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NORMAS ETICAS Y

PROFESIONALES
Y METODOS CUANTITAIVOS
Tabla de contenido

1. Primeros pasos folleto


2. Tabla de contenido
3. Lista página

4. Libro 1 - éticas y profesionales Normas y Métodos Cuantitativos


5. Bienvenido a los 2018 SchweserNotes
6. Tareas de lectura y aprendizaje de Declaraciones de expectativas
7. Ética y confianza en la profesión de Inversión
1. LOS 1.a: Explicar la ética.
2. LOS 1.b: Describir el papel de un código de ética en la definición de una profesión.

3. LOS 1.c: Identificar desafíos para el comportamiento ético.

4. LOS 1.d: Describir la necesidad de elevadas normas de ética en la inversión


industria.
5. LOS 1.e: Distinguir entre las normas éticas y legales.
6. LOS 1.f: Describir y aplicar un marco para la toma de decisiones éticas.
7. Conceptos clave

1. LOS 1.a
2. LOS 1.b
3. LOS 1.c
4. LOS 1.d
5. LOS 1.e
6. LOS 1.f
8. Concepto de Inspectores
1. Respuestas - inspectores Concept

8. Código de Ética y Normas de Conducta Profesional


1. LOS 2.a: Describe la estructura del CFA Institute Conducta Profesional
Programa y el proceso para la aplicación del Código y Normas.
2. LOS 2.b: Estado de los seis componentes del Código de Ética y los siete
Normas de conducta profesional.
3. LOS 2.c: Explicar las responsabilidades éticas requeridas por el Código y
Normas, incluyendo las sub-secciones de cada estándar.
9. Orientación para Normas I-VII
1. LOS 3.a: Demostrar la aplicación del Código de Ética y Normas
de conducta profesional a situaciones que implican cuestiones de integridad profesional.

2. LOS 3.b: Distinguir entre la conducta que se ajusta al Código y


Normas y conducta que viola el Código y las normas.
3. LOS 3.c: Se recomienda prácticas y procedimientos destinados a prevenir
violaciónes del Código de Ética y Normas de Conducta Profesional.
4. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept
10. Introducción a los Global Investment Performance Standards (GIPS)
1. LOS 4.a: Explicar por qué se crearon las normas GIPS, lo que las partes del
normas GIPS se aplican y que es servido por las normas.
2. LOS 4.b: explicar la construcción y el propósito de los materiales compuestos en

informes de rendimiento.
3. LOS 4.c: Explicar los requisitos para la verificación.
4. Conceptos clave

1. LOS 4.a
2. LOS 4.b
3. LOS 4.c
11. Las normas GIPS
1. LOS 5.a: Describir las características clave de las normas GIPS y la
fundamentos de cumplimiento.
2. LOS 5.b: Describir el alcance de las normas GIPS con respecto a una
de definición y registro histórico desempeño de las empresas de inversión.
3. LOS 5.c: Explica cómo se implementan las normas GIPS en países con
normas existentes para la presentación de informes de rendimiento y describen la respuesta adecuada
cuando la normas y regulaciones locales GIPS conflicto.
4. LOS 5.d: Describir las nueve secciones principales de las normas GIPS.
5. Conceptos clave

1. LOS 5.a
2. LOS 5.b
3. LOS 5.c
4. LOS 5.d
6. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept

12. Evaluación de la auto-prueba: Normas éticas y profesionales


13. El valor temporal del dinero
1. Valor temporal del dinero Conceptos y Aplicaciones
2. LOS 6.a: Interpretar las tasas de interés ya que las tasas de rendimiento requeridas, las tasas de descuento,

o costos de oportunidad.
3. LOS 6.b: Vamos a una tasa de interés como la suma de una tasa libre de riesgo real y

primas que compensan los inversores por asumir distintos tipos de riesgo.
4. LOS 6.c: Calcular e interpretar la tasa anual efectiva, dado el indicado
tasa de interés anual y la frecuencia de la capitalización.
5. LOS 6.dy: Resolver valor de tiempo de problemas de dinero para diferentes frecuencias de

agravando.
6. LOS 6.e: Calcular e interpretar el valor futuro (FV) y el valor actual
(PV) de una sola suma de dinero, una anualidad ordinaria, una anualidad anticipada, una perpetuidad

(sólo PV), y una serie de flujos de caja desiguales.

7. LOS 6.f: Demostrar el uso de una línea de tiempo en el modelado y la resolución de tiempo

valor de problemas de dinero.


8. Conceptos clave

1. LOS 6.a
2. LOS 6.b
3. LOS 6.c
4. LOS 6.dy

5. LOS 6.e
6. LOS 6.f
9. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept

10. Problemas desafío


1. Respuestas - Problemas reto
14. Las aplicaciones de flujo de efectivo descontados

1. LOS 7.a: Calcular e interpretar el valor actual neto (VAN) y la


tasa interna de retorno (TIR) ​de una inversión.
2. LOS 7.b: contrastar la regla del VPN a la regla TIR, e identificar problemas
asociado a la regla TIR.
3. LOS 7.c: Calcular e interpretar un retorno periodo de mantenimiento (rendimiento total).

4. LOS 7.d: calcular y comparar el dinero ponderado y ponderado en el tiempo


las tasas de rendimiento de una cartera y evaluar el rendimiento de las carteras en base a estas
medidas.
5. LOS 7.ey: Calcular e interpretar el rendimiento de descuento bancario, el período de tenencia

rendimiento, rendimiento efectivo anual, y el mercado de valores de rendimiento de las letras del Tesoro y otros

instrumentos del mercado monetario.

6. LOS 7.f: Convertir entre la celebración de los rendimientos de época, los rendimientos del mercado monetario,

rendimientos anuales eficaces, y los rendimientos de bonos equivalentes.

7. Conceptos clave

1. LOS 7.a
2. LOS 7.b
3. LOS 7.c
4. LOS 7.d
5. LOS 7.ey

6. LOS 7.f
8. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept

9. Problemas desafío
1. Respuestas - Problemas reto
15. Los conceptos y los rendimientos del mercado de Estadística

1. LOS 8.a: Distinguir entre estadística descriptiva y estadística inferencial,


entre una población y una muestra, y entre los tipos de escalas de medición.

2. LOS 8.b: definir un parámetro, una estadística de la muestra, y una frecuencia

distribución.
3. LOS 8.c: Calcular e interpretar las frecuencias relativas y acumulativa
frecuencias relativas, dada una distribución de frecuencias.
4. LOS 8.d: describir las propiedades de un conjunto de datos presenta como un histograma o una

Polígono de frecuencia.
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5. LOS 8.e: Calcular e interpretar las medidas de tendencia central, incluyendo
la población media, media de la muestra, media aritmética, media ponderada o la media, media
geométrica, media armónica, mediana y la moda.
6. LOS 8.f: Calcular e interpretar los cuartiles, deciles, quintiles, y percentiles.
7. LOS 8.g: Calcular e interpretar
1) un rango y una desviación media absoluta
2) la varianza y la desviación estándar de una población y de una muestra.
8. LOS 8.h: Calcular e interpretar la proporción de observaciones que cae
dentro de un determinado número de desviaciones estándar de la media utilizando la desigualdad de

Chebyshev.

9. LOS 8.i: Calcular e interpretar el coeficiente de variación y el Sharpe


proporción.

10. LOS 8.j: Explicar la asimetría y el significado de una manera positiva o negativa
la distribución sesgada de retorno.

11. LOS 8.k: Describe las ubicaciones relativas de la media, la mediana y la moda para
un, distribución no simétrica unimodal.
12. LOS 8.l: Explicar las medidas de asimetría y curtosis de la muestra.
13. LOS 8.m: Comparar el uso de aritméticos y geométricos significa que cuando
el análisis de rentabilidad de las inversiones.

14. Conceptos clave

1. LOS 8.a
2. LOS 8.b
3. LOS 8.c
4. LOS 8.d
5. LOS 8.e
6. LOS 8.f
7. LOS 8.g
8. LOS 8.h
9. LOS 8.i
10. LOS 8.j
11. LOS 8.k
12. LOS 8.l
13. LOS 8.m
15. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept
16. Problemas desafío

1. Respuestas - Problemas reto


.16. Conceptos de probabilidad

1. LOS 9.a: Definir una variable aleatoria, un resultado, un evento, mutuamente


eventos exclusivos y eventos exhaustivos.
2. LOS 9.b: Estado las dos propiedades que definen de probabilidad y distinguir
entre las probabilidades empíricos, subjetivos, ya priori.
3. LOS 9.c: Estado la probabilidad de un evento en términos de probabilidades a favor y en contra

el evento.
4. LOS 9.d: Distinguir entre las probabilidades condicionales e incondicionales ..
5. LOS 9.e: Explicar la multiplicación, adición, y las reglas de la probabilidad total.
6. LOS 9.f: Calcular e interpretar 1) la probabilidad conjunta de dos eventos, 2) la
probabilidad de que al menos uno de los dos eventos se producirá, dada la probabilidad de cada uno y la

probabilidad conjunta de los dos eventos, y 3) una probabilidad conjunta de cualquier número de eventos

independientes.

7. LOS 9.g: Distinguir entre sucesos dependientes e independientes.


8. LOS 9.H: calcular e interpretar una probabilidad incondicional usando el total de
regla de probabilidad.

9. LOS 9 i: Explicar el uso de esperanza condicional de la inversión


aplicaciones.
10. LOS 9.j: Explicar el uso de un diagrama de árbol para representar una inversión
problema.
11. LOS 9.k: Calcular e interpretar covarianza y correlación ..
12. LOS 9.l: Calcular e interpretar el valor, la varianza y la calidad esperada
la desviación de una variable aleatoria y de la rentabilidad de una cartera.

13. LOS 9.m: Calcular e interpretar covarianza dada una probabilidad conjunta
función.
14. LOS 9.n: Calcular e interpretar una probabilidad actualizado utilizando Bayes
fórmula.
15. LOS 9.o: Identificar el método más adecuado para resolver un determinado
contando problema y resolver los problemas de conteo utilizando conceptos factorial,
combinación y permutación.
16. Conceptos clave dieciséis. Conceptos clave

1. LOS 9.a
2. LOS 9.b
3. LOS 9.c
4. LOS 9.d
5. LOS 9.e
6. LOS 9.f
7. LOS 9.g
8. LOS 9.H
9. LOS 9.I
10. LOS 9.j
11. LOS 9.k
12. LOS 9.l
13. LOS 9.m
14. LOS 9.n
15. LOS 9.o
17. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept

18. Problemas desafío


1. Respuestas - Problemas reto
17. Distribuciones de probabilidad común
1. LOS 10.a: Definir una distribución de probabilidad y distinguir entre discreta
y las variables aleatorias continuas y sus funciones de probabilidad.
2. LOS 10.b: describir el conjunto de posibles resultados de una discreta especificada
variable aleatoria.
3. LOS 10.c: Interpretar una función de distribución acumulativa.
4. LOS 10.d: Calcular e interpretar probabilidades de una variable aleatoria, teniendo en cuenta

su función de distribución acumulativa.


5. LOS 10.e: Definir una variable aleatoria uniforme discreta, una aleatoria de Bernoulli
variable y una variable aleatoria binomial.
6. LOS 10.F: Calcular e interpretar probabilidades dado el uniforme discreta
y las funciones de distribución binomial.
7. LOS 10.g: Construir un árbol binomial para describir el movimiento de precios de acciones.

8. LOS 10.H: Definir la distribución uniforme continua y calcular y


interpretar probabilidades, dada una distribución uniforme continua.
9. LOS 10.i: Explicar las propiedades clave de la distribución normal.
10. LOS 10.j: Distinguir entre un univariante y una distribución multivariante
y explicar la función de correlación en la distribución normal multivariante.
11. LOS 10.k: Determinar la probabilidad de que una distribución normal aleatoria
la variable se encuentra dentro de un intervalo dado.

12. LOS 10.l: Definir la distribución normal estándar, a explicar cómo


estandarizar una variable aleatoria, y calcular e interpretar probabilidades utilizando la
distribución normal estándar.
13. LOS 10.M: Definir los riesgos déficit, el cálculo de la relación de seguridad en primer lugar, y seleccione una

cartera óptima utilizando el criterio de la seguridad primero de Roy.

14. LOS 10.n: Explicar la relación entre lo normal y lognormal


distribuciones y por qué la distribución logarítmica normal se utiliza para modelar precios de los activos.

15. LOS 10.o: Distinguir entre agravado de forma discreta y continua


las tasas de rendimiento y calcular e interpretar una tasa de retorno continuamente compuestas, dado un

período de tenencia de retorno específico.

dieciséis. LOS 10.p: Explicar la simulación Monte Carlo y describir sus aplicaciones y
limitaciones.
17. LOS 10.Q: Comparar la simulación de Monte Carlo y simulación histórica.
18. Conceptos clave

1. LOS 10.a
2. LOS 10.b
3. LOS 10.c
4. LOS 10.d
5. LOS 10.e
6. LOS 10.F
7. LOS 10.g
8. LOS 10.H
9. LOS 10.i
10. LOS 10.j
11. LOS 10.k
12. LOS 10.l
13. LOS 10.M
14. LOS 10.n
15. LOS 10.o
16 . LOS 10.p

17. LOS 10.Q


19. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept

20. Problemas desafío


1. Respuestas - Problemas reto
18. Muestreo y Estimación
1. LOS 11.a: Definir el muestreo aleatorio simple y una distribución de muestreo.
2. LOS 11.b: Explicar error de muestreo.
3. LOS 11.c: Distinguir entre aleatorio simple y estratificado aleatorio
muestreo.
4. LOS 11.d: Distinguir entre el tiempo de la serie y los datos de sección transversal.

5. LOS 11.e: Explica el teorema del límite central y su importancia.


6. LOS 11.f: Calcular e interpretar el error estándar de la media de la muestra.
7. LOS 11.g: Identificar y describir las propiedades deseables de un estimador.
8. LOS 11.H: Distinguir entre una estimación puntual y un intervalo de confianza
estimación de un parámetro de la población.

9. LOS 11.i: describir las propiedades de la distribución t de Student y calcular y


interpretar sus grados de libertad.
10. LOS 11.j: Calcular e interpretar un intervalo de confianza para una población
significar, dada una distribución normal con 1) una varianza conocida de la población, 2) una varianza de

población desconocida, o 3) una varianza desconocida y una muestra de gran tamaño.

11. LOS 11.k: Describir las cuestiones relativas a la selección de la muestra apropiada
el tamaño, el sesgo de minería de datos, el sesgo de selección de la muestra, el sesgo de supervivencia, el sesgo de

look-ahead, y el sesgo período de tiempo.

12. Conceptos clave

1. LOS 11.a
2. LOS 11.b
3. LOS 11.c
4. LOS 11.d
5. LOS 11.e
6. LOS 11.f
7. LOS 11.g
8. LOS 11.H
9. LOS 11.i
10. LOS 11.j
11. LOS 11.k
13. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept

14. Problemas desafío


1. Respuestas - Problemas reto
19. Prueba de hipótesis
1. LOS 12.a: Definir una hipótesis, se describen los pasos de la prueba de hipótesis, y
describir e interpretar la elección de las hipótesis nula y alternativa.
2. LOS 12.b: distinguir entre dos de cola pruebas de una cola y
hipótesis.
3. LOS 12.c: Explicar una prueba estadística, Tipo I y Tipo II errores, un significado
nivel, y cómo los niveles de significación se utilizan en la prueba de hipótesis.

4. LOS 12.d: Explicar una regla de decisión, la potencia de una prueba, y la relación
entre los intervalos de confianza y pruebas de hipótesis.
5. LOS 12.e: distinguir entre un resultado estadístico y un económicamente
resultado significativo.

6. LOS 12.f: explicar e interpretar el valor de p en lo que respecta a la hipótesis


pruebas.
7. LOS 12.g: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados para
una prueba de hipótesis relativa a la media de la población de muestras grandes y pequeñas cuando la
población es normalmente o una distribución aproximadamente normal y la varianza es 1) conocido o
2) desconocido.
8. LOS 12.h: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados para
una prueba de hipótesis relativa a la igualdad de la población medias de dos poblaciones al menos
aproximadamente distribuidos normalmente, basado en muestras independientes aleatorios con 1)
igual o 2) Asumiendo varianzas desiguales.

9. LOS 12.i: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados para
una prueba de hipótesis en relación con la diferencia de medias de dos poblaciones distribuidas

normalmente.

10. LOS 12.j: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados para
una prueba de hipótesis en relación con 1) la varianza de una población normalmente distribuida, y 2) la
igualdad de las varianzas de dos poblaciones distribuidas normalmente sobre la base de dos muestras
aleatorias independientes.
11. LOS 12.k: Distinguir entre paramétricos y no paramétricos y
describir situaciones en las que el uso de pruebas no paramétricas puede ser apropiado.

12. Conceptos clave

1. LOS 12.a
2. LOS 12.b
3. LOS 12.c
4. LOS 12.d
5. LOS 12.e
6. LOS 12.f
7. LOS 12.g
8. LOS 12.h
9. LOS 12.i
10. LOS 12.j
11. LOS 12.k
13. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept

14. Problemas desafío


1. Respuestas - Problemas reto
20. Análisis técnico
1. LOS 13.a: explicar los principios del análisis técnico, sus aplicaciones y su
Presunciones subyacentes.
2. LOS 13.b: Describe la construcción de diferentes tipos de análisis técnico
gráficos e interpretarlos.
3. LOS 13.c: Explicar los usos de tendencia, de apoyo, líneas de resistencia, y el cambio en

polaridad.

4. LOS 13.d: Describe patrones de los gráficos comunes.

5. LOS 13.e: Describe los indicadores de análisis técnico comunes (basadas en los precios,

osciladores impulso, sentimiento, y el flujo de fondos).


6. LOS 13.f: Explicar cómo técnica analistas utilizan ciclos.
7. LOS 13.g: Describir los principios fundamentales de la teoría de Elliott Wave y el

importancia de los números de Fibonacci.

8. LOS 13.h: Describe el análisis intersectorial en lo que respecta al análisis técnico


y la asignación de activos.

9. Conceptos clave

1. LOS 13.a
2. LOS 13.b
3. LOS 13.c
4. LOS 13.d
5. LOS 13.e
6. LOS 13.f
7. LOS 13.g
8. LOS 13.h
10. concepto Checkers
1. Respuestas - inspectores Concept

21. Auto-Examen de Evaluación: Métodos Cuantitativos


22. Auto-Examen de Evaluación: Métodos cuantitativos clave de respuestas

23. fórmulas
24. Apéndice A: Áreas bajo la curva normal
25. Acumulativa Z-Table
26. la distribución t de Student: Apéndice B
27. Apéndice C: F-Tabla en 5 por ciento (Upper Tail)
28. Apéndice D: F-Tabla en 2,5 por ciento (Upper Tail)
29. Apéndice E: mesa de Chi-cuadrado
30. Derechos de autor
LISTA DE PÁGINA

1. yo

2. iii
3. iv
4. v
5. vi
6. vii
7. viii
8. ix
9. X
10. xi
11. xii
12. xiii
13. 1
14. 2
15. 3

16. 4
17. 5
18. 6
19. 7
20. 8
21. 9
22. 10
23. 11
24. 12
25. 13
26. 14
27. 15
28. 16
29. 17
30. 18
31. 19
32. 20
33. 21
34. 22
35. 23
36. 24
37. 25
38. 26
39. 27
40. 28
41. 29
42. 30
43. 31
44. 32
45. 33
46. 34
47. 35
48. 36
49. 37
50. 38
51. 39
52. 40
53. 41
54. 42
55. 43
56. 44
57. 45
58. 46
59. 47
60. 48
61. 49
62. 50
63. 51
64. 52
65. 53
66. 54
67. 55
68. 56
69. 57
70. 58
71. 59
72. 60
73. 61
74. 62
75. 63
76. 64
77. 75
78. 66
79. 67
80. 68
81. 69
82. 70
83. 71
84. 72
85. 73
86. 74
87. 75
88. 76
89. 77
90. 78
91. 79
92. 80
93. 81
94. 82
95. 83
96. 84
97. 85
98. 86
99. 87
100. 88
101. 89
102. 90
103. 91
104. 92
105. 93
106. 94
107. 95
108. 96
109. 97
110. 98
111. 99
112. 100
113. 101
114. 102
115. 103
116. 104
117. 105
118. 106
119. 107
120. 108
121. 109
122. 110
123. 111
124. 112
125. 113
126. 114
127. 115
128. 116
129. 117
130. 118
131. 119
132. 120
133. 121
134. 122
135. 123
136. 124
137. 125
138. 126
139. 127
140. 128
141. 129
142. 130
143. 131
144. 132
145. 133
146. 134
147. 135
148. 136
149. 137
150. 138
151. 139
152. 140
153. 141
154. 142
155. 143
156. 144
157. 145
158. 146
159. 147
160. 148
161. 149
162. 150
163. 151
164. 152
165. 153
166. 154
167. 155
168. 156
169. 157
170. 158
171. 159
172. 160
173. 161
174. 162
175. 163
176. 164
177. 166
178. 167
179. 165
180. 168
181. 169
182. 170
183. 171
184. 172
185. 173
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201. 189
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206. 194
207. 195
208. 196
209. 197
210. 198
211. 199
212. 200
213. 201
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216. 204
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220. 208
221. 209
222. 210
223. 211
224. 212
225. 213
226. 214
227. 215
228. 216
229. 217
230. 218
231. 219
232. 220
233. 221
234. 222
235. 223
236. 224
237. 225
238. 226
239. 227
240. 228
241. 229
242. 230
243. 231
244. 232
245. 233
246. 234
247. 235
248. 236
249. 237
250. 238
251. 239
252. 240
253. 241
254. 242
255. 243
256. 244
257. 245
258. 246
259. 247
260. 248
261. 249
262. 250
263. 251
264. 252
265. 253
266. 254
267. 255
268. 256
269. 257
270. 258
271. 259
272. 260
273. 261
274. 262
275. 263
276. 264
277. 265
278. 266
279. 267
280. 268
281. 269
282. 270
283. 271
284. 272
285. 273
286. 274
287. 275
288. 276
289. 277
290. 278
291. 279
292. 280
293. 281
294. 282
295. 283
296. 284
297. 285
298. 286
299. 287
300. 288
301. 289
302. 290
303. 291
304. 292
305. 293
306. 294
307. 295
308. 296
309. 297
310. 298
311. 299
312. 300
313. 301
314. 302
315. 303
316. 304
317. 305
318. 306
319. 307
320. 308
321. 309
322. 310
323. 311
324. 312
325. 313
326. 314
327. 315
328. 316
329. 317
330. 318
331. 319
332. 320
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334. 322
335. 323
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338. 326
339. 327
340. 328
341. 329
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350. 338
351. 339
352. 340
353. 341
354. 342
355. 343
356. 344
357. 345
358. 346
359. 347
360. 348
361. 349
362. 350
segundo OOK 1 - E Y THICAL PAG ROFESIONALES S Y NORMAS Q CUANTITATIVA METRO
ÉTODOS

Tareas de lectura y Declaraciones de resultados de aprendizaje

sesion de estudio 1 - Normas éticas y profesionales Auto-Prueba de evaluación: Normas eticas y Profesionales

sesión de estudio 2 - Métodos cuantitativos: Conceptos Básicos

Sesión de Estudio 3 - Métodos cuantitativos: Aplicación

Solicitud de Evaluacion de autocomprobación: Métodos cuantitativos

Fórmulas

Apéndices
W IENVENIDOS AL 2018 S CHWESER notas ™
Gracias por confiar en Kaplan Schweser para ayudarle a pasar el examen CFA Nivel I usted. ¡Ha tomado
una decisión excepcionalmente buena, y felicitarle por asumir el reto de ganar su acreditación CFA.

Su primer paso debe ser para ver el video “Cómo pasar el examen CFA Nivel I” en la biblioteca de recursos del
candidato , en el que se explica la estructura del examen, el formato de las preguntas del examen de Nivel I, y los
pasos del examen de área tema. También proporcionamos asesoramiento sobre técnicas de estudio basado en el
aprendizaje de la investigación científica, la interpretación de los (más de 500) de nivel I CFA Declaraciones de
expectativas (LOS), y cómo crear un plan de estudio eficaz. La comprensión de la naturaleza exacta del desafío
que ha tomado el es un importante primer paso para pasar el examen de nivel I CFA. El siguiente paso es estudiar
y aprender el material necesario para el examen. El mejor momento para comenzar ese estudio es hoy
(independientemente de cuando se está leyendo esto). Menos del 40% de aquellos que se registren para un
examen de Nivel I pasar el examen (incluyendo examen de re-tomadores). Para muchos, pasar el examen es un
reto formidable,

Comience con Sesión de Estudio 1, Ética y Normas Profesionales, y el progreso a través de Sesión de
Estudio 18, Inversiones Alternativas. Los cinco SchweserNotes libros cubren toda la LOS requerida para
el examen. Aunque ofrecen un excelente resumen del material necesario para la Sesión de Estudio 1,
se recomienda encarecidamente que, por este material, todos los candidatos, también les gustan las
Normas del Instituto CFA de Practice Handbook (Reading 3 en el plan de estudios de nivel I CFA,
Volumen 1) en el a partir de su estudio y de nuevo poco antes del examen. Tres de las diez áreas
temáticas será la fuente de casi la mitad (47%) de las preguntas del examen de Nivel I: Ética y Normas
Profesionales, Métodos Cuantitativos e informes financieros y análisis. Para la mayoría de los
candidatos, la repetición es esencial para aprender y retener los conocimientos necesarios para el
examen a través de las diez diversas áreas de manera adecuada. Proporcionamos instrucción de vídeo
para todas las lecturas, para complementar su estudio de los SchweserNotes. Los videos cubren cada
LOS, en contraste con nuestras clases, que se centran en el plan de estudios de materiales candidatos
más a menudo luchan con, incluyen preguntas de práctica y consejos para estudiar y desarrollar
vínculos entre las diferentes partes del plan de estudios. Para medir su progreso y le ayudará a
aprender y retener el material, hay preguntas de lectura y de fin de test de autoevaluación del área
temática en los SchweserNotes. Además, nuestra pregunta banco SchweserPro (Qbank) contiene miles
de preguntas para el aprendizaje, la práctica y revisión durante el período de estudio.
Sociedades en más de 100 lugares en todo el mundo y en línea. Este último mes es cuando se producirá una indicación
de qué tan efectivo ha sido el estudio y averiguar qué áreas temáticas requieren una revisión adicional significativa de
su parte. Además, la práctica de contestar las preguntas del examen similar en todos los temas y el trabajo en su
momento del examen. Estos serán determinantes importantes de su éxito el día del examen.

Me gustaría agradecer a Craig Prochaska, CFA, que, como mi asistente, ha sido de gran valor en la preparación de todo

nuestro estudio de nivel de materiales y apoyo candidato por más de 10 años. Craig y yo estaremos respondiendo a sus

preguntas y el apoyo a su estudio a lo largo de la temporada de exámenes. Atentamente,

Doug Van Eaton

Doug Van Eaton, PhD, CFA


R LECTURA UNA Y SSIGNMENTS L GANADOR O ESULTADO
S ECLARACIONES

El siguiente material es una revisión de las normas éticas y profesionales y principios Métodos Cuantitativos
diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados establecidos por el CFA Institute.

S TUDY S ESIÓN 1

tareas de lectura

Normas Profesionales y Métodos Cuantitativos y ética, Nivel I Programa CFA 2018 Curriculum (CFA
Institute, 2017)

1. Ética y confianza en la profesión de Inversión

2. Código de Ética y Normas de Conducta Profesional

3. Guía para Estándares I-VII

4. Introducción a los Global Investment Performance Standards (GIPS ®)

5. Las normas GIPS

S TUDY S ESIÓN 2

tareas de lectura

Éticos y profesionales Normas y Métodos Cuantitativos Nivel I Programa CFA 2018 Curriculum
(CFA Institute, 2017)

6. El valor temporal del dinero

7. Aplicaciones de flujo de efectivo con descuento

8. conceptos estadísticos y la rentabilidad del mercado

9. Conceptos de probabilidad

S TUDY S ESIÓN 3

tareas de lectura

Éticos y profesionales Normas y Métodos Cuantitativos Nivel I Programa CFA 2018 Curriculum
(CFA Institute, 2017)

10. Distribuciones de probabilidad comunes

11. Toma de muestras y Estimación


12. Prueba de hipótesis

13. Análisis Técnico

L GANADOR O ESULTADO S (ECLARACIONES LOS)

S TUDY S ESIÓN 1

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

1. Ética y confianza en la profesión de Inversión

El candidato debe ser capaz de:

a. explicar la ética. (Página 1)

segundo. describir el papel de un código de ética en la definición de una profesión. (Página 1)

do. identificar los desafíos para el comportamiento ético. (página 2)

re. describir la necesidad de elevadas normas de ética en la industria de inversión. (página 2)

mi. distinguir entre las normas éticas y legales. (página 3)

F. Describir y aplicar un marco para la toma de decisiones éticas. (página 3)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

2. Código de Ética y Normas de Conducta Profesional

El candidato debe ser capaz de:

a. describir la estructura del Programa de Conducta Profesional CFA Institute y el proceso para
la aplicación del Código y Normas. (Página 8)

segundo. indicar los seis componentes del Código de Ética y los siete estándares de conducta
profesional. (Página 9)

do. explicar las responsabilidades éticas requeridas por el Código y estándares, incluyendo las
sub-secciones de cada estándar. (Página 10)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

3. Guía para Estándares I-VII

El candidato debe ser capaz de:

a. demostrar la aplicación del Código de Ética y Normas de Conducta Profesional a situaciones que
implican cuestiones de integridad profesional. (Página 14)
segundo. distinguir entre la conducta que se ajusta al Código y Normas de conducta que viola
el Código y Normas. (Página 14)

do. recomendar prácticas y procedimientos diseñados para evitar violaciónes del Código de Ética y
Normas de Conducta Profesional. (Página 14)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

4. Introducción a los Global Investment Performance Standards (GIPS®)

El candidato debe ser capaz de:

a. explican por qué se crearon las normas GIPS, lo que las partes las normas GIPS se
aplican y que se sirve de las normas. (Página 43)

segundo. explicar la construcción y el propósito de los materiales compuestos en los informes de rendimiento.

(Página 44)

do. explicar los requisitos para la verificación. (Página 44)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

5. Las normas GIPS

El candidato debe ser capaz de:

a. describir las características clave de las normas GIPS y los fundamentos de cumplimiento. (Página
46)

segundo. describir el alcance de las normas GIPS con respecto a la definición de una empresa de
inversión y el registro histórico rendimiento. (Página 48)

do. explicar cómo se implementan las normas GIPS en países con normas existentes para la presentación
de informes de rendimiento y describir la respuesta adecuada cuando las normas GIPS y regulaciones
locales conflicto. (Página 48)

re. describir las nueve secciones principales de las normas GIPS. (Página 48)

S TUDY S ESIÓN 2

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

6. El valor temporal del dinero

El candidato debe ser capaz de:

a. interpretar las tasas de interés ya que las tasas de rendimiento requeridas, las tasas de descuento, o costos de

oportunidad. (Página 66)

segundo. explicar una tasa de interés como la suma de una tasa real libre de riesgo y las primas que compensar a los

inversores por asumir distintos tipos de riesgo. (Página 67)

do. calcular e interpretar la tasa anual efectiva, dado el indicado anual


tasa de interés y la frecuencia de mezcla. (Página 67)

re. solucionar valor de tiempo de problemas de dinero para diferentes frecuencias de interés compuesto.

(Página 69)

mi. calcular e interpretar el valor futuro (FV) y el valor actual (PV) de una sola suma de dinero, una anualidad
ordinaria, una anualidad anticipada, una perpetuidad (sólo PV), y una serie de flujos de caja desiguales.
(Página 70)

F. demostrar el uso de una línea de tiempo en el modelado y la resolución de valor de tiempo de problemas de dinero.

(Página 84)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

7. Aplicaciones de flujo de efectivo con descuento

El candidato debe ser capaz de:

a. calcular e interpretar el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) ​de una
inversión. (Página 106)

segundo. contrastar la regla del VPN a la regla TIR, e identificar los problemas asociados con la regla TIR. (Página
109)

do. calcular e interpretar un retorno periodo de mantenimiento (rendimiento total). (Página 111)

re. calcular y comparar las tasas de dinero ponderados y ponderados en el tiempo de retorno de una
cartera y evaluar el rendimiento de las carteras en base a estas medidas. (Página 111)

mi. calcular e interpretar el rendimiento descuento bancario, manteniendo el rendimiento periodo, el rendimiento efectivo

anual y rendimientos del mercado monetario de las letras del Tesoro y otros instrumentos del mercado monetario.

(Página 115)

F. convertir entre los que sostienen los rendimientos de época, los rendimientos del mercado monetario, los rendimientos

anuales efectivas, y los rendimientos de bonos equivalentes. (Página 118)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

8. conceptos estadísticos y la rentabilidad del mercado

El candidato debe ser capaz de:

a. distinguir entre estadística descriptiva y estadística inferencial, entre una población y una
muestra, y entre los tipos de escalas de medición. (Página 131)

segundo. definir un parámetro, una estadística de la muestra, y una distribución de frecuencias. (Página 132)

do. calcular e interpretar las frecuencias relativas y las frecuencias relativas acumuladas, dada
una distribución de frecuencias. (Página 134)

re. describir las propiedades de un conjunto de datos presenta como un histograma o un polígono de frecuencia. (Página 137)
mi. calcular e interpretar las medidas de tendencia central, incluyendo la población media, media
muestral, media aritmética, media ponderada o la media, media geométrica, media armónica,
mediana y moda. (Página 138)

F. calcular e interpretar los cuartiles, deciles, quintiles, y percentiles. (Página 143)

sol. calcular e interpretar 1) un rango y una desviación media absoluta y 2) la varianza y la desviación
estándar de una población y de una muestra. (Página 144)

h. calcular e interpretar la proporción de observaciones que caen dentro de un determinado número de


desviaciones estándar de la media usando la desigualdad de Chebyshev. (Página 148)

yo. calcular e interpretar el coeficiente de variación y el ratio de Sharpe. (Página 149)

j. explicar la asimetría y el significado de una distribución sesgada de retorno positiva o negativamente. (Página
151)

k. Describe las ubicaciones relativas de la media, la mediana y la moda de una distribución


unimodal, no simétrica. (Página 152)

l. explicar las medidas de asimetría y curtosis de la muestra. (Página 153)

metro. comparar el uso de la aritmética y la media geométrica en el análisis de rentabilidad de las

inversiones. (Página 155)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

9. Conceptos de probabilidad

El candidato debe ser capaz de:

a. definir una variable aleatoria, un resultado, un evento, eventos mutuamente excluyentes y exhaustivas
eventos. (Página 170)

segundo. indicar las dos propiedades que definen de probabilidad y distinguir entre las probabilidades
empíricos, subjetivos, y a priori. (Página 170)

do. indicar la probabilidad de un evento en términos de probabilidades para y en contra del evento. (Página 171)

re. distinguir entre las probabilidades condicionales e incondicionales. (Página 172)

mi. explicar la multiplicación, adición, y las reglas de la probabilidad total. (Página 172)

F. calcular e interpretar 1) la probabilidad conjunta de dos eventos, 2) la probabilidad de que al menos uno de los
dos eventos se producirá, dada la probabilidad de cada uno y la probabilidad conjunta de los dos eventos, y 3)
una probabilidad conjunta de cualquier número de eventos independientes. (Página 173)

sol. distinguir entre sucesos dependientes e independientes. (Página 176)

h. calcular e interpretar una probabilidad incondicional utilizando la regla de la probabilidad total.


(Página 177)
yo. explicar el uso de la expectativa condicional en las solicitudes de inversión. (Página 181)

j. explicar el uso de un diagrama de árbol para representar un problema de inversión. (Página 181)

k. cálculo e interpretación de covarianza y correlación. (Página 182)

l. calcular e interpretar el valor esperado, la varianza y la desviación típica de una variable aleatoria y de
los rendimientos de una cartera. (Página 186)

metro. cálculo e interpretación de covarianza dada una función de probabilidad conjunta. (Página 187)

norte. calcular e interpretar una probabilidad actualizado usando la fórmula de Bayes. (Página 191)

o. identificar el método más adecuado para resolver un problema particular, conteo y resolver problemas
de conteo usando factorial, combinación y permutación conceptos. (Página 193)

S TUDY S ESIÓN 3

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

10. Distribuciones de probabilidad comunes

El candidato debe ser capaz de:

a. definir una distribución de probabilidad y distinguir entre variables aleatorias discretas y


continuas y sus funciones de probabilidad. (Página 214)

segundo. describir el conjunto de posibles resultados de una variable aleatoria discreta especificado. (Página

214)

do. interpretar una función de distribución acumulativa. (Página 216)

re. calcular e interpretar probabilidades de una variable aleatoria, teniendo en cuenta su función de

distribución acumulativa. (Página 216)

mi. definir una variable discreta aleatoria uniforme, una variable aleatoria de Bernoulli, y una variable aleatoria
binomial. (Página 217)

F. calcular e interpretar probabilidades dadas la las funciones de distribución binomiales


uniforme discreta y. (Página 217)

sol. construir un árbol binomial para describir el movimiento de precios de acciones. (Página 220)

h. definir la distribución uniforme continua y calcular e interpretar probabilidades, dada


una distribución uniforme continua. (Página 221)

yo. explicar las propiedades clave de la distribución normal. (Página 223)

j. distinguir entre un análisis univariante y multivariante una distribución y explicar la función de


correlación en la distribución normal multivariante. (Página 223)
k. determinar la probabilidad de que una variable aleatoria distribuida normalmente se encuentra dentro de un intervalo

dado. (Página 224)

l. definir la distribución normal estándar, explicar cómo la estandarización de una variable aleatoria, y
calcular e interpretar probabilidades utilizando la distribución normal estándar. (Página 226)

metro. definir el riesgo déficit, el cálculo de la relación de seguridad en primer lugar, y seleccionar una cartera óptima

utilizando el criterio de la seguridad primero de Roy. (Página 229)

norte. explicar la relación entre la distribución normal y lognormal y la razón por la distribución logarítmica
normal se utiliza para modelar precios de los activos. (Página 231)

o. distinguir entre las tasas compuestas de forma discreta y continua de retorno y calcular e interpretar una
tasa de retorno continuamente compuestas, dado un período de tenencia de retorno específico. (Página
232)

pag. explicar la simulación Monte Carlo y describir sus aplicaciones y limitaciones. (Página 234)

q. comparar la simulación de Monte Carlo y simulación histórica. (Página 235)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

11. Toma de muestras y Estimación

El candidato debe ser capaz de:

a. definir muestreo aleatorio simple y una distribución de muestreo. (Página 250)

segundo. explicar el error de muestreo. (Página 250)

do. distinguir entre el muestreo aleatorio simple aleatoria y estratificada. (Página 251)

re. distinguir entre el tiempo de la serie y los datos de sección transversal. (Página 252)

mi. explicar el teorema del límite central y su importancia. (Página 252)

F. calcular e interpretar el error estándar de la media de la muestra. (Página 253)

sol. identificar y describir las propiedades deseables de un estimador. (Página 255)

h. distinguir entre una estimación puntual y una estimación del intervalo de confianza de un parámetro de la
población. (Página 255)

yo. describir las propiedades de Estudiantes de t- distribución y calcular e interpretar su


grados de libertad. (Página 255)

j. calcular e interpretar un intervalo de confianza para una media de la población, dada una distribución normal con

1) una varianza conocida de la población, 2) una varianza de población desconocida, o 3) una varianza de

población desconocida y una muestra de gran tamaño. (Página 257)

k. describir las cuestiones relativas a la selección del tamaño adecuado de la muestra, el sesgo de la minería Data-, el sesgo

de selección de la muestra, el sesgo de supervivencia, el sesgo de look-ahead, y el sesgo-período de tiempo. (Página 262)
La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

12. Prueba de hipótesis

El candidato debe ser capaz de:

a. definir una hipótesis, describir los pasos de la prueba de hipótesis, y describir e interpretar la
elección de las hipótesis nula y alternativa. (Página 274)

segundo. distinguir entre dos de cola pruebas de hipótesis de una cola y. (Página 275)

do. explicar una estadística de prueba, Tipo I y Tipo II errores, un nivel de significación, y cómo los niveles de significación

se utilizan en la prueba de hipótesis. (Página 279)

re. explicar una regla de decisión, la potencia de una prueba, y la relación entre los intervalos de
confianza y pruebas de hipótesis. (Página 281)

mi. distinguir entre un resultado estadístico y un resultado económico significativo. (Página 283)

F. explicar e interpretar la pag- valor en lo que respecta a la prueba de hipótesis.


(Página 284)

sol. identificar la estadística de prueba apropiado e interpretar los resultados para una prueba de hipótesis
relativa a la media de la población de muestras grandes y pequeñas cuando la población es
normalmente o una distribución aproximadamente normal y la varianza es 1) conocido o 2)
desconocido. (Página 285)

h. identificar la estadística de prueba apropiado e interpretar los resultados para una prueba de hipótesis relativa
a la igualdad de la población medias de dos poblaciones al menos aproximadamente distribuidos
normalmente, basado en muestras independientes aleatorios con 1) igual o 2) Asumiendo varianzas
desiguales. (Página 288)

yo. identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados de una prueba de hipótesis en relación con

la diferencia de medias de dos poblaciones distribuidas normalmente. (Página 292)

j. identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados de una prueba de hipótesis en relación
con 1) la varianza de una población normalmente distribuida, y 2) la igualdad de las varianzas de dos
poblaciones distribuidas normalmente sobre la base de dos muestras aleatorias independientes. (Página
296)

k. distinguir entre paramétrico y pruebas no paramétricas y describir situaciones en las que el


uso de pruebas no paramétricas puede ser apropiado. (Página 302)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

13. Análisis Técnico

El candidato debe ser capaz de:

a. explicar los principios del análisis técnico, sus aplicaciones y su subyacente


supuestos. (Página 314)

segundo. describir la construcción de diferentes tipos de gráficos de análisis técnico e interpretarlos.


(Página 315)

do. explicar los usos de tendencia, de apoyo, líneas de resistencia y cambio de polaridad. (Página 318)

re. describir patrones de los gráficos comunes. (Página 319)

mi. describir los indicadores comunes técnicas de análisis (basado en el precio, osciladores impulso,
sentimiento, y el flujo de fondos). (Página 321)

F. explican cómo técnica analistas utilizan ciclos. (Página 326)

sol. describir los principios clave de Elliott teoría ondulatoria y la importancia de los números de
Fibonacci. (Página 326)

h. describir el análisis intersectorial lo que se refiere al análisis técnico y asignación de activos. (Página
327)
La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados
establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 1.

mi TICA Y T Rust in LA yo NVERSIONES PAG ROFESSION

Sesión de estudio 1

mi XAM F OCUS

A partir de esta lectura, los candidatos deben aprender las definiciones de ética y comportamiento ético presentado
por los autores y los argumentos presentados por tener un código de ética y siguiendo los principios éticos. Además,
los argumentos para integrar la ética en el proceso de toma de decisiones incluyen el material comprobable.

LOS 1.a: Explicar la ética.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 6

Ética puede ser descrito como un conjunto de creencias compartidas sobre lo que es un comportamiento bueno o aceptable y lo

que es malo o inaceptable comportamiento. La ética también se refiere al estudio del comportamiento bueno y malo. La conducta

ética ha sido descrito como un comportamiento que sigue los principios morales y es consistente con las expectativas éticas de la

sociedad. La conducta ética también ha sido descrita como una conducta que mejora los resultados de

las partes interesadas, que son las personas directa o indirectamente afectadas por la conducta. Los ejemplos de grupos de interés en

el caso de los profesionales de la inversión incluyen sus clientes, compañeros de trabajo, los empleadores y la profesión de inversión en

su conjunto. Algunas decisiones pueden traer resultados positivos para usted, pero las consecuencias negativas de una parte

interesada, como un compañero de trabajo. La conducta ética es un comportamiento que equilibra su propio interés con el impacto en

los demás.

LOS 1.b: Describir el papel de un código de ética en la definición de una profesión.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 9

UNA código ético es un conjunto escrita de los principios morales que pueden guiar el comportamiento mediante la descripción

de lo que se considera un comportamiento aceptable. Tener un código de ética es una manera de comunicar los valores,

principios y expectativas de una organización u otro grupo de personas y proporciona una guía general de lo que constituye un

comportamiento aceptable. Algunos códigos de ética incluyen un conjunto de reglas o normas que requieren un nivel mínimo de

comportamiento ético. UNA profesión se refiere a un grupo de personas con habilidades y conocimientos especializados que

sirven a los demás y se comprometen a comportarse de acuerdo con un código de ética. Un código de ética profesional es una

manera para que una profesión para comunicar al público que su


miembros utilizarán sus conocimientos y habilidades para servir a sus clientes de una manera honesta y ética.

LOS 1.c: Identificar desafíos para el comportamiento ético.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 11

Uno de los retos para el comportamiento ético es que los individuos tienden a sobrestimar la calidad ética de su

comportamiento en términos relativos y exagerar la importancia de sus propios rasgos personales en la determinación de la

calidad ética de su comportamiento. Se afirma que externo o influencias situacionales son un factor determinante más

importante de la calidad ética de comportamiento que los rasgos internos (personales) que influyen en el comportamiento. Una

influencia de la situación es la presión social de los demás. La lealtad a un empleador, supervisor, organización o compañeros

de trabajo puede hacer que los individuos actúan de manera poco éticas, ya que dan más importancia a sus propios intereses

y de corto plazo resultados que en los resultados a más largo plazo y la calidad ética de sus decisiones y comportamientos. La

posibilidad de adquirir más dinero o mayor prestigio puede hacer que los individuos se involucran en comportamientos no

éticos.

Las empresas con estrictos procedimientos de cumplimiento basados ​en reglas corren el riesgo de fomentar una cultura que está tan

centrado en la adhesión al cumplimiento de las reglas que los individuos sólo se preguntan lo que poder hacer. La cuestión de lo que

el comportamiento debería involucra, basado en los principios éticos y los resultados a largo plazo, que a menudo no se trata en este

tipo de situaciones.

LOS 1.d: Describir la necesidad de elevadas normas de ética en la industria de inversión.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 15

profesionales de la inversión tienen una responsabilidad especial, ya que se encargan de la riqueza de sus clientes. La

responsabilidad de utilizar sus conocimientos y habilidades especializadas tanto a proteger y hacer crecer los activos de

clientes hace que los altos estándares éticos más importante. asesoramiento y gestión de inversiones son productos

intangibles, por lo que la calidad y el valor recibido más difícil de evaluar que los productos tangibles, como un ordenador

portátil o una comida en un restaurante. Por esta razón, la confianza en profesionales de la inversión adquiere una

importancia aún mayor que en muchos otros negocios. Si no se actúa de una manera altamente ética puede dañar no sólo

la riqueza del cliente, sino también impedir el éxito de las empresas de inversión y los profesionales de la inversión, porque

los inversores potenciales serán menos propensos a utilizar sus servicios.

El comportamiento no ético de los profesionales de servicios financieros puede tener efectos negativos para la sociedad en su

conjunto. La industria de servicios financieros sirve como intermediario entre los ahorradores y los que buscan financiación para

sus actividades comerciales. La falta de confianza en los asesores financieros reducirá los fondos confiados a ellos y aumentar

el costo de la obtención de capital para la inversión empresarial y el crecimiento. Cuando los inversores no pueden confiar en la

información que reciben de los profesionales de los servicios financieros, esto añade otra
capa de riesgo en la parte superior de la inversión corre el riesgo de que los inversores se enfrentan. Incluso la percepción de riesgo

adicional reducirá las cantidades invertidas y aumentar los rendimientos requeridos para atraer capital inversor. Nivel

Además de reducir la cantidad de inversión en general, poco ético comportamiento, como las que proporciona
incompleta, errónea o información falsa a los inversores-puede afectar a la asignación de la capital que se plantea.
Mala asignación de capital para las empresas que no sean los que tienen el mayor potencial de crecimiento y
beneficio social reduce el crecimiento de una economía y el bienestar de su gente. Cuando la asignación de capital
de inversión se ve limitada o ineficaz, las consecuencias negativas se extienden a todos los participantes en una
economía.

LOS 1.e: Distinguir entre las normas éticas y legales.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 17

No todas las acciones poco éticas son ilegales, y no todas las acciones ilegales no son éticas. En algunos lugares puede ser ilegal

reportar las acciones de un empleador en contra de los mejores intereses de los clientes mediante el intercambio de lo que se

considera información privada de empresa con las autoridades, pero al hacerlo puede considerarse ético comportamiento “denuncia

de irregularidades” por algunos. Los actos de desobediencia civil que son ilegales también son considerados por muchos como el

comportamiento ético. Por otro lado, la recomendación de la inversión en la empresa de un familiar sin la revelación no puede ser

ilegal, pero se considera poco ético por muchos.

Los principios éticos suelen establecer un estándar de conducta más altos leyes y reglamentos. Las nuevas leyes y
regulaciones a menudo son el resultado de los últimos ejemplos de lo que se percibe como un comportamiento poco
ético. Al igual que la Ley de Valores de 1933, la Ley Glass-Steagall, y la Ley de Valores de 1934 siguió el mal
comportamiento percibido por los profesionales de la inversión y los banqueros que conducen a la caída del mercado de
1929, las leyes Sarbanes-Oxley siguió a los escándalos contables de Enron y WorldCom, y la Ley Dodd-Frank siguió a la
crisis financiera de 2008. Las nuevas leyes y regulaciones pueden crear oportunidades para diferentes comportamientos
no éticos. En general, las decisiones éticas requieren más juicio y consideración del impacto del comportamiento de
muchos grupos de interés en comparación con las decisiones legales.

LOS 1.f: Describir y aplicar un marco para la toma de decisiones éticas.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 20

Las decisiones éticas serán mejoradas cuando la ética se integran en el proceso de toma de decisiones de una empresa. Esto
permitirá a los tomadores de decisiones y los equipos a considerar alternativas de acción, así como las consecuencias a más
corto y largo plazo, desde diversas perspectivas, la mejora de los aspectos éticos de sus decisiones. Para ello, primero es
necesario que la empresa adopte un código de ética para guiar el proceso.

Esta integración proporciona una oportunidad para enseñar, practicar y reforzar la toma de decisiones
éticas. Esta es una parte importante del desarrollo de una cultura ética. El apoyo de la alta dirección para
integrar la ética en la toma de decisiones
proceso también es muy importante en el desarrollo de una cultura y procesos que se traducirá en la toma de decisiones
éticas.

El uso de un marco para la toma de decisiones éticas ayuda a las personas a identificar las cuestiones importantes que
intervienen, examinar estas cuestiones desde múltiples perspectivas, desarrollar el juicio necesario y toma de decisiones
técnicas requeridas, y evitar consecuencias imprevistas éticos.

El siguiente marco ético de toma de decisiones se presenta en el plan de estudios de nivel I CFA, 1

Identificar: hechos relevantes, los interesados ​y los derechos adeudados, principios éticos, conflictos de

intereses.

Considere: influencias de la situación, orientación adicional, acciones alternativas. Decidir y actuar.

Reflejar: fue el resultado como se esperaba? ¿Por qué o por qué no? En el primer paso, los tomadores de decisiones

tienen que identificar los hechos que tienen que trabajar, y los hechos que les gustaría tener, antes de tomar una decisión. Las

partes interesadas-los afectados por la toma de deben ser identificados. Estas partes interesadas pueden incluir el empleador,

clientes, compañeros de trabajo, uno mismo, la familia, y otros en la industria, y los deberes respecto a cada grupo de interés

deben ser identificados. Esta parte del proceso también ayudará en la identificación explícita posibles conflictos de intereses

entre los diversos grupos de interés. En este punto, los tomadores de decisiones deben ser capaces de identificar los principios

éticos involucrados en la decisión, a pesar de una mayor claridad sobre los que también se puede conseguir a través del

proceso.

En el segundo paso, el marco sugiere factores circunstanciales que pueden influir en los tomadores de decisiones
deben ser identificados y considerados junto con los prejuicios personales que pueden entrar en juego. En este punto,
los tomadores de decisiones pueden buscar orientación exterior, que puede provenir de un mentor, colegas o amigos
que han mostrado buen juicio en el pasado. Orientación también puede ser solicitada a los departamentos legales y de
cumplimiento de la empresa. Esta guía de fuentes alternativas le ayudará a proporcionar una variedad de perspectivas
desde las que la decisión en cuestión se puede ver, así como ayudar en el desarrollo de alternativas que deben ser
considerados. Finalmente las acciones alternativas que se han identificado son todos considerados, teniendo en cuenta
tanto a corto plazo y los efectos a largo plazo de cada acción alternativa y cualquier potenciales implicaciones éticas,
pero no anticipados.

En el paso final, los tomadores de decisiones deben evaluar los resultados de las acciones que se tomaron.
En particular, deben considerar si las decisiones tenían sus resultados previstos y si se les da la debida
consideración a los principios éticos, las influencias situacionales y deberes a los clientes y otras partes
interesadas.
1 “Ética y confianza en la profesión de inversión,” Bidhan L Parmar, PhD, Dorothy C. Kelly, CFA, y David B. Stevens, CFA, en el programa CFA

2017 Nivel I Plan de estudios, Volumen 1 (CFA Institute, 2016).


Conceptos Claves

LOS 1.a

El comportamiento ético es la que se ajusta a un conjunto de reglas y principios morales basados ​en creencias compartidas

acerca de qué comportamiento es aceptable y qué comportamiento es inaceptable.

LOS 1.b

Un código de ética profesional es una manera para que una profesión para comunicar al público que sus miembros

utilizarán sus conocimientos y habilidades para servir a sus clientes de una manera honesta y ética, y pueden aumentar la

confianza del público y la confianza que los miembros actuarán de forma ética.

LOS 1.c

Desafíos para el comportamiento ético incluyen sobreestimar el propio carácter ético, considerando sólo a corto plazo

consecuencias y no las consecuencias a largo plazo de la conducta, y dejar que las influencias situacionales (externas),

tales como la presión de grupo, indebidamente influir en las decisiones y el comportamiento de uno.

LOS 1.d

profesionales de la inversión tienen una responsabilidad especial para utilizar sus conocimientos y habilidades
especializadas tanto a proteger y hacer crecer los activos de clientes. El hecho de que la gestión de la inversión es un
producto intangible hace altos estándares éticos más importante en la profesión de los servicios financieros.

LOS 1.e

No todas las acciones poco éticas son ilegales, y no todas las acciones ilegales no son éticas. Las leyes son más

específicos que los principios éticos y tratan a menudo un comportamiento poco ético antes. El comportamiento ético

requiere más juicio; actos tales como la desobediencia civil pueden considerarse ético, incluso cuando son ilegales.

LOS 1.f

Un marco para la toma de decisiones éticas está diseñado para conducir a mejores decisiones mediante la identificación
de los grupos de interés afectados y los conflictos de intereses entre ellos, teniendo en cuenta las acciones alternativas y
las influencias situacionales pertinentes sobre los tomadores de decisiones, buscar diferentes perspectivas, y evaluar
decisiones para ver si tenido consecuencias no deseadas.
FICHAS CONCEPTUALES

1. La ética es menos probable:

A. el estudio del comportamiento aceptable e inaceptable.


B. el cuidado seguimiento de todas las leyes y reglamentos.
C. un conjunto de principios morales para guiar el comportamiento.

2. Un código de ética:
A. es una vista personal de comportamiento aceptable.

B. abarca actuales “mejores prácticas”.


C. especifica un nivel mínimo de conducta aceptable.

3. Un código de conducta profesional:


A. puede aumentar la confianza del público en la profesión.

B. garantiza que los miembros se adherirán a un nivel mínimo de conducta ética.

C. incluye normas que guían los comportamientos específicos.

4. Los factores situacionales que influyen en el comportamiento ético son menos probable para incluir:

A. presión social.
B. grandes recompensas financieras.

C. una falta de principios éticos.

5. En comparación con el cumplimiento de las leyes y reglamentos, cumpliendo con un código de ética:

A. se considera un estándar más bajo.


B. menudo implica más juicio.
C. incluye el cumplimiento de todas las leyes y reglamentos.

6. El empleo de un marco para la toma de decisiones que incluye los aspectos éticos de la decisión es más
probable a:
A. conducen a mayores beneficios.

B. evitar consecuencias no deseadas éticos de decisiones.


C. equilibrar los intereses de diferentes grupos de interés.

RESPUESTAS - FICHAS CONCEPTUALES

1. La ética es menos probable:

A. el estudio del comportamiento aceptable e inaceptable.


B. el cuidado seguimiento de todas las leyes y reglamentos.

C. un conjunto de principios morales para guiar el comportamiento.

Simplemente siguiendo todas las leyes y reglamentos no es tan alto como un estándar de comportamiento ético.

Los principios éticos implican típicamente más juicio que las leyes o reglamentos.
2. Un código de ética:
A. es una vista personal de comportamiento aceptable.

B. abarca actuales “mejores prácticas”.


C. especifica un nivel mínimo de conducta aceptable.

Un código de ética especifica un nivel mínimo de conducta aceptable para un grupo u organización, mientras
que las “mejores prácticas” son el comportamiento, no un nivel mínimo aceptable sugirieron.

3. Un código de conducta profesional:


A. puede aumentar la confianza del público en la profesión.

B. garantiza que los miembros se adherirán a un nivel mínimo de conducta ética.

C. incluye normas que guían los comportamientos específicos. Un código de conducta profesional se

comunica al público que los miembros se han comprometido a mantener un nivel mínimo de conducta ética

cuando actúa para los clientes. Esto no es garantía de que todos los miembros seguirán el código en todo

momento. Un código de conducta puede incluir normas específicas de comportamiento o sólo los principios

del estado de conducta, sin normas o directrices específicas.

4. Los factores situacionales que influyen en el comportamiento ético son menos probable para incluir:

A. presión social.
B. grandes recompensas financieras.

C. una falta de principios éticos.

Los factores situacionales son aquellos externos a los que toman las decisiones, tales como recompensas financieras y

deseo de complacer a los compañeros de trabajo u otros. Los investigadores han encontrado que los factores externos son

a menudo más probable que una falta de ética personal para llevar a decisiones éticas pobres.

5. En comparación con el cumplimiento de las leyes y reglamentos, cumpliendo con un código de ética:

A. se considera un estándar más bajo.


B. menudo implica más juicio.
C. incluye el cumplimiento de todas las leyes y reglamentos. Un código de ética se considera un estándar más alto de

la conducta, ya que va más allá de simplemente la legalidad de la conducta. El cumplimiento de los principios éticos

de un código de ética a menudo requiere un juicio en el equilibrio de los intereses de los diversos grupos de interés y

la consideración de los efectos a corto plazo con los efectos a largo plazo de las decisiones. Un comportamiento que

es ilegal, como la desobediencia civil o “denuncia de irregularidades”, es considerado como un comportamiento ético

por muchos.

6. El empleo de un marco para la toma de decisiones que incluye los aspectos éticos de la decisión es más
probable a:
A. conducen a mayores beneficios.
B. evitar consecuencias no deseadas éticos de decisiones.
C. equilibrar los intereses de diferentes grupos de interés.

Un marco para la toma de decisiones que incluye los aspectos éticos de la decisión es deben considerar
los conflictos entre los intereses de los diversos grupos de interés para que los tomadores de decisiones
pueden utilizar los principios éticos establecidos de la empresa y su juicio para equilibrar estos intereses
de una manera ética. La maximización del beneficio, al menos en el corto plazo, no necesariamente de
juicio ético sonido. Mientras integrar la ética en el proceso de toma de decisiones puede considerar y
reducir las consecuencias éticas no deseadas de una decisión, evitando por completo nunca puede estar
seguro.
La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el
aprendizaje de declaraciones de resultados establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute
asignada Lectura # 2.

LA ÉTICA Y LA CONFIANZA EN LA INVERSION DE PROFESION

Sesión de estudio 1

ENFOQUE DEL EXAMEN

Además de leer esta revisión del material de la ética, se recomienda encarecidamente que todos los
candidatos para el CFA ® leyó el examen Normas de Procedimiento Manual 11ª edición ( 2014) varias veces.
Como candidato CFA Nivel I, es su responsabilidad cumplir con la Código y Normas. El completo Código de
Normas y se reproducen en el volumen 1 del Plan de Estudios Programa CFA.

LOS 2.a: Describir la estructura del Programa de Conducta Profesional CFA Institute y el
proceso para la aplicación del Código y Normas.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 37

El Programa de Conducta Profesional CFA Institute está cubierto por el Instituto CFA Estatutos y en el Reglamento
de los procedimientos relacionados con la conducta profesional. El programa se basa en los principios de equidad
del proceso a los miembros y candidatos y el mantenimiento de la confidencialidad de los procedimientos. El Comité
de Revisión Disciplinaria del CFA Institute Junta de Gobierno tiene la responsabilidad general del Programa de
Conducta Profesional y la aplicación del Código y Normas. El personal CFA Institute conducta profesional lleva a
cabo investigaciones relacionadas con la conducta profesional. Varias circunstancias pueden llevar a una
investigación de este tipo:

1. La auto-revelación por miembros o candidatos en sus declaraciones conducta profesional anuales


de participación en el pleito civil o una investigación criminal, o que el miembro o candidato es el
objeto de una denuncia por escrito.

2. Las quejas por escrito sobre un miembro o de la conducta profesional del candidato que se reciben por el
personal de la conducta profesional.

3. La evidencia de mala conducta de un miembro o candidato que el personal de Conducta Profesional recibe a través

de fuentes públicas, como un artículo de los medios de comunicación o difusión.

4. Un informe de un examen CFA supervisor de una posible violación durante el examen.


5. Análisis de los materiales de examen y monitoreo de los medios sociales por el CFA Institute.

Una vez que una investigación ha comenzado, el personal de conducta profesional puede solicitar (por
escrito) una explicación del miembro sujeto o candidato y puede: (1) entrevistar al miembro de sujeto o
candidato, (2) entrevistar al demandante u otros terceros, y / o (3) recoger los documentos y
expedientes relacionados con la investigación.
El personal de conducta profesional podrá decidir: (1) que no hay sanciones disciplinarias apropiadas,
(2) para emitir una carta de advertencia, o (3) a la disciplina del miembro o candidato. En un caso en
que el personal de Conducta Profesional se encuentra se ha producido una violación y propone una
sanción disciplinaria, el miembro o candidato podrá aceptar o rechazar la sanción. Si el miembro o
candidato decide rechazar la sanción, el asunto será referido a un panel de revisión disciplinaria de los
miembros del Instituto CFA para una audiencia.

LOS 2.b: Estado de los seis componentes del Código de Ética y los siete estándares de conducta
profesional.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 43

CÓDIGO DE ÉTICA

Los miembros de CFA Institute [incluyendo Chartered Financial Analyst (CFA ®)


charterholders] y los candidatos para la designación CFA ( “Miembros y Candidatos”) deben: 1

Actuar con integridad, competencia, diligencia, respeto y de una manera ética con el público, clientes,
clientes potenciales, empleadores, empleados, colegas de la profesión, la inversión y otros
participantes en los mercados mundiales de capital.

Coloque la integridad de la profesión inversión y los intereses de los clientes por encima de sus propios
intereses personales.

Cuidado razonable y ejercer juicio profesional independiente al llevar a cabo el análisis de inversión,

por lo que las recomendaciones de inversión, la adopción de medidas de inversión, y participar en

otras actividades profesionales. Practicar y animar a otros a practicar de una manera profesional y

ética que refleje el crédito en sí mismos y la profesión. Promover la integridad y la viabilidad de los

mercados mundiales de capital para el beneficio último de la sociedad.

Mantener y mejorar su competencia profesional y se esfuerzan por mantener y mejorar la


competencia de otros profesionales de la inversión.
LAS NORMAS DE CONDUCTA PROFESIONAL

1. Profesionalismo

2. La integridad de los mercados de capitales

3. Funciones a clientes

4. Funciones a empleadores

5. Análisis de la inversión, las recomendaciones y acciones

6. Los conflictos de interés

7. responsabilidades como miembro del CFA Institute o candidato CFA

LOS 2.c: Explicar las responsabilidades éticas requeridas por el Código y estándares, incluyendo las
sub-secciones de cada estándar.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 43

LAS NORMAS DE CONDUCTA PROFESIONAL

I. PROFESIONALIDAD

A. Conocimiento de la Ley. Los miembros y los candidatos deben entender y


cumplir con todas las leyes, reglas y regulaciones aplicables (incluidos el Instituto CFA Código
ético y Normas de Conducta Profesional) de cualquier gobierno, organización reguladora,
agencia de licencias, o asociación profesional que rige sus actividades profesionales. En
caso de conflicto, los miembros y candidatos deben cumplir con la más estricta ley, norma o
reglamento. Miembros y Candidatos no deben participar a sabiendas o ayudar en cualquier
violación de las leyes, reglas o reglamentos y deben desvincularse de dicha violación.

B. Independencia y objetividad. Los miembros y candidatos deberán utilizar


cuidado razonable y el juicio para lograr y mantener la independencia y la objetividad en sus
actividades profesionales. Miembros y Candidatos no deberán ofrecer, solicitar o aceptar regalos,
beneficios, compensación o consideración que podría esperarse razonablemente que
comprometer su propia u otra de independencia y objetividad.

C. Declaraciones falsas. Miembros y Candidatos no debe hacer a sabiendas


cualquier información falsa relacionados con el análisis de inversiones, recomendaciones, acciones, u otras
actividades profesionales.

D. La mala conducta. Miembros y Candidatos no deben participar en cualquier profesional


conducir implica la falsedad, fraude o engaño o cometer cualquier acto que refleja
negativamente en su reputación profesional, integridad o competencia.
II. Integridad de los mercados CAPITAL

A. información material no pública. Los miembros y los candidatos que posean


información material no pública que podría afectar el valor de una inversión no debe actuar
o hacer que otros para actuar sobre la información.

Manipulación B. Mercado. Miembros y Candidatos no deben participar en


prácticas que distorsionan los precios o artificialmente inflan el volumen de operaciones con la intención de engañar

a los participantes del mercado.

III. DEBERES A CLIENTES

A. lealtad, la prudencia y cuidado. Miembros y Candidatos tienen el deber de


lealtad a sus clientes y debe actuar con cuidado razonable y ejerza con prudencia. Los
miembros y candidatos deben actuar en beneficio de sus clientes y colocar los intereses de
sus clientes ante su empleador o de sus propios intereses.

B. Trato Justo. Los miembros y candidatos deben tratar de manera justa y objetiva con
todos los clientes al proporcionar el análisis de inversión, por lo que las recomendaciones de

inversión, la adopción de medidas de inversión, o participar en otras actividades profesionales.

C. Idoneidad.

1. Cuando los miembros y candidatos están en una relación de asesoramiento con un cliente, deben:

a. Hacer una investigación razonable en cuenta las limitaciones financieras de un cliente u


objetivos experiencia de inversión, riesgo y retorno potenciales clientes, y antes de hacer
cualquier recomendación de inversión o la adopción de medidas de inversión y debe
reevaluar y actualizar esta información regularmente.

segundo. Determinar que la inversión es adecuada a la situación financiera del cliente y en


consonancia con los objetivos del cliente por escrito, mandatos y restricciones antes de
hacer una recomendación de inversión o la adopción de medidas de inversión.

do. Juzgar la idoneidad de las inversiones en el contexto de la cartera total del cliente.

2. Cuando los miembros y candidatos son responsables de la gestión de una cartera a un


mandato, estrategia o estilo específico, deben hacer sólo recomendaciones de inversión o
tomar acciones de inversión que sean consistentes con los objetivos y las limitaciones de la
cartera establecidos.

Presentación Rendimiento D.. Cuando se comunica rendimiento de las inversiones


información, miembros o candidatos deben hacer esfuerzos razonables para asegurarse de
que es justa, exacta y completa.
E. preservación de la confidencialidad. Los miembros y los candidatos deben
tener información sobre los clientes actuales, anteriores y futuros confidencial a
menos que:

1. La información se refiere a las actividades ilegales por parte del cliente o cliente
potencial,

2. La revelación es requerida por la ley, o

3. El cliente o cliente potencial permite la divulgación de la información.

IV. DEBERES A EMPLEADORES

A. Lealtad. En los asuntos relacionados con su empleo, Miembros y Candidatos


debe actuar en beneficio de su empleador y no privar a su empleador de la ventaja de sus
habilidades y capacidades, divulgar información confidencial, o de otra manera causar daño a
su empleador.

B. Disposiciones compensación adicional. Los miembros y los candidatos deben


No aceptar regalos, beneficios, compensación o consideración que compite con, o pueda esperarse
razonablemente para crear un conflicto de intereses con el interés de su empleador a menos que obtener
el consentimiento escrito de todas las partes involucradas.

C. Responsabilidades de supervisores. Los miembros y los candidatos deben hacer

los esfuerzos razonables para asegurar que cualquier persona sujeta a su supervisión o
autoridad cumple con las leyes, normas, reglamentos y el Código y Normas.

V. Análisis de inversión, recomendaciones, Y ACCIONES

A. La diligencia y la base razonable. Los miembros y los candidatos deben:

1. El ejercicio de diligencia, la independencia y el rigor en el análisis de las inversiones, por lo


que las recomendaciones de inversión, y tomar las medidas de inversión.

2. Tener una base razonable y adecuada, con el apoyo de la investigación y la investigación


correspondiente, para cualquier análisis de inversiones, recomendación o acción.

B. La comunicación con los clientes y clientes potenciales. miembros y


Los candidatos deben:

1. Revelar a los clientes y clientes potenciales el formato básico y principios generales de los
procesos de inversión utilizados para analizar las inversiones, seleccione valores, y construir
carteras y debe revelar inmediatamente cualquier cambio que pudiera afectar materialmente esos
procesos.

2. Revelar a los clientes y clientes potenciales limitaciones y riesgos significativos asociados con el
proceso de inversión.
3. Uso juicio razonable en la identificación de los factores que son importantes para su inversión
análisis, recomendaciones, o las acciones e incluyen los factores en las comunicaciones con
los clientes y clientes potenciales.

4. Distinguir entre hecho y opinión en la presentación de análisis y recomendaciones de


inversión.

C. Retención de registros. Miembros y Candidatos deberán desarrollar y mantener


registros apropiados para apoyar sus análisis de inversiones, recomendaciones, acciones y otras
comunicaciones relacionadas con la inversión con los clientes y clientes potenciales.

VI. CONFLICTOS DE INTERÉS

A. revelación de conflictos. Los miembros y candidatos deben hacer pleno y justo


divulgación de todos los asuntos que razonablemente quepa esperar de menoscabar su
independencia y objetividad o interferir con las tareas respectivas a sus clientes, clientes potenciales,
y el empleador. Miembros y Candidatos deben garantizar que tales revelaciones son prominentes, se
entregan en un lenguaje sencillo, y comunicar la información relevante de manera efectiva.

B. Prioridad de las operaciones. Las operaciones de inversión para los clientes y los empleadores

debe tener prioridad sobre las operaciones de inversión en el que un miembro o candidato es el
beneficiario efectivo.

Tasas C. remisión. Miembros y Candidatos deberán revelar a su empleador,


clientes y clientes potenciales, en su caso, ningún tipo de compensación,
consideración o beneficio recibido de, o pagado a, otros por la recomendación de
productos o servicios.

VII. Responsabilidades como miembro CFA INSTITUTE o candidato CFA

A. Conducta como participantes en los programas CFA Institute. miembros y

Los candidatos no deben participar en cualquier conducta que pone en peligro la reputación o la
integridad de CFA Institute o la designación CFA o la integridad, validez, o la seguridad de los
programas de CFA Institute.

B. La referencia a CFA Institute, el CFA Designación, y el Programa CFA.


Cuando se hace referencia a CFA Institute, pertenencia CFA Institute, la designación CFA o
candidatura en el programa CFA, Miembros y Candidatos no deben distorsionar o exagerar el
significado o las consecuencias de la adhesión en CFA Institute, sosteniendo la designación CFA o
candidatura en el programa CFA .

1 Derechos de autor 2014, CFA Institute. Reproducido y publicado de “El Código de Ética,” de Normas de Practice Handbook, 11ª ed., 2014,

con el permiso del CFA Institute. Todos los derechos reservados.

2 Ibídem.
La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el
aprendizaje de declaraciones de resultados establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute
asignada Lectura # 3.

ORIENTACION PARA LAS NORMAS I-VII


Sesión de estudio 1

EXAMEN DE ENFOQUE

Las normas de conducta profesional comprenden siete normas (I - VII) y un total de 22 subsecciones.
Estas normas y su aplicación están descritas en la
Normas de Práctica Manual, 11ª edición, 2014, publicada por el CFA Institute. Se recomienda leer
detenidamente el Normas de Practice Handbook varias veces en la preparación para el examen de Nivel I (sí,
todo el asunto, incluyendo todos los ejemplos). El quince por ciento de sus preguntas del examen se basará en
este libro y las dos lecturas relativamente cortos relativo a la norma Rendimientos de Inversiones (GIPS). Dado
que gran parte de este material, simplemente hay que memorizar, también sugerimos que su lectura final de la Normas
de Practice Handbook será el viernes antes de su examen. Es probable que no necesita leer todos los ejemplos
de ese día, pero si resaltó algunos puntos durante una lectura anterior, puede volver a aquellos a medida que
avanza a través de todas las normas, la orientación y las mejores prácticas recomendadas.

NORMAS DE PRACTICA

los Normas de Practice Handbook se incluye en su totalidad en el plan de estudios CFA como lecturas 1 y 2 del
Volumen 1. También puede descargar un PDF de la Normas de Practice Handbook en la página web de CFA Institute, cfainstitute.org
. Una tercera alternativa es la compra de la Normas de Practice Handbook a través de Amazon (asegúrese de obtener
la 11ª edición) por alrededor de $ 30 o consigue la edición de Kindle de $ 0,99. En nuestro resumen de los estándares
de la práctica, nos centramos en la descripción de tres cosas: (1) las acciones que violan claramente la subsección (2)
los comportamientos que cada subsección está destinado a alentar o desalentar, y (3) mejores prácticas
recomendadas para miembros y sus empresas.

LOS 3.a: Demostrar la aplicación del Código de Ética y Normas de Conducta Profesional a
situaciones que implican cuestiones de integridad profesional.

LOS 3.b: Distinguir entre la conducta que se ajusta al Código y Normas de conducta que
viola el Código y Normas.

LOS 3.c: recomendar prácticas y procedimientos diseñados para evitar violaciónes del Código de
Ética y Normas de Conducta Profesional.
CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 49

En muchos casos, las acciones que los miembros y los candidatos no deben tomar se explican con términos

abiertos a la interpretación, tales como “razonable”, “adecuado” y “token” Algunos ejemplos de las

mencionadas normas son:

. ... cuidado razonable y del juicio lograr…


... aceptar ningún regalo, que razonablemente podría esperarse que comprometa
... actuar con cuidado razonable y ejerza con prudencia
...tratar de manera justa y objetiva con todos los clientes
... hacer una investigación razonable en ...
... hacer esfuerzos razonables para asegurar
... pueda esperarse razonablemente para crear un conflicto de intereses con ...
... tener una base razonable y adecuada......
... Use juicio razonable en ...
... cuestiones que podrían esperarse razonablemente que poner en peligro ...

El requisito de la LOS es que sabes lo que constituye una violación, no es que se traza una distinción entre lo que es
“razonable” y lo que no está en una situación dada. Creemos que los escritores del examen toman esto en cuenta y
que si tienen la intención, por ejemplo, para comprobar si una recomendación se ha dado sin un cuidado razonable y
juicio, es probable que sea clara, ya sea que la atención y el juicio exhibido por el analista no se levantaron al nivel
de “razonable”, o que lo hizo. Ningún valor monetario para un regalo “token” se da en las normas, aunque se
recomienda que una empresa de establecer un valor monetario como para sus empleados. Aquí, de nuevo, la
respuesta correcta a una pregunta no es probable que dependerá de la decisión del candidato de lo que es un regalo
simbólico y lo que no lo es. Las preguntas deben ser claras en este sentido. Una cena de negocios es probable que
un pequeño regalo, pero una semana en un condominio en Aspen o entradas para el Super Bowl es probable que
no. Siempre buscar pistas en las preguntas que conducen a la opción de respuesta preferida, la pregunta del
escritor, como entretenimiento “lujosa” y el alojamiento “de lujo”.

A continuación, presentamos un resumen de cada subsección de las Normas de Conducta Profesional. Para cada
uno, en primer lugar acciones de detalle que violan la norma y luego una lista de acciones y comportamientos que se
recomienda dentro de los estándares. Sugerimos que aprenda las violaciónes especialmente bien para que entienda
que se recomiendan los demás artículos. Para el examen, no es necesario memorizar el número y la subsección de
carta. Sabiendo que una acción viola, por ejemplo, el profesionalismo, en lugar de deberes a los empleadores o
deberes a los clientes, debe ser suficiente a este respecto. Tenga en cuenta que algunas acciones pueden violar
más de un estándar.
Una forma de escribir preguntas para este material es ofrecer una razón que podría hacer creer una norma no se
aplica en una situación particular. En la mayoría, si no todos, los casos de la “razón” no cambia el requisito de la
Norma. Si se le prohíbe algún tipo de acción, las motivaciones para la acción u otras circunstancias, simplemente
no importan. Si dice la norma es una violación, es una violación. Una excepción es cuando la intención es clave
para el estándar, tales como la intención de engañar a los clientes o participantes en el mercado en general.

NORMAS I: PROFESIONALISMO

Estándar I (A) El conocimiento de la Ley

Los miembros y candidatos deben entender y cumplir con todas las leyes aplicables, reglas y regulaciones
(incluyendo el Código CFA Institute de Ética y Normas de Conducta Profesional) de cualquier gobierno,
organización reguladora, agencia de licencias, o asociación profesional que rige sus actividades
profesionales. En caso de conflicto, los miembros y candidatos deben cumplir con la más estricta ley, norma
o reglamento. Miembros y Candidatos no deberán participar con conocimiento o de prestar asistencia y
deben disociarse de cualquier violación de tales leyes, reglas o reglamentos.

Las Normas comenzar con una declaración sencilla: no viola ninguna ley, reglas o reglamentos que se aplican
a sus actividades profesionales. Esto incluye el Código de Normas y, por lo que cualquier violación del Código
de Normas y también viola esta subsección.

Un miembro puede ser gobernado por sus propias normas y regulaciones entre las Normas, el país en el
que reside el miembro y el país en el que el miembro está haciendo negocios. Siga el más estricto de
estos, o, dicho de otro modo, no violan cualquiera de los tres conjuntos de reglas y regulaciones.

Si sabe que violaciónes de las normas o leyes aplicables están llevando a cabo, ya sea por los compañeros de trabajo o

clientes, CFA Institute recomienda encarecidamente a los miembros y candidatos para informar violaciónes potenciales. 2 Una

forma de hacerlo es acercarse a su supervisor o departamento de cumplimiento para remediar la situación. Si ellos no

quieren o no pueden, entonces usted debe disociarse de la actividad (por ejemplo, no se trabaja con un grupo comercial que

sabe que no está asignando cliente opera adecuadamente de acuerdo con el estándar de manejo justo, o no usando los

materiales de marketing que conoce o debería conocer son engañosos o erróneos). Si esto no se puede lograr, es posible

que, en un caso extremo, tiene que renunciar a la empresa para estar en conformidad con la presente norma.

RECOMENDACIONES PARA MIEMBROS

Establecer, o fomentar empleador para establecer, procedimientos para mantener informados a los
empleados de los cambios en las leyes, reglas y regulaciones.
Revisión, o fomentar empleador para revisar, procedimientos de cumplimiento por escrito de la empresa sobre

una base regular.

Mantener o fomentar empleador de mantener, copias de las actuales leyes, reglas y regulaciones.

En caso de duda acerca de la legalidad, consulte con el supervisor, personal de cumplimiento, o un abogado.

Cuando disociarse de violaciónes, mantener registros que documentan las violaciónes, estimular
empleador para poner fin a las violaciónes.

No hay ningún requisito en las normas para informar a los malhechores, pero las leyes locales así lo requieran;
miembros se “recomienda encarecidamente” reportar violaciónes a CFA Institute Programa de Conducta
Profesional.

RECOMENDACIONES PARA EMPRESAS

Tienen un código de ética.

Proporcionar a los empleados información sobre las leyes, reglas y regulaciones que rigen las

actividades profesionales.

Disponer de procedimientos para comunicar las presuntas violaciónes.

Estándar I (B) Independencia y Objetividad

Los miembros y candidatos deberán utilizar un cuidado razonable y el juicio para lograr y mantener la
independencia y la objetividad en sus actividades profesionales. Miembros y Candidatos no deberán
ofrecer, solicitar o aceptar regalos, beneficios, compensación o consideración que podría esperarse
razonablemente que comprometer su propia u otra de independencia y objetividad.

Los analistas pueden enfrentarse a la presión o recibir incentivos para dar una seguridad una calificación específica, para

seleccionar ciertos administradores externos o proveedores, o para producir investigación y las conclusiones favorables o

desfavorables. Los miembros que permiten a sus recomendaciones o análisis de inversión a ser influenciados por tal presión

o incentivos se han violado el requisito de utilizar un cuidado razonable y para mantener la independencia y la objetividad en

sus actividades profesionales. La asignación de acciones en OPI exceso de solicitudes a las cuentas personales es una

violación.

Se permite el entretenimiento de negocios normal. Los miembros que aceptar, solicitar o ofrecen cosas de valor que
se podrían esperar de influir en la objetividad independencia de los demás miembros o o están violando la norma.
Regalos de los clientes se consideran menos que pueda comprometer la independencia y objetividad de los regalos
de otros partidos. regalos del cliente deben darse a conocer al empleador del miembro antes de su aceptación, si es
posible, pero después de la aceptación, si no.

Los miembros pueden preparar informes pagados por la empresa objeto si la compensación es un alzado no ligada a
las conclusiones del informe (y si el hecho de que la investigación es
se da a conocer emisor-pago). La aceptación de la compensación que depende de las conclusiones,
recomendaciones o impacto en el mercado del informe, y la no divulgación que la investigación es
emisor-pago, son violaciónes de esta norma.
RECOMENDACIONES PARA MIEMBROS

Los miembros o sus empresas deben pagar por su propio viaje a eventos de empresa o viajes cuando el uso sea posible
y el límite de aviones corporativos de viajes para los cuales no es una alternativa viajes comerciales.

RECOMENDACIONES PARA EMPRESAS

Restringir la participación de los empleados en oficinas de propiedad intelectual y colocaciones privadas, requerirá la

aprobación previa para la participación.

Designar un oficial de cumplimiento, han escrito las políticas en materia de independencia y objetividad y

procedimientos claros para la presentación de informes violaciónes. regalos de carrera, que no sea de los clientes, a

token únicamente artículos.

Estándar I (C) Tergiversación

Miembros y Candidatos no deberán a sabiendas que cualquier información falsa relacionados con el análisis de
inversiones, recomendaciones, acciones, u otras actividades profesionales.

La tergiversación incluye a sabiendas engañar a los inversionistas, la omisión de información relevante, la


presentación de datos selectivas para engañar a los inversores, y el plagio. El plagio es el uso de informes,
previsiones, modelos, ideas, gráficos u hojas de cálculo creadas por otros sin crédito a la fuente. Crédito a la fuente
no es necesaria para utilizar las proyecciones, estadísticas y tablas de los servicios de información financiera y
estadísticas reconocidas. Al utilizar modelos desarrollados o investigaciones realizadas por otros miembros de la
firma, se permite omitir los nombres de los que ya no están con la empresa, siempre y cuando el miembro no
representa el trabajo hecho anteriormente por otros como su solo.

Las acciones que violen la norma incluyen:

La presentación de la investigación de terceros como el suyo propio, sin atribución a la fuente.

Garantizando un retorno específico sobre los valores que no tienen una garantía explícita de un organismo

gubernamental o una institución financiera. Selección de un servicio de valoración, ya que pone el valor más alto

de seguridad en las explotaciones no comerciales.

Selección de un marco de actuación que no es comparable a la estrategia de


inversión empleada.
La presentación de los datos de rendimiento o análisis de atribución que omite las cuentas o las variables relevantes.

Ofreciendo información falsa o engañosa sobre la firma del analista o de capacidades,


conocimientos o experiencia.

El uso de materiales de marketing de un tercero (asesor externo) que puedan inducir a error.

RECOMENDACION PARA MIEMBROS

Preparar un resumen de la experiencia, calificaciones, y un miembro de los servicios es capaz de realizar.

Alentar a los empleadores a elaborar procedimientos para la verificación de los materiales de marketing

proporcionados por terceras partes con respecto a sus capacidades, productos y servicios.

Cite la fuente de cualquier resúmenes de los materiales proporcionados por otros. Guarde copias de todos los informes,

artículos, u otros materiales utilizados en la preparación de los informes de investigación.

Proporcionar una lista por escrito de los servicios disponibles y las calificaciones de la empresa. Revisar

periódicamente los documentos y comunicaciones de los miembros para cualquier tergiversación de los empleados

o las calificaciones y capacidades de la empresa.

Estándar I (D) La mala conducta

Miembros y Candidatos no deben participar en ninguna conducta profesional que implica la falsedad, fraude o
engaño o cometer cualquier acto que refleja negativamente en su reputación profesional, integridad o
competencia.

La primera parte aquí con respecto a la conducta profesional es clara: hay falta de honradez, fraude o engaño. La
segunda parte, mientras que se aplica a toda conducta por el miembro, requiere específicamente que el acto, “refleja
negativamente en su reputación profesional, integridad o competencia.” Los estados de orientación, de hecho, que los
miembros no deben tratar de utilizar la aplicación de esta norma contra otro miembro de solucionar las controversias
personales, políticas o de otro tipo que no están relacionados con la ética profesional o la competencia.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS

Desarrollar y adoptar un código de ética y dejar en claro que el comportamiento poco ético no será
tolerado.

Dar a los empleados una lista de violaciónes y sanciones posibles, incluido el despido.

Verificar las referencias de los empleados potenciales.


S ORMA II: I ntegridad DE do APITAL METRO ERCADOS

II estándar (A) Material de información no pública

Los miembros y los candidatos que posean información material no pública que podría afectar el valor de
una inversión no debe actuar o hacer que otros para actuar sobre la información.

La información es “material” si su divulgación afectaría el precio de un valor o si un inversor razonable sería


deseable que la información antes de tomar una decisión de inversión. La información que es ambigua en cuanto a
su posible efecto sobre el precio no puede ser considerado material.

La información es “no pública” hasta que se haya puesto a disposición del mercado. Una llamada de conferencia analista

no es la revelación pública. La divulgación selectiva de información por las corporaciones crea el potencial de violaciónes

de información privilegiada. La prohibición de actuar sobre la información material no pública se extiende a los fondos de

inversión que contienen los valores sujetos, así como derivados relacionados y contratos de opciones. Es

responsabilidad del miembro para determinar si la información que recibe ha sido difundido públicamente la actuación

antes o causar otros a actuar en él. Algunos miembros y candidatos pueden estar involucrados en transacciones durante

el cual se les proporciona información material no pública por las empresas (por ejemplo, transacciones de banca de

inversión). Los miembros y los candidatos pueden utilizar esta información para los fines previstos, pero no debe utilizar

la información para ningún otro propósito a menos que se convierte en información pública. En virtud de la llamada teoría

del mosaico, llegar a una conclusión de inversión a través del análisis perceptivo de la información pública combinada

con la información no pública no material no es una violación de la norma.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Hacer esfuerzos razonables para lograr la difusión pública de la firma de la información que
poseen.

Alentar a sus empresas a adoptar procedimientos para prevenir el mal uso de información material no
pública.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS

Utilice un servidor de seguridad dentro de la empresa, con elementos que incluyen:

Ejercer un control sustancial de las comunicaciones entre departamentos pertinentes a través de un área de

separación, tales como el cumplimiento o departamento legal. oficios opinión de los empleados.

Mantener “reloj”, “restringida” y “listas rumor”.


Monitorear y restringir el comercio de propiedad, mientras que una empresa está en posesión de información material no pública.

Sin embargo, la prohibición de todo el comercio de propiedad, mientras que una empresa está en posesión de información material

no pública puede ser inapropiado, ya que puede enviar una señal al mercado. En estos casos, las empresas sólo deben tomar el

lado opuesto de las operaciones de los clientes no solicitados.

II estándar (B) la manipulación del mercado

Miembros y Candidatos no deben participar en las prácticas que distorsionan los precios o artificialmente inflan el volumen de

operaciones con la intención de engañar a los participantes del mercado.

acciones de los miembros pueden afectar los valores de seguridad y los volúmenes de negociación sin violar esta norma. El

punto clave aquí es que si no es el intención de engañar, a continuación, se viola la Norma. Por supuesto, la difusión de

información falsa para afectar los precios o volumen es una violación de esta norma como está haciendo oficios destinados

a confundir a los participantes del mercado.

S ORMA III: D A os derechos do LIENTES

Estándar III (A) La lealtad, la prudencia y cuidado

Miembros y Candidatos tienen el deber de lealtad a sus clientes y deben actuar con cuidado razonable
y ejerza con prudencia. Los miembros y candidatos deben actuar en beneficio de sus clientes y colocar
los intereses de sus clientes ante su empleador o de sus propios intereses.

Los intereses del cliente son lo primero. Aunque esta norma no impone una obligación fiduciaria en los
miembros o candidatos, donde uno no existe, se requiere miembros y candidatos para actuar en sus
clientes interés y recomendar productos que son adecuados debido a sus clientes objetivos de inversión y
tolerancia al riesgo. Los miembros y los candidatos deben:

Ejercer la prudencia, cuidado, habilidad y diligencia en las circunstancias de que una persona que actúe en

calidad de producto y familiarizados con estos asuntos utilizarían. Manejo de grupos de activos de clientes de

acuerdo con los términos de los documentos rectores, tales como los documentos de fideicomiso o acuerdos

de gestión de inversiones.

Tomar decisiones de inversión en el contexto de la cartera total. Informar a los clientes de cualquier limitación en una

relación de asesoramiento (por ejemplo, un asesor que sólo se pueden recomendar los productos de su propia

empresa).

