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UNIVERSIDAD CATÓLICA

“SANTO TORIBIO DE MOGROVEJO”

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE


EMPRESAS

CURSO:

FINANZAS CORPORATIVAS

TEMA:

LABORATORIO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

DOCENTE:

RONCAL DÍAZ, CÉSAR

SEMESTRE

VII CICLO

ALUMNA:

DE LA CRUZ ORDOÑEZ, FLOR

CHICLAYO-PERÚ-2019
1.- APALANCAMIENTO OPERATIVO
La CIA. Productora METAL MECANICA S.A. vende sus productos a s/.100 la unidad;
los costos variables de operación son de 80 por unidad y los costos fijos de operación
son de s/.10´000,000 anuales.la empresa opera actualmente a un nivel de 600,000
unidades.

1. Esta empresa desea calcular cual es su PEu, cual seria su UAIT y cual es el
palanqueo operativo si:
a) Las ventas disminuyen en un 20%
b) Las ventas aumentan en un 20%, de la situación actual que es de 600,000
unidades vendidas.
2. Con los mismos datos del ejercicio 3 asuma que los costos fijos aumentan de
10´000,000 a 11´000,000.
Fin de palanqueo operativo.
2.- APALANCAMIENTO FINANCIERO

A).- PRODUCTORA METAL MECANICA


Productora Metal Mecánica SA tiene actualmente una UAIT de 2´000,000. adicionalmente:
 Debe pagar intereses de una deuda de largo plazo de 1´000,000
 Tiene una emisión de 5,000 acciones preferentes de s/ 20 de dividendo cada
una(s/. 100,000)
 100,000 acciones ordinarias o comunes en circulación
a) la empresa esta interesada en saber que sucederá con la GPAC si se incrementan la UAIT
en un 120% sobre la situación actual, es decir, un aumento de s/.2´000,000 a 4´400,000.
b) Que sucederá con la GPAC, si la UAIT se incrementa en 150 %.
Asuma un impuesto a la renta de 30%

En su desarrollo puede usar el siguiente cuadro:

Situación actual Aumento Aumento


UAIT UAIT
120% 150%
Utilidad antes de intereses e impuestos
(UAIT)
-Intereses o gastos financieros (I)
Utilidad antes de impuesto (UAT)
-Impuesto a la renta (T)
Utilidad después de impuesto (UDT)
-Dividendos por acciones preferentes
A) Utilidad a disposición de accionistas
comunes(UDAC)
B)Numero de acciones comunes
C)Ganancia por acción común(GPAC) = A/B
D)Variación % en GPAC
E)variación % en UAIT
F)Palanqueo financiero : = D/E

B). - ELECTRÓNICA WINTER SA


Ejercicio sobre palanqueo financiero y alternativas de financiamiento (Consiste en evaluar el
efecto de diversas alternativas de financiamiento, sobre las GPAC. Para ello se parte de idénticas
UAIT para cada alternativa financiera) Electrónica Winter SA tiene actualmente un capital social
de s/.10´000,000, desea obtener s/.10´000,000 más para ampliar la capacidad de producción e
introducir nuevas líneas de producción con miras al mercado externo o de exportación. La
gerencia financiera dispone de las siguientes alternativas de financiamiento:
Plan 1: Emitir acciones por 10´000,000 aumentando el capital social
Plan 2: Emitir acciones por 5´000,000 y contraer una deuda mediante un préstamo por los otros
5´000,000 a una tasa de interés anual de 15%
Plan 3: solicitar un préstamo por los 10´000,000 a una tasa de interes de 22.5% anual.
Se asume que la UAIT es de 4´000,000.la tasa del impuesto a la renta de 30% y que existen
inicialmente 10´000,000 de acciones en circulación con un valor nominal de s/.1.00 que será
invariable en cualquiera de las 3 alternativas.

Tasa de interés 0% 15% 22.5%


PLAN A PLAN B PLAN C
A.Estructura
de
financiamiento
Capital de acciones
ordinarias a $1c/u
Capital de acciones
preferentes
Pasivo
TOTAL
B. ESTADO DE
RESULTADOS
UAIT
I
UAT
(T)
UN
Dividendos preferentes
Ganancias distribuibles
a los acc. Ordinarias
C. GANANCIAS POR
ACCION
Acciones en
circulación(unidades)
Ganancia por acciones
Palanqueo financiero

C).- LA EMPRESA EL SOL S.A.A.


