Teoria Financiera

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA DE ADMINISTRACION Y CONTABILIDAD
FINANZAS
Riesgo y rentabilidad
¿Quiénes son los millonarios 2019?
¿Qué puede haber afectado su posición respecto al 2017?
¿Qué factores influyen en el comportamiento de sus riquezas?

2
…en diciembre del año 2000, la Superintendencia de Banca y Seguros
del Perú (SBS) intervino a dos bancos y los obligó a cerrar.
Banco NBK,
Banco Nuevo Mundo,
con 2.041 millones de soles en activos
con 2.630 millones de soles en activos
…ambos bancos nunca reflejaron pérdidas en sus estados de resultados y sus

indicadores basados en las ganancias contables fueron atractivos para sus inversionistas
https://comparabien.com.pe/blog-
consejos/ahorros-riesgo-depositar-su-
dinero-entidad-no-supervisada
Probabilidad de perder
Riesgo  Incertidumbre riesgo propio generado por la empresa

 Incertidumbre riesgo de mercado no controlable
Posibilidad de generar beneficios

Rentabilidad  Creación de valor para los inversionistas
 Reinversión y crecimiento
Capacidad de gestión de los pasivos a corto plazo
Liquidez  Capital de trabajo

 Conversión del flujo de efectivo
 Generación de Flujos de Caja en forma sostenido

Creación de Valor  ROIC supere al WACC sostenido en el tiempo
 EVA positivo, etc.
5
Costo de
oportunidad
Rentabilidad Valor del dinero en

el tiempo
Estados financieros
ajustados a la inflación
6
Costo de Oportunidad
Libre de Riesgo
Con Riesgo
Tasa de interés libre de riesgo
 Treasury - Bill T-Bill

Instrumentos financieros de deuda
de corto plazo ( Papeles comerciales, letras, Libre de Riesgo
pagarés, etc) de deuda emitidos por el gobierno
norteamericano
 Treasury Bond ó T-Bonds +
Instrumentos financieros de largo plazo Prima de Riesgo
(Bonos Soberano)
7
…futuros flujos de caja es lo que importa a los inversionistas
….la creación de valor depende explícitamente

del tiempo en la cual se generen los flujos de caja
8
RIESGO
Riesgo
Es la posibilidad de ocurrencia de
eventos que impacten
negativamente sobre los objetivos
de la entidad o su situación
financiera.
Fuente: SMV
¿Cómo comparo situaciones de riesgo?
¿Me prestas 10 soles?

Te pago mañana...
¿A quién prefieres prestarle?

RENDIMIENTO
Medida de desempeño para evaluar la eficiencia de la inversión.
Se calcula dividiendo el beneficio de la inversión con el costo de
la inversión. (finanzas corporativas. Court 2da. Ed.).
Utilidad de una empresa dividida entre el valor de su inversión o

capital.(Fundamento de inversiones. Alexander.Sharpe.3ra Ed.)
Beneficios que una persona espera recibir de una inversión.

(Administración Financiera Contemporánea. Moyer, 7ª. Ed.
¿Cómo medir el riesgo?
• Revisar el comportamiento histórico
• Probabilidad de ocurrencia
• Estimar el comportamiento futuro

• Situaciones que podrían afectar el desempeño futuro
• Escenarios
Precio Acción Acción Precio Acción Acción
Día A B Día A B
1 3 2 8 3 6
2 2 7 9 5 3
3 4 5 10 5 4
4 2 6 11 4 7
5 3 1 12 5 4
6 4 5 13 6 1
7 4 4 14 6 8
Evolución del Precio de Acciones A

9
8
7
6
US$
5
4
3
2
1
0
Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia Dia
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Acción A
Evolución del Precio de Acciones B

9
8
7
6
US$
5
4
3
2
1
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Acción B
Evolución del Precio de Acciones A y B

9
8
7
6
US$
5
4
3
2
1
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Acción A Acción B
¿Qué acción fue más rentable en estos 14 días?

Asumes que compras el día 1 y vendes el día 14
Evolución del Precio de Acciones A y B

9
8
7
6
US$
5
4
3
2
1
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Acción A Acción B
¿Qué acción fue más riesgosa?

Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción A
Número de Ocurrencias
4
Evolución del Precio de Acciones A y B 3
2
9
8 1
7
6 0
US$
5 1 2 3 4 5 6 7 8
4 Precio (US$)
3
2
1
0
Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción B
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
3
Acción A Acción B
0
1 2 3 4 5 6 7 8
Precio (US$)
4
Evolución del Precio de Acciones A y B 3
2
9
8 1
7
6 0
1 2 3 4 5 6 7 8
US$
5
4 Precio (US$)
3
2
1
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
5
Acción A Acción B 4
0
1 2 3 4 5 6 7 8
Precio (US$)
Distribución normal
4
3 Promedio: 4.00
2 Desv. Est.: 1.30
0
1 2 3 4 5 6 7 8
Precio (US$)
5
3 Promedio: 4.57
2 Desv. Est.: 2.21
1
0
1 2 3 4 5 6 7 8
Precio (US$)
Distribución Normal
Características
5
4
0
1 2 3 4 5 6 7
Precio (US$)
Promedio: 4.00
Promedio Desv. Est.: 1.30
Desviación Estándar
• Promedio:
Características
μ= Σ x Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción A
n
5
4
• Desviación Estándar: 2
0
Población 1 2 3 4 5 6 7
σ = Σ (x – μ)2 Precio (US$)
√ n Promedio Promedio: 4.00

Muestra Desv. Est.: 1.30
Desviación Estándar
σ = Σ (x – μ)2
Ejemplo
• Estas distribuciones tienen una misma
media
• ¿Cuál implicaría un mayor riesgo?
• La curva azul presenta mayor dispersión
alrededor de la media (desviación
estándar)
Ejemplo
• Estas distribuciones tienen una misma
media
• ¿Cuál implicaría un mayor riesgo?
• La curva azul presenta mayor dispersión
alrededor de la media (desviación
estándar)
• Si la curva cambiase....
Riesgos, rendimiento y
diversificación
Los valores que han tenido rendimientos más altos tienden
a tener mayores cantidades de riesgo
Diversificación: Cuando los valores se combinan en una

cierta cartera, la nueva cartera tendrá un nivel de riesgo
más bajo que el promedio simple de los riesgos de los
valores.
Riesgo y Rendimiento
Cartera 1926 - 1994 DES Ren
Letras del Tesoro 3.3 3.7

Obligaciones del Estado a LP 8.7 5.2
Obligaciones de empresas 8.3 5.7
Acciones 20.2 12.2
Acciones o pequeñas empresas 34.3 17.4
Tarea:
Considerando 20 años, determinar la desviación estándar y rendimiento de:
Letras del tesoro público peruano
Bonos del BCRP
Bonos empresa corporativa.
Acciones de empresa corporativa peruana
Acciones de pequeña o mediana empresa
Clases de Riesgo
• Riesgo: Variabilidad en los rendimientos esperados (ex – ante).
• Riesgo No Sistemático:
Parte del riesgo de un portafolio financiero que puede ser eliminado.
También se le denomina riesgo diversificable.
Ejemplos: - Estacionalidad
- Modas
- Dependencia de una materia prima específica.
Clases de Riesgo
•Riesgo Sistemático:
Es la parte del riesgo total que no puede ser eliminada.
También se le denomina riesgo no diversificable.
Ejemplos: - Impuesto a las utilidades de las empresas.

- Huelga General
- Resultados Electorales
- Guerra
https://elcomercio.pe/
economia/peru/crisis-
politica-como-impacta-
en-el-dolar-y-en-los-
precios-de-las-
acciones-en-la-bvl-
noticia/
Diversificación
No pongas todos los

huevos en una sola
canasta
¿Pero en qué canastas debo poner los
huevos?
• Algunas inversiones pueden
contrarrestar el riesgo de
otras
• Inversiones que se
comportan de manera
opuesta
• Coeficiente de correlación
• Ejemplos: invertir en....

