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2 - Jul - Sep.
2012 HISPATRADING MAGAZINE

COLABORADORES H
Francisco López Valverde Enrique Cordero

EsdoctorenIngenieríaInformáticaenelcampo Responsable de los sistemas automáticos
deinteligenciaarticial.Miembrodelgrupode de trading en www.esbolsa.com, además
investigación “Inteligencia Computacional” y realiza colaboraciones en publicaciones
profesordelaescueladeingenieríainformática especializadasyotrosportales.Ingeniero
enlaUniversidaddeMálaga.Sededicaalain- Superior de Telecomunicación de
vestigacióndemercadosdeaccionesyfuturos. formación, ha encontrado en la
Dirigevariosproyectosdediseñodesistemasde investigación del trading sistemático la
Tradingencolaboraciónconempresasdelsec- formadeunirsuprofesiónconsuvocación.
toranivelnacionaleinternacional..
David Galán Javier Urones

Director de Renta Variable de Bolsa General. Licenciado en Ciencias Actuariales y
Desde 2010 es Analista colaborador de XTB, Financieras por la Universidad del País
uno de los principales brokers a nivel mundial, Vasco.LicenciadeOperadordeOpciones
colaborando a nivel editorial en la sección de yFuturosMEFFyactualmentecursando
análisisyenlaformacióndeclientes.Docentede elmásterenBolsayMercadosFinancieros
laEscueladeFinanzasdeLaCoruñaydelcurso delInstitutodeEstudiosBursátiles(IEB).
deespeculacióndeBolsaGeneral.Postgradoen MiembrodelDepartamentodeOpciones
Productos Financieros Derivados y Licencia de yanalistatécnicodeXTB.Especialistaen
OperadordeMEFFtipoIII operativaespeculativaconCFD´s,Opcio-
nesyestrategiasdecoberturayvolatilidad
Gonçalo Moreira Tomás V García-Purriños García

Es operador del mercado Forex con más de 7 Actualmente trabaja como Analista de
años de experiencia. Ha estado involucrado en Macroeconomía en el Departamento de
diversascompañíasdecapitalmanagement,Du- Economía y Estrategia de Cortal Con-
rante la mayor parte de su carrera, ha liderado sors. También podemos encontrarle ha-
proyectos de elearning en AulaForex.com.Tra- bitualmenteenelblog“lavueltaalgráco”
bajaactualmenteparaelportallíderenelmer- (www.lavueltaalgraco.tk), donde escribe
cado Forex Fxstreet.com, como responsable de sobre economía, psicología de los merca-
contenidoseducativos dosycuriosidades.Colaboracondiferen-
tes medios de comunicación, tanto escri-
toscomotelevisión,radioointernet.
Jose Luis Martinez Campuzano Alexander Elder

Estratega de Citigroup en España.  Hasta hace Dr.enpsiquiatríaytrader,autordegrandes
ochoañossulaborestabavinculadaalagestión éxitoscomo“Vivirdeltrading”,“Cometo
delasposicionesendivisasytiposdeinterés.Es mytradingroom”y“Entriesandexits”en-
economistaconEspecialidaddeHaciendaPúbli- treotros.Desdehacevariosañossededica
ca por la Universidad Autónoma de Madrid. a dar formación y conferencias por todo
DoctoradoenEconomíaAplicada.Actualmente elmundodesdeEEUU,China,Holanda,
esmiembrodelObservatoriodelBancoCentral Brasil,etc.Yofrecetambiénformaciónon-
Europeo. lineenwww.elder.com.
David Urraca Carlos Prieto Mota

IngenieroElectrónicodeformación.Masterde Físico de formación.  CFTe (Certied
mercadosnancierosconlaUniversidadCom- FinancialTechnician).Cofundadordela
plutensedeMadrid.Cofundadordelasociedad sociedad Optimal Quant Management
Optimal Quant Management  que ofrece for- queofreceformaciónavanzadaydecali-
mación avanzada y de calidad sobre operativa dadsobreoperativasistemáticamediante
sistemáticamedianteelportal elportalwww.espaciodetrading.com.
www.espaciodetrading.com.
4 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

COLABORADORES H
Fernando Borreguero Miguel A. Rodriguez

IngenieroIndustrialdeICAIconmásde5 Es Lic. en CC. EE , ha trabajado en
añosdeexperienciaenelsectornanciero mercados nancieros para instituciones
(consultoríananciera,bancadeinversión, nancieras de primer orden en España,
análisis de mercados,) en empresas como EstadosUnidosyAlemania.Actualmente
Deloitte y Banco Santander. Analista de colaboraconXTB,imparteseminarios,
materias primas y account manager en escribeartículosyparticipaenprogramas
XTBEspaña. de radio y televisión. Es autor de libro
“Aproximando el mercado de divisas al
inversor. Claves y vivencias de un trader
profesional”www.forexmarodriguez.com
Jose maría Muñumel Sergio Nozal

Traderconmásde15añosdeexperiencia SergioNozalesDirectordewww.sharkop-
enlosmercadosyLicenciadoenCC.Físicas ciones.comycoachdelProgramadeFor-
conlaEspecialidadenCalculoAutomático mación Spread Trader.  Ingeniero Indus-
y postgrado en Inteligencia Articial y trial postgraduadoen Administracióny
Optimización, responsable de sistemas DireccióndeEmpresas.Esposeedordelas
automatizadosdewww.deluistrading.com licenciasSeries3(CTA)ySeries65(RIA)
obtenidas por FINRA. Trader y Gestor
Independientedesdeel2001.Especialista
enlaoperaciónsobreAcciones,Índicesy
ETF’sdelMercadoAmericano.
Javier Muñoz
Licenciado en Medicina y Cirugía, desde Andrés A. García
hacedoceañossededicaalAnálisisTécnico
como analista independiente. Director de Docente y trader  con muchos años de
Formación en “Taller de Bolsa S.L.U.”. Es experiencia. Ha desarrollado su propia
la primera y única persona de España en metodología de diseño de estrategias y
conseguirlaAcreditaciónInternacional carteras sistemáticas. Es el creador del
Master of Financial Technical Analysis portal TradingSys.org y cofundador de la
(MFTA)delaInternationalFederationof sociedad Optimal Quant Management
TechnicalAnalysts(IFTA). queofreceformaciónavanzadaydecalidad
sobre operativa sistemática mediante el
portalwww.espaciodetrading.com.
Dr. S. Sivaraman
Hispatrading
El Dr. S. Sivaraman tiene un Ph.D en es-
tadística aplicada y ha sido profesor du-
rante28añosenlaUniversidaddeMadrs,
Channai, India. Desarrolló un algoritmo
estadísticoparapredecirladireccióndelos
mercados, tendencia,basado en parámetros
MAGAZINE
astro físicos (Factor-X) que inuencian las
decisioneshumanasylamentalidaddegru-
po,lascualessonlasprinciñalesfuerzasque
gobiernanlosmercados.
www.hispatrading.com
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 5

Carta del Editor H
Alejandro de Luis
E
ntramosenelveranomirandoyaalapartefinaldelaño pequeña introducción que te invite a pasar al interior del
con la expectación de quien no sabe muy bien lo que número. En este me gustaría destacarte, como ya habrás
está a punto de suceder en el mercado. Aunque como podidoobservar,laentrevistaquehemosrealizadoaLexVan
tradersnomiramosconespecialinteréslasproyeccionesque Dam.UntraderdelaCityquehademostradocomosepuede
losinformespublicannopodemos,cuantomenos,notarque enseñaraotrosahacertrading.¿Imposible?Lohademostrado
las condiciones de mercado, tal y como estamos viendo en enunprogramadelaBBCdedicadoaesteproyectoenelque
estosmesespasados,soncuantomenosinteresantes.Yesque gentesinconocimientosentradinggestionabanunmillónde
nohacefaltaabrirningúnlibrodehistoria,esdecirperiódico, dólaressuyos.Teinvitoaqueleasestaentrevista.
oescucharloquesecomentanenelpatiolasvecinas,esdecir
cualquier página web de noticias, para saber que algo pasa
Por lo demás dependerá de tu forma de ver los mercados.
a nuestro amigo mercado. Y es precisamente aquí donde Desde el análisis de la “Ventana fundamental” en la que
todosloslectoresdeHispatradingMagazineentramos,como Jose Luis Martinez Campuzano, Tomás V. García y Miguel
traders, demostrando que dentro de la inmensa aleatoriedad
Angel Rodriguez nos detallan aspectos, nunca mejor
delprecioseguimossabiendoencontrarnuestrohueco. dicho, “fundamentales”. A la sección de sistemas en la que
empezaremos a aprender a programar en MML, pasando
No obstante, tenemos que seguir trabajando. En un marco porlaseccióndetradingensíenlaqueAlexanderEldernos
cada vez más exigente no podemos quedarnos dormidos explicaráporquecreeélqueelmercadoalcistahaterminado.
esperando que los resultados que estamos teniendo sigan
viniendo,sisonbuenos,ocambientranquilamentesinponer Comoves,unnúmeroparanoaburrirte.Esperoquetesirva
denuestraparte.Yesqueeltrabajodeinvestigaciónnodebe yencuentrestujoya.
pararparasaberquéhacersilascondicionescambianopara
mejorarloqueyatenemos. Buentrading.
Elhechoquedequeestésleyendoestaslíneasdemuestraque editor@hispatrading.com
eresconscientedeelloyesperoquepuedasapreciarlasjoyas
que dentro de cada número sacamos para ti, a la espera de
que las puedas dar el mismo uso que sus autores. Merece la
pena. Cumpliendo dos años, desde nuestro primer número,
teinvitoaquetúmismobusquestantoestenúmero,comoen
otrospasados,yaqueseguroencontrarásaquelloquebuscas.
Como siempre, entre tanta joya, intento sacar algo en esta

SECCIONES H
Hispatrading TRADING
Magazine
Editor:
AlejandrodeLuis
ComitéDirectivo:
ElimelechDuarte,RobertoPérez,AlejandrodeLuis SISTEMAS DE TRADING
Administración:
VirginiaPérez
Intérprete:
DianaHeleneCastillo
Traducción:
AlbertoMuñozCabanes
Edición:
EditorialHispananzas PRODUCTOS
Diseño:
MondoGráco
©EditorialHispananzas
Allrightsreserved
www.hispananzas.es
Eltradingylaoperativaenbolsaconllevaunaltoriesgoypor
tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores.
LECTURA FUNDAMENTAL
El objetivo de este magazine es proporcionar al lector
herramientaseinformaciónquecontribuyanasuformación
paracomprenderlosmercadosnancieros.Sinembargo,los
análsis,opiniones,estrategiasycualquiertipodeinformación
contenida en este magazín es ofrecida como información
generalynoconstituyeenningúncasoalgúntipodesugerencia
oasesoramientonanciero.
HispatradingMagazineseeximedecualquierresponsabilidad
por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que
realiceellectorporelusodelainformaciónocontenidosaquí LIBROS
ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume
responsabilidadporlasopinionesoinformaciónemitidaspor
loscolaboradores,anunciantesydemáspersonasqueutilicen
estemedioparaemitirsusopiniones.
Hispatrading© es una Marca Registrada y los contenidos
de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan
reservados todos los derechos. Queda rigurosamente
prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte
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autorización escrita de los titulares del copyright bajo las Subscripciones: www.hispatrading.es
sancionesestablecidasenlasleyesespañolaseinternacionales
sobrecopyright.
trading
content * content * content
Cuando se comprende que la

condición humana es la imper-
fección del entendimiento, ya
no resulta vergonzoso equivo-
carse, sino, persistir en los er-
rores.
George Soros

Trading H
El mercado alcista
ha terminado
Antes de tomar cualquier decisión en el mercado tenemos que ver el
contextoenelquenosencontramos.Haytressignosquenosmuestran
quealgoestácambiando.
por Alexander Elder
E
n primer lugar, un recordatorio importante: tener en Índice de Fuerza llegó al tercer canal, el más extremo, pero en
cuenta que el éxito en el trading se basa en las tres Ms: 2012marcótechosinllegarsiquierahastaelsegundocanal,lo
Mind, Method and Money (Mente, Método y Dinero quereflejaladebilidaddelosalcistas.
- psicología, análisis y control del riesgo). Cualquier decisión Un viejo amigo solía decir en respuesta a la mayoría de las
analítica debe estar basada en las herramientas esenciales de frases: “¿ué hay de malo?” Bueno, es sólo mediados de mes
gestiónderiesgo,sobretodoeltamañodelaposiciónylosstops. y la divergencia del Dow podía desactivarse si se producía
un fuerte rally antes de finales de abril. Se trata de una señal
intrabarra.Además,elS&P500yelNasdaqaúnnohanactivado
susdivergenciasbajistasmensuales.Paraello,elíndiceS&P500
tendría que cerrar por debajo de 1370-1367 (dependiendo de
los parámetros que usemos para el MACD) y el Nasdaq entre
2974y2959.Muycercadedondeestánahora,aunquetodavía
noestamosahí...
Figura 1. Gráſco mensual del Dow Jones
Este gráfico mensual del Dow Jones muestra un conjunto de
marcadasdivergenciasbajistas:unacombinaciónperfectadelas
líneasdelMACD,HistogramaMACD,yelÍndicedeFuerza.El
MACDsubióconfuerzaenlazonaX,cayópordebajodecero
enlazonaY,rompiendolatendenciaalcista,ysubiódenuevo Figura 2. Gráſco semanal del S&P
en la zona Z. Mientras que el Dow Jones marcaba un nuevo
máximodemercadoalcistaenlazonaZ,elMACDhizotecho En cuanto al gráfico semanal del S&P, vemos que en marzo
enunnivelmuchomásbajoqueenX.Ahoraelhistogramadel este índice superó una importante resistencia importante
MACD se ha girado hacia abajo, mostrando una divergencia correspondiente a su pico de 2011, marcado con una línea
bajista. discontinua. No pudo mantenerse por encima de ese nivel y
cerró por debajo de él el viernes, dejando a su paso uno de los
Consideramos las divergencias como una de las señales más patronesmásbajistasenelanálisistécnico-unafalsaroturaal
fuertes del análisis técnico. Obsérvese así mismo otra marcada alza.
divergencia bajista entre los precios y el Índice de Fuerza, el
cual hace un seguimiento del volumen y cuyo movimiento se No hay ninguna divergencia bajista del MACD en el gráfico
encuentraacotadoportrescanales.Enlassubidasanterioresel semanal, pero hay otras muchas señales bajistas. Hay una u
Trading ElDólar:PiezaClaveenelAnálisisIntermercado H
u La relación entre mercados en un contexto monedaseapreciayaquelecostarámásexportar.Estasituación

inflacionista: sucedecuandolaReservaFederaldevalúaeldólarparacrearun
pocodeinflaciónenEEUU,unamedidaqueconllevadeflación
Larentafijasueleserelpuntodepartidaenelanálisisintermercado. en los países exportadores al aumentar el valor relativo de sus
Enesteartículo,noobstante,tomaremosaldólarcomoejecentral monedas.
a partir del cual retrataremos las diferencias relaciones entre
bonos,índicesymateriasprimas(commodities). La secuencia de relaciones intermercado que prevalecieron
durante gran parte del siglo XX son las siguientes: el dólar es
Los mercados de divisas, y en especial el dólar, juegan un papel consideradounindicadordeladireccióndelasmateriasprimas,
indirecto en el cuadro intermercado: la influencia del dólar queasuvezimpactansobrelosbonosyconsecuentementesobre
en los bonos y la bolsa se filtra por su correlación inversa con lostiposdeinterés.Asuvez,losbonosimpactantambiénsobre
las materias primas, tanto si la amenaza es la inflación como la labolsa.Cuandolospreciosdelosbonosestánbajando,significa
deflación. Un aumento en los precios en las materias primas que hay presiones inflacionistas. Una divergencia entre los dos
debidoaundólarendeclive,hacereaparecermiedosalainflación activos-unmáximoenlabolsanoconfirmadoporunmáximoen
y pone presión sobre las autoridades monetarias que al subir el losbonos-esunaalertaqueunavanceenlabolsapuedeestarcerca
precio del dinero, impactan negativamente en la bolsa. Esto da de su final. Es importante conocer la dinámica subyacente a los
lugaraunacorrelaciónpositivaentrebolsayeldólar.Losefectos rendimientosenlarentafija:puedeserdebidoalasexpectativas
inflacionistas necesitan su tiempo para filtrarse por el sistema, detiposdeinterésoaunahuidahacialaseguridadquerepresentan
razónporlaquelainfluenciaporvecessemuestradesfasada. losbonos.Unaspectoalquesemantienenalertalosinversoreses
el ritmo decambioen lostipos deinterés:unatendenciaenlos
Tambiénsehaobservadoqueundólarinflacionista,loqueeneste tiposdeinteréscausaunamigracióndecapitalhacíalasbolsaso
contextosignificabajista,puedecoexistirconpreciosdebonosy hacíalosbonos,-segúnelqueseamásatractivoenesemomento-,
acciones alcistas. Esto no representa un problema serio siempre queduraráhastaqueelnuevoequilibriosereflejeadecuadamente
quelasmateriasprimasnosubansuscotizaciones. enlascotizaciones.
Un dólar alcista, por otro lado, es considerado como no-
inflacionistaporqueejercepresiónsobrelospreciosdelasmaterias
primas. En una situación en que los inversores no esperan un
escenarioinflacionista,lasmateriasprimasdejandejugarunpapel
de cobertura contra la inflación y bajan sus cotizaciones. Como
consecuencia, los tipos de interés tenderán a subir, y los bonos
sevuelvenmásatractivosconunrendimientomásalto.Eldólar
alcista también se hace más atractivo y se observa una rotación
deldinerodesdedelasmateriasprimashacíaeldólar.Debidoa
esta relación del dólar con las materias primas e indirectamente
conlosbonos,ladireccióndeldólartambiénnosanticipaenqué
direcciónesmásprobablequesemuevanlostiposdeinterés.En
cuanto a la bolsa, las acciones de empresas americanas también
atraen el interés comprador porque la subida del dólar aumenta
elrendimientoabsolutoqueinversoresglobalespuedenobtener
conellas.
Como mencionaba antes, una divisa fuerte también es un

