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CURSO: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II

TEMA: CLASES DE BONO

PROFESOR: LUIS ANGEL FABIAN SOTELO

EQUIPO:

AGUILAR BARRENECHEA, JHOANA GERALDINE 17090398

CANALES ARMAS, ANTHONY ANDRÉS 17090141

CHAMORRO GUERRA, LUCY KATHERINNE 17090403

LENADO AYLAS, ROSA CAROLINA 17090161

TIMANÁ GONZÁLES, MARÍA FELIX 17090128

VEGA FLORES, NICOL ESTRELLA 17090129

AULA: 301

CIUDAD UNIVERSITARIA, ENERO 2020


Índice
1. Bono ...................................................................................................................................... 3
1.1. Definición ...................................................................................................................... 3
2. Clases de bono....................................................................................................................... 4
2.1. Bonos Convertibles ....................................................................................................... 4
2.2. Bonos Estructurados ...................................................................................................... 5
2.3. Bonos Subordinadas ...................................................................................................... 6
2.4. Bonos Cupón Cero ........................................................................................................ 7
2.5. Bonos Titulizados.......................................................................................................... 9
2.6. Bonos de Arrendamiento Financiero............................................................................. 9
2.7. Bonos del Tesoro......................................................................................................... 10
2.8. Bonos Indexados ......................................................................................................... 10
3. Lista de referencias.............................................................................................................. 11

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1. Bono
1.1.Definición

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2. Clases de bono
2.1.Bonos Convertibles

Un bono convertible es un valor de deuda de renta fija que genera pagos

de intereses, pero se puede convertir en un número predeterminado de acciones

ordinarias o acciones de capital. La conversión del bono en acciones se puede

hacer en ciertos momentos durante la vida del bono y generalmente queda a

discreción del tenedor del bono.

Chen (2019) plantea el siguiente ejemplo:

Supongamos que Exxon Mobil Corp. (XOM) emitió un bono convertible con un

valor nominal de $ 1,000 que paga un interés del 4%. El bono tiene un

vencimiento de 10 años y una relación convertible de 100 acciones por cada

bono convertible.

Si el bono se mantiene hasta el vencimiento, se pagará al inversionista $ 1,000

en capital más $ 40 en intereses para ese año. Sin embargo, las acciones de la

compañía aumentan repentinamente y se cotizan a $ 11 por acción. Como

resultado, las 100 acciones tienen un valor de $ 1,100 (100 acciones x $ 11

precio de la acción), lo que excede el valor del bono. El inversor puede

convertir el bono en acciones y recibir 100 acciones, que podrían venderse en el

mercado por $ 1,100 en total. (s.p)

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2.2.Bonos Estructurados

Un bono estructurado es un instrumento de deuda que generalmente

consiste en uno o varios bonos y uno o varios instrumentos derivados. El

instrumento derivado cambia los riesgos de inversión asociados con el bono

para dar al inversionista la oportunidad de beneficiarse en los movimientos de

precios de algún otro instrumento financiero o activo, a menudo no relacionado.

El valor de un bono estructurado dependerá de ambos componentes: el bono y

el derivado.

Global Finance School (2015) plantea el siguiente ejemplo:

Información de bonos

 Emisión total: 200 millones de dólares.

 Valor nominal de cada bono: $ 500,000.

 Tiempo de madurez: 10 años.

 Tasa de interés:

La tasa de interés se ajusta cada seis meses de acuerdo con la siguiente fórmula:

Interés = 14% - La tasa LIBOR

Recuperado de: https://www.globalfinanceschool.com/book/us-capital-markets/structured-bonds

La tasa de interés del bono cambia inversamente a la tasa LIBOR. En otras

palabras, sube cuando baja el LIBOR, y baja cuando sube el LIBOR.

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2.3.Bonos Subordinadas
Bono cuyo pago está condicionado a la cancelación de otras deudas. (Banco Central

de Reserva del Perú, s.f.).

Asimismo, la Bolsa de Valores de Lima (2012) señala que estos son emitidos por

empresas bancarias de Perú con el fin de incrementar su patrimonio efectivo.

Las características de los bonos son determinadas por las entidades

emisoras, existiendo un límite para las emisiones, las cuales no pueden exceder

el 30% del capital pagado y las reservas del banco. Se colocan siempre por

oferta pública, a plazos mínimos de cuatro años.

 Tratamiento tributario de los bonos subordinados: Los intereses que

devengan están exonerados del pago de impuesto a la renta.

 Lugar de negociación de los bonos subordinados: Mesa de negociación

en la Bolsa de Valores.

 Garantías que presentan: No están protegidos por el Fondo de Seguro de

Depósitos

Los bonos subordinados se convierten en acciones en caso de decretarse la

intervención del banco por la Superintendencia de Banca y Seguros

(SBS), siempre que el directorio del Banco Central opine por rehabilitar el

banco intervenido.

