SOLUCION GUIA 3 :

CASO: COMPAÑÍA COPA SAA

La empresa comercial de Papel SAC es una firma importadora mayorista que
provee de papel fotocopia
a nivel nacional. Las adquisiciones las realiza con Venezuela. El papel que se
comercializa goza de una buena aceptación no solo por su calidad sino
también por el bajo precio en el mercado.
A manera de información general se debe precisar lo siguiente:
 Por necesidad comercial se ha optado por otorgar créditos y recibir créditos
según se puede deducir en los ratios de gestión
 A fines del ejercicio 2014 se optó por vender un terreno que había costa
hace años S/, 5000. La utilidad neta en la venta de este bien se encuentra
reflejada en ingresos extraordinarios de los resultados del 2015.

Con esta información general y con la ayuda de la técnica de análisis de

estados financieros se le solicita presentar a la gerencia de la Compañía COPA
SAC un informe de la situación económica y financiera al 31.12.15

ANALISIS ESTRUCTURAL O VERTICAL

COMERCIALIZADORA DE PAPEL S.A.C

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE

AÑO AÑO AÑO

ACTIVO 2013 % 2014 % 2015 %
CAJA BANCOS 382 2% 1,012 4% 1,479 4%
CUENTAS POR COBRAR
COMERCIALES 3804 22% 6,500 25% 7,722 23%
OTRAS CUENTAS POR COBRAR 255 2% 428 2% 995 3%
INVENTARIOS 6,307 37% 11,722 46% 14,676 43%
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO 1,017 6% 1,467 6% 1,564 5%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11,765 69% 21,129 82% 26,436 77%

INVERSIONES EN VALORES 33 0% 47 0% 69 0%
INMUEBLES MAQUINARIAS Y EQUIP.
NETO 5,180 31% 4,532 18% 7,745 23%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 5,213 31% 4,579 18% 7,814 23%

TOTAL ACTIVO 16,978 100% 25,708 100% 34,250 100%

AÑO AÑO AÑO

2013 % 2014 % 2015 %
PASIVO
SOBREGIROS Y PRESTAMOS
BANCARIOS 6,243 37% 5,435 21% 10,899 32%
CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES 4,260 25% 7,726 30% 10,264 30%
OTRAS CUENTAS POR PAGAR 766 5% 2,217 9% 672 2%
PARTE CORRIENTE DEUDA LARGO
PLAZO 577 3% 1497 6% 848 2%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 11,846 70% 16,875 66% 22,683 66%

BENEFICIOS SOCIALES DE
TRABAJADORES 1,199 7% 1,381 5% 1,746 5%
DEUDA A LARGO PLAZO 2,276 13% 1,707 7% 3,241 9%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 3,475 20% 3,088 12% 4,987 15%

TOTAL PASIVO 15,321 90% 19,963 78% 27,670 81%

PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 3845 23% 6,845 27% 6,845 20%
RESULTADOS ACUMULADOS -2,188 -13% -1,100 -4% -265 -1%
TOTAL PATRIMONIO 1,657 10% 5,745 22% 6,580 19%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 16978 100% 25708 100% 34250 100%
COMERCIALIZADORA DE PAPEL S.A.C.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE
AÑO AÑO AÑO
2013 % 2014 % 2015 %
VENTAS NETAS 27.047 100,00% 34.005 100,00% 53226 100,00%
( - ) COSTO DE VENTAS 18.031 66,67% 19.578 57,57% 31850 59,84%
INV.INICIAL 6.678 6.307 11722
COMPRAS 17.660 24.993 34804
( - ) INV.FINAL -6.307 -11.722 -14676
UTILIDAD BRUTA 9.016 33,33% 14.427 42,43% 21376 40,16%
( - ) GASTOS OPERATIVOS 7.626 28,20% 9.323 27,42% 15296 28,74%
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 4.569 16,89% 6.113 17,98% 10267 19,29%
GASTOS DE VENTAS 3.057 11,30% 3.210 9,44% 5029 9,45%
UTILIDAD OPERATIVA 1.390 5,14% 5.104 15,01% 6080 11,42%
OTROS INGRESOS / EGRESOS
OTROSINGRESOS 0 0 10.331
INTERESES Y GASTOS BANCARIOS
NETOS -3.714 -13,73% -3.558 -10,46% -4.560 -8,57%
OTROS EGRESOS -41 -0,15% -188 -0,55% 0 0,00%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -2.365 -8,74% 1.358 3,99% 11.851 22,27%
( - ) IMPUESTO A LA RENTA 0 0,00% -407 -1,20% -3555 -6.68%

