TÍTULOS VALORES

GENERALIDADES

Los títulos valores forman parte de los bienes mercantiles, junto con los establecimientos
de comercio que son el conjunto de bienes organizados por el comerciante para lograr los
fines de la empresa, la llamada propiedad industrial constituida por las patentes de
invención, las marcas de productos y servicios, el nombre comercial y la enseña que sirve
para distinguir o identificar un establecimiento.

Dichos bienes mercantiles están reglamentados por las disposiciones contenidas en el libro
III del código de comercio y, dentro de este, el título III está dedicado a los títulos valores
y comprende los artículos 619 al 821.

CONCEPTO Y CLASIFICACION DE LOS TÍTULOS VALORES

El artículo 619 del código de comercio define los títulos valores de la siguiente forma
“Los títulos valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho
literal y autónomo que en ellos se incorpora”.

Esta primera parte de la norma citada nos brinda las características fundamentales de los
títulos valores, los cuales explicaremos a continuación.

El título valor como documento

Es necesario destacar el concepto establecido por la definición del mencionado artículo

619 del código de comercio según el cual el título valor es un “documento necesario”, vale
decir, indispensable, para reclamar el derecho en el incorporado.

LITERALIDAD

Tiene por objeto este principio el de darle certeza al derecho contenido en el título valor.
De acuerdo a este principio solo se puede exigir en los términos que textualmente exprese
el documento. De esta forma se determina en forma precisa los elementos fundamentales
del título tales como clase de título valor, cuantía, lugar del pago, plazo y firmás de las
personas obligadas. Los artículos del código de comercio que se refieren a la literalidad
son 619, 621 al 623, 626, 630, 631, 635 al 637, 655, 664, 665, 687 y 688.

AUTONOMIA

Este principio está consagrado en el artículo 627 del Código de Comercio, en los
siguientes términos:

“Todo suscriptor de un título valor se obliga autónomamente. Las circunstancias que

invaliden la obligación de alguno o algunos de los signatarios, no afectaran las
obligaciones de los demás”.

La finalidad de este principio es el de lograr la rápida circulación cambiaria, por una parte,
y el de la seguridad para el tenedor legitimo de obtener el derecho incorporado en el título,
porque cada signatario contrae una obligación independiente, constituyéndose cada uno en
garantía de pago, lo que evidencia la mayor seguridad para el acreedor .

NECESIDAD

Consiste este principio en la absoluta necesidad para quien pretende ejercer el derecho
cambiario, de exhibir, presentar y entregar el título valor a la parte obligada. El artículo
624 de Código de Comercio consagra este principio así:

“El ejercicio del derecho consignado en un título valor requiere la exhibición del mismo.
Si el título es pagado, deberá ser entregado a quien lo pague, salvo que el pago sea parcial
o solo de los derechos accesorios. En estos supuestos el tenedor anotara el pago parcial en
el título y extenderá por separado el recibo correspondiente. En caso de pago parcial el
título conservara su eficacia por la parte no pagada”.

LEGITIMACIÓN

Está vinculado este principio a que el poseedor del título valor, debe ser de tal naturaleza
que lo acredite, cierta y seguramente, como al verdadero acreedor, vale decir, como la
persona que tiene derecho de exigir el cumplimiento de la obligación.
El formalismo y la tipicidad cambiaria.

Los títulos valores están sometidos por disposición de la ley a ciertos formalismos y
requisitos que lo hacen típicos, lo cual tiene por objeto la certeza y la seguridad, toda vez
que esta clase de documentos está destinada a la circulación, de tal suerte que el último
tenedor pueda ignorar quienes son las otras personas que han intervenido en las
operaciones cambiarias contenidas en el título, tales como creadores del mismo, giradores,
otorgantes, aceptantes, endosantes o avalistas.

Este principio de la tipicidad se aplica a todas las secuencias del título valor, vale decir, a
su creación, circulación, garantía y ejecución, y constituye un marco limitante en cuanto a
que no se pueden crear títulos valores consuetudinariamente o que por su rigorismo
legislativo, no sean muchos los documentos que tengan tal categoría.

Por otro lado el artículo 621 del código de comercio establece que además de los
requisitos exigidos para cada título valor en particular, deben cumplir los siguientes
requisitos.

1. La mención del derecho que en el título se incorpora

2. La firma de quien lo crea.

La omisión de tales menciones y requisitos genera la ineficacia del título valor como tal,
pero como lo previene el enciso 2 del artículo 620, no afecta el negocio jurídico que dio
origen al documento o al acto.

