RESUMEN DEL PAPER MOVILIDAD DE CAPITAL, POLÍTICA FISCAL Y

CRECIMIENTO BAJO EL AUTOFINANCIAMIENTO DE LA FORMACIÓN DE

CAPITAL HUMANO

1. INTRODUCCIÓN.

Perseguimos este tema considerando los efectos de las políticas fiscales sobre la
acumulación de factores y el crecimiento económico en una economía mundial con
perfecta movilidad del capital financiero internacional y comerciabilidad internacional
sin costo de bienes de capital físico, pero con una garantía imperfecta de la riqueza
humana (una imperfección del mercado interno de capitales) y comerciabilidad
internacional restringida de bienes de capital humano. Una pregunta que abordamos es
cómo las imperfecciones en los mercados nacionales de capital y las restricciones sobre
la comerciabilidad internacional de los bienes de capital humano pueden dar lugar a
diferencias internacionales persistentes en los niveles y las tasas de crecimiento de la
productividad laboral a pesar de que existe un libre comercio de bienes y servicios finales,
financieros y activos de capital físico y difusión internacional sin restricciones y sin costo
del conocimiento tecnológico. El segundo tema que consideramos son los efectos de las
políticas fiscales sobre el crecimiento económico y los diferenciales de crecimiento o las
tasas de convergencia en una economía mundial integrada cuando los hogares están
limitados en sus capacidades para reasignar sus carteras entre los reclamos financieros y
la riqueza humana.

Gran parte de la literatura de los últimos años sobre el crecimiento endógeno buscó
explicar las diferencias persistentes en la tasa internacional de crecimiento de la
productividad mediante el aumento de los rendimientos a escala o por diferencias en la
tecnología, la dotación de factores, las condiciones iniciales y la estructura industrial.
Con rendimientos constantes a escala, libre comercio internacional de todos los bienes y
servicios finales, reasignación internacional sin costo de bienes de capital físico, perfecta
movilidad del capital financiero internacional y transferencia de tecnología sin costo,
estos modelos implican que las tasas y niveles de crecimiento de la productividad
convergerían inmediatamente a través de las fronteras. Si se agregan costos de ajuste
estrictamente convexos a la reasignación del stock de capital internacional, las tasas de
crecimiento y los niveles de productividad no serían inmediatamente idénticos, pero la
convergencia tomaría tiempo y las diferencias permanentes aún desaparecerían. Sin
rendimientos crecientes a escala, una forma de derivar diferenciales de tasa de
crecimiento de la productividad internacional persistentes o permanentes es reintroducir
la posibilidad de que las oportunidades comerciales no estén completas.

Nuestro enfoque amplía nuestro énfasis anterior en la incapacidad de los hogares para
intercambiar todos los insumos para la acumulación de habilidades o capital humano.
Para evitar confusiones, de aquí en adelante la expresión riqueza humana se limita a
significar el valor actual descontado de los ingresos laborales futuros. Por lo tanto, la
riqueza humana de los activos está bien definida, incluso si no hay un factor humano de
producción o insumo laboral aumentable. Los términos capital o habilidad (es) humana
(s) se referirán al aporte laboral aumentable, es decir, el factor humano de producción que
entra como argumento en la función de producción y que puede acumularse a través de
la capacitación, la educación, el aprendizaje haciendo, etc.

El presente documento retiene el supuesto de que el capital humano no es transable. Sin

embargo, el capital humano o la acumulación de habilidades se simplifica al suponer que
todos los insumos para la producción de capital humano adicional se comercializan. Sin
embargo, la curva de transformación doméstica implícita entre el capital humano y el
capital físico es cóncava hacia el origen. Excepto en el caso especial de un lugar de
transformación lineal, la transferencia de recursos de la producción de bienes de capital
físico adicionales a la acumulación de capital humano está sujeta a costos marginales
crecientes.

El presente documento enfatiza el hecho de que es más fácil pedir prestado para financiar
la inversión en bienes de capital físico que para financiar la inversión en habilidades. Esta
es una imperfección del mercado crediticio "interno": también está presente en una
economía cerrada. La razón es que, por razones informativas, legales u otras instituciones,
la riqueza humana es una garantía pobre.

La primera parte del documento muestra cómo surgen diferencias permanentes en el

crecimiento de la productividad laboral internacional cuando la restricción de
autofinanciamiento es vinculante en al menos un país. Las diferencias permanentes en las
tasas de crecimiento son posibles si hay rendimientos constantes a escala en los insumos
aumentables para la producción de bienes finales, capital físico y humano.

