Objetivos de la FED: empleo máximo y precios estables.

Decisión: Tasas de interés más bajas para ayudar a mantener fuerte la economía de los EE. UU.
Frente a algunos desarrollos notables y para proporcionar un seguro contra riesgos continuos.

Al reducir la tasa de interés, se alienta a los consumidores a comprar bienes duraderos, viviendas y
otros intereses sensibles
artículos; creando condiciones financieras ampliamente más acomodaticias, que apoyan el gasto y
también inversión de empresas; y también al aumentar la confianza de los hogares y las empresas.

La economía de los Estados Unidos ha seguido funcionando bien. Estamos en el undécimo año de
expansión económica. La economía creció a un 2½ por ciento de ritmo en la primera mitad del año.
El gasto de los hogares, respaldado por un mercado laboral fuerte, ingresos crecientes y una sólida
confianza del consumidor, ha sido el motor clave del crecimiento.
Por otro lado, la inversión empresarial y las exportaciones se han debilitado en medio de la caída de
la producción manufacturera. Las principales razones parecen ser un crecimiento más lento en el
extranjero (la perspectiva de crecimiento global se ha debilitado, especialmente en Europa y China y
una serie de riesgos geopolíticos, incluido el Brexit, siguen sin resolverse) y la evolución de la política
comercial (continuas tensiones entre USA y China traducido en imposición de aranceles adicionales)
, dos fuentes de incertidumbre.

La inversión fija comercial registró una modesta disminución en el segundo trimestre, y los
indicadores recientes apuntan a un debilitamiento continua. Aun así, con el gasto de los hogares en
una base sólida y con condiciones financieras favorables, esperamos que la economía continúe
expandiéndose a un ritmo moderado.

La expectativa mediana de crecimiento del PIB real se mantiene cerca del 2 por ciento este año.

La mediana de las proyecciones de los participantes para la tasa de desempleo se mantiene por debajo
del 4 por ciento en los próximos años. El mercado laboral sigue siendo fuerte. La tasa de desempleo
ha estado cerca de los mínimos de medio siglo durante un año y medio, y las ganancias laborales se
han mantenido sólidas en los últimos meses. El ritmo de aumento de empleos se ha aliviado este año,
pero esperábamos algo de desaceleración después del fuerte ritmo del año pasado. La participación
en la fuerza laboral de las personas en sus mejores años de trabajo ha ido en aumento. Y los salarios
han aumentado, especialmente para los trabajos con salarios más bajos. Las personas que viven y
trabajan en comunidades de bajos y medianos ingresos nos dicen que muchos de los que han luchado
por encontrar trabajo ahora tienen la oportunidad de agregar nuevos y mejores capítulos a sus vidas.

La inflación continúa por debajo de nuestro objetivo simétrico de 2 por ciento. Durante los 12 meses
hasta julio, la inflación total de PCE fue de 1.4 por ciento y la inflación subyacente, que excluye los
precios volátiles de alimentos y energía, fue de 1.6 por ciento. Todavía esperamos que la inflación
aumente al 2 por ciento; la proyección media es de 1.9 por ciento este año y 2 por ciento en 2021.1
Sin embargo, las presiones inflacionarias claramente permanecen apagadas, y los indicadores de
expectativas de inflación a más largo plazo están en el extremo inferior de sus rangos históricos.
Somos conscientes de que la inflación continua por debajo del objetivo podría conducir a una caída
a la baja no deseada en las expectativas de inflación a más largo plazo.
El mercado laboral sigue siendo fuerte. La tasa de desempleo ha estado cerca de los mínimos de
medio siglo durante un año y medio, y las ganancias laborales se han mantenido sólidas en los últimos
meses. El ritmo de aumento de empleos se ha aliviado este año, pero esperábamos algo de
desaceleración después del fuerte ritmo del año pasado. La participación en la fuerza laboral de las
personas en sus mejores años de trabajo ha ido en aumento. Y los salarios han aumentado,
especialmente para los trabajos con salarios más bajos. Las personas que viven y trabajan en
comunidades de bajos y medianos ingresos nos dicen que muchos de los que han luchado por
encontrar trabajo ahora tienen la oportunidad de agregar nuevos y mejores capítulos a sus vidas.
La decisión de hoy de reducir el objetivo de la tasa de fondos federales en 1⁄4 por ciento, de 1.75 por
ciento a 2 por ciento, es apropiada a la luz de los desarrollos globales que mencioné, así como las
presiones inflacionarias apagadas. Desde nuestra última reunión, hemos visto signos adicionales de
debilidad en el extranjero y un resurgimiento de las tensiones de política comercial.

