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C.P.C.

César Calvo Langarica (5:

~o

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C.P.C. César Calvo Langarica
Recibió de la FNAMCP, A.C.., en la XXX Convención Nacional
de la Contaduría Pública Mexicana, Guadalajara, jalisco.,
el 26/XI/04, la presea ''AJDA BARTNICKI DE CASTAÑEDA"
como el Contador Público del año 2004.

Análisis e Interpretación
de Estados Financieros
13va. Edición

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Análisis e interpretación de estados financieros
Edición 13 Libro impreso
ISBN: 607 758 353 7
Código de barras: 9 786 077 583 530

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Coordinación y Formación: Ing. César Mauricio Calvo Lugo
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Los Reyes. 56430. La Paz, Edo. de México..

Impreso en México Printed in Mexico


ÍNDICE
Capítulo

Introducción......................................................................................... vii
I Aspectos Generales ............................................................................. . 9
11 Método de Razones Simples .................................................................. .. 21
III Método de Porcientos Integrales ............................................................ .. 45
IV Métodos Gráficos ................................................................................... .. 55
V Punto de Equilibrio Económico ............................................................. .. 63
VI Métodos Dinámicos ................................................................................ . 101
VII Estado de Flujos de Efectivo ................................................................... . 129
VIII Estado de Resultados por Diferencias .................................................... .. 147
IX Método de Tendencias ............................................................................ . 159
X Deficiencias Financieras ........................................................................ .. 169
XI Palanca Financiera .................................................................................. . 183
XII Estructura Financiera .............................................................................. . 197
XIII Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad ................................ . 205
XIV Los Presupuestos y el Control Presupuesta! ............................................ . 215
XV Capital de Trabajo .................................................................................. .. 233
XVI UEPS Monetario...................................................................................... 247
XVII Factoraje Financiero................................................................................ 253
XVIII Efectos de la Inflación .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .... .... .... .... .... .... .... .... .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . 267
XIX Sistema Financiero en México .. .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... ... 279
XX Ejemplo Práctico "Laboratorios Mexa, S.A. de C.V." .. .... .... .... .... .... .... ... 333
XXI Ejemplo Práctico "Industrial Oro, S.A. de C.V." ..................................... 343
XXII Ejemplo Práctico "EmpresaArtimet, S.A. de C.V."................................ 351
INTRODUCCIÓN

En esta l 3ava, Edición, se actualizarán los temas correspondientes a las disposiciones establecidas por las
Normas de Información Financiera (NIF), principalmente a los Capítulos:
~ Capítulo II.- Razones Financieras o Indicadores Financieros.

~ Capítulo VII.- Estado de Flujos de Efectivo .(Tema Nuevo).


~ Capítulo XVIII.- Efectos de la Inflación
En correlación a los temas tratados, se enuncian algunas otras NIF, aplicables a los casos tratados en
cuestión.
El Capítulo XIX.- Sistema Financiero en México, contiene las últimas disposiciones publicadas en el
Diario Oficial de la Federación del 6 de abril de 2011.

Tema apasionante
El tema relativo a los Estados Financieros, es para el Contador Público tema de todos los días y, por lo
tanto, para él resulta de lo más apasionante, visto desde cualquier ángulo que se desee, lo mismo puede ser
atrayente para aquél que realiza funciones exclusivas de Contador General en una compañía; para el
dedicado a la determinación de los costos de la empresa en la cual presta sus servicios, o bien dentro del
plano independiente proporcionar una mejor información a sus clientes

Campo profesional
El campo sobre el que se desarrolla este Profesional es un ambiente cada día más amplio e independiente,
en el que le son de utilidad los Estados Financieros Principales y Secundarios, tanto para emitir un
Dictamen sobre la razonabilidad de sus datos, como para la obtención de la información desmenuzada que
hace el Analista para emitir una opinión basada en una buena interpretación de las cifras así relacionadas.

Financiero, administrativo y fiscal


También se podrá establecer la necesidad del uso de los Estados Financieros para un debido asesoramiento,
no sólo de tipo financiero y/o administrativo, sino también en el aspecto fiscal muy de moda en cualquier
época

Estados financieros, los ojos de una empresa


Es así como se desprende que los Estados Financieros vienen a ser los ojos de la empresa, y si como
románticamente se dice que "los ojos son las ventanas del alma"; en este caso los Estados Financieros
viii Análisis e Interpretación de Estados Financieros

serían las ventanas, y el alma sería la buena o mala política administrativa o financiera seguida por los
directores o administradores de la misma.

Información entre líneas


Por último, para meditar: "Lo interesante de los Estados Financieros, no está en los datos y cifras que
ellos presentan, sino en la información que no proporcionan a simple vista".

Simplificación en la presentación de ejemplos


Para efectos de presentación de los ejemplos prácticos se entenderán en pesos, con información homogénea
y los años corresponderán a la letra "X", para el año en curso las "Y" y "Z" para los siguientes años
venideros y la "W", "V", "U" "T", etc para los años próximos anteriores al año base. En esta 11 a. Edición
los problemas, casos, ejercicios y ejemplos que se muestran ya no contemplan ejercicios en los cuales la
moneda contaba con tres ceros más o tres ceros menos, principalmente porque se recomienda que la
comparación de las cifras no sea superior a los cinco años anteriores.

Elementos indispensables para el analista


Adelantándonos a futuras explicaciones que en los capítulos que a continuación se presentan, se establece
que el analista debe reunir información completa y necesaria para llevar a cabo su cometido, uniformarla
y simplificarla.

Métodos de análisis
El presente libro cubre, entre otros aspectos de interés, el estudio de los diferentes Métodos de Análisis
empleados por el Analista, generalmente Contador Público, para determinar si una empresa cuenta con una
solvencia adecuada en el presente, que permita una estabilidad hacia el futuro, proveniente de una
productividad bien dirigida, que aporte los rendimientos y frutos de los cuales los inversionistas esperan
ser merecedores y participes.

Análisis horizontal o vertical


Los métodos de análisis pueden ser horizontales si su estudio es a través de dos o más ejercicios y
verticales cuando se analiza un solo ejercicio.
Dentro de los primeros tenemos el estado de cambios en la situación financiera, el método de
tendencias, el punto de equilibrio económico y el estado de resultados por diferencias; referente a los
segundos, encontramos el método de razones en su diferentes formas el de por cientos integrales sean
totales o parciales, y también, podríamos incluir el punto de equilibrio económico, así como el
apalancamiento financiero
Dentro de los primeros tenemos el estado de cambios en la situación financiera, el método de
tendencias, el punto de equilibrio económico y el estado de resultados por diferencias; referente a los
segundos, encontramos el método de razones en su diferentes formas el de por cientos integrales sean
totales o parciales, y también, podríamos incluir el punto de equilibrio económico, así como el
apalancamiento financiero.
Los métodos gráficos se utilizan indistintamente de acuerdo a las necesidades y preferencias del
Analista.
CAPÍTULOI
ASPECTOS GENERALES

Historia

A fines del siglo XIX, la Asociación Americana de Banqueros celebró su convención anual; en esta
reunión fue presentada una ponencia en la que se propone que todos los bancos asociados exigieran, como
requisito previo al otorgamiento de un crédito, la presentación de un Balance por parte de los solicitantes,
con la finalidad de que las instituciones estuvieran en condiciones de analizar los estados financieros como
un medio para asegurarse de la recuperabilidad de dicho crédito.
Esta forma empírica de estudiar los estados financieros de empresas que solicitaban créditos marco el
inicio de la implantación de métodos analíticos que permitieran detectar con mayor precisión deficiencias
financieras que en un momento dado dieran lugar a no poder recuperar el crédito otorgado.
Más tarde no sólo exigían un Balance, sino también los correspondientes a los tres o cuatro ejercicios
anteriores para compararlos; posteriormente se vio la necesidad de que se anexara el Estado de pérdidas
y ganancias, actualmente Estado de resultados, ya que los datos que este documento reporta nos permite
determinar con mayor exactitud la solvencia, la estabilidad y la productividad del negocio, así como el
desarrollo de la administración de la empresa que solicita el crédito.
También el comercio y la industria observaron la utilidad de aplicar no únicamente el análisis de las
cifras que reportan sus estados financieros, sino además la interpretación que de ellos se obtiene.
De lo anterior, podemos deducir que el origen de lo que hoy conocemos como la técnica del Análisis
e Interpretación de Estados Financieros, fue precisamente la Convención de la Asociación Americana de
Banqueros, para que a partir de esa fecha poco a poco se fuera desarrollando dicha técnica, aceptándose
y aplicándose no sólo en operaciones de crédito con los Bancos, sino también precisar fallas en la
administración de los negocios, sean éstos comerciales o industriales, por lo que podemos sintetizar que
el campo de acción del análisis tiene relación en forma directa o indirecta con las actividades de:
l. Instituciones de Crédito.
2. Empresas Comerciales e Industriales.
3. Terceras Personas (Acreedores, Proveedores, etc.).
4. Inversionistas.
5. Especuladores.
10 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

6. Administradores de Empresas.
7. Profesionales (Auditores, Economistas, Ingenieros Industriales, etc.).
8. Empresas de Gobierno.
9. Fisco.
Ahora bien, ¿Cuál es la razón o las razones que existen para que la Técnica del Análisis y su
Interpretación aplicada a los Estados Financieros, sea de interés a las personas o instituciones antes
mencionadas?
La respuesta se encuentra en que de dicha aplicación se obtienen tres aspectos fundamentales, que son:
1. La Solvencia, que se puede definir como una situación de crédito presente, en otras palabras, si
decimos que una persona es solvente, es porque en esos momentos nos merece crédito.
2. La Estabilidad, es la situación de crédito futura, o sea, que la solvencia que actualmente tiene,
seguirá durante una época más o menos cercana en iguales o mejores condiciones, y
3. La Productividad, que es el máximo rendimiento de los resultados de las operaciones de una
empresa, es decir, determinar si se han aprovechado los recursos conque cuenta la empresa para
obtener la utilidad óptima.
Los Métodos de Análisis que hasta la fecha se aplican, tienen como finalidad alguno de los tres aspectos
anteriores, pudiendo realizarse con un carácter interno o externo, dependiendo lo anterior de la persona
que lo realiza.

Estados financieros

Definición: Documento primordialmente numérico que proporciona informes periódicos o a fechas


determinadas, sobre el estado o desarrollo de la administración de una empresa.

Elementos de la definición de los estados financieros

1. Esencialmente numérico. Porque son datos que se obtienen directamente de los registros contables
que se reflejan mediante cifras.
2. Informes periódicos o a fechas determinadas. Ya sea que los datos abarquen un período o éstos
se muestren en un momento dado, no por eso dejan de informar aspectos financieros de la empresa.
3. Estado o desarrollo de la administración. Cualquier política seguida dentro de una organización
deberá quedar reflejada en los estados financieros, y es labor del Analista determinar e interpretar
dichas situaciones.

Juicio erróneo de los estados financieros

Es fácil observar que muchas personas no interiorizadas en los estudios contables, consideran al leer un
estado financiero, que éste refleja datos exactos sobre las operaciones que han realizado las empresas a que
se refiere dicho estado financiero, puesto que creen lógico que si las matemáticas son una ciencia exacta,
lo que señalan los estados financieros lo es también; ya que la contabilidad se auxilia en parte de las
matemáticas, pero es necesario considerar lo siguiente:
Capítulo l. Aspectos Generales 11

1. Matemáticas. La contabilidad no es una rama de las matemáticas, sólo se auxilia de ellas para
resolver algunos problemas.
2. Moneda. Es de todos conocido que la moneda no es estable y que el poder adquisitivo de ella, está
sujeto a fenómenos económicos internos y externos.
3. Juicios Contables. El registro de las operaciones debe ser de acuerdo a ciertos convencionalismos
contables.
4. Juicios Personales. Aun cuando las operaciones siguen un patrón en su forma de registro,
interviene de modo significativo el juicio personal de quien los elabora.
Lo anterior, nos hace concluir que hay que tomar en consideración varios factores para opinar sobre
un Estado Financiero.

Estados financieros falsos

El Analista para poder llevar a cabo su labor, necesita de una medida de seguridad para no incurrir en
errores por estar opinando y obteniendo conclusiones de estados que no muestran un razonable reflejo de
las operaciones de la empresa que analiza; por lo que es necesario que los estados financieros, estén
DICTAMINADOS por un Contador Público, antes que el Analista aplique sus técnicas.
Viéndolo desde otro ángulo, es fácil suponer que un estado financiero no sólo refleja situaciones
normales, sino que está sujeto además a que queden plasmadas deficiencias de capacidad y calidad de las
personas que registran las operaciones y elaboran los estados mencionados por fallas naturales de todo ser
humano y en determinados casos, por que no, de errores voluntarios, los cuales pueden subsanarse en todo
o en parte mediante la auditoría practicada por un Contador Público Certificado o Licenciado en
Contaduría Certificado.

Nota: No es conveniente que el propio Analista practique la auditoría, porque perdería el tiempo en una función
que no es su finalidad. Además, es fácil comprender que se da mejor servicio a un cliente, realizando
solamente una labor que conjugar varias en una sola.

Insuficiencia de los estados financieros

La información que nos brindan los estados financieros, tal y como son de todos conocidos, no son lo
suficientemente claros y explícitos para determinar y conocer otros factores que ayuden a mejorar la
situación de la empresa en relación a la solvencia, estabilidad y productividad en que se ha venido
desenvolviendo la vida del negocio, es por esto que el Analista deberá poner en juego sus conocimientos
para ir adicionando datos a los estados financieros, que le sirvan de base para opinar sobre la capacidad
administrativa de la empresa.
Para subsanar la poca información que emana de los estados financieros, el Analista deberá auxiliarse
de otros profesionales o técnicos en ramas afines al negocio sujeto a estudios analíticos, con el objeto de
que su interpretación sobre los factores, índices o cifras obtenidas en la aplicación de sus métodos de
análisis sean los más acertados y preste una verdadera asesoría a sus clientes.
Los Economistas y los Ingenieros Industriales, entre otros profesionales, podrán aportar información
por demás interesante sobre estudios de mercado que precise la situación de la empresa en relación a una
posible expansión de la misma por tener la perspectiva de captar más centros de mercados, para sus
12 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

productos, o bien, estudios técnicos de la producción que coadyuven a llegar a las metas deseadas con la
más alta calidad.
En algunas ocasiones será necesario contar con la ayuda de técnicos especialistas que funjan como
peritos en la materia.

Fecha de formulación de los estados financieros

La fecha de formulación de los estados financieros juega un papel muy importante en nuestro estudio, por
lo que se hace necesario sugerir los formulen en la época más propicia del negocio, de acuerdo con el tipo
de operaciones que realice, sujeta claro esta a las restricciones que la propia técnica contable establece
dentro de sus principios, así como la obligación fiscal de presentar balances anuales. Con lo antes descrito,
se trata de decir que si una empresa comercial tiene sus mejores ventas en los últimos y primeros meses
del año y practica su Balance e Inventario de acuerdo con el año calendario, tendrá serios problemas
producidos por el cúmulo de trabajo tanto externo (mayores ventas, pedidos, etc.), como los de tipo interno
(inventarios, balances, declaraciones, etc.), por lo que es recomendable mediar estas situaciones, buscando
una fecha en que las ventas disminuyan y pueda esta empresa dedicarse a formular sus estados financieros
y todos los demás pasos inherentes a dicha formulación.

Ventajas al formular estados financieros en la época propicia

l. Los datos serán más exactos porque han completado su ciclo económico.
2. Se evitan errores por no tener la presión de otras actividades y poder elaborarlas con mayor
detenimiento y eficacia.
3. Como su ciclo económico se ha cubierto, es factible que la empresa este en la mejor época de
solventar sus obligaciones, entre otras, la del Fisco.
4. La intervención dentro de la empresa de los profesionales o técnicos que revisen, estudien o
determinen la razonabilidad de las cifras, los problemas de mercado, o bien las fallas de la
administración, se harán más expeditas y el resultado de su intervención se aplicará en caso dado
en una época más adecuada.
S. Generalmente se ven las empresas con la obligación fiscal o financiera contable, de que la duración
de sus estados financieros sea a partir del 1 de enero para concluir el 31 de diciembre del año en
curso.
Capítulo l. Aspectos Generales 13

Clasificación de los estados financieros

Estados financieros Principales Secundarios Estáticos Dinámicos

Balance General/Estado de Situación Financiera X X


Estado de Resultados X X
Estado de Costo de Producción y Ventas X X
Estado de Situación Financiera Comparativo X X
Estado de Resultados Comparativo X X
Estado de Costo de Producción y Ventas Comparativo X X

Estados financieros 1 Principales 1 Secundarios 1 Estáticos 1 Dinámicos 1

Estado de Capital de Trabajo X X


Estado de Movimiento de las Cuentas de Capital X X
Estado de Cambios en la Situación Financiera en Base a
X X
Flujo de Efectivo
Estados Analíticos de Cuentas de Resultados X X
Nota: Esta lista de estados financieros es enunciativa.

Balance General/Estado de Situación Financiera. Es el estado que muestra la situación financiera de una
empresa en un momento dado.
El Balance General actualmente conocido como Estado de Situación Financiera, por incluir todos los
valores (derechos y obligaciones) con que opera una empresa, decimos que es el estado más completo que
se puede formular.
Además, es estático porque nos muestra la situación que esos valores financieros guardan en una fecha,
que puede ser la del cierre del ejercicio (un año) o cualquier otra que se desee (inferior a un año), pues el
período en este estado no es fundamental.

Estado de Resultados. Es el estado que muestra las operaciones que ha tenido una empresa durante un
período hasta llegar a los resultados obtenidos.
Este estado es de mucha importancia, no sólo por el resultado que nos arroje (utilidad o pérdida), sino
por determinar paso a paso la forma en que se llegó a dicho resultado; el cual podríamos obtenerlo del
propio Estado de Situación Financiera, si eso fuera lo que nos interesara; por esta razón, se considera que
es un estado principal y a su vez dinámico, por no dar cifras a una fecha fija, sino el movimiento de
operaciones acumuladas en un período.

Estado de Costo de Producción y Ventas. Es el estado que muestra minuciosamente todos los elementos
que forman el costo de lo producido, así como el de lo vendido durante un período determinado.
Este estudio tiene razones similares al anterior, ya que su cifra final aparece dentro del estado de
resultados como este a su vez dentro del estado de situación financiera, es fácil comprender que es de sumo
interés saber en una forma detallada como se determina el costo, ya sea el que refleja la producción o el
que se relaciona con las ventas; el cual nos permita obtener un precio de venta con un margen de utilidad
14 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

bruta suficiente para absorber el costo de distribución y llegar al resultado final deseado (representativo
de la productividad de la empresa).

Estados Comparativos. Aun cuando los estados comparativos que hemos ejemplificado son de tipo
principal, son estados que se utilizan para complementar o aclarar datos que los estados financieros
principales no pueden reflejar, por lo que se deben considerar secundarios.

Bases para su formulación:


l. Comparación de estados homogéneos.
2. Consistencia en los principios de contabilidad.
3. Ejercicios completos (un año).
Respecto a que si deben considerarse dinámicos o estáticos, irá en función de lo antes señalado, es
decir, si corresponden a una fecha dada (estático) o si se refieren a un período determinado (dinámico).

Estado de Capital de Trabajo. Es la diferencia entre el Activo circulante y el Pasivo circulante en una
fecha determinada, por lo que se considera que es estático y es secundario, porque los datos que de él se
obtienen son adicionales a los estados principales.
Como se puede observar, se está considerando Capital de trabajo el neto entre los valores de fácil
realización de la empresa con las obligaciones exigibles a corto plazo, es el neto, porque nos demuestra
con lo que realmente cuenta el negocio como propio y no el total del Activo que puede estar en parte o
todo sujeto a obligaciones con terceros, es decir, que la compañía está utilizando capital ajeno que podría
en un momento dado desequilibrar la solvencia o la estabilidad de la empresa en estudio.

Estado de Movimiento de las Cuentas de Capital. Al hablar del Estado del superávit, nos vamos a referir
para nuestros fines a la diferencia que existe entre el Capital Social y el Capital Contable.
En el caso que el Capital Social se viera mermado por pérdidas (déficit), reflejaría un Capital Contable
inferior, creando una situación inestable de la empresa, la cual mostraría una relativa solvencia y
estabilidad de la empresa.
Por representar el cambio efectuado del principio al fin de un período, se considera que es un estado
dinámico. Es secundario por informar datos adicionales que no pueden aparecer en el Estado de Situación
Financiera, ni en el Estado de Resultados.

Estado de Cambios en la Situación Financiera en Base a Flujo de Efectivo. A través del tiempo, el
estado en cuestión ha tenido mayor aplicación y aceptación dentro de las personas allegadas al mundo de
los negocios; es tal su importancia, que amerita un estudio especial dentro de los métodos de análisis que
más adelante veremos. Por lo anterior, estamos ante el fenómeno de un estado financiero, que por si solo,
se ha transformado de ser un estado secundario en uno principal, con cifras dinámicas, lo que le hace ser
un estado aún más valioso, puesto que, a través de su lectura se podrá no sólo conocer los recursos conque
contó la empresa durante el período a revisión, sino además, la aplicación que de dichos recursos efectuó,
datos que en manos de un Analista son por demás útiles para su debida interpretación.
Es un estado dinámico porque al comparar dos estados de situación financiera (estados estáticos) y
determinar diferencias entre ambos, estos nos indican el movimiento acumulado durante un período en las
diferentes cuentas de nuestro balance.
Capítulo l. Aspectos Generales 15

Estados Analíticos de las Cuentas de Resultados. Son estados que se formulan con un mayor detalle de
como aparecen en el Estado de Resultados, por lo que únicamente resta decir, que encuentran su mayor
aplicación en la formulación de presupuestos.
Como su nombre lo indica, no se trata de un solo documento, sino que son tantos como renglones sean
necesarios analizar; sean éstos de ingresos, de productos, de gastos de administración, de venta, o de algún
otro renglón que por el giro de la empresa tomará importancia para un estudio analítico.

Concepto de análisis e interpretación


Según el Diccionario Enciclopédico Abreviado Espasa Calpe:
Análisis.- "Distinción y Separación de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o
elementos".
"En Matemáticas, el análisis denota el proceso por medio del cual un problema queda reducido a sus
más simples elementos; se aplica más particularmente a aquellas ramas de las matemáticas que estudian
las relaciones de cantidades variables o indeterminadas por medio de símbolos.
Así, la Geometría Analítica estudia el carácter de las líneas curvas y superficies empleando para ello
los símbolos algebraicos".

Interpretación.- Acción y efecto de interpretar".


Interpretar.- "Explicar o declarar el sentido de una cosa, y principalmente, el de textos faltos de claridad".
"Entender o tomar en buena o mala parte una acción o palabra".
"Atribuir una acción a determinado fin o causa".
"Comprender y expresar bien o mal el asunto o materia de que se trata".
Con base en las definiciones anteriores, se puede decir que para los fines de estudio, el Análisis y la
Interpretación de Estados Financieros, es el conocimiento integral que se hace de una empresa a través de
un estado financiero (el todo), para conocer la base de sus principios (operaciones), que nos permiten
obtener conclusiones para dar una opinión (explicar y declarar) sobre la buena o mala política
administrativa (asunto o materia) seguida por el negocio sujeto a estudio.

Pasos previos del analista

Generalidades. El Analista debe tener en cuenta una serie de situaciones antes de entrar en funciones; a
semejanza del Contador Público o Licenciado en Contaduría antes de iniciar una auditoría.

l. Alcance
l. Parcial. Estudio de alguna de las funciones de la administración.
2. Total. Estudio total de la política administrativa de la empresa.

Nota: Se aconseja que el estudio se realice abarcando la totalidad, debido a que en forma parcial podría llegar a
interpretaciones incorrectas por la íntima relación de las partes que integran una empresa.
16 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

11. Obtención de datos de tipo económico administrativo


1. Constitución de la Sociedad. Extractar los principales datos de la escritura constitutiva y actas de
asamblea, obteniendo: fechas, capital, aumentos, actividades, nombres, etc.
2. Actividades Actuales. Estudiar el giro actual de la empresa, así como planes futuros.
3. Contratos y Convenios. Extractar los existentes con: Instituciones de Crédito, Proveedores,
Comisionistas, Fisco, etc.
4. Estudio del Mercado. Observar la situación de la empresa según su capacidad, localización
geográfica, poder de compra de sus clientes, etc., durante el tiempo que abarca nuestra revisión.

111. Datos financieros externos


La obtención de datos de terceros en México, es de lo más difícil; pero debe tenerse en cuenta que si está
a la mano del Analista dicha información, debe aprovecharla por la gran utilidad que le reportará al emitir
sus interpretaciones.

IV. Requisitos contables


1. Consistencia en la aplicación de los Principios de Contabilidad.
2. Consistencia en la presentación de los estados financieros. Utilizar las mismas cuentas, presentarlas
con sus movimientos o saldos, de acuerdo a ejercicios anteriores.
3. Dictamen de C.P.C. como ya se mencionó, el Analista debe tener un margen de seguridad de las
cifras que maneja.

V. Estados financieros y datos que solicita el Analista


1. Estados Financieros Principales:
a) Balance General/Estado de Situación Financiera.
b) Estado de Pérdidas y Ganancias/Estado de Resultados.
c) Estado de Costo de Producción y Venta.
2. Estados Financieros Secundarios. Los solicitará de acuerdo a las necesidades de quien lo contrató.
3. Relaciones: De clientes, proveedores, gastos, etc. Es conveniente que la empresa le dé amplias
facilidades de información.

Reglas de simplificación y uniformidad de los estados financieros

Generalidades. Es necesario que después de haber tomado en consideración los pasos previstos
anteriormente, el Analista prepare adecuadamente su materia de trabajo que no es otro que los estados
financieros.

l. Simplificación de cifras
1. Eliminar centavos, unidades, decenas, centenas, etc., según la importancia de la empresa.
2. El número 5 (cinco) será el límite para aumentar o disminuir la cifra posterior.
Capítulo l. Aspectos Generales 17

3. Datos homogéneos. Ejemplo: Como sucedió en el período del 1 de enero de 1993 al 31 de


diciembre de 1995, con Nuevos Pesos al compararlas con pesos en ejercicios posteriores. Se
recomendó que las cifras de ejercicios anteriores se recorriera el punto tres lugares hacia la
izquierda a las cifras señaladas en pesos para homogeneizar la comparación con el uso de Nuevos
Pesos, por el lapso ya indicado.

11. Cuenta que refleja los ajustes de cifras por simplificación


1. Conciliación por Análisis. Esta cuenta aumentará o disminuirá dentro del Balance el Capítulo del
Capital Contable; en los demás estados aparecerá en el renglón anterior al Resultado que reporten.
2. Otra política seguida es afectando directamente una cuenta de Reserva de Capital. Procedimiento
que se considera inadecuado, aun cuando muchos autores lo aconsejan.

111. Agrupación de cuentas


Con el objeto de precisar errores y facilitar el análisis, es conveniente agrupar bajo un mismo rubro cuentas
de naturaleza similar.

IV. Cuentas complementarias


1. Reservas. Se restarán a la cuenta correspondiente para trabajar con valores netos.
2. Otras cuentas diferentes a Reservas. Aparecerán con su saldo, sin disminuir el valor el cual
complementan. Ejemplo: Documentos descontados, Anticipo de clientes, Anticipo a proveedores,
etc.

Reglas de simplificación del estado de situación financiera

Generalidades:
- Se eliminan los rubros de Cargos y Créditos diferidos.
- Se crea el grupo de "Otro activo".

l. Activo
1. Circulante:
a) Incluirá valores de fácil realización (menos de un año).
b) Valores provenientes de operaciones normales.
c) Aquellos valores que no reúnan los requisitos anteriores, pasarán a formar parte del "Otro
activo".
d) Excepción. Las Mercancías en tránsito se aceptarán en este grupo si esta próxima su llegada
(menos de un mes).
2. Fijo:
a) Se incluirán Inversiones permanentes propias del giro.
b) Acciones, bonos y valores de otras empresas, se aceptarán en este grupo, cuidando que no se
infle su valor.
18 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

e) Se presentarán valores netos.


* d) Las Revaluaciones no deben de aceptarse, por lo que se procederá extra-libros a deshacer el
asiento si corresponde al ejercicio analizado o bien, a afectar la cuenta de "Conciliación por
análisis" si la Revaluación proviene de los ejercicios anteriores.
* El Boletín B-10, establece como obligatoria la Reexpresión de cifras en los Estados Financieros a partir
de 1984.
3. Otro activo:
a) Se formará con las cuentas de "Cargos diferidos".
b) De aquellas Cuentas que no reúnen los requisitos señalados en el "Circulante" y "Fijo".
e) Se presentarán valores netos.

Nota: El Activo fijo intangible, formará parte del Fijo si ha sido pagado y está sujeto a una amortización; al
contrario, se eliminará como en el caso de la Revaluación.

11. Pasivo
l. Circulante:
a) Pasivos reales o no exigibles en un período hasta de un año.
b) Agrupar cuentas bajo un mismo rubro cuando éstos tengan relación.
2. Fijo:
a) Pasivos reales o no exigibles en un período mayor de un año.

Nota: Los créditos diferidos pasarán a formar parte del Circulante o del Fijo, de acuerdo a su vencimiento.

111. Capital
l. Capital Social.
a) Sólo se aceptará el pagado.
b) La cuenta de Accionistas deberá pasar al Activo o Pasivo, según sea su saldo.
2. Reservas de capital. Se presentarán en un solo renglón.
3. Utilidades de Varios Ejercicios. Se presentarán bajo un mismo rubro. Ejemplo: Utilidades no
distribuidas de ejercicios anteriores; en caso de tener Resultados negativos, se utilizará el renglón
de Pérdidas de ejercicios anteriores.
4. Resultado del Ejercicio. Se presentará separado de los de ejercicios anteriores mencionados:
Utilidad o Pérdida del ejercicio.
5. Superávit por Revaluación de Inventarios o de Activo Fijo, en el caso que se generalice la
Reexpresión de Estados Financieros.
Capítulo l. Aspectos Generales 19

Reglas de Simplificación del Estado de Resultados

Generalidades. Para poder hacer un buen análisis, es necesario que este estado sea lo más analítico posible,
a diferencia del Estado de Situación Financiera.

l. Ventas
l. Separación de Ventas: al Contado y a Crédito.
2. Separación de las Ventas Locales y las Foráneas.
3. Separación de las Ventas Matriz y de las Sucursales.
4. Análisis de las Devoluciones, Rebajas y Bonificaciones sobre Ventas.
5. Eliminación de operaciones no normales (Venta de activo fijo, desperdicios, etc.).
6. Puede aceptarse que los Descuentos sobre Ventas disminuyan a éstas, pero debe observarse la
consistencia en los demás ejercicios.

11. Costo de ventas


l. En empresas industriales solicitar el Estado de Costo de Producción y Venta que aparezca además
en unidades.
2. Cuidar que se haya valuado correctamente el Inventario; que el criterio del auditor sea de acuerdo
al nuestro.
3. Eliminar operaciones que no son normales a las propias.

111. Gastos de operación


l. Detalle de cada uno de los 3 principales rubros que forman los Gastos de Operación: Gastos de
Administración, Venta y Financieros.
2. El detalle de estos Gastos es base para la determinación de los Gastos en Fijos y Variables.
3. Facilitar la determinación y comparación del Presupuesto que de ellos se haga.

IV. Otros gastos y productos


l. Por lo general, este grupo está formado de partidas que corresponden a operaciones no normales.
2. Por lo anterior, debe eliminarse para objetos de análisis, salvo que fuera de importancia.

Clasificación de los métodos de análisis

No obstante ser una técnica relativamente moderna, el Análisis de Estados Financieros cuenta a la fecha
con una cantidad considerable de Métodos para llevar a cabo dichos estudios.
Sin embargo, podemos decir que muchos de estos Métodos son simples derivaciones de un número más
reducido de Métodos que podríamos considerar como Básicos y que lógicamente son los más aplicados,
ya que son los que presentan un análisis más completo.
20 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Tenemos que hacer la salvedad que es conveniente que en toda ocasión el Analista, aplique varios de
los Métodos de Análisis y no se conforme con el uso de uno de ellos, ya que podemos afirmar que no existe
un método que por sí solo haga que se considere suficiente su única aplicación.
Por otro lado, el Analista debe evitar el peligro de que lleve a cabo análisis demasiado detallados, lo cual
tendrá como consecuencia una cantidad excesiva de datos que sólo producen confusión a la hora de
interpretarlos.
Los métodos a estudiar se clasifican de la siguiente manera:

a) Razones simples
1) Métodos de razones b) Razones estándar
e) Razones índices

l. Métodos
estadísticos
2) Método de por cientos
integrales
-r a) Totales
b) Parciales

Métodos
de
análisis
3) Estudio del puntos de
equilibrio económico

1) Método de aumentos y
-r a) Fórmulas
b) Gráficas

a) Estado de origen y
aplicación de recursos
disminuciones
b) Estados comparativos
2) Métodos de tendencias
11. Métodos
dinámicos
3) Estado de resultados
por diferencias

4) Métodos gráficos

Nota: Se clasifican como Métodos Estáticos a aquellos sistemas de análisis cuyos datos corresponden a estados
financieros de un ejercicio, en tanto que los dinámicos abarcan datos financieros de 2 ó más ejercicios, los
primeros podrían considerarse relativos al Análisis Vertical y los segundos al Análisis Horiwntal.
CAPÍTULO JI
MÉTODO DE RAZONES SIMPLES

Introducción

Este método consiste en relacionar cifras de conceptos homogéneos de los Estados Financieros y de su
Resultado obtener consideraciones que nos sirvan para apoyar nuestra interpretación acerca de la
solvencia, estabilidad y productividad de la empresa.
El fundamento de este Método está determinado en la íntima relación que guardan los conceptos que
forman a los estados financieros, así como las ligas entre Rubros que son Homogéneos de un Estado
Financiero a otro, es por esto que nacen las llamadas:
l. Razones Estáticas. Por formarse de rubros del Balance General/Estado de Situación Financiera,
que es un estado estático.
2. Razones Dinámicas. Por corresponder a cuentas del Estado de Resultados, que es un estado
dinámico.
3. Razones Estático-Dinámicas. En las que intervienen cifras de conceptos de uno y otro estado.

Nota: Pueden formarse razones tomando en consideración cuentas o conceptos de otros estados que no sean el
Balance o el de Resultados, por lo que se incluirán en el grupo de las Razones Estáticas si el estado es de tal
naturaleza, o Dinámicas si el estado fuera dinámico, o bien, Estático-Dinámicas si los datos obtenidos
provienen de dos estados financieros de diferente naturaleza.

SE RECOMIENDA LA ADQUISICIÓN DEL LIBRO:


"NORMAS DE INFORMACIÓN FINANCIERA" (NIF - 2006)
del Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera (CINIF)
INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES PÚBLICOS
22 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

NORMAS DE INFORMACIÓN FINANCIERA


A-3
APÉNDICE "C"
INDICADORES FINANCIEROS

Antecedentes

Sin entrar en mucho detalle, comentaré que el INSTITUTO MEXICANO DE CONTADORES


PÚBLICOS, A.C. (IMCP), a través de la Comisión de Principios de Contabilidad (CPC), encargada de
emitir la normatividad contable en México, durante rnás de 30 años.
Pero a partir del 1 de junio de 2004, quedo en manos del Consejo Mexicano para la Investigación y
Desarrollo de Normas de Información Financiera. (CINIF, organismo independiente, la cual en
congruencia con la tendencia mundial, asume la función y responsabilidad de la emisión de la
normatividad contable en México,
Corno resultado de lo anterior y tornando en cuenta al Consejo Emisor del CINIF, conformado con
investigadores de tiempo completo, con amplios conocimientos y experiencia en el campo profesional y
con criterio independiente, se llegó corno resultado a la edición del libro que se recomienda, donde se
combinaron la normatividad establecida anteriormente y que subsisten con los estudios normativos
actuales.
Es a partir del 1 de enero de 2006, cuando entra en vigor el contenido de la normatividad contable
contenida en el libro ya mencionado de "NORMAS DE INFORMACIÓN FINANCIERA" (NIF -
2006).

Comparación de razones financieras con indicadores financieros:


Comparando las Razones Financieras expuestas en éste Capítulo I y las del Capítulo X Palanca Financiera,,
las cuales dan un total de 25 Razones Financieras fundamentadas, interpretadas y ejemplificadas, con los
33 Indicadores Financieros, incluidas en el Boletín A 3, dentro de su Apéndice C, llego a la conclusión de
que son varias que no están consideradas dentro por un servidor; así corno algunas que no aparecen dentro
del libro (NIF).
A continuación, se presentarán las "Razones Financieras" o "Indicadores Financieros" dando la
fundamentación y la interpretación general de cada una de las Razones y/o Indicadores Financieros
posteriormente se ejemplifican con alternativas, interpretando las cifras reportadas.

Nota: Las Razanes o Indicadores que yo no había considerado en las anteriores Ediciones de mi libro, se presentan
en Cuadros que incluyen un(*), recalcando que así como yo tengo algunas Razanes no señaladas en el libro
(NIF), algún Analista podría valerse de alguna nueva Razón o Indicador Financiero, que le reporte alguna
información valiosa al realizar su trabajo de análisis.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 23

Método de razones simples o Indicadores Financieros

l. Análisis de la solvencia

Activo Circulante
Solvencia Circulante
Pasivo Circulante

Fundamentación:
Parte de la base de que las deudas a corto plazo están garantizadas con los valores del Activo Circulante,
que constituye los bienes disponibles con los que se cubrirán las deudas próximas a vencer. Visto desde
otro punto de vista, el Pasivo Circulante es el resultado del financiamiento del Activo Circulante.

Interpretación:
Esta razón es la más antigua y se exigía una relación mínima de 2 a 1. Actualmente, en vista del uso del
crédito como auxiliar económico de las grandes empresas, su relación puede y debe ser menor, de acuerdo
con el giro de la empresa, para que tenga una solvencia circulante buena.

Activo Disponible
Pasivo Circulante
= Solvencia Inmediata

Fundamentación:
Es una prueba muy rigorista por considerar la liquidez de la empresa mediante la utilización de los valores
fácilmente realizables como es el efectivo en Caja y Bancos y las inversiones en acciones, bonos y valores.

Interpretación:
Al igual que en la razón anterior, se exigía una proporción de 1 a 1; pero la práctica enseña que el tener
efectivo ocioso es tan perjudicial como el tener una relación inferior a 0.40. Esta razón es llamada como
la "Prueba de Ácido".

Nota: Para ser menos rigorista, se aceptará la razón de:


Activo Circulante - Inventarios
Pasivo Circulante
En este caso, la razón debe ser cercana a la unidad para considerarla razanable; dependiendo el giro de la
empresa para una interpretación más adecuada.
24 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

11. Análisis de la estabilidad

l. Estudio del Capital

Pasivo Total
Capital Contable

Pasivo Circulante
Capital Contable
= Origen del Capital

Pasivo Fijo
Capital Contable

Fundamentación:
La finalidad de este grupo de razones es la de conocer la proporción que existe en el origen de la inversión
de la empresa, capital proveniente de fuentes ajenas y capital obtenido de sus propios recursos.

l nterpretación:
Como regla general se puede aceptar como relación máxima la de 1 a 1 respecto a la primera razón, es
decir, que el capital ajeno sea igual al propio, debido a que una razón superior provocaría un desequilibrio
y habría peligro de que pasara a ser propiedad de terceras personas. Respecto de las otras dos razones, es
conveniente que la segunda de ellas sea superior.

Activo Fijo
Inversión del Capital
Capital Contable

Fundamentación:
Si se observa con detenimiento se encuentra lógica la íntima relación que guardan los bienes estables con
el capital propio que es una inversión permanente y esta razón a su vez como préstamos a largo plazo
(capital ajeno), que normalmente sirven para la adquisición de nuevos activos fijos.

Interpretación:
El resultado aceptable de esta razón, es en función al tipo de empresa de que se trate, ya que es muy natural
que una compañía industrial necesita de mayores recursos fijos (maquinaria y equipo) que una comercial,
por lo que una relación en el primer caso de más de 1 sin pasar de 1.50 es bueno, no así para el comercio.

Capital Contable
Valor Contable del Capital
Capital Social Pagado
Capítulo Il. Método de Razones Simples 25

Fundamentación:
Son valores provenientes de conceptos similares que varían a través del tiempo y como resultado de las
operaciones realizadas por la empresa, determinándose el rendimiento obtenido, aprovechado por la
compañía, o bien, el reflejo de los errores de administración.

Interpretación:
Esta razón muestra la aplicación de intereses obtenidos para el mejor aprovechamiento de futuras
operaciones, por lo que una relación superior a 1, nos indicará el grado de aprovechamiento mientras dicha
relación aumente y siendo inferior a 1, una situación de peligro.

* Estudio del Capital


Se determina la proporción que existe entre el Capital
Deuda en relación a los Activos propio en relación con el Capital ajeno, la proporción no
PT+AT
Totales debe superar el 0.50, salvo que exista una razón de
importancia
Margen de seguridad. Se
El resultado normal será de 1 x 1, mientras no se llegue
CTN+PC considerará el CNT como la
a la Unidad, la Estabilidad estaría en problemas.
diferencia entre el AC - PC.
Intervalo defensivo. Desde otro
Lógicamente tendrá que tomarse en cuenta el resultado
punto de vista sería el AC - 1, en
AD + CxC + Gtos que aporten otras razones, para interpretar un resultado
relación a las Erogaciones
sin Deprec cercano al 0.10, por estar comparando una cifra en un
proyectadas, Sln incluir
momento dado con la suma de gastos en un ejercicio.
Depreciaciones y Administraciones
DOS DE LAS RAZONES QUE YO PRESENTO: PC +ce y PT +ce NO ESTÁN INCLUIDAS.

2. Estudio del ciclo económico

Ventas Netas a Crédito


Promedio de Cuentas por Cobrar
= Rotación de Cuentas por Cobrar

Fundamentación:
Como se indica en la razón, es necesario analizar las ventas y tomar solamente aquéllas que son a crédito,
después de deducir las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuentos de este tipo de operaciones, para
que al compararlas con el promedio de los saldos mensuales de clientes (mínimo el saldo de 3 fechas
distintas), nos de el número de veces que este promedio se desplaza a través de las ventas.

Interpretación:
Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política
administrativa; por lo que en forma general, podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior,
mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.
26 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Costo de lo Vendido Rotación de Inventarios de


= Artículos Terminados
Promedio de Inventarios de
Artículos Terminados

Fundamentación:
Al igual que la anterior razón, ésta nos indicará las veces que se desplazan los inventarios a través de las
"Ventas". Lo anterior se comprende fácilmente si se observa que el costo de lo vendido representa las
ventas, pero al costo que es el precio a que están valuados los inventarios.

Interpretación:
Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política
administrativa; por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior,
mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.

Costo de Materia Prima Empleada


= Rotación de Materias Primas
Promedio de Inventarios Materias Primas

Fundamentación:
Esta razón nos indica las veces que se desplaza la materia prima del total empleado en producción.

Interpretación:
Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política
administrativa; por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior,
mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.

Compras Netas a Crédito


= Rotación de Cuentas por Pagar
Promedio de Cuentas por Pagar

Fundamentación:
Nos indicará como en la primera rotación señalada, el número de veces que se desplazan las deudas a corto
plazo por adquisición de mercancías o de materias primas en relación al total de las mismas adquiridas en
el ejercicio que se analiza.

Interpretación:
La interpretación correcta a esta razón la dará el conocimiento que se tenga de las Rotaciones de cuentas
por cobrar, y tendremos la pauta para precisar si está o no de acuerdo al crédito que nos conceden y de ahí
que nuestro razonamiento sea más lógico, aun cuando sobrepasara los límites ideales.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 27

3. Convertibilidades

360 días
Rotación de Cuentas por Cobrar

Fundamentación:
Si los resultados obtenidos por las razones anteriores que muestran la rotación de diferentes cuentas y las
traducimos a días, tendremos datos más comprensibles.
Referente a cuentas por cobrar, sabremos si el crédito concedido está de acuerdo a la política
administrativa y se recuperará en el tiempo razonable para no entorpecer nuestro ciclo económico.

Interpretación:
Sin poder establecer un resultado fijo para los datos que nos reportan estas razones que convierten a días
las diferentes rotaciones, si se puede deducir que mediante un dato que represente el menor número de días
será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corto y más rápidamente se recuperará el
efectivo puesto en actividad.
360 días
Rotación de Artículos Terminados
=

Fundamentación:
A través del resultado de esta razón se conocerán los días que se necesitan, para colocar en el mercado la
producción.

Interpretación:
Al igual que en la conversión anterior, se puede deducir que mediante un dato que represente el menor
número de días será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corto y más rápidamente
se recuperará el efectivo puesto en actividad.
360 días
Rotación de Cuentas por Pagar

Fundamentación:
Si se compara esta razón con la del crédito que concede la empresa, sabremos si la empresa trabaja con
ventaja de crédito o no al que le conceden sus proveedores.

Interpretación:
Esta razón indicará el número de días en que la empresa está liquidando sus deudas, situación que debe
estar acorde con los plazos que le han sido concedidos por sus proveedores.
28 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Suma de Convertibilidades = Duración del Ciclo Económico

Fundamentación:
Se obtiene el ciclo económico de la empresa sumando el resultado de las anteriores convertibilidades, de
esta manera se determinará el plazo medio necesario para que las operaciones de la empresa se transformen
en efectivo a compra de materias primas, éstas a productos terminados, colocarlas en el mercado y por
último el cobro en efectivo. (No incluir la relación de cuentas por pagar).

Interpretación:
En principio, si la suma de las convertibilidades muestra un ciclo económico acorde a la actividad de la
empresa, se considerará que la estabilidad estará dentro de los límites aconsejables. Ahora bien, si los días
que da la suma es superior, tendrá el Analista la obligación de investigar en donde se encuentra la falla
administrativa.

(*) Estudio del Ciclo Económico y Convertibilidades


LAS RAZONES RELATIVAS A LA ROTACIÓN Y ANTIGÜEDAD O CONVERTIBILIDAD DEL
INVENTARIO DE MERCANCÍAS, CUENTAS POR COBRAR Y CUENTAS POR PAGAR, DIFIEREN EN
FORMA, PERO SE LLEGA AL MISMO RESULTADO, SALVO LO SIGUIENTE:
El (NIF) relaciona el Costo de Considero importante utilizar las dos razones, así
CV +PROM DE C x P Ventas y yo las Compras Netas a como sus Convertibilidades y comparar sus
Crédito resultados.
LA RAZÓN COSTO DE MATERIAS PRIMAS A CRÉDITO+ PROMEDIO. DE INVENTARIOS DE
MATERIAS PRIMAS Y SU CONVERTIBILIDAD, NO ESTÁN CONSIDERADAS POR EL (NIF)

111. Análisis de la productividad

Ventas Netas
Capital Contable
Estudio de las Ventas
Ventas Netas
Capital de Trabajo

Fundamentación:
Para tener el dato que muestre la productividad de la empresa, es necesario utilizar las ventas en relación
con el capital propio y con el capital en movimiento que es el de trabajo, ya que estas ventas están
supeditadas a la potencialidad de dichos capitales.

Interpretación:
El estudio de las ventas por medio de este método no es del todo exacto, por lo que se hace necesaria la
aplicación de otros métodos que nos señalen la debida interpretación.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 29

Utilidad Neta
Capital Contable
=

Utilidad Neta
Estudio de la Utilidad
Pasivo Total + Capital Contable

Utilidad Neta
Ventas Netas
=

Fundamentación:
Las razones que se indican mostrarán el rendimiento obtenido, de acuerdo a diferentes factores y por ende,
la eficiencia de la política administrativa.
La primera razón señala la productividad obtenida de acuerdo a la inversión propia.
En la segunda razón se tomarán en consideración no sólo los recursos propios sino además los ajenos.
La tercera dará el rendimiento que por cada peso de venta obtiene la empresa.

Interpretación:
Como es lógico suponer, mientras mayor sea el rendimiento obtenido, será índice de una mejor política
administrativa que redundará en una situación financiera solvente y estable.
Es necesario comparar la utilidad con las ventas para precisar si la empresa esta obteniendo el resultado
normal de acuerdo al giro y volumen de sus operaciones.

Superávit Ganado
=
Capital Contable
Estudio de la Aplicación de Recursos
Dividendos Decretados
Capital Contable

Fundamentación:
Al señalar estas razones, es con el objeto de ver la aplicación que se hace de los rendimientos ganados, los
cuales deben ser netos, es decir, después de considerar los impuestos a que están sujetos y dejar solamente
aquellas cantidades que en un futuro puedan ser utilizadas.

Interpretación:
Es de suma importancia estudiar la aplicación que se les da a los resultados de una empresa, ya que puede
generalizarse que es tan perjudicial reinvertir utilidades de más que formen capital ocioso como dejar sin
los debidos recursos a la empresa.
30 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

(*) ANÁLISIS DE PRODUCTIVIDAD


Estudio de las Ventas

VENTAS El resultado deber ser superior 1 a 1,


Rotación de Activos Totales
ACTIVO TOTAL para considerar que es productivo

VENTAS Si se contrae la relación a tomar en cuenta sólo


Rotación de Activo Productivo el Activo productivo, debe ser muy superior su
ACTIVO PRODUCTIVO resultado al obtenido en la razón anterior.

V N período actual - V N período ant Es de suponerse que la Venta del período


Crecimiento en Ventas del
actual será superior al anterior y estará
período actual al anterior.
V N período actual representado el porciento de crecimiento.

GASTOS en GENERAL Todos los Gastos de Venta, Lógicamente el resultado será inferior a la
Generales, Administración unidad, representado, en que porcentaje
VENTAS NETAS Investigación, y Desarrollo. afectan los Gastos de Operación,

VETAS NETAS -C.V. Como complemento de la razón anterior,


Contribución marginal. se podrá comparar el resultado positivo o
VENTAS NETAS negativo de la política de la empresa.

EL (NIF) NO INCLUYÓ LA RAZÓN VN +ce

Conclusión:
De lo anterior podemos deducir que los Indicadores Financieros son las antes conocidas como Razones
Financieras, que son enunciativas, no limitativas y como ya se mencionó dentro de este libro, su aplicación
no debe ser exhaustiva, sino que deben seleccionarse aquellos Indicadores o Razones Financieras, que
sean las que necesitamos para conocer básicamente la Solvencia, la Estabilidad, la Productividad, la
Rentabilidad y precisar el Apalancamiento Financiero.
No hay que olvidar que los resultados a través de estos Indicadores o Razones Financieras deben de
comprobarse por medio de otros Métodos de Análisis; siendo lo más importante la INTERPRETACIÓN
que se les dé a las cifras obtenidas por uno u otros medios.
En ésta 13ava. Edición se presenta fuera del orden establecido para resaltar la importancia de estar
consciente de conocer las nuevas directrices marcadas por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos,
a través del Consejo para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera, A.C., en
vigor a partir del 1 de enero de 2006.
Por lo que respecta al contexto de esta obra, el NIF A-3, Apéndice "C", relativo a los Indicadores
Financieros, se hace necesario considerar aquellas Razones que no fueron tomadas por un Servidor y
hacer resaltar algunas no expuestas por NIF a que nos hemos estado refiriendo.
Podemos terminar con el señalamiento de que existen otros Indicadores o Razones Financieras que
no han sido tratadas, pero que en un momento dado, quien lleva acabo un Análisis Financiero pueda
utilizarla y lo principal, vuelvo a repetir lo más importante es la debida INTERPRETACIÓN que le dé
el resultado obtenido.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 31

ALTERNATIVAS

l. Análisis de la solvencia

Solvencia Circulante

"A" "B" "C"


Activo Circulante 180,000 135,000 72,000
= = 1.50 = 0.80
Pasivo Circulante 90,000 90,000 90,000

Interpretación:
"A" Corno ya se dijo anteriormente, la razón de 1 es a 2 en la Solvencia Circulante es el resultado rnás
conservador, aun cuando éste puede ser menor y considerarse adecuado a las operaciones que realiza
la empresa. No hay que olvidar que es conveniente conocer corno está formado el circulante para
poder llegar a una interpretación precisa de la forma en que las disponibilidades de la empresa
podrían usarse.
"B" Tornando corno base lo antes mencionado, el resultado de $1.50 puede ser el rnás indicado si la
distribución en sus Activos está balanceada y en esa forma podría resolver sus deudas a corto plazo.
"C" Las situaciones que se presentan en esta alternativa se pueden considerar problemáticas para la
empresa, puesto que a un plazo menor de un año deberá liquidar cantidades superiores a sus
posibilidades. Esto es que la empresa cuenta con sólo $0.80 por cada peso que debe. Se
recomendaría conseguir algún préstamo a largo plazo para cubrir dichas deudas y ni velar sus cuentas
de activo en forma tal que su ciclo económico se mantenga estable.

"A" "B" "C"


Activo Disponible 90,000 30,000 9,000
Pasivo Circulante 90,000 90,000 90,000

Interpretación:
Antes de hacer una interpretación de los resultados obtenidos en las alternativas que se presentan, se
recuerda que el criterio del Analista varia en esta razón. Algunos consideran que el Activo disponible es
únicamente el efectivo en caja y bancos adicionando valores de rápida realización, y otros opinan que es
el Activo circulante menos los inventarios; lo que da lugar a que además del efectivo y valores se
consideren las cuentas y documentos por cobrar.
"A" Si el resultado de 1 es a 1, en el caso de considerar exclusivamente el efectivo, estaríamos en una
situación de contar con un Capital ocioso, y si tornáramos el segundo caso la situación sería rnás
normal, puesto que es de pensarse que el otro peso en esta alternativa correspondería a las sumas de
los Inventarios de la empresa.
"B" Si sólo considerarnos el efectivo, la situación es aceptable puesto que la disponibilidad de $0.33 por
peso es adecuada; no así si considerarnos las cuentas por cobrar, que da por resultado junto con los
32 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

inventarios más de $1.02 que es desproporcionado a lo que debía formar el Activo las cuentas y los
documentos por cobrar de $0.33.
"C" El resultado de $0.1 Oen cualquiera de las situaciones que se han previsto, están dentro de un terreno
peligroso para la empresa, su solvencia es bastante delicada y deben estudiarse otras razones que nos
indiquen la situación real de la empresa.

11. Análisis de la estabilidad

l. Estudio del capital

Origen del Capital

"A" "B" "C"


Pasivo Total 300,000 300,000 600,000
Capital Contable
=
300,000
= l 300,000
= l 300,000
= é

"A" "B" "C"


Pasivo Circulante 210,000 90,000 300,000
Capital Contable
=
300,000
= 0.70
300,000
= 0.30
300,000
= l

"A" "B" "C"


Pasivo Fijo 90,000 210,000 300,000
Capital Contable 300,000
0.30
300,000
0.70
300,000
l

Interpretación:
"A" Se observa en la primera razón que tanto el Capital propio como el Capital ajeno se equiparan, es
decir, que están nivelados, lo que resta descubrir es si hay peligro de que la empresa pudiera pasar
a terceras personas. Esta situación en nuestro caso es grave, puesto que la deuda a corto plazo es muy
superior a los bienes con que cuenta la empresa y si no puede negociarla a plazos mayores, nuestra
suposición se puede hacer realidad y perder el negocio los actuales accionistas.
"B" En este caso, la situación es muy distinta a la anterior y teniendo una buena solvencia, la empresa
contará con una buena estabilidad, la cual deberá cuidar y conservar dentro de esos márgenes.
"C" La situación es por demás delicada y sólo con una productividad excelente, podría salir adelante,
pero lo más probable es que tenga que declararse en quiebra o dejar el negocio en manos de sus
acreedores.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 33

Inversión del Capital

"A" "B" "C"


Activo Fijo 210,000 30,000 480,000
~~~~~~~~-=

Capital Contable 300,000


= 0.70
300,000
= 0.10
300,000
=

Interpretación:
"A" Es de pensarse que se trata de una empresa industrial que invierte $0.70 por cada peso de Capital
propio y siendo así, la interpretación sería que es razonable dicha inversión, debiendo tomar en
consideración la antigüedad de la misma.
"B" Nuestra interpretación es similar al caso anterior si se trata de una empresa comercial o de servicios,
en las cuales sus inventarios son los renglones importantes
"C" Este caso es clásico de una empresa industrial que hace uso de todos sus recursos propios y ajenos
para montar una maquinaria y equipo.
Verificar si es una nueva adquisición de su Activo fijo para combinar la interpretación de esta
razón con su solvencia circulante y la productividad en el futuro.

Valor Contable del Capital

"A" "B" "C"


Capital Contable 300,000 700,000 60,000
~~~~~~~~~ = = 1.20 = = 0.60
Capital Social 250,000 50,000 100,000

Interpretación:
"A" Se observa que a la empresa por cada peso invertido le reditúa $1.20, o sea que tiene $0.20 de
utilidad reflejada dentro de sus reservas de capital y/o en la cuenta de resultados de ejercicios
anteriores. Es conveniente investigar si ha habido distribución de utilidades para llegar a una
interpretación más exacta.
"B" Es casi seguro que en este caso la tendencia seguida por la empresa es ir acumulando las utilidades
de ejercicios anteriores sin capitalizarlas, situación que puede ser correcta si esto ha servido para una
mayor proyección, que reditúe en un mayor rendimiento.
"C" En este caso, la situación es definitivamente mala, puesto que ya se ha perdido casi el 50% del
capital invertido, se recomienda investigar con mucho cuidado la razón por la cual la empresa ha
perdido.
34 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Estudio del Capital

"A" "B" "C"


Pasivo Total 300,000 300,000 600,000
= 0.63 = 1.54 = 1.07
Activo Total 480,000 195,000 561,000

Interpretación:
"A" Se observa que a la empresa por cada peso que tiene, debe $0.63, o sea que tiene un margen
de$0.37 del cual podría hacer frente a otras emergencias.
Se consideraba que un Indicador que no sobrepasara de 0.50 sería el mejor resultado, pero
actualmente de acuerdo a la evolución de los negocios es aceptable. como en este caso el
sobrepasar de dicho margen, sin poner en peligro la estabilidad de la empresa.
"B" En éste caso es seguro que la estabilidad de la empresa esta en peligro, porque en un momento
dado podría hacer frente a sus acreedores, por lo que es necesario hacer una reestructuración de sus
deudas para que estas sean a plazos largos, para evitar una posible quiebra.
"C" La situación no es tan mala como en el caso anterior, pero se necesita conocer si los compromisos
son a un plazo corto menos de un año, porque de ser así, tendrá muchos problemas para seguir
adelante y no es buena su estabilidad.