UTILIDAD - ( PERDIDA) NETA -2,365 -8.74% 951 2.80% 8,296 15.59 %

ANALISIS HORIZONTAL O DE TENDENCIAS

COMERCIALIZADORA DE PAPEL S.A.C

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE

AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO

ACTIVO 2013 2014 2015 2013 2014 2015
CAJA BANCOS 382 1.012 1.479 100,00% 264,92% 387,17%
CUENTAS POR COBRAR
COMERCIALES 3.804 6.500 7.722 100,00% 170,87% 203,00%
OTRAS CUENTAS POR COBRAR 255 428 995 100,00% 167,84% 390,20%
INVENTARIOS 6.307 11.722 14.676 100,00% 185,86% 232,69%
GASTOS PAGADOS POR
ANTICIPADO 1.017 1.467 1.564 100,00% 144,25% 153,79%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11.765 21.129 26.436 100,00% 179,59% 224,70%

INVERSIONES EN VALORES 33 47 69 100,00% 142,42% 209,09%

INMUEBLES MAQUINARIAS Y
EQUIP. NETO 5.180 4.532 7.745 100,00% 87,49% 149,52%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 5.213 4.579 7.814 100,00% 87,84% 149,89%
TOTAL ACTIVO 16.978 25.708 34.250 100,00% 151,42% 201,73%
PASIVO
SOBREGIROS Y PRESTAMOS
BANCARIOS 6.243 5.435 10.899 100,00% 87,06% 174,58%
CUENTAS POR PAGAR
COMERCIALES 4.260 7.726 10.264 100,00% 181,36% 240,94%
OTRAS CUENTAS POR PAGAR 766 2.217 672 100,00% 289,43% 87,73%
PARTE CORRIENTE DEUDA LARGO
PLAZO 577 1.497 848 100,00% 259,45% 146,97%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 11.846 16.875 22.683 100,00% 142,45% 191,48%

BENEFICIOS SOCIALES DE
TRABAJADORES 1.199 1.381 1.746 100,00% 115,18% 145,62%
DEUDA A LARGO PLAZO 2.276 1.707 3.241 100,00% 75,00% 142,40%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 3.475 3.088 4.987 100,00% 88,86% 143,51%
TOTAL PASIVO 15.321 19.963 27.670 100,00% 130,30% 180,60%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 3.845 6.845 6.845 100,00% 178,02% 178,02%
RESULTADOS ACUMULADOS -2.188 -1.100 -265 100,00% 50,27% 12,11%
TOTAL PATRIMONIO 1.657 5.745 6.580 100,00% 346,71% 397,10%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 16.978 25.708 34.250 100,00% 151,42% 201,73%

COMERCIALIZADORA DE PAPEL S.A.C.

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE

AÑO AÑO AÑO

2013 2014 2015 AÑO 2013 AÑO 2014 AÑO 2015
VENTAS NETAS 27.047 34.005 53.226 100,00% 125,73% 196,79%
( - ) COSTO DE VENTAS 18.031 19.578 31.850 100,00% 108,58% 176,64%
INV.INICIAL 6.678 6.307 11.722 100,00% 94,44% 175,53%
COMPRAS 17.660 24.993 34.804 100,00% 141,52% 197,08%
-
( - ) INV.FINAL -6.307 -11.722 14.676 100,00% 185,86% 232,69%
 UTILIDAD BRUTA 9.016 14.427 21.376 100,00% 160,02% 237,09%
( - ) GASTOS OPERATIVOS 7.626 9.323 15.296 100,00% 122,25% 200,58%
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 4.569 6.113 10.267 100,00% 133,79% 224,71%
GASTOS DE VENTAS 3.057 3.210 5.029 100,00% 105,00% 164,51%
UTILIDAD OPERATIVA 1.390 5.104 6.080 100,00% 367,19% 437,41%
OTROS INGRESOS /EGRESOS
OTROSINGRESOS 0 0 10.331 0,00% 0,00% 100,00%
INTERESES Y GASTOS
BANCARIOS NETOS -3.714 -3.558 -4.560 100,00% 95,80% 122,78%
OTROS EGRESOS -41 -188 0 100,00% 458,54% 0,00%
UTILIDAD ANTES DE IMPTOS -2.365 1.358 11.851 100,00% 100,00% 872,68%
( - ) IMPUESTO A LA RENTA 0 -407 -3,555 100,00% 100,00% 873,46%
UTILIDAD - ( PERDIDA) NETA -2,365 951 8,296 100,00% 100,00% 872.34%