Proxies votar de manera informada y responsable. Debido a consideraciones de rentabilidad, puede


que no sea necesario votar todos los proxies.
de corretaje del cliente, o “dólares blandos” o “comisiones blandas,” deben utilizarse en beneficio del cliente.

El “cliente” puede ser el público inversor en su conjunto en lugar de una entidad o persona específica.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Presentar a los clientes, al menos trimestralmente, las declaraciones detalladas que muestran todos los valores en custodia y todos

los débitos, créditos y transacciones.

Alentar a las empresas a abordar estos temas en la elaboración de las políticas y procedimientos relativos a la obligación

fiduciaria:

Seguir las reglas y leyes aplicables. Establecer

objetivos de inversión del cliente.

Considere la capacidad de una cartera en relación con las necesidades del cliente y las

circunstancias, las características básicas de la inversión, o las características básicas de la

cartera total. Diversificar.

Un trato justo a todos los clientes en lo que respecta a las acciones de inversión. Revelar los

conflictos.

Divulgar los acuerdos de compensación.

Votar proxies en el mejor interés de los clientes y los beneficiarios finales. Mantener

confidencialidad. Buscar la mejor ejecución.

Standard III (B) Dealing Fair

Los miembros y candidatos deben tratar de manera justa y objetiva con todos los clientes al proporcionar el análisis

de inversión, por lo que las recomendaciones de inversión, la adopción de medidas de inversión, o participar en otras

actividades profesionales.

No discriminar a ningún cliente cuando la difusión de recomendaciones o la adopción de medidas de


inversión. “Bastante” no significa “igual”. En el curso normal del negocio, habrá diferencias en el tiempo de
correos electrónicos, faxes y otras comunicaciones son recibidas por los diferentes clientes.

Diferentes niveles de servicio son aceptables, pero no deben afectar negativamente a ninguna desventaja o clientes. Revelar los

distintos niveles de servicio a todos los clientes actuales y potenciales, y hacer que los niveles de calidad que ofrece servicio a

disposición de todos aquellos que estén dispuestos a pagar por ellos.


Dar a todos los clientes una oportunidad justa para actuar en cada recomendación. Los clientes que no son conscientes de

un cambio en la recomendación de seguridad deben ser informadas acerca del cambio antes de una orden para la seguridad

se acepta.

Tratar a los clientes de manera justa en función de sus circunstancias y objetivos de inversión. Tratar a los clientes, tanto

individuales e institucionales de una manera justa e imparcial. Los miembros y los candidatos no deben aprovecharse de su

posición en la industria para los clientes en desventaja (por ejemplo, tomando acciones de una oferta pública inicial exceso de

solicitudes).

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Alentar a las empresas a establecer procedimientos de cumplimiento que requieren la adecuada difusión de

las recomendaciones de inversión y el tratamiento justo de todos los clientes y clientes.

Mantener una lista de clientes y participaciones de usar para garantizar que todos los titulares son tratados de

manera justa.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS

Limitar el número de personas que son conscientes de que se realice un cambio en


la recomendación.

Acortar el período de tiempo entre la toma y difusión. Publicar directrices de personal para pre-difusión-tiene

en su lugar directrices que prohíben el personal que tenga un conocimiento previo de una recomendación de

discutir o tomar medidas sobre la recomendación pendiente. Difundir recomendaciones nuevos o modificados

de forma simultánea a todos los clientes que han expresado un interés o para los que la inversión es

adecuada. Desarrollar procedimientos de asignación de garantizar la equidad de comercio escrita a los

clientes, la ejecución de órdenes oportuna y eficiente, y la precisión de las posiciones de los clientes. Divulgar

los procedimientos de asignación de comercio.

Establecer explicación sistemática de revisión de garantizar que ningún cliente se le da tratamiento preferido y
que las acciones de inversión son coherentes con los objetivos de la cuenta.

Revelar los niveles de servicio disponibles.

Standard III (C) Opciones

1. Cuando los miembros y candidatos están en una relación de asesoramiento con un cliente, deben:

a. Hacer una investigación razonable en cuenta las limitaciones financieras a objetivos


experiencia de inversión, riesgo y retorno anticipado del cliente del cliente o, y antes de
hacer cualquier recomendación de inversión o
la adopción de medidas de inversión y debe reevaluar y actualizar esta información

regularmente.

segundo. Determinar que la inversión es adecuada a la situación financiera del cliente y en


consonancia con los objetivos del cliente por escrito, mandatos y restricciones antes de
hacer una recomendación de inversión o la adopción de medidas de inversión.

do. Juzgar la idoneidad de las inversiones en el contexto de la cartera total del cliente.

2. Cuando los miembros y candidatos son responsables de la gestión de una cartera a un mandato,
estrategia o estilo específico, deben hacer sólo recomendaciones de inversión o tomar sólo las
acciones de inversión que sean consistentes con los objetivos y las limitaciones de la cartera
establecidos.

En las relaciones de asesoramiento, los miembros deben recopilar información del cliente al comienzo de la relación, en
forma de una declaración de política de inversión (IPS). Considerar las necesidades y circunstancias de los clientes y, por
lo tanto, su tolerancia al riesgo. Considere si o no el uso del apalancamiento es adecuado para el cliente.

Si un miembro es responsable de la gestión de un fondo para un índice u otro mandato indicado, debe
seleccionar sólo las inversiones que sean consistentes con el mandato establecido.

T NSOLICITED T COMERCIO R EQUESTS

Un gestor de inversiones puede recibir una petición de cliente para la compra de una seguridad que el administrador sabe no

es adecuado, teniendo en cuenta la declaración de política de inversión del cliente. El comercio puede o no puede tener un

efecto significativo en las características de riesgo de la cartera total del cliente y los requisitos son diferentes para cada caso.

En cualquiera de los casos, sin embargo, el gerente no debe hacer que el comercio hasta que haya discutido con el cliente las

razones (en función de la IPS) que el comercio no es adecuado para la cuenta del cliente.

Si el administrador determina que la efecto sobre el perfil de riesgo / rentabilidad de la cartera total del cliente es mínima, el

gerente, después de discutir con el cliente cómo el comercio no se ajusta a los objetivos y las limitaciones de IPS, puede

seguir la política de su empresa con respecto a las operaciones inadecuadas. Independientemente de la política de la

empresa, el cliente debe reconocer la discusión y la comprensión de por qué el comercio es inadecuada. Si el comercio

tendría una impacto importante en el perfil de riesgo / rentabilidad de la cartera total del cliente, una opción es actualizar los

IPS para que el cliente acepta un perfil de riesgo modificada que permita el comercio. Si el cliente no aceptará una

modificados IPS, el director puede seguir la política de la empresa, lo que puede permitir que el comercio que se realiza en

una cuenta separada dirigido por el cliente. En ausencia de otras opciones, el administrador puede tener que reconsiderar

si para mantener la relación con el cliente.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS


Para cada cliente, poner las necesidades, circunstancias y objetivos de inversión en una IPS escritos.

Considere el tipo de cliente y si hay beneficiarios separados, los objetivos de los inversores (de rentabilidad y riesgo),

las limitaciones de los inversores (las necesidades de liquidez, los flujos de caja esperados, el tiempo, impuestos, y las

circunstancias regulatorias y legales), y los puntos de referencia de medición del desempeño.

Revisar los objetivos y las limitaciones del inversor periódicamente para reflejar cualquier cambio en las

circunstancias del cliente.

Estándar III (D) Presentación Rendimiento

Cuando se comunica información de rendimiento de las inversiones, los miembros y candidatos deben hacer
esfuerzos razonables para asegurarse de que es justa, exacta y completa.

Los miembros no deben misstate rendimiento o engañar a los clientes o prospectos acerca de su desempeño

inversión o rendimiento de las inversiones de su empresa. Los miembros no deben distorsionar los resultados

anteriores o el rendimiento razonablemente esperar, y no deben declarar o sugerir la capacidad de alcanzar una

tasa de rendimiento similar al alcanzado en el pasado.

Por breves presentaciones, los miembros deben facilitar información detallada sobre la solicitud e
indicar que la presentación ha ofrecido sólo información limitada.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Alentar a las empresas a adherirse a Global Investment Performance Standards.

Considere la sofisticación del público al que se dirige una presentación rendimiento.

Presentar el rendimiento de un compuesto ponderado de carteras similares en lugar de la


realización de una sola cuenta.

Incluir cuentas terminados como parte de los resultados históricos y claramente el estado en que
fueron terminados.

Incluir todas las revelaciones apropiadas para explicar completamente los resultados (por ejemplo, los resultados del

modelo incluyen, bruto o neto de gastos, etc.).

Mantener datos y los registros utilizados para calcular el rendimiento se presenta.

Estándar III (E) La preservación de la confidencialidad

Miembros y Candidatos deberán mantener actualizada la información sobre los clientes actuales, anteriores y futuros

confidencial a menos que:


1. La información se refiere a las actividades ilegales por parte del cliente;

2. La revelación es requerida por la ley; o

3. El cliente o cliente potencial permite la divulgación de la información.

Si las actividades ilegales por parte de un cliente están involucrados, los miembros pueden tener la obligación de informar de

las actividades a las autoridades.

El estándar de confidencialidad se extiende a los antiguos clientes también. Los requisitos de esta norma no

están destinados a impedir que los miembros y candidatos de cooperar con una investigación del Instituto

CFA Programa de Conducta Profesional (PCP).

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Los miembros deben evitar la divulgación de la información recibida de un cliente, excepto a los compañeros de trabajo

autorizados que también están trabajando para el cliente. Los miembros deben seguir procedimientos de la firma para el

almacenamiento de datos electrónicos y recomendar la adopción de tales procedimientos si no están en su lugar.

S ORMA IV: D A os derechos mi MPLOYERS

Standard IV (A) de fidelización

En los asuntos relacionados con el empleo, los candidatos y debe actuar en beneficio de su
empleador y no privar a su empleador de la ventaja de sus habilidades y capacidades, divulgar
información confidencial, o de otra manera causar daño a su empleador.

Esta norma es aplicable a los empleados. Si los miembros son contratistas independientes, en lugar de empleados,

tienen el deber de cumplir con los términos de sus acuerdos. Los miembros no deben participar en cualquier actividad

que pudiera perjudicar a la empresa, que privar del beneficio, y no la privan de la ventaja de las habilidades y

capacidades de los empleados. Los miembros siempre deben colocar los intereses del cliente por encima de los intereses

de su empleador, pero tenga en cuenta los efectos de sus acciones sobre la integridad de la empresa y la sostenibilidad.

No hay ningún requisito de que el empleado puso intereses de los empleadores por delante de la familia y otras

obligaciones personales; se espera que los empleadores y los empleados discutirán estas cuestiones y equilibrar estas

obligaciones con las obligaciones de trabajo. Puede haber casos aislados en los que el deber de uno de los empleadores

pueden ser violados con el fin de proteger a los clientes o la integridad del mercado,
se permite la práctica independiente para la compensación si se proporciona una notificación al empleador una descripción

completa de todos los aspectos de los servicios, incluyendo la compensación, la duración y la naturaleza de las actividades y los

consentimientos del empleador a todos los términos de la práctica independiente propuesta antes de que comience.

Al salir de un empleador, los miembros deben seguir actuando en los mejores intereses de su patrón hasta que su
renuncia es efectiva. Actividades que pueden constituir una violación incluyen:

Apropiación indebida de secretos comerciales. El mal uso de la

información confidencial. La captación de clientes del empleador antes

de salir. Auto-negociación.

Apropiación indebida de las listas de clientes.

registros del patrón en cualquier medio (por ejemplo, ordenador, tableta, teléfono celular) son propiedad de la empresa.

Cuando un empleado ha dejado una firma, simple conocimiento de los nombres y existencia de antiguos clientes generalmente

no es confidencial. También hay ninguna prohibición en el uso de la experiencia ni los conocimientos adquiridos mientras que

con un empleador anterior. Si existe un acuerdo entre los empleadores (por ejemplo, los EE.UU. “Protocolo para el corredor de

reclutamiento”) que permite corredores de tomar cierta información del cliente al salir de una firma, un miembro podrá actuar

dentro de los términos del acuerdo, sin violar la norma. Los miembros y los candidatos deben cumplir con las políticas de sus

empleadores en relación con las redes sociales. Cuando se planifica dejar un empleador, los miembros y los candidatos deben

asegurarse de que su uso de medios sociales cumple con las políticas de sus empleadores para notificar a los clientes sobre las

separaciones de los empleados.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Se anima a los miembros a dar su empleador una copia del Código y Normas. La mejor práctica es utilizar

cuentas de redes sociales separadas para las comunicaciones personales y profesionales.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS

Los empleadores no deben tener sistemas de compensación e incentivo para alentar el comportamiento poco ético.

Standard IV (B) acuerdos de compensación adicionales

Miembros y Candidatos no deben aceptar regalos, beneficios, compensación o consideración que


compite con o sospecha razonable de espera para crear una
conflicto de intereses con el interés de su empleador a menos que obtener el consentimiento escrito de todas las

partes involucradas.

La compensación incluye una compensación directa e indirecta de un cliente y otros beneficios


recibidos de terceros.

consentimiento por escrito del empleador del miembro incluye la comunicación de correo electrónico. Entender la

diferencia entre un acuerdo de compensación adicional y un regalo de un cliente:

Si un cliente ofrece un bono que depende de la rendimiento futuro de su cuenta, se trata de un


acuerdo de compensación adicional que requiere de autorización por escrito de antemano.

Si un cliente ofrece un bono para premiar a un miembro de su cuenta de Actuaciones pasadas, este es un
regalo que requiere la revelación al empleador del miembro para cumplir con la Norma I (B) independencia
y objetividad.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Hacer un informe por escrito de inmediato al empleador que detalla ningún tipo de compensación y servicios propuestos, si

es adicional a la proporcionada por el empleador. Los miembros y los candidatos que son contratados para trabajar a tiempo

parcial deben analizar los arreglos que puedan competir con los intereses de su empleador en el momento en que son

contratados y cumplir con cualquier limitación de su empleador identifique.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS

Los detalles de compensación adicional, incluyendo incentivos de rendimiento, deben ser verificadas por
el oferente.

Standard IV (C) responsabilidades de los supervisores

Los miembros y candidatos deben hacer esfuerzos razonables para asegurar que toda persona
sometida a su vigilancia o autoridad cumple con las leyes, normas, reglamentos y el Código y
Normas.

Los miembros deben hacer esfuerzos razonables para evitar que los empleados que violen las leyes, normas,
reglamentos, o el Código y Normas, así como hacer esfuerzos razonables para detectar violaciónes.

Un sistema adecuado cumplimiento debe cumplir con los estándares de la industria, los requisitos

reglamentarios y los requisitos del Código y Normas. Los miembros con responsabilidades de

supervisión tienen la obligación de llevar un sistema de cumplimiento inadecuado a la atención de la

dirección de la empresa y recomendar medidas correctivas.


Un miembro o candidato Ante la falta de procedimientos de conformidad con los procedimientos o se cree que son

inadecuados debe declinar la responsabilidad de supervisión por escrito hasta que los procedimientos adecuados son

adoptadas por la empresa.

Si hay una violación, responder con prontitud y llevar a cabo una investigación a fondo, mientras que el aumento de la

supervisión o imponer limitaciones sobre las actividades del malhechor.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Un miembro debe recomendar que su empleador adoptar un código de ética. Los miembros deben alentar a los

empleadores a proporcionar a sus códigos de ética a los clientes. Una vez que se instituyó el programa de

cumplimiento, el supervisor debe:

Distribuirlo al personal adecuado. Actualizarla cuando

sea necesario.

Continuamente educar a los procedimientos del personal respecto.

recordatorios que considere oportuno tema. Requerir evaluaciones de

conducta profesional.

Revisar las acciones de los empleados para supervisar el cumplimiento e identificar violaciónes.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS

Los empleadores no deben mezclarse con los procedimientos de cumplimiento de código de la firma de la ética-esto puede

diluir el objetivo de reforzar uno de obligaciones éticas. Mientras investiga una posible violación de los procedimientos de

cumplimiento, es conveniente limitar las actividades del presunto empleado. procedimientos de cumplimiento adecuadas

deben:

Estar claramente escrito. Ser

fácil de entender.

Designar un oficial de cumplimiento de las atribuciones claramente definidos. Disponer de un

sistema de pesos y contrapesos. Delinear el alcance de los procedimientos. Delinear qué

conducta está permitido.

Contener procedimientos para la presentación de informes violaciónes y sanciones. incentivos

estructura para el comportamiento poco ético no es recompensado.

S ORMA V: I NVERSIONES UNA ANÁLISIS, R RECOMENDACIONES, Y UNA ACCIONES


V (A) Diligencia estándar y base razonable

Los miembros y los candidatos deben:

1. El ejercicio de diligencia, la independencia y el rigor en el análisis de las inversiones, por lo


que las recomendaciones de inversión, y tomar las medidas de inversión.

2. Tener una base razonable y adecuada, con el apoyo de la investigación y la investigación correspondiente,
para cualquier análisis de inversiones, recomendación o acción.

La aplicación de esta norma depende de la filosofía de inversión, conforme con los roles de los miembros y

candidatos en el proceso de toma de decisiones de inversión, y los recursos y el apoyo proporcionado por los

empleadores. Estos factores determinan el grado de diligencia, minuciosidad de la investigación, y el nivel apropiado

de investigación requerido. El nivel de la investigación necesaria para satisfacer el requisito de la debida diligencia

será diferente en función del producto o servicio ofrecido. Una lista de cosas que se deben considerar antes de

hacer una recomendación o la adopción de medidas de inversión incluye:

las condiciones económicas globales y nacionales.

Los resultados de una empresa financiera y el historial de funcionamiento, y la etapa del ciclo económico. Las tasas y los

resultados históricos para un fondo de inversión. Limitaciones de los modelos cuantitativos utilizados.

La determinación de si las comparaciones de grupos de pares para la valoración son las adecuadas.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Los miembros deben alentar a sus empresas a adoptar una política para la revisión periódica de la calidad de la

investigación de terceros, si no lo han hecho. Ejemplos de criterios a utilizar para juzgar la calidad son:

supuestos de la revisión utilizaron.

Determinar qué tan rigurosa fue el análisis. Identificar cómo

la investigación es oportuna.

Evaluar la objetividad y la independencia de las recomendaciones. Los miembros deben alentar a

sus empresas a considerar estas políticas y procedimientos de apoyo, esta Norma:

Tener una política que requiere que los informes de investigación y recomendaciones tienen una base que puede

ser acreditado como razonable y adecuado. Tienen una orientación detallada, escrita para la investigación

adecuada y la debida diligencia.


Tener criterios medibles para juzgar la calidad de la investigación y la compensación analista de la
base en esos criterios.

Han procedimientos que proporcionan un nivel mínimo aceptable de las pruebas de escenario para los modelos

basados ​en computadoras e incluyen normas para la gama de escenarios, la exactitud del modelo con el tiempo, y

una medida de la sensibilidad de los flujos de efectivo a los supuestos del modelo y las aportaciones por escrito.

Tener una política de evaluación de proveedores externos de información que se refiere a la razonabilidad y la

exactitud de la información proporcionada y establece con qué frecuencia se deben repetir las evaluaciones.

Adoptar un conjunto de normas que establece los criterios para la evaluación de asesores externos y los estados

con qué frecuencia se realizará una revisión de asesores externos.

Estándar V (B) La comunicación con los clientes y clientes potenciales

Los miembros y los candidatos deben:

1. Revelar a los clientes y clientes potenciales el formato básico y los principios generales de los procesos de
inversión que utilizan para analizar las inversiones, seleccionar los valores, y la construcción de carteras y
deben revelar inmediatamente cualquier cambio que pudiera afectar materialmente esos procesos.

2. Revelar a los clientes y clientes potenciales limitaciones y riesgos significativos asociados con el
proceso de inversión.

3. Uso juicio razonable en la identificación de los factores que son importantes para su inversión
análisis, recomendaciones, o las acciones e incluyen los factores en las comunicaciones con
los clientes y clientes potenciales.

4. Distinguir entre hecho y opinión en la presentación de los análisis y recomendaciones


de inversión.

Todos los medios y tipos de comunicación con los clientes están cubiertos por esta norma, no sólo los informes de
investigación u otras comunicaciones escritas.

Los miembros deben distinguir entre opiniones y hechos y siempre incluir las características básicas de la seguridad
que se analizan en un informe de investigación. Las expectativas basadas en el modelado y análisis estadístico no
son hechos.

Los miembros deben explicar a los clientes y las perspectivas del proceso de toma de decisiones de inversión utilizado.

En la preparación de recomendaciones para los valores estructurados, estrategias de asignación, o cualquier otra inversión

no tradicional, los miembros deben comunicar esos factores de riesgo específicos de este tipo de inversiones. En todos los

casos, los miembros deben comunicar las posibles ganancias y pérdidas en la inversión claramente en términos de

rentabilidad total. Los miembros deben comunicar los cambios significativos en las características de riesgo de una
inversión o estrategia de inversión.

Los miembros deben actualizar regularmente los clientes sobre cualquier cambio en el proceso de inversión, incluidas

posibles riesgos y limitaciones que han sido recientemente identificados. Cuando se utilizan las proyecciones de

modelos y análisis cuantitativos, los miembros pueden violar la norma al no explicar las limitaciones del modelo y los

supuestos que utiliza, que proporciona un contexto para juzgar la incertidumbre con respecto al resultado estimado de

inversión.

Los miembros y los candidatos deben informar a los clientes acerca de las limitaciones inherentes a una inversión. Dos
ejemplos de tales limitaciones son liquidez y capacidad. La liquidez se refiere a la capacidad de salir de una inversión
fácilmente sin experimentar un coste adicional significativo de hacerlo. La capacidad se refiere a la capacidad de un
vehículo de inversión para absorber inversiones adicionales sin reducir el rendimiento que es capaz de lograr.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Selección de los factores relevantes en un informe puede ser una cuestión de criterio para que los miembros deben

mantener registros que indican la naturaleza de la investigación, y ser capaz de suministrar información adicional si es

solicitado por el cliente u otros usuarios del informe.

V Estándar de retención (C) Record

Miembros y Candidatos deberán desarrollar y mantener los registros apropiados para apoyar su
análisis de inversión, recomendaciones, acciones y otras comunicaciones relacionadas con la inversión
con los clientes y clientes potenciales.

Los miembros deben mantener registros de investigación que apoyan las razones de las conclusiones del analista y con

cualesquiera acciones tomadas de inversión. Tales registros son propiedad de la empresa. Todas las comunicaciones con clientes a

través de cualquier medio, incluyendo correos electrónicos y mensajes de texto, son los registros que se deben conservar.

Un miembro que cambia las empresas deben volver a crear la documentación de análisis que apoya su
recomendación el uso de información o la información a disposición del público obtenida de la empresa y no deben
confiar en la memoria o materiales creados a su empresa anterior.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Si no hay normas reglamentarias o políticas de la firma están en su lugar, la norma recomienda un período mínimo de

retención de siete años.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS

Este requisito de registros en general, es responsabilidad de la empresa.

S ORMA VI: C onflictos DE yo nterés


Standard VI (A) revelación de conflictos

Los miembros y candidatos deben hacer divulgación completa y justa de todos los asuntos que
razonablemente quepa esperar de menoscabar su independencia y objetividad o interferir con las tareas
respectivas a sus clientes, clientes potenciales, y el empleador. Miembros y Candidatos deben garantizar
que tales revelaciones son prominentes, se entregan en un lenguaje sencillo, y comunicar la información
relevante de manera efectiva.

Los miembros deben revelar por completo a los clientes, clientes potenciales, y sus empleadores todos los conflictos reales y potenciales

de interés con el fin de proteger a los inversores y los empleadores. Estas revelaciones deben ser claramente establecidos.

El requisito de que todas las áreas potenciales de conflicto se revelarán permite a los clientes actuales y potenciales para

juzgar los motivos y los posibles sesgos por sí mismos. La divulgación de las actividades de creación de mercado

corredores de bolsa se incluye aquí. servicio a bordo es otra área de conflicto potencial.

El conflicto más común que requiere la revelación es la propiedad real de acciones de empresas que el
miembro o recomienda que los clientes se sostiene.

Otra fuente común de conflictos de interés es la estructura de compensación / bonificación de un miembro, lo que
potencialmente puede crear incentivos para tomar acciones que producen beneficios inmediatos para el miembro con poca
o ninguna preocupación por los rendimientos a largo plazo para el cliente. Tales conflictos deben ser revelados cuando el
miembro está actuando en calidad de asesor y debe actualizarse en el caso de cambio significativo en la estructura de
compensación.

Los miembros deben dar a sus empleadores suficiente información para juzgar el impacto de un conflicto, tomar las
medidas oportunas para evitar conflictos, e informar con prontitud si se producen.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Todas las disposiciones especiales de compensación, programas de bonificaciones, comisiones e incentivos deben

darse a conocer.

Estándar VI (B) Prioridad de Transacciones

Las operaciones de inversión para los clientes y los empleadores deben tener prioridad sobre las operaciones

de inversión en el que un miembro o candidato es el beneficiario efectivo.

transacciones de los clientes tienen prioridad sobre las transacciones personales y sobre las transacciones realizadas en

nombre de la firma del miembro. transacciones personales incluyen situaciones en las que el miembro es un beneficiario.

transacciones personales puedan llevarse a cabo sólo después de que los clientes y el empleador del miembro de haber

tenido una oportunidad adecuada para actuar en una recomendación. Nota


que las cuentas de los miembros de la familia que son cuentas de los clientes deben ser tratados como cualquier cuenta de cliente;

que no deberían estar en desventaja.

Los miembros no deben actuar en la información sobre las operaciones pendientes para su beneficio personal. Las consideraciones

primordiales con respecto a las operaciones personales son que no hacen ningún inconveniente clientes.

Cuando se solicite, los miembros deben revelar por completo a los inversores políticas comerciales personales de su empresa.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Los miembros pueden evitar los conflictos que surgen con OPI al no participar en ellos. Los miembros deben

alentar a sus empresas a adoptar los procedimientos que se indican en las siguientes recomendaciones para las

empresas si no lo han hecho.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS

Todas las empresas deben tener procedimientos básicos en el lugar que ocupan los conflictos creados por la inversión

personal. Las siguientes áreas deben ser incluidos:

Establecer limitaciones a la participación de los empleados en oficinas de propiedad intelectual de

equidad. Establecer restricciones a la participación en las colocaciones privadas. límites estrictos deben

ser colocados en la adquisición de los empleados de estos valores y mecanismos de control adecuados

deben estar en su lugar. La participación en estas inversiones plantea conflictos de intereses similares a

los de las OPI. Establecer períodos de bloqueo / restringidas. Los empleados involucrados en la toma de

decisiones de inversión deben tener períodos de suspensión antes de la negociación de los clientes-sin

correr delante (es decir, la compra o venta de valores de antemano de las compras anticipadas cliente o

empleador y ventas). El tamaño de la empresa y el tipo de seguridad debe ayudar a dictar qué tan grave

es el requisito debe ser apagón. Establecer procedimientos de información, incluyendo confirmaciones

de operaciones duplicado,

VI Standard (C) Comisiones por Referencias

Miembros y Candidatos deberán revelar a su empleador, clientes y clientes potenciales, en su caso,


ningún tipo de compensación, consideración o beneficio recibido o pagar a otros por la
recomendación de productos o servicios.

Los miembros deben informar a los empleadores, clientes, y las perspectivas de cualquier beneficio recibido por referencias

de clientes y clientes, lo que les permite evaluar el coste total del servicio, así como cualquier parcialidad potencial. Todos los

tipos de consideraciones deben ser revelados.


R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Los miembros deben alentar a sus empresas a adoptar procedimientos claros respecto a la compensación para las

remisiones.

Los miembros deben proporcionar a sus empleadores con actualizaciones al menos trimestralmente.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS

Las empresas que no prohíben las tasas de referencia deben tener procedimientos claros para la aprobación y políticas

sobre la naturaleza y el valor de la compensación de referencia recibida.

S ORMA VII: R ESPONSABILIDADES COMO me CFA NSTITUTO METRO O EMBER CFA C andidato

Estándar VII (a) Llevar a cabo como participantes en los programas de instituto CFA

Miembros y Candidatos no deben participar en cualquier conducta que pone en peligro la reputación o la
integridad de CFA Institute o la designación CFA o la integridad, validez, o la seguridad de los programas
de CFA Institute.

Los miembros no deben participar en cualquier actividad que socava la integridad de la Carta CFA. Esta
norma se aplica a la conducta que incluye:

Hacer trampa en el examen CFA o cualquier examen.

Revela nada acerca de cualquiera de los dos grandes temas específicos o probados, el contenido de las

preguntas del examen, o fórmulas necesarias o no necesarios en el examen. Si no se siguen las reglas y políticas

del programa CFA.

Dar información confidencial sobre el programa CFA a los candidatos o del público.

Un uso inapropiado de la designación a promover los objetivos personales y profesionales. Falsificar

información sobre la Declaración de Conducta Profesional (PCS) o el Programa de Desarrollo Profesional de

CFA Institute. Los miembros y los candidatos no están excluidos de expresar sus opiniones en relación con

el programa de examen o CFA Institute, pero no deben revelar información confidencial sobre el programa

CFA.

Los candidatos que violen cualquiera de las políticas del examen CFA (por ejemplo, calculadora, objetos personales,

Candidato Prenda) han violado Estándar VII (A).

Los miembros que trabajan como voluntarios en el programa CFA no pueden solicitar o revelar información sobre cuestiones

consideradas o incluidas en un examen CFA, sobre el proceso de clasificación, o alrededor de puntuación de las preguntas.
Estándar VII (B) Referencia a CFA Institute, el CFA Designación, y el Programa CFA

Cuando se hace referencia a CFA Institute, pertenencia CFA Institute, la designación CFA o candidatura en
el programa CFA, Miembros y Candidatos no deben distorsionar o exagerar el significado o las
consecuencias de la adhesión en CFA Institute, sosteniendo la designación CFA o candidatura en el
programa CFA .

Los miembros no deben hacer promesas o garantías promocionales vinculados a la designación CFA, tales como el

exceso de la promesa de la competencia individual o sobre-prometedores resultados de inversión en el futuro (es

decir, un mayor rendimiento, menor riesgo, etc.). Los miembros deben cumplir estos requisitos para mantener la

membresía:

Firmar el PCS anualmente.

Pagar las cuotas de afiliación del Instituto CFA cada año. Si ellos no lo hacen, ya no son

miembros activos. No distorsionar o exagerar el significado de la designación CFA. No hay designación

parcial CFA. Es aceptable decir que un candidato ha completado con éxito el programa en tres años si,

de hecho, lo hizo, pero no se le permite reclamar una capacidad superior a causa de esto.

El analista financiero y CFA marcas Colegiados siempre deben ser utilizados ya sea después del nombre de un charterholder

o como adjetivos, pero no como los sustantivos, en las comunicaciones escritas y orales.

La designación CFA no debe utilizarse en seudónimos, tales como nombres de perfil en línea, porque CFA
Institute debe ser capaz de verificar que un individuo ha ganado el derecho a utilizar la designación CFA.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Los miembros deben asegurarse de que sus empresas son conscientes de las referencias apropiadas a la designación CFA o la

candidatura de un miembro, como errores en estas referencias son comunes.

1 Derechos de autor 2014, CFA Institute. Reproducido y publicado desde Normas de Practice Handbook, 11ª ed., 2014, con el permiso del CFA

Institute. Todos los derechos reservados.

2 Ibídem.
do ONCEPTO do Heckers

1. En situaciones en las que las leyes de un país miembro o del candidato de residencia, las leyes
locales de las regiones donde el miembro o candidato hace negocios, y el Código de Normas y
especifican diferentes requisitos, el miembro o candidato debe cumplir con:

A. ley local o el Código de Normas y, lo que es más estricta.


B. Código y normas o leyes de su país, cualquiera que sean más estrictas.
C. la más estricta de las leyes locales, las leyes de su país, o el Código y Normas.

2. De acuerdo con la Norma sobre la independencia y objetividad, los miembros y candidatos:

A. puede aceptar regalos o bonos de los clientes.


B. no puede aceptar compensación por parte de un emisor de valores a cambio de la producción de la

investigación sobre dichos valores.

C. debe considerar las calificaciones emitidas por agencias reconocidas como medidas objetivas de
la calidad del crédito.

3. Bill Cooper encuentra una tabla de rendimientos de los bonos históricos en el sitio web del Tesoro de
Estados Unidos que apoya el trabajo que ha hecho en su análisis e incluye la tabla como parte de su
informe sin citar la fuente. Cooper ha violado el Código de Normas y?

R. Sí, porque él no citó la fuente de la tabla.


B. Sí, porque no verificar la exactitud de la información.
C. No, porque la mesa es de una fuente reconocida de los datos financieros o estadísticos.

4. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre la Norma de mala conducta es


¿Más precisa?
A. La mala conducta se aplica sólo a un miembro o actividades profesionales del candidato.

B. El descuido para llevar a cabo la debida diligencia cuando se requiere es un ejemplo de mala conducta.

C. Un miembro o candidato se compromete mala conducta de la realización de cualquier actividad ilegal.

5. Ed Ingus, CFA, visita las oficinas centrales y la planta principal de la Compañía Bullitt y observa que los inventarios

de bienes no vendidos aparecen inusualmente grande. Desde el director financiero, se entera de que un aumento

reciente en los artículos devueltos puede resultar en ganancias para el trimestre actual que están por debajo de las

estimaciones de los analistas. Sobre la base de su visita, Ingus cambia su recomendación sobre Bullitt “vender.” Ha

violado Ingus la información material no pública relativa a las normas?

R. Sí.
B. No, porque la información que utiliza no es material.
C. No, porque sus acciones son consistentes con la teoría del mosaico.
6. verdes Brothers, un gestor de fondos de mercados emergentes, tiene dos de sus filiales al mismo tiempo comprar y

vender acciones de mercados emergentes. En su literatura de marketing, verde Hermanos cita el volumen de los

mercados emergentes en general como prueba de la liquidez del mercado. Como resultado de sus acciones,

más inversores participan en el fondo de mercados emergentes. Hermanos verdes más probable:

A. no violó el Código y Normas.


B. violó el estándar en cuanto a la manipulación del mercado.
C. violó el estándar en cuanto a la presentación de resultados.

7. Cobb, Inc., ha contratado a Jude Kasten, CFA, para administrar su fondo de pensiones. El cliente (s) a quien
Kasten tiene un deber de lealtad son:
gestión de A. Cobb.
B. los accionistas de Cobb, Inc.
C. los beneficiarios del fondo de pensiones.

8. ¿Cuál de las siguientes acciones es más probable una violación de la norma de


¿acuerdo justo?

A. Un gestor de cartera asigna acciones de IPO a todas las cuentas de los clientes, incluyendo la cuenta de retiro

basados ​en honorarios de su hermano.

B. Una empresa de inversión comienza a operar de forma rutinaria por su propia cuenta inmediatamente

después de anunciar cambios de recomendación a los clientes.

C. Después de lanzar una recomendación general a todos los clientes, analista llama a grandes clientes
institucionales de la empresa para discutir la recomendación con más detalle.

9. El estándar respecto a su conveniencia más probable requiere que:


A. asesor debe analizar la idoneidad de una inversión para el cliente antes de recomendar o
actuando sobre la inversión.
B. un miembro o candidato debe negarse a llevar a cabo una transacción solicitada que
ella cree que no es adecuado para el cliente.
C. en la gestión de un fondo para un índice, un gerente que está evaluando posibles inversiones
debe tener en cuenta su idoneidad para los accionistas del fondo.

10. ¿Cuál de los siguientes es más probable un procedimiento recomendado para


cumpla con la norma de presentación de los rendimientos?
A. Excluir cuentas terminados de historial de rendimiento pasado.
B. Presentar el rendimiento de un representante de cuenta para mostrar cómo se ha realizado un
compuesto.
C. Considerar el nivel de conocimientos financieros de la audiencia a la que se presenta el
rendimiento.

11. El CFA Institute Programa de Conducta Profesional (PCP) ha iniciado una investigación sobre Chris
Jones, un candidato CFA nivel II, y varios de sus colegas el CFA. Jones tiene acceso a los
registros confidenciales de clientes
que pueden ser útiles en la limpieza de su nombre y desea compartir esta información con el PCP. Cuál de
los siguientes con mayor precisión describe los deberes de Jones con respecto a la preservación de la
confidencialidad?
A. compartir la información confidencial con el PCP violaría las normas.

B. Las normas alentar, pero no requieren, que Jones apoyar la investigación PCP en
sus colegas.
C. Jones puede compartir información confidencial sobre los antiguos clientes con el PCP, pero puede no
compartir información confidencial sobre los clientes actuales.

12. Connie Fletcher, CFA, trabaja para una pequeña empresa de gestión de dinero que se especializa en cuentas de

pensiones. Recientemente, un amigo le pidió que actúe como administrador de voluntarios sin pagar por el fondo de

pensiones calle barrido de la ciudad. Como parte de la posición, la ciudad concedería Fletcher una plaza de

aparcamiento libre en frente de su oficina en el centro. Antes de Fletcher acepta, que debería más apropiadamente:

A. no hacer nada porque se trata de un trabajo voluntario.


B. informar a sus clientes actuales por escrito y discutir la oferta con su empleador.

C. revelar los detalles de la posición de voluntario a su empleador y obtener permiso


por escrito de su empleador.

13. Sarah Johnson, gerente de cartera, se ofrece un bono directamente por un cliente si Johnson cumple
con ciertos objetivos de rendimiento. Para cumplir con la Norma que regula el régimen de compensación
adicionales, Johnson debería:
A. negarse a aceptar un bono fuera de su compensación por parte de su empleador.

B. divulga este arreglo a su empleador por escrito y obtener el permiso de su


empleador.
C. divulga este arreglo a su empleador sólo si realmente cumple con los objetivos de
rendimiento y recibe el bono.

14. Un miembro o candidato que tiene la responsabilidad de supervisión:


A. debe hacer especial hincapié en la aplicación de las políticas de cumplimiento relacionados con la

inversión.

B. es responsable de instruir a aquellos a los que se ha delegado autoridad sobre los métodos
para detectar y prevenir violaciónes de la ley y el Código y las Normas.

C. ha cumplido con las normas si se informa de violaciónes de los empleados a la alta dirección y
proporciona un aviso por escrito al empleado que cese este tipo de actividades.

15. ¿Cuál de las siguientes acciones es una necesario, más bien que recomendado,
acción bajo el estándar en materia de diligencia y una base razonable para las recomendaciones de

investigación de una empresa?


A. Compensar los analistas sobre la base de una medida de la calidad de su investigación.

B. Examen de los supuestos utilizados y evaluar la objetividad de los informes de investigación de terceros.

C. Tener una política que requiere que los informes de investigación y recomendaciones tienen una
base que puede ser acreditado como razonable y adecuado.

16. Claire Marlin, CFA, gestiona un fondo de inversión especializado en el comercio de divisas extranjeras. Marlin
escribe un informe a los inversores que describe las características básicas de su estrategia, que se basa
en una apreciación esperada del euro frente a otras monedas importantes. Marlin muestra los
proyectados rentabilidad de la estrategia si el euro se aprecia menos del 5%, entre un 5% y un 10%, o
más del 10%, mientras que se señale claramente que estas previsiones son su opinión. Ha relacionado
Marlin violado el estándar para la comunicación con los clientes?

R. Sí.
B. No, porque ella da a conocer las características básicas de la inversión.
C. No, porque se distingue entre hechos y opiniones y discute cómo la estrategia puede llevar a cabo
bajo una variedad de escenarios.

17. Si las regulaciones no especifican los plazos de conservación de los documentos que apoyan las conclusiones de

un analista, el Código de Normas y recomiendan un período de al menos:

A. cinco años.
B. siete años.
C. diez años.

18. Daniel Lyons, CFA, es un analista que cubre varias poblaciones, incluyendo Horizonte Compañía. La tía de Lyon
posee 30.000 acciones de Horizonte. Ella informa Lyons que ella ha creado una confianza en su nombre en la
que ha colocado 2.000 acciones de Horizonte. La confianza está estructurado para que Lyons no será capaz de
vender las acciones hasta que su tía muere, pero puede votar las acciones. Lyons se debe actualizar su
cobertura de investigación de Horizonte próxima semana. Lyons debe más apropiadamente:

A. actualizar el informe como de costumbre, porque no es un beneficiario de la acción.

B. aconsejar a sus superiores que él ya no es capaz de emitir recomendaciones de


investigación en horizonte.
C. revelar la situación a su empleador y, a continuación, si es pedido que prepare un informe, también
describen su propiedad efectiva de las acciones de su informe.

19. Kate Wilson, CFA, es un analista de acciones. Wilson entra dos transacciones de su cuenta personal. Wilson
vende 500 acciones de Tibon, Inc., una acción en la que su firma tiene actualmente un “comprar” la
recomendación. Wilson compra 200 acciones de Hayfield Co. y al día siguiente emite un informe de
investigación sobre Hayfield con una recomendación de “comprar”. Wilson ha violado el Código de Normas
y?
R. No.
B. Sí, tanto de sus acciones violan el Código y Normas.
C. Sí, pero sólo una de sus acciones viola el Código y las Normas.

20. Las inversiones Hern proporciona la investigación mensual sobre el mercado emergente de Baker de Bolsa a
cambio de referencias de clientes potenciales y análisis de renta variable europea de Baker. Clientes y
prospectos de Hern no son conscientes del acuerdo, pero los clientes por unanimidad delirio por la alta
calidad de la investigación proporcionada por Baker. Como resultado de la investigación, muchos clientes
con cuentas no discrecionales han obtenido beneficios sustanciales en sus carteras. Los gerentes de Hern
también han utilizado la investigación para obtener rendimientos pendientes de las cuentas discrecionales de
la empresa. Hern tiene más probable:

A. no violó el Código y Normas.


B. violó el Código de Normas y mediante el uso de la investigación de terceros en cuentas
discrecionales.
C. violó el Código de Normas y al no revelar el acuerdo de referencia con Baker.

21. Después de escribir el examen CFA Nivel I, Cynthia White va a internet sitio de debate CFA asilo para
expresar su frustración. White escribe, “CFA Institute no está haciendo un trabajo competente de evaluar
a los candidatos porque ninguna de las preguntas en la convocatoria de junio tocó en la gestión
alternativa.” Blanca
más probable violó la norma relacionada con la conducta como candidato en el programa CFA por:

A. disputar públicamente las políticas y procedimientos del Instituto CFA.

B. revelar tema cubierto o no cubierto en un examen CFA.


C. participar en un foro de internet que se dirige hacia Los participantes del programa CFA.

22. Después de pasar por los tres niveles de los exámenes CFA en sus primeros intentos y la adjudicación de su Carta
CFA, Paula Osgood está promoviendo su nueva firma de administración de dinero mediante la emisión de un
anuncio. ¿Cuál de estas declaraciones haría más probable violar el estándar relacionado con el uso de la
designación CFA?
A. “para ganar el derecho a utilizar la designación CFA, Paula pasó tres exámenes que cubren la ética, el
análisis de estados financieros, la valoración de activos y gestión de la cartera.”

B. “Paula pasó tres exámenes de 6 horas en sus primeros intentos y es un miembro de la


sociedad de su analista de inversión local.”
C. “Debido a su amplia formación, Paula será capaz de lograr mejores resultados de
inversión que los gerentes que no hayan obtenido la designación CFA.”

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UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers

1. En situaciones en las que las leyes de un país miembro o del candidato de residencia, las leyes
locales de las regiones donde el miembro o candidato hace negocios, y el Código de Normas y
especifican diferentes requisitos, el miembro o candidato debe cumplir con:

A. ley local o el Código de Normas y, lo que es más estricta.


B. Código y normas o leyes de su país, cualquiera que sean más estrictas.
C. la más estricta de las leyes locales, las leyes de su país, o el Código y Normas.

Para cumplir con el estándar I (A) El conocimiento de la Ley, un miembro siempre debe cumplir con la
estricta ley aplicable, el reglamento o norma.

2. De acuerdo con la Norma sobre la independencia y objetividad, los miembros y candidatos:

A. puede aceptar regalos o bonos de los clientes.


B. no puede aceptar compensación por parte de un emisor de valores a cambio de la producción de la

investigación sobre dichos valores.

C. debe considerar las calificaciones emitidas por agencias reconocidas como medidas objetivas de
la calidad del crédito.

Regalos de los clientes son aceptables bajo la Norma I (B) Independencia y objetividad, pero la norma
requiere miembros y candidatos a revelar tales regalos a sus empleadores. Estándar I (B) permite la
investigación emisor-pago, siempre y cuando el análisis es exhaustiva, independiente e imparcial, y tiene
una base razonable y adecuada de sus conclusiones, y se da a conocer la indemnización por parte del
emisor. Miembros y candidatos deberían considerar la posibilidad de conflictos de interés inherentes a las
calificaciones de crédito y puede ser necesario realizar una investigación independiente para evaluar la
solidez de estas clasificaciones.

3. Bill Cooper encuentra una tabla de rendimientos de los bonos históricos en el sitio web del Tesoro de
Estados Unidos que apoya el trabajo que ha hecho en su análisis e incluye la tabla como parte de su
informe sin citar la fuente. Cooper ha violado el Código de Normas y?

R. Sí, porque él no citó la fuente de la tabla.


B. Sí, porque no verificar la exactitud de la información.
C. No, porque la mesa es de una fuente reconocida de los datos financieros o estadísticos.

De acuerdo con Standard I (C) Declaraciones falsas, los miembros y los candidatos deben citar las fuentes de la
información que utilizan en sus análisis, a menos que la información es datos reales (en comparación con el
análisis o la opinión) a partir de una
reconocido servicio de información financiera o estadística. El Tesoro de Estados Unidos es un ejemplo de una

fuente reconocida de datos objetivos.

4. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre la Norma de mala conducta es


¿Más precisa?
A. La mala conducta se aplica sólo a un miembro o actividades profesionales del candidato.

B. El descuido para llevar a cabo la debida diligencia cuando se requiere es un ejemplo de mala conducta.

C. Un miembro o candidato se compromete mala conducta de la realización de cualquier actividad ilegal.

No actuar cuando sea requerido por una de las obligaciones profesionales, tales como dejar de lado para
llevar a cabo la debida diligencia relacionada con una recomendación de inversión, viola la Norma I (D) La
mala conducta. Actúa un miembro comete fuera de su capacidad profesional son la mala conducta si reflejan
mal en el mismo o su candidato honestidad, integridad o competencia (por ejemplo, el robo o el fraude)
.Violations de la ley que no reflejan en el miembro o la honestidad del candidato, la integridad, o competencia
(por ejemplo, un acto relacionado con la desobediencia civil) no son necesariamente considerada falta.

5. Ed Ingus, CFA, visita las oficinas centrales y la planta principal de la Compañía Bullitt y observa que los inventarios

de bienes no vendidos aparecen inusualmente grande. Desde el director financiero, se entera de que un aumento

reciente en los artículos devueltos puede resultar en ganancias para el trimestre actual que están por debajo de las

estimaciones de los analistas. Sobre la base de su visita, Ingus cambia su recomendación sobre Bullitt “vender.” Ha

violado Ingus la información material no pública relativa a las normas?

R. Sí.
B. No, porque la información que utiliza no es material.
C. No, porque sus acciones son consistentes con la teoría del mosaico. La declaración del director

financiero sobre las ganancias del trimestre actual es información material no pública. Ingus violó Estándar

II (A) Material de información no pública, actuando o causar otros a actuar en consecuencia.

6. verdes Brothers, un gestor de fondos de mercados emergentes, tiene dos de sus filiales al mismo tiempo comprar y

vender acciones de mercados emergentes. En su literatura de marketing, verde Hermanos cita el volumen de los

mercados emergentes en general como prueba de la liquidez del mercado. Como resultado de sus acciones,

más inversores participan en el fondo de mercados emergentes. Hermanos verdes más probable:

A. no violó el Código y Normas.


B. violó el estándar en cuanto a la manipulación del mercado.
C. violó el estándar en cuanto a la presentación de resultados. La intención de las acciones

verdes Brothers es manipular la apariencia de la liquidez del mercado con el fin de atraer la

inversión de sus fondos propios. los


aumento de la actividad de comercio no se basó en los fundamentos del mercado o una estrategia de

negociación real en beneficio de los inversores. No era más que un intento de engañar a los participantes

del mercado con el fin de aumentar los activos bajo gestión verdes Brothers'. La acción viola Estándar II

(B) la manipulación del mercado.

7. Cobb, Inc., ha contratado a Jude Kasten, CFA, para administrar su fondo de pensiones. El cliente (s) a quien
Kasten tiene un deber de lealtad son:
gestión de A. Cobb.
B. los accionistas de Cobb, Inc.
C. los beneficiarios del fondo de pensiones.

Estándar III (A) La lealtad, la prudencia y cuidado especifica que para el gerente de una pensión o de
confianza, el deber de lealtad se debe a los beneficiarios, no a los individuos que alquiló el gerente.

8. ¿Cuál de las siguientes acciones es más probable una violación de la norma de


¿acuerdo justo?

A. Un gestor de cartera asigna acciones de IPO a todas las cuentas de los clientes, incluyendo la cuenta de retiro

basados ​en honorarios de su hermano.

B. Una empresa de inversión comienza a operar de forma rutinaria por su propia cuenta inmediatamente

después de anunciar cambios de recomendación a los clientes.

C. Después de lanzar una recomendación general a todos los clientes, analista llama a grandes clientes
institucionales de la empresa para discutir la recomendación con más detalle.

La empresa debe dar a sus clientes la oportunidad de actuar en los cambios de recomendación. Las empresas

pueden ofrecer diferentes niveles de servicio a los clientes, siempre y cuando así se indique a todos los clientes. Los

clientes institucionales más grandes es probable que pagar tarifas más altas para un mayor nivel de servicio. la

cuenta del hermano del gestor de la cartera debe ser tratado igual que cualquier otra cuenta de cliente.

9. El estándar respecto a su conveniencia más probable requiere que:


A. asesor debe analizar la idoneidad de una inversión para el cliente antes de recomendar o
actuando sobre la inversión.
B. un miembro o candidato debe negarse a llevar a cabo una transacción solicitada que
ella cree que no es adecuado para el cliente.
C. en la gestión de un fondo para un índice, un gerente que está evaluando posibles inversiones
debe tener en cuenta su idoneidad para los accionistas del fondo.

De acuerdo con Idoneidad Estándar III (C), un miembro o candidato que está en una relación de
asesoramiento con un cliente es responsable de analizar la idoneidad de una inversión para el cliente
antes de actuar inversión o de hacer una recomendación. Si un miembro o candidato cree que un
comercio no solicitado no es adecuado para un cliente, la acción apropiada es discutir el comercio con el
cliente. El asesor puede seguir las políticas de su empresa para obtener la aprobación del cliente
si la operación solicitada no afectaría el riesgo y la rentabilidad de la cartera del cliente
materialmente. Si el comercio tendría un efecto material, el asesor debe discutir con el cliente si el
IPS necesita ser actualizado. Cuando la gestión de un fondo para un índice o mandato se ha dicho,
el gerente es responsable de asegurar que las inversiones potenciales son consistentes con el
mandato del fondo. Idoneidad para las personas sería una preocupación por un asesor que
recomienda el fondo a los clientes, pero no para el gestor del fondo.

10. ¿Cuál de los siguientes es más probable un procedimiento recomendado para


cumpla con la norma de presentación de los rendimientos?
A. Excluir cuentas terminados de historial de rendimiento pasado.
B. Presentar el rendimiento de un representante de cuenta para mostrar cómo se ha realizado un
compuesto.
C. Considerar el nivel de conocimientos financieros de la audiencia a la que se presenta el
rendimiento.

Recomendaciones indicadas en la norma III (D) Presentación de rendimiento incluyen teniendo en cuenta la
complejidad y el conocimiento de la audiencia en la presentación de los datos de rendimiento. Otras
recomendaciones son para incluir las cuentas terminadas en la historia de los resultados anteriores; para
presentar el rendimiento de un compuesto como una media ponderada de los resultados de las carteras
similares, en lugar de utilizar una sola cuenta representativa; y para mantener los registros y los datos que
se utilizaron para calcular el rendimiento.

11. El CFA Institute Programa de Conducta Profesional (PCP) ha iniciado una investigación sobre Chris Jones,
un candidato CFA nivel II, y varios de sus colegas el CFA. Jones tiene acceso a los registros
confidenciales de clientes que podrían ser útiles en la limpieza de su nombre y desea compartir esta
información con el PCP. Cuál de los siguientes con mayor precisión describe los deberes de Jones con
respecto a la preservación de la confidencialidad?

A. compartir la información confidencial con el PCP violaría las normas.

B. Las normas alentar, pero no requieren, que Jones apoyar la investigación PCP
en sus colegas.
C. Jones puede compartir información confidencial sobre los antiguos clientes con el PCP, pero puede no

compartir información confidencial sobre los clientes actuales. Los miembros y los candidatos están obligados a

cooperar con las investigaciones de PCP en su propia conducta y se les anima a cooperar con las investigaciones

PCP sobre la conducta de los demás. Compartir información confidencial con el PCP no es una violación de la

preservación de la confidencialidad estándar III (E). Cualquier información del cliente compartida con el PCP se

mantendrá en estricta confidencialidad. Estándar III (E) establece que los miembros y los candidatos están

obligados a mantener la confidencialidad de los registros de los clientes incluso después del final de la relación

con el cliente.
12. Connie Fletcher, CFA, trabaja para una pequeña empresa de gestión de dinero que se especializa en cuentas de

pensiones. Recientemente, un amigo le pidió que actúe como administrador de voluntarios sin pagar por el fondo de

pensiones calle barrido de la ciudad. Como parte de la posición, la ciudad concedería Fletcher una plaza de

aparcamiento libre en frente de su oficina en el centro. Antes de Fletcher acepta, que debería más apropiadamente:

A. no hacer nada porque se trata de un trabajo voluntario.


B. informar a sus clientes actuales por escrito y discutir la oferta con su empleador.

C. revelar los detalles de la posición de voluntario a su empleador y obtener permiso


por escrito de su empleador.

De acuerdo con la Norma IV se espera (A) Fidelidad, miembros y candidatos para actuar en
beneficio de su empleador y no privar al empleador de sus habilidades. Fletcher está realizando un
trabajo similar a los servicios que ofrece su empleador. Aunque la posición es una posición
voluntaria, Fletcher recibirá una compensación en forma de una plaza de aparcamiento libre. A la
luz de las circunstancias, Fletcher debe revelar los detalles de la posición de su empleador y
obtener permiso por escrito antes de aceptar el puesto de voluntario.

13. Sarah Johnson, gerente de cartera, se ofrece un bono directamente por un cliente si Johnson cumple
con ciertos objetivos de rendimiento. Para cumplir con la Norma que regula el régimen de compensación
adicionales, Johnson debería:
A. negarse a aceptar un bono fuera de su compensación por parte de su empleador.

B. divulga este arreglo a su empleador por escrito y obtener el permiso de su


empleador.
C. divulga este arreglo a su empleador sólo si realmente cumple con los objetivos de
rendimiento y recibe el bono.

Johnson debe revelar su disposición una compensación adicional por escrito a su empleador y obtener
el consentimiento por escrito de su empleador antes de aceptar esta oferta, de conformidad con la
Norma IV (B) Acuerdos de compensación adicional.

14. Un miembro o candidato que tiene la responsabilidad de supervisión:


A. debe hacer especial hincapié en la aplicación de las políticas de cumplimiento relacionados con la

inversión.

B. es responsable de instruir a aquellos a los que se ha delegado autoridad sobre los


métodos para detectar y prevenir violaciónes de la ley y el Código y las Normas.

C. ha cumplido con las normas si se informa de violaciónes de los empleados a la alta dirección y
proporciona un aviso por escrito al empleado que cese este tipo de actividades.
Miembros o candidatos podrán delegar funciones de supervisión a los subordinados, pero siguen siendo
responsables de instruirlos sobre cómo detectar y prevenir violaciónes. Informar de la violación y advirtiendo
que el empleado no son suficientes para cumplir con las responsabilidades de los supervisores estándar IV
(C). El supervisor también debe tomar medidas para evitar más violaciónes mientras se realiza una
investigación, tales como la limitación de la actividad del trabajador o incrementar su supervisión del
empleado. Los supervisores deben cumplir las políticas relacionadas con la inversión y no relacionados con la
inversión por igual.

15. ¿Cuál de las siguientes acciones es una necesario, más bien que recomendado,
acción bajo el estándar en materia de diligencia y una base razonable para las recomendaciones de

investigación de una empresa?

A. Compensar los analistas sobre la base de una medida de la calidad de su investigación.

B. Examen de los supuestos utilizados y evaluar la objetividad de los informes de investigación de tercer

partido.

C. Tener una política que requiere que los informes de investigación y recomendaciones tienen una

base que puede ser acreditado como razonable y adecuado. Estándar V (A) y diligencia base

razonable requiere analistas que utilizan la investigación de terceros para revisar sus supuestos y

evaluar la independencia y la objetividad de la investigación. Las otras opciones son los

procedimientos recomendados para el cumplimiento de la Norma.

16. Claire Marlin, CFA, gestiona un fondo de inversión especializado en el comercio de divisas extranjeras. Marlin
escribe un informe a los inversores que describe las características básicas de su estrategia, que se basa
en una apreciación esperada del euro frente a otras monedas importantes. Marlin muestra los
proyectados rentabilidad de la estrategia si el euro se aprecia menos del 5%, entre un 5% y un 10%, o
más del 10%, mientras que se señale claramente que estas previsiones son su opinión. Ha relacionado
Marlin violado el estándar para la comunicación con los clientes?

R. Sí.
B. No, porque ella da a conocer las características básicas de la inversión.
C. No, porque se distingue entre hechos y opiniones y discute cómo la estrategia puede llevar a cabo
bajo una variedad de escenarios.

Estándar V (B) La comunicación con los clientes y clientes potenciales requiere que los miembros y
candidatos comunican el riesgo asociado con la estrategia de inversión utilizados y cómo se espera que la
estrategia para llevar a cabo en una variedad de escenarios. Estos escenarios deben incluir aquellos que
son diferentes de la tendencia actual. Marlin debería haber hablado de cómo llevaría a cabo su estrategia
si el euro se deprecia en lugar de apreciar como ella espera.

17. Si las regulaciones no especifican los plazos de conservación de los documentos que apoyan las conclusiones de

un analista, el Código de Normas y recomiendan un período de por lo


menos:

A. cinco años.
B. siete años.
C. diez años.

Cuando se aplica ninguna otra orientación reglamentaria, Estándar V (C) Retención recomienda que los
registros se mantendrán durante un mínimo de siete años.

18. Daniel Lyons, CFA, es un analista que cubre varias poblaciones, incluyendo Horizonte Compañía. La tía de Lyon
posee 30.000 acciones de Horizonte. Ella informa Lyons que ella ha creado una confianza en su nombre en la
que ha colocado 2.000 acciones de Horizonte. La confianza está estructurado para que Lyons no será capaz de
vender las acciones hasta que su tía muere, pero puede votar las acciones. Lyons se debe actualizar su
cobertura de investigación de Horizonte próxima semana. Lyons debe más apropiadamente:

A. actualizar el informe como de costumbre, porque no es un beneficiario de la acción.

B. aconsejar a sus superiores que él ya no es capaz de emitir recomendaciones de


investigación en horizonte.
C. revelar la situación a su empleador y, a continuación, si es pedido que prepare un informe, también

describen su propiedad efectiva de las acciones de su informe.

A pesar de que las acciones se llevan a cabo en la confianza, Lyons se considera un beneficiario bajo
la Norma VI (A) divulgación de los conflictos porque tiene un interés pecuniario en las acciones y
porque tiene el poder de voto de las acciones. Lyons está obligado a informar a su empleador del
conflicto potencial. Si el empleador de Lyon le permite seguir la emisión de recomendaciones de
inversión en la empresa, Lyons debe revelar la existencia de un conflicto potencial en sus informes.

19. Kate Wilson, CFA, es un analista de acciones. Wilson entra dos transacciones de su cuenta personal. Wilson
vende 500 acciones de Tibon, Inc., una acción en la que su firma tiene actualmente un “comprar” la
recomendación. Wilson compra 200 acciones de Hayfield Co. y al día siguiente emite un informe de
investigación sobre Hayfield con una recomendación de “comprar”. Wilson ha violado el Código de Normas
y?
R. No.
B. Sí, tanto de sus acciones violan el Código y Normas.
C. Sí, pero sólo una de sus acciones viola el Código y las Normas.

Sólo una de estas transacciones es una violación. VI (B) Prioridad nivel de transacciones requiere que los
miembros y candidatos a dar a los clientes una oportunidad adecuada para actuar en una recomendación
antes de negociar para las cuentas en las que el miembro o candidato tiene una participación beneficiosa. Los
miembros y los candidatos pueden negociar por su propia cuenta, siempre y cuando no perjudican a los
clientes, beneficiarse personalmente de las operaciones del cliente, o violar
todas las normas que se aplican. La Norma no prohíbe miembros y candidatos de entrar en
transacciones personales que son contrarias a lo que sus empresas están recomendando a los
clientes, siempre y cuando la transacción no viola cualquiera de estos criterios.

20. Las inversiones Hern proporciona la investigación mensual sobre el mercado emergente de Baker de Bolsa a
cambio de referencias de clientes potenciales y análisis de renta variable europea de Baker. Clientes y
prospectos de Hern no son conscientes del acuerdo, pero los clientes por unanimidad delirio por la alta
calidad de la investigación proporcionada por Baker. Como resultado de la investigación, muchos clientes
con cuentas no discrecionales han obtenido beneficios sustanciales en sus carteras. Los gerentes de Hern
también han utilizado la investigación para obtener rendimientos pendientes de las cuentas discrecionales de
la empresa. Hern tiene más probable:

A. no violó el Código y Normas.


B. violó el Código de Normas y mediante el uso de la investigación de terceros en cuentas
discrecionales.
C. violó el Código de Normas y al no revelar el acuerdo de referencia con
Baker.

De acuerdo a las tasas de remisión estándar VI (C), Hern debe revelar la disposición de derivación entre
sí y Baker para que los clientes potenciales puedan juzgar el verdadero costo de los servicios de Hern y
evaluar si hay alguna parcialidad inherente a la recomendación de los servicios.

21. Después de escribir el examen CFA Nivel I, Cynthia White va a internet sitio de debate CFA asilo para
expresar su frustración. White escribe, “CFA Institute no está haciendo un trabajo competente de evaluar
a los candidatos porque ninguna de las preguntas en la convocatoria de junio tocó en la gestión
alternativa.” Blanca
más probable violó la norma relacionada con la conducta como candidato en el programa CFA por:

A. disputar públicamente las políticas y procedimientos del Instituto CFA.

B. revelar tema cubierto o no cubierto en un examen CFA.


C. participar en un foro de internet que se dirige hacia Los participantes del programa CFA.

Estándar VII (a) realizar como participantes en los programas CFA Institute prohíbe candidatos de
revelar qué partes del cuerpo Candidato del conocimiento fueron o no fueron cubiertos en un examen.
Los miembros y los candidatos son libres de estar en desacuerdo con las políticas, procedimientos, o
posiciones adoptadas por el Instituto CFA. La Norma no prohíbe la participación en blogs relacionados
CFA Programa-internet, foros o redes sociales.

22. Después de pasar por los tres niveles de los exámenes CFA en sus primeros intentos y la adjudicación de su
Carta CFA, Paula Osgood está promoviendo su nuevo dinero
empresa de gestión mediante la emisión de un anuncio. ¿Cuál de estas declaraciones haría más probable violar
el estándar relacionado con el uso de la designación CFA?
A. “para ganar el derecho a utilizar la designación CFA, Paula pasó tres exámenes que cubren la ética, el
análisis de estados financieros, la valoración de activos y gestión de la cartera.”

B. “Paula pasó tres exámenes de 6 horas en sus primeros intentos y es un miembro de la


sociedad de su analista de inversión local.”
C. “Debido a su amplia formación, Paula será capaz de lograr mejores resultados de
inversión que los gerentes que no hayan obtenido la designación CFA.”

VII (B) Referencia Estándar de CFA Institute, el CFA Designación, y el Programa CFA prohíbe a
los miembros y candidatos de implicar un rendimiento superior como resultado de ser un CFA.
descripciones de hecho concisa de los requisitos para obtener la Carta CFA son aceptables. La
declaración de Osgood que aprobó los exámenes en sus primeros intentos es aceptable, ya que
afirma un hecho.
La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados
establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 4.

yo INTRODUCCIÓN AL sol LOBAL yo NVERSIONES


PAG ENDIMIENTO S NORMAS ( GIPS ®)

Sesión de estudio 1

mi XAM F OCUS

Los siguientes dos exámenes tema cubren las características clave de los Global Investment Performance Standards
(GIPS ®) tal como fue aprobado por el CFA Institute en 1999 y posteriormente actualizado. El cumplimiento de las
normas GIPS es voluntaria. Para el examen de Nivel I, usted es responsable de sólo el “Introducción a los Global
Investment Performance Standards (GIPS ®) ”Y la Introducción y la Sección I (a través de I.0: Fundamentos de
Cumplimiento) del documento GIPS. El documento GIPS está incluido en el libro de lecturas candidatos para el Nivel I
y también está disponible en el sitio web del CFA Institute. Un glosario de términos útiles se incluye en la Sección V del
documento. Los candidatos no deben subestimar la importancia de este material para el examen.

LOS 4.a: Explicar por qué se crearon las normas GIPS, lo que las partes las normas GIPS se
aplican y que es servido por las normas.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 223

En el pasado, una variedad de procedimientos de información eran engañosas en el mejor. Algunas de estas prácticas

engañosas incluyen:

cuentas representativas -showing una cartera de mejor rendimiento como representativos de los

resultados de una empresa.

sesgo de supervivencia -excluyendo las cuentas “débil” de rendimiento que han sido terminados.

Períodos de tiempo variables -showing el rendimiento por períodos de tiempo seleccionados con rendimientos

sobresalientes.

GIPS son un conjunto de principios éticos basados ​en un enfoque estandarizado, de toda la industria. Las empresas de
inversión puede voluntariamente siga GIPS en su presentación de los resultados históricos de inversión a los clientes
potenciales. Estas normas buscan evitar malas interpretaciones de rendimiento.

GIPS se aplican a las empresas de gestión de inversión y están destinadas a servir a los clientes actuales y potenciales de las

empresas de inversión. GIPS permiten que los clientes puedan comparar más fácilmente
rendimiento de la inversión entre las empresas de inversión y tener más confianza en el desempeño
reportado.

LOS 4.b: explicar la construcción y el propósito de los materiales compuestos en los informes de rendimiento.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 225

Un compuesto es una agrupación de carteras discrecionales individuales que representan un semejante estrategia de

inversión, objetivo, o mandato. Ejemplos de posibles compuestos son “crecimiento de las acciones de gran capitalización” y

“Bonos Internos grado de inversión.” Presentación de informes sobre el rendimiento de los compuestos ofrece a sus clientes

actuales y potenciales información sobre el éxito de la empresa en la gestión de diversos tipos de valores o resultados de

diversos estilos de inversión.

Un compuesto, tales como acciones internacionales, debe incluir todas, carteras discrecionales contribuyentes (actuales y
anteriores) que la empresa ha logrado de acuerdo con esta estrategia en particular. La empresa debe identificar qué
compuesto cada cartera administrada se va a incluir antes de la actuación de la cartera se conoce. Esto impide que las
empresas de la elección de carteras para incluir en un material compuesto con el fin de crear composiciones con una
mayor rentabilidad.

LOS 4.c: Explicar los requisitos para la verificación.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 225

Verificación-requisitos:

La verificación se realiza por un tercero, no por la propia empresa, en una base de toda la empresa. Esta verificación ajeno
debe dar fe de que (1) la empresa ha cumplido con todos los requisitos de GIPS para construcción compuesta de forma y de
toda la empresa (2) se establecen los procesos y procedimientos de la firma para presentar el rendimiento de acuerdo con
la metodología de cálculo requerido por las normas GIPS , los requisitos de datos de GIPS, y en el formato requerido por las
normas GIPS.

Verificación-recomendaciones:

Se anima a las empresas a iniciar una verificación independiente. Verificación aplica a las prácticas y
métodos de medición del rendimiento de toda la empresa, no es un compuesto seleccionado.

firmas verificadas deben incluir el siguiente texto divulgación:

“[Inserte el nombre de la empresa] ha sido verificado por los períodos [fechas de inserción] por [nombre del verificador].

Una copia del informe de verificación está disponible bajo petición “.


K EY do onceptos

LOS 4.a

GIPS son principios empresas de inversión pueden seguir de manera voluntaria. Están diseñados para evitar malas

interpretaciones de los resultados históricos de inversión a los clientes actuales y potenciales. GIPS que los clientes puedan

comparar más fácilmente el rendimiento de inversión entre las empresas de inversión y tener más confianza en el desempeño

reportado.

LOS 4.b

Un compuesto es una agrupación de carteras discrecionales que representan una semejante estrategia de
inversión, objetivo, o mandato. Un compuesto debe incluir todas las carteras (actuales y pasados) que la
empresa ha logrado de acuerdo con esta estrategia en particular. La empresa debe identificar qué
compuesto cada cartera administrada se va a incluir antes de la actuación de la cartera se conoce.

LOS 4.c

Se anima a las empresas a iniciar la verificación independiente del cumplimiento de las normas GIPS. Si buscan

verificación, que debe ser realizado por un tercero, no por la propia empresa. El verificador de terceros debe dar fe de

que (1) la firma ha cumplido todos los requisitos GIPS para la construcción de material compuesto sobre una base de

toda la empresa, y (2) se establecen los procesos y procedimientos de la firma para presentar el rendimiento de

acuerdo con la metodología de cálculo requerido por GIPS, los requisitos de datos de GIPS, y en el formato requerido

por las normas GIPS.


La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados
establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 5.

T ÉL GIPS S NORMAS

Sesión de estudio 1

LOS 5.a: Describir las características clave de las normas GIPS y los fundamentos de cumplimiento.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 229

O GIPS OBJETIVOS

Para obtener la aceptación mundial de las normas de cálculo y presentación en un formato de feria,

comparable con la divulgación completa.

Para garantizar la inversión, datos de rendimiento uniformes y precisas en áreas de la información,


registros, marketing y presentaciones.

Para promover la competencia leal entre las empresas de gestión de inversiones en todos los mercados, sin

barreras de entrada innecesarias para las nuevas empresas. Para promover la “autorregulación.” Global

K EY do ARACTERÍSTICAS DE GIPS

Para reclamar el cumplimiento, una firma de gestión de inversiones debe definir su “firme”. Esta definición
debe reflejar la “entidad distinta” que se extendió a los clientes actuales y potenciales como la empresa de
inversión.

GIPS son normas éticas para la presentación de los rendimientos que aseguran una representación justa de los

resultados y la divulgación completa.

Incluir todos, carteras discrecionales cotizantes reales en materiales compuestos por un mínimo de cinco años
o desde el inicio empresa o compuesto. Después de la presentación de cinco años de datos compatible, la
empresa debe añadir el rendimiento anual de cada año en el futuro hasta un mínimo de diez años.

las empresas están obligadas a utilizar ciertas normas de cálculo y presentación y hacer revelaciones específicas.

Los datos de entrada deben ser precisos. GIPS contiene tanto necesario y recomendado las provisiones para las

empresas son

alentado para adoptar el recomendado provisiones.

Se anima a las empresas a presentar toda la información adicional y complementaria pertinente.


No habrá un cumplimiento parcial y sólo el pleno cumplimiento puede ser exigido. Siga las leyes locales para los

casos en los que una ley o regulación locales o específicos de cada país en conflicto con las normas GIPS, pero

revelan el conflicto. Ciertas recomendaciones pueden convertirse en requisitos en el futuro. disposiciones de

capital y de bienes raíces privados complementarios contenidos en GIPS se han de aplicar a esas clases de

activos.

Fundamentos de cumplimiento contener tanto los requisitos y recomendaciones:

Definición de la firma-requisitos:

Aplicar GIPS sobre una base de toda la empresa.

Empresa debe ser definida como una unidad de negocio distinta.

los activos totales de la empresa incluyen el valor de mercado total de activos discrecionales y no discrecionales,

incluyendo las cuentas de pago y no pago de honorarios pagados. Incluir rendimiento de los activos de sub-asesores,

siempre y cuando la empresa tiene discreción sobre la selección sub-asesor.

Si una empresa cambia su organización, resultados compuestos históricos no se pueden cambiar.

Definición de las firmes recomendaciones:

Incluir la definición más amplia de la empresa, incluyendo todas las oficinas geográficas comercializados
bajo la misma marca.

Documento de Políticas y Procedimientos de requisitos:

El documento, por escrito, las políticas y procedimientos de la empresa utiliza para cumplir con las normas GIPS.

Declaración de cumplimiento-requisitos:

Una vez que se han cumplido los requisitos de GIPS, la siguiente declaración de cumplimiento se

debe utilizar:

“[Inserte el nombre de la empresa] ha preparado y presentado este informe en cumplimiento con los

Global Investment Performance Standards (GIPS ®). ”No hay tal cosa como un cumplimiento parcial.

Hay que ser no hay declaraciones referentes a las metodologías de cálculo utilizadas en una presentación

compuesta como “en conformidad con las normas GIPS” o similares. Del mismo modo, no debe haber ningún tipo de

declaraciones referentes al desempeño de un individuo, cliente existentes como “siendo calculado de acuerdo con

las normas GIPS” o similares, a menos que una firma compatible está reportando resultados directamente al cliente.
Firmes fundamentales responsabilidades requisitos:

Las empresas deben proporcionar una presentación compatible con todos perspectivas (perspectiva debe haber recibido una

presentación dentro de los 12 meses anteriores). Proporcionar una lista compuesta y descripción compuesta de todas las

perspectivas que hacen una solicitud. Lista de materiales compuestos suspendió durante al menos cinco años.

Proporcionar, a los clientes que lo soliciten, una presentación compatible y una descripción compuesta por cualquier

compuesto incluido en la lista de la firma. Cuando la comercialización de forma conjunta con otras empresas, si una de las

empresas afirma el cumplimiento de las normas GIPS, asegúrese de que está claramente definido como a parte de las

empresas no cumplen las normas.

Se anima a las empresas a cumplir con las recomendaciones y deben cumplir con todos los requisitos. Estar al

tanto de las actualizaciones, las declaraciones de orientación, y similares.

LOS 5.b: Describir el alcance de las normas GIPS con respecto a la definición de una empresa de inversión y
el registro histórico rendimiento.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 230

La definición de la firma, a efectos de cumplimiento de las normas GIPS, debe ser de la empresa, subsidiaria o división que se

extendió a los clientes como una entidad comercial. Si una empresa tiene diferentes ubicaciones geográficas (por ejemplo,

todos los negocios haciendo bajo el nombre de Bluestone Asesores), entonces la definición de la firma debe incluir todos los

diferentes lugares geográficos y sus clientes. Empresas situadas en cualquier país pueden presentar historias de rendimiento

GIPS compatibles.

Una empresa debe presentar inicialmente un mínimo de cinco años de presentación de los rendimientos compatible para
la empresa y cada una compuesta menos que la empresa o compuesto ha existido menos de cinco años. Para las
empresas o compuestos que existen menos de cinco años, el rendimiento compatible desde el inicio debe ser presentada
con el fin de reclamar el cumplimiento. Después de la presentación de los rendimientos compatible inicial, un año de
funcionamiento compatible hay que añadir cada año a una historia requerido (mínimo) el rendimiento de diez años.

Las empresas pueden presentar períodos de rendimiento que no cumple inmediatamente antes del historial de rendimiento

compatible siempre y cuando no se presenta el rendimiento no compatible para cualquier período después del 1 de enero de 2000.

Las empresas deben especificar los resultados de rendimiento son no cumplen las normas y las formas en que lo hace tal

(incumplimiento) el rendimiento no cumplir con las normas GIPS.

LOS 5.c: Explica cómo se implementan las normas GIPS en países con normas existentes para la
presentación de informes de rendimiento y describir la respuesta adecuada cuando la normas y
regulaciones locales GIPS conflicto.
CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 231

Las empresas que previamente presentaban rendimiento de acuerdo con una versión particular de País GIPS (CVG) pueden

reclamar el cumplimiento GIPS para ningún resultado CVG compatible antes del 1 de enero de 2006. Las empresas que

informar de tales datos de rendimiento CVG conformes debe continuar para incluir que los datos de rendimiento en

presentaciones GIPS conformes posteriores hasta que se presente un mínimo de diez años de funcionamiento compatible. En

los casos en que el conflicto regulaciones específicas de cada país con GIPS, las empresas deben seguir las prescripciones

nacionales aplicables, pero también debe revelar la naturaleza del conflicto con las normas GIPS.

LOS 5.d: Describir las nueve secciones principales de las normas GIPS.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 233

0. Fundamentos de cumplimiento. Las cuestiones fundamentales involucrados en el cumplimiento de las normas GIPS son: (a) la

definición de la firma, (b) la documentación de políticas y procedimientos de la firma con respecto a GIPS cumplimiento, (c) el

cumplimiento de las actualizaciones GIPS, (d) reclamando el cumplimiento de la manera adecuada, y (e) declaración de verificación

apropiada cuando se emplea un verificador de terceros. Para reclamar el cumplimiento de las normas GIPS, una firma debe:

Cumplir con todos los requisitos de GIPS, orientación y actualizaciones. Cumplir con todas las

leyes y normativas vigentes para la presentación de resultados.

Aplicar GIPS sobre una base firmwide.

Documentar sus políticas para mantener el cumplimiento de las normas GIPS. Hacer esfuerzos razonables para

proporcionar a todos los posibles clientes una presentación GIPS compatible.

Proporcionar una lista completa de los materiales compuestos y sus descripciones a cualquier posible cliente

que lo solicite. La lista debe incluir todos los compuestos actuales y cualquier que fueron despedidos en los

últimos cinco años. Una presentación rendimiento GIPS compatible para cualquier compuesto para cualquier

cliente potencial que lo solicite.

Definir la empresa como la empresa distinta que se extendió a los clientes o posibles
clientes.

Calcular el total de activos en firme como el valor razonable de todos los activos administrados por la empresa,

incluyendo las cuentas de no cotizantes discrecional, no discrecional, cotizante, y.

definir claramente la firma que está reclamando el cumplimiento de las normas GIPS, la hora de comercializar de

forma conjunta con otras empresas.


Además, una firma GIPS compatible no debe:

Presentar información falsa o engañosa rendimiento. Reclamar ningún tipo

de cumplimiento parcial de GIPS.

Estado de que un cálculo específico está en cumplimiento con las normas GIPS. Estado de que el

desempeño de una cartera individual se ha calculado de acuerdo con las normas GIPS, excepto cuando

se informa desempeño de la cartera de un solo cliente a ese cliente.

Elija los posibles clientes recibirán una presentación GIPS compatible. Alterar el rendimiento histórico

de compuestos basados ​en un cambio en la organización de la empresa.

1. Datos de entrada. Los datos de entrada deben ser consistentes con el fin de establecer presentaciones completas, justas y

comparables de rendimiento de la inversión.

2. Metodología de cálculo. Se requieren ciertas metodologías para el cálculo de rendimiento de la cartera y algunas otras

metodologías son necesarios para los cálculos de retorno de material compuesto. Uniformidad en los métodos a través de las

empresas es necesario para que sus resultados son comparables.

3. construcción compuesta. Creación de materiales compuestos significativas, activos ponderados es importante para
lograr una presentación razonable. Compuesto rendimiento se basa en la realización de una o más carteras que tienen
la misma estrategia de inversión o el objetivo de inversión. retornos compuestos son el promedio de activos
ponderados (no es un promedio simple) de los rendimientos de las carteras que se incluyen en cada compuesto.

4. Revelaciones. La empresa debe revelar información sobre la presentación y las políticas adoptadas por la empresa de manera

que los números en bruto presentados en el informe son comprensibles para el usuario. Hay algunas revelaciones que todas las

empresas deben hacer, pero algunas revelaciones pueden no ser aplicables a todas las empresas. Si una revelación no es

aplicable a una empresa específica, la firma no es necesario incluir ninguna declaración con respecto a ella.

5. Presentación y presentación de informes. rendimiento de la inversión debe ser presentada de acuerdo con los requisitos de GIPS.

Otra información específica de la empresa no específicamente requerido por las normas GIPS debe incluirse cuando sea apropiado.

6. Bienes raíces. Algunas disposiciones se aplican a todas las inversiones en bienes raíces (terrenos, edificios, etc.),
independientemente del nivel de control de la empresa tiene más de gestión de la inversión. Estas disposiciones se aplican
independientemente de si el activo está produciendo ingresos o hay apalancamiento que implica la inversión.

7. Capital privado. inversiones de capital privado deben ser valorados de acuerdo a los principios de equidad privada de
Valoración GIPS, que están contenidos en el Apéndice D, a menos que la inversión es una de extremo abierto o de un fondo
de hoja perenne (que debe seguir GIPS regular). inversiones de capital privado incluyen todas las inversiones en empresas
que no cotizan en bolsa, independientemente de su estado de desarrollo de negocios. Esto incluiría venture
inversiones de capital, propiedad de una empresa pública con anterioridad que se ha comprado (tomado privada), y
la financiación de entresuelo, así como partes de la sociedad limitada en este tipo de inversiones e inversiones de
fondos de fondos.

8. Envolver cuenta por separado Gestionado carteras de honorarios / (SMA). Por estas carteras, algunos de los
requisitos y las recomendaciones de las secciones 0 a 5 son complementados o reemplazados por los requisitos
especificados en esta sección.
K EY do onceptos

LOS 5.a

GIPS contienen ambas disposiciones necesarias y recomendadas. Ciertas recomendaciones pueden convertirse en

requisitos en el futuro. Las empresas deben incluir todos, carteras discrecionales cotizantes en materiales compuestos

por un mínimo de cinco años desde el inicio o empresa o compuesto. los activos totales de la empresa incluyen el

valor total de mercado de los activos discrecionales y no discrecionales, incluidas las cuentas de pago pagar y no De

pago. No hay tal cosa como el cumplimiento parcial. Hay que ser no hay declaraciones referentes a las metodologías

de cálculo utilizadas en una presentación compuesta por ser “de acuerdo con las normas GIPS.” Del mismo modo, no

debe haber declaraciones referidas a la actuación de un cliente individual como “siendo calculado de acuerdo con las

normas GIPS” a menos que una firme compatible está reportando resultados directamente al cliente.

LOS 5.b

cumplimiento de las normas GIPS debe ser firmwide, donde el “firme” es la entidad distinta que se extendió a los clientes
actuales y potenciales.

expediente de funcionamiento de una empresa inicial GIPS compatible histórico debe incluir un mínimo de cinco
años de datos históricos, o desde su empresa o inicios compuesto. Después de que se han alcanzado los cinco
años, la empresa debe añadir un año adicional de rendimiento de cada año, hasta un mínimo de 10 años.

La información no GIPS compatible puede estar vinculado a la historia conforme, pero no el rendimiento no compatible puede

ser presentada después del 1 de enero de 2000. Las empresas deben identificar claramente la parte no cumplen las normas de

los resultados.

LOS 5.c

Las empresas que presentan las prestaciones de acuerdo con una versión de País de GIPS (CVG) puede reclamar el cumplimiento de

las normas GIPS por cualquier resultado CVG compatible con anterioridad al 1 de enero

2006.

Si el conflicto regulaciones específicas de cada país con GIPS, las empresas deben cumplir con las regulaciones específicas de

cada país, sino también aplicables deben revelar la naturaleza del conflicto con las normas GIPS.

LOS 5.d

Los nueve secciones de GIPS son:

0. Fundamentos de Cumplimiento. Estos son problemas para las empresas a tener en cuenta la hora de reclamar el

cumplimiento de las normas GIPS (por ejemplo, la firma de la definición).


1. Los datos de entrada. Los datos de entrada deben ser consistentes con el fin de establecer presentaciones completas,

justas y comparables de rendimiento de la inversión.

2. Metodología de cálculo. Se requieren ciertas metodologías uniformes para la cartera y los cálculos de
retorno de material compuesto.

3. Construcción Compuesto. Creación de materiales compuestos significativas, activos ponderados es

importante para lograr una presentación razonable.

4. Revelaciones. Cierta información debe ser revelada acerca de la presentación y las políticas
adoptadas por la empresa.

5. Presentación y elaboración de informes. rendimiento de la inversión debe ser presentada de acuerdo con
los requisitos de GIPS, y cuando proceda, otra información específico de la empresa deben ser incluidos.

6. Inmobiliaria. Estas disposiciones se aplican a todas las inversiones en bienes raíces sin importar el

nivel de control de la firma cuenta.

7. La equidad privada. Estos deben ser valorados de acuerdo a los principios de equidad privada de Valoración GIPS, a no

ser que se trata de un extremo abierto o de un fondo de hoja perenne (que debe seguir GIPS regular).

8. Cuota Wrap / Cuenta por separado Gestionado (SMA) Carpetas. Ciertas normas GIPS especiales se
aplican a estos.
do ONCEPTO do Heckers

1. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones con mayor precisión describe las partes que
GIPS está contemplada la aplicación y servir? GIPS se aplican a:
A. consultores que sirven a sus clientes actuales y potenciales.
B. empresas emisoras de valores y sirven a las empresas de gestión de inversiones.

C. firmas de gestión de inversiones y sirven a sus clientes actuales y potenciales.

2. Para un compuesto que se construirá de acuerdo con GIPS, las carteras incluyen en el
mosto compuesto:
A. haber sido gestionado por la empresa para el período que se examina el rendimiento total.

B. seleccionarse inmediatamente después del último día hábil del período para el cual se
presentará el rendimiento del compuesto.
C. incluye todas las carteras cotizantes, discrecionales que se gestionan de acuerdo con la
misma estrategia, mandato o objetivo de inversión.

3. Verificación del cumplimiento de las normas GIPS:

A. se puede realizar en materiales compuestos individuales.

B. Se requiere de una firma para reclamar el cumplimiento de las normas GIPS.

C. requiere el informe de verificación para ser emitido para toda la empresa.

4. Las empresas que pretenden presentar rendimiento de las inversiones en el cumplimiento de las normas GIPS están

obligados a:

A. documentar los procedimientos y políticas que utilizan para asegurar el cumplimiento de las normas

GIPS.

B. revelar claramente cualquier cálculo u otros aspectos de una presentación que son no
conformes con GIPS.
C. calcular los activos totales de la empresa como el valor razonable de todas las carteras

discrecionales cotizantes gestionados por la empresa.

5. ¿Cuál de las siguientes definiciones de una firma violaría GIPS?


A. La firma de inversión que ha estado en existencia por menos de cinco años.
B. rama regional de una empresa de gestión de inversiones comercializa bajo el nombre de su
padre.
C. Entidad ha registrado en el regulador nacional que supervisa sus actividades de
gestión de inversiones.

6. Si un país tiene regulaciones en el lugar que entran en conflicto con las normas GIPS, las empresas que deseen solicitar el

cumplimiento de las normas GIPS:

A. no puede hacerlo porque GIPS no permiten excepciones o cumplimiento parcial.

B. debe establecer una filial en un lugar donde la legislación local no entre en conflicto con las normas

GIPS.
C. debe cumplir con las regulaciones locales y revelar la naturaleza del conflicto en la
presentación.

7. ¿Cuál de los siguiente incluye sólo las secciones de las Normas de Desempeño de Inversión
Global?
A. publicidad, equidad pública, presentación y presentación de informes.

B. Inmobiliaria, Metodología de Cálculo, Fundamentos de Cumplimiento.


C. Datos de entrada, la construcción mixta, Wrap Cuota / cuenta de margen especulativo (SMA)
Carpetas.

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™ Qbank; y para la instrucción de vídeo que cubre cada uno de LOS en esta revisión de tema, acceda a su cuenta en línea
Schweser y poner en marcha las video conferencias de OnDemand, si ha adquirido estos productos.

UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers

1. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones con mayor precisión describe las partes que
GIPS está contemplada la aplicación y servir? GIPS se aplican a:
A. consultores que sirven a sus clientes actuales y potenciales.
B. empresas emisoras de valores y sirven a las empresas de gestión de inversiones.

C. firmas de gestión de inversiones y sirven a sus clientes actuales y


potenciales.

GIPS aplican a las empresas de gestión de inversiones. Están destinados a servir a los clientes actuales y
potenciales de las empresas de inversión y consultores que asesoran a estos clientes.

2. Para un compuesto que se construirá de acuerdo con GIPS, las carteras incluyen en el
mosto compuesto:
A. haber sido gestionado por la empresa para el período que se examina el rendimiento total.

B. seleccionarse inmediatamente después del último día hábil del período para el cual se
presentará el rendimiento del compuesto.
C. incluye todas las carteras cotizantes, discrecionales que se gestionan de acuerdo con la
misma estrategia, mandato o objetivo de inversión.

Para cumplir con las normas GIPS, un compuesto debe incluir todos, carteras discrecionales cotizantes
administrados de acuerdo con el mismo objetivo de inversión, estrategia o mandato. El compuesto o
compuestos en el que se incluirá una cartera debe ser determinada sobre una base ex-ante (es decir,
antes de que el período para el que se calcula el rendimiento del compuesto). Un material compuesto
GIPS compatible debe incluir cuentas terminados.

3. Verificación del cumplimiento de las normas GIPS:

A. se puede realizar en materiales compuestos individuales.

B. Se requiere de una firma para reclamar el cumplimiento de las normas GIPS.


C. requiere el informe de verificación para ser emitido para toda la empresa.

Verificación del cumplimiento de las normas GIPS es opcional, pero si una empresa elige a buscar la verificación

de terceros, el informe debe ser emitido con respecto a toda la empresa. verificación GIPS no puede llevarse a

cabo para un único compuesto.

4. Las empresas que pretenden presentar rendimiento de las inversiones en el cumplimiento de las normas GIPS están

obligados a:

A. documentar los procedimientos y políticas que utilizan para asegurar el cumplimiento de las

normas GIPS.