"A" "B" "C"


Capital Total Neto 180,000 135,000 72,000
~~~~~~~~~ = = 1.89 = 1.50 = 1.03
Pasivo Circulante 90,000 90,000 70,000

Interpretación:
"A" Se observa que la empresa por cada peso de deuda, tiene para responder $1.89 por lo que éste
margen le da una seguridad para responder a sus obligaciones, necesita investigar si existen deudas
a largo plazo que pudieran afectar su buena estabilidad.
"B" También en éste caso la estabilidad es buena, sólo para asegurarse aún más haciendo un estudio
en relación a la fecha en que debe cubrir sus obligaciones, tanto a corto, como a largo plazo.
"C" La situación puede no ser tan mala, siempre y cuando puedan reorganizar sus deudas a un plazo
mayor y que no tenga además otras deudas a largo plazo que comprometan más aún su precaria
estabilidad.

"A" "B" "C"


A.Disp. + CxC 270,000 165,000 81,000
~~~~~~~~~ = = 0.56 = 0.86 - - - - = 1.93
Gastos sin Deprec. 485,000 192,000 42,000

Interpretación:
"A" Se observa que a la empresa por cada peso que ha destinado a Gastos en efectivo sólo tiene, $0.56.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 35

Es conveniente aplicar otros Indicadores que señalen hasta que punto la empresa no esta en
peligro de no cumplir con las obligaciones que representan sus actuales gastos.
"B" La situación de este caso, es similar al anterior, aún cuando su situación es un poco menos
problemática, se sugiere aplicar otros Indicadores, que fortalezcan la interpretación que se esta
dando con estos resultados,.
"C" La situación cambia en éste caso, la empresa cuenta con casi el doble de recursos propios para
hacer frente a los gastos realizados, de todas maneras se sugiere aplicar otros Indicadores que nos
permitan tener una mejor interpretación de sus cifras.

2. Estudio del ciclo económico

Rotación de Cuentas por Cobrar y su Convertibilidad

"A" "B" "C"


Ventas Netas a Crédito 900,000 900,000 900,000
Promedio de Cuentas por Cobrar = 180,000 = 1 120,000
= 7.5
360,000
= 2.5

Convertibilidades

360 días 360 días 360 días


5
= 72
7.5
= 48
2.5
= 144

Interpretación:
"A" El resultado de 5, quiere decir que las cuentas por cobrar dan 5 vueltas durante el año, lo cual
representa, convertido en días, a que cada 72 días se hacen efectivas las cuentas por cobrar. Si el
plan de créditos que ofrece la empresa corresponde a 30, 60 y 90 días, se puede interpretar que el
sistema de crédito o el de cobranzas está fallando en 12 días, puesto que la media correspondería
a 60 días.
De todas maneras, es una situación bastante estable la que reflejan las cifras anteriores.
"B" Si la rotación en este supuesto es de 7 .5 durante el año, podremos interpretar que la Empresa está
por debajo de los límites de crédito previstos de 30, 60 y 90 días, puesto que, al convertir la
rotación en días representa que cada 48 días se recuperan las cuentas por cobrar, o sea, que 12 días
antes éstas se hacen efectivas, a diferencia de la primera situación, en la cual el atraso en el crédito
o en la cobranza es de 12 días.
Se recomienda investigar si la productividad de la empresa no se ve maniatada por un control
demasiado rígido en los créditos otorgados o en la cobranza que motiven una baja en el volumen
de operaciones de ventas que pueden redundar en el resultado final del ejercicio.
"C" El aspecto que reflejan los resultados de esta tercera alternativa es preocupante, puesto que ha
sobrepasado por mucho los límites que se otorgan de crédito, aun cuando en este caso pudiera
pensarse que se ha ampliado hasta los 120 días. Es por esto que se hace necesario profundizar en
36 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

estas áreas y determinar si los créditos son otorgados arbitrariamente, o bien, las cobranzas no han
sido efectivas.

Rotación de Inventarios de Artículos Terminados y sus Convertibilidades

"A" "B" "C"


Costo de lo Vendido 500,000 500,000 500,000
= = 1 = ~ = ~
Promedio de Inventarios 100,000 125,000 250,000

Convertibilidades

360 días 360 días 360 días


= 72 = 90 = 180
5 4 2

Interpretación:
"A" Tomando en cuenta el resultado de la rotación de cuentas por cobrar y el obtenido en esta razón,
podríamos señalar que la situación está acorde entre ambos casos y que aun cuando se podría
considerar un poco lento, sujeto a mejorar, podemos llegar a la conclusión de que estamos ante una
situación de estabilidad adecuada.
"B" Siguiendo la comparación que se hace en el caso anterior, notamos la discrepancia que existe entre
una rotación y otra; la situación es favorable para la empresa, sus departamentos de crédito y
cobranzas están funcionando admirablemente, no así el control de sus inventarios de artículos
terminados el cual presenta una lentitud en su rotación que podría agravarse si llegara el momento
de no contar con el inventario suficiente para continuar con su volumen de operaciones habitual.
"C" En este caso, observamos que su inventario se renueva dos veces al año, situación que hace pensar
que está manejando un volumen de inventarios que puede influir para acrecentar sus gastos fijos
innecesariamente. Además, su rotación de cuentas por cobrar se nota fuera de los plazos a que nos
hemos estado refiriendo de 30, 60, 90 y probablemente 120 días. La única razón que podría
justificar los resultados anteriores y que motivaría una interpretación totalmente distinta, sería que
el giro de la empresa fuera de productos de línea blanca, televisores, muebles, etc., que pudiéramos
considerar como productos de temporada que se producen y se venden cambiando los modelos cada
año o cada dos años.

Rotación de Materias Primas y sus Convertibilidades

"A" "B" "C"


Compra de Materia Prima Empleada 250,000 320,000 200,000
Promedio de Inventarios 50,000 40,000 80,000
Capítulo Il. Método de Razones Simples 37

Convertibilidades

360 días 360 días 360 días


72 40 144
5 8 2.5

Interpretación:
11
A 11 Hasta el momento puede establecerse que el estudio de la empresa seleccionada para esta
alternativa es aceptable; la empresa se está administrando sobre bases conservadoras.
11 11
B Con el resultado de esta razón, podemos asegurar que existe una grave deficiencia financiera en
su proceso productivo, puesto que, teniendo rotaciones muy aceptables en cuentas por cobrar y en
materias primas, se nota una discrepancia con la rotación de sus inventarios de productos
terminados. Se recomienda profundizar el estudio en la planta productiva, para precisar la
deficiencia financiera que se está detectando.
11 11
C Como se ha observado en el estudio de las rotaciones anteriores de esta alternativa, continúa siendo
lenta su recuperación; por lo tanto, se estima que la empresa está en una situación grave.

Rotación de Cuentas por Pagar y sus Convertibilidades

"A" "B" "C"


Compras Netas a Crédito 282,000 360,000 240,000
= = 4.7 = ~ = ~
Promedio de Cuentas por Pagar 60,000 60,000 60,000

Convertibilidades

360 días 360 días 360 días


= 77 = 60 = 90
4.7 6 4

Interpretación:
"A" El resultado de 4. 7 de rotación en cuentas por pagar es benéfico para la empresa, por tener un plazo
más amplio para el pago de sus deudas que el crédito que a su vez concede a sus clientes. Por lo
tanto, se sigue confirmando nuestra interpretación de que estamos frente a una empresa con
solvencia y estabilidad.
"B" Al igual que en la Alternativa A, la situación de crédito que recibe la empresa con el que ésta
concede, le es favorable, por lo que es conveniente seguir manteniendo la estabilidad lograda.
"C" A través del resultado obtenido se ve que la situación se agrava, puesto que, a la empresa se le
concede un plazo menor que el que ella otorga a sus clientes, o bien, el plazo en que realiza la
cobranza es mayor. Es decir, que aun cuando el plazo es de 90 días, la empresa no recupera, sus
cuentas por cobrar, sino hasta pasados 144 días.
38 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Según libro (NIF)

"A" "B" "C"


Costo de Ventas 500,000 400,000 300,000
Promedio de Cuentas por Pagar 60,000 60,000 60,000

Convertibilidades

360 días 360 días 360 días


43 54 72
8.3 6.7 5

Interpretación:
"A" El resultado de 8.3 de rotación en cuentas por pagar no es benéfico para la empresa, por tener un
plazo más corto para el pago de sus deudas (43 días) y por contra el plazo que a su vez concede a
sus clientes es muy superior (72 días).
Por lo tanto, hay que confirmar nuestra primera interpretación de que estamos frente a una
empresa con solvencia y estabilidad., a través de otros Métodos Analíticos ..
"B" Al contrario que la Alternativa A, la situación del plazo que recibe la empresa (54 días) con el que
ésta concede (48 días), le es favorable, por lo que es conveniente seguir manteniendo la estabilidad
lograda.
"C" A través del resultado obtenido se ve que la situación se agrava, puesto que, a la empresa se le
concede un plazo menor (72 días) en relación a los ( 144 días) que le otorga a sus clientes, o bien,
el plazo en que realiza la cobranza es más lenta. Es decir, que aun cuando el plazo es de 90 días,
la empresa no recupera, sus cuentas por cobrar, sino hasta pasados 144 días.

111. Análisis de la productividad

Estudio de las Ventas

"A" "B" "C"


Ventas Netas 900,000 600,000 300,000
~ é l
Capital Contable 300,000 300,000 300,000

Ventas Netas 900,000 600,000 300,000


= = 10 = 13.33 = ~
Capital de Trabajo 90,000 45,000 Negativo
Capítulo Il. Método de Razones Simples 39

Interpretación:
"A" Aparentemente la productividad de la empresa es correcta, desde el punto de vista de que el Capital
contable se reproduce tres veces y el Capital de trabajo diez veces. Sería conveniente que se
investigara si negocios con actividades similares sobrepasan estos niveles.
"B" Se puede interpretar que la empresa es productiva, pero todavía puede aumentarse con una buena
administración, pues hemos visto que la empresa tiene solvencia y su estabilidad aun cuando no
es delo mejor, puede mejorarse. Por lo anterior, vemos que 13.33 dela razón ventas netas a Capital
de trabajo es elocuente.
"C" Esta Alternativa no es halagadora, teniendo en cuenta que si los accionistas están arriesgando un
monto importante, no les es nada agradable vender una cantidad igual a la aportada; menos cuando
ve que su solvencia está por perderse y su estabilidad está sobre bases muy criticables, es de
recomendarse que la interpretación que dé el analista en este caso, se base en estudios de mercado,
de producción, y a través de esa información proponer un aumento de su capital o cambiar línea
de productos o inclusive, liquidar el negocio.

Estudio de las Utilidades

"A" "B" "C"


Utilidad Neta 90,000 48,000 0.1 (30,000)
= = 0.30 = = (0.10)
Capital Contable 300,000 300,000 ~ 300,000

Utilidad Neta 90,000 48,000 (30,000)


0.15 0.08 C0.03)
Pasivo Total + Capital Contable 600,000 600,000 900,000

Utilidad Neta 90,000 48,000 (30,000)


= = 0.10 = 0.08 = (0.10)
Ventas Netas 900,000 600,000 300,000

"A" Los resultados son buenos a secas, es una empresa como ya se dijo, con buena productividad, con
posibilidades de mejorar sus resultados positivos. Mucho dependerá del mercado que tenga para
el futuro, por lo que sería recomendable efectuar estudios de presupuestos para evitar el peligro que
al expandirse, sus costos y gastos fijos influyan en la obtención de sus utilidades.
"B" La interpretación que se puede dar a los resultados en esta Alternativa, es que se encuentra en un
plano menor a la anterior y que sería bueno dar los consejos adecuados para mejorar su solvencia
y en especial su estabilidad para que repercuta en sus resultados.
"C" La empresa está francamente mal y será conveniente aplicar otro método que confirme la tendencia
de la empresa (de continuar así va directo a la quiebra), para evitar que su situación se agrave,
dando lugar a que sus accionistas y acreedores resulten lo menos afectados.
40 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Estudio de la Aplicación de Recursos

"A" "B" "C"


Superávit Ganado 140,000 748,000
Capital Contable
= 300,000
= 0.47
50,000
= 14.96
100,000
= Q;

Dividendos Decretados 72,000


0.24 Q; Q;
Capital Contable 300,000 50,000 100,000

Interpretación:
"A" Se desprende de los resultados de las razones anteriores, que la empresa tiene por costumbre
distribuir dividendos y sólo dejar una mínima parte dentro de su Capital contable, probablemente
para incrementar la reserva legal.
Sería conveniente, estudiar la posibilidad de no retirar las utilidades si se cristaliza la idea de
incrementar las operaciones de la empresa.
"B" A diferencia del caso anterior, se observa que la empresa retiene sus utilidades y no las distribuye.
Si la empresa tiene pensado aumentar el volumen de sus operaciones con sus propios recursos, la
política seguida es correcta.
"C" Sin comentarios.

* Estudio de las Ventas según libro (NIF)


Miles de pesos
"A" "B" "C"
Ventas Netas 900 600, (30)
1.5 l
Activo Total 600, 600 300

"A" "B" "C"


Ventas Netas 900 600 300
~ ~
Activo Productivo 300 150 Negativo

"A" "B" "C"


VN pac-VN pant 900 - 810 600 - 500 300-240
0.17
VN período actual 900 600 300

"A" "B" "C"


Gastos Generales 300 240 210
= ----= 0.33 = 0.40 = (0.70)
Ventas Netas 900 600 300
Capítulo Il. Método de Razones Simples 41

"A" "B" "C"


Ventas Netas - C.V. 900 - 510 600 330 300 105
Ventas netas 900,000 600 300

Interpretación de los cinco Indicadores anteriores

"A" El primero y segundo Indicador, nos señala que por cada peso de su Activo Total, sus Ventas
reflejan una y media veces y en relación a su Activo Productivo este. se triplica. Situación que
podría interpretarse como aceptable.
Los tres siguientes Indicadores nos informan.
l. Que las Ventas de un año a otro crecieron en un 10%.
2. Que los Gastos de la empresa representan la tercera parte de los ingresos anuales.
3. El último nos establece la utilidad marginal que sirve para cubrir los gastos de la empresa
y tener un Resultado positivo en este caso que nos ocupa.
Se podría interpretar que la empresa se encuentra en plena evolución y sus resultados son
aceptables, hay que profundizar en sus Costos y Gastos para verificar que son los apropiados para
este tipo de empresas.
"B" La interpretación que se puede dar a los resultados en esta Alternativa B, es que se encuentra en
un plano menor a la anterior y que sería bueno dar los consejos adecuados para mejorar su
solvencia y en especial su estabilidad para que repercuta positivamente en sus resultados.
En sus dos primeros Indicadores, se observa que por cada peso de 1 total de su Activo, sus
Ventas apenas si logran empatar sus cifras y al ver que es el cuádruple de Activo productivo, se
puede pensar que se trata de una empresa comercial en la que su Activo Fijo no es primordial.
Ahora bien en relación a los siguientes tres Indicadores:
l. La empresa genero un 17% más en relación al año anterior, es una buen situación.
2. Sus gastos son elevados, es conveniente hacer un estudio de los mismos.
3. La utilidad marginal nos permite absorber sus Gastos y tener in resultado positivo.
Como en el caso anterior para precisar nuestra interpretación, deben hacerse otros estudios que
nos den bases para una correcta interpretación.
"C" La empresa está francamente mal y será conveniente aplicar otros métodos de análisis que confirme
la tendencia de la empresa (de continuar así va directo a la quiebra), para evitar que su situación
se agrave, dando lugar a que sus accionistas y acreedores resulten lo menos afectados.
Entre los puntos graves obtenidos con estos indicadores, se llega a lo siguiente:
l. Las Ventas en relación a su Capital propio solamente le produce un 50%.
2. No cuenta con un Activo productivo, puede ser Comercio.
3. Se confirma que sus ingresos bajaron en comparación con los del años pasado.
4. Sus gastos son excesivos, es necesario una investigación detallada de los mismos.
S. La utilidad marginal es insuficiente para poder cubrir los altísimos gastos y por lógica es
imposible tener ganancias.
42 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Razones estándar

Por medio de este método, se trata de llegar al perfeccionamiento con el uso de los estándares que no es
otra cosa que el instrumento de control y medida de eficiencia para eliminar errores, desperdicios, etc.,
mediante la comparación constante con datos reales o actuales.
Las razones estándar se dividen en:
l. Internas. Basadas en datos de la propia empresa en años anteriores.
2. Externas. Que se obtienen del promedio de un grupo de empresas de giro similar.

Ventajas de:

l. Razones Estándar Internas


a) En la determinación de los costos de producción.
b) En presupuestos.
e) En medidas de control de dirección en sucursales y agencias.

2. Razones Estándar Externas


a) Por instituciones de crédito para concesiones de crédito o vigilancia de los mismos.
b) Por profesionales (Contadores Públicos, Economistas, etc.) como un servicio adicional a sus
clientes.
e) Por el gobierno en estudios económicos.
d) Por cámaras de industria o de comercio.

En México se puede decir que es nula la aplicación de este método por las siguientes desventajas:
l. Juicios personales en la elaboración de los estados financieros, sin salirse de las técnicas contables,
principios y normas del Contador Público.
2. Cierre de balance, en fechas distintas, es decir, al comparar los datos de la empresa que analizamos
al 31 de diciembre, con los de otras empresas que cierran su ejercicio en otra fecha, lógicamente
variarán en su información.
3. Mercado. Los datos con los cuales vamos a comparar pueden ser de épocas en que existe una
inflación o deflación en el mercado, diferente al ejercicio analizado.
4. Similares, pero no idénticos, lo cual quiere decir que no es lo mismo:
Una empresa que produce objetos finos a otra que se dedica a lo mismo pero de objetos
corrientes.
Una empresa de gran magnitud a una de escasos recursos.
Una empresa con varios años de establecida a una que inicia operaciones.
Etc.
5. Carencia de Datos. La estadística que en México se puede obtener es tan vaga o tan poco veraz, que
resulta imposible su aplicación práctica.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 43

Razón índice

Este método que está basado en los dos anteriores, es el último intento para analizar e interpretar por medio
de razones financieras los estados financieros de una empresa, que como es fácil suponer también en la
práctica queda desechado por las desventajas citadas en el método anterior.
La razón índice se determina por diferentes procedimientos, aquí sólo se presenta uno de ellos.
Apoyándose en una hoja tabular (como se verá más adelante) el Analista prepara el estudio de la Razón
índice de la siguiente manera:
l. Seleccionar aquellas razones tanto simples como estándar que tienen mayor importancia en la
empresa sin que éstas excedan de 10 razones (Columna 1).
2. El conjunto de razones se igualan a 100% y se ponderan cada una de las razones a juicio del
analista dándoles un valor según su importancia (Columna 2).
3. Tanto las razones estándar (Columna 3) como las simples (Columna 5) se multiplican separadamente
por la ponderación antes dicha (Columnas 4 y 6).
4. Se suman los valores ya ponderados de las columnas 4 y 6.
5. Se divide la suma de las razones simples ponderadas entre la suma de razones estándar ponderadas,
el resultado como porcentaje es la Razón índice de la situación general de la empresa.

Ejemplo de la determinación de la razón índice


Razón
Razón Estándar Simple
Ponderación Estándar Simple
ponderada ponderada
Activo Circulante
1 25% 2 50 4 100
Pasivo Circulante
Capital Contable
2 15% 1 15 2 30
Pasivo Total
Rotación de Cuentas por
3 20% 6 120 3 60
Cobrar
4 Rotación de Inventarios 20% 6 120 5 100
Ventas Netas
5 5% 10 50 9 45
Capital Contable
Utilidad Neta
6 5% 4 2 3 1.5
Capital Contable
Utilidad Neta
7 10% 15 1.5 1 1
Ventas Netas
Suma 100% 358.5 337.5
44 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

358.5 : 100% :: 337.5 : X

100% X 337.5
X = 358.5
= 94% Razón índice

El resultado anterior de 94% obtenido como razón índice, debe interpretarse como aceptable puesto que
la desviación de 6% puede considerarse dentro de los márgenes razonables; para fundamentar nuestra
opinión tomaremos en cuenta otros puntos de vista.
l. La posible deficiencia de exceso en monetario de 1 a 4, se compensa en cierta forma con tener una
razón de 1 a 2 en función de su capital propio con el ajeno, ya que éste último es menor.
2. Las otras cinco razones financieras como se ve son inferiores a las razones estándar, de ahí el
margen de desviación que nos reporta el método en cuestión.
Otra forma de comprobación que elimina en cierta forma el criterio del Analista en función a la
ponderación, es sumar el conjunto de razones estándar y el de las razones simples y conjugarlas; lo que
daría por resultado lo siguiente:

Razón Estándar Simple


1 2 4
2 1 2
3 6 3
4 6 5
5 10 9
6 4 3
7 15 1
25.55 23.4

25.55 : 100% :: 23.4 : X

100% X 23.4
X = 25.55
= 92%

Como se puede observar, a través de este procedimiento se obtiene un factor que podría considerarse
más conservador al tomar una desviación del 8% en lugar del 6% que podría parecer de poca importancia.
Cabe aclarar que podría dejarse sin solucionar fallas de la administración palpables, como lo son:
- Una cobranza deficiente mostrada por la tercera razón, o bien,
- Una aceptación de créditos sin guardar los debidos lineamientos.
CAPÍTULO 111
MÉTODO DE PORCIENTOS INTEGRALES

Introducción

Se aplica este método en aquellos casos en los cuales se desea conocer la magnitud o importancia que
tienen las partes que integran un todo. En otras palabras, si el activo circulante de una empresa es de
$250,000, mediante este método se determina la magnitud de cada uno de los renglones que componen el
activo circulante en relación con su monto total.
Para ello se equipara la cantidad total o global con el 100% y se determina en relación con dicho 100%
el por ciento relativo a cada parte.
Los resultados obtenidos quedan lógicamente expresados también en porcientos, encontrando aquí la
ventaja y la desventaja del método. La ventaja es porque al trabajar con números relativos nos olvidamos
de la magnitud absoluta de las cifras de una empresa y con ello se comprende más fácilmente la
importancia de cada concepto dentro del conjunto de valores de una empresa. Sin embargo, también aquí
aparece el defecto del sistema, ya que al hablar en términos de porcientos es fácil llegar a conclusiones
erróneas, especialmente si se quieren establecer porcientos comparativos. Por ejemplo: el costo de ventas
de una empresa en un año fue del 65% sobre las ventas y en otro año es del 70%, con lo cual
aparentemente el costo de ventas fue superior en el segundo año en relación con el primero, ello es cierto
en relación con su 100% anual, pero probablemente no entre sí, pues puede suceder que ese 65% tenga una
magnitud o volumen superior a la cantidad representada por el 70%.
Por lo anterior, es útil este método para obtener conclusiones aisladamente, ejercicio por ejercicio, pero
no es aconsejable si se desean establecer interpretaciones al comparar varios ejercicios.
Desde el punto de vista de su aplicación, este método puede ser total o parcial. Será total si el todo, o
sea el 100% corresponde a la cantidad máxima incluida en un estado financiero y será parcial, si se toma
como 100% uno de los capítulos o aspectos parciales de un estado financiero.
46 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Porcientos integrales totales

La aplicación de este método desde un punto de vista total podemos encontrarlo tantas veces como estados
financieros puedan formularse; sin embargo, ha encontrado su mayor aplicación en el Estado de Situación
Financiera y en el Estado de Resultados, especialmente en este último caso.
Las cantidades que se igualan al 100% son: En el primer estado el total del activo por un lado y la suma
del pasivo más el capital contable por el otro lado, pudiéndose determinar después los porcientos de cada
capítulo del Estado de Situación Financiera, así como los porcientos parciales de cada uno de los
conceptos.
En el Estado de Resultados, el 100% corresponde a las ventas netas, pero no hay que olvidar que en
dicho estado deben quedar señaladas las ventas totales y sus correspondientes disminuciones por concepto
de rebajas, bonificaciones y devoluciones sobre ventas; así como también pueden manejarse los descuentos
sobre ventas siempre y cuando esta cuenta de naturaleza financiera en forma consistente se controle junto
con las otras disminuciones.
El control debe ejercerse para fijar la magnitud de estas disminuciones dentro del volumen de
operaciones de una empresa, y en su caso, hacer notar los excesos para evitar incrementos desmedidos que
perjudican el desarrollo de la empresa.
Cía. La Razón, S.A.
Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 20XX
(Cifras en miles de pesos)
Activo Pasivo
Caja y bancos $50 Cuentas por pagar $100
Cuentas por cobrar 100 Documentos por pagar 100
Documentos por cobrar 150 Acreedores 100
Inventarios 50 $300 30%
$350 35%

Fijo Fijo
Terreno $50 Acreedor hipotecario $250
Edificio (neto) 100 $250 25%
Maquinaria y equipo (neto) 200
Equipo de transporte (neto) 150
Muebles y enseres (neto) 100
$600 60%
Capital
Otro activo Capital social $250
Gastos de instalación $25 Reservas de capital 50
Deudores diversos 25 Utilidad del ejercicio 150
$50 5% $450 45%
- - - - -

Suma el activo $1,000 100% Suma pasivo y capital $1,000 100%


Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales 47

Cía. La Razón, S.A.


Estado de Resultados por el período del 1 de enero al 31 de diciembre de 20XX
(Cifras en miles de pesos)
Ventas totales $76,000 111%
- Rebajas, bonificaciones s/ventas 7,600 11
Ventas netas $68,400 100%
Costo de ventas 47,880 70%
Utilidad bruta $20,520 30%
Gastos de venta 8,520 13
Gastos de administración 9,000 13
Utilidad de operación $3,000 4
± Otros productos o gastos 1,104 2
Utilidad antes I.S.R. y P.T.U. $4,104 6
I.S.R. y P.T.U. 2,104 3
Utilidad neta $2,000 3%

Porcientos integrales parciales

Prácticamente es ilimitado el número de aplicaciones que podemos encontrar bajo este aspecto, ya que el
capítulo de un estado financiero o un concepto del mismo, puede quedar sujeto a un cálculo de esta
naturaleza.
Sin embargo, como ejemplo se presenta su aplicación en 7 casos:

Estudio del activo circulante


Debido a la importancia que tienen los valores que componen el activo circulante, se ha establecido la
costumbre, dentro de la técnica del análisis, de hacer un estudio minucioso y detallado de este capítulo del
balance.

1o. Porcientos integrales de los valores del activo circulante


Es el caso más sencillo y generalizado. Se toma como igual a 100% el valor total del activo circulante y
sobre esta base, se calculan los valores parciales de cada uno de sus conceptos.
48 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Ejemplo
(cifras en pesos)

Caja y bancos 50,000 25%


Clientes 70,000 35%
Documentos por cobrar 40,000 20%
Inventarios: 40,000 20%

Terminados 10,000 5%
Materia prima 20,000 10%
Producción en proceso 10,000 5%
Total 200,000 100%

Obsérvese la distribución de este activo circulante, apreciando que el disponible comprende una cuarta
parte; las cuentas por cobrar son algo más de la mitad de su importe total, en tanto que los inventarios
abarcan una quinta parte.
Este cálculo puede ser útil si encontramos que en otro ejercicio cambia la composición de este activo
circulante, digamos en la siguiente forma:

Caja y bancos 15%


Clientes 20%
Documentos por cobrar 20%
Inventarios 45%

La comparación no nos permite asegurar incrementos o disminuciones en valores absolutos, pero si nos
permite decir que en este nuevo ejercicio el activo circulante se inclina a los inventarios por una
disminución principalmente en los clientes, lógicamente la composición de este segundo activo circulante,
no es tan deseable como el anterior.

2o. Porcientos integrales acumulativos del activo circulante en relación al pasivo circulante
En este segundo estudio del activo circulante se tiene presente el descubrir la verdadera capacidad de pago
de la negociación en forma más completa y verídica que la razón simple del circulante.
En este caso equipararemos al pasivo circulante como igual a 100 y posteriormente se calculará el por
ciento que representa cada uno de los valores del activo circulante en relación a dicho 100%, con la
circunstancia de que dichos porcientos se van acumulando.
En esta forma y debido a que los distintos conceptos del activo circulante se encuentran ordenados de
acuerdo con su disponibilidad, podremos observar como este método toma en consideración tanto la
solvencia de la empresa como la liquidez de sus valores circulantes.
Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales 49

Ejemplo
Importe Parcial Total
Concepto
($) (%) (%)
Caja y bancos 30,000 75 75
Clientes 10,000 25 100
Documentos por cobrar 10,000 25 12
Artículos terminados 15,000 37 V2 162 Vi
Productos en proceso 10,000 25 187 Vi
Materias primas 5,000 12 V2 200
Pasivo circulante 40,000 100

El cálculo se realizó como sigue:


Los $40,000 del pasivo circulante son igual al 100% y en relación a esta cantidad se calculan los
porcientos de la columna parcial y dichos porcientos se van sumando para formar los porcentajes de la
última columna.
De acuerdo con lo anterior, si el Analista se concretara a calcular la razón circulante, tendríamos:

Activo Circulante = 80,000


~~~~~~~~~-

Pasivo Circulante 40,000


= 2

o sea, por cada peso de pasivo circulante, dos pesos de activo circulante; sin embargo, compárese este
resultado que nos parece un tanto incompleto con el cálculo anterior; el cual nos permite la siguiente
interpretación:
El 75% del total de las deudas a un plazo corto (pasivo circulante), está garantizado con los valores
disponibles de la empresa; si a estos valores disponibles agregamos únicamente lo que deben los clientes
quedará totalmente cubierto dicho pasivo circulante, o sea, que a partir de sus documentos por cobrar que
son valores bastante cercanos al término del ciclo económico, la empresa empieza a tener excedentes sobre
un pasivo circulante. Puede hablarse por lo tanto, de una solvencia y de una liquidez bastante buena.
Pondremos otro ejemplo aplicando estos mismos porcientos integrales:

Concepto Importe($) Parcial(%) Total(%)


Activo circulante
Caja y bancos 10,000 20 20
Clientes 20,000 40 60
Documentos por cobrar 10,000 20 80
Artículos terminados 15,000 30 110
Productos en proceso 25,000 50 160
Materias primas 20,000 40 200
Pasivo circulante 50,000 100
50 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Si calculamos la razón circulante de esta empresa, tendremos:

Activo Circulante 100,000


~~~~~~~~~-= = 2
Pasivo Circulante 50,000

Si comparamos estos dos ejemplos, podrá observarse la ventaja de aplicar este método y no concretarse
al de razones.
En el primer caso observamos que con los valores de caja y bancos y clientes la empresa tiene el
equivalente a todo su pasivo circulante; en el segundo ejemplo habrá que recurrir al efectivo en caja y
bancos, a los clientes, a los documentos por cobrar y la casi totalidad de los artículos terminados para
encontrarse en la misma situación de la empresa anterior. No obstante, la razón circulante en ambas
empresas es la misma: 2 a 1.
En otras palabras, con este método además de analizar la solvencia, también tomamos en consideración
la liquidez.
Desde luego no podemos producir una interpretación categórica y definitiva si antes no conocemos el
tipo de empresa de que se trate, pues puede suceder que requiera grandes inventarios, mismos que son en
perjuicio de la magnitud de los otros valores del circulante, y de ahí que no pudiera decirse que la empresa
tenga una mala política administrativa en dicho sentido.

3o. Porcientos integrales de cuentas por cobrar


Este estudio se realiza no únicamente en análisis, sino que es bastante común, tanto en auditoría como
durante el manejo de las cobranzas de una empresa. Consiste en formular una clasificación de la antigüedad
de las cuentas por cobrar y determinar el por ciento que representan la suma de cada uno de estos grupos
en relación con el total de cuentas por cobrar que es la cantidad que se iguala a 100%.
En nuestro caso del análisis existe una pequeña variante en relación con el uso de estos porcientos
citados anteriormente. Se trata de la reserva para cuentas incobrables. Recordaremos que en nuestro balance
presentamos las cantidades netas y en este caso la reserva se ha deducido de las cuentas por cobrar.
Por lo tanto, para trabajar con cantidades iguales una vez que se ha establecido la antigüedad, vamos
deduciendo el importe de la reserva de los grupos más antiguos hasta llegar a una cantidad igual a la del
balance, que es la que se iguala al 100%.
Supongamos una empresa cuyo saldo de clientes es de $110,000; la reserva para cuentas incobrables
$10,000 y cuya clasificación de antigüedad es la siguiente:

l. Cuentas no vencidas con un plazo hasta de 30 días. $30,000 30%


2. Cuentas no vencidas con un plazo hasta de 60 días. 40,000 40%
3. Hasta 90 días. 20,000 20%
4. Hasta 120 días. 10,000 10%
$100,000 100%
5. Vencidos hace más de 30 días= Cuentas Incobrables 10,000
$110,000
Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales 51

De acuerdo con lo anterior, deduciremos la reserva para cuentas incobrables de este último grupo y
calcularemos los porcientos integrales de los otros grupos correspondiendo el 30% al primer grupo, el 40%
al segundo, el 20% al tercero y el 10% al cuarto.
Cabe aclarar que la política de la empresa, con base en experiencias anteriores, considera en aquellas
cuentas que no se hacen efectivas dentro de los plazos establecidos (30, 60 y 90 días) y no son cobradas
antes de 120 días, o en un plazo que sobrepasen un margen de 120 días, éstas se catalogarán como
incobrables.
Por lo tanto, si existen, como es el caso cuentas vencidas con más de 30 días de su plazo normal, es
decir, más de 120 días, internamente serán cuentas de cobro dudoso, aun cuando en el aspecto fiscal
algunas no cumplan tal requisito y no se pueden considerar deducibles en el momento en que la empresa
así las considero.

4o. Porcientos integrales de inventarios


Este caso es similar al de las cuentas por cobrar, solamente referido a los inventarios.
También aquí tratamos de determinar los porcientos correspondientes a diversos grupos de acuerdo con
la antigüedad de los inventarios, ya que como resultado de la aplicación de este cálculo puede llegarse a
la conclusión que existen fuertes cantidades de mercancías que tienen bastante tiempo en las bodegas, con
lo cual el Analista puede llegar a conclusiones muy distintas de las que podría producir si no se aplicara
este método.
Como resultado de la aplicación de estos porcientos, puede observarse la elevación de éstos en los
últimos grupos de inventarios, o sea, aquellos que tienen bastante tiempo en la negociación, por lo cual
habrá necesidad de buscar la causa de esta inactividad tan elevada, hasta llegar al extremo de que si no se
encuentra una explicación satisfactoria, se deducirá el importe de estos inventarios para incluirlos en el otro
activo, ya que prácticamente no sirven para el ciclo económico de la empresa.
También en este caso puede encontrarse una reserva por valuación de inventarios que se haya deducido
en el balance para efectos de análisis, en cuyo caso deduciremos esta reserva de aquellos grupos que
muestren una mayor antigüedad en su entrada.

Ejemplo
Existencias de 30 días. $300,000
Existencias de 30 a 60 días. 200,000
Existencias de 60 a 180 días. 150,000
Existencias de 180 días a un año. 50,000
Existencias de más de un año. 40,000
Suma $740,000
Menos reserva por valuación. - 60,000
Valor presentado en el balance. $680,000

Deducimos estos $60,000, suprimiendo íntegramente el grupo de más de un año y los $20,000 restantes
del grupo de 180 días a un año, quedando los porcientos integrales como sigue:
52 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Existencias de 30 días. $300,000 44%


Existencias de 30 a 60 días. 200,000 29%
Existencias de 60 a 180 días. 150,000 22%
Existencias de 180 días a un año. 30,000 5%
Suma $680,000 100%

Tenemos que hacer la salvedad de que no siempre es factible la aplicación de los porcientos integrales
a este caso, debido a la dificultad que puede encontrarse para establecer una clasificación de los grupos de
acuerdo con la antigüedad de su entrada, ya que presupone que la empresa tiene establecido un método del
control bastante preciso; sin embargo, aun cuando no se cuente con él, es posible tener una idea de si la
empresa tiene o no grupos rezagados de inventarios, vigilando la rotación respectiva; si notamos una
disminución en ésta, es probable que encontremos esta clase de inventarios y entonces el Analista deberá
tratar de obtener una información adicional respecto a estos inventarios.

So. Origen del capital


En este caso, el total del pasivo más el total del capital contable se iguala al 100% y se calculan los
porcientos correspondientes al pasivo circulante, al pasivo fijo y al capital contable.

Ejemplo
Pasivo circulante $300,000 23%
Pasivo fijo 250,000 19%
Suma el pasivo $550,000 42%
Capital contable 750,000 58%
$1'300,000 100%

Lo anterior señala que del total de recursos de que dispone la empresa, el 58% de los mismos son de
su propiedad, en tanto que el 42% son recursos provenientes de fuentes ajenas, además puede observarse
que de estos recursos ajenos predominan aquéllos cuyo reembolso será a corto plazo, pues constituyen el
23% del total de los recursos de la empresa, en tanto que los de plazo largo son únicamente 19%.
Obsérvese que de este estudio del origen del capital resulta más claro y más fácil de obtener
conclusiones que de ese mismo estudio por el método de razones, ya que aquí no perdemos de vista el total,
y en relación al mismo determinamos la magnitud de sus componentes.

Pasivo circulante 300,000 Por cada peso de capital propio tenemos $0.40 de
= = 0.40
Capital contable 750,000 deudas a corto plazo (menos de un año).

Pasivo fijo 250,000 Por cada peso de capital propio debemos $0.33 a
= = 0.33
Capital contable 750,000 largo plazo.
Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales 53

Pasivo total 550,000 Por cada peso de capital propio existen $0.73 de
0.73 . 1 .
Capital contable 750,000 cap1ta aJeno.

60. Aplicación del capital


En este caso se considera el total del activo (incluyendo el otro activo) como igual al 100%, partiendo de
la base de que todos los recursos obtenidos por una empresa están aplicados a cualquiera de los renglones
que constituyen el activo. Posteriormente, se determinan los porcientos parciales que corresponden al
activo circulante, activo fijo y a otro activo (algunos tratadistas no consideran este último capítulo
partiendo de la base de su exclusión desde el punto de vista administrativo); sin embargo, se aconseja que
se incluya porque resulta interesante cuando menos conocer el porciento que represente su importe dentro
del total de la aplicación de recursos.

Ejemplo
Activo circulante $350,000 35%
Activo fijo 600,000 60%
Otro activo 50,000 5%
Suma $1'000,000 100%
Pasivo total + Capital $1'000,000 100%

En otras palabras, determinamos que del total de recursos obtenidos por la empresa, propios y ajenos,
aproximadamente una tercera parte está dedicada al ciclo económico y casi las dos terceras partes al activo
fijo. Esta aplicación no tiene paralelo en el método de razones, aun cuando se podría equiparar parcialmente
con la siguiente razón:

Activo fijo 600,000


0.60
Total de recursos 1'000,000

La interpretación es que de un peso del total de nuestros recursos, entendiéndose como tal a la suma del
pasivo total (capital ajeno) con el capital contable (capital propio), se han utilizado $0.60 para la
adquisición de maquinaria y equipo, terrenos, edificios, equipo de transporte, mobiliario, etc ..

7o. Porcientos integrales en las utilidades


A través de este estudio, se analizarán los rendimientos obtenidos tomando los diferentes parámetros más
comunes, en los que en circunstancias normales conservarán un orden ascendente como a continuación se
indica, debiendo pugnar por mejorar dichos resultados.
54 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Ejemplo
1ª Ventas netas $529,000 2.6%
2ª Pasivo total + Capital contable 150,000 9.3%
3ª Capital contable 57,000 24.6%
4ª Activo fijo 42,000 33.3%
sa Capital de trabajo 27,000 51.9%
Utilidad neta 14,000

