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El Mercado de Divisas

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El Mercado de Divisas

Índice

1 Introducción ............................................................................................................................................................ 3

2 El Tipo de Cambio ............................................................................................................................................... 3

3 El Tipo de Cambio de las Entidades Financieras .............................................................................. 5

4 Políticas sobre el Tipo de Cambio ............................................................................................................ 6

5 La Oferta y la Demanda de Divisas .......................................................................................................... 8

6 Bibliografía ............................................................................................................................................................. 11

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1 Introducción
Es importante explicar primero que una divisa es la moneda de otro país, libremente
convertible en el mercado cambiario.

El mercado de divisas, es el marco organizacional en el que los bancos, las empresas y


los individuos compran y venden monedas extranjeras; es el conjunto de
mecanismos que facilitan la conversión de monedas de diferentes países.

El mercado global de divisas es el mercado financiero más grande, y se le conoce


como mercado cambiario, FOREX o FX (Foreign Exchange). En términos generales, el
mercado es un mecanismo que permite que la demanda de divisas confluya con la
oferta de divisas, y que se establezca el precio de equilibrio entre éstas. Una de sus
funciones es determinar los precios de diferentes divisas, lo que se denomina tipo de
cambio.

2 El Tipo de Cambio
Es el precio relativo de una moneda por otra moneda distinta; es el número de unidades
de la moneda extranjera que hay que entregar para obtener una unidad de moneda
nacional. Por ejemplo, que el tipo de cambio del euro frente al dólar sea de 1,238,
quiere decir que por cada euro, hay que entregar 1,238 dólares. También se conoce
como el tipo de cambio euro/dólar, o tipo de cambio indirecto para la zona euro, dado
que este último (el indirecto) indica la cantidad de divisa extranjera necesaria para
adquirir una unidad de moneda local. Si por el contrario, lo que viéramos publicado
fuese la relación dólar/euro, sería el tipo de cambio directo (para la zona euro),
significaría que necesitamos 0,808 euros (menos de 1 euro) para poder adquirir un dólar.

Por lo tanto, en el tipo de cambio indirecto la moneda base es la nacional (en el caso de
España, el euro), mientras que en el tipo de cambio directo la base sería la divisa.

Para una mejor comprensión, se puede analizar la siguiente pantalla de cotización de


divisas:

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En la siguiente gráfica, se puede observar la evolución del dólar frente al euro en el


El mercado de divisas, es el marco organizacional mercado de divisas, donde nos indica que la mayor cotización que tuvo el dólar frente
en el que los bancos, las empresas y los al euro, fue de 0,83 euros
individuos compran y venden monedas
extranjeras; es el conjunto de mecanismos que
facilitan la conversión de monedas de diferentes
países.

El tipo de cambio se determina en el mercado de divisas por las fuerzas del mercado: la
oferta y la demanda. Por lo tanto, éste varía o fluctúa constantemente. Una
depreciación del dólar frente al euro, indicaría que el dólar pierde valor, y que ahora
serán necesarias más unidades de dólar para comprar una unidad de euro. Eso a
su vez implicaría, que los productos europeos ahora serían más caros para los
estadounidenses, ya que al perder valor el dólar frente al euro, los productos
fabricados en la zona euro serán más costosos para los americanos. Eso afectaría a las
exportaciones europeas, incluyendo la disminución de turistas extranjeros que elegirían
Europa como destino de sus vacaciones, ya que les costará más caro veranear ahora en
Europa.

Entonces, se puede concluir que las variaciones de cotización de la moneda, afectan


directamente a la economía real, porque siguiendo con el ejemplo, si el dólar pierde

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poder adquisitivo frente al euro, la zona Euro verá afectadas sus exportaciones y la
cantidad de turistas extracomunitarios que reciba. Entonces, los hoteles recibirán
menos turistas, y es posible que no contraten tanto personal como en otras
temporadas, lo que se resentirá también en el consumo interno, dado que al no generar
empleo el sector hotelero, habrá más gente que no consiga trabajo, y no pueda
tampoco consumir, por lo que finalmente se resentirá en el consumo tanto interno
como externo, ya que no debemos olvidar que también disminuirán las ventas
europeas al exterior.

3 El Tipo de Cambio de las Entidades Financieras


A partir de la cotización del mercado, cada Banco o Agencia de Cambio establecerá su
propia cotización, tomando siempre como referencia, la cotización oficial del mercado
de divisas.

Estas cotizaciones propias que establecen los Bancos o Agencias de Cambio, las
dividen en dos operaciones: para la compra de divisas, y para la venta de divisas. Es
importante señalar, que la que COMPRA moneda extranjera, o quien VENDE mon eda
extranjera, siempre es la entidad bancaria o financiera; por lo tanto, cuando se
menciona la cotización “tipo comprador” o “tipo vendedor”, siempre se hace mención a
que el comprador o vendedor de moneda extranjera es la entidad, nunca el cliente.