El resto del documento analiza cómo las políticas fiscales afectan el camino de
crecimiento para una economía cerrada. El cambio de un modelo de dos países a un
modelo de un solo país se realiza para una simplificación analítica y expositiva. Los
resultados de un pequeño cambio (es decir, una perturbación) en las políticas fiscales
sobre la tasa de crecimiento a largo plazo para la economía cerrada con rendimientos
constantes de factores aumentables, nos dicen cómo los mismos cambios de política
aplicados por un gobierno afectarían el desempeño diferencial de la economía perturbada
en un modelo de dos países en un "equilibrio simétrico", es decir, uno en el que las
condiciones iniciales y el conjunto inicial de políticas y parámetros de sabor son idénticos
en todos los países.

2. EL MODELO

2.1 Comportamiento del hogar

Los hogares toman decisiones sobre consumo, oferta de trabajo, formación de capital
humano y asignación de cartera financiera. El sector de los hogares en cada país se
representa mediante un modelo de generaciones superpuestas de tres períodos. En nuestra
discusión sobre los diferenciales internacionales de crecimiento de la productividad, solo
derivamos el comportamiento de los hogares para el país de origen. El uso del superíndice
* indica los parámetros o variables extraños en todo momento. Si bien hay muchos
consumidores idénticos en cada generación, solo usamos un subíndice adicional una vez
para designar a los consumidores individuales donde es necesario para evitar la
ambigüedad. En el primer período de su vida ('juventud'), cada consumidor nacido en el
período t está dotado con ℎ0𝑡 > 0 unidades de capital humano. El trabajo "en bruto" no
desempeña ningún papel en nuestro modelo, no existe una opción de trabajo-ocio y la
educación no requiere la aportación de tiempo "propio". La dotación de tiempo, por lo
tanto, se suprime en lo que sigue. Su oferta laboral en el período t es igual a ℎ0𝑡 cuando se
mide en unidades de eficiencia. Ella puede elegir asignar el ingreso ella gana en el período
t entre el consumo actual, 𝑐0𝑡 , ahorro para consumo futuro, o la compra de una educación.
El proceso educativo utiliza insumos materiales durante el primer período de la vida del
hogar para aumentar el stock de capital humano, ℎ1𝑡 ,, disponible durante el segundo
período de la vida ('mediana edad'). Es decir, ℎ1𝑡 es la dotación de mano de obra en
unidades de eficiencia disponibles en el tiempo t + l para el hogar nacido en el período t.
La producción de capital humano puede utilizar insumos privados o públicos. En general,
estos podrían ser sustitutos imperfectos o incluso complementos. Asumimos que los
gastos públicos y privados son sustitutos perfectos en el aumento de las existencias de
capital humano en aras de la simplicidad. Se supone que la función de producción para la
formación de capital humano tiene la forma simple dada en la ecuación (1).

(1)

Aquí mt representa las compras educativas privadas del hogar nacido en la fecha t cuando
era joven, y gt indica el gasto público en educación en el mismo hogar en la fecha t. La
función es no negativa, creciente, estrictamente cóncava y dos veces continuamente
diferenciable, y = 0. El parámetro 5 permite la posibilidad de que el capital humano pueda
depreciarse. Suponemos que <1.

Suponemos que los gastos educativos, tanto públicos como privados, son bienes privados,
excepto que el consumo público no puede revenderse. Por lo tanto, el gasto público en
educación que beneficia a un individuo determinado solo puede ser disfrutado por ese
individuo: es excluible y rival, pero el receptor no puede revenderlo. Por simplicidad, se
supone que los jóvenes no pagan impuestos y no reciben pagos de transferencia que no
sean los beneficios de la "transferencia en especie" gt.

Suponemos que el capital humano se transmite a la próxima generación y que existe una
externalidad interna en la transmisión intergeneracional del capital humano.

Nuestro mecanismo de acumulación de capital humano extiende el desarrollado por

Lucas [1988], siguiendo a Razin [1972] y Uzawa [1965]. Nuestra especificación aquí es
un caso especial del utilizado en Buiter y Kletzer [1991 y 1993] . Existe una base empírica
para hacer nuestra suposición de una externalidad intergeneracional en la acumulación de
capital humano. Borjas [1992] presenta evidencia empírica de las externalidades del
capital humano al mostrar que el nivel promedio de capital humano del grupo étnico de
un individuo para la generación anterior afecta positivamente el nivel de productividad
del individuo. También resuelve un problema técnico, destacado por primera vez por
Jones y Manuelli [1990], de dotar a las nuevas generaciones en un modelo OLG de un
activo cuyo valor crecerá a la tasa de crecimiento determinada endógenamente.