En la actualidad tiene una deuda de $3 millones en
manos del público con una tasa de interés de 12%. Desea financiar un programa de
expansión de $4 millones y está considerando tres alternativas: deuda adicional a un
interés de 14%, acciones preferentes con un dividendo de 12% y la venta de acciones comunes
a $16 por acción. La empresa actualmente tiene 800 000 acciones comunes en manos del público
y se encuentra en una categoría fiscal de 30 por ciento.
a. Si las utilidades antes de intereses e impuestos en la actualidad ascienden a $1.5
millones, ¿cuáles serán las ganancias por acción para las tres alternativas, suponiendo
que no haya un incremento inmediato en rentabilidad?
b. Desarrolle una gráfica de equilibrio o indiferencia para estas alternativas. ¿Cuáles son los
puntos de indiferencia aproximados? Para verificar uno de estos puntos, ¿cuál
es el punto matemático de indiferencia entre la deuda y las acciones comunes?
c. ¿Cuál alternativa prefiere usted? ¿Cuánto necesitaría aumentar EBIT antes de que
la siguiente alternativa sea la mejor?

3.- APALANCAMIENTO TOTAL


A).- Realícelo en Cía Productora Metal Mecánica SA, que se indica como ejercicios en el
palanqueo operativo y financiero.
B).- DETERGENTES S.A
A continuación se dan los datos correspondientes a la empresa “Detergentes S.A.”

Activo total : S/. 35 000


Utilidad operativa : S/. 4 900
Ahora bien, es posible financiar el activo total en la empresa “Detergentes S.A”, a través de tres
estructuras de capital:
Estructura A: Financiamiento del activo total exclusivamente con fuente propia.
Estructura B: Financiamiento del 50% del activo total a través de préstamos a un costo de 10%
anual. El saldo del activo será financiado con fuentes propias.
Estructura C: Financiamiento del 80% del activo total a través de préstamos a un costo del 15%
anual. El financiamiento con recursos propios es para el 20% restante.
Determine Ud. La elasticidad financiera para diferentes niveles de utilidad operativa. Represente
lo anterior en una grafica y explique la misma para los casos anteriores.

Estrutura de ESTRUCTURA A ESTRUCTURA B ESTRUCTURA C


financiamiento
Capital

Pasivo

Total

Estado de resultados

UO
INT
IR
UN
DP
UDAO
Acciones cir
G por A.C

GAF
Renta/ capital

1. PROBLEMA 1
Andrea S.FaultSeismomenter es una empresa financiada completamente con capital. Sus
ganancias mensuales, después de impuestos, son de $24,000 sobre ventas de $880,000. Su tasa
impositiva es de $40 su único producto, el “desktop seismometer” tiene un precio de $200, delos
cuales $150 representan al costo variable.
a) ¿Cuál es el costo operativo mensual de la compañía?
b) ¿Cuál es el punto de equilibrio mensual operativo unitario y en dólares?
c) Calcule y grafique el grado de apalancamiento financiero control la cantidad producida
y vendida para los siguientes niveles de ventas mensuales: 4000; 4400; 4800; 5200; 5600
y 6000 unidades.

EMPRESA ANDREA
Ventas
CV
MC
CF
UAIT
IR
UN

Unidad Ventas A
Vendida (unid. Monet) CF CV Total costos UAIT

U.V.
Ventas
CV
MC
CF
UAIT
IR
UN

GAO
GAF

PROBLEMA 2
¿Cuál podría ser el efecto del siguiente punto de equilibrio en Andrea S. FaultSeismomenter?
a) Un momento de precio de venta de $50 por unidad (suponga usted que el volumen de ventas
se mantiene constante.
b) Una reducción de los costos operativos fijos de $20,000 al mes.
c) Disminución de los costos variables de $10 por unidad y un incremento en los cotos fijos de
$60,000 mensuales.

A. El precio de venta se aumenta en 50 %

EMPRESA ANDREA
Ventas
CV
MC
CF
UAIT
IR
UN
b. Una reducción de los costos operativos fijos de $20,000 al mes.

