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UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE

SAN MARCOS
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

ESCUELA ACADÉMICA PROFESIONAL DE
CONTABILIDAD

CURSO : ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

Tema : RIESGO

INTEGRANTES :

Palomino Grandez, Edwin
Quispe Herna , Cesar Luiggi
Sanchez Torpoco, Jonas Aldo

2010

Universidad Nacional Mayor de San Marcos

RIESGO
¿QUE ES EL RIESGO?

Según la Real Academia de la Lengua Española (RAE) el riesgo es una
contingencia o proximidad a un daño. El concepto de riesgo está
íntimamente relacionado al de incertidumbre, o falta de certeza,
de algo pueda acontecer y generar una pérdida del mismo. Desde
el punto de vista técnico, puede decirse que el riesgo es la
posibilidad de que por azar ocurra un evento, futuro e incierto, de
consecuencias dañosas susceptibles de crear una necesidad
patrimonial.

Se conocen diversidad de conceptos sobre el riesgo, entre ellos se
pueden señalar los siguientes:

• Riesgo es un conjunto de circunstancias que representan una
posibilidad de pérdida
• Riesgo es la incertidumbre de que ocurra una pérdida económica
• Riesgo es la posibilidad de que por azar ocurra un hecho que
produzca una necesidad patrimonial
• Riesgo es la eventualidad del suceso cuya realización ha de
obligar al asegurador a efectuar la prestación que le corresponde

Al analizar cada una de estas definiciones se puede constatar que
aunque son de diferentes autores, todas coinciden cuando expresan
que el riesgo es la incertidumbre asociada con la posibilidad de que se
produzca una pérdida económica, por lo cual el patrimonio del
asegurado se vería afectado.

INCERTIDUMBRE Y EL RIESGO

"La palabra riesgo lleva en sí idea de Posibilidad de pérdida. Se puede
hablar de posibilidades de pérdida y de ganancia. Podríamos referirnos
con pleno sentido al riesgo de pérdida, pero nunca lo tendría la frase
"Riesgo de ganancia". La palabra riesgo utilizada en su sentido
correcto significa posibilidad de sufrir pérdida. La naturaleza de la
pérdida física o monetaria es indiferente, pero tiene que darse su
posibilidad, sin ninguna seguridad de que va a Producirse, puesto que
allí donde la pérdida es segura no hay riesgo de pérdida, sino certeza.

"En resumen, el riesgo implica posibilidades de pérdidas no
compensadas con posibilidades de ganancias".

"La incertidumbre consiste en la certeza de tener que enfrentarse a
una situación absolutamente Incierta respecto a la dirección hacia la
cual puede desviarse".

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es el nivel de riesgo que supone. Cada inversor tiene que decidir el nivel de riesgo que está dispuesto a asumir en busca de rentabilidades mayores. • A iguales condiciones de rentabilidad. es importante conocer el concepto básico del binomio riesgo-rentabilidad. La capacidad de generar rendimientos se conoce como rentabilidad. Al evaluar las compensaciones entre costos y beneficios de la reducción de los riegos. hay que optar por la inversión con mayor rentabilidad. la gente adversa al riesgo prefiere las alternativas de menor riesgo por el mismo costo.. “agresivas”. y por lo tanto la rentabilidad potencial buscada. e incluso puede significar perder el capital invertido. mayor tendrá que ser su rentabilidad potencial para que sea atractiva a los inversores. Pero algunos productos implican más riesgo que otros. Cuanto más riesgo se 3 . Es una medida de la disposición de una persona para pagar con tal de reducir la exposición al riesgo. pueden no producirse. una de las características más importantes para diferenciar una alternativa de inversión de otra. términos que se refieren al nivel de riesgo asumido. Esto lo veremos un poco más adelante. Antes de seguir. etc. Pueden ser grandes o modestos. La única razón para elegir una inversión con riesgo ante una alternativa de ahorro sin riesgo es la posibilidad de obtener de ella una rentabilidad mayor. No existe inversión sin riesgo. Esta incertidumbre se conoce como riesgo. En una inversión. Cuanto mayor el riesgo de una inversión. BINOMIO RIESGO-RENTABILIDAD Como veremos a lo largo de este bloque. las estrategias de inversión se suelen clasificar como “conservadoras”. hay que optar por la inversión con menos riesgo.Universidad Nacional Mayor de San Marcos AVERSION AL RIESGO Es una característica de las preferencias de un individuo en situaciones de toma de riesgo. los rendimientos futuros no son seguros. • A iguales condiciones de riesgo. “moderadas”. Como vemos en esta gráfica.

más rentabilidad se debe exigir. Igualmente. cuanta más rentabilidad se pretende obtener. más riesgo hay que asumir.Universidad Nacional Mayor de San Marcos asume. 4 .