B. revelar claramente cualquier cálculo u otros aspectos de una presentación que son no
conformes con GIPS.
C. calcular los activos totales de la empresa como el valor razonable de todas las carteras

discrecionales cotizantes gestionados por la empresa.

GIPS Sección 0, “Fundamentos de Cumplimiento”, establece que las empresas deben documentar sus procedimientos

para permanecer en el cumplimiento de las normas GIPS. Las empresas que afirman que están en cumplimiento con las

normas GIPS deben cumplir plenamente y no pueden reclamar el cumplimiento parcial. GIPS define activos totales firmes

como el valor razonable de todas las carteras gestionadas por la empresa, incluyendo las carteras no cotizantes

discrecional y no discrecional, y el pago de honorarios.

5. ¿Cuál de las siguientes definiciones de una firma violaría GIPS?


A. La firma de inversión que ha estado en existencia por menos de cinco años.
B. rama regional de una empresa de gestión de inversiones comercializa bajo el nombre de su
padre.
C. Entidad ha registrado en el regulador nacional que supervisa sus actividades de
gestión de inversiones.

La definición de una firma para la presentación de rendimiento GIPS compatible debe incluir todas las
oficinas geográficas comercializados bajo la misma marca.

6. Si un país tiene regulaciones en el lugar que entran en conflicto con las normas GIPS, las empresas que deseen solicitar el

cumplimiento de las normas GIPS:

A. no puede hacerlo porque GIPS no permiten excepciones o cumplimiento parcial.

B. debe establecer una filial en un lugar donde la legislación local no entre en conflicto con las normas

GIPS.

C. debe cumplir con las regulaciones locales y revelar la naturaleza del conflicto en la
presentación.

Empresas deben cumplir siempre con las leyes y reglamentos del país en el que residen. En los casos en que las

normas locales conflicto con las normas GIPS, una firma todavía puede reclamar el cumplimiento de las normas

GIPS si revelan el conflicto totalmente en una presentación de otro modo compatible.

7. ¿Cuál de los siguiente incluye sólo las secciones de las Normas de Desempeño de Inversión
Global?
A. publicidad, equidad pública, presentación y presentación de informes.

B. Inmobiliaria, Metodología de Cálculo, Fundamentos de Cumplimiento.


C. Datos de entrada, la construcción mixta, Wrap Cuota / cuenta de margen especulativo (SMA)
Carpetas.

Los nueve secciones principales de GIPS son (0) Fundamentos de Cumplimiento; (1) Los datos de entrada; (2)

Metodología de cálculo; (3) Construcción compuesta; (4) La divulgación; (5) Presentación y presentación de

informes; (6) Inmobiliaria; (7) de capital privado; y (8) Wrap Cuota / Cuenta por separado Gestionado (SMA)

Carpetas. Las opciones incorrectas tergiversan al menos una de estas secciones. Ni “capital público” ni “cuenta

de margen especulativo” es una sección de GIPS.


S DUENDE- T est UNA EVALUACIÓN: mi Y THICAL PAG ROFESIONALES S NORMAS

Ya ha terminado la sección tema ético y profesional Normas. La siguiente evaluación de autocomprobación proporciona
información inmediata sobre la eficacia de su estudio ha sido por este material. El número de preguntas de esta prueba
es igual al número de preguntas para el tema de la mitad del examen real de nivel I CFA. Las preguntas son más
similares a examen de las damas o el concepto Qbank preguntas típicas; una puntuación de menos de 70% indica que
su estudio probablemente necesita mejoras. Estas pruebas se toman mejor temporizada; permitir a 1,5 minutos por
pregunta.

Después de haber completado esta auto-prueba, puede conectarse adicionalmente a su cuenta en línea Schweser.com e introduzca
sus respuestas en el producto evaluaciones de autocomprobación. Seleccione “Rastreador Rendimiento” para ver un desglose de su
puntuación. Seleccione “comparar con otros” para mostrar cómo su puntuación en la auto-prueba se compara con los resultados de
otros que han entrado en sus respuestas.

1. Karen Jones, CFA, es un director externo para el Valle de fabricación. En una junta de directores,
Jones se entera de que Valle ha hecho varias contribuciones a políticos extranjeros que sospecha
eran ilegales. Jones comprueba con el asesor legal de su empresa y determina que las
contribuciones eran de hecho ilegal. En la próxima reunión de la junta, Jones insta al Consejo de
informar las contribuciones. La junta, sin embargo, los votos de no hacer una revelación. Jones más
apropiado acción sería:

A. protestar por las actuaciones del Consejo por escrito al delegado de Valle.
B. renunciar a la junta y buscar consejo legal como a sus exigencias legales.

C. informar a su supervisor de su descubrimiento y deja de asistir a las reuniones hasta que se


resuelva el asunto.

2. Durante los últimos dos días, Lorena Quigley, CFA, que es el gerente de un fondo de cobertura, ha estado

comprando grandes cantidades de acciones comunes Craeger productos industriales, mientras que al mismo

tiempo un cortocircuito opciones de venta sobre la misma población. Quigley no notificó a sus clientes de los

comercios, aunque son conscientes de la estrategia general del fondo para generar rendimientos. ¿Cuál de las

siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto? Quigley:

A. no violó el Código y Normas.


B. violó el Código de Normas y mediante la manipulación de los precios de los valores negociados en bolsa.

C. violó el Código de Normas y al no comunicar las transacciones a los clientes antes de


que ocurrieran.

3. Melvin Byrne, CFA, gestiona una cartera de James Martin, un cliente rico. cartera de Martin es bien diversificada
con una ligera inclinación hacia la apreciación de capital. Martin requiere muy pocos ingresos de la cartera.
Recientemente, el hermano de Martin, acantilado, se ha convertido en un cliente de Byrne. Byrne procede a
invertir la cartera de Cliff 's de una manera similar a la cartera de James basado en el hecho de que ambos
hermanos tienen un estilo de vida similar y son sólo dos años de diferencia. ¿Cuál de las siguientes
afirmaciones es más probable ¿correcto? Byrne:
A. violó el Código de Normas y creando deliberadamente un conflicto de intereses
entre James y carteras de Cliff.
B. violó el Código de Normas y al no haber determinado los objetivos y
limitaciones de Cliff antes de invertir su cartera.
C. no violó el Código y Normas.

4. Robert Blair, CFA, es un director de investigación y ha tenido una batalla en curso con la gestión de su empresa
sobre la idoneidad de su sistema de cumplimiento. Blair cree que los procedimientos de cumplimiento de la
empresa son insuficientes en la que no están siendo monitoreados cuidadosamente o seguidos. Blair debería más
apropiadamente:

A. renunciar a la firma a menos que el sistema de cumplimiento se fortalece y se siguió.

B. enviar una nota de su superior, se describa el problema.


C. disminución de la escritura a seguir aceptando la responsabilidad de supervisión hasta que se adopten

procedimientos de cumplimiento razonables.

5. Beth Anderson, CFA, es un gestor de cartera para varios clientes ricos, incluyendo Reuben Carlyle. Anderson
administración de la cartera personal de Carlyle de acciones y bonos inversiones. Carlyle dijo
recientemente a Anderson que está siendo investigado por el IRS por evasión de impuestos relacionada
con su negocio, Carlyle hormigón. Después de enterarse de la investigación, Anderson informa a un
amigo en un banco de inversión local para que el banco puede retirar su propuesta de llevar Carlyle
público concreto. Anderson tiene más probable:

A. violó el Código de Normas y al no mantener la confidencialidad de la


información de su cliente.
B. violó el Código de Normas y al no detectar e informar sobre la evasión de impuestos a las autoridades
correspondientes.
C. no violó el Código de Normas y dado que la información transmitida se refería a
las actividades ilegales por parte de su cliente.

6. Un informe de investigación afirma: “Con base en el hecho de que el sector de servicios de América del Sur ha

experimentado un rápido crecimiento en los nuevos pedidos de servicio, esperamos que la mayoría de las empresas

del sector podrán convertir los aumentos de los ingresos en beneficios significativos. También creemos que la

tendencia continuará durante los próximos tres a cinco años.”El informe pasa a describir los principales riesgos de

invertir en este mercado. El autor de este informe:

A. no ha violado el Código y Normas.


B. violó el Código de Normas y al no distinguir adecuadamente información sobre los
hechos de las opiniones.
C. violó el Código de Normas y al no identificar correctamente los detalles relacionados con el funcionamiento

de los servicios públicos de América del Sur.


7. Frist Investments, Inc., acaba de contratar a Michael Pulin para gestionar carteras institucionales, la
mayoría de los cuales están relacionados con las pensiones. Pulin acaba de tomar el examen CFA Nivel III
y está a la espera de sus resultados. Pulin tiene más de 15 años de experiencia en la gestión de
inversiones con clientes individuales, pero nunca ha conseguido una cartera institucional. Pulin incorporó
al Instituto CFA como miembro afiliado hace dos años y está en buen estado con la organización. ¿Cuál
de las siguientes afirmaciones sería más apropiado

Frist para utilizar en la publicidad Pulin como un nuevo miembro de la firma? pulin:
A. tiene muchos años de experiencia de inversión, el cual, junto con su participación en el
programa CFA, le permitirá ofrecer un rendimiento superior de la inversión con respecto
a otros gestores.
B. es un CFA Nivel III y pasó los dos primeros exámenes en el primer intento. Él es un miembro
afiliado del Instituto CFA. Esperamos que se convierta en un miembro regular si él pasa el
examen de Nivel III.
C. III es un candidato CFA Nivel y tiene muchos años de excelente rendimiento en la
industria de gestión de inversiones. Pulin es un miembro afiliado del Instituto CFA y
será elegible para convertirse en un miembro de CFA y regular si él pasa el examen
CFA Nivel III.

8. Zanuatu, una nación insular, no tiene ningún regulaciones que impiden el uso de información no pública.
Alfredo Romero tiene un amigo y compañero de CFA allí, Donna Gordon, con quien ha compartido
información no pública con respecto a las empresas fuera de su industria. La información se refiere a los
ingresos internos varias de las empresas y las proyecciones de flujo de caja. Gordon puede:

A. comercio en la información bajo las leyes de Zanuatu, que rigen su comportamiento.

B. no el comercio en la información bajo el CFA Institute Standards, que rigen su


comportamiento.
C. el comercio en la información bajo las Normas del Instituto CFA, ya que las empresas en cuestión están

fuera de la industria de Romero.

9. Samantha Donovan, CFA, es un supervisor del examen para el examen CFA Nivel II. El día antes del
examen se va a administrar, Donovan envía por fax una copia de una de las preguntas a dos amigos, James
Smythe y Lynn Yeats, que son los candidatos de nivel II en el programa CFA. Donovan, Smythe, y Yeats
habían planeado la distribución de una pregunta de examen con meses de antelación. Smythe utiliza el fax a
prepararse para el examen. Yeats, sin embargo, cambió de opinión y lanzó el fax de distancia sin tener en
cuenta su contenido. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto?

A. Smythe violó el Código y Normas, pero no lo hizo Yeats.


B. Donovan violó el Código y Normas, pero Smythe no lo hizo.
C. Donovan y Yeats tanto violan el Código y Normas.
10. Sally Albright, CFA, trabaja a tiempo completo para Frank & Company, una firma de gestión de inversiones,
como analista de valores de renta fija. Albright ha sido preguntado por un contacto de negocios en empresas
KDG a aceptar un trabajo de análisis de KDG para cualquier consulta. El trabajo implicaría la investigación de
posibles valores de deuda en dificultades en el mercado de pequeña capitalización. Albright debe

más apropiadamente:
A. aceptar el trabajo, siempre y cuando se obtenga el consentimiento de todos los términos del trabajo
de Frank & Company.
B. no acepta el trabajo, ya que viola el Código de Normas y mediante la creación de un conflicto de intereses.

C. aceptar el trabajo, siempre y cuando se obtenga el consentimiento por escrito de KDG y lo hace en su propio

tiempo.

11. Josef Karloff, CFA, actúa como enlace entre Pinnacle Financiera (una firma de gestión de inversiones) y la

Cumbre Inc. (una boutique de banca de inversión especializada en la acción de penique). Cuando Cumbre

suscribe una oferta pública inicial, Karloff rutinariamente tiene Pinnacle emitir declaraciones vagas lo que implica

que la empresa tiene flujos de efectivo, los recursos financieros y las perspectivas de crecimiento que son mejores

que es el caso en la realidad. Esta acción es más probable una violación de la sección de las Normas relativas a:

A. trato justo.
B. información no pública.
C. mala intención.

12. Steve Matthews, CFA, es un director de Carlson hermanos, un banco de inversión regional líder especializada en

ofertas públicas iniciales de las pequeñas y medianas empresas de biotecnología. Justo antes de que muchas de

las oficinas de propiedad intelectual se ofrecen al público en general, Matthews organiza para el 10% de las

acciones que se distribuye a la Dirección de la empresa a bolsa. Esta acción es una violación de la norma relativa

a:

A. compensación adicional.
B. divulgación de conflictos de intereses.
C. trato justo.

13. Will Hunter, CFA, es un administrador de cartera de NV Asset Managers. Un banquero de inversión pide Hunter a
la compra de acciones en una nueva salida a bolsa para apoyar el precio lo suficiente para que los iniciados
a liquidar sus tenencias. Hunter se da cuenta de que el precio de las acciones es casi seguro que caerá
drásticamente después de su compra soporte cesa. gestión NV sugiere fuertemente que Hunter honor a la
petición de la banca de inversión desde NV ha tenido una larga relación con el banco de inversión. Si Hunter
se compromete a hacer las compras, lo hará:

A. no viola el Código y Normas.


B. viola la manipulación en relación con estándar del mercado.
C. viola la Norma sobre la prioridad de las operaciones.
14. Neiman Investment Co. recibe negocio de corretaje de recogida de gestión de activos a cambio de
referir clientes potenciales a recoger. Selección asesora a los clientes-por escrito, antes de que se
estableció de la naturaleza de su acuerdo con la relación de Neiman. Con respecto a esta
práctica, recogida tiene:

A. cumple con el Código y Normas.


B. violó el Código de Normas y al no preservar la confidencialidad del
acuerdo con Neiman.
C. violó el Código de Normas y al participar en un acuerdo que crea un conflicto de
intereses.

15. Ralph Salley, un candidato de nivel I en el programa CFA, está explicando Estándar VI (B) Prioridad de
Transacciones a su supervisor. Salley afirma: “La Norma recomienda, pero no requiere, que los
miembros y los candidatos no deben participar en las ofertas públicas iniciales. La Norma también
recomienda que las operaciones de cuentas de los miembros de la familia pueden hacer después de las
de otros clientes, pero antes de los de la cuenta de los miembros y candidatos responsables de la
ejecución de las transacciones “la explicación de Salley de la Norma es.:

A. correcta.
B. incorrecta, puesto que la Norma no recomienda que las operaciones para miembros de la familia
pueden hacer después de las de otros clientes.
C. incorrecto, debido a que la norma exige que los miembros y los candidatos no participan en las
ofertas públicas iniciales.

16. ¿Cuál de las siguientes políticas se requiere para cumplir con las normas GIPS?

A. El cumplimiento de las normas GIPS debe ser verificado por un tercero independiente.

B. La reestructuración de la organización de la empresa no puede ser utilizado como base para cambiar los

resultados históricos de un compuesto de rendimiento.

C. La definición de la empresa debe incluir las oficinas de la empresa en todos los países y regiones.

17. Mason Smith está tratando de decidir cuál de las siguientes definiciones compuestas, presentados por
sus analistas jóvenes, sería considerado un compuesto aceptable de acuerdo con las normas GIPS.
Un compuesto aceptable puede incluir todo:

A. cuentas que se manejan directamente desde la oficina de Hong Kong de la empresa.

B. carteras de gestión activa, pero excluyen las carteras de gestión pasiva.


C. carteras que son administrados para proporcionar un rendimiento aproximadamente igual a la del índice S
& P 500.

18. Una empresa de gestión de inversiones, Investco, Inc., ha sido recientemente revisado por la Comisión de
Valores de Estados Unidos (SEC). Investco incluyó la siguiente declaración en su informe de
presentación de rendimiento: “Este informe ha sido verificado como GIPS compatible por el
Departamento de Cumplimiento de Investco y la Comisión de Valores de Estados Unidos.”
¿Constituye esto una verificación aceptable bajo las normas GIPS?
R. No, sólo una de las partes puede realizar la verificación GIPS.

B. No, ninguna de las partes involucradas en la auditoría constituye una verificación GIPS aceptable.

C. Sí, porque una auditoría se llevó a cabo de manera implícita por la SEC y de manera explícita por el equipo de

auditoría de la firma.

S DUENDE- T est UNA EVALUACIÓN UNA espuestas: mi Y THICAL PAG ROFESIONALES

S NORMAS

1. Karen Jones, CFA, es un director externo para el Valle de fabricación. En una junta de directores,
Jones se entera de que Valle ha hecho varias contribuciones a políticos extranjeros que sospecha
eran ilegales. Jones comprueba con el asesor legal de su empresa y determina que las
contribuciones eran de hecho ilegal. En la próxima reunión de la junta, Jones insta al Consejo de
informar las contribuciones. La junta, sin embargo, los votos de no hacer una revelación. Jones más
apropiado acción sería:

A. protestar por las actuaciones del Consejo por escrito al delegado de Valle.
B. renunciar a la junta y buscar consejo legal como a sus exigencias legales.

C. informar a su supervisor de su descubrimiento y deja de asistir a las reuniones hasta que se


resuelva el asunto.

De acuerdo con Standard I (A) El conocimiento de la Ley, ya que ella ha tomado medidas para poner fin a las
actividades ilegales y la junta de la ha ignorado, Jones debe disociarse de la placa y buscar asesoramiento
legal en cuanto a qué otras acciones sería apropiado en este caso . Ella puede tener que informar a las
autoridades legales o reglamentarias de las actividades ilegales.

2. Durante los últimos dos días, Lorena Quigley, CFA, que es el gerente de un fondo de cobertura, ha estado

comprando grandes cantidades de acciones comunes Craeger productos industriales, mientras que al mismo

tiempo un cortocircuito opciones de venta sobre la misma población. Quigley no notificó a sus clientes de los

comercios, aunque son conscientes de la estrategia general del fondo para generar rendimientos. ¿Cuál de las

siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto? Quigley:

A. no violó el Código y Normas.


B. violó el Código de Normas y mediante la manipulación de los precios de los valores negociados en bolsa.

C. violó el Código de Normas y al no comunicar las transacciones a los clientes antes de


que ocurrieran.

las operaciones de Quigley es más probable un intento de tomar ventaja de una oportunidad de arbitraje que

existe entre las acciones ordinarias de Craeger y sus opciones de venta. Ella no es la manipulación de los precios

de los valores en un intento de engañar a los participantes del mercado, lo que violaría Estándar II (B) la

manipulación del mercado. Ella está llevando a cabo una estrategia de inversión legítima. Participantes
en su fondo de cobertura son conscientes de la estrategia de inversión del fondo, y por lo tanto Quigley no violó el

Código de Normas y al no revelar este conjunto específico de las operaciones antes de la negociación.

3. Melvin Byrne, CFA, gestiona una cartera de James Martin, un cliente rico. cartera de Martin es bien diversificada
con una ligera inclinación hacia la apreciación de capital. Martin requiere muy pocos ingresos de la cartera.
Recientemente, el hermano de Martin, acantilado, se ha convertido en un cliente de Byrne. Byrne procede a
invertir la cartera de Cliff 's de una manera similar a la cartera de James basado en el hecho de que ambos
hermanos tienen un estilo de vida similar y son sólo dos años de diferencia. ¿Cuál de las siguientes
afirmaciones es más probable ¿correcto? Byrne:

A. violó el Código de Normas y creando deliberadamente un conflicto de intereses


entre James y carteras de Cliff.
B. violó el Código de Normas y al no haber determinado los objetivos y
limitaciones de Cliff antes de invertir su cartera.
C. no violó el Código y Normas.

Estándar III (C) Opciones requiere que antes de la adopción de medidas de inversión, los miembros y los

candidatos deben realizar una investigación razonable en de un cliente o de los objetivos de inversión y

limitaciones, así como su experiencia previa inversión de perspectiva. Byrne no puede asumir que debido a

que los hermanos tienen estilos de vida similares y son casi la misma edad que deben tener las carteras

gestionadas del mismo modo. Byrne debería haber entrevistado acantilado directamente antes de invertir su

cartera.

4. Robert Blair, CFA, es un director de investigación y ha tenido una batalla en curso con la gestión de su empresa
sobre la idoneidad de su sistema de cumplimiento. Blair cree que los procedimientos de cumplimiento de la
empresa son insuficientes en la que no están siendo monitoreados cuidadosamente o seguidos. Blair debería más
apropiadamente:

A. renunciar a la firma a menos que el sistema de cumplimiento se fortalece y se siguió.

B. enviar una nota de su superior, se describa el problema.


C. disminución de la escritura a seguir aceptando la responsabilidad de supervisión hasta que se adopten

procedimientos de cumplimiento razonables.

De acuerdo con la Norma IV (C) Responsabilidades de los supervisores, porque es consciente de que los
procedimientos de cumplimiento de la empresa no están siendo monitoreados y seguidos y porque se ha
intentado en varias ocasiones para conseguir la gestión de la empresa para corregir la situación, Blair deberían
disminuir la responsabilidad de supervisión hasta que los procedimientos adecuados a detectar y prevenir
violaciónes de las leyes, reglamentos, y el Código de Normas y son adoptados y seguidos. Si no lo hace así, él
estará en violación del Código y Normas.

5. Beth Anderson, CFA, es un gestor de cartera para varios clientes ricos, incluyendo Reuben Carlyle.
Anderson administración de la cartera de personal de Carlyle
de acciones y bonos inversiones. Carlyle dijo recientemente a Anderson que está siendo investigado por el
IRS por evasión de impuestos relacionada con su negocio, Carlyle hormigón. Después de enterarse de la
investigación, Anderson informa a un amigo en un banco de inversión local para que el banco puede retirar
su propuesta de llevar Carlyle público concreto. Anderson tiene más probable:

A. violó el Código de Normas y al no mantener la confidencialidad de la


información de su cliente.
B. violó el Código de Normas y al no detectar e informar sobre la evasión de impuestos a las autoridades
correspondientes.
C. no violó el Código de Normas y dado que la información transmitida se refería a las actividades ilegales

por parte de su cliente. Anderson está obligado a mantener la confidencialidad de la información del cliente

de acuerdo con la preservación de la confidencialidad estándar III (E). La confidencialidad puede ser dividido

en casos que involucran actividades ilegales por parte del cliente, pero la información del cliente sólo puede

ser transmitida a las autoridades correspondientes. Anderson no tenía el derecho de informar al banco de

inversión de la investigación de su cliente.

6. Un informe de investigación afirma: “Con base en el hecho de que el sector de servicios de América del Sur ha

experimentado un rápido crecimiento en los nuevos pedidos de servicio, esperamos que la mayoría de las empresas

del sector podrán convertir los aumentos de los ingresos en beneficios significativos. También creemos que la

tendencia continuará durante los próximos tres a cinco años.”El informe pasa a describir los principales riesgos de

invertir en este mercado. El autor de este informe:

A. no ha violado el Código y Normas.


B. violó el Código de Normas y al no distinguir adecuadamente información sobre los
hechos de las opiniones.
C. violó el Código de Normas y al no identificar correctamente los detalles relacionados con el funcionamiento

de los servicios públicos de América del Sur. Crecimiento histórico puede citarse como un hecho. El informe

señala que la firma

espera un mayor crecimiento y rentabilidad, las frases que la declaración como una opinión. Bajo
comunicación con los clientes y clientes potenciales estándar V (B), no es necesario incluir todos
los detalles de una posible inversión en un informe. Se espera que los miembros y candidatos a
utilizar su criterio e identificar los factores más importantes para incluir.

7. Frist Investments, Inc., acaba de contratar a Michael Pulin para gestionar carteras institucionales, la
mayoría de los cuales están relacionados con las pensiones. Pulin acaba de tomar el examen CFA Nivel III
y está a la espera de sus resultados. Pulin tiene más de 15 años de experiencia en la gestión de
inversiones con clientes individuales, pero nunca ha conseguido una cartera institucional. Pulin incorporó
al Instituto CFA como miembro afiliado hace dos años y está en buen estado con la organización. ¿Cuál
de las siguientes afirmaciones sería más apropiado

Frist para utilizar en la publicidad Pulin como un nuevo miembro de la firma? pulin:
A. tiene muchos años de experiencia de inversión, el cual, junto con su participación en el
programa CFA, le permitirá ofrecer un rendimiento superior de la inversión con respecto
a otros gestores.
B. es un CFA Nivel III y pasó los dos primeros exámenes en el primer intento. Él es un miembro
afiliado del Instituto CFA. Esperamos que se convierta en un miembro regular si él pasa el
examen de Nivel III.
C. III es un candidato CFA Nivel y tiene muchos años de excelente rendimiento en la
industria de gestión de inversiones. Pulin es un miembro afiliado del Instituto CFA y
será elegible para convertirse en un miembro de CFA y regular si él pasa el examen
CFA Nivel III.

Standard VII (B) rige métodos aceptables de referencia del Instituto CFA, la designación CFA, y el
Programa CFA. Los candidatos pueden hacer referencia a su candidatura si están inscritos para, o en
espera de los resultados de un examen CFA. Pulin también puede hacer referencia a su condición de
miembro del CFA Institute, así como sus requisitos de elegibilidad restantes para convertirse en un CFA.

8. Zanuatu, una nación insular, no tiene ningún regulaciones que impiden el uso de información no pública.
Alfredo Romero tiene un amigo y compañero de CFA allí, Donna Gordon, con quien ha compartido
información no pública con respecto a las empresas fuera de su industria. La información se refiere a los
ingresos internos varias de las empresas y las proyecciones de flujo de caja. Gordon puede:

A. comercio en la información bajo las leyes de Zanuatu, que rigen su comportamiento.

B. no el comercio en la información bajo el CFA Institute Standards, que rigen su


comportamiento.
C. el comercio en la información bajo las Normas del Instituto CFA, ya que las empresas en cuestión están

fuera de la industria de Romero.

A pesar de que las leyes de Zanuatu no impedirán que la negociación en la información, como el CFA,
Gordon está obligado por el Código de Normas y CFA Institute. II estándar (A) prohíbe el uso de
información material no pública, y Gordon no podrá realizar operaciones sobre las poblaciones de las
que tiene dicha información bajo ninguna circunstancia.

9. Samantha Donovan, CFA, es un supervisor del examen para el examen CFA Nivel II. El día antes del
examen se va a administrar, Donovan envía por fax una copia de una de las preguntas a dos amigos, James
Smythe y Lynn Yeats, que son los candidatos de nivel II en el programa CFA. Donovan, Smythe, y Yeats
habían planeado la distribución de una pregunta de examen con meses de antelación. Smythe utiliza el fax a
prepararse para el examen. Yeats, sin embargo, cambió de opinión y lanzó el fax de distancia sin tener en
cuenta su contenido. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto?

A. Smythe violó el Código y Normas, pero no lo hizo Yeats.


B. Donovan violó el Código y Normas, pero Smythe no lo hizo.
C. Donovan y Yeats tanto violan el Código y Normas.

En esta situación, Donovan, Smythe, y Yeats toda violado VII normal (A) conducta como participantes en
los programas CFA Institute. La Norma prohíbe conducta que compromete la integridad, validez, o la
seguridad de los exámenes CFA. Donovan violó claramente la seguridad de los exámenes. Smythe y
Yeats tanto, comprometen la integridad de los exámenes por vaya a utilizar la pregunta del examen real
para obtener una ventaja sobre otros candidatos. A pesar de que en última instancia Yeats no usan la
información para estudiar para el examen, participó en un esquema de hacer trampa en el examen CFA.

10. Sally Albright, CFA, trabaja a tiempo completo para Frank & Company, una firma de gestión de inversiones,
como analista de valores de renta fija. Albright ha sido preguntado por un contacto de negocios en empresas
KDG a aceptar un trabajo de análisis de KDG para cualquier consulta. El trabajo implicaría la investigación de
posibles valores de deuda en dificultades en el mercado de pequeña capitalización. Albright debe

más apropiadamente:
A. aceptar el trabajo, siempre y cuando se obtenga el consentimiento de todos los términos del trabajo

de Frank & Company.

B. no acepta el trabajo, ya que viola el Código de Normas y mediante la creación de un conflicto de intereses.

C. aceptar el trabajo, siempre y cuando se obtenga el consentimiento por escrito de KDG y lo hace en su propio

tiempo.

Albright puede aceptar un trabajo por el que recibe una compensación exterior y que puede competir con su
empleador sólo si se obtiene el consentimiento de su empleador. Según el Estándar de fidelización IV (A), se
debe obtener el consentimiento de su empleador, por su trabajo de consultoría antes de comenzar el trabajo.

11. Josef Karloff, CFA, actúa como enlace entre Pinnacle Financiera (una firma de gestión de inversiones) y la

Cumbre Inc. (una boutique de banca de inversión especializada en la acción de penique). Cuando Cumbre

suscribe una oferta pública inicial, Karloff rutinariamente tiene Pinnacle emitir declaraciones vagas lo que implica

que la empresa tiene flujos de efectivo, los recursos financieros y las perspectivas de crecimiento que son mejores

que es el caso en la realidad. Esta acción es más probable una violación de la sección de las Normas relativas a:

A. trato justo.
B. información no pública.
C. mala intención.

Dado que las declaraciones son vagos, no tenemos ninguna evidencia directa de que se ha producido una

violación de la ley de valores. Sin embargo, bajo la Norma I (D) mala conducta, los miembros y los candidatos

tienen prohibido participar en actividades que implican el engaño. acción Karloff 's es un claro intento de engañar

al público inversor en relación con el valor de la Cumbre de las OPI.


12. Steve Matthews, CFA, es un director de Carlson hermanos, un banco de inversión regional líder especializada en

ofertas públicas iniciales de las pequeñas y medianas empresas de biotecnología. Justo antes de que muchas de

las oficinas de propiedad intelectual se ofrecen al público en general, Matthews organiza para el 10% de las

acciones que se distribuye a la Dirección de la empresa a bolsa. Esta acción es una violación de la norma relativa

a:

A. compensación adicional.
B. divulgación de conflictos de intereses.
C. trato justo.

Standard III (B) Dealing razonable requiere que los miembros no utilizan su posición a los clientes en
desventaja, específicamente en el caso de OPI.

13. Will Hunter, CFA, es un administrador de cartera de NV Asset Managers. Un banquero de inversión pide Hunter a
la compra de acciones en una nueva salida a bolsa para apoyar el precio lo suficiente para que los iniciados
a liquidar sus tenencias. Hunter se da cuenta de que el precio de las acciones es casi seguro que caerá
drásticamente después de su compra soporte cesa. gestión NV sugiere fuertemente que Hunter honor a la
petición de la banca de inversión desde NV ha tenido una larga relación con el banco de inversión. Si Hunter
se compromete a hacer las compras, lo hará:

A. no viola el Código y Normas.


B. viola la manipulación en relación con estándar del mercado.
C. viola la Norma sobre la prioridad de las operaciones. gestión NV está pidiendo Hunter violar Estándar II (B)

la manipulación del mercado, que prohíbe acciones que están diseñados para distorsionar los precios o

aumentar artificialmente el volumen de operaciones. La intención es engañar a los participantes del mercado y

permitir que la información corporativa para aprovechar los precios artificialmente altos.

14. Neiman Investment Co. recibe negocio de corretaje de recogida de gestión de activos a cambio de
referir clientes potenciales a recoger. Selección asesora a los clientes-por escrito, antes de que se
estableció de la naturaleza de su acuerdo con la relación de Neiman. Con respecto a esta
práctica, recogida tiene:

A. cumple con el Código y Normas.


B. violó el Código de Normas y al no preservar la confidencialidad del
acuerdo con Neiman.
C. violó el Código de Normas y al participar en un acuerdo que crea un conflicto de
intereses.

Selección no ha violado las normas. La disposición de referencia está completamente revelada a los clientes

antes de que acepten hacer negocios con la selección. Por lo tanto, los clientes pueden evaluar plenamente el

efecto del acuerdo sobre la remisión y cómo el acuerdo puede afectar a sus cuentas antes de contratar recogida

como su gestor de activos.


15. Ralph Salley, un candidato de nivel I en el programa CFA, está explicando Estándar VI (B) Prioridad de
Transacciones a su supervisor. Salley afirma: “La Norma recomienda, pero no requiere, que los
miembros y los candidatos no deben participar en las ofertas públicas iniciales. La Norma también
recomienda que las operaciones de cuentas de los miembros de la familia pueden hacer después de las
de otros clientes, pero antes de los de la cuenta de los miembros y candidatos responsables de la
ejecución de las transacciones “la explicación de Salley de la Norma es.:

A. correcta.
B. incorrecta, puesto que la Norma no recomienda que las operaciones para miembros de la familia

pueden hacer después de las de otros clientes.

C. incorrecto, debido a que la norma exige que los miembros y los candidatos no participan en las
ofertas públicas iniciales.

VI (B) Prioridad Estándar de Transacciones recomienda que los miembros y candidatos a evitar la
aparición de conflictos de interés de los que no participan en las OPI. Si un miembro de la familia es un
cliente de pago el pago, el miembro o candidato deben ser tratados como cualquier otro cliente, no dar
ninguna ventaja o desventaja a sus cuentas.

16. ¿Cuál de las siguientes políticas se requiere para cumplir con las normas GIPS?

A. El cumplimiento de las normas GIPS debe ser verificado por un tercero independiente.

B. La reestructuración de la organización de la empresa no puede ser utilizado como base para cambiar los

resultados históricos de un compuesto de rendimiento.

C. La definición de la empresa debe incluir las oficinas de la empresa en todos los países y regiones.

Las empresas no pueden alterar los registros históricos de rendimiento de los materiales compuestos simplemente

debido a una reorganización de la empresa. Esto es requerido por las normas GIPS Estándar

0.A.15. Se recomienda la verificación por terceros del cumplimiento de las normas GIPS y que incluye todas las

oficinas geográficas en la definición de la firma, pero no es obligatorio.

17. Mason Smith está tratando de decidir cuál de las siguientes definiciones compuestas, presentados por
sus analistas jóvenes, sería considerado un compuesto aceptable de acuerdo con las normas GIPS.
Un compuesto aceptable puede incluir todo:

A. cuentas que se manejan directamente desde la oficina de Hong Kong de la empresa.

B. carteras de gestión activa, pero excluyen las carteras de gestión pasiva.


C. carteras que son administrados para proporcionar un rendimiento aproximadamente igual a la del

índice S & P 500.

Los compuestos son grupos de carteras que representan una inversión semejante estrategia, objetivo o mandato.

Claramente, agrupando todas las carteras administradas para reflejar el rendimiento del índice S & P 500 constituye

un compuesto de acuerdo con esta definición. La organización de los materiales compuestos de oficina o de un activo

genérico
categoría de manejo no es aceptable, ya que estas categorías no reflejan ningún tipo de
estrategia, objetivo o mandato.

18. Una empresa de gestión de inversiones, Investco, Inc., ha sido recientemente revisado por la Comisión de
Valores de Estados Unidos (SEC). Investco incluyó la siguiente declaración en su informe de
presentación de rendimiento: “Este informe ha sido verificado como GIPS compatible por el
Departamento de Cumplimiento de Investco y la Comisión de Valores de Estados Unidos.”
¿Constituye esto una verificación aceptable bajo las normas GIPS?

R. No, sólo una de las partes puede realizar la verificación GIPS.

B. No, ninguna de las partes involucradas en la auditoría constituye una verificación GIPS aceptable.

C. Sí, porque una auditoría se llevó a cabo de manera implícita por la SEC y de manera explícita por el equipo de

auditoría de la firma.

la verificación GIPS debe ser realizado por un tercero independiente. La auditoría de la SEC no
constituye una verificación GIPS.
La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: Conceptos básicos principios diseñados para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje

establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 6.

T ÉL T YO ME V ALOR DE METRO ONEY

Sesión de estudio 2

mi XAM F OCUS

Esta opinión tema cubre valor temporal del dinero conceptos y aplicaciones. Los procedimientos se presentan para
calcular el valor futuro y el valor presente de un flujo de efectivo, una anualidad, y una serie de flujos de caja desiguales.
El impacto de los diferentes períodos de capitalización se examina, junto con los procedimientos para la resolución de
otras variables en el valor de tiempo de problemas de dinero. Su principal objetivo en este capítulo es dominar valor de
tiempo de la mecánica de dinero (es decir, aprender a crujir los números). Trabajar todas las preguntas y problemas que
se encuentran al final de esta revisión. Asegúrese de que sabe cómo moler todo el valor temporal del dinero problemas
en su calculadora. Cuanto más rápido se puede hacer ellos (correctamente), más tiempo tendrá para las piezas más
conceptuales del examen.

T YO ME V ALOR DE METRO ONEY do Y onceptos UNA PLICACIONES

El concepto de interés compuesto o intereses sobre los intereses está profundamente arraigada en valor de tiempo de

los procedimientos de dinero (TVM). Cuando la inversión se somete al interés compuesto, el crecimiento en el valor de la

inversión de periodo a periodo refleja no sólo los intereses devengados por la cantidad de capital original, sino también

de los intereses devengados por el período anterior ganancias del interés intereses sobre los intereses. TVM aplicaciones

llaman con frecuencia para determinar la valor futuro ( FV) de dinero en efectivo de una inversión fluye como resultado de

los efectos del interés compuesto. Computación FV implica la proyección de los flujos de efectivo hacia adelante, sobre la

base de una tasa de interés compuesto apropiado, hasta el final de la vida de la inversión. El cálculo de la

valor presente ( PV) trabaja en la dirección opuesta, que trae los flujos de efectivo de una inversión de nuevo al
principio de la vida de la inversión sobre la base de una tasa compuesta de retorno apropiada.

La posibilidad de medir el PV y / o FV de los flujos de efectivo de una inversión se vuelve útil cuando se
comparan las alternativas de inversión debido a que el valor de los flujos de efectivo de la inversión se debe
medir en algún punto común en el tiempo, por lo general al final del horizonte de inversión (FV) o al comienzo del
horizonte de inversión (PV).

T cantar una F INANCIEROS do ALCULATOR


Es muy importante que usted será capaz de utilizar una calculadora financiera cuando se trabaja TVM problemas debido a
que el examen se construye bajo el supuesto de que los candidatos tienen la capacidad para hacerlo. Simplemente no hay
otra manera que va a tener tiempo para resolver los problemas de TVM. CFA Institute permite sólo dos tipos de
calculadoras para ser utilizados para el examen de la TI-Plus® BAII (incluyendo el BAII Plus Profesional) y la 12C® HP
(incluyendo el HP 12C Platinum). Esta opinión tema está escrito principalmente con la TI BAII Plus en mente. Si usted no
tiene ya una calculadora, salir y comprar una TI BAII Plus!

Sin embargo, si usted ya tiene la HP 12C y se sienten cómodos con ella, por todos los medios seguir utilizándolo.

La TI BAII Plus viene cargado de fábrica con los períodos por año de función (P / A) se establece en 12. Esto convierte
automáticamente el tipo de interés anual (E / S) en las tarifas mensuales. Si bien apropiado para muchos problemas de tipo
de préstamo, esta característica no es adecuado para la gran mayoría de las aplicaciones de TVM que estudiaremos. Así
que antes de utilizar nuestra SchweserNotes ™, configure su tecla P / S a “1” mediante la siguiente secuencia de
pulsaciones de teclas:

[Segundo] [P / Y] “1” [ENTER] [segundo] [SALIR]

Mientras no cambie el ajuste P / Y, permanecerá fijado en un período por año hasta que la batería de su calculadora
está eliminado (no cambia cuando se enciende la calculadora de encendido y apagado). Si desea comprobar esta
configuración en cualquier momento, pulse [2nd] [P / A]. La pantalla debe leer P / Y = 1,0. Si lo hace, pulse [2nd]
[SALIR] para salir del modo de “programación”. Si no es así, repetir el procedimiento descrito anteriormente para
establecer la clave P / Y. Con P / Y fija igual a 1, ahora es posible pensar en I / Y como la tasa de interés por período y
N de composición como el número de períodos de bajo análisis. Pensando en estas claves de esta manera debería
ayudar a mantener las cosas en orden, ya que trabajar a través de problemas de TVM.

Antes de comenzar a trabajar con calculadoras financieras, usted debe familiarizarse con la TI mediante la localización de las teclas de

TVM se indican a continuación. Estas son las únicas teclas que debe saber para trabajar virtualmente todos los problemas de TVM.

N = número de períodos de capitalización. I / Y = tasa de

interés por período de capitalización. PV = Valor actual. FV

= Valor futuro.

PMT = pagos de anualidad, o el flujo de caja se mantenga constante. CPT =

Compute.

Nota del Profesor: Hemos proporcionado un video en línea en la biblioteca Schweser sobre el uso de la calculadora TI. También se
puede ver ingresando al www.schweser.com .

T YO ME L INES
A menudo es una buena idea para dibujar una línea de tiempo antes de empezar a resolver un problema de TVM. UNA

línea de tiempo es simplemente un diagrama de los flujos de efectivo asociados con un problema de TVM. Un flujo de
efectivo que se produce en el presente (hoy) se pone en el tiempo cero. Las salidas de efectivo (pagos) se les da un signo
negativo, y los flujos de caja (ingresos) se les da una señal positiva. Una vez que los flujos de efectivo se asignan a una línea
de tiempo, pueden ser movidos al inicio del período de inversión para calcular el PV a través de un proceso llamado descuento
o al final del periodo para el cálculo de la FV usando un proceso llamado agravando.

Figura 1 ilustra una línea de tiempo para una inversión que cuesta $ 1.000 en la actualidad (salida) y volverá una
corriente de pagos en efectivo (entradas) de $ 300 por año al final de cada uno de los próximos cinco años.

Figura 1: Línea de Tiempo

Por favor, reconocen que los flujos de caja se efectúan al final del período representado en la línea de tiempo. Además,
observe que el final de un período es el mismo que el principio del siguiente período. Por ejemplo, el final de la segunda año
(t = 2) es el mismo que el comienzo de la tercera año, por lo que un flujo de efectivo al comienzo de Año 3 aparece en el
momento t = 2 en la línea de tiempo. Teniendo esto en cuenta convención le ayudará a mantener las cosas en orden cuando
se está configurando problemas de TVM.

Nota del Profesor: A lo largo de los problemas de esta revisión, se puede producir diferencias de redondeo entre el uso de diferentes calculadoras

o técnicas presentadas en este documento. Así que no se preocupe si usted está fuera de unos pocos centavos en sus cálculos.

LOS 6.a: Interpretar las tasas de interés ya que las tasas de rendimiento requeridas, las tasas de descuento, o costos

de oportunidad.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 306

Las tasas de interés son nuestra medida del valor temporal del dinero, a pesar de las diferencias de riesgo en valores financieros

conducen a diferencias en sus tasas de interés de equilibrio. las tasas de interés de equilibrio son la Tarifa de regreso requerida para

una inversión en particular, en el sentido de que la tasa de retorno del mercado es el rendimiento que los inversores y los

ahorradores requieren para conseguir que se prestan voluntariamente sus fondos. Las tasas de interés también se denominan

tasas de descuento y, de hecho, los términos se usan indistintamente. Si un individuo puede obtener fondos en préstamo a
una tasa de interés del 10%, entonces ese individuo debe descuento
los pagos a realizar en un futuro a esa velocidad con el fin de obtener su valor equivalente en dólares corrientes u otra
moneda. Por último, también podemos ver las tasas de interés como el
costo de oportunidad del consumo actual. Si la tasa de interés de mercado el 1-año
valores es del 5%, ganando un 5% adicional es la oportunidad perdida cuando se elige el consumo de
corriente en lugar de guardar (consumo posponer).

LOS 6.b: Explicar una tasa de interés como la suma de una tasa real libre de riesgo y las primas que compensar a los
inversores por asumir distintos tipos de riesgo.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 307

los verdadera libre de riesgos tasa de interés es una tasa teórica de un préstamo de un solo periodo que no tiene expectativas de

inflación en el mismo. Cuando hablamos de una tasa de rendimiento real, nos estamos refiriendo al aumento de un inversor en el

poder de compra (después de ajustar por la inflación). Dado que la inflación esperada en períodos futuros no es cero, las tasas que

se observan en las letras del Tesoro (T-bills), por ejemplo, son las tasas libres de riesgo, pero no real las tasas de rendimiento. tarifas

de cuenta son T- las tasas nominales libres de riesgo debido a que contienen una prima de inflación. La relación aproximada aquí es:

Valores tasa de inflación libres de riesgo de tasa nominal = tasa libre de riesgo real + esperados pueden tener uno o

más tipos de riesgo, y cada riesgo añadido aumenta la tasa de rendimiento requerida en la seguridad. Estos tipos de

riesgo son:

Riesgo predeterminado. El riesgo de que un prestatario no hará que los pagos prometidos en el momento oportuno.

El riesgo de liquidez. El riesgo de recibir menos del valor razonable para una inversión si debe ser vendido por dinero en

efectivo rápidamente.

riesgo madurez. Como vamos a cubrir en detalle en la sección sobre los títulos de deuda, los precios de los bonos a

largo plazo son más volátiles que los de los bonos a más corto plazo. bonos de vencimiento más largos tienen más

riesgo que los bonos de vencimiento a corto plazo y requieren una prima de riesgo madurez.

Cada uno de estos factores de riesgo se asocia con una prima de riesgo que se añade a la tasa nominal libre de riesgo para ajustarse a

una mayor riesgo de incumplimiento, una menor liquidez, y ya la madurez en relación con un líquido, a corto plazo, tasa libre de riesgo

de incumplimiento de tales como que el T- cuentas. Podemos escribir:

tasa de interés requerida en un = tasa nominal libre de riesgo de seguridad

+ prima de riesgo de impago

+ prima de liquidez

+ prima de riesgo de la madurez

LOS 6.c: Calcular e interpretar la tasa anual efectiva, dada la tasa de interés anual establecida y la
frecuencia de la capitalización.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 315


Las instituciones financieras por lo general citan tasas como las tasas de interés anual establecida, junto con una frecuencia
de capitalización, en lugar de citar las tasas como las tasas de-la tasa periódica de interés ganado por un solo período de
capitalización. Por ejemplo, un banco citar una tasa de ahorro como 8%, compuesto trimestralmente, en lugar de 2% por
trimestre. La tasa de interés que los inversores se dan cuenta realmente como resultado del interés compuesto se conoce
como theeffective tasa anual (AER). EAR representa la tasa de rendimiento anual en realidad siendo ganado después se
han hecho ajustes para diferentes períodos de capitalización.

EAR se puede determinar como sigue: EAR = (1 +

tasa periódica) metro - 1 donde:

tasa periódica = tasa declarado / mm anuales = el número de

períodos de capitalización por año

Obviamente, la EAR para una tasa establecida de 8% compuesto anualmente no es la misma que la EAR de 8% compuesto
semestralmente, o trimestral. De hecho, cada vez que se utiliza el interés compuesto, la tasa establecida y la tasa
real (eficaz) de interés son iguales sólo cuando el interés es compuesto anualmente. De lo contrario, cuanto mayor
es la frecuencia de capitalización, mayor es la EAR será en comparación con la tasa indicada.

El cálculo de EAR es necesario cuando se comparan las inversiones que tienen diferentes períodos de capitalización.
Permite una comparación de tipos de manzanas con manzanas.

Ejemplo: EAR Informática

EAR Calcular si la tasa anual establecida es del 12%, compuesto trimestralmente.

Responder:

Aquí m = 4, por lo que la tasa periódica es

Por lo tanto, EAR = (1 + 0,03) 4 - 1 = 1,1255 - 1 = 0,1255 = 12,55%.

Esta solución utiliza la [y X] tecla de su calculadora financiera. Las pulsaciones de teclas exactas de la TI para el cálculo anteriormente son 1,03

[y X] 4 [=]. En la HP, los trazos son 1,03 [ENTER] 4 [y X].

Ejemplo: Calcular orejas para un rango de frecuencias de combinación

Utilizando una tasa establecida de 6%, calcular EARs para semianual, trimestral, mensual, y composición diaria.

Responder:

EAR con:

semianual de composición = (1 + 0,03) 2 - 1 = 1.06090 - 1 = 0,06090 = 6,090%

trimestral de composición = (1 + 0,015) 4 - 1 = 1,06136 - 1 = 0,06136 = 6,136%

mensual de composición = (1 + 0,005) 12 - 1 = 1.06168 - 1 = 0,06168 = 6,168%


diaria de composición = (1 + 0,00016438) 365 - 1 = 1.06183 - 1 = 0,06183 = 6,183%

Nótese aquí que el oído se incrementa a medida que aumenta la frecuencia de composición.

El límite de períodos de capitalización más cortos y más cortos se llama composición continua. Para convertir una tasa indicada anual

para el oído con composición continua, utilizamos la fórmula E r - 1 = EAR.

El 6%, tenemos e 0.06 - 1 = 6,1837%. Las pulsaciones de teclado son 0,06 [2nd] [e X] [ -] 1 [=] 0.061837.

LOS 6.dy: Resolver valor de tiempo de problemas de dinero para diferentes frecuencias de interés compuesto.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 312

Cuando períodos componentes son distintos anual, hay que tener en cuenta este hecho en nuestros
cálculos. Considere los siguientes dos ejemplos.

Ejemplo: Crecimiento con composición trimestral

John planea invertir $ 2.500 en una cuenta que va a ganar 8% anual con capitalización trimestral. ¿Cuánto va a estar en la
cuenta al final de dos años?

Responder:

Hay ocho períodos de capitalización trimestrales en dos años, y la tasa trimestral eficaz es 8/4 = 2%. La cuenta crecerá a 2.500
(1.02) 8 = $ 2,929.15. Alternativamente, puesto que la EAR es 1,02 4 - 1 =
0.082432, se puede cultivar el $ 2.500 a 8.2432% durante dos años para conseguir 2.500 (1,082432) 2 = $ 2,929.15, que es el mismo resultado.

Ejemplo: Valor presente con capitalización mensual

Alice le gustaría tener $ 5.000 guardado en una cuenta al final de tres años. Si el retorno de la cuenta es del 9% anual con
capitalización mensual, la cantidad de mosto Alice depósito de hoy con el fin de alcanzar su meta de ahorro en tres años?

Responder:

La tasa efectiva mensual es de 9/12 = 0,75%, y podemos calcular el valor actual de $ 5.000 tres años (36 meses) a partir de ahora como

5000 / (1.0075) 36 = $ 3,820.74. Alternativamente, puesto que la EAR es 1,0075 12 - 1 = 0,093807, podemos calcular el valor actual mediante el

descuento de 5.000 en el oído durante tres años. 5.000 /

1.093807 3 = $ 3,820.74, que es el mismo resultado.

LOS 6.e: Calcular e interpretar el valor futuro (FV) y el valor actual (PV) de una sola suma de dinero, una
anualidad ordinaria, una anualidad anticipada, una perpetuidad (sólo PV), y una serie de flujos de caja
desiguales.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 308

F UTURO V ALOR DE A S INGLE S UM


Valor futuro es la cantidad a la que un depósito de corriente crecerá con el tiempo cuando se coloca en una cuenta que

paga interés compuesto. El FV, también llamado el valor compuesto, es simplemente un ejemplo de interés

compuesto en el trabajo. La fórmula para el FV de una soltero flujo de caja es:

FV = PV (1 + I / Y) norte

dónde:

PV = cantidad de dinero invertido hoy (el valor presente) I / Y = tasa de

retorno por composición periodo N = número total de períodos de

capitalización

En esta expresión, la inversión implica una sola salida de efectivo, PV, que se produce hoy en día, en t = 0 en la línea

de tiempo. El pago único fórmula FV determinará el valor de una inversión en el extremo de N períodos de

capitalización, dado que se puede obtener una tasa totalmente de rendimiento compuesta, I / Y, sobre todo de los

períodos. El factor (1 + I / Y) norte representa la tasa compuesta de una inversión y se denomina con frecuencia como el futuro

factor de valor, o la futuro factor de interés del valor,

para un solo flujo de caja en la I / Y sobre períodos de capitalización N. Estos son los valores que aparecen en las tablas
de factores de interés, que no vamos a utilizar.

Ejemplo: FV de una única suma

Calcular la FV de una inversión de $ 300 en el cabo de diez años si se gana una tasa anual de rendimiento compuesta de 8%.

Responder:

N = 10; I / Y = 8; PV = -300; CPT → FV = $ 647,68

Nota del Profesor: Tenga en cuenta el signo negativo en PV. Esto no es necesario, pero hace que el FV salir como un
número positivo. Si introduce PV como un número positivo, ignorar el signo negativo que aparece en la FV.

Esta relativamente simple problema también podría ser resuelto mediante la siguiente ecuación:

FV = 300 (1 + 0.08) 10 = $ 647,68

En la calculadora TI, introduzca 1.08 [y X] 10 [×] 300 [=].

PAG RESENTIRSE DE V ALOR DE A S INGLE S UM

El VA de una sola suma es el valor actual de un flujo de caja que debe ser recibido en algún momento en el futuro. En otras

palabras, es la cantidad de dinero que debe ser invertido hoy en día, a una determinada tasa de retorno durante un período

determinado de tiempo, con el fin de terminar con una FV especificado. Como se mencionó anteriormente, el proceso para

encontrar el PV de un flujo de caja es conocido como descontando ( es decir, los flujos de efectivo futuros se “descuenta” de

vuelta al presente). El tipo de interés utilizado en el proceso de descuento se refiere comúnmente como el

tasa de descuento pero también puede ser referido como el costo de oportunidad, tasa requerida de
regreso, y el costo de capital. Lo que usted quiera llamarlo, que representa la tasa compuesta anual de

rendimiento que se puede ganar en una inversión. La relación entre PV y FV se puede ver al examinar la

expresión FV se dijo anteriormente. Reescribiendo la ecuación en términos de FV PV, obtenemos:

Tenga en cuenta que para un solo flujo de caja futuro, PV es siempre menor que la FV siempre que la tasa de descuento es

positivo. La cantidad 1 / (1 + I / Y) norte en la ecuación PV se denomina con frecuencia como el factor del valor presente, presente

factor de interés del valor, o factor de descuento para un solo flujo de caja en la I / Y sobre períodos de capitalización N.

Ejemplo: PV de una única suma

Dada una tasa de descuento del 9%, calcular el valor actual de un flujo de efectivo de $ 1,000 que será recibido en cinco años.

Responder:

Para resolver este problema, introduzca los datos pertinentes y calcular PV.

N = 5; I / Y = 9; FV = 1,000; CPT → PV = - $ 649.93 (caso omiso de la señal)

Nota del profesor: Con problemas individuales suma PV, puede introducir FV como un número positivo e ignorar el signo
negativo en PV o FV introducir como un número negativo.

Esta relativamente simple problema también podría ser resuelto mediante la siguiente ecuación PV:

En la TI, introduzca 1.09 [y X] 5 [=] [1 / x] [x] 1000 [=].

El PV calculado aquí implica que a una tasa del 9%, un inversor será indiferente entre $ 1.000 en cinco años y $ 649,93 hoy. Dicho de otra

manera, $ 649.93 es la cantidad que se debe invertir hoy en una tasa del 9% de rendimiento con el fin de generar un flujo de efectivo de $

1,000 al final de los cinco años.

UNA NNUITIES

Un anualidad es una corriente de flujos de caja iguales que se produce en intervalos iguales durante un período determinado.

Recepción de $ 1,000 por año al final de cada uno de los siguientes ocho años es un ejemplo de una anualidad. Hay dos tipos

de anualidades: anualidades ordinarias y

anualidades debidas. los anualidad ordinaria Es el tipo más común de anualidad. Se caracteriza por los flujos de efectivo que
se producen en el final de cada período de capitalización. Este es un modelo de flujo de caja típica para muchas aplicaciones
de inversión y de financiación de las empresas. El otro tipo de anualidad se llama una anualidad anticipada, donde se
producen los pagos o entradas en el inicio de cada periodo (es decir, el primer pago es hoy en t = 0).
El cálculo de la FV o PV de una anualidad con su calculadora no es más difícil de lo que es para un solo flujo de caja.
Usted sabrá que cuatro de las cinco variables relevantes y resolver para el quinto (ya sea PV o FV). La diferencia entre
individuales problemas de suma y TVM anualidad es que en lugar de la solución para el PV o FV de un solo flujo de
caja, resolvemos para el PV o FV de una corriente de flujos de efectivo periódicos iguales, donde el tamaño del flujo de
caja periódica es definido por el (PMT) Magnitud de pago en su calculadora.

Ejemplo: FV de una anualidad ordinaria

¿Cuál es el valor futuro de una anualidad ordinaria que paga $ 150 por año al final de cada uno de los próximos 15 años, teniendo en cuenta la

inversión se espera obtener una tasa de retorno del 7%?

Responder:

Este problema puede ser resuelto mediante la introducción de los datos pertinentes y calcular FV.

N = 15; I / Y = 7; PMT = -150; CPT → FV = $ 3,769.35

Implícita aquí es que PV = 0; la limpieza de las funciones de TVM establece tanto PV y FV a cero.

La línea de tiempo para los flujos de efectivo en este problema se representa en la siguiente figura.

FV de una anualidad ordinaria

Tal como se indica aquí, la suma de los valores combinados de la caja individuales fluye en esta anualidad ordinaria de 15 años es de $

3,769.35. Tenga en cuenta que los pagos de la anualidad propios ascendieron a $ 2,250 = 15 × $ 150, y el resto es el interés ganado a un

ritmo de 7% por año.

Para encontrar el valor actual de una anualidad ordinaria, utilizamos el futuro flujo de caja, PMT, que utilizamos con
problemas FV anualidad, pero se descuenta los flujos de efectivo de vuelta al presente (tiempo = 0) en lugar de
componer ellos directo al terminal fecha de la anualidad.

También en este caso, la variable PMT es una soltero pago periódico, no el total de todos los pagos (o depósitos) en la
anualidad. el PVA O medidas de la PV colectiva de una corriente de igual flujos de efectivo recibidos al final de cada
período de capitalización durante un número establecido de períodos, N, dada una tasa especificada de retorno, I / Y.
Los siguientes ejemplos ilustran cómo determinar el PV de una anualidad ordinaria utilizando una calculadora
financiera.

Ejemplo: PV de una anualidad ordinaria


¿Cuál es el PV de una anualidad que paga $ 200 por año al final de cada uno de los próximos 13 años, teniendo en cuenta una tasa de descuento del 6%?

Responder:

Los pagos se efectúan al final del año, por lo que esta anualidad es una anualidad ordinaria. Para resolver este problema, introduzca la información

relevante y calcular PV.

N = 13; I / Y = 6; PMT = -200; FV = 0; CPT → PV = $ 1,770.54

El $ 1,770.54 computarizada aquí representa la cantidad de dinero que un inversor necesitaría invertir
hoy a una tasa de 6% de rendimiento para generar flujos de caja 13 de fin de año de $ 200 cada uno.

Ejemplo: PV de una anualidad ordinaria empezando más tarde que t = 1

¿Cuál es el valor actual de cuatro $ 100 pagos de fin de año si el primer pago debe ser recibido tres años a partir de hoy y la tasa
de retorno apropiada es del 9%?

Responder:

La línea de tiempo para esta corriente de flujo de efectivo se muestra en la siguiente figura.

PV de un Beginning Anualidad en t = 3

Paso 1: Encontrar el valor actual de la anualidad a partir del final del año 2 (PV 2).

Introducir los datos pertinentes y resolver para PV 2.

N = 4; I / Y = 9; PMT = -100; FV = 0; CPT → PV = PV 2 = $ 323.97

Paso 2: Encontrar el valor actual de la energía fotovoltaica 2.

Introducir los datos pertinentes y resolver para PV 0.

N = 2; I / Y = 9; PMT = 0; FV = -323,97; CPT → PV = PV 0 = $ 272,68

En esta solución, la anualidad se trató como una anualidad ordinaria. El PV se calcula un periodo antes del primer pago, y descuenta PV 2

=$ 323.97 más de dos años. Debemos hacer hincapié en este punto importante. La función PV anualidad en su calculadora establecer

en el modo de “FIN” le da el valor un período anterior a la anualidad comienza. Aunque la anualidad comienza en t = 3, descontamos el

resultado de sólo dos períodos para obtener el presente (t = 0) de valor.

Ejemplo: PV de flujos de efectivo de un bono


Un enlace hará que el pago de intereses de cupón de 70 euros (7% de su valor nominal) al final de cada año y también pagará su valor

nominal de 1.000 euros al vencimiento en cinco años. Si la tasa de descuento apropiada es del 8%, lo que es el valor presente de los flujos

prometidos del bono?

Responder:

Los cinco pagos de cupón anual de 70 euros cada uno puede ser visto como una anualidad ordinaria. El valor al vencimiento de 1.000 euros es el valor

futuro de la fianza en el momento de efectuar el último pago de cupón. En una línea de tiempo, el flujo de pagos prometido es como se muestra a

continuación.

flujos de efectivo por un 5-años, 7%, enlace 1000 euro

El PV de flujo de efectivo del bono puede ser dividido en el PV de una anualidad ordinaria 5-pago, más el PV de una suma global de 1.000 euros

pendientes de recibir cinco años a partir de ahora.

La solución calculadora es:

N = 5; PMT = 70; I / Y = 8; FV = 1,000; CPT PV = -960

Con un rendimiento al vencimiento de 8%, el valor de la unión es de 960 euros.

Tenga en cuenta que la PMT y FV deben tener el mismo signo, ya que ambos son flujos de efectivo pagados al inversor (pagado por el emisor

del bono). El PV calculada tendrá el signo opuesto de PMT y FV.

F UTURO V ALOR DE UN UNA NNUITY re UE

A veces es necesario encontrar el Fv de un debido anualidad ( FVA RE), una anualidad donde los pagos
de anualidad (o depósitos) se producen al comienzo de cada período de capitalización.
Afortunadamente, nuestras calculadoras financieras se pueden utilizar para hacer esto, pero con una
ligera modificación, la calculadora se deben establecer en el modo de inicio de periodo (BGN). Para
cambiar entre los modos de BGN y END en la TI, pulse [2nd] [BGN] [2nd] [SET]. Cuando se hace esto,
“BGN” aparecerá en la esquina superior derecha de la ventana de visualización. Si la pantalla indica el
modo deseado, pulse [2nd] [SALIR]. Que normalmente quiere que su calculadora para estar en el modo
de anualidad ordinaria (FIN), a fin de recordar para cambiar de modo de BGN después de trabajar
anualidad anticipada problemas. Tenga en cuenta que no aparece nada en la esquina superior derecha
de la ventana de la pantalla cuando el TI se establece en el modo END.

Otra forma de calcular la FV de una anualidad debido es calcular el FV de una anualidad ordinaria, y simplemente
multiplicar el FV resultante por [1 + tasa de composición periódica (I / Y)]. Simbólicamente, esto se puede expresar
como:
FVA = D FVA O × (1 + I / Y)

Los siguientes ejemplos ilustran cómo calcular el FV de una anualidad debido.

Ejemplo: FV de una anualidad debido

¿Cuál es el valor futuro de una anualidad que paga $ 100 por año al principio de cada uno de los próximos tres años, a partir de hoy, si
los flujos de efectivo pueden ser invertidos a una tasa anual del 10%? Nota en la línea de tiempo en la siguiente figura que la FV se
calcula a partir de finales del año pasado en la vida de la anualidad, Año 3, a pesar de que el pago final se produce al comienzo del año 3
(final del año 2) .

Responder:

Para resolver este problema, poner la calculadora en el modo BGN ([2nd] [BGN] [2nd] [SET] [2nd] [SALIR] en la TI o [g] [BEG] en el HP),

luego ingrese el relevante los datos y calcular FV.

N = 3; I / Y = 10; PMT = -100; CPT → FV = $ 364,10

FV de una anualidad anticipada

Alternativamente, podríamos calcular el FV para una anualidad ordinaria y se multiplica por (1 + I / Y). Dejando la calculadora en el modo de FIN,

introduzca las siguientes entradas:

N = 3; I / Y = 10; PMT = -100; CPT → FVA O = $ 331.00

FVA = D FVA O × (1 + I / Y) = 331,00 × 1,10 = $ 364.10

Ejemplo: FV de una anualidad debido

Si usted deposita $ 1,000 en el banco hoy en día y al comienzo de cada una de la siguiente Tres años, ¿cuánto va a tener seis años a partir

de hoy a un interés del 6%? La línea de tiempo para este problema se muestra en la siguiente figura.

Responder:

FV de una anualidad anticipada

Paso 1: Calcular la FV de la anualidad anticipada al final del Año 4 (FV 4).

Establecer la calculadora para el modo por anualidad (BGN), introduzca los datos pertinentes, y calcular FV 4.

N = 4; I / Y = 6; PMT = -1,000; CPT → FV = $ 4,637.09


Paso 2: Encontrar el valor futuro de la FV 4 dos años a partir de 4 años.

Introduzca los datos pertinentes y calcular FV 6.

N = 2; I / Y = 6; PV = -4,637.09; CPT → FV = $ 5,210.23

4,637.09 (1.06) 2 = $ 5,210.23

Tenga en cuenta que la función de FV de una anualidad cuando la calculadora se establece en BGN es el valor de un período después de la última depósito

anualidad, en t = 4 en este ejemplo.

PAG RESENTIRSE DE V ALOR DE UN UNA NNUITY re UE

Aunque menos comunes que los de anualidades ordinarias, algunos problemas pueden requerir que se encuentra el PV de

una anualidad debido ( PVA RE). Usando una calculadora financiera, esto realmente no debería ser un gran problema. Con una
anualidad debido, hay una menor período de descuento desde el primer flujo de caja se produce en t = 0 y por lo tanto ya es su

PV. Esto implica que, todo lo demás igual, el VP de una anualidad anticipada será mayor que el valor actual de una anualidad

ordinaria.

Como se verá en el siguiente ejemplo, hay dos maneras de calcular el valor actual de una anualidad anticipada. El primero es

poner la calculadora en el modo de BGN y luego de entrada todas las variables pertinentes (PMT, I / Y, y N) como lo haría

normalmente. El segundo, y mucho más fácil manera, es tratar la corriente de flujo de dinero en efectivo como una anualidad

ordinaria durante períodos N composición, y simplemente multiplicar el PV resultante por [1 + tasa de composición periódica (I /

Y)].

Simbólicamente, esto se puede establecer como: PVA =

D PVA O × (1 + I / Y)

La ventaja de este segundo método es que deje la calculadora en el modo final y no se corre el riesgo de
olvidar para restablecerla. Independientemente del procedimiento usado, el PV computarizada se da como
del comienzo del primer periodo, t = 0.

Ejemplo: PV de una anualidad debido

Dada una tasa de descuento del 10%, ¿cuál es el valor presente de una anualidad de 3 años que hace una serie de pagos de $ 100 al comienzo de

cada uno de los próximos tres años, a partir de hoy? La línea de tiempo para este problema se muestra en la siguiente figura.

Responder:

En primer lugar, vamos a resolver este problema utilizando el modo de BGN de ​la calculadora. Establecer la calculadora para el modo BGN ([2nd]

[BGN] [2nd] [SET] [2nd] [SALIR] en la TI o [g] [BEG] en el HP), introduzca los datos pertinentes, y calcular PV.

N = 3; I / Y = 10; PMT = -100; CPT → PVA D = $ 273.55

VP de una anualidad anticipada


Por otra parte, este problema puede ser resuelto por dejar la calculadora en el modo END. Primero, calcular el PV de un 3 años anualidad

ordinaria. Entonces multiplicar este PV por (1 + I / Y). Para usar este método, introduzca las entradas pertinentes y calcular PV.

N = 3; I / Y = 10; PMT = -100; CPT → PVA O = $ 248.69

PVA = D PVA O × (1 + I / Y) = $ 248,69 × 1,10 = $ 273,55

PAG RESENTIRSE DE V ALOR DE A PAG ERPETUITY

UNA perpetuidad es un instrumento financiero que paga una cantidad fija de dinero a intervalos fijos a través de una infinito período
de tiempo. En esencia, una perpetuidad es una anualidad perpetua. Consol bonos británicos y valores más preferidos son
ejemplos de perpetuidades ya que prometen pagos fijos de intereses o dividendos para siempre. Sin entrar en todos los
detalles matemáticos insoportables, el factor de descuento para una perpetuidad es sólo uno dividido por la tasa de retorno
apropiada (es decir, 1 / r). Teniendo en cuenta esto, podemos calcular el valor actual de una perpetuidad.

El PV de una perpetuidad es el flujo de caja fija periódica dividida por la tasa periódica de retorno
apropiada.

Al igual que con otras aplicaciones de TVM, es posible resolver variables desconocidas en el PV perpetuidad ecuación. De hecho,

puede resolver por cualquiera de las tres variables pertinentes, teniendo en cuenta los valores de los otros dos.

Ejemplo: PV de una perpetuidad

cuestiones Kodon sociedad anónima que va a pagar $ 4.50 por año en dividendos anuales a partir del próximo año y los planes a seguir esta política de

dividendos para siempre preferidos. Dada una tasa del 8% de rentabilidad, lo que es el valor de las acciones preferentes de Kodon hoy?

Responder:

Dado que el valor de las acciones es el PV de todos los dividendos futuros, tenemos:

Por lo tanto, si un inversor exige una tasa de 8% de rentabilidad, el inversor debe estar dispuesto a pagar $ 56.25 por cada acción preferente de Kodon.

Tenga en cuenta que el PV de una perpetuidad es su valor de un período antes de su próximo pago.
Ejemplo: Tasa de rendimiento para una perpetuidad

El uso de las acciones preferentes Kodon descrito en el ejemplo anterior, determinar la tasa de rendimiento que un inversor se daría cuenta

si se paga $ 75 por acción por la acción.

Responder:

Reordenando la ecuación para PV perpetuidad, obtenemos:

Esto implica que la rentabilidad (rendimiento) en acciones preferentes $ 75 Esta paga un dividendo anual de $ 4.50 es de 6,0%.

Ejemplo: PV de una perpetuidad diferido

Suponga que el de la Kodon preferido en los ejemplos anteriores está programado para pagar su primer dividendo en cuatro años, y no es

acumulativo (es decir, no paga los dividendos para los tres primeros años). Dada una tasa requerida 8% de rentabilidad, lo que es el valor de las

acciones preferentes de Kodon hoy?

Responder:

Como en el ejemplo anterior, , sino porque se paga el primer dividendo

en t = 4, esta PV es el valor en t = 3. Para obtener el valor de la acción preferida de hoy, hay que descontar este valor durante tres períodos:

PV Y FV DE T NEVEN do CENIZA F BAJO S ERIE

No es raro tener aplicaciones en inversiones y finanzas corporativas donde es necesario evaluar una corriente
de flujo de efectivo que no es igual de periodo a periodo. La línea de tiempo en Figura 2 representa una corriente
tal flujo de caja.

Figura 2: Línea de Tiempo corrientes de fondos irregulares

Esta serie de flujos de efectivo de 6 años no es una anualidad ya que los flujos son diferentes cada año. De hecho, hay un año con

flujo cero dinero en efectivo y otros dos con los flujos de caja negativos. En esencia, esta serie de flujos de caja desiguales no es más

que una corriente de flujos anuales de caja única suma. Por lo tanto, para encontrar el PV o FV de esta corriente de flujo de efectivo,

todo lo que tenemos que hacer es la suma de los valores actuales o FVs de los flujos de efectivo individuales.

Ejemplo: Calcular la FV de una serie de flujos de caja desiguales

Utilizando una tasa de rendimiento del 10%, calcular el valor futuro de la corriente de flujo de efectivo desigual 6-años se ha descrito anteriormente en el

final de la sexta años.


Responder:

El FV para la corriente de flujo de efectivo se determina calculando primero el FV de cada flujo de efectivo individual, a continuación, sumando los FVs de los

flujos de efectivo individuales. En cuenta que necesitamos para preservar los signos de los flujos de efectivo.

FV 1: PV = -1,000; I / Y = 10; N = 5; CPT → FV = FV 1 = -1,610.51

FV 2: PV = -500; I / Y = 10; N = 4; CPT → FV = FV 2 = -732,05

FV 3: PV = 0; I / Y = 10; N = 3; CPT → FV = FV 3 = 0.00

FV 4: PV = 4000; I / Y = 10; N = 2; CPT → FV = FV 4 = 4,840.00

FV 5: PV = 3500; I / Y = 10; N = 1; CPT → FV = FV 5 = 3,850.00

FV 6: PV = 2000; I / Y = 10; N = 0; CPT → FV = FV 6 = 2,000.00

FV de flujo de efectivo flujo = ΣFV = individuales 8,347.44

Ejemplo: Calcular PV de una serie de flujos de caja desiguales

Calcular el valor actual de esta corriente de flujo de caja desigual 6-años se ha descrito anteriormente utilizando una tasa de 10% de rendimiento.

Responder:

Este problema se resuelve mediante el cálculo de la primera PV de cada flujo de efectivo individual, a continuación, sumando los PVs de los flujos de efectivo

individuales, que produce el PV de la corriente de flujo de caja. Una vez más se conservan los signos de los flujos de efectivo.

PV 1: FV = -1,000; I / Y = 10; N = 1; CPT → PV = PV 1 = -909,09

PV 2: FV = -500; I / Y = 10; N = 2; CPT → PV = PV 2 = -413,22

PV 3: FV = 0; I / Y = 10; N = 3; CPT → PV = PV 3 = 0

PV 4: FV = 4,000; I / Y = 10; N = 4; CPT → PV = PV 4 = 2,732.05

PV 5: FV = 3,500; I / Y = 10; N = 5; CPT → PV = PV 5 = 2,173.22

PV 6: FV = 2,000; I / Y = 10; N = 6; CPT → PV = PV 6 = 1,128.95

PV de flujo de efectivo flujo = ΣPV persona = $ 4,711.91

También es posible calcular PV de una corriente de flujo de caja desigual mediante el uso de las teclas de flujo (CF) y el
dinero en efectivo valor presente neto ( la función VAN) de la calculadora. Este procedimiento se ilustra en las tablas figura 3 y
Figura 4 . En figura 3 , Se han omitido el F01, F02, etc. Los valores porque son todos iguales a 1. El F norte variable indica el
número de veces que se repite una cantidad de flujo de caja en particular.

Figura 3: VNA Calculadora Pulsaciones-TI BAII Plus®


pulsaciones de teclas Explicación Monitor

[CF] [2nd] [TRABAJO CLR] Borrar memoria CF CF0 = 0,00000


registros

0 [ENTER] Desembolso inicial CF0 = 0,00000

[↓] 1000 [+/-] [ENTER] Período 1 Flujo de Caja C01 = -


1,000.00000

[↓] [↓] 500 [+/-] Período 2 Flujo de Caja C02 = -500,00000


[ENTER]

[↓] [↓] 0 [ENTER] Período 3 Flujo de Caja C03 = 0,00000

[↓] [↓] 4000 [ENTER] Período 4 Flujo de Caja C04 = 4,000.00000

[↓] [↓] 3500 [ENTER] Período 5 Flujo de Caja C05 = 3,500.00000

[↓] [↓] 2000 [ENTER] Período 6 Flujo de Caja C06 = 2,000.00000

[NPV] 10 [ENTER] 10% de Descuento I = 10.00000

[↓] [CPT] Calcular NPV NPV = 4,711.91226

Tenga en cuenta que el BAII Plus Professional también dará la NFV de 8,347.44 si se pulsa el
↓ llave.

Figura 4: NPV Calculadora Pulsaciones-HP12C®

pulsaciones de teclas Explicación Monitor

[F] [FIN] [f] [REG] Claros registros de memoria 0.00000

0 [g] [CF0] Desembolso inicial 0.00000

1000 [CHS] [g] [CF j] Período 1 Flujo de Caja - 1,000.00000

500 [CHS] [g] [CF j] Período 2 Flujo de Caja - 500.00000

0 [g] [CF j] Período 3 Flujo de Caja 0.00000

4000 [g] [CF j] Período 4 Flujo de Caja 4,000.00000

3500 [g] [CF j] Período 5 Flujo de Caja 3,500.00000

2000 [g] [CF j] Período 6 Flujo de Caja 2,000.00000

10 [i] 10% de Descuento 10.00000

[F] [NPV] Calcular NPV 4,711.91226

S OLVING T YO ME V ALOR DE METRO ONEY PAG PROBLEMAS W GALLINA do OMPOUNDING PAG ERIODS UNA RE O EL R
T HAN UNA NUAL
Si bien las bases conceptuales de los cálculos de TVM no se ven afectados por el período de capitalización,
de composición más frecuente tiene un impacto en FV y FV cálculos. Específicamente, puesto que un
aumento en la frecuencia de composición aumenta la tasa efectiva de interés, sino que también aumenta la FV
de un flujo de caja dado y disminuye el PV de un flujo de caja dado.

Ejemplo: El efecto de la frecuencia de mezcla en FV y PV

Calcular la FV dentro de un año de $ 1.000 en la actualidad y el PV de $ 1.000 a ser recibido aquí a un año utilizando una tasa de interés anual

establecida del 6% con un rango de períodos de capitalización.

Responder:

Para agravar frecuencia de efecto

la mezcla de Tasa de interés por anual efectiva Valor Valor


frecuencias Período Tarifa futuro presente

Anual (m = 1) 6,000% 6,00% $ 1,060.00 $ 943,396

Semestral (m = 2) 3,000 6.090 1,060.90 942.596

Trimestral (m = 4) 1,500 6.136 1,061.36 942.184

Mensual (m = 12) 0,500 6.168 1,061.68 941.905

Daily (m = 365) 0.016438 6.183 1,061.83 941.769

Hay dos maneras de utilizar su calculadora financiera para calcular valores actuales y FVs bajo diferentes
frecuencias de composición:

1. Ajustar el número de períodos de modo de por año (P / Y) de la calculadora para corresponder a la


frecuencia de mezcla (por ejemplo, para trimestral, P / Y = 4). NO RECOMENDAMOS ESTE
ENFOQUE!

2. Mantenga la calculadora en el modo de composición anual (P / Y = 1) y entrar en I / Y como la tasa

de interés por período de capitalización, y N como el número de períodos de capitalización en el

horizonte de inversión. dejando metro igual al número de periodos compuestos por año, las fórmulas

básicas para los datos de entrada calculadora se determinan como sigue: I / Y = tasa de interés / m

anual N = el número de años × m

Los cálculos para las cantidades FV y PV en el ejemplo anterior son: PV UNA: FV = -1,000; I /

Y = 6/1 = 6; N = 1 × 1 = 1:

CPT → PV = PV A = 943.396

PV S: FV = -1,000; I / Y = 6/2 = 3; N = 1 × 2 = 2:

CPT → PV = PV S = 942.596
PV Q: FV = -1,000; I / Y = 6/4 = 1,5; N = 1 × 4 = 4:

CPT → PV = PV Q = 942.184

PV METRO: FV = -1,000; I / Y = 6/12 = 0,5; N = 1 × 12 = 12:

CPT → PV = PV M = 941.905

PV RE: FV = -1,000; I / Y = 6/365 = 0,016438; N = 1 × 365 = 365:

CPT → PV = PV = D 941.769

FV UNA: PV = -1,000; I / Y = 6/1 = 6; N = 1 × 1 = 1:

CPT → FV = FV A = 1,060.00

FV S: PV = -1,000; I / Y = 6/2 = 3; N = 1 × 2 = 2:

CPT → FV = FV S = 1,060.90

FV Q: PV = -1,000; I / Y = 6/4 = 1,5; N = 1 × 4 = 4:

CPT → FV = FV Q = 1,061.36

FV METRO: PV = -1,000; I / Y = 6/12 = 0,5; N = 1 × 12 = 12:

CPT → FV = FV M = 1,061.68

FV RE: PV = -1,000; I / Y = 6/365 = 0,016438; N = 1 × 365 = 365:

CPT → FV = FV = D 1,061.83

Ejemplo: FV de una única suma usando composición trimestral

Calcular la FV $ 2,000 hoy, cinco años a partir de hoy utilizando una tasa de interés del 12%, compuesto trimestralmente.

Responder:

Para resolver este problema, anote los datos pertinentes y calcular FV:

N = 5 × 4 = 20; I / Y = 12/4 = 3; PV = - $ 2,000; CPT → FV = $ 3,612.22

LOS 6.f: Demostrar el uso de una línea de tiempo en el modelado y la resolución de valor de tiempo de problemas de dinero.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 309

En la mayoría de los problemas que hemos discutido fotovoltaicos, los flujos de efectivo fueron descontados remonta a la
época actual. En este caso, se dice que el PV para ser indexados a t = 0, o el índice de tiempo es t = 0. Por ejemplo, el
PV de una anualidad ordinaria de 3 años que está indexado a t = 0 se calcula al principio de Año 1 (t = 0). Contrasta esta
situación con otra anualidad ordinaria de 3 años que no se inicia hasta el año 4 y se extiende hasta el año 6. Se
No sería raro que desee saber el PV de esta anualidad en el comienzo de Año 4, en cuyo caso el índice de
tiempo es t = 3. La línea de tiempo para esta anualidad se presenta en Figura 5 .

Figura 5: tiempo de indexación de línea a otro que t = 0

L OAN PAG Y agos UNA conllevan amortización

Amortización de crédito es el proceso de pagar un préstamo con una serie de pagos de préstamos periódica,
mediante el cual una parte de la cantidad pendiente del préstamo se paga, o amortiza, con cada pago. Cuando una
empresa o individuo entra en un préstamo a largo plazo, la deuda se paga generalmente con el tiempo con una serie de
pagos de préstamos iguales, periódicas, y cada pago incluye el reembolso del principal y un cargo de interés. Los
pagos podrán efectuarse mensualmente, trimestralmente, o incluso anualmente. Independientemente de la frecuencia
de pago, el tamaño de la cuota permanece fija durante la vida del préstamo. La cantidad del componente principal e
intereses del préstamo de pago, sin embargo, no permanecen fijos durante el plazo del préstamo. Veamos algunos
ejemplos para desarrollar más plenamente el concepto de amortización.

cálculo de pago del préstamo:: Ejemplo pagos anuales

Una compañía planea pedir prestado $ 50.000 para cinco años. bancaria de la empresa prestará el dinero a una tasa del 9% y requiere que el

préstamo será pagado en cinco pagos iguales de fin de año. Calcular la cantidad del pago que la empresa debe realizar con el fin de

amortizar totalmente el préstamo en cinco años.

Responder:

Para determinar el pago anual del préstamo, introduzca los datos pertinentes y PMT de cómputo.

N = 5; I / Y = 9; PV = -50,000; CPT → PMT = $ 12,854.62

Por lo tanto, el préstamo puede ser pagado en cinco cuotas anuales iguales de $ 12,854.62. Tenga en cuenta que VF = 0 en este cálculo; el

préstamo se habrá pagado (amortizado) después de haber realizado las cinco pagos.

cálculo de pago del préstamo:: Ejemplo pagos trimestrales

Utilizando el préstamo descrito en el ejemplo anterior, determinar el importe del pago si el banco requiere la empresa para hacer
pagos trimestrales.

Responder:

El pago trimestral del préstamo puede ser determinada mediante la introducción de los datos pertinentes y calcular el pago (PMT):
N = 5 × 4 = 20; I / Y = 9/4 = 2,25; PV = -50,000; CPT → PMT = $ 3,132.10

Ejemplo: La construcción de un plan de amortización

Construir un plan de amortización para mostrar el interés y los componentes principales de los pagos de fin de año para un 10%, de 5 años, $

10.000 de préstamo.

Responder:

El primer paso para resolver este problema consiste en calcular el importe de los pagos de préstamos. Esto se realiza mediante la introducción de los datos

pertinentes y PMT de computación:

N = 5; I / Y = 10%; PV = - $ 10,000; CPT → PMT = $ 2,637.97

Por lo tanto, el préstamo será pagado a través de cinco $ 2,637.97 pagos iguales de fin de año. Cada pago se compone de un componente de interés

(beneficio para el prestamista), además de la recuperación parcial del principal del préstamo, con la recuperación de capital que está siendo programado

para que la cantidad total del préstamo se paga a finales de año 5. La cantidad exacta de los principal e intereses componentes de cada pago de

préstamo se presentan y se describen en la tabla de amortización se muestra en la siguiente figura.

tabla de amortización

* Por lo general hay una pequeña cantidad de error de redondeo que debe ser reconocido en el período final. El extra de $ 0,03
asociada con el pago de cinco refleja un ajuste del error de redondeo y obliga al saldo final a cero.

1. Componente de Interés = saldo inicial × tipo de interés periódico. En el periodo 3, el componente de intereses del pago
es $ 6,560.26 x 0,10 = $ 656,03.

2. Componente Principal = pago - interés. Por ejemplo, el componente principal período 4 es 2,637.97 $ - $ 457.83 =
2,180.14.

3. El saldo final en un período determinado, t, es saldo inicial del período, menos el director
componente del pago, donde el saldo inicial para el período t es el saldo final del período t - 1. Por ejemplo, el saldo
final es igual período de 2 $ 8,362.03 - $ 1,801.77 = $ 6,560.26, el cual se convierte en el saldo inicial período de 3.

Nota del profesor: Una vez que haya resuelto para el pago, $ 2,637.97, el capital restante en cualquier fecha de pago se puede
calcular mediante la introducción de N = número de pagos restantes y despejando el PV.
Ejemplo: El director y el componente de interés de un préstamo de pago específica

Supongamos que pidió prestado $ 10.000 en interés del 10% a pagar semestralmente más de diez años. Calcular la cantidad del saldo

pendiente del préstamo después de que se realizó el segundo pago.

Responder:

En primer lugar, la cantidad del pago debe ser determinado mediante la introducción de la información relevante y calcular el pago.

PV = - $ 10,000; I / Y = 10/2 = 5; N = 10 × 2 = 20; CPT → PMT = $ 802.43

El componente principal y el interés de la segunda pago se puede determinar usando el siguiente proceso:

Pago 1: Interés = ($ 10.000) (0,05) = $ 500

Principal = 802.43 $ - $ 500 = $ 302.43

Pago 2: Interés = ($ 10.000 - $ 302,43) (0,05) = $ 484,88

Principal = 802.43 $ - $ 484,88 = $ 317.55

Pendiente: = $ 10.000 - $ 302.43 - $ 317,55 = $ 9,380.02

Los siguientes ejemplos ilustrarán cómo calcular I / Y, N, o PMT en problemas de anualidad.

Ejemplo: Calcular un pago anualidad necesaria para conseguir un FV dado

A una tasa de retorno esperada del 7%, la cantidad debe ser depositado al final de cada año durante los próximos 15 años para acumular $

3.000?

Responder:

Para resolver este problema, introduzca los tres valores conocidos correspondientes y calcular PMT.

N = 15; I / Y = 7; FV = + $ 3,000; PMT = → CPT - $ 119.38 (ignorar signo)

Ejemplo: Calcular el pago del préstamo

Supongamos que usted está considerando solicitar un préstamo de $ 2.000 que será pagado con pagos iguales de fin de año en los
próximos 13 años. Si la tasa de interés anual del préstamo es del 6%, ¿cuánto serán sus pagos?

Responder:

El tamaño de la cuota de préstamo de fin de año se puede determinar mediante la introducción de valores de las tres variables conocidas y PMT de

cálculo.

N = 13; I / Y = 6; PV = -2,000; CPT → PMT = $ 225,92

Ejemplo: Calcular el número de períodos en una anualidad


¿Cuántas $ 100 al final del año se requieren pagos para acumular $ 920 si la tasa de descuento es del 9%?

Responder:

El número de pagos necesarios se puede determinar mediante la introducción de los datos pertinentes y N. computación

I / Y = 9%; FV = $ 920; PMT = - $ 100; CPT → N = 7 años

Se llevará a siete pagos anuales de $ 100, agravadas al 9% anual, para acumular un valor de inversión de $ 920.

Nota del Profesor: Recuerde la convención de signos. PMT y FV deben tener signos opuestos o su calculadora emitirá un
mensaje de error.

Ejemplo: Calcular el número de años en una anualidad ordinaria

Suponga que tiene una anualidad ordinaria $ 1.000 ganando un 8% de rentabilidad. ¿Cuántas anual de fin de año se pueden hacer retiros de $ 150?

Responder:

El número de años en la anualidad se puede determinar mediante la introducción de las tres variables relevantes y calculando N.

I / Y = 8; PMT = 150; PV = -1,000; CPT → N = 9.9 años

Ejemplo: Calcular la tasa de retorno de una anualidad

Supongamos que usted tiene la oportunidad de invertir $ 100 al final de cada uno de los próximos cinco años a cambio de $ 600 en el final del

quinto año. ¿Cuál es la tasa anual de retorno de esta inversión?

Responder:

La tasa de rendimiento de esta inversión se puede determinar mediante la introducción de los datos pertinentes y despejando I / Y.

N = 5; FV = $ 600; PMT = -100; CPT → I / Y = 9,13%

Ejemplo: Calcular la tasa de descuento para una anualidad

¿Qué tasa de rendimiento va a ganar en una anualidad ordinaria que requiere un hoy $ 700 depósito y se compromete a pagar $ 100 por año al final

de cada uno de los próximos diez años?

Responder:

La tasa de descuento en esta anualidad se determina mediante la introducción de los tres valores conocidos y calculando I / Y.

N = 10; PV = -700; PMT = 100; CPT → I / Y = 7,07%

O EL R UNA PLICACIONES DE TVM F UNCIONES

Ejemplo: Cálculo de la tasa de crecimiento compuesto


Las ventas en Acme, Inc., en los últimos cinco años (en millones) han sido € 4,5, 5,7 €, € 5,3, 6,9 € y 7,1 €.

¿Cuál es la tasa de crecimiento anual de las ventas durante el período?

Responder:

Los cinco años de ventas representan cuatro años de crecimiento. Matemáticamente, la tasa de crecimiento anual de ventas es de (7,1 / 4,5) ¼ -1 =

12,1%. Las cifras de ventas provisionales no entran en la tasa de crecimiento compuesto de 4 años.