atractivoparalabolsadeesepaísozonamonetaria,mientrasque Hemos visto en este contexto que la correlación entre las
inversorescuyamonedadomésticapierdevalortiendenabuscar commodities y los bonos es inversa, lo que significa que si un
rentabilidadenmercadosbursátilesextranjeros,dondeademásde inversordebonosobservalasmateriasprimasformandounsuelo,
lasrentabilidadesvariables(ydividendos)estálaapreciacióndela probablementedeberíatomarbeneficiosenrentafija.
monedaextranjerafrentealadoméstica.
Otradelasrelacionesprincipalesesladeloro,comocommodity,
Unafuertedivisatambiénaumentaelatractivodelarentafijadel frente a otras divisas. Un dólar bajista es positivo para el precio
paísquelaemite,mientrasqueunamonedadébilenvíaunmensaje del oro porque este está valorado en dólares. Cuando la bolsa
contrario.Noobstante,notodoslospaísesydivisassecomportan americana y el dólar bajan juntos, el oro normalmente brilla.
igual: un país exportador sufrirá presiones deflacionistas si su Sucede así porque el oro está valorado en dólares y también
porque su subida se interpreta como inflacionista lo que haceu
ElDólar:PiezaClaveenelAnálisisIntermercado Trading H
u quesubanlostiposdeinterésqueasuvezinfluyenegativamente inversamentecorrelacionadoconlabolsa,yenconsecuencia,
en la bolsa. En este sentido, los precios de las commodities son una bolsa que se mueve en tandem con las materias primas
un indicador adelantado de la inflación. Este aspecto hace que aunque la bolsa tiende a cambiar de rumbo antes que las
muchosinversoresinternacionalesdecidannoinvertirenvalores commodities.
americanossisuapreciaciónnocompensalapérdidadevalordel
dólar.
Las materias primas fuentes de energía, más que una influencia
psicológicasobrelasexpectativasdeinflación,tienenunimpacto
importantesobrelaeconomíayhansidounprecursordevarias
recesiones cuando se cotizan al alza. Si el petróleo sube, por
ejemplo, no será una sorpresa ver una subida correspondiente
en los tipos de interés sobre todo si el cobre va a la par. A la
inversa, una caída de precios de metales industriales se asocia a Aunque las materias primas sigan manteniendo una
condicioneseconómicasdébilesyatiposdeinterésalabaja(para correlacióninversaconeldólar,labolsaylasmateriasprimas
taldeestimularlaeconomía). semuevenahoradeformainversaalospreciosdelosbonos
(mientras que los rendimientos de los bonos muestran
Las relaciones intermercado en la actualidad una correlación positiva con la bolsa). Cabe estar alerta a
cualquier cambio en estas relaciones dado que no son fijas.
Veremos en la segunda parte del artículo que las relaciones Latablaacontinuaciónessolamenteunaguíageneral,dado
intermercado actuales se caracterizan por un dólar que las correlaciones pueden deshacerse en determinados
momentos. 
La cartera de acciones de 
WARREN
BUFFETT
Enqué,cómo,
cuándo
ydóndeinvierteelmaestrode
maestros
Una magníca obra

paraelbuentrader

Trading H
Utilidad de los gaps de apertura

en el trading
(Parte I)
Enestetrabajodeinvestigaciónconelquesuautorconsiguióla
CerticaciónMFTA(MasterofFinancialTechnicalAnalysis)
estudiaremoslaImportanciadelAnálisisTécnicoencasosdevalores
conlaaperturaenelmismosentidoqueelcierredeldíaanterior.
UtilidadenTradingacortoplazo.
por Jaier Muñoz
Resumen con alto volumen de contratación se puede 30 de los años comprendidos entre 2005 y
aplicaresterazonamientooporelcontrario 2009,ambosinclusive.Ladicultaddeesta
E
stádemostradoporlaexperienciaque noexisteestarazónensucomportamiento. forma de trabajo es el cansancio visual al
cuandounaaccióncierrafuertemente que se llega después de dos a tres horas de
al alza o a la baja (dentro de una El resultado nal que he obtenido señala observación; por tanto introduje períodos
tendencia fuerte), tiene una probabilidad que en compañías con alto volumen de de descanso de tres horas, y además repetí
superioralanormaldecontinuarsubiendo contratación, en trading a corto plazo, es este examen tres veces para evitar cualquier
o bajando, según sea el caso, a la mañana mejorcerrarlaposiciónalcierredelajornada posible error. La importancia que conlleva
siguiente. Esta experiencia fue observada ynoesperaralaaperturadeldíasiguiente. estetrabajoresideenquehastaahoranose
con acciones de compañías cuyo volumen había investigado este comportamiento de
de contratación diario era pequeño, menor los valores con más de 1.000.000 de títulos
de 500.000 títulos. La conclusión que se diariamente,empleandolosindicadoresque
Keywords voy a utilizar de forma conjunta, y solo se
obtieneesqueeneltradingacortoplazono
se debería cerrar la posición al nal de una sabíaporlaexperienciaqueestádemostrado
Open, Close, Overnight, Success, Failure, queencasossimilaresperoconunvolumen
sesiónbursátil,sinoesperaralaaperturadel BarChart,Candlestick,AverageDirectional menor de 500.000 títulos diarios esto sí se
díasiguiente. Movement Index (ADX), Simple Moving cumpleconunamayorprobabilidadqueen
Average,Volume,Trend. elrestodesituaciones,yporlocualeneste
Mitrabajoesexclusivamentedeinvestigación,
y consiste en realizar un estudio similar últimocasoconvendríacerrarlaposiciónen
en compañías con un alto volumen de laaperturadelamañanasiguienteynoenel
Introducción valordecierredehoy.Tambiénesunfactor
contratacióndiario,mayorde1.000.000de
títulos. Todos los valores incluidos en este importanteelqueenestasempresasdealta
La situación que aquí presento trata de cotización diaria las posiciones pueden ser
estudiosonlosdemayorvolumendentrode comprobar si cuando el cierre de la sesión muygrandesydeestamaneralosbenecios
losquecomponenlostresÍndicesqueindico de hoy es igual al máximo o al mínimo podríanllegarasermuyelevados,asícomo
másadelante. de dicha sesión, y ocurre dentro de una evitar cuantiosas pérdidas. Pero para llevar
tendencia fuerte, sea alcista o bajista, y en a cabo este estudio de investigación me he
La conclusión a la que quiero llegar es ver una compañía con un volumen diario de tenidoqueapoyardemaneraimprescindible
sisecumplenlosmismoscomportamientos másde1.000.000detítulos,laaperturadela en el análisis técnico, que con algunas de
queconaccionesdecompañíasconvolumen sesiónsiguienteseguiráelmismosentidoque sus herramientas ha conseguido que sea
diario de contratación menor de 500.000 elcierredeldíaanterior.Parasolucionarlolo posible este trabajo. Las herramientas que
títulos,yaqueenéstaselmotivoseríaqueal he estudiado de forma visual directamente, he utilizado para ello están descritas en el
cierredeunasesiónexistetodavíademanda mirando en la pantalla todos los datos de apartado denominado “Descripción del
(encasosalcistas)uoferta(encasosbajistas). 30empresasdelIBEX35,CAC40yDAX problema”.
Portantoquierocomprobarsiencompañías u

Utilidaddelosgapsdeaperturaeneltrading Trading H
u Volviendo al tema de que pudiera darse “180”yutilizalossiguientesdatos: candlestick sería lo que se denomina una
la posibilidad de que alguien lo hubiera Shooting star. Este caso no es una señal
realizadopreviamente,aunquenohehallado 1 - Para las compras: El día número uno, bajista estricta tras una tendencia alcista
ningunareferenciabibliográcanideningún elcierredebeestarenel25%inferiordesu previa. Ambas guras, tanto el Lizard
otro tipo a un trabajo igual o parecido a rango diario y el día número dos, el valor como la Shooting star, son signicativas de
éste, excepto lo dicho por  Je Cooper, de debecerrarenel25%superiordesurango. agotamiento.
cualquier modo sería poco probable que También el cierre del segundo día debe ser
alguienhubierahechountrabajoigual,yaque superior a las medias móviles de 10 y 50 ParautilizarlaguradelLizardenposiciones
ademásdelvolumen(mayorde1.000.000de sesiones. Finalmente el día número tres, decompra,segúndescribeesteautor,tienen
títulosenesoscincoaños)hubieseutilizado compramos1/8porencimadelmáximode queseguirseunaseriedecondicionesprevias
comoindicadoreselADX(14)ylasmedias dosdías.Elstopestaráunpuntopordebajo querequierendelanálisistécnico,comoque
móvilesde10y50sesionesylosvaloresde denuestraentrada. la apertura y el cierre de hoy deben estar
lostresíndiceseuropeosqueyoheaplicado. en el 25% superior de su rango diario, el
Porestopiensoqueestetrabajoesoriginal. 2-Paralasventasencortoesigualperoala mínimo de hoy debe ser un mínimo de 10
inversa. días,aldíasiguientecomprar1/8porencima
del máximo de 1 día y nalmente el riesgo
Revisión de la literatura Seguidamentelesmuestrolaguraenforma máximo es 1 punto y si no le salta el stop
debarrasdeestatécnica: venderlaposiciónalcierre(elstopsesituaría
Laliteraturanoshabladeotroscasosdonde enlabasedelhammer).
se tiene en cuenta el valor del cierre y el de
apertura de un valor para una posterior En el Lizard para ventas en corto los
decisióndetrading. requisitossonlosmismosperoalainversa.
Enprimerlugartengoquesituarmitrabajo Ahora mostraré una serie de guras

en el entorno de las ideas de Je Cooper candlestick con sus requisitos para que
(2).Esteautordicequesiunaaccióncierra En los siguientes dos casos de estudios tenganvalidezypoderoperarconellos.
dentro de una tendencia fuerte, tendrá más sobre aperturas y cierres el resultado es una
probabilidadesquenormalmenteparaseguir reversióndelatendenciaprevia,enlugarde
enesamismadirecciónaldíasiguiente. serunacontinuacióndetendenciacomodice
elautorenmuchosotroscasos.
Este autor toma diferentes datos de análisis
técnicoparadeterminarlafortalezaonode Describo ahora una gura que este mismo
unadeterminadatendencia,pero,comodije autor denomina Lizards, y que tiene según
anteriormente, comenta que si se emplean este autor poco riesgo y una recompensa
varios de estos datos o indicadores que nos alta potencialmente. Dicho autor la utiliza
reportaelanálisistécnicoalmismotiempo, principalmente en la operativa intradía, ya
la validez de tendencia fuerte será mucho que según sus palabras tiende a tener poco
mayor que si solo usamos uno solo. Es por valordecontinuación.
esto que yo utilizo tres (volumen diario de
contratación, medias móviles simples de 10 Estudiando la gura descrita, se aprecia
y50sesionesynalmenteelADX(14).Las que separecea un hammer, nombrequese
característicasqueexijodecadaunodeellos da a un tipo de candlestick.  Esta gura es
están descritas en el apartado “Descripción de reversión de una tendencia bajista a una
delproblema”. alcista. En el hammer el volumen suele ser
más elevado que normalmente. En lo que
Comoejemplosdeotrostrabajos(3)quese respectaalaoperativadeborecordarquecada
hanrealizadoanteriormente,tomandocomo inversortienesupropioniveldeagresividad
referencia los precios de cierre y apertura, al operar. De cualquier modo tenemos que Siguiendo con las candlestick existe una
describiré algunas técnicas empleadas en tenerencuentaelnivelderiesgoqueacepta guraquesedenominaHangingman,yque
tradingacortoplazo,basadasenelementos cadainversorylamayorexibilidadeneluso esigualqueelhammerperoalnaldeuna
deanálisistécnico. decandlestickenOrientequeenOccidente. tendencia alcista. Aunque algunos autores
dicenqueenestecasoelcolordelcuerpode
Este autor describe una técnica que llama El otro dibujo del lizard en el lenguaje de la vela no tiene mucha importancia, otros u

Trading Utilidaddelosgapsdeaperturaeneltrading H
u armanqueenelHangingmanesmejorque Pero esto debe cumplir unos criterios del día siguiente. Esta situación se cumple
seanegro,porloqueelcierredebesermenor determinadosquesonobtenidosmediantela con una probabilidad superior a la normal,
quelaapertura. utilizacióndelAnálisisTécnico: por lo que es determinante que el volumen
diario de contratación sea el que he dicho
• Para determinar que una tendencia es anteriormente.
fuertevoyaemplearelADX(14),ysolo
contemplaréaquellassituacionesenque La media de 50 sesiones la utilizo porque,
ésteseamayorde30. los traders y las instituciones la emplean
• También me apoyaré en la fortaleza como un indicador de referencia, ya que
de la tendencia cuando el valor de la observandoalolargodelosañossehavisto
acción esté por encima de las medias que una acción cotiza cerca de esta media
móviles simples de 10 y 50 sesiones móvilydeprontosedisparaalalzaoalabaja,
respectivamente. yestaexplosiónduraalmenosvariosdíasen
• Finalmentetendréencuentaelcriterio los que los traders pueden aprovecharse de
que diferencia este trabajo de otros ello.Asíestosgruposentranysalendelvalor
realizados anteriormente, es decir, que dependiendo de la dirección y la distancia
cada empresa tenga un volumen diario que tome el valor respecto a dicha media
decontratacióndemásde1.000.000de móvil.
títulos.
Además, solo tomaré en cuenta los cierres
Respecto al ADX, existen unas reglas iguales a los máximos cuando el precio
generales para su utilización. Siguiendo la del valor sea superior a las medias móviles
opinióndeAshwaniGujral(1): de 10 y 50 sesiones, y de igual modo solo
Aquíesimportanteesperarunaconrmación admitiréparaesteestudioloscierresiguales
bajista porque podría ser una pausa de la Cuando el ADX está elevándose y llega a alosmínimoscuandoelpreciodelvalorsea
tendenciaalcista.Laconrmaciónseobtiene situarseentre15y25indicaeliniciodeuna inferior a dichas medias móviles. Cuando
enlaaperturadeldíasiguientepordebajodel nuevatendencia,cuandoestáentre25y45 hablodelpreciodelvalormereeroatodala
cuerporealdeldíaanterioryqueenlasesión signicaquelatendenciayaestádenida,y barraquedibujaelprecio,desdeelmínimo
siguienteelcuerporealseanegro. cuandoigualaosuperaelvalorde45implica hastaelmáximo,yporlotantosialgunazona
quelatendenciallegaaunpuntodeinexión. delabarratocaunadelasdosmediasmóviles,
Laúltimaguraquevoyacomentaraquíes o las dos al mismo tiempo, no será un caso
elllamadoenellenguajedecandlestickcomo Cuando el ADX está bajando y llega a válidoparaesteestudioylodesestimaré.
Invertedhammer. situarse por debajo de 20 implica que no
existe tendencia y es un período de baja Seguidamente muestro un ejemplo de fallo
Esteaparecetrasunatendenciabajistayaquí volatilidad,asuvezcuandoestáentre20y30 según las condiciones de análisis técnico
esespecialmentenecesariaunaconrmación señalaunafasedeconsolidaciónynalmente empleadas en este estudio, que indican que
posteriorquesedaráenunaaperturaycierre se sitúa entre 30 y 45 señalaría una posible existe una fuerte tendencia, ya sea alcista o
por encima del cuerpo real del Inverted corrección. bajista.
hammer.
EsporestasreglassobreelADXporloque
Enlapágina19sepuedenverochoejemplios utilizo las medias móviles simples de 10 EjemplodeFallo:
deestasgurasybarrasdentrodelmercado. y 50 sesiones respectivamente, ya que en
situaciones, por ejemplo, de distribución
cuando el ADX todavía es mayor de 30, el
Descripción del problema precio de la acción se cruzaría con dichas
medias,sobretodoconlade10sesionesque
Saber si la apertura de mañana va a seguir eslaquemáscercaestádelprecioeinvalidaría
el mismo sentido que el del cierre de hoy elcasoaestudiar.
es importante para operar en trading a
corto plazo. Si esta situación se cumpliera Cuandohablodevolúmenesdecontratación
deberíamosesperarparaoperarenlaapertura diarios de aproximadamente 500.000
deldíasiguienteenlugardehacerloalcierre títulos, la experiencia ha demostrado que
deldíadehoy. es mejor cerrar la posición en la apertura
u