a) Riesgo de crédito Es la posibilidad de sufrir una pérdida originada por el incumplimiento de las obligaciones contractuales de pago. casos particulares de los riesgos de mercado son los riegos de interés y de cambio. b) Riesgo de mercado Con este término se describen las posibles pérdidas que pueden producirse en activos financieros que forman parte de carteras de negociación y de inversión. El riesgo de crédito fue. estaban planteando que el problema grave era el riesgo de crédito. 5 . incluyendo la posibilidad de que los resultados financieros sean mayores o menores de los esperados. aunque también puede producirse por falta de voluntad de pago. El objetivo de los modelos de riesgo de crédito es obtener la función de probabilidad de las pérdidas de crédito a un determinado horizonte temporal. quiebras.Universidad Nacional Mayor de San Marcos RIESGOS QUE AFRONTA LA EMPRESA 1. RIESGO FINANCIERO El riesgo financiero se refiere a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras negativas para una organización. disminución de los ingresos. La crisis asiática de julio de1997 que tuvo como factores explicativos los graves problemas crediticios de muchos bancos y sociedades financieras que produjo crisis bancarias en la casi totalidad de los países afectados. El concepto debe entenderse en sentido amplio. El incumplimiento suele estar motivado por una disminución en la solvencia de los agentes prestatarios por problemas de liquidez. pérdidas continuadas. los sucesos de Rusia en agosto de 1998 volvieron a poner en el primer plano la fragilidad de algunos sistemas bancarios y un mes después la crisis del Long-Term Capital Management (LTCM). la causa principal de los múltiples episodios críticos que han vivido los sistemas bancarios del mundo en los últimos veinte años. un hedge fund. que presentan tres modalidades principales: riesgo de crédito. y que están originadas por movimientos adversos de los precios de mercado. TIPOS DE RIESGOS FINANCIEROS Nosotros nos concentraremos en los riesgos financieros. y sigue siendo. aumento de los tipos de interés y desempleo en el caso de las familias. riesgo de mercado y riesgo de liquidez.

Las relaciones entre los tipos de interés de los diferentes mercados aumenta la complejidad de la medición del riesgo de interés. y opciones. Existe riesgo de interés cuando las masas patrimoniales de activo y pasivo de un banco renuevan sus tipos de interés en fechas diferentes. e) Riesgo país Puede definirse como el riesgo de materialización de una pérdida que sufre una empresa. debido a las razones anteriores. y las opciones sobre bonos o sobre futuros sobre bonos. futuros. También se refiere a las pérdidas originadas por encontrar dificultades en la financiación necesaria para mantener el volumen de inversión deseado. como los títulos de renta fija (pública y privada) y muchos derivados. por ausencia de ofertas o elevación de los tipos de interés. sobreendeudamiento externo. divisas. y la pérdida puede ser debida a una inmovilización de los activos (confiscación de bienes. tanto de los estados como de las empresas garantizadas por ellos. originado por la falta de 6 . Este riesgo es el resultado del contexto económico (inflación galopante. crisis financieras y bancarias) y político del estado extranjero. que efectúa parte de sus actividades en un país extranjero. total o parcial. sin sufrir una modificación sensible de los precios. o un inversor. c) Riesgo de liquidez Es la posibilidad de sufrir pérdidas originadas por la dificultad. o a la pérdida de un mercado. d) Riesgo de interés: Es la pérdida que puede producirse por un movimiento adverso de los tipos de interés. f) Riesgo soberano Se define como el de los agentes acreedores. como los swaps. de realización de ventas o compras de activos. El origen básico del riesgo de interés del balance de un banco está en la diferente estructura de plazos de los activos y pasivos. bloqueo de fondos. bonos. y se materializa en pérdidas de valor de mercado de activos financieros sensibles al tipo de interés. los futuros y forward sobre tipos de interés a corto y largo plazo. moratoria o repudio de deudas).Universidad Nacional Mayor de San Marcos El riesgo de mercado aparece en la gestión de las posiciones de carteras que contienen acciones. mercancías. swaps.

RIESGO ECONOMICO El riesgo económico depende de la naturaleza de las operaciones que la empresa desarrolla y el mercado donde opera. almacenadas y contabilizadas en un soporte documental preciso.Universidad Nacional Mayor de San Marcos eficacia de las acciones legales contra el prestatario o último obligado al pago. e incluye los posibles incumplimientos de regulaciones legales y el riesgo legal originado por conflictos de intereses. Pero también se presenta por una interpretación de los contratos diferente a la esperada. El riesgo operativo también incluye fraudes. h) Riesgos operativos: Las transacciones financieras deben ser registradas. Se puede considerar una modalidad de riesgo operativo. por razones de soberanía. Cualquier discrepancia entre lo que “debe ser” y lo que “realmente es”. en los que no solo existe la posibilidad de un error humano. con normas y procedimientos de administración y control. i) Riesgo Legal Este tipo de riesgo se presenta por la posibilidad de que existan errores en la formulación de los contratos. g) Riesgo de transferencia Es el de los acreedores extranjeros de los residentes de un país que experimenta una incapacidad general para hacer frente a sus deudas por carecer de la divisa o divisas en que están denominadas. produce la materialización de un riesgo operativo. El riesgo tecnológico es una modalidad de riesgo operativo. 2. Se expresa en 7 . sino también la intencionalidad.