Requisitos del título valor

Ya vimos como el artículo 621 nos habla de menciones y requisitos. No obstante de la

lectura de algunos artículos del código de comercio encontramos los siguientes requisitos

LA INCORPORACIÓN.

Establecida en la parte final del artículo 619, nos define concretamente que es lo que se
puede incorporar en el título al establecer que solo hay títulos valores de contenido
crediticio, corporativos o de participación y de tradición o representativos de mercancías.
Esto nos indica que cada tipo de título valor debe incorporar lo que corresponde a su
categoría, de tal manera que un cheque o una letra de cambio, por ejemplo, no puede
incorporar mercancías sino solamente dinero.
LA INCONDICIONALIDAD

Este requisito es fundamental, ya que si los títulos valores pudieran estar sometidos a
condiciones desaparecería la seguridad y la certeza de las operaciones cambiarias.

LA IRREVOCABILIDAD

Este requisito va unido al de la inalterabilidad del título valor y evita que el deudor se
pueda retractar o que el acreedor sea sorprendido, y está consagrado en varias
disposiciones del Código de Comercio como son los artículos 630,631y 655. No obstante,
el artículo 724 autoriza la revocación del cheque bajo la responsabilidad del librador,

LA CIRCULACIÓN LEGAL

El título valor solamente puede circular por la vía que le autoriza la ley, bien sea la
nominativa, a la orden o al portador, y solo por una de ellas, como lo establecen los
artículos 648,651 y 688 del Código de Comercio, normás que además legitiman al tenedor
del título para ejercer sus derechos.

Tipos de títulos valores

La parte final del artículo 619 del Código de Comercio se refiere a los diferentes tipos de
títulos valores, según la clase de derecho que se incorpore en ellos, al establecer que estos
“pueden ser de contenido crediticio, corporativos o de participación y de tradición o
representativos de mercancías”.

TÍTULOS DE CONTENIDO CREDITICIO

Podemos afirmar que estos son los títulos valores por excelencia, son los también
llamados títulos de crédito o instrumentos negociables y tienen por objeto la obligación
del pago en dinero. Ejemplos de esta categoría tenemos la letra de cambio, el pagare y el
cheque.
TÍTULOS CORPORATIVOS O DE PARTICIPACIÓN
También llamados societarios, estos confieren a su titular la calidad de miembro o socio de
una corporación o sociedad, con el conjunto de derechos que esta calidad imprime.
Ejemplo típico de este tipo de título valor son las acciones de las sociedades anónimás.

TÍTULOS DE TRADICIÓN O REPRESENTATIVOS DE MERCANCÍAS

A diferencia de los títulos valores de contenido crediticio, estos no representan moneda

sino mercancías, para documentar la circulación y el transporte de las mismás. El derecho
que incorporan son las mismás mercancías, por lo que también se llaman títulos valores
reales y permiten la negociación de las mercancías y su circulación sin que sea necesario
el desplazamiento material de ellas, pues la posesión del título equivale a la posición de
las mercancías.

Ejemplo de este tipo de título valor es el certificado de depósito que expiden los almacenes
generales de depósito que expiden los almacenes generales de depósito por las mercancías
a ellos confiadas.

Ley de circulación de los títulos valores

Cada tipo de título valor tiene su propia ley de circulación, que está constituida por los
requisitos que el título reúna legalmente para pasar de una persona a otra en tal forma que
legitime a su tenedor.

Por ello el artículo 647 del Código de Comercio establece que “Se considera tenedor
legitimo del título a quien lo posea conforme a su ley de circulación”.

Las formás de circulación están definidas en los artículos 648,651 y 688 del Código de
Comercio y ellas discriminan los títulos nominativos, a la orden, o al portador, teniendo
que escoger por parte del creador del título una sola de ellas, así que no puedan existir un
título valor que sea simultáneamente “al portador” y “a la orden”.

CIRCULACIÓN DE LOS TÍTULOS NOMINATIVOS

El artículo 648 del Código de Comercio es bastante claro en cuanto a la manera de circular
de los títulos nominativos, al expresar:
“El título valor será nominativo cuando en el o en la norma que rige su creación se exija la
inscripción del tenedor en el registro que llevara el creador del título. Solo será reconocido
como tenedor legitimo quien figure, a la vez, en el texto del documento y en el registro de
este”.

“La transferencia de un título nominativo por endoso, dará derecho al adquiriente para
obtener la inscripción de que trata este artículo”. .

