CAPITULO I LA ADMINISTRACION FINANCIERA A.- ANTECEDENTES GENERALES La administracién financiera es el Area de las finanzas que aplica el proceso administrativo, dentro de una empresa publica o privada para crear y mantener valor mediante la toma de decisiones y una administraci6n correcta de los recursos. (Levenfeld-De La Maza, 1997). El mercado esta formado por la actividad de comprar y vender un bien determinado, cuya funcion general es la determinaci6n dptima de los precios. EI objetivo de esta actividad se relaciona con la necesidad de la empresa de generar y mantener un contro! sobre los movimientos de dinero (ingresos y egresos) en la empresa. Para estos efectos se emplea la técnica contable en sus modalidades financiera, tributaria y de costs, constituyendo un Sistema de Informacién Contable- Financiero, que genera informes que son usados en el interior de la empresa y también por empresas externas. El informe mas habitual es el Balance General y Estado de Resultados (Pérdida y Ganancia). B.-EL SISTEMA DE INFORMACION CONTABLE. Debido a que toda informacién econémica de la empresa se expresa en términos contables, es necesario tener claro los siguientes conceptos: a) BALANCE GENERAL: Es un informe contable que refleja la situacion financiera de la empresa en un momento dado y que se expresa en términos monetarios. En Chile, las disposiciones legales exigen que el balance general se presente al 31 de diciembre de cada afio, abarcando actividades econémicas del periodo comprendido entre el 1° de enero y el 31, de diciembre del mismo afio, esto para efectos financieros y tributarios. La empresa, para efectos de control intemo, puede establecer balances generales en periodos semestrales, trimestrales 0 bimestrales. La informacion financiera de la empresa para efectos de control y andlisis se puede estructurar de acuerdo con el cuadro que a continuacién se presenta: LaEmpresa y sus Funciones [723°]CUADRO N12 ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL — BALANCE GENERAL BIENES QUE RECUPERARA AGTIVOS BB PASIVOS 1 ‘ADEUDA LA A LA EMPRESA EN CORTO PLAZO CORTO PLAZO GNCREAR OA MENOS DE UN ARO iris] |e MENCIMIENTO A BIENES QUE PASIVOS DE ADEUDA LA sts EMPRESA CON wine ‘acmvos 08 wanoo raza |( GMereSACON ‘CON QUE CUENTA MAS DE UN ANO EMPRESA PERO LARGO PLAZO QUE SIRVEN PARA LAPRODUCCION Loaue “TENE LA EMPRESA como RIQUEZA OTROS BIENES Giaes — © DERECHOS QUE TIENE. ACTIVOS LAEMPRESA Complementando al balance general y constituyendo otro tipo de informe financiero esta: el Estado de Resultados 0 de Pérdidas y Ganancias. b) ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS. Este instrumento muestra los resultados financieros de las actividades que ha realizado la empresa en un periodo determinado, a la par con el balance general. (Ross 1999). Un esquema basico de la presentacién y operacionalidad de éste, se presenta en cuadro siguienteCUADRO N13 ESTADO DE RESULTADOS T'TESTADO DE RESULTADOS... NORESISDEBALOTOON $n COSTOSDEBRLOTACON §—§_ te segamogne cccoins WARGENDECONTREUCON $m _p, Segentosunrominnecta GASTOSDEESTRUCTIRA $f UTUDAD OPERACIONAL Hmm __, (EEEMER Ros scat te RESULTADOS FINANCIEROS $ ocux CTROS FUBRADE BPLOTAGION §_ pate Beker: UTR AMESDEWPUESTOS $7 ua _, EERE Sat none ‘DUE nO SON PROMOS OE LA ENPRESA RESULTADO DEL EJEROICIO UNA INPUESTO ALA RENTA, §_foxra) ‘UTLIDAD NETA § xox Jp RESULTADO DEL EXERICIO IROSSIMGOHEENTRE AGCIONSTAS. EL RESULTADO FINANCIERO ES LA ACUMULACION DE HECHOS ‘CUALES VARIE EL PATRIMONIO. FUENTE :Ross 1999 C.- ANALISIS FINANCIERO. Su objetivo es medir el estado financiero de la empresa a través del analisis del balance general y estado de resultados de un periodo o varios periodos comparables. Se basa en el calculo de indicadores, indices, razones 0 ratios, que corresponden a coeficientes entre diversas partidas o cuentas que integran el balance general y el estado de resultados, tales como: a) CAPITAL DE TRABAJO O FONDO DE MANIOBRA: Es la parte de! activo (dinero) financiada con recursos a corto plazo, constituyendo la diferencia entre activo circulante y pasivo circulante, que se considera necesaria para proveer los gastos en que se incurre para sustentar la actividad diaria de la empresa. b) COEFICIENTES DE LIQUIDEZ: Se refiere a la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones en el corto plazo, y de éstos, los indices mas empleados son: La Empresa y sus Funciones1.