Clase 5 - 06/07/2019

Básicamente algunos conceptos de como se construye la demanda en general de cualquier cosa y

hemos tratado de aproximarnos a la demanda de minerales y después vimos como se estructuraba
la oferta también de cualquier cosa y hemos tratado de aproximarnos a lo que es la oferta de
minerales, particularmente a la oferta minera, que tiene más que ver con la teoría de la producción
porque también hay oferta de minerales que no viene de la minería.

La última clase aprovechamos de ver que la oferta se puede comportar de distinta manera pueden
haber infinitos o mucho productores que son iguales como es el caso de competencia perfecta o
puede haber muy poco o uno en particular que es el caso del monopolio, o unos pocos que se
coluden que es el caso del cartel, hay caso de carteles famosos en la historia particularmente el caso
del opec, como por qué la opec funciona, vimos que había habido un intento de los países
productores de cobre en general haciendo un cartel también el sipec pero que no podían, se
acuerdan porqué no se podía y porqué no había resultado a los productores de cobre? Porque las
empresas petroleras son casi todas de los estados y eso es mas fácil, el petróleo es considerado
estratégico en muchos países de los cuales se produce, y otro es que los países de la opec tenían
enormes ventajas de costos versus el resto y los países del sipec no tenían esas ventajas de costos
en la producción de cobre por lo tanto si nosotros se nos ocurre restringir la oferta de cobre para
hacer subir el precio, van a entrar países que tienen costos de producción similares al nuestro
entonces esa idea que siempre anda dando vuelta que nosotros debiéramos controlar más la oferta,
no necesariamente es una buena idea.

Hoy seguiremos viendo unos modelos de oferta, cuando hay pocos productores, pero no se ponen
de acuerdo entre ellos, sino que compiten. Algo aprendimos cuando les mencioné la teoría de
juegos. Vimos que eso puede pasar en el mercado de cobre con el tema del llamado cobre verde
porque Codelco podría haber sido el único y haber quedado fuera del mercado y haber hecho
esfuerzos por producir un cobre más sustentable, más responsable, y el mercado no te lo paga o si
lo paga y es el único que captura esas rentas, pero si todos lo hacen el precio va a ser el mismo,
entonces ahí son super importantes las estrategias colaborativas y eso surgió con una iniciativa de
la ICA que definió algunas directrices de los que se debiera definir como cobre sustentable: sociales
(seguridad laboral, derechos humanos), ambientales (que tiene que ver con emisiones), y la
dimensión económica (que el dinero no vaya a financiar por ejemplo corrupción).

¿Qué es el modelo de Cournot?

Es un modelo de caso particular de duopolio (donde hay 2 productores), se puede aplicar en

términos generales para un oligopolio (pocos productores, producen el mismo bien, en Chile hay
hartos oligopolios ligados a la industria minera, los más comunes son los de camiones de extracción,
Komatsu y Caterpillar, en la práctica operan como oligopolios, en teoría cualquiera podría entrar a
vender pero no es así, hay barreras parecidas al monopolio pero no tan grande como para que exista
uno solo, Sandvik y Epiroc en perforación.

El modelo que se presenta acá es de 2 productores y se utilizan unos supuestos, por ejemplo, costo
marginal = 0, por lo tanto, la curva de costo marginal coincide con la curva de oferta, podemos
asumir que el costo marginal también es constante, lo que parece un supuesto demasiado heroico
es muy común en el caso de las empresas de los camiones.

Los costos marginales son bastantes horizontales.

¿Cómo operan estos duopolios según Cournot?

Supongamos que parte una primera empresa que se enfrenta a toda la demanda, la demanda
original es la naranja, y cuál era la decisión optima cuando eras el único productor, la decisión de
optimización es donde el ingreso marginal es igual al costo marginal, la diferencia es que cuando
eres el único, es un monopolio, el ingreso marginal no es la demanda ni es el precio, es la línea que
va por debajo, por lo tanto, el primer operador que entra llega a enfrentar una demanda completa,
por lo tanto, actúa como monopolista. Cuando entró por allá década de 50-60 en la gran minería,
Caterpillar era un monopolio, había un par de operadores más de otros países, pero era básicamente
y operaba como monopolio, el problema del monopolio es que no es capaz de satisfacer toda la
demanda en competencia perfecta tampoco. El equilibrio, suponiendo que esta es la curva de costo
marginal, se va a enfrentar donde costo marginal = ingreso marginal, por lo que esta va a ser la
cantidad de camiones que produce Caterpillar, que vende acá en chile a este precio.

Si nosotros restamos esta demanda, es decir restamos la demanda original le restamos lo que va a
vender Caterpillar nos vamos a quedar con una demanda residual, esta es la demanda que va a
enfrentar que es mucho mas chica, la va a enfrentar 17:00 (Explica el Gráfico)

Entra Komatsu a enfrentar una demanda que no esta satisfecha, y puede tener los mismos costos
que Caterpillar, todavía el permite optimizar una nueva cantidad de equilibrio, por lo tanto, puede
entrar al mercado. Los camiones se van a renovando cada 10 años, cuanto Caterpillar quiso volver
a vender Caterpillar no enfrentaba la demanda completa, si no que enfrentaba la residual del total
menos lo que ya vendía Komatsu, y por lo tanto la demanda que enfrento CATERPILLAR, en la
segunda iteración, ya no es D si no D´´ (D-D´).