Hacemos una suposición adicional que es clave para nuestros resultados sobre los
diferenciales de crecimiento de la productividad. Esto es que los hogares no pueden
endeudarse con sus ingresos futuros (ingresos laborales o transferencias netas de
impuestos) para financiar la educación cuando son jóvenes. Existe una imperfección en
el mercado de capitales de tal manera que los gastos educativos de los jóvenes solo pueden
financiarse con ingresos laborales concurrentes.

. Una razón teórica por la que los hogares pueden no poder endeudarse contra el ingreso
laboral futuro para financiar el consumo actual o las inversiones en capital humano es que
las prohibiciones contra la esclavitud y la servidumbre por contrato y las leyes de
bancarrota que restringen la capacidad de fijar salarios reducen o eliminan la capacidad
de los agentes para usar riqueza humana para garantías de préstamos.

Formalmente, cada hogar de la generación t (t > 0) toma las tasas de interés, los salarios,
los impuestos y el gasto público en educación como se da y maximiza su función de
utilidad vitalicia Ut, dada por

(3)

Con respecto a mt, 𝑐𝑡0 , 𝑐𝑡1 y 𝑐𝑡2 están sujetos a las restricciones dadas en las ecuaciones 4,
5 y 6 y las restricciones habituales de no negatividad

(4)

(5)

(6)

𝑐𝑡0 , 𝑐𝑡1 y 𝑐𝑡2 y mt ≥0. En el dato inicial t=0 ℎ00 >0.

La ecuación 4 es la restricción presupuestaria de por vida de un miembro representativo

de la generación t. wt + l es el salario pagado por unidad de trabajo eficiente en el período
t + 1. El factor de interés antes de impuestos de los préstamos del período t al período t +
1 es Ot es la tasa impositiva basada en la residencia del período t para todos los no
humanos Ingreso de activos en el país de origen. Por lo tanto, también es la tasa de
subsidio a los préstamos de los residentes nacionales, que solo pueden ser prestados por
las personas de mediana edad, porque, por supuesto, los jóvenes no pueden pedir
préstamos y porque la ecuación 4 ya incorpora el supuesto implícito de que los
prestamistas son lo suficientemente inteligentes como para no prestar. a los viejos (que
no estarían cerca para pagar esos préstamos).
Cuando hay rendimientos decrecientes a escala (a + -y <1), se deben asignar los
beneficios puros que se generan cuando el capital físico y humano reciben sus productos
marginales. Suponemos que todos los beneficios puros se devengan a los propietarios del
capital físico. Para simplificar, una unidad de capital (reclamo de propiedad de las
ganancias puras producidas en ese período) se asocia con cada unidad de capital físico.

La desigualdad 6 representa nuestra imperfección del mercado crediticio: las ganancias

salariales en el período t deben ser al menos tan grandes como la suma de 𝑐𝑡0 y mt. Si 6
no es vinculante en un hogar óptimo, entonces el hogar ahorra siendo joven, llevando la
riqueza financiera a la mediana edad.

cuando la restricción de autofinanciación para la formación de capital humano no es

vinculante, la elección óptima del hogar de mt depende solo de la tasa de interés, la tasa
salarial, la dotación inicial de capital humano (ℎ0𝑡 ) Y la producción de capital humano. Es
independiente de los gustos, es decir, la tasa de preferencia temporal y otros parámetros
de la función de utilidad, como la elasticidad intertemporal de sustitución.

Podemos ver a partir de la ecuación 10 que los parámetros de los gustos de los hogares
afectan la tasa de acumulación de capital humano cuando la restricción de
autofinanciamiento es vinculante para los gastos educativos privados. Tales parámetros
de la utilidad del hogar funcionan como la tasa de preferencia temporal y la elasticidad
intertemporal de sustitución en el consumo afectan la tasa de crecimiento del capital
humano para la economía. Podemos agregar opciones de ocio laboral mientras somos
jóvenes al modelo asumiendo que la dotación de capital humano de los jóvenes, calientes,
puede asignarse al mercado laboral o disfrutarse como ocio, 𝑙𝑡0 , reescribiendo la función
de utilidad.

2.2 Comportamiento firme

Las empresas enfrentan mercados competitivos de producción e insumos y maximizan

las ganancias. Las cantidades no negativas de los dos factores de producción, el capital
humano (o unidades de eficiencia de trabajo) y el capital físico, pueden variar sin costo.
Todas las empresas son idénticas, la función de producción de la empresa representativa
exhibe retornos no crecientes a sus dos factores de producción, aumentando en ambos
argumentos, estrictamente cóncava, dos veces continuamente diferenciables y satisface
las condiciones de Inada. El capital físico se deprecia a una tasa proporcional constante.
𝜗, 0 <𝜗 <1.
La función de producción agregada para el país de origen toma la forma Cobb Douglas
dada la ecuación 14, que permite que los rendimientos a escala (y a factores aumentables)
sean constantes o decrecientes. Las condiciones de primer orden de la empresa nacional
representativa que equiparan la tasa de interés real al producto marginal del capital físico
(neto de depreciación) más las ganancias puras por unidad de capital y el salario real al
producto marginal del capital físico (neto de depreciación

trabajo eficiente se dan en las ecuaciones 15 y 16 respectivamente. Y denota la producción

agregada, K el stock de capital físico agregado, H el stock agregado de capital humano
k ≡ 𝐾/𝐻.