Utilidad neta 14
~~~~~~~~~-= ~~~-

= 0.026 X 100% = 2.6%


Ventas netas 529

Utilidad neta 14
= 0.093 X 100% 9.3%
Pasivo total + Capital contable 150

Utilidad neta 14
= = 0.246 X 100% = 24.6%
Capital contable 57

Utilidad neta 14
= 0.333 X 100% 33.3%
Activo fijo 42

Utilidad neta 14
= = 0.519 X 100% = 51.9%
Capital de trabajo 27

De lo anterior, entre otros aspectos, se desprende lo siguiente:


l. Si la suma de recursos tanto propios como ajenos ($150,000) representan una tercera parte de los
ingresos ($529,000), es obvio que el por ciento que resulta al relacionar la utilidad con las ventas se
triplique:
2.6 X 3.5 = 9.2% VS. 9.3%
2. Si representa cerca de la décima parte de los ingresos ($529,000), los recursos propio o el Capital
Contable ($57,000), el por ciento será 9.3 veces más que el obtenido a través de las ventas:
2.6 X 9.3 = 24.2% VS. 24.6%
3. Considerando que la empresa fuera industrial el orden antes indicado sería el correcto, no así tratándose
de una empresa comercial, para la cual es más importante el capital de trabajo que incluye como renglón
significativo su almacén de mercancías (pasa al cuarto lugar) que las inversiones en activo fijo (pasan
al quinto lugar).
4. De acuerdo a otros resultados obtenidos por este mismo método de análisis, por la aplicación de otros
métodos y el conocimiento de la empresa, se obtendrán otros razonamientos que ayudarán a la toma de
decisiones correcta.
CAPÍTULO IV
MÉTODOS GRÁFICOS

Método gráfico

Este método queda dentro de los denominados dinámicos y se puede decir que no se consiguen a través
de éste, conclusiones diferentes a las que se han llegado por medio de la aplicación de otros métodos, pero
tienen la ventaja de mostrar en una forma objetiva cómo se conforman los estados financieros o la relación
entre cuentas o renglones de los mismos estados.
56 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Gráfica No. 1

Bebi Gas, S.A. de C.V


Gráfica de utilidades del ejercicio 200X
Utilidad

1200

Gastos variables

$237.03

Gastos fijos

o 2000 4000 8000 10000 12000 14000


Unidades vendidas

La representación gráfica de estos métodos puede ser de lo más variado, tanto como la imaginación del
Analista se desenvuelva, de acuerdo al método de análisis que aplique, los fines que pretenda y su
predilección por la elaboración de gráficas.
Capítulo N. Métodos Gráficos 57

Gráfica No. 2

Método de Tendencias

170
~
(j 150
:a
,s
;

130 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- _,.. - - - - - - - - - - - - - -
o _,,
""
~
110 ..
,§ ___ ..
--- ----
z
90 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - '::"' ~- - ~ - -- - - ----
- -- ---- -- -- -- -- --

70
200U 200V 200W 200X 200Y
Año
- - - Activo circulante - - - - Activo fijo - · · - · Pasivo total - - Capital y reserva

Entre las formas más comunes están las que utilizan los ejes de las coordenadas para ilustrar los
métodos del Punto de Equilibrio Económico a través de su Gráfica de Utilidades, en sus diferentes
modalidades, algunas de las cuales se proponen en este libro (Ver Gráfica No. 1); también están las gráficas
utilizadas por el Método de Tendencias que mezclan los diferentes renglones que se analizan durante varios
ejercicios (Ver Gráfica No. 2).
El uso de gráficas por medio de barras está muy generalizado, en la Gráfica No. 3 se comparan tres
alternativas del capital de trabajo.
58 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Gráfica No. 3

1 Primera 1 ~I ~

Acciones, bonos y valores

Acciones, bonos y valores

Inventarios Inventarios

Inventarios
~

Documentos por cobrar


p Documentos por cobrar p
a p
a Documentos por cobrar
Cuentas por cobrar s a
s
i Cuentas por cobrar s
i
V
Cuentas por cobrar i
V

Caja y bancos o o
V
Caja y bancos Caja y bancos o

Otra forma que se maneja frecuentemente es la llamada gráfica de pastel, los diferentes conceptos,
renglones o cuentas se reparten en la circunferencia utilizada como si fueran rebanadas convirtiendo los
montos en grados (Ver Gráfica No. 4).
Capítulo IV. Métodos Gráficos 59

Gráfica No. 4

·-

Activo Pasivo
Circulante 30% Corto plazo 30%
Fijo 50% Largo plazo 12%
Otro activo 20% 42%
Capital
Capital social 20%
Reservas 10%
Utilidades acumuladas 12%
Utilidades ejercicio 16%
58%
100% Sumas iguales 100%

La simbología también es auxiliar para este tipo de método, es decir, se toma un símbolo y se repite
tantas veces como quiera representarse, o bien, se usa a diferentes medidas que denoten que son de mayor
o menor magnitud las cifras comparadas.
Este ejemplo lo podemos ver en la Gráfica No. 5 que compara cuatro empresas a diferentes niveles de
producción y venta.
60 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Gráfica No. 5

Niveles de producción y venta (Cifras en miles de pesos)

"A"
Ingresos 15,000
4,000 Costos variables 55%
P.E.E. 8,900 p = 15,000 X 0.45 - 4,000 = $2,750
= 0.45 = Costos fijos 4,000

"B"

Ingresos 17,500
5,000 Costos variables 55%
P.E.E. 11,100 p = 17 ,500 X 0.45 - 5,000 = $2,900
= 0.45 = Costos fijos 5,000

"C"
Ingresos 10,000
2,000 Costos variables 55%
P.E.E. 4,400 p = 10,000 X 0.45 - 2,000 = $2,500
= 0.45 = Costos fijos 2,000

"D"

Ingresos 20,000

7,000 Costos variables 55%


P.E.E. 15,600 p = 20,000 X 0.45 - 7,000 = $2,000
= 0.45 = Costos fijos 2,000

Algunos autores, como lo mencionaba, tienen un toque artístico en sus gráficas y dibujan los renglones
del Estado de Situación Financiera con una caja registradora, que refleje el efectivo en caja y bancos, un
almacén que represente la mercancía o los productos de la empresa, unas figuras humanas en número o
tamaño que se refiera a los clientes, una maquinaria o un camión que se traduzca en las inversiones en
maquinaria o en equipo de transporte, y así todos los demás renglones del estado en cuestión (Ver Gráfica
No. 6).
Capítulo IV. Métodos Gráficos 61

Gráfica No. 6

$5'000,000

$25'000,000

$40'000,000

$100'000,000

$20'000,000

Existe el llamado Reloj de la Productividad ideado por el profesional C.P. José Ma. Guerrero de la
Vega, que diseñaba una especie de reloj despertador con ventanillas en diferentes lugares, estando esta
carátula sobrepuesta en una plantilla que contenía diferentes cantidades, relativas a los ingresos, costos
variables, gastos variables, costos y gastos fijos, tanto reales como presupuesto y otros datos adicionales.
Al hacer girar la carátula, aparecían los datos anteriores, con el fin de tener una información completa, para
hacer comparaciones y tomar decisiones.
Cabe aclarar que sólo eran seis ventanillas y los datos que se obtenían cada vez eran en un máximo de
cuatro, por lo que se tenía que hacer girar la carátula para seguir obteniendo mayor información (Ver
Gráfica No. 7).
62 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Gráfica No. 7

Reloj de la productividad

i
1

Como se habrá podido comprender, este método gráfico es de uso común en todas las empresas, porque
a los empresarios y administradores les agrada y les ayuda la fácil comprensión de aspectos técnicos que
en números resultan verdaderamente cansados y aburridos.
El Analista debe aprovechar el uso de gráficas en lo posible, pero esto no significa que debe obligarse
a su formulación, aun cuando en la actualidad se le facilite a través del uso de la computadora.
CAPÍTULO V
PUNTO DE EQUILIBRIO ECONÓMICO

Introducción

Aun cuando la aceptación de los métodos que sirven para analizar e interpretar los estados financieros ha
sido relativamente reciente en nuestro país, varios son los métodos de análisis que han surgido; pero
ninguno considero tan valioso como el sistema del Punto de Equilibrio Económico, ya que estimo que es
uno de los más avanzados e interesantes, por entrar al terreno de las estimaciones, predeterminaciones y
presupuestos, dando una faceta distinta y más llamativa que los métodos anteriormente descubiertos, que
se basan principalmente en datos históricos.
El Punto de Equilibrio Económico fue descubierto aproximadamente en el año de 1920; siendo su
descubridor el Ing. W alter Rautenstrauch, Profesor de la Universidad de Columbia en Nueva York, quien
consideró que los estados financieros no presentaban una información completa sobre los siguientes
aspectos:
a) Solvencia. Situación de crédito presente.
b) Estabilidad. Situación de crédito futura.
e) Productividad. Que se refiere a todos los aspectos relacionados con el rendimiento o resultado de
una empresa.
Basándose en lo anterior y observando llanamente el Estado de Situación Financiera, encontramos que
presenta datos estacionados en un momento dado ignorando por completo el movimiento que se haya
efectuado en favor o en contra del rendimiento de una compañía. Ahora bien, si nos dirigimos al Estado
de Resultados, encontramos que es un estado que presenta el movimiento ocurrido durante un período
determinado. Si quisiéramos determinar las eficiencias en el financiamiento del negocio, sea en compras
de maquinaria, materias primas, créditos concedidos, deudas contraídas, incrementos o reducciones de
capital y todo lo relativo a producción, distribución y venta de artículos según el caso, sería necesario ir
más lejos en nuestros estudios y anexar datos que complementaran a los estados antes citados.
El profesor Rautenstrauch, al tratar de contestar aquellas preguntas que se formulaba, con el objeto de
encontrar una forma más clara y explícita de los estados financieros, llegó a determinar una fórmula que
localiza rápidamente el lugar donde se encuentra colocado el Punto de Equilibrio Económico de una
compañía, tomando como medio descriptivo la gráfica que representa la situación de la empresa que se está
revisando.
64 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

En Estados Unidos de América, el estudio analítico por medio del Punto de Equilibrio Económico ha
sido aceptado y se ha generalizado bastante; no así en nuestro país, debido a la falta de libros donde se
encuentra explicada la utilidad que de él se puede llegar a obtener. Es más, no sólo obras para profesionales
o estudiantes, sino también libros que sirvan a los dueños de empresas, accionistas, administradores, etc.;
para que ellos constaten la utilidad que les brindaría un análisis de los estados financieros de la compañía
que dirigen o en la cual tienen invertido su dinero.
Una vez más repito que al hablar del Punto de Equilibrio Económico como uno de los métodos
analíticos más avanzados y de mayor atractivo, no trato de descartar a los demás métodos, ya que éstos son
necesarios, según el caso, para comprobar y darle mayor fuerza a los resultados obtenidos por el método
en cuestión.

Pasos preparatorios al análisis de un estado financiero

El Analista, al llegar a la empresa en la cual va a poner en práctica sus conocimientos y dar una
interpretación de sus deducciones, pide al cliente le sean facilitados los estados financieros, si es posible
ya revisados y dictaminados por algún Auditor, o bien, principiar por hacer esta labor; todo esto para tener
una mayor seguridad de la veracidad de los datos mostrados en dichos documentos.
En el supuesto caso de que se haya efectuado la auditoría con anterioridad, el Analista enfocará sus
investigaciones a las necesidades del análisis, con el objeto de ahorrar tiempo y dinero.
En cualquiera de los casos mencionados en que se encuentre el Analista, éste deberá elaborar una cédula
donde consten todos los renglones de la Balanza de Comprobación, conteniendo las siguientes columnas:
l. Las dos primeras con los saldos que aparecen en la balanza.
2. Esas cantidades, pero cerradas a decenas, centenas, millares, etc., según el caso.
3. Las dos siguientes para los ajustes derivados del propio Analista.
4. Dos columnas más para saldos ajustados, y
5. Columnas para la clasificación que para efectos de análisis se hace, al Estado de Situación Financiera
que se divide de la siguiente manera:
l. Circulante.
Activo 2. Fijo.
3. Otro activo.

l. Circulante.
Pasivo
2. Fijo.

l. Capital social.
Capital 2. Reservas de capital y superávit.
3. Resultados del ejercicio.
En la reclasificación que del Estado de Situación Financiera se efectúa al practicar el análisis, nos
encontramos principalmente con la creación de un grupo llamado "Otro activo", así como la desaparición
de "Cargos diferidos". El Activo circulante y el fijo quedarán sólo con aquellos renglones indispensables
y propios de su ciclo económico. El Otro activo representará los Cargos diferidos y aquellas operaciones
que surgen en una compañía pero que no son propios del movimiento regular de la misma.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 65

Tomando una teoría conservadora, el Pasivo lo dividimos solamente en Circulante y Fijo, basándose
dicha separación en el período en que se desenvuelven las obligaciones contraídas por la empresa.
El Capital social será aquel que está totalmente suscrito y exhibido. Las cuentas personales de los
dueños de la empresa (Accionistas) serán presentadas dentro del capítulo del Activo o Pasivo, según la
naturaleza de sus saldos.
Las otras cuentas de Capital se presentarán en la forma indicada en la reclasificación hecha del Estado
de Situación Financiera.
Para facilitar más aún la labor de un Analista, la cual debe hacerse en forma rápida, se agruparan
cuentas afines bajo un mismo rubro.
Así encontramos que en la cuenta de Caja y Bancos se agruparán aquellas cuentas que representan
efectivo; lo mismo en la de Cuentas por Cobrar, tomándola como expresión genérica, se agruparán los
Documentos por cobrar, los Clientes, Cuentas por cobrar, etc.
Todo lo anterior es necesario para preparar un Estado de Situación Financiera para efectos de análisis.
Ahora sólo me resta hablar sobre el otro estado financiero más importante, que es el Estado de Resultados,
que tal vez contribuya en algunas ocasiones con datos más valiosos que los que nos podría mostrar el
Estado de Situación Financiera, ya que es un estado "dinámico" que representa los movimientos que se
efectuaron en un período determinado y no en forma "estacionada" como el Balance General, que muestra
la situación económica y financiera del negocio en un momento dado.
El Estado de Resultados debe contener los datos más explícitos posibles; ya que muchos contadores
adoptan la tendencia de presentarlo en forma condensada cayendo en un terreno obscuro, dentro del cual
es imposible interpretar un documento que presenta los datos en una mínima expresión, pero a la vez difícil
de comprender y obtener conclusiones básicas. Es por eso que los que siguen la Teoría del Análisis e
Interpretación de Estados Financieros recomiendan que este estado se presente en la forma más detallada
y completa que se pueda.
Las Ventas se detallarán paso a paso, es decir, separadas las Ventas Totales de las Ventas Netas,
indicando el monto a que ascendieron las Rebajas y Devoluciones sobre las mismas. Aún más, se sugiere
que aparezcan las Ventas Totales divididas en lo que corresponde a Ventas efectuadas a Crédito de aquéllas
que se hicieron al Contado, lo mismo si existen sucursales, agencias, etc.; las Ventas de cada una de ellas
deberán aparecer separadamente. Si existen varios productos, se deben presentar también clasificados.
No hay que olvidar que en análisis, los conceptos que forman las cuentas del Activo Circulante y Fijo,
así como las Ventas deben ser exclusivos de una operación normal de la empresa.
Como ya se dijo en párrafos anteriores, en los estados que revisa el Analista, debe estar practicada la
auditoría y dictaminados los mismos por algún Contador Público; o bien, hacer constar lo contrario en el
informe, en caso de que no lo haya sido. Es por esa razón que al tocar el punto de Costo de Ven tas donde
se pueden encubrir falsas maniobras, el Analista no entra en detalles y lo admite como correcto, y trata de
localizar solamente en el renglón de V entas cantidades que no se refieren a operaciones propias o normales
del negocio, que en caso de existir y no darse cuenta el Analista, podría reportar datos completamente fuera
de la verdad, con perjuicio de los dueños del negocio, los cuales festejarían un resultado inflado por Ventas
ocasionales.
También se hace necesario que el Analista se provea del Estado de costo de producción y algunos datos
supletorios, como son el número de unidades producidas, vendidas, en proceso si se trata de una industria,
etc., en algunos casos las horas trabajadas por la fábrica; tanto horas-máquina como horas-hombre, etc ..
Los Gastos de operación en nuestro estudio, son de una importancia tal, que sin tener un detalle claro
y bastante preciso de ellos, será casi imposible dar una interpretación que resultare valiosa a los fines
deseados por las personas que dirigen la negociación en estudio.
66 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

En párrafos subsecuentes se explicará la importancia que tiene la división de los Gastos de operación.
Los "Otros gastos y productos" son considerados, como su nombre lo indica, provenientes de
operaciones que no son propias del negocio en el desenvolvimiento de la compañía, y que por alguna razón
se traducen en ingresos o bien en operaciones. Sólo se tomarán en cuenta para efectos de análisis, cuando
representen alteraciones de importancia en su resultado final y cuando sean constantes.
Hasta el párrafo anterior son pasos preliminares que realiza un Analista para poner en práctica
cualquiera de los métodos de análisis que se conocen. A continuación se indica la secuencia para
determinar el Punto de Equilibrio Económico.
El estudio del Punto de Equilibrio Económico requiere de dos datos, básicamente:
l. Ventas. Deberán ser tomadas en forma global y además como dato adicional el número de unidades
vendidas. Todo lo anterior, como ya se dijo, debe ser operación normal del negocio.
2. Costo de ventas y gastos de operación. Estos costos y gastos se dividen a su vez en tres grupos
principales:
a) Costos o gastos fijos. Son aquellos costos o gastos que por su propia naturaleza no varían en su
importe de ejercicio a ejercicio; o bien, el gasto o gastos que se van a efectuar de acuerdo con los
planes que la compañía tenga en perspectiva para el futuro y que se determinen de antemano.
b) Costos y gastos variables. Son aquellos gastos que comúnmente varían con relación al volumen
de Ventas que efectúa la empresa, puesto que a mayor volumen de Ventas mayores serán estos
gastos en una negociación.
c) Semi-fijos. Estos Costos o Gastos, llamados también gastos semi-variables, semi-constantes,
regulables, etc., son aquellos gastos que dan elasticidad en determinar si un costo o gasto es fijo o
variable, ya que varían según el criterio del Analista, es decir, que el importe del costo o gasto puede
cargarse a uno de los dos grupos arriba mencionados, o bien, se puede prorratear entre los dos.
Como ejemplos notables y determinantes dentro de los Costos o Gastos Fijos, encontramos: los sueldos
de oficina, la depreciación en línea recta, las cuotas del seguro social, rentas de las oficinas, etc.
Respecto de los Costos o Gastos Variables, encontramos: la mano de obra pagada a destajo, materias
primas, las comisiones a los agentes, el impuesto sobre la producción, etc.
Por último, entre los Costos o Gastos Semi-fijos, tenemos aquéllos que por su naturaleza no se definen
con exactitud y suscitan controversias, pues la base como ya se indicó, es al criterio del Analista. Como
ejemplo clásico encontramos el pago de teléfonos, telégrafos, correo, etc.
Para ilustrar lo anterior, se pondrán tres ejemplos detallándolos en la forma más extensa posible:
l. Industria dedicada a la elaboración de diferentes bebidas gaseosas y jugos de frutas.
2. Comercio, con el objeto de presentar las diferencias que existen de una industria a un comercio.
3. Industria dedica a la distribución de películas. Este ejemplo se ilustrará con sugerencias para
introducir nuevos registros tendientes a la separación de los Costos o Gastos en Fijos y Variables.

Ejemplo del análisis que se practica en una industria que elabora bebidas gaseosas y jugos de frutas

V amos a iniciar nuestro ejemplo transcribiendo el Estado de Resultados Comparativo entre el año de 20_X
y el presupuesto de 20_Y de Bebí Gas, S.A. de C.V., dedicada a la fabricación y venta de bebidas gaseosas
y jugos de frutas.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 67

Bebi Gas, S.A. DE C.V.


Estado de resultados comparativo
por los ejercicios del 1 de enero al 31 de diciembre de 20_X y 20_Y
(Cifras en pesos)
20_Y 20_X
Ventas totales $1 '523,516 $1'417,985
Devoluciones, rebajas y descuentos sobre ventas - 27,971 - 23,502
Ventas netas $1'505,545 $1'394,483
Costo de ventas - 632,121 - 601,192
Utilidad bruta $873,424 $793,291
Menos gastos de operación:
Venta 336,279 308,172
Administración 200,200 206,100
Intereses pagados 24,000 18,000
Honorarios a Administradora, S.A. 30,000 24,000
$590,479 $556,272
Utilidad de operación $282,945 $237,019
Otros ingresos (gastos), neto:
Pérdida cambiarla (36,000) (28,000)
Otros ingresos 18,445 27,639
$30,000 $2,443
Utilidades antes l.S.R. y P.T.U. $295,100 $150,168
Menos provisiones para:
l.S.R. 42,316 42,193
P.T.U. 6,379 7,721
$48,695 $49,914
Utilidad Neta $216,695 $186,944

Para tener una visión más amplia de la productividad de la empresa a la cual nos estamos refiriendo,
es necesario determinar en forma desglosada los Costos o Gastos de fabricación y de operación para a su
vez, según se indicó en párrafos anteriores, repartirlos en Gastos Fijos o bien en Gastos Variables, según
la naturaleza de los mismos.
68 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Bebi Gas, S.A. de C.V.


Distribución de los costos y gastos en fijos y variables de los años 20_X y 20_Y
(Cifras en miles de pesos)

Subcuenta 20_X
Subcuenta
No. Gastos de fabricación Gastos de venta
1 Sueldos $74.2 $40.4
2 Gastos de viaje y representación 2.1
3 Rentas 12.2 3.3
4 Artículos de escritorio
5 Depreciación 40.8 23.7
6 Seguro social 9.0 3.5
7 Mantenimiento de equipo 25.1 10.9
8 Seguros y fianzas 0.6 3.8
9 Operación del equipo de entrega 50.1
10 Provisión para bonificación al personal 5.0 2.1
11 Honorarios por servicios profesionales 0.3
12 Previsión social 2.9 1,5
13 1 % sobre remuneraciones pagadas 1.0 0.6
14 Uniformes 2.6 1.7
15 Prima de antigüedad 1.5 1.8
16 Fondo de ahorro 2.1 0.9
17 Provisión por separación de personal 3.2 1.6
18 Plan de pensiones 2.4 16.2
19 Provisión para riesgos pos incendios 0.5 1.4
20 Materiales y accesorios 12.0
21 Reparación de cajas y botellas 9.3
22 Energía eléctrica 6.3 3.3
23 Mermas de materiales 5.9
24 Gastos no deducibles
25 Promoción 8.0
26 Diversos 2.0 2.2
27 Publicidad 16.5
28 Costo de maquila 51.2
29 Comisiones 1.2 10.2
30 Intereses pagados
31 Honorarios a Administradora, S.A.
Totales $271.0 $206.1
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 69

Bebi Gas, S.A. de C.V.


Distribución de los costos y gastos en fijos y variables de los años 20_X y 20_Y
(Cifras en miles de pesos)
20_X 20_Y
Gastos de Gastos Totales Variables
Gastos fijos Fijos cifras
administración especiales variables presupuesto
$80.4 $195.0 $200.0
12.5 $14.6 $10.0
11.1 26.6 30.0
17.5 9.0 8.5 8.0 8.0
5.8 70.3 72.0
20.4 32.9 30.0
1.5 37.5 30.0
10.5 14.9 24.0
50.1 50.0
10.0 17.1 15
24.3 24.0 0.6 33.0 7.0
12.3 16.7 22.0
0.8 2.4 4.0
1.7 6.0 6.0
4.7 6.0 8.0
4.3 7.3 6.0
10.0 12.1 12.0
28.9 47.5 48.0
1.6 3.5 6.0
12.0 12.0
9.3 12.0
4.5 6.0 8.1 8.0 8.0
5.9 7.0
37.6 37.6 31.0
8.0 8.0
10.5 14.7 21.0
16.5 15.0
51.2 60.0
11.4 12.0
18.0 7.2 10.8 12.0 12.0
24.0 12.0 12.0 15.0 15.0
$310.9 $42.0 $518.5 $308.8 $567.0 $310.0
70 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

En el estado numérico anterior aparecen los gastos de fabricación y de operación del ejercicio de 20_X,
en forma tal, que se aprecia claramente cómo se va haciendo la separación de ellos hasta que llegan a
constituirse en fijos o variables, según el caso. Además, como complemento a dichos datos, aparecen los
gastos de fabricación y de operación presupuestos para el año de 20_Y, divididos en fijos o variables.
También, se puede apreciar claramente que los gastos por concepto de artículos de escritorio,
honorarios por servicios profesionales, los intereses pagados y los honorarios pagados a la Administradora,
S.A., se consideran gastos de los llamados semi-fijos o semi-variables, los cuales el Analista se ve en la
necesidad de repartir, ya sea en forma proporcional, o bien, según su criterio, con base en la empresa
analizada.
Todas las demás subcuentas de gastos, tanto de fabricación y de ventas, así como de administración,
no tienen necesidad de una explicación adicional, ya que todo se indicó al momento de hacer mención de
los gastos.
Con los datos reunidos hasta este momento, nos encontramos en condiciones de poder aplicar la
fórmula del Punto de Equilibrio Económico (E o P.E.E.), o bien, construir la Gráfica de Utilidades.
En la correcta aplicación de la fórmula, hay que saber cómo se determina y el razonamiento que se
sigue.
Nos encontramos con los siguientes elementos para combinarlos:
a) Costos o gastos fijos.
b) Costos o gastos variables.
e) Ventas netas.
d) Utilidad de operación.
Si nosotros relacionamos los costos o gastos variables con las ventas netas, obtendremos el porcentaje
que absorben dichos costos o gastos de las ventas y si el resultado lo deducimos de la unidad, la diferencia
daría la utilidad marginal que tiene la empresa antes de deducir sus costos o gastos fijos.
Observamos que relacionando los costos o gastos fijos con el resultado obtenido en el razonamiento
anterior, encontramos el volumen mínimo de ventas que necesita la compañía para no perder y que cada
venta que sobrepase esa cantidad llevará un porcentaje de utilidad, o sea, la utilidad marginal.
Razonamiento.- Supongamos que se determinan un exceso en Gastos Fijos, por lógica el Punto de
Equilibrio Económico estará localizado en un nivel más alto en la línea de Ventas y por contra si se
determina un mínimo de Gastos Fijos, el Punto de Equilibrio Económico se encontrará a un nivel más bajo.
Tanto en un caso como en otro la Utilidad al final del ejercicio será la misma, pero si nos guiamos por la
gráfica nuestra interpretación en ambos casos será errónea.
En el primer caso se pensará en forma pesimista que se necesitaran muchas Ventas para alcanzar el
Punto de Equilibrio Económico, rebasado este las utilidades se multiplicarán
En el segundo caso con una visión errónea optimista por llegar rápidamente al Punto de Equilibrio
Económico, pudiera creerse que la empresa no perderá si llega a ese límite (PEE) , sin darse cuenta que
para llegar a la Utilidad que se pretende se necesita absorber Gastos Variables indebidos, dando una
utilidad marginal muy pequeña.
En resumen, es necesario distinguir los Costos y Gastos; lo más cercano a su naturaleza, para tener una
visión más clara de su situación y en su caso establecer la pauta a seguir.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 71

Sustituyamos los razonamientos anteriores con las siguientes literales:


a= Costos o gastos fijos

Costos o gastos variables


b=
Ventas totales

E = Punto de Equilibrio Económico

La fórmula será:
a
E=
(1 - b)

Sustituyendo en la fórmula los gastos, nos da:

E = X volumen de ventas necesarias para absorber los costos y gastos de la empresa.

a= $518,500 Costos o gastos fijos


b= $308,800 Gastos variables de operación
330,192 Costos variables de producción
$638,992 Costos o gastos variables totales
$1'394,483 Ventas netas

de donde:
638,992
b= = 0.4582
1'394,483
Por lo que:
518,500 518,500
E= - - - - - - = - - - - - = $956,995
(1 - 0.4582) 0.5418

Cuando la compañía haya llegado a unas ventas que asciendan a $956,995, estará en el llamado Punto
de Equilibrio Económico, es decir, que en ese momento las ventas absorben los costos y gastos sin haber
utilidad, por lo que, si en ese instante se detuviera el movimiento evolutivo de la compañía, ésta vería que
no ha obtenido ganancia alguna, pero tampoco ha sufrido pérdida.
72 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Fórmula para determinar la utilidad en función de sus ventas

La utilidad en función de sus ventas se puede obtener haciendo:


P= Utilidad bruta del ejercicio
M= Monto de las ventas
a= Costos o gastos fijos
b= Relación de costos o gastos variables sobre ventas

Si multiplicamos el monto de las ventas obtenidas en el ejercicio por (1 - b), nos daría la utilidad de la
empresa deduciendo la parte correspondiente de sus costos o gastos variables, haciéndose necesario restar
los costos o gastos fijos para obtener la utilidad de operación, por lo que la fórmula se presentaría de la
siguiente manera:
P =M (1 - b)- a

Sustituyendo en la fórmula los datos ya conocidos:

p= $1'394,483 X 0.5418 - $ 518,500


p= $755,531 - $ 518,500
p = $237,031

Como se puede observar en el Estado de Resultados de nuestro ejemplo (Ver página 69), la Utilidad de
Operación en 20_X es de $237,O19 que, comparándola con la determinada por la fórmula da una diferencia
de $12, que se puede considerar dentro del margen razonable resultante del cierre de cantidades a números
redondos, como lo hemos venido haciendo.

Fórmula para determinar las ventas necesarias para obtener la utilidad deseada

Toda persona relacionada con el manejo de una compañía, o los socios de la misma, se interesan por
conocer el importe de las ventas que son necesarias para obtener una utilidad que les sea productiva.
Ahora bien, utilizando la siguiente fórmula obtendremos:

P+a
M=---
(1 - b)

Si comparamos esta fórmula con la del Punto de Equilibrio Económico, vemos que sólo le ha sido
aumentada la literal "P"; esto es natural, ya que con la fórmula del Punto de Equilibrio Económico
determinamos las ventas necesarias para cubrir sus gastos; ahora, en lo que respecta a esta fórmula,
tendrían que resultamos las ventas necesarias para que después de cubrir sus costos o gastos se obtenga
determinada utilidad.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 73

Supongamos que los directivos de la empresa deseaban una utilidad de $200'000,000 (doscientos
millones) para el ejercicio que estamos analizando. Aplicando la fórmula antes descrita, tendríamos:

P +a 200,000 + 237,031 437,031


M = ---- = --------- = = $806,628
(1 - b) 0.5418 0.5418

La empresa tuvo unas ventas netas reales de $1'394,483, es decir, que se sobrepasó en $587,855 de
ventas y obtuvo más de la utilidad deseada, como se ve en el resultado de la fórmula anteriormente
aplicada.

Gráfica de utilidades del punto de equilibrio económico

Para dar una mayor claridad, es necesario elaborar la Gráfica de Utilidades, la cual está basada en las
llamadas líneas coordenadas; correspondiendo la ordenada o eje vertical a unidades monetarias; mientras
que la abscisa o eje horizontal corresponde a unidades de producción, si es posible; si no, es necesario
presentarla en unidades monetarias o para mayor comprensión, en porcentajes de producción.
Para facilitar nuestro ejemplo, aceptamos que la empresa vende un solo artículo y que su precio es de
$ 100.00 cada uno.
La gráfica nos mostrará lo anterior:

Bebi Gas, S.A. de C.V


Gráfica de utilidades del ejercicio 200X
Utilidad

1200

Gastos variable

$237,03
300

Gastos fijos

o 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000

Unidades vendidas
74 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Explicación de la gráfica

Como se puede observar claramente, la gráfica muestra el estado en que la empresa que analizamos va
disminuyendo la pérdida natural de la misma por medio del aumento del volumen de operaciones, es decir,
ventas. Esta gráfica es de gran utilidad al Analista, ya que la construcción de ella simplifica la presentación
de su informe a los dueños o administradores del negocio.
La construcción de la gráfica es sencilla y se procede de la siguiente manera:
l. Se construyen las líneas coordenadas con relación al volumen de ventas y a la capacidad de producción,
es decir, a unidades monetarias según las ventas, y a unidades de producción o en porcentaje.
2. Se traza la línea de ventas en el punto en que se une el total de ventas en unidades monetarias con el
total de unidades de producción, partiendo esta línea del origen, formando un ángulo de 45º con
respecto a las líneas coordenadas. Como ya se dijo anteriormente, el Analista debe ayudarse con datos
accesorios como determinar las ventas en pesos y éstas en número de artículos vendidos, para efectuar
una proporción entre ellas y ver la realidad, es decir, el precio en que se vendieron menos las rebajas.
3. En seguida se traza una línea paralela al eje de las abscisas a la altura del total de gastos fijos.
4. Después, sumando el total de los gastos, tanto fijos como variables, se localiza el punto sobre la línea
que cae verticalmente del total de la línea de ventas sobre la abscisa, trazando una diagonal hasta la
unión que forman la ordenada con la línea de gastos fijos.
5. Terminado lo anterior, en el cruce de la línea de ventas con la de gastos, se localiza con mayor o menor
dificultad el Punto de Equilibrio Económico, o sea, donde el total de ventas absorben los gastos.

Venta de varios productos

Si la industria que se analiza tuviera una serie de productos para vender, que no pasara de unos diez, nos
veríamos obligados, además de determinar los costos o gastos tanto fijos como variables, a obtener las
ventas de cada artículo y a repartir en forma proporcional los gastos fijos correspondientes a los diferentes
artículos, problema que se resuelve mediante la siguiente fórmula:

a
a'= M' (1 - b')
M (1 - b)

en la cual se representa lo siguiente:

a' = Costos o gastos fijos correspondientes a un artículo.


a = Costos o gastos fijos totales.
b' =Costos o gastos variables del artículo relacionados con las ventas del mismo.
b = Costos o gastos variables totales relacionados con el total de ventas.
M'= Monto de ventas del artículo correspondiente.
M = Monto de ventas totales.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 75

Supongamos que nuestro ejemplo de la industria de bebidas gaseosas y jugos de frutas Bebi Gas, S.A.
de C.V. en el año de 20_X, no se refiere a la venta de un solo artículo, sino que la industria produce cinco
variedades de productos, con las ventas y gastos siguientes:

Producto Ventas % Costo Costo de ventas


Producto "A" Sabor Cola $700 23 $161
Producto "B" Sabor Manzana 300 27 81
Producto "C" Jugos 250 22 55
Producto "D" Extractos 100 24 24
Producto "E" Subproductos 44 20 9
$330
Gastos Fijos $318,500

Costos variables $330


Gastos variables $1,394 x 22.17% = 309
Costos y gastos variables totales $639

Distribución de gastos fijos entre los diferentes productos

Producto "A"

639
b= = 0.4584
1,394

518.5
a'= 700 (1 - 0.4517) =
1,394 (1 - 0.4584)

518.5
a'= 700 (0.5483) =
1,394 (0.5416)

518.5
a'= 384 =
755

a'= 0.6868 X 384 = $264

Producto "A" a'= 0.6868 X 384 = $264

Producto "B" a'= 0.6868 X 300 (1 - 0.4917) =


a'= 206 X 0.5083 = $105
76 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Producto "C" a'= 0.6868 X 250 (1 - 0.4417) =


a'= 172 X 0.5583 = $96

Producto "D" a'= 0.6868 X 100 (1 - 0.4617) =


a' = 69 X 0.5383 = $37

Producto "E" a'= 0.6868 X 44 (1 - 0.4217) =


a' = 30 X 0.5783 = $17
Total de gastos fijos $519
======

Nota: Probablemente exista la duda de dónde se obtuvieron las cifras correspondientes a los costos o gastos
variables del artículo relacionados con las ventas del mismo, o sea (b'). Se resuelve si a los costos variables
según el cuadro de la página anterior le agregamos el por ciento de 22.17% a cada uno de los artículos, como
sigue:
% Variable de Total en
Producto
Costo Gasto Suma decimales

A 23 22.17 45.17 0.4517


B 27 22.17 49.17 0.4917
e 22 22.17 44.17 0.4417
D 24 22.17 46.17 0.4617
E 20 22.17 42.17 0.4217

Determinación del punto de equilibrio económico de cada uno de los productos

264
Producto "A" E= $481
0.5483

105
Producto "B" E= $207
0.5083

96
Producto "C" E= $172
0.5583

37
Producto "D" E= $69
0.5383

17
Producto "E" E= $29
0.5783

Punto de equilibrio económico de la compañía $958


Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 77

Determinación del punto de equilibrio económico de la compañía directamente

639
b= = 0.4584
1,394

518.5 518.5
E= = = $957
(1 - 0.4584) 0.5416

COMPROBACIÓN:

519 519
E= $958
(1 - 0.4584) 0.5416

Como se puede apreciar, la diferencia entre la suma de los Puntos de Equilibrio Económico
individuales, con el general de la empresa, es poco significativa, tomando en cuenta que las cifras están
cerradas en miles de pesos.

Presupuesto para el año de 20_Y

Después de un estudio minucioso hecho por los accionistas de la compañía, basados en la información
presentada por el Analista, se pueden hacer algunos ajustes a sus costos o gastos, así como al precio de
venta de sus productos sin el peligro de perder sus centros de mercado, por lo que aprueban los
presupuestos del Analista en los siguientes términos:

Registro del presupuesto determinado para el año de 20_Y


Concepto 20_X Ajuste 20_Y
Costos y gastos fijos $518.5 +48.5 $567.0
Gastos variables 308.8 22.17% - 0.30 % 22.20%
Costos variables 330.0 23.67% - 2.33 % 21.34% 346.5
Ventas 1'394.0 100% +8% $1'505.5
Precio de venta 100.0 100% + 10% $110.0

a 567 567
E=
1 - 0.4354
=$1,041
1-b 0.5646

El Punto de Equilibrio Económico Presupuesto para el ejercicio de 20_Y, es de $1 '116 o sea, que
aumentó aproximadamente 83, del correspondiente a 20_X, pero con el incremento en las Ventas previsto
y los ajustes en los Costos y Gastos Variables, el resultado que se prevé es muy atractivo, como lo
78 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

podemos ver a través de la aplicación de las fórmulas que ya conocemos y determinar la Utilidad
presupuesto y las Ventas necesarias para igualar la Utilidad obtenida en el año que pasó.

Determinación de la utilidad por el año de 20_Y según presupuesto

P = M (1 - b) - a= 1,505.5 (0.5646) - 567 = 850 - 567 = $283

Determinación de las ventas necesarias para igualar las utilidades obtenidas en el año anterior

P+a 237 + 567 804


M= = $1,424
1-b 0.5646 0.5646

Con los datos anteriores, los accionistas y todas las personas interesadas en los resultados de la
compañía pueden enterarse de la posición que la misma guarda en el momento de efectuarse el análisis del
Estado de Resultados y aún más, tienen una clara visión del panorama que presentará la negociación
durante el transcurso del siguiente año, o sea, el de 20_Y, por lo que al irse presentando los problemas que
forman la evolución de cualquier negocio, el administrador tendrá una guía para actuar en tal o cual forma.
Si por ejemplo le proponen incrementar su producción al máximo mediante la utilización de un mayor
número de obreros o empleados, así como ciertas mejoras en la maquinaria con el fin de obtener mayor
rendimiento, deberá estudiar detenidamente el análisis previo que elaboró el Analista, sacando en
conclusión que en caso de aceptar dicha proposición, sus gastos fijos aumentarían en forma tal que se vería
la empresa obligada a vender una cantidad mucho mayor a la estimada por el Analista.
Es cierto que bajarían principalmente sus gastos variables debido a que en la compra de materia prima,
por ser cantidades mayores que los presupuestos, su costo bajaría, pero si las Ventas presupuesto fueran
las reales, de nada nos serviría estar produciendo y trabajando al máximo con mercancía rezagada en el
almacén.
Ahora bien, supongamos que para incrementar las Ventas se bajara el precio unitario de venta. Esto sólo
acarrearía un aumento en el movimiento de las operaciones, provocando la necesidad de aceptar personal
nuevo, o bien, de acceder a la petición de un mayor número de horas extra por los empleados de planta,
originando un aumento considerable en sus gastos.
El administrador, al recabar todos estos datos y estudiar la situación de la empresa, observaría que de
muy poco le serviría hacer caso a la proposición que hemos planteado. En cambio, podría presentarse una
idea semejante a la anterior, pero con ciertas modalidades que harían un bien al progreso de la compañía;
supongamos que el Ingeniero encargado de la producción encuentra la forma de que las máquinas rindan
un 50% más de lo que actualmente rinden, mediante una instalación adicional, que permite se eliminen
algunos puestos y se reduzca el tiempo extra, obligando a los trabajadores a efectuar sus labores dentro del
tiempo normal.
Esta idea no busca el incremento en su producción, sino la disminución de los costos; con la ventaja
de que cuando se tenga un aumento en las ventas, éstas se desarrollen con las bases antes señaladas.
Podría seguir enumerando diversos aspectos pero me concreto a la presentación de los ejemplos
anteriores que se relacionan con la industria en general.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 79

Empresas comerciales

Después de dejar el aspecto industrial y teniendo una visión más precisa, por lo que se refiere a nuestro
sistema analítico del Punto de Equilibrio Económico, podemos guiar nuestros estudios a la forma en que
el Analista ataca los problemas de una empresa que se dedica al comercio.
Se puede decir que es poca la variante que existe entre la Técnica del Punto de Equilibrio Económico
aplicado en un negocio industrial que en uno de tipo comercial, ya que si nos basamos en nuestro último
ejemplo que se refiere a una empresa industrial que se dedica a la producción de varios artículos,
tendremos la mitad del camino recorrido.
Ahora bien, nos encontramos con el principal problema, que según mi criterio es la manera en que se
va a dividir el negocio comercial para efectos de análisis; para lo cual vamos a separar en dos tipos los
comercios:
l. Comercios dedicados a un solo ramo, y
2. Comercios dedicados a varios ramos.
En el primer caso, estamos considerando a establecimientos que se dedican por ejemplo a la compra-
venta de papelería y útiles, de escritorio exclusivamente, o cristalería en general, o bien, como su nombre
lo indica, a una sola línea de compra-venta.
Dentro del segundo caso, estamos colocando a esas grandes tiendas que abarcan gran variedad de
artículos, ya que en dichos establecimientos se pueden conseguir desde clavos y tachuelas hasta ropa de
la más fina para dama y caballero.
En mi opinión, la mejor forma de analizar un comercio de los incluidos en el segundo caso, es separarlo
por departamentos y a su vez cada departamento desglosarlo por artículos, en los cuales recae un
porcentaje de utilidad similar sobre su costo; es decir, que una determinada línea de artículos aun cuando
sea de diferente clase, estilo y forma admiten un incremento sobre su costo original, por ejemplo: del 60%;
así como otros tipos de artículos sólo resisten un aumento del 50%, 40%, 30%, etc .. A nosotros nos toca
hacer dicha separación que, como lo he dicho, deberá tratarse individualmente cada departamento o sección
de la tienda, para que posteriormente se sumen los puntos de equilibrio económico encontrados y se llegue
a la determinación del punto total de la empresa.
En algunos casos se ahorraría trabajo uniendo dos o más departamentos o secciones, problema que se
trataría en el caso especial de la compañía que se fuera a analizar.

Ejemplo de una empresa comercial

Supongamos que se trata de la Casa "Cristal, S.A. de C.V.", que se dedica a vender artículos de cristal al
mayoreo y menudeo, como son: vajillas, juegos de copas, artículos de ornato, platos refractarios, etc.
En plática con el gerente de ventas de dicha tienda, nos enteramos de la política seguida en sus ventas,
tanto el porcentaje que reciben sus agentes como el que resisten sus artículos sobre el precio de costo de
los mismos, dividiendo en cuatro grupos, se obtiene de la siguiente manera:
80 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Ventas anuales
Grupo % del costo s/precio venta
(miles de pesos)
1 $928,000 55
11 808,000 50
III 630,000 40
IV 630,000 35
Suma $2,996,000

Además observamos que el costo de los artículos que como ya hemos anotado se trata de "gastos
variables", se ven aumentados por otros que no forman parte del costo unitario, originados por el volumen
mayor o menor de ventas realizadas por la compañía.

l. Complemento de gastos variables:


Mantenimiento 3%
Otros 1%

Empaque y entrega 2%
Comisiones 10%
Suma 16%

2. Gastos fijos: (miles de pesos)


Sueldos y salarios del departamento de ventas $ 255,000
Sueldos de oficina 288,000
Propaganda 100,000
Gastos de previsión social 48,000
Depreciación del equipo de oficina 42,000
Renta del almacén 24,000
Depreciación del equipo de transporte 20,000
Gastos diversos de la oficina 37,000
$814,000

Con todos los datos necesarios en nuestro poder, nos resta determinar en la misma forma que se hizo
en el ejemplo de una compañía industrial, esto es, vamos a distribuir los gastos fijos con relación a las
ventas de cada grupo de artículos y al por ciento de utilidad.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 81

Ventas anuales % del costo Costo


Grupo
(miles de pesos) s/precio de venta (miles de pesos)

1 $928,000 55 $510,400
11 808,000 50 404,000
III 630,000 40 252,000
IV 630,000 35 220,500
$2'996,000 $1'386,900
16 479,360
$1'866,260

Obtengamos el punto de equilibrio global.

1'866,260
b= =0.6229
2'996,000

814,000 814,000
E= - - - - - - = - - - - - = $2'158,579
(1 - 0.6229) 0.3771

Aplicando la fórmula ya conocida, que sirve para distribuir los gastos fijos, según el volumen de las
ventas y el por ciento de utilidad que admite el costo de los artículos, determinamos lo siguiente:

Grupol
814,000
a'= 928,000 (1 - 0.7100) =
2'996,000 (1 - 0.6229)

814,000
a'= 928,000 (0.2900) =
2'996,000 (0.3771)

814,000
a'= 269,120 =
1'129,792

a'= 0.7205 X 269,120 = $193,901

Grupo 11 a'= 0.7205 X 808,000 (1 - 0.6600) =


a'= 0.7205 X 808,000 X 0.3400 =
a'= 0.7205 X 274,720 = $197,936
82 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Grupo 111 a'= 0.7205 X 630,000 (1 - 0.5600) =


a'= 0.7205 X 630,000 X 0.4400 =
a'= 0.7205 X 277,200 = $199,723

Grupo IV a'= 0.7205 X 630,000 (1 - 0.5100) =


a' = O. 7205 x 630,000 x 0.4900 =
a'= 0.7205 X 308,700 = $222,418
$813,978
Diferencia 22
$814,000

Esa pequeña diferencia de $22 no la vamos a prorratear entre los grupos, ya que es insignificante.

Determinemos ahora los puntos de equilibrio económico de cada uno de los grupos:

193,901
Grupol E= = $668,624
0.2900

197,936
Grupo 11 E= = $582,164
0.3400

199,723
Grupo 111 E= = $453,916
0.4400

222,418
Grupo IV E= $453,914
0.4900

Punto de equilibrio económico global $2'158,618

La diferencia que existe en la determinación del punto de equilibrio económico global directamente
($2'158,579) con el determinado por medio de separación de grupo de ventas ($2, 158,618) es insignificante
con relación al monto de las operaciones de la compañía, por lo que queda demostrada la corrección de
los cálculos.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 83

Punto de Equilibrio
Departamentos
Económico
Sección de ropa para caballero $3'459,230
Sección de ropa para dama 3'685,750
Sección de loza y cristalería (*) 2'158,665
Sección de juguetería 1'248,660
Punto de equilibrio económico total $10'552,305
(*)Punto de equilibrio económico determinado en nuestro ejemplo.

Como complemento, podemos decir, que si la casa comercial de que hablamos fuera una de varias
secciones de un establecimiento comercial, sería necesario solamente efectuar la suma de cada uno de los
departamentos que la compongan, obteniendo el punto de equilibrio económico buscado.
Como se ve, en principio se puede deducir que los problemas esenciales en una compañía industrial o
comercial de tipo general, están resueltos en estos apuntes, quedando a criterio del Analista las
modalidades con que se tope al analizar algún tipo especial de industria o comercio.
Con el ejemplo anterior, doy por terminado las generalidades que del análisis existen en una industria
o comercio cualquiera; por lo tanto, presentaré un ejemplo de una industria dedicada a la distribución de
películas extranjeras.

Ejemplo de una compañía distribuidora de películas extranjeras

Dentro de este pequeño estudio relativo a las compañías distribuidoras de películas extranjeras que trato
de afrontar, con base en el punto de equilibrio económico, busco la manera de agregar nuevos sistemas y
nuevos horizontes al gran campo de estudios que se abre ante nuestros ojos.
Es casi seguro, que nadie en nuestro medio, es decir, en nuestro país, se haya preocupado por descorrer
el velo que cubre a dichas compañías, con mira a un mejoramiento en su técnica tanto contable como
administrativa, pues como es conocido, el punto de equilibrio económico ofrece innumerables beneficios
para los administradores de todas las empresas, los cuales en un tiempo no muy lejano irán descartando
sus viejos sistemas, para dar paso a otros nuevos descubrimientos con la ayuda de las fórmulas y gráficas
del Ing. Walter Rautenstrauch; en una palabra, las derivaciones nacidas del estudio del punto de equilibrio
económico.
Existen varias dificultades para el análisis de las compañías distribuidoras de películas extranjeras,
siendo las principales:
l. Determinación de sus gastos. La dificultad que existe está en la debida interpretación que se les dé
a los gastos al clasificarlos; ya sea, en fijos o variables, debido principalmente a esos gastos
característicos de este tipo de compañías, los cuales no aparecen en otras empresas, tanto industriales
como comerciales.
Así bien, existen cuotas relativas a la Cámara Nacional de la Industria Cinematográfica y al
Sindicato de Cinematografistas, o la depreciación del equipo de revisión, etc., que forman parte de
los gastos fijos y otros como las participaciones a los productores, propaganda especial,
conservación de películas, etc., que aumentan los gastos variables.
84 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

2. Ingresos por Alquiler. Este concepto es para mi modo de pensar, en donde se encuentra el mayor
problema para que el Analista lo determine, ya que en otro tipo de industria cada producto, cada
artículo tiene su base o precio de venta; en cambio, en las compañías distribuidoras de películas
extranjeras, es sólo el ingreso que obtengan por concepto de alquiler de las películas, ya sea a precio
fijo o bien a porcentaje, que varía del 30% en adelante sobre entradas netas.
Es cierto que con más o menos dificultad se puede resolver un problema de esta naturaleza sobre
ejercicios anteriores, pero no sería completo este estudio si no se hace una estimación sobre las
posibles ganancias que tendría la compañía en el futuro.
Por lo antes mencionado, he modificado el nombre de "ventas" que se utiliza comúnmente en
las empresas industriales y comerciales por la denominación de "ingresos por alquiler", el cual da
una idea más exacta de su contenido para este tipo de compañías.
Es conveniente contar con un catálogo de cuentas, en el cual se ordenen las cuentas en forma tal,
que en un momento dado facilite al Analista la recopilación de los datos necesarios para su estudio.
A continuación se presenta un ejemplo que ayudará a la observación del método citado.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 85

Disposiciones generales

Para dar una idea general sobre las operaciones que realiza una compañía de este tipo, haremos hincapié
sobre ciertos renglones que son interesantes y que nos van a servir para el estudio de estas compañías sobre
la base del punto "N", neutro, muerto, o de equilibrio económico, nombre que adoptamos por creer ser la
mejor designación.
Los ingresos, los cuales son una resultante del alquiler de las películas sobre las bases antes
mencionadas. El ingreso por concepto de alquiler de películas de largo metraje, cortos, noticieros, trailers
(avances), etc. son el que obtienen las compañías distribuidoras o alquiladoras de películas extranjeras.
El costo de las películas. Las compañías alquiladoras o distribuidoras reciben de su casa matriz las
películas con un determinado costo, variando según se trate de películas en color, en blanco y negro,
planas, número de rollos, etc., y se le suman los derechos de aduana (si se trata de compañías extranjeras),
