Año 1 No.

6 - Julio - Agosto 2012

Visiones
Stiglitz considera que la
estrategia europea de
austeridad está sobre trading
Abocada Pisar el pedal a fondo
al fracaso
Opinión
China al asalto de Europa
Actualidad
¿Crecimiento Europeo?

Walter Peters
“Debes trabajar en tus creencias sobre el dinero para evitar
el autosabotaje que puede estropear tu carrera como trader”
2
Editorial
La decisión adoptada in extremis por
el Consejo Europeo ha impedido, sólo unos
metros antes del precipicio, la destrucción
Editorial
del euro. Tenían razones quienes auguraban desde hace semanas que, si España o
Italia caían, caería también el euro.

La sensatez se ha impuesto a la negativa de Merkel que se ha visto obligada

a ceder ante la gravedad de los acontecimientos: o se flexibilizaba la decisión
alemana o se precipitaría el final, casi con seguridad, de todo el proceso de
construcción europea.

En definitiva, pendiente de su definición y del desarrollo de la letra pequeña,

se trata de avanzar en la unión fiscal y bancaria y sobre todo, de ser fiel al
verdadero espíritu de la letra de los fundadores de Europa, la solidaridad europea
entre los socios.

Pero que nadie se llame a engaño si hay quienes creen que el proceso se
ha cerrado. Esta tímida decisión servirá para coger aire pero no para resolver el
problema de fondo, que no sólo es el desarrollo de dicha unión fiscal y bancaria
sino también sus tiempos de respuesta.

L a velocidad de las transformaciones en el actual contexto de una economía

planetaria globalizada exige respuestas contundentes y creíbles, es decir, más
Europa y mayor rapidez en el tiempo en la implementación de las soluciones. Sin
respuestas conceptuales valientes y rápidas volverán los problemas y las tensiones
de nuevo.

Es cierto que el acuerdo implica la definición de un calendario de acciones en el mes

de julio y sería recomendable que fuera mucho más corto de lo que la lentitud de la
maquinaria europea suele ofrecernos.

El tiempo de respuesta también es crucial ahora. O en caso contrario se recrudecerá

la tormenta, quizás con mayor intensidad que las anteriores.

Año 1 No. 6 - Julio - Agosto 2012

Editor Yuri Rabassa - Consejo Editorial Alicia Ortí, José María del Valle
Director Contenidos Luis Sacristán - Equipo de Redacción Audens Comunicación
Director Arte Marcelo Maldonado Diseño y Maquetación Nociones
Colaboradores, Manuel Charlón, Carolina Spinoza, Susana de Castro,
Hector Alonso, Luis Molinero, Ramón Valencia
Fotografía de portada: CATHY LOUGHRAN PHOTOGRAPHY
Contenido
Actualidad 5 9
Actualidad
Stiglitz defendió la necesidad
de generar crecimiento y esti-
mular así la demanda, algo a lo
que, en su opinión, no contribu-
La directora gerente del Fondo Monetario Internacional, ye especialmente medidas como
Christine Lagarde, ha urgido a la eurozona a permitir a la reciente reforma laboral en
corto plazo el uso de los fondos de rescate para recapi- España.
talizar de forma directa la banca.
Bajo Lupa

12 El líder del partido de la izquier-

da radical griega Syriza, Alexis

11 Bajo Lupa
El Gobierno francés ha decidido crear un nue-
vo impuesto del 3% sobre los dividendos que
paguen las empresas a los accionistas con el
Tsipras, ha recurrido al reciente
rescate de la banca española
para exigir mejores condiciones
para Grecia.
doble objetivo de compensar la pérdida de
otra tasa empresarial y fomentar la inversión
en lugar de la distribución de los beneficios. Visiones sobre trading

Curso Forex
Una serie de otros instrumentos de inversión
han ido apareciendo en el mundo Forex,
ofreciendo a los operadores otras formas
de tomar posiciones en este mercado.
25
Pisa el pedal del acelerador un
poco mas y el resultado puede
ser la diferencia entre vivir o
morir.
22
28
La realidad de los mercados
Por eso es tan importante la
gestión del riesgo en un trader,
porque el riesgo es inherente a
nuestra actividad.

16 Walter Entrevista

Peters

Su doctorado en Psicología nos permitió man-

tener conversaciones tremendamente intere-
santes sobre cómo funciona la mente del tra-
der y las malas jugadas que a veces nos juega.

por Yuri Rabassa


El FMI quiere que la banca recurra a fondos
de rescate para recapitalizarse directamente
Christine Lagarde urge a la euro-
zona a permitir el uso de los fon-
dos de rescate para recapitalizar
de forma directa la banca y ha
animado a trabajar por una mayor
integración bancaria y fiscal. El G
20 defraudó, una vez más, por su
falta de soluciones y de liderazgo a
la crisis. Y en España, el anuncio de
los 100.000 millones a disposición
para sanear su sistema financiero,
no ha calmado a los mercados. El
último informe de HSBC asegura
que España será la siguiente en
caer. Quedan por delante unos
meses de dura volatilidad e incer-
tidumbres en los mercados mientras
la falta de credibilidad en el lide-
razgo de la UE retrasa la solución
de los problemas.
La directora gerente del Fondo
Monetario Internacional, Christine
Lagarde, ha urgido a la eurozona
a permitir a corto plazo el uso de
los fondos de rescate para reca-
pitalizar de forma directa la ban-
ca y ha pedido al Banco Central
Europeo (BCE) medidas más crea-
Actualidad
por Luis Sacristán
tivas para impulsar el crecimiento. Alemania y, hoy por hoy, no es po-
“Pueden ser programas de compra sible según las reglas en vigor in-
de deuda soberana o una políti- forma vozpopuli.com.
ca más tradicional, corresponde
al BCE decidir, pero creemos que Mayor integración en Europa ante
hay espacio”, ha dicho Lagarde, “agudas” tensiones
que ha advertido de que la “viabi-
lidad” de la unión monetaria “está El FMI insistió en la necesidad de
en cuestión”. tomar medidas “decididas y con-
tundentes” hacia una  mayor in-
Esas tensiones, según la principal tegración bancaria y fiscal  en la
responsable del FMI, planean tan- zona euro para calmar las “agu-
to sobre los bancos europeos como das” tensiones financieras.
sobre las deudas soberanas de los
países de la moneda única. “Son necesarias unas medidas de-
Lagarde, en este sentido, ha abo- cididas y resueltas hacia una unión
gado por romper “la retroalimen- monetaria más completa, espe-
tación negativa” entre esos dos cialmente en lo que se refiere a la
elementos y ha defendido por ello unión bancaria y la integración fis-
la necesidad de permitir el uso de cal, para contener el declive en la
los fondos europeos de rescate confianza que está acechando a la
para recapitalizar de forma di- región”, indicó el Fondo en su infor-
recta, sin pasar por los Estados, los me anual de revisión de la econo-
“bancos débiles”. mía en la eurozona.
Esa postura fue defendida por En la conferencia de pren-
España con vistas a la reestructu- sa del Eurogrupo celebrada en
ración de su sector bancario, pero Luxemburgo, la directora gerente
la idea tiene un claro rechazo de del FMI, Christine Lagarde, reiteró
5
 Actualidad

