SESION 13.

1 - UCV
2019 2 ING. INDUSTRIAL

LECTURA :POLITICA MONETARIA

Política Monetaria: Conjunto de decisiones que toma la autoridad
monetaria de cada país, respecto a la fijación del tipo de interés y el
control de la cantidad de dinero en circulación (oferta monetaria), con
el fin de facilitar el crecimiento económico, reducir el desempleo y
alcanzar la estabilidad de precios.
Aunque también persigue el crecimiento económico y el pleno empleo, el

objetivo principal de la política monetaria es la estabilidad de

los precios
Política monetaria: Rama de la política económica que configura
la cantidad de dinero y los tipos de interés, con el objetivo de mantener
la estabilidad de la actividad económica y contribuir a su crecimiento,
mediante el control del empleo y la inflación.
4.1 Variables de la Política Monetaria
Sabemos que el dinero es el medio que se utiliza para el intercambio de
bienes y servicios.
Pues bien, la cantidad de dinero que circula en una economía (oferta
monetaria) tiene que corresponder con las necesidades reales de
intercambios que exige dicha economía, que vendrá dada por la cantidad
de bienes y servicios que se produzcan (el PIB).
OFERTA MONETARIA
Cantidad total de dinero (billetes,
monedas y dinero bancario) que está en circulación en la economía de un país.

La cantidad de dinero disponible en una economía debe ser igual

a la necesaria para adquirir los bienes y servicios producidos (PIB)
Efectivamente, la oferta monetaria de un país debe ser justamente la que su
economía necesite para que funcione adecuadamente, en ese momento, ya
que de lo contrario se generarían desajustes y desequilibrios económicos,
dando lugar a escenarios de inflación o desempleo.

Por lo tanto, una decisión de incrementar la oferta monetaria debería

corresponder con un aumento en la oferta de bienes y servicios; es decir,
debería obedecer a una necesidad originada por el aumento de la
producción.

Si la producción de un país no registra ningún aumento y la autoridad

monetaria decide emitir más billetes y moneda (incremento de la oferta
monetaria ), se provocaría un exceso de dinero en circulación. Esto
significaría que se está poniendo en manos del público una mayor cantidad
de dinero que la que corresponde, con lo que percibirán mayor poder de
compra, incrementándose la demanda de bienes y servicios, mientras su
oferta permanece invariable y, por consiguiente, se generaría una subida
de los precios que podría desembocar en inflación.

También es posible un escenario opuesto: insuficiente cantidad de dinero

en circulación para adquirir todo lo que se produce. Esto supondría que
habría recursos sin aprovechar, generándose una situación de desempleo.

Es en estas situaciones, cuando la política monetaria debe intervenir,

tomando las medidas necesarias para controlar la cantidad de dinero
existente en la economía, con el objetivo de influir sobre el nivel general de
los precios y el empleo.
El objetivo principal de la Política monetaria es el control de la
cantidad de dinero
que hay en circulación en un país, intentando adecuarla al nivel de
producción y
evitando así un exceso de la oferta monetaria que conduzca a un
escenario de inflación.
Controlar la oferta monetaria implica, automáticamente, controlar el
precio del dinero y éste no es otro que el tipo de interés (porcentaje de
interés, entendido éste como la renta que se debe pagar por el uso de un
dinero prestado).

En una economía de mercado, este precio del dinero (el tipo de interés)
estaría fijado por la ley de la oferta y la demanda. Sin embargo, en la
actualidad, la mayoría de los países están regidos por un sistema
de economía mixta, en la que el Estado interviene en el mercado de dinero
mediante su política monetaria.
TIPO DE INTERÉS
Es el coste que se paga por el uso del dinero. Es el porcentaje de interés
que hay que pagar por disponer de capitales ajenos durante un
período de tiempo determinado.
En resumen, los bancos centrales disponen de dos variables con las
que pueden intentar acelerar o frenar la actividad económica del
país:
la oferta monetaria y los tipos de interés.
4.2 Tipos de Política Monetaria
 Antes de emprender con los diferentes tipos de política monetaria, es
necesario saber que entre estas dos variables, oferta monetaria y tipos de
interés, existe una relación indirecta:
 Un aumento de la cantidad de dinero en circulación (oferta
monetaria) provoca unadisminución del tipo de interés.

