1 Datos para el análisis

importe
Inversión 100,000
AÑOS
inversión 1 2 3 4 5
Flujo de caja (neto anual) -100,000 27,680 28,970 31,200 42,100 45,000

2 Cálculo del V.A.N. y la T.I.R.

%
Tasa de descuento 15.20% ◄ Pon la tasa de descuento aquí

V.A.N a cinco años 12,348.62 Valor positivo, inversión (en principio) factible

T.I.R a cinco años 19.85% Valor superior a la tasa, inversión (en principio) factible
 INFORMACIÓN
General

Nota del autor:

Los contenidos de este libro han sido elaborados desde una perspectiva práctica y con un
especialistas la realización de cálculos financieros. El autor se ha esforzado en usar un lengu
de los conceptos por parte de los usuarios cuya finalidad es usar estos conceptos en la vida
expertos hallen en nuestros comentarios algunas imperfecciones conceptuales, les pedimos
haga al respecto.

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 V.A.N. - Valor Actual N
¿Qué es? ¿Para qué sir
V.A.N. : Valor Actual Neto
Inglés: NPV, Net Present Value o Current Net Value (según caso). Francés: V.A.N: Valeur Actu
NO es lo mismo que: VA (Valor Actual), Valor Actual Ajustado; Valor Futuro, Valor Neto…
NO es exactamente lo mismo que VNA (Valor Neto "Actualizado") muy popular como func
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
Es un método cuya principal aplicación es determinar la rentabilidad de una inversión.
Como su nombre indica trata de determinar el Valor que ahora (actual) tiene tu inversión sobr
en unos plazos determinados.
Se calcula sobre los flujos netos de caja que generará la inversión:
El VAN, es el valor monetario que resulta de restar a la inversión inicial la suma de los flujos de caja es
Dicho de otro modo: consiste en situar a valor presente los flujos de caja futuros que va a generar el p
("la tasa de descuento"), y compararlos con el importe inicial de la inversión.

Es el sistema más usado lo que no significa que sea perfecto … pero - junto a la TIR - te dará una idea
tu proyecto de inversión.

¿Qué datos poner?

Los datos esenciales para calcular el V.A.N y la T.I.R.:
1º El importe de la inversión.
Se incluirá el valor total de la inversión o desembolso inicial.
2º Conocer (calcular) el Flujo Neto de Caja que dicha inversión producirá ("dinero" n
Este es un aspecto vital del análisis, los flujos de caja deberán ser correctamente previstos
En nuestro caso se trata del Flujo de caja neto anual para cinco años (Anual, no acumulad
3º Definir adecuadamente la TASA de DESCUENTO (% que deseamos aplicar para
Normalmente se utiliza el coste del capital de la empresa (ver sección), también puede u
definir una tasa de corte a partir de la cual la inversión no es considerada.
Recomendación: Si el cash flow está inflactado, no olvidar incluir en la tasa de descuento l

Cálculo del FLUJO NETO de

Cálculo del Flujo Neto de Caja…
Flujo de caja - Flujo de fondos - Cash Flow - Flujo de efectivo son (más o menos) sinónimos.
Lo fundamental es determinar los fondos netos que proporcionará la inversión:
1º Debe determinarse el cash flow que proporcionará la inversión: C
Si se trata de un nuevo negocio serán la totalidad de los Flujos de Caja. S
nueva máquina, deberá calcularse sobre los flujos adicionales de fondos q
Naturalmente, si dicha inversión se financia con un préstamo, el flujo de c
(pago intereses y amortización de capital) que dicha financiación generará
2º Dichos flujos de caja deben ser netos (habiendo descontado los im
3º Deben estar periodificados adecuadamente (normalmente por añ
NO deben ser acumulados, deben reflejar el saldo neto del período (norm
Más información: en nuestra web encontrarás diversos productos para el cálculo del cas
 ¿Cómo se calcula?
La fórmula del V.A.N:

Expresado de otro modo: [Flujo AÑO 1÷(1+ TASA1)^1]+[Flujo AÑO 2÷(1+ TASA2)^
En definitiva: Se calcula el cash flow descontado acumulado y se le resta la inversión o dese
En nuestro caso (es lo más habitual) la tasa será única para todos los años pero podría haber

Aplicación con Excel©:

Ejemplo a tres años

Periodos (años) ► 1 2 3
Inversión (importe) ► 100
Flujo de caja anual ► 56 59 62
Tasa ► 15.60%

V.A.N. ► 32.73

=VNA(G217;H216:J216) -G215

Análisis del V.A.N. result

En términos generales
Si el V.A.N. es negativo (menor que cero - VAN<0) la inversión debería descartarse.
Si el V.A.N. es positivo (mayor que cero - VAN>0) la inversión puede ser interesante.
El VAN es especialmente interesante para el análisis comparativo de diversas opciones de inve
casos y, como es lógico, deberá elegirse la opción que mayor V.A.N. genere.
Cuidado:
El V.A.N. es un dato muy interesante y, si está bien calculado, será una valiosa referencia en e
y negocio. No obstante, es preciso recordar que la toma de decisiones de inversión n
un V.A.N. interesante es un buen punto de partida pero deberá contrastarse con otros datos, a
llegar a conclusiones definitivas. Lo mismo debe decirse en el caso de que el VAN sea poco atr
En las finanzas y los negocios (como en la vida misma), no hay fórmulas mágicas que por si m
Ventajas del V.A.N.:
- Es un modelo sencillo de llevar a la práctica.
- Ofrece un valor a actual fácilmente comprensible.
- Es flexible y permite introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversió
Desventajas:
- Hay que tener un especial cuidado en la determinación de la tasa de descuento.
- Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo el cálculo se complica notable

T.I.R. - Tasa Interna de R

¿Qué es? ¿Para qué sir
T.I.R. : Tasa Interna de Retorno
Inglés: IRR, Internal Rate of Return.
NO es lo mismo que: TRC Tasa de rendimiento contable, Tasa de Rendimiento…
¿Qué es? ¿Para qué sirve?
Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, la tasa % de rendimiento anual acumulado
Su formulación busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con
Suele definirse como la tasa de descuento que iguala el VAN a cero y suele presentarse compl
 ¿Cómo se calcula?
La fórmula de la T.I.R.:

Donde: A es la inversión, r es la tasa y Q los distintos flujos de fondos.

Aplicación con Excel©:

Ejemplo a tres años

Periodos (años) ► 1 2 3
Inversión (importe) ► 100
▼
Flujo de caja anual ► -100 56 59 62

T.I.R. ► 34.30%

Análisis de la T.I.R. resul

En términos generales
Las inversiones más interesantes son aquellas que proporcionan mayor TIR.
Si la T.I.R. es inferior a la tasa de descuento de la empresa (o tasa de corte definida), la inver
Si la T.I.R. es superior la tasa de descuento de la empresa (o tasa de corte definida), la invers
Este método presenta más dificultades y es menos fiable que el anterior, por eso suele usarse
Ventajas de la T.I.R.:
- Mide la rentabilidad en términos porcentuales y, en consecuencia, es un ratio fácilmente com
- Es tan flexible como el VAN
Desventajas:
- Ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto lo que no siempre es realista.
- Al tratarse de la resolución de un polinomio con exponente n pueden aparecer soluciones con
 La TASA de DESCUEN
¿Qué es? ¿Para qué sir
La tasa de descuento
La definición de esta tasa es ESENCIAL para el correcto cálculo del V.A.N.
Es un % anual que minusvalora los flujos de caja al objeto de visualizar el valor posible de la n
determinado.
Podemos "visualizarla" como un tipo de interés anual con el que corregiremos los flujos de caj
dicha inversión.
Ejemplo (simplificando mucho): Mi dinero en el banco me da X anual (suele ser poco, por desgraci
esta sería una tasa de corte a aplicar.
La tasa de descuento es una herramienta que nos servirá para introducircualquier variable qu
negativo como positivo: inflación, fiscalidad, riesgo, etc.
¿Cómo se calcula?
Aunque puede aplicarse con los criterios objetivos o subjetivos que se deseen, lo habitual es q
o, sobretodo desde la perspectiva del inversor, se utilicen métodos de "rentabilidad exigible" c
Recomendación: Si el cash flow está inflactado, no olvidar incluir en la tasa de descuento la in
 NFORMACIÓN
General

erspectiva práctica y con un único objetivo: facilitar a emprendedores y directivos no

esforzado en usar un lenguaje no técnico con el objetivo de lograr la mayor comprensión
estos conceptos en la vida cotidiana de su empresa. Por todo ello, es posible que los
conceptuales, les pedimos disculpas y agradeceremos cualquier sugerencia que se nos

decemos su aportación.