La solución calculadora utilizando las teclas de TVM es:

FV = 7,1; PV = -4,5; N = 4; CPT → I / Y = 12.08%

Tenga en cuenta que si las ventas fueron 4,5 y crecieron durante cuatro años a una tasa compuesta anual de 12,08%, que crecerían a 4,5 (1,1208) 4 = 7.1.

Ejemplo: Calcular el número de periodos de crecimiento específica

¿Cuántos años le tomará a una inversión de $ 1.000 a crecer a $ 2.000 a una tasa compuesta anual de 14,87%?

Responder:

FV = 2,000; PV = -1,000; I / Y = 14,87; CPT → N = 4,9999

Se tomará cinco años para que el dinero se duplique a una tasa compuesta anual de 14,87%.

F Un INANCIACIÓN F UTURO O BLIGACIÓN

Hay muchas aplicaciones de TVM donde es necesario determinar el tamaño del depósito (s) que debe ser hecha durante
un período determinado con el fin de cumplir con una responsabilidad futura. Dos ejemplos comunes de este tipo de
aplicación son: (1) la creación de un programa de financiación para el futuro de la matrícula universitaria y (2) la
financiación de un programa de retiro. En la mayoría de estas aplicaciones, el objetivo es determinar el tamaño de la cuota
(s) o depósito (s) necesario para cumplir con una meta monetaria en particular.

Ejemplo: Calcular el pago requerido para financiar una anualidad debido

Supongamos que usted tiene que hacer cinco pagos anuales de $ 1,000, el primero empezando por el principio del Año 4 (final del Año

3). Para acumular el dinero para hacer estos pagos, que desea hacer tres pagos iguales en una cuenta de inversión, la primera que se

realiza dentro de un año. Suponiendo una tasa de 10% de rendimiento, lo que es la cantidad de estos tres pagos?

La línea de tiempo para este problema anualidad se muestra en la siguiente figura.

Debido financiar una anualidad


Responder:

El primer paso en este tipo de problema es determinar la cantidad de dinero que debe estar disponible al comienzo de Año 4 (t =
3) con el fin de satisfacer los requisitos de pago. Esta cantidad es el PV de una anualidad 5-años debido al principio de Año 4
(final del Año 3). Para determinar este importe, la calculadora para el modo de BGN, anote los datos pertinentes, y calcular PV.

N = 5; I / Y = 10; PMT = -1,000; CPT → PV = PV 3 = $ 4,169.87

Como alternativa, puede dejar la calculadora en el modo END, calcular el valor actual de una anualidad ordinaria de 5 años, y se multiplica por

1,10.

N = 5; I / Y = 10; PMT = -1,000;

CPT → PV = 3,790.79 x 1,1 = PV 3 = $ 4,169.87

Una tercera alternativa, con la calculadora en modo FIN, consiste en calcular el valor de t = 3 de los últimos cuatro pagos de la anualidad y luego

agregar $ 1.000.

N = 4; I / Y = 10; PMT = -1,000;

CPT → PV = 3,169.87 + 1.000 = $ 4,169.87 = PV 3

PV 3 se convierte en la FV que se necesitan tres años a partir de hoy de los tres depósitos iguales de fin de año. Para determinar la

cantidad de los tres pagos necesarios para cumplir con este requisito de financiación, asegúrese de que su calculadora está en el

modo de FIN, introduzca los datos pertinentes, y PMT de cómputo.

N = 3; I / Y = 10; FV = -4,169.87; CPT → PMT = $ 1,259.78

La segunda parte de este problema es una anualidad ordinaria. Si ha cambiado su calculadora a modo de BGN y no pudo poner de nuevo

en el modo de FIN, obtendrá una PMT de $ 1.145, lo cual es incorrecto.

Ejemplo: la financiación de un plan de jubilación

Supongamos un inversor de 35 años de edad, quiere retirarse en 25 años a la edad de 60. Ella espera ganar 12,5% en sus
inversiones anteriores a su retiro y el 10% a partir de entonces. ¿Cuánto debe depositar ella al final de cada año durante los
próximos 25 años con el fin de poder retirar $ 25.000 por año, al comienzo de cada año durante 30 años?

Responder:

Este es un problema 2-paso. En primer lugar, determinar la cantidad que debe ser depositado en la cuenta de retiro al final del año 25 con el fin

de financiar los 30 años, $ 25.000 anualidad anticipada. En segundo lugar, calcular el


pagos de la anualidad que se deben hacer para alcanzar la cantidad requerida.

Paso 1: Calcular la cantidad necesaria para cumplir con los retiros deseados.

La cantidad requerida es el valor presente de los $ 25.000, anualidad de 30 años, debido al comienzo del año 26 (final del año 25). Esto se

puede determinar mediante la introducción de los datos pertinentes, con la calculadora en el modo de END, y PV de cálculo.

N = 29; I / Y = 10; PMT = - $ 25,000; CPT → PV = $ 234,240 (por 29 años)

Ahora, agregue el primer pago de la anualidad para obtener $ 234.240 + $ 25.000 = $ 259.240. El inversor tendrá $ 259,24 mil a finales del

año 25.

Tenga en cuenta que podríamos también hemos realizado este cálculo con nuestra calculadora en modo BGN como una anualidad anticipada. Para

ello, poner su calculadora en modo BGN [2nd] [BGN] [2nd] [SET] [2nd] [SALIR] en la TI o [g] [BEG] en la HP. A continuación, introduzca:

N = 30; PMT = -25,000; I / Y = 10; CPT → PV = 259,240.14

Si lo haces de esta manera, asegurarse de que se restablece la calculadora para el modo END.

Paso 2: El pago de la anualidad que se debe hacer para acumular la necesaria


cantidad mayor de 25 años puede ser determinado mediante la introducción de los datos pertinentes y

PMT de cálculo.

N = 25; I / Y = 12,5; FV = -259 240; CPT → PMT = $ 1,800.02

Por lo tanto, el inversor debe depositar $ 1.800 por año, al final de cada uno de los próximos 25 años para acumular $ 259.24
mil. Con esta cantidad, se podrá retirar $ 25.000 por año durante los siguientes 30 años.

Tenga en cuenta que todos estos cálculos se supone que el inversor ganará 12,5% en los pagos anteriores a la jubilación y el 10% de los fondos

depositados en la cuenta de jubilación a partir de entonces.

T ÉL do ONEXIÓN segundo NTRE PAG RESENTIRSE DE V ALORES, F UTURO V ALORES, Y S ERIE DE do CENIZA F MINIMAS

Como hemos explicado en la discusión de las anualidades y una serie de flujos de caja desiguales, la suma de los
valores actuales de los flujos de efectivo es el valor presente de la serie. La suma de los valores futuros (en algún
momento futuro = n) de una serie de flujos de efectivo es el valor futuro de esa serie de flujos de caja.

Una interpretación del valor actual de una serie de flujos de efectivo es la cantidad tendría que ser puesto en el
banco hoy en día con el fin de hacer que estos futuros retiros y agotar la cuenta con la retirada definitiva.
Vamos a ilustrar esto con flujos de efectivo de $ 100 en Año 1, $ 200 en el año 2, $ 300 en el año 3, y una tasa
de interés técnico del 10%. Calcular el valor actual de estos tres flujos de fondos:

Si ponemos $ 481,59 en una cuenta rendimiento del 10%, al final del año tendríamos
481,59 × 1.1 = $ 529.75. Retirar $ 100 dejaría $ 429,75.
Durante el segundo año, los $ 429.75 crecería hasta 429,75 x 1,1 = $ 472,73. Retirar de $
200 USD dejar $ 272,73.

Durante el tercer año, $ 272.73 crecería hasta 272,73 x 1,1 = $ 300, por lo que el último retiro $
300 sería vaciar la cuenta.

La interpretación del valor futuro de una serie de flujos de caja es sencillo también. El FV responde a la
pregunta: “¿Cuánto estaría en una cuenta cuando el último de una serie de depósitos se hace?” Usando
los mismos tres efectivo flows- $ 100, $ 200 y $ 300 y la misma tasa de interés del 10%, que puede
calcular el valor futuro de la serie como: 100 (1.1) 2 + 200 (1,1) + 300 = $ 641

Esto es simplemente la suma de la t = 3 valor de cada uno de los flujos de efectivo. Tenga en cuenta que el t = 3 valor y el t = 0

(presente) valor de la serie están relacionadas por la tasa de interés,

481,59 (1,1) 3 = 641.

El flujo de caja $ 100 (depósito) se produce en t = 1, por lo que ganar intereses de 10% compuesto por dos
períodos (hasta t = 3). El flujo de caja $ 200 (depósito) ganará 10% entre t = 2 y t = 3, y el flujo de caja final
(depósito) de $ 300 se hicieron en t =
3, por lo que $ 300 es el futuro (t = 3) el valor de ese flujo de caja.

También podemos ver el valor futuro en términos de cómo la cuenta crece con el tiempo. En t = 1 depositamos $ 100, por
lo que en t = 2 que ha crecido a $ 110 y el depósito de $ 200 en t = 2 hace que el saldo de la cuenta $ 310. Durante el
próximo período, Los $ 310 que crece a 310 ×
1,1 = $ 341 en t = 3, y la adición de la final de depósito de $ 300 pone el saldo de la cuenta en $ 641.
Esto es, por supuesto, el valor futuro se calculó inicialmente.

Nota del profesor: Esta última vista del valor futuro de una serie de flujos de caja sugiere una forma rápida de calcular el valor
futuro de una serie de flujos de efectivo desigual. El proceso descrito anteriormente para el valor futuro de una serie de pagos
al final de su periodo se puede escribir matemáticamente como [( 100 × 1,1) + 200] x 1,1 + 300 = 641, y esto podría ser una
forma rápida de hacer algunos problemas de valores futuros.

Tenga en cuenta que las preguntas sobre el valor futuro de una anualidad anticipada referirse a la cantidad en la cuenta de

un período después de que se hizo el último depósito. Si los tres depósitos considerados aquí se hicieron en el inicio de cada

periodo (en t = 0, 1, 2) el importe en la cuenta al final de tres años (t = 3) sería 10% superior (es decir, 641 × 1,1 = $ 705,10).

los la regla de adición de flujo de efectivo se refiere al hecho de que el valor presente de cualquier corriente de flujo de

efectivo es igual a la suma de los valores actuales de los flujos de efectivo. Existen diferentes aplicaciones de este principio

en el valor de tiempo de problemas de dinero. Si tenemos dos series de flujos de efectivo, la suma de los valores actuales de

las dos series es lo mismo que los valores actuales de las dos series tomadas en conjunto, la adición de flujos de efectivo

que se pagarán en el mismo punto en el tiempo. También podemos dividir una serie de flujos de efectivo cualquier
manera que nos gusta, y el valor actual de las “piezas” será igual al valor presente de la serie original.

Ejemplo: la regla de adición

Una seguridad hará que los siguientes pagos al final de los próximos cuatro años: $ 100, $ 100, $ 400 y $ 100. Calcular el valor actual

de estos flujos de efectivo utilizando el concepto del valor presente de una anualidad cuando la tasa de descuento apropiada es de

10%.

Responder:

Podemos dividir los flujos de efectivo por lo que tenemos:

t=1 t=2 t=3 t=4

100 100 100 100 el flujo de caja de la serie # 1

0 0 300 0 el flujo de caja de la serie # 2

$ 100 $ 100 $ 400 $ 100

La regla de adición nos dice que para obtener el valor actual de la serie original, sólo podemos añadir los valores actuales de la serie #
1 (un 4-periodo anualidad) y la serie # 2 (un solo pago tres períodos a partir de ahora).

Para la anualidad: N = 4; PMT = 100; FV = 0, I / Y = 10; CPT → PV = - $ 316.99

Para el pago único: N = 3; PMT = 0; FV = 300; I / Y = 10;

CPT → PV = - $ 225,39

La suma de estos dos valores es 316.99 + 225.39 = $ 542,38.

La suma de estos dos valores (presentes) es idéntico (excepto para el redondeo) a la suma de los valores actuales de los importes
de la serie original:
K EY do onceptos

LOS 6.a

Una tasa de interés puede ser interpretada como la tasa de rendimiento requerida en equilibrio para una inversión en
particular, la tasa de descuento para calcular el valor presente de los flujos futuros de efectivo, o como el costo de
oportunidad de consumir ahora, en lugar de ahorrar e invertir.

LOS 6.b

La tasa libre de riesgo real es una tasa teórica de un préstamo de un solo período en el que no hay expectativas de

inflación. tasa nominal libre de riesgo = tasa libre de riesgo real + tasa de inflación esperada.

Los valores pueden tener varios riesgos, y cada uno aumenta la tasa de rendimiento requerida. Estos incluyen el riesgo de

incumplimiento, el riesgo de liquidez y de madurez.

La tasa de rendimiento de un valor = tasa libre de riesgo real + prima de riesgo de inflación esperada por defecto
+ + + prima de liquidez prima de riesgo madurez.

LOS 6.c

La tasa anual efectiva cuando hay metro periodos compuestos =


Cada dólar invertido crecerá en un año.

LOS 6.dy

Para el valor de tiempo de no-anual de los problemas de dinero, dividir la tasa de interés anual establecida por el
número de períodos de capitalización por año, metro, y multiplicar el número de años por el número de períodos de
capitalización por año.

LOS 6.e

Valor futuro: FV = PV (1 + I / Y) norte

Valor actual: PV = FV / (1 + I / Y) norte

Una anualidad es una serie de flujos de efectivo iguales que se produce a intervalos uniformemente espaciados en el tiempo.

flujos de caja anualidad ordinaria se producen al final de cada período de tiempo. Anualidad flujos de efectivo debido ocurren

al principio de cada período de tiempo. Perpetuidades son anualidades con vidas infinitas (anualidades perpetuas):

El valor presente (futuro) de cualquier serie de flujos de efectivo es igual a la suma de los valores presentes (futuro)
de los flujos de efectivo individuales.

LOS 6.f
La construcción de una línea de tiempo que muestra los flujos de efectivo futuros ayudará a resolver muchos tipos de

problemas de TVM. Los flujos de efectivo se producen al final del período representado en la línea de tiempo. El final de un

período es el mismo que el principio del siguiente período. Por ejemplo, un flujo de efectivo al inicio del año 3 aparece en el

momento t = 2 en la línea de tiempo.


do ONCEPTO do Heckers

1. La cantidad de un inversor tendrá dentro de 15 años si $ 1,000 son invertidos hoy en día a una tasa de interés

anual del 9% será más cercano a:

A. $ 1,350.
B. $ 3.518.
C $ 3.642.

2. Hace cincuenta años, un inversor compró una acción de las acciones por $ 10. La acción ha pagado dividendos durante

este período, sin embargo, ha devuelto el 20%, compuesto anualmente, durante los últimos 50 años. Si esto es cierto,

el precio de la acción es ahora más cercano

a:
A. $ 4,550.
B. $ 45,502 mil.

C $ 91004.

3. ¿Cuánto se ha de invertir hoy en el 0% para tener $ 100 en tres años?


A. $ 77.75.
B. $ 100,00.
C $ 126.30.

4. ¿Cuánto se debe invertir hoy en día, en% de interés 8, para acumular lo suficiente para retirarse una deuda de $
10.000 por siete años a partir de hoy? La cantidad que debe ser invertido hoy es más cercano a:

A. $ 5,835.
B. $ 6,123.
C $ 8,794.

5. Un analista estima que las ganancias de XYZ crecerán de $ 3.00 por acción a $ 4.50 por acción durante los

próximos ocho años. La tasa de crecimiento de los beneficios de XYZ es más cercano a:

A. 4,9%.
B. 5,2%.
C. 6,7%.

6. Si $ 5.000 es invertido en un fondo que ofrece una tasa de retorno del 12% anual,
aproximadamente cuántos años tomará para que la inversión para llegar a $ 10.000?

A. 4 años.
B. 5 años.
C. 6 años.

Se espera que la inversión 7. Un producir los flujos de efectivo de $ 500, $ 200, y $ 800 al final de los
próximos tres años. Si la tasa de rendimiento es del 12%, el valor actual de esta inversión es más
cercano a:
A. $ 835.
B. $ 1.175.
C $ 1.235.

8. Dada una tasa de 8,5% de descuento, un activo que genera flujos de efectivo de $ 10 en el año 1, - $ 20 en
Año 2, $ 10 en el año 3, y luego se vende por $ 150 al final del Año 4, tiene un valor actual de :

A. $ 108.29.
B. $ 135.58.
C $ 163.42.

9. Un inversor acaba de ganar la lotería y recibirá $ 50.000 por año al final de cada uno de los próximos 20
años. A una tasa de interés del 10%, el valor presente de las ganancias es más cercano a:

A. $ 425.678 mil.

B. $ 637241.
C $ 2,863,750.

10. Si $ 10.000 es invertido hoy en día en una cuenta que gana intereses a una tasa de
9,5%, lo que es el valor de los retiros iguales que se pueden tomar de la cuenta al final de cada
uno de los próximos cinco años si el inversor tiene previsto agotar la cuenta al final del período de
tiempo?
A. $ 2.453.
B. $ 2.604.
C $ 2,750.

11. Un inversor es recibir a 15 años, $ 8.000 anualidad, con el primer pago sea recibido en la actualidad. A una tasa de
descuento del 11%, con un valor actual de esta anualidad es
más cercano a:

A. $ 55,855.
B. $ 57 527.
C $ 63855.

12. Teniendo en cuenta una tasa de 11% de rendimiento, la cantidad que se debe poner en una cuenta de
inversión al final de cada uno de los próximos diez años para acumular $ 60.000 a pagar la educación
de un niño es más cercano a:
A. $ 2,500.
B. $ 3.588.
C $ 4.432.

13. Un inversor recibirá una anualidad de $ 4,000 al año durante diez años. El primer pago debe ser recibido cinco años

a partir de hoy. A una tasa de descuento del 9%, con un valor actual de esta anualidad es más cercano a:

A. $ 16,684 mil.

B. $ 18.186 mil.

C $ 25 671.

14. Si $ 1,000 son invertidos hoy y $ 1.000 se invierte al comienzo de cada uno de los próximos tres años en
el 12% de interés (compuesto anualmente), la cantidad de una
inversor tendrá al final del cuarto año será más cercano a:
A. $ 4.779.
B. $ 5,353.
C $ 6,792.

15. Un inversor está buscando en una casa de $ 150.000. Si el 20% debe ser sacrificado y se financia el saldo
al 9% en los próximos 30 años, lo que es el pago mensual de la hipoteca?

A. $ 799.33.
B. $ 895.21.
C $ 965.55.

16. Teniendo en cuenta la capitalización diaria, el crecimiento $ 5,000 invertido por un año al 12% de interés será más

cercano a:
A. $ 5.600.
B. $ 5,628.
C $ 5,637.

17. Se espera acciones preferentes Terry Corporación para pagar un dividendo anual de $ 9 para siempre. Si la tasa

requerida de rendimiento de las inversiones equivalentes es del 11%, una parte de Terry preferido debería valer la

pena:

A. $ 81,82.
B. $ 99.00.
C $ 122.22.

18. Una parte de George Co. prefiere acción se vende por $ 65. Se paga un dividendo de $ 4.50 por año y tiene una vida
perpetua. La tasa de rendimiento que está ofreciendo sus inversores es más cercano a:

A. 4,5%.
B. 6,9%.
C. 14,4%.

19. Si $ 10.000 es prestado al 10% de interés a ser pagado más de diez años, la cantidad del pago del
segundo año es de interés (asumir los pagos de préstamos anuales)?

A. $ 937.26.
B. $ 954.25.
C $ 1,037.26.

20. ¿Cuál es la tasa anual efectiva para una tarjeta de crédito que cobra el 18% compuesto
mensualmente?
A. 15,38%.
B. 18,81%.
C. 19,56%.

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UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers

1. La cantidad de un inversor tendrá dentro de 15 años si $ 1,000 son invertidos hoy en día a una tasa de interés

anual del 9% será más cercano a:

A. $ 1,350.
B. $ 3.518.
C $ 3.642.

N = 15; I / Y = 9; PV = -1,000; PMT = 0; CPT → FV = $ 3,642.48

2. Hace cincuenta años, un inversor compró una acción de las acciones por $ 10. La acción ha pagado dividendos durante

este período, sin embargo, ha devuelto el 20%, compuesto anualmente, durante los últimos 50 años. Si esto es cierto,

el precio de la acción es ahora más cercano

a:
A. $ 4,550.
B. $ 45,502 mil.

C $ 91004.

N = 50; I / Y = 20; PV = -10; PMT = 0; CPT → FV = $ 91,004.38

3. ¿Cuánto se ha de invertir hoy en el 0% para tener $ 100 en tres años?


A. $ 77.75.
B. $ 100,00.
C $ 126.30.

Dado que ningún interés se gana, $ 100 se necesita hoy en día para tener $ 100 en tres años.

4. ¿Cuánto se debe invertir hoy en día, en% de interés 8, para acumular lo suficiente para retirarse una deuda de $
10.000 por siete años a partir de hoy? La cantidad que debe ser invertido hoy es más cercano a:

A. $ 5,835.
B. $ 6,123.
C $ 8,794.

N = 7; I / Y = 8; FV = -10,000; PMT = 0; CPT → PV = $ 5,834.90

5. Un analista estima que las ganancias de XYZ crecerán de $ 3.00 por acción a $ 4.50 por acción durante los

próximos ocho años. La tasa de crecimiento de los beneficios de XYZ es más cercano a:

A. 4,9%.
B. 5,2%.
C. 6,7%.

N = 8; PV = -3; FV = 4,50; PMT = 0; CPT → I / Y = 5,1989


6. Si $ 5.000 es invertido en un fondo que ofrece una tasa de retorno del 12% anual,
aproximadamente cuántos años tomará para que la inversión para llegar a $ 10.000?

A. 4 años.
B. 5 años.
C. 6 años.

PV = -5,000; I / Y = 12; FV = 10000; PMT = 0; CPT → N = 6,12. Regla de 72 → 72/12 = o seis años.

Nota para los usuarios HP 12C: Un problema conocido con el HP 12C es que no tiene la capacidad para
redondear. En esta pregunta en particular, va a llegar a 7, aunque la respuesta correcta es 6.1163. CFA
Institute es consciente de este problema, y ​es de esperar que no se enfrentará a una situación donde el
día del examen de la solución incorrecta de la HP es una de las opciones de respuesta.

Se espera que la inversión 7. Un producir los flujos de efectivo de $ 500, $ 200, y $ 800 al final de los
próximos tres años. Si la tasa de rendimiento es del 12%, el valor actual de esta inversión es más
cercano a:
A. $ 835.
B. $ 1.175.
C $ 1.235.

Con las teclas de flujo de efectivo, CF 0 = 0; CF 1 = 500; CF 2 = 200; CF 3 = 800; I / Y = 12; VAN = $ 1,175.29.

O bien, puede sumar los valores actuales de cada flujo de caja única.

PV 1 = N = 1; FV = -500; I / Y = 12; CPT → PV = 446,43 PV 2 = N = 2; FV

= -200; I / Y = 12; CPT → PV = 159,44 PV 3 = N = 3; FV = -800; I / Y =

12; CPT → PV = 569,42

Por lo tanto, 446,43 + 159,44 + 569,42 = $ 1,175.29.

8. Dada una tasa de 8,5% de descuento, un activo que genera flujos de efectivo de $ 10 en el año 1, - $ 20 en
Año 2, $ 10 en el año 3, y luego se vende por $ 150 al final del Año 4, tiene un valor actual de :

A. $ 108.29.
B. $ 135.58.
C $ 163.42.

Con las teclas de flujo de efectivo, CF 0 = 0; CF 1 = 10; CF 2 = -20; CF 3 = 10; CF 4 = 150; I / Y = 8,5; VAN = $

108.29.

9. Un inversor acaba de ganar la lotería y recibirá $ 50.000 por año al final de cada uno de los próximos 20
años. A una tasa de interés del 10%, el valor presente de las ganancias es más cercano a:

A. $ 425.678 mil.

B. $ 637241.
C $ 2,863,750.

N = 20; I / Y = 10; PMT = -50,000; FV = 0; CPT → PV = $ 425,678.19

10. Si $ 10.000 es invertido hoy en día en una cuenta que gana intereses a una tasa de
9,5%, lo que es el valor de los retiros iguales que se pueden tomar de la cuenta al final de cada
uno de los próximos cinco años si el inversor tiene previsto agotar la cuenta al final del período de
tiempo?
A. $ 2.453.
B. $ 2.604.
C $ 2,750.

PV = -10,000; I / Y = 9,5; N = 5; FV = 0; CPT → PMT = $ 2,604.36

11. Un inversor es recibir a 15 años, $ 8.000 anualidad, con el primer pago sea recibido en la actualidad. A una tasa de
descuento del 11%, con un valor actual de esta anualidad es
más cercano a:

A. $ 55,855.
B. $ 57 527.
C $ 63855.

Se trata de una anualidad anticipada. Cambiar al modo de BGN.

N = 15; PMT = -8,000; I / Y = 11; FV = 0; CPT → PV = 63,854.92. Volver al modo FIN.

12. Teniendo en cuenta una tasa de 11% de rendimiento, la cantidad que se debe poner en una cuenta de
inversión al final de cada uno de los próximos diez años para acumular $ 60.000 a pagar la educación
de un niño es más cercano a:
A. $ 2,500.
B. $ 3.588.
C $ 4.432.

N = 10; I / Y = 11; FV = -60,000; PV = 0; CPT → PMT = $ 3,588.08

13. Un inversor recibirá una anualidad de $ 4,000 al año durante diez años. El primer pago debe ser recibido cinco años

a partir de hoy. A una tasa de descuento del 9%, con un valor actual de esta anualidad es más cercano a:

A. $ 16,684 mil.

B. $ 18.186 mil.

C $ 25 671.

Dos pasos: (1) Encontrar el PV de la anualidad 10-año: N = 10; I / Y = 9; PMT = -


4000; FV = 0; CPT → PV = 25,670.63. Este es el valor presente al final del Año 4; (2) Descuento
PV de la anualidad espalda cuatro años: N = 4; PMT = 0; FV = -25,670.63; I / Y = 9; CPT → PV =
18,185.72.

14. Si $ 1,000 son invertidos hoy y $ 1.000 se invierte al comienzo de cada uno de los próximos tres
años en el 12% de interés (compuesto anualmente), la cantidad que un inversor tiene al final del
cuarto año será más cercano a:
A. $ 4.779.
B. $ 5,353.
C $ 6,792.

La clave para este problema es reconocer que es una anualidad 4-año debido, por lo que cambiar al modo
de BGN: N = 4; PMT = -1,000; PV = 0; I / Y = 12; CPT → FV =
5,352.84. Volver al modo FIN.

15. Un inversor está buscando en una casa de $ 150.000. Si el 20% debe ser sacrificado y se financia el saldo
al 9% en los próximos 30 años, lo que es el pago mensual de la hipoteca?

A. $ 799.33.
B. $ 895.21.
C $ 965.55.

N = 30 × 12 = 360; I / Y = 9/12 = 0,75; PV = -150 000 Resultados (1 - 0,2) = -120 000; FV = 0; CPT → PMT = $
965,55

16. Teniendo en cuenta la capitalización diaria, el crecimiento $ 5,000 invertido por un año al 12% de interés será más

cercano a:
A. $ 5.600.
B. $ 5,628.
C $ 5,637.

N = 1 × 365 = 365; I / Y = 12/365 = 0,0328767; PMT = 0; PV = -5,000; CPT → FV = $ 5,637.37

17. Se espera acciones preferentes Terry Corporación para pagar un dividendo anual de $ 9 para siempre. Si la tasa

requerida de rendimiento de las inversiones equivalentes es del 11%, una parte de Terry preferido debería valer la

pena:

A. $ 81,82.
B. $ 99.00.
C $ 122.22. 9 / 0,11 =

$ 81,82

18. Una parte de George Co. prefiere acción se vende por $ 65. Se paga un dividendo de $ 4.50 por año y tiene una vida
perpetua. La tasa de rendimiento que está ofreciendo sus inversores es más cercano a:

A. 4,5%.
B. 6,9%.
C. 14,4%.

4,5 / 65 = 0,0692 o 6,92%

19. Si $ 10.000 es prestado al 10% de interés a ser pagado más de diez años, la cantidad del pago del
segundo año es de interés (asumir los pagos de préstamos anuales)?

A. $ 937.26.
B. $ 954.25.
C $ 1,037.26.

Para obtener el pago anual, introduzca PV = -10.000; FV = 0; I / Y = 10; N = 10; CPT


→ PMT = 1,627.45. El interés del primer año es de $ 1.000 = 10.000 x 0,10, por lo que el saldo de capital
de entrar en el año 2 es de 10.000 - 627.45 = $ 9,372.55. 2 años de interés = $ 9,372.55 x 0,10 = $ 937,26.

20. ¿Cuál es la tasa anual efectiva para una tarjeta de crédito que cobra el 18% compuesto
mensualmente?
A. 15,38%.
B. 18,81%.
C. 19,56%.

EAR = [(1 + (0,18 / 12)] 12 - 1 = 19.56%


do RETO PAG PROBLEMAS

1. Los Parques piensa tomar tres cruceros, uno cada año. Para tomar su primer crucero de 9 años a partir de
hoy, el segundo crucero de un año después de eso, y el tercero de crucero de 11 años a partir de hoy. El tipo
de crucero que tomarán actualmente cuesta $ 5.000, pero se espera que la inflación aumentará este costo en
un 3,5% por año en promedio. Que contribuirán a una cuenta de ahorro para estos cruceros que obtendrán un
8% por año. ¿Qué contribuciones igual que deben hacer hoy y todos los años hasta que su primer crucero
(diez) contribuciones con el fin de han ahorrado lo suficiente en ese momento para los tres cruceros? Ellos
pagan por los cruceros cuando se toma.

2. Un dividendo de la compañía en 1995 fue de $ 0,88. Durante los siguientes ocho años, los dividendos
fueron de $ 0,91 $ 0,99, $ 1,12; $ 0,95, $ 1,09; $ 1,25, $ 1,42 y $ de 1.26. Calcular la tasa de
crecimiento compuesto anual del dividendo durante todo el período.

3. Una inversión (un bono) pagará $ 1.500 al final de cada año durante 25 años y en la fecha del
último pago también se hará un pago por separado de $ 40.000. Si su tasa requerida de retorno
de esta inversión es del 4%, ¿cuánto estaría usted dispuesto a pagar por el bono hoy?

4. El certificado de cotizaciones bancaria del depósito (CD) se obtiene tanto como las tasas de porcentaje anual
(APR) sin la composición y ya que los rendimientos de porcentaje anual (APY) que incluyen los efectos de la
composición mensual. Un CD $ 100.000 pagará $ 110,471.31 al final del año. Calcular el APR y APY el
banco está citando.

5. Un cliente tiene $ 202,971.39 en una cuenta que gana un 8% anual, compuesto mensualmente. 35
cumpleaños del cliente era ayer y que se retirará cuando el valor de la cuenta es de $ 1 millón.

A. ¿A qué edad puede retirarse ella si ella no pone más dinero en la cuenta?

B. ¿A qué edad puede retirarse ella si ella pone $ 250 por mes en la cuenta cada
mes, a partir de un mes a partir de hoy?

UNA espuestas - C RETO PAG PROBLEMAS

1. Los Parques piensa tomar tres cruceros, uno cada año. Para tomar su primer crucero de 9 años a partir de
hoy, el segundo crucero de un año después de eso, y el tercero de crucero de 11 años a partir de hoy. El
tipo de crucero que tomarán actualmente cuesta $ 5.000, pero se espera que la inflación aumentará este
costo en un 3,5% por año en promedio. Que contribuirán a una cuenta de ahorro para estos cruceros que
obtendrán un 8% por año. ¿Qué contribuciones igual que deben hacer hoy y todos los años hasta que su
primer crucero (diez contribuciones) con el fin de tener
ahorrado lo suficiente en ese momento para los tres cruceros? Ellos pagan por los cruceros cuando se toma.

Nuestro método de solución sugerida es: costo del

primer crucero = 5.000 × 1.035 9

= 6,814.49

PV de los tres = 3,408.94 + 3,266.90 + 3,130.78 = $ 9,806.62. Esta es la cantidad que se necesita hoy en la
cuenta, por lo que es el VP de una anualidad de 10 pago debido. Resolver para el pago en 8% = $ 1,353.22.

2. Un dividendo de la compañía en 1995 fue de $ 0,88. Durante los siguientes ocho años, los dividendos
fueron de $ 0,91 $ 0,99, $ 1,12; $ 0,95, $ 1,09; $ 1,25, $ 1,42 y $ de 1.26. Calcular la tasa de
crecimiento compuesto anual del dividendo durante todo el período.

Este problema es más simple de lo que parece. El dividendo creció de $ 0,88 a $ 1.26 ocho años. Sabemos,

pues, que 0,88 (1 + i) 8 = 1.26, donde yo es la tasa de crecimiento compuesto. Resolviendo para yo obtenemos

usted

También puede simplemente entrar presione √ tres veces, llegar 1.045890, y vea que

la respuesta es 4.589%.

Esta técnica para la solución de una tasa de crecimiento compuesto es muy útil, y verá a
menudo.

solución Calculadora: PV = 0,88; N = 8; FV = -1,26; PMT = 0; CPT → I / Y = 4,589.

3. Una inversión (un bono) pagará $ 1.500 al final de cada año durante 25 años y en la fecha del
último pago también se hará un pago por separado de $ 40.000. Si su tasa requerida de retorno
de esta inversión es del 4%, ¿cuánto estaría usted dispuesto a pagar por el bono hoy?

Podemos tomar el valor actual de los pagos (una anualidad regular) y el valor actual de los
$ 40.000 (suma global) y sumarlos. N = 25;
PMT = -1,500; i = 4; CPT → PV = 23,433.12 y 40.000 × =

15,004.67, por un valor total de $ 38,437.79.

Alternativamente, N = 25; PMT = -1,500; i = 4; FV = -40,000; CPT → PV =


38,437.79.

4. El certificado de cotizaciones bancaria del depósito (CD) se obtiene tanto como las tasas de porcentaje anual
(APR) sin la composición y ya que los rendimientos de porcentaje anual (APY) que incluyen los efectos de la
composición mensual. Un CD $ 100.000 pagará $ 110,471.31 al final del año. Calcular el APR y APY el
banco está citando.

Para abril, PV = 100.000; FV = -110,471.31; PMT = 0; N = 12; CPT I / Y 0,8333, que es la tasa

mensual. El APR = 12 × 0,8333, o 10%. APY = 110,471.31 / 100.000 - 1 = 0,10471 = 10,471%

(equivalente a una tasa mensual compuesto de 0,8333%)

Tenga en cuenta que el APY, que incluye los efectos de la composición, debe lógicamente ser mayor que
la TAE, que no lo hace.

5. Un cliente tiene $ 202,971.39 en una cuenta que gana un 8% anual, compuesto mensualmente. 35
cumpleaños del cliente era ayer y que se retirará cuando el valor de la cuenta es de $ 1 millón.

A. ¿A qué edad puede retirarse ella si ella no pone más dinero en la cuenta?

B. ¿A qué edad puede retirarse ella si ella pone $ 250 por mes en la cuenta cada
mes, a partir de un mes a partir de hoy?

A. PV = -202,971.39; I / Y = 8/12 = 0,6667; PMT = 0; FV = 1000000; CPT


→ N = 240. 240 meses es de 20 años; que será de 55 años de edad.

B. ¿funciones no claras TVM. PMT = -250; CPT → N = 220, que es


18.335 años, por lo que será 53. (N es en realidad 220.024, por lo que los HP calculadora

muestra 221.)
La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: Conceptos básicos principios diseñados para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje

establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 7.

re ISCOUNTED do CENIZA F BAJO UNA PLICACIONES

Sesión de estudio 2

mi XAM F OCUS

Esta revisión tiene una mezcla de temas, pero todos son importantes y útiles. Usted debe ser capaz de utilizar las
funciones de flujo de efectivo en su calculadora para calcular el valor actual neto y la tasa interna de retorno. Vamos a
utilizar ambos en la sección de finanzas corporativas y examinar sus fortalezas y debilidades más estrechamente allí;
pero hay que aprender a calcular aquí. El ponderada en el tiempo y los cálculos de retorno de dinero ponderados son
herramientas estándar para el análisis. El cálculo de las distintas medidas de rendimiento y la capacidad de calcular el
uno del otro son que debe tener habilidades. No se precipite aquí; estos conceptos y técnicas son material de base que
gira hacia arriba repetidas veces en los tres niveles del CFA ® plan de estudios.

LOS 7.a: Calcular e interpretar el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) ​de
una inversión.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 362

los valor presente neto ( VAN) de un proyecto de inversión es el valor presente de los flujos de efectivo
esperados asociados con el proyecto menos el valor presente de los flujos de caja esperados del proyecto,
descontados al costo de capital apropiado. El siguiente procedimiento puede usarse para calcular NPV:

Identificar todos los gastos (salidas) y beneficios (entradas) asociados a una inversión.

Determinar el costo tasa de descuento o una oportunidad adecuada para la inversión.

Utilizando la tasa de descuento apropiada, encontrar el PV de cada flujo de caja. Las entradas son positivos y

aumentan VAN. Las salidas son negativos y disminuyen VAN. Calcular el VAN, la suma de la DCF.

Matemáticamente, NPV se expresa como:

donde: CF t = el esperado flujo de efectivo neto al momento t


N = la vida estimada de la inversión r = la tasa de descuento

(costo de oportunidad del capital)

NPV es el PV de los flujos de efectivo menos el desembolso inicial (tiempo = 0).

Ejemplo: Calcular NPV

Calcular el VAN de un proyecto de inversión con un costo inicial de $ 5 millones y un flujo positivo de US $ 1,6 millones a finales del
año 1, $ 2.4 millones a finales del año 2, y $ 2.8 millones a finales de año 3. Uso 12% como la tasa de descuento.

Responder:

El VPN para este proyecto es la suma de los valores actuales de los flujos de efectivo individuales del proyecto y se determina de la siguiente manera:

Los procedimientos para calcular el VAN con una TI BAII Plus® y una calculadora financiera de mano HP
12C® se presentan en Figura 1 y Figura 2 .

Figura 1: Calcular NPV con la TI Business Analyst II Plus®

pulsaciones de teclas Explicación Monitor

[CF] [2nd] [TRABAJO CLR] Claros registros de memoria CF CF0 = 0,00000

5 [+/-] [ENTER] Desembolso inicial CF0 = -5,00000

[↓] 1,6 ENTER] Período 1 Flujo de Caja C01 = 1,60000

[↓] [↓] 2,4 [ENTER] Período 2 Flujo de Caja C02 = 2,40000

[↓] [↓] 2,8 [ENTER] Período 3 Flujo de Caja C03 = 2,80000

[NPV] 12 [ENTER] tasa de descuento del 12% I = 12.00000

[↓] [CPT] Calcular NPV NPV = 0,33482

Figura 2: Calcular NPV con el HP12C®

pulsaciones de teclas Explicación Monitor

[F] [FIN] [f] [REG] Claros registros de memoria 0.00000

5 [CHS] [g] [CF0] Desembolso inicial - 5.00000

1,6 [g] [CFj] Período de flujo de efectivo 1 1.60000


2,4 [g] [CFj] Período de flujo de efectivo 2 2.40000

2,8 [g] [CFj] Período de flujo de efectivo 3 2.80000

12 [i] tasa de descuento del 12% 12.00000

[F] [NPV] Calcular NPV 0.33482

En la calculadora TI BAII Plus, la secuencia de [↓] [↓] rollos pasados ​los F01, F02 de variables, etcétera. El F aquí
significa la frecuencia, y esto se establece en 1 por defecto. Nosotros no entramos en nada porque cada cantidad de
flujo de efectivo se produjo sólo una vez. Si el periodo 2 el flujo de caja, C02, se repitieron tres veces (en t = 2, 3, y 4)
Podríamos F02 entrada = 3 a la cuenta para los tres de estos. La siguiente entrada, C03, se referirá a la del flujo de
caja en t = 5.

En el HP 12C, también se puede dar cuenta de una cantidad de flujo de caja repetida. Haciendo referencia al ejemplo anterior

para la TI BAII Plus, el hecho de que el flujo de caja en el período 2 se repite durante tres períodos se indica mediante la

secuencia de 3 [g] N j inmediatamente después de la CF. j pulsación de tecla de entrada la cantidad del flujo de caja período 2.

Nota del profesor: La función VPN también se puede utilizar para encontrar el valor actual de cualquier serie de flujos de caja (positivos o negativos) en

períodos futuros. Sólo hay que establecer CF 0 = 0 y la entrada de los flujos de efectivo CF 1

a través CF norte como se indicó anteriormente. El NPV es el valor actual de estos flujos de efectivo desde ahora no hay flujo de caja

negativo inicial (costo inicial).

los tasa interna de retorno ( TIR) se define como la tasa de rendimiento que iguala el valor actual de los beneficios
esperados de una inversión (entradas) con el PV de sus costos (salidas). De manera equivalente, la TIR se puede definir
como la tasa de descuento para los que el VAN de una inversión es cero.

El cálculo de la TIR sólo requiere que identificamos están evaluando los flujos de efectivo relevantes para la oportunidad de

inversión. las tasas de descuento determinados por el mercado, o cualquier otro tipo de datos externas (impulsadas por el

mercado), no son necesarios con el procedimiento TIR. La fórmula general para la TIR es:

En la mayoría de las aplicaciones de la TIR para el presupuesto de capital, flujo de caja inicial, CF 0,

representa el costo inicial de la oportunidad de inversión, y por lo tanto es un valor negativo. Como tal, cualquier tasa de
descuento menor que la TIR dará como resultado un VAN positivo, y una tasa de descuento mayor que la TIR dará como
resultado un VAN negativo. Esto implica que el VAN de una inversión es cero cuando la tasa de descuento utilizada es
igual a la TIR.

Ejemplo: Calcular IRR

¿Cuál es la TIR de la inversión descrita en el ejemplo anterior?

Responder:
La sustitución de los flujos de efectivo de la inversión en los últimos resultados de la ecuación TIR en la siguiente ecuación:

Resolviendo esta ecuación se obtiene una TIR = 15,52%.

Es posible resolver los problemas TIR a través de un proceso de ensayo y error. Es decir, seguir adivinando TIR hasta que llegue el que

proporciona un VAN igual a cero. En términos prácticos, pueden y deben emplear una calculadora financiera o una hoja de cálculo

electrónica. Los procedimientos para el cálculo de IRR con las TI BA II Plus y HP 12C calculadoras financieras se ilustran en las siguientes

figuras, respectivamente.

El cálculo de la TIR con la TI Analista II Plus

pulsaciones de teclas Explicación Monitor

[CF] [2nd] [TRABAJO CLR] Claros registros de memoria CF0 = 0,00000

5 [+/-] [ENTER] Desembolso inicial CF0 = -5,00000

[↓] 1,6 [ENTER] Período 1 Flujo de Caja C01 = 1,60000

[↓] [↓] 2,4 [ENTER] Período 2 Flujo de Caja C02 = 2,40000

[↓] [↓] 2,8 [ENTER] Período 3 Flujo de Caja C03 = 2,80000

[TIR] [CPT] Calcule la TIR IRR = 15,51757

El cálculo de la TIR con el HP12C®

pulsaciones de teclas Explicación Monitor

[F] [FIN] [f] [REG] Claros registros de memoria 0.00000

5 [CHS] [g] [CF0] Desembolso inicial - 5.00000

1,6 [g] [CFj] Período de flujo de efectivo 1 1.60000

2,4 [g] [CFj] Período de flujo de efectivo 2 2.40000

2,8 [g] [CFj] Período de flujo de efectivo 3 2.80000

[F] [TIR] Calcule la TIR 15.51757

LOS 7.b: Contraste de la regla del VPN a la regla TIR, e identificar los problemas asociados con la regla TIR.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 366

VAN regla de decisión. La idea básica detrás de análisis del VAN es que si un proyecto tiene un VAN positivo, esta

cantidad va a los accionistas de la empresa. Por lo tanto, si una empresa lleva a cabo un proyecto con un VAN

positivo, se incrementa la riqueza de los accionistas. se resumen las reglas de decisión VAN:

Aceptar proyectos con un VAN positivo. proyectos con VPN positivo aumentarán riqueza de los
accionistas.
Rechazar los proyectos con un VAN negativo. proyectos con VPN negativos disminuirán riqueza de los

accionistas.

Cuando dos proyectos son mutuamente excluyentes (sólo uno puede ser aceptado), se debe
aceptar el proyecto con la mayor VAN positivo.

regla de decisión TIR. El análisis de una inversión (proyecto) usando el método TIR proporciona al analista con un resultado en

términos de una tasa de retorno. Las siguientes son las reglas de decisión de análisis de la TIR:

Aceptar proyectos con una TIR que es mayor que la tasa requerida de la empresa (de los inversores) de

retorno.

Rechazar los proyectos con una TIR que es inferior a la tasa requerida de la empresa (de los inversores) de retorno.

Tenga en cuenta que para un solo proyecto, la TIR y VAN normas conducen a exactamente el mismo aceptar / rechazar la
decisión. Si la TIR es mayor que la tasa de rendimiento requerida, el VAN es positivo, y si la TIR es menor que la tasa de
rendimiento requerida, el VAN es negativo.

PAG PROBLEMAS UNA SSOCIATED W ITH LA TIR M ÉTODO

Cuando la aceptación o rechazo de un proyecto no tiene ningún efecto sobre la aceptación o rechazo de otra, los dos
proyectos son considerados como proyectos independientes. Cuando sólo uno de los dos proyectos pueden ser
aceptados, los proyectos se consideran mutuamente excluyentes. Para proyectos mutuamente excluyentes, el VAN y
TIR métodos pueden dar ranking de proyectos en conflicto. Esto puede suceder cuando los costos iniciales de los
proyectos son de diferentes tamaños o cuando el calendario de los flujos de caja es diferente. Veamos un ejemplo
que ilustra cómo VAN y TIR pueden producir resultados contradictorios.

Ejemplo: en conflicto decisiones entre NPV y IRR

Supongamos NPV y análisis TIR de dos proyectos mutuamente exclusivos producidos los resultados mostrados en la siguiente figura.

Como se ha indicado, los criterios de IRR recomienda que el proyecto A debe ser aceptado. Por otra parte, los criterios VAN indica la

aceptación de proyecto Proyecto B. ¿Cuál debe ser seleccionado?

Clasificación reversiones Con VAN y TIR

Proyecto La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1 TIR NPV a 10%

UNA - $ 5.000 $ 8.000 60% $ 2,272.72

segundo - $ 30,000 $ 40.000 33% $ 6,363.64

Responder:

La inversión en el proyecto A aumenta la riqueza de los accionistas por $ 2,272.72, mientras que la inversión en el proyecto B aumenta la riqueza

de los accionistas por $ 6,363.64. Dado que el objetivo general de la empresa es maximizar la riqueza de los accionistas, el proyecto B debe ser

seleccionado, ya que añade más valor a la empresa.


Matemáticamente hablando, el método VPN asume la reinversión de dinero en efectivo de un proyecto fluye en el
costo de oportunidad del capital, mientras que el método de la TIR se supone que la tasa de reinversión es la TIR. La
tasa de descuento utilizada con el enfoque NPV representa el costo de oportunidad basado en el mercado de capital
y es la tasa de rendimiento requerida por los accionistas de la empresa.

Dado que la maximización de la riqueza de los accionistas es el objetivo final de la empresa, siempre seleccione

el proyecto con el mayor VAN cuando las reglas TIR y VAN proporcionan decisiones contradictorias.

LOS 7.c: Calcular e interpretar un retorno periodo de mantenimiento (rendimiento total).

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 369

Un periodo de mantenimiento puede ser cualquier período de tiempo. El período de tenencia de una inversión puede ser una

cuestión de días o tan largo como varios años. los Celebración de regreso es simplemente el cambio porcentual en el valor de

una inversión durante el período que se lleva a cabo. Si el activo tiene flujos de efectivo, como el pago de dividendos o

intereses, que se refieren a la devolución, incluido el valor de estos flujos de efectivo provisionales, como el regreso trotal.

Como ejemplo, considere una letra del Tesoro comprado por $ 980 y se vende por tres meses más tarde por $ 992. El retorno

periodo de mantenimiento se puede calcular como:

Diríamos que 3 meses periodo de tenencia el rendimiento del inversor fue de 1,22%. Como ejemplo de un valor que

tiene pagos en efectivo provisionales, considerar una acción que se compra por $ 30 y se vende por $ 33 seis meses

más tarde, durante el cual se pagó $ 0,50 dividendos. El período de retención de retorno (rendimiento total en este

caso) puede calcularse como:

que es la rentabilidad total del inversor durante el período de retención de seis meses.

LOS 7.d: Calcular y comparar las tasas de dinero ponderados y ponderados en el tiempo de retorno de una
cartera y evaluar el rendimiento de las carteras en base a estas medidas.
CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 370

los retorno de dinero ponderado se aplica el concepto de TIR a las carteras de inversión. La tasa de dinero
ponderado de rendimiento se define como la tasa interna de retorno de una cartera, teniendo en cuenta todas las
entradas y salidas de efectivo. El valor inicial de la cuenta es un flujo de entrada, al igual que todos los depósitos en
la cuenta. Todos los retiros de la cuenta son las salidas, como es el valor final.

tasa ponderada de dinero de vuelta: Ejemplo

Supongamos que un inversor compra una acción de acciones por $ 100 en t = 0 y al final del año (t = 1), se compra una acción adicional por $

120. Al final del año 2, el inversor vende ambas acciones por $ 130 cada uno. Al final de cada año en el periodo de mantenimiento, la acción

pagó un dividendo de $ 2.00 por acción. ¿Cuál es la tasa de retorno moneyweighted?

Paso 1: Determinar el tiempo de cada flujo de caja y si el flujo de caja es un flujo de entrada (+), en la cuenta, o una salida (-),
disponible de la cuenta.

t = 0: la compra de la primera cuota = + $ 100.00 entrada a cuenta de T = 1:

adquisición de la segunda cuota = + $ 120.00 dividendo de la primera cuota = - $ 2.00

Subtotal, t = 1 + $ 118.00 entrada a cuenta de T = 2: dividendo a partir de dos

acciones = - $ 4.00 producto de la venta de acciones = - $ 260.00 Subtotal, t = 2 - $

264.00 flujo de salida de la cuenta

Paso 2: Los flujos netos de efectivo para cada período de tiempo y establece el PV de entradas de efectivo igual al valor presente de los flujos de salida de efectivo.

PV flujos de entrada = PV salidas

Paso 3: Resolver r para encontrar la tasa de dinero ponderado de rendimiento. Esto se puede hacer mediante ensayo y error o mediante el uso de la función TIR

en una calculadora financiera u hoja de cálculo.

La intuición aquí es que depositó $ 100 en la cuenta en t = 0, a continuación, añadimos $ 118 a la cuenta en t = 1 (que, con los $
2 dividendo, financió la compra de uno más cuota en $ 120), y terminó con un total valor de $. 264

Para calcular este valor con una calculadora financiera, utilizar estos flujos netos de efectivo y siga el procedimiento (s) descrito para el cálculo de la

TIR.

flujos netos de efectivo: CF 0 = + 100; CF 1 = + 120-2 = 118; CF 2 = -260 + -4 = -264

El cálculo de retorno de dinero ponderados con la TI Analista II Plus

Tenga en cuenta que los valores de F01, F02, etc., son todos iguales a uno.

pulsaciones de teclas Explicación Monitor

[CF] [2nd] [TRABAJO CLR] Cajas registradoras claras Flujo CF0 = 0,00000
100 [ENTER] Desembolso inicial CF0 = 100,00000

[↓] 118 [ENTER] Período 1 Flujo de Caja C01 = 118,00000

[↓] [↓] 264 [+/-] [ENTER] Período 2 Flujo de Caja C02 = -264,00000

[TIR] [CPT] Calcule la TIR IRR = 13,86122

El cálculo de retorno de dinero ponderado con el HP12C®

pulsaciones de teclas Explicación Monitor

[F] [FIN] [f] [REG] Claros registros de memoria 0.00000

100 [g] [CF0] Desembolso inicial + 100.00000

118 [g] [CFj] Período 1 Flujo de Caja + 118.00000

264 [CHS] [g] [CFj] Período 2 Flujo de Caja - 264.00000

[F] [TIR] Calcule la TIR 13.86122

La tasa de dinero ponderado de cambio de este problema es 13,86%.

Nota del profesor: En el ejemplo anterior, que entró en los flujos en la cuenta como positivo y el valor final como algo
negativo (el inversor podría retirar esta cantidad de la cuenta). Tenga en cuenta que no hay diferencia en la solución
si entramos en los flujos de efectivo en la cuenta como valores negativos (de su bolsillo del inversor) y el valor final
como un valor positivo (en el bolsillo del inversor). Mientras los pagos a la cuenta y los pagos de la cuenta (incluyendo
el valor final) se introducen con signos opuestos, la TIR calculada será correcta.

tasa ponderada en el tiempo de la vuelta medidas de crecimiento compuesto. Es la velocidad a la que $ 1 compuestos en un

horizonte de rendimiento especificado. Tiempo de ponderación es el proceso de un promedio de un conjunto de valores en el tiempo.

los anual ponderada en el tiempo de retorno de una inversión puede ser calculada mediante la realización de los siguientes pasos:

Paso 1: Valorar la cartera inmediatamente anterior adiciones significativas o


retiros. subperíodos forma sobre el período de evaluación que corresponden
a las fechas de los depósitos y retiros.

Paso 2: Computar el periodo de tenencia de retorno (HPR) de la cartera para cada


subperíodo.

Paso 3: Calcule el producto de (1 + HPR) para cada subperíodo para obtener un total
retorno para el período completo de medición [es decir, (1 + HPR 1) × (1 + HPR 2)

... (1 + HPR norte)]. Si el período de inversión total es superior a un año, usted debe tomar la media

geométrica de la devolución periodo de medición para encontrar la tasa ponderada en el tiempo de

rendimiento anual.

tasa ponderada en tiempo de retorno: Ejemplo


Un inversor compra una parte de la acción en t = 0 por $ 100. Al final del año, t = 1, el inversor compra otra parte de la misma
población por $ 120. Al final del año 2, el inversor vende ambas acciones por $ 130 cada uno. Al final de los dos años 1 y 2, la
acción pagó un dividendo por acción de $ 2. ¿Cuál es la tasa ponderada en el tiempo anual de cambio de esta inversión? (Esta es
la misma inversión como el ejemplo anterior).

Responder:

Paso 1: Romper el período de evaluación en dos subperíodos basado en el momento de


flujo de caja.

Periodo de tenencia 1: A partir del valor = $ 100 Los dividendos

pagados = $ 2 el valor final = $ 120

2 periodo de contenido: A partir del valor = $ 240 (2 acciones) Dividendos

pagados = $ 4 ($ 2 por acción) valor final = $ 260 (2 acciones)

Paso 2: Calcular el HPR para cada periodo de mantenimiento.

HPR 1 = [($ 120 + 2) / $ 100] - 1 = 22%

HPR 2 = [($ 260 + 4) / $ 240] - 1 = 10%

Paso 3: Encuentra la tasa anual compuesta que se habría producido un total


devolver igual a la rentabilidad de la cuenta durante el período de 2 años.

(1 + tasa ponderada en el tiempo de retorno) 2 = ( 1,22) (1,10)

tasa ponderada en el tiempo de retorno = [(1,22) (1,10)] 0.5 - 1 = 15.84%

Este es el significado geometrico devolver, que se examina con más detalle más adelante. Esto nos permite expresar el
retorno ponderado en el tiempo como una tasa anual compuesta, a pesar de que tenemos dos años de datos. En la
industria de gestión de inversiones, la tasa ponderada en el tiempo de retorno es el método preferido para la medición
del rendimiento, ya que no se ve afectado por el momento de las entradas y salidas de efectivo.

En los ejemplos anteriores, la tasa ponderada en el tiempo de cambio de la cartera era


15,84%, mientras que la tasa de dinero ponderado de cambio de la misma cartera era
13,86%. Los resultados son diferentes porque la tasa de dinero ponderado de retorno dio un peso más grande
para el Año 2 HPR, que fue del 10%, en comparación con el HPR 22% para el año 1. Esto es porque había más
dinero en la cuenta al principio de el segundo período.

Si los fondos son aportados a una cartera de inversión justo antes de un período de relativamente pobre desempeño de
la cartera, la tasa de dinero ponderado de rendimiento tenderá a ser menor que la tasa ponderada en el tiempo de
retorno. Por otro lado, si los fondos son aportados a una cartera en un momento favorable (justo antes de un período de
rendimientos relativamente altos), la tasa de dinero ponderado de retorno será superior a la tasa ponderada en el tiempo
de retorno. El uso de la devolución de tiempo ponderado elimina estas distorsiones y
por lo tanto proporciona una mejor medida de la capacidad de un gerente para seleccionar las inversiones durante el
período. Si el administrador tiene un control completo sobre el dinero fluye dentro y fuera de una cuenta, la tasa de dinero
ponderado de retorno sería la medida de rendimiento más apropiado.

LOS 7.ey: Calcular e interpretar el rendimiento de descuento bancario, manteniendo el rendimiento periodo, el

rendimiento efectivo anual y rendimientos del mercado monetario de las letras del Tesoro y otros instrumentos del

mercado monetario.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 376

instrumentos de descuento puro como el de Estados Unidos los bonos del Tesoro se citan a diferencia de los bonos del gobierno de

Estados Unidos. Letras del Tesoro se citan en una base de descuento bancario, cual es basado en el valor nominal del instrumento en

lugar del precio de compra. los rendimiento descuento bancario ( BDY) se calcula utilizando la siguiente fórmula:

r BD

donde: r BD = el rendimiento anualizado sobre una base de descuento bancario

D = el descuento del dólar, que es igual a la diferencia entre el valor nominal de la factura y el precio de compra

F = el valor nominal (valor nominal) de la factura t = número de días que

quedan hasta el vencimiento convención 360 = banco de número de días

en un año

los distinción clave el rendimiento de descuento bancario es que expresa el descuento de dólares del valor nominal
(par) como una fracción del valor nominal, no el precio de mercado del instrumento. Otra característica notable del
rendimiento descuento bancario es que es anualizado multiplicando el par de descuento-a-360 / t, donde la
convención de mercado es utilizar un año de 360 ​días frente a un año de 365 días. Este tipo de anualizando método
asume ninguna mezcla (interés es decir, simple).

Ejemplo: rendimiento descuento Banco

Calcular el rendimiento descuento bancario para una letra del Tesoro a un precio de $ 98,500, con un valor nominal de $ 100.000 y 120 días hasta la madurez.

Responder:

Sustituyendo los valores correspondientes en la ecuación de rendimiento descuento bancario en nuestro ejemplo, obtenemos:

Es importante que los candidatos se dan cuenta de que un rendimiento citado al descuento banco no es representativa
del rendimiento que se obtiene por un inversor por las siguientes razones:

rendimiento descuento bancario anualiza usando el interés simple e ignora los efectos del interés
compuesto.
rendimiento descuento bancario se basa en el valor nominal del bono, no sus retornos de inversión de precios
de compra deben ser evaluados en relación con la cantidad invertida.

rendimiento descuento bancario es anualizado sobre la base de un año de 360 ​días en lugar de un año de 365 días.

Sosteniendo rendimiento periodo ( HPY), o la celebración de retorno periodo, es el retorno total de un inversor gana
entre la fecha de compra y la fecha de venta o madurez. HPY se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde: P 0 = precio inicial del instrumento P 1 = precio recibido

por instrumento a su vencimiento D 1 = pago de intereses

(distribución)

Ejemplo: HPY

¿Cuál es el HPY para una letra del Tesoro a un precio de $ 98,500, con un valor nominal de $ 100.000 y 120 días que quedan hasta la madurez?

Responder:

Usando la ecuación HPY se ha dicho anteriormente, tenemos:

HPY = (100.000 $ - $ 98.500) / $ 98.500 = $ 1.500 /

$ 98.500 = 1,5228%

re 1 = 0 aquí porque las letras del Tesoro son un instrumento de descuento puro (es decir, no hacen ningún pago de intereses).

los rendimiento anual efectiva ( EAY) es un valor anualizado, en base a un año de 365 días, que da cuenta

de interés compuesto. Se calcula usando la siguiente ecuación: EAY = (1 + HPY) 365 / t - 1

Ejemplo: EAY

Calcule el EAY usando el HPY de 120 días de 1,5228% a partir del ejemplo anterior.

Responder:

El HPY se convierte en un EAY como sigue:

EAY = (1.015228) 365/120 - 1 = 1,047042 - 1 = 4,7042%

Tenga en cuenta que podemos convertir de un EAY a HPY utilizando el recíproco del exponente y (1,047042) 120/365 - 1 =
1,5228%
los rendimientos del mercado monetario ( o CD rendimiento equivalente) es igual al rendimiento periodo de mantenimiento

anualizado, asumiendo un año de 360 ​días. Usando el rendimiento del mercado de dinero hace que el rendimiento citado en una

camiseta factura comparable a ceder las cotizaciones de los instrumentos del mercado monetario que devengan intereses que pagan

intereses sobre una base de 360 ​días. El rendimiento del mercado de dinero es

r MM = HPY x (360 / t)

Teniendo en cuenta el rendimiento de descuento bancario, r BD, el rendimiento mercado de dinero, r MM, puede calcularse usando la

ecuación:

Nota del Profesor: No podía recordar esta fórmula con una pistola en la cabeza, pero yo (y usted) puede convertir fácilmente un BDY a

un HPY y la HPY a un rendimiento del mercado de dinero utilizando las fórmulas anteriores.

Ejemplo: rendimientos del mercado monetario, r MM

¿Cuál es el rendimiento del mercado de dinero por una letra del Tesoro de 120 días que tiene un rendimiento descuento bancario del 4,50%?

Responder:

Dada la r BD para el T-bill, la primera ecuación para RMM se aplica como sigue:

Alternativamente, podríamos calcular el primero HPY para el T-factura y luego anualizar eso.

descuento real es Sobre la base de un valor nominal de $ 1.000,

precio = 1000 (1 - 0,015) = 985, por lo ese y

LOS 7.f: Convertir entre los que sostienen los rendimientos de época, los rendimientos del mercado monetario, los

rendimientos anuales efectivas, y los rendimientos de bonos equivalentes.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 376

Una vez que hemos establecido HPY, EAY, o r MM, podemos utilizar uno como base para el cálculo de los

otros dos. Recuerda:


El HPY es el rendimiento real de un inversor recibirá si el instrumento del mercado monetario se mantiene
hasta la madurez.

El EAY es la HPY anualizado sobre la base de un año de 365 días e incorpora los efectos de la

composición. El r MM es el rendimiento anualizada que se basa en precio y una año de 360 ​días y no

tiene en cuenta los efectos de la composición, que asume el interés simple.

Ejemplo: la conversión entre EAY, HPY, y r MM

Supongamos que ha adquirido una factura de T-$ 100.000 con vencimiento en 150 días por un precio de $ 98.000. El agente que le vendió la letra del

Tesoro citó el rendimiento del mercado monetario al 4,898%. Calcular el HPY y la EAY.

Responder:

El HPY del Tesoro es simplemente , el cual también podemos derivar de la rendimientos del mercado monetario.

mercado de dinero para la celebración de rendimiento periodo -r MM es un rendimiento anualizado sobre la base de un año de 360 ​días. Para cambiar

el r MM en este ejemplo en su HPY, tenemos que convertirlo en un periodo de tenencia de 150 días multiplicándolo por (150/360). Así:

HPY = r MM X (150/360) =

0,04898 x (150/360) =

0,02041 = 2,041%

Sosteniendo período de rendimiento al rendimiento anual efectiva -la EAY es igual a la HPY anualizada sobre la base de un año de 365 días. Ahora que

hemos calculado la HPY, simplemente annualize utilizando un año de 365 días para calcular la EAY de la siguiente manera:

EAY = (1 + 0,02041) 365/150 - 1 =

1,05039 - 1 = 5,039%

Tenga en cuenta que para convertir el EAY de nuevo en el HPY, aplicar el recíproco del exponente a la EAY. Esto es lo mismo que tomar uno más el

EAY a la potencia (t / 365). Por ejemplo, podemos convertir el EAY que acabamos de calcular de nuevo a la HPY de la siguiente manera:

HPY = (1,05039) 150/365 - 1 = 2,041%

Nota del profesor: En el nivel I CFA ® examen, se le puede pedir a convertir de cualquiera de estos tres rendimientos

en uno de los otros. Debe tener en cuenta que el EAY yr MM son versiones simplemente anualizada de las HPY. Si

usted se concentra en la conversión de ida y vuelta


entre el HPY y las otras cifras de rendimiento, estará bien preparado para responder a este tipo de preguntas en el examen de
Nivel I.

segundo OND mi QUIVALENT Y ield

los rendimiento de los bonos-equivalente se refiere a 2 × la tasa de descuento semianual. Esta convención se deriva del hecho

de que los rendimientos de los bonos de Estados Unidos se citan como el doble de la tasa semianual, debido a que el interés del

cupón se paga en dos pagos semestrales.


Ejemplo: Bond-equivalente cálculo del rendimiento (1)

Un préstamo de 3 meses tiene un rendimiento período de retención del 2%. ¿Cuál es el rendimiento sobre una base equivalente de bonos?

Responder:

El primer paso es convertir el rendimiento de 3 meses a un rendimiento semianual efectiva (6 meses):

1.02 2 - 1 = 4,04%

El segundo paso es doblar ella (2 x 4,04 = 8,08%) para obtener el rendimiento de los bonos-equivalente.

Ejemplo: Bond-equivalente cálculo del rendimiento (2)

El rendimiento anual efectiva de una inversión es del 8%. ¿Cuál es el rendimiento sobre una base equivalente de bonos?

Responder:

El primer paso es convertir el rendimiento anual efectiva a un rendimiento semianual eficaz.

1.08 0.5 - 1 = 3,923%

El segundo paso es doblar que: 2 × 3,923 = 7,846%.

Nota del Profesor: No hay una definición alternativa del rendimiento equivalente enlace en la empresa
Financiar tema revisar el Trabajo Capital Administración:
K EY do onceptos

LOS 7.a

El VAN es el valor presente de los flujos de efectivo de un proyecto, descontados al costo de capital de la empresa, menos
el costo del proyecto. TIR es la tasa de descuento que hace que el VAN = 0 (iguala el valor actual de los flujos de efectivo
futuros esperados a coste inicial del proyecto).

La regla del VPN es aceptar un proyecto si el VAN> 0; la regla de la TIR es aceptar un proyecto si la TIR> tasa de

rendimiento requerida. Para un proyecto independiente (individual), estas reglas producen exactamente la misma decisión.

LOS 7.b

Para proyectos mutuamente excluyentes, las clasificaciones IRR NPV y la clasificación pueden ser diferentes debido a

diferencias en el tamaño del proyecto o en el calendario de los flujos de efectivo. Elegir el proyecto con un VAN más alto con tal

de que sea positiva. Un proyecto puede tener múltiples TIR o sin TIR.

LOS 7.c

El retorno periodo de mantenimiento (o rendimiento) es el rendimiento total para la celebración de una inversión durante un cierto

período de tiempo y puede calcularse como:

LOS 7.d

La tasa de dinero ponderado de rendimiento es la TIR calculado utilizando flujos de efectivo periódicos dentro y fuera de
una cuenta y es la tasa de descuento que hace que el PV de entradas de efectivo igual al PV de salida de efectivo.

La tasa ponderada en el tiempo de retorno de crecimiento compuesto medidas. Es la velocidad a la que $ 1 compuestos

en un horizonte de rendimiento especificado. Si los fondos se añaden a una cartera justo antes de un período de bajo

rendimiento, la devolución de dinero ponderado será más bajo que el retorno ponderado en el tiempo. Si se añaden los

fondos justo antes de un período de alta rentabilidad, el retorno de dinero ponderado será superior a la rentabilidad

ponderada en el tiempo.

El retorno ponderado en el tiempo es la medida preferida de la capacidad de un administrador para seleccionar las
inversiones. Si el administrador controla el dinero fluye dentro y fuera de una cuenta, la devolución de dinero ponderado
es la medida de rendimiento más apropiado.

LOS 7.ey

Dada una factura de T-$ 1,000 con 100 días hasta la madurez y un descuento de $ 10 (precio de $ 990):
rendimiento descuento bancario =

Sosteniendo rendimiento periodo =

rendimiento anual efectiva = =

rendimientos del mercado monetario

LOS 7.f

Dado un valor de mercado de dinero con norte días hasta el vencimiento:

Sosteniendo rendimiento período =

rendimientos del mercado monetario = sosteniendo rendimiento periodo ×

rendimiento anual efectiva = (1 + sosteniendo rendimiento periodo) -1

Bond rendimiento equivalente = [(1 + rendimiento anual efectiva) -1

Sosteniendo rendimiento periodo = (1 + rendimiento anual efectiva) -1

Bond rendimiento equivalente = [(1 + rendimiento anual efectiva) - 1] x 2


do ONCEPTO do Heckers

1. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y


métodos VAN?
A. La tasa de descuento que da una inversión un valor presente neto de cero es la TIR de la

inversión.

Si el VAN y TIR métodos dan decisiones contradictorias de proyectos mutuamente


SEGUNDO.

excluyentes, la decisión TIR se debe utilizar para seleccionar el proyecto.

Método C. La VPN asume que los flujos de efectivo de un proyecto se reinvertirán en el costo de
capital, mientras que el método TIR asume que se reinvertirán en la TIR.

2. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y


métodos VAN?
A. TIR de un proyecto puede ser positivo incluso si el VAN es negativo.
B. Un proyecto con una TIR igual al costo de capital tendrá un valor presente neto de cero.

VAN de C. Un proyecto puede ser positivo incluso si la TIR es menor que el costo de capital.

3. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y


métodos VAN?
A. El VAN indica hasta qué punto el valor de la empresa ha aumentado si se acepta el
proyecto.
B. Cuando la evaluación de proyectos independientes, la TIR y VAN métodos dió la misma
aceptación / rechazo decisiones.
C. Al seleccionar entre proyectos mutuamente excluyentes, el proyecto con el VAN más alto
debe ser aceptada sin tener en cuenta el signo del cálculo del VAN.

4. Una empresa está considerando la posibilidad de entrar en una empresa conjunta que requerirá una inversión de $ 10

millones. Se espera que el proyecto genere flujos de efectivo de $ 4 millones, $ 3 millones, y $ 4 millones en cada

uno de los próximos tres años, respectivamente. Suponiendo una tasa de descuento del 10%, lo que es el VAN del

proyecto?

A. - $ 879,000.
B. - $ 309.000.
C + $ 243.000.

5. Una empresa está considerando la posibilidad de entrar en una empresa conjunta que requerirá una inversión de $ 10

millones. Se espera que el proyecto genere flujos de efectivo de $ 4 millones, $ 3 millones, y $ 4 millones en cada

uno de los próximos tres años, respectivamente. Suponiendo una tasa de descuento del 10%, lo que es el proyecto

de

aproximado TIR?
A. 5%.
B. 10%.
C. 15%.

6. ¿Qué debe analista recomienda en base a la siguiente información para los dos proyectos
independientes?

Proyecto La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1 TIR NPV a 12%

UNA - $ 3.000 $ 5.000 66,67% $ 1,464.29

segundo - $ 10.000 $ 15.000 50.00% $ 3,392.86

A. aceptar una y rechazar B.


B. Rechazar A y B. aceptar
C. aceptar una y aceptar B.

7. ¿Qué debería analista recomienda en base a la siguiente información para los dos proyectos mutuamente
excluyentes?

Proyecto La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1 TIR NPV a 12%

UNA - $ 3.000 $ 5.000 66,67% $ 1,464.29

segundo - $ 10.000 $ 15.000 50.00% $ 3,392.86

A. aceptar una y rechazar B.


B. Rechazar A y B. aceptar
C. aceptar una y aceptar B.

8. Goodeal, Inc., está considerando la compra de un nuevo sistema de manejo de materiales para un coste de $ 15
millones. Se espera que este sistema para generar un flujo de caja positivo de $ 1,8 millones por año a
perpetuidad. ¿Cuál es el valor actual neto de la inversión propuesta, si la tasa de descuento apropiada es de
10,5%?
A. $ 2142,857 mil.

B. $ 13,200,000.
C $ 17142857.

9. Goodeal, Inc., está considerando la compra de un nuevo sistema de manejo de materiales para un coste de $
15 millones. Se espera que este sistema para generar un flujo de caja positivo de $ 1,8 millones por año a
perpetuidad. ¿Cuál es la TIR de la inversión propuesta, si la tasa de corte apropiada es de 10,5%?

A. 8,3%.
B. 10,5%.
C. 12,0%.

10. En caso de que una compañía de aceptar un proyecto que tiene una TIR del 14% y un VPN de $ 2.8 millones de

dólares si el costo del capital es del 12%?

A. Sí, basándose únicamente en el VPN.

B. Sí, basado en el VAN y la TIR.


C. No, basándose tanto en la NPV y IRR.
11. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos probable representa una característica de
la tasa ponderada en el tiempo de la vuelta? Es:

A. no se ve afectado por el calendario de los flujos de efectivo.

B. utiliza para medir la tasa de crecimiento compuesto de 1 $ durante un periodo de medición


indicado.
C. define como la tasa interna de retorno de una cartera de inversiones, teniendo en cuenta
todas las entradas y salidas.

Utilice los siguientes datos para contestar las preguntas 12 y 13.

Supongamos que un inversor compra una acción de las acciones por $ 50 en el instante t = 0, y otra cuota
de $ 65 en el momento t = 1, y al final de los años 1 y 2, la acción pagó un dividendo de $ 2. Además, al final
del año 2, el inversor vende ambas acciones por $ 70 cada uno.

12. La tasa de dinero ponderado de retorno de la inversión es:


A. 15,45%.
B. 16.73%.
C. 18,02%.

13. La tasa ponderada en el tiempo de retorno de la inversión es:


A. 18,27%.
B. 20,13%.
C. 21,83%.

14. ¿Cuál es el rendimiento de descuento bancario para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000, con un valor

nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A. 1,51%.
B. 3,79%.
C. 6,00%.

15. ¿Cuál es el rendimiento para un período de tenencia del Tesoro que se vendía a $ 99.000 si tiene un valor nominal de

$ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A. 1,01%.
B. 2,03%.
C. 3,79%.

16. ¿Cuál es el rendimiento anual efectiva para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000 si tiene un valor

nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A. 3,79%.
B. 3,94%.
C. 4,50%.

17. ¿Cuál es el rendimiento del mercado de dinero para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000 si tiene un valor

nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A. 3,79%.
B. 3,83%.
C. 3,90%.
18. ¿Cuál de los siguientes es menos preciso en relación con un rendimiento descuento bancario?

A. Pasa por alto la oportunidad de ganar el interés compuesto.


Se basa
SEGUNDO. en el valor nominal del bono, no su precio de compra.
DO. Refleja el retorno nonannualized un inversor ganará la vida de una seguridad.

19. A 175-día T-bill tiene un rendimiento anual efectiva de 3,80%. Su rendimiento es de dinero en el mercado más cercano a:

A. 1,80%.
B. 3,65%.
C. 3,71%.

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UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers

1. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y


métodos VAN?
A. La tasa de descuento que da una inversión un valor presente neto de cero es la TIR de la

inversión.

Si el VAN y TIR métodos dan decisiones contradictorias de proyectos mutuamente


SEGUNDO.

excluyentes, la decisión TIR se debe utilizar para seleccionar el proyecto.

Método C. La VPN asume que los flujos de efectivo de un proyecto se reinvertirán en el costo de
capital, mientras que el método TIR asume que se reinvertirán en la TIR.

Si el VAN y TIR métodos dan decisiones contradictorias al seleccionar entre proyectos mutuamente
excluyentes, siempre seleccione el proyecto con el mayor VAN positivo.

2. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y


métodos VAN?
A. TIR de un proyecto puede ser positivo incluso si el VAN es negativo.
B. Un proyecto con una TIR igual al costo de capital tendrá un valor presente neto de cero.

VAN de C. Un proyecto puede ser positivo incluso si la TIR es menor que el costo de capital.

Un proyecto tiene un VAN negativo si su TIR es menor que el costo de capital de la empresa.

3. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y


métodos VAN?
A. El VAN indica hasta qué punto el valor de la empresa ha aumentado si se acepta el
proyecto.
B. Cuando la evaluación de proyectos independientes, la TIR y VAN métodos dió la misma
aceptación / rechazo decisiones.
C. Al seleccionar entre proyectos mutuamente excluyentes, el proyecto con el VAN más
alto debe ser aceptada sin tener en cuenta el signo del cálculo del VAN.

Al seleccionar entre dos proyectos mutuamente excluyentes, ni proyecto debe ser aceptado
si ambos tienen un VAN negativo.

4. Una empresa está considerando la posibilidad de entrar en una empresa conjunta que requerirá una inversión de $ 10

millones. Se espera que el proyecto genere flujos de efectivo de $ 4 millones, $ 3 millones, y $ 4 millones en cada

uno de los próximos tres años, respectivamente. Suponiendo una tasa de descuento del 10%, lo que es el VAN del

proyecto?

A. - $ 879,000.
B. - $ 309.000.
C + $ 243.000. NPV = 4 / 1,10 + 3 / (1,10) 2 + 4 / (1,10) 3 - 10 = $ - $ 0.879038 millones, o - $

879,038

enfoque Calculadora: CF0 = -10; CF1 = 4; CF2 = 3; CF3 = 4; I = 10 → VAN = - (millones) $


,879038

5. Una empresa está considerando la posibilidad de entrar en una empresa conjunta que requerirá una inversión de $ 10

millones. Se espera que el proyecto genere flujos de efectivo de $ 4 millones, $ 3 millones, y $ 4 millones en cada

uno de los próximos tres años, respectivamente. Suponiendo una tasa de descuento del 10%, lo que es el proyecto

de

aproximado TIR?
A. 5%.
B. 10%.
C. 15%.

Utilizar sus habilidades para tomar exámenes aquí. Usted sabe de la pregunta anterior que el VAN es negativo

en el 10%. Por lo tanto, la TIR debe ser menor que 10%. Esto deja sólo la elección de A a ser la respuesta.

solución Calculadora: IRR = 4,9%.

6. ¿Qué debe analista recomienda en base a la siguiente información para los dos proyectos
independientes?

Proyecto La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1 TIR NPV a 12%

UNA - $ 3.000 $ 5.000 66,67% $ 1,464.29

segundo - $ 10.000 $ 15.000 50.00% $ 3,392.86

A. aceptar una y rechazar B.


B. Rechazar A y B. aceptar
C. aceptar una y aceptar B.
Ambos proyectos deben aceptarse, ya que ambos proyectos tienen valores reales positivos y por lo tanto aumentará la

riqueza del accionista.

7. ¿Qué debería analista recomienda en base a la siguiente información para los dos proyectos mutuamente
excluyentes?

Proyecto La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1 TIR NPV a 12%

UNA - $ 3.000 $ 5.000 66,67% $ 1,464.29

segundo - $ 10.000 $ 15.000 50.00% $ 3,392.86

A. aceptar una y rechazar B.


B. Rechazar A y B. aceptar
C. aceptar una y aceptar B.

Cuando el VAN y TIR ranking conflicto, siempre seleccionar el proyecto con el VAN positivo más alto con
el fin de maximizar la riqueza de los accionistas.

8. Goodeal, Inc., está considerando la compra de un nuevo sistema de manejo de materiales para un coste de $ 15
millones. Se espera que este sistema para generar un flujo de caja positivo de $ 1,8 millones por año a
perpetuidad. ¿Cuál es el valor actual neto de la inversión propuesta, si la tasa de descuento apropiada es de
10,5%?
A. $ 2,142,857.
B. $ 13,200,000.
C $ 17142857. VAN = PV (entradas de efectivo) - CF 0 = ($ 1,8 millones / 0.105) - $ 15 millones

de $ = 2142857 aceptar el proyecto.

9. Goodeal, Inc., está considerando la compra de un nuevo sistema de manejo de materiales para un coste de $
15 millones. Se espera que este sistema para generar un flujo de caja positivo de $ 1,8 millones por año a
perpetuidad. ¿Cuál es la TIR de la inversión propuesta, si la tasa de corte apropiada es de 10,5%?

A. 8,3%.
B. 10,5%.
C. 12,0%.

Como una perpetuidad, se aplica la siguiente relación: $ 1.8 millones de euros / TIR = $ 15 millones. Por lo

tanto, IRR = 1,8 / 15 = 12%. Desde TIR> costo de capital (tasa de corte), acepte el proyecto.

10. En caso de que una compañía de aceptar un proyecto que tiene una TIR del 14% y un VPN de $ 2.8 millones de

dólares si el costo del capital es del 12%?

A. Sí, basándose únicamente en el VPN.

B. Sí, basado en el VAN y la TIR.


C. No, basándose tanto en la NPV y IRR.

El proyecto debe ser aceptada sobre la base de su valor actual neto positivo y su TIR, que es superior al
coste de capital.
11. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos probable representa una característica de
la tasa ponderada en el tiempo de la vuelta? Es:

A. no se ve afectado por el calendario de los flujos de efectivo.

B. utiliza para medir la tasa de crecimiento compuesto de 1 $ durante un periodo de medición


indicado.
C. define como la tasa interna de retorno de una cartera de inversiones, teniendo en cuenta
todas las entradas y salidas.

La tasa de dinero ponderado de rendimiento es la TIR de los flujos netos de efectivo de una inversión.

Utilice los siguientes datos para contestar las preguntas 12 y 13.

Supongamos que un inversor compra una acción de las acciones por $ 50 en el instante t = 0, y otra cuota
de $ 65 en el momento t = 1, y al final de los años 1 y 2, la acción pagó un dividendo de $ 2. Además, al final
del año 2, el inversor vende ambas acciones por $ 70 cada uno.

12. La tasa de dinero ponderado de retorno de la inversión es:


A. 15,45%.
B. 16.73%.
C. 18,02%.

Una forma de hacer esto es un problema para establecer los flujos de efectivo de manera que el PV de las entradas = PV y

de las salidas de enchufe en cada una de las múltiples opciones. 50 + 65 / (1

+ r) = 2 / (1 + r) + 144 / (1 + r) 2 → r = 18,02%. O en su calculadora financiera, resolver TIR:

Cálculo de la rentabilidad del dinero-Weighted Con la TI Analista II Plus

pulsaciones de teclas Explicación Monitor

[CF] [2nd] [TRABAJO Borrar memoria CF CF0 = 0,00000


CLR] registros

50 [+/-] [ENTER] entrada de efectivo inicial CF0 = -


50.00000

[↓] 63 [+/-] [ENTER] Período 1 de entrada de efectivo C01 = -


63.00000

[↓] [↓] 144 [ENTER] Período de flujo de salida de efectivo 2 = C02


144.00000

[TIR] [CPT] Calcule la TIR IRR = 18,02210

13. La tasa ponderada en el tiempo de retorno de la inversión es:


A. 18,27%.
B. 20,13%.
C. 21,83%.

HPR 1 = ( 65 + 2) / 50 - 1 = 34%, HPR 2 = ( 140 + 4) / 130 - 1 = 10,77% de retorno Tiempo

ponderado = [(1,34) (1,1077)] 0.5 - 1 = 21.83%

14. ¿Cuál es el rendimiento de descuento bancario para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000, con un valor

nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A. 1,51%.
B. 3,79%.
C. 6,00%.

(1000 / 100.000) x (360/95) = 3,79%

15. ¿Cuál es el rendimiento para un período de tenencia del Tesoro que se vendía a $ 99.000 si tiene un valor nominal de

$ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A. 1,01%.
B. 2,03%.
C. 3,79%.

(100.000 - 99.000) / 99,000 = 1,01%

16. ¿Cuál es el rendimiento anual efectiva para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000 si tiene un valor

nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A. 3,79%.
B. 3,94%.
C. 4,50%. (1 + 0,0101) 365/95 - 1 =

3,94%

17. ¿Cuál es el rendimiento del mercado de dinero para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000 si tiene un valor

nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A. 3,79%.
B. 3,83%.
C. 3,90%.

(360 × 0,0379) / [360 - (95 × 0,0379)] = 3,83%, o (1.000 / 99.000) (360/95) = 3,83%

18. ¿Cuál de los siguientes es menos preciso en relación con un rendimiento descuento bancario?

A. Pasa por alto la oportunidad de ganar el interés compuesto.


Se basa
SEGUNDO. en el valor nominal del bono, no su precio de compra.
DO. Refleja el retorno nonannualized un inversor ganará la vida de una seguridad.

Esto es en realidad la definición del rendimiento periodo de mantenimiento. Las otras respuestas son verdaderas

declaraciones con respecto al rendimiento de descuento bancario.


19. A 175-día T-bill tiene un rendimiento anual efectiva de 3,80%. Su rendimiento es de dinero en el mercado más cercano a:

A. 1,80%.
B. 3,65%.
C. 3,71%.

Dado que el rendimiento efectivo es de 3,8%, sabemos y

El rendimiento del mercado de dinero es

Alternativamente, podemos obtener el HPY del EAY del 3,8%


do RETO PAG PROBLEMAS

1. Allison Rogers, CFA, hace la siguiente declaración: “Los problemas con los rendimientos de descuento bancario

cotizados para las letras del Tesoro es que no son los rendimientos, hacen caso omiso de composición, y son la

base de un año corto.”

A. Es que corregir en todos los aspectos?

B. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el rendimiento periodo de mantenimiento?

C. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el uso de un rendimiento del mercado de dinero?

D. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el uso de los rendimientos anuales efectivas?

2. L. Adams compra 1.000 acciones de la herramienta de Morris acciones por $ 35 por acción. Un año más tarde la
acción es $ 38 por acción y ha pagado un dividendo de $ 1.50 por acción. Adams reinvierte los dividendos en
acciones adicionales en el momento. Al final del segundo año, las acciones son el comercio por $ 37 y han
pagado $ 2 dividendos durante el período.

L. Burns, compra 500 acciones de la herramienta de Morris acciones por $ 35 por acción. Un año más tarde la

acción es $ 38 por acción y ha pagado un dividendo de $ 1.50 por acción. Quemaduras reinvierte los dividendos

en acciones adicionales en ese momento y también compra 500 acciones adicionales. Al final del segundo año, las

acciones son el comercio por $ 37 y han pagado $ 2 en dividendos durante el período.

A. Compara los rendimientos anuales ponderados en el tiempo para las cuentas de los dos inversores
(ningún cálculo requerido).

B. Comparar los retornos de dinero ponderados anuales de las cuentas de los dos inversores
(ningún cálculo requerido).

3. Al momento del retiro de nueve años a partir de ahora, un cliente tendrá la opción de recibir una suma
global de 400.000 £ o 20 pagos anuales de 40.000 £, con el primer pago efectuado al momento del
retiro. ¿Cuál es la tasa anual el cliente tendría que ganar en una inversión de retiro para ser indiferente
entre las dos opciones?

UNA espuestas - C RETO PAG PROBLEMAS

1. Allison Rogers, CFA, hace la siguiente declaración: “Los problemas con los rendimientos de descuento bancario

cotizados para las letras del Tesoro es que no son los rendimientos, hacen caso omiso de composición, y son la

base de un año corto.”

A. Es que corregir en todos los aspectos?


B. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el rendimiento periodo de mantenimiento?

C. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el uso de un rendimiento del mercado de dinero?

D. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el uso de los rendimientos anuales efectivas?

A. Ella es correcto en todos los aspectos. los rendimientos de descuento del Banco no son verdaderos

rendimientos ya que se basan en un porcentaje del valor nominal (madurez) en lugar de la cantidad

original invertida. Ellos están anualizados sin capitalización ya que el descuento real del precio de

taquilla simplemente se multiplica por el número de períodos de un año “” El “año” que se utiliza es

de 360 ​días, por lo que es una desventaja también.

B. El rendimiento periodo de mantenimiento utiliza el aumento del valor dividido por la cantidad invertida (precio de

compra), por lo que resuelve el problema de que el BDY no es un verdadero rendimiento.

C. El rendimiento del mercado de dinero es también un verdadero rendimiento (porcentaje de la


inversión inicial), pero no resuelve los otros dos problemas ya que no implica la composición y se
basa en un año de 360 ​días.

RE. El rendimiento efectivo anual resuelve los tres defectos. Se basa en el rendimiento periodo de

mantenimiento (por lo que es un verdadero rendimiento), es un ritmo anual compuesto, y se basa en un año

de 365 días.

2. L. Adams compra 1.000 acciones de la herramienta de Morris acciones por $ 35 por acción. Un año más tarde la
acción es $ 38 por acción y ha pagado un dividendo de $ 1.50 por acción. Adams reinvierte los dividendos en
acciones adicionales en el momento. Al final del segundo año, las acciones son el comercio por $ 37 y han
pagado $ 2 dividendos durante el período.

L. Burns, compra 500 acciones de la herramienta de Morris acciones por $ 35 por acción. Un año más tarde la

acción es $ 38 por acción y ha pagado un dividendo de $ 1.50 por acción. Quemaduras reinvierte los dividendos

en acciones adicionales en ese momento y también compra 500 acciones adicionales. Al final del segundo año, las

acciones son el comercio por $ 37 y han pagado $ 2 en dividendos durante el período.

A. Compara los rendimientos anuales ponderados en el tiempo para las cuentas de los dos inversores
(ningún cálculo requerido).

B. Comparar los retornos de dinero ponderados anuales de las cuentas de los dos inversores
(ningún cálculo requerido).

A. Tanto los inversores han mantenido la misma población única para ambos períodos, por lo que los rendimientos

ponderados en el tiempo deben ser idénticos para ambas cuentas.


B. El rendimiento de las acciones (rendimiento total anual) fue mejor en el primer año que en el
segundo. Desde las quemaduras aumentó sus participaciones para el segundo período de más
de Adams, la cuenta de Burns tiene un mayor peso a los más pobres rendimientos en un cálculo
de retorno de dinero ponderado y tendrá una tasa de dinero ponderado anual de rentabilidad más
baja durante el período de dos años de Adams.

3. Al momento del retiro de nueve años a partir de ahora, un cliente tendrá la opción de recibir una suma
global de 400.000 £ o 20 pagos anuales de 40.000 £, con el primer pago efectuado al momento del
retiro. ¿Cuál es la tasa anual el cliente tendría que ganar en una inversión de retiro para ser indiferente
entre las dos opciones?