Trading Utilidaddelosgapsdeaperturaeneltrading H
u El día 19 de agosto de 2005 la barra Diseño de la solución • Del índice IBEX 35: IBERIA, BBVA,
correspondiente  a ese día marca un IBERDROLA, REPSOL YPF,
mínimoigualalcierredeldía(2,2400).Las El enfoque que intento dar al problema SANTANDER, TELEFÓNICA,
condiciones de análisis técnico exigidas que expongo en este trabajo es comprobar BANCOPOPULARyMAPFRE.
se cumplen, volumen de contratación si el porcentaje de los resultados positivos
superior a 1.000.000 de títulos, ADX (14) obtenidos es suciente para operar de la • Del índice CAC 40: ALCATEL
igual a 30,403, es decir mayor de 30, y la mismamaneraqueconvaloresconvolumen LUCENT, BNP PARIBAS,
barra completa del valor está por debajo diario de contratación inferiores a 500.000 AXA, FRANCE TELECOM,
de las medias móviles de 10 y 50 días títulos. TOTAL, CREDIT AGRICOLE,
respectivamente.Portantocomolaapertura SANOFI-AVENTIS, VIVENDI y
del día siguiente debería ser menor que el Loquepretendoesclareceressiestopasade STMICROELECTRONICS.
cierreyelmínimodeldíaanterior,ynoesasí igualmaneraenempresasconaltovolumen • Del índice DAX 30: DEUTSCHE
sinoqueabreporencima,seobservaunfallo decontratacióndiario(másde1.000.000de BANK, DEUTSCHE TELEKOM,
enelestudioquerealizo,yqueseincluiráen títulosdiariamente)yconfuertetendencia, E.ON, SAP, COMMERZBANK,
latabladeaciertosyfallos,enlacolumnade para saber en qué momento exacto se INFINEON TECH, ALLIANZ,
fallos. debería operar en casos de trading a corto DEUTSCHE POST, LUFTHANSA,
plazo. Para ello utilizaré los argumentos de RWEyTHISSENKRUPP.
Seguidamentemuestrounejemplodeacierto Análisis Técnico descritos en el apartado
según las condiciones de análisis técnico “Descripcióndelproblema”.
empleadas en este estudio, que indican que En la siguiente tabla se ven los días que
existe una fuerte tendencia, ya sea alcista o Para este estudio he escogido 30 valores de
bajista. los Índices IBEX 35, CAC 40 y DAX 30
que tuvieran un volumen de contratación
EjemplodeAcierto: diario de más de 1.000.000 de títulos en
cada sesión del período a investigar (años
2005,2006,2007,2008y2009).Dadoque
solamente18compañíasteníanestedatode
volumendiarioendichoperiodo,hecogido
otras12compañíasdeestosmismosíndices
que como máximo tuvieran 7 días dentro
del período de estudio, es decir, entre los
años 2005 y 2009, con un volumen diario
de contratación menor que el descrito de
1.000.000 de títulos en cada sesión. Dado
que el tiempo estudiado es sucientemente
largo (años 2005 a 2009), este pequeño
númerodedíassinllegaralvolumendescrito
El día 10 de agosto de 2006 la barra paraesteestudio,noafectaráprácticamente
correspondiente  a ese día marca un en nada las conclusiones de este proyecto.
máximo igual al cierre del día (7,1125). VerlaTabladelsiguienteapartado.
Lascondicionesdeanálisistécnicoexigidas
se cumplen, volumen de contratación Hedeaclararqueenestetrabajosetomaen
superior a 1.000.000 de títulos, ADX (14) cuentasolamenteelvolumen(comohaceJe
igual a 30,682 es decir mayor de 30, y la Cooper),ynosehaceningunaconsideración no llegaron a 1.000.000 de títulos de
barra completa del valor está por encima a la cantidad resultante que supondría el contrataciónalgunasdeestasempresas:
de las medias móviles de 10 y 50 días productodelvolumenporelpreciodecada En la columna de la izquierda están las
respectivamente.Portantocomolaapertura acción. empresas que tuvieron un volumen de
del día siguiente abre por encima del cierre contratacióndiariodemásde1.000.000de
y máximo del día 10 de agosto de 2006, se títulosdurantelosaños2005a2009,ambos
observaunaciertoenelestudioquerealizo,y Implementación inclusive.
queseincluiráenlatabladeaciertosyfallos,
enlacolumnadeaciertos. Las empresas que tomé para este estudio En la columna de la derecha están las
fueronlassiguientes: empresasquetuvieronalgúndíaalgomenos u

u de 1.000.000 de títulos como volumen de Referencias Soware

contratacióndiario.
Los datos que guran entre paréntesis son 1. Futures Magazine, “ADX: the key to Para conseguir estos resultados he utilizado
losdíascuyovolumenfueinferioralelegido
market trends,” Ashwani Gujral, May elsowaredelapáginawebdeProRealTime
paraesteestudio:
2005,(34-36). (www.prorealtime.com) y he empleado la
• VOLsignicavolumen. 2. Technical Analysis of  STOCKS “plataformacompleta”queincluye.u

& COMMODITIES, “Short-
• <1Mquieredecirmenorde1.000.000
Term Trader Je Cooper”,  Jayanthi
detítulosdecontratacióndiarios. GopalakrishnanV.22:4(66-73).
• =2,porejemplo,signicaquedurante 3. Hit and run trading. La biblia de los
los años 2005 a 2009 esta empresa traders a corto plazo, Je Cooper,
tuvo2díasconvolumenmenorqueel Millennium Capital S. L., 2010, (71-
122).
exigidoenestetrabajo.
4. Technical analysis: the complete
resource for nancial market
technicians, Charles D. Kirpatrick and Publicado con permiso de la International
JulieR.Dahlquist,2007,(601-607). Federation of Technical Analysts.
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Trading H
Las dos caras del Trading

de Alta Frecuencia (Parte II)
Comohemoscomentadoanteriormenteeltradingdealtafrecuencia
tienemuchosenemigos,lamayoríaconfalsascreenciasyprejuicios
sobreél.Vamosaconoceralgunosdelosproblemasquesele
atribuyen,yquecomoveremosacontinuación,enlamayoríadelos
casosnosoncausadosporestapráctica.
por Francisco López Valverde
Freno de suministro de liquidez en

mercados volátiles
L
os críticos de HFT a veces arman
que el HFT añade liquidez a los
mercados,perosoloencircunstancias
“normales” de mercado. Los hechos sin
embargo, demuestran que esto es una
gran equivocación. Las rmas de HFT
están presentes en el mercado tanto
en circunstancias normales, como en
circunstancias de volatilidad y los niveles
de su actividad no cambian mucho cuando
la volatilidad del mercado crece o decrece.
Es más, HFT ha pasado ya la prueba más
pesadaconlaquejamássehabíaenfrentado
en este aspecto. Fue la llamada “Gran crisis
nanciera de 2008-2009”, en la cual HFT
suministróliquidezenlasbolsasamericanas
sinfalloenestosdurosdías.
mercadoquehabíanregistradotales“ashes”,
ElmásprominenteejemplodeHFTdejando Benecio en órdenes ash dándoles la opción de tomar posiciones al
los mercados, apareció sólo cuando los otroladodelmercadoantesdequelaorden
reguladores de todo el mundo impusieron A menudo es armado que las rmas de inicial llegue al mercado. En los Estados
una pequeña prohibición de venta en HFTsebeneciandesuventajaencuantoa Unidos, las órdenes ash son solo el 3%
ciertos activos nancieros, como medida tecnologíayvelocidadsereere,paraejecutar de todo el volumen de valores. Ha habido
que pudo tener una consecuencia opuesta órdenesash,comoesdeentenderórdenes propuestasporpartedeorganismoscomola
alaqueseintentaba.Unestudiodelefecto increíblemente rápidas y esto tiene una SEC de prohibir este tipo de órdenes, pero
de estas medidas concluye, que mercados desleal ventaja sobre otros inversores. Una porahoranadasehallevadoacabo.
sujetos a esta prohibición sufrieron severas denominaciónmásdetalladadeordenash
degradaciones en la calidad de mercado, sería:“Unaordenashesuntipodeorden, Por otro lado en Europa, las órdenes ash
medidacomodispersión,impactoenprecios quecuandounmercadonoestáofreciendo están prácticamente ausentes del panorama
yvolatilidadintradía. lamejorofertaodemanda,estaordenenvíe bursátil. El más cercano equivalente en
“ash” una orden a los participantes en el Europa es un sistema llamado “Blink”, u
Trading LasdoscarasdeltradingdeAltaFrecuencia H
u precios más competitivos se actualicen trading generan deliberadamente un frecuencia tiene características que
más a menudo. Por ejemplo, si Royal gran número de cotizaciones que los benefician al mercado y también
Dutch Shell tuviese un tamaño de tick competidorestienenqueprocesar,pero tiene otras que pueden suponer un
de0.25€,uncreadordemercadopuede que estás firmas pueden ignorar ya que inconveniente. Realmente estamos
solo necesitar actualizar de 23.25€ a ellos las han generado, de tal modo en un cambio de era y no somos
23.50€ unas pocas veces al día, pero obtienen una ganancia en el tiempo conscientes del cambio que se está
en los mercados de hoy en día con una de proceso que les permite obtener produciendo. Al igual que cuando
distanciadepreciosde0.005€,esobvio beneficios de las cotizaciones de sus los mercados pasaron a ser mercados
que se necesitan actualizaciones con competidores que irán con retraso por electrónicos, hubo muchos detractores
másfrecuencia.Estáclaro,portantoque culpa de esta generación de órdenes. que resaltaban las desventajas de éstos;
un cambio en el valor de un céntimo, Este fenómeno se conoce como quote hoyendía,unasdécadasdespués,nadie
lanzaráunaactualizacióndelpreciocon stuffing. Como consecuencia del discute la existencia de los mercados
la situación actual, mientras que solo quote stuffing el motor del mercado electrónicos. Probablemente dentro de
sólo se necesitaría ocasionalmente con tambiénsufriráretrasoypuedeincluso unas décadas nadie discutirá sobre la
uncuartodeeurocomotamañodetick. encontrarse colapsado debido al característica de alta frecuencia de las
excesivovolumendemensajes.Algunos órdenes del mercado. El tiempo nos
Obtener beneficio frenando el inclusohanacusaoalquotestuffingde darálarespuesta. u
comercio utilizando estrategias serunadelasrazonesdelflashcrash.
de relleno (quote stuffing )
Conclusiones
En algunos ocasiones ha corrido
el rumor de que algunas firmas de Hemos visto como el Trading de alta
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Editorial Hispananzas

Trading H
Ejemplos de guras chartistas:

Los triángulos
Losejemplosdeguraschartistasclásicasserepitenunayotravezenel
tiempo.Veamosalgunosejemplosdeunodelospatronesmásseguidos:
Lostriángulos.
por Daid Galán
E
l análisis chartista es la parte del análisis nombre. Suelen aparecer más habitualmente
técnico que estudia los movimientos de dentrodetendenciasbajistas,yaquesuponen
los precios. Esas guras que forman los precios y que se unaumentodelavolatilidad.Sonlosúnicostriángulosqueno
repitenhistóricamente,sellamachartismo.Cadaguratienenunas proporcionanningúnobjetivoconcreto.
connotaciones diferentes y sirven para avisar de si la tendencia • Cuñas:Songurastriangulares,dondelasdoslíneastienenla
dominante va a continuar o puede haber un cambio de la misma. mismadirecciónyquetienenunaclaraparticularidad.La cuña
Además la mayoría de guras chartistas sirven para establecer ascendente, (con las dos líneas alcistas) tiene implicaciones
objetivosenlosprecios. bajistasyla cuña descendente,(conlasdoslíneasbajistas)tiene
implicacionesalcistas.
Dentrodelanálisischartistaunadelasgurasmáscomunessonlos
triángulos.Lostriángulossepuedendividirenvariascategorías:
• El triángulo simétrico,dondelasdoslíneasprincipalesquelo
forman,juntoalabasedelmismo,tienentendenciasopuestas.
Esdecirestáformadoporunadirectrizalcistayotrabajista.El
movimientodelosprecioscomoentodoslostriángulosmenos
en el caso del expansivo, se va reduciendo poco a poco según
sevaacercandoalvértice.Suponenunacaídadelavolatilidad
hastaquenalmenteserompeporalgunadesuspartes.Estetipo
detriángulossepuedenromperenlas2direcciones,aunqueel
triángulosueleserunaguradeconsolidaciónycontinuidadde
latendenciaprevia.Elobjetivoentodoslostriángulosseactiva
proyectandodesdeelpuntoderupturalaalturadeltriángulo(la Figura 1. Gráſco de Jazztell
partemásanchadeltriángulo).
Noesdifícilencontrartriángulosencualquiermercado.Enelcaso u
• El triángulo ascendente. Está formado por una línea
horizontalquefuncionaderesistenciayunadirectrizalcista;el
preciovahaciendomínimoscrecientesdentrodeltriángulo.Este
tipodetriángulossesuelenromperenlamayoríadeocasionesal
alza.
• El triángulo descendente. Está  formado por una línea
horizontal  que funciona de soporte y una directriz bajista, el
preciovahaciendomáximosdecrecientesdentrodeltriángulo.
Este tipo de triángulos se suelen romper en la mayoría de
ocasionesalabaja.
• Triángulo expansivo. Es un tipo de triángulo donde los
preciosenvezdeiracotándose,sevanexpandiendo,deahísu Figura 2. Gráſco de Gas Natural

Trading Ejemplosdeguraschartistas:Lostriángulos H
u deJazztelpodemosverunaclarísimaguratriangular,(señaladaen queseactivóenenerode2010,provocandolascaídasenelvalor.
color verde), en este caso triángulo simétrico, de la que estuvimos PosteriormentepodemosverunagranguratriangularenSantander,
hablandodurantenalesde2011ycuyoobjetivodel20%desubida, en este caso un triángulo descendente(señalado en color azul)
seactivóenenerodeeste2012conobjetivoteóricohacialos4,82 formado durante buena parte de 2010 y 2011 y cuyo ambicioso
euros,queseacabócumpliendo. objetivo bajista llevaría al valor hacia niveles de 3,56 euros aprox.
EnelcasodeGasNaturalpodemosverotraclaraguratriangular,
otro triángulo simétrico, (señalada en color azul), con pullback
incluido, la directriz alcista del triángulo una vez rota pasa de ser
soporteaserresistencia,guracomentadadurantenalesde2011y
principiosdeesteaño,cuyoobjetivohacialos9,16eurosseactivóen
elmesdemarzoyquesecumplióduranteestemesdemayo.
Sibienesciertoquelostriángulossuelensergurasdecontinuación
delatendenciayqueademássuelensergurasqueseformandurante
un tiempo no demasiado extenso, en el siguiente gráco de Indra,
vemos como se trata de un triángulo descendente, que sirve para
Figura 5. Gráſco de Inditex
Pocoapocoelvalorcaminahaciaelobjetivoseñalado.
Hemosvistoelejemplodeunacuñaascendenteconimplicaciones
bajistas,ahoraveremoselcasocontrario,unacuñadescendentecon
implicacionesalcistasqueseformóenInditexduranteprincipiosde
2011(queseñaloencolorazul)ycuyoobjetivohacialos54,68euros
secumplióalaperfecciónsolounassemanasdespuésdeactivarse.
Y para terminar este repaso a las guras triangulares, podemos ver
elgrácodelIbex,similaraldeSantander,conunacuñaascendente
Figura 3. Gráſco de Indra
cambiarlatendenciadeunvalorenelmedioplazo.Setratadeun
gigantescotriánguloquevenimoscomentandodesdeBolsaGeneral,
desdeseptiembrede2011.Alperderlos12eurosvenimosinsistiendo
en que todo apunta a que Indra bajará hacia los 5,30 euros para
cumplireltremendoobjetivobajistadeestaclaraguratriangular,en
estecasotriángulodescendente,(señaladoencolorrojo).
EnelsiguienteejemplodeSantandervemosdosgurastriangulares.
En primer lugar una cuña ascendente, con implicaciones bajistas,
(señaladaencolorrojo)quecomentamosdurantenalesde2009y Figura 6. Gráſco del Ibex
durantenalesde2009yactivadaenenerode2010,comentadaen
sumomentoyqueprovocófuertescaídas.Porúltimounagrangura
triangular, de triángulo descendente, ( señalado en color verde),
queseformódurantebuenapartede2010y2011ycuyoobjetivo
bajistahacialos7560puntos,secumplióalaperfecciónpocosmeses
despuésdeactivarse.u
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Figura 4. Gráſco de Santander

sistemas trading
de
“Lo que separa al 1% del otro

99% es una cantidad ingente de
esfuerzo. Es perseverancia. Te
tiene que gustar hacerlo.
Tom Baldwin