puesto que a corto plazo sólo los costes variables son adaptables al nivel de producción o venta y por lo tanto. • Distribución del producto. y ponerlo a disposición de los usuarios finales.El riesgo se considera más o menos alto en función de la sensibilidad de la demanda. la diferenciación del producto y las barreras de entrada de los posibles competidores.Si la empresa depende de pocos proveedores y tiene pocos clientes. • Condiciones comerciales. Dentro de este apartado debe contemplarse. las empresas con costes fijos altos tienen poca flexibilidad de adaptación a la demanda a la baja y por lo tanto.Cuanto mayor sea la proporción de los costes fijos mayor será el riesgo económico. plazo de crédito a obtener de los proveedores.Estabilidad o inestabilidad de los precios de venta. etc.. se considera que tiene un riesgo mayor que aquellas otras que tienen una clientela amplia y unas fuentes de suministros más diversificadas. grado de competencia en el momento de entrada al mercado. elementos básicos. 8 . 3. • Número de clientes y proveedores.Universidad Nacional Mayor de San Marcos función de la variabilidad de los beneficios que se obtienen o se espera obtener de la actividad empresarial o de la inversión concreta.. pero excluye el riesgo estratégico y el de reputación.Facilidades y medios para vender el producto... Esta definición incluye el riesgo legal. etc. exclusividad.. RIESGO OPERACIONAL Se entiende por riesgo operativo a la posibilidad de ocurrencia de pérdidas por deficiencias o fallas en los procesos internos. plazos de créditos a clientes. el riesgo será mayor que en caso contrario. Coste de comercialización y distribución. Por ejemplo productos protegidos por patentes. mayor riesgo. nivel de impagados. en las personas o por ocurrencia de eventos externos adversos. en la tecnología de información. o producto elaborado necesarios para la marcha normal del negocio constituye un elemento de riesgo. Se consideran factores directamente relacionados con el riesgo económico los siguientes: • Producto que se comercializa. • Estructura de costes. La incertidumbre en los suministros de materias primas. Cuando la demanda de dicho producto es muy sensible a la situación económica.

Los accidentes. Una organización debe establecer procedimientos que gestionar la incertidumbre de sus operaciones. ¿Cómo estos activos función dentro del paisaje más amplio del medio ambiente es importante. afectan la vida de la 9 . El primer paso para garantizar la adecuada gestión de los riesgos medioambientales es eficaz dentro de la organización consiste en identificar los activos más críticos de la empresa. la gestión del riesgo ambiental pone un fuerte énfasis en la orientación de los problemas que puedan surgir e implementar un sistema de métricas que ayuden a la prevención gestión del riesgo ambiental es utilizado por los sectores público y privado de la economía. fenómenos naturales. Un área específica de riesgo que deben ser identificados es que en el medio ambiente local y global. Estos procedimientos deben aplicarse para el día a día las actividades que pueden ser una amenaza para el bienestar ambiental de evaluación. para reducir o eliminar los daños al medio ambiente causados por la organización.Universidad Nacional Mayor de San Marcos 4. A fin de limitar y ojalá evitar estas situaciones. mitigar y monitorear los riesgos de determinados involucrados con sus operaciones diarias. así como la infraestructura en general. y los ataques deliberados son todas las formas posibles para una empresa que cause contaminación u otros riesgos ambientales. lo que implica seguir cierto protocolo y herramientas de aplicación que asegure la conformidad con esos procedimientos. RIESGO AMBIENTAL Empresas y las organizaciones deben evaluar. La organización debe determinar si alguno de estos activos son una amenaza para la estabilidad a largo plazo del medio ambiente y la forma en que en última instancia.