que “la prioridad inmediata” son millones para el creci- por valor del uno por ciento del PIB
las acciones concretas hacia una de la Unión Europea, es decir, de
unión bancaria en la zona euro. miento europeo unos 130.000 millones de euros”,
agregó, según informa Efe.
El organismo internacional recono- Los líderes de las cuatro prime-
ce que se han tomado medidas im- ras economías de la zona euro, El primer ministro italiano subrayó
portantes, pero que la crisis ahora Alemania, Francia, Italia y España, que lo “hecho hasta ahora no es
exige “un esfuerzo más fuerte y co- acordaron la presentación en el suficiente” y señaló la importancia
lectivo” ya que se encuentra bajo próximo Consejo Europeo de un de avanzar en el camino del cre-
“agudas tensiones”. plan de crecimiento económico de cimiento y la creación de empleo.  
valor del uno por ciento del PIB Además, los líderes de la eurozona
El informe del Fondo insiste en la de la Unión Europea (UE), unos debatirán en la Cumbre incluir un
necesidad de que el Banco Central 130.000 millones de euros, informa impuesto a las transacciones finan-
Europeo  (BCE) continúe apoyando Efe.Así lo anunció el primer ministro cieras, informa Ep.
de manera efectiva a la zona euro italiano, Mario Monti, en una rueda
a través políti- Merkel expli-
cas monetarias ca la postura
expansivas. alemana
A preguntas
Asimismo, ins- directas de
ta a que el una periodis-
proceso de ta española,
consolidación Merkel ha con-
fiscal se reali- firmado por
ce de manera qué no quiere
“decisiva” allí que los fondos
donde la pre- de capitaliza-
sión del merca- ción inyecten
do sea grande, di r ec t ame n t e
pero “mucho a los bancos:
más gradual- “Los Estados
mente en otros son quienes ga-
lugares para rantizan que
respaldar la todo esté en or-
demanda de den, porque el
la región”. Estado español
puede modifi-
El informe bajo car las normas
el llamado ar- de los bancos.
tículo IV del Pero si yo sólo
FMI también recomienda que se de prensa al término de la cumbre doy dinero a un banco español no
“permitan amplios diferenciales de a cuatro en Roma con el presiden- puedo decirle a ese banco qué es
inflación entre el norte y el sur de te del Gobierno español, Mariano lo que tiene que hacer, lo puedo
Europa”, dada la diferente situa- Rajoy, la canciller alemana, Angela hacer en mi país, no en otros. No es
ción de las economías de la zona Merkel, y el presidente de Francia, que no tenga ganas de dar dinero,
euro. François Hollande. pero los tratados están hecho de
modo que los Estados son los socios
El estudio es el resultado del análi- “En el próximo Consejo Europeo y con esta condición hemos funda-
sis de la economía de la eurozona propondremos medidas para re- do los proyectos de cohesión.
llevado a cabo por una misión del lanzar la economía, con inversio- Golpe de Monti al eje París-Berlín
Fondo entre el 29 de mayo y el 11 nes, una apuesta por el fomento Por su parte, el primer ministro ita-
de junio. del empleo y el incremento de la liano Mario Monti no se ha resis-
competencia en Europa, así como tido a acabar la cumbre soltando
Alemania, Francia, hacer más en el mercado único eu- un recado al eje París-Berlín, y es-
ropeo”. “Deseamos, además, es- pecialmente a Merkel, situada a su
Italia y España acuer- peramos, presentar un paquete de derecha, por su reconocida intran-
dan un plan de 130.000 medidas de crecimiento europeo,
6
 Actualidad

sigencia. El tecnócrata transalpino perior al 5%, el más alto desde la medidas concretas” ni Alemania ha
ha recordado que “los problemas creación del euro hace diez años, suscrito un compromiso formal para
de credibilidad del euro no han ve- lo que ha llamado la atención de acceder a esta vía. No obstante, el
nido por Grecia, sino por el incum- los jefes de Estado y de Gobierno interés del G-20 por abordar este
plimiento de Francia y Alemania de las potencias reunidas en Los tema es evidente, a la luz del co-
hace casi diez años”. Cabos (México). “No es aceptable municado final que suscribirán los
que países que están haciendo es- jefes de Estado y de Gobierno. El
El G-20, preocupado por fuerzos como Italia, enderezando texto, según un borrador al que ha
el alto coste de la deuda sus cuentas públicas, tengan que tenido acceso Efe, destaca la im-
pagar intereses del 7%. Lo mis- portancia de que “una mayor inte-
de España e Italia mo para España”, ha declarado gración fiscal y económica nos con-
a la prensa el presidente francés, duzca a (disfrutar de) unos costes
Varios dirigentes han mostrado su François Hollande. de financiación más sostenibles”.
preocupación por países que, como
España e Italia, están pagando al- Hasta ahora, la posibilidad de que Medios financieros han informado
tos intereses en sus emisiones de el fondo de rescate, bien a través de que el primer ministro italiano,
deuda. del Fondo Europeo de Estabilidad Mario Monti, ha aprovechado el
Financiera (FEEF) o del Mecanismo debate en el plenario del G-20
La posibilidad de que el fondo de Europeo de Estabilidad (MEDE), para plantear que el fondo de res-
rescate europeo compre deuda so- compre deuda de países europeos cate, dotado con 440.000 millones
berana ha emergido en la cumbre había estado apartada del deba- de euros, compre bonos de países
del G-20, donde varios dirigentes te ante la negativa de Alemania. periféricos, pero no ha logrado un
han mostrado su preocupación por Sin embargo, Gobierno alemán compromiso de Angela Merkel. No
países que, como España e Italia, ha abierto la puerta a la posibi- obstante, ha servido para gene-
están pagando altos intereses, afir- lidad de la compra de bonos con rar un debate que ha continuado
ma la agencia Efe, que cita fuentes fondos europeos “o instrumentos de tras la subasta de letras del Tesoro
del Grupo de los Veinte. deuda publica bajo determinadas español, donde se ha pagado un
condiciones”. interés que algunos analistas ca-
Recientemente, el Tesoro ha colo- lifican como insostenible a largo
cado deuda a corto plazo (letras En Los Cabos “no se han discutido plazo.
a 12 y 18 meses) a un interés su-

7
 Actualidad
EE UU concedió a España
el alivio que Alemania le
niega sistemáticamente
Duró poco, pero España pudo re- de la que parece e influye direc-
bajar su tipo a 10 años por debajo tamente en la sociedad. España,
del 6,50% gracias al anuncio de sin duda, se ha ganado a pulso te-
la operación de compra de bonos ner una rentabilidad de su deuda
de la Fed, algo que Alemania se alta, que establece la dificultad de
resiste a que se implemente en la acceso a los mercados de finan-
Eurozona. Sólo con el ahorro de ese
día, España podría haber pagado
el mantenimiento de las carreteras. 
El mercado español de deuda ha
obtenido un deseado respiro, que
ha llevado llevó la rentabilidad de
referencia al 6,45% en los mejo-
res momentos gracias a algo tan
simple como el anuncio por parte
de la Reserva Federal de una nue-
va fase de la Operación Twist de
recompra de bonos, que esta vez
ni siquiera es eso, ya que el banco
central se dedicará a vender acti-
vos a corto plazo, en favor de los
largos.
Algo que parece que será efí-
mero, ya que la euforia se enfrió
conforme en los políticos españo-
les iban llegando a la cumbre del
Eurogrupo y se conocían los resul-
tados de los informes de las audi-
toras independientes de la banca
española.
No sólo eso, sino que el Tesoro ha
logrado colocar los bonos a dos
y tres años con cierta facilidad.
Aunque los tipos eran altos, “fueron
inferiores al mercado secundario”,
tal como destacaba Teresa Jimeno,
del departamente de tesorería de
Banif.
La experta destaca el impulso re-
cibido por el mercado tras la noti-
cia de EE UU: “Cuando hay noticias
sobre política monetaria en EE UU
el mercado comienza a descontar
que pasará algo en la Eurozona.
Ya ocurrió en noviembre” dice, re-
firiéndose a la acción concertada
de bancos centrales y la posterior
implementación del LTRO que du-
8
rante tantos meses ha tranquiliza- riesgo es la gran baza alemana,
do los mercados.  medida que aplica con mayor o
menor fuerza en función de las re-
Importante para la sociedad formas que hagan los estados. Lo
El asunto tiene más importancia malo es que así debilita más de lo
debido a los países, algo que se
traduce en reformas draconianas
e improvisadas, recortes de dere-
chos y más paro. Esto último, a su
vez, derivado del cierre del crédi-
to que generan los altos tipos de la
deuda y de la falta de confianza
A
que todo esto genera.
l final, un Se acaba de cumplir ahora un
simple año desde que el presidente de
BBVA,  Francisco González, dijera
anuncio de que por cada 100 puntos bási-
cos que se encarecía la deuda, a
la Reserva España le subían los costes de fi-
Federal tuvo nanciación en 12.000 millones de
euros. Eso es un 1,2% del PIB, pero,
un efecto más para que el ciudadano lo entienda,
con ese dinero “se podrían finan-
balsámico que ciar con creces las inversiones en
infraestructuras de 8.400 millones
las elecciones de 2011 y la creación de 160.000
empleos”.
griegas, los Precisamente, se ha revelado
anuncios de en Vozpópuli que el Gobierno se
rescate o las ha visto obligado a rebajar la ve-
locidad máxima de las carreteras
reuniones del por la incapacidad de conservar-
las en el estado preciso.
G-20 Si se utilizan los baremos de FG,
la bajada desde el 7,15% hasta
ciación del país. Pero en los altos el 4,45% que llegó a alcanzarse
tipos que asfixian a nuestra econo- ayer, permitiría ese ahorro de cos-
mía hay una gran parte de prima tes de más de 8.000 millones de
añadida derivada del duro discur- euros necesarios para mantener
so alemán. nuestras infraestructuras.
 