censuras, impuestos y maniobras. Pondremos el ejemplo de una compañía distribuidora de películas
extranjeras.

Costo de una copia de la película en color Con el alma en los puños (Tough enough)
6 rollos por película. 12 de noviembre de 20_X
Costo según factura# 10258, San José, Costa Rica, C.A. 9,964 pies x U.S. 0.11 x $200.00 $219,208.00
Impuesto de importación:
40% $87,683.20
3% 2,630.50
2.5% 5,480.20
LV.A. 16%s/$295,355,37 47,256.86
Trámite 0.2% 43.84 143,094.60
Gastos de agencia aduanal:
Flete $14,102.85
Almacenaje 70.00
1% monto erogaciones 0.70 (1
Servicio complementario 4,500.00 (1
Honorarios 4,500.00 (1
Entrega a domicilio 240.00 (1
Trámite especial 500.00
Fotocopias 100.00
Pedimento 300.00
Formulación declaración de valores 125.00
LV.A. 16% s/$9,240.70 (1 1,478.50 25,917.05
Valor de una copia $388,219.65
86 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Con el ejemplo anterior, podemos darnos cuenta cómo se forma el costo de una película que incluye
además del valor de la factura del productor, los impuestos de importación, el del valor agregado y los
gastos de la agencia aduana!. Cabe aclarar que por lo general se reciben 5 ó 6 copias de una sola película
y de acuerdo a su éxito, el número puede aumentarse a 10 ó 12 copias.
Gastos de las películas. Además de los gastos anteriores que aumentan el costo original de las copias
de las películas, existen muchos otros que tendremos que clasificar en gastos fijos y variables. No me
detendré en analizar uno a uno y hablar sobre aquellos que pueden clasificarse tanto dentro de los variables
como dentro de los fijos, es decir, los llamados regulables, semifijos, sernivariables, sino que los trataré
y los aplicaré según mi criterio.

Registros de gastos

Registro No. 1
Cía Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C. V,
Registro de gastos de administración por el año 20_X
Subcuenta 20_X Aumento o 20_Y
Concepto Enero ... Diciembre
No. GF GV Disminución ($) Presupuesto
1
2
3

Registro No. 2
Cía Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C.V.
Registro de gastos de administración por el año 20_X
Subcuenta 20_X Aumento o 20_Y
Concepto Enero ... Diciembre
No. GF GV 1
Disminución ($) Presupuesto
Productos Rex
1
2
3
Productos no Rex: A.A.
1
2
3
Productos no Rex: AVCO
1
2
3
Productos no Rex: RAM
1
2
3
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 87

Cía. Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C.V.


Estado de Resultados
Del 1 de enero al 31 de diciembre de 20_X
(cifras en miles de pesos)

Ingresos:
Alquiler de películas $482
Alquiler de películas no Rex 180
Alquiler de cortos y noticiarios 10
Alquiler de trailers (avances) 8 $680
Menos:
Participación por:
Películas principales $260
Películas no Rex 85
Cortos y noticiarios 7
Trailers (avances) 3 355
Utilidad bruta $325
Menos:
Gastos variables 140
Utilidad marginal $185
Menos:
Gastos fijos 85
Utilidad de operación $100
Más:
Otros productos 5
Utilidad antes de l.S.R. y P.T.U. $105
Menos:
Provisión para:
l.S.R. $20
P.T.U. 10 30
$75
88 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Compañía Distribuidora de Películas, S.A. de C.V.


Análisis de costos y gastos
(Cifras en miles de pesos)
Gastos de Gastos directos de
Concepto de gastos
administración distribución productos Rex
1 Salarios normales $34.0
2 Tiempo extra 7.5 3.0
3 Indemnizaciones 5.2
4 Seguro social 6.4
5 Gastos de viaje y representación 1.2
6 Gastos de conservación de muebles 1.3
7 Papelería 3.5
8 Teléfono 2.8 3.5
9 Cables, telegramas, telex y correo 1.6
10 Honorarios 4.2
11 Latas 1.3
12 Renta 1.2
13 Luz 0.8
14 Seguros otros 0.5
15 Depreciación 2.6
16 Otros impuestos (1 %) 0.6
17 Misceláneos 0.8
18 Vacaciones 6.2
19 Suplentes 1.6
20 Pasajes 0.7
21 Sindicato 4.0
22 Infonavit 2.0
23 Publicidad y propaganda 65.0
24 Censura 1.2
25 Fletes 1.5
26 Interventores 1.3
27 Comisiones 32.0
28 Cargos bancarios 2.5
29 Costo de películas
30 Costo de copias
31 Participaciones
Totales $90.0 $110.0
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 89

Compañía Distribuidora de Películas, S.A. de C.V.


Análisis de costos y gastos
(Cifras en miles de pesos)
Gastos directos de distribución productos no Rex Costos y gastos
Costo
Pels. A.A. Pels. AVCO Pels.RAM Fijos Variables
34.0
1.6 0.2 12.3
5.2
6.4
1.2
1.3
3.5
0.5 0.2 0.1 1.8 5.3
1.6
4.2
0.6 0.7
1.2
0.8
0.5
2.6
0.6
0.4 0.4
6.2
1.6
0.7
4.0
2.0
4.5 3.8 0.2 9.6 63.9
0.3 1.5
0.2 0.2 0.1 2.0
0.2 0.1 1.6
6.3 2.6 2.4 43.3
1.4 0.1 1.5 2.5
85.0 85.0
10.0 10.0
260.0 260.0
$15.0 $7.0 $3.0 $355.0 $85.0 $495.0
90 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Cía. Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C.V.


Registro de ingresos correspondientes al año de 20_X
Ingresos de películas $680
Total Unitario
A. 30 películas principales $482 $16.07
B. 20 películas no Rex 180 9.00
C. 50 cortos y noticiaras 10 0.20
D. 50 trailers (avances) 8 0.16
Total de ingresos $680

Como es de suponerse existen películas que son de mayor éxito de taquilla que otras, pero con el
registro anterior obtenemos un promedio, para tener una base para sacar conclusiones y toma de decisiones.

Análisis del ejercicio mediante el uso del punto de equilibrio económico


Teniendo los datos necesarios para efectuar el análisis de esta compañía distribuidora de Películas Rex,
S.A., sólo nos resta poner en orden dichos gastos:

Gastos fijos $85


Gastos variables $495
Ingresos por alquiler $680

495
b= =0.7279
680

a 85 85
E= ----=-----=----- = $312
1-b 1 - 0.7279 0.2721

P = M (1 - b) - a= 680(0.2721) - 85 = 185 - 85 = $100

Como se puede apreciar en la primera de las dos fórmulas antes desarrolladas, es necesario que la
compañía perciba un ingreso de $312 que absorberán sus gastos fijos y los costos y gastos variables
correspondientes a dichos ingresos con la Utilidad Marginal que obtiene del alquiler de las películas; en
otras palabras, a ese nivel de ingresos la compañía no obtendría ni utilidad ni pérdida.
En otras empresas industriales o comerciales, no se presentaría tan ajustado como en nuestro ejemplo,
en el que la casi totalidad de su utilidad se ve reducida por las participaciones que tienen que pagar a los
diferentes productores con los que tienen contrato.
Por lo anterior, llegamos a la conclusión de que la empresa a que nos referimos, no trabaja
prácticamente para recibir un 100% de rendimiento por su trabajo desarrollado en el transcurso del año,
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 91

ya que de cada $100.00 de ingreso se ven reducidos aproximadamente en un 52%, lo cual quiere decir que
con los otros $48.00 restantes, después de participar a los productores, tiene que sacar sus gastos, pagar
impuestos y tratar de obtener una utilidad que sea atractiva a los socios y accionistas mexicanos.
Por lo que se refiere a la segunda fórmula, nos da como resultado la utilidad que le corresponde a la
distribuidora, por $100,000.00 que se verán aumentados por ingresos por intereses ganados en la inversión
que tuvo durante el año en valores de renta fija y que ascendieron a $5,000.00, dando un total de
$105,000.00.
Para ilustrar y completar nuestro estudio, haremos la gráfica de utilidades con el objeto de que se
aprecie lo que en párrafos anteriores hemos dicho.
La gráfica de utilidades tiene una pequeña variante con respecto a las gráficas usuales; en ella se
muestran los ingresos totales en la línea vertical y en la horizontal se referirán a los gastos tanto fijos como
variables, analizando estos últimos además de los gastos variables, en las diferentes participaciones de los
productores.
En esta gráfica se ve claramente que la utilidad es de importancia, en función a las operaciones de la
compañía antes de hacer el reparto a los productores y que como hacía mención en los párrafos anteriores,
se llevan más de un 50% de los ingresos afectando en un porcentaje aún mayor a las utilidades.
A continuación, se mencionan las cantidades que faltan:
a) $680 Total de ingresos por alquiler.
b) 580 Línea de participación a productores de películas principales.
c) 320 Línea de participación a productores de películas no Rex.
d) 235 Línea de participación a productores de cortos y noticiarios.
e) 225 Gastos variables.
f) 85 Gastos fijos.
g) 312 Punto de equilibrio económico tomando en cuenta todas las deducciones.
h) 160 Punto de equilibrio deduciendo la participación del productor principal.
i) 130 Punto de equilibrio económico, sin considerar lo referente a participación a productores de películas.
j) 127 Punto de equilibrio económico sin considerar las participaciones.

Estimaciones y presupuestos para el año de 20_Y

Sabemos que para el próximo año se van a recibir las siguientes películas, que son:

A 30 películas principales
B 20 películas no Rex
e 50 cortos y noticiarios
D 50 trailers (avances)
92 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Según nuestro registro de ingresos de películas, determinamos un ingreso tomando en cuenta que el
boleto de entrada aumentará en un 40% y que continuará siendo el ingreso por boletaje de un 60%; por lo
tanto:
Número de
Grupo Ingreso promedio % de aumento Total
películas
A 40 $10,300 27% $523,240
B 30 7,000 27% 266,700
e 60 200 27% 15,240
D 60 90 27% 6,858
Ingresos presupuesto por alquiler de películas $812,038

Se estima que los gastos variables van a disminuir en 1.79% y los gastos fijos se incrementarán en un
26%, por corresponder a la revisión de los contratos de trabajo, por lo que se tendrán los siguientes datos
presupuesto:

Gastos fijos $85 + 26% = $107


Gastos variables 72.79 % - 1.79 % = 71 %

Resolución

Punto de equilibrio presupuesto

a 107 107
E= $369
1-b 1 - 0.71 0.29

Utilidad presupuesto

P = M (1 - b) - a= $812 x 0.29 - $107 = $ 235 - $107 = $128

Observando los resultados obtenidos a través del presupuesto para el año 20_Y, encontramos que se
necesitarán mayores ingresos por alquiler de películas para llegar al punto de equilibrio económico,
motivado por el aumento en los gastos fijos; pero llegando a dicho monto la utilidad marginal es mayor
y, por lo tanto, permite que la utilidad se incremente de $100 a $128.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 93

Ejercicios del punto de equilibrio económico

Con el fin de que los lectores se familiaricen aún más con el tema en cuestión, se formularon 1Oejercicios
con 4 alternativas de solución, mismas que usted puede comprobar viendo las respuestas al final del
capítulo.

l3 Cía. Argos, S.A de C.V.


Desea saber en qué monto de ventas alcanzará su punto de equilibrio económico, si cuenta con la siguiente
información:

Materia prima $2,500


Mano de obra 1,700
Precio de venta 5,700
Costos fijos 34'000,000

Alternativas
1 $129'000,000
2 129'179,331
3 139'000,000
4 142'500,000

2ª Empresa Baylon, S.A. de C.V.

Con la información que le proporciona el contralor al gerente general, determine el punto de equilibrio
económico.

Precio de venta $10,000


Costos variables 5,000
Costos fijos de fabricación 14'000,000
Costos fijos de distribución 6'000,000

Alternativas
1 $30'000,000
2 50'000,000
3 40'000,000
4 60'000,000
94 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

3ª Industria Colorex, S.A. de C.V.

Desea conocer el punto de equilibrio económico en unidades, tomando en cuenta los presupuestos
determinados como sigue:

Costos fijos $36'850,000


Costos variables 10,439
Precio de venta 18,980

Alternativas
1 2,640 unidades
2 6,423 unidades
3 4,620 unidades
4 4,314 unidades

4ª Comercial Delta, S.A. de C.V.

Determine el punto de equilibrio económico, si le proporcionan los siguientes datos:

Unidades vendidas $30,000


Gastos variables 210'000,000
Gastos fijos 70'000,000
Utilidad marginal 20'000,000

Alternativas
1 $233'333,333
2 100'000,000
3 70'000,000
4 183'000,000
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 95

5ª Enterex, S.A. de C.V.

Le solicitan a Ud. indique a cuánto asciende la contribución marginal, teniendo los siguientes datos:

Ventas $300'000,000
Costos variables 138'000,000
Costos fijos 59'000,000

Alternativas
1 $69'000,000
2 162'000,000
3 24 l '000,000
4 103'000,000

6ª Fábricas Faber, S.A. de C.V.

La empresa tiene costos fijos por $400'000,000 al año, teniendo un precio de venta de $100,000 y un costo
variable unitario de $60,000. Determine las unidades necesarias para alcanzar el punto de equilibrio
económico.
Alternativas
1 9,000 unidades
2 9,500 unidades
3 10,000 unidades
4 10,500 unidades

7ª Distribuidora Gámez, S.A. de C.V.

Determinar las ventas para obtener una utilidad de $120'000,000 con los siguientes datos presupuestos:
ventas 40,000 unidades, gastos variables $320'000,000, gastos fijos $64'000,000 y utilidad de
$96'000,000.

Alternativas
1 $552'055,206
2 460'038,000
3 276'310,000
4 230'465,000
96 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

8ª Agrícola Huichapan, S.A. de C.V.

¿Cuál será la utilidad si se obtuvieran las ventas presupuesto de $3,000'000,000, con los costos fijos de
$590'000,000 y representarán el 46% los costos variables?
Alternativas
1 $903'000,000
2 1,030'000,000
3 l,130'000,000
4 1,470'000,000

9ª Productos Iris, S.A. de C.V.

Le pide a usted que indique a cuánto ascienden los gastos fijos del producto "A", tomando en cuenta la
siguiente información:
Artículo Ventas Gastos variables
A 100'000,000 50'000,000
B 60'000,000 42'000,000
e 40'000,000 16'000,000
200'000,000 108'000,000
Gastos fijos totales $40'000,000

Alternativas
1 $10'739,000
2 21'739,130
3 39'917,000
4 18'250,000

10ª Jubar, S.A. de C.V.

Durante el año tuvo gastos fijos por $120'000,000 y gastos variables de 8%, así como costos variables del
54%. Determine las siguientes incógnitas:
A. El punto de equilibrio económico.
B. La utilidad obtenida con ventas de $700'000,000.
C. Las ventas necesarias para obtener una utilidad de $80'000,000.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 97

Alternativas
A B e
1 $193'548,000 314'000,000 $322'580,000
2 315'789,000 314'000,000 526'316,000
3 315'789,000 146'000,000 526'316,000
4 193'548,000 146'000,000 322'580,000

Respuesta simplificada a los ejercicios

l8 Cía. Argos, S.A de C.V.

Respuesta: Alternativa 2.

2,500 + 1,700
b= = 0.7368
5,700

34'000,000 34'000,000
P.E.E. = ------= = $129'179,331
(1 - 0.7368) 0.2632

2ª Empresa Baylon, S.A. de C.V.

Respuesta: Alternativa 3.

5,000
b= =0.5000
10,000

14'000,000 + 6'000,000 20'000,000


P.E.E. = $40'000,000
(1 - 0.5000) 0.5000
98 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

3ª Industria Colorex, S.A. de C.V.

Respuesta: Alternativa 4.

10,439
b= = 0.5500
18,980

36'850,000 36'850,000
P.E.E. = ------= = $81 '888,888
(1 - 0.5500) 0.4500

$8 l '888.888 7 $18.980 = 1 4,314 unidades

4ª Comercial Delta, S.A. de C.V.

Respuesta: Alternativa l.

Gastos variables $210'000,000


Gastos fijos 70'000,000
Utilidad marginal 20'000,000
Ventas $300'000,000

210'000,000
b= = 0.7000
300'000,000

70'000,000 70'000,000
P.E.E. = ----- = = $233'333,333
(1 - 0.7000) 0.3000

5ª Enterex, S.A. de C.V.

Respuesta: Alternativa 2.

Ventas $300'000,000
Costos variables 138'000,000
Contribución marginal $162'000,000
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 99

6ª Fábricas Faber, S.A. de C.V.

Respuesta: Alternativa 3.

60,000
b= = 0.6000
100,000

400'000,000 400'000,000
P.E.E. = = = $1,000'000,000
(1 - 0.6000) 0.4000

$ l,000'000,000 7 100,000 = 10,000 unidades

7ª Distribuidora Gámez, S.A. de C.V.

Respuesta: Alternativa l.

Gastos variables $320'000,000


Gastos fijos 64'000,000
Utilidad 96'000,000
Ventas $480'000,000

320'000,000
b= = 0.6667
480'000,000

120'000,000 + 64'000,000 184'000,000


P.E.E. = ----------= = $552'055,206
(1 - 0.6667) 0.3333

8ª Agrícola Huichapan, S.A. de C.V.

Respuesta: Alternativa 2.

p = 3,000'000,000 (1 - 0.46) - $590'000,000 = 1 $1,030'000,000 1


100 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

9ª Productos Iris, S.A. de C.V.

Respuesta: Alternativa 2.

108'000,000 50'000,000
b= = 0.5400 b'= = 0.5000
200'000,000 100'000,000

40'000,000
a'= - - - - - - - - - 100'000,000 (1 - 0.5000) = $21 '739,130
200'000,000 (1 - 0.5400)

10ª Jubar, S.A. de C.V.

Respuesta: Alternativa 3.

120'000,000 120'000,000
A. P.E.E. = - - - - - - - = = $315'789,000
1 - (0.08 + 0.54) 0.3800

B. P = (700'000,000 x 0.38) - 120'000,000 = 1 $146'000,000 1

80'000,000 + 120'000,000
C. M = ---------- $526'316,000
0.3800
CAPÍTULO VI
MÉTODOS DINÁMICOS

Introducción

Los métodos que hemos clasificado como dinámicos, constituyen junto con el estudio del punto de
equilibrio económico, la tendencia moderna dentro del análisis de estados financieros.
Al dejar asentado lo anterior, no quiere decir, que los métodos de razones y de por cientos integrales
deben ser desechados, ya que de acuerdo con lo dicho en alguna ocasión, para que un análisis se considere
completo, tiene que haberse realizado empleando varios métodos, ya que cada uno de ellos, produce o
permite conclusiones que los otros no descubren. Sin embargo, lo que queremos dar a entender es que se
considera más interesante el análisis mediante los métodos dinámicos, que los estáticos.
La base de estos métodos dinámicos lo constituye el razonamiento de que una empresa se encuentra en
una evolución continua, misma que puede descubrirse o encontrarse como antecedente en el desarrollo de
sus operaciones a través de un período bastante largo, normalmente superior a un ejercicio; por lo tanto,
si el análisis se concreta al estudio de una situación, tal como sucede en un Estado de Situación Financiera,
o bien, en un solo ejercicio, por ejemplo un Estado de Resultados, lógicamente no podría descubrirse la
dirección o tendencia que muestra el desarrollo de la empresa. El objeto de los métodos dinámicos es
precisamente el de descubrir dicha tendencia o dirección, con lo cual las interpretaciones de este análisis
permitirán suponer que la empresa seguirá en el futuro una tendencia similar. De acuerdo con lo anterior,
si la tendencia es buena, se aceptará la política que la ha originado y si ha sido mala, se estará en
posibilidad de cambiarla.
Podemos citar un ejemplo que nos muestra la ventaja de los métodos dinámicos sobre los estáticos.
Citemos el dato de ventas de una empresa que en el ejercicio de 20_X ascendió a $92'000,000; el dato
presentado en esta forma difícilmente permitirá obtener conclusiones, pero si lo comparamos con las ventas
de 20_U por $41'500,000, 20_V por $51'650,000 y 20_W por $71'625,000, lógicamente podemos señalar
que la tendencia de la empresa en el último ejercicio fue de un incremento considerable; para tener la base
sobre la cual construir la hipótesis del desarrollo administrativo en el último ejercicio, haría falta
únicamente averiguar si no se debió, este aumento en las ventas, a un incremento en el precio de venta o
corresponde a la inflación que afecto sus números en dichos ejercicios.
102 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Método de aumentos y disminuciones

Este método fue el primero que se empleó tomando como base dos o más ejercicios.
Consiste en comparar estados financieros iguales, correspondientes a dos o más años (los Estados de
Posición Financiera entre sí, etc.), obteniendo la diferencia que muestre las cifras correspondientes a un
mismo concepto, en esos dos o más años; por ejemplo, el saldo de almacén en 20_X era de $9'850,000 y
en 20_Y de $11'980,000, produciéndose una diferencia a más de $2'130,000, que podemos interpretar
como un aumento en las inversiones de la empresa en los artículos terminados. Posteriormente, a la vista
de dichas diferencias, se obtendrán las conclusiones correspondientes.
Para llevar a cabo un análisis de esta naturaleza, se utilizarán los llamados estados financieros
comparativos, incluyendo en este rubro los siguientes:
a) Estado de situación financiera comparativo.
b) Estado de resultados comparativo.
e) Estado comparativo del costo de producción.
d) Estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambios en la situación financiera.
e) Estado de las modificaciones del capital de trabajo.
La desventaja que tienen los estados comparativos, se refleja en este método por abarcar 3 ó más
ejercicios saltando la duda de cuál será la base más conveniente sobre la que se establezcan las diferencias.
Se comprenderá que puede tomarse el primer ejercicio y sobre éste ir calculando los aumentos y
disminuciones, o también puede irse cambiando de base tomando el ejercicio inmediato anterior.
En términos generales, podemos decir que la adopción de una u otra base, dependerá de la fluctuación
del mercado durante los ejercicios; si se ha mantenido casi estable, será conveniente que las diferencias
se calculen sobre el primer ejercicio, pero si el mercado ha mostrado grandes fluctuaciones, incluyendo
una devaluación monetaria, etc., será mejor ir estableciendo las diferencias con base en el ejercicio
anterior.
Sin embargo, independientemente de lo anterior, podemos decir que no es de aconsejar este método en
aquellos casos en que se quieran analizar más de tres ejercicios, pues se puede prestar a confusiones y a
que se pierda el punto de vista global que requiere el Analista.
En estos casos, será conveniente utilizar el método de tendencias, que veremos posteriormente.
El estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambios en la situación financiera como se le
conoce actualmente, es el único que merece especial atención. Este estado nace de adicionar dos columnas
al Estado de situación financiera comparativo para indicar los aumentos o disminuciones en los diferentes
renglones que lo componen, como a continuación se verá.

Estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambios en la situación financiera

Se presenta con este método una situación que constituye en el fondo una paradoja.
En realidad, casi no existe Contador que no hable o se refiera en alguna ocasión a este estado financiero
y agregue la importancia que tiene; sin embargo, también podemos decir que son pocos los Contadores que
efectivamente lo conocen a fondo y lo utilizan.
Son varias las causas que ocasionan esta situación, de las cuales mencionaremos dos:
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 103

a) Las complicaciones a que da lugar su formulación de acuerdo con los principios aceptados
anteriormente con relación a este estado.
b) Por otro lado, el hecho de que pocos directores de empresas o administradores lo conocen o han
oído hablar de él; como resultado no lo solicitan y el Contador se abstiene de formularlo por su
propia iniciativa.
Sin embargo, podemos decir que la información que presenta este estado puede llegar a tener mayor
importancia o por lo menos igual que el mismo Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultados;
en lo que respecta al análisis de estados financieros, según veremos más adelante, constituye una guía
insustituible para el Analista.

A partir de 1981, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público obliga a los Contadores Públicos a
formular el Estado de cambios en la situación financiera como parte integrante de los dictámenes de
estados financieros para efectos fiscales.
Trataremos de puntualizar diversas cuestiones alrededor de este estado.
Nombre. La anarquía que existe en relación a este estado empieza por su misma denominación, ya que es
conocido por las siguientes acepciones:
Estado de fondos.
Estado de aplicación de fondos.
Estado de movimiento de recursos.
Estado de recursos.
Estado de origen y aplicación de recursos.
Estado de cambios en la situación financiera.
Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo. (Boletín
B-11).

Estado de origen y aplicación de recursos

Definición. Es lógico suponer que si en su nombre no existe un criterio uniforme, con mayor razón sucede
lo propio en su definición. Efectivamente existen numerosas definiciones, las cuales si bien es cierto que
todas en si pretenden expresar la ideología del estado, difieren sustancialmente en su exposición. Citaremos
dos de ellas, que nos servirán de base para obtener nuestra propia definición:
a) "Es el estado financiero que tiene por objeto mostrar los recursos que ha obtenido una empresa y
la aplicación que se ha hecho de los mismos".
b) "Es el estado financiero que resume mediante una ordenación especial, los cambios en las
conclusiones financieras de una empresa, como consecuencia de las operaciones practicadas en un
período determinado".
Si examinamos estas definiciones, podrá apreciarse que en la primera se expone el objeto perseguido
por este estado, en tanto que la segunda expone el procedimiento en que se basa su formulación, por lo
tanto podremos sintetizarlo y obtener un concepto que abarque los dos puntos de vista:
"Es el estado financiero que mediante una ordenación especial de los recursos obtenidos y de la
aplicación que de los mismos se ha hecho, muestran los cambios experimentados en la situación financiera
de una empresa por las operaciones practicadas en un período determinado".
104 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Este concepto tiene la desventaja de ser un poco extenso, pero proporciona una idea precisa del objeto
que se persigue con el mismo, así como los artificios de que se vale para lograr dicho objeto.

Recursos o fondos
Habrá podido observarse que en el transcurso de esta exposición, usamos indistintamente, uno u otro
concepto, de hecho, los Contadores los tomamos como sinónimos; sin embargo, antes de proseguir, es
conveniente aclarar el significado conque deben tomarse.
Muchos entienden que recurso o fondo (especialmente esta última palabra) son las cantidades
representativas de las disponibilidades de una empresa, o sea, su efectivo en caja y bancos; el sentido es
muy amplio y aun cuando tampoco en este caso es posible encontrar criterio uniforme respecto a la
definición de recursos, creemos que la siguiente es bastante concreta: "Conjunto de medios al alcance de
una empresa, para que ésta al trabajarlos pueda cumplir con su objeto".

Origen de recursos
Son cuatro los que pudiéramos denominar fuente de recursos:
a) Utilidades obtenidas.
b) Nuevas aportaciones al capital.
c) Aumento en los valores del pasivo.
d) Disminuciones de los valores del activo.
Algunos autores citan solamente tres, ya que consideran que los dos primeros son similares y pueden
agruparse bajo un mismo rubro; sin embargo, preferimos separarlos ya que, si bien es cierto que a la larga
tienen un mismo resultado, o sea, si aumenta el capital, es conveniente hacer la diferencia con aquellas
utilidades que probablemente se distribuyen en lugar de reinvertidos o de capitalizarlos, esto tiene la
facilidad de llegar a conclusiones más correctas al interpretar este estado.
Los tres primeros renglones por sí solos se explican; en el fondo representan nuevos capitales, es decir,
nuevos recursos que en los dos primeros casos son propiedad de la empresa, en tanto que en el tercer caso
proviene de personas ajenas. En el cuarto renglón puede prestarse a confusiones, pero si nos imaginamos
que en un determinado inventario de mercancías desaparece en el transcurso de un ejercicio,
indudablemente dicha baja de valor corresponderá a un ingreso de recursos de la empresa, o sea, un origen
de los mismos.

Aplicación de los recursos

Son también cuatro las causas de aplicación:


a) Pérdidas en los resultados del ejercicio.
b) Disminuciones en el capital.
c) Disminuciones de valores del pasivo.
d) Aumento en los valores del activo
Examinando estos conceptos, podrá observarse que representan punto por punto, la situación inversa
de las fuentes citadas como origen de recursos, lo cual nos lleva a la conclusión de que el origen y la
aplicación de recursos tiene una relación directa con la partida doble, y examinando las causas de
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 105

aplicación en diversos asientos, podrá observarse que los cargos corresponden a la aplicación, en tanto que
los abonos sean el origen.
Procedimiento para formular el estado de origen y aplicación de recursos:
1. Obtener los estados de situación financiera correspondientes a dos fechas que abarquen el período
que se desee estudiar.
2. Formular un Estado de situación financiera comparativo.
3. Tomando en cuenta las diferencias obtenidas mediante el Estado de situación financiera
comparativo, clasificar los conceptos que constituyen origen y los que constituyen aplicación.
4. Agrupar estos conceptos dentro de la ordenación señalada, sumando cada uno de los cuatro grupos
que constituyen origen y cada uno de los cuatro aplicación, cuyas sumas respectivas, deberán ser
iguales y mostrarán el movimiento que han tenido dichos recursos durante el período estudiado.

Simplificación de este estado

El procedimiento descrito para formular Estado de origen y aplicación de recursos, de acuerdo con lo
señalado anteriormente, constituye el resultado del conjunto de conocimientos y esfuerzo de varios
Contadores, por lograr eliminar dos de los artificios que eran causa de su obscuridad y que ocasionaban
que este estado no alcanzara la difusión que merece:
a) Los anexos, y
b) Los ajustes.
El primero de ellos se refiere al estado o conjunto de estados que se formulan en hojas por separado o
anexos al estado principal y que contienen el movimiento de recursos en lo que se refiere al activo y pasivo
circulantes, movimientos de capital, etc., o sea, en el estado principal se presentaban únicamente datos
aislados para cuyo estudio se requería acudir a los anexos.
Esta práctica, muy favorecida por los contadores norteamericanos, no es de aconsejarse, ya que no
reporta utilidad alguna formular anexos que puedan incluirse en el estado principal, si obscurece éste.
Dos de las razones por las cuales es recomendable la eliminación de anexos son las siguientes:
1. La diferencia de recursos, provenientes del activo y pasivo circulantes, son de tanto o mayor
importancia que los otros conceptos que forman dicho estado, y por lo tanto, no hay razón para
restarles dicha importancia, al excluirles del estado para llevarlos a un anexo.
2. Puede decirse en términos generales que buscando una tendencia a la simplicidad, es preferible
siempre que se pueda, evitar los anexos que se traducen a referencias a veces perjudiciales y en este
caso, creen que pueden seguir este principio.
El segundo artificio, los ajustes, se refiere a aquellas operaciones que no implican movimiento de
recursos obligándose a efectuar una contrapartida extra libros, con el objeto de no incluirlos al formular
el estado.
Sin embargo, existe la posibilidad de que dichas operaciones, a la larga representan un cambio en la
situación financiera de la empresa y por lo tanto, no es equivocado el criterio de que pueden suprimirse
los ajustes y no obstante ello, no desvirtuar las cifras que componen dicho estado. En esta forma se evita
la revisión minuciosa de las operaciones registradas por la empresa, para aportar aquéllas que debían
ajustarse, con lo cual también logramos una simplificación en la formulación de este estado.
106 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

El estado de cambios en la situación financiera como auxiliar en el análisis

El problema principal a que en la práctica tiene que hacer frente el Analista, es el de no perder, al ir
interiorizándose en las cifras que extrae de los diversos estados financieros, el punto de vista global o más
elevado del problema que le han planteado al encargarle esa labor; por enfocar su interpretación a detalles
puede suceder algo similar a lo que la célebre frase dice: "perder los pesos por vigilar los centavos".
Este defecto tan humano, queda agravado en nuestro caso por otra circunstancia, la de que en la técnica
del estudio de los estados financieros, existe gran variedad de métodos de análisis, a través de los cuales
se realiza la labor de obtener datos para sujetarlos posteriormente a su interpretación. La combinación de
esta variedad de métodos, se traduce en un número ilimitado de alternativas que puede utilizar el Analista,
pero ni se pueden ni se deben aplicar todos ellos.
Debido a lo anterior, el Analista se ve precisado a encontrar una guía o por decirlo en otra forma, una
referencia que le proporcione una instantánea global de la situación y que al hacerlo le indique también,
lógicamente, los aspectos parciales responsables de cada una de las situaciones.
Expuesto este antecedente, podemos asentar que sería difícil encontrar otro estado que tal como lo hace
este, proporcione al Analista una guía mejor. Desde luego existe una limitación en este aspecto: el estado
de origen y aplicación de recursos abarca únicamente un período, de ahí que en caso de que se desee
estudiar varios ejercicios deberán formularse varios estados de esta naturaleza, lo cual puede resultar en
perjuicio de ese punto de vista global de que hablábamos.
Indudablemente que existen otros estados con tanta o mayor importancia, el Estado de Situación
Financiera y el Estado de Resultados; sin embargo, tanto este último como otros que pudiéramos citar,
cubren únicamente aspectos parciales de la administración, por lo cual no pueden ser tomados por el
Analista como verdaderas guías. En lo que respecta al Estado de Situación Financiera, sus datos cubren
prácticamente todos los aspectos de la administración, pero tiene la desventaja de referirse a una fecha
determinada, o sea, ser estático, con lo cual no obtendremos aquellas cifras que se consideran más
importantes hoy en día en materia de análisis: las diferencias y las tendencias.
Por contra, el Estado de cambios en la situación financiera abarca prácticamente todos estos aspectos
y si el renglón "resultados del ejercicio" se detalla con las cuentas acreedoras y deudoras que lo componen,
podremos decir que estamos abarcando todos los aspectos administrativos.
Para una mayor comprensión, se presentan dos cuadros que tienden a expresar en una forma más
objetiva cómo nace el Estado de cambios en la situación financiera, que anteriormente se le conocía, entre
otras acepciones, como Estado de origen y aplicación de recursos.
El primer cuadro asemeja un Estado de situación financiera comparativo y a base de encuadrar el -10
por parte del activo, el +20 por parte del pasivo y el +30 para el capital, se trata de indicar que son las
diferencias que se aumentaron de un ejercicio a otro, de ahí que lo que generaron se localiza en los
números iguales a ellos, pero sin estar encuadrados y sólo se les adiciona el signo menos o de más, según
corresponda.
Por lo tanto, una DISMINUCIÓN EN ACTIVO (pago en efectivo) se traduce en un aumento en el mismo
activo, por la adquisición de maquinaria, o una disminución del pasivo por cubrir alguna deuda, o
disminución del capital social.
Si partimos de un AUMENTO DE PASIVO (proveedores), le corresponde un aumento del almacén, o
bien, una disminución del propio pasivo si pensamos en la obtención de un crédito a largo plazo que sirva
para cubrir créditos a corto plazo, o una disminución del capital si se decretan dividendos y están
pendientes de pagarse.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 107

Por último, podemos pensar en un AUMENTO DE CAPITAL (incremento en el capital social), que puede
provenir de una nueva inversión en efectivo que produciría un aumento al activo, o bien, una disminución
del propio capital, como podría ser la capitalización de utilidades.
Como se puede observar en los ejemplos anteriores, se parte del origen de los recursos para llegar a su
aplicación.

Cuadro No.1
(Suposición en la cual los aumentos o disminuciones corresponden a las diferencias resultantes de comparar
dos estados de situación financiera)
Activo Pasivo
Circulante Circulante
+ 10 + 20 - 10 1
+ 20
1

Fijo
1
- 10 1
+ 30 Fijo - 30 -20
Otro activo Capital
Capital social
Reservas - 10 -20
Utilidades 1
+ 30 1
-30

Orígenes:
DISMINUYE EL ACTIVO = DISMINUYE PASIVO
AUMENTA EL ACTIVO
-10 DISMINUYE EL CAPITAL

AUMENTA EL PASIVO = DISMINUYE EL PASIVO


AUMENTA EL ACTIVO
+ 20 DISMINUYE EL CAPITAL

AUMENTA EL CAPITAL = DISMINUYE EL PASIVO


AUMENTA EL ACTIVO
+30 DISMINUYE EL CAPITAL
108 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

CuadroNo.2
+ACTIVO

Disminución de los activos -PASIVO

-CAPITAL

+ACTIVO

Origen Aumento de los pasivos -PASIVO

-CAPITAL

+ACTIVO

Aumento en el capital -PASIVO

ORIGEN Y -CAPITAL
APLICACIÓN
DE RECURSOS
-ACTIVO

Aumento en los activos +PASIVO

+CAPITAL

-ACTIVO

Aplicación Disminución en los pasivos +PASIVO

+CAPITAL

-ACTIVO

Disminución en el capital +PASIVO

+CAPITAL

Con base en los cuadros anteriores, se pretende motivar al lector para que éste se vaya interiorizando
tanto en los orígenes de los recursos como en las aplicaciones que de esos recursos operen durante un
período las empresas.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 109

A continuación, se presentarán ejemplos de los estados relativos al tema para conocerlos primeramente,
interpretarlos en segundo término y obtener el mejor beneficio a través de la información que ellos
proporcionen.
l. Estado de origen y aplicación de recursos. Como ya se dijo, fue el nombre más aceptado hasta la
aparición del Boletín B-4 en 1973.
2. Estado de cambios en la situación financiera. Utilizado por el período de 1973 a 1984, fecha en la
que se implanta el Boletín B-11.
3. Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo.
Nombres utilizados en forma obligatoria a partir de enero de 1984, siendo criticado por muchos
Contadores Públicos.
Los dos primeros estados, siguen la misma finalidad, es decir, en ambos se determinan diferencias entre
las cifras de un balance general, Estado de Situación Financiera, o bien, Estado de posición financiera, de
un ejercicio a otro, para precisar cuáles de los recursos fueron orígenes y cuáles fueron sus aplicaciones.
Se observará que tanto en un caso como en el otro se llegará a precisar que el monto de los orígenes de
los recursos, necesariamente tendrán que ser la suma de las aplicaciones de los mismos. Se insiste en este
aspecto porque al tratar el Estado de flujo de efectivo, se parte de la utilidad neta que generó el ejercicio
y mediante la distribución de sus renglones, se llegará al "incremento neto a efectivo y equivalentes"; esto
es lo que hace que este estado sea criticado.
En mi opinión, son dos estados que proporcionan diferente información sobre los mismos datos que
conforman un estado comparativo de estados de situación o posición financiera.

Estado de cambios en la situación financiera (Boletín B-4)


Origen de recursos: Aplicación de recursos:
l. Aumentos de capital contable l. Disminuciones de capital contable.
a) Por utilidades a) Por pérdidas.
b) Por aumento de capital b) Por utilidades distribuidas o retiros de capital.
2. Aumentos de pasivos a largo plazo 2. Aumento de activos no circulantes.
3. Disminución de activos no circulantes 3. Disminuciones de pasivos a largo plazo.
a) Depreciación y amortización
b) Por ventas
4. Disminución de capital de trabajo. 4. Aumentos de capital de trabajo

Se desprenden de lo anterior cuatro grandes grupos sujetos a posibles cambios, como son:
l. Capital de Trabajo. Se determina a través de la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos
a corto plazo.
2. Activos no Circulantes. Encontramos los siguientes:
a) Efectivo asignado para la adquisición de activos no circulantes.
b) Efectivo asignado para liquidar pasivos no circulantes.
c) Cuentas y/o documentos por cobrar a plazo mayor de un año.
d) Cargos diferidos y/o pagos anticipados aplicables a varios ejercicios.
110 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

e) Depósitos en garantía a largo plazo.


O Inversiones en valores con carácter permanente.
g) Inmuebles, planta y equipo.
3. Pasivos a Largo Plazo. Obligaciones a un plazo mayor de un año, o aquellas obligaciones que van a
ser liquidadas con inversiones de conceptos no clasificados como activos circulantes.
4. Capital Contable. En el estado de cambios deben distinguirse los conceptos que forman al capital
contable, es decir:
a) Capital social.
b) Primas en venta de acciones.
e) Otras aportaciones.
d) Utilidades o Pérdidas acumuladas.
e) Resultado del ejercicio,
Dentro de las reglas de presentación, entre otras, se pide que se identifiquen "los aspectos de
financiamiento y de inversión de todas las operaciones importantes", así como la libertad de presentación
del estado, si se cuenta con información adicional que amerite el caso.

Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo


(Boletín B-11)

Los elementos que lo integran quedan seccionados en los siguientes grupos:


l. Flujo de efectivo generado por (o destinado a) la operación. Partiendo de la utilidad o pérdida neta del
ejercicio que aparece en el Estado de Resultados, se le adicionará o se le disminuirá según el resultado
del año, todos aquellos renglones que representan estimaciones o "partidas virtuales", entre otras
tenemos las:
a) Depreciaciones y amortizaciones.
b) Estimaciones de cuentas incobrables.
e) Estimaciones de inventarios obsoletos.
d) Reservas para pensiones y primas de antigüedad.
e) Gastos pendientes de pago al cierre del ejercicio (provisiones de pasivo: intereses, sueldos, rentas,
servicios, impuestos, pensiones, etc.).
O Fluctuaciones cambiarias cargadas a resultados cuyos pasivos están pendientes de pago.
2. Financiamiento y otras fuentes de efectivo. Se incluirán conceptos que produjeron un flujo de efectivo
(distintos de los integrantes del flujo de operación), como son:
a) Créditos de proveedores de bienes y servicios.
b) Créditos bancarios.
e) Préstamos de accionistas y/o empresas afiliadas.
d) Aportaciones de capital.
e) Desinversiones (ventas de activos fijos, reducciones de inventarios, etc.).
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 111

3. Inversiones y otras aplicaciones de efectivo. Al contrario de la sección anterior, en ésta se considerarán


todos los conceptos que hayan ocasionado un desembolso de efectivo (distintos al flujo de operación),
como son:
a) Inversiones circulantes (en inventarios, en cuentas por cobrar y en pagos anticipados, siempre que
no se consideren como parte del flujo de operación).
b) Inversiones en inmuebles, planta y equipo.
e) Otras inversiones permanentes.
d) Pagos de pasivos a corto y a largo plazo (sin incluir el de proveedores, si se agrupa dentro del flujo
de operación).
e) Pago de dividendos.
f) Reembolso por reducciones de capital.
4. Incremento (o decremento) neto en el efectivo. Esta cifra será la resultante de la suma algebraica de las
tres secciones. Al concepto de efectivo de caja y bancos se le debe adicionar las inversiones transitorias.

Nota: La comisión encargada del Boletín B-11, acepta:


1) Considerar como "flujo de efectivo de operación", las variaciones en las inversiones y financiamientos
relacionados con las cuentas por cobrar, inventarios y proveedores, o bien
2) Considerar que dichas variaciones se derivan de decisiones financieras y constituyen por consiguiente,
flujos de efectivo atribuibles a inversiones, desinversiones o financiamientos.

Ejemplo: Estado de origen y aplicación de recursos

El Estado de origen y aplicación de recursos, nace de la comparación de dos estados de situación


financiera, dando lugar a los movimientos surgidos dentro del período relativo a las fechas del estado
comparativo.
Para ejemplificar el Estado de origen y aplicación de recursos a continuación se presentan los estados
financieros de las siguientes empresas:
l. Cía. Productora Nal, S.A. de C.V ..
a) Estado de situación financiera comparativo.
b) Estado de origen y aplicación de recursos.
e) Interpretación.
2. Marma, S.A. de C.V.

Nota: El ejemplo de Marma, S.A. de C. V., se utilizará para la elaboración de acuerdo a los Boletines 4 y 11,
relativos al "Estado de cambios en la situación financiera" y el "Estado de cambios en la situación financiera
en base a efectivo o Estado de flujo de efectivo", con dos modelos en cada caso.
112 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Cía. Manufacturera Sol, S.A. de C.V.


Estado de situación financiera comparativo por el período comprendido entre
el 1 de enero al 31 de diciembre de 20_X y 1 de enero al 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en millones de pesos)
Concepto 20_Y X Origen(-) Aplicación (+)
Activo circulante
Caja y bancos $104 150 46
Cuentas por cobrar 184 112 72
Deudores diversos 50 8 42
Inventarios 205 80 125
Acciones, bonos y valores 8 30 22
Suma $551 $380 $68 $239
Fijo
Maquinaria y equipo 321 221 100
Equipo de reparto 43 43
Muebles y enseres 17 18 1
Edificios y terrenos 223 149 74
Depósitos en garantía 2 2
Patentes y marcas 30 30
Suma $636 $390 $69 $486
Cargos diferidos
Gastos de instalación 11 12 1
Suma de activo $1,198 $782 $70 $486
Pasivo circulante
Proveedores 150 82 68
Acreedores 228 64 164
Documentos por pagar 35 35
Suma $413 $146 $267
Fijo
Acreedor hipotecario 200 120 80
Suma el pasivo $613 $266 $347
Capital
Capital social 480 350 130
Superávit 9 89 130 80
Utilidad del ejercicio 96 77 19
Suma $585 $516 $149 $80
Suma de pasivo y capital $1,198 $782 $496 $80
TOMANDO COMO BASE EL ESTADO COMPARATIVO ANTERIOR, FORMULAR EL ESTADO DE CAMBIO EN LA
SITUACIÓN FINANCIERA (ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE RECURSOS).
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 113

Cía. Manufacturera Sol, S.A. de C.V.


Estado de origen y aplicación de recursos por el período comprendido entre
el 31 de diciembre de 20_X y el 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en millones de pesos)
Concepto 20_Y 20_X Concepto 20_Y 20_X
Origen de recursos Aplicación de recursos
Utilidad del ejercicio 200Y 96 Disminución del capital
Aumento de capital 130 Superávit 80
Utilidad del ejercicio de 200X
Aumento de pasivo 77 157
(aplicada)
Circulante Aumento del activo
Proveedores 68 Circulante
Acreedores 164 Cuentas por cobrar 72
Documentos por pagar 35 Deudores diversos 42
Suma 267 Inventarios 125 239
Pasivo Fijo Fijo
Acreedor hipotecario 80 347 Maquinaria y equipo 100
Disminución de Activo Equipo de reparto 43
Circulante Edificios y terrenos 74
Caja y bancos 46 Patentes y marcas 30 247
Acciones, bancos y valores 22
Suma 68
Fijo
Muebles y enseres 1
Cargos diferidos
Gastos de instalación 1 70
Total de Recursos obtenidos $643 $643
114 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Cía. Productora Nal, S.A. de C.V.


Estado de situación financiera comparativo tomado
al 1 de diciembre de 20_X y el 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en millones de pesos)
Concepto 20_Y 20_X Origen(-) Aplicación (+)
Circulante
Caja y bancos $22 $73 $51
Clientes 194 60 $134
Deudores diversos 11 9 2
Inventarios 50 54 4
Documentos por cobrar 74 8 66
Sumas $351 $204 $55 $202
Fijo
Maquinaria y equipo 297 330 33
Equipo de reparto 52 21 31
Muebles y enseres 21 25 4
Edificios y terrenos 200 210 10 30
Suma $570 $586 $47 $31
Cargos diferidos
Gastos de experimentación 50 50
Gastos de instalación 21 23 2
Sumas $71 $23 $2 $50
Suma el activo $992 $813 $104 $283
Pasivo
Proveedores $177 39 $138
Acreedores 48 43 5
Documentos descontados 79 2 77
Suma $304 $84 $220
Fijo
Acreedor hipotecario 100 150 50
Suma el pasivo $404 $234 $50
Capital
Capital social 350 350
Superávit 28 28
Utilidad del ejercicio 72 132 60
Reserva legal 38 29 9
Utilidad pendiente de aplicar 100 40 60
Sumas $588 $579 $69 $60
Suma de pasivo y capital $992 $813 $289 $110
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 115

Cía. Productora Nal, S.A. de C.V.


Estado de origen y aplicación de recursos por el período comprendido
entre el 1 de diciembre de 20_X y el 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en millones de pesos)
Origen de recursos
l. Utilidad del ejercicio $72
2. Aumento de capital
Reserva legal $9
Utilidades pendientes de aplicación 60 69
3. Aumentos de pasivo
Proveedores 138
Acreedores 5
Documentos descontados 77 220
4. Disminución en el activo
Circulante
Caja y bancos 51
Inventarios 4
55
Fijo
Maquinaria y equipo 33
Muebles y enseres 4
Edificios y terrenos 10 47
Cargos diferidos
Gastos de instalación 2 104
$465
Aplicación de recursos
l. Disminución del capital 132
Utilidades del ejercicio anterior
2. Disminución del pasivo 50
Acreedor hipotecario
3. Aumento en el activo
Clientes $134
Deudores diversos 2
Documentos por cobrar 66
$202
Fijo
Equipo de reparto 31
Cargos diferidos
Gastos de experimentación 50 283
$465
116 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Interpretación:
La empresa ha obtenido recursos por un total aproximado de $465'000,000, de los cuales casi la mitad
corresponde a recursos ajenos obtenidos. Además, ha disminuido su activo en $104'000,000,
aproximadamente, pero si tomamos en consideración que casi la mitad de esta cantidad son bajas
producidas por depreciaciones y amortizaciones, veremos que prácticamente la única baja apreciable
corresponde al disponible, lo cual ameritará la revisión de la relación de la solvencia inmediata.
Por último, el resto de recursos obtenidos proviene por cantidades casi similares de las utilidades del
ejercicio y del aumento en reserva de capital.
Por el lado de la aplicación, encontramos en forma predominante el aumento en valores de activo,
principalmente en cuentas por cobrar; esta circunstancia permite suponer o bien un incremento en el
número de operaciones o bien, una mayor liberalidad en el crédito; debemos inclinarnos por esta última
posibilidad, debido a la baja del disponible, pues en la otra opción, es lógico suponer que a mayores
operaciones se tendrá mayor efectivo; observando que los inventarios de la empresa prácticamente no se
han modificado, lo cual refuerza este argumento. En los renglones de utilidades, podemos apreciar
disminución bastante importante entre los ejercicios; en lo que respecta a la aplicación de las del año
anterior, podemos observar que se siguió la política de reinvertir aproximadamente el 50% y repartir la otra
mitad, lo cual nos satisface dada la circunstancia del fuerte aumento del pasivo, en su totalidad pasivo
circulante.
Finalmente, valdrá la pena detenerse en la cuenta "gastos de experimentación", que no aparecía en el
ejercicio anterior y que corresponde lógicamente a los esfuerzos realizados por la empresa para crear un
nuevo producto o mejorar algún existente. De ahí que probablemente pueda resumirse que la empresa se
encuentra en un período de transformación o readaptación de sus líneas normales, y por ende, que no pueda
criticarse ni la disminución en la utilidad ni ese aumento en el crédito de que se ha hablado.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 117

Marma, S.A. de C.V.


Estado de situación financiera comparativo al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Concepto 20_Y 20_X Origen(-) Aplicación (+)
Circulante
Efectivo y valores $35,998 $4,941 $31,057
Cuentas por cobrar 420,818 216,009 $204,809
Inventarios 123,982 123,398 584
Sumas $580,798 $344,348 $236,450
Fijo
Cuentas por cobrar afiliadas $44,805 $482 $44,323
Cuentas por cobrar a largo plazo 72,124 12,065 $12065
Propiedades, planta y equipo (neto) 233 80,757 8,633
Inversiones en acciones 5,248 $233
Planta inactiva $122,410 $98,785 $20,698 $44,323
Otro activo:
Cargos diferidos $3,908 6,336 $2,428
Suma el activo $707,116 $449 469 $23,126 $280,773
Pasivo
A corto plazo
Cuentas por pagar $91,482 $86,928 $4,554
Préstamos bancarios 10,166 33,996 $23,830
Impuesto sobre la renta 15,000 15,000
Participación de utilidades a trabajadores 12,000 12,000
Total de pasivo circulante $128,648 $120,924 $31,554 $23,830
A largo plazo
Cuentas por pagar afiliadas 110,000 100,000 10,000
Reserva para indemnizaciones 1,045 1,045
$110,000 $101,045 $10,000 $1,045
Capital
Capital social fijo 45,000 45,000
Capital social variable 315,000 195,000 120,000
Reserva legal 7,983 7,983
Utilidades por aplicar (20,483) (9,727) (10,756)
Utilidad del año 120,968 (10,756) 131,724
Total del capital $468,468 $227,500 $240,968
Suma de pasivo y capital $707,116 $449,469 $282,522 $24,875
Suman los orígenes y aplicaciones de recursos $305,648 $305,648
118 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Marma, S.A. de C.V.


Estado de origen y aplicación de recursos por el período comprendido
