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Capítulo

Tasas de cambio

n este capítulo se describen los conceptos que rigen la forma de intercambio entre las
E monedas de dos países, la cual se resume en el precio de una moneda en términos de
otra, en lo que se denomina tasa de cambio. También se desarrollan los modelos numéricos
correspondientes.

2.1 Tipo de cambio


En esta sección se presenta la noción de tipo o tasa de cambio, así como las relaciones que se
establecen en torno suyo. Vale anotar que aunque se utilizan indistintamente los términos “tipo
de cambio” y “tasa de cambio”, se prefiere el uso del término “tipo de cambio” para denotar
el precio de una moneda en términos de otra, reservando la denominación “tasa” para las
denotaciones de cambio a lo largo del tiempo (por ejemplo: tasa de interés, tasa de
devaluación, etc.).

2.1.1 Consideraciones sobre los tipos de cambio


A continuación se discute la noción y las implicaciones que denotan los tipos de cambio.
Como se observará estos desarrollos resultan tan simples como precisos.
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2.1.1.1 La información que refiere el tipo de cambio

El tipo o tasa de cambio expresa el precio de una moneda en función de otra, es decir cuántas
unidades de la moneda de un país equivalen a una unidad de la moneda de otro país.

Ejemplo:

T = COP 3.019,50/USD T = MXN 17,4891/USD


T = VEF 9,98625/USD T = ARS 14,4350/USD

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2.1.1.2 Elementos del tipo de cambio

El tipo de cambio describe normalmente el precio de una moneda extranjera en términos de la


moneda local.
Así mismo, la moneda extranjera de interés general es la denominada “divisa”. En este
sentido, el tipo de cambio expresará el precio de una divisa en términos de la moneda local.

Ejemplo:
T = COP 3.019,50/USD indica que por 1 USD (la divisa) se pagan 3.019,50 Pesos
Colombianos (la moneda local).
T = VEF 9,98625/USD indica que por 1 USD (la divisa) se pagan 9,98625
Bolívares fuertes Venezolanos (la moneda local).
T = MXN 17,4891/USD indica que por 1 USD (la divisa) se pagan 17,4891 Pesos
Mexicanos (la moneda local).
T = ARS 14,4350/USD indica que por 1 USD (la divisa) se pagan 14,4350 Pesos
Argentinos (la moneda local).

2.1.1.3 Divisa

Intrínsecamente la divisa representa la moneda extranjera física o moneda extranjera como


depósitos (normalmente electrónicos), que posean las características de moneda divisa.

La caracterización de moneda divisa la otorga el mercado de capitales, respondiendo, en


principio, a las necesidades del comercio internacional. Una moneda es divisa si:

- Es altamente utilizada en transacciones internacionales, tanto comerciales como


financieras.
- Presenta una solidez claramente percibida en el respaldo de la correspondiente economía
generadora de la moneda.
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- Recibe el reconocimiento del Mercado sobre su intercambiabilidad internacional.

En la actualidad son reconocidas como divisas, en su orden, el dólar (USD), el euro (EUR), la
libra Esterlina (GBP), el Yen (JPY) y el franco Suizo (CHF).

2.1.1.4 Formas de expresión para el tipo de cambio

La relación de precio de una divisa en términos de la moneda local puede expresarse en


términos directos o indirectos, así:

Tipo de cambio directo: cuando se expresa el precio de la moneda extranjera en términos de


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la moneda Nacional.

Ejemplo:
3.019,50 COP/USD
14,43 ARS/USD

Tipo de cambio indirecto: cuando se expresa el precio de la moneda nacional en términos de


la moneda extranjera.

Ejemplo:

0,000331181 USD/COP

0,0692761 ARS/USD

2.1.2 Relaciones entre los tipos de cambio


Apoyados en la forma dimensional de la declaración de los tipos de cambio es posible
desarrollar los modelos relacionales que se han dado en llamar ley de la tasa indirecta y ley
de la tasa cruzada.

2.1.2.1 La ley de la tasa indirecta

Como se aprecia en el contenido del numeral 2.1.1.4, la tasa indirecta de un tipo de cambio
invierte la dimensión (unidades) de la expresión de la correspondiente tasa directa (Alonso,
2010).

Ejemplo:

USD/COP (directa) → COP/USD (indirecta)


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Esto sugiere evidentemente (o al menos por análisis dimensional3) que la tasa indirecta se
obtiene hallando el inverso multiplicativo de la tasa directa, o sea:

T (B/A) = 1/T (A)

T = Tipo de cambio
A = Moneda del país A

B = Moneda del país B

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Ejemplo:

T A/B = 1,8698 PYG4/COP


T B/A = 1/1,8698 = 0,53483 COP/PYG

2.1.2.2 La ley de la tasa cruzada

También es evidente e inmediato, empleando el análisis dimensional, deducir el tipo de


cambio entre dos monedas cuando estas tienen explícitos sus valores de tasa de cambio frente
a una tercera (Alonso, 2010):