huracanes o volcanes son difíciles de predecir y puede causar problemas significativos para una empresa. Una manera en que podría mitigarse mediante la compra es un segmento del sector forestal o la aplicación de un programa de papel reciclado.Universidad Nacional Mayor de San Marcos empresa. o mediante la utilización de programas de seguro de riesgo para la garantía de una cantidad limitada de la responsabilidad en caso de una catástrofe. sobre todo si se tiene su sede en una zona en la que estos eventos son comunes. La empresa debe encontrar una manera de garantizar que el origen del papel continúa creciendo a medida que el negocio crece. sabotaje. Uso de la gestión del riesgo ambiental. las cuales pueden dividirse en general en riesgos extralegales y riesgos legales-gubernamentales. Una organización debe entonces identificar los cambios asociados con el medio ambiente gestión de riesgos que pueden ser una amenaza para su existencia continuada. Existen muchas clases de riesgo político. RIESGO POLITICO El riesgo político puede definirse como la probabilidad de que un evento político dado resulte en pérdidas para una firma determinada. La vulnerabilidad es fundamental para determinar los riesgos asociados con determinados tipos de eventos. Los desastres naturales como terremotos. el hecho de que el nivel de crecimiento de los árboles naturales sigue disminuyendo es una amenaza a largo plazo para la supervivencia de la organización. Mientras que una organización puede ajustar sus operaciones para manejar ciertos criterios en los que opera sobre una base a diario o largo plazo. Otra opción para el manejo de la gestión del riesgo ambiental incluye la transferencia de riesgos a otra parte. 5. El riesgo político extralegal incluye cualquier evento que emane desde afuera de la autoridad preexistente o de la estructura de legitimidad del Estado. la empresa se ajustará a estas amenazas mediante el establecimiento de sí mismo en las zonas en las que estos eventos no suelen ocurrir. Esto ayuda a una empresa de prioridad. Una empresa será capaz de encontrar los elementos más críticos de la amenaza ambiental y avanzar la mayor cantidad de activos para luchar contra esta posibilidad. el riesgo legal-gubernamental es un 10 . Esto puede ser manejado mediante la subcontratación de determinados aspectos de las operaciones de la empresa. tales como terrorismo. si la empresa utiliza grandes cantidades de papel. Hay una serie de amenazas en las que una empresa tiene muy poco control. revoluciones o golpes militares. Por ejemplo. La organización debe hacer una evaluación de cuáles son las áreas más susceptibles de causar problemas y cuáles son poco probables. Esto permite a la empresa para asignar recursos en un esfuerzo para evitar los posibles efectos de la amenaza. Por el contrario.

y a políticas monetarias y de desarrollo. La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que ocurrirá en el futuro. Toda situación riesgosa es incierta. Identificar los diferentes tipos de riesgo que pueden afectar la operación y/o resultados esperados de una entidad o inversión. Medir y controlar el riesgo “no-sistemático”. subsidios. RIESGOS PISCOSOCIALES Los factores de riesgo psicosociales deben ser entendidos como toda condición que experimenta el hombre en cuanto se relaciona con su medio circundante y con la sociedad que le rodea. ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO La administración del riesgo se encarga del manejo de la exposición ante el riesgo a través del uso de diversos instrumentos. tecnología. a las inversiones extranjeras. mediante la instrumentación de técnicas y herramientas. 1998). 7. pero puede haber incertidumbre sin riesgo”.Universidad Nacional Mayor de San Marcos producto directo del proceso político en marcha e incluye eventos tales como elecciones democráticas que conducen a un nuevo gobierno o cambios referentes al comercio. 11 . 6. por lo tanto no se constituye en un riesgo sino hasta el momento en que se convierte en algo nocivo para el bienestar del individuo o cuando desequilibran su relación con el trabajo o con el entorno.. El riesgo es la incertidumbre que “importa” porque incide en el bienestar de la gente. (Bodie... políticas e implementación de procesos. al régimen laboral..

2: Tipos de riesgos financieros TIPO DE RIESGO DEFINICIÓN RIESGO DE MERCADO Se deriva de cambios en los precios de los activos y pasivos financieros (o volatilidades) y se mide a través de los 12 . También es de suma importancia conocer los tipos de riesgos a los que se enfrenta toda empresa. así como. mediante Garantizar rendimientos sobre la instrumentación de capital a los accionistas.. entidad o inversión. se puede apreciar la diferencia entre objetivos y funciones de la administración de riesgos financieros. (Bodie. técnicas y herramientas. su definición. 2 donde se presentan todos los tipos de riesgos financieros más generales y comunes.. Por esta razón. 1998). ver cuadro No. Para brindar un panorama más particular sobre la administración de riesgos en el cuadro No. Cuadro No. Cuadro No. rendimientos. pero puede haber incertidumbre sin riesgo”. “no-sistemático”. Identificar alternativas para políticas e implementación reasignar el capital y mejorar de procesos.Universidad Nacional Mayor de San Marcos La administración de riesgos financieros es una rama especializada de las finanzas corporativas. Toda situación riesgosa es incierta.. 1: Objetivos y funciones de la administración de riesgos financieros OBJETIVOS FUNCIONES Identificar los diferentes tipos de riesgo que pueden afectar la operación y/o Determinar el nivel de tolerancia o resultados esperados de una aversión al riesgo. un administrador de riesgos financieros se encarga del asesoramiento y manejo de la exposición ante el riesgo de corporativos o empresas a través del uso de instrumentos financieros derivados. Determinación del capital para cubrir un riesgo. 1. Medir y controlar el riesgo Monitoreo y control de riesgos. El riesgo es la incertidumbre que “importa” porque incide en el bienestar de la gente. que se dedica a el manejo o cobertura de los riesgos financieros “La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que ocurrirá en el futuro..