Efectivamente, al disponer los bancos de más dinero, estarán dispuestos a

prestar más cantidad (aumenta el volumen de préstamos), lo cual hace más
barato su precio; es decir, baja el tipo de interés.

Como consecuencia de esta bajada del tipo de interés, tanto familias como
empresas estarán dispuesta a adquirir más bienes y servicios que
antes, aumentando así el consumo y la inversión.

 Al contrario, una reducción del volumen de dinero (oferta monetaria)

hará que los bancos dispongan de menos dinero y prestarán entonces
 menos cantidad que antes (desciende el volumen de
préstamos), incrementándose, por lo tanto, el tipo de interés.

Como consecuencia de esta subida del tipo de interés, tanto a las familias
como a las empresas les será más caro los préstamos y, por lo tanto, más
gravoso adquirir los bienes y servicios que antes, reduciéndose así el
consumo y la inversión.
Una vez vista esta relación entre Oferta monetaria y el tipo de interés,
estamos en disposición de analizar los diferentes tipos de Política
monetaria que se aplicarán, dependiendo del problema con los que se
enfrente la economía de un país, desempleo o inflación:

 Para hacer frente al desempleo la autoridad monetaria responderá con

un recorte de los tipos de interés o con un aumento de la oferta monetaria.

 Para hacer frente a la inflación, aplicará medidas de signo contrario:

aumento de los tipos de interés y/o disminución de la oferta monetaria.

Estas dos formas, totalmente contrarias, de aplicar la política monetaria

son conocidas como:
 Política Monetaria expansiva: se aplica cuando existe una baja
actividad económica (insuficiencia de Demanda agregada) y, por lo tanto, hay
capacidad productiva sin utilizar, generándose desempleo (generalmente
en épocas de recesión o de crisis). Su objetivo es estimular la economía,
mediante el aumento de la oferta monetaria y la bajada de los
tipos de interés.
 Política Monetaria restrictiva: se aplica cuando la actividad económica
es excesiva (exceso de demanda agregada) y existe, por lo tanto, riesgo de una
elevación significativa de la inflación. Su objetivo es estabilizar los precios
mediante la reducción de la oferta económica y la subida de los
tipos de interés.

Evidentemente, dependiendo de la situación económica en la que se

encuentre el país (en expansión o en recesión económica) los bancos
centrales aplicarán cada una de estas políticas monetarias.

Una insuficiencia de la demanda agregada puede venir provocada por

la decisión de las familias y empresas de ahorrar en lugar de gastar o
 invertir. Las medidas monetarias expansivasbuscan precisamente
estimular estos agentes con la intención de aumentar la producción de
bienes y servicios y, para ello, tratarán de influir en los mercados para que
los bancos concedan mayor crédito a las familias y a las empresas.

Al contrario, un exceso de la demanda agregada conlleva, por la ley de la

oferta y la demanda, a una subida constante de los precios, desembocando
irremediablemente a una situación de inflación. Ante este escenario, las
medidas monetarias restrictiva buscan frenar la capacidad de gasto y de
inversión de las familias y las empresas y, para ello, intentarán influir en
los mercados para que los bancos concedan menos préstamos a estos
agentes económicos.
4.2.1 Política Monetaria Expansiva
Como se ha indicado anteriormente, cuando la oferta monetaria (cantidad
de dinero en manos del público) no es suficiente para adquirir todo lo que
la economía es capaz de producir, existe capacidad productiva sin utilizar
y, por lo tanto, se produce desempleo.
Para eliminar este desempleo, la autoridad monetaria (banco central)
tendrá que aumentar la oferta monetaria o reducir los tipos de
interés.

 Aumentar la oferta monetaria: Al aumentar la cantidad de dinero,

aumentará la capacidad de gastos (de las familias) y de inversión (de las
empresas), con lo que aumentará la producción (y la demanda agregada),
que influirá positivamente sobre el empleo.

 Reducir los tipos de interés: Al bajar los tipos de interés (dinero más
barato), disminuye el coste de los préstamos y existirá un mayor acceso a
ellos. Por consiguiente, tanto las familias como las empresas tendrán más
capacidad para consumir e invertir, aumentando así la producción y
el empleo.