La canciller alemana rechaza siste- Al final, un simple anuncio de la
máticamente que el Banco Central Reserva Federal tuvo un efecto
Europeo (BCE) pueda facilitar de más balsámico que las elecciones
alguna manera la liquidez nece- griegas, los anuncios de rescates o
saria, amparándose en que el or- las reuniones del G-20. “El merca-
ganismo emisor está para controlar do está esperando un gran mensa-
la inflación, no para hacer política je”, indica Jimeno. Las bajadas de
monetaria… algo cada vez más tipos por parte del BCE previstas
discutido. para el próximo mes tendrán poco
efecto. “Alguien deberá comprar
La capacidad de apretar a los deuda y bajar los tipos de los paí-
países utilizando la prima de ses periféricos”.
 Actualidad

Stiglitz considera que la estrategia europea

de austeridad “está abocada al fracaso”
Stiglitz considera que la estrategia soluciones equivocadas”, como es si quiere permitir la supervivencia
europea de austeridad “está abo- la actual apuesta europea por la a largo plazo del euro.
cada al fracaso” austeridad que “sólo empeora las
cosas”. “Alemania tendrá que enfrentarse
Joseph Stiglitz, ha criticado la es- a la realidad, ya que si no cam-
trategia de austeridad adoptada En este sentido, el economista esta- bia de postura el euro no podrá
en Europa, que a su juicio “está dounidense defendió la necesidad sobrevivir a largo plazo”, advir-
probablemente abocada al fraca- de generar crecimiento y estimular tió el economista, que ha tachado
so”, advirtiendo de que esta aus- así la demanda, algo a lo que, en de “incoherentes” las posiciones
teridad ha destruido el crecimiento su opinión, no contribuye especial- germanas.
y la confianza, mientras que, a lo mente medidas como la reciente
largo de la historia, no ha servido reforma laboral en España. En este sentido, el Nobel de
nunca a ninguna gran economía Economía ha recordado que cuan-
para salir de una crisis. De hecho, Stiglitz advirtió de que do se producen desequilibrios es
países como España, Irlanda o más sencillo que los ajustes sean
“Ninguna gran economía ha salido Portugal se han embarcado en llevados a cabo en mayor medida
jamás de una crisis con austeridad, procesos de consolidación fiscal sin allí donde existen superávit, algo
lo que no nos da muchas esperan- expectativas de éxito, apuntando que parece ser valido en el caso
zas”, afirmó Stiglitz en su interven- que las consecuencias de estas po- de China, que está adoptando me-
ción durante el acto de apertura líticas equivocadas serán “profun- didas para revaluar su divisa y co-
del congreso ‘Trabajo, economía y das y prolongadas”. rregir desequilibrios, pero que en
sociedad’ organizado por CC.OO. Europa no ha pasado por la oposi-
Y que también contó con la presen- ALEMANIA DEBE CAMBIAR PARA ción de Alemania.
cia del secretario general del sin- SALVAR AL EURO.
dicato, Ignacio Fernández Toxo. De hecho, Stiglitz ha llegado a su-
Por otro lado, el Nobel de Economía gerir que la ruptura del euro y la
De este modo, el Nobel de Economía ha criticado con especial dureza el posterior devaluación no sería el
de 2001 no dudó en afirmar que el papel desempeñado por Alemania fin del mundo y tampoco sería peor
euro “está más que en peligro”, ya en la respuesta europea a la crisis, que la “depresión” a la que se en-
que “un mal diagnóstico por par- asegurando que la ‘locomotora eu- frentan algunos países de persistir
te de Europa ha llevado a recetar ropea’ deberá cambiar su postura en políticas erróneas.

9
 Actualidad
LA UNIÓN BANCARIA, PARTE
DE LA SOLUCIÓN.
Por otro lado, Stiglitz ha defen-
dido la necesidad de avanzar en
Europa hacia “un marco bancario
común” como parte de la solución
a los problemas de la eurozona,
aunque ha señalado que esta op-
ción no cuenta “lógicamente” con el
respaldo de los bancos de países
fiscalmente más solventes, como
Alemania, que obtienen ventajas
competitivas frente a las entida-
des de países en dificultades por
la percepción de mayor seguri-
dad que tienen los inversores y
depositantes.
Por contra, el economista esta-
dounidense ha criticado el pacto
fiscal suscrito por la inmensa mayo-
ría de países de la UE, ya que a su
juicio representa “un paso atrás”,
así como las “operaciones inútiles”
llevadas a cabo por Europa, que
han permitido dar dinero a los
bancos, que a su vez
compraban deuda so-
berana, algo que ca-
lificó como “economía
vudú”, pero cuyos efec-
tos paliativos cada vez
resultaron más breves
porque los mercados
se dieron cuenta de
que la estrategia de
austeridad aboca a la
recesión.
“Los cortafuegos esta-
blecidos no funciona-
rán si al mismo tiempo
se está alimentando el
fuego con queroseno,
que es lo que está ha-
ciendo Europa”, añadió
Stiglitz, quien confía
en que la llegada de
Hollande a la presi-
dencia francesa haga
que otros países tam-
bién entiendan que la
austeridad no es el ca-
mino, ya que hace falta
persuadir a Alemania.
10
Bernanke no descarta de prolongar la Operación ‘Twist’
adoptada en esta última reunión
un nuevo programa de es un paso “sustantivo” y aportará
recompra de deuda si algo de apoyo adicional, aunque
es necesario para forta- consideró “improbable” que se
lecer la economía vuelven a adoptar medidas para
ampliar el vencimiento de su car-
El presidente de la Reserva tera de bonos, ya que no pueden
Federal estadounidense (Fed), aportar mucho más.
Ben Bernanke, no descarta que
la institución ponga en marcha un Asimismo, incidió en que la Reserva
nuevo programa de recompra de Federal está preparada para
deuda, conocido como “Quantitive adoptar las pasos que sean ne-
Easing 3”, en caso de que sea ne- cesarios para promover un creci-
cesario para apoyar la economía miento sostenible y la recupera-
estadounidense. ción del mercado laboral y recalcó
que existen posibilidades “consi-
“Más compras adicionales de bo- derables” para hacer más por la
nos estaría entre las cuestiones que economía.
sin duda consideraríamos si es ne-
cesario adoptar medidas adiciona- Sin embargo, subrayó que antes de
les para fortalecer la economía”, poner en marcha nuevas compras
aseguró Bernanke en la rueda de adicionales de bonos debe existir
prensa posterior al Comité Federal la “convicción” de que este tipo de
de Mercado Abierto (FOMC). medidas son necesarias, y añadió
que si esto ocurre, lo pondrán en
Bernanke defendió que la decisión marcha. “No es una medida que se
pueda adoptar a la li-
gera”, añadió.
En esta misma línea, el
presidente de la Fed
agregó que es necesa-
ria “información adicio-
nal” sobre el estado de
la economía y sobre lo
que está ocurriendo en
Europa para tomar una
decisión sobre nuevas
medidas de estímulo, al
mismo tiempo que re-
conoció que los últimos
datos económicos han
sido “decepcionantes”.
Por último, recordó que
la política monetaria no
es “la panacea” y no va
a resolver ella sola to-
dos los problemas eco-
nómicos, por lo que la
Fed agradecería cual-
quier tipo de ayuda o
apoyo del Gobierno o
de otros políticos.

Francia quiere recaudar 300 millones de euros
con una tasa del 3% sobre los dividendos
El nuevo impuesto gravaría a las
empresas con más de 250 tra-
bajadores; y busca compensar la
pérdida de otra tasa empresarial,
así como incentivar la inversión
en lugar de la distribución de los
beneficios.
El Gobierno francés ha decidido
crear un nuevo impuesto del 3%
sobre los dividendos que paguen
las empresas a los accionistas con
el doble objetivo de compensar la
pérdida de otra tasa empresarial
y fomentar la inversión en lugar de
la distribución de los beneficios.
“Les Echos” reveló en su edición de
este martes la información de este
nuevo impuesto, confirmada por
“Le Figaro”, que indicó que está
previsto que el texto de formaliza-
ción sea adoptado por el Consejo
de Ministros del próximo 4 de julio,
y que debe entrar en vigor este
mismo verano, una vez que se vote
Bajo lupa
en la sesión extraordinaria del Francia de los fondos de inversión
Parlamento. (OPCVM).
Esta nueva tasa afectará a las El pasado año, las sociedades del
compañías sujetas al impuesto de índice CAC-40 de la Bolsa de París
sociedades y quedarán excluidas (las de mayor capitalización del
las de menos de 250 asalariados y mercado francés) distribuyeron a
serán esos grupos y no los accionis- sus accionistas 45.000 millones de
tas quienes tendrán que abonarla. euros, un 15 % más que el ejercicio
No obstante, la consecuencia lógi- precedente.
ca sería la disminución de la parte
que reciban esos accionistas, que Bruselas no relajará a España la
además a partir de ahora estarán meta de déficit sin subir el IVA, to-
sometidos al tipo impositivo que les car pensiones y paro
corresponda y no al 21 % único
como hasta ahora. El Gobierno ya tiene asumido que
300 millones en 2012 en la programación bianual de los
Presupuestos que tendrá que pre-
Se espera recaudar 300 millo- sentar a Bruselas hasta 2014, ten-
nes de euros desde su entrada en drá que incluir no solo la subida del
aplicación en 2012 y 800 millones IVA, sino también el adelanto del
anuales a continuación, y esa últi- calendario previsto para retrasar
ma cifra debe compensar los 800 la edad de jubilación, así como un
millones que el Estado francés va endurecimiento de las condiciones
a dejar de ingresar tras la censu- para acceder al seguro de desem-
ra de Bruselas a la imposición en pleo, informa Federico Castaño en
11
 Bajo lupa
Vozpopuli.com.
 