capital extranjero y prestamos RIESGO TRADUCCIÓN Surge de la traducción de estados financieros en moneda extranjera a la moneda de la empresa matriz para objeto de reportes financieros RIESGO ECONÒMICO Asociado con la pérdida de ventaja competitiva debido a movimientos de tipo de cambio Fuente: Elaboración propia en base a: Lewent (1990). EVALUACIÓN DEL RIESGO Es la cuantificación de los costos asociados a riesgos que ya han sido 13 . exportaciones. Fragoso (2002). Díaz (1996). es importante conocer a su vez. los tipos de riesgos financieros. el proceso de cómo se administra el riesgo paso a paso. Cuadro No. o error humano RIESGO LEGAL Se presenta cuando una contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una transacción RIESGO TRANSACCIÓN Asociado con la transacción individual denominada en moneda extranjera: importaciones.Universidad Nacional Mayor de San Marcos cambios en el valor de las posiciones abiertas. transformando en consecuencia las pérdidas en “papel” en pérdidas realizadas RIESGO OPERACIONAL Se refiere a las pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados. así como. 3: Proceso de la administración del riesgo PASO DEFINICIÓN IDENTIFICACIÓN DEL RIESGO Determinar cuáles son las exposiciones más importantes al riesgo en la unidad de análisis (familia. Baca (1997) y. Una vez explicados los fundamentos de objetivos y funciones de la administración de riesgos. controles defectuosos. Jorion (1999). empresa o entidad). fraude. lo cual puede forzar a una liquidación anticipada. de manera muy general (ver cuadro No. RIESGO CRÈDITO Se presenta cuando las contrapartes están poco dispuestas o imposibilitadas para cumplir sus obligaciones contractuales RIESGO DE LIQUIDEZ Se refiere a la incapacidad de conseguir obligaciones de flujos de efectivo necesarios.3). fallas administrativas.

ya sea vendiendo el activo riesgoso o comprando una póliza de seguros). la transferencia del riesgo (que consiste en trasladar el riesgo a otros. REPASO Las decisiones se deben de evaluar y revisar periódicamente.1 Identificación del riesgo Determinar cuáles son las exposiciones más importantes al riesgo en la unidad de análisis (familia. 7. empresa o entidad). en base a Bodie (1998). SELECCIÓN DE MÉTODOS DE Depende de la postura que se quiera LA ADMINISTRACIÓN DEL tomar: evitaciòn del riesgo (no RIESGO exponerse a un riesgo determinado). prevención y control de pérdidas (medidas tendientes a disminuir la probabilidad o gravedad de pérdida). 7. retención del riesgo (absorber el riesgo y cubrir las pérdidas con los propios recursos) y finalmente. Las estrategias para diversificar el riesgo en los proyectos son muy variadas y forman una parte fundamental para incrementar en el rendimiento a un nivel dado de riesgo.2 EVALUACION DEL RIESGO Es la cuantificación de los costos asociados con riesgos que han identificado en el primer paso. 7. IMPLEMENTACIÓN Poner en práctica la decisión tomada. Fuente: Elaboración propia.Universidad Nacional Mayor de San Marcos identificados.3 SELECCIÓN DE MÉTODOS DE LA ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO Existen 4 técnicas básicas para reducir el riesgo 14 .

cobertura.Universidad Nacional Mayor de San Marcos • Evasión del riesgo • Prevención y control de perdidas • Retención del riesgo • Transferencia del riesgo Evasión del riesgo: es la una decisión consciente de no exponerse a un riesgo en particular. durante o después de que ocurra la perdida. cuando no estamos consientes de la venida de algún riesgo y las pérdidas ocasionadas las cubrimos nosotros. Retención del riesgo: es cuando absorbemos el riesgo y la cobertura de pérdidas con recursos propios. Por ejemplo vender un activo riesgoso a alguien más y comprar un seguro Es importante recalcar la importancia del método de transferencia del riesgo. es el método al que se recurre a través de instrumentos derivados. no lo hacemos que creemos que es muy riesgoso. Aseguramiento: Significa pagar una prima (el precio del seguro) para evitar pérdidas. Diversificación: Significa mantener cantidades similares de muchos activos riesgosos en vez de concentrar toda la inversión en uno solo. por ejemplo al momento de decidir por abrir un negocio de venta de balones de gas. Hay tres métodos para lograr la transferencia de riesgo. aseguramiento y diversificación. Dichas acciones pueden tomarse antes. y así simplemente lo evitamos y nos dedicamos a otro giro Prevención y control de pérdidas: son acciones para reducir la probabilidad o la gravedad de las pérdidas. Cobertura: Cuando la acción tendiente a reducir la exposición a una pérdida obliga también a renunciar a la posibilidad de una ganancia. Transferencia del riesgo: es la acción de pasar el riesgo a otros. ya que hoy en día es el método más utilizado en la administración de riesgos. 15 . a su vez.

