¿Qué son el VAN y el TIR?

En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del proyecto

y sobretodo si es viable o no. Cuando se forma una empresa hay que invertir un capital y se
espera obtener una rentabilidad a lo largo de los años. Esta rentabilidad debe ser mayor al
menos que una inversión con poco riesgo (letras del Estado, o depósitos en entidades
financieras solventes). De lo contrario es más sencillo invertir el dinero en dichos productos
con bajo riesgo en lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la creación empresarial.

Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son

el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos se basan
en lo mismo, y es la estimación de los flujos de caja que tenga la empresa (simplificando,
ingresos menos gastos netos).

Si tenemos un proyecto que requiere una inversión X y nos generará flujos de caja positivos
Y a lo largo de Z años, habrá un punto en el que recuperemos la inversión X. Pero claro, si
en lugar de invertir el dinero X en un proyecto empresarial lo hubiéramos invertido en un
producto financiero, también tendríamos un retorno de dicha inversión. Por lo tanto a los
flujos de caja hay que recortarles una tasa de interés que podríamos haber obtenido, es decir,
actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor le descontamos la inversión
inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.

Si por ejemplo hacemos una estimación de los ingresos de nuestra empresa durante cinco
años, para que el proyecto sea rentable el VAN tendrá que ser superior a cero, lo que
significará que recuperaremos la inversión inicial y tendremos más capital que si lo
hubiéramos puesto a renta fija.

La fórmula para el cálculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversión, Qn es el flujo de

caja del año n, r la tasa de interés con la que estamos comparando y N el número de años de
la inversión:
Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sería el tipo de
interés en el que el VAN se hace cero. Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto empresarial
rentable, que supone un retorno de la inversión equiparable a unos tipos de interés altos que
posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si el TIR es bajo, posiblemente
podríamos encontrar otro destino para nuestro dinero.

Por supuesto que en la evaluación de un proyecto empresarial hay muchas otras cosas que
evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la inversión, el riesgo que tiene
el proyecto, análisis costo-beneficios… y tienen algunos problemas como son la
verosimilitud de las predicciones de flujo de caja. Pero el VAN y el TIR no dejan de ser un
interesante punto de partida.

En esta ocasión hemos querido hacer un pequeño repaso a dos términos muy usados en el
mundo de las finanzas y la economía por su increíble funcionalidad a la hora de arrojar
resultados sobre las empresas y saber si es viable la inversión en un determinado proyecto,
conocidos como el VAN y el TIR. Estas dos herramientas pueden hacer que ganes mucho
dinero o que te alejes de las malas opciones de una empresa.

Qué son el VAN y el TIR

El VAN y el TIR son dos tipos de herramientas financieras del mundo de las finanzas
muy potentes y nos dan la posibilidad de evaluar la rentabilidad que nos pueden dar los
diferentes proyectos de inversión. En muchos casos, la inversión en un proyecto no se da
como inversión sino como la posibilidad de poner en marcha otro negocio debido a la
rentabilidad.

Ahora, vamos a hacer una pequeña introducción del VAN y el TIR, estos conceptos
financieros por separado para que puedas ver cómo se calculan y cuál es la mejor opción
dependiendo de los resultados que quieras conocer y las posibilidades que te ofrece el VAN
y el TIR.

Que es el VAN
El VAN o Valor Actual Neto, se conoce a esta herramienta financiera como la diferencia
entre el dinero que entra a la empresa y la cantidad que se invierte en un mismo producto
para ver si realmente es un producto (o proyecto) que puede dar beneficios a la empresa

El VAN cuenta con una tasa de interés que se llama tasa de corte y es la que se usa para
actualizarse constantemente. Dicha tasa de corte, la da la persona que va a evaluar dicho
proyecto y que se hace en conjunto con las personas que van a invertir.

La tasa de corte del VAN puede ser:

 El interés que se tenga en el mercado. Lo que se hace es tomar una tasa de interés a
largo plazo que se puede sacar fácilmente del mercado actual.
 La tasa en la rentabilidad de una empresa. El tipo de interés que se marque en ese
momento, dependerá de cómo se financie la inversión. Cuándo se hace con capital
que otra persona ha invertido, entonces la tasa de corte refleja el costo de capital
ajeno. Cuando se hace con capital propio, este tiene un coste directo para la
empresa pero le da rentabilidad al accionista

Cuando la tasa es elegida por el inversor

Ésta puede ser una tasa cualquier a su elección.

Normalmente se lleva a cabo con la rentabilidad mínima que el inversor pretende tener y
siempre estará por debajo de la cantidad en la que vaya a efectuar la inversión.