Bruselas no perdona y el equipo
económico del Gobierno lo sabe.
De hecho, Mariano Rajoy ya ha
recibido la advertencia de la UE
de que para conseguir un año más,
hasta 2014, en la dura carrera
iniciada para situar el déficit en
el 3% del PIB, antes tendrá que
retratarse en el escenario presu-
puestario que deberá presentar a
finales de julio.
En esta programación bianual, Luis
de Guindos y Cristóbal Montoro es-
tarán obligados a incluir no solo la
subida del Impuesto sobre el Valor
Añadido, que ya se da por des-
contada, sino un ajuste completo
en el gasto estructural que vendrá,
sobre todo, de dos fuentes: el ade-
lanto del calendario previsto para
retrasar la edad de jubilación y,
por otra parte, una
reforma integral del
seguro de desempleo
que llevará incluido
el endurecimiento de
las condiciones que ri-
gen para acceder al
mismo.
El núcleo duro de
Europa no está dis-
puesto a dar nada
gratis y más pronto que
tarde el Eurogrupo,
según fuentes solven-
tes, dejará constancia
de que para conseguir
un respiro en el objeti-
vo de déficit compro-
metido con Bruselas, el
Ejecutivo de Mariano
Rajoy deberá demos-
trar que es un alumno
aplicado y que lo va
a ser todavía más en
el futuro. Además del
aumento del IVA, el
cambio en la edad de
jubilación y la reforma
del seguro de desem-
pleo, la UE ha pedido
también al Gobierno
que introduzca tasas
12
medioambientales, algo que le Estabilidad dice bien claro que los
servirá para cuadrar mejor unos países en situación de déficit ex-
Presupuestos, los de 2013 y 2014, cesivo que aspiran a recapitalizar
que las autoridades comunitarias sus entidades financieras, como es
quieren que sean muy exigentes. el caso de España, solo verán sa-
tisfecha esta aspiración si cumplen
La firma del memorando las recomendaciones de Bruselas. Y
sobre el rescate banca- para el caso español, estas imposi-
ciones están muy claras.
rio puede retrasarse más
allá del 9 de julio Según las previsiones del Ministerio
que dirige Luis de Guindos, el me-
Estos requisitos, según las mis- morando donde se recogerán las
mas fuentes, no solo servirán de condiciones del rescate bancario
salvoconducto para cambiar los se conocerá el próximo 9 de julio,
tiempos del objetivo de défi- aunque no puede descartarse to-
cit, sino también para acceder davía que el texto definitivo sea
al rescate bancario que en es- aprobado en una reunión posterior
tos momentos se sigue negocian- del Eurogrupo si para entonces no
do con el Banco Central Europeo, hubiera todavía acuerdo.
el Fondo Monetario Internacional
y la Comisión Europea desde los Las mismas fuentes informan que
despachos del Banco de España y los pasos que reclama Bruselas a
del Ministerio de Economía. El re- España son imprescindibles para
glamento que regula el Fondo de recuperar la credibili-
dad del país ante los
mercados, un reto que es
prioritario cumplir para
que el Gobierno pueda
comprar tiempo y, así,
encauzar el resto de las
reformas en marcha.
Tsipras pide para
Grecia las preben-
das en el rescate
de España
El líder de favorito en las
encuestas Syriza anuncia
que el acuerdo firma-
do con los prestamistas
internacionales “no du-
rará más allá de una
semana”, pero mantiene
su compromiso de que
Grecia permanezca en
la eurozona
El líder del partido de la
izquierda radical grie-
ga Syriza, Alexis Tsipras,
ha recurrido al reciente
rescate de la banca es-
pañola para exigir me-
jores condiciones para
 Bajo lupa

Grecia, según recoge el diario ra de las fronteras de Grecia. “No La publicación británica hace un
‘Ekathimerini’. apuesten por la salida de Grecia repaso al cúmulo de errores y ne-
de la zona euro”, retó a los inver- gligencias de la creación del ban-
“Si España consigue financiación sores extranjeros. “Perderán si lo co, su salida a bolsa y finalmente
sin condiciones, ¿por qué no puede hacen”. su intervención. Lo califica de “un
permanecer Grecia en la Eurozona negocio altamente político”.
sin tener un ‘memorándum’ tan de- Augura un cambio en Grecia
sastroso?”. Tsipras – informa voz- En su discurso en la plaza Omonia Finalmente no fue el nacionalis-
puli.com - se muestra así convenci- de Atenas, Alexis Tsipras hizo un mo catalán, ni vasco, ni siquiera el
do de que el rescate bancario de llamamiento a todos los griegos, expresidente José Luis Rodríguez
100 millones de euros a España independientemente de sus afilia- Zapatero. Lo que finalmente “rom-
debería allanar el camino para un ciones políticas, para apoyar a su pió España”, según Financial Times,
tratamiento más indulgente para partido en las elecciones del do- ha sido Bankia. El diario londinense
Grecia. mingo. Asegura que es el único que dedica este viernes un reportaje al
puede garantizar la salida de la banco que, con su quiebra y nece-
En la recta final de la campaña, el crisis del país y el fin de las “as- sidades de capital, ha puesto en
joven izquierdista anunció que el fixiantes condiciones” firmadas por jaque a la deuda pública españo-
acuerdo firmado por Atenas con sus rivales políticos con los acree- la y forzado el rescate bancario, y
los prestamistas internacionales, dores extranjeros. quien sabe si la intervención com-
“no durará más allá del fin de se- pleta de la economía.
mana”.  Sin embargo, ha manteni- “El domingo Grecia va a cambiar.
do su compromiso de que Grecia Dejará tras de sí a los que trataron FT empieza el reportaje recordan-
permanezca en la eurozona. “Si de envenenar al pueblo griego con do cómo un alto ejecutivo del ban-
España se ha mantenido en el el miedo y la inseguridad, el Sr. co definía a Bankia, “en el último
Eurogrupo con un rescate parcial, Samaras y el Sr. Venizelos “, de- viernes de abril, como un grupo
¿por qué Grecia no puede hacer lo claró, refiriéndose a los líderes de muy sólido con más de 10 millones
mismo?, afirmaba. Nueva Democracia y del PASOK. de clientes”. Pero justo una sema-
na después, el Gobierno hubo de
El izquierdista de 37 años de FT habla de Bankia como “el banco intervenir la entidad. Una muestra,
edad envió también mensajes fue- que rompió España” para el diario, de la nula credibili-
13
 Bajo lupa
dad de las autoridades españolas Donald Trump anima a invertir en CNCB ‘Squawk Box’.
ya que, recuerda, “Bankia es un España cuando el euro se rompa
negocio altamente político”. El empresario ha incidido en que,
“España es un lugar asombroso. Es pese a todas las tensiones y pro-
El diario asegura que ni siquiera un gran país que tiene fiebre, y es blemas económicos, Europa se está
los inversores consultados, aunque el momento de aprovecharse de convirtiendo en una gran opor-
conocían del agujero de Bankia, ello”, ha declarado el empresario tunidad para los inversores que
esperaban 19.000 millones de bo- estadounidense en un programa buscan suelo barato y ofertas ex-
quete, que han convertido a Bankia de televisión. clusivas. “Lo están consiguiendo a
en “la mayor catástrofe bancaria cambio de nada, están consiguien-
de la historia de España”. El pro- El magnate estadounidense Donald do el suelo a cambio de nada, lo
blema de su agujero -no descubre Trump ha opinado que Europa re- están consiguiendo todo a cambio
nada aquí el prestigioso rotativo- presenta “una gran oportunidad” de nada”, ha afirmado Trump, que
es la exposición al ladri- ha señalado que habrá
llo de las cajas “dirigidas que quedarse con lo ad-
por políticos regionales” quirido durante un tiem-
y que cabalgaron bien po, pero ha insistido en
a gusto a lomos de la que “hay muchas gran-
burbuja. Otra reflexión des oportunidades eu
interesante que comen- Europa”. “No hay duda
tan los analistas consul- de ello”, ha sentenciado.
tados es la siguiente: “en De hecho, Trump tra-
otro país el crecimiento ta de aprovechar esas
de las cajas de Bankia oportunidades que
se hubiera visto como describe. “Estoy miran-
una burbuja. Pero no en do algo -es tan ridícu-
España”. lo, es irrisorio-, y estoy
aún pensando hacer
“Me parece muy difí- algo allí con un grupo
cil pensar que los que que es muy inteligente,
crearon la estructura de y francamente existe
Bankia y estaban tra- una oportunidad”, ha
bajando en sus equipos reconocido.
no estuvieran preveni-
dos sobre los problemas “La eurozona se
que tenía”, asegura por romperá”
su parte otro experto
envuelto en la naciona- Donald Trump ha insis-
lización de la entidad. tido que, aunque en su
Especialmente sangrante opinión la eurozona fi-
consideran la salida a nalmente se romperá
bolsa, que “debió ha- y los países volverán a
berse suspendido des- sus divisas orginales, la
pués de que tras hacer inestabilidad represen-
un roadshow encontraron que los para los inversores internacionales ta una oportunidad para que los
inversores internacionales no esta- porque se puede conseguir “todo a inversores se abalancen sobre las
ban interesados. Ese fue el gran cambio de nada”. Asimismo, Trump ofertas.
error”. ha animado a aprovecharse de
Tampoco se olvida el diario de re- la situación de España “un lugar En este sentido, ha añadido que,
cordar como fue Lazard, firma muy asombroso que tiene fiebre”. aunque muchos países de la zona
vinculada al propio Rodrigo Rato, euro van a regresar a sus monedas
una de las encargadas de la sali- “España es un lugar asombroso. Es anteriores, “el mundo va a conti-
da a bolsa de la entidad, con unas un gran país que tiene fiebre, y es nuar”, porque, aunque probable-
acciones que arrancaron a un pre- el momento de aprovecharse de mente afecte a la economía mun-
cio de 3,7 euros cada una y que ello”, ha explicado Trump en una dial, no va a ser “tan malo” como
ahora ya valen alrededor de un entrevista concedida al progra- la gente está diciendo.
euro. ma de la emisora estadounidense