Entonces, el cambio comprador es el cambio al cual un banco o entidad financiera


compra al cliente, y por lo tanto, será el cambio más bajo.

Por el contrario, el cambio vendedor, será el cambio al cual un banco o entidad


financiera vende al cliente, y por lo tanto, será el más alto.

Un ejemplo más claro lo podemos ver en el siguiente cuadro de cotizaciones de una


entidad financiera, donde todas las monedas están comparadas con una unidad de
moneda (u.m.) nacional:

PAÍS COMPRA VENTA COMPRA VENTA

CHEQUES CHEQUES

AUSTRALIA 0,56319 0,61950 0,56854 0,57713

EE.UU. 1,10767 1,21843 1,12624 1,14326

REP. CHECA 0,03018 0,03319 0,30922

CANADA 0,69290 0,76219 0,70195 0,71256

DINAMARCA 0,13099 0,14408 0,13343

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MARRUECOS 0,09241 0,10165 0,09693

NORUEGA 0,12210 0,13421 0,12452

GREAT BRITAIN 1,60308 1,75388 1,62446 1,64904

JAPON 0,00837 0,00920 0,00857 0,00870

SUECIA 0,10282 0,11310 0,10491

SUIZA 0,66050 0,72655 0,66839 0,67849

Esto nos indica que por ejemplo, si tenemos en nuestro poder dólares americanos
(USD), y se los queremos vender a una agencia de cambio, la agencia solo nos daría por
cada dólar que le entreguemos 1,10767 unidades de moneda nacional (u.m.), mientras
que si lo que queremos es obtener dólares, la agencia nos pedirá a cambio 1,21843 u.m.
por cada dólar que nos entregue.

A la diferencia entre el tipo comprador y el vendedor se la denomina SPREAD, que


representa el margen o beneficio que obtiene la entidad financiera en estas
operaciones de cambio de monedas.

4 Políticas sobre el Tipo de Cambio


Los países siguen ciertas políticas sobre sus tipos de cambio, en función de lo que
consideren conveniente para su economía. Para ello, pueden decidir entre tres líneas
de actuación, que consisten en decidir si adoptan un tipo de cambio fijo, un tipo de
cambio flexible, o un tipo de cambio mixto.

a) Tipo de cambio flexible.

En estos casos, el Banco Central del país no interviene en la fijación del tipo de cambio,
dejando que sea el mercado, a través de las fuerzas de la Oferta y la Demanda, quien
determine el tipo de cambio, que irá fluctuando a lo largo del tiempo.

Si el Banco Central no interviene en ningún momento, se dice que hay "flotación limpia"
de la moneda, y si interviene ocasionalmente, hay "flotación sucia".

El propio tipo de cambio se encargará de ir corrigiendo los déficits o superávits de


balanza comercial que puedan ir surgiendo. Por ejemplo, si hay déficit en la balanza
comercial quiere decir que se exporta menos de lo que se importa, por lo que la
demanda de la moneda nacional será débil, y ésta irá perdiendo valor (su tipo de
cambio se deprecia). Esto hará que las importaciones se vayan encareciendo y que las
exportaciones se hagan más competitivas, tendiendo a corregir dicho déficit.

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b) Tipo de cambio fijo.

El Banco Central fija un determinado tipo de cambio y se encarga de preservarlo,


interviniendo en el mercado comprando y vendiendo divisas, para lo que utilizará sus
reservas.

Si el valor de la moneda nacional tiende a depreciarse frente al resto de monedas, la


autoridad monetaria comprará su moneda nacional a cambio de la venta de divisas,
tratando de disminuir la oferta de su moneda y evitar así, una depreciación de la
moneda nacional. De esta forma, lo que hace el Banco Central en definitiva, es
retirar moneda nacional del mercado, para que ésta escasee y se revalorice.

Pero si el valor de la moneda nacional tiende a revalorizarse frente a las otras, venderá
su moneda a cambio de la compra de divisas, para tratar de debilitar su demanda y
evitar así, que el valor de la moneda nacional se incremente. Contrariamente a la
anterior actuación por parte del banco Central, lo que hace en este caso, es llenar el
mercado de moneda nacional, retirando las divisas, para que el valor de la moneda
nacional caiga.

Puede ocurrir que en la defensa de un tipo de cambio fijo el Banco Central llegue a
agotar todas sus reservas, quedándose sin recursos para poder seguir defendiéndolo,
por lo que se verá obligado a dejar que fluctúe libremente.

Pero es importante saber también, que otra forma de adoptar un tipo de cambio fijo
frente a otras monedas de referencia, es por medio de algún decreto -ley que
establezca el propio Gobierno. Ha habido casos en los que algún Gobierno decidió
establecer una paridad fija de su moneda nacional con referencia al dólar americano,
instituyendo así que, por ejemplo, una unidad de moneda nacional equivalga a un dólar

Estas medidas se suelen adoptar, cuando las economías atraviesan por períodos de
altos índices de inflación.

c) Tipo de cambio mixto.