entre el 31 de diciembre de 20_X y el 31 de diciembre de 20_Y
(cifras en miles de pesos)
Origen de recursos Aplicación de los recursos
a) Pérdidas en los resultados del
a) Utilidades obtenidas
ejercicio
Utilidad del ejercicio 200Y 120,968
b) Nuevas aportaciones al capital b) Disminución al capital
Aumentos al capital 120,000 Pérdidas acumuladas (20,483)
Menos:
Pérdidas acumuladas de otros 20,483 99,517
ejercicios
c) Aumento en los valores de c) Disminuciones de valores del
pasivo pasivo
Cuentas por pagar afiliadas 10.000 Préstamos bancarios 23,830
Documentos y cuentas por pagar 4,554 Reserva para indemnizaciones 1,045 24,875
Impuesto sobre la Renta 15,000
Participación de utilidades a
12,000 41,554
trabajadores
d) Disminución de los valores de d) Aumento en los valores de
activo activo
Propiedades, planta y equipo 8,633 Caja y bancos 31.057

Cuentas por cobrar a largo plazo 12,065 Cuentas y documento por pagar 204,809

Cargos diferidos 2,428 23,126 Inventarios 584


Cuentas por cobrar afiliadas 44,323 280,773
285,165 285,165

Comentarios:
l. El estado de situación financiera comparativo, está preparado en tal forma, que las diferencias que
correspondan a los orígenes se presenten en una columna y las aplicaciones en otra.
2. En los renglones que forman tanto el Estado de situación financiera comparativo, como el Estado de
origen y aplicación de recursos, se manejan saldos netos.
3. El Estado de origen y aplicación de recursos, no muestra por separado el capital de trabajo, por lo tanto
en dicho estado se precisan los renglones que tuvieron movimiento en el período seleccionado.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 119

Interpretación:
Con la lectura del Estado de origen y aplicación de recursos, podríamos llegar a las siguientes
interpretaciones:
l. La utilidad del ejercicio y el aumento de capital, que ascendieron a $221 '000,000 fueron aplicados
principalmente a valores del activo, como son: el efectivo en caja y bancos, cuentas y documentos por
cobrar e inventarios que suman $234'000,000.
2. Los recursos ajenos, que ascendieron a $42'000,000, podrían tomarse como que fueron aplicados al
renglón de cuentas por cobrar afiliadas, por $44'000,000.
3. Las disminuciones de los valores del activo por $23'000,000, quedarían relacionados con la aplicación
que se hizo al disminuir los valores del pasivo, en la cantidad de $25'000,000.
4. Si se observa las pérdidas acumuladas por $20'000,000 quedan nulificadas, ya que aparecen sólo como
un dato informativo.

Ejemplo:
Estado de cambios en la situación financiera (Boletín B-4)

Para la presentación y estudio del Estado de cambios en la situación financiera, se incluye un Estado de
posición financiera comparativo, de la empresa Marma, S.A. de C.V., que está construido de tal manera
que pueden identificarse claramente, el capital de trabajo y las inversiones de los accionistas, las cuales
se obtienen sumando en este caso al capital de trabajo la diferencia entre los activos y pasivos no
circulantes y el análisis de dichas Inversiones.
Uno de los cambios de importancia entre la técnica del Estado de origen y aplicación de recursos y la
señalada en el Boletín B-4, es la de agregar un estado analítico que muestre el análisis de los movimientos
de activo y pasivos no circulantes, con el fin de aclarar hasta donde sea posible los renglones que se
presentan netos.
Además de los estados anteriores mencionados, se presentarán dos ejemplos de estados de situación
financiera: en el primero, se integra dentro del mismo estado el análisis del capital de trabajo, y en el
segundo, sólo aparece el aumento o la disminución del capital de trabajo, presentando por separado otro
estado donde se analiza el capital de trabajo.
120 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Marma, S.A. de C.V.


Estado de posición financiera comparativo al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Concepto 20_Y 20_X Origen(-) Aplicación (+)
Circulante
Caja y bancos $35,998 $4,941 $31,057
Cuentas y documentos por cobrar 420,818 216,009 204,809
Inventarios 123,982 123,398 584
Total del activo circulante $580,798 $344,348 $236,450
Pasivo circulante
Préstamos bancarios $10,166 $33,996 $23,830
Documentos y cuentas por pagar 91,482 86,928 $4,554
Pasivos e impuestos por pagar
Impuesto sobre la renta 15,000 15,000
P.T.U. 12,000 12,000
Total del pasivo circulante $128,648 $120,924 $31,554 $23,830
Capital de trabajo $452,150 $223,424 $31,554 $260,280
Aumento en el capital de trabajo $228,726
Activos no circulantes
Cuentas por cobrar afiliadas $44,805 $482 $44,323
Propiedades, planta y equipo (neto) 72,124 80,757 $8,633
Cuentas por cobrar a largo plazo 12,065 12,065
Inversiones en acciones 233 233
Cargos diferidos 3,908 6,336 2,428
Planta inactiva 5,248 5,248
$126,318 $105,121 $23,126 $44,323
Pasivo no circulantes
Reserva para indemnizaciones $1,045
Cuentas por pagar afiliadas $110,000 100,000 $10,000
SUMA $110,000 $101,045 $10,000 $1,045
Inversión de los accionistas $468,468 $227,500 $33,126 $45,368
Inversión de los accionistas representada por:
Capital social fijo $45,000 $45,000
Capital social variable 315,000 195,000 $120,000
Reserva legal 7,983 7,983
Utilidad por aplicar (20,483) (9,727) (10,756)
Utilidad del año 120,968 (10,756) 131,724
$468,468 $227,500 $240,968
$305,648 $305,648
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 121

Marma, S.A. de C.V.


Análisis del movimiento de activos y pasivos no circulantes
del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 20_Y
Activos Depreciación Neto
(1) El movimiento de propiedades, planta y equipo durante el año fue, como sigue:
Saldo al principio del año $125,248 $44,491 $80,757
Adiciones 2,278 10,911 8,633
Retiros y ventas
Saldos al fin del año $127,526 $55,402 $72,124
Diferencia neta $8,633
(2) El movimiento habido en el año fue como sigue:
Saldo al principio del año $12,065
Menos: ventas 12,065
Saldo al fin del año
Diferencia neta $12,065
(3) El movimiento habido en cargos diferidos en el año fue como sigue:
Saldo al principio del año $6,336
Retiros o ventas (2.112)
Amortización (316)
Saldo al fin del año $3,908
Diferencia neta $2,428
(4) El movimiento habido en la provisión para la indemnización en el año fue como sigue:
Saldo al principio del año $1,045
Incrementos 256
Pagos de indemnizaciones (1,300)
Saldo al fin del año
Diferencia neta $1,045
(5) La diferencia neta en la inversión de los accionistas está formada como sigue:
Saldo al principio del año $227,500
Más: Aumento del capital social variable 120,000
Utilidades netas del año 120,968
$468,468
Diferencia neta $240,968
(6) El detalle de depreciación y amortización cargado a resultados fue como sigue:
Depreciación de propiedades, planta y equipo $8,633
Depreciación de equipo inactivo
Amortización de cargos diferidos 316
Suman la depreciación y la amortización del año $8,949
122 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Marma, S.A. de C.V.


Estado de cambios en la situación financiera por los años terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en millones de pesos)
Capital de trabajo generado por: Capital de trabajo utilizado en:
Utilidad neta del año 120,968 Pérdidas acumuladas de años anteriores (20,483)
Aumento de capital 120,000
Menos: Aumentos de activos no
(20,483)
Pérdidas de ejercicios anteriores circulantes
Cargos a resultados que no
requieren la utilización de Cuentas por cobrar afiliadas 44,323
capital de trabajo
Depreciación y amortización , Disminución de pasivo a largo
8 949
otros ejercicios plazo
Provisión para indemnizaciones 255 Pago de indemnización 1,300
-----11

Capital de trabajo generado por Aumentos de capital de


229,689
las operaciones trabajo
Activo circulante
Caja y banco 31,057
Disminución de activos no Cuenta y documentos por
204,809
circulantes cobrar
Venta de inversiones en acciones
12,065 Inventarios
al costo
Venta de instalaciones 2,112 14,177
Pasivo circulante
Préstamos bancarios ($23,830)
Aumento de pasivos a largo Documentos y cuentas por
4,554
plazo pagar
Cuentas por pagar afiliadas 10,000 Provisión para LS.R. 15,000
Provisión para P.T.U. 12,000 228,726
253,866 253,866
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 123

Marma, S.A. de C.V.


Estado de cambios en la situación financiera por los años terminados al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en millones de pesos)
Recursos provenientes de: Recursos utilizados en:
a) Disminución de capital
a) Aumentos de capital contable
contable:
l. Por utilidades 120,968 l. Por pérdidas del año anterior 10,756
2. Por aumento de capital 120,000 240,968 2. Por pérdidas de años anteriores 9,727 20,483
- - - - - - -

Pérdidas de ejercicios anteriores 20,483


b) Aumentos de pasivos a largo b) Aumentos de activos no
plazo circulantes
Cuentas por pagar a afiliadas 1O Cuentas por cobrar afiliadas 44,323
e) Disminución de activos no
circulantes:
e) Disminuciones de pasivo a
l. Depreciación y amortización 8,949
largo plazo
2. Provisión para indemnizaciones 255 Reserva para indemnización 1,300
3. Por ventas de inversiones en
12,065
acciones al costo
4. Por venta de instalaciones 2,112 23,831 d) Aumentos de capital de trabajo 228,726
d) Disminución de capital de
294,832 294,832
trabajo:
Capital de trabajo
Activo circulante Pasivo circulante
Caja y banco 31,057 Préstamos bancarios (23,830)
Cuentas y documentos por
Documentos y cuentas por pagar 4,554
cobrar 204,809
Inventarios 584 Impuesto sobre la Renta 15
-----u

236,450 P.T.U. 12
Aumento de capital de trabajo 228,7261 7,724

Comentarios:
l. La terminología utilizada de Balance general; Estado de situación financiera y/o Estado de posición
financiera, es indistinta, por no ser tema de estudio en este capítulo.
2. A diferencia del Estado de origen y aplicación de recursos, en este estado se procura identificar las
operaciones efectuadas, como podrían ser: ventas o compras de acciones; adquisiciones o bajas de
inversiones; depreciaciones o amortizaciones, pagos de indemnizaciones, etc.
124 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Interpretación:
La interpretación podría ser muy similar a la expresada en relación al Estado de origen y aplicación de
recursos, puesto que su formulación es parecida, salvo que en el estado propuesto en el Boletín B-4, se
presenta la alternativa de formular el estado con el capital de trabajo integrado, o bien analizado.

Ejemplo:
Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
(Boletín B-11)

La finalidad del estado, es presentar en forma condensada y comprensible, información sobre el manejo
de efectivo por parte de la empresa en un período determinado; mostrando su situación financiera mediante
el estudio de sus inversiones y financiamientos, sirviendo a su vez para conocer la liquidez o solvencia a
través de los siguientes aspectos básicos:
l. Capacidad para generar efectivo con sus propias actividades normales.
2. Manejo de las inversiones y financiamientos a corto y largo plazo durante el período.
3. Explicación de los cambios motivados por los puntos anteriores, reflejados en el estado en
cuestión.
Según la comisión que elaboró el Boletín B-11, el Estado de flujo de efectivo o Estado de cambios en
la situación financiera en base a efectivo, es:
l. Un estado básico, y
2. Por lo tanto, debe elaborarse en forma obligatoria a partir de los ejercicios sociales que terminaron el
31 de diciembre de 1983.
Con la intención de dejar aclarados los cambios entre cada uno de los estados que conforman este
Capítulo, se aplicará sobre el mismo caso que hemos venido utilizando de la empresa Marma, S.A. de C.V.,
la elaboración del Estado de flujo de efectivo o Estado de cambios en la situación financiera en base a
efectivo.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 125

Modelo 1
Marma, S.A. de C.V.
Estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Fuentes de efectivo
Flujo de efectivo generado por la operación
Utilidad neta $120,968
Más (menos) cargos (créditos) a resultados que no requirieron de la utilización de
efectivo:
+ Depreciación y amortización. 8,949
+ Provisión para indemnizaciones. 255
+ Impuesto sobre la renta. 15,000
+ Participación de utilidades a trabajadores. 12,000
Efectivo generado por la operación (a) $157,172
Financiamiento y otras fuentes de efectivo:
Reducción en cuentas por cobrar afiliadas $12,065
Créditos de proveedores 4,554
Incremento en cuentas por pagar afiliadas 10,000
Aumento de capital social 120,000
Venta de instalaciones 2,112
Menos: Pérdidas de ejercicios anteriores (b) (20,483)
$128,248
Suman las fuentes de efectivo (a+ b) (c) $285,420
Aplicaciones de efectivo
En cuentas por cobrar a clientes $204,809
En cuentas por cobrar afiliadas 44,323
En inventarios 584
Suman las inversiones (d) $249,716
Amortización de financiamientos y otros:
Préstamos bancarios $23,830
Pagos de indemnizaciones 1,300
Menos: Pérdidas acumuladas (20,483)
Suman las amortizaciones y otras aplicaciones (e) $4,647
Suman las aplicaciones de efectivo (d +e) (f) $254,363
Incremento neto efectivo y equivalentes (g) $31,057
126 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Modelo 11
Marma, S.A. de C.V.
Estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
por los años terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Flujo de operación
Utilidad de operación $120,968
Depreciación y amortización. 8,949
Provisión para indemnizaciones. 255
Costo de venta de instalaciones. 2,112
Recursos de operación $132,284
Cuentas por cobrar a largo plazo $12,065
Proveedores 4,554
Cuentas por pagar afiliadas 10,000
Flujo de operación antes de financiamiento e I.S.R. y P.T.U. 158,903
Intereses y pérdidas cambiarias
Intereses acumulados por pagar
Flujo de operación antes de I.S.R. y P.T.U. $158,903
I.S.R. y P.T.U. por pagar 27,000
$185,903
Flujo de efectivo de operación
Otras fuentes de efectivo
Aumento de capital 120,000
Menos: Pérdidas acumuladas (20,483)
$285,420
Aplicaciones de efectivo:
Préstamos bancarios (pagos) $23,830
Pagos de indemnizaciones 1,300
Incrementos en:
Cuentas y documentos por cobrar 204,809
Cuentas por cobrar afiliadas 44,323
Inventarios 584
Pérdidas acumuladas (20,483)
Suman las aplicaciones $254,363
Aumento en efectivo e inversiones temporales $31,057
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 127

Comentarios:
l. El concepto de EFECTIVO, no sólo abarca las existencias de efectivo en caja y bancos, sino que
además deben considerarse las inversiones transitorias en fondos o en valores.
2. En la formulación del Estado de flujo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo,
se partirá del resultado neto obtenido en el ejercicio agregándosele todas aquellas partidas que no
implican recepción o desembolso de efectivo (depreciaciones, amortizaciones, estimaciones de cuentas
malas, inventarios obsoletos, gastos pendientes de pago, etc.).
Se adicionarán los recursos de financiamiento recibidos de terceros y así se obtendrá la
identificación de los orígenes referidos básicamente a financiamientos, aumentos de capital o de
inversiones.
Las aplicaciones corresponderán principalmente a inversiones, pagos de deudas, dividendos o
reducción de capital.
La conjugación de los puntos anteriores culminará con un incremento o un decremento neto del
efectivo.

Interpretación:
Como ya se mencionó anteriormente, al referirnos a la interpretación del estado señalado en el Boletín B-4,
ésta no se da, por considerar que la interpretación sería repetitiva, puesto que las cifras utilizadas son las
nnsmas.
Cabe aclarar que, en mi opinión, cada estado da información diferente y sus alcances y objetivos son
distintos; es ahí que para efectos de una información financiera, el estado obligado a presentar será el
Estado de flujo o Estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo; no así para efectos
fiscales, en las que se solicita el Estado de cambios en la situación financiera o en casos especiales, el
Estado de origen y aplicación de recursos, los directivos de una empresa podrán considerar más objetivo
para sus intereses y toma de decisiones.
CAPÍTULO VII
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Introducción

Con el fin de que los amables lectores tengan un panorama general de lo que es un "Estado de Flujos de
Efectivo", me propongo trasmitirles lo que he captado de lo establecido en las Normas de Información
Financiera (NIF, B.2), que señala que éste Estado queda como obligatoria su formulación y presentación
como un Estado Básico, a partir del 1 de enero de 2008, sustituyendo el "Estado de Cambios en la
Situación Financiera", por considerarlo que es sustancialmente de interés para los usuarios de los estados
financieros, tener la información correspondiente a los flujos de efectivo de su entidad,
Cómo ustedes comprenderán no puedo salirme de lo indicado en dichas "Normas de Información
Financiera" NIF B-2, pero creo que puedo dar mi versión del tema, esperando la encuentren accesible y
además consideren de interés algunas sugerencias que hago al respecto.

NORMA DE INFORMACIÓN FINANCIERA B-2 (NIF-B-2)

A partir del 1 de enero de 2008, entra en vigor este estado financiero, el cual fue aprobado por el Consejo
Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera (CINIF), el mes de
noviembre anterior, considerándose un estado financiero básico.
Este estado financiero, sustituye al Estado de Cambios en la Situación Financiera elaborado a pesos
constantes, lo mismo sucede con el de flujos de efectivo. Además para converger con las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF).

DEFINICIÓN
Una definición personal: es el estado numérico donde se anotan las cifras correspondientes a un ejercicio
anual de los movimientos de efectivo (entradas y salidas) realizadas por un ente económico, distribuidas
entre actividades: de Operación, Inversión y Financiamiento, para dar a conocer si la política aplicada es
la correcta, o amerita hacer ajustes para mejorarla.
130 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

SUGERENCIA
Para entender y comprender el mecanismo del Estado de Flujos de Efectivo, es tener en mente que
solamente se utilizarán ingresos que reciban en efectivo la empresa en cuestión, relacionadas con las
erogaciones realizadas en efectivo.
Por lo tanto, quedan eliminadas de este estado todas aquellas cantidades que provengan de
estimaciones, así como los efectos de la inflación que forman parte de las operaciones del ente
económico, pero que desvirtúa el objetivo y alcance del estado en estudio,

MÉTODOS DE ELABORACIÓN

Existen dos métodos para su elaboración: el Directo y el Indirecto, distribuidos en tres tipos de
Actividades; que son:
1. Operación
2. Inversión, y
3. Financiamiento.

Principales diferencias entre los estados:


Estado de Cambios en la Situación Financiera Estado de Flujos de Efectivo
Muestra cambios en la estructura financiera de la
1 Muestra las entradas y salidas de efectivo
entidad
Se eliminan los efectos de la inflación para presentar
2 No se eliminan los efectos de la inflación
flujos de efectivo a pesos constantes
Se presentan en unidades monetarias de poder
3
adquisitivo al cierre del periodo

Tanto uno como otro estado proporcionan información útil para los usuarios, pero el CINIF decidió el
establecimiento del Estado de Flujos de Efectivo, como un Estado Financiero Básico y además para
converger con las Normas Internacionales de Información Financiera .(NIIF)

ESTRUCTURA DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Como ya se mencionó anteriormente son tres las Actividades en que se desglosan al elaborar este estado:
Operación, Inversión y Financiamiento.
Con dicha presentación se conocerá que partiendo de la actividad de Operación y sumando
algebraicamente con las relacionadas con la Inversión, se podrá conocer si se requieren recursos
provenientes de las actividades de Financiamiento, o bien, en el caso de haber cubierto sus necesidades
a través de sus Operaciones y de Inversión, podrán generar recursos a favor de sus acreedores y/o
propietarios.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 131

ASPECTOS A CONSIDERAR

l. Es opcional la presentación por el Método Directo o el Indirecto.


2. En principio es conveniente que las cifras de los rubros de los principales conceptos de cobros y pagos
sean brutos, evitar netear las cifras. (En el Estado de Cambios en la Situación Financiera generalmente
se presentaban cifras netas).
3. A diferencia del Boletín B-12, requiere revelar cómo está formado el saldo de efectivo y cualquier otra
información relevante.

ORGANIGRAMA DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


Del 1 de enero al 31 de diciembre de 20_

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

Principal fuente de ingresos, incluyendo otras actividades que no puedan ser consideradas de inversión
o financiamiento.
- Efectivo.- Moneda de curso legal en caja y en depósitos bancarios (cuentas de
cheques, giros bancarios o telegráficos, postales por remesas en tránsito).
- Equivalentes de efectivo.- Valores a corto plazo de fácil liquidez, sujetos a riesgos
poco significativos. (monedas extranjeras, metales preciosos amonedados e
inversiones temporales a la vista).
- Flujos de efectivo.- Entradas y salidas de efectivo, las primeras provocan aumento
del saldo de efectivo y las segundas lo contrario, disminuye.
xxx,xxx

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Relacionadas con adquisición y la disposición de:


- Inmuebles, maquinaria y equipo, activos intangibles y otros activos destinados al uso,
producción de bienes o a la prestación de servicios.
- Instrumentos financieros disponibles para la venta y los conservados al
vencimiento.
- Inversiones permanentes en instrumentos financieros de capital, y
- Otorgamiento y recuperación de préstamos no relacionados con las actividades de
xxx,xxx
operación.
132 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Relacionadas con la obtención, retribución y resarcimiento de fondos provenientes de:


- Propietarios.
- Acreedores que otorgan financiamiento, no relacionados al suministro de bienes y
servicios, y
- Emisión de instrumentos de deuda y/o capital diferentes a las acciones.
De acuerdo al NIF-1 O"Efectos de la Inflación". Si el entorno económico es calificado
no inflacionario, el Estado de Flujos de Efectivo se presentará en valores nominales si xxx,xxx
por el contrario es inflacionario, se expresara en unidades monetarias de poder
adquisitivo a la fecha de cierre.

CONSIDERANDOS
- Valor nominal.- De acuerdo a la NIF A-6 "Reconocimiento y Evaluación". Es el
monto de efectivo o equivalentes, pagado o cobrado, o sea, el costo de adquisición
o el recurso histórico.
- Moneda de Informe.- La elegida y utilizada al presentar sus estados financieros.
- Operación extranjera.- De acuerdo a la NIF B-15 "Conversión de Monedas
Extranjeras", para los casos en que la entidad tenga relación con otras entidades que
manejen monedas distintas (subsidiarias, asociadas, sucursales o cualquier otra
entidad).
- Tipo de cambio histórico.- Referido a la fecha en la que se lleve a cabo una
transacción determinada.
Efectivo el principio del período XXX,XXX
Efectivo al final del período xxx,xxx

OPERACIONES QUE DEBEN EXCLUIRSE

- Adquisición a crédito de inmuebles, maquinaria y equipo. (arrendamiento capitalizable u otro tipo de


financiamiento similar).
- Fluctuaciones cambiarlas devengadas no realizadas, en el caso de saldo de efectivo se concedan
realizadas.
- Ajustes por reconocimiento del valor razonable, salvo que se deriven del saldo de efectivo.
Conversión de deuda a capital y distribución de dividendos en acciones.
- Adquisición de una subsidiaria con pago en acciones.
- Pagos con acciones a empleados.
- Donación o aportación de capital en especie.
- Operaciones negociadas con intercambio de activos.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 133

Creación de reservas y cualquier otro traspaso entre cuentas de Capital Contable.


Cualquier otra operación en la que no quede registrada una entrada o salida de efectivo.
- También los efectos de la inflación reconocidos en el período dentro de los estados financieros,
porque el estado de flujos de efectivo se determina a valores nominales.
- Por último dicho estado debe expresarse en unidades monetarias de poder adquisitivo a la fecha
del cierre del período actual.

Estructura básica del Estado de Flujos de Efectivo:


Actividades de Operación
(+/-) Actividades de Inversión
(=) Efectivo excedente para aplicar o para obtener de Actividades de Financiamiento
(+/-) Actividades de Financiamiento
(=) Incrementó o disminución neto de efectivo
(+/-) Ajuste al flujo de efectivo por variaciones en el tipo de cambio y en los niveles de inflación
(+/-) Efectivo al principio del periodo
(=) Efectivo al final del periodo

Dentro de cada grupo de actividades de representar flujos de efectivo en términos brutos mostrando
los principales conceptos de cobros y pagos

Pueden presentarse en términos netos cuando:


a) Cobros en pagos de partidas cuya rotación es rápida.
b) Cobros y pagos por cuenta de Clientes, netos de los descuentos o rebajas efectuadas.
c) Pagos y cobros de Proveedores.

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

Apoyos:
Son un indicador de la medida en que se generan fondos líquidos, para:
- Mantener la capacidad de la operación.
- Efectuar nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas.
- Pagar financiamiento y dividendos.

Constituyen la principal fuente de Ingresos, para determinar:


- La Utilidad o Pérdida Neta, o el,
- Cambio neto en el Patrimonio Contable, exceptuando las entidades asociadas con actividades de
Inversión o Financiamiento. Ejemplo: el Resultado obtenido en Venta de Activo Fijo, se
presentarán en actividades de Inversión.
134 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Ejemplos:
Cobros a Clientes por venta de bienes y prestación de servicios.
Cobros por regalías, cuotas, comisiones y otros ingresos.
Pagos a Proveedores por suministros de bienes.
Pagos a empleados por sueldos y demás beneficios.
Pago o devoluciones por impuestos a la utilidad.
Pagos o devoluciones de otros impuestos derivados de las operaciones, diferentes al impuesto sobre
utilidad.
Cobros o pagos en efectivo derivados de contratos que se tienen para negociación, como los flujos en
efectivo que se derivan de operaciones de instrumentos financieros de deuda, de capital o derivados.
Cobros o pagos en efectivo relacionados con instrumentos financieros con fines de cobertura, si los
flujos de efectivo provienen de una Actividad se Operación.
De las entidades de seguro por concepto de primas y prestaciones. (Primas de seguro por los
inventarios).
Cualquier otro que no sea Inversión o Financiamiento. (Contrato de cobertura).
Nota: Deben presentarse por separados los impuestos a la utilidad dentro de estas Actividades a menos que con
base en algún NIF particular deban presentarse dentro del las Actividades de Inversión o Financiamiento.
Ejemplo: el Impuesto por Operaciones Discontinuadas que se presentan dentro las Actividades de Inversión.

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Apoyos:
Representan inversiones en activos que, esencialmente, generan ingresos y flujos de efectivo en el mediano
o largo plazo.
Deben incluirse también los flujos de efectivo derivados de la disposición de tales activos.

Ejemplos:
a) Pagos en efectivo para adquisición, instalación y desarrollo de Activos Fijos.
b) Cobros en efectivo por ventas de Inmuebles, Maquinaria y Equipo, Activos Intangibles y Otros
Activos a largo plazo.
e) Cobros en efectivo por adquisición, disposición o rendimientos de instrumentos financieros de
deuda emitidos por otras entidades, distintos de los instrumentos de negociación. Ejemplos:
Compraventa de instrumentos financieros disponibles para la venta y de los conservados a
vencimiento; así como, el cobro de intereses derivados dichos instrumentos.
d) Pagos o cobros en efectivo por la adquisición, disposición o rendimiento de instrumentos
financieros de capital emitidos por otras entidades, distintos de los instrumentos de negociación.
Ejemplos: Compra o venta de acciones en entidades asociadas por negocios conjuntos y el cobro
de dividendos derivados.
e) Préstamos en efectivo a terceros no relacionados con la operación.
f) Cobros en efectivo derivados del reembolso de préstamos a terceros, y
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 135

g) Con los pagos en efectivo relacionados con instrumentos financieros derivados con fines de
cobertura, cuya posición primaria cubierta sea considerada como parte de las actividades de
inversión.

Casos Especiales
l. Inversiones en subsidiarias no consolidadas.
- Los flujos de efectivo entre entidades no deben compensarse con las disposiciones.
2. Adquisiciones y disposiciones de subsidiarias y otros negocios:
- Los flujos de efectivo de estas adquisiciones deben presentarse en un renglón por separado y no
deben compensarse con los flujos de efectivo de las disposiciones.
- Los flujos de efectivo pagados por la adquisición de subsidiarias y otros negocios, se presentan netos
del saldo de efectivo adquirido en la operación.
3. Efectivo excedente en para aplicar u obtener en actividades de financiamiento.
Si después de la suma algebraica de los flujos por las Actividades de Operación y de Inversión, su
resultado es positivo, se denomina excedentes para aplicar a las actividades de financiamiento, si
por el contrario es negativo, se le denomina efectivo a obtener de actividades de financiamiento.

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Apoyos:
l. Flujos destinados a cubrir necesidades de la entidad como consecuencia de sus Actividades de
Operación e Inversión.
2. Muestra la capacidad de la entidad para restituir a sus acreedores financieros y a sus propietarios, los
recursos que canalizaron a la entidad.
3. Representan flujos derivados de relación con propietarios y acreedores financieros para el pago de sus
rendimientos.

Ejemplos
a) Cobros en efectivo por la emisión de acciones y otros instrumentos de capital, netos de gastos.
b) Pagos en efectivo a propietarios (reembolsos de capital, dividendos o recompra de acciones).
e) Cobros en efectivo de la emisión de instrumentos de deuda, netos de los gastos y cobros en
efectivo por la obtención de préstamos a corto plazo.
d) Reembolsos en efectivo de los préstamos anteriores.
e) Pagos en efectivo realizados por la entidad como arrendataria para reducir la deuda pendiente de
un arrendamiento capitalizable u otros financiamientos.

Casos Especiales
l. Compra o venta de acciones de una subsidiaria al interés minoritario.
Si la Controladora compra o vende acciones de una subsidiaria al interés minoritario, los flujos de
efectivo deben considerarse como Actividades de Financiamiento de estado consolidado.
136 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

2. Incremento o disminución neta efectivo.


Cuando el importe es positivo, se denomina Incremento neto de efectivo, si es negativo, se denomina
Disminución neta de efectivo.
3. Ajuste al flujo de efectivo por variaciones en el tipo de cambio y en los niveles de inflación.
Debe presentarse según proceda en un renglón por separado:
a) Ajustes por conversión de los flujos de efectivo de sus operaciones extranjeras. Deben
corresponder a los tipos de cambio aplicados tanto al saldo inicial como los flujos de efectivo el
período al saldo final de efectivo
b) Ajustes por la inflación asociados con los flujos de efectivo de cualquiera de las entidadesdel ente
económico consolidado, en un entorno inflacionario
Nota: Si los efectos provienen sólo el inciso a) se denominarán "Ajustes al flujo de efectivo por variaciones en el
tipo de cambio". Tratándose del inciso b) se de nominarán "Ajustes al flujo de efectivo por variaciones en
los niveles de inflación".
4. Efectivo al principio del período.
Localizamos el saldo del Balance General al final del periodo anterior, incluyendo el efectivo
restringido; debiendo presentarlas en un renglón específico del "Estado de Flujos de Efectivo", que
permita la conciliación con el saldo final del período actual
5. Efectivo al final del período.
Se determina en el Estado de Flujos de Efectivo, con la suma algebraica de cada uno de los rubros
siguientes:
a) "Incremento o disminución neta de efectivo".
b) "Ajuste por conversión y/o ajuste por valuación de los saldos de efectivo", y
c) "Efectivo al principio del período"
Dicha suma corresponderá al presentado el Balance General al fin deL período incluyendo el saldo
restringido.

CONSIDERACIONES ADICIONALES

Intereses:
Deben presentarse dentro de las Actividades, como sigue:
a) De Operación.- Entrada de intereses por instrumentos financieros de negociación.
b) De Inversión.- Si los intereses se derivan de un instrumento clasificado como disponible para su
venta.
c) De Financiamiento.- Intereses pagados a entidades no financieras, porque representan costos al
obtener recursos de acreedores financieros, incluyendo los intereses capitalizados en activos.

Dividendos:
Deben presentarse en las actividades como sigue:
a) De operación - Entrada de flujos de efectivo por dividendos cobrados de instrumentos financieros.
b) De inversión.- Cuando se deriven de una inversión permanente en una entidad asociada.
c) De Financiamiento.- Los dividendos pagados, porque representan la retribución a los propietarios.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 137

Partidas no ordinarias:
a) De operación.- Los que no pueden ser clasificadas de Inversión o Financiamiento
b) De inversión.- La ganancia no ordinaria derivada de una adquisición de negocios.
c) De Financiamiento.- Considerando la dependencia de su sustancia económica.

PROCEDIMIENTO PARA ELABORAR EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Son dos los métodos para determinar y presentar los flujos de efectivo de las actividades de operación:
l. Directo.- Presentando por separado cobros y pagos en términos brutos
2. Indirecto.- Partiendo del resultado antes de impuestos del ejercicio anterior (Utilidad o Pérdida), dicho
importe se ajusta por:
Cobros y pagos del ejercicio actual
Actividades de Inversión o Financiamiento.
Cambios en el Capital de Trabajo.

MÉTODO DIRECTO

Actividades de Operación

Opción:
Utilizar los registros contables o ajustar cada uno de los rubros del Estado de Resultados; o del Estado de
Actividades, por:
l. Cambios en Cuentas por Cobrar y Cuentas por Pagar e Inventarios.
2. Otras partidas que no reflejen Efectivo, o bien
3. Otras partidas que corresponden a Actividades de Inversión o de Financiamiento.
Notas:
l. En el caso de que las Ventas Netas se ajusten por cargos adicionales (fletes e impuestos indirectos NA); por los
importes no cobrados y los realizados de períodos pasados. Asimismo, deben ajustarse el Costo de Ventas por
los movimientos en Inventarios y Proveedores y cargos adicionales.
2. Se presentarán por separado por lo menos los:
Cobros en efectivo a Clientes.
Pagos en efectivo a Proveedores de bienes y servicios
Pagos en efectivo a los empleados
Pagos o cobros en efectivo por Impuesto a la Utilidad.
Otros cobros o pagos distintos a los anteriores dentro del rubro " Otros pagos u otros cobros en efectivo por
Actividades de Operación.
138 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

ACTIVIDADES INVERSIÓN O FINANCIAMIENTO

Después de las Actividades de Operación se procederá a presentar los cobros y pagos brutos relacionados
con las Actividades de Inversión o Financiamiento.
Notas:
l. Se podrán presentar netos cuando la rotación de las partidas es rápida y su vencimiento es a corto plaza y son
muchas las operaciones.
2. Cuando un Cliente es además Proveedor.
3. Pagos y cobros de efectivo por cuenta de Proveedores que reflejen la actividad como Proveedor como tal, sin
incluir otro tipo de actividades de este con la entidad.

MÉTODO INDIRECTO

Al elaborar el Estado de Flujos de Efectivo, por el Método Indirecto, partirá de:


- La Utilidad o Pérdida antes de impuestos,
- Cambio neto en el Patrimonio contable.
- Otros niveles básicos de Utilidad. Lo que da lugar a mostrar más partidas conciliatorias.

Las partidas que aumentaran o disminuirán, son:


l. Partidas consideradas como asociadas:
- Ejemplo de Actividades de Inversión: La Depreciación y los Resultados en la Venta de Activo
Fijo, la Amortización de Activos Intangibles, la Pérdida por deterioro de Activos Fijos y la
Participación en Asociadas o en Negocios conjuntos.
- Ejemplo de Actividades de Financiamiento: Intereses a cargo por Préstamo Bancario y los
resultados en extinción de Pasivos.
2. Cambios durante el período en los rubros de Corto o Largo Plazo que forman parte del Capital de
Trabajo (Inventarios, Cuentas por Cobrar y Cuentas por Pagar).

CASOS ESPECIALES

Flujos de Efectivo en Operaciones Extranjeras


La conversión de la moneda funcional a la moneda del informe, cuando el entorno económico es no
inflacionario:
- Al tipo de cambio histórico a la fecha en que se genere el flujo.
- El saldo inicial del efectivo al tipo de cambio al cierre.
- El saldo final del efectivo al tipo de cambio al cierre.
Aún cuando se señala el uso de un tipo de cambio promedio ponderado el ejercicio, no es recomendable,
máxime si han variado en forma significativa.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 139

Se establece la presentación del rubro "Ajuste al flujo de efectivo por variaciones en el tipo de
cambio". Este efecto corresponde a las conversiones del saldo inicial del efectivo, así como saldo final,
al tipo de cambio al cierre del ejercicio.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOS


Ejemplo de flujos de efectivo entre las entidades legales que forman parte de la entidad que las consolida:
- Aportaciones de capital.
- Dividendos pagados.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO COMPARATIVOS


Tratándose de un entorno no inflacionario, se presentarán expresados en valores nominales.
Si el entorno es inflacionario, se presentarán expresando en unidades monetarias de poder
adquisitivo al cierre del período actual.

NORMAS DE REVELACIÓN
De acuerdo a lo exigido por la NIF, relativo al efectivo, se pondrán Notas al Balance General respecto a
la integración del saldo de efectivo (restringido y no restringido) incluyendo rubros e importes de las
inversiones a la vista.
Las subsidiarias y otros negocios, por la adquisición y disposición, revelarán:
l. Desglosando la contraprestación total.
- El efectivo pagado o cobrado.
- El efectivo de dichas empresas que contaban a la fecha de adquisición o disposición.
2. El importe de Activos y Pasivos distintos del Efectivo adquiridos o dispuestos a dicha fecha.
3. El impuesto a la Utilidad pagado por dichos negocios.

NOTAS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS


Debe revelarse la información sobre la situación financiera y liquidez:
l. El flujo total si quedó segregado en distintos grupos de Actividad.
2. El importe de préstamos no utilizados disponible, indicando restricciones sobre su uso.
3. Operaciones relevantes como adquisición de Activo Fijo a través de Arrendamiento Capitalizable o de
otros medios de financiamiento.
4. Importe total de flujos de efectivo presentados por segmentos, con base a la NIF particular que así lo
establezca.
S. Importe total de flujos de efectivo que representen excedentes para futuras Inversiones o pago de
Financiamientos.
Nota: Esta información permite juzgar la adecuada Inversión y no asumir que la entidad perjudica su Rendimiento
futuro a cambio de mejorar la Liquidez en el presente y distribuir ganancias a propietarios.
140 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Sugerencias para la elaboración del estado que a continuación se presenta:


l. Que es la hoja de trabajo comparativa.
2. Los ejercicios que se comparan. (X-2 y X-1).
3. Que las cifras son en miles o millones de pesos.
4. Que la columna de Rectificaciones es el resultante de utilizar reglas "T".
6. La columna de Eliminación, representa aquellos renglones que no corresponden al efectivo.
7. La primera columna después de los renglones de la Hoja Trabajo, señala en números arábigos: las
Actividades de Operación; en números romanos: las Actividades de Inversión y las letras
mayúsculas: las Actividades de Financiamiento.

COMENTARIOS DEL AUTOR

A continuación presento un ejemplo que contiene Hojas Trabajo con Estados Comparativos por los
ejercicios 201Yy201X, conteniendo las cuentas del Balance General y a continuación el correspondiente
al Estado Resultados ; además se incluyen columnas para determinar las Diferencias entre ambos ejercicios
y para señalar las Reclasificaciones que se observen de Enero a Diciembre del último ejercicio terminado;
otras de las columnas corresponde a la Eliminación del formato del Estado de Flujos de Efectivo, otra para
establecer a que Actividad pertenecen: de Operación, de Inversión o de Funcionamiento y por último
las cifras que forme parte del Estado de Flujos de Efectivo.
El caso que presento es con el fin de elaborar el Estado de Flujos de Efectivo, en sus dos Métodos:
Directo e Indirecto, para lo cual se necesita considerar tres notas que precisen operaciones en efectivo, no
reflejados en los Estados Financieros utilizados.
El ejemplo a que me refiero, está simplificado para ser resuelto con sólo tres notas, en otros casos
podrán necesitarse el conocimiento de más notas que permitan la elaboración del Estado de Flujos de
Efectivo por cualquiera de sus dos métodos conocidos
También presento un ejemplo sin resolver para que los amables lectores puedan practicar la elaboración
de este estado tanto por Método Directo como por el Indirecto.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 141

FERRETERA CONTINENTAL S.A. DE C.V.


HOJA DE TRABAJO COMPARATIVAS PARA LA ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
POR LOS EJERCICIOS DEL lo. DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE 201Y y 20IX
(Miles de$)
MÉTODO DIRECTO O Reclasificaci Diferencia
201Y 201X Diferencias Eliminaciones
INDIRECTO o-nes Ene/Die Neta
Activo Circulante
Efectivo e Inversiones temporales 196 207 - 11 11
Cuentas por cobrar 236 130 106 106
- Cuentas dudosas -6 -4 2 2
Inventarios 124 185 - 61 - 61
Total de Activo Circulante 550 518 32
Inversiones en Acciones 71 47 24 11 24
Inmuebles, maquinaria y equipo 1'141 1'072 69 IV 69
- Depreciación acumulada - 309 - 240 69 (!) - 17 - 86 - 86
Total de Activo Fijo 903 879 24
Otros Activos 58 48 10 A - 10
Activo Total 1'511 1'445 66
Pasivo Circulante
Préstamos bancarios a corto plazo 24 36 - 12 B - 12
Proveedores 205 164 41 41
Impuestos por pagar 8 9 -1 @ 95 4 94
Total Pasivo Circulante 237 209 28
Documentos por Pagar a largo plazo 29 34 -5 D -5
Pasivo Total 266 243 23
Capital Contable
Capi tal social 383 387 -4 I -4
Primas en colocación de acciones 233 232 1 IV -1
Utilidades retenidas 518 434 84
Utilidad del ejercicio 111 149 - 38
Total del Capital Contable 1,245 1'202 43
Pasivo Total más Capital 1'511 1'445 66

Ventas netas 2'730 2'730 1 2'730


Costo de ventas - 1'104 - 1'104 2 - 1'104
Utilidad Bruta 1'538 1'538
Gastos de Operación - 1'294 - 1'294 3 - 1'294
Utilidad de Operación 242 242
Intereses a cargo - 36 - 36 c - 36
Utilidad Gravable 206 206
Impuestos a la utilidad y PTU - 95 - 95 @ 95
Utilidad Neta 111 111 (!) - 17
Notas: l. La Depreciación del ejercicio fue de $86.
2. El impuesto a la utilidad pagada fue de $94.
3. El Otro Activo se incrementó por Pagos por Adelantado en efectivo en $1 O.
142 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

FERRETERA CONTINENTAL, S.A. DE C.V.


ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DE 20_Y y 20_X
COMPARACIÓN DEL MÉTODO DIRECTO CON EL INDIRECTO
MÉTODO DIRECTO (Miles de Pesos) MÉTODO INDIRECTO (Miles de Pesos)
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Utilidad antes de impuestos a la
1 Cobros a Clientes 2'730 206
Utilidad
Partidas relacionadas con Actividades
2 Pago a Proveedores - 1'194
de Inversión
3 Pago a Empleados Servicios - 1'294 Depreciación de Activo Fijo 86
Partidas relacionadas con
4 Pago por Impuestos a la utilidad - 94
Actividades de Financiamiento
Flujos netos de efectivo de
5 148 Intereses a cargo 36
Actividades de Operación
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Suma 328
Incremento en Cuentas por Cobrar y
I Disminución del Capital Social -4 - 106
otros
11 Inversión en Acciones - 24 Disminución de Inventarios 61
Ill Adquisición de Activo Fijo - 69 Disminución de Proveedores - 41
IV Primas en colocación de Acciones 1 Impuestos a la Utilidad pagados - 94
Pagos netos de efectivo de Actividades
96 - 180
de Inversión
Efectivo excedente para aplicar en Flujos netos de efectivo de
52 148
Actividades de Financiamiento Actividades de Operación
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
A Otros Activos - 10 I Disminución del Capital Social -4
B Préstamos Bancarios - 12 11 Inversión en Acciones - 24
c Intereses Pagados - 36 Ill Adquisición de Activo Fijo 69
D Documento por Pagar a largo plazo -5 IV Primas en colocación de Acciones 1
Flujos netos de efectivo de Pagos netos de efectivo de Actividades
63 96
Actividades de Financiamiento de Inversión
Disminución neta de efectivo y Efectivo excedente para aplicar en
- 11 - 52
equivalentes de efectivo Activos de Financiamiento
Efectivo al principio del período 207 ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Efectivo al final del período 196 A Otros Activos - 10
B Préstamos Bancarios - 12
c Intereses Pagados - 36
D Documento por Pagar a largo plazo -5
Flujos netos efectivo de Actividades
- 63
de Financiamiento
Disminución neto de efectivo y
- 11
demás equivalente a efectivo
Efectivo al principio del período 207
Efectivo al final del período 196
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 143

PROBLEMA PARA RESOLVER

Como ya se menciono en líneas anteriores a continuación se presenta la Hoja de Trabajo con las cifras de
los estados financieros de la empresa INDUSTRIAL ORO, S.A. DE C.V., con el fin de que los amables
lectores, determinenlos Estados de Flujos de Efectivo, tanto por el Método Directo como por el Indirecto.
Ustedes podrán terminar la Hoja de Trabajo, para tener los elementos necesarios para lograr su objetivo
de elaborar el Estado de Flujos de Efectivo. tomando en consideración las Notas que aparecen en la parte
inferior de la Hoja de Trabajo.
Para facilitar la elaboración de dicho estado por sus dos Métodos, se anexa un Organigrama que incluye
los dos Métodos, y simplifique su resolución.
La idea de juntar los dos Métodos Directo e Indirecto, es para poder comparar la formulación de los
mismos y tener una visión más objetiva de la información que estos estados financieros nos proporcionan,
ya sea por las Actividades de Operación, como las Actividades de Inversión y por último las
correspondientes a las Actividades de Financiamiento,
La solución de éste caso no se incluye en este libro, porque estoy seguro que ustedes llegaran a su
correcta culminación de los Estados de Flujos de Efectivo.
Deberán tomar en cuenta las siguientes Notas:
l. Se adquirió Maquinaria por valor de $152, pagada en efectivo.
2. El Otro Activo corresponde a Pagos por Adelantado en efectivo.
3. El Impuesto pa la Utilidad pagado en efectivo por $6.

OTROS COMENTARIOS DEL AUTOR

En otras situaciones, se pudieran presentar operaciones que están englobadas en una sola cifra en la que
se incluya el efectivo y para el caso en particular que estamos determinando el Flujo del Efectivo, se hace
necesario conocer en detalle, ya sea que se trate de una enajenación, donación, traspaso, etc.
También nos encontramos que alguna cuentas se presentan Netas, con su resultado Deudor o Acreedor,
es conveniente tener conocimiento de como están conformadas, dichas cuentas.
En resumen, el profesional encargado de elaborar el Estado de Flujos de Efectivo, deberá investigar a
fondo dichos casos, para que al elaborar los estados en cuestión, presenten una información confiable.
EN EL CASO QUE SE PRESENTA COMO EJEMPLO DE LOS ESTADOS DE FLUJOS DE
EFECTIVO EN SUD DOS TIPOS DE PRESENTACIÓN: MÉTODO DIRECTO O MÉTODO
INDIRECTO; ASÍ COMO EL PROPUESTO PARA SU RESOLUCIÓN BUSQUE SITUACIONES
MÍNIMAS A CONSIDERAR PARA UNA MAYOR COMPRENSIÓN.
Estoy seguro que en la práctica contarán con la información necesaria y conveniente para lograr su
objetivo en la elaboración del ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.
144 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

INDUSTRIAL ORO S.A. DE C.V.


HOJA DE TRABAJO COMPARATIVAS PARA LA ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
POR LOS EJERCICIOS DEL lo. DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE 20_Y- y 20_X
(Miles de$)
MÉTODO DIRECTO O Reclasificaciones Diferencia
20_Y 20_X Diferencias Eliminaciones
INDIRECTO Ene/Die Neta
Activos
Efectivo e Inversiones temporales 169 229
Cuentas por cobrar 76 58
Clientes 36 45
Inventarios 251 241
Inversiones en Acciones 26 27
Inmuebles, maquinaria y equipo 1'765 1499
- Depreciación acumulada - 688 - 657
Otros Activos 6 3
Activo Total 1'641 1'445
Pasivos
Créditos a plazo menor de un año. 208 295
Proveedores 53 65
Otras cuentas por pagar 24 26
Créditos a plazo mayor de un año 65 74
Pasivo Total 350 460
Capital Contable
Capital social 633 630
Utilidades acumuladas 572 533
Insuficiencia en la actualización
- 100 - 218
Capital
Utilidad Neta 186 40
Total del Capital Contable 1'291 986
Pasivo Total más Capital 1'641 1'446

Ventas netas 1'224


- Costo de ventas 915
Utilidad Bruta 309
- Gastos de Venta 53
- Gastos de Administración 55
Utilidad de Operación 201
Intereses a cargo 6
F1uctuaciones cambiarias 8
Utilidad Gravable 187
Impuestos a la utilidad y PTU 1
Utilidad Neta 186
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 145

INDUSTRIAL ORO, S.A. DE C.V.


ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DE 20_Y y 20_X
COMPARACIÓN DEL MÉTODO DIRECTO CON EL INDIRECTO
MÉTODO DIRECTO (Miles de Pesos) MÉTODO INDIRECTO (Miles de Pesos)
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Suma

Pagos netos de efectivo de Actividades


de Inversión
Efectivo excedente para aplicar en Flujos netos de efectivo de Actividades
Actividades de Financiamiento de Operación
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Flujos netos de efectivo de


Actividades de Financiamiento
Disminución neta de efectivo y Efectivo excedente para aplicar en
equivalentes de efectivo Activos de Financiamiento
Efectivo al principio del período ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Efectivo al final del período

Flujos netos efectivo de Actividades de


Financiamiento
Disminución neto de efectivo y
demás equivalente a efectivo
Efectivo al principio del período
Efectivo al final del período
CAPÍTULO VIII
ESTADO DE RESULTADOS POR DIFERENCIAS

Introducción

Buscando algún método analítico que proporcionara información para facilitar el análisis y la
interpretación (después de aplicarlo en diversos casos prácticos, formados con cifras reales), llegué a la
conclusión de que nos ayudará a nuestro estudio analítico la elaboración de un nuevo estado financiero que
lo llamaremos "Estado de Resultados por Diferencias".

El estado de resultados por diferencias


Definición. Es el estado numérico que muestra la productividad y rendimiento real en un período normal
de la empresa, tomando en cuenta la inflación surgida entre dos ejercicios subsecuentes que han sido
comparados.

Forma de elaboración
El Estado de resultados por diferencias, se elabora tomando las cifras que resulten de la comparación de
dos estados de resultados, después de haber ponderado el ejercicio más antiguo para que la comparación
sea homogénea.
Con las cifras obtenidas como producto de las diferencias, se elaborará de acuerdo a la técnica contable
el llamado Estado de resultados por diferencias.

Ventajas
Serán múltiples las ventajas que de su uso pueda dar su aplicación, ya que marcará claramente las
desviaciones que tenga la empresa en relación a sus ventas, costos o gastos y utilidades o pérdida.
Se detectarán deficiencias financieras que, mediante un estudio más analítico de los problemas
