DIRECCIÓN FINANCIERA

FEBRERO PRIMERA SEMANA – curso 2016/17

INDICACIONES
El examen consta de 20 preguntas tipo test y en cada pregunta sólo hay una respuesta correcta.
Puntuación: aciertos +0,5 puntos; errores -0,15 puntos; no contestadas 0 puntos.
No es necesario entregar este enunciado.

Elija en cada pregunta la mejor respuesta y márquela en la hoja de respuestas:

1. De acuerdo con el Mecanismo Unico de Resolución (MUR), que forma parte de los
acuerdos para alcanzar la Unión Bancaria, las resoluciones bancarias han de ser
financiadas principalmente por:
a) El Fondo Único de Resolución
b) Los contribuyentes
c) Los accionistas y acreedores del banco

2. ¿Cuál de los siguientes ejemplos NO es un eurobono?

a) Bono en libras esterlinas emitido en Reino Unido por una empresa estadounidense
b) Bono en yenes emitido en Reino Unido por una empresa española
c) Bono en dólares emitido en Reino Unido por una empresa estadounidense

3. Teniendo en cuenta los siguientes datos del Balance y de la Cuenta de Pérdidas y

Ganancias de la sociedad HKI:
Importe (millones de euros)
Ventas 5.416
Gastos financieros 45
Resultado antes de impuestos 1.192
Activo Total 4.736
Se puede afirmar que la rentabilidad económica de la empresa HKI es del:
a) 22% b) 26,12% c) 22,84%

4. Indique la afirmación correcta:

a) El ratio de garantía es el cociente entre el activo total y los fondos propios.
b) El ratio de liquidez inmediata es el cociente entre el activo circulante y el pasivo total.
c) El ratio de cobertura de gastos financieros es el cociente entre el resultado antes de
intereses e impuestos y los gastos financieros.

5. La empresa MN tiene una beta de 0,9. La rentabilidad libre de riesgo es del 3% y la prima
de riesgo del mercado del 5%. De acuerdo con el CAPM se puede afirmar que:
a) La volatilidad de las acciones de MN es superior a la del mercado y el coste de sus
acciones ordinarias es del 7,7%.
b) La volatilidad de las acciones de MN es inferior a la del mercado y el coste de sus
acciones ordinarias es del 7,5%
c) La volatilidad de las acciones de MN es igual a la del mercado y el coste de sus
acciones ordinarias es del 8%.
6. En relación a las fuentes de financiación alternativas de la empresa, se puede afirmar
que:
a) El crowdfunding puede suponer que se reciban acciones de la empresa en la que se
invierte.
b) Una startup es una empresa de base tecnológica orientada al mundo científico o la
investigación universitaria, que surge a partir de una empresa incubadora.
c) El Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) permite captar deuda a empresas
pequeñas, ya que las condiciones para acceder a él no son muy restrictivas.

7. Sabiendo que la volatilidad del índice Nasdaq calculada con datos históricos diarios es
del 0,7836%, se puede afirmar que su volatilidad anual es del:
a) 3,5% b) 12,39% c) 2,71%

8. La empresa española YTG ha realizado una exportación a Reino Unido por importe de
un millón de libras esterlinas (GBP) con pago aplazado a seis meses. Sabiendo que la
volatilidad de la libra contra el euro a seis meses es del 6% y que el tipo de cambio es 1
GBP=1,3220 EUR, el VaR que asume la empresa YTG en dicha operación, con un nivel
de confianza del 95% es:
a) 132.464,4 euros b) 139.800 euros c) 79.320 euros

9. El riesgo de mercado que experimenta una entidad financiera:

a) Tiene su origen en las diferentes estructuras de plazos de vencimiento de sus activos
y pasivos.
b) Es el riesgo más relevante en la cartera de préstamos de la entidad financiera.
c) Se produce por la evolución desfavorable de los factores de riesgo subyacentes de
los que depende el valor de sus activos, pasivos y operaciones fuera de balance.

10. El banco RFC desea obtener una rentabilidad ajustada al riesgo (RAR) en sus
operaciones del 17%. Calcular el margen que debe obtener con un préstamo sabiendo
que su pérdida esperada es del 9% y que el capital asignado a la operación es del 20%.
a) 18,80% b) 21,53% c) 12,40%

11. El Acuerdo de Capital Basilea III, como conjunto de normas emitidas por el Comité de
Basilea a partir de 2009, introduce las siguientes novedades:
a) Dos enfoques alternativos para calcular el capital por riesgo de crédito: el método
estándar y el método basado en ratings internos (IRB).
b) Medidas para aumentar la calidad y cantidad de recursos propios y reforzar la liquidez
c) Un ratio mínimo de solvencia del 8% de los activos ponderados en función del riesgo
asumido.

12. Se dispone de los siguientes datos de la empresa LJM:

Dividendo por acción estimado para el próximo año 0,47 euros
Rentabilidad exigida a las acciones (ke) 14%
Tasa de crecimiento anual acumulativa de los dividendos (g) 1,5%
Número de acciones en circulación 5 millones
Considerando la información anterior, el valor de los recursos propios de la empresa LJM
asciende a:
a) 16,8 mill.de euros b) 18,8 mill.de euros b) 15,7 mill.de euros
13. Se dispone de la siguiente información sobre la empresa WRF:
Inmovilizado neto 16,4 mill. de euros
Valor sustancial bruto del activo 25,7 mill. de euros
Pasivo exigible total 9,2 mill. de euros
Coeficiente 1,5
Beneficio neto 8,3 mill.de euros
De acuerdo con los datos anteriores, el valor de la empresa WRF por el método del fondo
de comercio, modalidad clásica, asciende a:
a) 19,6 mill. de euros b) 28,9 mill. de euros c) 38,1 mill. de euros

14. El flujo de caja libre de una empresa:

a) Es el flujo de fondos generado por las operaciones de la empresa, sin tener en cuenta
el endeudamiento, antes de impuestos.
b) Es el flujo de fondos generado por las operaciones de la empresa, teniendo en cuenta
el endeudamiento, después de impuestos.
c) Es el flujo de fondos generado por las operaciones de la empresa, sin tener en cuenta
el endeudamiento, después de impuestos.