Sistemas de Trading H
Utilizando la técnica de la opinión

contraria: Sistema basado en la
encuesta AAII Investor Sentiment
Survey
Basándonosenlateoríadelaopinióncontraria,comentadapor
AlexanderElderenelnúmeroanterior,pondremosatrabajarunsistema
detradingbasadoenlaencuestaAAIIInvestorSentimentSurvey.
por Enrique Cordero
E AAII - American Association of

l número anterior de Hispatrading Además, me centraré únicamente en el
Magazine abría con un artículo de Individual Investors estudio de la entrada, para comprobar
Alexander Elder de título “Técnica si realmente este indicador basado en la
de opinión contraria”. En él se decía que La asociación americana de inversores encuesta de sentimiento nos ofrece una
en momentos en los que existe un fuerte individuales es una organización de ventaja estadística. Por ello, la salida de las
consenso a favor de una tendencia, el aproximadamente 150.000 miembros operaciones se realizará a las 5 semanas de
mercado suele girarse. Me gustaría rescatar cuyo objetivo principal es educar a los haberabiertolaposición.
un par de párrafos de ese artículo, ya que inversoresparticularessobrelosmercados
estos nos servirán de base para entender el de valores, portfolios, estrategias
estudioquevoyallevaracabo. financieras,planesdejubilación,etc. Detectando los niveles de
sentimiento extremo
“En muchos mercados, especialmente Entresusmuchosservicios,unodelosmás
aquellos para los que existen futuros, el conocidos es la encuesta de sentimiento El primer paso a la hora de desarrollar el
número de posiciones largas y cortas es el de mercado que realizan semanalmente indicador es denir qué entendemos como
mismo. Por cada posición larga hay una entre sus socios. Esta encuesta (AAII “nivelesdesentimientodemercadoextremo”.
corta,ysihay100.000contratosenellado Investor Sentiment Survey) es una de
largo,tienequehaber100.000contratosen las más importantes en su área y mide el
Como primera idea, podría denir que
el lado corto. Ahora, si el consenso en ese porcentajedeinversoresparticularescuya el sentimiento extremo bajista se produce
mercadoesalcistaenun75%,signicaque actitudhacialabolsaesalcista,bajistao cuando el porcentaje de inversores con
hay3operadoresalcistasporcadaoperador neutralparalospróximosseismeses. perspectivas negativas en bolsa supera el
bajista. 50%. Ese momento sería el elegido para
Los resultados de esta encuesta son abrir posiciones largas en el sistema. Con
Dadoqueeltamañototaldesusposiciones los que utilizaré para desarrollar un estossupuestoselresultadoquedevolveríael
es igual, esto signica que un operador indicador basado en la “técnica de sistemaseríaelsiguiente:
bajista mantiene en promedio una posición opinióncontraria”.Paraprobarlavalidez
tresvecesmásgrandequeladeunoperador de este indicador, utilizaré el resultado
alcista.Estaesunaseñaldequeeldineroestá como señal de entrada para un sistema
enelladobajista.” automático de trading se ejecutará sobre
losúltimos25añosdeungráficosemanal
Enelestudioquevoyallevaracabointentaré del S&P 500 y operará únicamente en
poner en práctica esta técnica de trading el lado largo (operaciones de compra)
de una forma empírica, desarrollando un cuandoelsentimientodemercadoalcance
indicadorqueprobaréatravésdeunsencillo nivelesextremos. Esunsistemaqueganadinero,perotodavíau
sistemaautomáticosobreelS&P500.
SISTEMAS DE Trading Utilizandolatécnicadelaopinióncontraria H
u mejorable. Para ello, voy a redefinir el indecisosseamásbajo. creadoenbasealaencuestadesentimiento

concepto de sentimiento extremo bajista de mercado de la AAII, y un ejemplo de
en el que se basa el indicador, ya que en Con estos supuestos y situando el nivel lasoperacionesquerealizaríaelsistemaen
estaprimeraaproximaciónnoseteníaen de umbral para nuestras señales en -0,4 el S&P 500 utilizando un trigger de -0,4
cuentaelporcentajedeinversoresalcistas. (valorelegidotrasvisualizarlaserieenel (línearoja).Seobservaquelamayoríade
marcotemporaldeestudio)losresultados lasseñalessedanenmínimosrelevanteso
Como segunda idea, consideraré que el queobtendríaelnuevosistemaseríanlos muycercadeellos.
sentimientoextremotienelugarcuandola siguientes:
diferencia entre el porcentaje de alcistas Conclusión
menos el porcentaje de bajistas es mayor
del 25% a favor de los bajistas. Por En este artículo he desarrollado un
ejemplo,sitenemosun36%debajistasy indicador basado en la encuesta de
un10%dealcistas,ladiferenciasería26%a sentimiento de mercado de la American
favordelosalcistasyportantoestaríamos Association of Individual Investors y he
enunasituacióndesentimientoextremo. esbozado cómo este indicador se podría
Con estos parámetros de entrada, el utilizar como señal de entrada para un
resultadoquedevolveríaahoraelsistema sistemaconaltaprobabilidaddeacierto.
seríaelsiguiente: Conestenuevoacercamientoalproblema,
nosólohemosconseguidomayornúmero Con este indicador, e implementando
de operaciones, sino que además nuestro uncorrectomecanismodesalidaparalas
profit factor y esperanza matemática se operaciones ejecutadas, se puede llegar
hanincrementadodeformasustancial. a desarrollar un sistema que devuelve
interesantes beneficios con un alto
Se puede concluir por tanto que una porcentajedeaciertos.u
buena aproximación para un indicador
basadoenlaencuestadelaAAIIvendría
dadoporlasiguientefórmula:
Elsistemahamejoradobastanterespecto
al que se planteaba inicialmente, pero Indicador = (%Alcistas - %Bajistas) /
todavía se podría intentar mejorar, (%Alcistas+%Bajistas)
ya que no se ha tenido en cuenta el
porcentajedeindecisos. En el siguiente gráfico se puede ver este
indicador (en azul en la parte inferior)
Imaginemos un caso en el que existe
un 70% de indecisos, 25% de bajistas
y únicamente un 5% de alcistas. La
diferencia entre los alcistas y bajistas
sería de un 20% a favor de los bajistas,
lo que no supera el umbral fijado en el
segundo sistema. Sin embargo, aunque
el sentimiento es bastante extremo,
como existe un porcentaje de indecisos
tan alto no hace que esa diferencia sea
significativa.
Para solucionar este problema plantearé

una tercera idea. Esta consiste en
normalizar el resultado que se obtiene
de la diferencia entre alcistas y bajistas,
dividiendo entre la suma de ambos. De
estaforma,cuandohayaunnúmeroalto
de indecisos dividiré por un número
menor que cuando el número de

Sistemas de Trading H
Indicadores Sintéticos: medias

sintéticas versus adaptativas
Llegaunmomentoenelquecualquiertraderseplantealavalidezo
nodelosindicadorestradicionalesconguradosdeserieencualquier
plataforma.Vayamosunpasomásallá.
por Carlos Prieto, Daid Urraca y Andrés A. García
T
odosrecordamoslaspelículasdeloestedondeelbuscador
de oro encomienda su vida a la interminable búsqueda
del lón  que cambie su suerte. Resulta curioso observar
las similitudes entre los modernos y tecnicados traders y aquellos
buscadores rudimentarios; un mismo n y motivaciones, mismas
esperanzas y, seguramente, mismas creencias en que unas mejores
herramientaslespermitiríanteneréxito.
LlegaunmomentoenelqueelTraderdesistemas,alcanzaunnivelen
elqueseempiezaacuestionarelusodelosindicadorestradicionales
quevienendeserieencualquierplataforma.Andecuentas,¿qué
Figura 1. EMA (C,20) y EMA(EMA(C,20),10)
ventaja competitiva podemos tener en la aplicación de las mismas
herramientasquecualquierotrapersona?Deestamaneracomienzaa suavizamucholaseriededatosoriginalyasuvezañadeunnuevo
plantearseeldiseñodeindicadorespropios. retardoalyageneradoporlamediamóvilexponencial.
Enesteartículovamosadetallarunastécnicasparalageneraciónde Peropodemosrealizarotrotipodecombinacionesconlosindicadores
Indicadoresnuevosbasadaenlautilizacióndealgunospreexistentes quenosealameracomposición,comorealizarlasoperacionesbásicas
y podremos ver en detalle uno de ellos al que hemos denominado de suma, resta, multiplicación y división de indicadores siempre y
“Pabavex”cuyasventajasnodejandesorprendernos. cuandotengamosclaroquéesloquequeremosobtener.
De esta manera obtendríamos lo que denominamos indicadores

1. Composición de Indicadores vs Indicadores sintéticos,encontraposiciónconlosIndicadorescompuestosvistos
Sintéticos. anteriormente.  Lo más sencillo y generalmente más práctico,
consiste en realizar combinaciones lineales parametrizables de dos
Elmecanismomássencilloparalacreacióndenuevosindicadoreses indicadoresquequeramoscombinar:
simplementelacomposicióndelosmismos.Esdecir,laaplicaciónde
unindicadorsobrelaseriededatosgeneradaporotroindicador.Un IndicadorSintético= (a) x Indicador1 + (1-a) x Indicador2
ejemplosencillopodríaserlaaplicacióndeunamediaexponencial
sobrelosresultadosdeotramediaexponencial. Siendoa,elfactorquepermiteponderarunouotroadiscreción.
¿Qué  ventajas e inconvenientes puede tener la creación de un
Aquípodemosobservarelefectodelnuevoindicador,enestecaso, Indicadorsintético?
al tratarse de la composición de un mismo tipo de indicador, se
acentúan sus virtudes y defectos. La nueva media móvil generada Comoprincipal ventaja tenemos que dicho indicador superará u

SISTEMAS DE Trading Indicadoressintéticos H
u (o en el peor de los casos igualará) los mejores resultados que
podamos producir con sólo uno de los indicadores. Esto es obvio
puestoquebastahacerqueelfactoraseaiguala0oa1paraqueel
IndicadorsintéticotomelosvaloresdecualquieradelosIndicadores
acombinar.
Sin embargo, esta mejora no siempre es gratis, de hecho hay que
tener cuidado porque aumentamos signicativamente  el número
de parámetros, reduciendo los grados de libertad del sistema y
aumentando,portanto,laprobabilidaddesobreoptimización.
2. El indicador PABAVEX
El Pabavex nace de la eterna necesidad por parte del trader de
Laformulageneraldelindicadorsintético,nosserviráparaconstruir
conseguirunamediamóvilconlassiguientescaracterísticas:
otras variantes del Pabavex que, aun respondiendo a la misma
arquitectura general, pueden resultar de utilidad en diferentes
• Suavizarlaseriededatos.
mercadosytimeframes.Porejemplo,lamediaZETEMA:
• ReaccionarrápidamentealoscambiosdeTendencia.
En este caso estamos combinando una media (ZeroLagTEMA)
• Desplazamiento respecto a la serie original para evitar un
muyrápidaysensiblealoscambiosdetendencia(peroquetieneel
solapamientoconstante(NoZEROLAG)
inconveniente de pegarse demasiado a los precios) con una media
simple (SMA) que utilizaremos para modular su comportamiento
Una media bien conocida por los desarrolladores por su uso
extensivoeslamediamóvilexponencial(EMA),queescomponente
enmultituddesistemas,biencomointegrantedelalógicaocomo
ltrodetendencia.Sinembargosureaccióneslentafrenteacambios
bruscosdelascotizaciones.Esafaltadesensibilidadeslaquelesobraa
otrodelosindicadoresmásconocidos:elParabolicSARdesarrollado
porWellesWilder.
Pareceinteresante,portanto,lacreacióndeunIndicadorSintético
quesealacombinacióndeambosenunosólo.Sinembargo,debemos
lidiar con la multitud de parámetros que tiene el Parabolic SAR,
nada menos que 3 que, junto al periodo de la media móvil y el
factordeponderacióna,daríacomoresultadounnuevoindicador
con 5 parámetros. Demasiados para nuestros propósitos. Dado
que el factor de ponderación y el Periodo de la media móvil es
conveniente poder optimizarlos, procedemos a jar los parámetros
delParabolicSARensusvaloresmásusuales,unaaceleraciónde0,1
hastalogarunbalanceadecuadoentérminoslag/noise.Lanueva
constante(Aceleración:0,1,AceleraciónMáx:0,1,Paso:(irrelevante
fórmulaes:
aligualarlosotros)).
PABAVEX(a,Period) =
ZETEMA (a, Period) =
a x EMA(Period) + (1-a) x ParabolicSAR (0,1;0,1;0)
a x SMA(Period) + (1-a) x ZeroLagTEMA (Period/2)
Podemosobservarelfuncionamientodeestenuevoindicadorenel
u
grácodeladerecha(enazul).

Indicadoressintéticos Sistemas de Trading H
u 3. Medias adaptativas. Siendoscunfactordeaplanamientoquesecalculacomo:
Lasegundagranarquitecturaparaconstruirmediasconcapacidad
derespuestamejoradaalosmovimientosdepreciossonlasmedias
adaptativas. La técnica de construcción más habitual consiste
en aumentar o disminuir el número de barras en función de la EnestegrácomostramoslamediaKAMAjuntoconel
conguración próxima del mercado:  ruido relativo (KAMA) o ratiodeeciencia(ER):
volatilidad(VIDYA)
LamediaadaptativadeKaufman(KAMA)sebasaenelconcepto
La media adaptativa de Chande  (VIDYA) también utiliza un

coeciente de suavización para modular la aceleración de la curva
que,enestecaso,estábasadoenunestimadordirectodelavolatilidad
(K)quecomparaunperíodocorto(n)yotrolargo(m)
Chande también introduce una constante de suavizado: c = 2 /
(Periodo+1) cuyo periodo debe tener un valor equivalente a  9
dequecuandoelmercadoestálateralesnecesariocombatirelruido
relajandoelvalordelamediay,cuandoestáentendencia,ciñéndose
másalosprecios.Kaufmanutilizacomomecanismoparamedirel
ruidoelratiodeeciencia(ER):
Y,enbaseaél,construyelamediadelsiguientemodo:
sesiones.
Deestemodotememos:
Enestaimagenpodemosvercómoambasmediasadaptativastienen
uncomportamientomuysimilar:
Seguidamente vamos a comparar nuestros dos modelos de medias
sintéticas PABAVEX  y ZETEMA, con las dos conocidas medias
adaptativas,KAMAyVIDYA,desarrolladasporKaufmanyChande.
Para realizar esta comparativa elegimos un sistema básico seguidor
detendencia.Enestecasosehaoptadoporsimplicaralmáximosu
lógica para permitirnos evaluar el potencial de cada media sin que
intervenganotrosfactores.Elsistemaseposicionarálargocuandoel
preciodecierrecrucealalzalamediamóvil,yseposicionarácortou

u cuandoelpreciodecierrecrucealabajadichamedia.Esdetipocontinuoporloqueestarásiempreenelmercado.
Cadaunadelasestrategiashasidoevaluadasobreungrupode6activos.Losdatoshistóricosempleadosvandesdeel1/1/2002hastael

Indicadoressintéticos Sistemas de Trading H
31/12/2011, y el Time Frame fue de 20 minutos. Para evaluar el el Calmar Ratio , tenemos los resultados obtenidos aplicando la
potencial de cada estrategia se ha realizado una optimización de mejorcombinacióndeparámetroscomúnparatodoslosactivos(en
sus parámetros analizando los resultados de manera general.  En este casoelCalmarRatio registradoen todoslosactivosessimilar
las siguientes tablas podemos ver los resultados obtenidos en cada yrepresentaelCalmarRatiocombinadogeneral).Porúltimo,enla
optimizaciónconcadaunadelasestrategias. parte inferior de cada tabla tenemos el número de combinaciones
paramétricasrealizadasencadaoptimización,lamedia,ylamediana
Entodaslassimulacionessehandeducidolossiguientesgastospor obtenidaencadaunadeellasbasándonosenelcriteriodianaelegido.
operación en comisiones y deslizamientos:  ZN $14, FGBL 12€, Engeneralseobservaquelasdosnuevasmediassintéticasobtienen
FDAX30€,ES$10,CL$21,6E$18. resultadosenlíneaconlasmediasdiseñadasporKaufmanyChande,
incluso en algunos aspectos superiores, aunque ciertamente no en
En cada una de las tablas tenemos los parámetros que han sido todos.
optimizados, los rangos paramétricos, y los saltos seleccionados en La estrategia que obtiene los peores resultados es la que utiliza la
cada uno de ellos. A continuación, utilizando como criterio diana media KAMA.  Se observa que esta media, además de obtener el u

u CalmarRatiocomúnmásbajo,tambiénmuestranelProtFactory las virtudes y defectos de la EMA, que es en sí misma, una media
BMOcombinadosmásbajosdelascuatroestrategias. móvil con excelente comportamiento en una gama amplísima de
conguraciones de trabajo; tanto como lógica de entrada, ltro de
Si observamos el Calmar Ratio (Retorno anualizado / Drawdown tendencia,oformandopartedenumerososindicadores.u
Máximo)comúndelaestrategiaqueutilizalaVIDYAveremosque
los resultados son mejores que los de la KAMA, pero inferiores
a las dos medias sintéticas aquí presentadas. No obstante, esta
media muestra unos resultados globales superiores en dos aspectos
importantescomosonelBMOyelProtFactor.Loqueevidencia
queestamosanteunamediacongranpotencial.
Porúltimo,lasestrategiasquetienenelmejorCalmarRatiocomún
sonlasbasadasenlaZETEMAyenelPABAVEX,quemuestranel
segundoyprimervalorrespectivamente.Enambaselcoecientede
ponderaciónsehaoptimizadodesde0,5hasta0,9conelobjetode
nodarlemáspesoalindicadorcombinadoquealaSMAyalaEMA.
La  estrategia basada en el PAVABEX muestra además el segundo Referencias
mejor resultado tanto en Prot Factor Combinado como en
BMO Combinado. Esta media exhibe, en términos generales, los (1)KAUFMAN,P.J.(2005)NewtradingsystemsandMethods(4ª
mejoresresultadosdelascuatroopcionesanalizadas.Hechoquese Ed.),Wiley,NewJersey,pp.731-735.
puede interpretar como que posee la mayor capacidad adaptativa.
Es importante señalar que, en este caso, los mejores parámetros (2)Chande,T(1992)“VariableIndexDynamicAverage”,Technical
comunesobtenidosconlamediaPABAVEXson:PeriodoEMA250 AnalysisofStocks&Commodities,Marzo.
yPonderacióndelaEMA0,9.Estoindicaqueseestáamplicando
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 Sistemas de Trading H
Aprendiendo a programar en MQL4