precisados en los renglones antes mencionados, se podrán corregir o estar conscientes de que procede un
cambio de política en precios, en mercados o en la administración propiamente dicha.
148 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Herramienta
Como medio analítico, servirá de herramienta a los Analistas, para un uso continuo, dentro de sus
investigaciones de las cifras aportadas por los diferentes estados financieros, que a partir de 1991 podrá
incluir el Estado de resultados por diferencias.

Clasificación del estado


El estado en cuestión debe considerarse secundario, aun cuando la utilidad que reporte su formulación,
aplicación e interpretación sea muy importante; es también, un estado dinámico, por provenir de estados
dinámicos que dan nacimiento a otro estado que sigue la misma técnica de los estados de resultados,
comúnmente conocidos.

Análisis de los resultados


A través de este método de análisis, se estudiarán los cambios obtenidos de la comparación de dos estados
de resultados como ya se mencionó, de ejercicios consecutivos, pero adicionando al ejercicio más antiguo
el por ciento que refleja la inflación generada en el siguiente ejercicio, para que actualizadas las cifras se
comparen con las del ejercicio más reciente y con los aumentos o disminuciones que se detectan, y que
serán anotados en la columna siguiente, encerrando entre paréntesis en caso de que exista una diferencia
mayor del ejercicio más antiguo ya ponderado en relación al más actual, resultando una disminución.
Cada una de las diferencias que servirán de base para elaborar el estado de resultados por diferencias,
darán pauta a interpretarlas, o bien, llevar a cabo un análisis más profundo de las cifras que indiquen una
situación crítica o haciendo cálculos que confirmen los datos obtenidos o precise desviaciones sobre las
cuales deberá el Analista enfocar sus sugerencias para la correcta toma de decisiones.

A quiénes interesa:
l. A los Analistas, como un nuevo método de análisis indispensable para una buena interpretación de la
información obtenida.
2. A los Administradores, para el conocimiento de su existencia y exigirles su aplicación a sus analistas.
3. A los Accionistas, para su aplicación en la práctica como herramienta que permita conocer a grandes
rasgos cómo ha funcionado la administración de la empresa.
4. A los Estudiosos, para encontrar un mejor uso y aplicación del estado.
5. A los Estudiantes, como un tema más de estudio dentro de su materia de Finanzas o de Análisis e
Interpretación de Estados Financieros.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias 149

Formulación

Se sugiere utilizar hojas de 14 columnas para distribuirlas de la siguiente manera:

Columna Contenido
la4 Vaciado de los diferentes conceptos que forman los estados de resultados.
5 Cifras correspondientes al ejercicio más antiguo.
6 Cifras ponderadas por el por ciento inflacionario del siguiente ejercicio.
7 Cifras correspondientes al ejercicio más reciente.
Cifras obtenidas de la comparación de las vaciadas en las columnas 6 y 7. En el caso que
8
la cifra de la columna 7 sea menor a la de la columna 6, se pondrá entre paréntesis.
9a14 Observaciones.

Aplicación práctica del estado de resultados por diferencias


A continuación se presentará una serie de ejemplos de casos prácticos, sobre los cuales se podrán apreciar
diferentes aspectos, cálculos y estimaciones, que permiten aclarar la forma de interpretarlos para futuras
aplicaciones.
Todos los ejemplos estarán enfocados a la comparación de los ejercicios de 200X con los de 200Y;
como se desconoce el por ciento de inflación del ejercicio de 200Y, se pondrán diferentes alternativas, para
diversos tipos de empresas.
También se darán como efectuados y verificadas las interpretaciones de estos ejemplos por así convenir
a la demostración de la aplicación de este estado.
Cabe señalar que los elementos y datos no proporcionados aquí, en la práctica resultan más fáciles de
obtener.
150 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Cía. Única, S.A. de C.V.


Estado de Resultados Comparativos por los ejercicios de 20_X y 20_Y
y el Estado de Resultados por Diferencias
* Inflación: 57% (Cifras en millones de$)
Estado de
20_X+ % Resultados
20_X 20_Y Observaciones
Inflación por
Diferencias
Ventas totales 303 476 529 53 Aumento real del 11 % en ventas
- Devoluciones 30 47 50 3 Devoluciones y
- Descuentos 33 52 57 5 Descuentos proporcionales
Ventas netas 240 377 422 45
Excesos del 7% sujeto a
- Costo de ventas 191 300 355 55
investigación
Utilidad bruta 49 77 67 -10
Gastos de operación:
- De venta 7 11 14 3 Incremento 2%
-DeAdmón 5 8 9 1 Incremento 1.125%
- Financieros 8 13 16 3 Incremento 1.5%
Utilidad de operación 29 45 28 -17
Aplicaciones a la Utilidad
- I.S.R. 12 19 12 -7 No procede la diferencia
-P.T.U. 3 5 3 -2 No procede la diferencia
Utilidad a disposición de Investigar el porqué es negativa.
14 21 13 -8
accionistas. Se estima que proviene del costo.

Pasos previos de análisis para poder interpretar las cifras

Elaborar el Estado de resultados por diferencias, razonando cada una de sus cifras, como sigue:
Ventas. Si relacionamos las cifras de este renglón y le restamos la unidad y la multiplicamos por 100%,
tendremos el por ciento de aumento real, es decir:

Ventas del 2o. ejercicio 529


-lxl00% = -lxl00% =l.11-lxl00% =11%
Ventas del ler. ejercicio 476

Por lo que en nuestro caso, anotamos como observación "Aumento real del 11 % en Ventas".
Nota: Podría darse el caso contrario que no exista aumento, sino disminución de sus operaciones.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias 151

Devoluciones y descuentos. Se podría considerar dentro del aumento normal y no procede hacer mayor
mención, dentro de las observaciones.
Costo de ventas. Si aplicarnos la fórmula anterior, obtendríamos lo siguiente:

355
-lx100% 1.18 - 1 X 100 % 18 %
300

Si a este resultado lo compararnos con el aumento de ventas, observaremos una diferencia de 7% la cual
se tornará corno un exceso que deberá investigarse; en el renglón de observaciones se anotará "exceso del
7% sujeto a investigación".
Gastos de operación. Con la fórmula que anteriormente se ha aplicado, se detecta un incremento del
2% y del 1.5% en los renglones de gastos de venta y financieros que pueden ser normales a los cambios,
por lo que se espera no hacer mayores investigaciones.
Aplicaciones a la utilidad. Observando detenidamente, se ve que tanto la estimación del I.S.R. corno
de la P. T. U., están de acuerdo a los resultados declarados y por lo tanto, la diferencia de menos no procede
profundizar en su verificación.
Utilidad a disposición de accionistas. El resultado negativo de 8; o bien, de 17, si no se tornan en cuenta
las diferencias en las estimaciones de I.S.R. y P.T.U., dan pauta pararecornendar que no se distribuyan las
utilidades que en 20_Y (aparentemente fueron de 13), pero que se advierte que la política seguida por la
empresa no es la conveniente y se hace necesario investigar su deficiencia financiera, que se estima
proviene del costo.

Cía. Única, S.A. de C.V.


Interpretación de 20_X/20_Y:

Corno se puede observar, los resultados positivos con números absolutos en ascenso de un año a otro, se
traduce a:
l. La empresa incrementó en un 11 %, después de tornar la inflación del año. Lo anterior puede
comprobarse al precisar las unidades vendidas.
2. Se detecta claramente un aumento en exceso en sus costos superior en un 7% de lo previsto en ventas;
exceso que debe ser precisado si proviene de:
- Aumento en los precios del proveedor,
- Nuevos productos con margen de utilidad minimizado,
- Fallas en su control presupuesta!,
- Errores de la administración, y
- Otros.
3. Incremento en sus gastos de operación localizados en los relativos a ventas y financieros, investigar si
provienen de gastos fijos o variables.
4. Corno resultado de nuestro Estado de resultados por diferencias, se llega a la conclusión de que las
tendencias pueden llevar a la quiebra si no sigue una política conservadora, se estima que debe
investigarse rnás a fondo el costo.
152 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Empresa Práctica, S.A. de C.V.


Estado de Resultados Comparativos por los ejercicios de 20_X y 20_Y
y el Estado de Resultados por Diferencias
* Inflación: 30% (Cifras en millones de$)
Estado de
20_X+ % Resultados
20_X 20_Y Observaciones
Inflación por
Diferencias
Ventas netas 60,445 78,879 103,581 25,002 Aumento del 32% en ventas
Ingresos por servicios 4,147 5,391 5,293 (98) Sin comentarios
Ingresos totales 64,592 83,970 108,874 24,904
Exceso en costo que anula la
Costo de ventas 47,154 61,300 87,299 25,999
utilidad marginal.
Costo por servicios 3,647 4,741 4,658 (83) Sin comentarios
Costos totales 50,801 66,041 91,957 25,916
Utilidad bruta 13,791 17,929 16,917 (1,012)
Gastos de operación 4,656 6,053 10,763 4,710 Incremento en gastos en un 78%.
Utilidad de operación 9,135 11,876 6,154 (5,722)
Investigar el por qué varían
l.S.R. 997 997 considerablemente estas
estimaciones
P.T.U. 256 333 1,459 1,126
Utilidad neta 8,876 11,543 3,698 (7,845) Profundizar

Empresa Práctica, S.A. de C.V.


Interpretación de 20_X/20_Y:

l. Se detecta un aumento real del 32% en relación al anterior, situación que se comprueba con la salida
de los productos o mercancías del almacén (supuestamente se realizó lo anterior).
2. Se precisa que el costo se disparó hasta eliminar el margen de utilidad, conviene revisar si los precios
de venta se han actualizado en función a la inflación operada en el ejercicio.
3. Al comprobar que los gastos se han incrementado en un 78%, se puede pensar que la empresa se
encuentra en período de transición de pasar de un nivel de ventas a otro superior. Dentro del período
de expansión dio lugar a que su costo se haya incrementado al igual que sus gastos en forma exagerada;
siendo la mayoría gastos fijos por:
- Depreciación en línea recta de la nueva maquinaria.
- Plan publicitario para los nuevos productos.
- Por expansión se contrata más personal, se requieren nuevas instalaciones, etc.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias 153

4. Las estimaciones sobre I.S.R. y P.T.U se presentan anormales, por lo que se investigó y se precisó que
la empresa está amortizando pérdidas y es ésta la razón por la que las cifras se disparan de un año a
otro.
5. La pérdida de $7,845 ó de $5,722, si no se toman en cuenta las estimaciones del I.S.R. y P.T.U., dan
la pauta a seguir investigando su causa, tanto en costo como en gastos, que se disparan en forma
significativa.
154 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Industrial Azteca, S.A. de C.V.


Estado de Resultados Comparativos por los ejercicios de 20_X y 20_Y
y el Estado de Resultados por Diferencias
* Inflación: 20% (Cifras en millones de$)
Estado de
20_X+ % Resultados
20_X 20_Y Observaciones
Inflación por
Diferencias
Aumento del 69% en
Ventas netas 220,221 264,253 447,764 183,511
ventas.
Costos y gastos de operación:
Aumento del 63% dando un
Costo de ventas 175,525 210,630 343,862 133,232
6% de utilidad marginal.
Gastos de venta y administración 19,999 23,999 32,714 8,715 Aumento del 36%.
Suma 195,524 234,629 376,576 141,947
Utilidad de operación 24,687 29,624 71,188 41,464
Resultado integral de
financiamiento:
Intereses y otros neto (8,761) (9,614) (14,539) (4,925) Aumento del 51 %.
Utilidad en cambios, neta (54) (65) (1,106) (1,041) Aumento del 1600%.
Resultado por posición
(8,761) (10,513) (5,559) 4,954 Disminución del 47%.
monetaria
Suma (16,827) (20,192) (21,204) (1,012) Aumento neto del 5%.
Utilidad antes del l.S.R. y
41,514 49,816 92,392 42,576
P.T.U.
Provisiones para:
Investigar el incremento de
l.S.R. 6,041 7,249 36,734 29,485
la estimación del l.S.R.
P.T.U. 1,488 1,786 4,108 2,322
Utilidad neta del año 33,985 40,781 51,550 10,769 Aumento del 16%.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias 155

Industrial Azteca, S.A. de C.V.


Interpretación de 20_Xl20_Y:

l. Se observa que la empresa está en plena expansión y sus resultados se consideran favorables.
2. Se recomienda se investigue si las cifras de incremento en Ingresos por ventas coincide con los planes
de mercado.
3. Es necesario verificar que la utilidad marginal detectada era la esperada.
4. Deben analizarse los renglones de gastos para comprobar cuáles se incrementaron y explicar si su
aumento coincide con:
Revisión de contratos de trabajo,
Nuevas contrataciones,
Planes de publicidad,
Rentas de nuevos locales, y
Otros.
5. El aumento neto del 5% por resultado integral de financiamiento, se considera de menor importancia,
como para ahondar en sus fluctuaciones.
6. Las utilidades se presentan satisfactorias y la estabilidad de la empresa se presume continuará estando
constante.
156 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Organización Roqueta, S.A. de C.V.


Estado de Resultados Comparativos por los ejercicios de 20_X y 20_Y
y el Estado de Resultados por Diferencias
*Inflación: 18% (Cifras en millones de$)
Estado de
20_X+ % Resultados
20_X 20_Y Observaciones
Inflación por
Diferencias
Diferencia mínima de ingresos
Ventas netas
45,906 53,933 53,996 63 similares año con año
Costos y gastos:
Costo de ventas 23,839 2,813 28,321 191 Diferencia mínima.
Gastos de Admón, Venta, Incremento del 12.7%. Procede
15,659 18,478 20,832 2,354
Publicidad y Propaganda investigar.
Suma 39,498 46,608 49,153 2,545
Utilidad de operación 6,208 7,325 4,843 (2,482)
Costo integral de
financiamiento:
Rendimiento de las
268 316 439 123
inversiones
Intereses sobre ventas a
864 102 1207 187
crédito
(Pérdidas) Utilidad neta en
7 8 (22) (30)
cambios
Intereses pagados por
(8,790) (10,372) (7,468) 2,904
financiamiento
Resultado por posición
3,973 4,688 1,989 (2,699)
monetaria
11 % favorable por disminuir el
Suma (3,678) (4,340) (3,855) 485
costo integral de financiamiento.
Utilidad antes prov. l.S.R. y
253 2,985 988 (1,997)
P.T.U.
Provisiones de:
l.S.R. 427 504 (504)
P.T.U. 64 76 66 (10)
Por cambio de l.S.R. a IETU el
IETU 872 872
impuesto se proyecta al alza.
Suma 491 938 358
El resultado negativo, es
indicativo de profundizar los
Utilidad neta 2,039 2,405 50 (2,355) gastos
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias 157

Organización Roqueta, S.A. de C.V.


Interpretación de 20_X/20_Y:

l. La empresa ha aumentado sus ingresos en números absolutos, pero a través de la elaboración del Estado
de resultados por diferencias, se llega a la conclusión de que lo que ha hecho la empresa es mantener
el mismo ritmo de operaciones.
2. De acuerdo al resultado obtenido en el renglón de costo de ventas, se observa que sigue los mismos
pasos que los ingresos.
3. La deficiencia principal detectada se localiza en el exceso en gastos superior al 12%, conviene
investigar a qué renglones se refieren ya que la mayoría se supone corresponden a gastos fijos y no a
gastos variables; en este caso, el margen de utilidad se ve nulificado por dicho exceso en gastos.
4. Analizado el "costo integral de financiamiento", se observa que mejora en relación al ejercicio anterior,
conviene revisar si la empresa está saliendo de su endeudamiento y esto, le permite mejorar su
solvencia manteniendo la estabilidad deseada o le permite solicitar nuevos créditos para ampliar sus
operaciones, que como se ha visto, no lo logró en este ejercicio.
5. El aumento de impuesto afectará los resultados, ya que de venir cubriendo un 35% de impuesto sobre
la utilidad obtenida, se transforma en un exceso al quedar afecto al Impuesto al Activo. Probablemente
se mantenga o inclusive disminuya para los siguientes ejercicios, salvo que venga una época de
expansión.
6. Combinando los renglones de diferencias, se llega a la conclusión de que en lugar de estar con cifras
positivas, se esté en un período peligroso con resultados que rápidamente se acercan a cifras negativas.

Conclusión

Después de la exposición de cuatro casos prácticos distintos, en los que se formularon los estados de
resultados por diferencias, y habiendo analizado e interpretado las cifras que los integran, se llega a la
conclusión de que es un método analítico que debe incluirse dentro de las herramientas de que se valen los
Analistas y se sugiere que a los demás que son susceptibles de utilizarlo como son los administradores,
gerentes, accionistas, contadores, estudiosos o estudiantes, no dejen de aplicarlo en sus empresas o en sus
ejemplos prácticos, según el caso, para darse cuenta de aspectos interesantes que la sola comparación de
los estados de resultados no proporcionan.
CAPÍTULO IX
MÉTODO DE TENDENCIAS

Podemos decir que este método constituye una ampliación del Método de aumentos y disminuciones
(Capítulo VI).
Efectivamente, recordaremos que la principal desventaja que citamos para el Método de aumentos y
disminuciones, era la de que presentaba ciertas dificultades cuando se quería aplicar a más de tres
ejercicios, ya que entonces surgía la dificultad de adoptar la mejor base sobre la cual calcular las
diferencias.
Por otro lado, se ha apreciado en la técnica actual del análisis la conveniencia de estudiar más de tres
ejercicios, a efecto de contar con un punto de vista más elevado que permita ver la dirección que ha
seguido la empresa y obtener más conclusiones, que si únicamente se examinaran lapsos cortos.
Para resolver este problema, se ha ideado el llamado Método de tendencias que tiene como base los
mismos índices.
El número índice es un artificio utilizado en estadística que consiste en adoptar una base tomando el
dato correspondiente a determinado año o período de que se trate, cuyo valor se iguala a 100; tomando en
consideración esta base, se calculan las magnitudes relativas que representan en relación a ella los distintos
valores correspondientes a otros ejercicios. Se verá que para este cálculo se toman como base las
proporciones que resultan año con año que se analizan.
Supongamos la siguiente serie correspondiente a los saldos de caja y bancos de una empresa
determinada por los años de 20_V a 20_Y:
20_V $50,000
20_W 60,000
20_X 75,000
20_Y 72,000
Estableciendo las proporciones correspondientes tendremos, (tómese como año base 20_V):
50,000 : 100 :: 60,000 : X; X= 120
50,000 : 100 :: 75,000 : X; X= 150
50,000: 100 :: 72,000: X; X= 144
160 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

De acuerdo con lo anterior, podemos formar nuestra serie de números índices, olvidándose ya de los
números absolutos que representan:
20_V = 100
20_W = 120
20_X = 150
20_Y = 144
La ventaja de este método es el uso de números relativos, ya que en última instancia los números
índices no son sino números relativos; en este caso, durante el cálculo vamos obteniendo automáticamente
una idea de su magnitud, ya que su valor se relaciona siempre con una base; al mismo tiempo, con su
lectura nos podemos dar cuenta de la tendencia o sentido hacia el cual se ha dirigido el concepto cuya serie
se representa. De ahí que conozcamos este método con el nombre de tendencias.
Sin embargo, también presenta ciertas desventajas, siendo la principal, la misma que mencionábamos
a propósito del Método de Por cientos Integrales, o sea, la de que tratándose de números relativos, es
factible olvidarse de los números absolutos que representan y por lo tanto, no considerar su verdadera
magnitud en términos monetarios (más adelante, al presentar ejemplo de este método, tendremos
oportunidad de confirmar lo anterior).
El complemento indispensable en el cálculo de este método y que posteriormente facilita su
interpretación es su representación gráfica, ya que en dicha forma se puede apreciar más claramente el
desarrollo de la serie, aspecto principal si se trata de un período que comprenda varios años y con mayor
justificación cuando se comparan varias series.
A continuación representamos gráficamente la serie relativa a caja y bancos que hemos calculado.

Método de Tendencias
210
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190
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z
110

90
20_V 20_W 20_X 20_ Y 20_Z

Año - - Caja y bancos


- - - - Pasivo circulante

Caja y Bancos 100 120 150 144


Pasivo Circulante 100 128 189 200
Capítulo IX. Método de Tendencias 161

Los números índices así expresados son de una importancia relativa al Analista, ya que precisamente
no cumplimos al calcularlos y representarlos con el principio sobre el cual descansa la técnica del análisis,
que es la de que para descubrir el significado e influencia de una cantidad que se ha tomado de un estado
financiero; es necesario relacionarlo con otra cantidad también proveniente de un estado financiero.
Por lo tanto, la única conclusión que podríamos obtener de la serie anterior sería la de que un disponible
ha aumentado en estos últimos años, a partir de 20_V, a través de 20_W y 20_X y permaneciendo casi
estable en 20_Y.
La verdadera utilidad de este método puede encontrarse cuando se calculan 2 ó 3 series
correspondientes a valores o conceptos que guardan relación entre sí (no es de aconsejar el cálculo y
comparación de más de tres series, pues es muy factible entrar en confusiones).
Supongamos por lo tanto, que tenemos la serie correspondiente al pasivo circulante por los mismos años
que el caso anterior:
20_V $90,000
20_W 115,000
20_X 170,000
20_Y 180,000
Determinamos los números índices tomando también como año base 20_Vy tendremos los siguientes
índices:
20_V = 100
20_W = 128
20_X = 189
20_Y = 200
Como se habrán dado cuenta tratándose de Caja y Bancos los 50,000 del año base = a 100, difiere de
los $90,000 del año inicial = a 100 del Pasivo Circulante.
Gráficamente observamos el comportamiento de cada una de las series seleccionadas durante los
siguientes años, olvidándonos del valor absoluto que representan.
Es necesario, siempre que se formulen cuadros con dos o más series, representar cada serie con una
línea dibujada en forma distinta y poner cuadros de referencias para identificarlas.
Representando estos índices correspondientes a pasivo circulante en la misma gráfica anterior llegamos
a la interpretación.

Interpretación:
Podemos observar que la tendencia tanto en Caja y bancos, como en pasivo circulante ha sido en sentido
ascendente, o sea a la alza.
Precisamente debido a la ventaja de este método de tendencias podemos apreciar que no obstante que
esos dos valores muestren sentido similar, la tendencia es más acentuada en el Pasivo Circulante que en
el Activo Disponible; por lo tanto, podemos llegar a la conclusión de que la razón de la Solvencia
inmediata ha sufrido demérito al transcurrir 20_V, siendo el último año 20_Y aquel en el cual se ha
acentuado más la pérdida parcial de la Solvencia.
162 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Según puede apreciarse en el ejemplo anterior, el Método de Tendencias, gracias a la representación


gráfica, presenta en forma más precisa la influencia que ha tenido la administración de la empresa en sus
valores.
La ventaja completa la obtendremos si aplicamos el método estableciendo las comparaciones entre los
conceptos que guardan una íntima relación entre sí, con lo cual, podemos decir que prácticamente
tendremos a la mano una serie de razones eminentemente dinámicas.
A continuación presentaremos un ejemplo donde se establece la comparación de los números índices
de diversos valores obtenidos de los estados financieros correspondientes en un lapso de cinco años (20_U-
20_Y).

Concepto 20_U 20_V 20_V 20_W 20_Y

Cuentas por cobrar 100 125 116 172 185


Almacén 100 108 134 132 188
Activo circulante 100 106 112 126 130
Activo fijo 100 95 90 97 104
Pasivo circulante 100 95 106 121 133
Pasivo total 100 95 105 159 168
Capital y reserva 100 95 95 93 99
Ventas 100 84 80 147 222
Costo de ventas 100 68 70 168 266
Utilidad bruta 100 101 91 122 171
Gastos de operación 100 100 91 123 163
Utilidad neta 100 123 93 112 112
Unidades vendidas 100 94 90 142 195
Nota: El concepto de "Unidades vendidas" no debe interpretarse como que se han vendido 100 unidades, pues
también se refiere al número índice de las unidades vendidas, es decir, es la representación en números
relativos del número de unidades vendidas.
La primera aplicación que hacemos será la representación gráfica de los números índices de activo
circulante y pasivo circulante.
Capítulo IX. Método de Tendencias 163

Método de Tendencias
140 -

130
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90
20_U 20_V 20_W 20_X 20_Y 20_Z
Año - - Activo circulante
- - - - Pasivo circulante

Activo circulante 100 106 112 125 130


Pasivo Circulante 100 95 106 121 133

1nterpretaci6n:
La gráfica nos señala que el activo circulante ha mostrado una tendencia continua a la alza, en esta forma
podemos suponer que la empresa está incrementando su ciclo económico año con año.
Sin embargo, la línea correspondiente al pasivo circulante nos señala que en los últimos años este rubro
también tiene una tendencia en el mismo sentido, pero en forma más acentuada, lo cual nos hace suponer,
la reducción paulatina en el coeficiente de la razón de la solvencia circulante.
De seguir así, en años futuros podría llegarse a situaciones de peligro.
164 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Método de Tendencias

170 - - - --------------------------- ~~ ~ ;~ -----

150 - - - -- -- -- -- -- -- -- -- -- -/-
-·· -·--
-- -- -- -- -- -- -- -- -
/

130
110 -
--__ ,, ..... ---· ·- -~-
---
----- -----;
----- ---- -
90

20_U 20_V 20_W 20_X 20_Y 20_Z

- - Activo circulante - - - - Activo fijo - · · - · Pasivo total - - Capital y reserva

Activo Circulante 100 106 112 126 130


Activo Fijo 100 95 90 97 104
Pasivo Total 100 96 105 158 168
Capital y Reserva 100 99 95 93 99

1nterpretación:
Con base en el resultado obtenido de nuestro estudio en la gráfica que nos relaciona al activo circulante
con el pasivo circulante, valdrá la pena profundizar sobre el financiamiento.
Se observa que la empresa está incrementando sus actividades (aumento de activo circulante) aun
cuando ligeramente también aumenta su activo fijo, probablemente por estar renovado algún equipo.
Estas dos tendencias presuponen necesariamente una mayor cantidad de recursos a disposición de la
empresa, para lo cual hubo necesidad de relacionar dichos valores con las fuentes de recursos ajenos
(pasivo total) y los recursos propios (capital y reservas de capital).
Se observará que los recursos propios tienden a disminuir durante los primeros años, lo cual señala el
reparto de utilidades y no es sino hasta el último año, cuando muestra una pequeña alza que a pesar de todo
coloca su monto todavía por debajo del año base. En cambio, el pasivo total muestra una tendencia al alza
mucho más acentuada que en los otros valores, lo cual corrobora que el financiamiento de la expansión
circulante y fija proviene exclusivamente de dichas fuentes ajenas.
Por lo tanto, será necesario vigilar las razones que muestran la estabilidad de la empresa en lo que
respecta a las proporciones entre fuentes ajenas y propias.
A efecto de estudiar este incremento de actividades, será conveniente relacionar las tendencias de
cuentas por cobrar, almacén y ventas.
Capítulo IX. Método de Tendencias 165

Método de Tendencias

280
240
Q,I
CJ
:a,e 200
Q
l.. 160
Q,I

,§ 120
z
80
40
200U 200V 200W 200X 200Y 200Z

- - Cuentas por cobrar - - - - Almacén --Ventas

Cuentas por Cobrar 100 125 116 172 185


Almacén 100 108 124 132 188
Ventas 100 96 80 147 222

Interpretación:
Después de un descenso en las ventas en los primeros años, se nota una tendencia a la alza en una forma
por demás marcada durante los últimos dos años; las causas de esta situación pueden provenir de:
a) Una política más adecuada de ventas que ha determinado el aumento en estas.
b) Que el mercado se encuentra en período de expansión.
e) Que el precio de venta se ha elevado motivado por la inflación en el mercado, sin que su volumen
de operaciones haya aumentado.
Consultando nuestro cuadro de tendencias, observamos que las unidades vendidas han aumentado
considerablemente en los dos últimos años, tal y como lo refleja la línea de ventas; por lo tanto, nuestra
interpretación estará basada en el inciso b ), que presupone que existe un incremento en las operaciones con
nuevos mercados.
En relación a la línea de cuentas por cobrar, podría pensarse que corresponden a aquellas que su
tendencia va al parejo de la línea de ventas, pero esto no debe considerarse al pie de la letra, ya que en el
caso particular, en los primeros años el movimiento es a la inversa, así como en el último año, y sólo en
el año intermedio su ascenso es paralelo a las ventas.
En resumen, podemos interpretar que la tendencia observada en cuentas por cobrar es también al
ascenso, pero un poco menor al de ventas, lo cual puede ser por una atinada dirección en nuestro
departamento de crédito y cobranza.
166 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Por último, en lo que respecta a almacén en su relación con las ventas, podemos decir que pertenece
al grupo de líneas que corren paralelas, puesto que deben existir los inventarios necesarios para cubrir las
demandas del mercado.
Desde un punto de vista administrativo, puede ser correcto si se cuida que los máximos y núnimos se
mantengan en su normalidad evitando el peligro de que por una solicitud tardía de unidades, la empresa
en un momento dado no tenga existencias y cayera en la necesidad de negar sus productos o de pagar
precios superiores que afectarían su utilidad marginal por conseguir los inventarios faltantes con otros
proveedores o con los mismos pero a mayores costos, por solicitar preferencia al surtir.
Debe tenerse en cuenta que la mayor rotación en Inventarios es benéfica para una negociación, siempre
y cuando ésta no vaya en perjuicio de la empresa si sus límites de núnimos están muy ajustados.
A continuación, la gráfica que estudiaremos tendrá una mayor relación desde el punto de vista de la
Productividad, a diferencia de los anteriores que se relacionaban más con la Solvencia y con la Estabilidad.
Capítulo IX. Método de Tendencias 167

Método de Tendencias

280
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240 --------------------------------------------------------/ / --------
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40
20_U 20_V 20_W 20_X 20_Y 20_Z

- - Ventas - - - - Costo de ventas - - Gastos de operación - · · - · Utilidad neta

Ventas 100 100 84 80 147 222


Costo de Ventas 100 100 68 70 168 266
Gastos de Operación 100 100 100 91 123 163
Utilidad Neta 100 100 123 93 112 112

1nterpretación:
En esta gráfica observamos que la tendencia tanto de la línea de Ventas, como la del Costo de Ventas y
la de Gastos de Operación es al alza año tras año, pero la línea de Costo de ventas se dispara y sobrepasa
la línea de Ventas. Lo anterior, no quiere decir que el Costo de Ventas supere a las Ventas, si no que
demuestra que en cada ejercicio la Utilidad es menor, como se puede comprobar con la línea de Utilidad
Neta que aún cuando se supera, tiene una tendencia por abajo de las otras líneas.
Conviene investigar porque la Utilidad Marginal se ha visto afectada.
168 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Método de Tendencias

170
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z
90
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200U 200V 200W 200X 200Y 200Z

- - Utilidad bruta - - - - Utilidad neta

Utilidad bruta 100 100 101 91 122 171


Utilidad neta 100 100 123 93 112 112

Interpretación:
A través de la observación de esta gráfica, se llega a la conclusión de que la empresa debe tener cuidado
en sus gastos de operación, puesto que, aun cuando la utilidad bruta tiene una tendencia ascendente muy
favorable, la utilidad neta se ha mantenido con un movimiento lento en los últimos ejercicios.
CAPÍTULO X
DEFICIENCIAS FINANCIERAS

Introducción

En este capítulo se expondrán en forma general las deficiencias financieras, como son la "insuficiencia"
o la "sobre-inversión" en los principales renglones en las actividades de una empresa, como son:
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Activo fijo
Otro activo
Cuentas por pagar
Capital
Ventas
Costo de ventas
Gastos de operación
Utilidades
Se estudiarán las "causas internas" y las "causas externas" que provocan las deficiencias y sus
"consecuencias" por no tomar decisiones atinadas, oportunas. Así como "sugestiones" para evitar o
solucionar los problemas financieros de las empresas analizadas.
170 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Efectivo

INSUFICIENCIA
Cuando la empresa no puede cubrir sus deudas inmediatas que deben haberse previsto por lo menos un mes
antes, a través de su "cash flow", o sea su presupuesto de caja.

Causas internas
l. No preparar su presupuesto de caja con oportunidad.
2. Fallas en sus departamentos de crédito y cobranza.
3. Descuidar su rotación de cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
4. Exagerar sus compras de inventarios.
5. No solicitar con oportunidad préstamos para situaciones difíciles.

Causas externas
- Ninguna

Consecuencias
l. Descrédito de la empresa.
2. Insolvente.
3. Falta de estabilidad.

Sugestiones
l. Incrementar su capital.
2. Aceptar nuevos accionistas.
3. Tramitar mayores plazos a sus proveedores y acreedores.
4. Solicitar préstamos.

SOBRE-INVERSIÓN
Cuando sobrepase más del doble de los pagos en efectivo mensuales y su solvencia inmediata represente
más de $0.33.

Causas internas
l. Exceso de capital en relación a la capacidad de operaciones de la empresa.
2. Mala administración al no aprovechar sus excedentes en nuevas inversiones, pagar deudas y/o
repartir utilidades a sus socios o accionistas, si no pretende expandir el negocio.

Consecuencias
l. Pérdida de su poder adquisitivo cada día que no se utilicen los excedentes.
2. Los inversionistas pierden intereses y descuidan inversiones más productivas
Capítulo X. Deficiencias Financieras 171

Sugestiones
l. Reducir el capital social
2. Distribuir utilidades si éstos no lo han hecho.
3. Invertir en valores.
4. Liquidar adeudos.

Cuentas por cobrar

SOBRE-INVERSIÓN
Se tiene sobre-inversión en cuentas por cobrar, cuando la empresa se ha excedido en el otorgamiento de
crédito y en aquellas circunstancias en que no ha sido posible lograr oportunamente la cobranza de cartera.

Dentro de los elementos que motivan este fenómeno tenemos:

Causas internas
l. El afán de vender y obtener un gran volumen de ventas.
2. Que los límites establecidos para cada tipo de cliente no sean observados por los vendedores.
3. Que el departamento de crédito y cobranza no cumpla con las funciones de investigar al cliente
para señalar la aprobación y límite del crédito.
4. Una acción fraudulenta del departamento de cobranzas.

Causas externas
l. Cuando una depresión origina falta de dinero, ocasiona que los clientes no paguen sus adeudos a
sus vencimientos.
2. Un nuevo producto de la competencia

Consecuencias
l. Pérdida por créditos incobrables.
2. Gastos de litigio.
3. Aumento de gastos por:
a) Un mayor control de cuentas por cobrar.
b) Comisiones a agentes.
e) Sueldos a cobradores.
d) Gastos de supervisión.
4. Pago por intereses por capital obtenido y aplicado a la inversión de clientes.
S. Falta de recursos de la empresa para poder cubrir sus operaciones normales.
6. Cuando la sobre-inversión se origina por falta de pago oportuno de los clientes, la falta de pago
ocasiona una inversión ociosa que no produce intereses.
172 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Sugestiones
l. Para poder resolver este problema, es necesario que se establezca un límite de crédito sobre la
solvencia moral.
2. Ejecutar una investigación de los clientes para conceder créditos.
3. Modificar los sistemas vigentes de cuentas por cobrar, que proporcionen una información diaria
de las cuentas vencidas.
4. Cambiar los canales de cobranza.
5. Coordinar los departamentos de crédito y almacén para la entrega de mercancías que no se hayan
facturado.

Inventarios

INSUFICIENCIA
Existe insuficiencia de inventarios, cuando no es posible surtir las demandas del mercado. Eso se debe a
causas tanto internas como externas.

Causas internas
l. Insuficiencia de Capital de trabajo.
2. Falta de coordinación entre compras y ventas.
3. Falta de control en el Almacén,

Causas externas
l. Que el proveedor no surta con regularidad.

Consecuencias
l. Pérdida de ventas.
2. Pérdida de clientes.

Sugestiones
l. Aumentar el capital para poder aumentar el volumen de operaciones.
2. Buscar un proveedor que pueda suplir al proveedor actual.
3. Buscar algún producto sucedáneo al que normalmente venda la empresa.
4. Coordinar las funciones de compras y ventas.
5. Establecer un control efectivo en el Almacén.

SOBRE-INVERSIÓN
Existe sobre-inversión de inventarios, cuando éstos son superiores a la demanda del mercado. Es motivada
por:
Capítulo X. Deficiencias Financieras 173

Causas internas
l. Una deficiencia administrativa. Cuando en una empresa no existe coordinación entre sus elementos
productivos, compras y ventas; y también puede existir en aquellos casos en que la producción del
artículo esté ajena al volumen de ventas o cuando en la empresa no existen mínimos.
2. Por querer especular. Cuando el empresario trata de obtener utilidades ajenas a la operaciones
propias del negocio, haciendo inversiones cuantiosas aprovechando el bajo costo del producto o
bien, descuentos que le ofrecen los proveedores.
3. Por acción fraudulenta. Se origina en el departamento de compras, cuando el interés general se
subordina al interés particular. Cuando el jefe de compras trata de obtener buenas comisiones y
realiza compras sin fijarse en las necesidades de la empresa.
4. No realizar inventarios más frecuentes de; mercancías, productos, etc.

Causas externas
l. Aparición de productos sucedáneos.
2. Por cambio de gusto del público consumidor.

Consecuencias
l. Aumento en el pago de seguros.
2. Pagos mayores de fletes y acarreos.
3. Requerimiento de mayores espacios.
4. Mayores sueldos.
5. Gastos de mercancía que se echa a perder.
6. Aumento en los gastos de mantenimiento.
7. Presentación de la obsolescencia de la mercancía.
8. Un costo mayor en el control contable.
9. Aumentan los gastos y disminuyen las utilidades.
En una segunda fase provoca a que a una fecha determinada la empresa no cuente con recursos
suficientes para poder cubrir sus pasivos.
Por último, la tercera fase que parte del postulado que a todo capital corresponde una redituabilidad;
en caso de no suceder así, se le considerará como pérdida.

Sugestiones
l. Establecer un control mínimo y máximo.
2. Coordinar las compras con la producción.
174 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Activo fijo

SOBRE-INVERSIÓN
Existe sobre-inversión en activo fijo, cuando la capacidad real de la empresa no es correcta, es decir, no
está trabajando a toda su capacidad.
Sin embargo, aquella empresa que tiene una planeación a largo plazo y que estima que su producción
le va a alcanzar para un período de 10 años por ejemplo, si todavía no transcurre ese tiempo, no puede
decirse que existe sobre-inversión.
Otro problema al que nos podernos enfrentar, es cuando la empresa haya hecho una inversión en este
renglón y pasado un tiempo no produce a toda su capacidad, debido a que el mercado esta saturado del
artículo que produce esa fábrica, entonces sí se puede hablar de una sobre-inversión en activo fijo.
Una vez enunciados los problemas anteriores, pasaremos a estudiar las motivaciones.

Causas internas
1. Mala planeación de la inversión. (Precios elevados en la adquisición)
2. Mala evaluación del mercado.
3. Una tendencia a la baja del renglón de ventas.
4. El hecho de que en la empresa el volumen de la producción real y el volumen a producir de la
planta no coincidan siempre, siendo inferior este último.
S. Exceso de capital que motive a la empresa a invertir en activo fijo.

Causas externas
1. Oferta de maquinaria pagadera a largo plazo.

Consecuencias
1. Aumento en los gastos de conservación y mantenimiento.
2. Aumento en los gastos de depreciación.
3. Mayores gastos en la renta de espacios o compra de locales.
4. Mayores pagos por primas de seguros.
S. Pago de intereses.
6. La no utilización de la inversión que se considera ociosa y que no está produciendo utilidades, se
traduce en pérdida.
7. Los recursos son desviaciones. En lugar de aplicarse a los renglones necesarios, se utilizan en la
compra de activos fijos.

Sugestiones
1. Las soluciones que se pueden aplicar al efecto, serán la de desprenderse de ese activo, analizando
si es posible su venta basándose en sus características, corno pueden ser:
a) Que sea única en el mercado.
b) Que no interese.
Capítulo X. Deficiencias Financieras 175

2. También deberán tomarse en cuenta las soluciones de rentarlas o hacer maquila.

Otro activo

SOBRE-INVERSIÓN
Por lo general, las cuentas que forman el otro activo, corresponden a aquellas que no deberían de afectar
los resultados de las empresas en forma significativa, es por eso que en muchas ocasiones los
administradores se distraen y descuidan su control, dando lugar a deficiencias financieras provocadas por:

Causas internas
l. Conceder préstamos tanto a empleados que debería estar limitado al máximo, como a funcionarios,
socios o accionistas que restan recursos a la empresa.
2. Falta de control en los gastos de instalación, para que se conserven en la proporción de la
compañía.

Consecuencias
l. Efectuar gastos innecesarios, como podría ser intereses para solventar préstamos que servirían para
cubrir desviaciones de la administración.
2. Disminuir sus utilidades habituales o inclusive llegar a pérdidas.

Sugestiones
l. Establecer una normatividad en relación a NO realizar préstamos al personal y limitar los gastos
de instalación.

Cuentas por pagar

INSUFICIENCIA
Cuando la empresa no aprovecha la oportunidad del crédito que le pueden otorgar sus proveedores o
terceras personas a través de contratos de préstamos en cualquiera de las alternativas a que tenga opción.

Causas internas
l. Considerar la administración la conveniencia de ser autosuficientes.
2. Desconocer los mecanismos actuales para solicitar y adquirir créditos.
3. Temor a una descapitalización.
4. Deficiente investigación sobre sus proveedores para aprovechar mejores oportunidades de crédito.
5. No comparar los plazos que concedemos a nuestros Clientes, con los que nos otorgan los
proveedores.
176 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Causas externas
l. Único proveedor para satisfacer sus necesidades y quedar sujeto a sus exigencias.

Consecuencias
l. Interrumpen o limitan el crecimiento del negocio.
2. Disminución de las utilidades.
3. Probable fracaso por falta de recursos.

Sugestiones
l. Analizar su solvencia y estabilidad para conocer hasta dónde puede endeudarse sin afectar el buen
funcionamiento de la empresa.
2. Estudiar diferentes medios de obtención de créditos para escoger el apropiado.
3. Que los plazos que se nos otorgan esten acordes a la política de la empresa.

SOBRE-INVERSIÓN
Endeudamiento sin control.

Causas internas
l. No prever su estabilidad con los recursos con que cuenta la empresa.
2. Descuidar su rotación de cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
3. Exagerar sus compras en inventarios.
4. No solicitar préstamos a largo plazo para aliviar su estabilidad.

Consecuencias
l. Falta de estabilidad.
2. Descrédito de la empresa.
3. Insolvente.
4. Pasar la empresa a manos de terceros.

Sugestiones
l. Tramitar mayores plazos de crédito.
2. Solicitar préstamos a largo plazo.
3. Incrementar su capital.
4. Aceptar nuevos socios.
5. Plazos más reducidos a nuestros Clientes,
Capítulo X. Deficiencias Financieras 177

Capital

INSUFICIENCIA
La insuficiencia de capital surge cuando una empresa no puede desarrollarse normal-mente o no puede
cumplir con sus obligaciones producto de sus operaciones normales.
Dicha anomalía puede ser motivada por:

Causas internas
1. Planeación deficiente.
2. Sobre-inversión en algún otro renglón que causa la insuficiencia de capital.

Causas externas
1. Depresión económica, o sea mala distribución de recursos.

Consecuencias
1. Falta de recursos para hacer frente a las necesidades de la empresa.
2. La participación del capital ajeno en la empresa sea mayor al capital propio, dando como
consecuencia una falta de solidez financiera pudiendo pasar a manos de sus acreedores económica
y moralmente.
3. El pago de intereses, que hace que disminuyan las utilidades.
4. No explotar adecuadamente el potencial de la empresa.

Sugestiones
1. Que las políticas implantadas por la empresa sean seguidas por los directivos y que exista
vigilancia sobre la aplicación de políticas.
2. Que exista una planeación adecuada de la inversión y la obtención de recursos.
3. Admitir nuevos socios,
4. Capitalizar utilidades.

SOBRE-INVERSIÓN
Existe sobre-inversión de capital, cuando éste es superior a las necesidades de la empresa.

Causas internas
1. Una mala planeación de capital inicial.
2. Que los planes concebidos no hayan sido posible llevarlos a cabo.
3. Alteraciones de las políticas financieras establecidas inicialmente.
4. El no reparto de dividendos.
5. El no considerar dentro de la propia planeación, el aspecto de depreciación.
178 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Consecuencias
l. El tener una inversión ociosa que no produce.
2. Tener que aceptar una inversión ajena a los objetivos de la empresa.
3. Inversión superior a las necesidades de los renglones de activo circulante y fijo.
4. Disminución en los dividendos que correspondan a los accionistas.

Sugestiones
l. Efectuar una planeación financiera de acuerdo con las operaciones que realice la empresa y en la
que se considera el aspecto de depreciación.
2. Efectuar reparto de dividendos. (Deberá efectuarse cuando las necesidades o disponibilidades de
la empresa lo permitan).
3. Disminuir el capital.
4. Hacer inversiones.

Ventas

INSUFICIENCIA
Cuando el volumen de ventas es menor que el volumen de producción, es cuando podemos decir que existe
una insuficiencia de ventas.

Causas internas
l. Mala administración en el departamento de ventas.
2. Falta de coordinación entre producción y ventas.
3. Falta de promoción.
4. Falta de publicidad.
5. Canales de distribución inadecuados.
6. Restricciones en el crédito.
7. Falta de capital para otorgar préstamos a clientes.
8. Mala calidad y presentación del producto.
9. Precio de venta elevado.

Causas externas
l. Aparición de productos sucedáneos.
2. Desarrollo de la competencia.

Consecuencias
La insuficiencia de ventas ocasiona:
l. Margen muy limitado para cubrir los gastos, y consecuentemente
2. Disminución de utilidades.
Capítulo X. Deficiencias Financieras 179

Sugestiones
1. Una administración mejor de ventas.
2. Efectuar una investigación de mercado a efecto de averiguar la clase de masas consumidoras.
3. Planear una mejor obtención de capital para conceder mayores créditos.
4. Estudiar las políticas de crédito con el objeto de no establecer límites rígidos de crédito.
5. Efectuar una promoción a aquellos productos que proporcionen mayores utilidades.
6. Utilizar los medios de publicidad adecuados al tipo de productos.
7. Efectuar investigaciones sobre el contenido del producto, con el objeto de mejorar la presentación
del producto para causar una mejor impresión al futuro comprador.
8. Efectuar estudios en los costos de los artículos con el objeto de reducirlos y consecuentemente,
disminuir el precio de venta.
9. Hacer las investigaciones adecuadas de nuevos productos que pueden lanzarse al mercado, con el
objeto de que puedan sustituir productos que han sido reemplazados por otros.
10. Antes de sacar un producto del mercado sustituirlo por otro.

Costo de ventas

SOBRE-INVERSIÓN
Cuando el margen de utilidad después de absorber sus costos y gastos fijos sea mínimo o se traduzca en
pérdidas.

Causas internas
1. Adoptar un sistema de costos inadecuado.
2. Falta de control presupuesta!.

Consecuencias
1. Mínimas utilidades, inclusive pérdidas.
2. Determinación incorrecta de los precios de venta.
3. Pérdida de mercados.

Sugerencias
1. Cambiar su sistema de costos.
2. Aplicar el control presupuesta!.
3. Estudiar nuevos productos.
4. Abrir nuevos mercados.
180 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Gastos de operación

SOBRE-INVERSIÓN
Cuando los gastos no han sido presupuestados y sin ningún control se han erogado, provocando que los
resultados no sean los esperados.

Causas internas
l. Falta la elaboración de presupuestos.
2. Falta de control presupuesta!.
3. Autorización de gastos indiscriminados.

Consecuencias
l. Eliminación de utilidades.
2. Pérdidas probables.
3. Endeudamiento innecesario.

Sugestiones
l. Estudiar sus necesidades.
2. Elaborar presupuestos y apegarse a ellos.
3. Aplicación de un buen control presupuesta!.

Utilidades

INSUFICIENCIA
Cuando las utilidades alcanzadas (si es que existen) no están en relación con el capital invertido o bien,
cuando los dividendos que se reparten a los accionistas no son satisfactorios, es cuando existe insuficiencia
de utilidades.

Causas internas
l. Insuficiencia de ventas.
2. Costo excesivo.
3. Gastos de operación excesivos.
4. Falta de administración.

Consecuencias:
l. Se limita el desarrollo de la empresa por no tener fuentes de capital interno.
2. Al existir pérdidas, si éstas fuesen crónicas, se plantearán los siguientes aspectos:
a) No interesar a los inversionistas.
Capítulo X. Deficiencias Financieras 181

b) Falta de capital para cubrir las deudas, que ocasionará falta de capacidad de pago.
e) Falta de interés del inversionista externo.
d) De continuar esta situación, en la presentación de la insuficiencia irá implícita la culminación
con la quiebra.

Sugestiones
l. Atacar las cuatro causas internas que provocan la insuficiencia.

Resumen
INSUFICIENCIA SOBRE-INVERSIÓN

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Efectivo ,/ 5 - 3 4 ,/ 2 - 2 4
Cuentas por cobrar - - - - - ,/ 4 2 6 5
Inventarios ,/ 3 1 2 5 ,/ 4 2 9 2
Activo fijo - - - - - ,/ 5 1 7 2
Otro activo - - - - - ,/ 2 - 2 3
Cuentas por pagar ,/ 5 1 3 3 ,/ 4 - 4 5
Capital ,/ 2 1 4 4 ,/ 5 - 4 4
Ventas ,/ 9 2 2 10 - - - - -

Costo de ventas - - - - - ,/ 2 - 3 4
Gastos de operación - - - - - ,/ 3 - 3 3
Utilidades ,/ 4 - 2 1 - - - - -

Sugestiones
l. Elaboración de estados financieros en períodos menores al año.
2. Dictaminar los estados financieros.
3. Contratar los servicios de un Analista.
CAPÍTULO XI
PALANCA FINANCIERA

Introducción

La "palanca" brinda un papel muy importante para la humanidad, porque siempre se busca el apoyo que
le de el sostén, para mover piedras, obstáculos y no sería difícil que hasta el mundo y por qué no también
al mundo financiero.

Definición

Tomando prestadas las palabras del autor Van Home, diremos que "el apalancamiento es la utilización de
un activo o fondo por los cuales la empresa paga un costo fijo."
Otra manera de definir el apalancarniento financiero, es el señalarlo como "un factor que multiplicado
por un porcentaje de cambio en ventas, brinda el porcentaje de cambio en utilidad antes de intereses e
impuestos.
Desde mi punto de vista la "palanca financiera es la determinación de la productividad de una empresa
reflejada en contraposición a los resultados esperados; pudiendo ser superiores, aceptables o deficientes."

Clasificación de las Palancas

Se clasifican en tres tipos de palanca:


• Palanca Operativa.- (PAO) Combinación de las Ventas con sus gastos y costos variables, que
determinen la contribución marginal.
• Palanca Financiera.- (PAF) Determinación de Utilidad Neta, tomando en consideración Intereses,
Impuestos del ejercicio y Participación de los Trabajadores en las Utilidades.
• Palanca Total o Combinada.- (PAT) Factor que multiplicado por un porcentaje de cambio en Ventas,
determinen el correspondiente al cambio de Utilidad Neta sobre cifras base .Grado de Palanca
Operativa.
184 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

El grado de palanca operativa, se determina a través de la comparación de las siguientes razones:

Contribución Marginal Ventas Netas - Costos Variables