Si llega un señor a vender café a $400 y somos 50, a todos nos gusta el café, y en la mañana se
instala un kiosco de Starbucks a vender a $2900, algunos compraran, pero no todos, y quedaran a
lo mejor 35 que no compraron café de Starbucks, por lo tanto ahora el señor enfrente la demanda
de 35 no los 50, porque 15 ya entraron, acá los costos se supone que son los mismos.
Operan los dos como monopolistas uno sobre la demanda completa y el otro sobre la demanda
residual, en la segunda iteración el que estaba primero ya no entra con la demanda completa si no
con la residual, en una tercera el que entro segundo ya no enfrenta la residual si no una más
grande…como tienen los mismos costos marginales estos iterarían hasta un punto en que se dividen
el mercado 50/50, en la práctica CATERPILLAR y Komatsu operan así aproximadamente.

Existen otros modelos de duopolio, como el de teoría de juegos…otros donde no se reacciona a la

demanda si no al precio…todos llegan al mismo resultado. El que más le gusta al profe es el de
Cournot.

DIAPO: Modelo de Duopolio de Cournot

Función de Demanda: P=a-bQ que enfrenta el mercado.

Cantidad total Q1+Q2

Costos marginales 1 = Costos marginales 2

La utilidad se calcula como ingreso total menos costo total

Utilidad 1 = Precio * Cantidad – Costo * Cantidad

…¿Cuál es la gracia?

Utilidad 1 = (P-C)*q1

P=a-bQ=a-b(q1+q2)

Utilidad 1 =(a-b(q1+q2)-C)*q1

No puedo aislar mi producción de lo que produce el otro.

Como tienen costos iguales, las funciones de reacción se derivan en forma simétrica.

…habla de que vamos a tener ayudantía de esto…

Podría entrar una de las empresas con un precio menor, sí si podría y le dejarían de comprar al otro
para comprar a este con un precio menor ? Sí, pero como ambos actúan como monopolio no
satisfacen toda la demanda, y por tanto hay algunos dispuestos a pagar un precio mayor.

Ejemplo: 50 personas que quieren tomar café está Starbucks $2900 se venden 15, y el señor ahora
a $1000, gana más vendiendo 20 a 1000 que 35 a 400, así de simple.

Demanda 1 STARBUCKS: 50
Demanda 1 Señor:35

Demanda 2 STARBUCKS:50-20

…y no entran nuevos productores.

Ahora vamos a ver porque no entran nuevos…

Modelo de Competencia Monopolística.

Comparte elementos de competencia perfecta y monopolio

Presenta las siguientes características:

-Existen muchos productores, este mucho…como yo les dije la otra vez en el mercado de camiones
podría ser 3, en el de café 30, telefonía 5, etc. Por lo tanto, el mucho es un concepto relativo de cada
mercado.

-Existe diferenciación de productos, a diferencia de Cournot, los productos satisfacen la misma

necesidad, pero no de la misma manera

Ejemplo de café, en Starbucks te ponen tu nombre en el café o alguna tontera para hacer diferencia
en el servicio, en las empresas de camiones también hay diferencias en el servicio en la industria
minera, por esto les cuesta entrar a los chinos, no lo han entendido…bla bla de Steve
Jobs…conclusión además de comprar un producto se compra una experiencia.

-Hay libertad de entrada y salida, muy importante, en el caso de Komatsu y Caterpillar actúan como
duopolio, pero hay libertad…si lo chinos se ponen las pilas entregando productos de calidad y buen
servicio van a entrar, la principal barrera en los proveedores de la industria minera se asocia a la
costumbre, conocer las piezas, donde están, esto ya es una barrera porque complica a los viejos,
entonces una empresa que quiera entrar debería invertir mucho en capacitación.

-Hay diferencias en los precios, la diferenciación de producto le da a la empresa un marco para

manejar los precios, ya no enfrentan el mismo precio Caterpillar puede vender un camión a 3.2 que
es equivalente a uno de 3.1 de Komatsu, generando diferencias para que se valore más.

-Los compradores son más y perciben las diferencias, yo no voy a pagar más porque sí, algo tiene
que hacer una diferencia que se perciba, puede ser el servicio, una pintura que dura más,…

-Este modelo incorporo de manera conceptual la lógica de porque existe publicidad, a través de esta
se puede hacer explicito y enseñar al mercado las diferencias de tu producto (marketing: como
diferenciar tu producto para crear valor)

-Cada empresa que participa en este mercado es, en muchos aspectos como un monopolio. Esto es
verdad, STARBUCKS con su logo, sus vasos blancos, nombre, carita, en la practica es un monopolio,
porque yo no puedo poner un negocio al lado igual, hoy en día el resguardo de la propiedad
intelectual va más allá de un logo, en chile existió StarLight que era lo mismo que StarBucks pero
con otro logo, cunado STARBUCKS llego a Chile StarLight desapareció.
Uno puede competir en todo, pero no puede en la marca, no le puedes poner la misma. El marketing
de hoy se enfoca en darle valor al logo, hoy la calidad generar algunas diferencias, pero ya no son
radicales.

Adidas peleo mucho con la piratería, su estrategia fue generar un espectro de productos más
amplios, ofreciendo productos también más baratos, entonces piratear ya no tiene mucho sentido.

Este modelo tiene un problema, es matemático, es más conceptual y lo otro las elasticidades
tienden a ser altas (elasticidad=sensibilidad), esto significa que STARBUCKS pueden vender a $2000
pero si los sube a $4000 probablemente tendría un impacto, por lo tanto, el objetivo de la marca es
que la gente no reaccione al precio. Tratando de que yo te puede subir el precio lo más posible y no
se cambien a la competencia. Cómo lo hago ¿¿?? Generando experiencia de usuario.