CIRCULACIÓN DE LOS TÍTULOS A LA ORDEN

Es necesario aclarar que la cláusula “a la orden”, no es necesario que sea expresa, pues
ella se presume como que forma parte de la esencia misma de estos títulos. Esto se puede
deducir de la lectura del artículo 651 del Código de Comercio que reza:

“Los títulos valores expedidos a favor de determinada persona, en los cuales se agregue la
cláusula “a la orden” o se exprese que son transferibles por endoso o se diga que son
negociables, o se indique su denominación específica de título valor, serán a la orden y se
transmitirán por endoso y entrega del título”.

CIRCULACIÓN DE LOS TÍTULOS AL PORTADOR

El artículo 668 del Código de Comercio los define así:

“Son títulos al portador los que no se expidan a favor de la persona determinada, aunque
no incluyan la cláusula “al portador” y los que contengan dicha cláusula.”

...“La simple exhibición del título legitimara al portador y su tradición se producirá por la
sola entrega”

EL ENDOSO

El Dr. Bernardo Trujillo Calle define el endoso como Un acto más en la vida de un título
valor ya creado, que agrega la garantía de pago del endosante a las que tenía el documento
por las firmás insertadas en el con anterioridad.

El endoso tiene la virtud de sustituir un acreedor cambiario por otro, transmitiendo al

nuevo acreedor no solamente el derecho incorporado sino también la legitimación para
exigir ese derecho. Por estas razones y por el principio de la literalidad, ya estudiado, la
firma del endosante es esencial y debe constar en el mismo documento o en hoja adherida
al mismo.
El endoso debe ser incondicional. Al efecto dice el artículo 655 del Código de Comercio:

“El endoso debe ser puro y simple. Toda condición se tendrá por no puesta. El endoso
parcial se tendrá por no escrito.”

El tratadista Luís Javier Lopera Salazar resume los efectos del endoso en la siguiente
forma:
a) Transmite todos los derechos que se derivan del título.
b) Crea las obligaciones de garantía de los endosantes, salvo expresión escrita en
contrario.
c) Da al endosario la calidad de tenedor legitimado.

CLASES DE ENDOSO
De acuerdo a la doctrina y al código de comercio existen las siguientes clases de endosos:

• Endoso en blanco
Es el que requiere la sola firma del endosante, pero el tenedor del título debe llenarlo con
su nombre o el de un tercero para ejercer el derecho incorporado.

• Endoso nominativo
Es el que expresa el nombre del endosatario, quien para transferir legítimamente el título
debe a su vez, endosarlo.

• Endoso al portador
Produce los mismos efectos del endoso en blanco.

• Endoso en propiedad
Este es el que transmite el título con la totalidad de sus derechos principales y accesorios,
sin ninguna limitación y en forma autónoma, por lo que al tenedor no se le pueden oponer
excepciones relativas al negocio que dio origen al título valor y en las que dicho tenedor
no fue parte.

Por esta expresa el artículo 657 del Código de Comercio. “El endosante contraerá
obligación autónoma frente a todos los tenedores posteriores a el”.
 • Endoso en procuración
Esto lo establece el artículo 658 del Código de Comercio. Se trata de un endoso para el
cobro que no transfiere la propiedad del título sino que le confiere al endosario facultades
de mandatario que actúa en representación del endosante y puede presentar el documento
para su aceptación, para cobrarlo judicial o extrajudicialmente, para endosarlo en
procuración y para protestarlo.
• Endoso en garantía.
Este endoso tampoco transmite la propiedad del título, sino que constituye un derecho
prendario sobre el y se otorgara con las cláusulas “en garantía” o “en prenda” u otra
equivalente. El endosatario en garantía tiene las facultades que le confiere el endoso en
procuración, además de sus derechos como acreedor prendario.

• Endoso cualificado
El principio general es el de quien firma un título valor se obliga. Pero la segunda parte del
artículo 657 establece un endoso cualificado, en virtud del cual el endosante: “Podrá
liberarse de la obligación cambiaria, mediante la cláusula “sin mi responsabilidad” u otra
equivalente al endoso. A diferencia del endoso en propiedad que transmite el título y
garantiza el pago, este solamente transmite el título”.

• Endoso sin efectos cambiarios

El inciso 2 del artículo 660 de Código de Comercio establece: “El endoso posterior al
vencimiento del título, producirá los efectos de una sesión ordinaria”.

Con el vencimiento del título termina su vida cambiaria. El documento realmente muere
como título valor, pues ya no contiene un derecho literal y autónomo. De ahí que el
endoso posterior al vencimiento del título no produzca sino los efectos de la sesión de
créditos civiles que no transmiten al cesionario más derechos que los que tenia su cedente,
con todas sus cualidades, vicios y defectos.