15. Entre las características de los Project Finance se pueden mencionar las siguientes:
a) Se trata de una financiación sin recurso o con recurso limitado, con apalancamiento
financiero elevado y flujos de caja variables y de difícil predicción.
b) Se trata de una financiación sin recurso o con recurso limitado, apalancamiento
financiero elevado y flujos de caja predecibles y estables.
c) Se trata de una financiación sin recurso o con recurso limitado, apalancamiento
financiero bajo y flujos de caja predecibles y estables.

16. En un Project Finance:

a) Los socios hacen sus aportaciones únicamente a través de acciones ordinarias y
acciones preferentes.
b) Los socios hacen sus aportaciones a través de acciones ordinarias y acciones
preferentes, y pueden también suscribir deuda subordinada.
c) Los socios hacen sus aportaciones únicamente a través de acciones ordinarias.

17. Una SVP ha solicitado financiación a un banco para un Project Finance con un horizonte
temporal de diez años. Algunos datos sobre las condiciones del préstamo y sobre el
proyecto son:
Ratio de cobertura del servicio de la deuda (RCSD) mínimo 2
Tipo de interés anual del préstamo 7%
Plazo del préstamo 10 años
Flujo de caja para la deuda anual estimado en el proyecto 74,9 mill. euros
Gastos financieros anuales 15,1 mill. euros
Sabiendo que el proyecto no dispone de otras fuentes de financiación, el importe máximo
de deuda que admite el proyecto asciende a:
a) 224 mill. euros b) 37,5 mill. euros c) 375 mill.euros
18. La oferta pública de acciones en la que se produce la venta en el mercado de nuevos
títulos de la compañía, resultado de la ampliación de capital social se denomina:
a) Oferta pública de venta (OPV).
b) Oferta pública de suscripción (OPS).
c) Oferta pública inicial (OPI).

19. En una Oferta Pública de Adquisición (OPA):

a) Los destinatarios son los accionistas de la empresa objetivo
b) Es un mecanismo de financiación
c) Los estudios más recientes señalan que la cuantía de la prima es determinante en la
aceptación de la oferta.

20. Un LBO en el que los compradores de la empresa objetivo son los propios directivos de
la compañía se denomina:
a) Management buy in (MBI)
b) Employee buy in (EBI)
c) Management buy out (MBO)

Soluciones

Pregunta 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Solución c a b c b a b a c c b b b c b b a b a c

• Pregunta 1. Solución: c) Tema 1, pág. 25

• Pregunta 2. Solución a) Tema 1, pág. 39

• Pregunta 3. Solución b) Tema 2, pág. 85

RAIT
Rentabilidad económica=
AT
1.192 + 45
Rentabilidad económica= = 0 ' 261191 ≈ 26,12%
4.736
• Pregunta 4. Solución c) Tema 2, pág. 83

• Pregunta 5. Solución b) Tema 3, pág. 111

ke =R f + ( Em − R f ) ⋅ β
ke = 0, 03 + 0, 05 ⋅ 0,9 = 0, 075 → 7,5%
β= 0,9 < 1 ⇒ volatilidad inferior a la del mercado
• Pregunta 6. Solución: a) Tema 3, pág.125, 127 y 129
• Pregunta 7. Solución: b) Tema 4, pág. 148
Volatilidad anual=volatilidad diaria × 250
= 0,123898 → 12,39%
• Pregunta 8. Solución: a) Tema 4, pág. 153 y ejercicio 1
Importe a cobrar en euros=1.000.000 ×1,3220=1.322.000 €
VaR=1.322.000 × 0,06 ×1,67=132.464,4 €

• Pregunta 9. Solución: c) Tema 5, pág. 207

• Pregunta 10. Solución: c) Tema 5, pág. 228 y ejercicio 2
RE margen-PE
RAR= =
capital capital
margen-0, 09
0,17 = ⇒ margen=0,124 → 12, 4%
0, 20
• Pregunta 11. Solución: b) Tema 5, pág. 223 y 224
• Pregunta 12. Solución: b) Tema 6, pág. 285
Dividendo por acción
Valor de una acción=
ke − g
0, 47
Valor de una acción de LJM = = 3, 76 €
0,14 − 0, 015
Valor de los recursos propios de LJM = 3, 76 × 5.000.000 =
18.800.000 €

• Pregunta 13. Solución: b) Tema 6, pág. 271 y 264

V = A+ n⋅B
V = 16,5 + 1,5 ⋅ 8,3 = 28,9 mill. euros
donde A = 25, 7 − 9, 2 = 16,5 mill. euros

• Pregunta 14. Solución: c) Tema 6, pág. 279

• Pregunta 15. Solución: b) Tema 7, pág. 308 y 309
• Pregunta 16. Solución: b) Tema 7, pág 312 y 313
• Pregunta 17. Solución: a) Tema 7, pág 330
74,9
Servicio de la deuda máximo anual = = 37,5 mill. euros
2
Amortización de capital máxima anual = 37,5 − 15,1 =22, 4 mill. euros
Importe máximo deuda = 22, 4 ×10 =
224 mill. euros
• Pregunta 18. Solución: b) Tema 8, pág. 363
• Pregunta 19. Solución: a) Tema 8, pág. 364
• Pregunta 20. Solución: c) Tema 8, pág. 380