debemos implementar las técnicas seleccionadas. La calificación de valores se originó en los Estados Unidos hacia finales del siglo XIX. ¿Qué es una calificación del riesgo? Una calificación es una emisión de opinión actualizada. por lo tanto si decide comprar un seguro de cierta clase. con el desarrollo de la industria ferroviaria. con el fin de evaluar la certeza de pago puntual y completo de capital e intereses de las emisiones. Conforme pasa el tiempo y cambian las circunstancias. Una vez tomada la decisión sobre el manejo de los riesgos identificados. debe buscar y cotizar precios para encontrar al proveedor del más bajo costo. sobre la calidad de crédito de un emisor de deuda 16 . En la medida en que el mercado se desarrollaba y la oferta de instrumentos crecía. las agencias calificadoras evolucionaban también.Universidad Nacional Mayor de San Marcos 7. A principios del siglo XX. así como la existencia legal. calificando todo tipo de emisiones ofrecidas en el mercado doméstico e internacional. en donde se había desarrollado un sistema de información crediticia que era utilizado por inversionistas e instituciones financieras. las empresas de ese sector se convirtieron en las principales emisoras de obligaciones (bonos). podrían surgir nuevas exposiciones al riesgo y las técnicas utilizadas para administrar el riesgo sean inservibles. para establecer el grado de riesgo de esta última.5 revisión La administración del riesgo es un proceso dinámico de retroalimentación en el que se repasan y revisan periódicamente las decisiones. 7.4. la situación financiera del emisor y la estructura de la emisión. Implementación. hecho que dio pie a la creación de otras empresas dedicadas a estudiar la calidad de dichos instrumentos. EMPRESAS CALIFICADORAS DE RIESGO Las Sociedades Calificadoras de Valores son compañías especializadas que se dedican fundamentalmente a analizar las emisiones de renta fija. de cierta manera subjetiva. El principio subyacente en este paso del proceso de administración del riesgo es minimizar los costos de implementación.

En caso contrario. Se utiliza en general cuando se solicita la quiebra del emisor pero aún así se realizan los pagos de la deuda contraída. teniendo en cuenta la capacidad y la intención • La naturaleza y cláusulas de la emisión • La protección ofrecida en caso de quiebra o cesación de pagos Sabiendo el concepto básico de una calificación o nota.Universidad Nacional Mayor de San Marcos en relación con una obligación específica o un conjunto de obligaciones. No obstante. La mayor calificación • AA: Muy Fuerte. Categorías de Emisiones Especulativas • BB: Poco vulnerable. Las calificaciones. Se ahondan los problemas descriptos en CCC. Puede enfrentar dificultades en la capacidad de pago frente a condiciones económicas adversas. Puede enfrentar graves dificultades en la capacidad o intención de pago frente a condiciones económicas adversas. Difiere muy poco de la AAA • A: Fuerte. compañías de seguros o incluso la moneda de emisión. Para la calificación se tienen en cuenta también la calidad de crédito de los garantes. • CC: Fuertemente vulnerable. las mismas se dividen de acuerdo a la siguiente tabla: Categorías de Inversión • AAA: Extremadamente Fuerte. cambios económicos pueden reducir su capacidad de pago. a su vez. probablemente el emisor no pueda cumplir con su compromiso. Un poco más susceptible a los cambios económicos que la AA • BBB: exhibe parámetros de protección adecuados. • D: Se encuentra de hecho en cesación de pagos. • B: Vulnerable. Su capacidad de pago depende de condiciones económicas y financieras favorables. pueden ser de corto plazo o de largo plazo. • CCC: Muy vulnerable. La calificación de emisiones se basa en: • La probabilidad de pago. Se ha formalizado el incumplimiento de la obligación 17 . • C: Extremadamente vulnerable a un incumplimiento de pago.