INDICADORES ECONOMICOS FINANCIEROS

AÑOS
RATIOS 2013 2014 2015
RENTABILIDAD
*Margen bruto (U.b / Vtas) 33,33% 42,43% 40,16%
*Margen operativo (U.o / Vtas) 5,14% 15,01% 11,42%
*margen neto (U.n / Vtas) -8.74% 2.80% 15.59%
-
*ROE (U.n / Patr..) 142.7% 16.55% 126.08%
*ROA (U.o / Activo .) 8.19% 19.85% 17.75%
*ROI (U.n / Activo ) -13.9% 3.70% 24.22%
ESTRUCTURA FINANCIERA DE CORTO PLAZO
*Liquidez general (Act.cte / Pas.cte) 0,99 1,25 veces 1,17
*Prueba ácida (Act.cte - Exist.- GPA / Pas.cte.) 0,37 0,47 veces 0,45
*Capital de trabajo (Act.cte. - Pas.cte.) -81,00 soles 4.254,0 soles 3.753,00
*Promedio días de cobro (Client.prom x360/ Ventas) 0,00 55 días 48
*Promedio días de pago (Proved.prom x 360 / Compras) 0,00 86 días 93
*Rotación de existenc.(Costo ventas / Exist.prom) 0,00 2,17 veces 2,41
*Rotación de activo (Ventas / Activo prom.) 0,00 1,61 veces 2,01

ESTRUCTURA FINANCIERA DE LARGO PLAZO

*Grado de endeudamiento total (Pasivo / Activo) 90% 77,65% 80,79%
*Solvencia del patrimonio (Pasivo / Patrimonio) 9,25 3,47 veces 4,21

2013 2014 2015

Utilidad bruta 9016 14427 21376
Utilidad operativa 1390 5104 6080
Utilidad neta -2365 951 8296
Ventas 27047 34005 53226
Patrimonio promedio 0 3701 6162,5
Activo promedio 0 21343 29979
Activo cte. 11765 21129 26436
Pasivo cte 11846 16875 22683
Inventarios 6307 11722 14676
Gastos pagados por antici. 1017 1467 1564
Clientes promedio 0 5152 7111
Proveedores promedio 0 5993 8995
Compras 17660 24993 34804
Costo ventas 18031 19578 31850
Inventario promedio 0 9014,5 13199
Activo 16978 25708 34250
Pasivo 15321 19963 27670
Patrimonio 1657 5745 6580
 INFORME

A: MIEMBROS DEL DIRECTORIO

ASUNTO: DIAGNOSTICO DE LA SITUACION ECONOMICA FINANCIERA DE LA

EMPRESA COPASA SAC.

FECHA: Lima, 31 de Marzo del 2,016

ANTECEDENTES

Por acuerdo del directorio, se encargó a la gerencia financiera de la empresa la

ejecución de un informe que muestre la actual situación económica financiera de la
empresa.
Este informe se ha llevado a cabo siguiendo los procedimientos habituales y
aplicando criterios generalmente aceptados en este tipo de diagnóstico, tratando
asimismo, de ser cautelosos en las aplicaciones de indicadores mínimos, así como
los cuadros adecuados para el análisis vertical y horizontal, orientados a desarrollar
con total objetividad el análisis y consecuentemente determinar la real situación de
COPA SAC por el ejercicio terminado el 31 de diciembre del 2,015.

DIAGNOSTICO ECONOMICO DE LA EMPRESA

1. Rentabilidad de las ventas

 Margen bruto: Las actividades desarrolladas por la empresa en los años

2013,2014 y 2015 han generado resultados positivos a nivel de utilidad bruta
del orden de 33%,42% y 40% respectivamente. Estos márgenes se debieron
al crecimiento sostenido de las ventas en los últimos tres años siendo
importante destacar el 26% de incremento al 2014 y del 97% al 2015.
 Ahora bien, en cuanto al manejo de los costos de ventas debemos indicar que
fueron administrados adecuadamente, en virtud a la importante reducción de
estos, ocurridos en el año 2012 que de 67% se ubicó en 57%, es decir 10
unidades porcentuales menos. Ciertamente se puede concluir que existieron
decisiones importantes orientadas a conseguir este objetivo. Es por ello
resulta loable resaltar los resultados obtenidos en estos dos últimos años que
dejó un importante margen bruto.
 En cuanto a los resultados obtenidos a nivel de margen operativo debemos
indicar que tuvo la misma tendencia que el margen bruto. Sin embargo es
indispensable resaltar la excesiva participación de los gastos en la estructura
económica. Por ejemplo en los tres años de evaluación observamos que el
gasto administrativo representa en promedio 28%. Este porcentaje lo
consideramos demasiado alto, habida cuenta que se ubica muy lejos de una
participación porcentual convencional de este rubro del orden de hasta 15%.
Lo más grave aun es la forma de tratar al costo fijo representado por los gastos
operativos como si fueran variables, es decir se permitió que los gastos
administrativos se incrementaran en la misma proporción que e crecimiento de
las ventas.