Ejemplo:

Interbank realiza primera emisión de bonos subordinados por US$ 300 millones:

Interbank en 2018 realizó su primera emisión internacional de bonos subordinados por

300 millones de dólares, en tanto que los fondos serán utilizados para financiar el

crecimiento de sus préstamos en los próximos meses.

Los títulos recibieron una demanda de 2,400 millones, equivalente a ocho veces el

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monto ofertado, la mayor sobre suscripción alcanzada por un instrumento subordinado

peruano.

La subasta se realizó el 11 de marzo y contó con la participación de una variedad de

inversionistas, principalmente de Estados Unidos y Europa. De esa manera, el banco

logró financiarse a un plazo de 15 años a una tasa fija de 6.625 por ciento por los

primeros 10 años y con una opción de rescatar el bono a partir del décimo año, sujeto a

aprobación de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).

Esta emisión formará parte del patrimonio efectivo del banco, según la regulación

vigente, y los fondos, además de ser utilizados para financiar el crecimiento de las

colocaciones del banco, se usarán para mantener un nivel de patrimonio por encima de

los nuevos requerimientos de capital. (Perú Construye, 2018).

2.4.Bonos Cupón Cero


Según el Banco Central de Reserva del Perú (s.f.):

Es un bono que no paga intereses y se vende con un descuento. Por lo general,

se emite a largo plazo y el principal es pagado al vencimiento. Su uso es muy

frecuente para reestructurar deudas cuya recuperación es difícil de obtener, goza

de beneficios tributarios. En un acuerdo de reducción de deuda tipo Plan Brady,

generalmente la garantía se efectúa mediante estos bonos.

Es aquel en el que su rentabilidad va implícita en el precio de emisión (Economipedia,

s.f.). En estos no se cobre un interés periódico durante la vida del mismo. La

rentabilidad obtenida deriva del precio de adquisición menos el precio de reembolso del

bono.

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Los bonos se pueden emitir con prima (precio de adquisición>precio de

reembolso) a la par(precio de adquisición=precio de reembolso) o al descuento (precio

de adquisición<precio de reembolso) (Economipedia, s.f.).

Ejemplo:

En una emisión de bonos clásica, podemos adquirir un bono con un valor nominal de

5.000 soles con una duración de 5 años y un cupón del 2%. Aunque, cuando venza el

cupón pasados los cinco años, recuperemos el valor nominal invertido (es decir, los 5.000

soles), cada año percibiremos una rentabilidad o cupón del 2%, es decir, 100 soles.

Mientras que, en el bono cupón cero, aunque la rentabilidad también es del 2%, el bono

no se adquiriría por su valor nominal, sino que se adquiriría por un valor inferior de modo

que, una vez hayan pasado los cinco años, hayamos recibido un total de 5.000 soles (el

equivalente al valor nominal del bono).

Usando la siguiente fórmula:

P = N / (1+r)n

 P: Precio del bono

 N: Valor nominal

 r: Rentabilidad

 n: Plazo hasta el vencimiento

P = 5000 / (1+0,02)5 =4.528,65 soles  valor del bono

Si adquirimos el bono cupón cero por 4.528,65 soles y, al vencimiento, recibimos

5.000 soles, habremos tenido una rentabilidad de 471,35 soles, rentabilidad que, si nos

fijamos, es superior al 2% del valor del cupón anual (2% x 4.528,65 soles x 5 años =

452,87 soles) (Chicano, 2017)

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2.5.Bonos Titulizados
2.6.Bonos de Arrendamiento Financiero
Los Bonos de Arrendamiento Financiero (BAF) tienen las mismas características de

un bono, pagan cupones periódicamente y el principal al vencimiento. Se les denomina

así porque las sociedades financieras que los emiten captan recursos del mercado para

destinarlos a la adquisición de bienes que posteriormente serán materia de

arrendamiento financiero (leasing) (BCRP,2019).

Según PYMEX (2018):

Los bonos de arrendamiento financiero (leasing bonds) son valores emitidos

por las empresas autorizadas a realizar operaciones de arrendamiento financiero,

cuyo objetivo es financiar las operaciones de esa índole.

En el Perú es necesaria la autorización de la Consasev.

Estos bonos pueden ser emitidos por bancos, financieras y empresas de

arrendamiento financiero y tienen como característica especial que se encuentran

destinados exclusivamente al financiamiento de operaciones de arrendamiento

financiero, que pueden tener rendimiento fijo o variable.

EJEMPLO:

La empresa LEASING TOTAL S.A emite bonos de arrendamiento financiero por

periodos:

LEASING TOTAL S.A. (“emisor”), sociedad constituida bajo las leyes de

peru, ha convenido en emitir valores típicos representados por bonos de

arrendamiento financiero denominados Sétima Emisión Del Quinto Programa De

Bonos De Arrendamiento Financiero Leasing Total S.A., hasta por un monto de $

10,000,000.00 (diez millones y 00/100 dólares) bajo el quinto programa de bonos

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de arrendamiento financiero leasing total s.a. que posibilita la emisión de valores

hasta por un máximo de $ 80,000,000.00 (ochenta millones y 00/100 dólares) o su

equivalente en nuevos soles (BVL,2019).