(14)

(15)

(16)

donde 𝛼> 0,𝛾> 0 y 𝛼 + 𝛾 ≤1.

La derivación de la producción, tasa de interés y tasa salarial de un país extranjero es

análoga. Tenga en cuenta que se supone que los dos países tienen tecnologías de
producción idénticas. En la fecha inicial, t = 0 𝑘0 ,𝑘0∗ > 0.

2.3 Gobierno

En ambos países, el gobierno gasta en la educación de sus jóvenes, recauda impuestos a

tanto alzado sobre la mediana edad y la vejez, grava todos los ingresos de los activos de
sus residentes a una tasa proporcional, paga intereses sobre su deuda y pide prestado para
financiar cualquier exceso del gasto actual sobre los ingresos actuales. La deuda del
gobierno es deuda de un solo período denominada en la producción comercializada. El
saldo de deuda pendiente del gobierno del país de origen al comienzo del período t es Bt.
La identidad presupuestaria de un solo período del gobierno del país de origen se da en la
ecuación 17. Se supone que se aplica la restricción de solvencia convencional, dada en
ecuación 18. Las contrapartes de países extranjeros son obvias y han sido omitidas.

(17)
 (18)

Bo y 𝐵0∗ se dan. Las ecuaciones 17 y 18 implican que el valor pendiente de la deuda

pública debe ser igual al valor actual descontado de los excedentes presupuestarios
futuros del sector público primario (sin intereses).

2.4 Equilibrio del mercado

Existe una perfecta movilidad internacional del capital financiero. En ausencia de

impuestos basados en la fuente sobre el ingreso de capital, las tasas de interés nacionales
y extranjeras antes de impuestos y las tasas de rendimiento del capital fijo se igualarán.

(20)

Las tasas de retorno después de impuestos al ahorro privado, 𝑟𝑡 − 𝜃𝑡 en el país de origen

y 𝑟𝑡 − 𝜃𝑡∗ ; en el país extranjero, sin embargo, puede diferir.

Los mercados laborales se despejan en cada país cada período para que:

(21)

y de manera similar para el país extranjero.

La riqueza financiera privada del país de origen al comienzo del período t + 1, At + l,

viene dada por la ecuación 22. Ft + l denota los activos externos netos del país de origen
al comienzo del período t + 1. Tenga en cuenta que F ≡ −F *.

(22)

(23)

Debido a que los viejos (los nacidos en el período t - 2) agotan sus ahorros de por vida al
final del período t, el stock nacional total de ahorros financieros es igual al stock de
ahorros de las personas de mediana edad nacidas en el período t - 1 más los ahorros de
los jóvenes nacidos en el periodo t.
El equilibrio para el mercado mundial de capitales se da en la ecuación 24. Dice que las
dos existencias de capital y las dos existencias de deuda pública se mantienen
voluntariamente.

(24)

Si la restricción de autofinanciamiento es vinculante en los períodos t1 y t, los jóvenes

no ahorran y los ingresos brutos por intereses mientras que los de mediana edad son cero,
de modo que:

(25)

Suponiendo que 25 se mantiene para ambos países para todo t ≥0, el equilibrio para el
mercado mundial de capitales viene dado por la ecuación 26:

(26)

3. DIFERENCIALES DE CRECIMIENTO DE PRODUCTIVIDAD

INTERNACIONAL PERMANENTES.

Bajo rendimientos constantes a escala en la producción del bien único comerciable, las
tasas de crecimiento de la productividad a largo plazo pueden diferir entre países a pesar
de que existe una movilidad internacional perfecta del capital financiero, si la restricción
de autofinanciamiento es vinculante para los hogares en al menos uno de los países. Estos
diferenciales son el resultado de diferencias en los determinantes del ahorro de los
hogares, es decir, diferencias en la elasticidad intertemporal de sustitución o la tasa de
preferencia de tiempo o en las políticas fiscales que afectan el comportamiento del ahorro.
En Buiter y Kletzer [1991, 1993], diferencias de tasa de crecimiento permanente similares
surgen bajo rendimientos constantes a factores aumentables en un modelo en el que el
tiempo doméstico no comerciable, intrínsecamente valorado como ocio, es necesario para
aumentar el stock heredado de capital humano del hogar.