14
 Entrevista
Walter Peters
por Yuri Rabassa

El otro día tuve la ocasión de co-

©Cathy Loughran

nocer en Barcelona a alguien que

puede representar el típico este-
reotipo de lo que es hoy un trader
de retail. Amante del surf y del
mar cambió su vida en California
por la de la playa de Manly en
Sydney. Alguien que ha puesto por
delante lo que supone el estilo de
vida de un trader al dinero, y que
prefiere adaptar su estilo de tra-
ding a su vida deseada y no al re-
vés, como intenta mucha gente. Esto
le ha llevado a practicar un estilo
de trading bastante exitoso en una
temporalidad poco habitual en el
mundo del forex.

De inmediato congeniamos, no sólo

por su calidez humana sino tam-
bién por la cantidad de puntos de
vista en común que tenemos sobre
el trading. Además, su doctorado
en Psicología nos permitió mante-
ner conversaciones tremendamente
interesantes sobre cómo funciona
la mente del trader y las malas ju-
gadas que a veces nos juega.

¿De dónde eres y dónde vives?

Soy originario de California, don-

de aprendí a operar, pero actual-
mente vivo en Sydney, Australia,
ya que la mayoría de la actividad
del mercado FX ocurre durante el
inicio de la sesión europea, y coin-
cide bastante entrada la noche
horario de California. En cambio
ahora coincide con mi tarde noche
en Sydney.

¿Cómo termina un doctorado en

Psicología Experimental hacien-
do trading?

Un buen amigo mío, con el que

“Es más facil aprender crecí de niño, que ha sido trader

y broker toda su vida, fue el que
me introdujo en este mundo, en el

buen trading si estas año 2000.

listo mentalmente a
Nuestra rutina consistía en operar
desde una oficina y analizar todos
los gráficos que nos resultaran in-

ganar dinero” teresantes. El trading online estaba

comenzando a ser una realidad

por aquel entonces, así que toda-
vía teníamos que meter las órdenes
por teléfono, a través de otra ofi-
cina de Hong Kong, con un spread
terrible de 14 pips en el EURUSD.
Así que operar en temporalida-
des bajas no era muy buena idea.
Afortunadamente lo hacía con mi
propio capital, porque aunque du-
rante todo un año las operaciones
en positivo eran unas cuantas, tam-
bién lo eran las negativas (risas),
así que a final de año acababa
perdiendo. Esto me llevó a la con-
clusión de que no era tan bueno
operando como mi amigo, que lo
hacía bastante bien en temporali-
dades bajas, pero yo no, sobreto-
do en la gestión de la operativa en
esas temporalidades. Me costaba
encontrar operaciones interesantes,
y si las veía por casualidad enton-
ces no era capaz de gestionarlas
bien y cómo salir de ellas (risas de
nuevo), así es como me inicié en el
trading de forex.
¿Te ha ayudado tu formación aca-
démica como doctor en Psicología
en el trading?
Como psicólogo con una amplia
formación en estadística he descu-
bierto que me ha ayudado mucho
en el mundo del trading, especial-
mente en la investigación y bac-
ktesting de sistemas.
Así que la mezcla de mi formación
en cognición, o en cómo piensa la
gente, y mi formación específica en
estadística, me ayuda a verlo con
un enfoque estadístico y matemáti-
co además de entender cómo pien-
sa el ser humano y eso fue de gran
valor para poder enseñarme a mí
mismo a operar con éxito.
La formación estadística me ayu-
da a diseñar sistemas y la forma-
ción como psicólogo me ayuda a
ser fiel a mis reglas y adaptarlas
a mi personalidad, lo cual es algo
en lo que mucha gente no piensa
y es bastante importante. De he-
cho mucha gente cuando comienza,
quieren ser ganadores, pero no se
Entrevista
Walter Peters
dan cuenta que su sistema debe ser te pido que me des evidencias o
adecuado a su personalidad ya pruebas sobre lo que dices lo que
que así podrán permanecer fieles la mayoría de las veces hace la
a él sin problemas durante muchos gente es replantear su teoría, en
años. lugar de aportar esas evidencias
(risas). Y las evidencias o bien apo-
¿Te ha ayudado también a pen- yan una teoría o bien la refutan.
sar en el trading de forma mas Pero como seres humanos tendemos
científica? Me refiero a que como a confundir ambos conceptos.
alguien que conoce cómo se
elaboran estudios científicos en Así que como traders siempre de-
psicología sabes que para sacar bemos mantener nuestra mente
conclusiones sobre si algo fun- abierta mientras estemos en una
ciona hay que experimentarlo posición ¿Tengo pruebas o eviden-
previamente. cias de que el trade es el adecua-
do o por el contrario el gráfico me
Me alegro que digas eso, porque demuestra que puedo estar equi-
es un punto de vista muy brillante. vocado? Estas son el tipo de cosas
Una de las cosas mas importantes que nos pueden causar problemas
que aprendí en psicología es la di- como traders, porque si por ejem-
ferencia entre teoría y evidencia plo decido que el AUDUSD debe
que es justo lo que estás remarcan- subir, tan pronto como veo que me
do con tu pregunta. va en contra enseguida buscamos
excusas para hacer caso omiso de
D
porqué lo elegimos.
ebemos Y esto nos recuerda el típico pro-
mantener blema del que cae en el típico cír-
culo vicioso de cambiar de siste-
ma como abeja que vuela de flor
nuestra en flor, ¿verdad?
mente Totalmente de acuerdo. Es algo de
lo que suelo hablar mucho. Los tra-
abierta
ders sobretodo principiantes, cuan-
do comienzan suelen caer en lo que
llamo su círculo de perdición, don-
mientras de suelen cambiar de sistema en
sistema en cuanto les entrega una
estamos en serie de pérdidas de cierta impor-
tancia. Pienso que sería mucho mas
fácil para la gente si simplemente
un posición fueran fieles a un sistema, ya que
al cabo de un tiempo comenzarían
a entender las interioridades del
Como traders debemos ser muy mismo, sus fortalezas y debilida-
buenos coordinando el concep- des, cuándo funciona y cuándo no,
to de teoría y de evidencia, y el etc.
mundo de la psicología está lleno
de estudios que demuestran que la De hecho, incluso los traders que
mayoría de la gente no es dema- operan con indicadores o muchos
siada bueno en esto. Así que si por indicadores, con la experiencia ni
ejemplo yo te preguntase sobre tu siquiera los llegan a necesitar ya
teoría acerca del euro, tú me po- que pueden llegar a saber qué di-
drías contestar: “bueno el euro va rán esos indicadores con sólo mirar
a bajar por los problemas de la el precio, y eso es porque conocen
deuda de sus países, etc”. Pero si su sistemas en profundidad.
17
 Entrevista
Walter Peters
¿Cuál es tu estilo de trading? patrones de confirmación, de velas que tampoco había tantos libros
japonesas, una vez que el precio con conocimiento realmente prácti-
Para ser trader de forex reconoz- alcanza un nivel de soporte o re- co, y lo que quiero decir con eso es
co que no es muy habitual, porque sistencia importante. Debo esperar que buscaba algo que supiera que
la mayoría está mas interesado en a las dos cosas, siendo los patro- funcionaba en cualquier mercado,
temporalidades mas bajas, pero nes la confirmación definitivos en mi fuera sencillo y funcionara en cual-
a mí me gusta operar en gráficos “setup”. quier temporalidad. En definitiva
diarios, a veces semanales, si es lo que me hubiera gustado leer en
que su gráfico está disponible (ri- Operas para un fondo llamado mis inicios.
sas), y también en gráficos de 4 DTS Fund ¿También operas para
horas. ti? En el libro hay estrategias concre-
tas, y explicando cuándo pueden
Esto está íntimamente relacionado Así es, para el fondo y para mí usarse, y con muchísimos ejemplos,
con mi estilo de vida. Yo me levanto mismo. Hago ambas cosas. de hecho creo que de todos los
por las mañanas, en el inicio de la libros que he leído éste es el que
sesión asiática, con el cierre de mis Eres coautor del libro “Naked mas gráficos tiene (risas), y no de-
velas diarias, así que por las ma- Forex”¿Puedes hablarnos qué se masiado texto (risas de nuevo).
ñanas ya sé si voy a realizar algu- puede aprender de él?
na operación en algún par en con- Y claro, esto es porque como tra-
creto cuando abra el mercado de Lo que busqué cuando escribí el ders aprendemos a base de ver
Londres, en mi tarde-noche. Así que libro era que fuera lo que yo hu- gráficos, somos muy visuales, y
simplemente debo poner mis órde- biera querido encontrar cuando cuantos más gráficos veamos mas
nes al final de la sesión asiática, y comencé a operar (risas). experiencia adquirimos.
por lo tanto de mi día, y esperar
a ver si durante la sesión europea, En mis inicio, y supongo que se po- Así que son patrones simples sin in-
que viene a ser mi noche, esa ope- dría definir como mi primer fraca- dicadores, porque yo sostengo que
ración entra o no. so como trader (risas de nuevo), los traders principiantes deberían
decidí tomarme un año sabático comenzar aprendiendo a operar
Básicamente busco patrones de for- y mudarme a Australia, y durante sin indicadores.
mación en soportes y resistencias, ese año me leí todo lo que me en-
o como se le suele llamar “naked contraba en mi camino, y como mu- Algo has comentado, pero ¿po-
trading”, o trading sin indicadores. chos traders me sentí atraído por drías describirnos cómo es un día
La mayoría de las estrategias que sistemas complicados y algo místi- de trading de tu vida?
uso están basadas en esperar esos cos, del tipo Gann, etc. Y descubrí