2.7.Bonos del Tesoro


2.8.Bonos Indexados o Referenciados
Según el Banco Central de Reserva (s.f.) nos indica que los bonos indexados son

“títulos que prometen pagos ajustados por la tasa de inflación, bonos cuyos intereses

están ligados a la evolución de un determinado índice.” Normalmente, este tipo de

bonos se emiten por las administraciones públicas para cubrir situaciones de riesgo

derivadas de la inestabilidad económica. Del mismo modo, también gobiernos de países

estables desde el punto de vista económico, han utilizado este tipo de títulos como

forma de financiación pública.

En estos bonos, se puede indexar o referenciar la inflación a dos elementos:

- el cupón: aumentará o disminuirá en función de las subidas o bajadas de precios, que

hacen que los tipos de interés nominales suban o bajen.

- el principal: se ajustará el valor nominal en función de la inflación. Si la inflación

sube, el valor nominal se verá incrementado en función de la subida de precios, pero si

existe deflación, el valor de reembolso será menor que el valor nominal. Este tipo de

bonos en los que se ajusta el principal a la inflación es mucho más habitual a los ajustes

realizados en el cupón (Expansión, s.f.)

En los bonos indexados a la inflación, la rentabilidad real del bono (en ausencia

de inflación) no se ve afectada por la inestabilidad en los precios. Ya que la posible

pérdida de poder adquisitivo en la inversión, derivada de la inflación, se compensa al

mantener esa rentabilidad real y ajustar la rentabilidad nominal en función del

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incremento de precios. Esta es la diferencia fundamental respecto a los bonos no

indexados a la inflación.

Ejemplo:

Si invertimos 10 mil euros en un bono a 5 años con un cupón del 3%, cada año se

nos pagarán 300€, y en el quinto año, además del cupón correspondiente, se nos

devolverá el capital invertido, es decir, los 10 mil euros.

Pues bien, el funcionamiento de los bonos indexados a la inflación es un poco

diferente. En un bono tradicional el principal permanece inalterado durante todo el

periodo de vida del bono, sin embargo, en los bonos ligados a la inflación, el principal

aumenta a medida que lo hace el índice de precios al que está referenciado el bono, es

decir, nuestro capital aumenta con la inflación (la razón es que se compensa la pérdida

de poder adquisitivo, cosa que no ocurre en los bonos tradicionales) (Optimiza tus

finanzas, 2017).

Cabe señalar que estos bonos establecen un suelo para el principal invertido, por

lo que no es posible perder dinero en el momento de la devolución del capital, además

el cupón que pagan los bonos ligados a la inflación suelen ser más bajos que los que

pagan los bonos tradicionales, pero esto se ve compensado con el aumento del principal:

mayor principal supone mayor rentabilidad para un mismo porcentaje.

3. Lista de referencias

Banco Central de Reserva del Perú. (s.f.) Glosario. Recuperado de

https://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/glosario/b.html

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Bolsa de Valores de Lima (2012). Bonos Subordinados concepto. Recuperado de

http://bolsadelima.pe/bonos-subordinados-2.html

Chen, J. (2019) Convertible bond. Recuperado de:

https://www.investopedia.com/terms/c/convertiblebond.asp

Chicano Ester. (2017). Bonos cupón cero o STRIPS: Una alternativa más de

inversión. Recuperado de https://revistadigital.inesem.es/gestion-

empresarial/bonos-cupon-cero-strips/

Economipedia. (s.f.). Bono cupón cero. Recuperado de

https://economipedia.com/definiciones/bono-cupon-cero.html

Expansión. (s.f.). Diccionario económico: Bono Indexado. Recuperado de:

https://www.expansion.com/diccionario-economico/bono-indexado.html

Global Finance School (2015) Structured Bonds. Recuperado de:

https://www.globalfinanceschool.com/book/us-capital-markets/structured-bonds

Optimiza tus finanzas. (2017). ¿Qué son los bonos indexados a la inflación?.

Recuperado de: http://optimizatusfinanzas.com/bonos-indexados-inflacion/

Perú Construye. (2018). Interbank realiza primera emisión de bonos subordinados

por US$ 300 millones. Recuperado de

https://peruconstruye.net/2018/11/16/interbank-realiza-primera-emision-de-

bonos-subordinados-por-us-300-millones/

BVL (2019) COMPLEMENTO DEL PROSPECTO MARCO. Recuperado de:

https://www.bvl.com.pe/hhii/CF0001/LTOTAL%205BA7E%20Complemento%

20Prospecto%20Marco.pdf

PYMEX (2018)¿Qué son los bonos de arrendamiento financiero? Recuperado de:

https://pymex.com/finanzas/financiamiento/ique-son-los-bonos-de-

arrendamiento-financiero/

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BCRP (2019) Glosario. Recuperado de:

https://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/glosario/b.html

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