Con una perfecta movilidad internacional del capital financiero, tecnologías comunes y
rendimientos constantes a escala (𝛼 = 1 − 𝛾), y sin tasas diferenciales de impuesto sobre
la renta de capital basadas en la fuente, tanto la tasa de interés como la tasa salarial se
igualan a través de las fronteras. Las ecuaciones 15 y 16 implican que k ≡ K / H, la
relación entre capital físico y humano, es la misma para ambos países. En este caso, las
diferencias internacionales en la tasa de crecimiento del producto por trabajador solo son
causadas por diferencias en la tasa de crecimiento del capital humano por trabajador. La
productividad del trabajo para el país de origen está dada por:

(27)

y la tasa de crecimiento de la producción por trabajador para el país de origen, 𝜋, viene

dada por:

(28)

En estado estacionario , el diferencial de la tasa de crecimiento de la productividad laboral

es:

(29)

De las ecuaciones 5 y 7, tenemos que:

(30)

A partir de las soluciones para el óptimo del hogar, vemos que, cuando el capital humano
no se deprecia entre generaciones en ausencia de educación (𝛿 = 1), las tasas de
crecimiento del producto per cápita en estado estacionario son positivas siempre que los
gastos educativos son positivos.

Hay dos tipos diferentes de estado estacionario que podrían, para diferentes valores de
los parámetros, ser abordados por una secuencia de equilibrio para este modelo. Tenga
en cuenta que, dado que la proporción de capital humano y no humano es constante en
estado estacionario, la proporción del stock de capital físico mundial también se acerca a
cero para el país cuya parte del stock de capital humano mundial se reduce a cero. En un
estado tan estable, los valores de equilibrio de las variables endógenas globales como la
tasa de interés mundial son lo que serían en el equilibrio de la economía cerrada de la
economía cuya participación en los activos productivos mundiales va a la unidad.

En el otro tipo de equilibrio de estado estacionario, las tasas de crecimiento a largo plazo
del capital humano son las mismas, y , 𝜎 ∗ es positivo y finito en el estado estacionario.
La tasa de crecimiento del capital humano global agregado depende tanto de las tasas de
acumulación de capital humano por los hogares representativos de cada generación en
cada país como de las tasas de crecimiento de la población, que pueden diferir entre
países. En este caso, cada país tendrá una parte positiva de la riqueza mundial financiera
y humana y del stock de capital físico mundial empleado en i t.

Al igual que en Buiter y Kletzer [1993], podemos estudiar cómo las diferencias de gustos
o políticas están relacionadas con los diferenciales de la tasa de crecimiento en estado
estacionario analizando los efectos de pequeñas perturbaciones en los determinantes de
la acumulación de activos del hogar en torno a equilibrios simétricos (es decir, equilibrios
caracterizados por gustos idénticos, políticas fiscales y condiciones iniciales) sobre el
diferencial de crecimiento de la productividad sin considerar los efectos de tales
perturbaciones en kt + l y kt + 2. En este caso, los efectos de los cambios en las políticas
o los gustos sobre las diferencias de la tasa de crecimiento de la productividad
internacional se pueden encontrar examinando los efectos de los cambios en las políticas
fiscales o los parámetros de sabor de un país solo en la tasa de crecimiento de la
productividad de ese país.

4. CRECIMIENTO ESTATAL Y POLÍTICAS FISCALES CON EDUCACIÓN

AUTOFINANCIADA,

Podemos estudiar los efectos de las políticas fiscales sobre la acumulación de factores a
largo plazo y las tasas de crecimiento para un país individual más fácilmente al restringir
nuestra atención a un modelo de economía cerrada de un solo país. También es
conveniente asumir formas funcionales particulares para la utilidad del hogar y la
formación de capital humano.

4.1 Redistribución hacia lo viejo

Un conjunto de condiciones suficientes para que la relación entre capital físico y humano
disminuya a largo plazo cuando hay una redistribución presupuestaria equilibrada de la
mediana edad a la edad es (1) que la economía es dinámicamente eficiente con la tasa de
interés por encima la tasa de crecimiento y (2) de que el tamaño inicial del esquema de
redistribución intergeneracional es pequeño ( 𝑣 1 es cercano a cero). En estas condiciones,
el efecto de impacto negativo en la tasa de ahorro de una redistribución incrementada de
la mediana edad a la antigua también se mantiene a largo plazo.
Sin embargo, el efecto a largo plazo sobre la tasa de crecimiento del capital humano es
ambiguo incluso en este caso. Si la economía es dinámicamente eficiente, aumentar el
tamaño de un plan de jubilación de la seguridad social no financiado, a valores dados del
salario y el stock de capital humano, empeorará a las personas: la tasa biológica de
rendimiento ofrecida por el esquema no financiado está dominada por la tasa de
rendimiento del mercado. A medida que las personas estén peor, reducirán sus planes de
consumo, incluido su consumo cuando sean jóvenes. Esto permitiría aumentar m. Sin
embargo, el efecto negativo sobre el ahorro del aumento en el esquema no financiado
reducirá la relación entre capital físico y humano y, por lo tanto, la tasa salarial. Esto
tenderá a reducir los recursos que pueden asignarse a m, cuando la restricción de
endeudamiento es vinculante. Dado que el efecto de un valor menor de k en la tasa salarial
será mayor cuanto mayor sea 1 - 𝛼, la elasticidad de la producción con respecto al capital
físico, un valor grande de a hará que sea más probable que el efecto neto de un aumento
en la escala del plan de jubilación de la seguridad social no financiado elevará las tasas
de crecimiento del capital humano y de la productividad laboral.