“Cuantos más gráficos

veamos más experiencia
adquirimos”
©Cathy Loughran

Me levanto por las mañana mas o
menos hacia el final de la sesión
americana, que es por la mañana
en Australia. Lo primero que hago
es analizar mis gráficos diarios,
comenzando por aquellos
que estaban cerca de so-
portes o resistencias. Lo si-
guiente que busco en estos
gráficos es si han formado
algún patrón relevante de
velas japonesas y si es así
me pongo una alarma que
me avise al final de la se-
sión asiática para poner
entonces mis órdenes.
Casi siempre consisten en
órdenes de entrada de
tipo stop, y esto es porque
utilizo el mínimo o máximo
de la vela anterior como
punto de entrada espe-
rando que se rompa du-
rante la sesión europea.
Así que antes de irme a
dormir veo y me aseguro
de cómo se está forman-
do la vela diaria durante
la sesión europea. Si aún
no ha entrado la orden
es posible que lo haga
probablemente en la se-
sión americana, pero en
cualquier caso ya lo veré
al día siguiente cuando me
despierte por la mañana.
Si ha habido suerte y ha entrado la
orden es posible que el movimien-
to de las dos sesiones, europea
y americana, me permita mover
mi stop loss a “breakeven” en mi
mañana, ya que para mí el cierre
de la vela tras Nueva York es muy
importante.
¿Cuántos pares sigues?
Hoy en día sigo 23 pares. Ya que
tengo pocas estrategias que haya
descubierto ganadoras, y por lo
tanto así aumento mis oportunida-
des en el mercado. Ello me lleva
a seguir pares que sé que otros
traders ni siquiera se plantean (ri-
sas), como por ejemplo el NZDCHF
(Dólar de Nueva Zelanda, Franco
Entrevista
Walter Peters
Suizo), que aunque no lo opera mu- forex, también son 24 horas, tienen
cha gente durante los dos últimos pocos gaps ya que el mercado no
meses he podido hacerle 4 ope- cierra durante 5 días a la semana,
raciones, lo que es bastante activo y eso nos muestra interesantes re-
para mí. botes en los soportes y resistencias.
No obstante la mayoría
de mis operaciones son
en el forex.
¿Tuviste algún mentor?
Si tuviera que decir que
tuve uno podría decir
que fue mi amigo, aun-
que de él aprendí so-
bretodo cómo no ope-
rar, ya que no lo hago
como él (risas), lo cual
también puede ser otra
forma de aprender
bastante buena (risas
de nuevo).
Pero con quien aprendí
mucho, aunque nunca
conocí personalmente,
fue con Martin Pring
y sus libros, en espe-
cial “Pring on Price
Patterns”, durante ese
año sabático en que
me lo leía todo sobre
trading.
©FXstreet ¿Porqué crees que hay
tantos traders que aca-
ban perdiendo con el tiempo?
¿Pero porqué Forex? Comenzaste
en este mercado, pero ¿Alguna Probablemente se deba a dos co-
vez te has sentido tentado de sas. Los traders que no tienen nin-
operar en algún otro mercado? guna oportunidad son aquellos
que tienen tendencia a cambiar
Una de las ventajas de vivir en constantemente de sistema de tra-
Australia es que tenemos CFD´s, ding, cayendo en ese círculo vicioso
por lo que he expandido mi tra- de encontrar un sistema, probarlo,
ding a otros activos que me gustan operarlo y en cuanto arroja algu-
como el índice de bolsa australia- nas pérdidas buscan uno nuevo,
na, el SP500, bonos, plata, etc. Si y a menudo ha ocurrido cuando
viviera en Estados Unidos no po- han estirado su apalancamiento al
dría operar estos CFD´s (risas) máximo, provocando unas pérdi-
das importantes.
¿Y sigues el mismo estilo de tra-
ding en esos subyacentes? Pero si el trader consigue pasar
esta fase, entonces surge otro gru-
Así es. Además me gustan mas los po que también suele tener proble-
CFD´s que los mercados centraliza- mas debido a menudo a una mala
dos, ya que son muy parecidos al gestión monetaria. Eso se manifies-
19
 Entrevista
Walter Peters
ta en muchos pequeños detalles,
como por ejemplo puede que uno
tenga problemas psicológicos en
lo que se refiere al dinero y sus
creencias, por la educación recibi-
da cuando era niño o los valores
que el mismo le pueden represen-
tar. Y cuando comienzan a ganar
dinero es posible que esos aspec-
tos psicológicos afecten a un nivel
de subconsciente que les lleve a
aumentar mucho su apalancamien-
to, y eso por supuesto acentuará
sus rachas perdedoras. Perderán
no porque no hayan encontrado un
sistema que se ajuste a su perso-
nalidad, sino porque se sabotean
y autodestruyen. Se manifiesta
como un problema de mala gestión
monetaria, pero en realidad es un
problema psicológico.

Tienen tendencia a buscar recupe-

rar su “homeostasis”, o el punto de
equilibrio en el que se encuentran
cómodos con la cantidad de dinero
que poseen, pero al haber ganado
mas dinero de lo que es habitual
para su zona de confort, encuen-
tran una forma de estropearlo
todo o autosabotearse sin que ni
siquiera sean conscientes de ello.

¿Operas en tu casa o en una

oficina?.

Opero en mi casa. Y por eso me

encanta escuchar a otros traders
de otros lugares del mundo, por-
que al trabajar desde casa me
siento un poco aislado.

Es curioso, yo tuve trabajos, diga-

mos, normales anteriormente, y una
cosa que llama la atención del tra-
ding es que es difícil porque de
inmediato sabemos lo buenos o
malos que somos. Sólo debemos
mirar nuestra cuenta de resultados
(risas).