Primera Parte: Fundamentos
EnestaseriedeartículosaprenderemosaprogramarparaMetaTrader4,
unadelasplataformasmásextendidasyconmásposibilidades.Paraello
explicaremosdeformasencillalosecretosdellenguajedeprogramación
ML4.
por Jose María Muñumel
C Primera Parte. Fundamentos del

uando leemos un estudio o completandounmanualparacrearsupropios
nos cuentan la bonanza de una Asesores Expertos, scripts e indicadores. El lenguaje MQL4
estrategia, ¿llegamos a realizar un manual está destinado a un gran número
estudioprofundo?orealizamosunactodefe delectoressinexperienciaenprogramación
• Conceptos básicos. Son descritos
ynoslanzamosaoperar.Esmuyimportante que deseen desarrollar aplicaciones para la
términostalescomo“tick”:uncambio
antesdeponerenprácticaunaestrategiade plataformaMetaTrader4.
de cotización del  precio, “control”
trading realizar un estudio profundo, sin
en los algoritmos, “comentarios” que
creernos nada sin antes probarlo. Para el Las características técnicas fundamentales
describen los programas. El principal
estudio de estrategias o teorías que vemos para la operativa utilizando la plataforma
acontecimiento de las cotizaciones en
en los distintos medios uno de los mejores MetaTrader es que la gestión de todas las
losmercadosnancieroseselcambiode
lenguajes por lo extendido, rápido de acciones se producen en el ordenador del
precio.Estaeslarazónporlaqueeltick
ejecuciónytécnicoeselmql4diseñadopara usuario y luego son enviadas al servidor.
es un acontecimiento importante que
laplataformametatrader. Ninguno de los programas (EA, script o
hacequelosmecanismosbásicosdelos
indicadores) se instala en el servidor. El
programasdeML4seejecutan.¿Qué
Cientosdemilesdetradersusanelterminal servidor sólo ejecuta las órdenes enviadas
hacer cuando ocurre un nuevo tick?
MetaTrader4.Estaplataformahaceusodel desdeelordenadordelusuario.
¿Qué medidas tomar?. La mayoría de
lenguajedeprogramaciónML4ygraciasa
losprogramasrealizantodasuejecución
estelenguajemuchostraderspuedenaccedera En la mayoría de los casos, un sistema
del código cada nuevo tick producido
unnuevoniveldeoperativa,laautomatizada. automáticolepermiteauntraderuntrabajo
o enviado desde el bróker. Este es el
Se pueden poner en práctica ideas con un más fácil, eliminando la necesidad de un
control que mueve la vanguardia aquí.
programa, crear un indicador personal, una constante seguimiento de la situación del
Peronoseolvidedecomentarsucódigo,
scriptpararealizarunaoperación,ocrearun mercado y tener que estar sentado ante un
esfundamentalparaexplicarelcódigoy
AsesorExpertoórobot.UnAsesorExperto ordenador durante un largo periodo de
poderseguirlalógicaqueencierra.
(AE) puede trabajar las 24 horas de  todos tiempo.
losdíasdelasemana,sinintervención,hacer • Constantes y Variables. Como el
un seguimiento del precio, enviar mensajes También puede ayudar a aliviar la tensión término sugiere, una constante es algo
electrónicos,SMS´sasuteléfonomóvil… nerviosayreducirelnúmerodeerroresque continuo,unvalorjo.Adiferenciade
aparecen en períodos de extrema tensión la constante, una variable es un objeto
Cualquierideaquepodamosdescribirenun emocional. Pero lo principal es, que el uso delcódigodeprogramaciónquepuede
lenguajealgorítmicocomouncrucemedias de un sistema automático  como método modicar su contenido. Es imposible
móviles,unanálisisfractal,unaredneuronal, permite desarrollar las propias ideas y escribir un programa sin usar objetos
patrones, guras geométricas… podrá ser probarlascondatoshistóricos,seleccionando inalterables (constantes) y/o objetos
codicada en una aplicación, probada con los parámetros óptimos para la aplicación quepuedansermodicadosdurantela
datos históricos  y luego puesta en práctica deestasideasy,porúltimo,permiteaplicar ejecucióndelprograma(variables).
enelmercado. y probar las ideas sobre las estrategias
En los próximos artículos se intentará ir comerciales. • Tipos de datos .Ciertostiposdedatosu

AprendiendoaprogramarenML4 Sistemas de Trading H
u puedenaparecersutileserrores. incrementa1elvalordelavariable, Ejemplo:

--decrementa1elvalordela • intA=3;//Valordetipoentero
Cualquier operador de asignación da variable. • intB=5;//Valordetipoentero
literalmente a la máquina la siguiente • Asignación:   =  (asignamos un • intC=6;//Valordetipoentero
orden: valoraunavariable) • int Res_1 = A/B*C; // Result 0
• Relacionales:   == (es cierto si es (cero)
Calcula el valor de la expresión que se igual),!=(esciertosinoesigual), • intRes_2=A*C/B;//Resultado
encuentra a la derecha de la igualdad <(esciertosi es menor), > 3(tres).u
y asigna el valor obtenido a la variable (esciertosiesmayor),<=(escierto
situada a la izquierda del signo de siesmenoroigual),>=(es cierto 
igualdad.Esdecir,enelladoizquierdode siesmayoroigual).
laigualdadsolopuedehaberunavariable • Lógicas:!(Negaciónlógica),||(O,
yenelladoderechounaexpresióncon disyunción),&&(Y,conjunción).
cualquier grado de complejidad. Por
esta razón, solo una variable puede El valor de una expresión se calcula
estarsituadaalaizquierdadelsignode de acuerdo a las prioridades de las
igualdaddeunoperadordeasignación. operaciones aritméticas y de izquierda
a derecha, cada resultado intermedio
• Tipos de de operaciones. se calculará de acuerdo a las normas
• Aritméticas:+(suma),-(resta), deprioridad,porloqueelordendelas
* (producto) ,  / (división), % operacionesenunprogramaessimilara
(restodela división), ++ ladematemáticas.

omasA.Bass

productos
Hay tres tipos de personas: Los

que aprenden por conocimiento,
los que aprenden por experiencia
y los que nunca aprenden.
Jesse Lauriston Livermore.

PRODUCTOS
 H
Aprende a leer el mercado

Amenudola“supuestalógica”,delosmovimientosquelostradersesperan
delmercado,nosonmásquetrampasdelosgrandesoperadores.Sabercómo
actúannosdarálaclave.
por Dr. S. Siaraman
La Lógica del Trading debajo del soporte, ejecutando finalmente su stop de pérdidas.
Esta vez el atributo de mercado era “USD ganando terreno”.
C
adatraderestáobligadoatenerincertidumbredevezen Situaciones similares ocurren también cuando el USD debería
cuandomientrasestáoperando. debilitarseyseproduceunmovimientoasufavorporaversiónal
riesgo.LaincertidumbreapareceenelMercadoporsorpresaunay
Lofundamentalporunladoylotécnicoporotroinfluyenenlos otravez.Eltradercreequetienequeestudiarmásparaentenderel
tradersparadesarrollarlaincertidumbre. mercado.Eltraderquieresaberlasseñalesexactasconsusrazones
delosproveedoresdeseñalescontodosuhistóricoderesultados.
¿Cómo?-Elestudiotécnicopuededar,porejemplo,laimpresión Después de algún tiempo se da cuenta que todos cometemos
alostradersdequepodríadarseunmovimientobajista,durante erroresenlalecturadelmercado.Perosunecesidaddeganardinero
ese tiempo el trader puede esperar a ver el resultado de una sigue siendo fuerte, más aún de recuperar el dinero perdido, ya
publicación de datos fundamentales en unas pocas horas para queperdiódineroduranteestetipodeexperimentosdeensayo-
saberexactamenteloquepodríaocurrirotenerunaideamásclara errorenelmercado-unacostosaexperiencia.Lahistoriacontinúa
deladireccióndelmercado.Alacercarselahoradepublicaciónde ysiguebuscandoprofundizarenelestudioylacomprensióndel
losdatoselmercadodeformabruscapuederealizarmovimientos mercado. Lee muchos libros y artículos publicados, incluyendo
volátiles antes y después de la misma - entonces el operador órdenesdetalladasdelosgobiernosynuevasreglasparadetectar
desarrollaincertidumbreyesperaaquelosmovimientoseufóricos suimpactoenelmercado.Continúaresonandoensucabezasilos
se calmen antes de comprometerse o hacer una operación. Los fundamentalesolostécnicosinfluyenmásenelmercado.Másy
datosfundamentalespuedenserfavorablesparaelUSD-eltrader más situaciones de incertidumbre llevan el miedo al mercado –
asumequehabrámovimientoquebeneficiealUSD-,perootros eltraderquiereentrarenelmercadosólocuandociertasseñales
Majors pueden subir y el comentario de los expertos puede ser generadas ponen en peligro todas las comodidades de la vida (a
quelasotrasdivisashansubidodebidoal“apetitoporelriesgo” pesardequeelobjetivoinicialdeentrarenelmercadoerapara
entre las instituciones. Entonces el trader siente que se le ha ganar dinero extra y mejorar la calidad de vida), se convierte
escapado la operación y examina el aspecto técnico del gráfico finalmenteenunadictoaltrading,perotienemenosdineropara
para ver que operación puede realizar. La siguiente opción que operar,porloquesepasalamayorpartedeltiempopublicando
tieneesvendercercadelaresistenciatraslasubidadelmercado. comentariosyanálisisenforos,blogsyredessocialesdetrading,
Sinembargo,laincertidumbresepresentadenuevo-cuandolos sincomprenderqueestádesperdiciandosupreciosotiempo.Pero
fundamentalesdanlaimpresióndequehayapetitoporelriesgo, noesaptoparaganardinerohaciendountrabajoduro.Muchos
¿es recomendable vender? Entonces espera a que el mercado traders arruinan su vida debido a la falta de comprensión de la
realicealgúnmovimientoalabajaaldíasiguienteparacomprar dinámicadelmercado.
yaquelosfundamentalesseñalanunatendenciaalcista.
¿Qué es la dinámica del mercado?
La historia se invierte al día siguiente. El trader espera a que se
publiquen otros datos de Estados Unidos para complementar La funcionalidad o dinámica del mercado viene dada por la
a los fundamentales y deseando comprar. Esta vez de nuevo los “mentalidad de manada” de los traders. Cuando todos siguen
datosdeEE.UU.sonpositivosparaelUSD-porloqueanticipa técnicos y fundamentales y tratan de hacer una operación
elmovimientoalalzaode“apetitoporelriesgo”enotrosMajors. segura y rentable, alguien actúa de manera inteligente antes
Durante el momento inicial de volatilidad otros Majors bajan que los demás y trata de atrapar a la manada de traders. En ese
– detecta un fuerte soporte alrededor de un nivel y compra a momentoelmercadopareceilógico.Loquesederivalógicamente
mercado mientras  ve como otros Majors siguen cayendo por no siempre sucede, tan solo de vez en cuando. Sin embargo, la u

Aprendealeerelmercado Productos H
u logística invisible del mercado no se revela de antemano, de ahí esqueelmercadoparecedébilycompranacontinuación,creando
queelcomentariodemercadosiempretratedeofrecerunalógica fuertes movimientos para salir después de las posiciones. Los
diferentedeloquepiensanporlostraders. tradersinteligentesoperanenelladodelosgrandesoperadores,la
manadadetraderssigueelsentimientodelmercadoyoperanpara
Trading Inteligente estimarentodomomentoelporcentajedeoperacionesganadoras.
Ennuestrasoperacioneshabitualmentedeterminamoslossoportes Las pistas del trading inteligente

y las resistencias usando varios métodos y tratando de comprar
cercadesoporteysalircercaderesistencia. 1. Los movimientos rápidos son movimientos en falso en el
mercado. Una caída rápida es una estrategia de compra y
Sesabequelostradersinteligentescomprancuandolaincertidumbre una subida rápida es una estrategia de salida de los grandes
se presenta a la baja y salen cuando la incertidumbre al alza se operadores. Así que durante una rápida bajada, cuando el
percibe;porejemplo,cuandoseproduceunacazadestopsalabaja nuevo mínimo no es rebasado durante más de 30 minutos
sedebecomprarysalircuandoseproduzcaunacazadestopsalalza compraremos y saldremos cuando después de una subida
porpartedelosgrandesoperadores.Peroenesemomentodebajada rápida el nuevo máximo no sea superado durante más de 30
delmercadolostradersdesarrollanunsentimientobajistamientras minutos.
que durante la caza de stops al alza desarrollan un sentimiento 2. Los movimientos rápidos se producen al inicio y al nal de
alcista.Alhacerestosmovimientosrápidoslosgrandesoperadores cada sesión. Asiática, europea y americana. Opere en los
creanlossentimientosdelmercadoyluegoactúanencontradela Majorsduranteelcomienzoyelnaldelassesionesyelresto
manada de traders cuando se comprometen con sus  posiciones. deparesenmediodelassesiones.
Por lo tanto podemos inferir que mediante la creación de un 3. Use una estrategia de trading. Ordenes de cobertura para
sentimiento bajista los grandes operadores compran cuando los limitarelriesgoenoperacionesperdedorasytrailingstopsen
tradersestándispuestosaliquidarsusposicionesanivelesmásbajos lasposicionesganadorasparamaximizarelbenecio.
delprecioalquecompraronpormiedoaquedarsesingarantías,y
acerrarlaposicióncuandolostradersdesarrollanunsentimiento El sentido común sigue funcionando, pero los comentarios del
alcistayestándispuestosacomprardespuésdelasubidasinmiedo. mercado pueden confundirnos mediante la presentación de la
Asíqueelsentidocomúnnosdicequehayquecomprarbaratoy lógicadelmercadodemaneradiferente,loquepuedeinuirenla
salir cuando llegue a ser caro, pero la lógica del mercado resulta lógicadetrader.Asíquecualquieraquesealaformaenquesederive
ser vender cuando está barato esperando más caídas y comprar lalecturadelmercado,sigadandoimportanciaalsentidocomún
esperando más subidas. Pero la lógica de los grandes operadores antesdecomprometerseenelmercado.u
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Operativa en volatilidad con

opciones
Atravésdelaoperativaenvolatilidad,ladireccionalidaddelpreciodejade
tenertantoprotagonismoafavordelamagnituddelmovimientoenelprecio
por Jaier Urones
A
menudonosencontramosensituacionesenlasque,paraun • FUTURA: La que realmente acaba teniendo el subyacente
mercadoenconcretooparaunactivoespecíco,podemos durantelavidadelaopción.Noescalculablehastaquelaopción
prever escenarios en los cuales nos resulte relativamente vence.
sencillo imaginarnos cuanto se va a mover el precio, pero sin
embargo,nosresultetremendamentecomplicadotratardedescubrir
Segúnelvencimientoconelquevayamosacuadrarnuestraestrategia
ladirecciónquevaatomarelmismo.Presentaciónderesultadosde
tendremosquetenerencuentacualhasidolavolatilidadhistóricadel
empresas, decisiones políticas, eventos naturales o incluso guras
períodoanterioralaoperativaconopcionesyconquévolatilidades
técnicasqueaugurenunfuertemovimientodelprecio.Estossonlos
estacotizandoactualmenteesasopciones.Asípodremosdeterminar
momentosidóneosparaplantearseunaoperativaenvolatilidad.
siunaopciónestacotizandolavolatilidadcaraobarata.
Atravésdelaoperativaenvolatilidad,ladireccionalidaddelprecio
Además hemos de tener en cuenta que el creador de las opciones
deja de tener tanto protagonismo como para cedérselo a la que
no aplica la misma volatilidad implícita para los distintos precios
serálapiedraangulardelaoperativa,lamagnituddelmovimiento
de ejercicio, sino que cada precio posee una volatilidad implícita
en el precio. Pasamos de pensar en “¿Hacia donde?” Para empezar
distinta.PortantonoestarávaloradaigualunaCALLa3mesessobre
a plantearnos “¿Cuánto?”. En función de los distintos escenarios,
EURUSDcon1,23comostrikequeunaconstrikeen1,29.
que imaginemos se puedan llevar a cabo, decidiremos que tipo de
estrategiacombinamejorconnuestroportfoliodeopcionesocuando
Estoserealizaasíparadiluirloserroresdepredicciónqueseasumen
seráconvenientevenderocomprarvolatilidad.
en todos los modelos de valoración de opciones, ya que, tomamos
como premisa que las rentabilidades del subyacente siguen una
Antes de adentrarnos en las estrategias, conviene saber qué es la
determinada distribución cuando exactamente esto no es del todo
volatilidadycómonosafectacomotradersdeopciones.
correcto.Aldibujoquenosdejalavolatilidadimplícitaalgracarla
frente al precio de strike se denomina sonrisa de volatilidad o
Lavolatilidadestadeterminadacomolavariabilidaddelmovimiento
volatilitysmile. u
delactivosubyacenteyesunfactorclaveenlavaloracióndeopciones.
Esteparámetroestanimportanteparaelinversordeopcionesquesí,
porejemplo,esalcistaydecidecomprarunacall,puededarseelcaso
enelquesisecumplesupronósticodesubidadelactivosubyacente,
pero no se cumple en la amplitud o rapidez que implicaba la
volatilidad implícita en la prima a la que compró la opción, puede
quepierdadinero,apesardehaberacertadolatendencia.
Podemosdeterminartrestiposdevolatilidades:
• HISTÓRICA: Se calcula como la desviación típica de los