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. - Valor Actual Neto
es? ¿Para qué sirve? volver

Francés: V.A.N: Valeur Actuelle Nette.

alor Futuro, Valor Neto…
o") muy popular como función Excel© (ver más abajo)
d de una inversión.
tual) tiene tu inversión sobre la base de los importes que se percibirán

a suma de los flujos de caja esperados, ajustados con cierta tasa de descuento.
a futuros que va a generar el proyecto, descontados a un cierto tipo de interés

nto a la TIR - te dará una idea bastante clara y fiable de la factibilidad/rentabilidad de

Qué datos poner? volver

versión producirá ("dinero" neto que dicha inversión generará cada año o período).
ser correctamente previstos, periodificados y netos.
o años (Anual, no acumulado).
que deseamos aplicar para ajustar el valor al presente).
r sección), también puede usarse el CAPM (ver sección) u otro método similar para
onsiderada.
ir en la tasa de descuento la inflación prevista.

del FLUJO NETO de CAJA volver

(más o menos) sinónimos.

porcionará la inversión:
orcionará la inversión: Cobros menos pagos.
dad de los Flujos de Caja. Si se trata de una inversión, por ejemplo, en una
ujos adicionales de fondos que dicha inversión reportará.
n un préstamo, el flujo de caja deberá tener en cuenta los movimientos.
dicha financiación generará.
biendo descontado los impuestos a aplicables).
nte (normalmente por años).
aldo neto del período (normalmente el año).
uctos para el cálculo del cash flow.
¿Cómo se calcula? volver

ujo AÑO 2÷(1+ TASA2)^2]+…+[Fn÷(1+ r)^n] - INVERSIÓN

le resta la inversión o desembolso inicial.
los años pero podría haber una tasa distinta para cada período.

La fórmula del V.A.N. con Excel©:

DATOS 1º Se aplica la función VNA: Valor Neto "Actualizado"
- TASA: En este caso celda G217
- Valor1 (Flujo): En este caso rango H216:J216
2º Se le resta la inversión:
En este caso menos G215: -G215.
16:J216) -G215 Si la inversión está en negativo es +G215.

is del V.A.N. resultante volver

bería descartarse.
ede ser interesante.
e diversas opciones de inversión o escenarios de negocio, en estos

á una valiosa referencia en el análisis de opciones de inversión

decisiones de inversión no puede basarse en un solo dato o ratio,
ntrastarse con otros datos, análisis y ratios (como la TIR) antes de
de que el VAN sea poco atractivo.
mulas mágicas que por si mismas y de forma simple nos "hagan ver la luz".
e pueda afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, etc.

de descuento.
cálculo se complica notablemente.

Tasa Interna de Retorno

es? ¿Para qué sirve? volver

e Rendimiento…

ndimiento anual acumulado que genera una inversión.

os flujos netos de caja con la inversión inicial.
o y suele presentarse complementando al VAN.
¿Cómo se calcula? volver

Cálculo de la TIR con Excel©:

1º El importe de la inversión debe incluirse en
NEGATIVO en el rango de los Flujos de caja (1er
lugar).
Es importante que dicha primera cifra esté en negativo o dará
DATOS error.
2º Se aplica la función TIR en todo el rango.
En este caso G306:J306.
En algunos casos pueden aparecer valores sin sentido
económico.

s de la T.I.R. resultante volver

a de corte definida), la inversión debería ser desestimada.

de corte definida), la inversión es factible.
terior, por eso suele usarse como complementario al VAN

, es un ratio fácilmente comprensible.

e no siempre es realista.
den aparecer soluciones con escaso sentido económico.
ASA de DESCUENTO
es? ¿Para qué sirve? volver

alizar el valor posible de la nuestra inversión o desembolso inicial a un plazo

orregiremos los flujos de caja futuros para observar si "nos sale a cuenta"

(suele ser poco, por desgracia), esa nueva inversión debe darme al menos X*2,

roducircualquier variable que pueda afectar a la inversión, tanto en sentido

se deseen, lo habitual es que se aplique el coste del capital de la empresa

de "rentabilidad exigible" como el CAPM u otros similares.
n la tasa de descuento la inflación prevista.