 La razón es obvia, no existe un control adecuado del gasto administrativo,

soslayando el concepto del costo beneficio. A pesar de ello los márgenes
operativos se ubican en el orden de 5%, 15% y 11% para los últimos tres años,
pudiendo haber sido más. De otro lado debemos concluir que si la realidad de
 la empresa es que el aparato administrativo está preparado para un mayor
volumen de operaciones, y que si lamentablemente esto no sucede entonces
se debe optar por su inmediata reducción.

 En lo que se refiere al margen neto debemos inferir que su resultado se define

al incrementar y deducir de la utilidad operativa otros ingresos y otros egresos.
Entre estos últimos destaca sin duda los gastos financieros. Es precisamente la
presencia de intereses los que hace suponer que si el negocio financió sus
actividades con recursos de terceros es inevitable que los beneficios sean
compartidos con quienes prestaron sus capitales. Es por ello que la empresa
debe contar con un alto margen operativo para que cuando se deduzcan estos
conceptos quede una utilidad neta expectante. Esto lamentablemente no
sucedió en el 2009, pues hubo pérdida. Mientras que en los subsiguientes
ejercicio los resultados fueron positivos en la medida que las ventas se vieron
incrementadas. Lo que si llama la atención es la presencia de otros ingresos
registrados en el ejercicio 2015 cuyo monto asciende a S/. 10,331. Según
información recibida el concepto es la utilidad generada por la venta de un
terreno que había costado hace muchos años en S/. 5,000. Este ingreso
extraordinario ha definido la alta utilidad neta de ese año que representa el
15.59% de las ventas.

 Frente a los diferentes análisis de cada margen, nos queda afirmar que el
margen adecuado para lograr una comparación justa de diferentes períodos es
el margen operativo. Este margen no tiene incorporado partidas extraordinarias
ni impuestos por tanto resulta más justo al pretender comparar con los
resultados de otros ejercicios y obtener conclusiones objetivas del verdadero
rendimiento.

2. Rentabilidad del patrimonio

 El objetivo de medir este rendimiento nace de la necesidad de establecer el

margen de beneficio que le ha generado el negocio a los accionistas, a través
de la utilidad que este ha obtenido cuando desarrolló sus actividades,
tendientes a conseguir la máxima rentabilidad y de esa manera satisfacer sus
expectativas económicas. Pues bien lo que se observa es una rentabilidad
alta en el ejercicio 2015. Lo mismo no se puede afirmar en 2013 cuyo resultado
fue negativo, subiendo ligeramente en el 2014.

 El 2015 se considera una rentabilidad del patrimonio alta si consideramos que

de cada S/. 100 de patrimonio el negocio generó una rentabilidad de S/.
126.08. Comparativamente al 2014 la rentabilidad generada bajo el mismo
enfoque ascendió a la suma de S/. 16.55, monto menor por la diferencia de
utilidad neta de ambos años

3. Rentabilidad operativa y neta del activo total (ROA y ROI)

 Este indicador no ayuda a establecer la proporción de rendimiento que se ha

obtenido cuando se puso a trabajar todo el potencial de la empresa, es decir la
inversión total representado por el activo. Los indicadores nos señalan que a
nivel de utilidad operativa el ejercicio 2014 fue mas eficiente que el 2015, en el
2014 se observa que de cada S/100 de activo se obtuvo S/. 19.85 de
rendimiento, mientras que en el 2015 solo se obtuvo S/. 17.75 Esta caída se
explica porque a pesar que en el 2015 se vendió mas, en este último el ratio
consideró un activo mas exigente debido al incremento de este en ese año,
 frente a ello y con un margen operativo bajo se tiende a obtener un ratio
favorable.

 Se sabe que si el ROA permite medir el eficiente manejo de los activos para el
logro de utilidades a nivel operativo, el ROI mide lo mismo pero a nivel de
utilidad neta. A este nivel el 2014 fue mucho mas exitoso con un 24% frente a
un 3.7% del 2013.Como ya se explicó, este éxito es relativo y coyuntural. No
olvidemos que la utilidad en la venta del terreno definió esta ocasional
rentabilidad, que probablemente no se repetirá en los siguientes años. Frente
a ello el ROA resulta una herramienta más eficaz al aplicarlo con fines de
evaluación comparativa.