4.2 Gasto público en educación financiado con impuestos a las personas de mediana
edad.

Para interpretar el efecto de un aumento en el gasto público en la educación de los jóvenes

en nuestro modelo, es útil considerar primero el experimento inviable de un aumento que
no tiene que ser financiado.

Por lo tanto, el efecto de un aumento del gasto público en educación, financiado con
impuestos a la mediana edad sobre la velocidad de convergencia al estado estacionario,
es positivo.

Un aumento en la magnitud de la carga impositiva a tanto alzado de por vida (en relación
con los ingresos laborales) pagados por las personas de mediana edad tiene un efecto
inequívocamente negativo en la relación entre capital físico y humano. El aumento del
gasto público per se aumentará el consumo privado y, por lo tanto, reducirá la formación
de capital físico. También reducirá el gasto privado en educación, pero menos de uno por
uno, lo que conducirá a un aumento neto en. Financiar el gasto gravando a las personas
de mediana edad reducirá aún más la tasa de ahorro de la economía. El efecto de los
impuestos sobre la tasa de acumulación de capital humano y el crecimiento de la
productividad laboral a largo plazo es ambiguo. A precios y dotaciones dados, el aumento
de impuestos empeora a las personas, lo que lleva a una reducción en el consumo de por
vida, incluida una reducción en el consumo cuando son jóvenes. Los recursos así
liberados se canalizan a la educación. Sin embargo, la reducción en la proporción de
capital físico y humano también reduce la tasa salarial, reduciendo los recursos totales
disponibles para el consumo, mientras que el gasto en educación juvenil y privada.

5. DEVOLUCIONES Y CONVERGENCIA DISMINUYENTES.

En esta sección, volvemos al modelo de dos países y consideramos el caso en el que el

único estado estacionario al que la economía puede converger es un estado estacionario,
es decir, un estado estacionario con una tasa de crecimiento cero de productividad. por lo
tanto, reemplace la suposición de que la producción de bienes tiene lugar bajo
rendimientos constantes de factores aumentables por la suposición de que la producción
de bienes tiene lugar bajo condiciones de rendimientos decrecientes a factores
aumentables: 𝛼 + 𝛾 < 1. Bajo nuestro supuesto de que no hay externalidades
internacionales generadas por humanos. La formación de capital, diferencias
internacionales en gustos y políticas fiscales ahora conducirán a diferentes niveles, en
lugar de tasas de crecimiento, de la producción per cápita y la productividad laboral en el
estado estacionario cuando la restricción de autofinanciamiento es vinculante en al menos
un país. La tasa de convergencia al estado estacionario también diferirá entre países con
diferentes parámetros de gusto, políticas fiscales o condiciones iniciales. Para simplificar
la notación, también asumimos en lo que sigue que las tasas de crecimiento de la
población y la fuerza laboral son cero.

Si la restricción de autofinanciamiento no es vinculante para los hogares en ambos países

y hay rendimientos constantes de factores aumentables, movilidad de capital financiero
internacional perfecta y tecnologías comunes para aumentar las existencias de capital
humano y físico, entonces (suponiendo que no haya impuestos distorsionados basados en
la fuente sobre el ingreso de capital ) las tasas de crecimiento del capital humano son
idénticas en todos los períodos, y nunca existe un diferencial internacional de crecimiento
de la productividad. Incluso en este caso, los niveles de productividad (los niveles de
producción por trabajador) aún pueden diferir.

Con rendimientos decrecientes de factores aumentables, las diferencias en gustos o

políticas que influyen en las decisiones intertemporales de los hogares aún no son
suficientes para generar diferentes tasas de convergencia cuando las restricciones de
autofinanciamiento no son vinculantes para todos los hogares. Sin embargo, habrá
diferentes tasas de convergencia y diferencias en las tasas transitorias de crecimiento del
capital humano per cápita si las dotaciones iniciales de capital humano difieren a través
de las fronteras. Esto se debe a que el capital humano no se comercializa y no puede
transformarse sin costo en capital físico.