En el ejemplo de camiones cuando fallaba un camión la marca le ofrecía otro nuevo de inmediata,
si la gente se iba a la playa les regalaban gorritos con el logo de la marca, lo anterior significo buenas
cosas desde el punto de calidad del servicio, pero también corrupción, este opero de distintas
maneras: repartiendo “nos vamos miti mota”, otro la más común hacer por ej lanzamiento de los
nuevos camiones en las vegas eeuu con un seminario de 9 a 10 y el resto ¿? FIESTA. Con esto estamos
tratando que nuestra elasticidad precio sea menor.

Este modelo se parece bastante al de Cournot en el sentido de demandas reales, residuales y

percibidas.

Aquí hay una gran diferencia la demanda real que enfrentan las empresas es esta ( la que esta aquí
abajo, la naranja) pero las empresas creen que enfrentan una más…espera hagamos una cosa

Ellos perciben una demanda distinta, perciben que tiene mucho poder de mercado, y que por lo
tanto pueden hacer muchas cosas con el precio, en realidad enfrenta una demanda distinta
proporcional.

El mercado de camiones mineros en chile compra 300 camiones al año, y ellos dicen la demanda es
de 300,y por lo tanto yo digo CATERPILLAR enfrente una demanda de 300, me quita un parte de la
demanda, pero yo tengo una parte importante, se arma una demanda en su cabeza, pero la verdad
es que no es esa…no nos enredemos con esto.

La empresa maximiza como si fuese un pequeño monopolio, y donde maximizan los monopolios,
IMg=Cmg y por tanto cobran ese precio, el punto esta en que cada empresa obtiene un poco de
utilidad monopólica, cada empresa obtiene un excedente por funcionar como monopolio, aquí cada
uno opera teniendo una pequeña utilidad, las marcas obtiene un poco de poder monopólico, a ellos
les cuesta 100 vendernos un chaleco, pero tratan de venderlo lo más alto posible, y la diferencia
tratan de que sea su logo, al año siguiente otra marca intentara ponerse de moda…frase clave “La
presencia de ganancias económicas, ganancia monopólica, provocara la entrada de nuevas firmas”
es decir, tienen que existir pequeñas barreras a la entra pero muy fáciles de sortear, y por lo tanto
al entrar nuevos operadores la demanda que se enfrenta se desplaza hasta la izq, hasta el punto
donde el precio coincide con los costos medios, y por tanto no hay utilidades, mi espacio de
demanda se reduce.
Teníamos un café que vende a $2900 STARBUCKS, puedo gastar mucho en marketing y vender café
a $2000 y robar demanda a STARBUCKS.

¿Al entrar más empresas deja de ser monopolio?

No en este caso, si fuera infinitos productores con cero barreras, sí deja de serlo.

Solo Hyundia puede vender Hyundai.->Monopolio.

Sin embargo, si no se da cuenta que está perdiendo demanda puede perder.

“Ford pensó que por ser Ford siempre vendería, y su demanda bajo”

A través del marketing lo que tratan de hacer las empresas es defender su curva de demanda.

…bla bla de auto y chinos…

Codelco y Cobre Verde.

Codelco lo que quiere es desplazar su curva de demanda a la derecha, generando una marca, ya
tiene una, cátodo Codelco es una marca, relacionada a la seguridad de abastecimiento. Hoy en día
Codelco quiere que la marca cobre verde salga de chile, y que no salga de NY, China, Londres, etc.
Si nosotros definimos lo que es cobre verde, nosotros nos quedamos con ese poder monopólico,
podemos desplazar nuestra curva de demanda poniéndole un sello a la producción que sea distinto,
hoy Codelco tiene certificado como cobre verde el 5% de la producción de Gabi, la nada, pero es
muy relevante que sea Codelco quien define que esto es cobre verde. ¿Qué características tiene
Gabi ? Operación con alta participación de mujeres (igualdad de género), la minería busca esto,
¿Pero Chile lo puede alcanzar?, uno tendería a decir que sí, nos dimos cuenta de que la cantidad de
mujeres que estudia la carrera de ingeniería en minas no supera sistemáticamente el 10%, pero se
puede alcanzar metas en igualdad de género, no estamos tan atrasados. En Chile se respetan los
DDHH de los trabajadores ¿?, salvo excepciones podemos decir que sí, en el Congo ¿? No. Por qué
se le ocurrió a Codelco esto de certificar el cobre verde ¿?, fueron los de BMW quienes se acercaron
a Codelco a pedírselo, ya que necesitan trazabilidad de sus proveedores, Codelco necesita que sus
proveedores aporten con metales certificados, como en el aluminio y el acero, por ejemplo, el acero
se recicla entre un 70 y un 80% , por lo que es más difícil garantizar que este acero sea certificado,
pero si fuera fierro directo sería más fácil porque lo pueden negociar directo con una empresa
minera y no con las grandes siderúrgicas que no necesariamente tienen relación con la minería. La
certificación del acero no nos sirve mucho, el aluminio mejora un poco, pero en algunas cosas tienen
estándares mucho más bajo, por ejemplo, la bauxita es muy contaminante, por lo que hay
estándares mucho más bajos sobre todo en términos de emisiones que no garantizan la certificación
del aluminio.