otorgará dos clasificaciones. 18 . procediéndose a evaluar la misma con el fin de darle una asignación y categoría definitiva en el caso de que las cuotas de un fondo fueran calificadas como de Grado Especulativo o Sin Información Suficiente. En el Perú se encuentran 4 calificadoras de riesgo que son: • APOYO Y ASOCIADOS INTERNACIONALES S. CLASIFICADORA DE RIESGO • CLASIFICADORA DE RIESGO PACIFIC CREDIT RATING SAC • CLASS Y ASOCIADOS S. La metodología asigna especial relevancia al análisis de la Sociedad Administradora del Fondo. al definir la Clasificación de las Cuotas de un Fondo Mutuo de Inversión.C.A. clasificando los fondos mutuos: EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A Metodologia para la clasificación de fondos mutuos: PROCEDIMIENTO DE CLASIFICACION La metodología contiene los principales lineamientos que deberán tener en consideración los miembros del Comité de Equilibrium Clasificadora de Riesgo S. luego de efectuar el análisis. Ambas clasificaciones si bien se presentarán por separado.A. Veamos un ejemplo de una empresa calificadora de riesgos que en esta oportunidad tocaremos a equilibrium clasificadora de riesgo S.A. riesgo y características de la cartera del Fondo Mutuo de Inversión. así como a la diversificación. que significan posiciones relativas a fortalezas o debilidades dentro de la categoría. Cabe indicar que la clasificación de Riesgo Mercado forma parte de la evaluación de Riesgo Crediticio. CLASIFICACIONES La Clasificadora. una asociada al Riesgo Crediticio y otra al Riesgo de Mercado.A. debidamente identificadas. CLASIFICADORA DE RIESGO • EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S. ANALISIS PREVIO Se seguirá el procedimiento a fin de determinar si la información con que cuenta la Clasificadora resulta suficiente.A. son complementarias.Universidad Nacional Mayor de San Marcos Otros puntos a tener en cuenta es que se le puede agregar a las calificaciones entre AAA y CCC un signo más (+) o menos (-).

etc.y cómo se comportó en el pasado frente a situaciones difíciles. de la calidad de la cartera y de la Capacidad de Pago Esperada. Rentabilidad: El análisis de rentabilidad se centrará en la utilidad operacional sobre activos y en la utilidad después de impuestos sobre el patrimonio de la SAF.Universidad Nacional Mayor de San Marcos CLASIFICACION BASE Si las cuotas del Fondo Mutuo no hubiesen sido calificadas en Categoría E ó categoría "grado especulativo". evaluándose para los períodos disponibles. La Clasificación Base se subdivide en dos etapas: • Evaluación de la SAF: Con el fin de tener conocimiento de la Sociedad Administradora de Fondos y de la capacidad de las inversiones que componen el activo del fondo para generar suficientes flujos futuros a los partícipes del fondo. Liquidez: Corresponde a la relación existente entre el activo circulante y el pasivo circulante. El nivel de los asesores y fuentes de información e investigación. cambios de rumbo de mercado. se someteran a la etapa posterior que tiene por objeto analizar la capacidad de cumplimiento de sus objetivos de inversión. su desempeño y la probabilidad de retribuir a sus partícipes flujos iguales o superiores al patrimonio actual. trayectoria). Evaluación de desempeño de la SAF Para ello se procurará revisar: Cuál es la historia y desempeño de la gerencia clave de la sociedad administradora. La idoneidad del personal encargado de las operaciones y toma de decisiones de inversión. concentración. 19 . EVALUACIÓN DE LA SAF Al evaluar la Sociedad Administradora del Fondo se tendrá en cuenta los siguientes aspectos: Indicador de Endeudamiento: La razón de endeudamiento de una SAF se define como el valor de su pasivo dividido por su patrimonio. Cómo se estima se comportarán . posicionamientos equivocados. • Clasificación de los Fondos Mutuos: Que constituye una evaluación del indicador del valor de la cuota. La solvencia moral y económica del grupo societario al que pertenece Características de la propiedad (dispersión del control accionario.

Evaluación del Fondo Mutuo Será resultado de la evaluación de las características de la emisión. rotación. baja volubilidad. EVALUACION DE LOS FONDOS MUTUOS Clasificación de Índice del valor cuota del Fondo. para lo cual se procurará mediante ello analizar una fecha de origen de la serie histórica y evaluar cuál ha sido su comportamiento. Diversificación de la Cartera 3.Universidad Nacional Mayor de San Marcos Las políticas de gestión. calculado de acuerdo a la reglamentación vigente. del Fondo y de los proyectos a realizarse (objetivos. etc). Asamblea de Partícipes. Comité de Inversiones. cobertura de riesgos de plazo o cambiarias o de tasas. topes máximos a cobrar por suscripción y rescate.). etc. su explicación. Comité de Vigilancia. etc. determinando la capacidad de pago de los emisores de los activos en cartera: su solvencia.). Límites de gastos de gestión. para lo cual se tomará en cuenta lo siguiente: Análisis de la Calidad de la Cartera Se efectuará el análisis de la calidad de la cartera que compone el activo del Fondo (sean títulos valores accionarios. diversificación. liquidez. Características del reglamento de gestión (ej. el fin buscado por dicha política (rentabilidad. políticas de inversión. La política de inversiones. liquidez. rescatar cuotas.). seguridad. su apego a procedimientos conservadores o no hacia el riesgo. Se evalúa el valor de las cuotas de los Fondos Mutuos. estabilidad y tendencia. Restricciones de gestión o inversión 5. emisión de deuda etc. Probabilidad de incumplimiento Capacidad de Pago Esperada 20 . El nivel de los controles internos de la sociedad. la industria en que se desenvuelven.Perfil de Riesgo · Riesgo de Mercado · Riesgo de Inversión · Riesgo de Operación · Riesgo de Crédito 2. normas sobre plazos para suscribir. comisiones y honorarios. Cumplimiento regulaciones 4. rotaciones y plazos de los compromisos asumidos. clasificaciones de riesgo. 1.