Es fácil ver que la convergencia no es inmediata en este caso. Si la restricción de

autofinanciamiento no es vinculante y el capital financiero (equivalente aquí, físico) es
perfectamente móvil, se mantienen las ecuaciones 59, 60 y 61. Para simplificar, los
impuestos de ahorro basados en la residencia se ignoran a continuación. La función de
utilidad logarítmica y las especificaciones exponenciales de acumulación de capital
humano de las secciones anteriores también se conservan. Suponemos que el presupuesto
del gobierno se equilibra continuamente y que el gasto público en educación se financia
a través de impuestos solo para las personas de mediana edad.

(59)

(60)

Tenga en cuenta que las tasas salariales están dadas por:

(61)

Si las dotaciones de capital humano en el período t difieren, entonces la relación entre

capital físico y capital humano, kt + l y k *t+1 para el período t, + I será diferente en el
0
país de origen y en el extranjero dado 60 cuando 𝛼 + 𝛾<1. kt + l y ℎ𝑡+1 estarán
inversamente relacionados y, por lo tanto, la tasa de acumulación de capital humano será
mayor en el país con el nivel inicial más bajo de capital humano. Las diferencias en los
gustos de los hogares no desempeñan ningún papel en la determinación de estas
diferencias en las tasas de convergencia a un estado estacionario común en los niveles de
capital humano y producción per cápita. Las políticas fiscales de suma global y el gasto
público en los insumos privados para la educación tampoco.

Con la restricción de autofinanciamiento vinculante, nuestro modelo implica más que

este tipo de "ingeniería" de dinámica de transición. Para el ejemplo de utilidad
logarítmica, las ecuaciones 33, 34 y 35 siguen vigentes para cada hogar del país de origen
con contrapartidas análogas para hogares extranjeros. La tasa de acumulación de capital
humano en el país de origen está ahora determinada por la ecuación 62:

(62)

Con una movilidad perfecta del capital financiero, el país con la menor dotación de capital
humano tendrá un valor más alto de k. Ambos generarán un salario más alto y, por lo
tanto, una mayor tasa de inversión privada en educación. Esto implica que las tasas de
convergencia serán diferentes y que este diferencial se verá afectado por los cambios en
las políticas fiscales de suma global o el gasto público en educación. Si bien hemos
eliminado los parámetros de política adicionales aquí, los impuestos distorsionantes a los
ingresos por activos basados en la residencia también afectarán las tasas de convergencia.

Para comprender cómo la política fiscal afecta los niveles de capital humano a largo plazo
y las tasas de convergencia, volvemos a un modelo de economía cerrada para simplificar
el análisis.

Para valores iniciales dados de las dos existencias de capital, el comportamiento a lo largo
del tiempo de la acumulación de capital físico y humano en el país de origen ahora se
determina conjuntamente con las ecuaciones 62, 63 y 64, reproducidas a continuación.

(63)

(64)
Resolviendo la ecuación 62 como una función de kt ,ho y 𝑣 1 y sustituyendo la ecuación
resultante en las ecuaciones 63 y 64 obtenemos un sistema no lineal, bidimensional de
ecuaciones de diferencia de primer orden en k y ho. Linealizar este sistema en un estado
estable produce el sistema de ecuaciones homogéneas linealizadas dado en 65.

(65)

(66)

(67)

(68)

(69)

(70)

Las condiciones necesarias y suficientes para que el sistema dado en la ecuación 65 tenga
dos raíces características estables son:

(71)

(72)
La condición 72 se cumple claramente, ya que el determinante relevante es igual a

, que es positivo. Condición o si 𝑣 1 es

suficientemente grande, es cuando los parámetros del modelo desalientan el ahorro.

Finalmente, consideramos cómo un aumento en los impuestos de suma global de por vida
pagados por las personas de mediana edad que se utilizan para financiar un aumento en
el gasto público en educación afecta el estado estacionario. En un estado estable con un
nivel positivo de ho, viene dado por la siguiente ecuación.

(73)

Las ecuaciones 74 y 75 son las condiciones de estado estacionario restantes.