Ajuste de la fecha de jubilación a t = 0 tenemos las siguientes opciones:

t=0 t=1 t=2 ... t = 19

400.000

40000 40000 40000 ... 40000

Un método: PV = 400.000 - 40.000 = 360.000; PMT = -40,000; N = 19; FV = 0; CPT → I / Y = 8,9196% o en BGN

modo: PV = 400.000; N = 20; FV = 0; PMT = -40,000; CPT → I / Y = 8,9196%


La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: Conceptos básicos principios diseñados para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje

establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 8.

S TATISTICAL do Y onceptos METRO ERCADO R ETURNS

Sesión de estudio 2

mi XAM F OCUS

Esta opinión es cuantitativa acerca de los usos de la estadística descriptiva para resumir y representar
las características importantes de grandes conjuntos de datos. Las dos áreas clave que usted debe
concentrarse en son (1) las medidas de tendencia central y (2) las medidas de dispersión. Medidas de
tendencia central incluyen la media aritmética, media geométrica, media ponderada, mediana y la moda.
Medidas de dispersión incluyen la gama, la desviación absoluta media, y la medida más importante para
nosotros, varianza. Estas medidas cuantificar la variabilidad de los datos alrededor de su “centro”. Al
describir las inversiones, medidas de tendencia central proporcionan una indicación del rendimiento
esperado de una inversión. Medidas de dispersión indican el grado de riesgo de una inversión. Para el
examen de Nivel I,

LOS 8.a: Distinguir entre estadística descriptiva y estadística inferencial, entre una población y
una muestra, y entre los tipos de escalas de medición.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 391

La palabra estadística se utiliza para referirse a los datos (por ejemplo, el rendimiento medio de XYZ fue del 8% en los últimos

diez años) y a los métodos que usamos para analizar los datos. Métodos estadísticos caen en una de dos categorías, estadísticas

descriptivas o Estadística inferencial.

Estadísticas descriptivas se utilizan para resumir las características importantes de grandes conjuntos de datos. El
objetivo de esta revisión es el tema sobre el uso de la estadística descriptiva para consolidar una masa de datos
numéricos en información útil.

Estadística inferencial, que será discutido en las revisiones posteriores tema, pertenecen a los procedimientos utilizados para hacer

previsiones, estimaciones o juicios acerca de un gran conjunto de datos sobre la base de las características estadísticas de un

conjunto más pequeño (una muestra). UNA población se define como el conjunto de todos los posibles miembros de un grupo

indicado. Una muestra representativa de los rendimientos de todas las acciones que se negocian en la Bolsa de Nueva York

(NYSE) es un ejemplo de una población.

Con frecuencia es demasiado costoso o requiere mucho tiempo para obtener mediciones para cada miembro de una población,

si es aún posible. En este caso, una muestra puede ser utilizado. UNA

muestra se define como un subconjunto de la población de interés. Una vez que una población tiene
ha definido, una muestra se puede extraer de la población, y características de la muestra se puede utilizar para describir la

población como un todo. Por ejemplo, una muestra de 30 acciones se puede seleccionar de entre todas las acciones listadas

en la Bolsa de Nueva York para representar a la población de todas las acciones negociadas en la NYSE.

T TIPOS DE METRO medición cada S CALES

Diferentes métodos estadísticos utilizan diferentes niveles de medición, o escalas de medición. Escalas de
medida pueden clasificarse en una de cuatro categorías principales:

Las escalas nominales. Las escalas nominales son el nivel de medida que contiene la mínima información. Las

observaciones se clasifican o contaron con ningún orden en particular. Un ejemplo sería la asignación del

número 1 a un fondo de bonos municipales, el número 2 a un fondo de bonos corporativos, y así sucesivamente

para cada estilo de fondo.

Las escalas ordinales. Las escalas ordinales representan un mayor nivel de medición de escalas nominales.
Cuando se trabaja con una escala ordinal, cada observación se asigna a una de varias categorías. A
continuación, estas categorías se ordenan con respecto a una característica especificada. Por ejemplo, la
clasificación de 1.000 pequeñas acciones de crecimiento tapa por el rendimiento puede hacerse asignando el
número 1 para los 100 valores con mejores resultados, el número 2 para los próximos 100 acciones con
mejores resultados, y así sucesivamente, asignando el número 10 a la 100 peores existencias escénicas.
Sobre la base de este tipo de medición, se puede concluir que una población clasificada 3 es mejor que una
acción nº 4, pero la escala revela nada acerca de las diferencias de rendimiento o si la diferencia entre un 3 y
un 4 es la misma que la diferencia entre una 4 y un 5.

Escala de intervalo. mediciones escala de intervalos proporcionan clasificación relativa, como escalas
ordinales, además de la seguridad de que las diferencias entre los valores de la escala son iguales. Medición
de la temperatura en grados es un buen ejemplo. Ciertamente, 49 ° C es más caliente que 32 ° C, y la
diferencia de temperatura entre 49 ° C y 32 ° C es la misma que la diferencia entre 67 ° C y 50 ° C. La
debilidad de la escala de intervalo es que una medición de cero no indica necesariamente la ausencia total de
lo que estamos midiendo. Esto significa que las proporciones basadas intervalo-escala- no tienen sentido. Por
ejemplo, 30 ° F no es tres veces tan caliente como 10 ° F.

escalas de razón. escalas de razón representan el nivel más refinado de la medición. escalas de razón
proporcionar la clasificación y las diferencias iguales entre valores de la escala, y también tienen un verdadero
punto cero como origen. Solicitar, intervalos y relaciones de todo sentido con una escala de razón. La medición
del dinero es un buen ejemplo. Si usted tiene cero dólares, que no tienen poder adquisitivo, pero si usted tiene
$ 4,00, que ha de comprar el doble de potencia como una persona con $ 2.00.
Nota del Profesor: Los candidatos a veces usan la palabra francesa para negro, negro, para recordar los tipos de balanzas de

precisión con el fin de: nominal, ordinal, de intervalo, Ratio.

LOS 8.b: definir un parámetro, una estadística de la muestra, y una distribución de frecuencias.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 391

A medida que se utiliza para describir una característica de una población se conoce como una

parámetro. Si bien existen muchos parámetros de la población, análisis de inversión por lo general utiliza sólo unos pocos, en

particular el rendimiento medio y la desviación estándar de los retornos. De la misma manera que un parámetro puede ser usado

para describir una característica de una población, una muestra estadística se utiliza para medir una característica de una muestra.

UNA distribución de frecuencias es una presentación tabular de los datos estadísticos que ayuda al análisis de grandes conjuntos

de datos. Las distribuciones de frecuencia resumen los datos estadísticos mediante la asignación a los grupos especificados, o

intervalos. Además, los datos empleados con una distribución de frecuencias se pueden medir utilizando cualquier tipo de escala de

medición.

del profesor Nota: Los intervalos también se conocen como clases.

El siguiente procedimiento describe cómo construir una distribución de frecuencias.

Paso 1: Definir los intervalos. El primer paso en la construcción de una distribución de frecuencia es

para definir los intervalos a los que se asignan mediciones de datos (observaciones). Un intervalo,
también se hace referencia como clase, es el conjunto de valores que una observación puede asumir. El
rango de valores para cada intervalo debe tener un límite inferior y superior y ser todo incluido y no se
solapan. Los intervalos deben estar mutuamente excluyentes de una manera que cada observación se
puede colocar en un solo intervalo, y el conjunto total de intervalos deben cubrir el rango total de los
valores de toda la población. El número de intervalos utilizados es una consideración importante. Si se
utilizan muy pocos intervalos, los datos pueden ser demasiado resumidos en términos generales, y las
características importantes se pueden perder. Por otro lado, si se utilizan demasiados intervalos, los
datos pueden no ser resumidos suficiente.

Paso 2: Cuenta las observaciones. Después de que los intervalos se han definido, la
observaciones deben ser contados, o asignados a su intervalo apropiado.

Paso 3: Contar las observaciones. Después de haber contabilizado el conjunto de datos, el número de

observaciones que se asignan a cada intervalo se deben contar. los


frecuencia absoluta, o simplemente la frecuencia, es el número real de observaciones que
caen dentro de un intervalo dado.

Ejemplo: La construcción de una distribución de frecuencia


Utilizar los datos de la Tabla A para construir una distribución de frecuencias de los rendimientos de las acciones ordinarias de Intelco.

Tabla A: Rendimientos anuales para Intelco, Inc. Common Stock

10,4% 22,5% 11,1% -12,4%

9,8% 17,0% 2,8% 8,4%

34,6% - 28,6% 0,6% 5,0%

- 17,6% 5,6% 8,9% 40,4%

- 1,0% - 4,2% - 5,2% 21,0%

Responder:

Paso 1: Definir el intervalo. Para las acciones de Intelco, la gama de rendimientos es 69,0%
(-28,6% → 40,4%). El uso de un intervalo de retorno de 1% resultaría en 69 intervalos separados,
que en este caso es demasiado. Así que vamos a utilizar ocho intervalos no superpuestos con un
ancho de 10%. Los intervalos de retorno más bajas serán -30% ≤ R t < -20%, y los intervalos se
incrementará a 40% ≤ R t ≤ 50%.

Paso 2: Sume las observaciones y cuenta las observaciones dentro de cada intervalo.
Los recuentos y los recuentos de las observaciones se presentan en la Tabla B.

Tabla B: Tally e Intervalo de Count devuelve datos

Intervalo recuentos Frecuencia absoluta

- 30% ≤ R t < -20% / 1

- 20% ≤ R t < -10% // 2

- 10% ≤ R t < 0% /// 3

0% ≤ R t < 10% ///// // 7

10% ≤ R t < 20% /// 3

20% ≤ R t < 30% // 2

30% ≤ R t < 40% / 1

40% ≤ R t ≤ 50% / 1

Total 20

Escrutinio y recuento de las observaciones genera una distribución de frecuencias que resume el patrón de los rendimientos anuales

sobre Intelco acciones comunes. Observe que el intervalo con la frecuencia mayor (absoluto) es el (0% ≤ R t < 10%) de intervalo, que

incluye siete observaciones de retorno. Para cualquier distribución de frecuencia, el intervalo con la mayor frecuencia se refiere como la intervalo

modal.
LOS 8.c: Calcular e interpretar frecuencias relativas y frecuencias relativas acumulativas, dada una
distribución de frecuencias.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 393

los Frecuencia relativa es otra forma útil para presentar los datos. La frecuencia relativa se calcula dividiendo la
frecuencia absoluta de cada intervalo de retorno por el número total de observaciones. En pocas palabras, la
frecuencia relativa es el porcentaje total de observaciones que caen dentro de cada intervalo. Continuando con
nuestro ejemplo, las frecuencias relativas se presentan en Figura 1 .

Figura 1: Las frecuencias absolutas y relativas de los retornos Intelco

Intervalo Frecuencia absoluta Frecuencia relativa

- 30% ≤ R t < -20% 1 1/20 = 0,05, o 5%

- 20% ≤ R t < -10% 2 2/20 = 0,10, o 10%

- 10% ≤ R t < 0% 3 3/20 = 0,15, o 15%

0% ≤ R t < 10% 7 7/20 = 0,35, o 35%

10% ≤ R t < 20% 3 3/20 = 0,15, o 15%

20% ≤ R t < 30% 2 2/20 = 0,10, o 10%

30% ≤ R t < 40% 1 1/20 = 0,05, o 5%

40% ≤ R t ≤ 50% 1 1/20 = 0,05, o 5%

Total 20 100%

También es posible calcular la frecuencia absoluta acumulada y Frecuencia relativa acumulada sumando
las frecuencias absolutas o relativas de partida en el intervalo más bajo y progresando a través de la más alta.
Las frecuencias relativas relativas y acumuladas para el ejemplo rendimientos de las acciones se presentan en
Intelco Figura 2 .

Figura 2: relativas y acumuladas Frecuencias de los rendimientos Intelco


La frecuencia absoluta acumulada o frecuencia relativa acumulativa para cualquier intervalo dado es la suma
de las frecuencias absolutas o relativas hasta e incluyendo el intervalo dado. Por ejemplo, la frecuencia
absoluta acumulada para R t < 10% es 13 = 1
+ 2 + 3 + 7 y la frecuencia relativa acumulada de este rango es de 5% + 10% + 15% + 35% = 65%.

LOS 8.d: describir las propiedades de un conjunto de datos presenta como un histograma o un polígono de

frecuencia.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 401

UNA histograma es la presentación gráfica de la distribución de frecuencia absoluta. Un histograma es simplemente

un gráfico de barras de los datos continuo que se ha clasificado en una distribución de frecuencias. La característica

más importante de un histograma es que nos permite ver rápidamente donde la mayoría de las observaciones se

concentran. Para construir un histograma, los intervalos se ajustan a escala en el eje horizontal y las frecuencias

absolutas se escalan en el eje vertical. El histograma para el Intelco


retornos de datos de la Tabla B del ejemplo anterior se proporciona en figura 3 .

Figura 3: Histograma de Intelco de la devolución de datos

Para construir una Polígono de frecuencia, el punto medio de cada intervalo se representa en el eje horizontal, y la
frecuencia absoluta para ese intervalo se representa en el eje vertical. Cada punto se conecta entonces con una línea
recta. El polígono de frecuencias para los devuelve datos utilizados en nuestro ejemplo se ilustra en Figura 4 .

Figura 4: polígono de frecuencias de Intelco de la devolución de datos

LOS 8.e: Calcular e interpretar las medidas de tendencia central, incluyendo la media poblacional,
muestra media, media aritmética, media ponderada o la media, media geométrica, media armónica,
mediana y moda.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 406

Medidas de tendencia central identificar el centro, o promedio, de un conjunto de datos. Este punto central, entonces se puede

utilizar para representar el valor típico, o que se espera, en el conjunto de datos.


Para calcular el media de la población, todos los valores observados en la población se suman (sx) y se dividen por el
número de observaciones en la población, NORTE. Tenga en cuenta que la media poblacional es único en que una
determinada población sólo tiene una media. La media de la población se expresa como:

los muestra promedio es la suma de todos los valores de una muestra de una población, sx, dividido por el número de
observaciones en la muestra, norte. Se utiliza para hacer inferencias sobre la media poblacional. La media de la muestra se
expresa como:

Observe el uso de norte, el tamaño de la muestra, frente NORTE, el tamaño de la población.

Ejemplo: Población significa y significa la muestra

Suponga que usted y su asistente de investigación está evaluando el stock de AXZ Corporation. Ha calculado los rendimientos de las acciones

para AXZ lo largo de los últimos 12 años para desarrollar el siguiente conjunto de datos. Su asistente de investigación ha decidido llevar a cabo

su análisis utilizando sólo los rendimientos de los últimos cinco años, que se muestran como los números en negrita en el conjunto de datos.

Dada esta información, calcular la media poblacional y la media de la muestra.

Conjunto de datos: 12%, 25%, 34%, 15%, 19%, 44%, 54%, 33%, 22%, 28%, 17%, 24%

Responder:

La media de la población y media de la muestra son ambos ejemplos de medios aritméticos. La media aritmética es
la suma de los valores de observación dividido por el número de observaciones. Es la medida más ampliamente
utilizada de tendencia central y tiene las siguientes propiedades:

Todos los conjuntos de datos de intervalo y de razón tienen una media aritmética. Todos los valores de los

datos son considerados e incluidos en el cálculo de la media aritmética.

Un conjunto de datos tiene sólo una media aritmética (es decir, la media aritmética es único). La suma de las

desviaciones de cada observación en el conjunto de datos respecto a la media es siempre cero.


La media aritmética es la única medida de tendencia central para los que la suma de las desviaciones respecto a la media es
cero. Matemáticamente, esta propiedad se puede expresar de la siguiente manera:

Ejemplo: Media aritmética y desviaciones de la media

Calcular la media aritmética de un conjunto de datos descrito como:

Conjunto de datos: [5, 9, 4, 10]

Responder:

La media aritmética de estos números es:

La suma de las desviaciones de la media (de 7) es:

Inusualmente valores grandes o pequeños pueden tener un efecto desproporcionado sobre el valor calculado para
la media aritmética. La media de 1, 2, 3, y 50 es 14 y no es una buena indicación de lo que los valores de datos
individuales son en realidad. En el lado positivo, la media aritmética utiliza toda la información disponible de las
observaciones. La media aritmética de una muestra de una población es la mejor estimación tanto de la media
verdadera de la muestra y el valor de la siguiente observación. El cálculo de una media ponderada reconoce que
los diferentes observaciones pueden tener una influencia desproporcionada en la media. La media ponderada de
un conjunto de números se calcula con la siguiente ecuación:

= (W 1 X 1 + w 2 X 2 + ... + w norte X norte)

donde: X 1, X 2, … X n = los valores observados w 1, w 2, ... w n = correspondientes pesos asociados con cada una de las observaciones de tal manera

que Σw i = 1

Ejemplo: medio ponderado en frecuencia como un rendimiento de la cartera

Una cartera se compone de 50% en acciones comunes, 40% en bonos y 10% en efectivo. Si la rentabilidad de las acciones comunes es del 12%, el rendimiento de los

bonos es del 7%, y el rendimiento del efectivo es de 3%, ¿cuál es el rendimiento de la cartera?

Responder:
= (0,50 x 0,12) + (0,40 x 0,07) + (0,10 x 0,03) = 0,091, o 9,1%

El ejemplo ilustra un concepto de inversiones muy importantes: el retorno de una cartera es la media ponderada de los

rendimientos de los activos individuales en la cartera. los pesos son pesos de activos de mercado, el valor de mercado
de cada activo en relación con el valor de mercado de la cartera total. los mediana es el punto medio de un conjunto de

datos cuando los datos se disponen en orden ascendente o descendente. La mitad de las observaciones están por

encima de la mediana y la otra mitad por debajo. Para determinar la mediana, organizar los datos de la más alta al valor

más bajo, o menor a mayor valor, y encontrar la observación del medio.

La mediana es importante porque la media aritmética puede verse afectada por valores extremadamente grandes o
pequeñas (outliers). Cuando esto ocurre, la mediana es una mejor medida de tendencia central que la media, ya que no
se ve afectada por los valores extremos que en realidad puede ser el resultado de errores en los datos.

Ejemplo: La mediana utilizando un número impar de observaciones

¿Cuál es el rendimiento medio por cinco gestores de cartera con 10 años de rendimientos totales anualizados registro de: 30%, 15%, 25%, 21% y

23%?

Responder:

En primer lugar, disponer los retornos en orden descendente.

30%, 25%, 23%, 21%, 15%

A continuación, seleccione la observación de que tiene un número igual de observaciones por encima y por debajo de ella el uno en el medio. Para el conjunto

de datos dado, la tercera observación, 23%, es el valor de la mediana.

Ejemplo: La mediana utilizando un número par de observaciones

Supongamos que añadimos una sexta gerente para el ejemplo anterior con un rendimiento del 28%. ¿Cuál es el rendimiento medio?

Responder:

La organización de los rendimientos en orden descendente nos da:

30%, 28%, 25%, 23%, 21%, 15%

Con un número par de observaciones, no existe un valor medio solo. El valor de la mediana en este caso es la media aritmética de las dos

observaciones medio, 25% y 23%. Por lo tanto, el rendimiento medio para los seis gerentes es 24,0% = 0,5 (25 + 23).

Considere que mientras que se calculó la media de 1, 2, 3, y 50 como 14, la mediana es 2,5. Si los datos fueron 1,
2, 3, y 4 en su lugar, la media aritmética y la mediana sería tanto ser 2,5.
los modo es el valor que ocurre con mayor frecuencia en un conjunto de datos. Un conjunto de datos puede tener más de un

modo o incluso ningún modo. Cuando una distribución tiene un valor que aparece con mayor frecuencia, se dice que es unimodal.

Cuando un conjunto de datos tiene dos o tres valores que se producen con mayor frecuencia, se dice que es bimodal o trimodal,

respectivamente.

Ejemplo: El modo de

¿Cuál es el modo de la siguiente conjunto de datos?

Conjunto de datos: [30%, 28%, 25%, 23%, 28%, 15%, 5%]

Responder:

El modo es del 28%, ya que es el valor que aparece con mayor frecuencia.

los significado geometrico a menudo se utiliza en el cálculo de los retornos de inversión a través de múltiples períodos o cuando la

medición de las tasas de crecimiento compuesto. La fórmula general para la media geométrica, SOL, es como sigue:

Tenga en cuenta que esta ecuación tiene una solución única si el producto bajo el signo radical es no negativo.

En el cálculo de la media geométrica para un conjunto retornos de datos, es necesario añadir 1 a cada valor
bajo el radical y luego restar 1 del resultado. El retorno media geométrica (R SOL) puede ser calculado usando
la siguiente ecuación:

donde: R t = el retorno para el período t

Ejemplo: Geometric rentabilidad media

Durante los últimos tres años, los rendimientos de Acme Corporation Common han sido -9,34%, 23,45% y 8,92%. Calcular la tasa anual
compuesta de rendimiento durante el período de 3 años.

Responder:

R G = 1,06825 a 1 = 6,825%

Resolver este tipo de problema con su calculadora de la siguiente manera:

En la TI, introduzca 1,21903 [y X] 0,33333 [=], o 1,21903 [y X] 3 [1 / x] [=]


En el HP, introducir 1.21903 [ENTER] 0.33333 [y X], o 1,21903 [ENTER] 3 [1 / x] [y X]

Tenga en cuenta que el 0.33333 representa el poder de un tercio.

Nota del profesor: La media geométrica es siempre menor o igual a la media aritmética, y la diferencia aumenta a medida que la
dispersión de las observaciones aumenta. La única vez que la aritmética y medias geométricas son iguales es cuando no hay
variabilidad en las observaciones (es decir, todas las observaciones son iguales).

UNA Significado armonico se utiliza para ciertos cálculos, tales como el coste medio de acciones adquiridas
con el tiempo. La media armónica se calcula como , Donde hay

son norte valores de X yo.

Ejemplo: Cálculo de coste medio con la media armónica

Un inversor compra $ 1,000 de acción cada mes, y en los últimos tres meses los precios pagados por acción fueron de $ 8, $ 9 y $ 10.
¿Cuál es el costo promedio por acción de las acciones adquiridas?

Responder:

El ejemplo anterior ilustra la interpretación de la media armónica en su aplicación más común. Tenga en cuenta
que el precio medio pagado por acción ($ 8,93) es inferior a la media aritmética de los precios de las acciones,

Para los valores que no son todos iguales: media armónica <media geométrica <media aritmética. Este hecho matemática
es la base para la prestación solicitada de compra de la misma cantidad en dólares de acciones de fondos mutuos cada
mes o cada semana. Algunos se refieren a esta práctica como “costo promedio en dólares.”

LOS 8.f: Calcular e interpretar los cuartiles, deciles, quintiles, y percentiles.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 423

cuantil es el término general para un valor en o por debajo del cual se encuentra una proporción indicada de los datos en una

distribución. Ejemplos de cuantiles incluyen:

cuartiles -la distribución se divide en cuatro partes.


quintil -la distribución se divide en quintas.

Décimo -la distribución se divide en décimas.

percentil distribución -el se divide en centésimas (porcentajes).

Tenga en cuenta que cualquier cuantil se puede expresar como un percentil. Por ejemplo, el tercer cuartil particiones

de la distribución en un valor tal que las tres cuartas partes, o 75%, de las observaciones caen por debajo de ese

valor. Por lo tanto, el tercer cuartil es el percentil 75. La fórmula para la posición de la observación en un percentil

dado, Y, con norte los puntos de datos en orden ascendente es:

Cuantiles y medidas de tendencia central se conocen colectivamente como medidas de ubicación.

Ejemplo: cuartiles

¿Cuál es el tercer cuartil para la siguiente distribución de los rendimientos?

8%, 10%, 12%, 13%, 15%, 17%, 17%, 18%, 19%, 23%

Responder:

El tercer cuartil es el punto por debajo del cual 75% de las observaciones mentir. Reconociendo que hay 10 observaciones en el conjunto de

datos, el tercer cuartil puede ser identificado como:

Cuando los datos están organizados en orden ascendente, el tercer cuartil es un cuarto (0,25) de la forma del punto de datos octava (18%) para el punto

de datos noveno (19%), o 18,25%. Esto significa que el 75% de todas las observaciones se encuentran por debajo de 18,25%.

LOS 8.g: Calcular e interpretar 1) un rango y una desviación media absoluta y 2) la varianza y la
desviación estándar de una población y de una muestra.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 431

Dispersión se define como la variabilidad alrededor de la tendencia central. El tema común en las finanzas y las
inversiones es el equilibrio entre la recompensa y la variabilidad, donde la tendencia central es la medida de la

recompensa y la dispersión es una medida del riesgo. los distancia es una medida relativamente sencilla de la

variabilidad, pero cuando se usa con otras medidas que proporciona información muy útil. El intervalo es la

distancia entre el mayor y el menor valor en el conjunto de datos, o: rango = valor máximo - valor mínimo

Ejemplo: La gama
¿Cuál es el rango de los 5 años los rendimientos totales anuales por cinco gestores de inversión si los rendimientos individuales de los gerentes

fueron 30%, 12%, 25%, 20% y 23%?

Responder:

rango = 30 - 12 = 18%

los desviación media absoluta ( MAD) es la media de los valores absolutos de las desviaciones de las
observaciones individuales de la media aritmética.

El cálculo de la MAD utiliza los valores absolutos de cada desviación de la media porque la suma de
las desviaciones reales a partir de la media aritmética es cero.

Ejemplo: MAD

¿Cuál es el MAD de los rendimientos de las inversiones para los cinco gestores discutidos en el ejemplo anterior? ¿Cómo se interpreta?

Responder:

rentabilidad anualizada: [30%, 12%, 25%, 20%, 23%]

Este resultado se puede interpretar en el sentido de que, en promedio, un retorno individuo se desviará ± 4,8% de la de retorno media de 22%.

los varianza de la población se define como el promedio de las desviaciones al cuadrado de la media. La varianza de
la población (σ 2) utiliza los valores para todos los miembros de una población y se calcula utilizando la siguiente fórmula:

Ejemplo: varianza de la población, σ 2

Asumen los 5 años los rendimientos totales anuales para los cinco gestores de inversión utilizados en el ejemplo anterior representan todos de los

directivos de una firma de inversión pequeña. ¿Cuál es la varianza de la población de los rendimientos?

Responder:
La interpretación de este resultado, podemos decir que la variación media de la rentabilidad media es de 35,60% al cuadrado. Si lo hubiéramos hecho el

cálculo usando decimales en lugar de porcentajes enteros, la varianza sería 0,00356. Lo que se eleva al cuadrado un porcentaje? Sí, esto no tiene

sentido, pero vamos a ver qué podemos hacer para que tenga más sentido.

Como se acaba de ver, un problema importante con el uso de la varianza es la dificultad de interpretación. La varianza
calculada, a diferencia de la media, es en términos de unidades al cuadrado de la medición. ¿Cómo interpretar los
porcentajes al cuadrado, cuadrado, dólares o yenes al cuadrado? Este problema se mitiga mediante el uso de la desviación
estándar.
los desviación estándar de población, σ, es la raíz cuadrada de la varianza de la población y se calcula de la siguiente
manera:

Ejemplo: Población desviación estándar, σ

Utilizando los datos de los ejemplos anteriores, calcular la desviación estándar de la población.

Responder:

Calculado con decimales en lugar de porcentajes enteros, que se pueden conseguir:

Puesto que la desviación estándar de la población y media de la población son ambos expresados ​en las mismas unidades (por ciento), estos

valores son fácil relacionar. El resultado de este ejemplo indica que el rendimiento medio es de 22% y la desviación estándar sobre la media es

5,97%. Tenga en cuenta que este es mayor que el de MAD

4,8%, un resultado (σ> MAD) que mantiene en general.

los varianza de la muestra, s 2, es la medida de dispersión que se aplica cuando estamos evaluando una muestra
de norte observaciones de una población. La varianza de la muestra se calcula utilizando la siguiente fórmula:
En nuestro ejemplo para la varianza de la población, se definió la población como los rendimientos generados por los cinco

gerentes en una empresa durante un período específico de cinco años. Se calculó la desviación estándar de los rendimientos

esos gerentes para el período específico de cinco años. Si había 10 directivos de la empresa, los cinco retornos que utilizamos

sería una muestra de declaraciones de dirigentes de esa firma.

En la práctica, rara vez tenemos los rendimientos históricos de datos que comprenden una población entera. Tenga en
cuenta los rendimientos para el índice S & P500 en los últimos 50 años. Para la estimación de la desviación estándar de los
rendimientos en el índice, queremos calcular la desviación estándar de la muestra, ya 50 años de declaraciones son una
muestra de todos los posibles resultados por seleccionar en el índice. Los rendimientos serían una población si se nos pidió
para calcular la (población) la desviación estándar de los retornos del S & P500 en el período específico de 50 años, en lugar
de estimar la desviación estándar del S & P500 vuelve en general.

La diferencia más notable de la fórmula para la varianza de la población es que el denominador de s 2 es n - 1, uno menos

que el tamaño de la muestra norte, donde σ 2 utiliza todo el tamaño de la población NORTE. Otra diferencia es el uso de la

media de la muestra, X, en lugar de la media poblacional, μ. Sobre la base de la teoría matemática detrás de los

procedimientos estadísticos, el uso de toda la serie de observaciones de la muestra, norte, en lugar de n - 1 como el divisor

en el cálculo de s 2, lo hará de forma sistemática subestimar el parámetro de la población, σ 2, particularmente para tamaños

de muestra pequeños. Esta subestimación sistemática hace que la varianza de la muestra a ser lo que se conoce como

una estimador sesgado de la varianza de la población. El uso de n - 1 en lugar de norte en el denominador, sin embargo,

mejora las propiedades estadísticas de s 2 como un estimador de σ 2. Así, s 2, como se expresa en la ecuación anterior, se

considera que es un estimador insesgado de σ 2.

Ejemplo: la varianza de la muestra

Suponga que los 5 años los rendimientos totales anuales para los cinco gestores de inversión utilizados en los ejemplos anteriores representan sólo

una muestra de los gerentes en una empresa de gran inversión. ¿Cuál es la varianza de la muestra de estos retornos?

Responder:

Por lo tanto, la varianza de la muestra de 44,5 (% 2) puede ser interpretado como un estimador insesgado de la varianza de la población. Tenga en cuenta que

el 44,5 “por ciento al cuadrado” es 0.00445 y obtendrá este valor si se pone los rendimientos por ciento en forma decimal [por ejemplo, (0,30 - 0,22) 2, etc.].

Al igual que con la desviación estándar de la población, la desviación estándar de la muestra puede ser calculada

tomando la raíz cuadrada de la varianza de la muestra. La desviación estándar de la muestra, s, Se define como:
Ejemplo: desviación estándar de la muestra

Calcular la desviación estándar de la muestra basándose en el resultado del ejemplo anterior.

Responder:

Dado que la varianza de la muestra para el ejemplo precedente se calculó para ser 44,5 (% 2), la desviación estándar de la muestra es:

s = [44,5 (% 2)] 1/2 = 6,67% o

Los resultados mostrados aquí significa que la desviación estándar de la muestra, s = 6,67%, puede ser interpretado como un estimador insesgado de la

desviación estándar de la población, σ.

LOS 8.h: Calcular e interpretar la proporción de observaciones que caen dentro de un determinado número de
desviaciones estándar de la media usando la desigualdad de Chebyshev.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 441

la desigualdad de Chebyshev establece que para cualquier conjunto de observaciones, si los datos de la muestra o la población e

independientemente de la forma de la distribución, el porcentaje de las observaciones que se encuentran dentro k desviaciones

estándar de la media es al menos 1 - 1 / k 2 para todo k> 1.

Ejemplo: la desigualdad de Chebyshev

¿Cuál es el porcentaje mínimo de cualquier distribución que va a estar dentro de ± 2 desviaciones estándar de la media?

Responder:

Aplicando la desigualdad de Chebyshev, tenemos:

1 - 1 / k 2 = 1 - 1/2 2 = 1 - 1/4 = 0,75 o 75%

De acuerdo con la desigualdad de Chebyshev, las siguientes relaciones son válidas para cualquier distribución. Al

menos:

36% de las observaciones se encuentran dentro de ± 1,25 desviaciones estándar de la media. 56% de las

observaciones se encuentran dentro de ± 1.50 desviaciones estándar de la media. 75% de las observaciones se

encuentran dentro de ± 2 desviaciones estándar de la media. 89% de las observaciones se encuentran dentro de

± 3 desviaciones estándar de la media. 94% de las observaciones se encuentran dentro de ± 4 desviaciones

estándar de la media.
La importancia de la desigualdad de Chebyshev es que se aplica a cualquier distribución. Si sabemos realmente
la distribución subyacente es normal, por ejemplo, podemos ser aún más precisos sobre el porcentaje de
observaciones que caerá dentro de 2 o 3 desviaciones estándar de la media.

LOS 8.i: Calcular e interpretar el coeficiente de variación y el ratio de Sharpe.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 443

Una comparación directa entre dos o más medidas de dispersión puede ser difícil. Por ejemplo, supongamos que usted
está comparando la distribución de los rendimientos anuales de las acciones minoristas con una media de 8% y una
distribución de los rendimientos anuales para una cartera de inmuebles con una media de 16%. Una comparación directa
entre la dispersión de las dos distribuciones no es significativa debido a la diferencia relativamente grande en sus medios.
Para hacer una comparación significativa, se debe utilizar una medida relativa de la dispersión. dispersión relativa es la
cantidad de variabilidad en una distribución con relación a un punto de referencia o punto de referencia. dispersión relativa
se mide comúnmente con el

coeficiente de variación ( CV), que se calcula como:

CV mide la cantidad de dispersión en una distribución con respecto a media de la distribución. Es útil porque nos
permite hacer una comparación directa de dispersión entre los diferentes conjuntos de datos. En un entorno de
inversiones, la CV se utiliza para medir el riesgo (variabilidad) por unidad de rendimiento esperado (media).

Ejemplo: Coeficiente de variación

Usted acaba de ser presentado con un informe que indica que el rendimiento medio mensual de Letras del Tesoro es

0,25% con una desviación estándar de 0,36%, y el retorno mensual media para el S & P 500 es 1,09% con una desviación estándar
de 7,30%. Su gerente de la unidad que ha pedido para calcular el CV para estas dos inversiones e interpretar sus resultados.

Responder:

Estos resultados indican que hay menos dispersión (riesgo) por unidad de retorno mensual para T-facturas que hay para la S & P 500 (1,44

frente a 6,70).

Nota del profesor: Para recordar la fórmula de CV, recuerda que el coeficiente de variación es una medida de la variación, por lo
que la desviación estándar va en el numerador. CV es la variación por unidad de retorno.

T ÉL S HARPE R ATIO
los medida Sharpe ( aka, la ratio de Sharpe o recompensa-a-variabilidad ratio) es ampliamente utilizado para la medición
de rendimiento de las inversiones y las medidas de exceso de rentabilidad por unidad de riesgo. La medida Sharpe
aparece una y otra vez a lo largo del CFA ®

plan de estudios. Se define de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde: r p = rendimiento de la cartera r f = σ rendimiento libre de riesgo p = desviación

estándar de la rentabilidad de la cartera

Observe que el numerador de la ratio de Sharpe utiliza una medida para un rendimiento libre de riesgo. Como tal, la

cantidad (r pag - r F), referido como el exceso de rentabilidad en la cartera P, mide la recompensa extra que los inversores

reciben por exponerse a riesgos. Carteras con grandes ratios de Sharpe positivos se prefieren a las carteras con

proporciones más pequeñas porque se supone que los inversores racionales prefieren retorno y no les gusta el riesgo.

Ejemplo: El ratio de Sharpe

Suponga que el rendimiento mensual media en T-facturas es de 0,25% y que el retorno mensual media y la desviación estándar para el S &

P 500 son 1,30% y 7,30%, respectivamente. Usando el retorno del Tesoro para representar a la tasa libre de riesgo, como es común en la

práctica, calcular e interpretar el ratio de Sharpe.

Responder:

El ratio de Sharpe de 0,144 indica que la S & P 500 ganó 0,144% del exceso de retorno por unidad de riesgo, donde el riesgo se mide por la

desviación estándar de los rendimientos de la cartera.

Los analistas deben ser conscientes de dos limitaciones de la relación de Sharpe: (1) Si dos carteras tienen ratio de Sharpe

negativos, no es necesariamente cierto que la mayor relación de Sharpe implica un rendimiento superior ajustada al riesgo. El

aumento de riesgo mueve un relación negativa Sharpe más cercano a cero (es decir, superior). (2) El ratio de Sharpe es útil

cuando la desviación estándar es una medida apropiada del riesgo. Sin embargo, las estrategias de inversión con características

de opción tienen distribuciones asimétricas de retorno, lo que refleja una gran probabilidad de que los pequeños logros, junto

con una pequeña probabilidad de grandes pérdidas. En tales casos, la desviación estándar puede subestimar el riesgo y

producir ratios de Sharpe que son demasiado altos.

LOS 8.j: Explicar la asimetría y el significado de una distribución de retorno positiva o negativamente sesgada.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 448


Una distribución es simétrico si se forma idéntica en ambos lados de su media. la simetría de distribución implica
que los intervalos de pérdidas y ganancias exhibirán la misma frecuencia. Por ejemplo, una distribución simétrica
con una rentabilidad media de cero tendrá pérdidas en el% a -4% -6 intervalo de la frecuencia que tendrá
ganancias en el
+ 4% a + intervalo de 6%. La medida en que una distribución de rendimientos es simétrica es importante porque el
grado de simetría dice analistas si desviaciones de la media son más propensos a ser positivo o negativo.

Oblicuidad, o de inclinación, se refiere a la medida en que una distribución no es simétrica. distribuciones asimétricos
pueden ser o bien positiva o negativamente sesgada y el resultado de la ocurrencia de valores atípicos en el conjunto de
datos. Los valores atípicos son observaciones con valores extraordinariamente grandes, positivos o negativos.

UNA sesgado positivamente distribución se caracteriza por muchos valores atípicos en la región superior, o de cola derecha.

Una distribución sesgada positivamente se dice que está sesgado a la derecha debido a su relativamente larga cola superior

(derecha). UNA sesgado negativamente distribución tiene una cantidad desproporcionadamente grande de valores atípicos que

caen dentro de su cola inferior (izquierda). Una distribución sesgada negativamente se dice que está sesgado izquierda

debido a su larga cola inferior.

LOS 8.k: Describe las ubicaciones relativas de la media, la mediana y la moda de una distribución
unimodal, no simétrica.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 448

Asimetría afecta a la ubicación de la media, la mediana y la moda de una distribución.

Para una distribución simétrica, la media, la mediana y la moda son iguales. Para una distribución sesgada

positivamente, unimodal, el modo es menor que la mediana, que es menor que la media. La media se ve

afectada por los valores extremos; en una distribución sesgada positivamente, hay valores extremos grandes

y positivos que tenderán a “tirar” la media hacia arriba, o más positiva. Un ejemplo de una distribución

positivamente sesgada es el de precios de la vivienda. Supongamos que usted vive en un barrio con 100

viviendas; 99 de ellos se venden a $ 100.000, y uno se vende por $ 1.000.000. La mediana y la moda será de

$ 100.000, pero la media será de $ 109.000 empleados. Por lo tanto, la media se ha “tirado” hacia arriba

(hacia la derecha) por la existencia de una casa (outlier) en el barrio.

Para una distribución sesgada negativamente, unimodal, la media es menor que la mediana, que es
menor que el modo. En este caso, hay grandes valores atípicos, negativas que tienden a “tirar” la media
hacia abajo (hacia la izquierda).

Nota del profesor: La clave para recordar cómo las medidas de tendencia central se ven afectados por los datos sesgada es reconocer

que afecta a la inclinación quiere decir más que la mediana y la moda, y la media está “tirado” en la dirección de la inclinación. La

ubicación relativa de la media, la mediana y la moda para diferentes formas de distribución se muestra en Figura 5 . Tenga en cuenta la

mediana es entre las otras dos medidas de manera positiva o negativa distribuciones asimétricas.
Figura 5: Efecto de la Asimetría en Mean, mediana y moda

LOS 8.l: Explicar las medidas de asimetría y curtosis de la muestra.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 448

curtosis es una medida del grado en el que una distribución es más o menos “alcanzó” que una distribución normal. leptocúrticas
describe una distribución que es más de pico de una distribución normal, mientras platykurtic se refiere a una
distribución que es menos de pico, o más plana que una distribución normal. Una distribución es mesocúrticas si tiene el
mismo kurtosis como una distribución normal. Como se indica en Figura 6 , Una distribución de retorno leptocúrticas
tendrá más declaraciones agrupadas en torno a la media y más vueltas con grandes desviaciones de la media (los
extremos son mayores). Respecto a una distribución normal, una distribución leptocúrticas tendrá un mayor porcentaje
de pequeñas desviaciones de la media y un mayor porcentaje de extremadamente grandes desviaciones de la media.
Esto significa que hay una relativamente mayor probabilidad de un valor observado de ser ya sea cerca de la media o
lejos de la media. Con respecto a una distribución rendimientos de las inversiones, una mayor probabilidad de una gran
desviación de la rentabilidad media a menudo se percibe como un aumento en el riesgo.

Figura 6: Kurtosis
Una distribución se dice que exhiben el exceso de curtosis si tiene más o menos la curtosis de la distribución normal.
La curtosis calculada para todas las distribuciones normales es de tres. Estadísticos, sin embargo, a veces informan
exceso de curtosis, que se define como curtosis menos tres. Por lo tanto, una distribución normal tiene exceso de
curtosis igual a cero, una distribución leptocúrticas tiene exceso de curtosis mayor que cero, y las distribuciones
platykurtic tendrá exceso de curtosis menor que cero.

Curtosis es fundamental en un entorno de gestión de riesgos. La mayoría de investigaciones acerca de la distribución de los

rendimientos de valores ha demostrado que los rendimientos no se distribuyen normalmente. rendimientos de valores reales

tienden a exhibir tanto la asimetría y curtosis. Asimetría y curtosis son conceptos fundamentales para la gestión de riesgos,

porque cuando los rendimientos de valores se modelan mediante una distribución normal asumida, las predicciones de los

modelos no se tendrá en cuenta la posibilidad de que extremadamente grandes resultados, negativos. De hecho, la mayoría de

los gestores de riesgos ponen muy poco énfasis en la media y la desviación estándar de una distribución y se centran más en la

distribución de los rendimientos en los extremos de la distribución, es decir, donde el riesgo es. En general, una mayor curtosis

positiva y sesgo más negativo en los rendimientos de las distribuciones indica un mayor riesgo.

METRO MEDIDAS DE S AMPLIO S Kew y K URTOSIS

asimetría de la muestra es igual a la suma de las desviaciones en cubos de la media dividida por la
desviación estándar en cubos y por el número de observaciones. asimetría de muestras para muestras
grandes se calcula como:

dónde:

s = desviación estándar de la muestra

Tenga en cuenta que el denominador es siempre positivo, pero que el numerador puede ser positivo o negativo, dependiendo

de si las observaciones por encima de la media o por debajo de la media observaciones tienden a estar más lejos de la media

en promedio. Cuando una distribución es sesgada a la derecha, la asimetría de la muestra es positiva porque las desviaciones

por encima de la media son más grandes en promedio. Una distribución asimétrica izquierda-tiene una asimetría muestra

negativa.
Dividiendo por cubos desviación estándar estandariza la estadística y permite
la interpretación de la medida de la asimetría. Si la asimetría relativa es igual a cero, los datos no está sesgada. niveles

positivos de la asimetría relativa implican una distribución sesgada positivamente, mientras que los valores negativos de la

asimetría relativa implican una distribución sesgada negativamente. Los valores de S K en exceso de 0,5 en valor absoluto

indicar niveles significativos de asimetría.

curtosis de la muestra se mide usando desviaciones planteadas a la cuarta potencia.

dónde:

s = desviación estándar de la muestra

A interpretar curtosis, en cuenta que se mide en relación a la kurtosis de una distribución normal, que es 3. Los valores
positivos de kurtosis exceso indican una distribución que es (colas más puntiagudos, grasa) leptocúrticas, mientras que los
valores negativos indican una distribución platykurtic (menos colas de pico, delgadas ). valores de kurtosis exceso que
superan 1,0 en valor absoluto se consideran de gran tamaño. Podemos calcular la curtosis relación a la de una distribución
normal como:

exceso de curtosis kurtosis = muestra - 3

LOS 8.m: Comparar el uso de la aritmética y la media geométrica en el análisis de rentabilidad de las inversiones.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 458

Dado que los rendimientos anuales anteriores se agravan cada período, la media geométrica de los rendimientos
anuales anteriores es la medida apropiada de los resultados anteriores. Nos da la media anual compuesto regreso. Con
rendimientos anuales de 5%, 12% y 9% más de tres años, el retorno media geométrica de [(1,05) (1,12) (1,09)] 1/3 - 1 =
8,63% nos dice que la tasa única, si agravado durante los tres periodos, conduciría a la misma aumento de la riqueza
como las tasas anuales individuales de retorno.

La media aritmética de (5% + 12% + 9%) / 3 = 8,67% es, sin embargo, el estadísticamente mejor estimador de la próximo los

rendimientos del año dado sólo los tres años de resultados de retorno. Para estimar de varios años rendimientos (por ejemplo, el

rendimiento esperado anual durante los próximos tres años), la media geométrica de 8,63% es la medida apropiada.

Considere también un modelo de futuro donde los retornos serán o + 100% o -50% cada año durante dos años. Tenga
en cuenta que cuando los rendimientos son + 100% en el año 1 y -50% en el año 2, el retorno media geométrica anual
es de [(1 + 100%) (1 - 50% de)] 1/2 - 1 = 0%, y la media aritmética de retorno anual es de (100% - 50%) / 2 = 25%.

Considere el siguiente modelo de árbol durante dos años, donde los resultados de + 100% y - 50% son igualmente
probables y la riqueza inicial es $ 1,000:
Cada uno de los cuatro posibles valores de riqueza final tiene una probabilidad del 25%, por lo que la riqueza que termina esperado

es simplemente (4.000 + 1.000 + 1.000 + 250) / 4 = $ 1,562.50, o 0,25 (4,000) +

0,50 (1.000) + 0,25 (250) = $ 1,562.50. Esto es consistente con ganar una tasa anual compuesto de retorno
igual a la media aritmética de 25%, 1,25 2 × $ 1.000 = $ 1,562.50, pero no con ganar el retorno media
geométrica de 0%. Para cada año sola, la tasa de rendimiento esperada es simplemente el promedio de +
100% y -50% desde esos resultados son igualmente probables.
K EY do onceptos

LOS 8.a

estadísticas descriptivas resumen las características de un conjunto de datos; estadística inferencial se utilizan para hacer

afirmaciones probabilísticas sobre una población basada en una muestra.

Una población incluye todos los miembros de un grupo especificado, mientras que una muestra es un subconjunto de la

población utilizada para sacar conclusiones sobre la población. Los datos pueden medirse utilizando diferentes escalas.

escala datos nominales se pone en categorías que no tienen ningún orden en particular. escala ordinal de

datos se pone en categorías que se pueden pedir con respecto a alguna característica.

Intervalo de escala-diferencias en los valores de datos son significativos, pero las proporciones, tales como dos

veces más o dos veces tan grande, no son significativos. Relación de escala de los coeficientes de valores, tales

como el doble o la mitad de grande, son significativos, y cero representa la ausencia completa de la característica

que se mide.

LOS 8.b

Cualquier característica medible de una población se denomina un parámetro. Una característica de una

muestra está dada por una muestra estadística.

Una distribución de frecuencias grupos observaciones en clases, o intervalos. Un intervalo es un rango de valores.

LOS 8.c

Frecuencia relativa es el porcentaje total de observaciones que caen dentro de un intervalo.

frecuencia relativa acumulativa para un intervalo es la suma de las frecuencias relativas para todos los valores de
menos de o igual a valor máximo de ese intervalo.

LOS 8.d

Un histograma es un gráfico de barras de datos que han sido agrupados en una distribución de frecuencias. Un
polígono de frecuencias traza el punto medio de cada intervalo en el eje horizontal y la frecuencia absoluta para ese
intervalo en el eje vertical, y conecta los puntos medios con líneas rectas. La ventaja de histogramas y polígonos de
frecuencia es que podemos ver rápidamente donde la mayoría de las observaciones se encuentran.

LOS 8.e
La media aritmética es el promedio. . media de la población y de la muestra

significan son ejemplos de medios aritmética. la geo media métrica se utiliza t O encontrar una

tasa compuesta de crecimiento.

Los pesos medios ponderados de cada valor en función de su influencia.

La media armónica se puede utilizar para encontrar un precio medio de compra, tales como dólares por acción para las

inversiones periódicos iguales.

La mediana es el punto medio de un conjunto de datos cuando los datos se dispone de mayor a menor.

El modo de un conjunto de datos es el valor que ocurre con mayor frecuencia.

LOS 8.f

Cuantiles es el término general para un valor en o por debajo del cual se encuentra una proporción indicada de los datos en

una distribución. Ejemplos de cuantiles incluyen:

Cuartiles de la distribución se divide en cuatro partes. Quintil

de la distribución se divide en quintas. Decil-la distribución se

divide en décimas.

Percentil-la distribución se divide en centésimas (porcentajes).

LOS 8.g

El rango es la diferencia entre los valores máximo y mínimo en un conjunto de datos. desviación

absoluta media (MAD) es la media de los valores absolutos de la

desviaciones de la media aritmética:

Varianza se define como la media de las desviaciones al cuadrado de la media aritmética o del
valor esperado de una distribución.

varianza de la población = , donde significa μ = población y

N = tamaño.
varianza de la muestra = , dónde = Media de la muestra y n =

tamaño de la muestra.

La desviación estándar es la raíz cuadrada positiva de la varianza y se utiliza con frecuencia como una medida
cuantitativa del riesgo.

LOS 8.h

la desigualdad de Chebyshev establece que la proporción de las observaciones dentro de k desviaciones estándar de la

media es de al menos 1 - 1 / k 2 para todo k> 1. Se establece que para cualquier distribución, al menos:

36% de las observaciones se encuentran dentro de +/- 1,25 desviaciones estándar de la media. 56% de las

observaciones se encuentran dentro de +/- 1.5 desviaciones estándar de la media. 75% de las observaciones se

encuentran dentro de +/- 2 desviaciones estándar de la media. 89% de las observaciones se encuentran dentro de +/-

3 desviaciones estándar de la media. 94% de las observaciones se encuentran dentro de +/- 4 desviaciones estándar

de la media.

LOS 8.i

El coeficiente de variación para los datos de la muestra, , es la relación de la norma

desviación de la muestra a su media (valor de la distribución subyacente esperado).

El ratio de Sharpe mide exceso de rentabilidad por unidad de riesgo: ratio de Sharpe

LOS 8.j

Asimetría describe el grado en que una distribución no es simétrica respecto a su media. Una distribución
sesgada de derecha tiene asimetría positiva. Una distribución asimétrica izquierda-tiene sesgo negativo.

skew de muestra con un valor absoluto mayor que 0,5 se considera significativamente diferente de cero.

LOS 8.k

Para una distribución sesgada positivamente, unimodal, la media es mayor que la mediana, que
es mayor que el modo.

Para una distribución sesgada negativamente, unimodal, la media es menor que la mediana, que es menor que
el modo.

LOS 8.l
medidas curtosis el apuntamiento de una distribución y la probabilidad de resultados extremos (espesor
de colas).

El exceso de curtosis se mide en relación a una distribución normal, que tiene una curtosis de 3.

Los valores positivos de kurtosis exceso indican una distribución que es leptocúrticas (colas de grasa, más
de pico), de manera que la probabilidad de resultados extremos es mayor que para una distribución normal.

Los valores negativos de exceso de kurtosis indican una distribución platykurtic (colas delgadas, menos de pico).

curtosis exceso con un valor absoluto mayor que 1 se considera significativa.

LOS 8.m

La media aritmética de retorno es apropiado para la previsión de época rendimientos individuales en períodos futuros,

mientras que la media geométrica es adecuada para la previsión de rendimiento futuro compuesto a lo largo de múltiples

periodos.
do ONCEPTO do Heckers

1. Los intervalos en una distribución de frecuencias deben tener siempre cuál de las siguientes
características? Los intervalos siempre debe:
A. truncar.
B. ser abiertas.
C. ser que no se solapan.

Utilice la siguiente distribución de frecuencias de las preguntas 2 a 4.

Retorno R Frecuencia

- 10% hasta 0% 3 0%

hasta 10% 7

10% hasta 20% 3 20%

hasta 30% 2 30% hasta

un 40% 1

2. El número de intervalos en esta tabla de frecuencias es:


A. 1.
B. 5.
C. 16.

3. El tamaño de la muestra es:

A. 1.
B. 5.
C. 16.

4. La frecuencia relativa de la segunda intervalo es:


A. 10.0%.
B. 16,0%.
C. 43,8%.

Utilice los siguientes datos para responder a las preguntas 5 a 13. XYZ Corp. Anual

precios de las acciones

2003 2004 2005 2006 2007 2008

22% 5% - 7% 11% 2% 11%

5. ¿Cuál es la media aritmética para volver XYZ?


A. 7,3%.
B. 8,0%.
C. 11,0%.
6. ¿Cuál es el rendimiento medio de XYZ?
A. 7,3%.
B. 8,0%.
C. 11,0%.

7. ¿Cuál es el modo de los retornos para XYZ?


A. 7,3%.
B. 8,0%.
C. 11,0%.

8. ¿Cuál es el rango de rendimiento de las acciones de XYZ?

A. 11.0%.
B. 22,0%.
C. 29,0%.

9. ¿Cuál es la desviación absoluta media de rentabilidad de las acciones de XYZ?

A. 5,20%.
B. 7,33%.
C. 29,0%.

10. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una población, lo que es la varianza de la

población?

A. 6,8% 2.
B. 7,7% 2.
C. 80,2% 2.

11. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una población, lo que es la desviación

estándar de la población?

A. 5,02%.
B. 8,96%.
C. 46,22%.

12. Suponiendo que la distribución de XYZ rendimientos de las acciones es una muestra, la varianza de la muestra es más

cercano a:

A. 5,0% 2.
B. 72,4% 2.
C. 96,3% 2.

13. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una muestra, ¿cuál es la desviación estándar

de la muestra?

A. 9,8%.
B. 72,4%.
C. 96,3%.

14. Para una distribución asimétrica, ¿cuál es el porcentaje mínimo de las observaciones que estar
entre ± 2,5 desviaciones estándar de la media basado en la desigualdad de Chebyshev?

A. 56%.
B. 75%.
C. 84%.

Utilice los siguientes datos para contestar las preguntas 15 y 16.

La rentabilidad anual de las acciones ordinarias de FJW largo de los años 2003, 2004,

2005 y 2006 fueron 15%, 19%, 8% y 14%.

15. ¿Cuál es la media aritmética regresar para las acciones ordinarias de FJW?
A. 10,00%.
B. 14.00%.
C. 15,25%.

16. ¿Cuál es la rentabilidad media geométrica de las acciones ordinarias de FJW?

A. 9,45%.
B. 14,21%.
C. No se puede determinar debido a que la declaración del 2005 es negativo.

17. Una distribución de los rendimientos que tiene un mayor porcentaje de pequeñas desviaciones de la media y un
mayor porcentaje de extremadamente grandes desviaciones de la media en comparación con una distribución
normal:
A. es positivamente sesgada.

B. tiene exceso de curtosis positiva.


C. tiene exceso de kurtosis negativa.

18. ¿Cuál de los siguientes es Más precisa con respecto a una distribución de los rendimientos

que tiene una media mayor que su mediana?


A. Se sesgada positivamente.
B. Es una distribución simétrica.
C. Tiene exceso de kurtosis positiva.

19. La media armónica de 3, 4, y 5 es:


A. 3.74.
B. 3.83.
C. 4,12.

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UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers

1. Los intervalos en una distribución de frecuencias deben tener siempre cuál de las siguientes
características? Los intervalos siempre debe:
A. truncar.
B. ser abiertas.
C. ser que no se solapan.
Intervalos dentro de una distribución de frecuencias deben ser siempre que no se solapan y cerradas de
manera que cada valor de datos se puede colocar en un solo intervalo. Intervalos no tienen un ancho fijo
y deben fijarse en un ancho de modo que los datos se resume adecuadamente sin perder características
valiosas.

Utilice la siguiente distribución de frecuencias de las preguntas 2 a 4.

Retorno R Frecuencia

- 10% hasta 0% 3 0%

hasta 10% 7

10% hasta 20% 3 20%

hasta 30% 2 30% hasta

un 40% 1

2. El número de intervalos en esta tabla de frecuencias es:


A. 1.
B. 5.
C. 16.

Un intervalo es el conjunto de valores de retorno de que una observación cae dentro. Simplemente contar los
intervalos de retorno sobre la mesa hay cinco de ellos.

3. El tamaño de la muestra es:

A. 1.
B. 5.
C. 16.

El tamaño de la muestra es la suma de todas las frecuencias en la distribución, o 3 + 7 + 3 + 2 + 1 = 16.

4. La frecuencia relativa de la segunda intervalo es:


A. 10.0%.
B. 16,0%.
C. 43,8%.

La frecuencia relativa se obtiene dividiendo la frecuencia del intervalo de por el número total
de frecuencias.

Utilice los siguientes datos para responder a las preguntas 5 a 13. XYZ Corp. Anual

precios de las acciones

2003 2004 2005 2006 2007 2008

22% 5% - 7% 11% 2% 11%


5. ¿Cuál es la media aritmética para volver XYZ?
A. 7,3%.
B. 8,0%.
C. 11,0%.

[22% + 5% + -7% + 11% + 2% + 11%] / 6 = 7,3%

6. ¿Cuál es el rendimiento medio de XYZ?


A. 7,3%.
B. 8,0%.
C. 11,0%.

Para encontrar la mediana, clasificar los rendimientos en orden y tomar el valor medio: - 7%, 2%, 5%,
11%, 11%, 22%. En este caso, porque hay un número par de observaciones, la mediana es la media
de los dos valores medios, o (5% + 11%) / 2 = 8,0%.

7. ¿Cuál es el modo de los retornos para XYZ?


A. 7,3%.
B. 8,0%.
C. 11,0%.

La moda es el valor que aparece con más frecuencia, o el 11%.

8. ¿Cuál es el rango de rendimiento de las acciones de XYZ?

A. 11.0%.
B. 22,0%.
C. 29,0%.

El rango se calcula tomando el valor más alto, menos el valor más bajo. 22% - (-7%) =

29,0%

9. ¿Cuál es la desviación absoluta media de rentabilidad de las acciones de XYZ?

A. 5,20%.
B. 7,33%.
C. 29,0%.

La desviación media absoluta se encuentra tomando la media de los valores absolutos de las
desviaciones de la media.

(| 22-7,3 | + | 5-7,3 | + | -7-7,3 | + | 11-7,3 | + | 2-7,3 | + | 11-7,3 |) / 6 =


7,33%

10. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una población, lo que es la varianza de la

población?

A. 6,8% 2.
B. 7,7% 2.
C. 80,2% 2.
La varianza de la población, σ 2, se encuentra tomando la media de todas las desviaciones al

cuadrado de la media. σ 2 = [( 22-7,3) 2 + ( 5-7,3) 2 + ( -7 - 7.3) 2 + ( 11 - 7,3) 2 + ( 2-7,3) 2 + ( 11 -

7.3) 2] / 6 = 80,2% 2

11. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una población, lo que es la desviación

estándar de la población?

A. 5,02%.
B. 8,96%.
C. 46,22%.

La desviación estándar de la población, σ, se encuentra tomando la raíz cuadrada de la varianza

de la población. σ = {[(22 - 7.3) 2 + ( 5-7,3) 2 + ( -7 - 7.3) 2 + ( 11 - 7,3) 2 + ( 2-7,3) 2 + ( 11 -

7.3) 2] / 6} ½ = ( 80,2% 2) 0,5 = 8,96%

12. Suponiendo que la distribución de XYZ rendimientos de las acciones es una muestra, la varianza de la muestra es más

cercano a:

A. 5,0% 2.
B. 72,4% 2.
C. 96,3% 2.

La varianza de la muestra, s 2, utiliza n - 1 en el denominador. s 2 = [( 22-7,3) 2 + ( 5-7,3) 2 + ( -7 -

7.3) 2 + ( 11 - 7,3) 2 + ( 2-7,3) 2 + ( 11 -


7.3) 2] / ( 6 - 1) = 96,3% 2

13. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una muestra, ¿cuál es la desviación estándar

de la muestra?

A. 9,8%.
B. 72,4%.
C. 96,3%.

La desviación estándar de la muestra, s, es la raíz cuadrada de la varianza de la muestra. s = {[(22 -

7.3) 2 + ( 5-7,3) 2 + ( -7 - 7.3) 2 + ( 11 - 7,3) 2 + ( 2-7,3) 2 + ( 11 - 7,3) 2]


/ (6 - 1)} 0,5 = ( 96.3) 0,5 = 9,8%

14. Para una distribución asimétrica, ¿cuál es el porcentaje mínimo de las observaciones que estar
entre ± 2,5 desviaciones estándar de la media basado en la desigualdad de Chebyshev?

A. 56%.
B. 75%.
C. 84%.

Aplicando la desigualdad de Chebyshev, 1 - [1 / (2,5) 2] = 0.84, o 84%.

Utilice los siguientes datos para contestar las preguntas 15 y 16.


La rentabilidad anual de las acciones ordinarias de FJW largo de los años 2003, 2004,

2005 y 2006 fueron 15%, 19%, 8% y 14%.

15. ¿Cuál es la media aritmética regresar para las acciones ordinarias de FJW?
A. 10,00%.
B. 14.00%.
C. 15,25%.

(15% + 19% + (-8%) + 14%) / 4 = 10%

16. ¿Cuál es la rentabilidad media geométrica de las acciones ordinarias de FJW?

A. 9,45%.
B. 14,21%.
C. No se puede determinar debido a que la declaración del 2005 es negativo. (1,15 × 1,19 ×

0,92 × 1,14) 0.25 - 1 = 9,45%

Nota del profesor: Esta pregunta podría haber sido contestada muy rápidamente ya que la media geométrica
debe ser inferior a la media aritmética calculada en el problema anterior.

17. Una distribución de los rendimientos que tiene un mayor porcentaje de pequeñas desviaciones de la media y un
mayor porcentaje de extremadamente grandes desviaciones de la media en comparación con una distribución
normal:
A. es positivamente sesgada.

B. tiene exceso de curtosis positiva.

C. tiene exceso de kurtosis negativa.

Una distribución que tiene un mayor porcentaje de pequeñas desviaciones de la media y un mayor
porcentaje de extremadamente grandes desviaciones de la media será leptocúrticas y exhibirá
exceso de kurtosis (positivo). La distribución será más picuda y tienen colas más gordo que una
distribución normal.

18. ¿Cuál de los siguientes es Más precisa con respecto a una distribución de los rendimientos

que tiene una media mayor que su mediana?


A. Se sesgada positivamente.

B. Es una distribución simétrica.


C. Tiene exceso de kurtosis positiva.

Una distribución con una mayor media de su mediana es positivamente sesgada, o sesgada a la
derecha. El sesgo “tira” la media. Nota: curtosis se ocupa de la forma general de una distribución y no
su asimetría.

19. La media armónica de 3, 4, y 5 es:


A. 3.74.
B. 3.83.
C. 4,12.
do RETO PAG PROBLEMAS

1. los precios de fin de año y dividendos de fondos mutuos para NOPAT para cada uno de seis años se enumeran a

continuación junto con el rendimiento real (regreso) en un fondo del mercado monetario denominado Emfund.

Fondo NOPAT de Fin Fondo de Dividendo NOPAT Holding Anual Emfund el retorno
Año
de Año Precio NOPAT Año- Fin periodo de retorno para el Año

2004 $ 28.50 $ 0,14 3,00%

2005 $ 26,80 $ 0,15 ? 4,00%

2006 $ 29.60 $ 0,17 ? 4,30%

2007 $ 31.40 $ 0,17 ? 5,00%

2008 $ 34.50 $ 0,19 ? 4,10%

2009 $ 37.25 $ 0,22 ? 6,00%

tasa media libre de riesgo durante los cinco años 2005-2009 es de 2,8%. Sin riesgos tarifa para 2004 es de 2,8%.

A. Cálculo de los rendimientos anuales período de tenencia de una inversión de principio de año en el

fondo de NOPAT para cada uno de los cinco años durante el período 2005-2009 (% con dos cifras

decimales).

B. ¿Cuál es el rendimiento total anual media aritmética de una inversión en participaciones en fondos
NOPAT (dividendos reinvertidos) durante el período 2005-2009?

C. ¿Cuál es la tasa anual compuesta de un promedio de retorno de una inversión en el fondo de


NOPAT hecho al final del año 2004 si se llevaron a cabo (dividendos reinvertidos) hasta el
final de 2009?

D. ¿Cuál es el retorno anual promedio de una inversión Emfund durante el período de 6 años
2004-2009?

E. ¿Cuál es la desviación estándar de la muestra de los rendimientos anuales en fondos del mercado monetario

durante el período de 6 años, mediante el Emfund regresa como una muestra?

F. ¿Cuál es el período de retorno de retención en una inversión de 6 años en Emfund hecho a


principios de 2004?

SOL. Si un inversor compró $ 10,000 de las acciones del Fondo NOPAT al final del año en cada uno
de los tres años 2007-2009, ¿cuál es el precio medio pagado por acción? ¿Cuál es la media
aritmética de los tres precios de fin de año?
H. ¿Cuál habría sido el período de retorno de retención de 1 año en una cartera que tenía $ 60.000
invertidos en el Fondo NOPAT y $ 40,000 invertido en Emfund a partir del inicio de 2009?

I. ¿Qué es el coeficiente de variación del fondo de NOPAT rentabilidad anual total de 2005-2009 y de los Emfund

rendimientos anuales correspondientes a los seis años 2004-2009? ¿Qué es más arriesgado?

J. ¿Cuál es el ratio de Sharpe para una inversión en el Fondo NOPAT lo largo de los cinco años
2005-2009? ¿Cuál es el ratio de Sharpe para una inversión en el Emfund lo largo de los seis
años 2004-2009? ¿Qué ratio de Sharpe es más preferido?

K. calcular el rango y la media de la desviación absoluta de los rendimientos de una inversión en el


Emfund durante el período de 6 años 2004-2009.

L. ¿Cuál es la tasa de crecimiento anual de los dividendos sobre NOPAT Fondo durante el período
2004-2009?

2. Identificar el tipo de escala para cada uno de los siguientes:

A. Coches clasificado como pesado, medio, o la luz.

B. Las aves se dividieron en categorías de pájaros cantores, las aves de aves rapaces, carroñeros, y juegos.

C. La altura de cada jugador de un equipo de béisbol.

RE. La temperatura media en 20 días sucesivos en enero en Chicago.

MI. tasas de interés de las letras del Tesoro cada año durante 60 años.

3. Explicar la diferencia entre la estadística descriptiva e inferencial.

4. Un analista ha estimado los siguientes parámetros para las distribuciones anuales devuelve para
cuatro carteras:

portafolio Rentabilidad media E (R) Variación de los rendimientos Asimetría curtosis

Cartera A 10% 625 1,8 0

Cartera B 14% 900 0,0 3

cartera C dieciséis% 1250 - 0.85 5

Cartera D 19% 2000 1.4 2

Se le ha pedido para evaluar el riesgo de la cartera, y las características regresar. Supongamos que una
inversión libre de riesgo ganará 5%.

cartera de A. ¿Cuál sería preferido basado en la medida de rendimiento Sharpe?


B. cartera que sería el más preferido basado en el coeficiente de variación?

cartera (s) C. ¿Cuál es / son simétricas?

D. ¿Qué cartera (s) tiene / tienen colas más gordo que una distribución normal?

cartera E. ¿Cuál es la más arriesgada basa en su asimetría?

cartera F. ¿Cuál es la más arriesgada basa en su curtosis?

5. ¿Qué medida de tendencia central es la más afectada mediante la inclusión de valores positivos poco comunes pero muy

grandes?

6. A continuación se presentan los rendimientos de 20 grupos de la industria de las existencias durante el año pasado:

12%, -3%, 18%, 9%, -5%, 21%, 2%, 13%, 28%, -14%, 31%, 32%, 5%, 22%, -28%, 7%, 9%, 12%, -17%, 6%

A. ¿Cuál es la rentabilidad del grupo de la industria con la menor tasa de retorno en el cuartil
más alto?

B. ¿Cuál es el percentil 40 de este conjunto de datos?

C. ¿Cuál es el rango de los datos?

D. Sobre la base de una distribución de frecuencias con intervalos de 12, lo que es la frecuencia
relativa y frecuencia relativa acumulativa de la décimo intervalo (orden ascendente)?

UNA espuestas - C RETO PAG PROBLEMAS

1. los precios de fin de año y dividendos de fondos mutuos para NOPAT para cada uno de seis años se enumeran a

continuación junto con el rendimiento real (regreso) en un fondo del mercado monetario denominado Emfund.

Fondo NOPAT de Fin Fondo de Dividendo NOPAT Holding Anual Emfund el retorno
Año
de Año Precio NOPAT Año- Fin periodo de retorno para el Año

2004 $ 28.50 $ 0,14 3,00%

2005 $ 26,80 $ 0,15 ? 4,00%

2006 $ 29.60 $ 0,17 ? 4,30%

2007 $ 31.40 $ 0,17 ? 5,00%

2008 $ 34.50 $ 0,19 ? 4,10%

2009 $ 37.25 $ 0,22 ? 6,00%

tasa media libre de riesgo durante los cinco años 2005-2009 es de 2,8%. Sin riesgos tarifa para 2004 es de 2,8%.
A. Cálculo de los rendimientos anuales período de tenencia de una inversión de principio de año en el

fondo de NOPAT para cada uno de los cinco años durante el período 2005-2009 (% con dos cifras

decimales).

B. ¿Cuál es el rendimiento total anual media aritmética de una inversión en participaciones en fondos
NOPAT (dividendos reinvertidos) durante el período 2005-2009?

C. ¿Cuál es la tasa anual compuesta de un promedio de retorno de una inversión en el fondo de


NOPAT hecho al final del año 2004 si se llevaron a cabo (dividendos reinvertidos) hasta el
final de 2009?

D. ¿Cuál es el retorno anual promedio de una inversión Emfund durante el período de 6 años
2004-2009?

E. ¿Cuál es la desviación estándar de la muestra de los rendimientos anuales en fondos del mercado monetario

durante el período de 6 años, mediante el Emfund regresa como una muestra?

F. ¿Cuál es el período de retorno de retención en una inversión de 6 años en Emfund hecho a


principios de 2004?

SOL. Si un inversor compró $ 10,000 de las acciones del Fondo NOPAT al final del año en cada uno
de los tres años 2007-2009, ¿cuál es el precio medio pagado por acción? ¿Cuál es la media
aritmética de los tres precios de fin de año?

H. ¿Cuál habría sido el período de retorno de retención de 1 año en una cartera que tenía $ 60.000
invertidos en el Fondo NOPAT y $ 40,000 invertido en Emfund a partir del inicio de 2009?

I. ¿Qué es el coeficiente de variación del fondo de NOPAT rentabilidad anual total de 2005-2009 y de los Emfund

rendimientos anuales correspondientes a los seis años 2004-2009? ¿Qué es más arriesgado?

J. ¿Cuál es el ratio de Sharpe para una inversión en el Fondo NOPAT lo largo de los cinco años
2005-2009? ¿Cuál es el ratio de Sharpe para una inversión en el Emfund lo largo de los seis
años 2004-2009? ¿Qué ratio de Sharpe es más preferido?

K. calcular el rango y la media de la desviación absoluta de los rendimientos de una inversión en el


Emfund durante el período de 6 años 2004-2009.

L. ¿Cuál es la tasa de crecimiento anual de los dividendos sobre NOPAT Fondo durante el período
2004-2009?

A. Los rendimientos anuales período de tenencia (retornos totales) se dan en la tabla y cada uno se calculan

como (el precio de fin de año + dividendo de fin de año) / precio anterior de fin de año - 1.

Fondo NOPAT de
NOPAT Período
Fondo NOPAT Volver Emfund
Año fin de año
Anual Holding
Precio de Fin de Año Dividendo Regreso para el año

2004 $ 28.50 $ 0,14 3,00%

2005 $ 26,80 $ 0,15 - 5,44% 4,00%

2006 $ 29.60 $ 0,17 11,08% 4,30%

2007 $ 31.40 $ 0,17 6,66% 5,00%

2008 $ 34.50 $ 0,19 10,48% 4,10%

2009 $ 37.25 $ 0,22 8,61% 6,00%

B. La media aritmética de los retornos de retención del período es de 6.28%.

DO. (Resultados (1 - 0,0544) (1,1108) (1,0666) (1,1048) (1,0861)) 1/5 - 1 = 6,10%

D. La mediana = (4,3 + 4,1) / 2 = 4,2%.

MI. desviación estándar de la muestra de Emfund devuelve durante los seis años es: {[ácido (3 - 4.4) 2 + ( 4-4,4)

2+( 04.03 a 04.04) 2 + ( 5 - 4.4) 2 + ( 04.01 a 04.04) 2 + ( 6 -

4.4) 2] / 5} 1/2

F. (1,03) (1,04) (1,043) (1,05) (1,041) (1,06) - 1 = 29,45%. El HPR es la diferencia


porcentual entre el valor final y el valor de inicio. A partir de un valor de $ 1, el valor
final es $ 1 (1,03) (1,04) (1,043) (1,05) (1,041) (1,06) = $ 1.2945, o 29,45% mayor
que el valor principio.

SOL. La media armónica es 3 / (1 / 31,4 + 1 / + 1 34.5 / 37.25) = $ 34.22 precio medio de compra
por acción. Precio medio aritmético = (31,4 + 34,5 +
37,25) / 3 = $ 34,38.

H. El rendimiento de la cartera es un promedio ponderado, 0,6 × 8,61% + 0,4 × 6% =

7,57%.

I. CV para NOPAT = 6,77 / 6,28 = 1,08. CV para Emfund = 1,01 / 4,4 = 0,23. Emfund es menos
riesgoso por esta medida.

J. ratio de Sharpe para NOPAT es (06.28 a 02.08) / 6,77 = 0,51. Sharpe medida para Emfund es (4.4 a
2.8) / 1,01 = 1,58. El Emfund se prefiere el uso de este criterio, ya que tiene un mayor rendimiento en
exceso por unidad de riesgo.

K. El rango es 6% - 3% = 3%. MAD es 0,73% = [(4,4% - 3%) + (4,4% - 4%) + (4,4% - 4,3%) + (5% -
4,4%) + (4,4% - 4,1%) + (6% - 4,4%)] / 6. Recuerde usar valores absolutos; mostramos todas las
diferencias como positivas para reflejar eso.
tasa de crecimiento anual L. media de los dividendos es la tasa media geométrica de crecimiento: (0,22

/ 0,14) 1/5 - 1 = 9,46%.

2. Identificar el tipo de escala para cada uno de los siguientes:

A. Coches clasificado como pesado, medio, o la luz.

B. Las aves se dividieron en categorías de pájaros cantores, las aves de aves rapaces, carroñeros, y juegos.

C. La altura de cada jugador de un equipo de béisbol.

RE. La temperatura media en 20 días sucesivos en enero en Chicago.

MI. tasas de interés de las letras del Tesoro cada año durante 60 años.

A. Una escala ordinal.

B. Una escala nominal.

C. A escala de razón.

D. una escala de intervalo.

E. A escala de razón.

3. Explicar la diferencia entre la estadística descriptiva e inferencial. La estadística descriptiva se utilizan para

resumir las características importantes de grandes conjuntos de datos para consolidar una masa de datos

numéricos en información útil. La estadística inferencial se refiere a la utilización de estadísticas para hacer

previsiones, estimaciones o juicios acerca de un gran conjunto de datos sobre la base de las características

estadísticas de un conjunto más pequeño (una muestra).

4. Un analista ha estimado los siguientes parámetros para las distribuciones anuales devuelve para
cuatro carteras:

portafolio Rentabilidad media E (R) Variación de los rendimientos Asimetría curtosis

Cartera A 10% 625 1,8 0

Cartera B 14% 900 0,0 3

cartera C dieciséis% 1250 - 0.85 5

Cartera D 19% 2000 1.4 2

Se le ha pedido para evaluar el riesgo de la cartera, y las características regresar. Supongamos que una
inversión libre de riesgo ganará 5%.

cartera de A. ¿Cuál sería preferido basado en la medida de rendimiento Sharpe?

B. cartera que sería el más preferido basado en el coeficiente de variación?


cartera (s) C. ¿Cuál es / son simétricas?

D. ¿Qué cartera (s) tiene / tienen colas más gordo que una distribución normal?

cartera E. ¿Cuál es la más arriesgada basa en su asimetría?

cartera F. ¿Cuál es la más arriesgada basa en su curtosis?

AA Cartera D tiene el mayor ratio de Sharpe, y es

por lo tanto el más preferido.

B. Cartera B tiene el menor coeficiente de variación, y por lo tanto


es el más preferido.

C. Cartera B no tiene inclinación y por lo tanto es una distribución simétrica (en torno a su media
de 14%).

RE. La kurtosis de una distribución normal es 3, por lo que sólo cartera C tiene exceso de kurtosis positiva,
lo que indica colas más gordos (y más peakedness) con respecto a una distribución normal.

E. sesgo negativo indica que los rendimientos por debajo de la media son más extremas, por lo que podríamos

considerar la cartera C a ser los más peligrosos gracias a la inclinación solo.

F. curtosis mayor indica una mayor probabilidad de obtener resultados extremos y desde el punto de
vista de gestión de riesgos que esto indica un mayor riesgo. Cartera C tiene la mayor curtosis.

5. ¿Qué medida de tendencia central es la más afectada mediante la inclusión de valores positivos poco comunes pero muy

grandes?

La media es la más afectada por grandes valores atípicos en una distribución, en comparación con la

mediana y la moda, que puede ser afectada.

6. A continuación se presentan los rendimientos de 20 grupos de la industria de las existencias durante el año pasado:

12%, -3%, 18%, 9%, -5%, 21%, 2%, 13%, 28%, -14%, 31%, 32%, 5%, 22%, -28%, 7%, 9%, 12%, -17%, 6%

A. ¿Cuál es la rentabilidad del grupo de la industria con la menor tasa de retorno en el cuartil
más alto?

B. ¿Cuál es el percentil 40 de este conjunto de datos?

C. ¿Cuál es el rango de los datos?

D. Sobre la base de una distribución de frecuencias con intervalos de 12, lo que es la frecuencia
relativa y frecuencia relativa acumulativa de la décimo intervalo (orden ascendente)?
A. Con 20 puntos de datos, el cuartil superior (¼) es el top 5. cuenta atrás desde el valor más grande para encontrar

el quinto desde la parte superior es del 21%.

B. La ubicación del percentil 40 es (20 + 1) (40/100) = 8,4. 8 y 9 rendimientos más bajos


son 6% y 7%, por lo que el percentil 40 es 6 +
0,4 (7 - 6) = 6,4%.

C. El rango de los datos es 32 - (-28) = 60.

D. dividir la gama por 12 para obtener 5. El décimo intervalo de la parte inferior es el tercero desde la parte

superior. Los tres intervalos superiores son 27 ≤ x ≤ 32, 22 ≤ x <

27, y 17 ≤ x <22. Sólo hay dos observaciones en el décimo intervalo, 18% y 21%. La
frecuencia relativa es 2/20 = 10%. Puesto que hay cuatro observaciones ≥ 22%, la
frecuencia relativa acumulativa de la décimo intervalo es de (20 - 4) / 20 = 80%.
La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: Conceptos básicos principios diseñados para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje

establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 9.

PAG robabilidad do onceptos

Sesión de estudio 2

mi XAM F OCUS

Esta opinión tema abarca los términos y conceptos importantes relacionados con la teoría de la probabilidad. se describen
las variables aleatorias, eventos, resultados, probabilidad condicional y probabilidad conjunta. se introducen reglas de
probabilidad, como la regla de la suma y la regla de la multiplicación. Estas normas se utilizan con frecuencia por los
profesionales de las finanzas. Se discuten valor esperado, la desviación estándar, la covarianza y la correlación de activo y
los rendimientos de la cartera individuales. Un candidato bien preparado será capaz de calcular e interpretar estas medidas
ampliamente utilizadas. Esta opinión también discute las reglas de conteo, que sientan las bases para la distribución de
probabilidad binomial que se trata en la siguiente revisión de tema.

LOS 9.a: Definir una variable aleatoria, un resultado, un evento, eventos mutuamente excluyentes y
exhaustivas eventos.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 476

UNA variable aleatoria es una cantidad / número incierto. Un Salir es un valor

observado de una variable aleatoria. Un evento es un resultado único o un

conjunto de resultados.

Eventos mutuamente excluyentes son eventos que no puede suceder tanto al mismo tiempo.

eventos exhaustivos son aquellos que incluyen todos los resultados posibles. Considere lanzar un dado de 6

caras. El número que aparece es una variable aleatoria. Si sacas un 4, que es una Salir. Rueda de un 4 es una evento, y

obtener un número par es una


evento. Rueda de un 4 y un 6 son rodando eventos mutuamente excluyentes. Obtener un número par y un número impar
de rodadura es un conjunto de mutuamente excluyentes y eventos exhaustivos.

LOS 9.b: Estado las dos propiedades que definen la probabilidad y distinguir entre las probabilidades
empíricos, subjetivos, ya priori.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 477

Existen dos propiedades definitorias de probabilidad.


La probabilidad de la ocurrencia de cualquier evento (E yo) está entre 0 y 1 (es decir, 0 ≤ P (E yo) ≤ 1).

Si un conjunto de eventos, E 1, mi 2, E ... norte, es mutuamente exclusiva y exhaustiva, las probabilidades de

esos eventos suman 1 (es decir, ΣP (E i) = 1).

La primera de las propiedades que definen introduce el término P (E yo), que es la abreviatura de la “probabilidad
del evento yo. ”Si P (E i) = 0, el evento nunca sucederá. Si P (E i) = 1, el evento es seguro que ocurra, y el resultado
no es al azar.

La probabilidad de obtener uno cualquiera de los números 1-6 con un troquel justo es 1/6 = 0,1667 =

16,7%. El conjunto de eventos de laminación en un número igual a 1, 2, 3, 4, 5, o 6-es exhaustiva, y los eventos individuales son

mutuamente excluyentes, por lo que la probabilidad de este conjunto de eventos es igual a 1. Estamos seguros que uno de los

valores de esta serie de eventos ocurrirán. Un probabilidad empírica se establece mediante el análisis de los datos del pasado. Un una

probabilidad a priori

se determina mediante un proceso de razonamiento y la inspección formal. UNA probabilidad subjetiva es el


método menos formal de probabilidades en desarrollo e implica el uso de juicio personal. Un analista puede
saber muchas cosas sobre el rendimiento de una empresa y tienen expectativas sobre el mercado global que
se usan para llegar a una probabilidad subjetiva, tales como: “Creo que hay una probabilidad del 70% que
Acme Foods superar al mercado este año. ”probabilidades empíricos y a priori, por el contrario, son probabilidades
objetivas.

LOS 9.c: Estado la probabilidad de un evento en términos de probabilidades a favor y en contra del evento.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 478

la indicación de la posibilidades un evento que va o no va a ocurrir es una forma alternativa de expresar probabilidades.

Considere un evento que tiene una probabilidad de ocurrencia de

0,125, que es un octavo. los posibilidades que el evento ocurra son

, el cual afirmamos que, “las probabilidades de que ocurra el evento son uno

a siete “El. probabilidades en contra que el evento ocurra son el recíproco de 1/7, que es de siete a uno.

También podemos obtener la probabilidad de un evento a partir de las probabilidades mediante la inversión de estos cálculos. Si

sabemos que las probabilidades de un evento son de uno a seis, podemos calcular la probabilidad de ocurrencia como

Alternativamente, el

probabilidad de que el evento no ocurrirá es

Nota del Profesor: Aunque estoy bastante familiarizado con el uso de probabilidades en lugar de probabilidades en la pista de caballo, no

puedo recordar el encuentro probabilidades de una acción o bono. El uso de probabilidades en la pista de caballos le permite saber cuánto

va a ganar por cada $ 1 apuesta en un caballo (menos porcentaje de la pista). Si apuesta por un tiro largo 15-1 y el caballo gana, usted

recibirá $ 15 y su apuesta $ 1 será


regresó, por lo que el beneficio es de $ 15. Por supuesto, si el caballo pierde, usted pierde el $ 1 que apuesta y el “beneficio” es - $ 1.

Un último punto es que el rendimiento esperado de la apuesta es igual a cero, en base a la probabilidad de ganar expresada en las

probabilidades. La probabilidad de que el caballo ganador cuando las probabilidades son 15-a-1 es

y la probabilidad de perder el caballo es 15/16. los

beneficio esperado es

LOS 9.d: Distinguir entre las probabilidades condicionales e incondicionales.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 480

probabilidad incondicional ( aka probabilidad marginal) se refiere a la probabilidad de un evento con


independencia de la ocurrencia pasado o futuro de otros eventos. Si estamos interesados ​en la probabilidad
de una recesión económica, independientemente de la ocurrencia de cambios en las tasas de interés o la
inflación, que se refieren a la probabilidad incondicional de una recesión. UNA la probabilidad condicional es
uno donde la ocurrencia de un evento afecta a la probabilidad de la ocurrencia de otro evento. Por ejemplo,
podríamos estar interesados ​en la probabilidad de una recesión dado que la autoridad monetaria aumenta las
tasas de interés. Esta es una probabilidad condicional. La palabra clave a observar ya que aquí es “dado”.
Utilizando la notación de probabilidad “, la probabilidad de A dado la ocurrencia de B”se expresa como P (A |
B), donde la barra vertical (|) indica‘da’, o‘condicionada a’Para nuestro ejemplo tasa de interés por encima
de, la probabilidad de una recesión. dado un aumento en las tasas de interés se expresa como P ( recesión | aumentar
las tasas de interés). Una probabilidad condicional de una ocurrencia también se llama su probabilidad.

LOS 9.e: Explicar la multiplicación, adición, y las reglas de la probabilidad total.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 481

los regla de la multiplicación de la probabilidad se utiliza para determinar la probabilidad conjunta de dos eventos:

P (AB) = P (A | B) × P (B) La Además regla de probabilidad se utiliza para determinar la probabilidad de que al menos uno

de los dos eventos se producirá: P (A o B) = P (A) + P (B) - P (AB) El regla probabilidad total se utiliza para determinar la

probabilidad incondicional de un evento, probabilidades condicionales dadas: P (A) = P (A | B 1) P (B 1) + P (A | B 2) P (B 2) + ... + P

(A | B NORTE) P (B NORTE)

donde B 1, segundo 2, …SEGUNDO norte es un conjunto mutuamente excluyentes y exhaustivas de los resultados.
del profesor Nota: Las solicitudes de las tres reglas de probabilidad se ilustran en la posterior LOS dentro de esta revisión de tema.

LOS 9.f: Calcular e interpretar 1) la probabilidad conjunta de dos eventos, 2) la probabilidad de que al
menos uno de ocurrirán dos eventos, dada la probabilidad de cada uno y la probabilidad conjunta de los dos
eventos, y 3) una junta probabilidad de cualquier número de eventos independientes.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 481

los probabilidad conjunta de dos eventos es la probabilidad de que se produzca tanto. Podemos calcular esto desde la

probabilidad condicional de que A se producirá dado B se produce (una probabilidad condicional) y la probabilidad de que

se producirá B (la probabilidad incondicional de B). Este cálculo se refiere a veces como el regla de la multiplicación de la

probabilidad. Utilizando la notación para las probabilidades condicionadas y no condicionadas podemos expresar esta
regla como: P (AB) = P (A | B) x P (B)

Esta expresión se lee como sigue: “la probabilidad conjunta de A y B, P (AB), es igual a la probabilidad condicional
de A dado B, P. (A | B), los tiempos de la probabilidad incondicional de B, P (B)”

Esta relación se puede reorganizar para definir la probabilidad condicional de A dado B como sigue:

Ejemplo: regla de la multiplicación de la probabilidad

Tenga en cuenta la siguiente información:

P (i) = 0,4, la probabilidad de la autoridad aumento de las tasas de interés monetarios (I) es 40%.

P (R | I) = 0,7, la probabilidad de una recesión (R) dado un aumento en las tasas de interés es de
70%.

Lo que es P (RI), la probabilidad conjunta de una recesión y un aumento en las tasas de interés?

Responder:

Aplicando la regla de la multiplicación, obtenemos el siguiente resultado:

P (RI) = P (R | I) × P (I)

P (RI) = 0,7 × 0,4

P (RI) = 0,28

No deje que la notación engorrosa oscurecer la simple lógica de este resultado. Si un aumento de tasa de interés se producirá 40% del tiempo y

dar lugar a una recesión 70% del tiempo cuando se produce, la probabilidad conjunta
de un aumento de tasa de interés y una recesión resultante es (0,4) (0,7) = (0,28) = 28%.

do ALCULATING LA PAG robabilidad T SOMBRERO EN L ESTE O NE de T WO mi RESPIRADEROS W ENFERMO O CCUR

los regla de la suma para probabilidades se utiliza para determinar la probabilidad de que al menos uno de los
dos eventos se producirá. Por ejemplo, dada dos eventos, A y B, la regla de adición se puede utilizar para
determinar la probabilidad de que ocurra A o B. Si los eventos son no mutuamente excluyentes, doble recuento
debe evitarse restando la probabilidad conjunta que ambos A y B se producirá a partir de la suma de las
probabilidades incondicionales. Esto se refleja en la siguiente expresión general para la regla de la suma:

P (A o B) = P (A) + P (B) - P (AB)

Para eventos mutuamente exclusivos, donde la probabilidad conjunta, P (AB), es cero, la probabilidad de
que ocurra A o B es simplemente la suma de las probabilidades condicionadas para cada evento, P (A o B)
= P (A) + P (B).