~~~~~~~~~~~~~~~ = ~~~~~~~~~~~~~~~~~ =
Utilidad antes de Intereses, ISR y PTU Utilidad antes de Intereses, ISR y PTU

Grado de Palanca Financiera

Se determinará un segundo paso considerando la afectación que produzcan los intereses a la Utilidad antes
de su aplicación, quedando pendientes el ISR y la PTU.

Utilidad antes de Intereses, ISR y PTU


~~~~~~~~~~~~~~~~= PAF
Utilidad Gravable

Grado de Palanca Total

Para medir la Palanca Total, debemos combinar los resultados de las dos palancas anteriores, lo cual nos
servirá para medir el impacto del cambio en la contribución marginal en relación a los costos fijos y la
estructura de la rentabilidad de la empresa.

Contribución Marginal

Utilidad Gravable PAT

Visto desde otro ángulo:

PAO x PAF= PAT

Podríamos seguir la secuencia de las razones que a continuación se señalan:

Utilidad antes de
Contribución Marginal Contribución Marginal
Intereses, ISR y PTU
X
Utilidad antes de
Utilidad Gravable Utilidad Gravable
Intereses, ISR y PTU

PAO x PAF = PAT

Como se puede observar, se elimina el denominador (PAO) de la primera razón con el numerador
(PAF) de la segunda razón, dándonos como resultado la razón (PAT).
Capítulo XI. Palanca Financiera 185

A continuación se mostrará un cuadro con diversas alternativas, partiendo del renglón de Ventas hasta
la Utilidad Neta; para continuar con comparación de los resultados obtenidos a base del manejo del Capital
Propio y el Capital Ajeno en su caso. Con la información anterior se podrá observar que tan efectiva es la
Palanca Financiera Total, en cada uno de los casos que se presentan.
Tomando como base el Caso B, se obtienen los supuestos Casos E con un 10% de incremento y el Caso
F con un 25% de aumento en sus cifras variables: Ventas y Gastos.

CONCEPTO A B c D E (10%) F (25%)


Ventas 1,000 1,000 1,500 1,000 1,100 1,250
Costo de Ventas 800 400 500 500 440 500
Contribución Marginal * & 200 600 1,000 500 660 750
Costos Fijos - - 400 800 300 400 400
Utilidad antes de Intereses, ISR y
200 200 200 200 260 350
PTU (32% y 10%)
Intereses - - 25 50 50 25 25
Utilidad Gravable* # & (B) 200 175 150 150 235 325
ISR y PTU (32% y19%) 84 74 63 63 99 137
Utilidad Neta (A) 116 101 87 87 136 188

Acciones Ordinarias (B) 100 75 50 50 75 75


Deuda - - 250 500 500 250 250
Capital Ordinario 1,000 750 500 500 750 750
Recursos 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Utilidad Gravable (B) 200 175 150 150 235 325
Utilidad por Acción 2.00 2.33 3.00 3.00 3.13 4.33
(C =A7B) 1.16 135 174 174 181 251
(PAO) Palanca Operativa 1 3 5 2.5 2.54 2.14
(PAF) Palanca Financiera 1 1.143 1.33 1.33 1.11 1.08
(PAT) Palanca Total o Combinada 1 3.43 6.67 3.33 2.81 2.31
(A) Representa la Utilidad por acción en relación a la Utilidad Neta.
(B) Representa la Utilidad por acción en relación a la Utilidad Gravable.
* (PAO) Palanca Operativa
# (PAF) Palanca Financiera
& (PAT) Palanca Total
186 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Palanca Operativa

A B e D

Contribución Marginal 200 600 1 500


=1 =3 =0.5 =2.5
Utilidad antes de ISR y PTU 200 200 200 200

E F
A mayor resultado hay mayor riesgo que requiere una mayor contribución
660 750 = 2 . 14 marginal que permita cubrir los costos fijos.
= 2.54
260 350

Palanca Financiera

A B e D

Utilidad antes de ISR y PTU 200 200 200 200


=1 = 1.143 = 1.33 = 1.33
Utilidad Gravable 200 175 150 150

E F
Para medir el apalancarniento, se toma lo que sobrepasa de la unidad, salvo
260 350 = l .OS en el caso A, que su resultado es 1, en el que no hay carga financiera.
235
= 1.11 325

Para comprobar los resultados de los ejemplos anteriores por utilidad de cada acción

A B e D

Utilidad Gravable 200 175 150 150


=2 =2.33 =3 =3
Acciones Ordinarias 100 75 50 50

E F
Para medir el apalancarniento, se toma lo que sobrepasa de la unidad, salvo
235 325
= 3.13 =
433 en el caso A, que su resultado es 1, en el que no hay carga financiera.
75 75
Capítulo XI. Palanca Financiera 187

Palanca Total o Combinada

A B e D

Contribución Marginal 200 600 1000 500


=1 = 3.43 = 6.67 = 3.33
Utilidad Gravable 200 175 150 150

E F
Para medir el apalancarniento, se toma lo que sobrepasa de la unidad, salvo
660 750
= 2.81 =
231 en el caso A, que su resultado es 1, en el que no hay carga financiera.
235 325

La Palanca Operativa, determina las veces en que la utilidad (antes de intereses, impuestos y
PTU), absorben los costos fijos.
La Palanca Financiera, mide el efecto de la relación entre el crecimiento de dicha utilidad y el
crecimiento de la deuda.
La Palanca Total o Combinada, mide el impacto que la utilidad (después de intereses, impuestos y
PTU), tiene sobre la rentabilidad por acción.

Otra forma de comprobar los resultados anteriores

PAO PAF PAT


A 1 X 1 = 1
B 3 X 1.143 = 3.43
e 5 X 1.333 = 6.667
D 2.5 X 1.333 = 3.333
E 2.54 X 1.11 = 2.82
F 2.14 X 1.08 = 2.31

En el Caso E, se presenta una pequeña diferencia de O.O 1, con relación al procedimiento anterior a esta
comprobación, derivado del uso de decimales y aproximaciones.

Valor de la Acción por el Incremento en Ventas

Con el fin de obtener el nuevo precio por acción en los Casos E y F, que incrementaron sus cifras en un
10% y 25% respectivamente, aplicando el siguiente procedimiento tendremos para el Caso E $3.13 y para
el Caso F, el de $4.13 por acción.
188 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

CASO PAT (B) INCREMENTO RENTABILIDAD POR ACCIÓN


E 3.43 X 10% = 0.343
F 3.43 X 25% = 0.857

NUEVOS
RENTABILIDAD UTILIDAD
CASO PRECIOS POR
POR ACCIÓN ACCIÓN "B"
ACCIÓN
E 0.343 X 2.33 = 0.8 + 2.33 = 3.13
F 0.857 X 2.33 = 2 + 2.33 = 4.33

Determinación del grado obtenido con la palanca financiera en relación a sus acciones

Basándonos en el Caso B, determinamos el grado de la palanca aplicando una regla de tres, comparando
sus resultado contra la unidad.

CASO B A GRADO DE LA PALANCA


A 1 100 .... 1 X = 1 - 1 = - - -

B 2.3 100 .... 2 X = 0.857 - 1 = 0.143


e 3 100 .... 2 X = 0.667 - 1 = 0.333
D 3 100 .... 2 X = 0.667 - 1 = 0.333
E 3.1 100 .... 2 X = 0.639 - 1 = 0.361
F 4.3 100 .... 2 X = 0.462 - 1 = 0.538

Utilidad por Acción después de impuestos

Utilidad Neta
Acciones Ordinarias

UTILIDAD UTILIDAD ACCIONES PALANCA


CASO ISR YPTU
GRAVABLE NETA ORDINARIAS FINANCIERA
A 200 (1 - 0.42) = 0.58 = 116 100 = 1.16
B 175 (1 - 0.42) = 0.58 = 102 75 = 1.36
e 150 (1 - 0.42) = 0.58 = 87 50 = 1.74
D 150 (1 - 0.42) = 0.58 = 87 50 = 1.74
E+ 10% 235 (1 - 0.42) = 0.58 = 136 75 = 1.81
F* 25% 325 (1 - 0.42) = 0.58 = 188 75 = 2.51
Capítulo XI. Palanca Financiera 189

Rentabilidad por Acción en una Estructura Financiera Definida

A través de la siguiente fórmula se podrá determinar el grado en que el financiamiento influye en la


rentabilidad (después de intereses, impuestos y PTU), por acción, en una estructura permanente
determinada.
Como se podrá observar llegab al mismo resultado porque la única posible variante sería que el Capital
Ordinario más la Deudas de la primera fórmula difiriera de los Recursos permanentes, de la Segunda
fórmula, situación que no se puede presentar, porque en nuestro caso y en cualquier otro, los Recursos
Permanentes representan el Capital propio más el Capital Ajeno, que son las Deudas.

1000 Utilidad Gravable 1000 Utilidad Gravable


Capital Ordinario
_________ x Utilidad antes de =- -Capital.
- - -Ordinario
----- X
Utilidad antes =
Intereses ISR y
Capital Ordinario + Intereses, ISR y PTU
Recursos Permanentes PTU
Deuda

1000 200 1
-----x-----=-----x
1000 200 1
1 = 1

1000

1000 175 1
----- X ----- = ----- X 0.875 = 1.166
750 200 75
1

1000 150 1
-----x----- -----x 0.75 1.5
500 200 0.5
1000

1000 150 1
-----x-----=-----x
500 200 0.5
0.75 = 1.5

1000 235 1
-----x-----=-----x
750 260 0.75
0.9 = 1.2

1000 325 1
-----x-----=-----x 0.93 = 1.24
750 350 0.75
1
190 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Los resultados anteriores nos marcan la rentabilidad del capital, tanto si el capital es propio o esta
combinado con capital ajeno (deudas), dicho de otra manera que los recursos permanentes fueran sólo
propios o bien formados con capital de terceros.
El Caso "A" nos muestra el caso en el cual sus recursos permanentes (capital) son propios y no se están
considerando deudas (capital ajeno); de ahí que no tenga que cubrir intereses y su resultado sea de UNO,
por lo que no puede marcarse una rentabilidad producida por recursos de terceros.
Los Casos "B", "C", "D", "E" y "F", nos reportan una rentabilidad en relación con el Caso "A" de 1.67;
1.50, 1.50, 1.56 y 2.16, mismos que los podemos comprobar mediante la siguiente razón:

Rentabilidad de Acción, CASO B 1.35


1.164
Rentabilidad de Acción, CASO A 1.16

Rentabilidad de Acción, CASO C 1.74


= = 1.5
Rentabilidad de Acción, CASO A 1.16

Rentabilidad de Acción, CASO D 1.74


1.5
Rentabilidad de Acción, CASO A 1.16

Rentabilidad de Acción, CASO E 1.81


= = 1.56
Rentabilidad de Acción, CASO A 1.16

Rentabilidad de Acción, CASO F 2.51


2.16
Rentabilidad de Acción, CASO A 1.16

La rentabilidad determinada mediante las razones anteriores, se proyectarán como ya se vio


dependiendo del número de veces en que la Utilidad Gravable se vea afectada con los intereses y las
deudas contraídas y en función a los recursos propios. Independientemente se obtendrá la Utilidad Neta
la cual se mantendrá dentro de las mismas perspectivas siempre y cuando no varíe la tasa de ISR y de la
PTU.

Palanca Óptima

Los resultados obtenidos en la determinación de las diferentes Palancas; Operativa, Financiera, Total o
Combinada, debe considerarse que es la culminación de combinar Recursos económicos, Insumos, Precios
de Venta dirigidos a un Mercado que tienda a mantenerse, reducirse o ampliarse día con día.
El giro de la empresa será la que marque la pauta para aceptar los resultados que vaya obteniendo para
considerar correctamente los beneficios logrados en cada etapa de la misma.
Capítulo XI. Palanca Financiera 191

Situaciones que afectan directamente a las Palancas: Operativas, Financiera y Total o Combinada

• Estudio del mercado: se mantendrá, se incrementará o se perderán plazas.


• Se necesitarán recursos: propios o ajenos.
• La solvencia antes de otras expectativas es la necesaria.
• La estabilidad con sus actuales recursos es aceptable durante que período.
• La productividad es interesante, mínima o poco halagüeña.
• Se prevé un crecimiento por: nuevos mercados: nuevos productos; nuevas táctica de ventas; cambio de
socios o accionistas, etc.
• Qué se sabe de la competencia: son los mismos; cuentan con nuevas ideas, nuevos socios, nuevos
productos y estos son de su nivel?
• Su maquinaria es moderna, obsoleta o requiere mejorarla.
• Su personal es el adecuado. Necesita mayor contratación, especializarlo o capacitarlo.
• Que puede ofrecer a sus acreedores ahora, antes y después de futuras empresas.
192 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Medición de la capacidad de Endeudamiento tomando en cuenta el Flujo de Efectivo con la Deuda


al final del ejercicio

Formula "checo" del C.P. Sergio Suárez Liceaga

Tomaremos en cuenta la formula desarrollada por el C.P. Sergio Suárez Liceaga, conocida como "Checo",
misma que se presenta con algunos pequeños cambios, a continuación:

(!) NFN = AT + DxP CxP CCI UAI

(PBI + NFN) t/2


1 = =
1 - t/2

® PBF = NFN

De dónde:
Cifras en miles de pesos
PBF (3) = ~éstamos ]!ancarios .Einales ?
NFN (1) = Necesidad de _Einanciamiento Neto ?
AT = ,Activos Totales esperados 60'000
DxP = !!ividendos .QOr ragar 5'000
CxP = !;;_uentas por ragar esperadas 15'000
CCI = !;;_apital !;;_ontable Inicial 25'000
Ual = !Itilidad !!lltes de Intereses 15'000
PBI = rréstamos J!ancarios Iniciales 22'500
t = Tasa de Interés Anual 15%
1 = Interés del Año (2)
FIN = Financiamiento ?
Capítulo XI. Palanca Financiera 193

Solución:

NFN 60'000 + 5'000 15'000 - 25'000 - 10'000 10'000

(22'500 + 10'000) 0.15/2 32'500 X 0.075


1 2'635
I - 0.15/2 I - 0.075

@ PBF 10'000 + 2'635 12'635

Comentarios:
Con los datos que se proporcionaron antes de la aplicación de las fórmulas que se estudian, se observa que
se necesitan $10'000 para invertir en los Activos necesarios para la buena estabilidad de la misma y tener
la productividad que nos de el rendimiento deseado.
Además, considerando la tasa de interés que nos obligan a cubrir, llegamos a la conclusión de que hay
que mantener un financiamiento al final del ejercicio por un monto de $12'635, incluyendo los primeros
$10'000 antes señalados.
194 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Casos para reflexionar:

A continuación se presentan los Casos "A", "B", "C", "D" y "E", combinando diferentes situaciones, con
mayores o menores montos de la información solicitad, o bien, la tasa de interés aplicable en los diferentes
casos; al final de cada estudio se harán algunos comentarios generales, para su mejor comprensión:

"A" "B" "C" "D" "E"


Cifras en miles de pesos
PBF = ~restamos _!!ancarios Iinales ? ? ? ? ?
NFN = Necesidad de Iinanciamiento Neto ? ? ? ? ?
AT = Activos Totales esperados 60,000 50,000 50,000 50,000 40,000
DxP = ºividendos QOr ~agar 5,000 5,000 10,000 - - 3,000
CxP = !;;uentas por ~agar esperadas 15,000 15,000 15,000 10,000 15,000
CCI = !;;apital !;;ontable Inicial 25,000 20,000 20,000 20,000 25,000
Ual = !Jtilidad !llteS de Intereses 15,000 12,000 12,000 - - 5,000
PBI = ~réstamos _!!ancarios !niciales 22,500 22,500 22,500 15,000 15,000
t = T asa de Interés Anual 30% 30% 30% 30% 20%
1 = Interés del Año ? ? ? ? ?

Soluciones:

CASO "A"

NFN = 60'000 + 5'000 15'000 - 25'000 - 15'000 = 10'000

(22'500 + 10'000) 0.3/2 32'500 X 0.15


l = = = 5'735
1 - 0.3/2 1 - 0.15

@ PBF = 10'000 + 5'735 = 15'735

Comentario:
En relación al ejemplo que nos sirvió de base, se modifica únicamente la Tasa de interés anual,
aumentándola del 15% al 30%.
Se nota por lógica que continúan siendo necesarios para el debido financiamiento, los $ 10'000
determinados anteriormente, puesto que se están manejando los mismos datos.
Capítulo XI. Palanca Financiera 195

Al entrar en función la tasa del 30% de interés anual, da lugar a un incremento en el monto de los
Intereses, de $2'635 a $5'735.
Por lo tanto deberá mantener un Préstamo Bancario Final de $15,735, para lograr sus objetivos.

CASO "B"

Q) NFN = 50'000 + 5'000 15'000 - 20'000 - 12'000 = 8'000

(22'500 + 8'000) 0.15/2 30'500 X 0.15


1 = = = 5'382
I - 0.15/2 I - 0.15

@ PBF = 8'000 + 5'382 = 13'382

Comentario:
En este Caso "B", se consideran varios cambios, como el disminuir la inversión proyectada a sólo $50'000,
así como el Capital Inicial que asciende a sólo $20'000 y por ende la Utilidad antes de Intereses queda en
$12'000. Manteniéndose la tasa del 30% de interés anual.
Lo anterior da por resultado que el Préstamo Bancario al Final disminuya con relación al anterior a
$13'382, proveniente de una necesidad financiera neta de $8'000 y de $5'382 por Intereses.

CASO "C"

NFN = 50'000 + 10'000 15'000 - 20'000 - 12'000 = 13'000

(22'500 + 13'000) 0.3/2 35'500 X 0.15


1 = = = 6'265
I - 0.3/2 I - 0.15

@ PBF = 13'000 + 6'265 = 19'265

Comentario:
El único cambio efectuado en el Caso "C", en función al anterior, es un aumento en los Dividendos por
Pagar de $10'000 que representa el doble de los Casos anteriores, lo que obliga a mantener un Préstamo
Bancario Final de $19'265. superior an aproximadamente un 44% del Caso "B", por lo que conviene
reflexionar si debe o no distribuirse dividendos o por lo menos reducirlos.
196 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

CASO "D"

NFN 50'000 + o 10'000 - 20'000 - o 20'000

(15'000 + 20'000) 0.3/2 35'000 X 0.15


1 6'176
1 - 0.3/2 1 - 0.15

@ PBF 20'000 + 6'176 26'176

Comentario:
Para esta nueva situación, se contempla varios cambios en relación a los casos anteriores, ya que se
disminuyen las posibles Cuentas por Pagar durante el ejercicio a sólo 10'000, los Prestamos bancarios
Iniciales son menores de solamente $15'000.
También se prevé que la empresa no tenga Utilidades para absorber los Intereses y por ende no existe
la política de distribuir dividendos.
Los préstamos bancarios deberán incrementarse considerablemente porque de $15'000 iniciales, deberán
conseguir que estos se incrementen hasta llegar a $26'176.
Deberá cuidarse la situación financiera de esta empresa.

CASO"E"

NFN 40'000 + 3'000 15'000 - 25'000 - 5'000 (2'000)

(15'000 + (2,000)) 0.2/2 32'500 X 0.1


1 1'444
1 - 0.2/2 1 - 0.1

@ PBF (2'000) + 1'444 556

Comentario:
En ésta última alternativa se hacen diferentes cambios, manteniendo el monto de Préstamo Bancario al
inicio del ejercicio por $15'000 al igual que en el caso anterior.
Uno de los cambios básicos, es la tasa de interés anual de sólo el 20%, también los relativos a una
distribución de dividendos de $3'000 y un monto menor de Activo sobre el cual se pretende invertir en
$40'000 y una Utilidad de $5'000 antes del pago de Intereses.
Observamos que con la información proporcionada nuestra necesidad de obtener recursos de terceros
se reduce considerablemente y por ende el Préstamo bancario que debemos sostener al final del ejercicio
es de sólo $556.
Considero que los Casos señalados cubren gran parte de las situaciones más comunes, o en caso
contrario dan una visión más clara de cualquier otro posible.
CAPÍTULO XII
ESTRUCTURA FINANCIERA

Introducción

Mediante el estudio de este tema relacionado con la Administración Financiera, los altos directivos de una
empresa encargados de las finanzas, aplicarán estrategias que les permitan adelantarse a los hechos por
venir, fenómenos que pueden contemplar el crecimiento natural de un ente económico en desarrollo, como
eventualidades que se traducen en espirales inflacionarias o bien en un estancamiento en la producción o
un receso en las ventas, etc.
Las empresas deben perseguir objetivos económicos como elemento primordial de su constitución,
además de servir a la sociedad en general de la cual es parte integrante cumpliendo con ciertas normas
legales, fiscales y más aún políticas.
Tomando en cuenta el aspecto organizacional de la empresa, los directivos deben considerar otros
aspectos provenientes de terceras personas que afectarán en diferentes grados en el transcurso de vida
probable del ente económico al cual nos estamos refiriendo, mismos que deben ser analizados y como ya
dijo tomarse en cuenta, como son:

Giro de la empresa: Comercial, Industrial, Servicios, etc.

Accionistas:
Cumplan con los requisitos suficientes de capital para iniciar el proyecto al cual se encaminan y que de
frutos para que su esfuerzo económico se vean remunerados con ganancias que satisfagan sus expectativas
y continúen desenvolviéndose exitosamente.

Mercado a cumplir:
Plan a desarrollar para cubrir el mercado que de acuerdo al giro del negocio se pretenda cubrir, así como
proyectos a futuros en caso de expansión en nuevos mercados dentro de la ciudad, país o en el extranjero.
El establecimiento de precios justos. adecuados a las exigencias de los consumidores en función a la
competencia que esté al nivel de lo que se pueda ofrecer.
Planes de financiamiento tanto al publico directo, como a través de intermediarios o distribuidores.
198 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Proveedores:
Selección de los proveedores que presenten mejores precios, sin que se vea afectada la calidad de los
productos o mercancías, así como las facilidades de pago y el debido cumplimiento de sus entregas,
aspectos que deben estudiarse y analizarse para evitar que en un futuro la empresa no puede cumplir con
sus actividades comerciales, industriales o de servicios por verse afectada por terceras personas, en este
caso los proveedores.

Empleados y trabajadores:
Contratación de empleados y trabajadores, debidamente seleccionados para obtener el mejor resultado por
la capacidad y aptitudes a para cumplir con el cometido para lo cual on contratados.
A continuación se presenta el "MODELOS DUPONT MODIFICADO - RENDIMlENTO DEL
CAPITAL DE TRABAJO EN UN AMBIENTE INFLACIONARIO", tomado del libro titulado" La
Administración Financiera frente al Fenómeno Inflacionario", siendo Director de la obra el C.P. Armando
Ortega Pérez de León, en su Capítulo 16, página 450 a cargo de los CC.PP. Sergio Suárez Liceaga y Carlos
Calleja Navarro.

ESQUEMA DEL MODELO DUPONT PARA SER USADO POR LOS AMABLES LECTORES

MODELO DUPONT MODIFICADO· RENDIMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO

Unidades
Vendidas
Por Ventas

~
Precio
Efectivo
Unitario

Más ~ Entre
Cuentas por Activo
Cobrar Circulante
Capital de
Más Menos
Trabajo
Cuentas por
Inventarios
~ Pagar
1 Rendimiento del
Por
1
Capital de Trabajo
Materia Prima Ventas
~
Más Menos
<
Mano de Obra
Directa
Costos
Variables
Costos
Totales
Utilidad de
Operación <
Más Más Entre
Cargos Rendimiento de ~
~
Indirectos >< Costos Fijos Ventas las Ventas
Variables ~ <
Capítulo XII. Estructura Financiera 199

DOS EJERCICIOS PARA ESTUDIO DEL MODELO DUPONT

MODELO DUPONT MODIFICADO - RENDIMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO

Unidades
Vendidas
l . 5,000
2. 2,000
Ventas
Por l. $129,000
2. $700,000
,..-----------,,. .
Precio
Efectivo
Unitario Rotación del )<
l. $23,500
l. $2,500 Capital de )<
2. $10,000 Trabajo )<
1. 3.1 5 ~
Más Entre 2. 3.89 ~
Cuentas por
Cobrar
l . $17,500 ><
2. $120,000 ><
Capital de ><
Trabajo
Más Menos
l. $41,000
><
><
!-----~" "2. $180,000
Cuentas por ><
Inventarios
l. $8,700
Pagar ><
2. $120,000
l. $8,700 ><
2. $120,000
-----~ ><.--- - - - - - - - 1
Rendimiento del
Capital de Trabajo
Por
l. 0.70

Materia Prima Ventas


l . $40,000 l. $129,000
2. $130,000 2. $700,000
Más Menos
Mano de Obra Costos Utilidad de
Costos Totales
Directa Variables Operación
l. $100,200
l . $30,000 l . $81,600
2. $100,000

Más Más

Cargos Indirectos
Costos Fijos Ventas
Variables )<
l. $ l8,600 l. $129,000
l . $11,600 )<
2. $100,000 2. $700,000
2. $70,000
200 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Comentarios a los Casos 1 y 2 del Modelo Dupont Modificado en relación al Rendimiento del Capital
de Trabajo.

Al azar se tomaron los casos 1 y 2, de donde se puede observar que el primero, casi duplica las Ventas del
otro, pero tiene unos Costos Variables superiores, ya que representan el 70.5% en relación a sus Ventas
y los segundos asciende a menos del 43%.
También se determina que el Capital de Trabajo en ambos casos son similares, pero la rotación del
mismo casi duplica a los segundos. Por tener mayores Ventas convendría analizar con mayor detenimiento
como se conforma el Activo Circulante y como redundan las Cuentas por Cobrar para obtener un Capital
de Trabajo que pudiera afectar la estabilidad de la empresa; principalmente la segunda que tiene una
rotación más lenta, aun cuando su Rendimiento del Capital de Trabajo es mejor que el primero.
En la página 15 se presenta el esquema del Modelo Dupont, para que los amables lectores puedan hacer
uso de el, con las cifras que obtengan de sus empresas.
Conociendo el modelo anterior, elaboro a continuación los estados financieros que contienen los datos
y pasos de dicho estado como una forma de simplificar su presentación.
Los Casos "A", "B" y "C", se muestran en el primer estado financiero, siendo base de los mismos el
Caso "A".
El segundo estado financiero, los Casos "D", "E" y "F", continuando como Caso base el "A".
Capítulo XII. Estructura Financiera 201

ESTADO FINANCIERO QUE MUESTRE EL RENDIMIENTO


DEL CAPITAL DE TRABAJO DE LAS SIGUIENTES EMPRESAS
(EN MILES DE PESOS)
ROTACIÓN DEL RENDIMIENTO
CAPITAL DE DEL CAPITAL
TRABAJO DE TRABAJO
A B c A B e A B e A B e
Unidades Vendidas 10 10 lC
Por: Precio Unitario 2 2 2
VENTAS 20'000 20'000 20'00C
Activo Circulante 850 1'250 85( 50 25 100
Menos. Cuentas por ENTRE
450 450 65(
Pagar
CAPITAL DE
400 800 20C
TRABAJO
22.5 11.25 45
A B c A B e A B e A B e
RENDIMIENTO
DE LAS VENTAS
VENTAS 20'000 20'000 20'00C
Menos: Costos
7'500 7'500 7'50( POR
Variables MENOS
Más: Costos Fijos 3'500 3'500 3'50(
Costos Totales 11'000 11'000 1 l'OOC
RESTA 9'000 9'000 9'00C
ENTRE 0.45 0.45 0.45
VENTAS 20'000 1 20'000 1 20'00~
202 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

ESTADO FINANCIERO QUE MUESTRE EL RENDIMIENTO


DEL CAPITAL DE TRABAJO DE LAS SIGUIENTES EMPRESAS
(EN MILES DE PESOS)

ROTACIÓN RENDIMIENTO
DEL CAPITAL DEL CAPITAL
DE TRABAJO DE TRABAJO
D E F D E F D E F D E F
Unidades Vendidas 10 10 10
Por: Precio Unitario 2 2 2
VENTAS 20'000 20'000 20'000
Activo Circulante 850 850 850 50 50 50
Menos. Cuentas por ENTRE
450 450 450
Pagar
CAPITAL DE
400 800 200
TRABAJO
22.5 12.5 30
D E F D E F D E F D E F
RENDIMIENTO
DELAS
VENTAS
VENTAS 20'000 20'000 20'000
Menos: Costos
5'500 11'500 6'000 POR
Variables MENOS
Más: Costos Fijos 5'500 3'500 2'000
Costos Totales 11'000 15'000 8'000
RESTA 9'000 5'000 12'000

ENTRE 0.45 0.25 0.6

VENTAS i
20'000 1 20'000 20·000 1
Capítulo XII. Estructura Financiera 203

Comentarios a los Casos "A", "B", "C", "D", "E" Y "F", en relación a la determinación del
Rendimiento del Capital de Trabajo

Con el fin de simplificar el Modelo Dupont, antes presentado, se prepararon los siguientes estados
financieros para observar con mayor precisión que sucede cuando se modifican algunas de sus cifras. Esto
es, si tomamos como base el Caso "A", para modificar el Caso "B",con un incremento a los valores del
Activo Circulante (Efectivo - Cuentas por Cobrar - Inventarios), sin especificar como se modifican cada
una de ellas.
Por lo que se refiere al Caso "C", se invierte la operación y se incrementan las Cuentas por Pagar.
De lo anterior se desprende que la Rotación del Capital de Trabajo, va a disminuir en el Caso "B" y por
contra en el Caso "C", se acelera al doble del Caso "A" y a cuatro veces del Caso "B".
Como las cifras relativas a las Cuentas de Resultados, no se modifican, el Rendimiento de las Ventas
es el mismo en los tres Casos, es decir de 0.45, por lo que al final se llega a determinar un Rendimiento del
Capital de Trabajo, como sigue: Caso "A" 22.5; Caso "B" 11.25 y el Caso "C" del 45.
Aparentemente el Caso "C", es el que aprovecha mejor los recursos propios de la empresa, por obtener
una rotación mayor, pero habría que analizar si la deuda no es excesiva, que en algún momento dado no
le permitiera a la empresa solventarla.
En los Casos "D", "E" y "F", como ya se dijo anteriormente el Caso "A", nos sirve de base para precisar
que resultado se obtiene al modificar las cifras de sus Cuentas de Resultados Deudoras, como sigue:
En el Caso "D", los Costos Totales (Costos Variables y Costos Fijos), son iguales al Caso "A", pero se
incrementan los Costos o Gastos Fijos y se disminuyen los Costos o Gastos Variables (Materias Primas-
Mano de Obra Directa - Gastos Indirectos Variables), en la misma proporción, lo que obliga a la empresa
en cuestión a efectuar más operaciones que alcancen su Punto de Equilibrio, para absorber un monto mayor
de Costos o Gastos Fijos, sin olvidar que su utilidad Marginal es superior y da lugar a que llegue a su
objetivo en un menor tiempo.
Por lo que se refiere al Caso "E", los Costos o Gastos variables aumentan, disminuyendo en esa forma
su Utilidad Marginal.
Por último en el Caso "F", disminuyen tanto los Costos o Gastos Variables como los Costos o Gastos
Fijos.
En resumen los Rendimientos de las Ventas, son como sigue: En el Caso "D" 0.45 igual al Caso "A"
(difiriendo sus Costos Variables y Fijos), el Caso "E" 0.25 y el Caso "F" 0.60.
Como resultado de lo anterior, el Rendimiento del Capital de Trabajo, queda en un 22.5 para el Caso
"D", igual que el Caso "A" y de un 11.15 y 45.0, para los Casos "E" y "F", respectivamente.
Se sugiere tomar en cuenta análisis realizadas desde otros puntos de vista, para una mejor interpretación.
También se presenta un esquema de estos estados financieros, con los Casos "G", "H" e "I",para poder
plasmar las cifras correspondientes a sus casos particulares.
204 Análisis e Jnterpretaci6n de Estados Financieros

ESTADO FINANCIERO QUE MUESTRE EL RENDIMIENTO


DEL CAPITAL DE TRABAJO DE LAS SIGUIENTES EMPRESAS
(EN MILES DE PESOS)
ROTACIÓN DEL RENDIMIENTO
CAPITAL DE DEL CAPITAL
1 TRABAJO DE TRABAJO
G I H 1 G H 1 G H 1 G H 1
Unidades Vendidas 1

Por: Precio Unitario


VENTAS
----
--
Activo Circulante
- ENTRE - - --
Menos. Cuentas por Pagar
- - --
CAPITAL DE TRABAJO
- -
1

D E F D E F D E F D E F
RENDIMIENTO
DE LAS VENTAS
-
VENTAS 1 1
-
Menos: Costos Variables POR
MENOS
Más: Costos Fijos
-
Costos Totales
-
RESTA
- - -
ENTRE
- -
VENTAS 1 1
CAPÍTULO XIII
DETERMINACIÓN DEL VOLUMEN DE LA ÓPTIMA
UTILIDAD

Introducción

Toda empresa en pleno desarrollo, tiene como es lógico suponer entre sus metas y objetivos, obtener
utilidades cada vez mayores, situación que sólo es posible mediante la combinación de un capital lo
suficientemente adecuado a sus pretensiones y hacer que la empresa logre rendimientos a base de una
mayor productividad.
Se pretende lograr la reducción de costos y gastos que a su vez deberán distribuirse en gastos fijos y
gastos variables. Un estudio concienzudo de los gastos obtenidos de los diferentes presupuestos de la
empresa, dará lugar a que de antemano se conozca a qué nivel del volumen de ventas, las utilidades irán
creciendo presentándose la fórmula de "a mayores rendimientos".
Por otro lado, determinaremos la situación que se presentaría si al tratar de alcanzar máximas metas,
a través de mejorar la productividad, hacemos caso omiso de sus gastos y costos que son factores decisivos
de los rendimientos; es decir, si los factores de que hemos hablado no están en concordancia, la empresa
llegará a su clímax de productividad en el llamado "Punto Óptimo de Utilidad" y a partir de ese momento,
por cada peso de ventas la utilidad irá decreciendo hasta hacerla prácticamente improductiva. Por esta
razón, la importancia de un adecuado estudio de análisis, que incluya no sólo la solvencia y la estabilidad
de la empresa, sino también su productividad y rendimientos.
Visto desde otro ángulo, nos encontramos que toda empresa comercial o industrial se inicia aplicando
un por ciento menor a su capacidad máxima de ventas, si se trata de una empresa comercial, su capacidad
de ventas no es máxima hasta en tanto no se definan las zonas de mercado; lo mismo sucede con las
empresas industriales que poco a poco van incrementando su producción hasta llegar al 100% de su
capacidad, situación que no es muy recomendable.
Lo anterior, trae como consecuencia que durante esa primera etapa de superación, se cumpla con la
primera fórmula señalada de "a mayores ventas mayores rendimientos"; pero al tratar de alcanzar otras
metas, y venir una expansión que requiera de nuevas instalaciones, de adquisición de maquinaria moderna,
de locales apropiados, de publicidad, de adquisición de materias primas de mejor calidad, o de lugares
lejanos que pudieran ser de importación, de nuevas contrataciones no sólo de personal operativo sino
206 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

administrativo, éstos elevarán los gastos y costos; siendo los más importantes aquellos que se van a
conservar fijos independientemente de que el volumen de producción o de venta se realice a mayor escala.
Lo antes mencionado, no quiere decir que toda empresa que alcanza el máximo rendimiento de su
capacidad original está condenada a conservarse en ese nivel, por ser de graves consecuencias la
expansión; al contrario, es indispensable dar el paso a la expansión normal de todo negocio.
Lo que debe precisarse con base en los estudios de mercado, es ver si los productos o mercancías que
se ofrecen no han saturado el mercado motivando que los precios de venta sean castigados o que existan
competidores que den mejor calidad o menor precio.
Técnicamente, debemos hacer una buena clasificación de los gastos totales entre gastos fijos y variables
de acuerdo a su naturaleza de fijeza, en relación a la producción y venta de los productos y/o mercancías
conque se operen, determinando con toda precisión el costo marginal correspondiente a la diferencia entre
los costos totales actuales y los determinados hacia el futuro; en otras palabras, precisar el incremento en
los gastos y costos totales de un nivel a otro.

Ejemplo numérico

Un ejemplo numérico es más explicativo en este caso, por lo que observando el siguiente cuadro se
comprenderá mejor lo que se pretende demostrar.

Determinación de los costos marginales a diferentes niveles de producción y venta


(Cifras en miles de$)

Niveles de producción o venta Costos y gastos totales Costos marginales


1 7.5 -
2 12.3 4.8
3 14.6 2.3
4 18.0 3.4

En el cuadro anterior se podrá observar que existen cuatro niveles de producción o de compra-venta;
partiendo del primer nivel que corresponde a los que puede alcanzar la empresa con sus recursos primarios
Después de algún tiempo decide aumentar su capital y realizar el doble de sus ventas; este incremento va
a representar que sus gastos totales aumenten de $7'500,000 a $12'300,000 siendo la diferencia de
$4'800,000 el llamado costo marginal y así sucesivamente en los niveles tres y cuatro se determinará el
costo marginal por diferencia en costos y gastos totales de $ 2'300,000 y $ 3'400,000 respectivamente.
En tanto el volumen de ventas sea lo suficiente para absorber los costos fijos que se aumenten por pasar
a un nivel superior de operaciones, éstos serán los que juegan un papel muy importante porque bajarán
la utilidad marginal obtenida, es decir, bajarán la "contribución marginal", utilidad resultante de deducir
a las ventas su costo variable. Por lo tanto, con dicha contribución marginal tratará la empresa de obtener
rendimientos después de que los costos y gastos fijos queden cubiertos.
Los costos y gastos fijos al no estar íntimamente ligados a la determinación de los precios unitarios de
venta de los productos o artículos, pueden pasar inadvertidos para los propietarios de los negocios, y éstos,
tomar decisiones equivocadas, como podría ser el hecho de sostener un precio en el mercado, que aun
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad 207

cuando sirviera para cubrir sus costos y gastos variables, tuviera una contribución marginal fuera
demasiado ajustada para solventar los costos y gastos fijos.
A continuación, se presentará un cuadro en donde se pueden observar diferentes fenómenos que acarrea
la evolución de una empresa; no sólo cuando incrementa su producción y su volumen de ventas, sino
cuando en pleno desarrollo, pasa a niveles de mayor proyección, épocas de transición que son peligrosas
al dejar de considerar todos los factores que intervienen en la producción y venta de los productos o
mercancías.

Cuadro que muestra en qué nivel de producción


y venta una empresa obtiene el punto óptimo de utilidad
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
Niveles de Costos y Costos Utilidad Utilidad
Costos Ventas Ingreso
producción gastos unitarios (pérdida) (pérdida)
marginales totales marginal
o venta totales por millar total marginal
o 2.000 - - O.O - (2.000) -
1 3.375 3.375 1.375 2.5 2.5 (0.875) 1.125
2 4.750 2.375 1.375 5.0 2.5 (0.250) 1.125
3 6.125 2.042 1.375 7.5 2.5 1.375 1.125
4 7.500 1.875 1.375 10.0 2.5 2.500 1.125
5 10.900 2.180 3.400 12.5 2.5 1.600 (0.900)
6 12.300 2.050 1.400 15.0 2.5 2.700 1.100
7 14.600 2.086 2.300 17.5 2.5 2.900 0.200
8 18.000 2.250 3.400 20.0 2.5 2.000 (0.900)
9 21.500 2.389 3.500 22.5 2.5 1.000 (1.000)
10 25.000 2.500 3.500 25.0 2.5 - (1.000)
Nota: Cada nivel de producción o venta representa 1000 unidades.

Este cuadro servirá de base para entrar de lleno al estudio de un caso práctico que reúna características
similares, con el fin de llegar a conclusiones y sentar bases para resolver otros casos con problemas
diferentes a los que se presentan.

Explicación del cuadro que muestra la determinación del punto óptimo de utilidad

Primera columna. Representa los diferentes niveles de producción y venta; en nuestro caso cada nivel es
proporcional a 1,000 unidades.
Segunda columna. Incluye los gastos totales, es decir, están considerados tanto los costos y gastos fijos
como los variables, en relación al volumen de ventas previsto en cada nivel.
Tercera columna. Los costos unitarios se determinan dividiendo el total de los costos y gastos entre el
número de unidades a que corresponde en cada nivel; en nuestro ejemplo para mayor claridad, se
determinó por cada 1,000 unidades.
208 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Cuarta columna. Es la diferencia entre los costos totales de un nivel a otro, o sea, el incremento que
reflejan los gastos al aumentar el volumen de sus operaciones.
Quinta columna. Refleja el monto de sus ventas totales en millones de pesos.
Sexta columna. El ingreso marginal corresponde al incremento en sus ventas totales de un nivel a otro; en
nuestro ejemplo sería de $2'500,000 de incremento en cada uno de los niveles.
Séptima columna. Se determina la utilidad o pérdida sufrida en cada nivel comparando la columna número
cinco de ventas totales con la número dos que se refiere a costos y gastos totales.
Octava columna. La utilidad o pérdida marginal se obtendrá de la comparación de un nivel a otro de la
columna anterior; esto permite darse cuenta si cambiar de nivel, le es favorable a la empresa o no. Es con
base en esta columna, como puede apreciarse en dónde se localiza el punto óptimo de utilidad.

Aspectos importantes determinados mediante un estudio analítico del cuadro

l. En una primera impresión nos damos cuenta que la empresa va directa a la quiebra, en tanto no
modifique las políticas que tiene establecidas.
2. Las ventas en su último nivel que ascienden a $25'000,000 apenas son suficientes para absorber sus
gastos.
3. La tendencia ascendente que demuestra en sus primeros niveles, se ve interrumpida en el quinto nivel
en $900,000, los cuales son recuperados en el siguiente al obtener $1'100,000 y seguir con un
incremento de $200,000 más en el séptimo nivel.
4. A partir del octavo nivel, la empresa comienza a sufrir una baja considerable en su utilidad marginal,
lo que hace que toda la productividad y los rendimientos obtenidos se pierdan.
5. Analizando los puntos tres y cuatro anteriores, llegamos a la conclusión de que la baja en el quinto nivel
y la recuperación en el sexto, se debe a que la empresa entró en una época de expansión que puede
librar si alcanza las ventas del siguiente nivel. El caso contrario se tiene cuando pasa a los últimos tres
niveles en los que se necesita un estudio más profundo para detectar en dónde está la falla.
6. Por último, se llega a la conclusión de que el punto óptimo de utilidad se encuentra localizado en un
volumen de ventas de $17'500,000, con una utilidad máxima de $2'900,000. Por lo tanto, la empresa
no podrá soportar el incremento de los gastos, principalmente de los fijos, mientras no haga estudios
de mercado que le permitan aumentar el precio unitario o introducir nuevos productos.
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad 209

Ejemplo de niveles de producción y venta por empresas


(cifras en miles de pesos)

"A" Ingresos 15,000

Costos variables 55%


Costos fijos 4,000

4,000
P.E.E. = = 8,900 p = 15,000 X 0.45 - 4,000 =$ 2,750
0.45

"B" Ingresos 17,500

Costos variables 55%


Costos fijos 5,000

5,000
P.E.E. 11,100 p = 17 ,500 X 0.45 - 5,000 =$ 2,900
0.45

"C" Ingresos 10,000

Costos variables 55%


Costos fijos 2,000

2,000
P.E.E. = = 4,400 p = 10,000 X 0.45 - 2,000 =$ 2,500
0.45

"D" Ingresos 20,000

Costos variables 55%


Costos fijos 7,000

7,000
P.E.E. 15,600 p =20,000 X 0.45 - 7 ,000 =$ 2,000
0.45
210 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Gráfica de los múltiples puntos de equilibrio económico


20

Lfueas Utilidad
15 ................................ . .............. . . de gastos
variables

5 Líneas de
gastos fijos

o 4 8 12 16 20
----"A" 'B'' -----''C'' - 'D''

Miles de pesos

En el ejemplo se pretende comparar cuatro empresas distintas que tienen niveles distintos de producción
y venta, aun cuando coinciden en sus gastos variables que ascienden a un 55% del precio de venta.
Como puede observarse, se han determinado los puntos de equilibrio económico en cada una de las
empresas, así como la utilidad que se obtiene a los niveles de venta establecidos.
Este ejemplo ordenándolo de acuerdo a las ventas y asignándolo a una sola empresa, será un paso más
hacia el objetivo que persigue el presente estudio: demostrar que una empresa al aumentar su capacidad
operativa sigue un proceso de incremento en sus rendimientos, pero que al llegar a determinados niveles
su utilidad se verá frenada por innumerables razones que deberán ser localizadas para solucionar dicho
problema, o bien, evitar una catástrofe que diera lugar inclusive a una quiebra por falta de previsiones.
En el caso que nos ocupa, podemos observar también que la utilidad de $2'500,000 de la empresa "C"
que representaría el primer nivel, aumentada a $2'750,000 en la empresa "A", que sería el segundo nivel
y así para el siguiente nivel que sería el tercero en donde la empresa "B" tiene $2'900,000; pero al
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad 211

incrementarse al cuarto nivel representativo de la empresa "D'', la utilidad se ve claramente afectada por
sus costos fijos y definitivamente no es el rendimiento esperado.
La gráfica del punto de equilibrio múltiple permite analizar, en forma por demás objetiva, el proceso
de desarrollo de una empresa que reuniera las características de las cuatro empresas.

Caso práctico de la empresa "Futura, S.A. de C.V."

La empresa "Futura, S.A. de C.V.", dedicada a la venta de aparatos reproductores de sonido, contrata a un
Contador para que le haga un estudio sobre los datos presupuesto a diferentes niveles de producción y
venta, para lo cual le proporciona la siguiente información:

Estado de resultados por el año de 20_X de la empresa "Futura, S.A. de C.V.".


Comparativo con los datos presupuesto a tres diferentes niveles de producción
Niveles de producción y venta
(cifras en miles de pesos)
20_X 1º 2º 3º
Ingresos 10,000 15,000 17,500 20,000
Costos fijos 2,000 4,000 5,000 7,000
Costos variables 5,500 8,300 9,600 11,000
Costos totales 7,500 12,300 14,600 18,000
Utilidad 2,500 2,700 2,900 2,000
Punto de equilibrio económico 4,400 8,900 11,100 15,600

Como puede observarse, los datos del Estado de resultados comparativo corresponden a los datos que
se han señalado en el ejemplo de niveles de producción y venta por empresa. Para elaborar consideraciones
sobre el particular, ya se tiene una base de estudio y se conocen algunos datos más con los que nos
auxiliaremos.

Consideraciones:
l. Se observa que los gastos tanto fijos como variables aumentan al pasar de un nivel a otro.
2. Los gastos fijos se conservarán como tales mientras no se rebasen los límites indicados en cada uno de
los tres niveles presentados.
3. Los gastos variables como su nombre lo indica, cambian proporcionalmente a los ingresos,
detectándose que en ninguno de los casos varía de un 55% del precio de venta.
4. El punto anterior nos hace pensar que el precio unitario también es el mismo, situación un tanto
anómala.
5. El incremento en gastos fijos da lugar a que la empresa, para alcanzar su punto de equilibrio económico,
parta de un volumen de ventas que representa el 44% de las mismas, a un 60%, a un 63% y hasta un
78% en el tercer nivel con ingresos de $20'000,000.
212 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

6. Obteniendo diferencias de las cifras históricas con el presupuesto en cada nivel, determinamos lo
siguiente:
(cifras en miles de pesos)

Ingresos 15,000 17,500 20,000


10,000 5,000 10,000 7,500 10,000 10,000
Costos totales 12,300 14,600 18,000
7,500 4,800 7,500 7,100 7,500 10,500
Utilidad o Pérdida 200 400 500

7. El punto óptimo de utilidad se encuentra en el segundo nivel, o sea, la empresa debe planear su
producción y venta para la realización de sus productos hasta un monto de $17'500,000; si tratara de
vender más estaría en peligro de que sus rendimientos se vieran afectados.

Causas que motivan un aumento en los costos y gastos fijos

l. Contratación de personal administrativo. Se recomienda contratar sólo al personal necesario.


2. Arrendamiento de nuevos locales: oficinas, almacenes, talleres, bodegas, etc. Se sugiere que estén lo
más cercano a los centros de mercado.
3. Adquisición de nueva maquinaria, de equipo de transporte, mobiliario y equipo, etc .. Éstos, mediante
una depreciación en línea recta, incrementan los gastos fijos. Se sugiere que tanto la maquinaria que
se vaya a adquirir, como el equipo de reparto, se ajusten a los estudios de mercadotecnia. Por lo que
respecta al mobiliario que sea adecuado a las necesidades de expansión, sin olvidarse que es un
elemento que no se toma en cuenta por estar fuera de la producción y venta como en los dos casos
anteriores.
4. Las instalaciones y adaptaciones son por lo regular necesarias en épocas de expansión; erogaciones que
vía amortización, también elevan este tipo de gastos fijos.
5. Otros aspectos que hay que tomar muy en cuenta son:
Las revisiones de los contratos, que periódicamente aumentan el renglón sueldos y todas las demás
prestaciones.
La constante devaluación de la moneda.
El incremento en las tasas de interés, en relación a los préstamos obtenidos.
Aumentos en los impuestos.
Cuotas fijas de luz, teléfonos, revistas, periódicos, cámaras de la industria, asociaciones, etc.
6. Planes previstos de publicidad y propaganda, que ayudan a mejorar las ventas, pero difícilmente se
pueden prorratear adecuadamente.
7. También encontramos dentro de estos gastos:
La asistencia técnica,
Papelería,
Honorarios profesionales,
Etc.
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad 213

Las causas enumeradas como aumento en los costos y gastos fijos, así como algunos renglones de
gastos señalados, son las que comúnmente se presentan en todo tipo de negocio, sin que por esto se piense
que no existen algunos otros que tengan tanta o más importancia. Ejemplos: Gastos de viaje, pagos por
servicios administrativos, combustible y lubricantes de los vehículos del personal administrativo, etc.

Causas que motivan un aumento en los costos y gastos variables

l. Compra de materia prima en lugares alejados de los centros de producción.


2. Adquisición de materia prima importada.
3. Compra de materia prima de mejor calidad.
4. Adquisición de materia prima en volúmenes pequeños.
5. Desperdicios por falta de planeación o de supervisión en los diferentes procesos de producción.
6. Control y supervisión en relación al personal formado por obreros y operarios.
7. Aumento en los impuestos relativos a la producción o venta del mismo.
8. Aumento en los porcentajes de comisión a sus agentes o distribuidores.
9. Fletes y empaques que no sean transferidos al comprador.

Causas que motivan un cambio en los precios unitarios

l. Aumento en los costos y gastos variables.


2. Introducción en nuevos mercados.
3. Saturación del producto en el mercado.
4. Competencia en el ramo o en la línea.
5. Desplazamiento por la introducción de nuevos artículos en el mercado que los sustituyan, los mejoren
o los eliminen.
6. Aumento en los costos y gastos fijos. (Se dejan al último por la importancia que tienen en un momento
dado, pues generalmente se desatiende este renglón por no estar íntimamente ligado con la producción
o venta).
La gráfica de los múltiples puntos de equilibrio económico nos muestra comparativamente los cuatro
niveles a que nos hemos referido y como al existir mayores gastos fijos, la empresa necesita de un mayor
volumen de ventas para poder realizar las utilidades que pretende.
Con lo anterior se espera que el lector tenga una visión más clara de cómo puede determinar el "Punto
Óptimo de Utilidad" y prever con toda oportunidad el momento en que la empresa comienza a obtener
menos rendimientos.
CAPÍTULO XIV
LOS PRESUPUESTOS Y EL CONTROL PRESUPUESTAL

Introducción

Toda empresa que desee obtener el mayor rendimiento de sus operaciones, debe someterse a las más
estrictas medidas de control, que den por resultado en su aplicación correcta, una mayor productividad de
sus inversiones en combinación con los elementos de fuerza de trabajo y capitales propios y ajenos
involucrados en sus actividades cotidianas.
Lo anterior, trae como consecuencia entre otras medidas de control, el estudio de los presupuestos y
el control presupuesta!, que se aplicarán según las necesidades de cada una de las empresas; dentro de
nuestro estudio, pasaremos al conocimiento de las definiciones de uno y otro concepto, para tener una
visión más clara de sus objetivos.
Los presupuestos. Dentro del aspecto financiero de una empresa se entienden como tales: el estudio y
determinación anticipada del monto de cada uno de los renglones que conforman los estados financieros
principales, mismos que reflejan la situación financiera de una empresa en un momento dado, o bien, por
un período determinado.
Control presupuesta/. Es la combinación de procedimientos técnicos por medio de los cuales, se
determinan diferencias (desviaciones) de los presupuestos contra lo realizado, estudiando sus causas, para
que a través de una adecuada planeación, coordinación y control ininterrumpido, se mejoren todas las
funciones y operaciones de una empresa.

Ventajas del uso de los presupuestos


Para una adecuada toma de decisiones es conveniente conocer de antemano los posibles resultados de la
empresa en un período posterior próximo, digamos el de un año, siendo benéfico para la administración
dicho conocimiento para poder adoptar las medidas pertinentes.
Para obtener los frutos deseados, los presupuestos deberán elaborarse con el mayor cuidado posible
aprovechando los conocimientos de personas responsables y con la experiencia necesaria para su
formulación; esto traerá consigo las siguientes ventajas:
l. Conocer anticipadamente los hechos.
2. Tomar decisiones adecuadas oportunamente.
216 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

3. Evitar inversiones innecesarias o gastos inútiles.


4. Permitir una mejor disponibilidad de sus recursos.
5. Coordinar sus principales operaciones de venta con la producción.
6. Controlar sus desembolsos, y
7. Establecer parámetros que sirvan para el futuro presupuesto.

Deficiencias.
A continuación se mencionan algunas de las deficiencias en la aplicación de los presupuestos:
l. El estar basados en estimaciones, no soportadas por la experiencia y sin estudios debidamente fundados.
2. El esperar de los presupuestos más de lo que éstos pueden ofrecer.
3. No estudiar y controlar sus desviaciones.

Clasificación de los presupuestos


Como en todos los casos, al pretender estudiar algún tema, se busca la manera de conocerlo desde
diferentes ángulos y distintos puntos de vista, de ahí que los presupuestos se clasifican de acuerdo a:

Públicos
l. La empresa que los use
Privados

Maestros, principales o generales


2. Su contenido
Auxiliares, secundarios o detallados

3. Presupuestos base cero

Rígidos o fijos
4. Su forma
Flexibles o variables

Cortos
5. Su duración
Largos

Situación financiera
Resultados
6. Su reflejo en los estados financieros
Estimados
Costos
Estándar

Solicitud de créditos
7. Sus objetivos
Promoción de inversión

De fusión
8. Sus finalidades
De programas a realizar
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 217

Planeación
Parciales
Formulación
9. Su aplicación sistemática Previos
Aprobación
Definitivo

Ventas
Producción
10. Su división empresarial Distribución
Financiamiento
Caja

Teniendo el marco de los diferentes presupuestos, se puede comentar brevemente cada uno de ellos.

l. La empresa que los use


Públicos. Reciben este nombre porque son las empresas y dependencias del Gobierno quienes los
elaboran como medio de control de las finanzas públicas.
Privados. Son en este caso, las empresas industriales o comerciales las que se sirven de este medio para
el mejor desempeño de las actividades para las que fueron creadas.

2. Su contenido
Maestros, principales o generales. Reciben esta denominación por presentar un resumen de todas las
operaciones departamentales que integren el negocio.
Auxiliares, secundarios o detallados. Son los que presentan en forma analítica algunos de los renglones
que conforman los departamentos.

3. Presupuesto base cero


"Es el sistema que simplemente parte de cero al elaborar un presupuesto, ya que en lugar de basarse en
la experiencia del año anterior para calcular los presupuestos de un departamento en el año actual, el
gerente comienza a justificar su función y operación".

4. Su forma
Rígidos o fijos. Son los que se formulan sin que éstos sufran modificación alguna, obligando a que la
empresa se ajuste a ellos; en el caso de empresas comerciales o industriales, se ajustarán a sus ventas
presupuesto, y en el caso de empresas públicas, a su presupuesto de egresos, ya que en este caso la
obtención de sus ingresos serán de acuerdo a éstos.
Flexibles o variables. Por medio de este tipo de presupuesto se está en la capacidad de modificar
anticipadamente los presupuestos en función de los cambios detectados en las ventas y que lógicamente
afectarán su costo de producción y distribución en una proporción semejante.
218 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

5. Su duración
Cortos. Generalmente, de un año o por períodos menores.
Largos. Cuando sobrepasan el año hasta 3, 4 ó 5 años.
Hay que hacer notar que en épocas de inflación no es conveniente la elaboración de presupuestos
largos, por la inestabilidad que produce el aspecto inflacionario.

6. Su reflejo en los estados financieros


Situación financiera. Muestra las cifras presupuesto a una fecha futura dada, considerando los
movimientos previstos.
Resultado. El reflejo de un período estimado que muestre las posibles ventas presupuesto, con sus
correspondientes costos y gastos a la meta por alcanzar para obtener utilidad.
Costos. El análisis del estado de resultados, en relación a su costo, pudiendo ser éste estimado si es en
función a datos históricos o estándar si se prepara tomando como base principios establecidos y bases
científicas en su predeterminación.

7. Sus objetivos
Solicitud de créditos. Presentar el panorama hacia el futuro para demostrar que además de solvencia,
tendrá estabilidad para el pago de sus obligaciones.
Promoción de inversión. Demostrar a través del presupuesto, el resultado de una proyección financiera,
canalizada por una promoción de inversión.

8. Sus finalidades
De fusión Conocer los resultados anticipados de la fusión de una o varias empresas a determinado
momento.
De programas a realizar. Normalmente son utilizados por empresas de gobierno, descentralizadas,
instituciones o patronatos, precisando los costos y gastos de cada dependencia en relación a los
objetivos que de acuerdo a los programas les corresponde realizar.

9. Su aplicación sistemática
Planeación. Período que se utiliza para preparar y convencer a los administradores del beneficio que
reportan los presupuestos.
Formulación. Su aplicación puede ser sistemática, partiendo de Presupuestos parciales de alguno de
los departamentos de la empresa, y de ahí a Presupuestos previos, los que reunirán todas las
características necesarias para ser aprobados y quedar como definitivos.
Aprobación. El estudio y aprobación de dicho presupuesto quedará a cargo de un director o de una
comisión encargada del mismo.
Definitivo. Presupuesto aprobado por el período elegido, sujeto a todas las demás alternativas
comentadas en los puntos anteriores.
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 219

10. Su división empresarial


Ventas. Tratándose de empresas industriales o comerciales, será el presupuesto base para todas las
demás estimaciones que se hagan, de ahí la importancia de que sea preparado con la debida
minuciosidad y con el mayor detalle posible. El éxito de los presupuestos estará prácticamente basado
en el que se elabore de las ventas.
Producción. Para poder satisfacer todas sus necesidades y adquirir los productos y materias primas
indispensables, se tomará en cuenta el presupuesto de ventas.
Distribución. Todos los gastos que se originen para la distribución de las mercancías o productos, en
el período presupuestado.
Financiamiento. Por medio del cual se podrá prever si la empresa necesita de recursos ajenos, que evite
en un momento dado el que la misma no pueda satisfacer oportunamente sus necesidades y
obligaciones.
Caja. Es la estimación de las entradas de dinero a la empresa a través de un cobro probable a sus
clientes y de posibles fuentes de financiamiento, en contra de los desembolsos basados en presupuestos
de compras y gastos. No hay que olvidar para estos efectos las estimaciones de gastos "estimados"
como son: los por cientos aplicables por depreciación, estimación de cuentas incobrables, pasivos
acumulados y gastos diferidos.

Plan financiero

Estando consciente la administración de la empresa de los beneficios que reportaría el uso de los
presupuestos, conociendo su clasificación y habiendo precisado los elementos con que cuenta cada uno
de los responsables de su formulación, se estará en condiciones de desarrollar un PLAN FINANCIERO,
el cual deberá contemplar:
a) Estudio preliminar o previo. Será realizado preferentemente por un comité formado por los gerentes
de los diferentes departamentos, coordinados por un director que tenga probadas cualidades como
ejecutivo de experiencia, en especial, sobre presupuestos y control presupuesta!.
b) Período. El comité establecerá el tiempo que abarcará el plan financiero que se pretenda llevar a cabo.
Generalmente, se planean presupuestos tanto a corto, como a largo plazo; es decir, se detallan y
analizan los correspondientes a un año divididos en trimestres, pero fijando metas por períodos que van
de tres a cinco años, estos presupuestos se pueden catalogar como de tipo maestro, principal o general.
c) Coordinación educativa. El director de presupuesto, entre sus funciones tiene la de realizar una labor
indirecta educativa hacia los integrantes del comité, cuyos caracteres que por lógica son por demás
disímbolos, o inyectar el entusiasmo necesario a través de moderadas relaciones humanas para obtener
el mejor logro en la coordinación.
d) Elementos contables y estadísticos. Antes de iniciar una tarea como la que se describe, dbe tenerse en
cuenta que la empresa está en pleno desarrollo, que cuenta con una organización, con un sistema
contable y con datos estadísticos, sobre los cuales recaerá gran parte de la labor de cada uno de los
gerentes que de ellos se auxilien.
e) Información externa. También deberá allegarse información del exterior acerca de operaciones
similares a las que la empresa realiza, como pueden ser estudios de mercados, información de
competidores (en nuestro medio puede proceder de las cámaras a las que está afiliado el negocio),
nombres de proveedores con domicilios y precios de sus productos o servicios y otros.
220 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Implantación del sistema:


a) Inicio. El arranque de cualquier cometido que se pretenda, suele ser el más difícil o peligroso y
hasta que no se da el paso decisivo, puede decirse que el posible fracaso comienza a alejarse.
b) Cimentación y determinación de desviación. Sobre la marcha se irán cimentando los diferentes
presupuestos realizados, procediendo a la determinación de desviaciones, mediante la comparación
de los datos presupuestos con los obtenidos en la realidad.
e) Control Presupuesta[. Se estudiarán y analizarán las desviaciones que vayan surgiendo día con
día y se verán las causas que las motivaron, pudiendo provenir de:
Errores a su estimación por falta de experiencia y/o de elementos.
Fluctuaciones en la econonúa nacional que repercuta en la empresa.
Cambios por situaciones no previstas por caso fortuito o de fuerza mayor.
d) Toma de decisiones. Para completar el ciclo de implantación del sistema presupuestario, se
estudiarán los datos descubiertos y se adecuará la toma de decisiones para encauzar, alcanzar o
realizar lo previsto, e inclusive lograr una mejor productividad.

Manual del sistema presupuestario. En toda comisión de la naturaleza descrita, se hace necesario la
elaboración, uso y aplicación de un manual del sistema presupuestario que dé lugar a uniformar criterios
y resolver cualquier duda que en un momento dado pudiera tener alguno de los integrantes del comité.
También, exigir al director del mismo el cumplimiento de todas y cada una de las funciones y
obligaciones de los gerentes que forman el comité, debiendo cumplir con los plazos estipulados, aspecto
que juega un papel muy importante para el buen resultado de los presupuestos.
Selección de los presupuestos. En nuestro caso, se estudiará el siguiente cuadro ilustrativo de los
presupuestos normalmente elaborado dentro de un plan financiero.
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 221

Gráfica presupuestal

Presupuesto de ventas

Presupuesto de
producción
1 1

Materias Mano de Gastos


Compras Inventarios
primas obra directa indirectos

L Presupuesto de costo de ventas

Venta

Presupuesto de gastos -
Administración

Otros gastos y/o


productos

-
Presupuesto de resultados

Presupuestos de inversiones capitalizables

Presupuesto de caja 1

Presupuesto de la situación financiera

La gráfica anterior señala corno primer paso la elaboración del presupuesto de ventas que servirá de
base para formular los demás presupuestos.
Es fácil comprender que partiendo de la rneta de todo negocio, es la obtención de ingresos a través de
la venta de productos, se hace lógico pensar que si a todo ingreso le corresponde un costo, éste deberá ser
determinado mediante la combinación de los tres elementos que lo forman: materia prima directa, rnano
de obra directa y los gastos indirectos de producción, pasando por la debida adquisición de materias primas
en función a sus predicciones y a los inventarios al inicio de sus operaciones y a los que deben dejar corno
finales para que la empresa mantenga sus operaciones habituales en su proceso productivo.
Independientemente, se elaborarán los presupuestos de costo de distribución, que en el caso del
presupuesto de gastos de venta, estarán íntirnarnente ligados con el presupuesto de ventas. Se recomienda
tener rnuy en cuenta los posibles cambios por revisiones al contrato colectivo, que no sólo influyen en los
222 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

sueldos base, sino también en prestaciones e impuestos o cuotas a cargo de la empresa; otros aspectos de
indudable importancia pueden ser los planes publicitarios, las medidas adoptadas en relación a la
depreciación de las inversiones, etc.
Habiendo formulado los presupuestos correctos, se utilizarán para integrar el estado de resultados
presupuesto, como se aprecia en la gráfica presupuesta! de nuestro plan financiero.
Otros presupuestos de importancia, son los correspondientes a las inversiones capitalizables, que por
lo general son de vital importancia en empresas industriales y el presupuesto de caja que debe considerar
tanto los ingresos que recibirá la empresa durante el período presupuestado como el total de los egresos
en efectivo, entre otros:

Ingresos por:
Ventas al contado,
Cobros a clientes presupuesto,
Ventas de inversiones,
Aumento de capital en efectivo,
Ingresos provenientes de la imposición de capitales,
Intereses,
Regalías,
Dividendos,
Otros.

Egresos por:
Compra de materias primas,
Pago de sueldos y salarios,
Pagos en efectivo de gastos relativos a sus costos de distribución,
Adquisición de inversiones amortizables o depreciables,
Pago de gastos que provienen del financiamiento,
Intereses,
Regalías,
Dividendos,
Etc.

Aplicado al presupuesto de caja, se está en posibilidad de implantar la técnica conocida como "flujo
de efectivo" o "cashflow "; esta técnica que cada día es más conocida y utilizada, da lugar a que al aplicarla
por períodos cortos (tan cortos que podrían ser diarios según las necesidades), sea posible la obtención de
sus objetivos con mayor precisión y con óptimos resultados al tomar decisiones adecuadas a las
circunstancias.
De acuerdo a lo anterior, la técnica de "flujo de efectivo" o "cashflow", es aquélla por medio de la cual
se conocen al detalle las fuentes monetarias de que se vale una empresa y el uso que se les dé, siendo un
control eficaz que evita canalizar los recursos en efectivo en forma indiscriminada, probable causa de un
desequilibrio en la solvencia o estabilidad de sus pagos.
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 223

Los objetivos a alcanzar, serán:


Manejo adecuado del efectivo.
Base para el presupuesto de caja.
Toma de decisiones a corto y largo plazo.
Proyectos de inversión.
Valores.
Equipo.
Políticas de expansión.
Economía en sus pagos.
Coordinación de los ingresos en efectivo en función de sus pagos.
Otros

Contemplando un panorama general a través de los presupuestos mencionados, se está en posibilidad


de elaborar el Estado de situación financiera presupuesto con fecha al final del período establecido.

Caso práctico

La Administración de la Cía. Industrial El Sol, S.A. de C.V. dedicada a la trans-formación de tres materias
primas en productos alimenticios para animales, nombra un comité para que se encargue de la elaboración
de los presupuestos para el año de 20_Y, designando como director del comité al C.P. Raúl Cortina y a los
gerentes departamentales como los responsables de los presupuestos de su área. Los datos correspondientes
al año 20_X, será la información con la que cuente el comité, y las alternativas presentadas al resolver este
caso estarán basadas en investigaciones de mercado, de producción, de proveedores, de contratos de
servicios, de trabajo, de planes de publicidad, etc.

Cuadro No. l. Presupuesto de ventas 20_Y


(Cifras en millones de pesos)
20_X 20_Y
Productos Unidades Precio Monto A B e Unidades Precio de Monto
vendidas de venta de ventas vendidas venta de ventas
1 100 $2 $200 1.20 1.10 1.30 130 $2.64 $343
2 50 1 50 1.20 0.90 0.90 45 1.08 49
3 30 5 150 1.20 1.00 1.00 30 6.00 180
Totales $400 $572
A = Factor de ajuste o cambio motivado por la época económica por la que se atraviese.
B = % de ajuste al precio establecido en el mercado.
C = % de ajuste al volumen de ventas, según estudios de mercado.
224 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Cuadro No. 2. Presupuesto de producción 20_Y


Productos terminados
1 2 3
Presupuesto de venta (Cuadro No. 1) 130,000 45,000 30,000
+ Inventario final 31/XIl/20_Y 36,000 12,000 6,000
Suma 166,000 57,000 36,000
- Inventario inicial 1/1/20_Y 22,000 9,000 6,000
Producción requerida 144,000 48,000 30,000

Producción:
Materia prima A, B y C = 1.500 Kg
Materia prima D = 0.500 Kg
Por envase 2.000Kg

Cuadro No. 3. Presupuesto de materias primas 20_Y


Productos
Materias primas Totales
1 2 3
A 216 216
B 72 72
e 45 45
D 72 24 15 111

Cuadro No. 4. Presupuesto de compras de materias primas 20_Y


(Miles de pesos)

Costo total
Unidades Unidades Costo
Materias Materias
requeridas +l. F. 31/XII/20_Y - l. F. 1/I/20_Y que deben unitario
primas primas
Producción comprarse por millar
compradas
A 216 54 18 252 $450.00 $113.400
B 72 12 12 72 600.00 43.200
e 45 15 20 40 900.00 36.000
D 111 36 13 134 300.00 40.200
Totales 117 63 $232.800
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 225

Cuadro No. 5. Presupuesto de mano de obra directa 20_Y


Producto Producción Costo por unidad (miles) Costo total (miles)
1 144 $300.00 $43,200
2 48 300.00 14,400
3 30 600.00 18,000
222 Promedio = $340.50 $75,600

Cuadro No. 6. Presupuesto de gastos indirectos de producción 20_Y


Importe
Concepto
(millones de$)
Mano de obra indirecta $15,600
Material indirecto 28,400
Energía eléctrica 7,000
Renta de planta 12,400
Depreciación maquinaria 13,600
Seguros daños 1,600
Gastos varios planta 11,800
$90,400

Cuadro No. 7A. Presupuesto de inventarios de materias primas 20_Y


Materias primas

Materias Unidades (miles) Costo por unidad Costo total (miles de$)
primas 1/l/20_Y 31/XIl/20_Y l/l/20_Y 31/XIl/20_Y 1/l/20_Y 31/XIl/20_Y
A 18 54 $400.00 $450.00 $7,200 $24,300
B 12 12 550.00 600.00 6,600 7,200
c 20 15 850.00 900.00 17,000 13,500
D 13 36 250.00 300.00 3,250 10,800
Totales 63 117 $34,050 $55,800
226 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Cuadro No. 7 B. Presupuesto de inventarios de productos terminados 20_Y


Productos terminados

Materias Unidades (miles) Costo por unidad Costo total (millones de$)
primas 1/I/20_Y 31/XII/20_Y 1/I/20_Y 31/XII/20_Y 1/I/20_Y 31/XII/20_Y
1 22 36 $1,000 $1,250 $22.0 $45.0
2 9 12 1,900 2,000 17.1 24.0
3 6 6 4,400 4,500 26.4 27.0
Totales 37 54 $1,770 $1,777 $65.5 $96.0

Cuadro No. 8. Presupuesto sumario de inventarios (inicial y final) 20_Y


1/I/20_Y 31/XII/20_Y
Tipo de inventario
(millones de$)
Materias primas (Cuadro No. 7) $34.1 $55.8
Productos en proceso
Productos terminados (Cuadro No. 7B) 65.5 96.0
Totales $99.6 $151.8

Cuadro No. 9. Presupuesto de costo de ventas 20_Y


Materias primas (millones de $)

Inventario inicial al 1/1/20_Y (Cuadro No. 7A) $34.1


Más: Compras (Cuadro No. 4) 232.8
Suma $266.9

Menos: Inventario final al 31/XIl/20_Y (Cuadro No. 7A) 55.8 $211.1


Mano de obra directa (Cuadro No. 5) 75.6
Gastos indirectos de producción (Cuadro No. 6) 90.4
Costo total de producción $377.1
Más: Inventario inicial de productos terminados al 1/1/20_Y
65.5
(Cuadro No. 7B)
Suma $442.6
Menos: Inventario final de productos terminados al 31/XIl/20_Y
96.0
(Cuadro No. 7B)
Costo de ventas del año presupuesto $330.0
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 227

Cuadro No. 10. Presupuesto de gastos de venta 20_Y


Importe
Concepto
(miles de$)
Sueldos de las gerencias $3,000
Sueldos de vendedores 5,000
Comisiones 28,000
Gastos de viaje 7,000
Renta de oficinas 3,000
Depreciación de vehículos 1,000
Publicidad 3,000
Otros gastos de venta 6,000
Total $56,000

Cuadro No.11. Presupuesto de gastos de administración 20_Y


Importe
Concepto
(miles de$)
Sueldos de las gerencias $8,000
Sueldos de los empleados 15,000
Renta de oficinas 3,000
Depreciación de equipo de oficina 1,000
Gastos de previsión 5,000
Amortización de gastos de instalación 1,000
Otros gastos administrativos 15,000
Total $48,000
228 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Cuadro No. 12. Presupuesto de otros gastos y otros productos 20_Y


Importe
Productos
(miles de$)
Financieros $
Descuentos sobre compras
Intereses cobrados
Otros productos
Venta de inversiones $
Suma $

Gastos
Financieros
Intereses pagados por préstamo $8,400
Intereses de hipotecas
Regalías 7,200
Descuentos sobre ventas
Total $15,600

Cuadro No. 13. Presupuesto del estado de resultados 20_Y


(miles de$)

Ventas (Cuadro No. 1) $572,000


Costo de ventas (Cuadro No. 9) 363,200
Utilidad bruta $208,800
Menos: Gastos de operación
Gastos de venta (Cuadro No. 10) $56,000
Gastos de administración (Cuadro No. 11) 48,000 104,000
Utilidad de operación 104,800
Menos: Otros gastos (Cuadro No. 12) 15,600
Utilidad antes de impuestos 89,200
Provisión para I.S.R. 35,600
Provisión para P.T.U. 8,900 44,500
Utilidad neta $44,700
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 229

Cuadro No.14. Presupuesto de inversiones capitalizables 20_Y


Importe
Concepto
(miles de$)
Terreno $2,000
Maquinaria y equipo 10,000
Equipo de transportes 3,000
Total $15,000

Cuadro No. 15. Presupuesto de caja 20_Y


(miles de$)

Saldo en caja y bancos al 1/I/20_Y $3,500


Ingresos en efectivo estimados:
Cobros a clientes $450,000
Cobros de documentos 50,000
Venta de inversiones 500,000
Total $503,500
Pagos efectuados:
Pagos a proveedores $150,000
Mano de obra directa (Cuadro No. 5) 75,600
Gastos indirectos de producción, de venta y administración
(Cuadros Nos. 6, 10 y 11) 194,400
Intereses pagados por préstamo y regalías (Cuadro No. 12) 15,600
Inversiones capitalizables (Cuadro No. 14) 15,000
I.S.R. 35,600
P.T.U. 8,900 495,100
Saldo en caja y bancos al 31/XIl/20_Y $8,400
230 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Cuadro No.16. Presupuesto de estado de situación financiera 20_Y


20_X 20_Y
Activo
Circulante
Caja y bancos (Cuadro No. 15) $3,500 $8,400
Cuentas por cobrar 40,000 80,000
Documentos por cobrar 23,000 55,000
Menos: Cuentas incobrables 3,000 $63,500 5,000 $138,400
Inventarios
Materias primas (Cuadro No. 7A) 34,100 55,500
Productos terminados (Cuadro No. 7B) 65,500 99,600 96,000 151,800
Total activo circulante $163,100 $290,200

Fijo
Terrenos 2,000 4,000
Edificio 10,000 10,000
Maquinaria y equipo 30,000 40,000
Equipo de oficina 5,000 5,000
Equipo de transporte 7,000 10,000
Menos: Reserva depreciación acumulada 16,000 23,000
Total de activo fijo 38,000 46,000

Otro activo
Gastos de instalación 5,000 5,000
Menos: Amortización acumulada 1,000 4,000 2,000 3,000
Activo total $205,100 $339,200

Pasivo
Circulante
Cuentas por pagar $18,000 $44,800
Documentos por pagar 34,000 90,000
Acreedores diversos 26,000 32,900
Total pasivo circulante $78,000 $167,700

Capital
Capital social 90,000 90,000
Reservas de capital 10,000 11,000
Utilidad de ejercicios anteriores 7,100 26,000
Resultado del ejercicio 20,000 127,100 44,500 171,500
Total pasivo y capital $205,100 $338,200
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 231

Control presupuestal

La aplicación de los presupuestos no tendría ningún resultado positivo si no se llevara un control de los
mismos; esto es, se hace necesario que todos los miembros del comité vayan comparando sus presupuestos
contra los datos que nos esté reportando la realidad.
Las diferencias que se vayan detectando con el transcurso del tiempo tendrán que ser analizadas para
precisar si provienen de:
a) Errores en la estimación.
b) Ajustes al presupuesto por adecuada toma de decisiones.
e) Cambios en la situación económica interna.
d) Imprevistos que afecten la economía nacional (deflación o inflación).
e) Otros.
Habiendo precisado en cuál de los supuestos caen las desviaciones que se produzcan en la comparación
enunciada, se dará lugar a que se tomen las medidas pertinentes, por lo que es de recomendarse que
siguiendo la secuencia de su formulación se provea de información al director del comité, para que éste
haga llegar la información a las personas que se vean involucradas por la desviación detectada. Como
ejemplos se pondrán los siguientes, sin pretender por esto captar todas las posibles situaciones, sino
simplemente algunas de ellas.

Ingresos. Podemos pensar que las cifras presupuesto no se pueden realizar por cualquiera de los siguientes
motivos:
1 º La imposibilidad de lanzar un nuevo producto por falta de la materia prima, de maquinaria o de
mercado.
2º La necesidad de lanzar un nuevo producto para estar en competencia con empresas de giro similar.

Producción. Situaciones tanto favorables como desfavorables que en un momento dado puedan presentarse
ya sea de tipo laboral y/o de rendimiento de la maquinaria, abastecimiento de materias primas, etc.