• líneas aéreas y en petróleo
• fábricas de barcos y en fábricas de acero
• Monedas, instrumentos y sectores económicos diferentes
¿En qué invierten las AFPs?
• Buscar una combinación de inversiones que
maximice el rendimiento y minimice el riesgo
Portafolio de
Inversiones
Caso 1: Tus Inversiones
• Decides Invertir tus ahorros....
¿cuáles son las ventajas y desventajas de las siguientes opciones?
Certificado de Acciones de Fondos Mutuos

Depósitos del BCP Buenaventura Interfondos Renta Mixta
Rendimiento: 2% Rendimiento: 15% Rendimiento: 9%
Riesgo: 0.5% Riesgo: 10% Riesgo: 6%

Caso 2: Identificando el Riesgo
• ¿Qué opción es más riesgosa?
Jugar a la Ruleta Jugar a la Tinka Prestarle dinero

en el Casino al Chómpiras
¿Cuál es la probabilidad de obtener un retorno?

Caso 3: Identificando el Rendimiento
¿Qué opción esperarías que proporcione un mayor
rendimiento?
Un nuevo El Indice
Bonos del
Proyecto Minero S&P500
Tesoro
Caso 4: Diversificación
Basado en la teoría de la diversificación, ¿qué opción
sería la menos riesgosa?
Portafolio de Inversiones Diversas
Inversiones en el
Exterior
Bonos Titulizados 11% Gobierno Peruano
8% 19%
Fondos de Inversión
3% Acciones del Sistema
Depositos Financiero
6% 10%
Bonos del Sistema

Bonos de Empresas Acciones de Financiero
9% Empresas 3%
31%
Las acciones de Portafolio de Bonos y Paquete de Acciones de

Google Acciones de Diferentes Empresas del Sector
Sectores Telecomunicaciones
Tarea: Como rentabilizo mis excedentes
GRUPLAMENTE investigar cuales son las alternativas mas rentables hoy día:
Considerar todas las opciones financieras con diferente riesgo y rentabilidad.
Bolsa de valores, proyectos de inversión, etc.

INFORME DE ARTICULO CIENTIFICO
Considerar grupalmente sustentar una tesis ligada a fundamentos
teóricos de FINANZAS. (50%)
Convertirla a articulo científico. (50%)

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¿Qué factores influyen en el comportamiento de sus riquezas?

…ambos bancos nunca reflejaron pérdidas en sus estados de resultados y sus

Riesgo  Incertidumbre riesgo propio generado por la empresa

Posibilidad de generar beneficios

Capacidad de gestión de los pasivos a corto plazo

Liquidez  Capital de trabajo

 Generación de Flujos de Caja en forma sostenido

Rentabilidad Valor del dinero en

Tasa de interés libre de riesgo

 Treasury - Bill T-Bill

….la creación de valor depende explícitamente

¿Me prestas 10 soles?

¿A quién prefieres prestarle?

Utilidad de una empresa dividida entre el valor de su inversión o

Beneficios que una persona espera recibir de una inversión.

• Estimar el comportamiento futuro

Evolución del Precio de Acciones A

Evolución del Precio de Acciones B

Evolución del Precio de Acciones A y B

¿Qué acción fue más rentable en estos 14 días?

Evolución del Precio de Acciones A y B

¿Qué acción fue más riesgosa?

Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción A

Evolución del Precio de Acciones A y B 3

Evolución del Precio de Acciones A y B 3

Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción A

σ = Σ (x – μ)2 Precio (US$)

√ n Promedio Promedio: 4.00

Diversificación: Cuando los valores se combinan en una

Cartera 1926 - 1994 DES Ren

Letras del Tesoro 3.3 3.7

Ejemplos: - Impuesto a las utilidades de las empresas.

No pongas todos los

• Ejemplos: invertir en....

Certificado de Acciones de Fondos Mutuos

Rendimiento: 2% Rendimiento: 15% Rendimiento: 9%

Riesgo: 0.5% Riesgo: 10% Riesgo: 6%

Jugar a la Ruleta Jugar a la Tinka Prestarle dinero

¿Cuál es la probabilidad de obtener un retorno?

Portafolio de Inversiones Diversas

Bonos del Sistema

Las acciones de Portafolio de Bonos y Paquete de Acciones de

Bolsa de valores, proyectos de inversión, etc.

Convertirla a articulo científico. (50%)

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