Si el inversionista quiere una tasa que refleje el costo de oportunidad, la persona deja de
percibir dinero para invertir en un proyecto determinado.

Por medio del VAN se puede saber si un proyecto es viable o no antes de comenzar a
llevarlo a cabo y además, dentro de las opciones de un mismo proyecto, nos permite saber
cuál es el más rentable de todos o cual es la opción que más nos conviene. También nos
ayuda mucho en los procesos de compra, ya que en caso de que queramos vender, esta opción
nos ayuda mucho a saber cuáles es la cantidad de dinero real en la que tenemos que vender
nuestra empresa o si ganamos más quedándonos con nuestro negocio.

Cómo se puede aplicar el VAN

Para saber cómo se usa el VAN contamos con una fórmula que es VAN = BNA –
Inversión. El Van ya sabemos lo que es y el BNA es el beneficio neto actualizado o dicho
con otras palabras, el flujo de caja que tiene la empresa.

Este método se debe utilizar siempre con el beneficio neto actualizado y no con el beneficio
neto proyectado de una empresa para que nuestras cuentas no fallen. Para saber cuál es
el BNA debes hacer un descuento de TD o tasa de descuento. Esta es la tasa de
rentabilidad mínima y se sabe de la siguiente manera.

Si la tasa resulta mayor que el BNA esto quiere decir que la tasa no se ha satisfecho y tenemos
un VAN negativo. Si el BNA es igual a la inversión, esto quiere decir que se ha cumplido
con la tasa, el VAN es igual a 0.

Cuando el BNA es mayor significa que se ha cumplido con la tasa y además, se ha

conseguido sacar una ganancia.

Entonces, para que entendamos rápidamente

Cuando se da el último caso, quiere decir que el proyecto es rentable y se puede seguir
adelante con él. Cuando se da el caso en el que queda tablas el proyecto es rentable por que
se incorpora la ganancia TD pero hay que tener cuidado. Cuando se da el primer caso, el
proyecto no es rentable y hay que buscar otras opciones.

Debes escoger el proyecto que nos de la mejor ganancia adicional.

Ventajas del VAN

Una de las principales ventajas y la razón por la cual es uno de los métodos que más se usa
es porque se homogeneizan los flujos de caja netos en el momento actual. El VAN o Valor
Actual Neto es capaz de reducir a una sola unidad las cantidades de dinero generadas o que
se van aportando. Además, se pueden introducir signos positivos y negativos en los cálculos
de flujo que corresponden a las entradas y salidas de efectivo sin que el resultado final sea
alterado. Esto no se puede hacer con el TIR en el cual el resultado si es muy diferente.

Sin embargo, el VAN tiene un punto débil y es que la tasa que se usa para descontar el
dinero puede ser no del todo entendible o incluso discutible para muchas personas.

Ahora, en lo que se refiere a homogeneizar la tasa de interés, es una de las mejores opciones
con una fiabilidad muy alta.

Qué es el TIR y cómo se usa

El TIR o la tasa interna de retorno, es la tasa de descuento que se tiene en un proyecto y

que nos permite que el BNA sea como mínimo igual a la inversión. Cuando se habla del TIR
se habla de la máxima TD que cualquier proyecto puede tener para que se pueda ver como
apto.

Para poder hallar el TIR de la forma correcta, los datos que se van a necesitar son el tamaño
de la inversión y el flujo de caja neto proyectado. Siempre que se vaya a hallar el TIR, se
debe usar la fórmula del VAN que te hemos dado en la parte superior. Pero reemplazando el
nivel de Van por 0 para que nos pueda dar la tasa de descuento. A diferencia del VAN,
cuando la tasa es muy alta, nos está diciendo que el proyecto no es rentable, si la tasa nos da
menor, esto quiere decir que el proyecto es rentable. Mientras más baja sea la tasa, mucho
más rentable es el proyecto.

Es confiable este tipo de método

Debes saber que las críticas que ha sufrido este método son muchas por el grado de dificultad
que tiene para muchas personas. Sin embargo, hoy en día ya se ha podido programar en hojas
de cálculo y las calculas científicas más modernas también vienen con esa opción
incorporada. Han conseguido que se puedan hacer en segundos.
Este método cuenta con una forma de cálculo muy sencilla cuando ya la sabes usar y
que da resultados más eficaces que es el método de interpolación lineal.

Aun así, volviendo a la más usada y la principal, se hace cuando en un determinado proyecto
se han podido efectuar reembolsos o desembolsos que se van teniendo, no solo en un inicio
sino durante la vida útil del mismo ya sea porque el proyecto ha ido teniendo pérdidas o se
le han ido incluyendo nuevas inversiones.