EMPRESA ANDREA
Ventas
CV
MC
CF
UAIT
IR
UN

c. Disminuye costo variable en 10 y costos fijos aumentan en S/. 60,000

EMPRESA ANDREA
Ventas
CV
MC
CF
UAIT
IR

UN

PROBLEMA 3
El crazyhorse hotel tiene una capacidad para albergar 50 caballos. La tarifa por animal es de
$100 mensuales. Los costos de mantenimiento, depreciación y otros costos operativos totales
son de $1200 al mes. Los costos operativos variables por caballo son de $12 al mes por
caballeriza y alimento y $8 mensuales por los granos.
-Determina el punto de equilibrio mensual ( en caballos albergados)
-Calcule la utilidad operativa mensual si se albergara un promedio de 40 animales

ALBERGA 50
PRECIO 100
COSTOS FIJOS 1200
C.V. CABALLERIZA 12
C.V ALIMENTO 8

EMPRESA ANDREA
Ventas
CV
MC
CF
UAIT
IR
UN
S/. 15.00

ALBERGA 40
PRECIO 100
COSTOS FIJOS 1200
C.V.
CABALLERIZA 12
C.V ALIMENTO 8

EMPRESA ANDREA
Ventas
CV
MC
CF
UAIT
IR
UN
La utilidad operativa disminuyo en 800 soles

2. PROBLEMA 4
Cybernauts, Inc., es una compañía de reciente creación que desea determinar una
estructura adecuada de capital. Puede emitir 16 % de deuda o 15% de acciones
preferentes. Su capitalización total será de $5 millones y las acciones ordinarias se
pueden vender a $ 20 cada una. Se espera que la compañía tenga una tasa impositiva
(estatal y federal) de 50%. Se consideran las siguientes estructuras posibles de capital:

PLAN DEUDA PREFERENTE CAPITAL


1 0% 0% 100%
2 30 0 70
3 50 0 50
4 50 20 30

-Elabore una gráfica de las UAII-UPA para los cuatro planes. (Se espera que las UAII sean
de 1 millón). Asegúrese de identificar los puntos relativosde indiferencia -Determine los
puntos de intersección en el eje horizontal.
Con base en la ecuación (16-12), verifique el punto de indiferencia en su grafica entre
los planes 1 y 3 y los planes 3y 4.
-Calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF) para cada una de las alternativas
al nivel esperado de las UAII de $1 millón.

CAPITAL REQUERIDO 5´000,000


ESTRUCTURA DE CAPITAL PLAN 1 PLAN 2 PLAN 3 PLAN 4
CAPITAL
DEUDA
ACCIONES PREFERENTES
TOTAL S/.5,000,000.00 S/. 5,000,000.00 S/. 5,000,000.00 S/. 5,000,000.00

PLAN 1 PLAN 2 PLAN 3 PLAN 4


UAIT
(I)
UAT
(T)
UN
(Dividendos Acciones
preferentes)
Numero de Acciones Ordinarias

Utilidades a Disposición Acc.


Ordin.

GAF
3. PROBLEMA 5
La empresa Hi- Grade Regulador actualmente tiene 100000 acciones ordinarias en
circulación con un precio de mercado de $60 cada una. También posee $2 millones en
bono al 6%. La compañía considera la posibilidad de implementar un programa de
expansión de $3 millones que puede financiar con todas las acciones ordinarias a $60
por acción (opción 1), bonos normales al 8$ de interés (opción 2), acciones preferentes
al 7% (opción 3) y la mitad de las acciones ordinarias a $60 por acción y la mitad de los
bonos al 8% (opción 4).

ESTRUCTURA DE
CAPITAL ACTUAL
CAPITAL
DEUDA
BONOS(6%)
ACCIONES
PREFERENTES
TOTAL

ESTRUCTURA DE ACCIONES ACCIONES BONOS Y


BONOS
CAPITAL ESTIMADA ORDINARIAS PREFERENTES ACCIONES
CAPITAL
BONOS (8%)
ACCIONES
PREFERENTES (7%)
TOTAL
ESTRUCTURA DE
CAPITAL TOTAL

ACCIONES ACCIONES BONOS Y


BONOS
ORDINARIAS PREFERENTES ACCIONES
UAIT
(I)
UAT
(T)
UN
(Dividendos Acciones
preferentes)
UDPAO
Numero de Acciones
Ordinarias
UTILIDAD POR ACCION

GAF
GAF

4. PROBLEMA 6
Hi –Grade Regulator Company (veas el problema anterior) espera que el nivel de UAII
después del programa de expansión sea de $1 millón, con una probabilidad de dos
tercios de que sea de entre $600000 y $1400000 millones.
a) ¿Qué alternativa de financiamiento prefiere usted? ¿Por qué?
b) Suponga que el nivel esperado de UAII es de $1.5 millones y que existe una
probabilidad de dos tercios de que sea entre $1.3 y $1.7 millones. ¿Qué alternativa
de financiamiento prefiere usted? ¿Por qué?