Gastos de Operación. Generalmente pueden verse modificados por errores de apreciación, fuerte alteración
en la economía o reducción en algunos renglones por un control exhaustivo de los mismos.

Para finalizar, hay que tener en mente que las cifras por sí solas no resuelven los problemas, es
necesario utilizarlas adecuadamente para cumplir con los propósitos que se persiguen.
CAPÍTULO XV
CAPITAL DE TRABAJO

Introducción

Se podría pensar que el capital aportado por los socios accionistas de una empresa, es realmente con el que
se cuenta para realizar las operaciones para las que fue constituido el negocio.
Si se analiza con mayor detenimiento el Estado de Situación Financiera, podemos observar que entre
los bienes y obligaciones señalados en dicho estado, juegan un papel muy importante, aquellos bienes que
tienen movimiento por corresponder al ciclo económico de la empresa, es decir, dinero en efectivo, cuentas
por cobrar e inventarios preferentemente; y, por otro lado, las exigencias que se tienen a corto plazo que
generalmente es considerado hasta de un año para estos tratos, como son: cuentas por pagar, documentos
por pagar y acreedores diversos.
Con la reflexión anterior, se puede pasar al concepto de lo que es un capital de trabajo: bruto o neto.

Capital de trabajo bruto

Correspondería a la suma de todo el activo circulante de una empresa, considerando todos los renglones
que tengan relación con su actividad operacional, eliminando todas aquellas cuentas que no procedan de
actividades propias de su giro, como es el caso de los deudores diversos, inversiones en acciones, bonos
y valores que tengan la característica de cierta permanencia dentro del negocio. También se incluirán
cuentas especiales, utilizadas de acuerdo a sus necesidades, por la inmensa gama de actividades industriales
o comerciales.

Capital de trabajo neto

Puede definirse como los recursos de una empresa dentro de un ciclo económico, utilizados para el logro
de la solvencia, estabilidad, productividad y rendimiento de un negocio.
234 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

En palabras llanas, Capital de trabajo neto es la comparación entre el activo circulante, con las
limitaciones ya señaladas, y el pasivo circulante o a corto plazo (hasta un año). Para que exista capital de
trabajo neto, será necesario que el activo circulante sea superior al pasivo circulante.

Elementos del capital de trabajo neto


Activo circulante Pasivo circulante
Efectivo en caja y bancos $ X Cuentas por pagar $ X
Cuentas por cobrar X Documentos por pagar X
Documentos por cobrar X Acreedores diversos X
Inventarios X Impuestos por pagar
Productos terminados Sueldos por pagar
Productos en proceso Cuotas al IMSS por pagar
Materia prima o mercancías Otros
Acciones, bonos y valores X Suma $ X
Capital de trabajo
Total $ X Sumas iguales $ X

Pudiera darse el caso de que el pasivo circulante fuera igual o mayor que el activo circulante; en este
caso, como es de comprenderse, no existe capital de trabajo y desde un aspecto financiero puro, la
situación de la empresa sería francamente alarmante, puesto que su solvencia sería mínima y la estabilidad
prácticamente no existiría, siendo lo más probable que el negocio pasara a manos de terceros.
Cabe hacer notar que el Analista al percatarse de una situación tal, a través de su intervención, podría
ser quien diera los elementos para una toma de decisiones adecuada.
Capítulo XV. Capital de Trabajo 235

Relaciones financieras

Dentro de los capítulos relativos al estudio de los métodos de análisis, se han visto relacionados, en cada
uno de ellos, los elementos que componen al capital de trabajo neto.
Para profundizar este tema, se verán tres aspectos del capital del trabajo neto, mediante cada uno de los
métodos de análisis conocidos:

Método de razones financieras

Supongamos las tres siguientes alternativas relacionando el activo circulante con el pasivo circulante:

Alternativas
Razón Financiera Primera Segunda Tercera
Activo circulante 2,000 3,000 4,000
= = 2 1.5 = 4
Pasivo circulante 1,000 1,000 = 1,000

Comentario:
Aparentemente la primera alternativa, sería la que reúne todas las características deseadas y logradas por
una empresa en marcha, puesto que da margen a que en un momento dado cuente con el poder monetario
o de fácil realización para sufragar todas las obligaciones que pudieran presentársele en un plazo
perentorio. Como es de notar, se cuenta con dos pesos por cada peso de obligación contraída;
tradicionalmente se ha sugerido que ésta sea la relación ideal en la mayoría de los casos. Por lo pronto,
aceptemos como buena esta relación.
En la segunda alternativa, vemos que la relación es de $1.50 por cada peso que se debe; puede pensarse
que la solvencia no es tan buena como en el primer caso, pero se cuenta con los suficientes recursos para
sufragar sus obligaciones a corto plazo.
También se puede decir que es una relación aceptable, pero sujeta a un análisis más profundo indicativo
de que los recursos están siendo aprovechados tratando de lograr una mayor productividad, en relación al
primer caso.
En la tercera alternativa, claramente se ve que se pueden liquidar las deudas exigibles en un momento
dado, contando con el numerario suficiente para hacerlo.
El problema, grave en sí, es que no se han aprovechado convenientemente sus recursos propios, dando
lugar a que existan deficiencias financieras por tener un efectivo ocioso, por tener una deficiente política
de créditos o de cobros, o un exceso en inventarios que podría ser perjudicial por varias causas.
236 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Método de porcientos integrales

Analicemos los tres casos anteriores bajo este procedimiento, con el fin de obtener una mejor apreciación
que la determinada por medio de las razones financieras; el pasivo circulante: $1,000 es 100%.

Alternativas
Primera
Cuentas
Parcial Total
Caja y bancos $400 40% 40%
Cuentas por cobrar 400 40% 80%
Documentos por cobrar 400 40% 120%
Inventarios 400 40% 160%
Acciones, bonos y valores 400 40% 200%
Total 2,000
Segunda
Cuentas
Parcial Total
Caja y bancos $200 20% 20%
Cuentas por cobrar 600 60% 80%
Documentos por cobrar 200 20% 100%
Inventarios 500 50% 150%
Acciones, bonos y valores
Total 1,500
Tercera
Cuentas
Parcial Total
Caja y bancos $500 50% 50%
Cuentas por cobrar 800 80% 130 %
Documentos por cobrar
Inventarios 1,700 170 % 300%
Acciones, bonos y valores 1,000 100% 400%
Total 4,000

Comentario:
A través de este método podemos apreciar, en el primer caso, la forma sistemática en que conserva la
empresa las inversiones correspondientes a su ciclo económico.
En este caso hipotético, se hace necesario disponer en un momento dado de todo el efectivo en caja y
bancos, del cobro de las cuentas por cobrar, así como hacer efectivo el 50% de los documentos al cobro,
Capítulo XV. Capital de Trabajo 237

quedando como reserva el otro 50%, los inventarios y la inversión en valores. Ya se dijo con anterioridad,
que esta relación es buena, más bien, es la tradicional y en la forma en que está integrada la hace aceptable
a través de este método.
Por lo que corresponde a la segunda alternativa, podría señalarse que la empresa ha aprovechado sus
recursos en forma satisfactoria y que la razón financiera que antes la hacía dudosa, mediante este estudio
se ve que ha sido muy conveniente su aplicación.
La tercera y última alternativa, denota claramente un exceso en todos sus renglones, con excepción de
documentos por cobrar, lo cual hace más crítica su situación, porque muestra una posible deficiencia en
sus departamentos de crédito y cobranzas. Es notorio el exceso en sus inventarios que obligan a un estudio
de los mismos por la posible conservación de material o producto obsoleto.
Otro aspecto que reviste importancia, es la inversión en valores que se excede de los límites de la
compañía pues no se dedica a ese tipo de operaciones.
Por último, está el posible exceso de numerario que no reditúa ningún beneficio por su ociosidad, salvo
una tranquilidad relativa a sus accionistas.
238 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Método gráfico

Acciones, bonos y valores

Acciones, bonos y valores

Inventarios Inventarios

Inventarios
~

Documentos por cobrar


p Documentos por cobrar p
a p
a Documentos por cobrar
Cuentas por cobrar s a
s
i Cuentas por cobrar s
i
V
Cuentas por cobrar i
V

Caja y bancos o o
V
Caja y bancos Caja y bancos o

Comentario:
Por ser tan objetivo este método y haciendo eco a lo señalado en el anterior, queda cubierto el comentario
para éste.
Capítulo XV. Capital de Trabajo 239

Método de tendencias

Para efectos de este método, sería necesario tener los datos de por lo menos tres ejercicios, hasta un
máximo de cinco, para graficarlos y darnos cuenta de la relación activo circulante-pasivo circulante.
Aprovechando los datos que tenemos, vamos a considerar las alternativas como resultados obtenidos
en diferentes ejercicios, esto nos dará oportunidad de ver la forma en que se comportaría nuestra relación.

Método de Tendencias
240

200 Activo circulante


...,
4>
160
2000 es igual a 100%
~ 1500 es igual a 75%
~
(J 120 4000 es igual a 200%
Pasivo circulante
t""' 80
1000 es igual a 100%
40

o
ler. 2o. 3o.

- -Activo circulante - - - - Activo circulante

Comentario:
Desde el punto de vista que para estos efectos nos marcamos, pudiera haber una confusión al observar la
gráfica y darnos cuenta que para el segundo ejercicio nuestro activo circulante se va por abajo de la línea
punteada que representa al pasivo circulante, ya que da lugar a creer que no existe capital de trabajo y que
el pasivo circulante supera al activo circulante. Esto es totalmente erróneo, ya que sabemos que por el uso
de números relativos, se pierde la proporción que corresponde en números absolutos.
Por lo que da lugar a confusión cuando se le da, al total del año de partida, el 100% tanto para el activo
como para el pasivo circulante.
240 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Método de aumentos y disminuciones

Basta decir que dentro de los elementos que se utilizan para la formulación del Estado de origen y
aplicación de recursos (Estado de cambios en la situación financiera) le corresponde a:

Origen de Recursos. Disminución al capital de trabajo.


Aplicación de Recursos. Aumentos al capital de trabajo.

Como corolario a este método, podríamos pensar que una disminución al capital de trabajo puede dar
lugar a:
- Disminución al capital contable.
- Aumentos de activos fijos.
- Disminuciones de pasivos a largo plazo.

Ahora bien, un aumento al capital de trabajo provino de:


- Aumentos de capital contable.
- Aumentos de pasivo a largo plazo.
- Disminución de activos fijos.

Importancia del capital de trabajo


La importancia del capital de trabajo, se puede determinar por diferentes medios; nosotros seguiremos el
estudio a través del método de razones, comparando y alternando las razones financieras que involucran
a las ventas netas (V.N.) realizadas y a las utilidades netas (U.N.) antes del impuesto sobre la renta (l.S.R.)
y de participación a los trabajadores en las utilidades de las empresas (P.T.U.), en relación a los capitales
más comúnmente usados, como son: el capital social (C.S.); el capital contable (C.C.) y el capital de
trabajo neto (C.T.N.).
Para que resulte más objetivo nuestro estudio, se pensará en un estado de situación condensado con
cuatro alternativas, como se ha hecho en los casos anteriores.

Estado de situación financiera


(cifras en millones)
Alternativas Alternativas
Activo 1ª 2ª Pasivo lª/4ª
Circulante 80 70 60 50 Circulante 40
Fijo 20 20 30 40 Capital
Otro activo 10 10 10 Capital Social 50
Utilidades 10
100 100 100 100 100
Ventas netas del ejercicio = 300
Capítulo XV. Capital de Trabajo 241

Con los datos anteriores, procederíamos a la aplicación de las siguientes razones financieras e
interpretar sus resultados.
ler. Alt: 80 - 40 =

V.N. 300 V.N. 300 V.N. 300


--=--= 6 --=--= 5 =--= 8
C.S. 50 e.e. 60 C.T.N. 40

2ª. Alt: 70 - 30 = 3ª. Alt: 60 - 40 = 3ª. Alt: 50 - 40 =

300 300 300


10 15 10
30 20 10

Lo anterior nos demuestra la productividad obtenida en función al capital social, que refleja que cada
peso invertido por los accionistas ha producido ventas seis veces su monto.
En relación al capital contable que incluye otro tipo de operaciones como son las reservas creadas y los
resultados, tanto del ejercicio como de ejercicios anteriores (utilidades o pérdidas), este tipo de capital se
ve reflejado cinco veces en relación a las ventas netas realizadas.
Ahora bien, tratándose del capital de trabajo neto, se han puesto en consideración cuatro alternativas.
La primera que nos indica un incremento de ocho veces su monto sobre la base. Se puede observar que este
resultado se produce con un capital de trabajo neto que nos está dando una razón financiera de dos por uno,
es decir:
Activo circulante 80
2
Pasivo circulante 40

En otras palabras, tomando la relación tradicional nos damos cuenta de una aparente productividad
superior a la obtenida con los otros capitales, la cual se ve incrementada en las siguientes alternativas:
segunda, tercera y cuarta, en las que se observa un resultado de 10, 15 y hasta 30 veces el capital de trabajo
neto. Esto hay que interpretarlo con mucho cuidado puesto que, al reproducirse con mayor intensidad la
frecuencia del capital, se debe a la reducción del mismo capital de trabajo; y conforme a la tendencia
presentada se está en el peligro de perder la solvencia o estabilidad lograda básicamente en la primera y
segunda alternativas.
Hasta este momento no es posible llegar a una conclusión clara y precisa; sin embargo, aprovechando
las siguientes razones financieras que involucran la utilidad neta obtenida, tendremos un panorama de más
fácil interpretación.

U.N. 10 U.N. 10 U.N. 10


--- - --- - 0.20 --- - --- - 0.17 -
- --- - 0.25
C.S. 50 e.e. 60 C.T.N. 40

10 10 10
0.33 0.50 1.00
30 20 10
242 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Con base en estos resultados, podemos decidir si los veinte centavos que se están obteniendo por cada
peso invertido por los accionistas es atractivo, así como los diecisiete centavos logrados a través de la
unión del capital aportado y las utilidades no distribuidas; en otras palabras, de acuerdo a la época
económica en que se atraviese al obtener estos resultados se podrá decidir que interesantes son para los
inversionistas y ser índice del obtenido por medio del capital de trabajo neto, que es de veinticinco
centavos por cada peso.
El capital de trabajo neto que guarda una proporción tradicional de dos a uno y el cual se ve
incrementado a treinta y tres centavos, cincuenta centavos y de uno a uno en las subsecuentes alternativas;
concluyendo, podríamos señalar que las cifras son aceptables en sus dos primeras alternativas, sin que esto
quiera decir que sean
Atractivas, ya que no hay que olvidar que las utilidades se van a ver mermadas por los impuestos y las
participaciones al ser distribuidas; pero se insiste en que se apliquen comparativamente los resultados
anteriores y se mantengan en la mente los resultados obtenidos a través de otros análisis que den resultados
más profundos.

Administración financiera

El administrador responsable, contando con los elementos ya mencionados, seguramente tomará las
decisiones adecuadas para mantener el capital de trabajo ideal, que sea lo más productivo posible sin que
llegue a afectarse su solvencia o su estabilidad.

Flujo de efectivo
Nota: Consultar el Capítulo XN, correspondiente a "Los Presupuestos y el Control Presupuesta!"

Estudio del ciclo económico financiero

Nos auxiliaremos de una gráfica que indique el movimiento rotativo que sigue una empresa en la evolución
de sus operaciones ; esto es; efectivo que se traduce en materia prima, la cual es procesada y terminada
para poder realizar su venta, la misma que se convierte nuevamente en numerario a través de los cobros
efectuados, e iniciando nuevamente su ciclo económico, y así indefinidamente.
Capítulo XV. Capital de Trabajo 243

Gráfica del ciclo económico de una empresa

La gráfica siguiente nos representa el ciclo económico descrito y en forma por demás objetiva, la relación
que tiene el activo circulante con el pasivo a corto plazo, el cual aparece señalado en sentido inverso al
ciclo económico para estimar aproximadamente los valores a que tendría que recurrir la empresa si en un
momento dado tuviera que cubrir sus obligaciones exigidas en un período menor al año.
El estudio del ciclo económico puede complementarse aplicando la rotación de cuentas por cobrar y de
inventarios, y estas compararlas con la rotación de cuentas por pagar a través de sus convertibilidades.

COrt o

Cuentas y
documentos Efectivo
por cobrar

Ciclo

Productos Materias
termi nados primas
244 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Rotación de materias primas


Costo de materia prima empleada 70
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ =~~~- = 7
Promedio de inventarios de materias primas 10

Rotación de inventarios de artículos terminados


Costo de lo vendido 175
10
Promedio de inventarios de productos tenninados 17 .5

Rotación de cuentas por cobrar


Ventas netas a crédito 355
6
Promedio de cuentas por cobrar 42.5

Rotación de cuentas por pagar


Compras netas a crédito 80
4
Promedio de cuentas por pagar 20

Convertibilidad
360 días 360
Rotación de materias primas
= 7
= 51 días

360 días 360


Rotación de productos tenninados
= 10
= + 36 días

Suma 87 días

360 días 360


+ 60 días
Rotación de cuentas por cobrar 60

Total 147 días

360 días 360


- 90 días
Rotación de cuentas por pagar 4

Ciclo de caja 57 días


Capítulo XV. Capital de Trabajo 245

Interpretación:
Las primeras razones financieras nos dan a conocer las veces que dan vuelta durante un ejercicio nuestros
inventarios de materias primas, de productos terminados y el renglón de cuentas por cobrar, así como el
de cuentas por pagar. Para mayor claridad, convertimos esa información a los días que se tardan en rotar,
dando por consiguiente al sumar las tres primeras razones, la duración de nuestro ciclo económico, o sea,
147 días; y la última, que servirá de base para comparar con su correlativa de cuentas por pagar.
En otras palabras, el resultado de 60 días de la convertibilidad de la rotación de cuentas por cobrar, nos
indica que se está siguiendo una buena política de crédito y de cobros, ya que si se otorgan facilidades de
pago a 30, 60 y 90 días, esta razón resulta más que conveniente.
Por otro lado, la razón resultante de la convertibilidad de la rotación de cuentas por pagar de 90 días,
es indicativa de que nuestros proveedores nos están concediendo facilidades de pago, lo cual es de mayor
beneficio si se compara con la forma en que cubren sus adeudos nuestros clientes (en un plazo menor al
que nos están otorgando nuestros proveedores).

Ciclo de caja

Tomando el resultado obtenido en nuestro ejemplo de 57 días, determinemos su rotación dividiendo el año
entre el ciclo de caja, como sigue:

360 días 360


Rotación de caja= - - - - - - =- - - = 6.32
Ciclo de caja 57

Dicha rotación nos sirve para determinar el mínimo de efectivo que la empresa deberá mantener a su
disposición, sin que tenga que recurrir a financiamientos extras, para lo cual debemos conocer a cuanto
ascendieron los costos y gastos realmente erogados en el año. Ejemplo: costos y gastos estimados $290.

Costos y gastos erogados anuales 290


Promedio mínimo de efectivo 45,886
Rotación de caja 6.32

El dato obtenido dará pauta para que la administración de la empresa vigile que se mantenga la cifra de
$45,886 durante cada período de 57 días; en el caso de que se presenten desviaciones a dicha cifra, se
procederá con toda oportunidad a la corrección.
246 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Fuentes de financiamiento internas

INTERNAS

DEPRECIACIÓN
UTILIDADES AUMENTOS DE CAPITAL
ACTIVOS

RETENIDA COMUNES
RESERVAS PREFERENTES

EXTERNAS
ANTICIPO PRÉSTAMOS EMISIÓN DE
PRÉSTAMOS
DE INSTITUCIONES OBLIGACIONES
PRIVADOS
CLIENTES CRÉDITO CRÉDITO COLECTIVO

-DIRECTOS Al AÑO - SIN GARANTÍA


- PRENDARIOS Al AÑO - GARANTÍA - INVENTARIOS
- HABILITACIÓN O AVÍO A3AÑOS - GARANTÍA - CIRCULANTE
- REFACCIONARIO AS AÑOS - GARANTÍA - FIJO
- HIPOTECARIOS A lOAÑOS - GARANTÍA - INMUEBLES
- DESCUENTO DE DOCUMENTOS A lAÑO - GARANTÍA - CUENTAS POR COBRAR
- CARTAS DE CRÉDITO Al AÑO - GARANTÍA- CUENTAS POR COBRAR
-REPORTES A45 DÍAS - VALORES
CAPÍTULO XVI
UEPS MONETARIO

Introducción

La determinación de la valuación de los inventarios a través del UEPS (Últimas Entradas-Primeras


Salidas), supone que se tomarán los últimos precios de adquisición de acuerdo a la venta o consumo
realizado en un período, de ahí que los inventarios registrarán los precios más antiguos y los costos que
se reflejan en el Estado de resultados los más actuales, por lo cual se proporcionan a la empresa en forma
conservadora sus resultados, sean estas utilidades o pérdidas.
Si la época que se vive es de una marcada inflación, obliga al estudio concienzudo del Estado de
Resultados, en el que se precise con toda exactitud dicha tendencia, para evitar en lo posible efectuar
ventas con aparentes utilidades que se ven eliminadas al reponer sus inventarios a precios que han sido
afectados por la creciente inflacionaria.

Adopción del UEPS monetario

La adopción del Método UEPS puro, simple, normal o tradicional, no cumple con los objetivos deseados,
por lo que se hace necesario buscar otros métodos que basados en el que se comenta, de pauta a considerar
lo referente al índice inflacionario y evitar la identificación unitaria de los diferentes artículos o materias
primas que integran los inventarios.
Como ya se mencionó, el Método UEPS está más relacionado con utilidades futuras que las que
pudieran obtenerse si en un momento dado se deshiciera de todo su inventario.
Con el uso de UEPS Monetario, no se requiere cambiar del método de valuación adoptado por la
empresa con anterioridad ya sean PEPS (Primeras Entradas-Primeras Salidas) o Costos Promedio,
simplemente en libros se seguirá con dicho método y extra-libros para efectos fiscales se manejará el
método en cuestión, para lo cual se requiere autorización.
El UEPS Monetario basa su aplicación en controlar su inventario o valor monetario mediante la
agrupación de estos, tomando como base los cambios en el nivel de precios que lo efectúen en un período,
además facilitando el control administrativo de los mismos.
248 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Para dar aplicación al método, es necesario determinar el año base a partir del cual se considerarán las
fluctuaciones en índices de precios que los vayan afectando.
Tratándose de empresas comerciales o industriales que manejan diferentes artículos o fabrican un
número indeterminado de productos, los inventarios se integran por grupos homogéneos en los que el
índice de precios vía costo tienen un comportamiento similar en el período a diferencia de otros grupos en
dicho lapso.
Para reconocer las incidencias de la inflación en los precios costo del inventario, deberá calcularse el
índice de incremento, denominado índice interno de inflación; como ya se dijo, la determinación de dicho
índice se hará por cada grupo formado.

Formas para determinar el índice inflacionario

Son las siguientes:


l. Doble valuación. Valuando cada artículo del inventario a costos obtenidos del año base y a costos
actuales. La comparación de ambos da por resultado el índice acumulado que se aplicará a los
incrementos para valuarlos a UEPS.
2. Índice de precios. Obtenido a través de estadísticas del Banco de México publicadas en el Diario Oficial
de la Federación los días 1O de cada mes o el día más cercano si éste es inhábil.
3. Índice en cadena. Este se obtiene mediante la doble valuación de cada artículo del inventario a costos
obtenidos tanto en el año actual como en el posterior, dando por resultado el índice de inflación en el
ejercicio.
Al repetir el procedimiento año con año y obtener el índice inflacionario se acumulará con el anterior,
por lo que se denominará en cadena.

Términos más comunes en la adopción del UEPS monetario

Año base. Fecha a partir de la cual se sientan las bases para la aplicación del UEPS Monetario, valuando
sus inventarios finales a costos de dicho año, mismos que aparecerán como inventario inicial del siguiente.

Año del cambio. En el cual se adopta por primera vez el método.

Año relativo. Aquel en que está operando el cambio a UEPS Monetario y coincide con el anterior.

Año anterior. Al inicio de la aplicación del método coincidirá con el Año Base, no así en los
subsiguientes.

Capa. El incremento obtenido al valuar los inventarios finales a costos del año base comparando el actual
con el anterior.

Efecto UEPS. Determinado a través de la comparación que se efectúe del método que se venga aplicando
sea PEPS o Costos Promedio con el UEPS Monetario, año con año.
Capítulo XVI. UEPS Monetario 249

Unidad natural del negocio. Conocida también como "Línea de Productos", se refiere a la actividad
productiva de la empresa que puede abarcar no sólo una línea, sino varias. No deben incluirse los productos
de reventa que no forman parte de la actividad productiva.

En una empresa comercial se asimilan los grupos, de acuerdo a su distribución por departamento,
aspectos que podrán adoptarse para facilitar su aplicación en empresas productivas, considerando las
divisiones naturales de la empresa para fines internos de la administración, tales como la existencia de:
- Instalaciones de producción.
- Procesos separados o diferentes.
Lo anterior, debe estar registrado contablemente en forma separada por operaciones por líneas de
productos.

Grupos múltiples. Como se ha venido mencionando, se deben formar grupos de artículos con
características homogéneas que experimenten cambios similares en la fluctuación de sus precios. Cabe
señalar que deben formarse grupos representativos del inventario y mantenerse año con año, a excepción
de que exista un cambio radical en la política productiva de la empresa.

Ejemplo. Procedimiento aplicable

Se presenta un ejemplo de procedimiento a seguir si para 20_X se valuarán los inventarios para fines
fiscales mediante el Método UEPS Monetario.
Se considerará que el método que la empresa ha venido utilizando para valuar sus inventarios es de
PEPS y se aplicará para cada grupo del inventario.

Mecánica para el cálculo

l. Inventario final. Partiendo del inventario final por cada artículo del año relativo, multiplicándolo por:
- El costo real unitario PEPS de ese año.
- El costo unitario PEPS del año anterior. Si entrasen a formar parte del inventario por primera vez:
- Materias primas, se registrarán al precio de la primera adquisición.
- Productos terminados, el costo de la primera entrada al almacén.

2. Valor total de los inventarios. Hecho lo anterior, se sumarán las cantidades individuales de cada grupo
y de cada columna para obtener el valor total del inventario, de ahí se obtendrá:
- El valor total del inventario del año relativo valuado a PEPS del año anterior, y
- El valor total del inventario valuado a PEPS del año relativo.
250 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

3. Índice interno de inflación. Combinando los datos obtenidos y restándole la unidad, se determinará
el Índice Interno de Inflación del año, como sigue:

Inventario valuado a costos del año relativo


------------------- - 1 Índice interno de Inflación del año
Inventario valuado a costos del año anterior

Si el resultado se multiplica por 100, se obtendrá el Índice de Inflación en forma de porcentaje.

4. Índice Interno de Inflación Encadenado para 20_X. Se calculará:

Índice Interno de Índice Interno de Inflación


X
Inflación del año relativo Encadenado del año anterior
Índice Interno de Inflación Encadenado

5. Valor del inventario por grupo. Se determinará en cada grupo el valor del inventario del año relativo
a costos del año base:

- -Inventario
- - - -valuado
- - -a-
costos del año relativo
--------- = Valor del Inventario del año
Índice Interno de Inflación Encadenado relativo a costos del año base

En 20_X, el resultado de esta operación deberá ser la misma cifra que se obtuvo en la doble
valuación, correspondiente al inventario del año relativo valuado a costos del año anterior.

6. Capa del primer ejercicio. La "capa" representará el aumento o disminución en el valor monetario del
inventario de cada grupo mediante la siguiente operación:

Inventario del año relativo valuado a costos del año base. $XXX
Menos:
Inventario del año anterior valuado a costos del año base. XXX
Aumento o disminución (Ver punto 12) ($XXX)
Nota: En caso de aumento, los gastos de compra afectarán el costo de ventas, en función al valor de la "capa".

7. Factor de rotación:
Capítulo XVI. UEPS Monetario 251

Costo de Ventas o Consumo total del año


Valor de la capa según el punto anterior
= Factor de rotación de la capa

8. Índice Interno de Inflación:

Índice Interno de Inflación del año en por cientos (Ver punto 3)


Factor de rotación de la capa (Ver punto 7)
= Resultado

El resultado anterior se dividirá entre 100 y se le sumará la unidad, para representarla en forma de
índice

9. Índice Interno de Inflación Encadenado para 20_Y:

Índice del año relativo según Índice Interno de Inflación


X
punto 8 Encadenado del año anterior
Índice Interno de Inflación Encadenado basado en rotación

Nota: En 20_Y, el Índice Interno de Inflación Encadenado del año anterior corresponderá al índice
determinado para 20_X.

10. Inventario integrado por capas PEPS:


a) Primera capa (base). Valor PEPS del Inventario Final de 20_W de cada grupo (Tomando como
índice 1.0).
b) Segundas capas (20_X en adelante):
Valor de la capa PEPS a costos Índice Interno de Inflación
X
del año base según punto 6 Encadenado basado en rotación según punto 9*
Valor UEPS de cada Capa
Nota: *Para 20_X, se tomará el Índice Interno de Inflación basado en rotación según al punto 8.
c) Se sumará el importe de la capa base (inciso a) a las demás capas PEPS a costos del año base,
debiendo coincidir con la cifra determinada en el punto 5.
d) Sumar los valores UEPS de cada (inciso b)

11. Efecto UEPS del año relativo:

Importe total inventario a UEPS según punto 10


Efecto UEPS del año relativo
PEPS del año

En 20_X, este efecto representa al "Activo Compensable".


252 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

A partir de 20_Y, el resultado será el efecto UEPS acumulado, al que habrá que deducir el efecto UEPS
acumulado del año anterior, para determinar el del año relativo.

12. Mecánica a seguir cuando exista disminución

Inventario del año relativo a costos del año $ XXX


Inventario del año relativo a costo del año anterior XXX
Resultado menor según punto 6. ($ XXX

Nota: Cuando se de un Resultado Menor, se disminuirá la capa reduciendo la capa de incremento más reciente y
si no fuera suficiente, se aplicará la reducción a los demás incrementos hasta absorber dichas capas.

Aspecto contable
Al inicio del tema se comentó que la adopción del Método UEPS Monetario, será para fines fiscales y se
continuará registrando en la contabilidad el Método PEPS al que nos hemos referido al explicar el
procedimiento a seguir en su implantación.
Para controlar el nuevo sistema UEPS Monetario, se hará lo siguiente:

Registro del activo compensable


El Activo compensable originado por la aplicación del uso UEPS en el año de cambio (20_X), será
deducible para efectos del I.S.R. y la P.T.U., en la medida en que se vayan reduciendo los niveles de los
inventarios, debiendo controlar en cada grupo y las subcuentas de las cuentas de orden siguientes:

Activo Compensable $ xxxxx


Deducción fiscal para efectuar $ xxxxx

Registro del efecto UEPS


A partir de 200Y, se registrarán en cuentas de orden, como sigue:

Costo de ventas UEPS $ xxxxx


Deducción fiscal UEPS $ xxxxx

Balanza de comprobación
Tanto para el registro del activo compensable y el efecto UEPS, deberán registrarse en la contabilidad las
cuentas de orden y aparecer en la balanza de comprobación para efectos fiscales.
Además, estas partidas se deducirán directamente en la conciliación entre el resultado contable y el
fiscal.
CAPÍTULO XVII
FACTORAJE FINANCIERO

Introducción

El factoraje financiero se considera como una fuente de financiamiento para personas morales o físicas con
actividades empresariales que tienen problemas de liquidez y que sus saldos en cuentas por cobrar son
importantes; en otro ángulo de ideas, el factoraje financiero consiste en la compra de las cuentas por cobrar
de una empresa a cargo de sus clientes, generalmente a corto plazo, por parte de un agente financiero quien
será el encargado de hacerlas efectivas total o parcialmente según el tipo de contrato.
También, como se verá más adelante a través del factoraje financiero se puede contratar operaciones
no sólo con clientes si no además con proveedores, pudiendo combinar bienes y servicios.
Dentro del análisis es importante contemplar este tipo de operaciones porque son recursos utilizados
como capital de trabajo.

Definición

De acuerdo con la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito en su Artículo 45-A
indica que es aquella actividad en la que mediante contrato que celebre la empresa de factoraje financiero
con sus cliente, personas morales o personas que realicen actividades empresariales, la primera adquiere
de los segundos derechos de crédito relacionados a proveeduría de bienes, servicios o de ambos, con
recursos provenientes de las operaciones pasivas a que se refiere este Artículo, por lo que las empresas de
factoraje financiero forman parte del sistema financiero que conocemos.
254 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Conceptos que utilizan las empresas de factoraje financiero

Cedente. Es la persona moral o física que cede los derechos de crédito de las cuentas por cobrar a su favor
como son los contra recibos, facturas, pagarés y letras de cambio.

Cedido. Es la persona moral o física que adeuda la cuenta por cobrar al Cedente, es decir, le cede los
derechos de crédito a su cargo a un tercero llamado Factor.

Factor. Es la institución que adquiere los documentos del Cedente y a su fecha de vencimiento procede
a realizar la cobranza. Estas sociedades deberán tener autorización de la S.H.C.P. para operar como
empresas de factoraje financiero, utilizando en su denominación las palabras: organización auxiliar de
crédito. (Art. 5 ºLey General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito, LGOAAC)
Nota de vigencia: De conformidad con el primer párrafo del artículo Tercero Transitorio del Decreto publicado en
el Diario Oficial de la Federación el 18 de julio de 2006, entrarán en vigor a partir del 18 de julio de 2013 ("a los
siete años de la publicación" del Decreto señalado):
l. Las reformas a: los párrafos primero, tercero y quinto del artículo 5o.; la fracción 1 y el párrafo segundo del
numeral 1 de la fracción 111 del artículo 80.; el primer párrafo del artículo 45 Bis 3; el artículo 47; el primer y
tercer párrafos del artículo 48; el primero, segundo, tercero y cuarto párrafos y la fracción 111 del artículo 48-A;
el artículo 48-B; el primer párrafo del artículo 78; el artículo 96; las fracciones 11 a N del artículo 97; las
fracciones 1, 11 en sus incisos a), c) y e), 111 y IV del artículo 98, y el artículo 99.
2. Las derogaciones de: las fracciones 11 y V del artículo 3o.; el Capítulo 11 del Título Segundo con sus artículos
del 24 al 38; el Capítulo 111 Bis del Título Segundo con sus artículos 45-A al 45-T, y el segundo párrafo del
artículo 48.

Aforo. Se utiliza en dos formas:


La primera. Como el porcentaje que será aplicado al valor nominal del documento para determinar el
importe sobre el cual se va a liquidar al Cedente de su cartera.
La segunda. Como el porcentaje que se separará del valor nominal y que quedará como garantía hasta
la fecha del cobro de los documentos trasmitidos.

Garantía. Es un porcentaje que determina el Factor sobre el valor nominal de las cuentas por cobrar por
concepto de garantía, en caso de que haya devoluciones o bonificaciones de mercancías.

Descuento. Es el interés que cobra el Factor por el financiamiento por la venta de las cuentas por cobrar
que se determina multiplicando una tasa de interés al importe aforado, o sea, el importe nominal menos
la garantía por los días que falten por transcurrir para llegar a la fecha del vencimiento del documento.

Tasa de interés. Corresponde a la tasa que se utiliza para determinar el descuento que se aplica en la venta
de los documentos, normalmente se toman como base de la tasa de los CETES a 28 días más algunos
puntos adicionales, o bien, la tasa del CPP.

Intereses moratorios. Son los intereses que cobra el Factor al Cedido por cada día de atraso en la
recuperación de la cartera, generalmente se aplica el doble o el triple de la tasa de interés normal.
Capítulo XVII. Factoraje Financiero 255

Anticipo. Es el importe que se entrega de acuerdo a lo siguiente:

Valor nominal
Menos: Garantía
Igual: Importe aforado
Menos: Descuento por intereses
Menos: Otros adeudos
Igual: Anticipo de la operación

10. Pagaré de garantía o recurso. Es el documento que firma el cliente como garantía del pago a la
empresa de factoraje financiero. Este documento no es negociable (Artículo 25 Ley General de
Títulos y Operaciones de Crédito, LGTOC).

Artículo 25 de la LGTOC, derogado por DOF 18.07 .2006, que seguirá vigente hasta el 18 de julio
de 2013:
Artículo 25.- Por virtud del contrato de arrendamiento financiero, la arrendadora financiera se obliga a adquirir
determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plaza forzaso, a una persona física o moral, obligándose
ésta a pagar como contraprestación, que se liquidará en pagos parciales, según se convenga, una cantidad en dinero
determinada o determinable, que cubra el valor de adquisición de los bienes, las cargas financieras y los demás
accesorios, y adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones terminales a que se refiera el Artículo 27
de esta Ley. Al establecer el plaza forzaso a que hace mención el párrafo anterior, deberán tenerse en cuenta las
condiciones de liquidez de la arrendadora financiera, en función de los plazas de los financiamientos que, en su caso,
haya contratado para adquirir los bienes. Los contratos de arrendamiento financiero deberán otorgarse por escrito
y ratificarse ante la fe de notario público, corredor público titulado, o cualquier otro fedatario público y podrán
inscribirse en el Registro Público de Comercio, a solicitud de los contratantes, sin perjuicios de hacerlo en otros
Registros que las leyes determinen.

Artículo No. 45-B de la LGOAAC, derogado por DOF 18.07.2006, que seguirá vigente hasta el 18
de julio de 2013:
Artículo 45-B.- Por virtud del contrato de factoraje, la empresa de factoraje financiero conviene con el cliente en
adquirir derechos de crédito que éste tenga a su favor por un precio determinado o determinable, en moneda
nacional o extranjera, independientemente de la fecha y la forma en que se pague, siendo posible pactar cualquiera
de las modalidades siguientes:
l. Que el cliente no quede obligado a responder por el pago de los derechos de crédito transmitidos a la
empresa de factoraje financiero; o
II. Que el cliente quede obligado solidariamente con el deudor, a responder del pago puntual y oportuno de
los derechos de crédito transmitidos a la empresa de factoraje financiero.
Los contratos de factoraje en moneda extranjera se sujetarán a las disposiciones y limitaciones previstas en esta
Ley y a las que emita el Banco de México.
La administración y cobranza de los derechos de crédito, objeto de los contratos de factoraje, deberá ser
realizada por la propia empresa de factoraje financiero. La Secretaría de Hacienda y Crédito Público, mediante
reglas de carácter general, determinará los requisitos, condiciones y límites que las empresas de factoraje deberán
cumplir para que la citada administración y cobranza se realice por terceros.
256 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Modalidades de factoraje financiero

l. Factoraje con responsabilidad también llamado factoraje con recurso.


Existe cuando el cliente (Cedente) quede obligado solidariamente con el deudor a responder del pago
puntual y oportuno de los derechos de crédito trasmitidos a la empresa de factoraje financiero (Factor).
En caso de existir cuentas incobrables, la empresa cedente está obligada a garantizar con un pagaré
el pago a la empresa de factoraje financiero, recurso pactado en el contrato normativo, ya sea parcial
o por el total de la cesión.

2. Factoraje con descuento por anticipado (FDA).


Es el tipo de factoraje con recurso en el que se cobra un interés calculado sobre un importe de anticipo
fijado y un honorario por administración al momento de aceptar la cesión, éstos se determinan en base
a su rotación de cartera, a posibles devoluciones y descuentos, a su volumen de operación y a los
posibles retrasos en cobro.

3. Factoraje con intereses al vencimiento (FIV).


La diferencia de este servicio con el anterior, radica a que hasta el final de las opera-ciones mensuales
realizadas, se cobran los intereses. Los honorarios por administrar son descontados del anticipo al inicio
de la operación, quedando las demás condiciones bajo los mismos criterios del señalado en (FDA).

4. Factoraje sin responsabilidad también llamado factoraje sin recurso.


En este tipo de factoraje la empresa cedente no mantiene responsabilidad sobre las cuentas y
documentos por cobrar que ha cedido por lo que el riesgo de incobrabilidad estrictamente crediticia lo
adquiere la empresa de factoraje, no aceptando lo imputable a problemas de entrega y de devoluciones
de mercancía.
El Factor opera básicamente en el descuento de contra recibos, facturas y pagarés a cargo de tiendas
departamentales, como son: Comercial Mexicana, Grupo Cifra, Palacio de Hierro, etc., con las cuales
tiene la confianza necesaria para celebrar este tipo de contratos.
En todos los casos el porcentaje de anticipo es la totalidad del importe cedido.

5. Factoraje puro.
Esta variante del factoraje sin recurso es la de más alto riesgo dado que éste es asumido totalmente por
la empresa de factoraje, la cual tiene la necesidad de cobrar la totalidad de la cartera financiada en un
plazo menor al vencimiento, ya que de lo contrario es esta la que tiene que absorber el costo financiero
adicional, dado que la empresa cedente sólo se responsabiliza de cubrir las posibles devoluciones y
descuentos de sus compradores y no de los retrasos que estos puedan tener por situaciones internas no
imputables a la Cedente.

6. Factoraje a proveedores (Abierto).


Es la adquisición por parte de la empresa de factoraje de títulos de crédito tales como pagarés o letras
de cambio a cargo de prestigiadas empresas comerciales o industriales con las que ordinariamente se
tiene buena relación.
Capítulo XVII. Factoraje Financiero 257

7. Factoraje a proveedores (Cerrado).


Es el mismo concepto del punto anterior con la salvedad que en este caso las emisoras de los pagarés
y las letras de cambio no son empresas tan reconocidas aunque si deben tener una estructura solvente.

8. Factoraje de exportación/importación.
Este producto le permite contar con los servicios de factoraje a nivel internacional para sus
exportaciones o importaciones.

Trámite de la operación

l. Análisis y aprobación de la línea de crédito


La empresa cedente elabora una solicitud de autorización de una línea de crédito, anexando
generalmente la siguiente documentación:
• Estados financieros preferentemente auditados.
• Escritura constitutiva.
• Poderes notariales.
• Relación de cedidos. (Ejemplo: Clientes)
La empresa de factoraje realiza un análisis de crédito de la empresa solicitante, considerando o
siguiente:
• Calidad de los documentos por adquirir.
• Situación financiera de la empresa.
• Calidad de aval de la empresa.
• Inspección física de las instalaciones de la empresa.
• Porcentaje de devoluciones y bonificaciones sobre ventas.

Aprobación
En caso de aprobación se le notifica al Cedente el importe y tipo de factoraje aceptado y los
documentos cedidos autorizados; procediendo a firmar los contratos, las tarjetas y el pagaré de garantía.

2. Recepción de los documentos.


• El Factor entrega al Cedente, formatos en los que se detallan los documentos cedidos autorizados.
• El Cedente envía los documentos originales y su relación al ejecutivo de cuenta asignado por el
Factor, para que trámite la operación y efectúe los cálculos de descuento para informar al Cedente
del importe neto a recibir.

3. Cálculo del descuento, garantía y entrega del pago de la venta.


El ejecutivo turna la operación a su departamento de operaciones que se encargará de capturar cada uno
de los documentos y a través de su sistema y en función a las condiciones pactadas, se procederá hacer
el cálculo de los descuentos, garantías o reservas; para determinar el pago a realizar al Cedente:
258 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

- Vía entrega del cheque en su domicilio.


- Depósito en cuenta bancaria, o que
- El Cedente lo recoja en el domicilio del Factor.

4. Notificación de la cesión de derechos.


De acuerdo a los Artículos 45-I; 45-J y 45-K (LGOAC), así como del Artículo 32-C (CFF), el Factor
notifica al Cedido que las cuentas a su cargo le han sido cedidas por el Cedente.

S. Administración y cobranza de la cartera.


• El Factor custodia la cartera, programa la gestión de cobranza de acuerdo con las fechas de
vencimiento de cada uno de los documentos.
• En caso de existir problemas en la cobranza el Factor le notifica al Cedente para que apoye el buen
cobro de los documentos y no se generen intereses moratorios.

6. Devolución de garantías o reservas.


Una vez que ha sido realizada la cobranza de los documentos, el Factor efectúa un cálculo de los
importes que les fueron pagados y de las devoluciones o rebajas que realizó el Cedido; determinando
un saldo a favor o a cargo del Cedente, procediendo a liquidarlos en un plazo no mayor de 48 horas.

7. Ventajas del factoraje financiero.


La actividad de factoraje tiene varias ventajas en relación a otros mecanismos de financiamiento para
las empresas, entre las que destacan:
• La disponibilidad inmediata de financiamiento sin incrementar los pasivos de la empresa.
• Mayor liquidez que permite aprovechar oportunidades, tales como descuento por pronto pago.
• La reducción de la labor de cobranza y el apoyo a las labores de análisis de crédito, disminuyendo
costos de las empresas en estas áreas. De esta manera, las empresas se dedican más a las
actividades de su ramo, incrementando su productividad.
• El representar una fuente de financiamiento apropiada para las pequeñas y medianas empresas,
las cuales no tienen acceso al mercado crediticio en las mismas condiciones que las grandes
empresas.

8. Beneficios financieros.
• Mantener liquidez continua en función de su volumen de ventas.
• Nivelar el flujo de efectivo en casos de ventas estacionales.
• Manejar una operación revolvente.
• Reducir el apalancamiento financiero.
• Optimizar sus costos financieros.

9. Beneficios económicos.
• Activar el ciclo económico de su negocio.
Capítulo XVII. Factoraje Financiero 259

• Mejorar su posición económica ya que no genera pasivos ni endeudamientos.


• Reducir costos de operación el área de cobranzas.
• Cubrir cuentas incobrables (en el caso de factoraje puro).
• Favorecer el puntual pago de sus cuentas por cobrar.
• Proporciona liquidez sin endeudamiento, por corresponder a ventas de cuentas por cobrar.
• Las tasas de interés son más bajas que un crédito bancario.
• Disminuye las cargas de trabajo de su departamento de cobranzas.
• Evita problemas de enfrentamiento con sus clientes o deudores.
• No causa impuestos federales.

10. Beneficios administrativos.


• Realizar eficientemente la gestión de cobranza por cuenta de su empresa, manteniéndolo informado,
como si fuese parte de su compañía.
• Evaluación y análisis crediticio de sus clientes.

11. Beneficios estratégicos.


• Auxiliar en su organización de ventas para que atiendan nuevos mercados. Mantener una estrecha
relación con las principales firmas industriales y comerciales del país.
• Fortalecer vínculos entre su negocio y sus clientes, minimizando fricciones al ejercer gestiones de
cobranza directamente.
• Fortalecer la imagen institucional de la empresa, como resultado de las relaciones que establecemos
con sus propios clientes.

12. Beneficios fiscales.


• IVA Los intereses pagados no causan impuesto (Artículo 15-X).
• ISR Son deducibles los intereses, a través del componente inflacionario o aplicando el
porcentaje de deducibilidad.

13. Fórmula para obtener el rendimiento.


A= Anticipo
B = Cetes
P = Plazo
H = Honorario
I = Intereses

(C + 1) 360
RENDIMIENTO = xH+
p
xH=
360
260 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Ejemplos prácticos de factoraje financiero

(Cifras en miles de pesos)


Factoraje Factoraje con Factoraje a
DATOS con recurso intereses al Factoraje puro proveedores
anticipado vencimiento (cerrado)
Importe de la cesión 100 100 100 100
Emisor del documento Gigante
Inicio de la operación 22FEB OX 22FEB OX+ 22FEB OX 22FEB OX+
Días adicionales 15 15
Vencimiento 21 MAROX 21 MAROX 21 MAROX 21 MAROX
Vencimiento ajustado 5ABROX 5ABROX
Días 28 43 28 43
Tasa de descuento
CETES 44.96% 44.96% 47.86% 44.96%
Intereses (Cetes + X%) +5% + 12% + 12%
Anticipo 90% 100% 100%
Honorario 1% 2% 0.40% 25
Anticipo 90,000 100,000 100,000
90,000
Cuenta corriente
(100,000 X 90%)
1,000 2,000 400 1,000
Honorario
(100,000 X 1%) (100,000 X 2%) (100,000 X 0.40) (100,000 X 1%)
LV.A. 15% 150 300 60 300
Total Honorario 1,150 2,300 460 2,300
Distribución de intereses
De 7 días © 874
De 21 días ® 2,623 = 3,497 @ 3,722
De 43 días @ 6.804 6,804
IVA 15% 525 1,020 558 1,020
Suma 4,022 7,824 4,280 7,824
Neto a entregar 88,850 89,876 95,260 89,876
Capítulo XVII. Factoraje Financiero 261

Las emisoras de los pagarés y letras de cambio, son empresas menos


Factoraje a proveedores (cerrado).
conocidas que las de factoraje (abierto) pero solventes.
Factoraje a proveedores (cerrado vencido). Su cálculo es similar al factoraje a proveedores (abierto).
Este producto permite contar con los servicios a nivel internacional
para sus exportaciones e importaciones:
a) El Factor cobra al comprador.
b) Paga al Factoring exportador.
Factoraje de exportación/importación.
e) Pago de principal y comisión al Factoring importador, que se
resta del importe.
d) La liquidación al Cedente es en moneda nacional a la paridad
del día de cobro.

Determinación de intereses aplicando la fórmula

A (C + 1)
I= xP=
360

Para 7 días:
90,000 (44.96% + 5%)
I= X 7 días= 874
360

Para 21 días:
90,000 (44.96% + 5%)
1 = X 21 días= 2'623 ®
360

Para 28 días:
100,000 (47.86% + 0%)
I= X 28 días = 3 '722 @
360

Para 43 días:
100,000 (44.96% + 12%)
I= x 43 días = 6'804 @
360
262 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Régimen fiscal

Código Fiscal de la Federación


Artículo Contenido
14-VIII Concepto de enajenación de bienes
Se entiende por enajenación de bienes:
VIII. La transmisión de derechos de crédito relacionados a proveeduría de bienes, servicios o de ambos a través de
un contrato de factoraje financiero en el momento de la celebración de dicho contrato, excepto cuando se transmitan
a través de factoraje con mandato de cobranza o con cobranza delegada así como en el caso de transmisión de
derechos de crédito a cargo de personas físicas, en las que se considerará que existe enajenación hasta el momento
en que se cobre los créditos correspondientes.
32-C Obligaciones de empresas de factoraje
Las empresas de factoraje, y las sociedades financieras de objeto múltiple, estarán obligadas, en todos los casos, a
notificar al deudor la transmisión de derechos de crédito operado en virtud de un contrato de factoraje financiero,
excepto en el caso de factoraje con mandato de cobranza o factoraje con cobranza delegada.
Estarán obligados a recibir la notificación a que se refiere el párrafo anterior, los deudores de los derechos
transmitidos a empresas de factoraje financiero, y a sociedades financieras de objeto múltiple.
La notificación deberá realizarse dentro de un plazo que no excederá de diez días a partir de la fecha en que operó
la transmisión correspondiente. La notificación se realizará por cualquiera de los medios previstos en el caso de
empresas de factoraje financiero, por el artículo 45-K de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares
del Crédito, y en el caso de sociedades financieras de objeto múltiple, por el artículo 427 de la Ley General de Títulos
y Operaciones de Crédito.
84-E Infracciones en relación a obligaciones de empresas de factoraje
Se considera infracción en la que pueden incurrir las empresas en relación a las obligaciones a que se refieren el
primero y segundo párrafos del Artículo 32-C de éste Código, el no efectuar la notificación de la cesión de créditos
operada en virtud de un contrato de factoraje financiero, o el negarse a recibir dicha notificación.
84-F Multa por infracciones relacionadas con obligaciones de empresas de factoraje
De $4,650.00 a $46,440.00, a quien cometa la infracción a que se refiere el artículo 84-E. (Cifras al I de enero de 2008).
Capítulo XVII. Factoraje Financiero 263

Ley del Impuesto al Valor Agregado


Artículo Contenido
15-X-b) Prestaciones de servicios exentas de IVA - intereses
No se pagará el impuesto por la prestación de los siguientes servicios:
X. Por los que deriven intereses que:
b) Reciban o paguen las instituciones de crédito, las uniones de crédito, las sociedades financieras de objeto
limitado, las sociedades de ahorro y préstamo y las empresas de factoraje financiero, en operaciones de
financiamiento, para las que requieran de autorización y por concepto de descuento en documentos pendientes
de cobro; los que reciban y paguen las sociedades financieras de objeto múltiple que para los efectos del
impuesto sobre la renta formen parte del sistema financiero, por el otorgamiento de crédito, de factoraje
financiero o descuento en documentos pendientes de cobro; los que reciban los almacenes generales de depósito
por créditos otorgados que hayan sido garantizados con bonos de prenda; así como las comisiones de los
agentes y corresponsales de las instituciones de crédito por dichas operaciones.
No será aplicable lo dispuesto en el párrafo anterior, tratándose de crédito otorgados a contribuyentes que opten
por pagar el impuesto en los términos del artículo 2o.-C de esta Ley, o a personas físicas que no desarrollen
actividades empresariales, o no presten servicios personales independientes, o no otorguen el uso o goce temporal
de bienes inmuebles. Tratándose de créditos otorgados a personas físicas que realicen las actividades mencionadas,
no se pagará el impuesto cuando los mismos sean para la adquisición de bienes de inversión en dichas actividades
o se trate de créditos refaccionarios, de habilitación o avío, siempre que dichas personas se encuentren inscritas
en el Registro Federal de Contribuyentes.
Tampoco será aplicable la exención prevista en el primer párrafo de este inciso tratándose de créditos otorgados
a través de tarjetas de crédito.

Ley del Impuesto sobre la Renta

CONCEPTOS DE PERSONA MORAL, ACCIONES Y SISTEMA FINANCIERO

Artículo 80. Cuando en esta Ley se haga mención a persona moral, se entienden comprendidas, entre otras, las
sociedades mercantiles, los organismos descentralizados que realicen preponderantemente actividades
empresariales, las instituciones de crédito, las sociedades y asociaciones civiles y la asociación en participación
cuando a través de ella se realicen actividades empresariales en México.
En los casos en los que se haga referencia a acciones, se entenderán incluidos los certificados de aportación
patrimonial emitidos por las sociedades nacionales de crédito, las partes sociales, las participaciones en
asociaciones civiles y los certificados de participación ordinarios emitidos con base en fideicomisos sobre acciones
que sean autorizados conforme a la legislación aplicable en materia de inversión extranjera; asimismo, cuando se
haga referencia a accionistas, quedarán comprendidos los titulares de los certificados a que se refiere este párrafo,
de las partes sociales y de las participaciones señaladas. Tratándose de sociedades cuyo capital esté representado
por partes sociales, cuando en esta Ley se haga referencia al costo comprobado de adquisición de acciones, se
deberá considerar la parte alícuota que representen las partes sociales en el capital social de la sociedad de que se
trate.
El sistema financiero, para los efectos de esta Ley, se compone por el Banco de México, las instituciones de
crédito, de seguros y de fianzas, sociedades controladoras de grupos financieros, almacenes generales de depósito,
administradoras de fondos para el retiro, arrendadoras financieras, uniones de crédito, sociedades financieras
populares, sociedades de inversión de renta variable, sociedades de inversión en instrumentos de deuda, empresas
de factoraje financiero, casas de bolsa, casas de cambio y sociedades financieras de objeto limitado, que sean
residentes en México o en el extranjero. Asimismo, se considerarán integrantes del sistema financiero a las
sociedades financieras de objeto múltiple a las que se refiere la Ley General de Organizaciones y Actividades
264 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Auxiliares del Crédito que tengan cuentas y documentos por cobrar derivados de las actividades que deben constituir
su objeto social principal, conforme a lo dispuesto en dicha ley, que representen al menos el setenta por ciento de
sus activos totales, o bien, que tengan ingresos derivados de dichas actividades y de la enajenación o administración
de los créditos otorgados por ellas, que representen al menos el setenta por ciento de sus ingresos totales. Para los
efectos de la determinación del porcentaje del setenta por ciento, no se considerarán los activos o ingresos que
deriven de la enajenación a crédito de bienes o servicios de las propias sociedades, de las enajenaciones que se
efectúen con cargo a tarjetas de crédito o financiamientos otorgados por terceros.
Tratándose de sociedades de objeto múltiple de nueva creación, el Servicio de Administración Tributaria
mediante resolución particular en la que se considere el programa de cumplimiento que al efecto presente el
contribuyente podrá establecer para los tres primeros ejercicios de dichas sociedades, un porcentaje menor al
señalado en el párrafo anterior, para ser consideradas como integrantes del sistema financiero para los efectos de
esta Ley.
Para los efectos de esta Ley, se considera previsión social, las erogaciones efectuadas por los patrones a favor
de sus trabajadores que tengan por objeto satisfacer contingencias o necesidades presentes o futuras, así como el
otorgar beneficios a favor de dichos trabajadores, tendientes a su superación física, social, económica o cultural,
que les permitan el mejoramiento en su calidad de vida y en la de su familia.
Para los efectos de esta Ley, se consideran depositarios de valores a las instituciones de crédito, a las sociedades
operadoras de sociedades de inversión, a las sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversión, a
las casas de bolsa y a las instituciones para el depósito de valores del país concesionadas por el Gobierno Federal
de conformidad con lo establecido en la Ley del Mercado de Valores, que presten el servicio de custodia y
administración de títulos.
INTERESES, PARA EFECTOS DE LA LEY

Artículo 9o. Para los efectos de esta Ley, se consideran intereses, cualquiera que sea el nombre con que se les
designe, a los rendimientos de créditos de cualquier clase. Se entiende que, entre otros, son intereses: los
rendimientos de la deuda pública, de los bonos u obligaciones, incluyendo descuentos, primas y premios; los premios
de repartos o de préstamos de valores; el monto de las comisiones que correspondan con motivo de apertura o
garantía de créditos; el monto de las contraprestaciones correspondientes a la aceptación de un aval, del
otorgamiento de una garantía o de la responsabilidad de cualquier clase, excepto cuando dichas contraprestaciones
deban hacerse a instituciones de seguros o fianzas; la ganancia en la enajenación de bonos, valores y otros títulos
de crédito, siempre que sean de los que se colocan entre el gran público inversionista, conforme a las reglas
generales que al efecto expida el Servicio de Administración Tributaria.
En las operaciones de factoraje financiero, se considerará interés la ganancia derivada de los derechos de crédito
adquiridos por empresas de factoraje financiero y sociedades financieras de objeto múltiple.
En los contratos de arrendamiento financiero, se considera interés la diferencia entre el total de pagos y el monto
original de la inversión.
La cesión de derechos sobre los ingresos por otorgar el uso o goce temporal de inmuebles, se considerará como
una operación de financiamiento; la cantidad que se obtenga por la cesión se tratará como préstamo, debiendo
acumularse las rentas devengadas conforme al contrato, aun cuando éstas se cobren por el adquirente de los
derechos. La contraprestación pagada por la cesión se tratará como crédito o deuda, según sea el caso y, la
diferencia con las rentas tendrá el tratamiento de interés. El importe del crédito o deuda generará el ajuste anual
por inflación en los términos del capítulo III del Título II de esta Ley, el que será acumulable o deducible, según sea
el caso, considerando para su cuantificación, la tasa de descuento que se haya tomado para la cesión del derecho,
el total de las rentas que abarca la cesión, el valor que se pague por dichas rentas y el plaza que se hubiera
determinado en el contrato, en los términos que establezca el reglamento de esta Ley.
Cuando los créditos, deudas, operaciones o el importe de los pagos de los contratos de arrendamiento financiero,
se ajusten mediante la aplicación de índices, factores o de cualquier otra forma, inclusive mediante el uso de
unidades de inversión, se considerará el ajuste como parte del interés.
Se dará el tratamiento que esta Ley establece para los intereses, a las ganancias o pérdidas cambiarias,
devengadas por la fluctuación de la moneda extranjera, incluyendo las correspondientes al principal y al interés
Capítulo XVII. Factoraje Financiero 265

mismo. La pérdida cambiaria no podrá exceder de la que resultaría de considerar el tipo de cambio para solventar
obligaciones denominadas en moneda extranjera pagaderas en la República Mexicana establecido por el Banco de
México, que al efecto se publique en el Diario Oficial de la Federación, correspondiente al día en que se sufra la
pérdida.
Se dará el tratamiento establecido en esta Ley para los intereses, a la ganancia proveniente de la enajenación
de las acciones de las sociedades de inversión en instrumentos de deuda a que se refiere la Ley de Sociedades de
Inversión.

Ley del Impuesto Empresarial a Tasa Única

Artículo 3. Para los efectos de esta Ley se entiende:


l. Por enajenación de bienes, prestación de servicios independientes y otorgamiento del uso o goce temporal
de bienes, las actividades consideradas como tales en la Ley del Impuesto al Valor Agregado.
No se consideran dentro de las actividades a que se refiere esta fracción el otorgamiento del uso o goce
temporal de bienes entre partes relacionadas residentes en México o en el extranjero que den lugar al pago
de regalías. No obstante lo dispuesto anteriormente, los pagos de cualquier clase por el otorgamiento del
uso o goce temporal de equipos industriales, comerciales o científicos, se consideran como ingresos afectos
al pago del impuesto empresarial a tasa única que esta Ley establece, cualquiera que sea el nombre con el
que se les designe.
Tampoco se consideran dentro de las actividades a que se refiere esta fracción a las operaciones de
financiamiento o de mutuo que den lugar al pago de intereses que no se consideren parte del precio en los
términos del artículo 2 de esta Ley ni a las operaciones financieras derivadas a que se refiere el artículo 16-
A del Código Fiscal de la Federación, cuando la enajenación del subyacente al que se encuentren referidas
no esté afecta al pago del impuesto empresarial a tasa única.
Tratándose de las instituciones de crédito, las instituciones de seguros, los almacenes generales de
depósito, las arrendadoras financieras, las casas de bolsa, las uniones de crédito, las sociedades financieras
populares, las empresas de factoraje financiero, las sociedades financieras de objeto limitado y las
sociedades financieras de objeto múltiple que se consideren como integrantes del sistema financiero en los
términos del artículo 8 de la Ley del Impuesto sobre la Renta, así como de las personas cuya actividad
exclusiva sea la intermediación financiera y de aquéllas que realicen operaciones de cobranza de cartera
crediticia, respecto de los servicios por los que paguen y cobren intereses, se considera como prestación
de servicio independiente el margen de intermediación financiera correspondiente a dichas operaciones.
Para los efectos del párrafo anterior, se considera actividad exclusiva, cuando el ingreso por el margen
de intermediación financiera represente, cuando menos, el noventa por ciento de los ingresos que perciba
el contribuyente por la realización de las actividades a que se refiere el artículo I de esta Ley.
Il. Por margen de intermediación financiera, la cantidad que se obtenga de disminuir a los intereses
devengados a favor del contribuyente, los intereses devengados a su cargo.
Las instituciones de seguros determinarán el margen de intermediación financiera sumando los intereses
devengados a su favor sobre los recursos afectos a las reservas matemáticas de los seguros de vida y de
pensiones a que se refieren las fracciones I y II del artículo 8 de la Ley General de Instituciones y
Sociedades Mutualistas de Seguros y los intereses devengados a su favor sobre los recursos afectos a los
fondos de administración ligados a los seguros de vida. Al resultado que se obtenga de la suma anterior se
restarán los intereses que se acrediten a las referidas reservas matemáticas y los intereses adicionales
devengados a favor de los asegurados. Para estos efectos, se consideran intereses devengados a favor de
las instituciones de seguros los rendimientos de cualquier clase que se obtengan de los recursos afectos a
las citadas reservas matemáticas de los seguros de vida y de pensiones y a los fondos de administración
ligados a los seguros de vida.
266 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

El margen de intermediación financiera también se integrará con la suma o resta, según se trate, del
resultado por posición monetaria neto que corresponda a créditos o deudas cuyos intereses conformen el
citado margen, para lo cual se aplicarán, en todos los casos, las normas de información financiera que
deben observar los integrantes del sistema financiero.
Para los efectos de esta fracción, se consideran intereses aquellos considerados como tales en la Ley del
Impuesto sobre la Renta.
El margen de intermediación financiera a que se refieren los párrafos anteriores se considerará ingreso
afecto al pago del impuesto empresarial a tasa única. En el caso de que dicho margen sea negativo, éste se
podrá deducir de los demás ingresos afectos al pago del impuesto empresarial a tasa única que obtengan
las personas a que se refiere el cuarto párrafo de la fracción I de este artículo.
III. Por establecimiento permanente e ingresos atribuibles a éste, los que se consideren como tales en la Ley
del Impuesto sobre la Renta o en los tratados internacionales para evitar la doble tributación que México
tenga en vigor.
IV. Que los ingresos se obtienen cuando se cobren efectivamente las contraprestaciones correspondientes a las
actividades previstas en el artículo I de esta Ley, de conformidad con las reglas que para tal efecto se
establecen en la Ley del Impuesto al Valor Agregado.
Tratándose de los ingresos por enajenación de bienes o prestación de servicios independientes que se
exporten, para determinar el momento en que efectivamente se obtienen los ingresos se estará a lo dispuesto
en el párrafo anterior. En el caso de que no se perciba el ingreso durante los doce meses siguientes a aquél
en el que se realice la exportación, se entenderá efectivamente percibido el ingreso en la fecha en la que
termine dicho plazo.
Tratándose de bienes que se exporten y sean enajenados o se otorgue su uso o goce temporal, con
posterioridad en el extranjero, dicha enajenación o uso o goce temporal estará afecta al pago del impuesto
establecido en esta Ley cuando el ingreso sea acumulable para los efectos del impuesto sobre la renta.
V. Por factor de actualización el que se obtenga de dividir el Índice Nacional de Precios al Consumidor del
mes más reciente del periodo, entre el citado índice correspondiente al mes más antiguo de dicho periodo.
VI. Por partes relacionadas las que se consideren como tales en los términos de la Ley del Impuesto sobre la
Renta.
CAPÍTULO XVIII
EFECTOS DE LA INFLACIÓN
(Tomado como base el Boletín NIF-B-10)

Introducción

Ha sido preocupación de todo Contador Público, dar una opinión sobre estados financieros que reflejen
una situación cercana a la realidad del momento en que se vive, situación que se acrecienta cuando se
atraviesa por una época de notoria inflación, lo que motiva que los datos que generalmente se proporcionan
en los estados financieros, con cifras históricas que se distorsionan con dicha inflación.
Los efectos producidos por la inflación no son reflejados en los estados financieros tradicionales, lo cual
provoca una información fuera de la realidad, dando lugar a una errónea toma de decisiones.
Algunos tratadistas o estudiosos buscaron la solución proponiendo entre otras, las de uso del patrón oro,
la del dólar o alguna otra forma que le diera solidez a la información contable, sin resultados positivos.
A partir de 1979, se puso en estudio por parte del Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C., la
forma de revelar los efectos de la inflación en la información financiera, resultando de ahí que se hiciera
una auscultación entre los miembros de la profesión y difundiendo a través de algunos artículos relativos
al tema, se logró que en febrero de 1980 apareciera el Boletín B-7, titulado como "Revelación de los
Efectos de la Inflación en la Información Financiera".
Dicho boletín sirvió de base para determinar su aplicación práctica y de ahí establecer en forma
definitiva y estricta en junio de 1983 la aplicación del Boletín B-10, titulado "Reconocimiento de los
Efectos de la Inflación en la Información Financiera".
Cabe aclarar que en forma opcional se podrá aplicar desde la fecha de su publicación el Boletín B-10,
pero la aplicación de estas normas es obligatoria a partir de los ejercicios sociales que concluyeran el 31
de diciembre de 1984; en este Boletín se exhorta a todas las empresas a que observen las normas
establecidas en él.
268 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Razones para emitir la NIF-B-10.

Se hicieron cambios en el Boletín B-10, para adecuarlo a las circunstancias actuales para que el CINIF,
estableciera el NIF-B-10.
Entre los cambios, se modificó la norma relativa al "Reconocimiento de los Efectos de la Inflación en
Información Financiera" y no a la "Valoración de Activos Netos". La norma atenderá a la "determinación
de las cifras reexpresadas de los valores establecidos por la NIF-A-6".

Valores de Entrada Valores de Salida


a) Costos de adquisición a) Valor de realización (valor neto de realización)
b) Costo de reposición b) Valor de liquidación (valor neto de liquidación)
e) Costo de reemplazo, y e) Valor presente
Nota: El valor razanable puede asumir cualquiera de los
d) Recurso histórico.
anteriores, inclusive en valor de entrada.

El CINIF de acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), derogó la


posibilidad de utilizar valores de reposición para Inventarios, y aplicar indización específica a los Activos
Fijos Extranjeros.

Principales cambios en relación a pronunciamientos anteriores:

l. Indice de Precios: Elegir entre el Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) o el Valor de las
Unidades de Inversión (UDI).

2. Valoración de Inventarios a Costo de Reposición (Costos Específicos ).se elimina la valoración de esta
norma y se aplicará la NIF relativa a Inventarios.

3. Valoración de Activos Fijos de procedencia extranjera.-Se deroga este método por estar sustentado
por la NIF A-6.

4. Entornos económicos.-Se establecen dos entornos:


a) Cuando la inflación es igual o mayor del 26% (tres ejercicios al 8% promedio).
b) No inflacionario, cuando es menor al 26% acumulado.

5. Método de reexpresión.- Si el entorno es inflacionario se aplicará el Método Integral. Si no es


inflacionario, no se reconocerán los efectos inflacionarios.

6. Desconexión de la contabilidad inflacionaria. Cuando cambie el entorno de inflacionario a no


inflacionario, no debe de reconocerse los efectos de la inflación.
Capítulo XVIII. Efectos de la Inflación 269

7. Reconexión de la contabilidad inflacionaria.- Cuando se opere un cambio de no inflacionario


inflacionario, se deberán considerar los períodos anteriores no reconocidos, en forma retrospectiva.

8. Resultado por Tenencia de Activos No Monetarios (RETANM), acumulado a la fechaen vigor de


esta NIF, se requiere
a) Reclasificarlo en resultados acumulados, si és que se identifica como realizado.
b) Si no está realizado, se mantendrá en el Capital Contable y reciclarlo a la Utilidad o Pérdida Neta
en cada período.
Nota: l. En sentido práctico cuando no se identifica el (RETANM) realizado o no realizado, reclasificar el
el total a Resultado Devengado.
2. Este concepto tiende a desaparecer de los Estados Financieros una vez que se reciba en su
totalidad.
9. Resultado por Posición Monetaria (REPOMO) patrimonial, debe reclasificarse a Resultados
Acumulados segregado dentro del Capital Contable. Se considera que es un Resultado Devengado y
Realizado por lo que no se justifica una presentación por separado dentro del Capital Contable o
Patrimonio Contable.

10. Exceso/Insuficiencia en la actualización del Capital Contable. Se deroga la posibilidad de


utilizar este rubro, por los conceptos que tienden a desaparecer.

11. Definiciones. Se incorporan algunas.

Convergencia con las Normas Internacionales de Info