En resumen

El TIR o la tasa interna de retorno es un indicador muy fiable en lo que se refiere a la

rentabilidad de un proyecto en concreto. Cuando se lleva a cabo una comparación de las tasas
de rentabilidad interna de dos tipos de proyectos diferentes no se tiene en cuenta la posible
diferencia que puede haber en las dimensiones de los mismos.

Ahora, después de conocer todo esto nos preguntamos ¿es fácil de entender? ¿Ya sabemos
lo que es el VAN y TIR?

Puede que al principio VAN y TIR sean dos términos que te confundan un poco pero para el
rendimiento de tu empresa y sobre todo para que tu no pierdas dinero son de suma
importancia, ya que gracias a esto puedes saber cuándo un proyecto es realmente rentable
para que puedas invertir en él o si tienes la opción entre varios proyectos, puedas saber qué
proyecto es más rentable.

También te permite conocer cuándo un proyecto es poco rentable cual es la diferencia que
dejarás de ganar.

Por lo tanto, tanto el VAN y el TIR son herramientas financieras complementarias y nos
pueden arrojar valiosos datos de las empresas o proyectos en los que estamos dispuestos a
invertir, haciendo que siempre tengamos el 100 % de las ganancias en los proyectos que
quieras llevar a cabo.
PUNTO DE EQUILIBRIO

Cuántas unidades se tendrán que vender para poder cubrir los costos y gastos totales? ¿Cuál
es el valor en ventas que una empresa debe alcanzar para cubrir exactamente sus costos y
gastos operativos?

Para poder comprender mucho mejor el concepto de PUNTO DE EQUILIBRIO, se deben

identificar los diferentes costos y gastos que intervienen en el proceso productivo. Para operar
adecuadamente el punto de equilibrio es necesario comenzar por conocer que el costo se
relaciona con el volumen de producción y que el gasto guarda una estrecha relación con las
ventas. Así como hay costos y gastos operativos fijos, tamién hay costos y gastos operativos
variables.

Se entiende por costo operativos de naturaleza fija aquellos que no varían con el nivel de
producción y que son recuperables dentro de la operación. El siguiente ejemplo podrá servir
para una mejor comprensión del conceto costo operativo fijo: Una empresa incurre en costos
de arrendamiento de bodegas y en depreciación de maquinaria. Si la empresa produce a un
porcentaje menor al de su capacidad instalada tendrá que asumir una carga operativa fija por
concepto de arrendamiento y depreciación tal y como si trabajara al 100% de su capacidad.

Respecto a los gastos operacionales fijos puede decirse que son aquellos que se requieren
para poder colocar (vender) los productos o servicios en manos del consumidor final y que
tienen una relación indirecta con la producción del bien o servicio que se ofrece. Los gastos
operacionales fijos siempre aparecerán haya o no ventas. Es importante tener presente que
los gastos son necesarios para poder recuperar el costo operacional. En el rubro de gastos
operacionales (administrativos) fijos se encuentran entre otros: la nómina administrativa, la
depreciación de la planta física del área administrativa (se incluyen muebles y enseres) y
todos aquellos que dependen exclusivamente del área comercial.

Los costos variables al igual que los costos fijos, también están incorporados en el producto
final. Sin embargo, estos costos variables, como por ejemplo la mano de obra, la materia
prima y los costos indirectos de fabricación, si dependen del volumen de producción. Por su
parte los gastos variables como las comisiones de ventas dependen exclusivamente de la
comercialización y venta. Si hay ventas se pagarán comisiones, de lo contrario no existirá
esta partida en la estructura de gastos.

El análisis del PUNTO DE EQUILIBRIO estudia entonces la relación que existe entre costos
y gastos fijos, costos y gastos variables, volumen de ventas y utilidades operacionales. Se
entiende por PUNTO DE EQUILIBRIO aquel nivel de producción y ventas que una empresa
o negocio debe alcanzar para lograr cubrir los costos y gastos con sus ingresos obtenidos. En
otras palabras, el PUNTO DE EQUILIBRIO es el nivel ingresos que iguala a la sumatoria
de costos y gastos operacionales, es decir, donde la utilidad operacional es igual
acero. También el PUNTO DE EQUILIBRIO se considera como una herramienta útil para
determinar el apalancamiento operativo que puede tener una empresa en un momento
determinado.