ESTRUCTURA DE CAPITAL
ACTUAL
CAPITAL
DEUDA
BONOS(6%)
ACCIONES PREFERENTES
TOTAL
ESTRUCTURA DE ACCIONES ACCIONES BONOS Y
BONOS
CAPITAL ESTIMADA ORDINARIAS PREFERENTES ACCIONES
CAPITAL
BONOS(8%)
ACCIONES
PREFERENTES (7%)
TOTAL

ESTRUCTURA DE
CAPITAL TOTAL

ACCIONES ACCIONES BONOS Y


BONOS
ORDINARIAS PREFERENTES ACCIONES
UAIT
(I)
UAT
(T)
UN
(Dividendos Acciones
preferentes)
UDPAO

Numero de Acciones
Ordinarias
UTILIDAD POR
ACCION
C.
GAF
GAF
PROBLEMAS DE COSTO DE CAPITAL
1) Zapata enterprice recurre a 2 fuentes de financiamiento bonos y acciones
ordinarias, el costo de capital de los fondos derivados es k(j) y k ( e) es el costo
del capital para fondos de capital. Estructura de capital está integrada con
dólares B equivalentes a los Bonos y dólares S correspondientes a las Acciones,
donde los montos representan los valores de mercado. Calcule usted el modelo
ponderado global del costo de capital, K(0)

Método del CPPC

I. Renta 30%

Fuentes de
Financiamiento Dólares % TASA T.D.I
Bonos B (B/(B+S))*100% kp Kp*70%
Acciones S (S/(B+S))*100% Ke
TOTAL B+S 100%

Costo de Capital (B/(B+S))*100%*Kp*70%+(S/(B+S))*100%*Ke)


2) Suponga que B (en el problema anterior) es de 3 millones de dólares y S es de 7 millones
de dólares. Los bonos generan un rendimiento de 14% al vencimiento y este año se
espera que las acciones producirán 500 mil dólares en dividendos. La tasa de
crecimiento de los dividendos fue de 11% y se espera que se mantenga en el mismo
nivel. Determine el costo del capital si la tasa del impuesto sobre la renta de la empresa
es de 40%.

Solución
Fuentes de
Moneda PORCENTAJE TASA T.D.I
Financiamiento
S/.
Bonos 3,000,000.00 30% 14% 8.400%
S/.
Acciones 7,000,000.00 70% 18.93%
S/.
TOTAL 10,000,000.00 100%

Si el valor nominal de los bonos es igual al valor del mercado, por lo tanto la
tasa de rendimiento es equivalente a la tasa cupón libre de riesgo

I. Renta 40%

Hallando el Costo de Capital

Costo de Capital= 15.77%


3. El 1 de enero de 20x1, el precio de las acciones de internationalcopi machines (ICOM),
una de las mas importantes en los mercados bursátiles era de $300 por acción. dicho
premio se basaba en un dividendo esperado al final del año de $3 por acción y un
crecimiento esperado anual en dividendos de 20% en el futuro. En enero de 20x2, se
desplomaron los indicadores económicos y los inversionistas determinaron que el
crecimiento futuro de los dividendos de ICOM disminuirá en 15%. ¿cuál será el precio
de las acciones ordinarias de la empresa en 20x2? Suponga lo siguiente:
a) Un modelo de valoración de crecimiento constante de los dividendos es una
representación razonable de la forma en que el mercado evalúa a ICOM.
b) La compañía no modifica la naturaleza del riesgo de sus activos ni su apalancamiento
financiero.
c) El dividendo esperado al final de 20x2 es de 3.45 por acción.

PORCENTAJE TASA TDI


S/.
Pasivo 6,000,000.00 38% 13% 7.80%
S/.
A.Prerentes 2,000,000.00 13% 12%
S/.
A.Ordinarias 8,000,000.00 50% 17%
S/.
TOTAL 16,000,000.00 100%