Los pronósticos evolucionarán con la llegada de nueva información. Política ajustada continuamente.
Las proyecciones de la política apropiada muestran que los participantes generalmente anticipan solo
cambios modestos en la tasa de fondos federales en los próximos dos años.

NO SE ESTÁ EN UN CURSO PREESTABLECIDO (si la economía baja, entonces una secuencia

más extensa de recortes de tasas).
NO SE TIENE SESGO.
ALTA DEPENDENCIA DE LOS DATOS.
DIVERSIDAD DE OPINIONES (Algunas personas piensan que es necesario esperar y ver el
mercado laboral y el consumidor.
agrietarse o debilitarse aún más antes de actuar de manera más agresiva, y algunas personas piensan
que para cuando
eso sucede, tendrá que tomar medidas aún más agresivas para detener una recesión).
Moverse en función de los datos pues estos reflejan la evolución de la imagen del riesgo.
No se llegará a tasas de interés negativas. Uso de las políticas monetarias no convencionales en épocas
de crisis.

EFECTOS: Los efectos reales se sentirán con el tiempo. Las tasas de interés más bajas reducirán
carga de intereses para los prestatarios, de modo que las cosas sensibles a los intereses como la
vivienda y los bienes duraderos y otras cosas como eso, automóviles, es compatible con las compras
de esos. Simplemente, de nuevo, en términos generales, más
condiciones financieras acomodaticias: precios de activos más altos.
También creo que hay un canal de confianza: la confianza aumenta cuando las condiciones financieras
se vuelven más acomodaticias.
¿Se podría crear una burbuja de deuda de consumo y corporativa? Los hogares están en muy buena
forma. Están menos apalancados. Tienen menos deuda. Ellos tienen más ingresos en relación con
sus requisitos de interés. Y si bien es cierto existen empresas muy apalancadas, solo se daría en el caso
de ciclos largos. Lo que sería el gran problema sería: recesión macroeconómica. La Junta de
Estabilidad Financiera está llevando a cabo un proyecto en este momento para identificar dónde se
encuentran estos préstamos en todo el mundo.
NO HAY RECESIÓN en USA CON TODAS SUS LETRAS.

Reciente crisis en el mercado de liquidez

Las presiones de financiación en los mercados monetarios se elevaron esta semana, y la tasa efectiva
de fondos federales subió por encima de su rango objetivo ayer. Si bien estos temas son importantes
para el funcionamiento y los participantes del mercado, no tienen implicaciones para la economía o
la postura de la política monetaria. Esta presión al alza surgió cuando los fondos fluyeron del sector
privado al Tesoro para cumplir con los pagos de impuestos corporativos y liquidar las compras de
valores del Tesoro. Para contrarrestar estas presiones, realizamos operaciones de recompra durante
la noche ayer y nuevamente hoy. Estas operaciones temporales fueron efectivas para aliviar las
presiones de financiamiento, y esperamos que la tasa de fondos federales regrese al rango objetivo.
Además, como lo hemos hecho en el pasado, realizamos un ajuste técnico a la tasa de interés pagada
sobre los saldos de reserva requeridos y en exceso, estableciéndolo 20 puntos básicos por debajo del
rango objetivo para la tasa de fondos federales. En una acción relacionada, también ajustamos la tasa
en la instalación de recompra durante la noche a 5 puntos básicos por debajo de la parte inferior del
rango objetivo. Continuaremos monitoreando la evolución del mercado y realizaremos operaciones
según sea necesario para fomentar el comercio en el mercado de fondos federales a tasas dentro del
rango objetivo. De acuerdo con nuestra decisión a principios de este año de continuar
implementando la política monetaria en un amplio régimen de reservas, con el tiempo,
proporcionaremos un suministro suficiente de reservas para que no se requieran operaciones
frecuentes.