Figura 1 ilustra la regla de adición con un diagrama de Venn y pone de relieve por qué la probabilidad conjunta se
debe restar de la suma de las probabilidades incondicionales. Tenga en cuenta que si los eventos están mutuamente
excluyentes los conjuntos no se cruzan, P (AB) = 0, y la probabilidad de que uno de ocurrirán los dos eventos es
simplemente P (A) + P (B).

Figura 1: Diagrama de Venn para los eventos que no son mutuamente excluyentes

regla de la suma de la probabilidad: Ejemplo

Usando la información en la tarifa de interés y recesión ejemplo anterior y el hecho de que la probabilidad incondicional de una recesión,

P (R), es del 34%, determinar la probabilidad de que cualquiera de los tipos de interés aumentarán o se producirá una recesión.

Responder:

Dado que P (R) = 0,34, P (I) = 0,40 y P (RI) = 0,28, podemos calcular P (R o I) como sigue:

P (R o I) = P (R) + P (I) - P (RI)

P (R o I) = 0,34 + 0,40 a 0,28

P (R o I) = 0,46
do Un ALCULATING J OINT PAG Robabilidad DE CUALQUIER norte NÚMERO DE yo NDEPENDIENTES mi RESPIRADEROS

En el rollo de dos dados, la probabilidad conjunta de conseguir dos 4s se calcula como: P (4 en primera matriz y 4 en

segundo troquel) = P (4 en primer troquel) x P (4 en segundo troquel) = 1/6 × 1/6 = 1/36 = 0,0278

En la cara de dos monedas, la probabilidad de obtener dos caras es: P (cabezas en primera moneda y

cabezas en segunda moneda) = 1/2 × 1/2 = 1/4 = 0,25

Insinuación: Cuando se trata de eventos independientes, la palabra y indica multiplicación, y la palabra o indica

además. En la notación de probabilidad: P (A o B) = P (A) + P (B) - P (AB), y P (A y B) = P (A) × P (B) La regla de la

multiplicación se utilizó para calcular la probabilidad conjunta de dos eventos independientes se puede aplicar a

cualquier número de eventos independientes, como ilustran los ejemplos siguientes.

Ejemplo: probabilidad conjunta por más de dos eventos independientes (1)

¿Cuál es la probabilidad de sacar tres 4s en un lanzamiento simultáneo de tres dados?

Responder:

Dado que la probabilidad de sacar un 4 por cada boquilla es 1/6, la probabilidad de obtener tres 4s es:

P (tres 4s sobre el rollo de tres dados) = 1/6 × 1/6 × 1/6 = 1/216 = 0,00463

Similar:

P (cuatro cabezas en la cara de cuatro monedas) = ​1/2 × 1/2 × 1/2 × 1/2 = 1/16 = 0,0625

Ejemplo: probabilidad conjunta por más de dos eventos independientes (2)

El uso de probabilidades empíricas, supongamos que observamos que el Dow Jones ha cerrado más alto en dos tercios de todos los días en las

últimas décadas. Por otra parte, se ha determinado que el día arriba y abajo son independientes. Sobre la base de esta información, calcular la

probabilidad de que el Dow Jones cerrando más alta durante cinco días consecutivos.

Responder:

P (DJIA hasta cinco días en una fila) = 2/3 × 2/3 × 2/3 × 2/3 × 2/3 = (2/3) 5 = 0,132

Similar:

P (DJIA abajo cinco días en una fila) = 1/3 × 1/3 × 1/3 × 1/3 × 1/3 = (1/3) 5 = 0,004

LOS 9.g: Distinguir entre sucesos dependientes e independientes.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 485


eventos independientes se refieren a eventos para los cuales la ocurrencia de uno no tiene influencia sobre la aparición
de los otros. La definición de eventos independientes se puede expresar en términos de probabilidades condicionales.
Eventos A y B son independientes si y sólo si:

P (A | B) = P (A), o de manera equivalente, P (B | A) = P (B)

Si esta condición no se satisface, los eventos son eventos dependientes (es decir, la ocurrencia de uno
depende de la ocurrencia de la otra).

En nuestro ejemplo, tasa de interés y la recesión, recuerdo que los acontecimientos I y R no son independientes; la

ocurrencia de I afecta a la probabilidad de la ocurrencia de R. En este ejemplo, las condiciones de independencia para

I y R se violan porque: P (R) = 0,34, pero P (R | I) = 0,7; la probabilidad de una recesión es mayor cuando hay un

aumento en las tasas de interés.

Los mejores ejemplos de eventos independientes se encuentran con las probabilidades a priori de tiradas de dados o lanzamientos de

la moneda. Un troquel no tiene “memoria”. Por lo tanto, el evento de sacar un 4 en el segundo sorteo es independiente de sacar un 4

en el primer lanzamiento. Esta idea se puede expresar como:

P (4 en el segundo lanzamiento | 4 en la primera tirada) = P (4 en la segunda cara o cruz) = 1/6 o 0,167 La idea de

los acontecimientos independientes también se aplica a los lanzamientos de una moneda:

P (cabezas en primera moneda | cabezas en segunda moneda) = P (cabezas en primera moneda) = 1/2 o 0,50

LOS 9.H: Calcular e interpretar la probabilidad incondicional utilizando la regla de la probabilidad total.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 488

los regla probabilidad total pone de manifiesto la relación entre las probabilidades condicionales e
incondicionales de eventos mutuamente excluyentes y exhaustivas. Se utiliza para explicar la probabilidad
incondicional de un evento en términos de probabilidades condicionadas a otros eventos.

En general, la probabilidad incondicional de evento R, P (R) = P (R | S 1) × P (S 1) + P (R | S 2)


× P (S 2) + . . . + P (R | S NORTE) × P (S NORTE), donde el conjunto de eventos {S 1, S 2, . . . S NORTE} es mutuamente excluyentes y exhaustivas.

Ejemplo: Una aplicación inversión de probabilidad incondicional

Basándose en nuestro ejemplo en curso acerca de los tipos de interés y la recesión económica, podemos asumir que una recesión sólo puede

ocurrir con cualquiera de los dos eventos aumentan las tasas de interés (I) o las tasas de interés no aumentan (I DO) -ya que estos eventos son

mutuamente excluyentes y exhaustivas. yo do se lee “el complemento de I,” que significa “no I.” Por lo tanto, la probabilidad de I do es 1 - P (I). Es

lógico, por lo tanto, que la suma de las dos probabilidades conjuntas debe ser la probabilidad incondicional de una recesión. Esto se puede

expresar como sigue:


P (R) = P (RI) + P (RI DO)

Aplicando la regla de la multiplicación, se puede repetir esta expresión como:

P (R) = P (R | I) × P (I) + P (R | I DO) × P (I DO)

Supongamos que P (R | I) = 0,70, P (R | I DO), la probabilidad de recesión si las tasas de interés no se levanten, es del 10% y que P (I) = 0,40 de

modo que P (I C) = 0.60. La probabilidad incondicional de una recesión se puede calcular como sigue:

P (R) = P (R | I) × P (I) + P (R | I DO) × P (I DO)

= (0,70) (0,40) + (0,10) (0,60) = 0,28

+ 0,06 = 0,34

En Figura 2 ilustramos la relación entre la probabilidad condicional e incondicional.

Figura 2: incondicional, condicional, y probabilidades conjuntas

Las probabilidades para una economía pobre, normal y buena son las probabilidades incondicionales. Las probabilidades de

aumentos de las tasas son probabilidades condicionales [por ejemplo, Prob (aumento en las tasas | mala economía) = 20%]. La

tercera columna tiene probabilidades conjuntas [por ejemplo, Prob (mala economía y aumento de las tasas) = ​6%]. La

probabilidad incondicional de un aumento de la tasa es la suma de las probabilidades conjuntas, 6% + 20% + 14% = 40% = Prob

(aumento en las tasas).

mi XPECTED V ALOR

Ahora que hemos desarrollado algunos conceptos y herramientas de probabilidad para trabajar con probabilidades,

podemos aplicar este conocimiento para determinar el valor promedio de una


variable aleatoria que resulta de múltiples experimentos. Esta media se denomina
valor esperado.

En cualquier experimento dado, el valor observado de una variable aleatoria no puede ser igual a su valor
esperado, e incluso si lo hace, el resultado de una observación a la siguiente será diferente. El grado de
dispersión de los resultados de todo el valor esperado de una variable aleatoria se mide usando la varianza y
la desviación estándar. Cuando se observan pares de variables aleatorias, la covarianza y la correlación se
usan para medir la extensión de la relación entre los valores observados para las dos variables de una
observación a la siguiente.

El valor esperado es el promedio ponderado de los posibles resultados de una variable aleatoria, donde los pesos

son las probabilidades de que se produzca los resultados. La representación matemática para el valor esperado

de la variable aleatoria X es: E (X) = ΣP (x yo) X i = P (x 1) X 1 + P (x 2) X 2+ ... + P (x norte) X norte

Aquí, mi que se conoce como el operador de expectativas y se utiliza para indicar el cálculo de una media ponderada por su

probabilidad. El símbolo X 1 representa el primer valor observado (de observación) para la variable aleatoria X, x 2 es la

segunda observación, y así sucesivamente, a través de la norte ésima observación. El concepto de valor esperado puede ser

demostrada usando los probabilidades a priori asociadas con un lanzamiento de moneda. En la cara de una moneda, la

ocurrencia de los eventos “cabezas” se puede utilizar para asignar el valor de uno a una variable aleatoria. Alternativamente,

el evento “colas” significa la variable aleatoria es igual a cero. Estadísticamente, escribiríamos formalmente:

Si cabezas, entonces X = 1 si

colas, entonces X = 0

Para una moneda, P (cabezas) = ​P (X = 1) = 0,5, y P (colas) = ​P (X = 0) = 0.5. El valor esperado se puede calcular como

sigue: E (X) = ΣP (x yo) X i = P (X = 0) (0) + P (X = 1) (1) = (0,5) (0) + (0,5) (1) = 0,5 En cualquier flip individual de una moneda,

X no puede asumir un valor de 0,5 . A largo plazo, sin embargo, se espera que el promedio de todos los resultados a ser

de 0,5. Del mismo modo, el valor esperado de la tirada de un dado feria, donde X = número que está hacia arriba en la

matriz, se determina que es:

E (X) = ΣP (x yo) X i = ( 1/6) (1) + (1/6) (2) + (1/6) (3) + (1/6) (4) + (1/6) (5) + (1/6) ( 6) E (X) = 3,5

Nunca podemos rodar un 3,5 en un dado, pero a largo plazo, 3.5 debe ser el valor promedio de todos los
resultados.

El valor esperado es, estadísticamente hablando, nuestra “mejor estimación” de los resultados de una variable aleatoria.

Mientras que un 3,5 no aparecerá cuando se hace rodar un dado, el importe medio por el cual nuestros difiere adivinar a partir

de los resultados reales se minimiza cuando se utiliza el valor esperado calculado de esta manera.
Nota del Profesor: Cuando tuvimos los datos históricos en una revisión de tema anterior, se calculó la media o promedio
aritmético simple y se utiliza desviaciones de la media para calcular la varianza y la desviación estándar. Los cálculos que se dan
aquí por el valor esperado (o media ponderada) se basan en modelos de probabilidad, mientras que nuestros cálculos anteriores
se basaron en muestras o poblaciones de resultados. Tenga en cuenta que cuando las probabilidades son iguales, la media
simple es el valor esperado. Para el lanzamiento de un dado, todo
seis resultados son igualmente probables, por lo

nos da el mismo valor esperado como el modelo de probabilidad. Sin embargo,

con un modelo de probabilidad, las probabilidades de los posibles resultados no tienen que ser iguales, y la media simple no es
necesariamente el resultado esperado, como ilustra el siguiente ejemplo.

Ejemplo: Se espera ganancias por acción

La distribución de probabilidad de EPS para los almacenes de Ron se da en la siguiente figura. Calcular las ganancias esperadas por acción.

EPS de distribución de probabilidad

Las ganancias por acción de probabilidad

10% 1,80 £

20% 1,60 £

40% £ 1.20

30% £ 1.00

100%

Responder:

El EPS esperada es simplemente un promedio ponderado de cada posible EPS, donde los pesos son las probabilidades de cada
resultado posible.

E [EPS] = 0,10 (1,80) + 0,20 (1,60) + 0,40 (1,20) + 0,30 (1,00) = 1,28 £

Una vez que hemos esperado EPS podemos usar eso para calcular la varianza de EPS a partir del modelo de
probabilidad en el ejemplo anterior. La varianza se calcula como la suma de la probabilidad ponderada de las
diferencias al cuadrado entre cada resultado posible y EPS esperados.

Ejemplo: Cálculo de la varianza de un modelo de probabilidad

Calcular la varianza y la desviación estándar de EPS para los almacenes de Ron utilizando la distribución de probabilidad de la EPS de la mesa

en el ejemplo anterior.

Responder:

Varianza de EPS para los almacenes de Ron es:

σ 2EPS = 0,10 (1,80 - 1.28) 2 + 0,20 (1,60 - 1.28) 2 + 0.40 (1.20 a 1.28) 2

+ 0,30 (1,00 - 1.28) 2 = 0,0736


La desviación estándar de EPS para los almacenes de Ron es:

σ EPS = ( 0,0736) media = 0.27

Tenga en cuenta que las unidades de desviación estándar son las mismas que la de EPS, así que diría que la desviación estándar de EPS para los almacenes de

Ron es de 0,27 £.

LOS 9 i: Explicar el uso de la expectativa condicional en las solicitudes de inversión.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 492

valores o rendimientos esperados pueden ser calculados usando probabilidades condicionales. Como su
nombre indica, valores esperados condicionales están supeditadas al resultado de algún otro evento. Un analista usaría
un valor esperado condicional a revisar sus expectativas cuando llega nueva información.

Considerar el efecto de un arancel a las importaciones de acero sobre la rentabilidad de un acero de valores nacional.
rendimiento esperado de la acción, dado que el gobierno impone la tarifa, será más alto que el rendimiento esperado si la
tarifa no se impone.

Utilizando la regla de la probabilidad total, se puede estimar la (incondicional) rendimiento esperado de la acción como la suma

del rendimiento esperado dada sin tiempos de tarifas, la probabilidad no se promulgó una tarifa más el rendimiento esperado

dado unos tiempos de tarifas la probabilidad de una tarifa será ser promulgada.

LOS 9.j: Explicar el uso de un diagrama de árbol para representar un problema de inversión.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 493

Es posible preguntarse donde los rendimientos y las probabilidades utilizadas en el cálculo de los valores esperados

provienen. Un marco general llama diagrama de árbol se utiliza para mostrar las probabilidades de los distintos resultados. En figura

3 , Hemos demostrado estimaciones de EPS para cuatro resultados diferentes: (1) una buena economía y relativamente

buenos resultados de la empresa, (2) una buena economía y los resultados relativamente pobres en la empresa, (3) una

economía pobre y relativamente buenos resultados en la empresa, y (4) una economía pobre y los resultados relativamente

pobres en la empresa. Usando las reglas de la probabilidad, podemos calcular las probabilidades de cada uno de los cuatro

resultados de BPA que se muestran en los cuadros de la parte derecha del “árbol”.

Figura 3: un diagrama de árbol


Las EPS esperadas de $ 1,51 se calcula simplemente como:

0,18 × 1,80 × 0,42 + 1,70 + 0,24 + 1,30 × 0,16 × 1,00 = $ 1,51 Tenga en cuenta que la

probabilidad de la suma cuatro posibles resultados a 1.

LOS 9.k: Calcular e interpretar covarianza y correlación.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 499

La varianza y la desviación estándar de la medida de la dispersión, o volatilidad, de una sola variable. En muchas
situaciones financieras, sin embargo, estamos interesados ​en cómo dos variables aleatorias se mueven en relación
unos con otros. Para las solicitudes de inversión, uno de los pares analizados con mayor frecuencia de variables
aleatorias es la rentabilidad de dos activos. Los inversores y gestores con frecuencia hacen preguntas tales como,
“¿cuál es la relación entre el cambio de Stock A y de la B?” O “¿cuál es la relación entre el rendimiento del S & P
500 y el de la industria del automóvil?”

covarianza es una medida de cómo dos activos se mueven juntos. Es el valor esperado del producto de las
desviaciones de las dos variables aleatorias de sus respectivos valores esperados. Un símbolo común para la
covarianza entre las variables aleatorias X
y Y es Cov (X, Y). Ya que vamos a ser en su mayoría preocupados por la covarianza de los rendimientos de los activos,
la siguiente fórmula se ha escrito en términos de la covarianza del retorno de los activos i, R yo, y el retorno de los activos j,
R j:

Cov (R yo, R j) = E {[R yo - E (R yo)][ R j - E (R j)]}

Los siguientes son propiedades de la covarianza:

La covarianza es una representación general del mismo concepto que la varianza. Es decir, mide la
variación de cómo una aleatorias movimientos variables con sí mismo, y las medidas de covarianza de
cómo uno se mueve variable aleatoria con otra variable aleatoria.
La covarianza de R UNA con ella misma es igual a la varianza de R UNA; es decir, Cov (R UNA, R A) = Var (R UNA).

La covarianza puede variar de menos infinito a infinito positivo. Para ayudar en la interpretación de la covarianza,

tenga en cuenta la rentabilidad de una acción y de una opción de venta sobre las acciones. Estas dos declaraciones tendrán

una covarianza negativa porque se mueven en direcciones opuestas. Los retornos de dos poblaciones de automóviles

tendrían probablemente una covarianza positiva y la rentabilidad de una acción y un activo sin riesgo tendrían una covarianza

cero porque los rendimientos del activo libre de riesgo nunca se mueven, independientemente de los movimientos de retorno

de la acción. Mientras que la fórmula para covarianza dada anteriormente es correcta, el método de cálculo de la covarianza

de los rendimientos de un modelo de probabilidad conjunta utiliza una media ponderada por su probabilidad de los productos

de las desviaciones de la variable aleatoria de sus medios para cada resultado posible. El siguiente ejemplo ilustra este

cálculo.

Ejemplo: Covarianza

Supongamos que la economía puede estar en tres estados posibles ( S) el año que viene: auge, normal o lento crecimiento económico. Una fuente

experto ha calculado que P (auge) = 0,30, P (normal) = 0,50 y P (lento) = 0,20. Los rendimientos de la acción A, R UNA, y de la B, R SEGUNDO, en cada

uno de los estados económicos se proporcionan en el modelo de probabilidad a continuación. ¿Cuál es la covarianza de los rendimientos de Stock A

y de la B?

Probabilidad distribución de los rendimientos

Evento PD) R UNA R segundo

Auge 0.3 0.20 0.30

Normal 0.5 0.12 0.10

Lento 0.2 0.05 0.00

Responder:

En primer lugar, los rendimientos esperados para cada una de las poblaciones deben ser determinados.

E (R A) = ( 0,3) (0,20) + (0,5) (0,12) + (0,2) (0,05) = 0,13

E (R B) = ( 0,3) (0,30) + (0,5) (0,10) + (0,2) (0,00) = 0,14

La covarianza ahora se puede calcular utilizando el procedimiento descrito en la siguiente tabla.

Cálculo de covarianza

Evento PD) R UNA R segundo P (S) × [R UNA - E (R UNA)] × [R segundo - E (R SEGUNDO)]

Auge 0.3 0.20 0.30 (0,3) (0,2 - 0,13) (0,3 - 0,14) = 0.00336

Normal 0.5 0.12 0.10 (0,5) (0,12 - 0,13) (0,1 - 0,14) = 0.00020

Lento 0.2 0.05 0.00 (0,2) (0,05 - 0,13) (0 - 0,14) = 0.00224

Cov (R UNA, R B) = ΣP (S) x [R UNA - E (R UNA)] × [R segundo - E (R B)] = 0.00580


El ejemplo anterior ilustra el uso de una función de probabilidad conjunta. UNA función de probabilidad conjunta para dos variables aleatorias da la

probabilidad de la aparición conjunta de los resultados especificados. En este caso, sólo tuvimos tres probabilidades conjuntas:

P (R A = 0,2 y R B = 0,3) = 0,30

P (R A = 0,12 y R B = 0,1) = 0,50

P (R A = 0,05 y R B = 0,0) = 0,20

Las probabilidades conjuntas se presentan a menudo en una tabla como la que se muestra en la siguiente tabla. De acuerdo con la tabla

siguiente, P (R A = 0,12 y R B = 0,10) = 0,50. Esta es la probabilidad representado en la celda en la intersección de la columna etiquetada R B = 0,10 y

la fila etiquetada R A = 0.12. Del mismo modo, P (R A = 0,20 y R B = 0,10) = 0.

Tabla de probabilidad conjunta

Las probabilidades conjunta R B = 0,30 R B = 0,10 R B = 0.00

R A = 0.20 0.30 0 0

R A = 0.12 0 0.50 0

R A = 0.05 0 0 0.20

En aplicaciones más complejas, probablemente habría valores positivos, donde los ceros aparecen en la tabla anterior. En cualquier caso, la

suma de todas las probabilidades en las celdas de la tabla debe ser igual a 1.

En la práctica, la covarianza es difícil de interpretar. Esto es principalmente debido a que puede tomar valores

extremadamente grandes, de negativo a infinito positivo, y, al igual que la varianza, estos valores se expresan en

términos de unidades cuadradas. Para hacer que la covarianza de dos variables aleatorias más fácil de interpretar,

puede ser dividido por el producto de las desviaciones estándar de las variables aleatorias. El valor resultante se

denomina coeficiente de correlación, o simplemente, la correlación. La relación entre covarianzas, desviaciones

estándar, y las correlaciones se puede ver en la siguiente expresión para la correlación de los rendimientos de los

activos yo y j:

La correlación entre dos variables aleatorias de retorno también se puede expresar como ρ (R yo, R j), o ρ i, j.

Propiedades de correlación de dos variables aleatorias R yo y R j se resumen a continuación:

La correlación mide la fuerza de la relación lineal entre dos variables aleatorias. La

correlación no tiene unidades.

La correlación oscila entre -1 +1. Es decir, -1 ≤ Corr (Ri, Rj) ≤ 1.


Si Corr (R yo, R j) = 1.0, las variables aleatorias tienen correlación positiva perfecta. Esto significa que un

movimiento en uno resultados variables aleatorias en un movimiento positivo proporcional en la otra en

relación con su media. Si Corr (R yo, R j) = -1.0, las variables aleatorias tienen una correlación negativa perfecta.

Esto significa que un movimiento en uno resultados variables aleatorias en un opuesto movimiento

proporcional exacta en la otra en relación con su media. Si Corr (R yo, R j) = 0, no existe una relación lineal entre

las variables, lo que indica que la predicción de R yo no se puede hacer sobre la base de R j utilizando métodos

lineales.

Ejemplo: Correlación

Usando nuestro ejemplo anterior, calcular e interpretar la correlación de los rendimientos de las acciones A y B, teniendo en cuenta que σ 2 ( R A) = 0,0028

y σ 2 ( R B) = 0,0124 y recordando que Cov (R UNA, R B) = 0,0058.

Responder:

En primer lugar, es necesario convertir las varianzas de las desviaciones estándar.

σ (R A) = ( 0,0028) ½ = 0,0529

σ (R B) = ( 0,0124) ½ = 0.1114

Ahora, la correlación entre los rendimientos de la acción A y de B se puede calcular de la siguiente manera:

El hecho de que este valor es cercano a 1 indica que la relación lineal no sólo es positiva, pero muy fuerte.

LOS 9.l: Calcular e interpretar el valor esperado, la varianza y la desviación típica de una variable
aleatoria y de los rendimientos de una cartera.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 499

los valor esperado y la varianza de una cartera de activos puede determinarse utilizando las propiedades de
los activos individuales en la cartera. Para ello, es necesario establecer la ponderación de la cartera para cada
activo. Como se indica en la fórmula, el peso,
w, de la cartera de activos yo es simplemente el valor de mercado actualmente invertida en el activo dividido por el
valor actual de mercado de la cartera total.

Cartera valor esperado. El valor esperado de una cartera compuesta por norte activos con pesos, w yo, y
valores esperados, R yo, puede determinarse usando la siguiente fórmula:
= w 1 E (R 1) + w 2 E (R 2) + ... + w norte E (R norte)

vuelve más a menudo, hemos esperados (no de los precios esperados). Cuando el R yo son las devoluciones, el rendimiento

esperado de una cartera, E (R PAG), se calcula utilizando los pesos de activos y la misma fórmula que el anterior.

varianza de la cartera. La varianza de la rentabilidad de la cartera utiliza las ponderaciones de la cartera también, pero de una

manera más complicada:

La forma en que funciona esta fórmula, particularmente en su uso del operador de suma doble, ΣΣ, se explica mejor
mediante ejemplos de cartera 2-activos y 3-activos.

Ejemplo: varianza de una cartera de 2-activos

Simbólicamente expresar la varianza de una cartera compuesta por activos riesgosos y arriesgado Un activo B.

Responder:

La aplicación de la fórmula de varianza proporciona lo siguiente:

Var (R p) = w UNA w UNA Cov (R UNA, R UNA) + w UNA w segundo Cov (R UNA, R SEGUNDO) + w segundo w UNA Cov (R SEGUNDO, R UNA) + w segundo w segundo Cov (R SEGUNDO, R SEGUNDO)

Ahora, puesto que Cov (R UNA, R B) = Cov (R SEGUNDO, R UNA), y Cov (R UNA, R A) = σ 2 ( R UNA), esta expresión se reduce a lo siguiente:

Var (R P) = w A2 σ 2 ( R UNA) + w B2 σ 2 ( R SEGUNDO) + 2w UNA w segundo Cov (R UNA, R SEGUNDO)

Desde Cov (R UNA, R B) = σ (R SEGUNDO) σ (R UNA) ρ (R UNA, R SEGUNDO), Otra manera de presentar esta fórmula es:

Var (R P) = w A2 σ 2 ( R UNA) + w B2 σ 2 ( R SEGUNDO) + 2w UNA w segundo σ (R UNA) σ (R SEGUNDO) ρ (R UNA, R SEGUNDO)

Ejemplo: varianza de una cartera de 3-activos

Una cartera compuesta por activos de riesgo A, B, y C tendrá una variación de retorno determinada como:

Var (R p) = w UNA w UNA Cov (R UNA, R UNA) + w UNA w segundo Cov (R UNA, R SEGUNDO) + w UNA w do Cov (R UNA, R DO)

+w
wdo Cov (R
segundo w UNA Cov (R
SEGUNDO, R SEGUNDO,
DO) R UNA) + w segundo w segundo Cov (R SEGUNDO, R SEGUNDO) + w segundo

+ w do w UNA Cov (R DO, R UNA) + w do w segundo Cov (R DO, R SEGUNDO) + w do w do Cov (R DO, R DO)

que puede reducirse a la siguiente expresión:

Var (R p) = w A2 σ 2 ( R UNA) + w B2 σ 2 ( R SEGUNDO) + w C2 σ 2 ( R DO)

+ DO)
2W UNA w segundo Cov (R UNA, R SEGUNDO) + 2w UNA w do Cov (R UNA, R DO) + 2w segundo w do Cov (R SEGUNDO, R

Una cartera compuesta por cuatro activos tendrá cuatro w i2 σ 2 ( R yo) términos y seis 2w yo w j Cov (R yo, R j) condiciones. Una cartera con cinco activos

tendrá cinco w i2 σ 2 ( R yo) términos y diez 2w yo w j Cov (R yo, R j) condiciones. De hecho, la


expresión para la varianza de una norte- cartera de activos tendrá n (n - 1) / 2 único Cov (R yo, R j) términos desde Cov (R yo, R j) = Cov (R j, R yo).

Nota del Profesor: Yo esperaría que si hay un problema en el examen que requiere el cálculo de la varianza
(desviación estándar) de una cartera de activos de riesgo, que implicaría sólo dos activos de riesgo.

La siguiente fórmula es útil cuando queremos calcular covarianzas, correlaciones y varianzas dadas:

Cov (R yo, R j) = σ (R yo) σ (R j) ρ (R yo, R j)

LOS 9.m: Calcular e interpretar covarianza dada una función de probabilidad conjunta.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 505

Ejemplo: Valor esperado, la varianza y covarianza

¿Cuál es el valor esperado, la varianza y la covarianza (s) para una cartera que consiste en $ 400 en activos A y $ 600 en activo B? Las

probabilidades conjuntas de los rendimientos de los dos activos están en la siguiente figura.

Tabla de probabilidad

Las probabilidades conjunta R B = 0,40 R B = R 0.20 B = 0.00

R A = 0.20 0.15 0 0

R A = 0.15 0 0.60 0

R A = 0.04 0 0 0.25

Responder:

Los pesos de activos son:

w A = $ 400 / ($ 400 + $ 600) = 0,40

w B = $ 600 / ($ 400 + $ 600) = 0,60

Los rendimientos esperados de los activos individuales se determinan como:

E (R A) = P (R A1, R B1) R A1 + P (R A2, R B2) R A2 + P (R A3, R B3) R A3

E (R A) = ( 0,15) (0,20) + (0,60) (0,15) + (0,25) (0,04) = 0,13

E (R B) = P (R B1, R A1) R B1 + P (R B2, R A2) R B2 + P (R B3, R A3) R B3

E (R B) = ( 0,15) (0,40) + (0,60) (0,20) + (0,25) (0,00) = 0,18

Las varianzas de los rendimientos de los activos individuales se determinan como:

Var (R A) = P (R A1, R B1) [( R A1 - E (R A)] 2 + P (R A2, R B2) [( R A2 - E (R A)] 2 + P (R A3, R B3) [( R A3 - E (R A)] 2

Var (R A) = ( 0,15) (0,20 - 0,13) 2 + ( 0,6) (0,15 - 0,13) 2 + ( 0,25) (0,04 - 0,13) 2 = 0,0030
Var (R B) = P (R B1, R A1) [( R B1 - E (R B)] 2 + P (R A2, R B2) [( R B2 - E (R B)] 2 + P (R B3, R A3) [( R B3 - E (R B)] 2

Var (R B) = ( 0,15) (0,40 - 0,18) 2 + ( 0,6) (0,20 - 0,18) 2 + ( 0.25) (0.00 - 0.18) 2 = 0,0156

La covarianza de los rendimientos de los activos individuales se determina como:

Cov (R UNA, R B) = P (R A1, R B1) [ R A1 - E (R UNA)][( R B1 - E (R SEGUNDO)]

+ P (R A2, R B2) [ R A2 - E (R UNA)][( R B2 - E (R SEGUNDO)]

+ P (R A3, R B3) [ R A3 - E (R UNA)][( R B3 - E (R SEGUNDO)]

Cov (R UNA, R B) = 0,15 (0,20 - 0,13) (0,40 - 0,18)

+ 0,60 (0,15 - 0,13) (0,20 - 0,18)

+ 0,25 (0,04 - 0,13) (0.00 - 0.18) =

0,0066

Utilizando los pesos w A = 0,40 y w B = 0.60, el rendimiento esperado y la varianza de la cartera se calculan como:

E (R P) = w UNA E (R UNA) + w segundo E (R B) = ( 0,4) (0,13) + (0,6) (0,18) = 0,16 Var (R p) = ( 0.40) 2 ( 0,003)

+ (0,60) 2 ( 0,0156) + 2 (0,4) (0,60) (0,0066) = 0,009264

Tenga en cuenta que tan tedioso como este ejemplo era, si más de las células en la matriz de probabilidad conjunta no fuera cero, que podría

haber sido aún más tedioso.

Ejemplo: Correlación y covarianza

Considere una cartera de tres activos, X, Y, y Z, en el que el valor de mercado individual de estos activos es de $ 600, $ 900, y $ 1,500,

respectivamente. El peso de mercado, el rendimiento esperado y la varianza para los activos individuales se presentan a continuación. La matriz

de correlación para los rendimientos de los activos se muestran en la siguiente figura. Con esta información, calcular la varianza de la

rentabilidad de la cartera.

E (R X) = 0,10 Var (R X) = 0,0016 w X = 0.2

E (R Y) = 0,12 Var (R Y) = 0,0036 w = Y 0.3

E (R Z) = 0,16 Var (R Z) = 0.0100 w Z = 0.5

De X, Y, y Z devoluciones Correlación

Matriz de correlación

Devoluciones RX RY RZ

RX 1.00 0.46 0.22

RY 0.46 1.00 0.64

RZ 0.22 0.64 1.00

Responder:
El rendimiento esperado de la cartera puede determinarse como:

E (R p) = Σw yo E (R i) = w 1 E (R 1) + w 2 E (R 2) + w 3 E (R 3)

E (R P) = ( 0,20) (0,10) + (0,30) (0,12) + (0,50) (0,16)

E (R P) = 0,136

La varianza de una rentabilidad de la cartera 3-activo se determina mediante la fórmula:

Var (R p) = w X2 σ 2 ( RX) + w Y2 σ 2 ( R Y) + w Z2 σ 2 ( R Z) + 2w X w Y Cov (R X, R Y) + 2w X w Z Cov (R X, R Z) + 2w Y w Z Cov (R Y, R Z)

Aquí hay que hacer uso de la relación Cov (R yo, R j) = σ (R yo) σ (R j) ρ (R yo, R j), ya que no se proporcione con las covarianzas.

Vamos a resolver para las covarianzas, a continuación, sustituir los valores resultantes en la ecuación de la varianza rendimiento de la cartera.

Cov (R X, R Y) = ( 0,0016) ½ ( 0,0036) ½ ( 0,46) = 0,001104 Cov (R X, R Z) = ( 0,0016)

½( 0,0100) ½ ( 0,22) = 0,000880 Cov (R Y, R Z) = ( 0,0036) ½ ( 0,0100) ½ ( 0,64)

= 0,003840

Ahora podemos resolver para la varianza de la cartera devuelve como:

Var (R P) = ( 0.20) 2 ( 0,0016) + (0,30) 2 ( 0,0036) + (0,50) 2 ( 0,01) + (2) (0,2) (0,3) (0,001104) + (2) (0,2) (0,5) (0,00088) + (2) (0,3) (0,5)

(0,00384)

Var (R P) = 0.004348

La desviación estándar de rendimientos de la cartera = (0.004348) media = 0,0659 = 6,59%

Ejemplo: matriz de covarianza

Suponga que tiene una cartera que consiste en S y de una opción de venta en O de S. Los pesos correspondientes de estos activos de la

cartera son w S = 0,90 y w O = 0.10. El uso de la matriz de covarianza proporcionado en la tabla siguiente, se calcula la varianza de la

rentabilidad de la cartera.

Devuelve la covarianza de la S y O Ponga

Matriz de covarianza

Devoluciones RS RO

RS 0,0011 - 0,0036

RO - 0,0036 0,016

Responder:

Este es el tipo más simple de ejemplo, porque los cálculos más tediosas que ya se han realizado. Simplemente extraer los
valores adecuados de la matriz de covarianza e insertarlos en la fórmula varianza.
Recordemos que la covarianza de un activo con ella misma es su varianza. Por lo tanto, los términos a lo largo de la diagonal en la matriz de covarianza son las

varianzas de retorno.

La varianza rendimiento de la cartera puede calcularse como:

Var (R P) = ( 0.90) 2 ( 0,0011) + (0,10) 2 ( 0,016) + 2 (0,90) (0,10) (- 0,0036) = 0,000403

LOS 9.n: Calcular e interpretar una probabilidad actualizado usando la fórmula de Bayes.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 506

fórmula de Bayes se utiliza para actualizar un conjunto dado de probabilidades a priori para un evento dado en respuesta a la

llegada de nueva información. La regla de actualización de probabilidad antes de un evento es:

Nota En el siguiente ejemplo de la aplicación de la fórmula de Bayes que podemos invertir esencialmente un conjunto
dado de probabilidades condicionales. Esto significa que dado P (B), P (A | B), y P (A | B DO), es posible utilizar la fórmula
de Bayes para calcular P (B | A).

Ejemplo: fórmula de Bayes (1)

Electcomp Corporation fabrica componentes electrónicos para computadoras y otros dispositivos. Se especula que Electcomp está a punto de

anunciar una importante expansión en los mercados extranjeros. se producirá la expansión, sin embargo, sólo si los administradores de Electcomp

estimar la demanda en el extranjero que sea suficiente para apoyar las ventas necesarias. Por otra parte, si la demanda es suficiente y se produce

la expansión en el extranjero, Electcomp es probable que subir sus precios.

Utilizando O para representar el caso de expansión en el extranjero, yo para representar un aumento de precios, y yo do para representar ningún aumento de precios,

un analista de la industria ha estimado las probabilidades condicionales e incondicionales que se muestran de la siguiente manera:

P (i) = 0,3 P (I C) = 0.7

P (O | I) = 0,6 P (O |

I C) = 0.4

estimaciones del analista para P (I) y P (I DO) se denominan priores porque reflejan lo que ya se conoce. No reflejan la información
actual acerca de la posible expansión en el extranjero.

Aplicación de la fórmula de Bayes nos permite calcular P (I | O), la probabilidad de que los precios aumentarán dado que Electcomp
anuncia que va a expandirse en el extranjero (la nueva información). Usando la regla de multiplicación, podemos expresar la probabilidad
conjunta de yo y O:

P (O | I) = P (IO) / P (I), y P (IO) = P (I | O) × P (O)


Sobre la base de estas relaciones, la fórmula de Bayes se puede expresar usando la información de este ejemplo, como se indica a continuación {es

decir, sustituir la segunda ecuación en la primera [para P (IO)] y resolver para P (I | O)}:

Con el fin de resolver esta ecuación, P (O) debe ser determinado. Esto se puede hacer usando la regla de la probabilidad total:

P (O) = P (O | I) × P (I) + P (O | I DO) × P (I DO)

P (O) = (0,6 x 0,3) + (0,4 x 0,7) P (O) =

0,46

Ahora la probabilidad actualizada del aumento de los precios, dado que Electcomp se expande en el extranjero, se puede calcular:

Esto significa que si la nueva información de “expandirse en el extranjero” se anuncia, la estimación de la probabilidad previa de P (I) = 0,30

se debe aumentar a 0,3913.

Ejemplo: fórmula de Bayes (2)

Otro ejemplo de la utilización de la fórmula de Bayes puede hacer que sea más fácil de recordar y aplicar. Considere las siguientes posibilidades. Hay

una probabilidad del 60% de la economía va a superar, y si lo hace, hay una probabilidad del 70% de una acción va a subir y una probabilidad del 30%

de la acción va a bajar. Hay una probabilidad del 40% de la economía desempeño inferior, y si lo hace, hay una probabilidad del 20% de la población en

cuestión aumentará de valor (¿las ganancias) y una probabilidad del 80% que no lo hará. Vamos diagrama de esta situación.

Un modelo de probabilidad

En la figura anterior, hemos multiplicado las probabilidades para calcular las probabilidades de cada uno de los cuatro pares de resultado. Tenga en cuenta que

éstas suma a 1. Teniendo en cuenta que la población tiene ganancias, lo que es nuestra probabilidad actualizada de una economía superando? Sumamos la

probabilidad de que las ganancias de valores en ambos estados (y superan desempeño inferior) para obtener 42% + 8% = 50%. Teniendo en cuenta que la

población tiene ganancias, la probabilidad de que la economía ha superado es

En la notación anterior los priores son los siguientes:

probabilidad de rentabilidad económica = P (O) = 60%, la probabilidad de aumentos Stock dadas rentabilidad económica es P (G | O) = 70%, y

el (incondicional) probabilidad de una ganancia en precio de la acción es de 50%.


Buscamos P (O | G), la probabilidad de que las ganancias de rendimiento extraordinario dado. fórmula de Bayes dice:

LOS 9.o: Identificar el método más adecuado para resolver un problema particular, conteo y resolver
problemas de conteo usando factorial, combinación y permutación conceptos.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 510

etiquetado se refiere a la situación en la que hay norte Los elementos que pueden recibir cada uno de

k diferentes etiquetas. El número de artículos que recibe la etiqueta 1 es norte 1 y el número que recibe la etiqueta 2 es norte 2, y así

sucesivamente, de tal manera que n 1 + norte 2 + norte 3 + ... + n k = norte. El número total de maneras que las etiquetas se pueden asignar es:

dónde:

el símbolo “!” significa factorial. Por ejemplo, 4! = 4 × 3 × 2 × 1 = 24, y 2! = 2 × 1 = 2.

La expresión general para norte factorial es:

¡norte! = N × (n - 1) × (n - 2) x (n - 3) × ... × 1, en donde, por definición, 0! = 1

Calculadora de ayuda: En la TI, es factorial [2nd] [x!] (Con el signo de multiplicación). En el HP, es factorial [g] [N!].
Para calcular 4! en la TI, introduzca [4] [segundo] [x!] = 24. En la HP, pulse [4] [ENTER] [g] [n!].

Ejemplo: Etiquetado

Considere una cartera que consta de ocho acciones. Su objetivo es designar cuatro de los stocks como “a largo plazo se mantiene,” tres de los stocks como

“corto plazo se mantiene,” y una acción como “vender.” ¿De cuántas maneras se pueden etiquetar estos ocho acciones?

Responder:

Hay 8! = 40.320 secuencias totales posibles que pueden seguirse para asignar los tres etiquetas a los ocho acciones. Sin embargo, el
orden en que cada acción se le asigna una etiqueta no importa. Por ejemplo, no importa cuál de las poblaciones de la etiqueta “a largo
plazo” es el primero en ser etiquetados. Por lo tanto, hay 4! formas de asignar la etiqueta a largo plazo. Continuando con este
razonamiento a las otras categorías, hay 4! × 3! × 1! secuencias equivalentes para la asignación de las etiquetas. Para eliminar el
recuento de estas secuencias redundantes, el número total de posibles secuencias (8!) Debe dividirse por el número de secuencias
redundantes (4! × 3! × 1!).

Por lo tanto, el número de diferente formas de etiquetar las ocho acciones es:

Si hay norte etiquetas (k = n), tenemos El número de maneras de asignar norte

diferentes etiquetas a norte artículos es simplemente ¡norte!.


Un caso especial de etiquetado surge cuando el número de etiquetas es igual a 2 (k = 2). Eso es el norte artículos sólo puede

estar en uno de dos grupos, y n 1 + norte 2 = norte. En este caso, podemos dejar que r = n 1 y N 2 = n - r. Dado que sólo hay dos

categorías, por lo general hablamos de la elección r artículos. Entonces (n - r) los artículos no son elegidos. La fórmula

general para el etiquetado cuando k = 2 se denomina fórmula de combinación ( o fórmula binomial) y se expresa como:

dónde norte do r es el número de formas posibles (combinaciones) de seleccionar r elementos de un conjunto de norte artículos

cuando el orden de selección no es importante. Esto también se escribe y se lee “n elegir r”. Otra fórmula útil es el fórmula

de permutación. Una permutación es una ordenación específica de un grupo de objetos. La cuestión de cómo muchos

grupos diferentes de tamaño r en orden específico puede ser elegido a partir de norte objetos es contestada por la fórmula

permutación. El número de permutaciones de r objetos de norte objetos =

. Vamos a dar una

ejemplo usando esta fórmula en breve.

Nota del profesor: La fórmula de combinación norte do r y la fórmula de permutación norte PAG r ambas incluidas en la calculadora TI.

Para calcular el número de grupos diferentes de tres acciones de una lista de ocho acciones (es decir, 8 do 3), la secuencia es 8

[segundo] [ norte do r] 3 [=], que da 56. Si queremos saber el número de pedido diferente grupos de tres que se pueden seleccionar

de una lista de ocho, entramos 8 [2nd] [ norte PAG r] 3 [=] para obtener 336, que es el número de permutaciones,

. Esta

función no está disponible en la calculadora HP. Recuerde, los permisos actuales de política que traiga ambas calculadoras para el
examen si lo desea.

Ejemplo: Número de opciones en cualquier orden

¿De cuántas maneras se puede vender tres acciones de una cartera de 8 valores?

Responder:

Esto es similar al ejemplo de etiquetado anterior. Dado que el orden no importa, tomamos el número total de posibles maneras de

seleccionar tres de las ocho acciones y dividir por el número de posibles selecciones redundantes. Por lo tanto, la respuesta es:

En los dos ejemplos anteriores, el pedido no importaba. El orden de selección podría, sin embargo, ser importante.
Por ejemplo, supongamos que queremos liquidar una sola posición de la semana durante las próximas tres
semanas. Una vez que elegimos tres acciones particulares para vender, el orden en el que se venden debe ser
determinado. En este caso, el concepto de permutación entra en juego. los fórmula permutación es:
,

dónde norte PAG r es el número de formas posibles (permutaciones) para seleccionar r elementos de un conjunto de norte artículos

cuando el orden de selección es importante. La fórmula de permutación implica que hay r! Más maneras de elegir r artículos

si el orden de selección es importante


que si el orden no es importante.

Ejemplo: Permutación

¿Cuántas maneras hay de vender tres poblaciones de cada ocho si el orden de las ventas es importante?

Responder:

Se trata de 3! veces los 56 posibles combinaciones calculadas en el ejemplo anterior para la selección de las tres acciones cuando la orden

no era importante.

Hay cinco pautas que pueden ser utilizados para determinar el método de conteo de emplear cuando se
trata de problemas de conteo:

los regla de la multiplicación de conteo se utiliza cuando hay dos o más grupos.
La clave es que sólo uno elemento puede seleccionarse de cada grupo. Si hay k
pasos necesarios para completar una tarea y cada paso se puede hacer de norte maneras, el número de
diferentes formas de completar la tarea es n 1 × n 2 × ... × n k.

Factorial se utiliza por sí mismo cuando hay no hay grupos -Sólo están organizando un conjunto dado de

n elementos. n elementos dados, hay n! formas de organización de ellos. los fórmula etiquetado se aplica

a tres o más sub-grupos de predeterminado tamaño. Cada elemento de todo el grupo se le debe asignar

un lugar, o etiqueta, en una de las tres o más sub-grupos. los fórmula de combinación se aplica a sólo dos

grupos de predeterminado tamaño. Busque la palabra “elegir” o la “combinación”. fórmula permutación se

aplica a sólo dos grupos de predeterminado tamaño. Buscar una referencia específica a la “orden” de ser

importante.
K EY do onceptos

LOS 9.a

Una variable aleatoria es un valor incierto determinado por el azar. Uno de los resultados

es la realización de una variable aleatoria.

Un evento es un conjunto de uno o más resultados. Dos eventos que no puede ocurrir tanto se denominan “mutuamente

excluyentes” y un conjunto de eventos que incluye todos los posibles resultados es un conjunto “exhaustiva” de los acontecimientos.

LOS 9.b

Las dos propiedades de la probabilidad son:

La suma de las probabilidades de todos los posibles eventos mutuamente excluyentes es 1. La probabilidad

de cualquier evento no puede ser mayor que 1 o menor que 0. A priori medidas de probabilidad predeterminada

probabilidades basado en entradas bien definidas; empírica medidas de probabilidad de probabilidad a partir de

observaciones o experimentos; y la probabilidad subjetiva es una conjetura.

LOS 9.c

Las probabilidades se pueden indicar como probabilidades de que va o no va ocurrir un evento. Si la probabilidad de un evento es un

cabo de ensayos B (A / B), el “probabilidades para” son de A a (B - A) y las “probabilidades en contra de” son (B - A) a A.

LOS 9.d

probabilidad incondicional (probabilidad marginal) es la probabilidad de que ocurra un evento.

La probabilidad condicional, P (A | B), es la probabilidad de un evento A que ocurren dado que evento ha
ocurrido B.

LOS 9.e

La regla de la multiplicación de la probabilidad se utiliza para determinar la probabilidad conjunta de dos eventos:

P (AB) = P (A | B) × P (B)

La regla de la suma de la probabilidad se utiliza para determinar la probabilidad de que al menos uno de los dos eventos

se producirá: P (A o B) = P (A) + P (B) - P (AB)

La regla de la probabilidad total se utiliza para determinar la probabilidad incondicional de un evento, dado
probabilidades condicionales:
P (A) = P (A | B 1) P (B 1) + P (A | B 2) P (B 2) + ... + P (A | B NORTE) P (B NORTE)

donde B 1, segundo 2, …SEGUNDO norte es un conjunto mutuamente excluyentes y exhaustivas de los resultados.

LOS 9.f

La probabilidad conjunta de dos eventos, P (AB), es la probabilidad de que ambos ocurrir. P (AB) = P (A | B) × P
(B). Para eventos independientes, P (A | B) = P (A), de modo que P (AB) = P (A) x P (B).

La probabilidad de que al menos uno de los dos eventos se producirá es P (A o B) = P (A) + P (B) - P (AB). Para eventos

mutuamente excluyentes, P (A o B) = P (A) + P (B), puesto que P (AB) = 0. La probabilidad conjunta de cualquier número de

eventos independientes es el producto de sus probabilidades individuales.

LOS 9.g

La probabilidad de un evento independiente no se ve afectado por la ocurrencia de otros eventos, pero la


probabilidad de un evento dependiente se cambia por la ocurrencia de otro evento.

Eventos A y B son independientes si y sólo si: P (A | B) = P (A),

o equivalentemente, P (B | A) = P (B)

LOS 9.H

Utilizando la regla de la probabilidad total, la probabilidad incondicional de A es la suma de probabilidad ponderada de las
probabilidades condicionales:

donde B yo es un conjunto de eventos mutuamente excluyentes y exhaustivas.

LOS 9.I

valores esperados condicionales dependen del resultado de algún otro evento. Los pronósticos de los valores

esperados para de una acción de retorno, ganancias y dividendos pueden ser refinados, utilizando los valores

esperados condicionales, cuando llega nueva información que afecta el resultado esperado.

LOS 9.j

Un diagrama de árbol muestra las probabilidades de dos eventos y las probabilidades condicionales de
dos eventos posteriores.
LOS 9.k

Covarianza mide el grado en el que dos variables aleatorias tienden a estar por encima y por debajo de sus medios
respectivos para cada realización conjunta. Se puede calcular como:

La correlación es una medida estandarizada de asociación entre dos variables aleatorias;

que oscila en valor -1 a 1 y es igual a

LOS 9.l

El valor esperado de una variable aleatoria, E (X), es igual

La varianza de una variable aleatoria, Var (X), es igual

desviación estándar: .

Los rendimientos esperados y la varianza de una cartera de activos de 2 vienen dados por:

LOS 9.m

Teniendo en cuenta las probabilidades conjuntas para X yo e y yo, es decir, P (X yo Y yo), la covarianza se calcula como:

LOS 9.n
fórmula de Bayes para la actualización de probabilidades basado en la ocurrencia de un evento O

es:

De manera equivalente, basado en el diagrama de árbol a continuación, .

LOS 9.o

El número de formas de ordenar norte objetos es norte factorial n! = N x (n -1) × (n - 2) × ... ×


1.

Existen maneras de asignar k diferentes etiquetas a norte artículos, donde norte yo es

el número de elementos con la etiqueta yo.

El número de formas de elegir un subconjunto de tamaño r de un conjunto de tamaño norte cuando el orden no importa es

combinaciones; cuando el orden importa, hay

permutaciones.
do ONCEPTO do Heckers

1. Dadas las probabilidades condicionales de la tabla siguiente y las probabilidades incondicionales P (Y =


1) = 0,3 y P (Y = 2) = 0,7, lo que es el valor esperado de
¿X?

X yo P (x i | Y = 1) P (x i | Y = 2)

0 0.2 0.1

5 0.4 0.8

10 0,4 0.1

A. 5.0.
B. 5.3.
C. 5.7.

Utilice los siguientes datos para responder a las preguntas 2 a 6.

Las probabilidades conjuntas

Devoluciones R B = 0.5 R B = 0.2 R B = -0.3

R A = -0.1 0.4 0 0

R A = 0.1 0 0.3 0

R A = 0.3 0 0 0.3

2. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, el rendimiento esperado de la acción A es más cercano a:

A. 0.08.
B. 0.12.
C. 0,15.

3. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, la desviación estándar de Stock B es más cercano

a:
A. 0.11.
B. 0.22.
C. 0,33.

4. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, la varianza de la acción A es más cercano a:

A. 0.03.
B. 0.12.
C. 0,17.

5. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, la covarianza entre A y B es más cercano

a:
A. -0.160.
B. -0.055.
C. 0.004.

6. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, la correlación entre R UNA y R segundo es más cercano

a:
A. -0.99.
B. 0.02.
C. 0,86.

7. La probabilidad de que el Dow Jones aumentará mañana es 2/3. La probabilidad de un aumento en el


DJIA indicado como odds es:
A. dos-a-uno.
B. uno a tres.
C. dos-a-tres.

8. Una distribución uniforme discreta (cada evento tiene una probabilidad igual de ocurrencia) tiene los
siguientes resultados posibles para X: [1, 2, 3, 4]. La varianza de esta distribución es más
cercano a:
A. 1.00.
B. 1.25.
C. 2,00.

9. Si los eventos A y B son mutuamente excluyentes, entonces:

A. P (A | B) = P (A).
B. P (AB) = P (A) x P (B).
C. P (A o B) = P (A) + P (B).

10. En un baile de caridad, 800 nombres son puestos en un sombrero. Cuatro de los nombres son idénticos. En un sorteo

al azar, ¿cuál es la probabilidad de que uno de estos cuatro nombres serán atraídos?

A. 0,004.
B. 0.005.
C. 0.010.

11. Entre 900 contribuyentes con ingresos por debajo de $ 100.000, 35 fueron auditados por el IRS. La probabilidad
de que un individuo fue auditado elegido al azar con un ingreso inferior a $ 100.000 es más cercano a:

A. 0,039.
B. 0.125.
C. 0.350.

12. ¿Cuál de los siguientes valores no poder ser la probabilidad de un evento?


A. 0.00.
B. 1.00.
C. 1,25.

13. Dos eventos mutuamente excluyentes:


A. siempre ocurren al mismo tiempo.
B. No puede ocurrir al mismo tiempo.

C. a veces puede ocurrir juntos.

14. Dos eventos se dice que son independientes si la ocurrencia de un evento:


A. significa que el segundo evento no puede ocurrir.
B. significa que el segundo evento es seguro que ocurra.
C. no afecta a la probabilidad de la ocurrencia del otro evento.

Utilice las siguientes probabilidades condicionales para contestar las preguntas 15 a 18 años.

Estado de Probabilidad de la Económica Rendimiento de Probabilidad condicional de archivo


Economía Estado las acciones Actuación

Bueno 0.30
Buena 0.60

Pobre 0.30

Neutro 0.10

Neutral 0.50
Buena 0.30

Pobre 0.40

Neutro 0.30

Pobre 0.20
Buena 0.10

Pobre 0.60

Neutro 0.30

15. ¿Cuál es la probabilidad condicional de tener un buen rendimiento de valores de un entorno


económico pobres?
A. 0.02.
B. 0.10.
C. 0,30.

16. ¿Cuál es la probabilidad conjunta de tener una buena economía y una neutra desempeño de las acciones?

A. 0.09.
B. 0.20.
C. 0,30.

17. ¿Cuál es la probabilidad total de tener un buen desempeño en la bolsa?


A. 0.35.
B. 0.65.
C. 1,00.
18. Teniendo en cuenta que la acción tuvo un buen rendimiento, la probabilidad del estado de la economía era buena es más

cercano a:
A. 0.35.
B. 0.46.
C. 0,51.

19. Considere un universo de diez bonos de la que un inversor en última instancia, la compra de seis enlaces
por su cartera. Si el orden en el que se compra estos bonos no es importante, el número de posibles
combinaciones de 6 bonos hay?
A. 7.
B. 210.
C. 5040.

20. La correlación de los rendimientos entre las poblaciones A y B es 0,50. La covarianza entre estos dos
valores es 0,0043, y la desviación estándar del retorno de la acción B es del 26%. La varianza de
los retornos de la acción A es:
A. 0.0011.
B. 0,0331.
C. 0,2656.

21. Hay diez velocistas en la fase final de una carrera. ¿De cuántas maneras se pueden conceder el oro, la
plata, y medallas de bronce?
A. 120.
B. 720.
C. 1440.

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UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers

1. Dadas las probabilidades condicionales de la tabla siguiente y las probabilidades incondicionales P (Y =


1) = 0,3 y P (Y = 2) = 0,7, lo que es el valor esperado de
¿X?

X yo P (x i | Y = 1) P (x i | Y = 2)

0 0.2 0.1

5 0.4 0.8

10 0,4 0.1

A. 5.0.
B. 5.3.
C. 5.7.
E (X | Y = 1) = (0,2) (0) + (0,4) (5) + (0,4) (10) = 6 y E (X | Y = 2) = (0,1) (0) + (0,8 ) (5) + (0,1) (10)

= 5 E (X) = (0,3) (6) + (0,7) (5) = 5,30

Utilice los siguientes datos para responder a las preguntas 2 a 6.

Las probabilidades conjuntas

Devoluciones R B = 0.5 R B = 0.2 R B = -0.3

R A = -0,1 0,4 0 0

R A = 0.1 0 0.3 0

R A = 0.3 0 0 0.3

2. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, el rendimiento esperado de la acción A es más cercano a:

A. 0.08.
B. 0.12.
C. 0,15.

Rendimiento esperado de Stock A = (0,4) (- 0,1) + (0,3) (0,1) + (0,3) (0,3) = 0,08

3. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, la desviación estándar de Stock B es más cercano

a:
A. 0.11.
B. 0.22.
C. 0,33.

Rendimiento esperado de Stock B = (0,4) (0,5) + (0,3) (0,2) + (0,3) (- 0,3) = 0,17 Var (R B) = 0,4

(0,5 - 0,17) 2 + 0,3 (0,2 - 0,17) 2 + 0,3 (-0,3 - 0,17) 2 = 0,1101 Desviación estándar =

= 0,3318

4. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, la varianza de la acción A es más cercano a:

A. 0.03.
B. 0.12.
C. 0,17. E (R A) = 0.08 (de # 2 arriba) Var (R A) = 0,4 (-0,1 - 0,08) 2 + 0,3 (0,1 - 0,08) 2 + 0,3 (0,3 -

0,08) 2 = 0,0276

5. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, la covarianza entre A y B es más cercano

a:
A. -0.160.
B. -0.055.
C. 0.004.
Cov (R UNA, R B) = 0,4 (-0,1 - 0,08) (0,5 - 0,17) + 0,3 (0,1 - 0,08) (0,2 - 0,17) +
0,3 (0,3 - 0,08) (-0,3 - 0,17) = -0,0546

6. Teniendo en cuenta la tabla de probabilidad conjunta, la correlación entre R UNA y R segundo es más cercano

a:
A. -0.99.
B. 0.02.
C. 0,86. Corr (R UNA, R B) = Cov (R UNA, R B) / σ (R UNA) σ (R SEGUNDO)

Cov (R UNA, R B) = -0,0546 (de # 5 arriba) Var (R A) = 0,0276

(de # 4 arriba); σ (R A) = = 0,1661

σ (R B) = 0,3318 (de # 3 anterior) Corr (R UNA, R B) = -0,0546 / (0,1661)

(0,3318) = -0,9907

7. La probabilidad de que el Dow Jones aumentará mañana es 2/3. La probabilidad de un aumento en el


DJIA indicado como odds es:
A. dos-a-uno.
B. uno a tres.
C. dos-a-tres. Las

probabilidades de dos a uno

8. Una distribución uniforme discreta (cada evento tiene una probabilidad igual de ocurrencia) tiene los
siguientes resultados posibles para X: [1, 2, 3, 4]. La varianza de esta distribución es más
cercano a:
A. 1.00.
B. 1.25.
C. 2,00.

Valor esperado = (1/4) (1 + 2 + 3 + 4) = 2,5 Varianza = (1/4) [(1 - 2.5) Factor 2 + ( 2-2,5) 2 + ( 3-2,5) 2 + ( 4-2,5) 2] = 1,25

Nota que desde es igualmente probable cada observación, cada uno tiene 25% (1/4) de probabilidades de

ocurrencia.

9. Si los eventos A y B son mutuamente excluyentes, entonces:

A. P (A | B) = P (A).
B. P (AB) = P (A) x P (B).
C. P (A o B) = P (A) + P (B).

No hay una intersección de eventos cuando los eventos son mutuamente excluyentes. P (A |

B) = P (A) × P (B) sólo es cierto para los eventos independientes. Tenga en cuenta que, dado que A y B son

mutuamente excluyentes (no puede suceder tanto), P (A | B) y P (AB) debe tanto ser igual a cero.
10. En un baile de caridad, 800 nombres son puestos en un sombrero. Cuatro de los nombres son idénticos. En un sorteo

al azar, ¿cuál es la probabilidad de que uno de estos cuatro nombres serán atraídos?

A. 0,004.
B. 0.005.
C. 0.010.

P (nombre 1 o nombre 2 o el nombre de 3 o nombre 4) = 1/800 + 1/800 + 1/800 + 1/800 = 4/800 = 0,005

11. Entre 900 contribuyentes con ingresos por debajo de $ 100.000, 35 fueron auditados por el IRS. La probabilidad
de que un individuo fue auditado elegido al azar con un ingreso inferior a $ 100.000 es más cercano a:

A. 0,039.
B. 0.125.
C. 0.350. 35/900 =

0,0389

12. ¿Cuál de los siguientes valores no poder ser la probabilidad de un evento?


A. 0.00.
B. 1.00.
C. 1,25.

Las probabilidades pueden variar de 0 (es decir, no hay posibilidad de ocurrencia) a 1 (lo que significa una
cosa segura).

13. Dos eventos mutuamente excluyentes:


A. siempre ocurren al mismo tiempo.

B. No puede ocurrir al mismo tiempo.

C. a veces puede ocurrir juntos. Uno u otro puede

ocurrir, pero no ambos.

14. Dos eventos se dice que son independientes si la ocurrencia de un evento:


A. significa que el segundo evento no puede ocurrir.
B. significa que el segundo evento es seguro que ocurra.
C. no afecta a la probabilidad de la ocurrencia del otro evento.

Dos eventos se dice que son independientes si la ocurrencia de un evento no afecta a la


probabilidad de la ocurrencia de otro evento.

Utilice las siguientes probabilidades condicionales para contestar las preguntas 15 a 18 años.

Estado de Probabilidad de la Económica Rendimiento de Probabilidad condicional de archivo


Economía Estado las acciones Actuación

Bueno 0.30
buena 0.60

Neutro 0.30
Pobre 0.10

Neutral 0.50
Buena 0.30

Pobre 0.40

Neutro 0.30

Pobre 0.20
Buena 0.10

Pobre 0.60

Neutro 0.30

15. ¿Cuál es la probabilidad condicional de tener un buen rendimiento de valores de un entorno


económico pobres?
A. 0.02.
B. 0.10.
C. 0,30.

Ir a la situación económica pobre y leer la probabilidad de un buen rendimiento [es


decir, P (buen rendimiento | mala economía) = 0,10].

16. ¿Cuál es la probabilidad conjunta de tener una buena economía y una neutra desempeño de las acciones?

A. 0.09.
B. 0.20.
C. 0,30.

P (buena economía y el rendimiento neutral) = P (buena economía) P (rendimiento neutral |


buena economía) = (0,3) (0,3) = 0,09.

17. ¿Cuál es la probabilidad total de tener un buen desempeño en la bolsa?


A. 0.35.
B. 0.65.
C. 1,00.

(0,3) (0,6) + (0,5) (0,3) + (0,2) (0,1) = 0,35. Esta es la suma de todas las probabilidades conjuntas para un buen

rendimiento sobre todos los estados [es decir, ΣP (estado económico yo)

P (buen rendimiento | estado económico yo)].

18. Teniendo en cuenta que la acción tuvo un buen rendimiento, la probabilidad del estado de la economía era buena es más

cercano a:
A. 0.35.
B. 0.46.
C. 0,51.
Esta es una aplicación de la fórmula de Bayes. P (buena economía | buen rendimiento) = P (buen
caldo de rendimiento | buena economía) x P (buena economía) / P (buen caldo de rendimiento).

19. Considere un universo de diez bonos de la que un inversor en última instancia, la compra de seis enlaces
por su cartera. Si el orden en el que se compra estos bonos no es importante, el número de posibles
combinaciones de 6 bonos hay?
A. 7.
B. 210.
C. 5040.

20. La correlación de los rendimientos entre las poblaciones A y B es 0,50. La covarianza entre estos dos
valores es 0,0043, y la desviación estándar del retorno de la acción B es del 26%. La varianza de
los retornos de la acción A es:
A. 0.0011.
B. 0,0331.
C. 0,2656.

21. Hay diez velocistas en la fase final de una carrera. ¿De cuántas maneras se pueden conceder el oro, la
plata, y medallas de bronce?
A. 120.
B. 720.
C. 1440.

Dado que el orden de los tres principales asuntos acabadoras, tenemos que utilizar la fórmula de

permutación.
do RETO PAG PROBLEMAS

1. Teniendo en cuenta los siguientes datos de la probabilidad de la devolución en el mercado y el retorno de la Mejor

Aceite, calcular la covarianza de los rendimientos entre los mejor aceite y el mercado.

Tabla de probabilidad conjunta

R mejores = 20% R mejores = 10% R mejores = 5%

R mkt = 15% 0.4 0 0

R mkt = 10% 0 0.2 0

R mkt = 0% 0 0 0.4

2. La correlación de los rendimientos entre los rendimientos de los productos del Cabo y Dogger Industrias es 0,6.

La desviación estándar de los rendimientos para Cabo es 15%, y la desviación estándar de los rendimientos para

Dogger es 20%. El rendimiento esperado de Dogger es del 18%, y el rendimiento esperado de Cabo es del 12%.

Calcular los rendimientos esperados y desviación estándar de los rendimientos de una cartera que tiene $

300.000 invertidos en Dogger y $ 200,000 invertidos en Cabo.

3. M. Atwood, un analista, ha desarrollado un sistema de puntuación para los bonos y se encontró que si la puntuación de un

enlace es menor que 20, hay una probabilidad de 85% que se pondrá por defecto dentro de los cinco años. Si la

puntuación de un bono es mayor que o igual a

20, sólo hay una probabilidad del 40% que se usará por defecto dentro de los cinco años. Dado que un enlace elegido al

azar tiene actualmente una probabilidad del 25% de una puntuación de menos de

20, ¿cuál es la probabilidad de que un lazo que por defecto dentro de los próximos cinco años tenían una

puntuación de 20 o más alto?

4. Un bono que vence en un año tiene un precio de $ 950 en la actualidad. Usted calcula que tiene una probabilidad del 10%

de incumplimiento. En caso de incumplimiento de bonos, que espera recuperar $ 600. Si no por defecto, pagará $

1.080 en la madurez. La tasa libre de riesgo nominal de 1 año es de 7,5%.

A. ¿Cuáles son las probabilidades de que este vínculo morosos?

B. ¿Cuál es el pago esperado del bono en un año?

C. ¿Cuál es el rendimiento esperado de los bonos?

D. ¿Cuál sería el precio de la fianza si su rendimiento esperado fuera igual a la tasa libre de
riesgo?
5. Usted está considerando una cartera de tres acciones:

Stock A (55% de la cartera) tiene un rendimiento esperado de 8%, con una desviación
estándar del 24%.

Stock B (25% de la cartera) tiene un rendimiento esperado de 4%, con una desviación
estándar del 18%.

Stock C (20% de la cartera) tiene un rendimiento esperado de 3%, con una desviación
estándar de 15%.

Las correlaciones entre los rendimientos de estas acciones son:

Un archivo con la acción B: 0,85. Un archivo

con el archivo C: 0,30. Stock B con las

existencias C: -0.15.

A. Basándose en estos datos, la construcción de una matriz de covarianza para los rendimientos de las tres

poblaciones.

B. Calcular el rendimiento esperado y la desviación estándar de la cartera.

C. Proporcionar un conjunto de tres eventos mutuamente excluyentes y exhaustivos con respecto a la


relación entre el rendimiento dado cuenta de esta cartera y su rendimiento esperado.

RE. Si agrega tres acciones más a la cartera, el número de varianzas y covarianzas


cuántos única se necesita para calcular la varianza de la cartera?

6. Usted está pronosticando las ventas de un proveedor de materiales de construcción mediante la evaluación
de los planes de expansión de su mayor cliente, una empresa constructora. A estimar la probabilidad de que
el cliente va a aumentar sus pedidos de materiales de construcción al 25%. Si el cliente aumente sus
órdenes, a estimar la probabilidad de que la constructora se iniciará un nuevo desarrollo en un 70%. Si el
cliente no aumenta sus pedidos de este distribuidor, a estimar solamente una probabilidad del 20% que va a
comenzar el nuevo desarrollo. Más tarde, se entera de que la constructora se iniciará el nuevo desarrollo. A
la luz de esta nueva información, ¿cuál es su nueva (actualizada) probabilidad de que el constructor
aumentará sus pedidos de este distribuidor?

UNA espuestas - C RETO PAG PROBLEMAS

1. Teniendo en cuenta los siguientes datos de la probabilidad de la devolución en el mercado y el retorno de la Mejor

Aceite, calcular la covarianza de los rendimientos entre los mejor aceite y el mercado.

Tabla de probabilidad conjunta


R mejores = 20% R mejores = 10% R mejores = 5%

R mkt = 15% 0.4 0 0

R mkt = 10% 0 0.2 0

R mkt = 0% 0 0 0.4

E (R Best) = 0,4 (20%) + 0,2 (10%) + 0,4 (5%) = 12% E (R Mkt) = 0,4

(15%) + 0,2 (10%) + 0,4 (0%) = 8% Cov (R Mejor, R Mkt) = 0,4 (20% -

12%) (15% - 8%)

+ 0,2 (10% - 12%) (10% - 8%)

+ 0.4 (5% - 12%) (0% - 8%)

= 0,4 (8) (7) + 0,2 (-2) (2) + 0,4 (-7) (- 8) = 44

Recuerde que las unidades de covarianza (como la varianza) son ciento al cuadrado aquí. Utilizamos porcentajes

de números enteros en los cálculos y conseguimos 44; si hubiéramos usado decimales, habríamos conseguido

0,0044.

2. La correlación de los rendimientos entre los rendimientos de los productos del Cabo y Dogger Industrias es 0,6.

La desviación estándar de los rendimientos para Cabo es 15%, y la desviación estándar de los rendimientos

para Dogger es 20%. El rendimiento esperado de Dogger es del 18%, y el rendimiento esperado de Cabo es

del 12%. Calcular los rendimientos esperados y desviación estándar de los rendimientos de una cartera que

tiene $ 300.000 invertidos en Dogger y $ 200,000 invertidos en Cabo. El peso cartera para Dogger (W RE) es

y de Cabo, el

ponderación de la cartera es . El rendimiento esperado de la cartera es

0,6 (18%) + 0,4 (12%) = 15,6%. La varianza es (0,6) 2 ( 0.2) 2 + ( 0.4) 2 ( 0,15) 2 + 2 (0,6) (0,4) (0,6)

(0,2) (0,15) =
0,02664.

La desviación estándar de la rentabilidad de la cartera es = 16,32%.

3. M. Atwood, un analista, ha desarrollado un sistema de puntuación para los bonos y se encontró que si la puntuación de un

enlace es menor que 20, hay una probabilidad de 85% que se pondrá por defecto dentro de los cinco años. Si la

puntuación de un bono es mayor que o igual a

20, sólo hay una probabilidad del 40% que se usará por defecto dentro de los cinco años. Dado que un enlace elegido al

azar tiene actualmente una probabilidad del 25% de una puntuación de menos de

20, ¿cuál es la probabilidad de que un lazo que por defecto dentro de los próximos cinco años tenían una

puntuación de 20 o más alto?


Construir el árbol siguiente:

probabilidad total de defecto = 30% + 21,25% = 51,25%. Por ciento de morosos vínculos con la puntuación

Un bono que valores predeterminados en el

próximos cinco años tiene una probabilidad del 58,5% de tener una puntuación actual mayor que o igual a 20.
Tenga en cuenta que hemos empleado el teorema de Bayes para actualizar a la expectativa de puntuación,
basado en la información adicional que un bono no ha pagado.

4. Un bono que vence en un año tiene un precio de $ 950 en la actualidad. Usted calcula que tiene una probabilidad del 10%

de incumplimiento. En caso de incumplimiento de bonos, que espera recuperar $ 600. Si no por defecto, pagará $

1.080 en la madurez. La tasa libre de riesgo nominal de 1 año es de 7,5%.

A. ¿Cuáles son las probabilidades de que este vínculo morosos?

B. ¿Cuál es el pago esperado del bono en un año?

C. ¿Cuál es el rendimiento esperado de los bonos?

D. ¿Cuál sería el precio de la fianza si su rendimiento esperado fuera igual a la tasa libre de
riesgo?

A. Las probabilidades para la Incumplidora enlace son , o 1-a-9. Las probabilidades

contra la Incumplidora de enlace son el recíproco, o 9-a-1.

B. El pago esperado del bono al vencimiento es:

P (predeterminado) × valor del bono si el valor predeterminado + P (sin defecto) x valor del bono si no lo hace

por defecto = 0,1 (600) + 0,9 (1,080) = 60 + 972 = $ 1,032 mil

C. El rendimiento esperado es 1032/950 - 1 = 0,0863, o 8.63%.

RE. así que el precio tendría que ser

5. Usted está considerando una cartera de tres acciones:


Stock A (55% de la cartera) tiene un rendimiento esperado de 8%, con una desviación
estándar del 24%.

Stock B (25% de la cartera) tiene un rendimiento esperado de 4%, con una desviación
estándar del 18%.

Stock C (20% de la cartera) tiene un rendimiento esperado de 3%, con una desviación
estándar de 15%.

Las correlaciones entre los rendimientos de estas acciones son:

Un archivo con la acción B: 0,85. Un archivo

con el archivo C: 0,30. Stock B con las

existencias C: -0.15.

A. Basándose en estos datos, la construcción de una matriz de covarianza para los rendimientos de las tres

poblaciones.

B. Calcular el rendimiento esperado y la desviación estándar de la cartera.

C. Proporcionar un conjunto de tres eventos mutuamente excluyentes y exhaustivos con respecto a la


relación entre el rendimiento dado cuenta de esta cartera y su rendimiento esperado.

RE. Si agrega tres acciones más a la cartera, el número de varianzas y covarianzas


cuántos única se necesita para calcular la varianza de la cartera?

A. En primer lugar, el cálculo de las varianzas en cada una de las tres acciones: Var (A)

= (0.24) 2 = 0,0576 Var (B) = (0,18) 2 = 0,0324 Var (C) = (0,15) 2 = 0,0225

Estas serán las entradas diagonales de la matriz de covarianza:

Matriz de covarianza de los rendimientos para las acciones A, B, y C

Un archivo Stock B de la C

Un archivo 0.0576

Stock B 0,0324

de la C 0,0225
A continuación, se calcula la covarianza para cada par de acciones. La correlación (ρ xy) = Cov (x, y) / σ X σ y

 . Reorganización de que, obtenemos Cov (x, y) = ρ xy σ X σ y . Por lo tanto: Cov (A, B) = 0,85 × 0,24 × 0,18 =

0,0367 Cov (A, C) = 0,30 × 0,24 × 0,15 = 0,0108 Cov (B, C) = -0,15 × 0,18 × 0,15 = -0,0041 Estos

resultados completan la Matriz de covarianza:

Matriz de covarianza de los rendimientos para las acciones A, B, y C

Un archivo Stock B de la C

Un archivo 0.0576 0,0367 0,0108

Stock B 0,0367 0,0324 - 0,0041

de la C 0,0108 - 0,0041 0,0225

B. El rendimiento esperado de la cartera es un promedio ponderado de los rendimientos de las acciones

individuales: E [R P] = 0,55 (0,08) + 0,25 (0,04) + 0,20 (0,03) = 0,06, o 6% para una cartera 3-activo, la

varianza cartera se calcula como: Var (R P) = W A2 σ 2 ( RA) + W B2 σ 2 ( R SEGUNDO) + W C2 σ2 (R DO) + 2W UNA W segundo

Cov (R UNA, R SEGUNDO) +

2W UNA W do Cov (R UNA, R DO) + 2W segundo W do Cov (R SEGUNDO, R DO)

Sustituyendo, obtenemos: Var (R P) = 0.55 2 ( 0,0576) + 0,25 2 ( 0,0324) + 0,20 2 ( 0,0225) + 2

(0,55) (0,25) (0,0367) + 2 (0,55) (0,20) (0,0108) + 2 (0,25) (0,20) (- 0,0041) = 0,0174 +

0,0020 + 0,0009 + 0,0101 + 0,0024 a 0,0004 = 0,0324

La desviación estándar de la cartera es

C. Puede responder a esta pregunta cualquier número de diferentes maneras, pero aquí es el más
obvio:

Evento 1: El retorno efectivo es mayor que el rendimiento esperado.

Evento 2: El retorno efectivo es igual al rendimiento esperado.

Evento 3: El retorno efectivo es menor que el rendimiento esperado.


D. Con seis activos de la cartera, no será de 6 términos de varianza y covarianza 15 términos
singulares. La matriz de covarianza tendrá 6 x 6 = 36 células. La covarianza de un retorno de
la misma es su varianza; esos serán los seis entradas en la diagonal. Las otras 30 células son
los pares de covarianza, pero desde cada par aparece dos veces en la Matriz Cov (A, B) es el
mismo que Cov (B, A), el número de pares de covarianza único es un medio de que, o 15.
para cualquier cartera de norte activos, el cálculo cartera de varianza implicarían norte términos
de varianza y n (n - 1) / 2 términos de covarianza únicas.

6. Usted está pronosticando las ventas de un proveedor de materiales de construcción mediante la evaluación
de los planes de expansión de su mayor cliente, una empresa constructora. A estimar la probabilidad de que
el cliente va a aumentar sus pedidos de materiales de construcción al 25%. Si el cliente aumente sus
órdenes, a estimar la probabilidad de que la constructora se iniciará un nuevo desarrollo en un 70%. Si el
cliente no aumenta sus pedidos de este distribuidor, a estimar solamente una probabilidad del 20% que va a
comenzar el nuevo desarrollo. Más tarde, se entera de que la constructora se iniciará el nuevo desarrollo. A
la luz de esta nueva información, ¿cuál es su nueva (actualizada) probabilidad de que el constructor
aumentará sus pedidos de este distribuidor?

La probabilidad previa de que el constructor incrementará sus órdenes es 25%. P (aumento) =

0,25 P (sin aumento) = 0,75

Hay cuatro resultados posibles:

Constructor aumenta sus pedidos y comienza un nuevo desarrollo. Constructor

aumenta sus pedidos y no se inicia el nuevo desarrollo. Constructor no aumenta sus

pedidos y comienza un nuevo desarrollo. Constructor no aumenta sus pedidos y no se

inicia el nuevo desarrollo.

Las probabilidades de cada resultado son los siguientes:

P (aumento y desarrollo) = (0,25) (0,70) = 0,175. P (aumento ni desarrollo) = (0,25) (0,30) =

0,075. P (sin aumento y desarrollo) = (0,75) (0,20) = 0,15. P (sin incremento ni desarrollo) =

(0,75) (0,80) = 0,60. Queremos actualizar la probabilidad de un aumento de los pedidos,

teniendo en cuenta la nueva información que el constructor está iniciando el desarrollo.

Podemos aplicar la fórmula de Bayes:


P (aumento | desarrollo) =

A partir de nuestras suposiciones, P (desarrollo | aumento) = 0,70 y P (aumento) =


0,25, por lo que el numerador es (0.70) (0.25) = 0,175.

P (desarrollo) es la suma de P (desarrollo y aumento) y P (desarrollo y sin

aumento). P (desarrollo) = 0,175 + 0,15 = 0,325 Por lo tanto, P (aumento |

desarrollo)

Nota del Profesor: Nunca puede recordar esta fórmula, por lo que establecer estos problemas arriba como el modelo de

probabilidad (árbol) en las notas y se centran en las probabilidades de la nueva información en el desarrollo en este caso.

probabilidad total de desarrollo es de 17.5 + 15 =

32.5. De esa probabilidad, 17,5 / 32,5, o 53.85% del tiempo, el desarrollo se empareja con un aumento en las ventas!
La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: principios aplicación diseñada para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje
establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a la lectura CFA Institute Asignado
# 10.

do OMÚN PAG robabilidad re ISTRIBUTIONS

Estudio Sesión 3

mi XAM F OCUS

Esta opinión tema contiene una gran cantidad de material clave. Aprender la diferencia entre las distribuciones de
probabilidad discretas y continuas. Las distribuciones binomiales y normales son los más importantes aquí. Usted debe
aprender las propiedades de ambas distribuciones y memorizar las fórmulas de la probabilidad de un valor particular cuando
se les da una distribución de probabilidad binomial. Aprender lo que el riesgo es el déficit y la forma de calcular y utilizar
criterio de Seguridad primero de Roy. Saber cómo estandarizar una variable aleatoria distribuida normalmente, utilizar una Z- mesa,
y construir intervalos de confianza. Estas habilidades se pueden usar en varias ocasiones en las revisiones de temas que
siguen. Además, comprender las características básicas de la distribución logarítmica normal, simulación de Monte Carlo, y
la simulación histórica. Por último, sería una buena idea para saber cómo obtener tasas de retorno continuamente
compuestas por tenencia de retornos de época. Aparte de eso, no hay problema.

LOS 10.a: Definir una distribución de probabilidad y distinguir entre variables aleatorias discretas y

continuas y sus funciones de probabilidad. LOS 10.b: describir el conjunto de posibles resultados de una

variable aleatoria discreta especificado.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 528

UNA Distribución de probabilidad describe las probabilidades de todos los posibles resultados de una variable
aleatoria. Las probabilidades de todos los posibles resultados deben sumar 1. Una distribución de probabilidad
simple es que para el rollo de un dado justo; Hay seis resultados posibles y cada uno tiene una probabilidad de 1/6,
por lo que sumar 1. La distribución de probabilidad de todos los posibles rendimientos en el índice S & P 500 para el
próximo año es una versión más compleja de la misma idea. UNA variable aleatoria discreta es uno para el que se
puede contar el número de posibles resultados, y para cada resultado posible, hay una probabilidad medible y
positivo. Un ejemplo de una variable aleatoria discreta es el número de días que va a llover en un mes dado, porque
hay un número contable de posibles resultados, que van desde cero hasta el número de días del mes.
UNA función de probabilidad, p denotado (x), especifica la probabilidad de que una variable aleatoria es igual a un valor

específico. Más formalmente, p (x) es la probabilidad de que la variable aleatoria

X adquiere el valor X, o p (x) = P (X = x). Las dos propiedades fundamentales de

una función de probabilidad son:

0 ≤ p (x) ≤ 1.

 Σp (x) = 1, la suma de las probabilidades de todos posibles resultados, X, de una variable aleatoria, X, es
igual a 1.

Ejemplo: La evaluación de una función de probabilidad

Considere la siguiente función:

Determinar si esta función satisface las condiciones de una función de probabilidad.

Responder:

Nótese que todas las probabilidades están entre 0 y 1, y la suma de todas las probabilidades es igual a 1:

Ambas condiciones para una función de probabilidad están satisfechos.

UNA variable aleatoria continua es uno para el que el número de resultados posibles es infinita, incluso si existen
límites inferior y superior. La cantidad real de precipitación diaria entre cero y 100 pulgadas es un ejemplo de una
variable aleatoria continua debido a que la cantidad real de la precipitación puede asumir un número infinito de valores.
precipitación diaria se puede medir en pulgadas, pulgada y media pulgadas, cuartos, milésimas de pulgadas, o incluso
más pequeños incrementos. Por lo tanto, el número de posibles cantidades diarias de lluvia entre cero y 100 pulgadas es
esencialmente infinito.

La asignación de probabilidades a los posibles resultados para variables aleatorias discretas y continuas nos
proporciona distribuciones de probabilidad discretas y distribuciones de probabilidad continuas. La diferencia
entre estos tipos de distribuciones es más evidente por las siguientes propiedades:

Para distribución discreta, p (x) = 0 cuando no puede ocurrir x, o p (x)> 0 si puede. Recordemos que p
es leer (x): “la probabilidad de que al azar variable X = x”. Por ejemplo, la probabilidad de que llueve en
33 días en junio es cero porque esto no puede ocurrir, pero la probabilidad de que llueve 25 días en
junio tiene un valor positivo. Para distribución continua, p (x) = 0 aunque X puede ocurrir. Sólo podemos
considerar P (x 1 ≤ X ≤ x 2) donde x 1 yx 2 son números reales. Por ejemplo, la probabilidad de recibir dos
pulgadas de lluvia en junio es cero debido a que dos pulgadas es un único punto en una gama infinita
de posibles valores. Por otra parte, la probabilidad de la cantidad de ser lluvia entre 1.99999999 y
2.00000001
pulgadas tiene un valor positivo. En el caso de distribuciones continuas, P (x 1 ≤ X ≤ x 2) = P (x 1 < X <x 2) porque
p (x 1) = p (x 2) = 0.

En las finanzas, algunas distribuciones discretas son tratados como si fueran continua debido a que el número de
resultados posibles es muy grande. Por ejemplo, el aumento o la disminución en el precio de una acción negociado en la
bolsa estadounidense se registran en dólares y centavos. Sin embargo, la probabilidad de un cambio de exactamente $
1,33 o $ 1,34 o cualquier otro cambio específico es casi cero. Es habitual, por lo tanto, para hablar en términos de la
probabilidad de una gama de posibles cambios de precios, es decir, entre $ 1,00 y $ 2,00. En otras palabras p (cambio de
precio = 1,33) es esencialmente cero, pero p ($ 1 <cambio de precio <$ 2) es mayor que cero.

LOS 10.c: Interpretar una función de distribución acumulativa .;

LOS 10.d: Calcular e interpretar probabilidades de una variable aleatoria, teniendo en cuenta su función de

distribución acumulativa.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 530

UNA función de distribución acumulativa ( cdf), o simplemente función de distribución, define la probabilidad de que
una variable aleatoria, X, lleva en un valor igual o menor que un valor específico, X. Representa la suma, o valor
acumulado, de las probabilidades de los resultados hasta e incluyendo un resultado específico. La función de
distribución acumulada de una variable aleatoria, X, puede expresarse como F (x) = P (X ≤ x). Considere la función de
probabilidad definido anteriormente para X = {1, 2, 3, 4}, p (x) = x / 10. Para esta distribución, F (3) = 0,6 = 0,1 + 0,2 +
0,3, y F (4) = 1 = 0,1 + 0,2 + 0,3 + 0,4. Esto significa que F (3) es la probabilidad acumulada que los resultados 1, 2, o
3 se produce, y F (4) es la probabilidad acumulativa de que uno de los posibles resultados se produce.

Figura 1 muestra un ejemplo de una función de distribución acumulativa (para una distribución normal estándar,
descrito más adelante en este tema). Hay una probabilidad de 15,87% de un valor de menos de -1. Esta es el área
total a la izquierda de -1 en el pdf en el panel (a), y el valor del eje Y de la cdf por un valor de -1 en el panel (b).

Figura 1: patrón de densidad de probabilidad normal y funciones de distribución acumulativa

(A) la función de densidad de probabilidad


(B) función de distribución acumulativa

LOS 10.e: Definir una variable discreta aleatoria uniforme, una variable aleatoria de Bernoulli, y una variable
aleatoria binomial.

LOS 10.F: Calcular e interpretar probabilidades dadas la las funciones de distribución binomiales
uniforme discreta y.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 530

UNA variable aleatoria uniforme discreta es uno para el cual las probabilidades de todos los resultados posibles para una
variable aleatoria discreta son iguales. Por ejemplo, considere la
distribución de probabilidad uniforme discreta definido como X = {1, 2, 3, 4, 5}, p (x) = 0.2. Aquí, la probabilidad para
cada resultado es igual a 0.2 [es decir, p (1) = p (2) = p (3) = p (4) = p (5) =
0,2]. Además, la función de distribución acumulativa para la norte º resultado, F (x n) = np (x), y la probabilidad de que
una serie de resultados es P k (x), donde k es el número de posibles resultados de la gama.

Ejemplo: distribución uniforme discreta

Determinar p (6), F (6), y P (2 ≤ X ≤ 8) para la función de distribución uniforme discreta define como:

X = {2, 4, 6, 8, 10}, p (x) = 0,2

Responder:

p (6) = 0,2, ya que p (x) = 0,2 para todos X. F (6) = P (X ≤ 6) = np (x) = 3 (0,2) = 0,6. Obsérvese que n = 3 desde 6 es el tercer resultado en la

gama de posibles resultados. P (2 ≤ X ≤ 8) = 4 (0,2) = 0,8. Tenga en cuenta que k = 4, ya que hay cuatro resultados en el rango de 2 ≤ X ≤8. Las

figuras siguientes ilustran los conceptos de una función de probabilidad y la función de distribución acumulativa para esta distribución.

Probabilidad y funciones de distribución acumulativa

Función de distribución acumulativa


X = x Probabilidad de x
Prob (X = x) Prob (X <x)

2 0.20 0.20

4 0.20 0.40

6 0.20 0.60
8 0.20 0.80

Función de distribución acumulativa para X ~ Uniforme {2, 4, 6, 8, 10}

T ÉL segundo INOMIAL re ISTRIBUCIÓN

UNA variable aleatoria binomial se puede definir como el número de “éxitos” en un número determinado de
ensayos, con lo que el resultado puede ser “éxito” o “fracaso”. La probabilidad de éxito, pag, es constante para cada
ensayo y los ensayos son independientes. Una variable aleatoria binomial para el que el número de ensayos es 1 se
llama una variable aleatoria de Bernoulli. Pensar en un juicio como un mini-experimento (o “ensayo de Bernoulli”).
El resultado final es el número de éxitos en una serie de norte ensayos. En estas condiciones, la función de
probabilidad binomial define la probabilidad de

X éxitos en norte ensayos. Se puede expresar mediante la siguiente fórmula:

p (x) = P (X = x) = (número de maneras para elegir X desde norte) pag X( 1 - p) n-x

dónde:

(Número de formas de elegir X desde n) = que también puede ser denotado como o declarado como “ norte

escoger X ”

p = la probabilidad de “éxito” en cada ensayo [no confundir con p (x)]

Por lo que la probabilidad de que exactamente X éxitos en norte ensayos es:

Ejemplo: probabilidad Binomial

Suponiendo una distribución binomial, calcular la probabilidad de sacar tres frijoles negros de un recipiente de granos de blanco y negro si la

probabilidad de la selección de un negro de granos en cualquier intento dado es 0,6. Tendrá que dibujar cinco granos de la taza.