T(C/A = T(C/B)* T(B/A)

T = Tipo de cambio

A = Moneda del país A


B = Moneda del país B

C = Moneda del país C

Ejemplo:

T C/B = 3.019,50 COP/USD

T A/B = 5.645,72 PYG/USD

T C/A = T C/B * T B/A = T C/B * 1/T A/B = T C/B/T A/B


T (COP/PYG) = T (COP/USD)/T (PYG/USD)

T C/A = 3.019,50/5.645,72 = 0,53483 COP/PYG


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Esta ley se emplea para encontrar los tipos de cambio entre dos monedas no divisas cuando
estas tienen establecidas las respectivas tasas de cambio con una divisa (generalmente el
dólar). La razón es que siempre existen mercados cambiarios entre una divisa y cualquier
moneda local. Estos, por ley de oferta y demanda, tasan el respectivo tipo de cambio entre
ellas; pero no existen realmente mercados cambiarios (transacciones permanentes) entre pares
de monedas no divisas, necesitándose entonces atender las transacciones esporádicas que se
puedan presentar entre estas monedas según la relación de cada moneda con la divisa, relación
proveniente de cada uno de los mercados cambiarios de las respectivas monedas locales
frente a la divisa común. En términos prácticos, la divisa con la que todas las monedas tienen
un tipo de cambio es el Dólar americano; así que para aplicar la ley de la tasa cruzada entre
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dos monedas, se tendrá que utilizar el tipo de cambio de cada una de ellas frente al Dólar (Eun
& Resnick, 2007).

2.1.3 Nomenclatura
El Anexo 2 presenta un detallado informe sobre las formas de designar las monedas de los
diferentes países.

Ejercicios
Tema 2.1: tipos de cambio, tasas indirectas, tasas cruzadas

1. Encuentre los tipos de cambio actuales entre el peso colombiano (moneda) y las
siguientes divisas: dólar, libra esterlina, euro, franco suizo. Utilice un medio de
información y también la Ley de la tasa Cruzada. Compare los resultados.
2. Calcule los tipos de cambio indirecto (divisas por peso colombiano) para las cifras
anteriores.
3. Si un dólar cuesta hoy COP 2.245 y una libra esterlina cuesta USD 1,4184, ¿cuántos
pesos colombianos cuesta una libra esterlina?
4. Hoy se pagan COP 2.245 por cada dólar y COP 2.891 por cada euro. ¿Cuántos euros se
deben pagar por un dólar? ¿Y por un peso?
5. Encuentre el tipo de cambio indirecto de cada una de las siguientes tasas de cambio
dadas:
a. 1,55 COP/VEF
b. 653,69 COP/PEN
c. 2.514,07 COP/USD
d. 1,5224 CHF/EUR
e. 1,3765 CAD/EUR
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f. 1,0259 EUR/USD
g. 0,6179 GBP/USD
h. 1,3941 AUD/USD
i. 104,77 JPY/USD
j. 10,1508 SEK/USD
6. Empleando información de los medios y/o las leyes de la tasa cruzada y del cambio
indirecto encuentre los tipos de cambio directo e indirecto entre las siguientes
monedas:
a. VEF/USD
b. USD/PEN
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c. COP/EUR
d. CHF/JPY
e. COP/CAD
f. COP/GBP
g. EUR/GBP
h. PEN/SEK
i. VEF/EUR
j. COP/SEK
7. Encuentre las respectivas tasas de cambio directas e indirectas para cada uno de los
pares tomados de los siguientes países (Realice una tabla (matriz) de tipos de cambio
cruzados.):
Malasia, Indonesia, Nueva Zelanda, Bélgica.
Las siguientes cinco puntos corresponden a investigación y/o reflexión sobre temas
informativos relacionados estrechamente con los tipos de cambio.
8. ¿Por qué no puede expresar el tipo de cambio indirecto del peso colombiano frente al
dólar (tome 2.900 COP/USD) con una, dos o tres cifras decimales?
9. ¿Qué son cifras significativas en un número?
10. ¿Con cuántas cifras significativas se deben trabajar los cálculos intermedios? ¿Y el
resultado final?
11. ¿Cuál debería ser el mínimo número de cifras significativas para obtener una
aproximación de milésimos en un número?
12. Establezca cuáles son las monedas (nombre y sigla ISO5) de los siguientes países:
Estados Unidos, Canadá, Australia, México, Argentina, Colombia, Panamá, Ecuador,
Alemania, España, Francia, Suiza, Suecia, Inglaterra, China y Polonia.

2.2 Manejo de los tipos de cambio


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Esta sección está dedicada a la explicación de la nomenclatura y de los conceptos que se


manejan normalmente en los mercados de divisas, en términos de la compraventa y en
términos del intercambio futuro de las mismas.

2.2.1 Términos de los tipos de cambio6


A continuación se presentan los términos utilizados para denotar los diferentes significados de
los tipos de cambio. Estos términos suceden a la expresión “tipo de cambio”, o a la palabra
“tasa”:
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