rendimientos del activo subyacente. Es calculable en todo
momentoyconocidadeantemano.
• IMPLÍCITA: Es la volatilidad con la que se encuentran
cotizandolasopciones.Resultabastantecomplicadadecalcular
yenellasereejaunaestimacióndelavolatilidadquevaatener
elactivosubyacentedurantelavidadelaopción.
Operativaenvolatilidadconopciones Productos H
u Estrategias con volatilidad en Opciones
A continuación vamos a conocer las estrategias más básicas en la

operativa con volatilidad y cómo podemos determinar para qué
escenarioesmásconvenientecadaunadeellas.
Porlogeneral,raravezsemantienetodalaestructuradelaestrategia
a vencimiento, sino que en función de la evolución del precio se
suelenirdeshaciendo“patas”delaestrategiaparatratardemaximizar
larentabilidaddelaoperación.
Cono o Straddle
menos prima pero podremos soportar mejor los movimientos del

precioantesdeentrarennegativo.
Mariposa comprada
Es la operativa en volatilidad más agresiva. El cono comprado
consisteenlacompradeunaCALLyunaPUTconelmismostrikey
generalmenteAteMoney.Lautilizaremosenaquellosescenarios
en los cuales preveamos un movimiento extremadamente brusco
del precio. Posee como parte negativa que es la operativa más cara
en volatilidad pero posee los puntos de break-even más cercanos.
Por el contrario utilizaremos la vertiente de cono vendido cuando
noesperemosmovimientosbruscosdelactivosubyacenteocuando
determinemosquelavolatilidadimplícitadelaopciónestácotizando
bastantecara.
Esjuntoconlosspreads,laoperativamásconservadoraenopciones.
Paraestaestrategiasecombinan4opciones.Porunladosecompra
Cuna o Strangle unaCALLdepreciostrikeinferioralactual(unaITM)ysevenden
dos CALL al nivel más ATM que encontramos y sobre el que
UnaoperativasimilaraladelconoperorealizadaconopcionesOTM pensamosquepuedanalizarelsubyacente.Porúltimocompramos
lo cual abarata la estrategia pero aleja los puntos de break-even. El unaCALLconunstrikealejado,esdecir,unaOTM.Utilizaremos
operadordelaestrategiadecunacompradaesperaráqueelsubyacente estaestrategiaenaquellasfasesdelmercadoenlascualesesperamos
semuevainclusoconunamagnitudmayorqueeldelconocomprado pocavolatilidadenelmovimientodelprecioperoporotroladono
yaqueparaserrentablehadeabarcarunagranfasedelmovimiento queremosvernosexcesivamenteexpuestossielmercadosedisparaen
delprecio.Enelcasoderealizarlaventadeunacuna,ingresaremos algunadelasdosdirecciones. u

PRODUCTOS Operativaenvolatilidadconopciones H
Mariposa vendida sesitúaalvencimientofueradelintervalocentral.
u Esunaestrategiadiseñadaparatratardebuscarmovimientosdeuna Como hemos visto, es de suma importancia elegir la estrategia
mediana en el precio pero que sin embargo no van a reportarnos adecuada a la hora de operar en volatilidad. Primas netas, vegas,
grandes ganancias, pero tampoco excesivas pérdidas. Se compone strikes… son factores que el trader de opciones ha de manejar con
de la venta de una CALL ITM, la compra de dos CALL ATM  y sumafacilidadsiquieretratardearañarleunoseurosalmercado.
laventadeotraCALLOTM.Eléxitodeestaestrategiadependerá
especialmentedelospreciosdelasprimascobradasypagadasenla Estetipodeestrategiassonfácilmenterealizablesconlaplataforma
medidaquelasprimascobradasporlaventadelasCALLcompensan X-Option, recomendamos su descarga en versión demo, para
lasprimaspagadasporlacompradelasdosopcionesCALLcentrales. practicarconpreciosrealesatiemporeal.Enlosseminariosonline
Elbenecioestálimitadoyseobtienecuandoelpreciodelsubyacente deXTB,podráademásformarsedemaneragratuitaeneltradingcon
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FORMACION OPCIONES
por Sergio Nozal
LECCIÓN 11: ASIGNACION Y EJECU- inversoresotradersquetenganopcionesvendidas.

CION DE OPCIONES Si eres asignado, deberás hacer frente a tu obligación.
Debes saber que cuando vendes opciones estás
C
omo sabemos, cuando operamos con opciones adquiriendounaobligación :
siemprehaydospartesimplicadas,elcomprador
y el vendedor. El comprador tendrá el derecho • A vender acciones a un precio determinado, si lo
de Ejecución, de forma que si realiza esa ejecución, quehasvendidosonopcionesCalls
la otra parte, la vendedora, entrará en el proceso de • A comprar acciones a un precio determinado, si lo
asignación.  Por ello, compradores y vendedores deben quehasvendidosonopcionesPuts
saber qué es la Ejecución, qué es la Asignación y cómo
funcionatodoelproceso.Paraentenderlobienvamosa El riesgo de asignación siempre existe, lo que ocurre es
verenprimerlugarquéeselprocesodeEjecución. quenose debería dar hastaquetuopción estéITM( in
themoney).PeroinclusoestandoOTM,podríaocurrir.
Ejecución Por supuesto esto no es normal, pues el comprador que
ejecutaestandoOTMestaríaadquiriendoaccionesaun
Uncompradordeopciones,porelhechodeestarlargo, precio mayor al de mercado ( para el caso de las Calls),
tendráunderecho : mientras que a la parte vendedora le estarían haciendo
-DerechoaComprarlaacciónaunpreciodeterminado unfavor.
silaopciónquecompróesunaCall
-DerechoaVenderlaacciónaunpreciodeterminadosi Por tanto, a los compradores sólo les va a interesar
laopciónquecompróesunaPut ejecutar sus opciones cuando éstas tienen un valor
íntrínseco, es decir, cuando están ITM. Cuanto más
Puesbien,laejecuciónseproducecuandoelcomprador ITM esté, el valor intrínseco será mayor, por tanto, el
quiere disfrutar de su derecho. En ese momento, el riesgo de asignación para la otra parte también será
comprador informa a su bróker de su deseo de ejecutar mayor.Debestenerencuentaquecuandoelcomprador
sus opciones, de forma que se inicia aquí el proceso ejecuta,estáperdiendoelvalorextrínsecoquetengasus
Ejecución-Asignación (en los brókers electrónicos, no opciones,porello,cuandoelvalorextrínsecoesmínimo,
es necesario informar, pues te dan la posibilidad de elriesgodeasignaciónesalto.
realizarlaejecuciónatravésdelaplataforma).
Si tienes opciones vendidas, vigila cuando éstas entren
El comprador, una vez que da la orden de ejecución, ITM, y sobre todo el valor extrínseco de las mismas. Si
tendrá en su cartera las posiciones largas de acciones esteesbajo,deberíasrolarlasOTM.
o posiciones cortas, en función del tipo de opción.
Mientras tanto, en paralelo, el bróker sig ue un camino Uneventodondehayprácticamente100%probabilidades
hastaencontraralaotrapartedelcontrato.Estecamino de asignación es cuando hay reparto de dividendos. Si
consiste en informar a la OCC (Options Clearing el valor extrínseco de tu opción es menor al dividendo,
Corporation) sobre la ejecución, y la OCC selecciona con un 99% de seg uridad, el comprador (de opciones
desubasededatos(deformaaleatoria)otrobrókerque Calls)vaaejecutarsusopcionesparapoderdisfrutardel
tenga contrapartida, de forma que la OCC informa a dividendo,porloqueelvendedor(deCalls)tienetodas
dichobrókerdeldeseodeejecución. laspapeletasparaserasignados.
El bróker que va a ser ejecutado, también por
procedimiento aleatorio, selecciona a uno de sus YenelcasodelasPuts,deberemosvigilarlosmercados
clientescondichaopción(recuerda,laparteopuestaal bajistas, pues cuando hay pánico, las ejecuciones de las
comprador),deformaqueeseclienteesAsignado. puts suelen ser bastante más rápidas. En realidad, las
probabilidades de asignación son mayores en las Puts
Asignación que en las Calls, precisamente por ese miedo de los
inversores. u
Por tanto, la asignación siempre se va a dar en aquellos

PRODUCTOS
 H
Entrevista con Sergio Nozal

ColaboradorhabitualdeHispatradingMagazineyqueenestenúmeronos
hablarámásacercadeunadesusfacetas,ladefundmanager.
Notodoslosdíaspodemoshablarconalguienquetienela
experiencia de poder gestionar el patrimonio de otros. En
primerlugarporqueparapoderhacerestoesnecesariotener
unos conocimientos del mercado avanzados que permitan
mirarconesperanzaelfuturotrackrecordqueelgestorde-
beráteneryensegundolugar,porqueesnecesariodespren-
derlaseguridadnecesariaparaqueotraspersonasdepositen
suconfianzaypartedesupatrimonioenél.Desdeelprimer
númerodeHispatradingtenemoselprivilegiodepodercon-
tarentrenuestroscolaboradoresconalguienconesteperfil.
Enelquecadanúmeronosvadesgranandopocoapocolos
secretosdelasopciones.Comoyasabrás,obviamentesieres
un seguidor de la sección de formación en opciones, nos
referimosa,nuestroamigo,SergioNozaldeSharkopciones
ydesdehacepocosmeseshedgefundmanagerdeProtectus mas, lo que hacemos en el corto plazo, dentro de esta ten-
Fund.Enestenúmero,nosgustaríaquenoshablaraprecisa- denciadelargoplazo,esgestionarelriesgomedianteeluso
mentedelosdesafíosquecualquierpersonaquequierages- despreadsyotrascoberturasdeopciones.
tionardebepasarhoydía.
Básicamente, intentamos aprovecharnos de las tendencias
Hispatrading: delosmercados,ycuandoéstosestánenmovimientoslate-
Sin más preámbulos Sergio, tal y como hablábamos, en reación rales,intentamosaprovecharnosdelaprimaquenosofrecen
a tu función como hedge fund manager ¿cómo definirías la es- lasopciones.Yencorreccionesomercadosbajistas,nuestro
trategia de inersión de tu fondo? objetivoesprotegerycubrirelportfolio.
Nozal: Paramí,losanálisisdeliquidezinstitucionalestáncobrando
ProtectusFund(www.protectuswealth.com)estáenglobado más importancia con el paso del tiempo. El mercado está
dentrodelosfondosdetipologíaEquityLong/Short,yaque evolucionando y creo que los fundamentales, en el corto y
invertimosenacciones,índicesyETFs,ysusopciones,siem- medio plazo, cada vez tienen menos peso, siendo los flujos
preenmercadoamericano. losquedecidenelrumbodelosprecios.Actualmenteesta-
mosinvestigandounanuevaoperativabasadaenestasideas.
Enprimerlugar,buscamosunposicionamientoenelmerca-
doparaellargoplazo,basándonosenanálisisfundamental, Hispatrading:
indicadoresmacroeconómicosyanálisisdeliquidez. No obstante, hasta llegar a este último paso y poder pensar, si
quiera, en la gestión propiamente dicha ¿Qué retos te encon-
Debidoaquetrabajamosprincipalmenteconopciones,para traste hasta dar un formato legal a la gestión de patrimonios
aprovecharnos del paso del tiempo por la venta de las mis- que realizas y poder de esta forma gestionar el capital de otras u

EntrevistaconSergioNozal Productos H
u personas que confían en ti? Nozal:

En todos mis proyectos, mi principal objetivo es ayudar y
Nozal: ofrecer valor al usuario. Así lo hemos hecho en la escuela
Muchos problemas a nivel nacional. Intenté crear una esde formación (www.sharkopciones.com), donde formamos
tructura legal dentro de España, pero como todo en este alalumnoenlagestiónconopciones,eliminandoloqueno
país, existía demasiada burocracia y trabas que faciliten el sirveycentrándonosenloimportante.
trabajodelemprendedor.Ysiestonocambia,nosólopara
crear un fondo, sino cualquier tipo de empresa, si no hay Y también lo vamos a hacer en el nuevo proyecto, Smart-
facilidadesyseguimosconestafilosofíafuncionariaypoco Money Flow (www.smartmoneyflow.com) que consiste en
flexible,elpaísestádestinadoaconvertirseenunarepública unserviciodeSeñalesdeInversiónyTradingconopciones.
bananera. El objetivo de esta web tiene doble finalidad. Una es la de
ayudaraaquellosinversoresytradersqueporfaltadetiempo
Porello,tuvequemirarhaciaEstadosUnidos.Allítodoes no pueden hacer el seguimiento de mercado, de forma que
mássencilloydanmásfacilidades.Poreso,hicelaestructu- nosotroslesindicamosquéhacerencadamomento,cuándo
racomúndeunhedgefundenEstadosUnidos,cumpliendo comprar,cuándovenderycuándoajustarposiciones.
conlasnormasdeaquelpaísycontodoslosrequisitoslega-
lesparagestionarcapitalesdeterceros. Y la segunda es una labor educativa, enfocada para todos
aquellosusuariosenprocesodeaprendizajedeopciones.En
Hispatrading: lawebnosólodamosseñales,sinoqueexplicamosporqué
Viendo estos desafíos ¿qué consejos les darías a otras personas lo hacemos y vamos plasmando nuestra visión de mercado
que gestionan su patrimonio de una forma rentable pero semanatrassemana.
quieren dar el salto a gestionar el patrimonio de otros?
Además, en la zona de “Señales de Inversión” muestro al-
Nozal: gunas de las herramientas que uso en la gestión del fondo,
Lomásimportanteescomenzarconuncapitalmínimobajo concretamenteunmodelodePrediccióndeMercadobasado
gestión. Yo cometí el error de no hacerlo, únicamente co- enunalgoritmomatemáticoyenteoríadeliquidez. u
mencé con promesas, y ahora estoy pagando algunas con-
secuencias en forma de gastos extras. Mi principal consejo
sería ese, que encuentre algún socio o grupo de personas
quereúnanuncapitalmínimoconelquepoderempezar.Si
volvieraaempezar,noloharíaconmenosde2M€.
Y mi segundo consejo sería que tengan en cuenta que ges-
tionar el dinero de terceras personas no es lo mismo que
gestionarlacuentapropia.Esmuyimportantecomunicarse
conlosinversoresdeformatransparenteyqueéstosesténde
acuerdoconlosobjetivosdeinversiónyderiesgo.Lagestión
decapitaldetercerosimplicamucharesponsabilidad.
Hispatrading:
Seguro que si tenemos algún lector pensando en dar el salto
a la gestión te estará agradeciendo estos consejos. De todas
formas, hemos escuchado que estás trabajando en algo más.
¿Tienes otros proyectos
en mente? Cuéntanos.