En ese sentido estar presente donde se cocina esta certificación es muy importante como país, ya
lo dijimos, la del acero no nos sirve, la del aluminio tampoco, pero por ejemplo en la del cobalto se
basa básicamente en que no haya niños ni guerrilla, por lo que no aporta nada, por ejemplo, sería
como que se exigiera para el cobre que no financie guerrilla, por lo que en chile no es importante.
En este tema cuando se fundó Codelco con la triple W, lo primero que se necesita es que se
certifique que no pase a llevar los derechos humanos. Para nosotros fue casi una ofensa que los
alemanes exigieran a Codelco que se respeten los derechos humanos, sobre todo porque veníamos
saliendo de la dictadura y era un tema sensible, pero en esos tiempos en ningún documento se
establecía que debían cumplir que los derechos humanos, no existía en ningún manual de
operaciones, se asumía que se debían cumplir pero no estaban explícitos en ninguna parte, en esa
línea va Codelco, buscando crear una marca produciendo cobre verde que se diferencie de la
competencia. Para capturar la demanda, hoy en día no es mucho tema el cobre verde, porque no se
puede satisfacer una demanda de cobre verde a nivel mundial, por ejemplo, Apple es pionera en
exigir cobre verde, pero cobre verde ligado al cobre reciclado, lo que es un error, porque el cobre
reciclado no tiene trazabilidad, puede ser incluso de cobre robado o quizás de donde, no se puede
certificar.

Por eso es tan relevante estar metido en esos foros, porque nos pueden meter esos goles, yo
comente y me toco revisar hace 3 semanas esa iniciativa de la OCLE (¿) que partía de un supuesto:
el cobre reciclado es mejor que el cobre de mina, por lo que queremos incentivar el uso de cobre
reciclado, buscando eliminar el cobre de mina y queremos establecer un subsidio al cobre reciclado
y un impuesto al cobre de mina, así nos llegó, inocentemente a nosotros y muchos se fueron en la
profunda intentando buscar la forma de calcular por ejemplo los impuestos, pero nosotros nos
quedamos calladitos, porque es un supuesto del que nos deben convencer, si es mejor el cobre
recalado que el cobre de mina. Hasta ese momento preferimos dejarlo ahí guardado.

Hay varias cosas con el reciclaje, sobre todo con el tema de trazabilidad, saliendo al tema del Ítalo
Nori que era un chatarrero que se dedicaba al cobre robado, como sabemos gran parte de los
chatarreros se dedican al cobre robado, lo pilló la pdi y el final ya lo sabemos. ¿Qué paso piola esa
vez? Cuando muestran la imagen de donde le hacen el control, el estaba en un lugar donde al fondo
decía MADECO, el tío Andrónico estaba a cargo de Madeco en ese tiempo. ¿Que tenía que hacer un
criminal en un lugar como Madeco?? Es muy probable que ese cobre robado se lo vendía a Madeco,
era evidente que vendía ese cobre robado que luego se reciclaba, ese tipo se dedicaba a comprarle
el cobre robado a los pasteros, ese cobre no es verde, no es mejor que el cobre de minería de
Codelco por ejemplo, de esta forma, para mí, meter todo el cobre reciclado y el cobre minero a
bolsas y definir cual es bueno o malo y definir impuestos que no esta demostrado que es mejor o
peor no se puede hacer porque viene de un supuesto que aún no se ha demostrado, lo que se busca
en definitiva al captar el cobre verde no es otra cosa que inclinar la curva demanda hacia la derecha
y capturar utilidades en un tema de monopolio.

Esta es otra aplicación de lo que es competencia monopolística, serviría competencia perfecta,

quizás sí, el problema de la competencia perfecta para analizar es que los costos para todos son los
mismos y las barreras de entradas son 0, por lo que no nos sirve, por ejemplo, en el mercado del
cobre, que se encuentra en equilibrio, ocurre un aumento inesperado de la demanda, lo que hace
que se desplace la curva hacia g2, esto fue lo que paso en el 2000 con china, que hizo la oferta? Se
desplaza hacia la derecha, reaccionó la oferta, como la oferta no fue capaz de reaccionar bien bajo
el precio, genera superávit bajando el precio, esto explica la existencia del ciclo, yo lo dije la primera
vez, espero que pasen todos, ustedes están en una industria que esta por definición cíclica, es
imposible que no sea cíclica, ustedes están viendo que los ciclos se están replicando en el litio,
porque la reacción de la industria con el litio es un poco lenta, los del oro y el hierra son distintas,
pero en el caso del cobre y litio se relacionan con el tiempo de reacción de la oferta, que es lenta,
por ejemplo sube el precio, el tiempo de reacción de la oferta puede demorar entre 5 y 10 años,
esto es lo que puede demorar en reaccionar, esto pasa con el tema del aumento de la demanda,
que demora en reaccionar y el precio se dispara, cuando aumenta la oferta es una cosa que cuesta
parar, por ejemplo cierra gorda, caserones, cerro verde, etc entraron un poco tarde, entraron
cuando la demanda no venia creciendo tanto, cuando la oferta había crecido mucho por las
expansiones, por lo tanto la oferta sobre reaccionó y esa es la situación que estamos viviendo hoy
día, que es lo que estamos proyectando hoy día, de acá al 2024 vamos a tener un déficit super
importante de cobre porque la oferta no esta reaccionando. Con los precios de 270-280 la oferta se
va a demorar en reaccionar, por lo que la demanda, aunque crezca poco nos va a llevar a un déficit
importante, por lo que estoy seguro de que el 2020-2025 nos vamos a encontrar con precios muy
cercanos a los 4 dólares porque la oferta está demorando mucho en reaccionar, lo que no es bueno
para ustedes porque los proyectos nuevos se están demorando. Si ustedes pueden retrásense, a lo
que me refiero es que no va a ser fácil, uno esperaba que este año estuviese mejor y el próximo
muy bueno pero la cosa no quiere, el mundo se tiene que adaptar, el mundo va a vivir un periodo
entre los próximos 20 años entre paz y guerra comercial, donde constantemente vamos a estar
negociando aranceles y mejores condiciones, porque se mezcló la aparición de la guerra comercial,
china es un monstruo gigante que es la economía mas grande del mundo donde el siglo 21 va a ser
el siglo de china, coincidió este resurgimiento de china con la nueva revolución industrial, por lo que
van a necesitar menos gente para producir lo mismo, el otro día hablaba con un amigo que dice que
las universidades van a quedarse solo con doctores por un tema de certificación. ((se desvía del
tema ))