Evidentemente, con la aplicación de estas medidas (aumento de la oferta

monetaria y disminución de los tipos de interés), además del aumento de
la producción y del empleo, se generará subida de los precios y,
posiblemente,inflación.

Las medidas más destacadas de la política monetaria expansiva

son:
 aumentar la oferta monetaria y reducir los tipos de
interés.
Suelen aplicarse cuando la economía está atravesando un período
de recesión
o de crisis y, por consiguiente, está sufriendo un alto nivel de
desempleo.
4.2.2 Política Monetaria Restrictiva
Cuando existe un exceso de dinero en circulación (sin haberse registrado
un incremento de la producción), existe riesgo de subida de precios
(inflación).

Para paliar este riesgo, el gobierno puede contraer la demanda utilizando

las mismas variables que la política monetaria expansiva (oferta monetaria
y tipo de interés), pero en sentido contrario:reducir la oferta
monetaria o aumentar los tipo de interés:
 Disminuir la oferta monetaria. El estado, mediante los instrumentos
que dispone (lo veremos en el próximo apartado) puede disminuir la
cantidad de dinero en circulación, con lo que reducirá la capacidad de
consumo y de inversión de las familias y las empresas. Con esto se consigue
disminuir la demanda agregada y, por la ley de la oferta y la demanda, una
bajada de los precios (reducción de la inflación).

 Aumentar los tipos de interés. Con ello se incrementan los costes de

los préstamos y, por lo tanto, se limita el acceso a obtener dinero (familias
y empresas verán recortadas sus capacidades para consumir e invertir).
Esta disminución del consumo y de la inversión se traducirá en un descenso
de la demanda agregada, de la producción y del nivel general de los precios
(reducción de la inflación).

Evidentemente, con la aplicación de estas medidas (disminución de la

oferta monetaria y aumento de los tipos de interés), además de la bajada de
los precios, se generará disminución de la producción y, por
consiguiente,disminución del empleo.

Las medidas más destacadas de la política monetaria restrictiva

son:
reducir la oferta monetaria y aumentar los tipo de interés.
Suelen aplicarse cuando la economía está atravesando un período
de
bonanza o un escenario de riesgo de aumento de la inflación.

Resumiendo
Como hemos podido comprobar en este apartado, los mecanismos,
objetivos y efectos de la
política monetaria expansiva
(para luchar contra el desempleo)
son los contrarios a los de la
política monetaria restrictiva
(para luchar contra la inflación)
Las políticas monetarias necesarias para combatir
desempleo e inflación son completamente opuestas
4.3 Instrumentos de la Política Monetaria
Hasta aquí hemos visto que las autoridades monetarias pueden regular la
actividad económica de un país variando la cantidad de dinero que
circula en su economía.

Aquí tenemos que hacer una puntualización. El banco central puede influir en la
oferta monetaria, pero no controlarla directamente. Lo que sí puede controlar
realmente es la base monetaria (efectivo en manos del público más las reservas
bancarias) y, a través de ella, influir en la oferta monetaria (para profundizar en esta
cuestión, se recomienda leer el apartado 5. Relación entre la Base monetaria y la
Oferta monetaria, del artículo "La creación del dinero bancario").
 Pero, ¿cómo consigue el banco central hacer aumentar o disminuir la oferta
monetaria?

En este apartado vamos a ver los tres instrumentos básicos de los que
disponen los bancos centrales para influir en la evolución de la oferta
monetaria de un país:

a. Los coeficientes legales

b. Las operaciones de mercado abierto
c. Las facilidades permanentes
a) Los coeficientes legales
Consiste en la proporción que sobre sus pasivos los bancos están obligados
por ley, a mantener como reserva en el Banco Central (reservas mínimas
obligatorias), siendo el más significativo elcoeficiente legal de caja (más detalle
en el artículo "La creación de dinero bancario").