- Coeficiente de solvencia: Es la capacidad global de la empresa para Pagar sus compromisos. Como regla general, es aceptable una relacion de 2:1 Se calcula: cs = 2C PC donde: CS: Es el coeficiente de solvencia AC: Es el activo circulante. PC_: Es el pasivo circulante. 2.- Coeficiente de Liquidez o Prueba Acida: Se determina restando las existencias del activo corriente o circulante_y dividiendo el resultado por el pasivo circulante. Es aceptable una relacion de 1:1 c) COEFICIENTE DE RENTABILIDAD: —s una medida de eficacia, que mide el éxito obtenido en maximizar la riqueza de los accionistas o duefios de la empresa entre los mas importantes se pueden mencionar: 1.-Coeficiente de Beneficio sobre las Ventas; Se calcula dividiendo los beneficios antes de intereses e impuestos por las Ventas. El coeficiente obtenido se compara entre periodos sucesivos o con el de otras empresas similares. 2.-Coeficiente de Rendimientos sobre la Inversién: Se calcula dividiendo los beneficios después de impuestos por el Activo Total. (circulantes més fijos y otros). En general, el analisis que se haga depende de los intereses de la empresa, 9 de otros analistas, raz6n por la cual se podran establecer las relaciones que se deseen y sean significativas. D.- SINTESIS DE ALGUNOS METODOS DE EVALUACION DE INVERSIONES “Es cambiar una satisfaccién inmediata y cierta a la cual se renuncia, por una esperanza que se adquiere y de la que es soporte el bien en que se invierte’, (P.Massé, 1993). Por tanto, la inversion se hace con la esperanza de un retorno mayor en el futuro. En el ambito financiero, la inversion se expresa en términos monetarios y se reduce a la corriente de ingresos y pagos que ésta origina, en un momento determinado, dando origen a los flujos de caja. [726 ] Faoutas de Aaminstracion y Economia « Departamento de Gestion Organizaconala) METODOS DE INVERSION 1.-Periodo de recuperacién (Play-Back): Es el nimero de afios que necesita la empresa para recuperar la inversion inicial con resultado del flujo de caja neto obtenido en cada afio. El periodo o tiempo de recuperacién se obtiene restando de la inversién inicial los flujos de caja obtenidos en afios sucesivos hasta que los flujos netos igualen o superen a la inversion inicial. PR= FCN, donde: PR: Periodo de recuperacion FCN, Es el flujo de caja neto del periodo n 1, Es la inversion inicial 2.-Rendimiento porcentual: Es la comparacién de los rendimientos obtenidos con el monto de la inversion necesaria para obtenerlos. De las variaciones del método se explicita la comparacion de la utilidad contable con el valor promedio de la inversion. UN, donde: RCC: Es el retorno contable para el afio T UN; Es la utilidad contable del periodo T 1, Es la inversién en activos 3.-Valor capital: Se sustenta en el principio que es preferible una cantidad en el momento actual que la misma cantidad recibida en el futuro. El valor actual neto es la diferencia entre el valor actual de los flujos de caja (positivos 0 negativos), que produce una inversion, y la inversi6n inicial necesitada La tasa de descuento o interés que se utiliza es el costo de oportunidad, o rendimientos que se obtendran en caso de invertir los fondos en el mercado Leempresa y sus Funciones [ien vez de hacerlo en e! proyecto. Si estos fondos no obtienen la misma rentabilidad que en la empresa, ésta perdera valor y su objetivo de maximizar utilidades no se cumplira, (Sapag, 2000). En consecuencia, la tasa de descuento debe ser la tasa de rentabilidad exigida por el duefio del capital, lo que equivale al costo de capital de la empresa. En el flujo de caja, fundamental para aplicar el método del valor actual neto, se deben considerar los ingresos financieros del periodo menos los egresos financieros del mismo periodo, registrados cuando se producen, no cuando se devengan. Estos flujos de caja no son los habituales de la empresa sino solo los relacionados con un proyecto, es decir son flujos increméntales a la empresa. Y son los flujos de caja netos, es decir después de impuestos. 4.