El resurgimiento de china y la nueva revolución industrial va a generar desempleo en todo el mundo,

la gente solo puede crear barreras, como impuestos para proteger intereses nacionales, Trump es
un demente, pero busca tener empleo en el país, quizás por eso la gente lo quiere.

1:51:00---- vuelta de pausa----

Volviendo al tema de la demanda y oferta hemos dicho que la demanda y la oferta se juntan en un
boom, que tiene que ver con la cantidad y con el precio, mi intención original era ahora hablar un
poco sobre los temas de precios, como se construyen y proyectan, lo que es algo propio de nuestro
trabajo y después haber hablado como la cantidad determina las tazas de extracción optima, de ahí
sale la regla de hotteling, no creo que alcancemos a verlo hoy día, me interesa más entregarles un
elemento de las proyecciones de precio, no es fácil tomar la decisión, me importa entregarles un
tema, la regla de hotteling es una regla muy importante, si alcanzamos lo vamos a explicar, mi
explicación mas coloquial de lo que hizo hotteling con esta relación con integrales de que hizo en la
ingeniería, yo soy economista, no soy minero por lo que intento darles énfasis en temas más
económicos.

En esta parte llamada los determinantes de los precios de los metales, cuales son los fundamentos,
cuando les hablan de los fundamentos en cualquier mercado les hablo de oferta y demanda, en el
mercado de la ropa, autos, etc tienen características muy distintas con lo que son el spot, corto,
mediano y largo plazo. El spot es ahora mismo, los fundamentos operan de forma muy distinta y
operan de manera muy distinta en esta barrera de tiempo, hablamos de horas, días, semanas, meses
y años. Los componentes de la oferta, como son la producción, costos e inventarios tienen algún
impacto, por ejemplo la producción tiene mucho que ver en el tema de la relación del precio spot,
la paralización de Chuquicamata no alcanzó a afectar el precio spot del cobre, caso contrario al de
Escondida, había tanto ruido que afecto muy poco, pero en caso de escondida sí, porque había
riesgo de abastecimiento, la de chuqui no alcanzo porque fueron pocos días y no alcanzo a afectar
mucho el tema de la huelga. La producción afecta mucho al precio spot y al corto plazo son muy
relevantes, la proyección de la oferta y la producción de cobre es muy importante, en el mediano
plazo un poco menos, hasta 3,4 o 5 años, cuando construimos esa curva de proyección de balance
explicaba lo que era a mediano plazo en minería. Pero en largo plazo la producción no nos dice
mucho, yo no puedo ocupar la producción para explicar el precio del cobre en los próximos 30 años,
porque la producción de cobre del año 2050 son de yacimientos que quizás aun ni conocemos, la
proyección de cobre por la producción es buena hasta los 5 años. Pero a mas de 20 la mayoría de
las predicciones caen, porque la mayoría de los proyectos aun ni han sido descubiertos, por ejemplo,
si miramos las producciones de hace 20 años no tienen nada que ver con las actuales. Por ejemplo,
ahora si los contratan para planificar un proyecto minero proyectado a 20 años, la producción no
les va a decir absolutamente nada, no lo utilicen. ¿Que nos sirve entonces? Los costos son mucho
mejor, los costos son mucho más realistas, proyectarlos es mucho mejor. Quizás hoy en día no es
tan importante, pero si veo la proyección… (”dibuja curva”) no sé si han visto esta curva del precio,
tomamos el precio del cobre y graficamos un punto con el c3, que es lo relevante de esto, nunca
baja de este precio, del c3, del noveno decil, es decir del 90% mas eficiente, a mi el c3 me asegura
como se va a comportar ese precio en el futuro, eso me va a proyectar que el precio del cobre no
va a caer de ese precio. De partida es mucho más estable y salvo que exista una invención
tecnológica importante esto va a seguir creciendo, los yacimientos futuros que se descubran van a
ser de menor ley, los yacimientos futuros son más difíciles de encontrar por lo que o tienen menos
ley, o tienen más profundidad, o son mas deciles de encontrar o tienen dificultades de acceso, por
lo que van a ser menos eficientes que los yacimientos actuales, por lo que puedo proyectar el c3 y
va a seguir creciendo a una determinada tasa, ahí puedo ocupar hotteling para encontrarla. Por lo
tanto, lo puedo utilizar, nosotros lo utilizamos para proyectar el precio a largo plazo, decimos que
no puede bajar del c3, del noveno decil, porque no podemos tener costos más altos que el precio,
porque es un negocio y la minería busca ganar plata.