Transferencia de títulos por medios diferentes del endoso

Existen otras formás de transmisión de los títulos valores que no son las cambiarias, como
pueden ser las llamadas transmisiones “judiciales” como los procesos de sucesión,
remates, etc., o también por actos como donaciones, nación en pago, etc.
Sobre este aspecto el artículo 653 dice: “Quien justifique que se le ha transferido un título
a la orden por medio distinto del endoso, podrá exigir que el juez en vía de jurisdicción
voluntaria haga constar la transferencia en el título o en una hoja adherida a el. La
constancia que ponga el juez en el título, se tendrá como endoso”.

CONCEPTO AVAL

En esencia, el aval supone una contribución espontánea por parte de una persona, que
decide colocar su firma en el título-valor, a favor de otra u otras personas que ya son
intervinientes en el mismo. Por colocar su firma en el título, la garantía que ofrece se hace
visible, cumple con el principio de literalidad, pueden apreciarla los terceros sucesivos
tenedores y en esto se diferencia principalmente de la intervención por acomodamiento, en
donde el interviniente queda oculto.

De esta manera podríamos definir el aval como una garantía cambiaria accesoria que
pretende asegurar el pago de un título valor, total o parcialmente, y que se otorga a favor
de un obligado directo o de un obligado de regreso, o a favor de uno de ellos e incluso de
todos los firmantes del título, si no se hace indicación concreta de la persona o personas
avaladas.

El Código en su Art. 633 dice que:

“Mediante el aval se garantiza, en todo o en parte, el pago de un título valor”. De aquí se

deduce que el aval presupone la existencia de un título, y la de, al menos, un firmante de
dicho título, antes de poder ser colocado. El aval es pues una garantía accesoria del título,
ya que su colocación necesita de el. Por su parte el Art. 636: “El avalista quedara
obligado en los términos que corresponderían formalmente al avalado y su obligación
será válida aun cuando la de este último no lo sea”.

Como lo anota el profesor Gerardo Ravassa...” el aval es una garantía que puede
establecerse en cualquier título valor y que genera una obligación autónoma, válida con
independencia de la obligación del avalado. Es, por tanto, una obligación objetiva, que
solo podría quedar inoperante en caso de un defecto formal que pudiera encontrarse en la
misma redacción del aval, como, por ejemplo, si este fuera prestado bajo condición pero,
por lo demás, ni siquiera la ilicitud de la causa de la obligación garantizada el aval, pues
semejante ilicitud nada tiene que ver con la forma”.
Basados en la obra del jurista Gerardo Ravassa, nos proponemos analizar las diferencias
existentes entre el aval y otras figuras jurídicas como la fianza y el endoso.

1. En la fianza encontramos una sola obligación principal, respaldada por uno o varios
fiadores (C.C.; Art.2361); en el aval existen tantas obligaciones distintas como avalistas,
porque por el principio de la autonomía, cada avalista que firma el título, adquiere una
obligación distinta de la del avalado y de la de los demás avalistas.

Esta es la principal y esencialmente más importante distinción, de la cual se derivan todas

las demás.

2. Como consecuencia, si bien en la fianza la obligación de los fiadores se extingue si, por
cualquier motivo, la, obligación principal desaparece. (C.C; Art. 2406), por cuanto hay
una sola obligación, y si esta deja de existir igualmente para todos; en al aval no, puesto
que la extinción de la obligación del avalado o de un avalista, no puede extinguir las
demás obligaciones de otros avalistas, también por el principio de autonomía, ya que son
obligaciones diferentes.

3. El fiador puede oponer al acreedor las excepciones reales inherentes a la obligación

principal, como las de dolo, violencia o cosa juzgada (C.C; Art.2380); el avalista no pues
la obligación es independiente de la obligación del avalado.

4. La fianza puede prestarse bajo condición, o desde cierto día, o hasta cierto DIA (C.C;
art2366); el aval no.

5. La fianza no se presume (C.C; Art. 2373); el aval puede presumirse, pues el Art. 634,
inc. 2º, establece que: “La sola firma puesta en el título, cuando no se le pueda atribuir otra
significación, se tendrá como firma de avalista”.