(74)

(75)

Estas dos últimas ecuaciones se pueden resolver para los valores de estado estacionario
de k y 110. Dados nuestros supuestos, existen soluciones positivas tanto para k como para
h. La diferenciación de 74 y 75 arroja los siguientes resultados, que son paralelos a los de
los rendimientos constantes al caso de factores aumentables:

La relación entre capital físico y capital humano en estado estacionario disminuye, pero
el signo de capital humano estable por hogar es ambiguo. Para un gran valor de -y, la
elasticidad de la producción con respecto al capital físico, un aumento en la suma global
de impuestos sobre la mediana edad utilizada para financiar un aumento en el gasto
público en educación, hace que caiga, pero si -y es pequeño, entonces aumenta la dotación
de capital humano en estado estacionario. Esto se debe a que el aumento en 𝑇 0 conduce
a una disminución en 𝑐 0 y una caída en la tasa salarial para ℎ0 dado. Dado que la relación
de estado estable de m a h es fija, m puede caer si el segundo efecto es más fuerte que el
primero.

6. CONCLUSIÓN.

Este documento amplía el análisis de los efectos de las políticas fiscales en los modelos
de crecimiento endógeno bajo el supuesto de una perfecta movilidad del capital financiero
internacional al considerar el papel de las imperfecciones del mercado de capitales
interno. Los mercados de capitales están incompletos porque los hogares jóvenes no
pueden endeudarse contra los rendimientos futuros del capital humano para financiar los
gastos educativos necesarios para aumentar sus dotaciones de capital humano.

Comenzamos extendiendo nuestro propio análisis previo de diferenciales de tasas de

crecimiento entre países cuando la tecnología para producir bienes finales muestra
rendimientos constantes a escala y a factores aumentables. Al igual que en nuestro trabajo
anterior, una política fiscal de suma global que se redistribuye a favor de las personas de
edad avanzada y lejos de las de mediana edad da como resultado un aumento en la tasa
de crecimiento del país de origen en relación con el país extranjero. También analizamos
los efectos de los impuestos distorsivos basados en la residencia en los rendimientos del
ahorro financiero y del gasto público en insumos educativos para individuos.

El resto del documento investiga, en un entorno de economía cerrada, el desplazamiento

financiero o la acumulación de capital físico y humano del sector privado por la
redistribución fiscal intergeneracional de suma global y el gasto público en educación.
Nuestros resultados aquí califican el resultado obtenido en nuestro trabajo anterior, que
el nivel de la tasa de crecimiento del capital humano aumenta sin ambigüedades en el país
que implementa la redistribución hacia lo viejo. Por obvias razones del ciclo de vida,
dicha política reduce el ahorro financiero y, por lo tanto, la tasa de formación de capital
físico y la relación a largo plazo del capital físico con el humano. Esto reduce el salario
real y, con ello, los recursos disponibles para los jóvenes con limitaciones de
endeudamiento para el consumo y la inversión en la formación de capital humano. Por lo
tanto, la política solo aumentará la inversión en capital humano si la elasticidad de la
producción con respecto al capital físico no es demasiado alta.

Un aumento en el gasto público en educación financiado con impuestos a las personas de

mediana edad reducirá la relación de estado estable del capital físico con el humano y
tiene un efecto ambiguo en la tasa de crecimiento del capital humano, aunque mantiene
constante el aumento del impuesto a las personas de mediana edad. , es más probable que
la política aumente la tasa de crecimiento de lo que sería el caso del aumento de los
impuestos a las personas de mediana edad que se pagarían como mayores transferencias
a los antiguos. Un aumento en el gasto público tenderá a elevar la tasa de convergencia
al estado estacionario en el modelo de crecimiento endógeno.

Cuando consideramos la posibilidad de convergencia a un estado estable determinado

endógenamente en presencia de rendimientos decrecientes a escala en factores de
producción aumentables, los esquemas permanentes de seguridad social sin fondos que
favorecen a los antiguos reducen el stock de capital en estado estacionario y elevan el
nivel de capital humano per cápita, siempre que la participación de capital físico no sea
demasiado grande. Un aumento en el gasto público en educación financiado con
impuestos a las personas de mediana edad reducirá la relación de estado estable del capital
físico con el humano y tiene un efecto positivo en el nivel de capital humano per cápita
si la elasticidad de la producción con respecto al capital físico no es demasiado grande.

Nuestros resultados de presupuesto equilibrado pueden extenderse fácilmente a

escenarios que incluyen niveles distintos de cero de déficit y deuda del sector público.
Por ejemplo, una mayor carga de la deuda pública, en la medida en que representa una
redistribución neta intergeneracional hacia los viejos 28, reducirá el ahorro financiero
convencionalmente definido, pero puede conducir a un aumento en la acumulación de
capital humano cuando la capacidad de los hogares jóvenes para sustituir a los humanos
La riqueza para la riqueza financiera en sus carteras está restringida.

7.BIBLIOGRAFÍA

Willem H., Kenneth M.. CAPITAL MOBILITY, FISCAL POLICY AND

GROWTH UNDER SELF-FINANCING OF HUMAN CAPITAL
FORMATION.1995.