Los inventarios, que son la variable de ajuste, solo nos sirven para el corto plazo, de aquí hasta el
próximo año nos sirven para proyectar, son muy variables, por lo que me pueden generar una
variable de ajuste por unos pocos meses y probablemente años.

Este monito que es muy simple hay que tenerlo muy claro cuando tenemos que hacer proyecciones,
a mi me encargan una pega, si me se consultan cuales variables tengo que considerar y por qué,
desde el punto de vista de la demanda existen 2 elementos que explican la demanda de cobre o
metales en general, la demanda industrial que se dedica a tomar estos minerales y transformarlos,
esta se puede estimar, pero para la producción no tengo ningún antecedente, por lo tanto mejor
utilizo la demanda como proxy de la producción, la demanda debe ser igual a la producción por algo
básico, si no tuviésemos información seria muy difícil, si nosotros pudiésemos anticipar la demanda,
cosa que se puede hacer podríamos estimar la producción. Junto con los costos son las 2
herramientas para estimar a largo plazo, los costos y la demanda, los economistas andamos mucho
más lejos que Ivan torres, siempre nos equivocamos, uno hace lo mejor posible con las herramientas
que tiene, pero creo que es peor no proyectar, si a ustedes les dicen y les va a pasar que necesitan
proyectar una operación, una operación por ejemplo necesita bolas de molienda a 20 años, por lo
tanto necesito asumir que el costo de la molienda tiene un costo determinado para los próximos 20
años, si uno analiza los costos de las bolas de molienda va a encontrar variaciones para esta, tu vas
a proyectar ese por ejemplo, y en 20 años mas te vana decir que anduviste por las tapas, este
análisis se debe hacer porque uno se puede equivocar mucho más, el problema está en que los
precios de los metales tienen otro componente más difícil de predecir, este es el componente
financiero, que es el que nos tiene super complicados porque sigue razones muy difíciles de
anticipar, por ejemplo el Tweet de Donald Trump, por ejemplo ese tweet altera el mercado
financiero y altera todo el precio de los metales, sobre todo el precio del cobre que reacciona mucho
a estas cosas, influye a mediano y largo plazo??? Para nada, que las tasas de intereses hayan bajado
influye porque genera un poco de expectativas de crecimiento económico, esto aumenta las
expectativas de demanda de minerales lo que impacta en los precios del cobre, cuando los bancos
bajan las tasas de interés hacen subir el precio del cobre, esto explica lo que aspa este mes o hasta
fin de año, pero no tienen ninguna relación con lo que pasan en los próximos 20 años, no puedo
usarla como variable, esto solo sirve para corto plazo.

Por ejemplo, el año 2008, crisis supreme, en ese minuto estaba en un seminario hablando de las
proyecciones de Perú y que teníamos que crear alianzas con ellos, estaba el CEO de Antofagasta
Minerals, el precio del cobre estaba en boom, pasamos de 3 dólares a 1 dolar7, después de la crisis
paso de 3 dólares a casi 1 dólar. EL dijo que los costos están por sobre el dolar7, el precio no tiene
nada que ver con los costos, el precio solo había cambiado por efectos financieros, al poco tiempo
ya estaba de nuevo el precio por sobre los 2 dólares, esto no fue tan grave porque el mundo seguía
necesitando cobre, china aun crecía a un ritmo acelerado, los costos no explicaron lo que estaba
pasando a corto plazo.

2:10:00

Como estimamos los fundamentos como el caso de la demanda, es muy difícil por lo que utilizamos
variables proxy, el ideal es entender cuanto se consume de cobre por industria, por ejemplo la
automotriz cuanto consume, construcción, electrónica, obras públicas, etc, esto sería espectacular,
poder tener una muy buena aproximación por cada actividad económica o industrial, se podría decir
por ejemplo que la demanda de televisores va a crecer tanto, a diferencia de las radios o equipos
móviles que tendrán otro comportamiento, o equipos de aire acondicionado que por el
calentamiento global van a aumentar su consumo considerablemente, entonces ese sería un driver
más consistente, pero por ejemplo uno puede proyectar de manera muy distinta la demanda por
ejemplo de radios a la baja, en cambio la de aire acondicionado al alza, predecir esto seria muy caro
y básicamente no se puede, no existe, en general estas proyecciones llegan a industria,
construcción, transporte, hogar, estas son como las 4 grandes categorías que cuentan para la
demanda de minerales.