Responder:

P (X = 3) = p (3) = = (120/12) (0,216) (0,160) = 0,3456


Algunos intuición acerca de estos resultados puede ayudarle a recordar los cálculos. Tengamos en cuenta que una parte (muy

grande) plato de frijoles en blanco y negro tiene 60% de granos negros y que cada vez que se selecciona un frijol, que se

sustituya en el recipiente antes de dibujar de nuevo. Queremos saber la probabilidad de seleccionar exactamente tres frijoles

negros en cinco empates, como en el ejemplo anterior.

Una forma en que esto puede ocurrir es BBBWW. Dado que los sorteos son independientes, la probabilidad de que esto
es fácil de calcular. La probabilidad de sacar un negro de granos es de 60%, y la probabilidad de sacar un grano blanco
es de 1 - 60% = 40%. Por lo tanto, la probabilidad de seleccionar BBBWW, en orden, es de 0,6 × 0,6 × 0,6 × 0,4 × 0,4 =
3,456%. Esta es la p 3 ( 1 - p) 2 de la fórmula y pag es 60%, la probabilidad de seleccionar un negro de granos en cualquier
sorteo único de la taza. BBBWW no es, sin embargo, la única manera de elegir exactamente tres frijoles negros en cinco
ensayos. Otra posibilidad es BBWWB, y una tercera es BWWBB. Cada una de estas tendrá exactamente la misma
probabilidad de que se produzca como nuestro resultado inicial, BBBWW. Es por eso que tenemos que responder a la
pregunta de cuántas maneras diferentes (órdenes) que hay para nosotros elegir tres frijoles negros en cinco empates.
Utilizando la fórmula, hay

formas; 10 × 3,456% = 34,56%, el

Respondemos hemos calculado anteriormente.

mi XPECTED V Y ALOR V Ariance DE A segundo INOMIAL R Andom V ARIABLE

Para una serie dada de norte ensayos, el número esperado de éxitos, o E (X), se da por la siguiente fórmula:

valor esperado de X = E (X) = np

La intuición es sencillo; si realizamos norte pruebas y la probabilidad de éxito en cada intento es pag, esperamos notario

público éxitos. La varianza de una variable aleatoria binomial está dada por: varianza de X = np (1 - p)

Ejemplo: Valor esperado de una variable aleatoria binomial

Basándose en datos empíricos, la probabilidad de que el Dow Jones Industrial Average (DJIA) aumentará en un día determinado se ha
determinado a la igualdad de 0,67. Suponiendo que el único resultado es que disminuye, podemos afirmar p (UP) = 0,67 yp (ABAJO) =
0,33. Además, suponga que los movimientos en el Dow Jones son independientes (es decir, un aumento de un día es independiente de
lo que pasó el otro día).

Utilizando la información proporcionada, calcular el valor esperado del número de días hasta en un período de 5 días.

Responder:

Utilizando la terminología del binomio, definimos el éxito como arriba, así que p = 0,67. Tenga en cuenta que la definición de éxito es fundamental para cualquier

problema binomial.

E (X | n = 5, p = 0,67) = (5) (0,67) = 3,35


Recordemos que el “|” medios de símbolos dado. Por lo tanto, la declaración anterior se lee como: el valor esperado de X dado que n = 5,

y la probabilidad de éxito = 67% es 3,35.

Debemos tener en cuenta que, dado que la distribución binomial es una distribución discreta, el resultado X = 3,35 no es posible. Sin embargo, si

tuviéramos que registrar los resultados de muchos períodos de 5 días, el número medio de días hasta (éxitos) sería convergen a 3,35.

LOS 10.g: Construir un árbol binomial para describir el movimiento de precios de acciones.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 540

Un modelo binomial se puede aplicar a los movimientos de precios de acciones. Sólo tenemos que definir los dos posibles
resultados y la probabilidad de que se produzca cada resultado. Considere una acción con un precio de S que permita,
durante el próximo período, ya sea aumento de valor o disminución en el valor (los dos únicos resultados posibles). La
probabilidad de un movimiento UP (la hasta probabilidad de transición, u) es pag y la probabilidad de un down-movimiento (la

abajo probabilidad de transición, re) es (1 - pag).

UNA árbol binomial se construye mediante mostrando todas las posibles combinaciones de hasta-mueve y hacia abajo se
mueve sobre un número de periodos sucesivos. Para dos periodos, estas combinaciones son uu, ud, du, y dd. Cada uno de los
valores posibles a lo largo de un árbol binomial es una nodo. Figura 2 ilustra un árbol binomial para tres períodos.

Figura 2: Un árbol binomial

Con un precio de la acción inicial S = 50, u = 1.01, d = y Prob (u) = 0,6, podemos
calcular los posibles precios de las acciones después de dos períodos como:
Puesto que un precio de las acciones de 50 puede resultar de ud o du mueve, la probabilidad de un precio de de 50

después de dos períodos (el valor medio) es 2 x (0,6) (0,4) = 48%. Un árbol binomial con S = 50, u = 1,1, y Prob ( u) = 0.7

se ilustra en la figura 3 . Observe que el valor medio después de dos períodos (50) es igual al valor de principio

porque re
= 1 / u, un caso especial del modelo binomial. La probabilidad de que el precio de la acción es hacia abajo (<50) después de dos

períodos es simplemente la probabilidad de dos abajo movimientos, (1 -

0.7) 2 = 9%.

Figura 3: Una de dos periodos Binomial Tree - S = $ 50, U = 1,10, Prob (U) = 0,7

Una de las aplicaciones importantes de un modelo de precio de las acciones del binomio está en las opciones de precios.

Podemos hacer un árbol binomial para precios de los activos más realistas al acortar la duración de los períodos y

aumentar el número de períodos y los posibles resultados.

LOS 10.H: Definir la distribución uniforme continua y calcular e interpretar probabilidades, dada
una distribución uniforme continua.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 542

los distribución uniforme continuo se define en un rango que se extiende entre un límite inferior, una, y algunos
límite superior, segundo, que sirven como los parámetros de la distribución. Los resultados sólo puede ocurrir entre una
y segundo, y ya que se trata de una distribución continua, incluso si a <x <b, P (X = x) = 0. Formalmente, las
propiedades de una distribución uniforme continua se pueden describir como sigue:

Para todo a x1 ≤ <x2 ≤ b (es decir, para todos X 1 y X 2 entre los límites una y segundo).

P (X <a o X> b) = 0 (es decir, la probabilidad de X fuera de los límites es cero).


P (x 1 ≤ X ≤ x 2) = ( X 2 - X 1) / ( b - a). Esto define la probabilidad de resultados entre X 1 y X 2.

No se pierda lo simple que es sólo porque la notación es tan matemático. Para una distribución uniforme continua,
la probabilidad de resultados en un rango que es uno medio de toda la gama es de 50%. La probabilidad de los
resultados en un rango que es una cuarta parte tan grande como toda la gama posible es 25%.

Ejemplo: distribución uniforme continuo

X se distribuye uniformemente entre 2 y 12. Calcular la probabilidad de que X será de entre 4 y 8.

Responder:

La figura a continuación ilustra esta distribución uniforme continua. Tenga en cuenta que la zona delimitada por 4 y 8 es el 40% de la

probabilidad total entre 2 y 12 (que es 100%).

Distribución Uniforme Continua

Ya que los resultados son iguales por los posibles intervalos de igual tamaño, la cdf es lineal sobre el rango de la
variable. El CDF para la distribución en el ejemplo anterior, Prob (X <x), se muestra en Figura 4 .

Figura 4: CDF para una variable Uniforme Continua

LOS 10.i: Explicar las propiedades clave de la distribución normal.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 545

La distribución normal es importante por muchas razones. Muchas de las variables aleatorias que son relevantes para
las finanzas y otras disciplinas profesionales siguen un normales
distribución. En el área de inversión y gestión de carteras, la distribución normal juega un papel

central en la teoría de la cartera. los distribución normal tiene las siguientes propiedades clave:

Está completamente descrita por su media, μ, y la varianza, σ 2, indicado como X ~ N (μ, σ 2). En otras palabras,

esto dice que “ X se distribuye normalmente con media μ y la varianza σ 2. ”

Asimetría = 0, lo que significa que la distribución normal es simétrica respecto a su media, de modo que P (X ≤

μ) = P (μ ≤ X) = 0,5, y media = mediana = modo. Kurtosis = 3; esto es una medida de la plana la distribución

es. Recordemos que el exceso de curtosis se mide en relación a 3, la curtosis de la distribución normal. Una

combinación lineal de variables aleatorias distribuidas normalmente también se distribuye normalmente.

Las probabilidades de los resultados más encima y por debajo de la media se hacen más pequeños y más pequeños, pero

no van a cero (las colas se ponen muy delgada sino que se extienden infinitamente). Muchas de estas propiedades son evidentes

a partir de examinar el gráfico de la función de densidad de probabilidad de una distribución normal como se ilustra en Figura 5 .

Figura 5: distribución de probabilidad normal Función de Densidad

LOS 10.j: Distinguir entre un análisis univariante y multivariante una distribución y explicar el papel
de correlación en la distribución normal multivariante.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 546

Hasta este punto, la discusión se ha centrado estrictamente en distribuciones univariantes


(Es decir, la distribución de una única variable aleatoria). En la práctica, sin embargo, las relaciones entre dos o
más variables aleatorias son a menudo relevante. Por ejemplo, los inversores y los gestores de inversión son con
frecuencia interesados ​en la interrelación entre los rendimientos de uno o más activos. De hecho, como se verá en
el estudio de los modelos de valoración de activos y la teoría moderna de la cartera, el rendimiento de una determinada

población y la vuelta en el S & P 500 o algún otro índice del mercado tendrá un significado especial. Independientemente

de las variables específicas, el análisis simultáneo de dos o más variables aleatorias requiere una comprensión de las

distribuciones multivariadas. UNA distribución multivariante especifica las probabilidades asociadas con un grupo de

variables aleatorias y es significativo sólo cuando el comportamiento de cada variable aleatoria en el grupo es de alguna

manera dependiente de la conducta de los otros. Tanto variables aleatorias discretas y continuas pueden tener

distribuciones multivariadas. distribuciones multivariadas entre dos variables aleatorias discretas se describen el uso de

tablas de probabilidad conjunta. Para las variables aleatorias continuas, un multivariante normal

distribución puede ser usado para describir si todas las variables individuales siguen una distribución normal. Como se
mencionó anteriormente, una de las características de una distribución normal es que una combinación lineal de
variables aleatorias distribuidas normalmente se distribuye normalmente también. Por ejemplo, si el rendimiento de
cada acción en una cartera se distribuye normalmente, también se distribuye normalmente el rendimiento de la
cartera.

T ÉL R OLE DE do ORRELATION EN LA METRO ULTIVARIATE norte Ormal re ISTRIBUCIÓN

Similar a una distribución normal univariante, una distribución normal multivariante puede ser descrita por la
media y la varianza de las variables aleatorias individuales. Además, es necesario especificar la correlación
entre los pares individuales de las variables cuando se describe una distribución multivariante. La correlación
es la característica que distingue a una distribución multivariante de una distribución normal univariante.
Correlación indica la fuerza de la relación lineal entre un par de variables aleatorias.

El uso de rendimientos de los activos como nuestras variables aleatorias, la distribución normal multivariante para la rentabilidad de las

norte activos pueden ser completamente definido por las siguientes tres conjuntos de parámetros:

norte los medios de la norte serie de retornos (μ 1, μ 2, ..., μ norte).

norte varianzas de la norte serie de retornos ( , , ...,) .

0,5 N (n - 1) par-sabia correlaciones.

Por ejemplo, si hay dos activos, n = 2, entonces la distribución vuelve multivariantes se puede describir con dos
medios, dos varianzas, y una correlación [0,5 (2) (2 - 1) = 1]. Si hay cuatro activos, n = 4, la distribución multivariante
se puede describir con cuatro medios, cuatro variaciones, y seis correlaciones [0.5 (4) (4 - 1) = 6]. Cuando la
construcción de una cartera de activos, todos en igualdad de condiciones, es conveniente combinar los activos que
tienen correlación bajos rendimientos debido a esto se traducirá en una cartera con una menor varianza de un
compuesto de activos con correlaciones más altas.

LOS 10.k: Determinar la probabilidad de que una variable aleatoria distribuida normalmente se encuentra dentro de un

intervalo dado.
CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 547

UNA intervalo de confianza es un rango de valores de todo el resultado esperado dentro de la cual se espera que
el resultado real sea un porcentaje especificado de tiempo. Un intervalo de confianza del 95% es una gama que se
espera que la variable aleatoria sea en el 95% de las veces. Para una distribución normal, este intervalo se basa en
el valor esperado (a veces llamado una estimación puntual) de la variable aleatoria y en su variabilidad, que se mide
con la desviación estándar.

Los intervalos de confianza para una distribución normal se ilustran en Figura 6 . Para cualquier variable aleatoria
distribuida normalmente, el 68% de los resultados están dentro de una desviación estándar del valor esperado (medio),
y aproximadamente el 95% de los resultados están dentro de dos desviaciones estándar del valor esperado.

Figura 6: Intervalos de confianza para una distribución normal

En la práctica, no sabremos los valores reales de la media y la desviación estándar de la distribución, sino
que los hemos estimado como X y s. Los tres intervalos de confianza de mayor interés son dados por:

El intervalo de confianza del 90% para X es X - 1.65s a X + 1.65s. El intervalo de

confianza del 95% para X es X - 1.96s a X + 1.96s. El intervalo de confianza del

99% para X es X - 2.58s a X + 2.58s.

Los intervalos de confianza: Ejemplo

El rendimiento promedio de un fondo de inversión es de 10,5% al ​año y la desviación estándar de los retornos anuales es del 18%. Si los rendimientos son

aproximadamente normal, lo que es el intervalo de confianza del 95% para el fondo de inversión volver el año que viene?

Responder:

aquí μ y σ son 10,5% y 18%, respectivamente. Por lo tanto, el intervalo de confianza del 95% para el retorno, R, es:

10,5 ± 1,96 (18) = -24,78% a 45,78%


Simbólicamente, este resultado se puede expresar como:

P (-24,78 <R <45,78) = 0,95 o 95%

La interpretación es que se espera que el rendimiento anual a estar dentro de este intervalo de 95% de las veces, o 95 de cada 100 años.

LOS 10.l: Definir la distribución normal estándar, explicar cómo la estandarización de una variable
aleatoria, y calcular e interpretar probabilidades utilizando la distribución normal estándar.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 546

los distribución normal estándar es una distribución normal que ha sido estandarizado de manera que tiene una
media de cero y una desviación estándar de 1 [es decir, N ~ (0,1)]. Para estandarizar una observación de una
distribución normal dado, la z-valor de la observación debe ser calculada. los Z- valor representa el número de
desviaciones estándar de una observación dada es de la media de la población. Normalización es el proceso de
convertir un valor observado de una variable aleatoria a su Z- valor. La siguiente fórmula se utiliza para estandarizar
una variable aleatoria:

Nota del profesor: El término z-valor serán utilizados para una observación estandarizada en este documento. Los términos z-score y z-estadística

También se utilizan comúnmente.

Ejemplo: La estandarización de una variable aleatoria (calculando Z- valores)

Supongamos que las ganancias anuales por acción (EPS) para una población de empresas se distribuyen normalmente con una media de $ 6 y una

desviación estándar de 2 $.

¿Cuáles son los Z- valores para un BPA de $ 2 y $ 8?

Responder:

Si EPS = x = $ 8, entonces z = (x - μ) / σ = (8 $ - $ 6) / $ 2 = 1

Si EPS = x = $ 2, entonces z = (x - μ) / σ = (2 $ - $ 6) / $ 2 = -2

Aquí, z = 1 indica que un BPA de $ 8, es una desviación estándar por encima de la media, y z = -2 significa que un BPA de $ 2 es dos

desviaciones estándar por debajo de la media.

do ALCULATING PAG ROBABILITIES T CANTA Z- V ALORES

Ahora vamos a mostrar cómo utilizar los valores estandarizados ( Z- valores) y una tabla de probabilidades de Z para
determinar probabilidades. Una porción de una tabla de la función de distribución acumulada de una distribución normal
estándar se muestra en la Figura 7 . Nos referiremos a esta tabla como la Z- mesa, ya que contiene valores generados
utilizando la función de densidad acumulada de una distribución normal estándar, que se denota por f (Z).
Así, los valores de la Z- tabla son las probabilidades de observar una Z- valor que es menor que un valor dado, z [ es
decir, P (Z < z)]. Los números de la primera columna son Z- valores que tienen un solo decimal. Las columnas a las
probabilidades de suministro adecuados para Z-
valores con dos cifras decimales. Tenga en cuenta que la Z- mesa Figura 7 sólo proporciona probabilidades para el
positivo Z- valores. Esto no es un problema porque sabemos por la simetría de la distribución normal estándar que F
(-Z) = 1 - F (Z). Las tablas en la parte posterior de muchos textos realmente ofrecen probabilidades de negativo Z- valores,
pero vamos a trabajar con sólo la parte positiva de la tabla porque esto puede ser todo lo que obtiene en el examen.
En Figura 7 , Podemos encontrar la probabilidad de que una variable aleatoria normal estándar será inferior a 1,66,
por ejemplo. El valor de la tabla es 95,15%. La probabilidad de que la variable aleatoria será menor que -1,66 es
simplemente 1-,9515 = 0,0485 = 4,85%, que es también la probabilidad de que la variable será mayor que 1,66.

Nota del Profesor: Al utilizar las probabilidades normales estándar, se han formulado el problema en términos de desviaciones

estándar de la media. Considere una seguridad con rendimientos que son aproximadamente normal, un rendimiento esperado de

10%, y la desviación estándar de los rendimientos de 12%. La probabilidad de los rendimientos mayores que 30% se calcula en base

al número de desviaciones estándar que el 30% está por encima del rendimiento esperado de 10%. 30% es 20% por encima del

rendimiento esperado de 10%, que es de 20/12 = 1,67 desviaciones estándar por encima de la media. Tenemos que observar las

probabilidades de utilidades menos de 1,67 desviaciones estándar por encima de la media (0.9525 o

95,25% a partir de la Figura 7) y calcular la probabilidad de los rendimientos más de 1,67 desviaciones estándar por encima de la

media como 1-,9525 = 4,75%.

Figura 7: probabilidades acumuladas para una distribución normal estándar

* Una tabla normal estándar acumulativa completa está incluida en el Apéndice A.

Ejemplo: Utilizando el Z- tabla 1)


Considerando de nuevo EPS distribuido con μ = $ 6 y $ σ = 2, ¿cuál es la probabilidad de que serán EPS $ 9,70 o más?

Responder:

Aquí queremos saber P (EPS> $ 9,70), que es el área bajo la curva a la derecha de la Z- valor correspondiente a EPS = $ 9,70
(ver la figura siguiente).

los Z- valor de EPS = $ 9,70 es:

Es decir, $ 9,70 es de 1.85 desviaciones estándar por encima del valor EPS media de $ 6.

Desde el Z- tabla tenemos F (1,85) = 0,9678, pero esto es P (EPS ≤ 9,70). Queremos P (EPS> 9,70), que es 1

- P (EPS leq 9,70).

P (EPS> 9,70) = 1 - 0.9678 = 0,0322, o 3,2%

P (EPS> $ 9,70)

Ejemplo: Utilizando el Z- Tabla 2)

Usando la distribución de EPS con μ = $ 6 y $ σ = 2 otra vez, ¿qué porcentaje de los valores observados EPS es probable que sean menos de $

4.10?

Responder:

Como se muestra gráficamente en la siguiente figura, queremos saber P (EPS <$ 4,10). Esto requiere un enfoque 2-paso como la
tomada en el ejemplo anterior.

En primer lugar, los correspondientes Z- valor debe ser determinado como sigue:

Así $ 4.10 ¿Es 0,95 desviaciones estándar por debajo de la media de $ 6,00.

Ahora, desde el Z- tabla de valores negativos en la parte posterior de este libro, nos encontramos con que F (-0.95) = 0,1711, o

17,11%.

Encontrar una probabilidad Izquierda-Cola


los Z- tabla nos da la probabilidad de que el resultado será de más de 0,95 desviaciones estándar por debajo de la media.

LOS 10.M: Definir los riesgos déficit, el cálculo de la relación de seguridad en primer lugar, y seleccionar una

cartera óptima utilizando el criterio de la seguridad primero de Roy.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 551

riesgo de déficit es la probabilidad de que un valor de la cartera o el retorno caerán por debajo de un determinado valor

(objetivo) o devolver en un periodo de tiempo dado.

criterio de Seguridad primero de Roy establece que la cartera óptima minimiza la probabilidad de que el rendimiento de la
cartera cae por debajo de cierto nivel mínimo aceptable. Este nivel mínimo aceptable se denomina nivel de umbral. Simbólicamente,
el primer criterio de seguridad- de Roy se puede establecer como:

minimizar P (R p < R L)

donde: R p = R rendimiento de la cartera L = retorno

nivel de umbral

Si rendimientos de la cartera se distribuyen normalmente, entonces primer criterio de Seguridad de Roy se puede establecer como:

maximizar el SFRatio donde SFRatio =

Nota del Profesor: Nótese la similitud con el ratio de Sharpe:

Sharpe = . La única diferencia es que el SFRatio utiliza el exceso de rentabilidad sobre el

retorno umbral, R L, donde la relación Sharpe utiliza el exceso de retorno sobre la tasa libre de riesgo, R F.

Cuando el nivel de umbral es la tasa libre de riesgo de cambio, el SFRatio es también el ratio de Sharpe.

El razonamiento detrás del criterio de Seguridad se ilustra en la primera Figura 8 . Supongamos un inversor es la elección
entre dos carteras: Cartera A con rendimiento esperado de 12% y la desviación estándar de los rendimientos de 18%, y la
cartera B con rendimiento esperado de 10% y la desviación estándar de los rendimientos de 12%. El inversor ha indicado
que él quiere minimizar la probabilidad de perder dinero (rendimientos negativos). Suponiendo que los retornos
están distribuidos normalmente, la cartera con la SFR más grande usando 0% como el retorno umbral (R L) será el
uno con la menor probabilidad de resultados negativos.

Figura 8: El Safety-primer criterio y riesgo Exceso

Panel B de Figura 8 relaciona el SFRatio a la distribución normal estándar. Tenga en cuenta que el SFR es el número de

desviaciones estándar abajo el significado. Por lo tanto, la cartera con la mayor SFR tiene la probabilidad más baja de los

rendimientos por debajo de la de retorno umbral, que es un retorno de 0% en nuestro ejemplo. Usando un Z- tabla de valores

negativos, podemos encontrar las probabilidades en las colas de la mano izquierda, como se indica. Estas probabilidades

(25% para la cartera de A y 20% para la cartera B) son también el riesgo déficit para un objetivo de rendimiento de 0%, es

decir, la probabilidad de resultados negativos. Cartera B tiene la SFR mayor que significa que tiene la menor probabilidad de

resultados negativos.

En resumen, la hora de elegir entre las carteras con rendimientos distribuidos normalmente utilizando criterio de Seguridad
primero de Roy, hay dos pasos:

Paso 1: Calcular la SFRatio = .

Paso 2: Seleccione la cartera que tiene la más grande SFRatio.

Ejemplo: primer criterio de Seguridad de Roy

Para el próximo año, los administradores de un plan de dotación de la universidad $ 120 millones de casos establecer un valor mínimo

aceptable de fin de año, la cartera de $ 123,6 millones. Tres carteras están siendo considerados que tienen el rendimiento esperado y la

desviación estándar se muestra en las dos primeras filas de la tabla a continuación. Determinar cuál de estas carteras es el más deseable el

uso de criterio de Seguridad primero de Roy y la probabilidad de que el valor de la cartera no alcanzará el importe objetivo.
Responder:

El retorno umbral es R L = ( 123,6-120) / 120 = 0,030 = 3%. Los SFRs se muestran en la siguiente tabla. Como se ha indicado, la mejor

opción es la cartera A porque tiene la mayor SFR.

Seguridad-primeras razones de Roy

portafolio Una cartera cartera B cartera C

E (R pag) 9% 11% 6,6%

σ pag 12% 20% 8,2%

SFRatio 0.5 0.4 0.44

La probabilidad de un valor final de la Cartera A menos de $ 123,6 millones (un rendimiento inferior al 3%) es simplemente F (-0,5), que

podemos encontrar en la Z- tabla de valores negativos. La probabilidad es 0,3085 = 30,85%.

LOS 10.n: explicar la relación entre la distribución normal y lognormal y la razón por la distribución logarítmica
normal se utiliza para modelar precios de los activos.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 553

los distribución lognormal es generado por la función de correo X, dónde X se distribuye normalmente. Dado que el
logaritmo natural, ln, de correo X es X, los logaritmos de variables aleatorias lognormal distribuidos se distribuyen
normalmente, de ahí el nombre.

Figura 9 ilustra las diferencias entre una distribución normal y una distribución lognormal.

Figura 9: Largo vs. Lognormal Distribuciones

En Figura 9 , Podemos ver eso:

La distribución logarítmica normal es sesgada a la derecha.

La distribución logarítmica normal está delimitada desde abajo por cero, por lo que es útil para el modelado precios de

los activos que nunca se toman valores negativos.

Si usamos una distribución normal de los rendimientos para modelar precios de los activos con el tiempo, nos gustaría admitir la

posibilidad de rendimientos inferiores a -100%, lo que admitir la posibilidad de que los precios de activos es menor que cero. Usando

una distribución lognormal para modelar los precios relativos


evita este problema. Un precio relativo es sólo el precio final de período del activo dividido por el precio inicio (S 1 / S 0) y es igual a (1

+ el retorno periodo de mantenimiento). Para obtener el precio de un activo al final de su período, simplemente podemos

multiplicar los precios relativos veces el precio del activo comienzo de período. Dado que una distribución lognormal toma un valor

mínimo de cero, precios de los activos al final de su período no puede ser menor que cero. Un precio relativo de cero corresponde

a un retorno periodo de mantenimiento de -100% (es decir, el precio del activo se ha ido a cero). Recordemos que utilizamos los

relativos de precios como el movimiento arriba-abajo-move (multiplicador) en términos construcción de un árbol binomial para los

cambios de precios de acciones durante varios períodos.

LOS 10.o: Distinguir entre las tasas compuestas de forma discreta y continua de retorno y calcular e
interpretar una tasa de retorno continuamente compuestas, dado un período de tenencia de retorno
específico.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 555

discretamente agravado los rendimientos son sólo los compuestos rendimientos estamos familiarizados con, dado un cierto

período de composición discretas, tales como semianual o trimestral. Recordemos que cuanto más frecuente es la composición,

mayor es el rendimiento anual efectiva. Para una tasa establecida de 10%, los resultados de composición semestrales en un

rendimiento eficaz de

y los resultados mensuales de composición en un rendimiento efectivo

de capitalización diaria o incluso cada hora producirá todavía

mayores rendimientos efectivos. El límite de este ejercicio, ya que los períodos de capitalización se hacen más cortos y

más cortos, se llama composición continua. La tasa efectiva anual, basado en la composición continua para una tasa

anual establecida de R cc, puede ser calculado a partir de la fórmula: tasa anual efectiva =

Sobre la base de una tasa establecida de 10%, la tasa efectiva con composición continua es e 0.10 - 1 = 10,5171%. Por favor

verificar esto mediante la introducción de 0,1 en la calculadora y la búsqueda de la función ex.

Dado que el logaritmo natural, ln, de correo X es X, podemos obtener la tasa de capitalización continua de una tasa anual efectiva

mediante el uso de la función de calculadora ln. Usando nuestro ejemplo anterior, ln (1 + 10.517%) = ln 1,105171 = 10%.

Verificar esto mediante la introducción de 1.105171 en su calculadora y luego introducir la clave de ln. (Uso de la calculadora HP,

las pulsaciones de teclas son 1,105171 [g] [ln]).

Podemos utilizar este método para encontrar la tasa de capitalización continua, que va a generar un retorno periodo de
mantenimiento particular. Si se nos da un período de tenencia de retorno del 12,5% en el año, el equivalente tasa de
capitalización continua es ln 1,125 = 11,778%. Dado que el cálculo se basa en 1 más la celebración de retorno periodo,
también podemos hacer el cálculo directamente desde el precio relativo. El precio relativo es sólo el valor final de su
período, dividido por el valor de inicio de periodo. La tasa de retorno continuamente compuestas es:
Ejemplo: Cálculo de los rendimientos continuamente compuestas

Una acción fue comprado por $ 100 y un año más tarde vendió por $ 120. Calcular la tasa anual del inversor de retorno sobre una base compuesta

en forma continuada.

Responder:

Si nos habían dado la vuelta (20%) en lugar, el cálculo es:

ln (1 + 0,20) = 18,232%

Una de las propiedades de las tasas de retorno continuamente compuestas es que son aditivos para varios períodos. Tenga

en cuenta que la (efectiva) sostiene período de retorno de más de dos años se calcula con la duplicación de la tasa anual

compuesta en forma continuada. Si R CC = 10%, la (efectiva) sostiene período de retorno de más de dos años es e ( 0.10) 2 - 1 =

22,14%. En general, el período de tenencia de regreso después de T años, cuando la tasa anual de interés compuesto continuo

es r cc, es dado por:

resultados de inversión administrados en un período de 2 años, podemos calcular el retorno de 2 años


compuesto continuo y dividir por dos para obtener la tasa anual. Considere una inversión que aprecian a partir
de $ 1.000 a $ 1,221.40 durante un período de 2 años. La tasa de compuesto continuo 2 años es ln (1,221.40 /
1,000) = 20%, y la tasa de compuesto continuo anual (R cc) es 20% / 2 = 10%.

LOS 10.p: Explicar la simulación Monte Carlo y describir sus aplicaciones y limitaciones.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 559

simulación del Monte Carlo es una técnica basada en la generación repetida de uno o más factores de riesgo que afectan a los

valores de seguridad, a fin de generar una distribución de valores de seguridad. Para cada uno de los factores de riesgo, el

analista debe especificar los parámetros de la distribución de probabilidad de que el factor de riesgo se supone que sigue. Una

computadora se utiliza entonces para generar valores aleatorios para cada factor de riesgo en base a sus distribuciones de

probabilidad asumidos. Cada conjunto de factores de riesgo generados al azar se utiliza con un modelo de precios para valorar

la seguridad. Este procedimiento se repite muchas veces (100s,

1,000 s, o 10.000 s), y la distribución de los valores de los activos simulados se utiliza para sacar conclusiones sobre el valor

esperado (media) de la seguridad y, posiblemente, la varianza de los valores de seguridad alrededor de la media también.

Como ejemplo, considere la valoración de las opciones sobre acciones que sólo pueden ser ejercidos en una fecha determinada. El

principal factor de riesgo es el valor de la acción en sí, pero las tasas de interés
podría afectar a la valoración también. El procedimiento de simulación sería:

1. Especificar las distribuciones de probabilidad de precios de las acciones y de la tasa de interés relevante, así
como los parámetros (media, varianza, asimetría posiblemente) de las distribuciones.

2. generar aleatoriamente valores para ambos precios de las acciones y las tasas de interés.

3. Valor de las opciones para cada par de valores de los factores de riesgo.

4. Después de muchas iteraciones, calcular el valor de la opción media y usar eso como su estimación del valor de

la opción. simulación de Monte Carlo se utiliza para:

De valor de valores complejos.

Simular los beneficios / pérdidas de una estrategia de negociación.

Calcular las estimaciones de valor en riesgo (VaR) para determinar el grado de riesgo de una cartera de
activos y pasivos.

Simular los activos y pasivos del fondo de pensiones en el tiempo para examinar la
variabilidad de la diferencia entre los dos.

carteras de valores de los activos que tienen rendimientos distribuciones no normales. los limitaciones de la simulación

de Monte Carlo son que es bastante complejo y proporcionará respuestas que no son mejores que las suposiciones acerca de la

distribución de los factores de riesgo y el modelo de valoración / tasación que se utiliza. Además, la simulación no es un método

analítico, pero una estadística uno, y no puede proporcionar los puntos de vista de que los métodos analíticos pueden.

LOS 10.Q: Comparar la simulación de Monte Carlo y simulación histórica.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 564

simulación histórica se basa en los cambios reales en el valor o los cambios reales en los factores de riesgo más de un

período anterior. En lugar de modelar la distribución de factores de riesgo, como en la simulación de Monte Carlo, se utiliza el

conjunto de todos los cambios en los factores de riesgo relevantes sobre un cierto período anterior. Cada iteración de la

simulación consiste en seleccionar aleatoriamente uno de estos últimos cambios para cada factor de riesgo y el cálculo del

valor del activo o cartera en cuestión, sobre la base de los cambios en los factores de riesgo. simulación histórica tiene la

ventaja de utilizar la distribución real de los factores de riesgo para que la distribución de los cambios en los factores de riesgo

no tiene que ser estimado. Adolece del hecho de que los últimos cambios en los factores de riesgo pueden no ser un buen

indicador de los cambios futuros. Los eventos que ocurren con poca frecuencia pueden no reflejarse en los resultados de

simulación histórica no ser que se produjeron los hechos durante el período a partir del cual se extraen los valores de los

factores de riesgo. Una limitación adicional de simulación histórica es que no puede hacer frente a la clase de “qué pasa si”

que la simulación de Monte Carlo


poder. Con la simulación de Monte Carlo, podemos investigar el efecto sobre la distribución de los valores de seguridad /

cartera si aumentamos la varianza de uno de los factores de riesgo en un 20%; con la simulación histórica que no podemos

hacer esto.
K EY do onceptos

LOS 10.a

Una distribución de probabilidad lista todos los posibles resultados de un experimento, junto con sus
probabilidades asociadas.

Una variable aleatoria discreta tiene probabilidades positivos asociados con un número finito de
resultados.

Una variable aleatoria continua tiene probabilidades positivos asociados con un rango de valores-el resultado
probabilidad de cualquier valor individual es cero.

LOS 10.b

El conjunto de posibles resultados de una variable aleatoria discreta específica es un conjunto finito de valores. Un ejemplo

es el número de días de la semana pasada en la que aumentó el valor de una cartera en particular. Para una distribución

discreta, p (x) = 0 cuando X no puede ocurrir, o p (x)> 0 si se puede.

LOS 10.c

Una función de distribución acumulativa (cdf) da la probabilidad de que una variable aleatoria será menor que
o igual a valores específicos. La función de distribución acumulada de una variable aleatoria X puede
expresarse como F (x) = P (X ≤ x).

LOS 10.d

Dada la función de distribución acumulativa de una variable aleatoria, la probabilidad de que un resultado será
menor que o igual a un valor específico está representada por el área bajo la distribución de probabilidad a la
izquierda de ese valor.

LOS 10.e

Una distribución uniforme discreta es uno donde hay norte , resultados igualmente probables discretos.

La distribución binomial es una distribución de probabilidad para un (discreta) variable de binomial aleatorio
que tiene dos resultados posibles.

LOS 10.F

Para una distribución uniforme discreta con n resultados posibles, la probabilidad para cada resultado es igual
a 1 / n.

Para una distribución binomial, si la probabilidad de éxito es pag, la probabilidad de X


éxitos en norte ensayos es: p (x) =

P (X = x) =

LOS 10.g
Un árbol binomial ilustra las probabilidades de todos los posibles valores que una variable (como un precio de las

acciones) puede asumir, dada la probabilidad de un up-movimiento y la magnitud de un up-movimiento (el factor de

arriba-movimiento).

Con un precio de la acción inicial S = 50, U = 1,01, D = y prob (u) = 0,6, podemos
calcular los posibles precios de las acciones después de dos períodos como:

LOS 10.H

Una distribución uniforme continua es uno donde la probabilidad de X que ocurre en un rango posible es la longitud de la

gama en relación con el total de todos los valores posibles. dejando una y segundo ser el límite inferior y superior de la

distribución uniforme, respectivamente, a continuación, para: a ≤ x 1 ≤ x 2 ≤ segundo,

LOS 10.i

La distribución de probabilidad normal y curva normal tienen las siguientes características:

La curva normal es simétrica y con un solo pico en el centro exacto de la distribución en forma
de campana.

Media = mediana = modo, y todos están en el centro exacto de la distribución.


La distribución normal puede definirse completamente por su media y la desviación estándar
porque la inclinación es siempre cero y curtosis es siempre
3.

LOS 10.j

distribuciones multivariadas describen las probabilidades para más de una variable aleatoria, mientras que una

distribución univariante es para una sola variable aleatoria. La correlación (s) de una distribución multivariante

describe la relación entre los resultados de sus variables relativas a sus valores esperados.

LOS 10.k

Un intervalo de confianza es un rango en el que tenemos un determinado nivel de confianza de encontrar una estimación

puntual (por ejemplo, el intervalo de confianza del 90% para X es

).

Los intervalos de confianza para cualquier variable aleatoria distribuida normalmente son:

90%: mu ± 1.65 desviaciones estándar. 95%: mu

± 1,96 desviaciones estándar. 99%: mu ± 2,58

desviaciones estándar.

La probabilidad de que una variable aleatoria distribuida normalmente X será dentro de UNA

desviaciones estándar de su media, μ, [es decir, P (μ - Aσ ≤ X ≤ μ + Aσ)], puede calcularse como F (A) - F (-A),
donde F (A) es el estándar normal acumulativa Probabilidad de UNA, o como 1 - 2 [F (-A)].

LOS 10.l

La distribución de probabilidad normal estándar tiene una media de 0 y una desviación estándar de 1.

Una variable aleatoria distribuida normalmente X puede ser estandarizado como yZ


será distribuido normalmente con media = 0 y desviación estándar 1. La Z- tabla se utiliza para encontrar

la probabilidad de que X será menor que o igual a un valor dado.

P (X <x) = F (x) = = F (z), que se encuentra en el normal estándar

tabla de probabilidad.

P (X> x) = 1 - P (X <x) = 1 - F (z).

LOS 10.M

La relación de seguridad primero para la cartera P, en base a una rentabilidad objetivo R T , es: SFRatio =
riesgo de déficit es la probabilidad de que el valor de una cartera (o devolver) caerá por debajo de un valor específico durante un

período determinado de tiempo. relaciones de seguridad primero Mayores se prefieren e indican una probabilidad déficit más

pequeño. criterio de Seguridad de Roy primera establece que la cartera óptima minimiza el riesgo de déficit.

LOS 10.n

Si X normalmente se distribuye, e X sigue una distribución lognormal. Una distribución logarítmica normal se utiliza a menudo para

modelar precios de los activos, ya que una variable aleatoria lognormal no puede ser negativo y puede asumir cualquier valor

positivo.

LOS 10.o

A medida que disminuyen la duración de los períodos discretos de composición (por ejemplo, de trimestral a mensual) los

aumentos de las tasas efectivas anuales. Como la longitud del período de capitalización en composición discreta se hace

más corta y más corta, la composición se convierte en continuo, donde la tasa anual efectiva = e yo - 1. Para un retorno

periodo de mantenimiento (HPR) durante cualquier período, el equivalente tasa compuesta continuamente durante el

período es ln (1 + HPR).

LOS 10.p

la simulación de Monte Carlo utiliza valores genera aleatoriamente para los factores de riesgo, en base a sus
distribuciones asumidos, para producir una distribución de valores posibles de seguridad. Sus limitaciones son que es
bastante complejo y proporcionará respuestas que no son mejores que los supuestos utilizados.

LOS 10.Q

Simulación histórica utiliza seleccionados al azar cambios pasados ​en los factores de riesgo para generar una distribución

de valores posibles de seguridad, en contraste con la simulación de Monte Carlo, que utiliza valores generados

aleatoriamente. Una limitación de simulación histórica es que no puede tener en cuenta los efectos de los eventos

significativos que no ocurrieron en el período de la muestra.


do ONCEPTO do Heckers

1. ¿Cuál de los siguientes es menos probable un ejemplo de un aleatoria discreta


¿variable?
A. El número de acciones que posee una persona.

B. El tiempo empleado por un gerente de cartera de un cliente.


C. El número de días que llueve en un mes en Iowa City.

2. Para una variable aleatoria continua X, la probabilidad de cualquier valor individual de X


es:

Uno.
B. cero.
C. determinada por la cdf.

Utilice la siguiente tabla para contestar las preguntas 3 a 7.

distribución de probabilidad de una variable aleatoria discreta X

X 0 1 2 3 4 5 6 7

P (X) 0.04 0.11 0.18 0.24 0.14 0.17 0.09 0.03

3. La probabilidad de que X = 3 es:


A. 0.18.
B. 0.24.
C. 0,43.

4. El cdf de 5, o F (5) es:


A. 0.17.
B. 0.71.
C. 0,88.

5. La probabilidad de que X es mayor de 3 es:


A. 0.24.
B. 0.43.
C. 0,67.

6. ¿Qué es P (2 ≤ X ≤ 5)?
A. 0.17.
B. 0.38.
C. 0,73.

7. El valor esperado de la variable aleatoria X es:


A. 3.35.
B. 3.70.
C. 5,47.

8. ¿Cuál de los siguientes es menos probable una distribución de probabilidad?


A. X = [1,2,3,4]; Prob [X i] =

B. X = [5,10]; Prob [X i] =

C. X = [5,10]; Prob [X i] =

9. ¿Cuál de los siguientes es menos probable una condición de un experimento binomial?


A. Hay sólo dos ensayos.
B. Los ensayos son independientes.

C. Si pag es la probabilidad de éxito, y q es la probabilidad de fallo, entonces


p + q = 1.

10. Un estudio reciente indica que el 60% de las empresas tiene una máquina de fax. A partir de la tabla de distribución
de probabilidad binomial, la probabilidad de que exactamente cuatro empresas tendrán una máquina de fax en
una selección aleatoria de seis negocios es:
A. 0,138.
B. 0,276.
C. 0.311.

11. El diez por ciento de todos los graduados de la universidad contrató estancia con la misma empresa durante más de cinco años.

En una muestra aleatoria de seis graduados universitarios contratados recientemente, la probabilidad de que exactamente

dos se quede con la misma empresa durante más de cinco años es más cercano a:

A. 0,098.
B. 0,114.
C. 0.185.

12. Supongamos que el 40% de los candidatos que se sientan para el CFA ® pase el examen que la

primera vez. De una muestra aleatoria de 15 candidatos que están sentados para el examen por primera
vez, ¿cuál es el número esperado de candidatos que pasará?
A. 0,375.
B. 4.000.
C. 6.000.

13. Para la distribución normal estándar, la Z- valor da la distancia entre la media y un punto en
términos de:
A. varianza.
B. desviación estándar.
C. centro de la curva.

14. Para una distribución normal estándar, F (0) es:


A. 0.0.
B. 0.1.
C. 0.5.

15. Para la distribución normal estándar, P (0 ≤ Z ≤ 1.96) es:


A. 0.4713.
B. 0,4745.
C. 0,4750.

Utilice los siguientes datos para responder a las preguntas 16 a 18 años.

Un estudio de los inversores de fondos de cobertura encontró que sus ingresos familiares anuales se distribuyen

normalmente con una media de $ 175.000 una desviación estándar de $ 25.000.

16. El porcentaje de inversores de fondos de cobertura que tienen ingresos de menos de $ 100,000 es

más cercano a:

A. 0,05%.
B. 0,10%.
C. 0,13%.

17. El porcentaje de inversores de fondos de cobertura que tienen ingresos superiores a $ 225.000 es más

cercano a:
A. 0,50%.
B. 1,10%.
C. 2,28%.

18. El porcentaje de inversores de fondos de cobertura que tienen ingresos mayores de $ 150,000 es más

cercano a:
A. 34,13%.
B. 68,26%.
C. 84,13%.

Utilice la siguiente tabla para contestar las preguntas 19 y 20.

Cartera Cartera Una Cartera B Cartera C

E (R pag) 5% 11% 18%

σ pag 8% 21% 40%

19. Teniendo en cuenta un nivel de umbral de rendimiento del 4%, utilice criterio de Seguridad primero de Roy para elegir la

cartera óptima. Portafolio:

Automóvil club británico

cama y desayuno

CC

20. Teniendo en cuenta un nivel de umbral de rentabilidad del 0%, utilice criterio de Seguridad primero de Roy para elegir la

cartera óptima. Portafolio:

Automóvil club británico

cama y desayuno

CC

21. Si el precio de una acción inicial es de $ 20 y su precio de cierre del ejercicio es de $ 23, entonces su tasa

anual de retorno continuamente compuestas es:

A. 13,64%.
B. 13,98%.
C. 15,00%.

22. Para una distribución lognormal, la:


A. media es igual a la mediana.
B. probabilidad de un resultado negativo es cero.
C. probabilidad de un resultado positivo es del 50%.

23. El uso de valores de parámetros hipotética y un generador de números aleatorios para estudiar el comportamiento de

ciertos rendimientos de los activos es parte de:

A. análisis histórico.
B. simulación de Monte Carlo.
C. estandarización de una variable aleatoria.

24. Una distribución uniforme continua tiene los parámetros a = 4 y b = 10. El F (20) es:

A. 0.25.
B. 0.50.
C. 1,00.

25. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe el binomio


¿distribución?
A. Es una distribución discreta.
B. La probabilidad de un resultado de cero es cero.
C. fórmula La combinación se utiliza en el cálculo de probabilidades.

26. Aproximadamente el 95% de todas las observaciones para una caída variable aleatoria distribuida normalmente en el

intervalo:

A. μ ± σ.
B. μ ± 2σ.
C. μ ± 3σ.

27. La probabilidad de que una variable aleatoria distribuida normalmente será de más de dos desviaciones
estándar por encima de su media es:
A. 0,0228.
B. 0,4772.
C. 0,9772.

28. Una acción duplicó su valor el año pasado. Su interés compuesto continuamente durante el período fue más
cercano a:
A. 18.2%.
B. 69,3%.
C. 100,0%.

29. Cartera A tiene una proporción de seguridad primero de 1,3 con un retorno de umbral de 2%. ¿Cuál es el riesgo de

déficit para un retorno umbral del 2%?

A. 9,68%.
B. 40.30%.
C. 90,30%.
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UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers

1. ¿Cuál de los siguientes es menos probable un ejemplo de un aleatoria discreta


¿variable?
A. El número de acciones que posee una persona.

B. El tiempo empleado por un gerente de cartera de un cliente.

C. El número de días que llueve en un mes en Iowa City. El tiempo es generalmente una variable

aleatoria continua; los otros son discretas.

2. Para una variable aleatoria continua X, la probabilidad de cualquier valor individual de X


es:

Uno.
B. cero.
C. determinada por la cdf.

Para una distribución continua de p (x) = 0 para todos X; sólo rangos de valor de X tienen probabilidades
positivas.

Utilice la siguiente tabla para contestar las preguntas 3 a 7.

distribución de probabilidad de una variable aleatoria discreta X

X 0 1 2 3 4 5 6 7

P (X) 0.04 0.11 0.18 0.24 0.14 0.17 0.09 0.03

3. La probabilidad de que X = 3 es:


A. 0.18.
B. 0.24.
C. 0,43. De la

mesa.

4. El cdf de 5, o F (5) es:


A. 0.17.
B. 0.71.
C. 0,88.

(0,04 + 0,11 + 0,18 + 0,24 + 0,14 + 0,17) = 0,88

5. La probabilidad de que X es mayor de 3 es:


A. 0.24.
B. 0.43.
C. 0,67.

(0,14 + 0,17 + 0,09 + 0,03) = 0,43

6. ¿Qué es P (2 ≤ X ≤ 5)?
A. 0.17.
B. 0.38.
C. 0,73.

(0,18 + 0,24 + 0,14 + 0,17) = 0,73

7. El valor esperado de la variable aleatoria X es:


A. 3.35.
B. 3.70.
C. 5,47.

0 + 1 (0,11) + 2 (0,18) + 3 (0,24) + 4 (0,14) + 5 (0,17) + 6 (0,09) + 7 (0,03) = 3,35

8. ¿Cuál de los siguientes es menos probable una distribución de probabilidad?

A. X = [1,2,3,4]; Prob [X i] =

B. X = [5,10]; Prob [X i] =

C. X = [5,10]; Prob [X i] =

es negativo, por lo que con ello se cumple ninguna de las

requisitos para una distribución de probabilidad. Los otros tienen P [X yo] entre cero y uno y
= 1, y por lo tanto satisfacer ambos requisitos para una

Distribución de probabilidad.

9. ¿Cuál de los siguientes es menos probable una condición de un experimento binomial?


A. Hay sólo dos ensayos.
B. Los ensayos son independientes.

C. Si pag es la probabilidad de éxito, y q es la probabilidad de fallo, entonces


p + q = 1.

Puede haber cualquier número de ensayos independientes, cada uno con sólo dos resultados posibles.

10. Un estudio reciente indica que el 60% de las empresas tiene una máquina de fax. A partir de la tabla de distribución
de probabilidad binomial, la probabilidad de que exactamente cuatro empresas tendrán una máquina de fax en
una selección aleatoria de seis negocios es:
A. 0,138.
B. 0,276.
C. 0.311.

Éxito = tener una máquina de fax. [6! ! / 4 (6 - 4)] (0,6)! 4 ( 0.4) 6 - 4 = 15 (0.1296) (0,16) = 0,311.
11. El diez por ciento de todos los graduados de la universidad contrató estancia con la misma empresa durante más de cinco años.

En una muestra aleatoria de seis graduados universitarios contratados recientemente, la probabilidad de que exactamente

dos se quede con la misma empresa durante más de cinco años es más cercano a:

A. 0,098.
B. 0,114.
C. 0.185.

Éxito = permanecer durante cinco años. [6! / 2 (6 - 2)!] (0.10) 2 ( 0.90) 6 - 2 = 15 (0,01) (0,656) = 0,0984.

12. Supongamos que el 40% de los candidatos que se sientan para el CFA ® pase el examen que la

primera vez. De una muestra aleatoria de 15 candidatos que están sentados para el examen por primera
vez, ¿cuál es el número esperado de candidatos que pasará?
A. 0,375.
B. 4.000.
C. 6.000.

Éxito = pasar el examen. Entonces, E (éxito) = np = 15 x 0,4 = 6.

13. Para la distribución normal estándar, la Z- valor da la distancia entre la media y un punto en
términos de:
A. varianza.
B. desviación estándar.
C. centro de la curva. Esto es cierto por

la fórmula para z.

14. Para una distribución normal estándar, F (0) es:


A. 0.0.
B. 0.1.
C. 0.5.

Por la simetría de la Z- distribución y F (0) = 0.5. La mitad de la distribución se encuentra en cada lado de la
media.

15. Para la distribución normal estándar, P (0 ≤ Z ≤ 1.96) es:


A. 0.4713.
B. 0,4745.
C. 0,4750.

De la tabla F (1,96) = 0,9750; Por lo tanto, la respuesta es 0,9750 hasta 0,5 = 0,4750. Sabiendo que el 95%

se encuentran entre -1.96 y 1.96, y que 0 es el punto medio, podemos decir que se encuentran entre 0 y

1,96.

Utilice los siguientes datos para responder a las preguntas 16 a 18 años.

Un estudio de los inversores de fondos de cobertura encontró que sus ingresos familiares anuales se distribuyen

normalmente con una media de $ 175.000 una desviación estándar de $ 25.000.


16. El porcentaje de inversores de fondos de cobertura que tienen ingresos de menos de $ 100,000 es

más cercano a:

A. 0,05%.
B. 0,10%.
C. 0,13%.

z = (100 - 175) / 25 = -3, F (-3) = 1 a 0,9987 = 0,0013

17. El porcentaje de inversores de fondos de cobertura que tienen ingresos superiores a $ 225.000 es más

cercano a:
A. 0,50%.
B. 1,10%.
C. 2,28%.

1 - F (2), donde F (2) es igual a 0.9772. Por lo tanto, 1 a 0,9772 = 0,0228.

18. El porcentaje de inversores de fondos de cobertura que tienen ingresos mayores de $ 150,000 es más

cercano a:
A. 34,13%.
B. 68,26%.
C. 84,13%.

Utilice la siguiente tabla para contestar las preguntas 19 y 20.

Cartera Cartera Una Cartera B Cartera C

E (R pag) 5% 11% 18%

σ pag 8% 21% 40%

1 - F (-1) = F (1) = 0,8413. Hay una probabilidad de 84,13% de que un ingreso elegido al azar no es más de
una desviación estándar por debajo de la media.

19. Teniendo en cuenta un nivel de umbral de rendimiento del 4%, utilice criterio de Seguridad primero de Roy para elegir la

cartera óptima. Portafolio:

Automóvil club británico

cama y desayuno

CC

SFR = (18 - 4) / 40 es el valor más grande.

20. Teniendo en cuenta un nivel de umbral de rentabilidad del 0%, utilice criterio de Seguridad primero de Roy para elegir la

cartera óptima. Portafolio:

Automóvil club británico

cama y desayuno

CC

SFR = (5 - 0,) / 8 es el valor más grande.


21. Si el precio de una acción inicial es de $ 20 y su precio de cierre del ejercicio es de $ 23, entonces su tasa

anual de retorno continuamente compuestas es:

A. 13,64%.
B. 13,98%.
C. 15,00%. ln (23/20) =

0,1398

22. Para una distribución lognormal, la:


A. media es igual a la mediana.
B. probabilidad de un resultado negativo es cero.
C. probabilidad de un resultado positivo es del 50%. Una variable

distribución lognormal no es negativo.

23. El uso de valores de parámetros hipotética y un generador de números aleatorios para estudiar el comportamiento de

ciertos rendimientos de los activos es parte de:

A. análisis histórico.
B. simulación de Monte Carlo.
C. estandarización de una variable aleatoria.

simulación de Monte Carlo consiste en los precios o rendimientos de los activos de modelado mediante la

generación de valores aleatorios para los factores de riesgo que afectan al precio de un valor.

24. Una distribución uniforme continua tiene los parámetros a = 4 y b = 10. El F (20) es:

A. 0.25.
B. 0.50.
C. 1,00.

F (x) es la probabilidad acumulada, P (x <20) aquí. Debido a que todas las observaciones en esta
distribución son entre 4 y 10, la probabilidad de un resultado de menos de 20 es 100%.

25. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe el binomio


¿distribución?
A. Es una distribución discreta.
B. La probabilidad de un resultado de cero es cero.
C. fórmula La combinación se utiliza en el cálculo de probabilidades. Con sólo dos resultados
posibles, debe haber alguna probabilidad positiva para cada uno. Si este no fuera el caso, la
variable en cuestión no sería una variable aleatoria, y una distribución de probabilidad no
tendría sentido. No importa si uno de los posibles resultados pasa a ser cero.

26. Aproximadamente el 95% de todas las observaciones para una caída variable aleatoria distribuida normalmente en el

intervalo:

A. μ ± σ.
B. μ ± 2σ.
C. μ ± 3σ.

μ ± 2σ. Aproximadamente el 95% de los resultados para una variable aleatoria distribuida normalmente
están dentro de dos desviaciones estándar de la media.

27. La probabilidad de que una variable aleatoria distribuida normalmente será de más de dos desviaciones
estándar por encima de su media es:
A. 0,0228.
B. 0,4772.
C. 0,9772.

1 - F (2) = 1 - ,9772 = 0,0228

28. Una acción duplicó su valor el año pasado. Su interés compuesto continuamente durante el período fue más
cercano a:
A. 18.2%.
B. 69,3%.
C. 100,0%. ln (2)

= 0,6931

29. Cartera A tiene una proporción de seguridad primero de 1,3 con un retorno de umbral de 2%. ¿Cuál es el riesgo de

déficit para un retorno umbral del 2%?

A. 9,68%.
B. 40.30%.
C. 90,30%.

Utilizando las tablas, la cdf para -1.3 es 9,68%, que es la probabilidad de los rendimientos de menos de 2%.
do RETO PAG PROBLEMAS

1. precio de una acción es de $ 8.50 en la actualidad. Usted decide para modelar el precio de las acciones en el tiempo utilizando

un modelo binomial (como una variable aleatoria de Bernoulli) con una probabilidad de un movimiento ascendente del 60%.

El factor up-movimiento es 1,05.

A. ¿Cuántas precios diferentes son posibles para la acción al final de dos periodos?

B. ¿Cuáles son los posibles precios después de dos períodos?

C. ¿Cuál es la probabilidad de que el precio de las acciones será de $ 8.50 después de tres períodos?

D. ¿Cuál es la probabilidad de que el precio de las acciones será de $ 8.925 después de tres períodos?

E. ¿Cuál es la probabilidad de que el precio de las acciones será sin cambios después de seis períodos?

2. Un analista ha desarrollado un modelo de precios de las opciones en función de una tasa de interés de corto
plazo y el precio de la acción subyacente. Ella decide poner a prueba el modelo con una simulación de Monte
Carlo.

A. ¿Qué pasos que debe realizar para ejecutar la simulación?

B. ¿Qué limitaciones de la simulación de Monte Carlo qué necesita a tener en cuenta cuando se
interpreta los resultados?

C. ¿Cuáles serían las ventajas del uso de la simulación histórica en lugar de la simulación de
Monte Carlo? ¿Cuáles serían los inconvenientes?

3. Los resultados mensuales relativos a un índice de bonos corporativos con grado de inversión de los últimos diez

años han promediado 0,7% con una desviación estándar de 2.0%.

A. Si se asume que los rendimientos se distribuyen aproximadamente normal, ¿cuáles son los 90%,
95% y 99% intervalos de confianza para el retorno mensual de este índice?

B. Usted está considerando la posibilidad de utilizar una distribución lognormal para modelar el valor de uno de

los enlaces en el índice. ¿De qué manera es la distribución logarítmica normal diferente de la distribución

normal? ¿Qué propiedad de la distribución logarítmica normal hace que sea útil para el modelado de

precios de los activos?

UNA espuestas - C RETO PAG PROBLEMAS

1. precio de una acción es de $ 8.50 en la actualidad. Usted decide para modelar el precio de las acciones en el tiempo utilizando

un modelo binomial (como una variable aleatoria de Bernoulli) con una probabilidad de
un up-jugada del 60%. El factor up-movimiento es 1,05.

A. ¿Cuántas precios diferentes son posibles para la acción al final de dos periodos?

B. ¿Cuáles son los posibles precios después de dos períodos?

C. ¿Cuál es la probabilidad de que el precio de las acciones será de $ 8.50 después de tres períodos?

D. ¿Cuál es la probabilidad de que el precio de las acciones será de $ 8.925 después de tres períodos?

E. ¿Cuál es la probabilidad de que el precio de las acciones será sin cambios después de seis períodos?

A. Utilizando u para un movimiento hacia arriba y re para un movimiento hacia abajo, hay cuatro

posibles resultados (caminos de precios) más de dos períodos: uu, ud, du, y dd. Desde ud y
du resultado en el mismo precio al final de dos periodos ($ 8.50), hay tres posibles precios
después de dos períodos.

B. Un factor up-movimiento de 1,05 significa que el factor de abajo-movimiento es 1 / 1,05. Por lo tanto, los

posibles precios de cada ruta son los siguientes:

uu: Precio = 8,50 (1,05) 2 = $ 9,37 ud: Precio = 8,50

(1,05) (1 / 1,05) = $ 8,50 du: Precio = 8,50 (1 / 1,05)

(1,05) = $ 8,50 dd: Precio = 8,50 (1 / 1,05) 2 = $ 7,71

DO. Para un modelo de 3 períodos, no hay manera posible que los mueve hacia arriba y hacia abajo se mueve

puede compensar con exactitud ya que las posibilidades son: uuu, uud, udu, Urtin, DDU, desastre, UDD, ddd. La

probabilidad de un precio de $ 8.50 es igual a cero.

RE. $ 8,925 es el resultado de un único movimiento hacia arriba, 8,50 (1,05) = 8,925. Con tres períodos, este precio

sólo podía ser el resultado de dos movimientos hacia arriba y un movimiento hacia abajo (en cualquier orden). Las

probabilidades de precios después norte períodos siguen una distribución binomial. Definir un movimiento hacia

arriba como un éxito por lo que la probabilidad de un éxito ( pag) es 0,60, la probabilidad de un movimiento hacia

arriba. La probabilidad de que dos éxitos en tres ensayos es 3 do 2 ( 0.6) 2 ( 1-0,6) =

43,2%. Este cálculo tiene en cuenta las tres posibles caminos de precios que incluyen dos
arriba se mueve y mover uno abajo: uud, udu, y duu.

E. El precio será sin cambios después de seis períodos sólo si la trayectoria de los precios incluye tres

movimientos hacia arriba y hacia abajo tres movimientos. La probabilidad de tres éxitos (hasta mueve)

en seis ensayos es: 6 do 3 ( 0.6) 3 ( 1-0,6) 3 =

27,65%.
2. Un analista ha desarrollado un modelo de precios de las opciones en función de una tasa de interés de corto
plazo y el precio de la acción subyacente. Ella decide poner a prueba el modelo con una simulación de Monte
Carlo.

A. ¿Qué pasos que debe realizar para ejecutar la simulación?

B. ¿Qué limitaciones de la simulación de Monte Carlo qué necesita a tener en cuenta cuando se
interpreta los resultados?

C. ¿Cuáles serían las ventajas del uso de la simulación histórica en lugar de la simulación de
Monte Carlo? ¿Cuáles serían los inconvenientes?

A. Para construir una simulación de Monte Carlo, el analista tendría que:

1. Identificar las distribuciones que las variables de entrada siguen y sus medios, varianzas, y
cualesquiera otros parámetros relevantes, tales como la asimetría.

2. Generar valores aleatorios a partir de estas distribuciones para ambas variables de entrada.

3. El precio de la opción de utilizar las entradas generadas de forma aleatoria.

4. Repita los pasos 2 y 3 para muchos ensayos. Se calcula la media del precio de la opción de todos

los ensayos. Este valor es la estimación de la simulación del valor de la opción.

B. Si los resultados de una simulación de Monte Carlo son útiles depende de lo bien que el analista ha
especificado la distribución de la tasa de interés y el precio de las acciones (el viejo, basura en la
basura fuera de problemas). Además, los resultados de la simulación no contienen ninguna
información sobre si el propio modelo de valoración es válido.

C. Las principales ventajas de la simulación histórica son que utiliza valores históricos reales para las
entradas del modelo de manera que el analista no tiene que hacer suposiciones acerca de sus
distribuciones de probabilidad, y es un procedimiento menos intensivas en equipo. Una desventaja
de simulación histórica es que supone que el comportamiento pasado de las variables es un
indicador fiable de su comportamiento futuro, que podría no ser el caso. simulación histórica
también carece de la capacidad del método de Monte Carlo para modelar “qué pasa si” cambiando
las distribuciones de probabilidad asumidas de las entradas del modelo.

3. Los resultados mensuales relativos a un índice de bonos corporativos con grado de inversión de los últimos diez

años han promediado 0,7% con una desviación estándar de 2.0%.

A. Si se asume que los rendimientos se distribuyen aproximadamente normal, ¿cuáles son los 90%,
95% y 99% intervalos de confianza para el retorno mensual de este índice?
B. Usted está considerando la posibilidad de utilizar una distribución lognormal para modelar el valor de uno de

los enlaces en el índice. ¿De qué manera es la distribución logarítmica normal diferente de la distribución

normal? ¿Qué propiedad de la distribución logarítmica normal hace que sea útil para el modelado de

precios de los activos?

A. El intervalo de confianza del 90% es la media ± desviación estándar de 1,65.

0,7 + 1,65 (2,0) = 4,0%

0,7 a 1,65 (2,0) = -2,6%

El intervalo de confianza del 95% es la media ± desviación estándar de 1,96.

0,7 + 1,96 (2,0) = 4,62%

0,7 a 1,96 (2,0) = -3,22%

El intervalo de confianza del 99% es la media ± desviación estándar de 2,58.

0,7 + 2,58 (2,0) = 5,86%

0,7 a 2,58 (2,0) = -4,46%

B. La distribución lognormal está sesgada hacia la derecha, mientras que la distribución normal es
simétrica. La distribución lognormal sólo puede tener valores positivos, mientras que la
distribución normal incluye tanto valores positivos y negativos. Esta propiedad hace que la
distribución logarítmica normal útil para el modelado precios de los activos.
La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: principios aplicación diseñada para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje
establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a la lectura CFA Institute Asignado
# 11.

S Y UESTREO mi STIMATION

Estudio Sesión 3

mi XAM F OCUS

Esta opinión tema abarca muestras aleatorias e inferencias acerca de la población significa partir de datos de la muestra. Es

esencial que se conoce el teorema del límite central, ya que nos permite utilizar las estadísticas de muestreo para construir

intervalos de confianza para las estimaciones puntuales de los medios de la población. Asegúrese de que puede calcular intervalos

de confianza para la población significa estimaciones de los parámetros de la muestra dado y un nivel de significación, y saber

cuándo es apropiado utilizar el Z- estadística en comparación con el t- estadística. También debe comprender los procedimientos

básicos para la creación de muestras aleatorias, y reconocer las señales de advertencia de diversos sesgos de muestreo a partir de

muestras no aleatorias.

UNA PPLIED S STADÍSTICAS

En muchas aplicaciones estadísticas del mundo real, no es práctico (o imposible) para estudiar una población entera.
Cuando este es el caso, un subgrupo de la población, llamada una muestra, pueden ser evaluados. Sobre la base de
esta muestra, los parámetros de la población subyacente se pueden estimar.

Por ejemplo, en lugar de tratar de medir el rendimiento del mercado de valores de Estados Unidos mediante la observación del

comportamiento de todas las existencias de 10.000 o menos comerciales en los Estados Unidos en un momento dado, el

rendimiento del subgrupo de 500 acciones en el S & P 500 se puede medir . Los resultados del análisis estadístico de esta muestra

a continuación, se pueden utilizar para sacar conclusiones sobre la población total de acciones de Estados Unidos.

LOS 11.a: Definir el muestreo aleatorio simple y una distribución de muestreo.

LOS 11.b: Explicar error de muestreo.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 584

Muestreo aleatorio simple es un método de selección de una muestra de tal manera que cada elemento o persona en la
población objeto de estudio tiene la misma probabilidad de ser incluidos en la muestra. Como ejemplo de un muestreo
aleatorio simple, supongamos que desea dibujar una muestra de cinco elementos de un grupo de 50 elementos. Esto se
puede lograr por la numeración de cada uno de los 50 elementos, colocándolos en un sombrero, y agitando el sombrero. A
continuación, un número al azar se puede sacar del sombrero. la repetición de este
proceso (experimento) cuatro veces más resultados en un conjunto de cinco números. Los cinco números sorteados (artículos)

comprenden una muestra aleatoria simple de la población. En aplicaciones como ésta, una tabla de números aleatorios o un

generador de números aleatorios por computadora se utiliza a menudo para crear la muestra. Otra manera de formar una

muestra de aproximadamente aleatoria es muestreo sistemático, seleccionando cada norte º miembro de una población.

Error de muestreo es la diferencia entre una muestra estadística (la media, la varianza, o la desviación estándar
de la muestra) y su parámetro de la población correspondiente (la verdadera media, la varianza o desviación
estándar de la población). Por ejemplo, el error de muestreo para la media es la siguiente:

error de muestreo de la media = muestra media - media de la población = x - μ

COMO UESTREO re ISTRIBUCIÓN

Es importante reconocer que la propia muestra estadística es una variable aleatoria y, por lo tanto, tiene una distribución de

probabilidad. los distribución muestral de la estadística de muestra es una distribución de probabilidad de todos los

posibles estadísticas de la muestra calculadas a partir de un conjunto de muestras de igual tamaño que se extrae al azar de

la misma población. Piense en ello como la distribución de probabilidad de una estadística de muchas muestras. Por

ejemplo, supongamos que una muestra aleatoria de 100 bonos se selecciona de una población de un importante índice de

bonos municipal que consiste en 1.000 bonos, y luego se calcula el retorno media de la muestra 100-bond. La repetición de

este proceso muchas veces resultarán en muchas estimaciones diferentes de la media poblacional de retorno (es decir, uno

para cada muestra). La distribución de estas estimaciones de la media es la distribución de muestreo de la media.

Es importante observar que esta distribución de muestreo es distinta de la distribución de los precios
actuales de los 1.000 bonos en la población subyacente y tendrá diferentes parámetros.

LOS 11.c: Distinguir entre el muestreo aleatorio simple aleatoria y estratificada.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 585

Muestreo aleatorio estratificado utiliza un sistema de clasificación para separar la población en grupos más
pequeños en base a una o más características distintivas. De cada subgrupo, o estrato, una muestra aleatoria
se toma y los resultados se agruparon. El tamaño de las muestras de cada estrato se basa en el tamaño del
estrato en relación con la población.

El muestreo estratificado se utiliza a menudo en la indexación enlace debido a la dificultad y el coste de replicar

completamente toda la población de bonos. En este caso, los bonos en una población se clasifican (estratificado) de acuerdo

con factores de riesgo principales enlace tales como la duración, la madurez, la tasa de cupón, y similares. Entonces, las

muestras se extraen de cada categoría separada y se combinan para formar una muestra final.
Para ver cómo funciona esto, supongamos que desea construir una cartera de bonos que está indexado a la mayor índice
de bonos municipales utilizando un método de muestreo aleatorio estratificado. En primer lugar, toda la población de
1.000 bonos municipales en el índice puede ser clasificado sobre la base de la tasa de madurez y cupón. Luego, las
células (estrato) se pueden crear para diferentes combinaciones madurez / de cupones, y muestras aleatorias se pueden
extraer de cada una de las células de la madurez / cupones. Para muestra de una célula que contiene 50 bonos con
vencimientos de 2 a 4 años y los tipos de interés nominal menos del 5%, tendríamos seleccionar cinco enlaces. El número
de enlaces extraídos de una célula dada corresponde a peso de la célula en relación con la población (índice), o (50/1000)
x (100) = 5 enlaces. Este proceso se repite para todas las células madurez / de cupones, y las muestras individuales se
combinan para formar la cartera.

Mediante el uso de un muestreo estratificado, te garantizamos que nos muestra cinco enlaces desde esta celda. Si se hubiera utilizado

un muestreo aleatorio simple, no habría garantía de que nos gustaría probar cualquiera de los enlaces en la célula. O bien, es posible

que hayamos seleccionado más de cinco enlaces desde esta celda.

LOS 11.d: Distinguir entre el tiempo de la serie y los datos de sección transversal.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 587

Datos de series de tiempo consistir en observaciones tomadas durante un período de tiempo a intervalos específicos e igualmente

espaciados de tiempo. El conjunto de resultados mensuales relativos a las acciones de Microsoft entre enero de 1994 enero de 2004

era un ejemplo de una muestra de datos de series de tiempo.

datos transversal son una muestra de observaciones tomado en un solo punto en el tiempo. La muestra de las utilidades
reportadas por acción de todas las empresas NASDAQ al 31 de diciembre,
2004, es un ejemplo de una muestra de datos de sección transversal.

Tiempo de la serie y los datos de la sección transversal se pueden agrupar en el mismo conjunto de datos. Datos longitudinales son

observaciones en el tiempo de múltiples características de la misma entidad, como el desempleo, la inflación y las tasas de

crecimiento del PIB de un país de más de 10 años. Panel de datos contener observaciones en el tiempo de la misma característica

para múltiples entidades, como la relación deuda / patrimonio de más de 20 empresas de las más recientes 24 trimestres. Panel y

datos longitudinales están típicamente presentan en la tabla u hoja de cálculo forma.

LOS 11.e: Explica el teorema del límite central y su importancia.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 590

los teorema del límite central establece que para las muestras aleatoria simple de tamaño norte a partir de una

población con una media μ y una varianza finita σ 2, la distribución de muestreo de la muestra significa X se
aproxima a una distribución de probabilidad normal con media μ y una varianza igual a
como el tamaño de la muestra se hace grande.

El teorema del límite central es extremadamente útil porque la distribución normal es relativamente fácil de
aplicar a la prueba de hipótesis y para la construcción de intervalos de confianza. inferencias específicas sobre
la media poblacional se pueden hacer de la
muestra promedio, independientemente de la distribución de la población, siempre que el tamaño de la muestra es “suficientemente

grande”, que por lo general significa n ≥ 30.

Las propiedades importantes del teorema del límite central Incluya lo siguiente:

Si el tamaño de la muestra norte es suficientemente grande (n ≥ 30), la distribución de muestreo de los medios de muestra

será aproximadamente normal. Recordar lo que está pasando aquí, muestras aleatorias de tamaño norte repetidamente

están siendo tomada de una población total más grande. Cada una de estas muestras aleatorias tiene su propia media,

que es en sí misma una variable aleatoria, y este conjunto de medias de la muestra tiene una distribución que es

aproximadamente normal.

La media de la población, mu, y la media de la distribución de todos los posibles medios de la muestra son
iguales.

La varianza de la distribución de los medios de muestra es , la población


varianza dividido por el tamaño de la muestra.

LOS 11.f: Calcular e interpretar el error estándar de la media de la muestra.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 590

los error estándar de la media de la muestra es la desviación estándar de la distribución de los medios de muestra.

Cuando la desviación estándar de la población, σ, es conocido, el error estándar de la media de la muestra se


calcula como:

dónde:

= Error estándar de la media de la muestra σ =

desviación estándar de la población n = tamaño de la

muestra

Ejemplo: Error estándar de la media de la muestra (conocido varianza de la población)

El salario medio por hora de los trabajadores agrícolas de Iowa es $ 13:50 con una desviación estándar de población de $ 2.90. Calcular e interpretar el error

estándar de la media de la muestra para un tamaño de muestra de 30.

Responder:

Debido a que la desviación estándar de la población, σ, es conocida, el error estándar de la media de la muestra se expresa como:

Nota del profesor: En la TI BAII Además, el uso de la clave raíz cuadrada es obvia. En el HP 12C, la raíz cuadrada
de 30 se calcula como: [ 30] [g] [ ].
Esto significa que si tuviéramos que tomar muchas muestras de tamaño 30 a partir de la población trabajadora agrícola de Iowa y preparar una distribución

muestral de las medias de la muestra, que se pueden conseguir una distribución con una media esperada de $ 13.50 error estándar (desviación estándar

de las medias de las muestras ) de $ 0,53.

En términos prácticos, la desviación estándar de la población casi nunca se sabe. En cambio, el Stan re error ard de la media de la

muestra debe ser estimada dividiendo la desviación estándar de la muestra por :

Ejemplo: Error estándar de la media de la muestra (desconocido varianza de la población)

Supongamos que una muestra contiene los últimos 30 retornos mensuales de McCreary, Inc. El rendimiento medio es de 2% y el muestra desviación

estándar es 20%. Calcular e interpretar el error estándar de la media de la muestra.

Responder:

Desde σ es desconocida, el error estándar de la media de la muestra es:

Esto implica que si tomamos todas las muestras posibles de tamaño 30 a partir de las declaraciones mensuales de McCreary y preparamos una

distribución muestral de las medias de la muestra, la media sería del 2% con un error estándar de

3,6%.

Ejemplo: Error estándar de la media de la muestra (desconocido varianza de la población)

Continuando con nuestro ejemplo, supongamos que en lugar de un tamaño de muestra de 30, se toma una muestra de los últimos 200 retornos mensuales

para McCreary, Inc. Con el fin de poner de relieve el efecto del tamaño de la muestra en el error estándar de la muestra, vamos a suponer que la media

regreso y la desviación estándar de esta muestra más grande permanezca en el 2% y 20%, respectivamente. Ahora, calcular el error estándar de la media

de la muestra para la muestra 200 de retención.

Responder:

El error estándar de la media de la muestra se calcula como:

El resultado de los dos ejemplos anteriores ilustra una propiedad importante de las distribuciones de muestreo. Observe
que el valor del error estándar de la media de la muestra se redujo de 3,6% a 1,4% como el tamaño de la muestra
aumentó de 30 a 200. Esto es porque cuando aumenta el tamaño de muestra, media de la muestra se acerca, en
promedio, a la verdadera media de la población. En otras palabras, la distribución de la muestra significa alrededor de la
media poblacional se hace más pequeña y más pequeña, por lo que el error estándar de la media de la muestra
disminuye.

Nota del Profesor: Tengo un montón de preguntas acerca de cuándo utilizar σ y . Sólo recuerde que
la desviación estándar de los medios de múltiples muestras es menor que la desviación estándar de las observaciones individuales. Si la

desviación estándar de los rendimientos de las acciones mensuales es del 2%, el error estándar
(Desviación) de la planilla mensual promedio durante los próximos seis meses es 2% / = 0,82%. los
promedio de varias observaciones de una variable al azar será menos ampliamente dispersa (tienen una menor desviación estándar)

alrededor del valor esperado que la voluntad una sola observación de la variable aleatoria.

LOS 11.g: Identificar y describir las propiedades deseables de un estimador.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 594

Independientemente de si estamos interesados ​en estimaciones puntuales o intervalos de confianza, hay ciertas
propiedades estadísticas que hacen que algunas estimaciones más deseables que otros. Estas propiedades
deseables de un estimador son insesgamiento, eficiencia, y consistencia.

Un imparcial estimador es aquel para el cual el valor esperado del estimador es igual al parámetro
que está tratando de estimar. Por ejemplo, debido a que el valor esperado de la media de la muestra
es igual a la media poblacional
la media muestral es un estimador insesgado de la población
media.

Un estimador insesgado es también eficiente Si la varianza de la distribución de muestreo es más pequeño que los

otros estimadores insesgados de los parámetros que están tratando de estimar. La media de la muestra, por

ejemplo, es un estimador insesgado y eficiente de la media poblacional. UNA consistente estimador es uno para el

que la precisión de los parámetros de estimación aumenta a medida que aumenta el tamaño de la muestra. A

medida que aumenta el tamaño de la muestra, el error estándar de la media de la muestra caídas, y la distribución

de muestreo manojos más estrechamente alrededor de la media poblacional. De hecho, como el tamaño de la

muestra tiende a infinito, se acerca al error estándar cero.

LOS 11.H: Distinguir entre una estimación puntual y una estimación del intervalo de confianza de un parámetro de la
población.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 593

Las estimaciones puntuales son valores individuales (muestra) utilizados para estimar parámetros de la población. La
fórmula utilizada para calcular la estimación puntual se llama el estimador. Por ejemplo, la media de la muestra, X, es un
estimador de la media poblacional μ y se calcula utilizando la fórmula conocida:

El valor generado con este cálculo para una muestra dada se denomina punto estimado de la media. UNA intervalo

de confianza es un rango de valores en la que se espera que el parámetro de la población a mentir. La construcción

de los intervalos de confianza se describe más adelante en esta revisión de tema.


LOS 11.i: describir las propiedades de Estudiantes de t- distribución y calcular e interpretar sus
grados de libertad.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 598

estudiante de t- distribución, o simplemente la t- distribución, es una distribución de probabilidad en forma de campana que

es simétrica alrededor de su media. Es la distribución apropiada para usar en la construcción de intervalos de confianza

sobre la base de muestras pequeñas ( n <30) de poblaciones con varianza desconocida y una normal, o aproximadamente

normal, distribución. También puede ser apropiado utilizar el t- distribución cuando la varianza de la población es desconocida

y el tamaño de la muestra es lo suficientemente grande que el teorema del límite central asegurará que la distribución de

muestreo es aproximadamente normal. estudiante de t- distribución tiene las siguientes propiedades:

Es simétrico.

Se define por un solo parámetro, la grados de libertad ( df), donde los grados de libertad son iguales
al número de observaciones de la muestra menos 1, n - 1, por medio de la muestra.

Cuenta con más probabilidad en las colas ( “colas más gordos”) que la distribución normal. A medida que los grados de

libertad (el tamaño de la muestra) se hace más grande, la forma de la t-

la distribución se acerca más a una distribución normal estándar. Cuando en comparación con la

distribución normal, la t- distribución es más plana con más área bajo las colas (es decir, tiene colas más gordos).

A medida que los grados de libertad para la t-


aumento de distribución, sin embargo, su forma se aproxima a la de la distribución normal. Los grados de libertad
para las pruebas basadas en medias de la muestra son n - 1, ya que, dada la media, sólo n - 1 observaciones
pueden ser únicos. los t- distribución es una distribución simétrica que está centrada alrededor de cero. La forma
de la t- distribución depende del número de grados de libertad, y los grados de libertad se basa en el número de
observaciones de la muestra. los t- La distribución es más plano y tiene colas más gruesas que la distribución
normal estándar. Como el número de observaciones aumenta (es decir, los grados de aumento de la libertad), la t- la
distribución se hace más enriquecida y sus colas se vuelven más delgadas. A medida que el número de grados de
libertad crece sin límite, el t- distribución converge a la distribución normal estándar ( Z- distribución). El espesor de
las colas en relación a los de la

Z- distribución es importante en la prueba de hipótesis porque colas más gruesas significan más observaciones de

distancia del centro de la distribución (más valores atípicos). Por lo tanto, la prueba de hipótesis utilizando la t- distribución

hace que sea más difícil de rechazar la nula relativa a la prueba de hipótesis utilizando la Z- distribución. La tabla de

la Figura 1 contiene valores críticos para la de una cola t- distribución en el

0,05 y 0,025 niveles de significación con varios grados de libertad (df). Tenga en cuenta que, a diferencia de la Z- mesa,
el t- valores están contenidos dentro de la mesa, y las probabilidades
se encuentran en los encabezados de columna. También tenga en cuenta que el nivel de significación de una t- prueba corresponde a la

de una cola probabilidades, pag, que la cabeza de las columnas de la t- mesa.

 Figura 2 ilustra las diferentes formas de la t- distribución asociada con diferentes grados de libertad. La tendencia
es que el t- distribución a parecerse cada vez más a la distribución normal como los grados de aumento de la
libertad. Prácticamente hablando, mayores son los grados de libertad, mayor es el porcentaje de observaciones
cerca del centro de la distribución y menor es el porcentaje de observaciones en las colas, que son más delgados
como los grados de incremento libertad. Esto significa que los intervalos de confianza para una variable aleatoria
que sigue una t- distribución debe ser más ancho (estrecho) cuando los grados de libertad son menos (más) para
un nivel de significación dada.

Figura 1: Tabla de t-Valores críticos

Las probabilidades de una cola, p

df p = 0,05 p = 0,025 5

2.015 2,571

10 1,812 2,228

15 1,753 2.131

20 1.725 2.086

25 1,708 2.060

30 1,697 2.042

40 1,684 2,021

50 1,676 2.009

60 1,671 2,000

70 1,667 1.994

80 1,664 1.990

90 1,662 1,987

100 1,660 1,984

120 1,658 1.980

1,645 1.960

Figura 2:  t- Distribuciones diferentes grados de libertad (gl)


LOS 11.j: calcular e interpretar un intervalo de confianza para una media de la población, dada una distribución normal
con 1) una varianza conocida de la población, 2) una varianza de población desconocida, o 3) una varianza
desconocida y una muestra de gran tamaño.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 595

Intervalo de confianza estimaciones dan como resultado una gama de valores dentro del cual el valor real de un
parámetro a mentir, dada la probabilidad de 1 - α. Aquí, alfa, α, se denomina
nivel de significancia para el intervalo de confianza, y la probabilidad de 1 - α se conoce como la grado de
confianza. Por ejemplo, podríamos estimar que la media poblacional de variables aleatorias oscilarán de 15
a 25 con un grado de confianza del 95%, o al nivel del 5% de significación.

Los intervalos de confianza se construyen normalmente añadiendo o restando un valor apropiado de la estimación
puntual. En general, los intervalos de confianza adquieren la forma siguiente:

± punto de estimación (factor de fiabilidad × error estándar) Donde:

punto estimado = valor de una muestra estadística del parámetro de población

factor de fiabilidad = número que depende de la distribución de muestreo de la estimación puntual y la probabilidad de que la

estimación de punto cae en el intervalo de confianza, (1 - α) error estándar = error estándar de la estimación puntual

Si la población tiene una distribución normal con una varianza conocida, una intervalo de confianza para la
media poblacional puede calcularse como:

donde: x = punto estimado de la media de la población (media de la muestra).

= factor de fiabilidad, una variable aleatoria normal estándar para la que la probabilidad en la cola derecha de la distribución se alpha / 2. En

otras palabras, este es el Z- puntuación que α hojas / 2 de la probabilidad en la cola superior.

= la Error estándar de la media de la muestra donde σ es la desviación estándar conocida de la población, y norte es el tamaño de la muestra.

Los factores de fiabilidad distribución normal estándar más comúnmente utilizados son:
z α / 2 = 1.645 para los intervalos de confianza del 90% (el nivel de significación es 10%, 5% en cada cola). z α / 2 = 1.960 para los

intervalos de confianza del 95% (el nivel de significación es del 5%, 2,5% en cada cola). z α / 2 = 2.575 para los intervalos de

confianza del 99% (el nivel de significación es del 1%, 0,5% en cada cola).

¿Estos números parecen familiares? ¡Ellos deberían! En nuestra opinión de las distribuciones de probabilidad común,
encontramos la probabilidad bajo la curva normal estándar entre z =
- 1,96 y z = 1,96 para ser 0,95, o 95%. Debido a la simetría, esto deja una probabilidad de 0,025 en cada cola de la
curva más allá de z = -1,96 o z = 1,96, para un total de 0,05, o 5% -sólo lo que necesitamos para un nivel de
significación de 0,05, o 5 %.

Ejemplo: Intervalo de confianza

Considere un examen de práctica que se administró a 36 candidatos de Nivel I. La puntuación media en este examen de práctica era 80.

Asumiendo una desviación estándar de la población igual a 15, construir e interpretar un intervalo de confianza del 99% para la puntuación media

en el examen de la práctica durante 36 candidatos. Nótese que en este ejemplo se conoce la desviación estándar de la población, por lo que no

hay que estimarlo.

Responder:

A un nivel de confianza del 99%, z α / 2 = z 0,005 = 2.58. Por lo tanto, el intervalo de confianza del 99% se calcula como sigue:

Por lo tanto, el intervalo de confianza 99% oscila desde 73,55 hasta 86,45.

Los intervalos de confianza se pueden interpretar desde una perspectiva probabilística o una perspectiva práctica. Con
respecto a los resultados del CFA ® la práctica ejemplo examen, estas dos perspectivas se puede describir como sigue:

interpretación probabilística. Después de tomar repetidamente muestras de candidatos CFA,


administrando el examen de la práctica, y construir intervalos de confianza para la media de cada
muestra, el 99% de los intervalos de confianza resultantes será, a la larga, incluyen media de la
población.

interpretación práctica. Estamos 99% seguros de que la media poblacional puntuación es de


entre 73.55 y 86.45 para los candidatos de esta población.

do onfidence yo Frecuencia que fije PARA EL PAG OBLACIÓN METRO EAN: norte Ormal W ITH T Nknown V Ariance

Si la distribución de la población es normal con varianza desconocida, podemos utilizar el t- distribución para
construir un intervalo de confianza:

dónde:

x = la estimación puntual de la media de la población


t α / 2 = la t- factor de fiabilidad (también conocido como t- estadística o crítica t- valor) correspondiente a una t- variable aleatoria distribuida con n - 1

grados de libertad, donde norte es el tamaño de la muestra. El área bajo la cola de la t-

distribución a la derecha de tα / 2 se alpha / 2

= Error estándar de la media de la muestra s

desviación estándar = muestra

A diferencia de la distribución normal estándar, los factores de fiabilidad para la t- distribución dependen del tamaño de la

muestra, por lo que no puede basarse en un conjunto de uso común de los factores de fiabilidad. En cambio, los factores de

fiabilidad para el t- la distribución tiene que ser buscado en una tabla de Estudiantes de t- distribución, como el que en la parte

posterior de este libro. Debido a las colas relativamente más gordos de la t- distribución, los intervalos de confianza construidos

usando t- factores de fiabilidad ( t α / 2) será más conservador (más ancho) que las construyó utilizando Z- factores de fiabilidad ( z alpha

/ 2).

Los intervalos de confianza: Ejemplo

Volvamos al ejemplo de McCreary, Inc.. Recordemos que se tomó una muestra de los últimos 30 retornos de las acciones mensuales de

McCreary, Inc. y se determinó que el rendimiento promedio fue de 2% y la desviación estándar de la muestra fue de 20%. Dado que la varianza

de la población es desconocida, se calculó el error estándar de la muestra a ser:

Ahora, vamos a construir un intervalo de confianza del 95% para la devolución mensual media.

Responder:

A continuación, vamos a utilizar el t- factor de fiabilidad debido a que la varianza de la población es desconocida. Puesto que hay 30 observaciones, los

grados de libertad son 29 = 30 - 1. Recuerde, porque esta es una prueba de dos colas al nivel de confianza del 95%, la probabilidad debajo de cada cola

debe ser α / 2 = 2,5%, para un total de 5%. Por lo tanto, haciendo referencia a las probabilidades de una cola para Estudiantes de t- distribución en la parte

posterior de este libro, nos encontramos con la crítica t- valor (factor de fiabilidad) para la α / 2 = 0,025 y df = 29 para ser t 29, 2.5 = 2.045. Por lo tanto, el

intervalo de confianza del 95% para la media de la población es:

Por lo tanto, la confianza del 95% tiene un límite inferior de -5,4% y un límite superior de + 9,4%.

Podemos interpretar este intervalo de confianza al decir que estamos 95% seguros de que la media poblacional de retorno mensual
de McCreary acción está entre -5,4% y + 9,4%.

Nota del Profesor: Usted debe practicar mirando hacia arriba factores de fiabilidad (también conocido como tValues
​críticos o t-estadísticas) en una tabla t. El primer paso es siempre para calcular los grados de libertad, que es n - 1. El
segundo paso es encontrar el nivel apropiado de alfa o importancia. Esto depende de si la prueba está preocupado
con el es de una cola (uso
α) o de dos colas (uso α / 2). En esta revisión, nuestras pruebas serán siempre de dos colas porque los intervalos de confianza están diseñados para

calcular un límite superior e inferior. Por lo tanto, vamos a utilizar α / 2. Para buscar t 29, 2.5,

buscar la fila 29 df y hacerlo coincidir con la columna de 0,025; t = 2,045 es el resultado. Haremos más de esto en nuestro estudio de la prueba de

hipótesis.
do onfidence yo NTERVAL PARA UN PAG OBLACIÓN METRO EAN W La gallina PAG OBLACIÓN V Ariance yo S
T Nknown sol Una de IVEN L ARGE S AMPLIO F ROM UNA Nueva York T IPO DE re ISTRIBUCIÓN

Ahora sabemos que la Z- estadística se debe utilizar para construir intervalos de confianza cuando la
distribución de la población es normal y se conoce la varianza, y el t-
estadística se debe utilizar cuando la distribución es normal, pero la varianza es desconocida. Pero,
¿qué hacemos cuando la distribución es no normal?