El Banco Central puede establecer unas bandas, dentro de las cuales deja que su
moneda fluctúe libremente; pero si en algún momento el tipo de cambio se acercara
peligrosamente a los límites establecidos, éste intervendría para evitar que se salga
fuera de las bandas establecidas.

Por ejemplo, el Banco Central podría establecer una banda de fluctuación de su


moneda nacional con respecto al dólar, entre 950 y 1.050 unidades de moneda nacional
por cada dólar. Entonces la moneda nacional fluctuaría libremente, salvo cuando se
acercase a los límites marcados; en cuyo caso intervendría.

En general los bancos centrales buscan que los tipos de cambio de sus monedas sean
lo más estables posible.

Recordemos que si nuestra moneda se aprecia mucho, dificultará las exportaciones, lo


que se traducirá en un déficit de la balanza comercial y en desempleo.

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Si se deprecia mucho, se encarecerán las importaciones, lo que se traducirá en un


fuerte repunte de la inflación.

5 La Oferta y la Demanda de Divisas


Como ya se mencionó anteriormente, el tipo de cambio define la relación de
intercambio entre dos divisas. Este tipo se determina en el mercado de divisas, pero...
¿Quién compra divisas? En estos casos serán los turistas que van a viajar al extranjero y
necesitan llevar moneda del país de destino, o el importador que tiene que realizar una
compra en el exterior y por lo tanto tiene que pagar en moneda del país de origen, o el
inversor que va a financiar un proyecto en otro país o que va a adquirir acciones de
empresas extranjeras, el especulador que considera que una divisa está barata y cree
que más adelante podrá venderla más cara, etc.

¿Y quién compra la moneda nacional? El turista extranjero que viene a visitar el país, el
exportador que ha realizado una venta y ha cobrado en divisas, el inversor extranjero
que quiere acometer un proyecto en nuestro país o adquirir acciones de alguna
empresa nacional, el especulador que considera que la moneda nacional está barata y
que posteriormente podrá venderla más cara, etc.

En el siguiente gráfico, la curva que representa la demanda de divisas tiene pendiente


negativa respecto al tipo de cambio. Esto significa que cuanto más bajo sea el
tipo de cambio, más barata será la divisa, y por lo tanto se demandará más.

En cambio, la curva que representa la oferta de divisa tiene pendiente positiva. Esto
significa que cuanto más alto esté el tipo de cambio, más cara será la divisa y por tanto
aquellos que tengan divisas querrán venderlas.

El tipo de cambio de equilibrio, vendrá determinado por el punto de corte de estas dos
curvas; oferta y demanda.

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Ejemplo: Si el tipo de cambio EUR/USD es de 1,21 quiere decir que con cada euro, se
podrán comprar 1,21 dólares -teniendo en cuenta, que en este caso la divisa es el dólar-

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En el siguiente gráfico, podemos ver el comportamiento del mercado de divisas, donde


el tipo de cambio de equilibrio está dado por tce, que para ese tipo de cambio le
corresponde la cantidad de divisa De. Pero si aumentara el tipo de cambio al nivel tc2,
la cantidad de divisa disminuiría hasta D2. Lo contrario ocurrirá si el tipo de cambio
disminuye hasta tc1, donde se incrementará la cantidad de divisa que le correspondería,
hasta alcanzar D1.

También podemos apreciar en el siguiente gráfico, las consecuencias que implican las
variaciones del tipo de cambio, para la Balanza por Cuenta Corriente.

Cuando el tipo de cambio es elevado, hay escasez de demanda de divisas, mientras


que la oferta de divisas es elevada o superior a la demanda. Si esto sucede (que la
oferta sea superior a la demanda de divisas), habrá un exceso de divisas, más de las
que justamente demanda el mercado, debido a que la moneda nacional está devaluada
frente a la divisa, y es más costoso comprar moneda extranjera. Pero es to
producirá un aumento de las exportaciones, por lo que se incrementaría el saldo en
la Balanza por Cuenta Corriente, ya que los productos nacionales resultarán más
accesibles a los extranjeros que tienen divisas.

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Por el contrario, si el tipo de cambio es bajo, significa que la moneda nacional está
apreciada frente a la divisa, y por lo tanto, habrá escasez de oferta de divisas, y un
exceso de demanda de divisas; la demanda en este caso, sería superior a la oferta de
divisas. Y si esto sucede, significa que hay escasez de divisas en el mercado debido a
que los productos extranjeros resultarán más baratos que los nacionales,
incrementándose así el nivel de importaciones, y a su vez, el déficit en la Balanza por
Cuenta Corriente.

6 Bibliografía
 “Ser Competitivo. Nuevas aportaciones y conclusiones”; Michael. E. Porter. Edit.
Deusto 1999.

 “Principios de Macroeconomía”, de Francisco Mochón. Edit. Mc Graw Hill. España


2006.

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