DIAGNOSTICO FINANCIERO DE LA EMPRESA

1. ESTRUCTURA FINANCERA DE CORTO PLAZO

 La estructura a corto plazo supone el nivel de liquidez de la empresa y el

adecuado manejo del capital de trabajo. Cuando evaluamos el rendimiento de
las actividades lo resumimos en concluir si se ganó o de perdió. Pues bien
no solo se trata vender lo más que se pudo y gastar lo menos posible, sino
también es importante haberlo hecho bien, es decir lograr que lo que
vendemos sea en efectivo o muy próximo a ello en tanto que las compras y
gastos sean a un plazo mayor. De esta manera permitirá contar con
excedentes de efectivo producto de la diferencia de cobros y pagos. Cuando
esto no sucede se produce lo que se llama falta de liquidez.

 Lo que ha sucedido en esta empresa es que las ventas no han generado un

adecuado nivel de liquidez, debido a que las ventas se han realizado a plazos
de retorno de recuperación muy largos: 55 días en el 2000 y 48 días el 2015,
contra 86 días y 93 días para el pago de obligaciones respectivamente. Los
espacios son un tanto reducidos, sin contar con un tiempo holgado que
permita maniobrar sin dificultad las finanzas de la empresa.

 Es por ello que al tener vencimientos a 30 días para el pago de los servicios y
planillas (sueldos, servicios y otros gastos administrativos y de ventas), no se
ha podido contar con el efectivo suficiente y entonces se ha recurrido al
financiamiento bancario vía sobregiros que ha ocasionado altos costos
financieros. De otro lado lo que ha sucedido también, es que con los
excedentes de efectivo que se pudo recaudar se ha orientado en incrementar
de manera innecesaria altos niveles de stocks de existencias, razón por la cual
la prueba ácida resulta extremadamente baja. Debido a ello las existencias
tienen niveles altos capaces de atender ventas de los próximos cinco meses
(14,676 / (31,850 / 12) = 5.5). Esto indudablemente resulta una mala decisión
financiera.

2. ESTRUCTURA FINANCIERA A LARGO PLAZO

 La empresa presenta un alto nivel de dependencia financiera, en 2013 fue de

90% y de 78% y 81% para los años 2014y 2015 respectivamente esta situación
se podrí agudizar en los próximos años en la medida que no crezcan la ventas
y se genere mayor liquidez por el retorno de las inversiones de corto plazo.
  En cuanto a la solvencia del patrimonio es aun más patética, por ejemplo en
2013 por cada 9 soles de deuda en los pasivos solo se contaba con 1 sol de
patrimonio de respaldo. Aunque en los años 2014 y 2015 esta difícil posición
se ha reducido a la mitad, no deja de ser preocupante por cuanto la
participación porcentual del pasivo se ha mantenido estacionado, por la
presencia de nuevos créditos recibidos de terceros.

III CONCLUSIONES

1. La liquidez de la empresa es difícil ya que no se cuenta con excedentes de

efectivo para cubrir obligaciones inmediatas es por ellos que se recurre a
sobregiros bancarios que resultan muy costosos y reducen la rentabilidad
de la empresa.
2. la empresa no es solvente existe dependencia financiera con mayores
ventas, reducción de gastos operativos y nuevas estrategias de austeridad
en el gasto se puede superar a mediano plazo esta situación. Si fuera el
caso incentivar el financiamiento mediante aporte de capital fresco por parte
de los accionistas
3. La empresa no ha tenido un rendimiento apropiado, pudo obtener más. Las
razones son dos: altos costos financieros y operativos y las decisiones de
vender más acorde con el tamaño de la inversión. Sino se puede vender
mas se debe reducir la Inversión y el tamaño excesivo del aparato
administrativo-.
4. La política comercial no es conveniente, los plazos entre lo que se cobra y
se paga resultan muy cortos. De otro lado existe una lenta rotación de
existencias que no permite vender más, se debe reducir los días de cobro a
menos de 30 días.

IV RECOMENDACIONES

1. Tomar medidas inmediatas para tratar de reducir los niveles de inventario

mediante una mayor venta y comprar solo lo necesario.
2. Buscar otras líneas de financiamiento que resulten menos onerosas. Si es
con aporte de socio mejor
3. Reorientar las estrategias de ventas y restructurar el aparato administrativo
tendientes a una mayor eficiencia.
4. Aplicar una política inmediata de austeridad orientadas a reducción de
gastos.