Aquí nos quedamos en otra variable proxy, que es la producción industrial, que es un índice que
crea cada país, que crea el SII que dice cuántos bienes industriales se están produciendo, en chile
están a cargo del INE y de la SOFOFA, ahora el problema esta que esta industria podría ser muy
intensiva del acero pero pobre en cobre, y nosotros la estamos usando para cobre, pero es mejor
que nada, aun así, a largo plazo tienden a converger de alguna forma, al largo plazo no se distancian
mucho para los metales base que son el cobre, hierro, plomo, aluminio, niquel y cinc básicamente.
La definición de metales base viene de una clasificación económica, no química, que viene de la
definición de metales base para el desarrollo económico.
El otro proxy cuando no tengo esto podría ser el PIB, las compras las importaciones, los indicadores
sintéticos, porque algunos casos podría no tenerlos, porque en algunos países la producción
industrial se ve anualmente y lo necesitamos trimestralmente. Las compras es un indicador que
podría casi clasificarse como sintético, son muy utilizadas hoy día, son encuestas donde se llaman a
ejecutivos de compras y ven cuanto compro y si fue mas o menos que el mes anterior, estos
indicadores de compra nos dicen si las empresas están comprando mas materias primas, esto nos
dice si van a producir más y están anticipando aumento en la demanda, por lo que nos sirven mucho
a corto plazo. Las importaciones en el caso de china nosotros lo utilizamos mucho, estas existen
pero a veces son un poco raros, el gobierno chino tiene una característica, por ejemplo dicen que
para el prox semestre dicen que va a crecer un 6.1 %, lo dicen hoy día, salvo que haya una crisis muy
grande no la cambian, en enero dicen por ejemplo que creció un 6 %, entonces, o son muy secos
proyectando o no les gusta modificar las estadísticas, ellos no tienden a corregir proyecciones.
Nosotros usamos la lógica Euro estadístico que dice que por definición todas las estadísticas son
provisorias, por ejemplo, si en 10 años mas un estudiante se da cuenta que cometí un error en las
estadísticas y nos dice, nosotros vamos y lo corregimos y creamos una nueva serie, de proyección
de cobre, por ejemplo. ¿Por qué se hace? Porque nos dimos cuenta que nos va a dar una cifra que
no nos va a cuadrar, algo tan chiquitito de una proyección de algo, esto no cuadra por algún motivo,
se revisa y si tiene razón, por ejemplo un error de un duplicado en la producción entre 2 mineras,
entonces estas estadísticas siempre se corrigen, usamos el PIB pero sabemos que es un indicador,
las compras son mas confiables, las importaciones igual nos sirven, pero los chinos las empezaron a
juntar y se reportan como una sola cosa, entonces los indicadores sintéticos que son muy comunes
funcionan mejor, hay muchas empresas que se dedican a clasificar en cualquier variable y se dedican
a cuantificar, una percepción de cuanto se vende o se utiliza, entonces lo puedo usar como un
indicador, estos son indicadores sintéticos.

Que modelos existen para las proyecciones, existen muchos pero utilizamos principalmente 3,
análisis técnicos, es un estudio basado en gráficos de cotizaciones, es decir que hay muchos tipos,
un análisis técnico te permite percibir una pequeña variación en un tiempo muy específico, hay
algunos conceptos básicos como el soporte, resistencia y medias móviles, son muy buenas para
explicar el corto, muy corto plazo, no se podría utilizar análisis técnico para proyectar el precio del
cobre a 20 años por ejemplo, no se utilizaría, no se basan precisamente en fundamentos. Una vez
les dije que el precio del cobre no se tranza en centavos de dólar la libra, sino que en dólares por
tonelada. Es más rápido decir 6 mil o 5900 es más rápido de decir que 6,53, si el precio de hoy dice
que está a 5900 y sale la rueda, alguien a comprar va a decir 6 mil en vez de 5,93 simplemente por
un tema de sentido, casi neo técnico, por lo que se generan esas barreras al alza y baja, que se hace,
se analizan estos grafiquitos de cotizaciones, el análisis técnico se ha refinado bastante, pero no
tiene fundamentos, puedo utilizar las mismas herramientas matemáticas para el mercado del precio
del cobre o el mercado del trigo.

(“muestra el grafico”) acá por ejemplo vemos una resistencia, la de arriba es una resistencia, es decir
que no quiere subir a mas de este precio, no sube de ese nivel, podemos preguntarnos por qué no
sube, porque pensamos en centavos de dólar la libra, por lo que quizás no podríamos verlo, pero
esto probablemente representa un numero cerrado como 5800 o 59000, hay varias otras
herramientas, también hay soportes, que dice que difícil que baje de eso, unos dibujan el soporte
de todos los meses y se van dando cuenta que hay tendencias en los soportes, es un análisis gráfico,
hoy hay varias herramientas para ver esto, que es el retroceso de Fibonacci, es cuando se empieza
a producir una media armónica cuando se producen los quiebres, el precio sube y baja y pasa esto,
esto pasa bastante, no es que estén en la cabeza de las personas pero pasa igual, lo que hace este
retroceso es explicar una tendencia al ajuste mediante medias armónicas, que pasa en la cabeza, se
tiende a ajustar de esta manera, se produce un quiebre y se tiende a ajustar al final, cual es la
explicación financiera, es que se empiezan a producir capturas de utilidades muy a corto plazo, estas
capturas pasan cuando por ejemplo el banco anuncia el alza del precio del cobre se intentan
capturar estas utilidades marginales.

Otro análisis que igual sirve son las medias móviles, que van diciendo tendencias, sirven para el
corto y muy corto básico. Conceptos básicos que se deben manejar, el precio spot, que es el
contango y backwardation, es el gap que se produce entre el precio futuro y el precio spot, cuando
el precio futuro es superior al precio spot se dice que estamos en contango, y cuando es al revés,
cuando el precio actual es mayor al futuro estamos en backwardation, contango es la situación
normal del mercado del cobre, backwardation es una situación excepcional en el mercado del cobre,
siempre se piensa que a futuro se va a necesitar mas por lo que te prefieres asegurar, como todavía
la mayor parte del uso del cobre es para usos industriales, los que fabrican autos y aires
acondicionados necesitan cobre, entre un 70 y un 80% del cobre se utiliza para fabricar bienes, pero
probablemente mas del 90% del cobre se utiliza para fabricar vienes, lo restante como reserva de
valor, si hoy día el precio del cobre es 2.71, y se que voy a necesitar a futuro, probablemente quiera
pagar 2.73 asegurándome a no comprarlo por ejemplo a 3 dólares a futuro, el precio del cobre es
importante pero no determinante para la mayoría de los productos, pero si preferiría comprarlo
más caro pero asegurándome a no quedarme sin suministro, normalmente estamos en contango
por esta situación.