Si tuviéramos un trabajo corriente,

salvo que recibamos una evalua-
ción de nuestro jefe, no la tendre-
mos, y aún así no es muy realista
©Cathy Loughran

porque pueden estar poniéndote

todo tipo de excusas para explicar
20
 Entrevista
Walter Peters
porqué no te suben el sueldo, pero A menudo ellas son menos co- horas.
en realidad no es realmente tu ren- diciosas que nosotros, y menos
dimiento sino parte de otro juego. agresivas, lo que facilita la con- ¿Cuál sería tu mejor consejo para
servación del capital. alguien que se inicie?
Pero algo que podría ser negativo
cuando haces trading desde casa Por supuesto, y esto es algo intere- Que encuentre un sistema que en-
es que no tienes la interacción con sante. He encontrado en este tiem- caje con su personalidad, y la tem-
otras personas como en una oficina po que las mujeres suelen operar poralidad adecuada. No impor-
corriente, donde trabas amistades, mejor. A los hombres nos gusta afe- ta qué sistema, pero que encaje.
comes con la gente, te relacionas. rrarnos mucho mas a nuestras opi- Y una vez hecho que lo pruebe y
Además en mi caso es algo mas niones y ellas no se casan tanto con pruebe hasta la extenuación.
acentuado porque cuando mas las mismas. Evidentemente habla-
concentrado estoy en mi trading es mos en términos generales, pero a Suelo recomendar a los traders
en la tarde australiana, cuando la nosotros nos gusta defender hasta que conozco que sigan estas fases:
gente sale de trabajar y se relaja, el final las nuestras, y eso puede primero un backtesting manual,
que es cuando coincide con el inicio provocarnos importantes pérdidas porque la mayoría son discreciona-
de la sesión europea, así que en si no nos permite darnos cuenta les y pueden usar programas del
ese sentido sí que te aísla un poco. que algo ha cambiado. estilo del Forex Tester, y que in-
tenten triplicar la cuenta. Después
¿Puede aprenderse el buen Ellas saben cortar mejor las pérdi- se pasan a cuenta demo, donde
trading? das y ser mas conservadoras cuan- el objetivo es el mismo, triplicar la
do hace falta. cuenta arriesgando el 1-2% por
Sin ninguna duda, sí. Pienso que es operación. Y por último, cuando
mas fácil aprender buen trading si ¿Cómo desconectas del estrés del pases a operar tu dinero real, co-
estás listo mentalmente para ganar trading? mienza con una cuenta pequeña, y
dinero y has resuelto los aspectos el mismo riesgo, y si puedes tripli-
psicológicos que comentábamos Para mí es muy sencillo porque así carla entonces ya estás listo para
antes. es mi rutina. Por la mañana com- operar ese sistema. Es mucho mas
pruebo los gráficos, lo que me lle- complicado que dejes de confiar
El otro día un trader, que lleva al- va unos 15 minutos, respondo al- en él, porque lo has visto funcionar
gún tiempo siguiendo los webinars gunos correos electrónicos, y luego una y otra vez, y por lo tanto no
de FXstreet, me envió un correo me voy a hacer surf. Así que intento es probable que lo abandones con
electrónico, comentándome que su pasar la mayor parte del día ale- facilidad. Y si consigues saltar de
esposa había comenzado a seguir jado del mercado, si puede ser ha- sistema en sistema es muy proba-
los mismo webinars. Ella ha empe- ciendo surf, y eso para mí no tiene ble que estés ganando la batalla.
zado a operar y lo está haciendo precio. Una vez hecho esto, ya puedes
realmente bien, aunque él lleva trabajar en tu psicología, en tus
bastante mas tiempo.Yo sospecho Ya por la tarde vuelvo a compro- creencias sobre el dinero para evi-
que se debe a algún aspecto psi- bar el mercado y operar mas ac- tar el autosabotaje y en tu gestión
cológico, porque en teoría operan tivamente durante el inicio de la monetaria, para optimizar todo y
igual. sesión europea y Londres, espe- evitar que eso estropee tu carrera
cialmente durante las tres primeras como trader.
©FXstreet
 Curso Forex
Instrumentos Negociados
Las mesas de trading de los gran-
des bancos consideran varios fac-
tores para determinar los tipos
de cambio: además de tomar en
cuenta sus propias posiciones, tam-
bién vigilan los volúmenes y la
acción reciente del precio, y rea-
lizan sus propios análisis para ver
hacia dónde se dirige cada divisa.
Generalmente suelen cotizar tipos
más favorables a sus contraparti-
das en la dirección contraria a la
que piensan que el precio de cual-
quier divisa se va a dirigir.
Esto lo hacen negociando diferen-
tes instrumentos financieros relacio-
nados con Forex. Un instrumento
financiero es un activo que puede
ser negociado, y que generalmen-
te se clasifica en dos categorías:
instrumentos en efectivo e instru-
mentos derivados. Los primeros son
instrumentos financieros tales como
valores, préstamos y depósitos.
Son fácilmente transferibles y su
valor se determina directamente
por el mercado. Por su parte, los
derivados se pueden dividir en
22
dos categorías: Over The Counter una fecha futura específica (y pre-
(OTC) y derivados negociados en viamente acordada). En este caso,
mercados bursátiles. el tipo de cambio ha sido acorda-
do por el comprador y el vendedor
En el caso de Forex, los instrumen- en una fecha futura, y no se basa
tos y las transacciones tienen sus necesariamente en los tipos actua-
propias categorías: los derivados les del mercado. La transacción se
estándar son los futuros sobre tipos produce en esa fecha, indepen-
de cambio; los principales deriva- dientemente de los tipos cotizados
dos OTC son las opciones de Forex, en el mercado en ese momento. La
los forwards y los swaps; y los ins- duración de la operación puede
trumentos en efectivo son las divi- ser de unos pocos días, unos meses
sas al contado. o años.
Muchas personas tienden a pensar El tipo más común de un forward
únicamente en el mercado al con- de divisas es un swap de divisas,
tado, pero no es el único. Una serie al cabo del cual la transacción
de otros instrumentos de inversión se revierte. Los swaps de divi-
han ido apareciendo en el mundo sas no se negocian en mercados
Forex, ofreciendo a los operadores organizados.
otras formas de tomar posiciones
en este mercado. Estos son los más Futuros
negociados:
Los futuros sobre divisas son ope-
Forwards raciones con un tamaño de contrato
estandarizado y una fecha de ven-
En el caso de los forwards, se tra- cimiento definida (por lo general,
ta de una transacción en la que el de tres meses). Los futuros normal-
dinero no cambia de manos hasta mente se negocian a través de un
mercado creado a tal efecto y por
lo general incluyen los intereses pa-
gados por las divisas. El mercado
de futuros se ha convertido en una
opción algo más atractiva para los
pequeños especuladores con la ex-
pansión de los contratos mini.

Cabe señalar también que aunque

algunos dicen que no hay rollover
en los futuros sobre divisas, el di-
ferencial de tipos de interés está
incorporado al precio. Ello se pue-
de ver al comparar los precios de
los futuros con los tipos al contado.
A medida que se acerca la fecha
de vencimiento de los contratos de
futuros, sus precios convergen al
tipo de cambio al contado de tal
forma que los compradores paga-
rán o recibirán el diferencial como
si hubieran mantenido una posición
al contado.

Opciones/Warrants sobre Divisas

Una opción sobre tipos de cambio
es otro instrumento de divisas per-
tenecientes a los derivados, en los
que su comprador tiene el derecho
pero no la obligación de intercam-
biar una cantidad de dinero de-
nominado en una divisa, en otra a
un tipo acordado previamente en
una fecha determinada. El mer-
cado de opciones sobre divisas es
el más profundo, grande y líquido
de opciones de cualquier tipo en
el mundo. Esta categoría también
incluye opciones exóticas como las
opciones de tipo de cambio medio
y las opciones barrera.
Swaps de Divisas
Este es el tipo más habitual de
forward. En un swap de divisas, dos
partes intercambian divisas duran-
te un cierto período de tiempo,
acordando realizar la operación
inversa en una fecha previamente
acordada. Estos no son contratos
estandarizados ni se negocian en
mercado alguno. Los swaps de divi-
sas se pueden utilizar para garan-
tizar deuda más barata (pidiendo
prestado a los mejores tipos dispo-
nibles, independientemente de la
divisa, intercambiándola después
por deuda en la divisa deseada
utilizando un préstamo back-to-
back), o para cubrirse de (reducir
la exposición a) las fluctuaciones
del tipo de cambio.