6. l fiador goza del beneficio de excusión (C.C. Art. 2383) y del beneficio de división
(C.C. Art. 2383) y del beneficio de división (C.C; Art. 2392), si es reconvenido en el
primer caso y si existe mancomunidad en ambos; el avalista no. Aclaremos que el
beneficio de excusión consiste en que el fiador, como dice el artículo citado, “..Podrá
exigir que antes de proceder contra él se persiga la deuda en los bienes del deudor
principal...”, lo cual implica que solamente en el caso de que tales bienes no sean
suficientes para cubrir dicha deuda, tendría el fiador que responder, en efectivo o con sus
propios bienes. A su vez, el beneficio de división estriba en que, existiendo varios fiadores,
cada uno responde tan solo por su cuota-parte, por lo que si, por ejemplo, hay fiadores, no
puede exigir a cada uno de ellos más que un tercio de la deuda.

En cuanto al endoso, se encuentran las siguientes diferencias, muy bien expuestas por
Bernardo Trujillo:

1. Mientras que el endoso es originario, el aval constituye una garantía indirecta. Esto
quiere decir que, para poder endosar un título, se requiere ser tenedor del mismo; en
cambio el aval puede colocarse en cualquier momento y a favor de su suscriptor
cualquiera, a pesar de que el título haya salido ya de las manos de dicho suscriptor; y así,
puede avalarse al librador, cuando ya aparecen varios endosantes, es decir, en un momento
posterior al del giro del título por aquel, ya que el avalista no requiere tener la posesión del
título en ningún tiempo; simplemente se le llama para que coloque su firma y después,
inmediatamente, se le retira el título.

2. El endosante es siempre un obligado de regreso. El avalista puede ser obligado de

regreso si avala al librador, al beneficiario o a un endosante, pero también puede ser
obligado directo si avala al librado y ello por la disposición tantas veces citada del Art.
636.

3. El endoso no puede ser parcial; el aval, lo mismo que la aceptación, puede concederse
por una cantidad menor a la que figure en el título.

Forma de prestar el aval

El principal artículo que trata de la forma de prestar el aval, el 634, dice: “El aval podra
constar en el título mismo o en hoja adherida a el. Podrá también, otorgarse por escrito
separado en que se identifique plenamente el título cuyo pago total o parcial se garantiza.
Se expresara con la formula “por aval” u otra equivalente y deberá llevar la firma de quien
lo presta. La sola firma puesta en el título, cuando no se le pueda atribuir otra
significación, se tendrá como firma de avalista. Cuando el aval se otorgue en documento
separado del título, la negociación de este implicara la transferencia de la garantía de
aquel.”

En la práctica, la prestación del aval requiere de sumo cuidado. En efecto, el Art. 637
expresa: “En el aval debe indicarse la persona avalada. A falta de indicación quedaran
garantizadas las obligaciones de todas las partes en el título”. A su vez, el Art. 635 señala:
“A falta de mención de cantidad, el aval garantiza el importe total del título”; eel 2º inc.
Del Art. 634, ya mencionado, hace constar que: “La sola firma puesta en el título, cuando
no se le pueda atribuir otra significación, se tendrá como firma de avalista”. Veamos con
unos ejemplos, las consecuencias de estas disposiciones legales:

Una forma práctica E IDONEA de constituir el aval es la siguiente:

Por aval de JORGE ENRIQUE MOLINARODRÍGUEZ, Hasta la suma de $3.500.000..

Firma: IVAN CAMILO SUSREA CARRILLO

Con ella queda señalada la persona a quien se le avala, con lo que la obligación del
avalista se extenderá exclusivamente frente a los firmantes posteriores a JORGE
ENRIQUE MOLINA RODRÍGUEZ; la cantidad por la que se avala que puede ser
menor a la cifra fijada en el título. La expresión “por aval” que no deja duda sobre la
calidad en que está actuando IVAN CAMILO SUSREA CARRILLO

Otras formas de constituir el aval serian:

Por aval de JORGE ENRIQUE MOLINARODRÍGUEZ,

Firma: IVAN CAMILO SUSREA CARRILLO

En este caso, el avalista, o sea IVAN CAMILO SUSREA CARRILLO, Esta avalando la
totalidad del importe del título.

La solidaridad en los títulos-valores

El artículo 632, establece la aplicación de la solidaridad a los firmantes de un título-valor

así:
“Cuando dos o más personas suscriban un título-valor, en un mismo grado como
giradores, otorgantes, aceptantes, endosantes, avalistas, se obligaran solidariamente. El
pago del título por uno de los signatarios solidarios no confiere a quien paga, respecto de
los demás coobligados, sino que los derechos y acciones que competen al deudor solidario
contra estos, sin perjuicio de las acciones cambiarias contra las otras partes.”

Continuará... (En Proceso)

Creador: Carlos Bustillo Peña

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