Otra forma son los modelos econométricos, en general el acercamiento de los ingenieros
industriales y de minería a la economía son mediante modelos econométricos, estos son muy útiles
porque lo básico es que están basados en fundamentos, un modelo econométrico, por ejemplo no
puedo proyectar el precio del cobre por una demanda de café, quizás alguien descubre que hay una
relación, pero si no tengo fundamentos para demostrar esa relación el modelo econométrico pierde
validez, en general son buenos para explicar el pasado pero pésimos para explicar el futuro. Otra
cosa importante es que se necesita que estén bien definidos estadísticamente, por ejemplo la multi
colinealidad, esto significa que yo puedo explicar por ejemplo el precio del cobre, que el precio del
cobre se explica en función del pib chino, del indicador industrial, de las compras y de las
importaciones de cobre de china y digo que entre todas estas variables indican bien el precio del
cobre, pero estadísticamente ellas aportan muy poco porque estadísticamente son muy parecidas,
están muy relacionadas, por lo que solo me bastaría con una de ellas para poder hacer el modelo,
ahí es donde tengo que elegir las que sean estadísticamente significativas, ahí es donde digo que
esta bien definidos en términos estadísticos, es como las encuestas, puedo hacer una encuesta de
100 personas o de 1 millón de personas, por lo tanto el impacto de 1 individuo en el millón no es
significativa, pudiendo logar el mismo resultado con 100 personas, estos modelos permiten modelar
el corto y largo plazo y estos resultados están determinados por el modelo y los supuestos
obviamente.

Este es el que mas me interesa y no le deje casi tiempo, es el modelo de precio de incentivo, este es
el mas minero, este modelo precio de incentivo nos indica cual es el modelo minero que satisface
la demanda de cobre y a qué precio entra ese proyecto es el precio del cobre a largo plazo, este es
el mejor para proyectar a largo plazo, es el mas solido pero el más difícil de construir, lo malo es que
para proyectar a 20 años por ejemplo no tiene en consideración los proyectos que aún no se
descubren o empiezan a construir, lo que hace es ordenar los proyectos futuros en función de sus
costos, los ordena de mas eficiente a los menos eficientes, luego dice cual es la demanda de cobre,
por lo tanto entra ese proyecto, ve cuales son los proyectos que entran, ve los costos de cada
proyecto, sabemos que el precio del cobre no va a bajar del noveno decil de costos del c3, por lo
que hay proyectos que a cierto precio no va a entrar, entonces decimos que si el precio de cobre
estuviera mas bajo hay proyectos que no van a entrar, al haber proyectos que no van a entrar no se
va a satisfacer la oferta con la demanda, entonces va a subir el precio, entonces de esta forma busca
encontrar el precio del cobre.

Que variables determinan el resultado de este modelo, para cada uno de los proyectos calculamos
el van, para saber si ese proyecto es rentable o no, esto se hace para cada uno de los proyectos,
esto es muy complejo y muy caro, en chile Claudio Valencia esta tratando de ordenar estos
proyectos, el agrega el riesgo político que es una variable muy importante que grandes consultoras
no estaban incorporando y está haciendo una muy buena pega, entonces, para calcular el van
necesito los flujos de caja, necesita una variable muy importante, la tasa de descuento, este modelo
de precio de incentivo depende mucho de la tasa de descuento.

Acá vemos distintos modelos con distintas tasas de descuento, si exijo una tasa muy alta la curva de
oferta es más corta porque algunos proyectos no serán rentables, si la tasa de descuento es 0 entran
todos, pero a medida que la tasa de descuento sube el precio también debería subir, si subo el precio
sube la tasa de interés, estos conversan con Hotteling, la gran diferencia es que hotteling dice que
desde el comienzo sabíamos la dotación, en este modelo no sabemos todos los proyectos que van
a entrar, en este caso hotteling explica mucho mejor el comportamiento del suelo que el
comportamiento de minerales al largo plazo, pero al corto plazo hotteling es muy bueno, predice
bien el impacto de la tasa de interés en los precios spot y a corto plazo, en el precio de sustitución
y la tasa de producción óptima.

******terminamos*****

Yo me voy a circunscribir en la prueba a lo que he visto en clases, el que vino a clase y entendió todo
lo que se vio en clase y es capaz de sistematizar lo que dije en clases se va a sacar un 7

Requiere de estudiar y ver en los libros lo que dice el profe y no entendí.

Los ejercicios van a ser muy parecidos a los de los ayudantes, mi intención no es pillarlos con los
ejercicios, no tengo ningún prejuicio con la tasa de reprobación, no tengo idea cual va a ser y no
esta predeterminada, si hago una prueba que por un capricho del destino reprueban todos eso no
va a poder ser. Pasa mas lo contrario donde pasan todos, no voy a hacer la maldad de modificar la
escala o cagarlos con la corrección.
La prueba está pensada en que dure un par de horas, las notas las entregare el lunes, cosa que el
miércoles se este dando en horario de ayudantía la POR, que es en lo que habíamos quedado, el
acuerdo que habíamos hecho. Los que pasan pasan, la nota es la que es, los que reprueban tienen
la oportunidad de dar una segunda prueba que se promedia con la primera.