- Valor futuro de una cantidad actual: Es capitalizar los intereses producidos al monto invertido, en un periodo determinado, y continuar agregando intereses al monto anteriormente formado de capital més interés, es decir: Fi =VP(L+r)" donde: VF, + Es igual al valor futuro de un pago presente reajustado a una tasa r vp: Es el pago presente reajustado durante n periodos. r Es la tasa de descuento o costo de oportunidad del capital. n Corresponde al periodo en el que sera cancelado el valor presente, §.-Valor actual de una cantidad futura: El valor actual de un monto futuro, se obtiene descontando de ese monto un interés. Se expresa: donde: VP,, : Es igual al valor actual de un pago futuro descontado a una tasa r VF Es el pago futuro que se recibird en el periodo n r : Es la tasa de descuento o costo de oportunidad del capital n Corresponde al periodo en el que sera cancelado el pago futuro. [122] Facuted de Administracin y Economia Departamento de Gestién Crganizacionel6.- Valor Actual Neto (Van): Es igual a la suma de los flujos netos partido por la tasa de interés compuesto, elevado al numero de periodos, menos el monto de inversion inicial Lo que en otras palabras se traduce como una medida de lo que promete el futuro en pesos de hoy, y se calcula como sigue: F, VAN, = = 2 Lor $ VAN, =e Bs +t (ern! der) a+r" donde: VAN,,, : Coresponde al beneficio que se genera cuando se compara la io inversion inicial de un proyecto con los beneficios descontados a la tasa rde interés 7 : Corresponde al flujo de caja generado en el tesimo periodo r Corresponde a la tasa de costo de oportunidad del capital 7.-Tasa interna de rentabilidad *(TIR ; IRR): Es la tasa de rendimiento porcentual generada por un proyecto. Se define como la tasa de interés que iguala el valor actual de los rendimientos futuros esperados con el costo de la inversién inicial. Calculo : oF 1, : Lamy TIR)" donde: TIR = Es la Tasa Interna de Retorno sobre la Inversion* 1, Inversi6n Inicial en el periodo cero F, = Esl flujo de caja en cada t-esimo periodo La TIR se encuentra a través de un proceso complejo de aproximacién por intervalos. Existen calculadoras financieras que permiten encontrar esta tasa para igualar los flujos descontados a la inversién inicial La Empresa y sus Funciones8.- Punto de equilibri Se entiende como la igualdad de los costos totales con ingresos generados por las ventas de una empresa, es decir, el punto donde no hay utilidades ni pérdidas. Ingresos = costos totales. Es utilizado como herramienta de analisis para mostrar el efecto de: Los costos totales en la rentabilidad de una empresa y por consiguiente, en la funcién produccién. En este sentido, los costos se clasifican desde el punto de vista de su comportamiento en: * Costos fijos: son aquellos que no varian al cambiar el volumen de produccién. * Costos variables: son aquellos que varian proporcionalmente al volumen de produccién. * Costos semivariables: son aquellos que tienden a variar con el volumen de produccién, pero en menor proporcién 790] Facultad de Administracion y Economia + Departamento de Gestion OrganizacionalEl punto de equilibrio es especialmente util a la hora de investigar el valor potencial de una inversion, pudiéndose realizar tres tipos de andlisis: Cantidad de productos: Se determina la cantidad que una empresa debe vender de un nuevo producto, para que sea rentable. Marco de referencia: se establece mediante estudios los efectos de la expansi6n del nivel de operaciones de una empresa Medicién de resultados: Se analizan las consecuencias de una determinada modernizacién y su consecuente aumento y disminucién de costos variables. El calculo del Punto de Equilibrio puede ser: donde: En unidades (PE): Donde se debe conocer Primero el precio de venta por unidad de producto (PV) Segundo : los costos fijos totales del proyecto (CF), y Tercero los costos variables por unidad de producto (CV) Por tanto: PEG) donde: PE, : Punto de equilibrio en cantidades CFT: Costos fijos totales CVU: Costo variable por una unidad PVU_ : Precio de venta de una unidad En Ingresos: Cuya formulacion es: PE, Punto de equilibrio en pesos. CF: Costos fijos totales. CV: Costo variable por una unidad. PV: Precio de venta de una unidad La Empresa y sus Funciones |