Como resultado, el tamaño de las influencias de la muestra si o no podemos construir el intervalo de confianza
apropiado para la media de la muestra.

Si el distribución es no normal pero el varianza de la población es conocida, la estadística de z se puede utilizar

siempre y cuando el tamaño de la muestra es grande (n ≥ 30). Podemos hacer esto porque el teorema del

límite central nos asegura que la distribución de la media muestral es aproximadamente normal cuando la

muestra es grande. Si el distribución es no normal y el varianza de la población es desconocida, la

t- estadística se puede utilizar siempre y cuando el tamaño de la muestra es grande (n ≥ 30). También es

aceptable el uso de la Z- estadística, aunque el uso de la t- estadística es más conservador.

Esto significa que si estamos muestreando de una distribución no normal (que es a veces el caso en las finanzas), No

podemos crear un intervalo de confianza si el tamaño de la muestra es inferior a 30. Por lo tanto, todo lo demás igual,
asegúrese de que tiene una muestra de al menos 30, y cuanto más grande, mejor.

figura 3 resume esta discusión.

Nota del Profesor: Usted debe comprometerse con los criterios de esta tabla en la memoria.

Figura 3: Criterios para seleccionar la apropiada Estadística de prueba

Estadística de prueba

pequeña Muestra muestra grande


Cuando se toman muestras de una:
(N <30) (N ≥ 30)

Normal con la distribución conocido diferencia Z- estadística Z- estadística

Normal con la distribución desconocido diferencia t- estadística t-


estadística*

no normal con la distribución conocido diferencia no Z- estadística

disponible

no normal con la distribución desconocido no t-


diferencia disponible estadística*
* Los Z- estadística es teóricamente aceptable aquí, pero el uso de la t- estadística es más conservador.

Todo el análisis anterior depende de la muestra que extraemos de la población ser aleatorio. Si la muestra no es aleatoria, el

teorema del límite central no se aplica, nuestras estimaciones no tendrán las propiedades deseables, y no podemos formar

intervalos de confianza imparciales. Sorprendentemente, la creación de una muestra aleatoria No es tan fácil como se podría

creer. Hay un número de posibles errores en los métodos de muestreo que pueden sesgar los resultados. Estos sesgos son

particularmente problemáticos en la investigación financiera, donde los datos históricos disponibles son abundantes, pero la

creación de nuevos datos de la muestra mediante la experimentación se encuentra restringido.

LOS 11.k: Describir las cuestiones relativas a la selección del tamaño adecuado de la muestra, el sesgo de minería de

datos, el sesgo de selección de la muestra, el sesgo de supervivencia, el sesgo de look-ahead, y el sesgo-período de

tiempo.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 603

Hemos visto hasta ahora que una muestra más grande reduce el error de muestreo y la desviación estándar de la muestra

estadística en torno a su verdadero valor (población). Los intervalos de confianza son más estrechas cuando las muestras son

más grandes y los errores estándar de las estimaciones puntuales de los parámetros de población son menos.

Hay dos limitaciones en esta idea de “más grande es mejor” cuando se trata de seleccionar un tamaño de muestra
adecuado. Una de ellas es que las muestras más grandes pueden contener observaciones de una población diferente
(distribución). Si incluimos observaciones que provienen de una población diferente (uno con un parámetro de población
diferente), no necesariamente mejora, y puede incluso reducir, la precisión de nuestras estimaciones de los parámetros de
la población. La otra consideración es el costo. Los costos de la utilización de una muestra más grande se deben sopesar
contra el valor del aumento de la precisión del aumento de tamaño de la muestra. Ambos de estos factores sugieren que el
mayor tamaño de la muestra sea posible no siempre es la opción más apropiada.

re ATA- METRO INING segundo NIC, S AMPLIO S ELECCIÓN segundo NIC, S URVIVORSHIP segundo NIC, L OOK- UNA CABEZA segundo NIC, Y
T YO ME- PAG PERÍODO segundo NIC

La minería de datos se produce cuando los analistas utilizan repetidamente la misma base de datos para buscar patrones o

normas comerciales hasta que “obras” se descubre. Por ejemplo, la investigación empírica ha proporcionado pruebas de que las

acciones de valor parecen superar a las acciones de crecimiento. Algunos investigadores sostienen que esta anomalía es en

realidad el producto de la minería de datos. Debido a que el conjunto de datos de rendimiento de las acciones históricas es

bastante limitado, es difícil saber a ciencia cierta si la diferencia entre los rendimientos de valor y el crecimiento de las acciones es

un verdadero fenómeno económico, o simplemente un patrón posibilidad de que se tropezó después de mirar varias veces para

cualquier patrón identificable en los datos.

sesgo de la minería de datos se refiere a los resultados, donde se sobreestima la significación estadística de la pauta porque los

resultados fueron encontrados a través de minería de datos.


Al leer los resultados de investigaciones que sugieren una estrategia comercial rentable, asegúrese de prestar atención a las

siguientes señales de advertencia de la minería de datos:

La evidencia de que muchas variables diferentes fueron probados, la mayoría de ellas no declarada hasta

que se encontraron los significativos.

La falta de cualquier teoría económica que es consistente con los resultados empíricos. La mejor manera de evitar la

minería de datos es probar una regla de comercio potencialmente rentable en un conjunto de datos diferente a la que utilizó para

desarrollar el Estado (es decir, utilizar los datos fuera de la muestra).

sesgo de selección de la muestra se produce cuando algunos datos se excluye sistemáticamente a partir del
análisis, por lo general debido a la falta de disponibilidad. Esta práctica hace que la muestra observada a ser no
aleatoria, y las conclusiones extraídas de esta muestra no puede aplicarse a la población debido a la muestra
observada y la porción de la población que no se observó son diferentes.

sesgo de supervivencia es la forma más común de sesgo de selección de la muestra. Un buen ejemplo de la existencia de

sesgo de supervivencia de las inversiones es el estudio del rendimiento de los fondos mutuos. La mayoría de las bases de

datos de fondos de inversión, como Morningstar ® 'S, sólo se incluyen los fondos existentes en la actualidad, los ‘sobrevivientes’.

No incluyen los fondos que han dejado de existir debido al cierre o fusión.

Esto no sería un problema si las características de los fondos de supervivientes y los fondos faltantes eran los mismos; a
continuación, la muestra de los fondos de sobrevivientes todavía sería una muestra aleatoria extraída de la población de
los fondos de inversión. Como era de esperar, sin embargo, y como evidencia ha mostrado, los fondos que se caen de la
muestra tienen rendimientos más bajos en relación a los fondos sobrevivientes. Así, la muestra sobrevivir está sesgada
hacia los mejores fondos (es decir, no es al azar). El análisis de una muestra del fondo mutuo con sesgo de
supervivencia dará resultados que sobreestimar el rendimiento medio de fondos de inversión debido a que la base de
datos sólo incluye los fondos de mejor rendimiento. La solución a sesgo de supervivencia es el uso de una muestra de
fondos que todo comenzó al mismo tiempo y no caer fondos que se hayan caído de la muestra.

sesgo de preanálisis ocurre cuando un estudio prueba una relación utilizando datos de la muestra que no estaba disponible en la fecha

de la prueba. Por ejemplo, considere la prueba de una regla de negociación que se basa en la relación precio-valor contable al final del

año fiscal. precios de las acciones están disponibles para todas las empresas en el mismo punto en el tiempo, mientras que los valores

contables de fin de año pueden no estar disponibles hasta 30 a 60 días después de que termine el año fiscal. Con el fin de dar cuenta

de este sesgo, un estudio que utiliza coeficientes de valor precio-valor contable para probar estrategias de negociación podría estimar el

valor contable reportado al cierre del ejercicio y el valor de mercado de dos meses más tarde.

sesgo período de tiempo puede resultar si el período de tiempo durante el cual se recogen los datos es demasiado corto o

demasiado largo. Si el período de tiempo es demasiado corto, resultados de la investigación pueden reflejar fenómenos específicos

para ese período de tiempo, o tal vez incluso de minería de datos. Si el


período de tiempo es demasiado largo, las relaciones económicas fundamentales que subyacen en los resultados pueden haber

cambiado.

Por ejemplo, los resultados de investigaciones pueden indicar que las pequeñas poblaciones de grandes reservas

superaron durante 1980-1985. Esto bien puede ser el resultado de período de tiempo de polarización, en este caso, el uso

de un período de tiempo demasiado corto. No está claro si esta relación continuará en el futuro o si es sólo un hecho

aislado.

Por otro lado, un estudio que cuantifica la relación entre la inflación y el desempleo durante el período
comprendido entre 1940-2000 también dará lugar a sesgo período de tiempo, porque este período es
demasiado largo, y cubre un cambio fundamental en la relación entre la inflación y el desempleo que se
produjo en la década de 1980. En este caso, los datos deben dividirse en dos submuestras que abarcan el
período antes y después del cambio.
K EY do onceptos

LOS 11.a

El muestreo aleatorio simple es un método de selección de una muestra de tal manera que cada artículo o
persona en la población objeto de estudio tiene la misma probabilidad de ser incluida en la muestra.

Una distribución de muestreo es la distribución de todos los valores que una muestra estadística puede asumir cuando

computado a partir de muestras de tamaño idéntico extraídas al azar de la misma población.

LOS 11.b

error de muestreo es la diferencia entre una muestra estadística y su parámetro correspondiente población
(por ejemplo, la muestra media menos media de la población).

LOS 11.c

El muestreo aleatorio estratificado implica seleccionar al azar muestras proporcionalmente de los


subgrupos que se forman sobre la base de una o más características distintivas, de modo que la muestra
tendrá la misma distribución de estas características como la población general.

LOS 11.d

datos de series de tiempo se compone de observaciones tomadas en puntos específicos e igualmente espaciados en el

tiempo.

datos de la sección transversal se compone de observaciones tomadas en un solo punto en el tiempo.

LOS 11.e

El teorema del límite central establece que para una población con una media μ y una varianza finita σ 2, la distribución de

muestreo de la media de la muestra de todas las muestras posibles de tamaño n ( para n ≥ 30) será de aproximadamente

una distribución normal con una media igual a mu y una varianza igual a sigma 2 / norte.

LOS 11.f

El error estándar de la media de la muestra es la desviación estándar de la distribución de los


medios de muestra y se calcula como , Donde σ, la

desviación estándar de la población, es conocido, y como , donde s, la muestra

desviación estándar, se utiliza debido a la desviación estándar de la población es desconocida.

LOS 11.g

propiedades estadísticas deseables de un estimador incluyen insesgamiento (señal de error de estimación es


al azar), la eficiencia (error de muestreo inferior que cualquier otra
estimador insesgado), y la consistencia (varianza de error de muestreo disminuye con el tamaño de la muestra).

LOS 11.H

Las estimaciones puntuales son estimaciones de valor individual de los parámetros de población. Un estimador es una fórmula

utilizada para calcular una estimación puntual.

Los intervalos de confianza son gamas de valores, en el que el valor real del parámetro a mentir con
una probabilidad dada.

intervalo de confianza = ± estimación puntual (factor de fiabilidad × error estándar) El factor de fiabilidad es un

número que depende de la distribución de muestreo de la estimación puntual y la probabilidad de que la

estimación de punto cae en el intervalo de confianza.

LOS 11.i

los t- distribución es similar, pero no idéntica, a la distribución normal en forma- se define por los grados de
libertad y los extremos son mayores en comparación con la distribución normal.

Grados de libertad para la distribución t son iguales a n - 1. El estudiante de t-


distribución está más cerca de la distribución normal cuando df es mayor, y los intervalos de confianza son más
estrechas cuando df es mayor.

LOS 11.j

Para una población distribuida normalmente, un intervalo de confianza para su media se puede construir usando una Z- estadística

cuando se conoce la varianza, y una t- estadística cuando la varianza es desconocida. los Z- estadística es aceptable en

el caso de una población normal con una varianza desconocida si el tamaño de la muestra es grande (30+). En

general, tenemos:

cuando se conoce la varianza, y

cuando la varianza es desconocida y el estándar de la muestra

desviación debe ser utilizado.

LOS 11.k

El aumento del tamaño de la muestra en general, mejorar las estimaciones de parámetros e intervalos de confianza
estrechos. El costo de más datos debe sopesarse frente a estos beneficios, y la adición de datos que no se genera
por la misma distribución no necesariamente mejorar la precisión o intervalos de confianza estrechos.

errores potenciales en el método de muestreo sesgar los resultados lata. Estos sesgos incluyen la minería de datos (relaciones

significativas que se han producido por casualidad), el sesgo de selección de la muestra (la selección no es aleatoria), look-ahead

sesgo (basando la prueba en un punto en el tiempo en los datos que no están disponibles en ese momento), sesgo de supervivencia

(utilizando sólo sobrevivir


fondos de inversión, fondos de cobertura, etc.), y el sesgo-periodo de tiempo (la relación no se sostiene sobre otros períodos de

tiempo).
do ONCEPTO do Heckers

1. Una muestra aleatoria simple es una muestra extraída de tal manera que cada miembro de la población
tiene:
A. alguna posibilidad de ser seleccionado en la muestra.
B. la misma oportunidad de ser incluidos en la muestra.
C. una probabilidad de 1% de ser incluido en la muestra.

2. El error de muestreo se define como:

A. un error que se produce cuando se extrae una muestra de menos de 30 elementos.


B. un error que se produce durante la recogida, registro, y la tabulación de los datos.
C. la diferencia entre el valor de una estadística de la muestra y el valor del parámetro de
población correspondiente.

3. La edad media de todos los candidatos CFA es de 28 años. La edad media de una muestra aleatoria de 100
candidatos se encuentra que es de 26,5 años. La diferencia de 1,5 años se denomina:

error aleatorio A..


B. error de muestreo.
error población C..

4. Si norte es grande y la desviación estándar de la población es desconocida, el error estándar de la distribución


de muestreo de la media de la muestra es igual al:

A. desviación estándar de la muestra dividido por el tamaño de la muestra.

B. desviación estándar de la población multiplicado por el tamaño de la muestra.

C. desviación estándar de la muestra dividido por la raíz cuadrada del tamaño de muestra.

5. El error estándar de la distribución de muestreo de la muestra significa para un tamaño de muestra de norte extraída
de una población con una media de μ y una desviación estándar de σ es:

A. desviación estándar de la muestra dividido por el tamaño de la muestra.

B. desviación estándar de la muestra dividida por la raíz cuadrada del tamaño de la muestra.

C. desviación estándar de la población dividida por la raíz cuadrada del tamaño de muestra.

6. Para aplicar el teorema del límite central para la distribución de muestreo de la media de la muestra, la muestra
se considera generalmente ser grande si norte es mayor que:
A. 20.
B. 25.
C. 30.

7. Supóngase que una población tiene una media de 14 con una desviación estándar de 2. Si una muestra aleatoria
de 49 observaciones se extrae de esta población, el error estándar de la media de la muestra es más cercano a:
A. 0.04.
B. 0.29.
C. 2,00.

8. media de la población tiene 30 años y la media de una muestra de tamaño 100 es 28,5. La varianza de la
muestra es de 25. El error estándar de la media de la muestra es
más cercano a:

A. 0.05.
B. 0.25.
C. 0,50.

9. Una muestra aleatoria de 100 clientes de la tienda equipo gastó un promedio de $ 75 en la tienda. Suponiendo
que la distribución es normal y la desviación estándar de la población es de $ 20, el intervalo de confianza del
95% para la media de la población es más cercano a:

A. $ 71.08 a $ 78.92.
B. $ 73.89 a $ 80.11.
C $ 74.56 a $ 79,44.

10. Mejores Computers, Inc., vende equipos y piezas de computadoras por correo. Una muestra de 25 órdenes recientes

mostraron el tiempo medio necesario para enviar hacia fuera estas órdenes fue de 70 horas con una desviación

estándar de la muestra de 14 horas. Suponiendo que la población se distribuye normalmente, el intervalo de

confianza del 99% para la media de la población es:

A. 70 ± 2,80 horas.
B. 70 ± 6,98 horas.
C. 70 ± 7,83 horas.

11. La distribución de muestreo de una estadística es la distribución de probabilidad compuesta de todos los posibles:

A. Observaciones de la población subyacente.


B. estadísticas de la muestra calculan a partir de muestras de diferentes tamaños extraídas de la misma

población.

C. estadísticas de la muestra calculadas a partir de muestras del mismo tamaño dibujado de la misma

población.

12. La muestra de deuda / capital de 25 bancos de Estados Unidos negocian públicamente a partir del cierre del ejercicio fiscal 2003

es un ejemplo de:

A. una estimación puntual.

B. datos transversales.
C. una muestra aleatoria estratificada.

13. ¿Cuál de los siguientes es menos probable una propiedad deseable de una estimación?
A. Fiabilidad.
B. Eficiencia.
C. La consistencia.

14. Si la varianza de la distribución de muestreo de un estimador es más pequeño que todas


otros estimadores no sesgados del parámetro de interés, el estimador es:
A. eficiente.
B. imparcial.
C. consistente.

15. ¿Cuál de los siguientes es menos probable una propiedad del estudiante de t- ¿distribución?

A. Como los grados de libertad se hacen más grandes, la varianza se aproxima a cero.

B. Se define por un solo parámetro, los grados de libertad, que es igual a n - 1.

C. Tiene más probabilidad en las colas y menos en el pico de una distribución normal
estándar.

16. Un analista que utiliza datos históricos que no estaba disponible públicamente en el período de tiempo
en estudio tendrá una muestra con:
A. sesgo de preanálisis.

B.-período de tiempo de polarización.

C. sesgo de selección de la muestra.

17. El intervalo de confianza del 95% de la media de la muestra de la edad del empleado de una gran empresa es de 19
años a 44 años sobre la base de una Z- estadística. La población de los empleados es más de 5000 y el tamaño
de la muestra de esta prueba es 100. Suponiendo que la población se distribuye normalmente, el error estándar
de edad media empleado es más cercano a:

A. 1.96.
B. 2.58.
C. 6,38.

18. ¿Cuál de los siguientes es Más cercano asociada con sesgo de supervivencia?
A. Estudios-precio-valor contable.

B. Estudios de muestreo de bonos estratificado.

C. Estudios de rendimiento fondo mutuo.

19. ¿Cuál es el más apropiado estadística de prueba para la construcción de la confianza


intervalos para la media poblacional cuando la población se distribuye normalmente, pero
la varianza es desconocida?
A. El Z- estadística en α con norte grados de libertad.
B. El t- estadística en α / 2 con norte grados de libertad.
C. El t- estadística en alfa / 2 con n - 1 grados de libertad.

20. Cuando se construye un intervalo de confianza para la media de la población de una distribución no normal cuando

la varianza de la población es desconocida y el tamaño de la muestra es grande (n> 30), un analista puede

utilizar aceptablemente:

A. ya sea una Z- Estadística o una t- estadística.

B. Sólo una Z- estadística en α con norte grados de libertad.


C. solamente una t- estadística en α / 2 con norte grados de libertad.

21. Jenny Fox evalúa gerentes que tienen una sección transversal población desviación estándar de los

rendimientos de 8%. Si los retornos son independientes a través


gerentes, qué tan grande de una muestra no necesitan Fox para el error estándar de la muestra significa es

1.265%?

A. 7.
B. 30.
C. 40.

22. retornos anuales sobre poblaciones pequeñas tienen una media de población de 12% y una desviación estándar de la población

de 20%. Si los rendimientos se distribuyen normalmente, un intervalo de confianza del 90% sobre los retornos medios

durante un período de 5 años es:

A. 5,40% a 18,60%.
B. -2.75% a 26.75%.
C. -5,52% a 29,52%.

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UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers

1. Una muestra aleatoria simple es una muestra extraída de tal manera que cada miembro de la población
tiene:
A. alguna posibilidad de ser seleccionado en la muestra.
B. la misma oportunidad de ser incluidos en la muestra.
C. una probabilidad de 1% de ser incluido en la muestra.

En una muestra aleatoria simple, cada elemento de la población tiene la misma probabilidad de ser
seleccionado. Choice C permite una oportunidad igual, pero sólo si hay 100 elementos en la
población de la que se extrae la muestra aleatoria.

2. El error de muestreo se define como:

A. un error que se produce cuando se extrae una muestra de menos de 30 elementos.


B. un error que se produce durante la recogida, registro, y la tabulación de los datos.
C. la diferencia entre el valor de una estadística de la muestra y el valor del parámetro de
población correspondiente.

Un ejemplo podría ser la diferencia entre una media de la muestra particular, y el valor promedio
de la población general.

3. La edad media de todos los candidatos CFA es de 28 años. La edad media de una muestra aleatoria de 100
candidatos se encuentra que es de 26,5 años. La diferencia de 1,5 años se denomina:

error aleatorio A..


B. error de muestreo.

error población C..


El error de muestreo es la diferencia entre el parámetro de la población y la estadística de la
muestra.

4. Si norte es grande y la desviación estándar de la población es desconocida, el error estándar de la distribución


de muestreo de la media de la muestra es igual al:

A. desviación estándar de la muestra dividido por el tamaño de la muestra.

B. desviación estándar de la población multiplicado por el tamaño de la muestra.

C. desviación estándar de la muestra dividido por la raíz cuadrada del tamaño de muestra.

La fórmula para el error estándar cuando la desviación estándar de la población es desconocido es

5. El error estándar de la distribución de muestreo de la muestra significa para un tamaño de muestra de norte extraída
de una población con una media de μ y una desviación estándar de σ es:

A. desviación estándar de la muestra dividido por el tamaño de la muestra.

B. desviación estándar de la muestra dividida por la raíz cuadrada del tamaño de la muestra.

C. desviación estándar de la población dividida por la raíz cuadrada del tamaño de muestra.

La fórmula para el error estándar cuando se conoce la desviación estándar de la población es

6. Para aplicar el teorema del límite central para la distribución de muestreo de la media de la muestra, la muestra
se considera generalmente ser grande si norte es mayor que:
A. 20.
B. 25.
C. 30.

Por definición.

7. Supóngase que una población tiene una media de 14 con una desviación estándar de 2. Si una muestra aleatoria
de 49 observaciones se extrae de esta población, el error estándar de la media de la muestra es más cercano a:

A. 0.04.
B. 0.29.
C. 2,00.

8. media de la población tiene 30 años y la media de una muestra de tamaño 100 es 28,5. La varianza de la
muestra es de 25. El error estándar de la media de la muestra es
más cercano a:

A. 0.05.
B. 0.25.
C. 0,50.

9. Una muestra aleatoria de 100 clientes de la tienda equipo gastó un promedio de $ 75 en la tienda. Suponiendo
que la distribución es normal y la desviación estándar de la población es de $ 20, el intervalo de confianza del
95% para la media de la población es más cercano a:

A. $ 71.08 a $ 78.92.
B. $ 73.89 a $ 80.11.
C $ 74.56 a $ 79,44. Dado que la varianza de la población i s conocido y n ≥ 30, el intervalo de confianza

se determina como

z α / 2 = z 0,025 = 1.96. Por lo tanto, la confianza

intervalo es 75 ± 1,96 (20/10) = 75 ± 3,92 = 71,08 a 78,92.

10. Mejores Computers, Inc., vende equipos y piezas de computadoras por correo. Una muestra de 25 órdenes recientes

mostraron el tiempo medio necesario para enviar hacia fuera estas órdenes fue de 70 horas con una desviación

estándar de la muestra de 14 horas. Suponiendo que la población se distribuye normalmente, el intervalo de

confianza del 99% para la media de la población es:

A. 70 ± 2,80 horas.
B. 70 ± 6,98 horas.
C. 70 ± 7,83 horas.

Dado que la varianza de la población es u Nknown y n <30, el intervalo de confianza se determina como
Buscar t α / 2 y gl = n - 1 para conseguir crítico

t- valor. t 0,01 / 2 y df = 24 es 2.797. Por lo tanto, el intervalo de confianza es de 70 ±

2,797 (14/5) = 70 ± 7,83.

11. La distribución de muestreo de una estadística es la distribución de probabilidad compuesta de todos los posibles:

A. Observaciones de la población subyacente.


B. estadísticas de la muestra calculan a partir de muestras de diferentes tamaños extraídas de la misma

población.

C. estadísticas de la muestra calculadas a partir de muestras del mismo tamaño dibujado de la misma

población.

Suponga que tiene una población de 10.000 empleados. Si toma 100 muestras de 50 empleados cada
uno, la distribución de las medias de la muestra 100 es la distribución de muestreo.

12. La muestra de deuda / capital de 25 bancos de Estados Unidos negocian públicamente a partir del cierre del ejercicio fiscal 2003

es un ejemplo de:

A. una estimación puntual.

B. datos transversales.
C. una muestra aleatoria estratificada.
datos de la sección transversal es un conjunto de datos que son recogidos a partir del mismo punto en el tiempo.

13. ¿Cuál de los siguientes es menos probable una propiedad deseable de una estimación?
A. Fiabilidad.
B. Eficiencia.
C. La consistencia.

Eficiencia, consistencia y insesgamiento son propiedades deseables de un estimador.

14. Si la varianza de la distribución de muestreo de un estimador es más pequeño que el resto de


estimadores no sesgados del parámetro de interés, el estimador es:
A. eficiente.
B. imparcial.
C. consistente.

Un estimador es eficiente si la varianza de la distribución de muestreo es menor que el de todos los


otros estimadores insesgados de los parámetros.

15. ¿Cuál de los siguientes es menos probable una propiedad del estudiante de t- ¿distribución?

A. Como los grados de libertad se hacen más grandes, la varianza se aproxima a cero.

B. Se define por un solo parámetro, los grados de libertad, que es igual a n - 1.

C. Tiene más probabilidad en las colas y menos en el pico de una distribución normal
estándar.

A medida que los grados de libertad se hacen más grandes, la t- la distribución se aproxima a la distribución

normal. A medida que los grados de libertad de la caída, el pico de la t-

la distribución se aplana y sus colas engorda (más probabilidad en el tails- por eso, todo lo
demás igual, la crítica t aumenta a medida que la df disminuye).

16. Un analista que utiliza datos históricos que no estaba disponible públicamente en el período de tiempo
en estudio tendrá una muestra con:
A. sesgo de preanálisis.

B.-período de tiempo de polarización.

C. sesgo de selección de la muestra.

El primer ejemplo de sesgo de preanálisis está utilizando la información financiera de fin de año junto con datos sobre los

precios de mercado para calcular las proporciones como la relación precio / ganancias (P / E). El E en el denominador es

normalmente no está disponible durante 30-60 días después del final del período. Por lo tanto, los datos que estaba

disponible en la fecha de la prueba (P) se mezcla con la información que no estaba disponible (E). Es decir, el P es “por

delante” de la E.

17. El intervalo de confianza del 95% de la media de la muestra de la edad del empleado de una gran empresa es de 19

años a 44 años sobre la base de una Z- estadística. La población de empleados es de más de 5.000 y el tamaño

de la muestra de esta prueba


es 100. Suponiendo que la población tiene una distribución normal, el error estándar de edad media
empleado es más cercano a:
A. 1.96.
B. 2.58.
C. 6,38.

En el nivel de 95% de significación, con tamaño de la muestra n = 100 y la media de 31,5 años, la

estadística de prueba apropiado es z α / 2 = 1.96. Nota: La media de 31.5 se calcula como el punto medio del

intervalo, o (19 + 44) / 2. Por lo tanto, el intervalo de confianza es 31,5 ± 1,96


, dónde es el error estándar de la
muestra promedio. Si tomamos el límite superior, sabemos que el 31,5 + 1,96 =
44, o 1,96 = 12.5, o = 6,38 años.

18. ¿Cuál de los siguientes es Más cercano asociada con sesgo de supervivencia?
A. Estudios-precio-valor contable.

B. Estudios de muestreo de bonos estratificado.

C. Estudios de rendimiento fondo mutuo.

estudios de rendimiento de fondos mutuos están más estrechamente asociados con sesgo de supervivencia, ya

que sólo los fondos de mejor rendimiento se mantienen en la muestra con el tiempo.

19. ¿Cuál es el más apropiado estadística de prueba para la construcción de la confianza


intervalos para la media poblacional cuando la población se distribuye normalmente, pero
la varianza es desconocida?
A. El Z- estadística en α con norte grados de libertad.
B. El t- estadística en α / 2 con norte grados de libertad.
C. El t- estadística en alfa / 2 con n - 1 grados de libertad.

Utilizar el t- estadística en α / 2 y n - 1 grados de libertad cuando la varianza de la población es desconocida.


Mientras que la Z- estadística es aceptable cuando el tamaño de la muestra es grande, tamaño de la muestra no
se da aquí, y el t- estadística es siempre apropiado bajo estas condiciones.

20. Cuando se construye un intervalo de confianza para la media de la población de una distribución no normal cuando

la varianza de la población es desconocida y el tamaño de la muestra es grande (n> 30), un analista puede

utilizar aceptablemente:

A. ya sea una Z- Estadística o una t- estadística.

B. Sólo una Z- estadística en α con norte grados de libertad.


C. solamente una t- estadística en α / 2 con norte grados de libertad.

Cuando el tamaño de la muestra es grande, y el teorema del límite central puede ser invocada para asegurar
una distribución de muestreo que es normal, ya sea el t- estadística o la Z- estadística es aceptable para construir
intervalos de confianza para la media poblacional. los t- estadística, sin embargo, proporcionará una gama más
conservador (más ancho) en un determinado nivel de significación.
21. Jenny Fox evalúa gerentes que tienen una sección transversal población desviación estándar de los
rendimientos de 8%. Si los retornos son independientes entre gestores, qué tan grande de una muestra
necesita Fox para el error estándar de la muestra significa es 1.265%?

A. 7.
B. 30.
C. 40.

22. retornos anuales sobre poblaciones pequeñas tienen una media de población de 12% y una desviación estándar de la población

de 20%. Si los rendimientos se distribuyen normalmente, un intervalo de confianza del 90% sobre los retornos medios

durante un período de 5 años es:

A. 5,40% a 18,60%.
B. -2.75% a 26.75%.
C. -5,52% a 29,52%.

Con un conocido desviación estándar de la población de los rendimientos y una población distribuida normalmente,

podemos utilizar la Z- distribución. La media de la muestra para una muestra de cinco años tendrá una desviación

estándar de Un 90%

intervalo de confianza alrededor de la rentabilidad media del 12% es


do RETO PAG PROBLEMAS

1. El uso de un muestreo aleatorio, un gerente quiere construir una cartera de 50 acciones que se aproximará a
la rentabilidad de un índice amplio mercado que contiene 200 acciones. Explicar cómo se podría utilizar
un muestreo aleatorio simple y muestreo aleatorio estratificado para seleccionar las acciones del índice y
las posibles ventajas del muestreo aleatorio estratificado.

2. Un analista ha tomado una muestra aleatoria de 50 observaciones de una población para la que se desea
estimar la media poblacional. Ella cree que la distribución de esta población es sesgada
negativamente.

A. ¿Puede utilizar la media muestral para estimar la media poblacional y construir un intervalo
de confianza? Explique.

B. ¿Cuáles son las propiedades estadísticas deseables de un estimador?

C. ¿Cuál de estas propiedades qué la media de la muestra poseen como estimador de la


media poblacional?

3. Una muestra aleatoria de los estimados de ganancias de los analistas tiene una media de $ 2.84 y una desviación estándar

de $ 0,40. ¿Qué podemos decir sobre el intervalo de confianza del 90% para las ganancias del próximo período si:

A. el tamaño de la muestra es de 20?

SEGUNDO.
el tamaño de la muestra es de 40?

¿Qué afirmación probabilística que podría hacer en el nivel de confianza del 90% si:

DO. el tamaño de la muestra fue de 15?

RE. el tamaño de la muestra fueron 60?

UNA espuestas - C RETO PAG PROBLEMAS

1. El uso de un muestreo aleatorio, un gerente quiere construir una cartera de 50 acciones que se aproximará a
la rentabilidad de un índice amplio mercado que contiene 200 acciones. Explicar cómo se podría utilizar
un muestreo aleatorio simple y muestreo aleatorio estratificado para seleccionar las acciones del índice y
las posibles ventajas del muestreo aleatorio estratificado.

En el muestreo aleatorio simple, el analista seleccionaría cualquier 50 acciones utilizando un proceso

que da a cada acción en el índice la misma probabilidad de ser elegidos. El muestreo estratificado

implica dividir una población en subgrupos basados ​en características clave, la selección de muestras

aleatorias de cada subgrupo de acuerdo con la proporción de la población contenida en cada


subgrupo, y la agrupación de los resultados. Por ejemplo, el analista podría dividir los stocks de índice por
capitalización y la industria para formar los subgrupos, y luego seleccionar las acciones al azar de cada
subgrupo. En este contexto, el muestreo aleatorio estratificado tiene la ventaja de que la muestra tendrá la
misma proporción de la exposición a cada industria y empresas de, por ejemplo, tamaño grande,
pequeño, y medio.

2. Un analista ha tomado una muestra aleatoria de 50 observaciones de una población para la que se desea
estimar la media poblacional. Ella cree que la distribución de esta población es sesgada
negativamente.

A. ¿Puede utilizar la media muestral para estimar la media poblacional y construir un intervalo
de confianza? Explique.

B. ¿Cuáles son las propiedades estadísticas deseables de un estimador?

C. ¿Cuál de estas propiedades qué la media de la muestra poseen como estimador de la


media poblacional?

A. Se puede utilizar la media muestral para estimar la media poblacional. El teorema del límite
central establece que para un gran suficiente tamaño de la muestra n (típicamente más de 30) a
partir de una población con una σ media μ y varianza 2, la distribución de probabilidad para la
media de la muestra será aproximadamente normal con media μ y varianza σ 2 / norte. El teorema
nos permite utilizar la distribución normal para probar las hipótesis sobre la media de la
población, si la distribución de la población es normal o no.

B. Un estimador debe ser:

Imparcial-el valor esperado del estimador debe ser igual al parámetro de


población.

-Eficiente la varianza de la distribución de muestreo es menor que el de todos los otros

estimadores insesgados de los parámetros. Consistente-el error estándar del estimador

debería disminuir a medida que aumenta el tamaño de la muestra.

C. La media de la muestra tiene todas estas propiedades.

3. Una muestra aleatoria de los estimados de ganancias de los analistas tiene una media de $ 2.84 y una desviación estándar

de $ 0,40. ¿Qué podemos decir sobre el intervalo de confianza del 90% para las ganancias del próximo período si:

A. el tamaño de la muestra es de 20?

SEGUNDO.
el tamaño de la muestra es de 40?

¿Qué afirmación probabilística que podría hacer en el nivel de confianza del 90% si:
DO. el tamaño de la muestra fue de 15?

RE. el tamaño de la muestra fueron 60?

A, B. Esto es un poco complicado. No tenemos ninguna información directa acerca de la distribución de los posibles

beneficios para el próximo período. Tenemos información sobre la distribución de las estimaciones de los

resultados del período próximos analistas. Sobre la base de la información proporcionada, no podemos hacer

ninguna declaración sobre el intervalo de confianza del 90% para las ganancias del próximo período.

C. Ya que no podemos asumir que la distribución de las estimaciones de los analistas es normal, no

podemos hacer inferencias respecto a la media de la población de estimaciones de los analistas con

un tamaño de muestra de sólo el 15.

D. Con un tamaño de muestra de 60, podemos hacer una declaración sobre un intervalo de confianza para la

media de la población de las estimaciones de los analistas. los t-

estadística para un intervalo de confianza del 90% con 59 grados de libertad se


aproxima usando el valor por 60 grados de libertad, que es
1.671.

El intervalo de confianza es , o $ 2.75 a $ 2.93. Estamos

90% de confianza de la media verdadera de la población de estimaciones de los analistas está dentro de este rango.
La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: principios aplicación diseñada para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje
establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a la lectura CFA Institute Asignado
# 12.

H YPOTHESIS T PRUEB

Estudio Sesión 3

mi XAM F OCUS

Esta revisión se refiere a los procedimientos de prueba de hipótesis común. Estos procedimientos se utilizan para llevar a cabo

pruebas de medias de la población, varianzas de la población, las diferencias en los medios, las diferencias en las variaciones

y las diferencias de medias. Las pruebas específicas incluyen la revisados Z- prueba, t- prueba, prueba de chi-cuadrado, y F- prueba.

Usted debe saber cuándo y cómo aplicar cada uno de ellos. Un procedimiento de prueba de hipótesis estándar se utiliza en

esta revisión. ¡Lo sé! Usted debe ser capaz de realizar una prueba de hipótesis sobre el valor de la media sin darles ningún

fórmulas. También se discuten los intervalos de confianza, niveles de significación, la potencia de una prueba, y los tipos de

errores de la prueba de hipótesis. No se preocupe por memorizar las fórmulas desordenados en las pruebas de las igualdades

y diferencias en las medias y varianzas al final de esta revisión, pero ser capaz de interpretar estas estadísticas.

H YPOTHESIS T PRUEB

La prueba de hipótesis es la evaluación estadística de una declaración o idea con respecto a una población. Por ejemplo,
una declaración podría ser la siguiente: “El rendimiento medio para el
mercado de acciones de Estados Unidos es mayor que cero.”Teniendo en cuenta los datos de rentabilidades, los procedimientos de

prueba de hipótesis se pueden emplear para probar la validez de esta declaración en un nivel de significación dada.

LOS 12.a: Definir una hipótesis, se describen los pasos de la prueba de hipótesis, y describir e
interpretar la elección de las hipótesis nula y alternativa.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 625

Una hipótesis es una afirmación sobre el valor de un parámetro de la población desarrollado con el fin de poner a prueba una

teoría o creencia. Hipótesis son expresadas en términos del parámetro de la población a ser probados, como media de la

población μ,. Por ejemplo, un investigador puede estar interesado en el retorno media diaria de las opciones sobre acciones.

Por lo tanto, la hipótesis puede ser que el rendimiento medio diario de una cartera de opciones sobre acciones es positivo.

Hipótesis de procedimientos, basados ​en estadísticas de la muestra y la teoría de probabilidad de prueba, se utilizan
para determinar si una hipótesis es una afirmación razonable y no debe ser
rechazado o si se trata de una declaración razonable y debe ser rechazado. El proceso de prueba de hipótesis
consiste en una serie de pasos se muestra en la Figura 1* .

Figura 1: Procedimiento prueba de la hipótesis *

* ( Fuente: Wayne W. Daniel y James C. Terrell, Estadísticas de negocio, Conceptos básicos y metodología,

Houghton Mifflin, Boston, 1997.)

Nota del Profesor: Usted debe saber este proceso!

T ÉL norte ULL H Y YPOTHESIS UNA LTERNATIVA H YPOTHESIS

los hipótesis nula, designado H 0, es la hipótesis de que el investigador quiere rechazar. Es la hipótesis de
que en realidad está probado y es la base para la selección de las estadísticas de prueba. La nula general,
se afirma como una simple declaración acerca de un parámetro de la población. estados típicos de la
hipótesis nula para la población significan incluir H 0: μ = μ 0, H 0: μ ≤ μ 0, y H 0: μ ≥ mu 0, donde μ es la media de la
población y μ 0 es el valor hipotético de la media poblacional.

Nota del profesor: La hipótesis nula siempre incluye la “igual a” condición.

los hipótesis alternativa, designado H una, Es lo que se llegó a la conclusión si hay suficiente evidencia
para rechazar la hipótesis nula. Por lo general, es la hipótesis alternativa de que realmente están tratando de evaluar.
¿Por qué? Dado que nunca se puede realmente demostrar nada con las estadísticas, cuando está desacreditada la
hipótesis nula, la implicación es que la hipótesis alternativa es válida.

LOS 12.b: distinguir entre dos de cola pruebas de hipótesis de una cola y.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 626

La hipótesis alternativa puede ser unilateral o bilateral. Una prueba unilateral se conoce como una de una cola de prueba, y

una prueba de dos caras se conoce como una prueba de dos colas.

Si la prueba es de una o dos caras depende de la proposición se está probando. Si una


investigador quiere probar si el retorno de las opciones sobre acciones es mayor que cero, una prueba de una cola se debe

utilizar. Sin embargo, una prueba de dos colas debe utilizarse si la pregunta de investigación es si el retorno de las opciones es

simplemente diferente de cero. dos caras pruebas permiten la desviación en ambos lados de la valor hipotético (cero). En la

práctica, la mayoría de las pruebas de hipótesis se construyen como pruebas de dos colas. UNA prueba de dos colas para la

media poblacional puede estar estructurado como: H 0: μ = μ 0 frente a H una: μ ≠ μ 0

Dado que la hipótesis alternativa permite valores por encima y por debajo del parámetro hipotético, una prueba de dos
colas utiliza dos valores criticos ( o puntos de rechazo).

los regla de decisión general para una prueba de dos colas es:

rechazar H 0 si: prueba estadística> valor crítico superior o estadística de

prueba <valor crítico inferior

Veamos el desarrollo de la regla de decisión para una prueba de dos colas usando una Z-
estadística de prueba distribuida (una Z- test) a un nivel de 5% de significancia, α = 0,05.

En α = 0,05, la estadística de prueba calculado se compara con el crítico Z- valores de ± 1,96. Los valores de
± 1,96 corresponden a ± z α / 2 = ± z 0,025, que es el intervalo de Z- valores dentro de la cual 95% de la probabilidad
de mentiras. Estos valores se obtienen a partir de la tabla de probabilidad acumulativa para la distribución
normal estándar ( Z-
tabla), que se incluye en la parte posterior de este libro. Si el resultado calculado está fuera del rango de la crítica Z-

los valores (es decir, estadística de prueba> 1,96, o la prueba estadística <-1,96), que rechazar la hipótesis nula y

concluyen que la estadística de muestra es suficientemente diferente del valor hipotético. Si la estadística de

prueba calculado cae dentro del intervalo ± 1,96, concluimos que la estadística de muestra no es suficientemente

diferente del valor hipotético (μ = μ 0 en este caso), y no somos capaces de rechazar la hipótesis nula. los regla de

decisión ( regla de rechazo) para un z-test de dos colas en α = 0,05 se puede expresar como:

rechazar H 0 si: estadística de prueba <-1.96 o la prueba

estadística> 1,96

Figura 2 muestra la distribución normal estándar para una prueba de hipótesis de dos colas usando el Z- distribución.
Observe que el nivel de significación de 0,05 significa que hay 0,05 / 2 = 0,025 probabilidad (área) en cada cola de
la distribución más allá de ± 1,96.

Figura 2: dos colas Hipótesis de prueba utilizando la normal estándar ( z)


Distribución
Nota del Profesor: Los siguientes dos ejemplos son extremadamente importantes. No se mueva hasta que los entiende!

Ejemplo: dos colas prueba

Un investigador ha reunido datos sobre los rendimientos diarios en una cartera de opciones de compra durante un período reciente de 250 días. El

retorno media diaria ha sido 0,1%, y la desviación estándar de la muestra de rendimientos de la cartera diaria es de 0,25%. El investigador cree que

la rentabilidad media diaria cartera no es igual a cero. Construir una prueba de hipótesis de la creencia del investigador.

Responder:

En primer lugar tenemos que especificar las hipótesis nula y alternativa. La hipótesis nula es la que el investigador espera que
rechace.

H 0: μ 0 = 0 frente a H una: μ 0 ≠ 0

Dado que la hipótesis nula es una igualdad, esto es una prueba de dos colas. A un nivel de significación del 5%, la crítica

Z- valores para una prueba de dos colas son ± 1,96, por lo que la regla de decisión se puede expresar como:

rechazar H 0 si la estadística de prueba <-1.96 o la prueba estadística> 1,96

los Error estándar de la media de la muestra es la desviación estándar ajustado de la muestra. Cuando la estadística muestra es la media

muestral, X, el error estándar de la estadística de muestra para tamaño de la muestra norte se calcula como:

Dado que nuestra muestra estadística que aquí se quiere decir una muestra, el error estándar de la media muestral para un tamaño de muestra de 250 es

y nuestra estadística de prueba es:

Desde 6.33> 1.96, se rechaza la hipótesis nula de que la opción de retorno medio diario es igual a cero. Tenga en cuenta que cuando se rechaza

la nula, llegamos a la conclusión de que el valor de la muestra es significativamente diferente del valor hipotético. Estamos hablando de que los

dos valores son diferentes el uno del otro después de considerar la variación en la muestra. Es decir, el retorno media diaria de 0.001 es

estadísticamente diferente de cero dada la desviación estándar y el tamaño de la muestra.


Para una cola prueba de hipótesis de la media de la población, las hipótesis nula y alternativa son o
bien:

cola superior: H 0: μ ≤ μ 0 frente a H una: μ> μ 0, o la cola inferior: H 0:

μ ≥ mu 0 frente a H una: μ <μ 0

El conjunto apropiado de hipótesis depende de si creemos que la media poblacional, μ, sea mayor que (extremo
superior) o inferior (extremo inferior) del valor hipotético, mu 0. Usando un Z- prueba en el nivel de 5% de significancia, la
estadística de prueba calculado se compara con los valores críticos de 1,645 para las pruebas de cola superior (es
decir, H una: μ> μ 0) o -

1,645 para las pruebas de cola inferior (es decir, H una: μ <μ 0). Estos valores críticos se obtienen de una Z-

mesa, donde - z 0,05 = -1,645 corresponde a una probabilidad acumulada igual a 5%, y el z 0,05 = 1,645 corresponde a una

probabilidad acumulada de 95% Resultados (1 - 0,05). Vamos a usar la estructura de la prueba cola superior donde H 0: μ

≤ μ 0 y H una: μ> μ 0.

Si el resultado calculado es mayor que 1.645, llegamos a la conclusión de que la estadística muestra es
suficientemente mayor que el valor de la hipótesis. En otras palabras, se rechaza la hipótesis nula.

Si el resultado calculado es menor que 1.645, llegamos a la conclusión de que la estadística muestra no es
suficientemente diferente del valor hipotético, y no somos capaces de rechazar la hipótesis nula.

figura 3 muestra la distribución normal estándar y la región de rechazo para un uno prueba de cola (cola
superior) al nivel de 5% de significancia.

Figura 3: una cola Hipótesis de prueba utilizando la normal estándar ( z) Distribución

Ejemplo: una cola de prueba

realizar una Z- prueba utilizando los datos de la cartera opción en el ejemplo anterior para poner a prueba la creencia de que los rendimientos de opción son positivos.

Responder:

En este caso, se utiliza una prueba de una cola con la siguiente estructura:
H 0: μ ≤ 0 versus H una: μ> 0

La regla de decisión apropiada para esta sola cola Z- prueba a un nivel de significación del 5% es:

rechazar H 0 si la estadística de prueba> 1.645

La estadística de prueba se calcula de la misma manera, independientemente de si estamos usando una prueba de una cola o de dos colas. A partir

del ejemplo anterior, se sabe que la prueba estadística para la muestra opción de retorno es

6.33. Desde 6,33> 1,645, se rechaza la hipótesis nula y concluimos que los rendimientos medios son estadísticamente mayor que cero a un nivel

de 5% de significancia.

T ÉL do ELECCIÓN DE LA norte Y ULL UNA LTERNATIVA H YPOTHESES

La hipótesis nula más común será un “igual a” hipótesis. Combinado con un “no igual a” alternativa, esto requerirá
una prueba de dos colas. La alternativa es a menudo la hipótesis esperada. Cuando la hipótesis nula es que el
coeficiente es igual a cero, esperamos rechazarlo y mostrar la importancia de la relación. Cuando la hipótesis nula
es inferior o igual a, la (mutuamente excluyentes) alternativa se enmarca como mayor que, y una prueba de una
cola es la adecuada. Si estamos tratando de demostrar que una vuelta es mayor que la tasa libre de riesgo, esta
sería la correcta formulación. Nosotros hemos establecido la hipótesis nula y alternativa por lo que el rechazo de la
hipótesis nula dará lugar a la aceptación de la alternativa, nuestro objetivo en la realización de la prueba.

LOS 12.c: Explicar una prueba estadística, Tipo I y Tipo II errores, un nivel de significación, y cómo los niveles de

significación se utilizan en la prueba de hipótesis.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 627

La prueba de hipótesis implica dos estadísticas: el estadístico de prueba calculado a partir de los datos de la muestra y la valor

crítico de la estadística de prueba. El valor del estadístico de prueba calculado en relación con el valor crítico es un paso clave
en la evaluación de la validez de una hipótesis.

Una estadística de prueba se calcula comparando la estimación puntual del parámetro de población con el valor
hipotético del parámetro (es decir, el valor especificado en la hipótesis nula). Con referencia a nuestro ejemplo
opción de devolución, esto significa que nos interesa la diferencia entre la rentabilidad media de la muestra (es
decir, x =
0,001) y el retorno medio hipótesis (es decir, μ 0 = 0). Como se indica en la siguiente expresión, el Estadística
de prueba es la diferencia entre la estadística de muestra y el valor hipotético, escalado por el error estándar
de la estadística de muestra.

El error estándar de la estadística de la muestra es la desviación estándar ajustada de la muestra. Cuando la estadística de la

muestra es la media de la muestra, x, el error estándar de la estadística de muestra para tamaño de la muestra norte, se

calcula como:
cuando la desviación estándar de la población, σ, es conocida, o

cuando la desviación estándar de la población, σ, no es conocido. En este caso, se calcula utilizando la desviación
estándar de la muestra, s.

Nota del profesor: no se confunde por la notación aquí. Mucha de la literatura que se encontrará en sus estudios
simplemente utiliza el término para el error estándar de la estadística de prueba,

independientemente de si se utilizó la población desviación estándar o desviación estándar de muestra en su cálculo.

Como pronto veremos, una prueba estadística es una variable aleatoria que puede seguir a una de las varias
distribuciones, dependiendo de las características de la muestra y la población. Vamos a ver cuatro distribuciones de los
estadísticos de contraste: la t- distribución, la
Z- distribución (distribución normal estándar), la distribución de chi-cuadrado, y el F-
distribución. El valor crítico para la prueba apropiada estadística-el valor contra el que se la estadística de
prueba computarizada comparó-depende de su distribución.

T IPO yo Y T IPO II E RRORS

Tenga en cuenta que la prueba de hipótesis se utiliza para hacer inferencias sobre los parámetros de una

población determinada sobre la base de estadísticas calculadas para una muestra que se extrae de esa

población. Debemos ser conscientes de que hay una cierta probabilidad de que la muestra, de alguna manera,

no representa a la población, y cualquier conclusión basada en la muestra de la población puede ser hecho por

error. Al dibujar inferencias a partir de una prueba de hipótesis, hay dos tipos de errores:

Error de tipo I: el rechazo de la hipótesis nula cuando en realidad es cierto.

error de tipo II: el hecho de no rechazar la hipótesis nula cuando en realidad es falso. los Nivel significativo es la

probabilidad de cometer un error tipo I (rechazar la hipótesis nula cuando es verdadera) y se designa por la letra griega alfa

(α). Por ejemplo, un nivel de significación del 5% (α = 0,05) significa que hay una probabilidad del 5% de rechazar una

hipótesis nula verdadera. Al llevar a cabo las pruebas de hipótesis, un nivel de significación se debe especificar con el fin de

identificar los valores críticos necesarios para evaluar la estadística de prueba.

LOS 12.d: Explicar una regla de decisión, la potencia de una prueba, y la relación entre los intervalos de
confianza y pruebas de hipótesis.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 629

La decisión para una prueba de hipótesis es que o bien rechazar la hipótesis nula o no rechazar la hipótesis nula.
Tenga en cuenta que es estadísticamente incorrecto decir “aceptar” la hipótesis nula; que sólo puede ser apoyada o
rechazada. los regla de decisión para rechazar o no rechazar la hipótesis nula se basa en la distribución de la
estadística de prueba.
Por ejemplo, si la estadística de prueba sigue una distribución normal, la regla de decisión se basa en los valores
críticos determinados a partir de la distribución normal estándar ( Z-
distribución). Independientemente de la distribución apropiada, se debe determinar si un una cola o prueba de
hipótesis de dos colas es apropiado antes de una regla de decisión (regla de rechazo) se puede determinar.

Una regla de decisión es específica y cuantitativa. Una vez que hemos determinado si una prueba de uno o de dos colas
es apropiada, el nivel de significación se requiere, y la distribución de la estadística de prueba, se puede calcular el valor
crítico exacta de la estadística de prueba. Entonces tenemos una regla de decisión de la siguiente forma: si el resultado es
(mayor, menor que) el valor X, rechazar la hipótesis nula.

T ÉL PAG OWER DE A T est

Mientras que el nivel de significación de una prueba es la probabilidad de rechazar la hipótesis nula cuando es verdadera, la potencia

de una prueba es la probabilidad de rechazar correctamente la hipótesis nula cuando es falsa. La potencia de una prueba es

en realidad uno menos la probabilidad de cometer un error tipo II, o 1 - P (error tipo II). En otras palabras, la probabilidad de

rechazar la hipótesis nula cuando es falsa (potencia de la prueba) es igual a uno menos la probabilidad de no rechazar la

hipótesis nula cuando es falsa (error tipo II). Cuando se puede usar más de una estadística de prueba, la potencia de la prueba

para las pruebas estadísticas de la competencia puede ser útil para decidir qué prueba estadística para su uso. Por lo general,

deseamos utilizar la estadística de prueba que proporciona la prueba más poderoso entre todas las pruebas posibles.

Figura 4 muestra la relación entre el nivel de significación, la potencia de una prueba, y los dos tipos
de errores.

Figura 4: Tipo I y Tipo II errores en la prueba de hipótesis

verdadera condición

Decisión
H 0 es verdad H 0 Es falso

No rechace H 0 decisión correcta


decisión incorrecta

error de tipo II

rechazar H 0
decisión incorrecta Correcta toma de alimentación

error de tipo I de la prueba = 1 - P (error tipo

El nivel de significación, α, = II)

P (error tipo I)
Tamaño de la muestra y la elección del nivel de significación (probabilidad de error Tipo I) se definirán
conjuntamente la probabilidad de un error tipo II. La relación no es simple, sin embargo, y el cálculo de la
probabilidad de un error tipo II en la práctica es muy difícil. Disminuyendo el nivel de significación (probabilidad de
un error tipo I) de 5% a 1%, por ejemplo, se incrementará la probabilidad de no rechazar un falso nulo (error tipo II)
y por lo tanto reducir la potencia de la prueba. A la inversa, para un tamaño de muestra dado, podemos aumentar la
potencia de una prueba sólo con el coste que la probabilidad de rechazar un verdadero null (error tipo I) aumenta.
Para un nivel de significación dado, podemos reducir la probabilidad de un error tipo II y aumentar la potencia de
una prueba, sólo aumentando el tamaño de la muestra.

T ÉL R ELACIÓN segundo NTRE do onfidence yo Y la frecuencia que fije H YPOTHESIS T ESTS

Un intervalo de confianza es un rango de valores dentro de la cual el investigador cree que el verdadero parámetro de la

población puede estar. Un intervalo de confianza se determina como:

La interpretación de un intervalo de confianza es que para un nivel de confianza del 95%, por ejemplo, hay una
probabilidad del 95% de que el verdadero parámetro de la población está contenido en el intervalo.

A partir de la expresión anterior, vemos que un intervalo de confianza y una prueba de hipótesis están unidas por el valor
crítico. Por ejemplo, un intervalo de confianza del 95% utiliza un valor crítico asociado con una determinada distribución
al nivel del 5% de significancia. Del mismo modo, una prueba de hipótesis sería comparar una estadística de prueba a un
valor crítico al nivel del 5% de significación. Para ver esta relación con más claridad, la expresión para el intervalo de
confianza puede ser manipulado y replantearse como:

- estadística de prueba ≤ valor crítico ≤ + valor crítico

Este es el rango dentro del cual no somos capaces de rechazar la hipótesis nula para una prueba de hipótesis de dos colas con un

determinado nivel de significación.

Ejemplo: Intervalo de confianza

Utilizando datos de la cartera opción en los ejemplos anteriores, construir un intervalo de confianza del 95% para la media poblacional de

retorno al día durante el período de muestra de 250 días. Utilizar una Z- distribución. Decidir si la hipótesis μ = 0 debe ser rechazada.

Responder:

Dado un tamaño de muestra de 250 ingenio ha desviación estándar de 0,25%, el error estándar puede calcularse como

.
Al nivel del 5% de significación, la crítica Z- valores para el intervalo de confianza son z 0,025 = 1,96 y
- z 0,025 = -1.96. Así, dada una muestra media igual a 0,1%, el intervalo de confianza del 95% para la media de la población es:

0,1 - 1,96 (0,0158) ≤ μ ≤ 0,1 + 1,96 (0,0158), o

0,069% ≤ μ ≤ 0,1310%

Puesto que hay una probabilidad del 95% de que la media verdadera está dentro de este intervalo de confianza, que puede rechazar la hipótesis μ = 0

porque 0 no está dentro del intervalo de confianza.

Nótese la similitud de este análisis con nuestra prueba de si μ = 0. Se rechaza la hipótesis μ = 0 debido a que la media muestral de
0,1% es más de 1,96 errores estándar a partir de cero. Basado en el intervalo de confianza 95%, rechazamos μ = 0 debido a cero
es más de 1,96 errores estándar de la media de muestra de 0,1%.

LOS 12.e: Distinguir entre un resultado estadístico y un resultado económico significativo.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 630

Significancia estadística no implica necesariamente importancia económica. Por ejemplo, es posible que hayamos puesto a

prueba una hipótesis nula de que una estrategia de ir de largo todas las acciones que satisfagan algunos criterios y

cortocircuitando todas las acciones que no satisfacen los criterios resultó en rendimientos que eran menos que o igual a cero a lo

largo de 20 años período. Supongamos que hemos rechazado la hipótesis nula a favor de la hipótesis alternativa de que los

rendimientos de la estrategia son mayores que cero (positiva). Esto no significa necesariamente que la inversión en esa

estrategia dará lugar a rendimientos positivos económicamente significativas. Hay varios factores que deben ser considerados.

Una consideración importante es los costos de transacción. Una vez que tenemos en cuenta los costos de compra y venta de los

títulos valores, podemos encontrar que las rentabilidades medias positivas a la estrategia no son suficientes para generar

rendimientos positivos. Los impuestos son otro factor que puede hacer que una estrategia atractiva en apariencia un pobre en la

práctica. Una tercera razón por la que los resultados estadísticamente significativos pueden no ser económicamente significativo es

el riesgo. En la estrategia anterior, tenemos el riesgo adicional de ventas en corto (que pueden tener que ser cerrado a cabo antes

que en la estrategia de prueba). Dado que los resultados fueron estadísticamente significativos durante un período de 20 años,

puede ser el caso de que hay una variación significativa de año en año en los rendimientos de la estrategia, a pesar de que el

retorno estrategia media es mayor que cero. Esta variación en la rentabilidad de un periodo a otro es un riesgo adicional para la

estrategia que no se contabiliza en nuestra prueba de significación estadística. Cualquiera de estos factores podría hacer

comprometer fondos a una estrategia poco atractivo, a pesar de la evidencia estadística de resultados positivos es altamente

significativa. Por la naturaleza de las pruebas estadísticas, un tamaño de muestra muy grande puede resultar en resultados

altamente (estadísticamente) significativos que son bastante pequeña en términos absolutos.

LOS 12.f: Explicar e interpretar la pag- valor en lo que respecta a la prueba de hipótesis.
CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 633

los pag- valor es la probabilidad de obtener una prueba estadística que conduciría a un rechazo de la hipótesis nula, suponiendo que la

hipótesis nula es verdadera. Es el nivel más pequeño de importancia para el cual la hipótesis nula puede ser rechazada. Para uno de cola

pruebas, el pag- valor es la probabilidad de que se encuentra por encima de la estadística de prueba calculado para pruebas superiores de

la cola o por debajo de la estadística de prueba calculado para las pruebas de cola inferior. Para de dos pruebas de cola, la pag- valor es la

probabilidad de que se encuentra por encima del valor positivo de la estadística de prueba computarizada más la probabilidad de que se

encuentra por debajo del valor negativo de la prueba estadística calculada.

Considere una prueba de hipótesis de dos colas sobre el valor medio de una variable aleatoria en el nivel de significación del

95%, cuando la estadística de prueba es 2,3, mayor que el valor crítico superior de 1,96. Si consultamos la Z- mesa, nos

encontramos con la probabilidad de obtener un valor mayor que 2.3 es Resultados (1 - ,9893) = 1,07%. Ya que es una prueba

de dos colas, nuestra pag- valor es 2 × 1,07 = 2,14%, como se ilustra en Figura 5 . En un 3%, 4%, o el nivel de significación del

5%, rechazaríamos la hipótesis nula, pero a un nivel de significación del 2% o 1% que no lo haría. Muchos investigadores

informan pag- Los valores sin seleccionar un nivel de significación y que el lector pueda juzgar qué tan fuerte es la evidencia de

rechazo es.

Figura 5: dos colas Prueba de hipótesis con pag- value = 2,14%

LOS 12.g: Identificar la estadística de prueba apropiado e interpretar los resultados para una prueba de hipótesis
relativa a la media de la población de muestras grandes y pequeñas cuando la población es normalmente o una
distribución aproximadamente normal y la varianza es 1) conocido o 2) desconocido.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 634

Cuando la prueba de hipótesis, la elección entre el uso de un valor crítico basado en el t-


distribución o la Z- distribución depende de tamaño de la muestra, la distribución de la población,
y si o no se conoce la varianza de la población.

T ÉL t- T est

los t- de prueba es una prueba de hipótesis ampliamente utilizado que emplea una estadística de prueba que se

distribuye de acuerdo con un t- distribución. Las siguientes son las reglas para cuando es apropiado utilizar el t-test para

las pruebas de hipótesis de la media poblacional.


Utilizar el t- comprobar si la varianza de la población es desconocida y cualquiera de las siguientes condiciones:

La muestra es grande (n ≥ 30).

La muestra es pequeño (menos de 30), pero la distribución de la población es normal o


aproximadamente normal.

Si la muestra es pequeña y la distribución no es normal, no tenemos ninguna prueba estadística fiable.

El valor calculado para el estadístico de prueba basándose en el t- distribución se conoce como la t- estadística. Para las
pruebas de hipótesis de una población significan, una t- Estadística con n - 1 grados de libertad se calcula como:

dónde:

x = media de la muestra μ 0 = media de la población hipotética (es decir, el

null) s = desviación estándar del tamaño de muestra n = muestra

Nota del profesor: Este cálculo no es nuevo. Es el mismo cálculo estadístico de prueba que hemos estado llevando a cabo desde
el principio. Observe el uso de la desviación estándar de la muestra, s, en el término de error estándar en el denominador.

Para llevar a cabo una t- prueba, la t- estadística se compara con un crítico t- valor en el nivel deseado de
importancia con los grados de libertad apropiados.

En el mundo real, la varianza subyacente de la población rara vez se conoce, por lo que la
t- prueba goza de amplia aplicación.

T ÉL Z- T est

los Z- prueba es la prueba de hipótesis apropiada de la media poblacional cuando la


población se distribuye normalmente con varianza conocida. La estadística de prueba calculado se utiliza con el Z- ensayo se

denomina como el Z- estadística. los Z- estadística para una prueba de hipótesis para una media poblacional se calcula de la

siguiente manera:

dónde:

x = media de la muestra μ 0 = población hipotética

significa σ = desviación estándar de la población

n = tamaño de la muestra

Para probar una hipótesis, la Z- estadística se compara con el crítico Z- valor correspondiente a la significación de
la prueba. Crítico Z- valores para los niveles más comunes de
importancia se muestran en Figura 6 . Usted debe tener estos memorizados por ahora.

Figura 6: Critical Z- Valores

Nivel de significación de dos colas de prueba De una cola de prueba

0,10 = 10% ± 1,65 + 1.28 o -1.28

0,05 = 5% ± 1,96 + 1.65 o -1.65

0,01 = 1% ± 2,58 + 2.33 o -2.33

Cuando el tamaño de la muestra es grande y el varianza de la población es desconocida, la Z-

estadística es:

dónde:

x = media de la muestra μ 0 = media de la población

hipotética s desviación = estándar de la muestra

n = tamaño de la muestra

Observe el uso de la desviación estándar de la muestra, s, frente a la desviación estándar de la población, σ. Recuerde,
esto es aceptable si el tamaño de la muestra es grande, aunque la t-
estadística es la medida más conservadora cuando la varianza de la población es desconocida.

Ejemplo: Z- prueba o t- ¿prueba?

En referencia a nuestra cartera opción anterior significa un problema de retorno, una vez más, determinar qué prueba estadística ( z o t) debe

ser utilizado y la diferencia en la probabilidad de rechazar un verdadero nula con cada distribución.

Responder:

La varianza de la población de nuestra muestra de declaraciones se desconoce. Por lo tanto, la t- distribución es apropiado. Con 250

observaciones, sin embargo, la muestra se considera que ser grande, por lo que la Z-

distribución también sería aceptable. Este es un truco cuestión, ya sea de distribución, t o z, es apropiado. Con respecto a la diferencia
en la probabilidad de rechazar un verdadero nula, ya que nuestra muestra es tan grande, los valores críticos para la t y z son casi
idénticos. Por lo tanto, casi no hay diferencia en la probabilidad de rechazar un verdadero nula.

Ejemplo: La Z- prueba

Cuando la máquina aparatito de su empresa está funcionando correctamente, la longitud media de los artefactos es de 2,5 pulgadas. Sin embargo,

de vez en cuando la máquina se pone fuera de la alineación y produce artefactos que son demasiado largo o demasiado corto. Cuando esto sucede,

la producción se detiene y la máquina se ajusta. Para comprobar la máquina, el departamento de control de calidad se toma una muestra aparatito

cada día. Hoy en día, una muestra aleatoria de 49 artilugios mostró una longitud media de 2,49 pulgadas. La desviación estándar de la población es
conocido por ser 0,021 pulgadas. Con un nivel de significación del 5%, determinar si la máquina debe ser cerrado y ajustado.

Responder:

Vamos μ sea la longitud media de todos los artilugios realizados por esta máquina, y sea X la correspondiente media de la muestra.

Vamos a seguir el procedimiento de prueba de hipótesis presentada anteriormente en Figura 1 . Una vez más, usted debe saber este proceso!

Declaración de hipótesis. Para la información proporcionada, la hipótesis nula y alternativa están estructurados adecuadamente
como:

H 0: μ = 2,5 (la máquina no necesita un ajuste.)

H una: μ ≠ 2,5 (La máquina necesita un ajuste.)

Tenga en cuenta que ya que esta es una prueba de dos colas, H una permite valores por encima y por debajo de 2,5.

Seleccione la estadística de prueba apropiado. Dado que la varianza de la población es conocida y el tamaño de la muestra es>

30, el Z- estadística es la estadística de prueba apropiado. los Z- estadístico se calcula como:

Especificar el nivel de significación. El nivel de significación se da en el 5%, lo que implica que estamos dispuestos a aceptar un 5% de probabilidad de

rechazar una hipótesis nula verdadera.

Enunciar la regla de decisión con respecto a la hipótesis. El ≠ signo en la hipótesis alternativa indica que la prueba está de dos colas con

dos regiones de rechazo, una en cada cola de la curva de distribución normal estándar. Debido a que el área total de ambas regiones de

rechazo combinados es de 0,05 (el nivel de significación), el área de la región de rechazo en cada cola es 0,025. Usted debe saber que la

crítica Z- valores de ± z 0,025


son ± 1,96. Esto significa que la hipótesis nula no debe ser rechazado si el computarizada Z- estadística se encuentra entre -1.96 y 1.96 y debe

ser rechazado si se encuentra fuera de estos valores críticos. La regla de decisión se puede establecer como:

rechazar H 0 Si - z 0,025 > Z- estadística> z 0,025, o equivalente,

rechazar H 0 si: -1,96> Z- Estadística> + 1,96

Recoger la muestra y se calcula la estadística de prueba. El valor de x de la muestra es 2,49. Desde σ se da como 0,021, calculamos el Z-
estadística usando σ como sigue:

Tomar una decisión con respecto a la hipótesis. El valor calculado de la Z- estadística es -3.33. Puesto que este valor es menor que el valor

crítico, - z 0,025 = -1.96, que cae en la región de rechazo en la cola izquierda de la zdistribution. Por lo tanto, hay evidencia suficiente para

rechazar H 0.

Tomar una decisión basada en los resultados de la prueba. Sobre la base de la información de la muestra y los resultados de la prueba, se

concluye que la máquina está fuera de ajuste y debe ser cerrado para su reparación.
LOS 12.h: Identificar la estadística de prueba apropiado e interpretar los resultados para una prueba de hipótesis
relativa a la igualdad de la población medias de dos poblaciones al menos aproximadamente distribuidos
normalmente, basado en muestras independientes aleatorios con 1) igual o 2) Asumiendo varianzas desiguales.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 642

Hasta este punto, hemos estado preocupados con las pruebas de una sola media de la población. En la práctica, con
frecuencia queremos saber si existe una diferencia entre las medias de dos poblaciones. Hay dos t- pruebas que se
utilizan para probar las diferencias entre las medias de dos poblaciones. La aplicación de cualquiera de estas pruebas
requiere que estamos razonablemente seguros de que nuestras muestras son independientes y que se toman a partir
de dos poblaciones que están normalmente distribuidos. Ambos t- pruebas se pueden utilizar cuando la varianza de la
población es desconocida. En un caso, las varianzas de población se supone que son iguales, y las observaciones de
la muestra se agrupan. En el otro caso, sin embargo, ninguna suposición se hace con respecto a la igualdad entre las
dos varianzas poblacionales, y la prueba t utiliza un valor aproximado de los grados de libertad.

Nota del Profesor: Tenga en cuenta el lenguaje de la LOS aquí. Los candidatos deben “Identificar la prueba estadística apropiada e

interpretar los resultados de una prueba de hipótesis ....” Ciertamente, usted debe saber que este es un t- prueba, y que se rechaza la

hipótesis de la igualdad cuando la estadística de prueba está fuera de los valores t críticos. No se preocupe por memorizar las fórmulas

dadas a continuación. Usted debe entender, sin embargo, que podemos agrupar los datos para obtener la desviación estándar de la

diferencia en las medias cuando asumimos varianzas iguales, mientras que los dos varianzas de las muestras se utilizan para obtener el

error estándar de la diferencia en las medias cuando asumimos las varianzas poblacionales no son iguales.

Una varianza conjunta se utiliza con el t- de prueba para probar la hipótesis de que las medias de dos poblaciones
distribuidas normalmente son iguales, cuando las varianzas de las poblaciones son desconocida, pero se supone
igual.

Suponiendo muestras independientes, las t- estadística en este caso se calcula como:

dónde:

= Varianza de la primera muestra = varianza de la segunda

muestra de n 1 = número de observaciones en la primera muestra n 2 = número

de observaciones en la segunda muestra

Nota: Los grados de libertad, gl, es (n 1 + norte 2 - 2).

Puesto que suponemos que las varianzas son iguales, simplemente añadimos las varianzas de las dos medias de la
muestra con el fin de calcular el error estándar en el denominador.
los t- prueba para la igualdad de la población significa que cuando las poblaciones se distribuyen normalmente y tienen varianzas

que son desconocidos y se supone que es desigual utiliza las varianzas de las muestras para ambas poblaciones.

Suponiendo muestras independientes, las t-

estadística en este caso, se calcula de la siguiente manera:

dónde:

y donde:

= Varianza de la primera muestra = varianza de la segunda

muestra de n 1 = número de observaciones en la primera muestra n 2 = número

de observaciones en la segunda muestra

Con ninguna suposición de varianzas iguales, el denominador (error estándar) se basa en las varianzas de las muestras
individuales para cada muestra.

No es necesario memorizar estas fórmulas, pero debe entender el numerador, el hecho de que estos son t- estadísticas,
y que la varianza de la muestra agrupada se utiliza cuando las varianzas de las muestras se supone que son
iguales. La intuición aquí es sencillo. Si las medias de las muestras están muy juntos, el numerador de la t-

estadística (y el t- estadística en sí) son pequeños, y no rechazan la igualdad. Si las medias de las muestras están muy
separados, el numerador de la t- estadística (y el t- estadística en sí) son grandes, y que rechazan la igualdad. Tal vez no
sea tan fácil de recordar es el hecho de que esta prueba sólo es válida para dos poblaciones que son independientes y
normalmente distribuidos.

Ejemplo: Diferencia entre los medios - varianzas iguales

Sue Smith está investigando si los rendimientos anormales para la adquisición de las empresas durante períodos anuncio de fusión son diferentes para

las fusiones horizontales y verticales. Se calcula la rentabilidad anormal para una muestra de la adquisición de empresas asociadas con las fusiones

horizontales y una muestra de la adquisición de empresas que participan en fusiones verticales. Sus hallazgos de la muestra se presentan en la

siguiente figura.

Las devoluciones anormales durante los períodos anuncio de fusión

Las devoluciones anormales Las devoluciones anormales

las concentraciones horizontales concentraciones verticales

Media 1,0% 2,5%

desviación estándar 1,0% 2,0%


Tamaño de la muestra (n) 64 81

Smith asume que las muestras son independientes, las medias de población se distribuyen normalmente, y las varianzas de población
son iguales.

Smith calcula la t- estadística como -5,474 y los grados de libertad como 143. En caso Smith rechazar o no rechazar la hipótesis nula de que

las rentabilidades anormales a la adquisición de empresas durante el periodo de anuncio son los mismos para las fusiones horizontales y

verticales?

Responder:

Se establece la hipótesis. Dado que esta es una prueba de dos colas, la estructura de las hipótesis toma la siguiente forma:

H 0: μ 1 - μ 2 = 0 frente a H una: μ 1 - μ 2 ≠ 0 donde: μ 1 = la media de los rendimientos anormales para las

fusiones horizontales μ 2 = la media de los rendimientos anormales para las fusiones verticales

Especificar el nivel de significación. Vamos a utilizar el nivel de significación común de 5% (α = 0,05).

Enunciar la regla de decisión con respecto a la hipótesis. Hay que identificar la crítica t- valor para un nivel de 5% de significancia y la más
cercano grados de libertad especificados en una t- mesa. Como usted debe verificar con el parcial t- cuadro que figura en la siguiente figura, la
entrada más cercano a df = 143 es df = 120. En α / 2 = p =

0,025 con df = 120, el crítico t- value = 1,980.

Parcial t- Mesa

Las probabilidades de una cola (p)

df
p = 0,10 p = 0,05 p = 0,025

110 1,289 1,659 1.982

120 1,289 1,658 1.980

200 1,286 1.653 1,972

Por lo tanto, la regla de decisión se puede establecer como:

rechazar H 0 Si t- estadística <-1,980 o t- Estadística> 1.980

La región de rechazo para esta prueba se ilustra en la siguiente figura.

Regla de decisión para dos colas t- Prueba


Tomar una decisión con respecto a la hipótesis. Dado que la estadística de prueba, -5,474, cae a la izquierda de la crítica inferior t- valor, se
rechaza la hipótesis nula y concluimos que el periodo de anuncio significa los rendimientos anormales son diferentes para las fusiones

horizontales y verticales.

LOS 12.i: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados de una prueba de hipótesis en
relación con la diferencia de medias de dos poblaciones distribuidas normalmente.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 646

Mientras que las pruebas consideradas en la sección anterior eran de la diferencia entre las medias de dos muestras

independientes, a veces nuestras muestras pueden ser dependientes. Si las observaciones en las dos muestras tanto

dependen de algún otro factor, podemos construir una prueba de “comparaciones pareadas” de si las medias de las

diferencias entre las observaciones de las dos muestras son diferentes. La dependencia puede ser el resultado de un evento

que afecta a ambos conjuntos de observaciones para un número de empresas o porque las observaciones de dos empresas

a través del tiempo son a la vez influenciado por la rentabilidad del mercado o las condiciones económicas.

Para un ejemplo de una prueba de comparaciones pareadas, considere una prueba de si los rendimientos de las dos empresas de

acero eran iguales durante un período de 5 años. No podemos utilizar la diferencia en la prueba de medios porque tenemos razones

para creer que las muestras no son independientes. En cierta medida, tanto dependerá de los retornos en el mercado global (riesgo

de mercado) y las condiciones de la industria siderúrgica (riesgo específico de la industria). En este caso, nuestros pares serán los

rendimientos de cada empresa durante los mismos períodos de tiempo, por lo que utilizar las diferencias en los rendimientos

mensuales de las dos compañías. La prueba de comparación pareada es sólo una prueba de si la diferencia promedio entre los

rendimientos mensuales es significativamente diferente de cero, basado en el error estándar de las diferencias en los rendimientos

mensuales.

Recuerde, la prueba de comparaciones pareadas también requiere que los datos de la muestra se distribuyen normalmente. A

pesar de que con frecuencia sólo queremos poner a prueba la hipótesis de que la media de las diferencias en los pares es cero

(μ dz = 0), la forma general de la prueba para cualquier hipótesis de diferencia de medias, mu dz, es como sigue:

H 0: μ d = μ dz frente a H una: μ re ≠ μ dz

dónde:
μ d = media de la población de las diferencias emparejadas μ dz = Medio hipotético de diferencias

emparejadas, que es comúnmente cero

Para los ensayos de una cola, las hipótesis están estructurados ya sea como: H 0: μ re ≤ μ dz frente a H una:

μ re > μ dz, o H 0: μ re ≥ μ dz frente a H una: μ d < μ dz

Para la prueba de comparaciones pareadas, la t- Estadística con n - 1 grados de libertad se calcula como:

dónde:

re i = diferencia entre el yo ésimo par de observaciones

n = el número de pares de observaciones

prueba de comparaciones pareadas: Ejemplo

Joe Andrews está examinando los cambios en las betas estimadas para la acción común de las empresas de la industria de las
telecomunicaciones antes y después de la desregulación. Andrews cree que las betas pueden disminuir debido a la desregulación ya
que las empresas ya no están sujetas a las incertidumbres de la regulación de la tarifa o que pueden aumentar porque hay más
incertidumbre en cuanto a la competencia en la industria. La información de la muestra reunió se informa en la siguiente figura.
Determinar si hay un cambio en las betas.

Diferencias beta después de la desregulación

La media de las diferencias en las betas (antes menos después) 0.23

desviación estándar de la muestra de diferencias 0.14

Tamaño de la muestra 39

Responder:

Se establece la hipótesis. Hay razones para creer que la diferencia media puede ser positivo o negativo, por lo que una prueba de dos colas está en

orden aquí. Por lo tanto, las hipótesis se estructuran como:

H 0: μ d = 0 frente a H una: μ re ≠ 0

Seleccione la estadística de prueba apropiado. La estadística de prueba para una prueba de comparaciones por pares de si los rendimientos son iguales es:
Especificar el nivel de significación. Vamos a utilizar un nivel de 5% de significancia.

Enunciar la regla de decisión con respecto a la hipótesis. Hay 39 - 1 = 38 grados de libertad. Uso de la tdistribution, la crítica de dos colas t-
valores para un nivel de 5% de significancia con df = 38 es de ± 2,024. Como se indica en la tabla siguiente, el crítico t- valor de 2.024 se
encuentra en la intersección de p = 0,025 columna y el el df = 38 fila. La probabilidad de una cola de 0.025 se usa porque necesitamos
2,5% en cada cola para 5% de significación con una prueba de dos colas.

Parcial t- Mesa

Las probabilidades de una cola (p)

df p = 0,10 P = 0,05 p = 0,025

38 1.304 1,686 2.024

39 1.304 1.685 2.023

40 1,303 1,684 2,021

Por lo tanto, la regla de decisión se convierte en:

rechazar H 0 Si t- estadística <-2,024, o t- Estadística> 2.024

Esta regla de decisión se ilustra en la siguiente figura.

Regla de decisión para un comparaciones por pares de dos colas de prueba

Recoger la muestra y calcular las estadísticas de la muestra. Utilizando los datos de la muestra proporcionada, la estadística de prueba se calcula como sigue:

Tomar una decisión con respecto a las hipótesis. El estadístico de prueba calculado, 10,2596, es mayor que el crítico t- valor, 2.024-cae en la
región de rechazo a la derecha de 2.024 en la figura anterior. Por lo tanto, se rechaza la hipótesis nula de no diferencia, concluyendo que

hay es una diferencia estadísticamente significativa entre las betas firmes medias antes y después de la desregulación.

Tomar una decisión basada en los resultados de la prueba. Tenemos el apoyo a la hipótesis de que las betas son más bajos como
consecuencia de la desregulación, el apoyo a la proposición de que la desregulación, disminuyó el riesgo.
Tenga en cuenta que hemos estado describiendo dos pruebas de hipótesis distintas, una sobre la significación
de la diferencia entre las medias de dos poblaciones y uno sobre el significado de la media de las diferencias
entre pares de observaciones. Aquí están las reglas para cuando se pueden aplicar estas pruebas:

La prueba de las diferencias en las medias se usa cuando hay dos muestras independientes.

Una prueba de la importancia de la media de las diferencias entre pares de observaciones se


utiliza cuando las muestras son no independiente.

Nota del profesor: El LOS aquí decir “Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados ...” No puedo creer que
los alumnos han de memorizar estas fórmulas (o que sería una mejor analista si lo hizo). En su lugar, debe centrarse en el hecho
de que estas dos pruebas implican t- estadísticas y dependen de los grados de libertad. También tenga en cuenta que cuando las
muestras son independientes, puede utilizar la diferencia en la prueba de medios, y cuando son dependientes, debemos utilizar la
comparación por parejas (las diferencias de medias) de prueba. En ese caso, con una hipótesis nula de que no hay diferencia en el
medio, la estadística de prueba es simplemente la media de las diferencias entre cada par de observaciones, dividido por el error
estándar de esas diferencias.

LOS 12.j: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados de una prueba de hipótesis en relación
con 1) la varianza de una población normalmente distribuida, y 2) la igualdad de las varianzas de dos poblaciones
distribuidas normalmente sobre la base de dos muestras aleatorias independientes.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 650

los prueba de chi-cuadrado se utiliza para pruebas de hipótesis relativas a la varianza de una población distribuida

normalmente. σ dejar 2 representan la varianza verdadera de la población y representan la varianza hipótesis, las hipótesis

para una prueba de dos colas de una sola varianza de la población se estructuran como: H 0: σ 2 =

frente a H una: σ 2 ≠

Las hipótesis para las pruebas de una cola se estructuran como:

H 0: σ 2 ≤ frente a H una: σ 2 >, o

H 0: σ 2 ≥ frente a H una: σ 2 <

La prueba de hipótesis de la varianza de la población requiere el uso de una prueba estadística de chi-cuadrado

distribuido, χ denotado 2. La distribución chi-cuadrado es asimétrico y se aproxima a la distribución normal en forma que

los grados de incremento libertad. Para ilustrar la distribución chi-cuadrado, considerar una prueba de dos colas con un

nivel de significación del 5% y 30 grados de libertad. Como se muestra en Figura 7 , Los valores de chi-cuadrado críticos

son 16.791 y 46.979 para los límites inferior y superior, respectivamente. Estos valores se obtienen de una tabla de

chi-cuadrado, que se utiliza de la misma manera como una t- mesa. Una porción de una tabla de chi-cuadrado se

presenta en Figura 8 .
Tenga en cuenta que los valores de chi-cuadrado en Figura 8 corresponden a las probabilidades en la cola derecha de la
distribución. Como tal, el 16,791 en Figura 7 es a partir de la columna
0,975 porque el 95% + 2,5% de la probabilidad está a la derecha de ella. El 46.979 es de la columna 0,025 porque sólo
2,5% de probabilidad está a la derecha de ella. Del mismo modo, a un nivel de 5% de significancia con 10 grados de
libertad, Figura 8 muestra que los valores críticos de chi-cuadrado para una prueba de dos colas son 3.247 y 20.483.

Figura 7: Regla de decisión para una cola de dos chi-cuadrado de prueba

Figura 8: Tabla Chi-Square

Grados de Probabilidad de cola derecha

libertad
0,975 0.95 0.90 0.1 0.05 0,025

9 2,700 3.325 4.168 14.684 16.919 19.023

10 3,247 3.940 4,865 15.987 18.307 20.483

11 3,816 4.575 5,578 17.275 19.675 21.920

30 18,493 20,599 40,256 16,791 43,773 46,979

El chi-cuadrado estadística de prueba, χ 2, con n - 1 grados de libertad, se calcula como:

dónde:

n = tamaño de la muestra s 2 = varianza

de la muestra

= Valor de la hipótesis para la varianza de la población.


Al igual que en otras pruebas de hipótesis, la prueba de chi-cuadrado compara la estadística de prueba,

, a un valor crítico de chi-cuadrado en un determinado nivel de significación e n - 1 grados de libertad. Tenga en cuenta que

puesto que la distribución chi-cuadrado es limitada hacia abajo por cero, los valores de Chi cuadrado no pueden ser negativos.

Ejemplo: Chi-cuadrado para una sola varianza de la población

Históricamente, de alta rentabilidad del fondo Equity ha anunciado que sus rendimientos mensuales tienen una desviación estándar igual a

4%. Esto se basó en estimaciones del período 1990-1998. -Alto Retorno quiere verificar si esta afirmación sigue describe adecuadamente la

desviación estándar de los rendimientos del fondo. -Alto retorno recogió declaraciones mensuales para el periodo de 24 meses entre 1998 y

2000, y mide una desviación estándar de los rendimientos mensuales de 3,8%. Determinar si la desviación estándar más reciente es

diferente de la desviación estándar se anuncia.

Responder:

Se establece la hipótesis. La hipótesis nula es que la desviación estándar es igual a 4% y, por lo tanto, la varianza de los retornos
mensuales de la población es (0.04) 2 = 0,0016. Dado de alta Retorno simplemente quiere probar si la desviación estándar ha cambiado,

arriba o abajo, una prueba bilateral se debe utilizar. La estructura de la prueba de hipótesis toma la forma:

H 0: = 0,0016 frente a H una: σ 2 ≠ 0,0016

Seleccione la estadística de prueba apropiado. La estadística de prueba apropiado para las pruebas de varianza utilizando la distribución chi-cuadrado se

calcula como sigue:

Especificar el nivel de significación. Vamos a usar un nivel de 5% de significación, que significa que habrá 2,5% de probabilidad en cada cola de

la distribución chi-cuadrado.

Enunciar la regla de decisión con respecto a la hipótesis. Con una muestra de 24 meses, hay 23 grados de libertad. Utilizando la tabla de valores de

chi-cuadrado en la parte posterior de este libro, para 23 grados de libertad y las probabilidades de 0,975 y 0,025, nos encontramos con dos valores

críticos, 11.689 y 38.076. Por lo tanto, la regla de decisión es:

rechazar H 0 Si χ 2 < 11.689, o χ 2 > 38.076

Esta regla de decisión se ilustra en la siguiente figura.

Regla de decisión para una prueba de chi-cuadrado de dos colas de una sola población Varianza
Recoger la muestra y calcular las estadísticas de la muestra. Utilizando la información proporcionada, la estadística de prueba se calcula como:

Tomar una decisión con respecto a la hipótesis. Dado que la estadística de prueba computarizada, χ 2, cae entre los dos valores críticos, no somos

capaces de rechazar la hipótesis nula de que la varianza es igual a 0,0016.

Tomar una decisión basada en los resultados de la prueba. Se puede concluir que la desviación estándar recientemente medido es lo
suficientemente cerca de la desviación estándar anunciado que no podemos decir que es diferente de un 4%, a un nivel de 5% de

significancia.

T PRUEB LA mi CALIDAD DE LA V ARIANCES DE T WO norte ormalmente re ISTRIBUTED PAG OPULATIONS,


segundo obre la base T WO yo NDEPENDIENTES R Andom S amples

Las hipótesis que se ocupan de la igualdad de las varianzas de dos poblaciones se prueban con una F- distribuido

estadística de prueba. Prueba de hipótesis utilizando una prueba estadística que sigue a una F- distribución se conoce

como la F- prueba. los F- prueba se utiliza bajo el supuesto de que las poblaciones de las que se extraen las muestras

se distribuyen normalmente y que las muestras son independientes. Si dejamos

y representan las varianzas de población normal 1 y Población


2, respectivamente, las hipótesis para el de dos colas F- prueba de las diferencias en las varianzas puede

estructurarse como: H 0:

frente a H una:

y las estructuras de prueba de un solo lado se pueden especificar como: H 0:

frente a H una: O H 0: frente a H una:

La estadística de prueba para la F- prueba es la relación de las varianzas de las muestras. los F- estadístico se calcula como:

dónde:
= Varianza de la muestra de n 1 observaciones extraídas de la Población 1 = varianza de la

muestra de n 2 observaciones extraídas de la Población 2 Tenga en cuenta que n 1 - 1 y n 2 - 1 son los

grados de libertad utilizados para identificar el valor crítico apropiado de la F- mesa (proporcionado

en el Apéndice).

Nota del Profesor: Siempre poner la mayor variación en el numerador ( ) . Siguiendo esto
convención significa que sólo tenemos que considerar el valor crítico de la cola de la derecha.

Un F- la distribución se presenta en Figura 9 . Como se indica, la F- distribución es sesgada derecha y está


delimitada por cero en el lado izquierdo. La forma de la F-
distribución está determinada por dos grados independientes de libertad, los grados de libertad del
numerador, df 1, y los grados de libertad del denominador, DF 2.

Figura 9:  F- Distribución

Tenga en cuenta que cuando las varianzas de las muestras son iguales, el valor de la estadística de prueba es 1. El
valor crítico superior es siempre mayor que uno (el numerador es significativamente mayor que el denominador), y
el valor crítico inferior es siempre menor que uno (el numerador es significativamente menor que el denominador).
De hecho, el menor valor crítico es el recíproco del valor crítico superior. Por esta razón, en la práctica, ponemos la
varianza de la muestra más grande en el numerador y consideramos sólo el valor crítico superior.

Ejemplo: F- prueba para varianzas iguales

Annie Agazapar está examinando las ganancias de dos industrias diferentes. Agazapar sospecha que las ganancias de la industria textil

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