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Contenido
INFORME FINANCIERO Valor del dinero en el tiempo: valor presente y valor futuro
Ficha Técnica
Autora : Diana Angélica Ccaccya Bautista
Título : Valor del dinero en el tiempo: valor presente
y valor futuro
Fuente : Actualidad Empresarial N.º 365 - Segunda
Quincena de Diciembre 2016
1. Introducción
Al interactuar en un entorno dinámico
dado por los grandes avances de la ciencia
y la interdependencia global, somos sus-
ceptibles de enfrentar shocks económicos,
sociales, políticos, o de otra índole que
pueden alterar el rumbo y/o los resultados
de nuestras decisiones. Bajo este contexto,
en el campo de las finanzas, se han venido
desarrollando algunos principios que to-
man en cuenta los riesgos generados por
la gran incertidumbre. Uno de los más
relevantes es el referido al valor del dinero
en el tiempo, principio que en la práctica
se concreta a través de la imposición de
las tasas de interés en ciertas operaciones
económicas. Por otro lado, estas tasas
han tomado gran importancia desde una
perspectiva macroeconómica, puesto que
orientan la marcha de la economía al es-
tablecerse como el instrumento operativo
de la política monetaria a cargo del Banco
Central de Reserva del Perú (BCRP).
2. Valor del dinero en el tiempo
Las finanzas, al centrarse en cómo los in-
dividuos asignan o gestionan sus recursos
escasos a través del tiempo1, toman como
elemento de estudio al dinero, un activo
común y necesario en la actividad de
1 Definición general dada por los autores BODIE y MERTON (Finanzas,
1992, p. 2).
Véase BODIE, Zvi y Robert MERTON. Finanzas. México: Prentice Hall,
1999. p. 2.
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Valor del dinero en el tiempo:
valor presente y valor futuro
todo agente económico. Sin embargo, al
desarrollarnos en un entorno de incerti-
dumbre, no es posible conocer con total
certeza las consecuencias y/o resultados
de las decisiones financieras adoptadas
como parte de la interacción económica
y social, siendo indispensable realizar
un previo análisis de costos y beneficios
esperados de estas decisiones y llegar a
una determinación.
Para ello es indispensable tomar en
cuenta que el dinero tiene un valor en
el tiempo, en el sentido de que una
unidad monetaria disponible el día de
hoy vale más que la expectativa de tener
esta misma unidad monetaria el día de
mañana, constituyéndose en un princi-
pio fundamental de las finanzas. Bajo
la misma perspectiva, se puede afirmar
que dos sumas de dinero idénticas no
son equivalentes en diferentes momentos
del tiempo, y en general, se debe a tres
razones:
- En primera instancia, puede invertir
el día de hoy y generar intereses,
obteniendo más dinero.
- El poder adquisitivo del dinero puede
cambiar por el incremento de los
precios de bienes y servicios.
- La posibilidad de no percibir el dinero
en el futuro por la existencia de incer-
tidumbre.
Esto lleva a considerar que las cantida-
des de dinero solo serán comparables
si se encuentran en el mismo instante o
periodo del tiempo. En caso contrario,
como sucede ante las oportunidades
de inversión, en donde se desembolsa
un monto inicial de dinero (costos de
inversión) ante la expectativa de ge-
nerar un rendimiento y su devolución
al vencimiento, deben considerarse
los efectos de la inflación y de alguna
Área Finanzas VII
Informe Financiero
manera, los niveles de riesgo que se
asumen puesto que, en muchos casos,
los flujos futuros son cantidades esti-
madas e inciertas.
3. Principio de equivalencia:
valor futuro y valor presente
De acuerdo al marco conceptual presen-
tado hasta el momento, se determina
como principio que dos sumas de dinero
idénticas no tienen el mismo valor en
distintos periodos del tiempo, lo cual es
crucial a la hora de analizar las decisiones
financieras. Así, al momento de evaluar
una oportunidad de inversión se debe
esperar que los flujos derivados del ac-
tivo financiero proporcionen realmente
un beneficio (dinero adicional) o que
por lo menos sea equivalente al dinero
invertido. Para ello, es necesario realizar
un análisis comparativo entre los montos
desembolsados por la inversión –que
en el lenguaje técnico de las finanzas se
le denomina como valor actual o valor
presente– y los ingresos que se percibirán
durante el plazo de inversión (valores
futuros de dinero).
Para ilustrar este criterio, consideremos el
siguiente ejemplo: Supóngase que tiene
un ahorro de 10 000 soles el día de hoy
y le solicitan un préstamo, en donde se le
reconocerá un pago adicional de intere-
ses, de tal forma que al plazo de un año
se le devolverá un total de 10 800 soles.
De forma gráfica, se ilustra la siguiente
situación:
S/ C S/ C +S/ ∆
VP: inversión VF: monto final
(hoy) (mañana)
Figura 1. Principio de equivalencia:
valor presente vs. valor futuro
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Así, estas dos sumas de dinero diferentes
en dos instantes de tiempo podrán ser
equivalentes en términos económicos, si
cumplen la siguiente igualdad:
VF (t0) Ft / (1 + i) Ft Ft * (1 + i) VF (tn)
VF= VP (1+i) → Principio de equivalencia
Descuento o actualización Capitalización
Donde
VF : valor futuro
VP : valor presente
i : tasa de interés
(1 + i) : factor de capitalización
0 1 2 ... t–1 t t+1 ... n–1 n