El PUNTO DE EQUILIBRIO se puede calcular tanto para unidades como para valores en
dinero. Algebraicamente el PUNTO DE EQUILIBRIO para unidades se calcular así:

Fórmula (1):

donde: CF = costos fijos; PVq = precio de venta unitario; CVq = costo variable unitario

O también se puede calcular para ventas de la siguiente manera:

Fórmula (2)

donde CF = costos fijos; CVT = costo variable total; VT = ventas totales

Ejemplo : En la fabricación de muebles de oficina para los equipos de cómputo se requiere

de diversos materiales, dependiendo del modelo a producir: madera (tablex), rieles, canto,
bisagras, porta cd, deslizadores, tornillos, manijas, porta imanes. Se utilizan también las
siguientes herramientas: pulidora, taladro, sierra eléctrica, brocas, caladora, banco para
carpintería, destornilladores, pinzas, alicates, metro lineal, bisturí, guantes. La fabricación
de estos elementos requiere de costos indirectos como papel de lija, pegante industrial,
energía eléctrica y lubricantes, además de la mano de obra directa.
De acuerdo a un modelo específico, en materiales se requiere la suma de $85.000 para
producir una unidad de producto terminado. Las herramientas, propiedad del taller, tienen
un valor en libros de $65 millones y se deprecian en 10 años por el método de línea recta. Las
instalaciones físicas de la planta tiene un costo de $42.5 millones y se deprecian a 20 años,
también por el mismo método. La mano de obra directa equivale a $25.000 por unidad
fabricada y los costos indirectos de fabricación se calculan en $10.000 por unidad
producida. El precio de venta de cada unidad terminada tiene un valor de $175.000. La
nómina administrativa tiene un valor de $5 millones de pesos mensuales y se paga una
comisión del 10% por ventas.

¿Cuántas unidades se deberán producir y vender para no arrojar pérdidas

operacionales?¿Cuál es el punto de equilibrio de la empresa?

COSTOS Y GASTOS FIJOS

Depreciación planta 2.125.000
Depreciación herramientas 6.500.000
Nómina administrativa anual 60.000.000
TOTAL COSTOS Y GASTOS FIJOS ANUALES 68.625.000

COSTOS Y GASTOS VARIABLES POR UNIDAD PRODUCIDA

Mano de obra 25.000
Materiales directos 85.000
Costos indirectos de fabricación 10.000
Comisión de ventas 17.500
TOTAL COSTOS Y GASTOS VARIABLES POR UNIDAD PRODUCIDA 137.500

PRECIO DE VENTA 175.000

Análisis: Si el precio de venta por unidad producida es de $175.000 y el costo variable

unitario es de $137.500, quiere decir que cada unidad que se venda, contribuirá con $37.500
para cubrir los costos fijos y las utilidades operacionales del taller. Si se reemplazan en la
formula (1) estas variables, se tendrá un punto de equilibrio de 1.830 unidades. Es decir, se
tendrán que vender 1.830 unidades en el año para poder cubrir sus costos y gastos operativos
y así poder comenzar a generar utilidades.

Ventas:
1.830 x320.250.000
$175.000
Costos y
gastos
variables: 251.625.000
1.830 x
$137.500
Margen de
68.625.000
contribución
Costos y
68.625.000
gatos fijos
Utilidad o
perdida 0
operacional
Ahora utilice nuestro simulador y comprueba tu mismo los resultados: IR AL
SIMULADOR

Por favor, compruebe con la formula (2) este resultado.

El punto de equilibrio también se puede calcular gráficamente, así:
Eje de las abscisas "X" representa la cantidad de unidades a producir y vender.

Eje de las ordenadas "Y" representa el valor de las ventas (ingresos), costos y gastos en
unidades monetarias.

Análisis:

La curva de Ingresos Totales inicia desde el origen o intersección de los dos ejes del plano
cartesiano. A media que se van vendiendo más unidades la curva va en asenso, hasta llegar a
su tope máximo.

Ingresos Totales = Número de unidades vendidas x precio de venta

Por su parte la curva de los Costos fijos inician en el punto de $68.625.000 y permanece
constante, es decir, no guarda relación con el volumen de producción y ventas.

El costo total comienza a partir de los costos fijos y corresponde a la sumatoria de los costos
fijos más los costos variables por unidad producida.

Costo total = Costo fijo + (Número de unidades producidas x costo variable unitario)
Como se puede apreciar, los ingresos cruzan a los costos totales exactamente en
$320.250.000. A partir de este nivel de ventas, 1.830 unidades, la zona de utilidades
comienza a aparecer a la derecha del PE. Por debajo de los valores anteriores, aparecerá a la
izquierda del PE la zona de perdida. En otras palabras, se deberán vender 1.830 unidades
aproximadamente o, llegar a un monto de $320.250.000 en ventas para no arrojar ganancias
o perdidas.