PRODUCTOS
 H
Haciendo trading con platino

Cuandohablamosdeplatino(PLATINUM),loprimeroquenosvienea
lacabezaesjoyería.Pocosconocenlacorrelacióndirectaqueexisteentreel
estemetalpreciosoylaindustriaautomovilística,yaquellosquelosaben
aprovechanunaoportunidaddeinversiónbastanteseguraamedioplazo.
por Fernando Borreguero
L
a principal aplicación del platino es la fabricación
de elementos catalíticos para la industria del motor.
Este hecho hace que el comportamiento del precio
del platino esté íntimamente ligado a las ventas de nuevos
automóviles y, por lo tanto, encontrar un elevado grado
de paralelismo entre la evolución del precio del platino
y cualquier índice que refleje la situación del mercado
automovilístico global, o, en su defecto, de una muestra
suficientemente precisa del mismo. Por ejemplo, un ETF
sobre la industria automovilística (ETF.Auto.EU) puede ser
una buena alternativa. Es importante tener en cuenta, sin
embargo, que existe una creciente tendencia al reciclaje de
catalizadores, fomentada por la mejora de los procesos de
recuperacióndemetalespreciosos,quereduceligeramentela restringen enormemente la adaptabilidad de la producción
paridaddeestacorrelación. a la coyuntura económica. Esto genera ocasionalmente
situaciones de sobreproducción, que conforman uno de los
elementos fundamentales que definen el precio del platino
enlosmercados.Porejemplo,lacompañíaexpertaenmetales
preciososJohnsonMatthey,ensuúltimoinformeanualsobre
el platino, ”Platinum 2012”, ha publicado que, mientras la
demandadelmetalcrecióun2%en2011,lasreservasglobales
aumentaron hasta un 7%, dando lugar a un excedente de
430.000 onzas, un 5% de la producción anual global. Esta
hasidounadelascausasquehacontribuidoaldesplomedel
preciodelplatinodurantelasegundamitaddel2011.
Operar en platino es sencillo

Los mayores yacimientos explotados actualmente se
encuentran en Sudáfrica (75% de la producción global), Despuésdeanalizarestascaracterísticaspuedeparecerqueel
seguidos a cierta distancia por minas localizadas en Rusia platinoestáinfluenciadoporfuerzascomplejasquedificultan
y Canadá. Paralelamente, la misma concentración tiene ladeterminacióndesutendenciaenelmercado,sinembargo,
lugar en las compañías explotadoras de las minas, donde encomparaciónconcualquiercrucededivisasuotrasmaterias
Anglo American Platinum Ltd., la minera que gestiona primas,elnúmerodevariablesquegobiernanelprecioesmuy
el complejo Bushveld de Sudáfrica, acumula el 40% de la reducido, lo que hace que el análisis fundamental cobre una
producciónglobal.Estaconcentraciónhacequelastensiones gran importancia en la toma de decisiones y sea, con una
geopolíticasjueguenunpapelimportanteenelsuministrode frecuenciamásquerazonable,bastantepreciso.
platino. Por otra parte, Sudáfrica aporta un factor adicional
quecaracterizaalaindustriamineradeestemetal,quenoes Otroelementoatenerencuentaenlaoperativaconplatino u
otro que la fuerte influencia de los sindicatos mineros, que

Haciendotradingconplatino Productos H
u eselelevadospreadexistente,dealrededorde1.000puntos. mayor diferencia de precios fue de 57.600 pips. Si a esto
Esta horquilla puede parecer insalvable y suele ser la le sumamos que el coste swap es muy reducido y que las
causa de que el platino no esté entre las commodities más tendencias tienen una duración media de 2 meses (con un
frecuentemente operadas, sin embargo es necesario analizar porcentajedetendenciahorizontaldesoloun7%delosdías
los rangos habituales de variación del precio. Veamos unos decotización),podemosconcluirqueunaoperativademedio
plazoconelplatinopuedeserunainversióncómodaysegura,
conaltasprobabilidadesdequellegueatestearlosmínimos
del último año, o incluso perderlos, tras haber perforado
importantes niveles de referencia señalados por Fibonacci y
dadaladébilcoyunturaeconómicaglobal.
La inversión en materias primas, ha sido uno de las
alternativas preferidas de los traders institucionales y los
“hedge funds”, en los últimos años. Por el contrario los
inversores particulares han quedado de lado, en parte por
desconocimiento, en parte por falta de un acceso afectivo a
estos mercados. Los CFD,s acercan este tipo de “trading” al
inversor final, le recomendamos descargar una cuenta demo
gratuitayempezaraformarseconoperacionessimuladas. u
ejemplos:duranteelúltimoaño,lavariaciónmensualmedia
del precio del platino fue de alrededor de 18.000 pips y la
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H
ENTREVISTA CON LEX VAN DAM

Hispatradingmagazinesecomplacedetenerenestenúmerocomo
invitadoestrellaaLexVanDam.Elconocidotradercreadordelprograma
“MillionDollarTraders”emitidoporlatelevisiónbritánicaBBC.Van
DamcomenzósucarreraenGoldmanSachs,ytrasañosenlosmercados
seembarcóensuprogramaenlaBBCconlaintencióndedemostrar
queseríacapazdeenseñaragentesinconocimientosbursátilescómo
operaryganardineroenlosmercadosnancierosenpocotiempo.¿Lo
conseguiría?.Dejemosqueseaélelquenosconteste.
Hispatrading Magazine:
¿Cómofueronsuscomienzosenelmundonanciero? Hispatrading Magazine:
¿Quéconsejodaalagentequecomienzaenestemundoyquiere
Lex Van Dam: llegaraserunprofesional?
Estudié Econometría en la Universidad en Holanda y, casi por
accidente,asistíaalgunoscursosdeInversión.Nuncahabíasentido Lex Van Dam:
especial interés en las nanzas o el trading. Aun así, encontré Asegúrese que no lo hace por dinero, hágalo porque realmente
tremendamenteatractivoseinteresantesloscursos,yaquefueron legusta.Requieredeocupacióntotal,24horasaldía,sietedías
muy intuitivos e instructivos. Acabé realizando prácticas en la a la semana, con mucho stress y muchas decepciones. Prepárese
aseguradoraAegonenHolanda,ymástardeenGoldmanSachs adecuadamenteandecomenzaraoperarenlosmercadospor
en Londres. Goldman meofreció formarparte de unprograma supropia cuenta, tan pronto comoseaposible.Estoleaportará
deaprendizajede6mesesenNuevaYork,dondepudeaprender unaexperienciaincalculable,ysiquieretrabajarparaunacasade
aoperarenlabolsadeNuevaYorkyenlasaccionesdelNasdaq. brokers,harásucandidaturamásfuerte.Untradrerdebeoperar,
Además, pasé un tiempo en la famosa mesa de operaciones de notratardeconvenceralosdemásdequeconfíenenél.Escomo
arbitraje de riesgo. Tras todo esto, operé con títulos británicos elfútbol,nopuedesllegaraserprofesionalsinohasjugadoenun
yeuropeosparaclientesdeGoldman.Entonces,meconvertíen parqueprimero.
gestordeHedgeFunds,operandoconderivados,futuros,materias
primas,divisas,rentajaycrédito. Hispatrading Magazine:
Bajo su opinión ¿cuál es la actitud más peligrosa de un trader
Más o menos, es así como empecé, y tras 20 años, todavía amo profesional?
lasoportunidadesquecadadíasepresentanalahoradeoperar
enlosmercados.Intelectualmente,esunadelasocupacionesmás Lex Van Dam:
complejasdelmundo.Esunpuzlequeseencuentraencontinuo La temeridad. Tener miedo es bueno, te para si estás perdiendo
cambioconnuevosjugadoresynuevascircunstancias.Aligualque mucho.Sinoexisteelmiedo,dalugaramantenerposicionesde
uncirujanoouncientíco,hacemosadiariolomismo,ycadadía muchoriesgoenlacartera.Porotraparte,demasiadoegotampoco
requiereunanuevasolución. esbueno.Unagrancantidaddeegoimpidedarsecuentadeque
podemosestarequivocadosydenocerrarposiciones.
Hispatrading Magazine: Hispatrading Magazine:

¿Cuál ha sido su peor y su mejor experiencia en el mundo del ¿Lostresprincipaleserroresdeuntrader?
Trading?
Lex Van Dam:
Lex Van Dam: El primero es operar por consenso. Cuando las cosas van mal
La peor experiencia fue una entrada en corto en el Nasdaq en una situación de consenso, mucha gente pierde a la vez,
cuandoGreenspan,elanteriorPresidentedelaReservaFederal, causandomayorespérdidasquesifuerasunsimpleindividuode
inesperadamente bajó los tipos de interés en enero de 2011. El
unreducidogrupoconunamismaposición.Lamaneradeevitar
mercadoserecuperóun25%ensoloundía.Almenos,descubrí esto se consigue terminando de perder todo el día leyendo las
quementalmentesoycapazdetomarlasriendascuandolascosas mismaspublicacionesqueelresto.Esosólotellevaráalasmismas
vanmal. inversionesquelosdemás,almismotiempo,ytealejadeencontrar
tuspropiasideas.
Lamejorexperienciaesmuchomásdifícilderecordar.Realmente, 
soymuyfelizaliratrabajarcadadíayhagoloquemásmegusta, Elsegundoerrorsonlasexpectativaspocorealistas.Cuandodoy
asíesel“Trading”.Soytanadictoquevigilolosmercadosporlas seminarios, a menudo pregunto a los asistentes cuánto tiempo
nochestambién.Esungrantrabajo. creen que necesitan por año para que yo les considere un gran u

H
ENTREVISTA CON LEX VAN DAM
u trader.Normalmente,lasrespuestasvaríandeunacifradel20al se haga dinero haciendo estúpidas y arriesgadas operaciones, no

50%. Mi opinión es que esto dista mucho de la realidad. Cada teconviertenecesariamenteenungrantrader,ytampocoquese
personaqueconozcoquedicehaceresainversióndetiempoesun esténutilizandolasprácticascorrectas.Alargoplazo,lamayoría
mentirosooexplotamuypronto.Enlainversiónyeneltrading, detradersconmaloshábitosacabanperdiendomuchodineroy
a menudo somos nosotros mismos nuestros peores enemigos, dejandoestaactividad.
siendoimpacientesytratandodehacerdinerodemasiadorápido.
 Hispatrading Magazine:
Elterceroesconfundirlosmaloshábitosconlosmalosresultados Enlaactualidad,¿enquéproyectosseencuentra?
obtenidos.Esimportantediferenciarentremaloscomportamientos
eneltrading,ylosmalosresultadosdeltrading.Tienessiempre Lex Van Dam:
quetratardemejoraresosmaloshábitosadquiridos,ynoasumir SoydirectordeHedgeFundsyeseesmitrabajodiario.Aunasí,
quelosbuenosomalosresultadossignicanquetúeresunbuen soyunapasionadodecompartirmisexperienciasconelrestopara
omaltrader. ayudarlesatomarcontroldesuspropiasinversiones.Noesciencia
 elsaberquelaindependencianancieraesloquetodosanhelamos.
El trading es muy cíclico, por lo que los malos momentos Creoqueelprimerpasoparalograrloesatravésdelaeducación.
seguramentepasarán,yseránseguidosporperiodosdebonanza
enlainversión. En2009,lanceelprogramadetelevisión“MillionDollarTraders”,
emitidoenlaBBCbritánicayenotraspartesdelmundo.Arriesgué
Tenerunperiodofallidodeoperacionesnoquieredecirqueseas unmillóndedólaresdemipropiodineroparaprobarquelagente
unmaltrader,oquehayastomadomalasdecisiones.Simplemente normalsinexperienciapreviaenTradingpodíaaprenderaoperar
quieredecirqueelMercadoporsímismoesirracional,oqueel enbolsaenunmuycortoperiododeespacio.Losparticipanteslo
Mercadopasaporunafasequenoencajacontuestilodeinversión. hicieronmuybienyllegaronasuperaraprofesionalesdelaCity
Sinembargo,cambiarlaformadeinvertirporquesepierdedinero usandomimétodo5-Step-Trading®(5pasosparaoperar).
duranteuntiempo,puedeserlapeordecisióntomada.Paraestar Vistolobienquelohicieronestosprincipiantesenelprograma
eneljuego,senecesitamantenerlaspérdidasbajocontrol. detelevisión,quisecrearnuevasoportunidadesparamásgente–
 nosóloenReinoUnido,sinoalrededordetodoelmundo–para
Aunasí,locontrariopuedeserigualdecierto.Elhechodeque convertirseentraders.

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Lectura FundamentaL
MIRACLEBOY
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isicing elit, sed do eusmod temper undid. Después de practicar la psiquiatría
Ut enim ad minim magange quis, vadi el durante muchos años he llegado a la
plorum in vidiundid. Ut enim ad minim conclusión de que la mayoría de los
magange quis, vadi el plorum in vidi tem-
fracasos en la vida se deben al auto-
per undid. Ut enim ad minim
sabotaje.
Alexander Elder

LECTURA FUNDAMENTAL H
Commodities
De los mercados de materias primas se puede decir sin riesgo a
equivocarsequesonlosmercadosmásantiguosdelmundo.Veamos
supasado,presenteyfuturoasícomolarelaciónconsusdivisas.
por Miguel Ángel Rodríguez
D
esdedelprincipiodelaHistoriaseconocenorganizaciones,
lugaresypersonasquesehandedicadoacompraryvender
losproductosdelatierra.Laeconomíaylasleyeshangirado
engranmedidaalrededordelaactividadcomercialdeestasmaterias
básicas,necesariasparanuestravida.
Los lugares físicos donde se realizaban las transacciones eran los
mercados,regidoscadaunodeellosporsuspropiasnormasquefueron
siendopocoapocomássosticadasintentandocubrirlasnecesidades
los concurrentes. Estas necesidades podían ser logísticas (entrega
física),denanciaciónodeprecios(asegurarpreciosfuturos).
En el siglo XVII, en el famoso mercado holandés de los tulipanes,
seutilizaronporprimeravezlasopciones.Estastuvieronunenorme
éxitoyseencontrabanminuciosamentereguladas,tambiénescierto
que ya entonces se produjo una burbuja de precios, muy estudiada
enescuelasdeeconomía,yelmercadoentróencrisisporquenofue
capazdeautoregularse.
Pero no fue hasta mediados del siglo XIX en EEUU cuando un
grupodecomerciantesdeChicagosedecidieronacrearlaprimera
Cámara de Comercio donde se podía negociar contratos de
futuros de materias primas agrícolas, dando paso a la creación del
CBOT(ChicagoBoardofTrade).Analesdeaquellacenturiase
introdujerontambiénlasopcionessobrelosfuturosdeestacámara.Y
desdeentonceshanpasadomásdecienañosenlosquelaactividadde
compraventasobremateriasprimasnohahechootracosaqueiren
continuoaumentoenelmundo.Laprimeramateriaprimaqueallíse
negociófueelmaíz.
Lasmateriasprimasquecomenzaronparacubrirlasnecesidades
Hoy en día tenemos varias e importantes Cámaras repartidas por decoberturadelosproductoresyconsumidoreshanextendido
todos los continentes  siendo las plazas más importantes Chicago, su interés al resto de participantes del mercado siendo en la
Nueva York, Londres y Tokio.  Los productos que se negocian se actualidad uno de los principales, sino el que más, objetivos
dividenen: deinversióndeFondosdeInversiónyFondosdePensionesen
el mundo.  No tanto en nuestro país en donde sin embargo
• Agrícolas:Maíz,soja,trigosonlosmásimportantes. las cifras también van avanzando, pero sí en los Estados
• Energéticos:Petróleo,Gasolina,GasNatural... Unidos,ReinoUnidoyJapón,sepuedenencontrarfondosde
• SoCommodities:Café,cacaoyazúcar commoditiesenlosqueinvertir.
• Metalespreciosos:Oro,Plata,Platino.
• Metalesindustriales:Cobre,Zinc,Nickel,Aluminio…  En los cuatro últimos años, los que ha seguido a la crisis
financiera, debido en  al exceso de liquidez aportado por
Losúltimosdatospublicadosnosrevelanunascifrasdenegociación los bancos centrales, principalmente la Reserva Federal, una
en continuo ascenso  que se aproximan a los 3mil millones de importante parte de la inversión ha fluido a materias primas
contratosenelúltimoaño. comoeloroyelpetróleo,tambiénaactivosagrícolascomoel u

Plan B
Enlasúltimassemanasdiferentesautoridadeseuropeashan
rechazadoquehayaunPlanBalactual.Lacuestióndefondo
es que en estos momentos pocos son los que conocen con
exactitudcualeselPlanactual.
por Jose Luis Martinez Campuzano
V
oyahacerlesunpequeñoresumen
deloquesabemosocreemossaber:
• Plan del Euro: incluye límites en

la Constitución para el déficit y
deuda, además de un compromiso de
reducción del déficit como máximo
hastael3%en2013
• Competitividad y desequilibrios:
seguimiento a través de diferentes
indicadores macro y financiero de
las potenciales divergencias y excesos
de las economías con mayor rigor y
penalizacionesensucorrección
• EFSF/ESMconjuntodesdemediados
del año hasta la primavera de 2013
para dotarle de un cortafuegos
financieroequivalenteacasi1tr.EUR
(enteoría)
• MásrecursosparaelFMI,colaborando
de esta forma con el Mecanismo mes los líderes europeos, incluyendo me trae recuerdos sobre otro tipo de
permanente europeo para solucionar el nuevo responsable de gobierno en flexibilidad, también en el caso del
laCrisisfinanciera Grecia(aunqueseaenfunciones),deben PEC,peroaplicadaalospaísescentrales
encontrarse para preparar la Cumbre años atrás. Una decisión aquella, de
Probablementemedejoalgo.Dehecho, Europea de finales de junio y chequear incumplimiento de la convergencia
lavictoriadeHollandeenFranciapuede el cumplimiento de los acuerdos de fiscal ante una coyuntura complicada,
suponer algunas modificaciones en el diciembreovalorarsumodificación. quehasidoconsideradacomounodelos
Plan actual. Aunque esto es rechazado factoresdetrásdelaCrisisactual.Eneste
porAlemania.Seolvidandequetodoes ¿Seguro que no hay Plan B para el casoaludoaalgunosconsejerosdelECB
negociableenlazonaEuro,comohemos incumplimiento de los objetivos de querechazandeplanouncambioenlos
podido comprobar durante el tiempo déficit?¿entiempoymagnitud?Eneste objetivos, niveles y plazos, de déficit.
transcurrido de Crisis. Nunca se puede caso ha sido el Ministro de economía Ensuopinión,unadecisióndeestetipo
decirque“nuncamás”.Nimarcarlímites, español el que lo ha confirmado, en tendría consecuencias muy negativas
especialmente porque es significativa la contradicciónconlaholgurateóricaque en términos de confianza del mercado.
probabilidaddequefinalmenteseacaben elPECofreceencasosdefuertedeterioro La propia Merkel lo ha repetido tras
traspasando. Es lo que tiene reforzar la económico y ante la confirmación hacerse oficial el resultado de las
Unión.Pero,comodecíauncompetidor de ajustes fiscales. Esto último lo ha eleccionesfrancesas,perogeneralizando
meses atrás, también es prioritario recordado recientemente el responsable el incumplimiento de los acuerdos a
evitar el contagio de la inestabilidad. de economía de la Comisión Europea. nivel europeo. Dicho y hecho: como
Convergencia y solidaridad. A final de Al final una decisión discrecional que una profecía autocumplida el mercado u