Si la autoridad monetaria decide aumentar este coeficiente, obligará a los

bancos a tener más reservas, con lo que disminuirá su capacidad de prestar
dinero y, por lo tanto, se reducirá la oferta monetaria. En cambio, si decide
reducirlo, la oferta monetaria aumentará.

b) Las operaciones de mercado abierto

Es el instrumento más utilizado cuando la autoridad monetaria considera
que es necesario incidir sobre la oferta monetaria, sin alterar el coeficiente
de caja, y consiste en la compra y venta de títulos públicos por parte del
banco central.
Para expandir la oferta monetaria, el banco central comprará, por ejemplo,
pagarés a las instituciones financieras y a particulares. Es decir, el banco
central dará dinero a cambio de unos títulos (se trata realmente de un
préstamo del banco central a los bancos, los cuales tendrán que pagar unos
intereses).
Con ello, creará exceso de cantidad de dinero en los bancos, con lo que estos
tendrán más capacidad de prestar aumentando así el crédito.

Para contraer la oferta monetaria, actuará de forma contraria: venderá

bonos a los bancos. Esto supone retirada de dinero de la economía, ya que
el banco central entrega unos títulos a los bancos a cambio de dinero.

Otra forma de proceder con este instrumento sería aumentando o

disminuyendo el tipo de interés oficial del dinero.

c) Las facilidades permanentes

Tiene como objetivo facilitar a los bancos la labor de ajustar sus coeficientes
de caja. Para ello, el banco central permite, a las entidades bancarias,
solicitarle dinero diariamente (créditos), en el caso de que necesiten
liquidez, o depositarle dinero si tienen excedentes.
De esta forma, a la vez que permite que los bancos puedan ajustar su
coeficiente de caja continuamente, se consigue variar la cantidad de dinero
de la economía: aumentándola si concede nuevos créditos a los bancos, o
reduciéndola si disminuye estos créditos.
4.4 La Política Monetaria en la Unión Económica y
Monetaria (UEM)
En los países de la zona euro, la autoridad responsable de la política
monetaria es el Eurosistema. Dentro de éste, se encuentran: elBanco
Central Europeo (BCE), encargado de la toma de decisiones, y los
bancos centrales de cada país integrante, que se encargan de ejecutar
dichas decisiones.

Para la UEM, el objetivo principal y prioritario de la política monetaria es

la estabilidad de los precios, que considerará cumplido siempre que la
subida anual de la inflación sea inferior al 2% (2017).

Como hemos indicado al principio de este artículo, cuando la cantidad de

dinero disponible es superior a la necesaria para adquirir los bienes y
servicios producidos (PIB), existe un alto riesgo de inflación.

Por este motivo, el BCE necesita controlar diariamente el crecimiento de la

oferta monetaria.
Para controlar este crecimiento e incidir sobre el nivel de precios, dispone
de los instrumentos que hemos detallado anteriormente:

- El coeficiente de caja, que actualmente lo tiene fijado en el 1% (2017).

- Las operaciones de mercado abierto, que se materializan

principalmente en las subastas semanales en las que el BCE presta dinero
a las entidades bancarias a través de los bancos centrales, fijando el tipo de
interés, que es tomado como referencia para el conjunto de la economía.

- Las facilidades permanentes: los bancos de cada país, ante

situaciones de falta de liquidez o de exceso de dinero, pueden solicitar
dinero prestado o depositarlo en el BCE.
Unión Económica y Monetaria
(UEM)
Área, dentro de la Unión Europea, que comparte un mismo mercado, una
misma moneda y en la que se ejecuta una política monetaria única.
Eurosistema
Institución integrada por el Banco central Europeo (BCE) y los bancos
centrales nacionales de los países de la Unión Económica y Monetaria.

Política monetaria
El objetivo principal del Eurosistema es mantener la estabilidad de precios.

Para alcanzar este objetivo el Eurosistema gestiona la política monetaria. A través de una serie
de instrumentos y procedimientos que constituyen su marco operativo, trata de controlar los
tipos de interés y la cantidad de dinero.

Si desea conocer, entre otros aspectos, cómo actúa la política monetaria en la economía, qué
instrumentos y procedimientos se utilizan para alcanzar sus fines, qué son las entidades de
contrapartida y qué papel desempeñan los activos de garantía en las operaciones que realizan los
bancos centrales, consulte el sitio web Política monetaria del Banco de España.

En definitiva, en la zona euro, es el Banco Central Europeo (BCE) el que

fija el precio del dinero (tipo de interés), a través de las subastas semanales,
a las que acuden los bancos comerciales de todos los países pertenecientes
a la eurozona. Estos bancos, a su vez, prestarán ese dinero a sus clientes.