Una vez se logre el punto de equilibrio en ventas, cada unidad vendida generará $37.500 de
utilidad operacional marginal. Es decir, las utilidades operacionales aumentarán rápidamente
a medida que las ventas pasen por encima del punto de equilibrio de 1.830 unidades, tal
como aparece en la gráfica.

El PE también permite mostrar el riesgo operativo que presenta la inversión. A través del
margen de seguridad se podrá conocer los porcentajes de seguridad en los diferentes
proyectos de inversión siempre y cuando se conozca su punto de equilibrio. Para el ejemplo
que se trata, si se parte del supuesto que la producción son 2.000 unidades, puede decirse
que la empresa tiene un margen de seguridad del 8.5% o que logra su punto de equilibrio a
un nivel de ventas del 91,5%. Este porcentaje podría bajar en la medida en que la empresa
aumente más su producción y ventas, aprovechando las economías de escala que le genera
un uso mas eficaz de sus costos fijos.

Por favor, confirme el resultado de acuerdo a los datos expuestos.

Cualquier variación en los precios que intervienen en este indicador, harán variar de
inmediato el Punto de Equilibrio. Esta es la principal desventaja que ofrece esta herramienta
contable y financiera.

RELACIÓN VALOR BENEFICIO - COSTO

La relación Beneficio-Coste (B/C)compara de forma directa los beneficios y los costes. Para
calcular la relación (B/C), primero se halla la suma de los beneficios descontados, traídos al
presente, y se divide sobre la suma de los costes también descontados.
Para una conclusión acerca de la viabilidad de un proyecto, bajo este enfoque, se debe tener
en cuenta la comparación de la relación B/C hallada en comparación con 1, así tenemos lo
siguiente:

 B/C > 1 indica que los beneficios superan los costes, por consiguiente el proyecto
debe ser considerado.
 B/C=1 Aquí no hay ganancias, pues los beneficios son iguales a los costes.
 B/C < 1, muestra que los costes son mayores que los beneficios, no se debe
considerar.

Ventajas

 Muy sencilla de trabajar.

 Muy usada en las bases de datos y en las hojas de cálculo.

Desventajas

 Se tiene que usar una medida común, para, también poder cuantificar los beneficios
cualitativos. Ejemplo: si se hace un proyecto que beneficie a los trabajadores, ¿Cómo
anotaría como beneficio la satisfacción de los trabajadores?, o el aumento de
productividad por el mismo.
 Se deben revisar con acuciosidad los beneficios, porque los beneficios son fáciles de
conteo doble. Ejemplo, si se evalúa una carretera, se podría tomar como beneficios el
aumento de las propiedades aledañas, y además la reducción de tiempo de viaje,
hecho que está implícito en el valor de ubicación de las propiedades.

LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO

La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de
resultado, para determinar cuáles son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el
proyecto.

Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingresos que efectivamente
se recibirán en los años proyectados. Al mencionar los egresos presente netos se toman
aquellas partidas que efectivamente generarán salidas de efectivo durante los diferentes
periodos, horizonte del proyecto. Como se puede apreciar el estado de flujo neto de efectivo
es la herramienta que suministra los datos necesarios para el cálculo de este indicador.
La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y bienestar que
un proyecto puede generar a una comunidad.

¿Cómo se calcula la relación beneficio costo?

Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto.
Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.
Se establece la relación entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.

Importante aclarar que en la B/C se debe tomar los precios sombra o precios de cuenta en
lugar de los precios de mercado. Estos últimos no expresan necesariamente las
oportunidades socio-económicas de toda la colectividad que se favorece con el proyecto, de
ahí su revisión, o mejor, su conversión a precios sombra.

Un ejemplo de precios sombra: La mano de obra calificada en Ibagué, ciudad capital con el
mayor índice de desempleo, es mucho menor que la mano de obra calificada en otra ciudad
con ofertas laborales mínimas. En consecuencia, el precio sombra de la mano de obra
calificada en Ibagué, será igual a la mano de obra calificada de la ciudad que tiene menores
tasas de desempleo. Visto de otra forma: La mano de obra de la ciudad que presenta ofertas
laborales mínimas es el costo de oportunidad para la mano de obra calificada de Ibagué.

¿Cómo se debe interpretar el resultado de la relación beneficio costo?

Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son superiores a los egresos
netos. En otras palabras, los beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos) y,
en consecuencia, el proyecto generará riqueza a una comunidad. Si el proyecto genera
riqueza con seguridad traerá consigo un beneficio social.

Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar riqueza
alguna. Por tal razón sería indiferente ejecutar o no el proyecto.