Esto significa que el valor futuro tendrá

que incorporar el monto inicial más los
intereses, de tal forma que ambos montos
serán equivalentes en el tiempo, donde
la tasa de interés reflejará los costos de Figura 2. Valor presente y futuro de flujos en el horizonte temporal
oportunidad y riesgos en que incurre el
inversionista de tratarse en el caso de un
solo periodo.
Así, por ejemplo, si se quiere calcular el
En cambio, si la cantidad futura se reci- [(1 + i)n – 1]
valor presente de los “t” flujos futuros VP = C *
birá n periodos más adelante, la forma
en el punto t=0 del horizonte temporal, [(1 + i)n * i]
de cálculo considerará un proceso de
se debe aplicar el factor de descuento
capitalización expresado en los siguientes
respectivo en cada uno de ellos y agre-
términos:
garlos, de tal forma que el proceso de
actualización se define como: Donde C es el flujo de dinero constante
VF= VP (1+i)n recibido en cada periodo. Este el caso
típico de pago que realizan los clientes
Donde
n: número de periodos F1 F2 Ft a las entidades financieras, cuyas cuotas
VP= + +...+
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)t de pago son fijas y periódicas hasta el
Asimismo, de este principio se deriva el vencimiento de la deuda.
valor presente de un flujo o valor actual. Si
se analiza para la situación particular de un t 4. Caso práctico
Fn
solo periodo, este proceso se define como: VP= Σ Un empresa comercializadora ha realiza-
n=1 (1 + i)
n

do una venta al crédito por un monto de

VF
VP= S/ 3 200 000 que se pagarán en cuatro
(1 + i) Donde cuotas anuales en un plazo de cuatro
VP : valor presente
años sin considerar intereses.
i : tasa de interés periódica
Donde n : número de periodos (mensual, trimestral, ¿A cuánto ascienden los intereses im-
i : tasa de descuento semestral, anual, etc.) plícitos de acuerdo a lo establecido en
1 / (1+i) : factor de descuento Fn : flujo económico en el periodo i
la NIC 18, si la tasa de mercado en ese
1 / (1+i)n: factor de descuento en el periodo i
periodo es del 12 %?
A diferencia del VF, esta expresión consi- En el caso particular de que los flujos sean
dera un proceso inverso en donde al valor iguales y constantes durante el horizonte Solución
final se le descuenta el interés, puesto de tiempo analizado, el valor presente Considerando como un sistema de amor-
que el factor [1 /(1+i)] es menor a la será expresado bajo la siguiente forma: tización de cuatro cuotas que correspon-
unidad, de tal modo que se ha realizado
derían en un monto constante de 800000
un descuento al valor final.
C C Fn soles, traeremos a valor presente cada uno
Del mismo modo, se puede calcular el VP= + +...+
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)n de ellos utilizando el factor de descuento
valor presente de un flujo que se percibirá correspondiente.
n periodos más adelante, de modo que:
Factor de Cuota Cuota Saldo de
N Cuota anual
VF actualización amortización intereses capital
VP=
(1 + i)n 0 3,200,000
1 8,000,000 1/(1.12) 714 285 85,714 2,400,000

No obstante, se pueden dar situaciones 2 8,000,000 1/(1.12)2 637 755 162,245 1,600,000
mucho más complejas, en donde se 3 8,000,000 1/(1.12)3 569 424 230,576 800,000
requiera evaluar la capitalización o el
4 8,000,000 1/(1.12)4 508 414 291,586 0
descuento de varios flujos de ingresos o
egresos de distintos instantes de tiempo Total 3 200 000 2,429,879 770 121
evaluados en algún punto específico, tal
como se puede observar en el siguiente En la tabla se puede constatar que los intereses implícitos a la tasa de mercado del
esquema: 12 % suman un total de 770 121 soles.

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