Los Ingresos
Veremosenlossiguientesnúmerosalgunosindicadoresqueseadelantan
alastendenciasdelconsumo:indicadoresadelantadosyreales.Veamos
hoyunopertenecienteaesteúltimogrupo.
por Tomás García
E nelnúmeroanteriorsubrayamosla
enormeimportanciadelconsumo,
especialmenteenelcasodeEstados
Unidos, donde representa en torno al 70%
delPIBestadounidense.Así,unincremento
entornoal1%delgastopersonalenEstados
Unidos se traduciría, ceteris paribus, en un
aumentoentornoal0,6%delPIBtotal.
Así, a lo largo de los próximos números

mostraremos algunos de los indicadores
que adelantan las tendencias y el estado
de salud del consumo estadounidense. En
este sentido, podemos hacer una distinción
entre indicadores adelantados e indicadores
Figura 1. Consumo e ingresos A (fuente: Datastream y Cortal Consors).
reales.Losingresospersonales,porejemplo,
se encontrarían dentro de los indicadores En Estados Unidos el dato de ingresos se Por su parte, bajo el epígrafe ingresos
reales. publicamensualmente,juntoconelconsumo disponibles encontramos los ingresos
privado (que vimos en el número anterior). personales tras la deducción de impuestos
Comoyacomentamos,deacuerdoalateoría, El dato publica información con dos meses personales directos y las transferencias al
losfactoresquemásinuyenenelconsumo deretardo,elprimerdíalaborabledelmes,a extranjero.
son los siguientes: los ingresos, la inación, las14:30horaespañola.Elfactorderevisión 
lostiposdeinterés,elcrédito,elpatrimonio esalto(serevisanlostresmesesanteriores). La interpretación general de estos datos
totalyfactoressociales. Así mismo, en junio se realizan ajustes que debe tener en cuenta principalmente el
suelen afectar los cinco últimos años de la crecimiento sostenible de los ingresos
Losingresostienenunarelaciónpositivacon serie.Laentidadencargadadeestedatoesel reales. Un aumento demasiado rápido
el nivel de consumo. Intuitivamente, uno BureauofEconomicAnalysis(ww.bea.gov). podría generar presiones inacionistas. Por
podríaasegurarquecuantomayorseaelnivel Lasprincipalespartidasdeldatodeingresos supuesto, un descenso tendría un impacto
de ingresos, mayor será el gasto personal. son los ingresos personales y los ingresos negativoenelconsumo.
De hecho, la correlación que existe entre la disponibles.
evolución interanual de ambas series desde Por componentes, destacan los ingresos
1990esmuyalta,superioral83%. Los ingresos personales son la suma de los salariales,losderivadosdeltrabajoautónomo,
 ingresos percibidos a nivel personal desde interesesydividendosylosimpuestos.
Por otro lado, las expectativas de ingresos cualquier fuente, normalmente sueldos
también inuirán en las decisiones de y salarios, pero también incluirá rentas, En cuanto a los ingresos salariales, son
consumo. Así, aunque los ingresos actuales intereses, dividendos y las transferencias los que mayor incidencia tienen sobre el
sean bajos, si las perspectivas son de un (porejemploayudasdelaseguridadsocialo consumo. Para un mejor seguimiento, cabe
aumento,elconsumoseverábeneciado. donaciones). cruzar los datos mensuales de la BEA con
los de empleo, especialmente los de horas u

Crisisdel82enChile,¿similitud
conlacrisisactual?
Unanálisissimpleyalmismotiempoprofundoacercadelasprincipales
variablesenjuegoquesubyacenalacrisisactual.
por xDirect
A
lo largo de los ciclos económicos
Variación del PIB en LATAM
quehavividoChile,resaltalacrisis
que ha golpeado más fuerte en las
últimas décadas. Hoy después de 30 años,
aunque las diferencias en dimensión son
enormes,pareceinteresanterecordarlacrisis
bancariade1982ennuestropaís.Sinduda
algunaparaustedessignicaráunasimilitud
en muchos aspectos con la crisis que hoy
vivimosenEuropa.
El problema
Desde1976elpaísvivíaunaugeeconómico
importante, con la conanza de los
consumidores aumentando y con signos de
crecimiento, que basados en la disciplina
económica, comenzaban a atenuar las
pérdidasdelacrisisanterior(1970).Enese
entonceselescenariodeEE.UUerafavorable,
conindicadoresdecrecimientode5%entre
los años 76 y 78, pero a comienzos de los
80, ya mostraba signos de desaceleración
de -3.2% y en el año 81´ un -0.2%, que lo Fuente: xdirect Chile.
situaba prácticamente en recesión. En ese 14.5%,situaciónquepreocupabaalmercado.inversiones comenzaron rápidamente a
entonces Chile crecía a tasas de 7.9%, ya Laeconomíaestabaenunescenariodealta disminuir. La nueva recesión gatillaba
que existía la necesidad de recuperación incertidumbre, y aunque las noticias no
velozmente presiones hacia el gobierno
desde la crisis del 70 y en ese entonces el se movían tan rápido como en estos días
para que cambiara la política económica
crecimientosediomedianteendeudamiento (internet),elcontextoeconómicosesituaba
o al menos que proporcionará ayuda a los
externo (abundante ahorro externo de la albordedeunacantilado.Paraesaépoca,al
sectores que estaban sufriendo perdidas. La
banca privada para nanciarse), donde el igual que hoy, el sistema bancario jugó un
primerareaccióndelgobiernofueretirarlos
sectornanciero,lademandadomesticapor rol fundamental en el crecimiento del país,
incentivos de mercados, además de tomar
consumo privado e inversiones de capital, dondelasexpectativasqueteniaelmercadola decisión de no intervenir en nada. Sin
crecieronacifrasrecord. eran favorables con el potencial económico
embargo,losgrupossectorialespresionaron
deChile. algobiernoainterveniryajustarsuspolíticas
En1980eldécitdecuentacorrienteenChile públicas para las nuevas condiciones de
eraun6.4%delPIByparaelañosiguiente En 1982-1986 los ratios declinaban en mercado,presiónquesurgióefecto.
el décit de cuenta corriente aumentaba a demanda privada por consumo y las u

LIBROS Librosrecomendados H
”Por grandes y profundos que sean los conocimientos de un hombre, el día menos pensado encuentra en
el libro que menos alga a sus ojos, alguna ase que le enseña algo que ignora” Mariano José de Larra
Psicoeconomía de la vida cotidiana La cartera de acciones de Warren Buett
¿Cómoactúanuestra Paraescribirestelibro,
mentecuandohade MaryBuettyDavid
enfrentarseacuestio- Clarkhananalizado
nesquetienenque condetallelacartera
verconeldinero,los deaccionesdeWarren
ahorros,lasinver- Buettyexplicancómo
siones,laspérdidas haconseguidosacarel
ylasganancias?¿En máximopartidodesus
quénosbasamospara inversiones.Leyendo
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Animal Spirits: Cómo la Psicología Delirios populares extraordinarios

Humana dirige la Economía y la locura de las masas
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Psicología Financiera Trading en la Zona

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LIBROS H
secretos PARA GANAR EN LOS MERCADOS
ALCISTA Y BAJISTAS
por Redacción Hispatrading Magazine
H
istóricamente ha existido una discusión que ha
trascendido más allá de la simple opinión de dos
grupos diferenciados. El debate, que se ha dado en
elnúcleodelosmercadosysuformadeentenderlosydeesta
formaactuar,hasidocuantomenosacalorado.Nosreferimosal
debateentreanalistasfundamentalesytécnicos,losprimeros
preocupados por entender el por qué del movimiento que
unactivodesarrollaestudiandolosfundamentosquecreany
sujetanelprecio,mientrasquelossegundosmáspreocupados
en el simple vaivén de los precios sin preguntarse qué es lo
queoriginalareaccióndelmercado.
Con el libro que hoy veremos traemos a testificar a un

defensor de los analistas técnicos. Y es que más allá de
constituirse como un manual de análisis técnico, “Secretos
paraganarenlosmercadosalcistasybajistas”esunverdadero
manualprácticodeunaformadeentenderelmercadoque,él
mismo,llevavariasdécadasdemostrandosusresultados.Stan
Weinsteinnosdesvelaunmétodosimple,alalcancetodoslos
inversores.
Setratadeconstituirunabateríadeindicadoresquediseñen
la evolución inmediata de las cotizaciones. Para estimar las
tendencias de la bolsa a medio plazo, el autor permanece
siempre alejado de los métodos clásicos de previsión
económica, preconizando métodos técnicos tales como la
líneadeavances-retrocesosoelmomentum.
Nada de teorías matemáticas ni técnicas complejas en este

libro.StanWeinsteinseexpresaconellenguajedelasencillez.
De este modo, podrá usted analizar los mercados bursátiles,
interpretar los indicadores del mercado y definir mejores
estrategias de compra y venta. Numerosas ilustraciones,
gráficos y el estudio de casos  facilitan la compresión del ocurreenestemomento,puedesercualquiercosaexceptouna
texto. correcciónnormaldelmercado.Esperounamasacreabsoluta
delasaccionesapartirdelpróximolunes”.
Amenudonosquedaladudasesiloexplicadoenestaclasede
obraspodráponerseenmarchaunavezsaquemosloexplicado El 19 de octubre, la bolsa de Nueva York experimentaba la
en sus hojas y lo pongamos a funcionar en el mercado real. másfuertebajadadesuhistoria.Hoydía,StanWeinsteines
Stan Weinstein lleva desde 1972 publicando el Professional unodelosanalistasmásinfluyentesdeWallStreet.Suboletín
TapeReaderenelquedasuvisiónatravésdelprismaquela deanálisistécnico,conmásde15.000abonados,esdelosmás
metodologíaexplicadaensulibronosda. leídosdelmundo.
El mes de septiembre de 1987, puso en  guardia a los Unlibroparatenerencuentadadoelhistorialdesuautory
abonados de su servicio contra un mercado en estado lacontrastadaexperienciaquetiene.
de sobrecalentamiento . El 16 de octubre, aconsejó a los
inversoresliquidarel76%desusactivosbursátiles.Esemismo Esperamosquelodisfrutes. u
día,declarabaenlascolumnasdeldiarioUSAToday:“Loque .

LIBROS H
EN LA MIRA
La lógica de los mercados

por Redacción Hispatrading Magazine
E
n el número actual el Dr.S. último tick del precio de cualquier WoodyAllen.
Sivaraman nos habla de la lógica compañía intentando sacar lo que sea
del mercado. Una lógica que, para poder explicar este hecho a un Lars Kestner pone un ejemplo simple.
como habrás podido leer, más bien que público ya adicto a las explicaciones, Habla sobre un informe que cayó en
lógica parece un proceso totalmente porestarprecisamenteacostumbradosy manosdeunfondodeinversiónenelque
contrario a ella. Y es que parece que el habituadosalasmismas. sehablabadelafortalezadelaeconomía,
mercado de lógico en muchos casos no provocando que el gestor del fondo se
tiene mucho, o por lo menos para la La verdad es que hay en el mercado quisieraaprovechardeestacircunstancia
mayoría. Como él comenta el mercado auténticos magos de los datos quienes comprando algunas acciones que se
produce movimientos que en vez de son auténticos expertos en explicar el pudieranbeneficiardeesto.
dar pistas sobre lo que está a punto de
suceder son más bien trampas que nos El gestor del fondo detecta dos
indican lo contrario de lo que está a compañías en una industria cíclica que
punto de ocurrir. Una auténtica locura han publicado ganancias mejor de lo
paratodotraderquecomienceporestos previsto. No obstante, pese a lo que
lares. a algunos les hubiera gustado, no las
compra ni cuando sale el informe ni
Y es que efectivamente vemos como el cuando llega este a sus manos. No está
mercado a menudo parece programado convencidodeltodo.
para, tal y como se dice muchas
veces, hacer lo que a la mayoría le Es cuando visita entonces la sede de las
es más perjudicial. Este artículo me empresas,alasemanasiguiente,ycontacta
ha hecho pensar en la relación entre porqué de todo el bailar de precios. con los proveedores y distribuidores para
los movimientos del mercado y las Mezclando datos económicos con ver cómo van los pedidos en el trimestre
explicacionesquenosdanaposteriori. tensiones geo-vecinales en el barrio actual. Es en este momento, cuando ha
colindante al edificio de la Bolsa. Y comprobadolafiabilidaddelosresultados,
Si de esta forma actúa el mercado ¿qué la verdad que queda muy bonito, pero cuandoempiezaaacumulargrancantidad
podemosentoncesesperardelasposibles muchasveceslarealidadesbiendistinta. detítulosdelvalor,consiguiendoconesto
explicaciones que de él nos den otros Como ya sabemos, los movimientos de aumentar exponencialmente la presión
como los periodistas?. Por una parte, losprecioscuandonohayningúnmotivo compradora llevando a la compañía 2
si sólo es posible explicar el mercado específico que lo justifique puede estar eurosporarribadelvaloractual.
por parte de aquellos que ya saben su dado por diversos factores los cuales
verdadero funcionamiento y como puedequenoesténalavistanideti,ni ¿ué dirán los medios de comunicación
estamosviendoestoaprimeravistanoes demí,nidelperiodistaansiosodebuscar cuando se encuentren con esto?, ¿se
tan sencillo. ¿Tiene “lógica” hacer caso un motivo por la presión de terminar inventaránrumores?¿Atribuiránlasubida
delaexplicaciónqueotrosenlamayoría el artículo a tiempo. Estos factores, aalgúndatoeconómicodeldía?,apartir
deloscasosnosdendeél? obviamente no tienen porqué darse el deaquíyadependerádeloqueseleocurra
mismo día, para rizar el rizo, puede alprimermedio,conunpocodeprestigio,
Me gustó mucho la idea que da en el que se desarrollen en una confluencia al dar la noticia, porque es un hecho,
capítulo 3, del libro “Estrategias de de días y a veces semanas, por lo que la que los demás medios repetirán lo que el
trading cuantitativo” de Lars Kestner posibilidad de encontrar el motivo en primerodijo.
llamado “La necesidad de explicar las muchoscasossediluye.
variaciones de los precios”. Y esto es Lo que nunca sabremos es que fue la
precisamente lo que nos encontramos ¿Esposiblequeavecesloquenossucede confluencia de muchas informaciones y
día tras día, todos los medios de notengalaexplicaciónquenosgustaría?, circunstanciasloquehizoquelaempresa
comunicación persiguiendo la supuesta pues así es, bienvenido a la película de xsubieraeldíax. u
noticia que ha hecho mover hasta el los mercados financieros dirigida por

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2012 HISPATRADING MAGAZINE

Francisco López Valverde Enrique Cordero

David Galán Javier Urones

Gonçalo Moreira Tomás V García-Purriños García

Jose Luis Martinez Campuzano Alexander Elder

David Urraca Carlos Prieto Mota

4 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Fernando Borreguero Miguel A. Rodriguez

Jose maría Muñumel Sergio Nozal

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Cuando se comprende que la

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Figura 1. Gráſco mensual del Dow Jones

u La relación entre mercados en un contexto monedaseapreciayaquelecostarámásexportar.Estasituación

Como mencionaba antes, una divisa fuerte también es un

Una magníca obra

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Utilidad de los gaps de apertura

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Enprimerlugartengoquesituarmitrabajo Ahora mostraré una serie de guras

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u de 1.000.000 de títulos como volumen de Referencias Soware

• VOLsignicavolumen. 2. Technical Analysis of  STOCKS “plataformacompleta”queincluye.u

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Las dos caras del Trading

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24 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

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Ejemplos de guras chartistas:

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Figura 5. Gráſco de Inditex

Figura 3. Gráſco de Indra

Daid Galán participa todos los iernes a las 11:00H en un seminario

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“Lo que separa al 1% del otro

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Utilizando la técnica de la opinión

E AAII - American Association of

u mejorable. Para ello, voy a redefinir el indecisosseamásbajo. creadoenbasealaencuestadesentimiento

Para solucionar este problema plantearé

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Indicadores Sintéticos: medias

De esta manera obtendríamos lo que denominamos indicadores

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u 3. Medias adaptativas. Siendoscunfactordeaplanamientoquesecalculacomo:

La media adaptativa de Chande  (VIDYA) también utiliza un

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