Los activos del fondo y su política de inversión presentan el menor riesgo de todas las categorías frente a variaciones en las condiciones económicas o de mercado. La combinación de la Clasificación del Fondo con la Evaluación de la SAF dará la Clasificación Final. Categoría Afi : Cuotas del fondo cuyas inversiones presentan un buen desempeño y buena capacidad de pago. pues esta es parte integral del análisis efectuado con anterioridad. b.Posición competitiva y su influencia en los precios del título o en su volatilidad Se deberá efectuar este análisis con el objeto de determinar la posición particular del emisor de los activos que se poseen en cartera en su sector y evaluar su desempeño respecto de sus competidores. Categoría AAfi : Aquellas cuotas del fondo cuyas inversiones presentan un muy buen desempeño y adecuada capacidad de pago. para luego examinar su probable trayectoria. la profundidad y madurez del mercado. ésta a su vez se consignará por separado en el Informe de Clasificación. La Clasificadora quiere dejar en claro que si bien la Clasificación de Riesgo de Mercado obtenida en el análisis previo forma parte de la Clasificación Final del Fondo. así como las tendencias y el grado de estabilidad que han mostrado en los últimos años. En esta sección se hará mención a la calificación de Riesgo de Mercado obtenida anteriormente durante el análisis de perfil de riesgo de la cartera del Fondo. Dicha clasificación se realizará tomando en cuenta los pronósticos que existen sobre la tasa de interés. dada su especial importancia dentro del proceso de calificación de un Fondo Mutuo.Estructura Financiera El objetivo de efectuar este análisis es evaluar la cartera de inversiones del Fondo. etc. la liquidez del valor.Sector Económico La clasificadora deberá efectuar este análisis con el objeto de detectar la estabilidad/variabilidad de los flujos generados por el sector. Los activos del fondo y su política de inversión presentan una ligera sensibilidad frente a variaciones en las condiciones económicas o de mercado.Universidad Nacional Mayor de San Marcos La Clasificación de la capacidad de pago esperada se basará en el análisis de los siguientes aspectos: a. Simbología que usa la calificadora de riesgos en fondos de inversión: Categoría AAAfi : Aquellas cuotas del fondo cuyas inversiones presentan un destacable desempeño y la más alta capacidad de pago. Los activos del fondo y su política de inversión son discretamente sensibles frente a variaciones 21 . c.

A continuación veamos como equilibrium califico a interfondo cash soles en el último trimestre del 2009: 22 . estas podrían solucionarse en el corto plazo. producto del riesgo elevado asumido por la política de inversión. Aunque el activo puede presentar ciertos riesgos y/o la política de inversión presenta algunas desviaciones. producto del riesgo de sus activos. Categoría BBBfi : Cuotas del fondo cuyas inversiones presentan un desempeño aceptable y suficiente capacidad de pago. presentan una inadecuada capacidad de pago y resulta probable que los tenedores de cuotas o participaciones enfrenten pérdidas de capital invertido o el equivalente al costo de oportunidad de los frutos de dicho capital. Igualmente se asignará esta categoría cuando los activos que integran las inversiones del fondo presentan problemas patrimoniales que deben ser superados en el mediano plazo. Categoría Bfi : Cuotas del fondo cuyo riesgo. Categoría CCCfi : Cuotas del fondo cuyas inversiones. La probabilidad de incumplimiento es mayor que en categorías superiores. es altamente sensible a las variaciones en las condiciones económicas y de mercado.Universidad Nacional Mayor de San Marcos en las condiciones económicas o de mercado. dado por la calidad de sus activos. o por cambios en las condiciones de mercado o por las políticas de inversión podrían provocar el incumplimiento de obligaciones. El fondo es más sensible frente a variaciones en las condiciones económicas o de mercado que aquellos en categorías superiores Categoría BBfi : Cuotas del fondo cuyas inversiones. Igualmente se asignará esta categoría cuando los activos que integran el fondo posean características especulativas.

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