23
 ETFs Si bien las caracte-
rísticas del mercado
Entre los instrumentos de pueden parecer muy
Forex también se pueden atractivas, también im-
encontrar los Exchange plican exponerse a ma-
Traded Funds (ETFs), yores niveles de riesgo
normalmente negocia- por lo que no debería
dos en un mercado bur- operar sin una forma-
sátil en forma de cestas ción y conocimientos
de valores con un índice adecuados.
subyacente. Los ETFs son Muchos de los instru-
sociedades de inversión mentos utilizados en
abiertas cuyas acciones el mercado de divisas
pueden ser negociadas tendrán un aspecto si-
para replicar inversiones milar a los utilizados
en los mercados de divi- en los mercados de
sas. Estos fondos realizan valores. Dado que los
un seguimiento de la evo- instrumentos en Forex
lución de los precios de a menudo mantienen
las divisas internaciona- tamaños mínimos de
les frente al dólar esta- negociación en térmi-
dounidense, aumentando nos de divisas base (el
de valor directamente en mercado al contado,
contra del dólar, lo que por ejemplo, requiere
permite la especulación. un volumen mínimo de
100.000 unidades de
Como inversión, los ETFs swaps. En el mercado al contado la divisa base), el uso
de divisas se parecen mucho a las la negociación se realiza over the del apalancamiento es absoluta-
cuentas de ahorro; los ETFs man- counter (OTC), lo que significa que mente esencial para la negociación
tienen depósitos y lo invierten en se negocia a través de una red de de estos instrumentos. Veremos en
bancos para obtener intereses, intermediarios y no a través de un detalle estos aspectos en el próxi-
de tal forma que cuando se mide mercado organizado. mo capítulo.
en la divisa extranjera correspon-
diente, es poco probable que sus Hay muchas divisas negociadas a El crecimiento en el trading mino-
acciones hayan ganado o perdido diario en el mercado al contado. Si rista de divisas ha sido muy rápi-
mucho valor - una acción cuyo va- observa el mercado, verá que las do, sobre todo al darse cuenta los
lor es de 100 euros ahora proba- divisas siempre están moviéndose operadores de acciones y futuros
blemente tendrá un valor de 100 al alza o a la baja. Desde el punto de que los enfoques que han es-
euros el mes que viene o dentro de de vista de la acción del precio, las tado usando durante años en sus
10 años. Cada cuenta de depósito divisas raramente pasan demasia- respectivos mercados, en particu-
pagará ligeramente menos que el do tiempo moviéndose en los mer- lar, las técnicas basadas en el pre-
tipo de interés diario, y estará su- cados laterales estrechos, sino que cio tales como el análisis técnico y
jeta a los gastos del fondo. tienden a desarrollar fuertes ten- cuantitativo son igualmente aplica-
dencias. Recuerde que la mayoría bles a las divisas.
Mercado al Contado (Spot) del volumen negociado en divisas
es de naturaleza especulativa lo Para aquellos que aspiran a ser
Por último, tenemos el mercado que suele provocar que el merca- traders, este mercado represen-
al contado de divisas, el tipo de do exagere los movimientos para ta una alternativa única en donde
transacción que más veremos en luego corregir. poner en práctica las nuevas habi-
el Learning Center: en el mercado lidades adquiridas. Mientras que
al contado, las divisas son inter- Esta volatilidad asegura un sinfín en otros mercados los inversores
cambiadas y entregadas inme- de oportunidades para operar a deben elegir entre cientos de ins-
diatamente, y los precios reflejan corto y largo plazo, lo que per- trumentos y acciones, aquí sólo hay
lo que una divisa vale actualmente mite obtener ganancias tanto en unas cuantas divisas importantes,
en términos de otra. En la mayoría mercados alcistas como bajistas. En lo que ayuda enormemente a cen-
de los casos las operaciones son el mercado de divisas  se permite trarse y obtener experiencia.
técnicamente una transacción con la operativa con un alto grado de
vencimiento a dos días, en la que apalancamiento, siendo los requisi-
dos divisas se negocian en efectivo tos de garantías bajos en relación
(en lugar de utilizar un contrato). El a los mercados de valores. En bre-
mercado al contado es el segundo ve examinaremos minuciosamente de FXstreet.com
por volumen de todos los instru- todas las llamadas “ventajas” de Para más informacion visita:
mentos negociados sobre divisas la operativa de divisas. http://www.fxstreet.es/educacion/
después de las operaciones con curso-forex/
24
Visiones sobre trading
Pisar el pedal a fondo
No hace mucho “twitee” una foto
de un autobús de Nueva York con
un anuncio que tenía dos fotos de
un mismo rostro. En un lado el rostro
se mostraba completamente mal-
tratado, mientras que en el otro el
rostro estaba completamente in-
tacto. El texto decía: “Choque a 40
mph. Choque a 30 mph”, animando
a cumplir el límite de velocidad de
la ciudad de Nueva York. El anun-
cio era escueto pero muy efectivo
en transmitir sucintamente los peli-
gros de apurar tu suerte.
En esencia el anuncio del autobús
de Nueva York trata so-
bre puntos de inflexión
límites. Pisa el pedal del
acelerador un poco mas
y el resultado puede
ser la diferencia entre
vivir o morir. Para mí
esto era una metáfora
perfecta del trading.
Muchos traders nunca
tienen en cuenta estos
puntos de inflexión lími-
tes. Una pequeña ope-
ración de cobertura en
tus libros de préstamos
puede convertirse rápi-
damente en una enorme
pérdida de 3.500 mi-
llones de dólares como
descubrió JP Morgan
no hace mucho. Incluso
los mejores traders del
mundo nunca llegan
a percibir del todo la
combinación letal de
añadir a una posición
fuertemente apalan-
cada en un entorno de
mercado desfavorable.
Nosotros, como simples
mortales en la tierra del
FX cometemos ese error
muy a menudo.
Yo creo que el motivo
por el que la mayoría
traders caen en esta
trampa es porque con-
fundimos la progresión
geométrica con la ex-
Por: Boris Schlossberg
Twitter: @fxflow
www.bkforexadvisors.com
ponencial. En otras palabras, pen- Sidwell, el editor de economía de
samos que cualquier unidad adicio- City AM, me preguntó “¿Cuál es
nal de riesgo simplemente resulta el peor error que puede come-
en una unidad adicional de pérdi- ter un trader?” A lo que contesté
da, cuando de hecho las pérdidas al instante, “añadir a posiciones
crecen casi exponencialmente a perdedoras”. Resulta irónico que
medida que se propagan, no sólo dijera eso puesto que soy conoci-
en la nueva posición, sino a través do por hacer precisamente eso en
de todo el inventario de libros. Este
una cuenta de trading que tengo
fue el error de Nik Leeson, conoci- para hacer experimentos. De he-
do como “London Whale”, de Long cho, si observas los resultados de
Term Capital Management, y de esa cuenta de los últimos años la
mucho traders que vendrán en el historia resulta deprimentemente
futuro. similar: estupendos incrementos de
la misma seguidos de unas pocas
En una entrevista reciente con Marc pérdidas de suficiente importancia
como para casi des-
trozarme la cuenta. En
esencia la cuenta pa-
rece una versión en mi-
niatura de Long Term
Capital Management.
Hasta el 8 de diciem-
bre del año pasado.
Esa fue la última vez
que añadí sin control
a perdedora en mi
cuenta de pruebas. El
capital nunca bajó mas
del 2% desde enton-
ces y hoy por hoy está
un 10% en beneficios.
Eso son, casi, unos ren-
dimientos altos, pero
hay que recordar que
hago gran cantidad
de operaciones ex-
perimentales en esa
cuenta, por lo que es
un milagro que esté en
positivo por tanto. Lo
que resulta absoluta-
mente increíble es que
los resultados de mi
cuenta experimental
reflejan lo mismo que
el anuncio del autobús
de Nueva York: levan-
ta el pie del acelera-
dor y permanecerás
vivo tanto en el tráfico
de Nueva York como
en tu cuenta de tra-
ding de FX.
25
 China al asalto de Europa
Heriberto Araújo / Juan Pablo Cardenal

El avance de la nueva potencia ante Herman Van Rompuy y José los europeos. Con ello China logra
económica en algunos ámbitos Manuel Durao Barroso un discurso diversificar sus inversiones interna-
estratégicos produce una gran rotundo, firme e inflexible, mientras cionales, despeja de obstáculos su
preocupación, pero la necesidad sus homólogos europeos trataban acceso al mercado europeo y ac-
de liquidez fuerza a determinados en vano de complacer al empera- cede a la tecnología de la que ca-
países a desentenderse de sus re- dor mandarín. En ese teatro diplo- rece. Las operaciones más sonadas
celos iniciales mático se escenificó el cambio de han sido, entre otras, la entrada de
rumbo que desde el estallido de la corporaciones públicas chinas en
En un nuevo golpe de efecto di- crisis ha tomado la relación entre las dos joyas del sector eléctrico
plomático, China ha exhibido una China y el Viejo Continente. portugués: Energías de Portugal y
vez más su poderío financiero ante Redes Energéticas Nacionales, con
un mundo que continúa empanta- La Europa próspera y orgullosa, participaciones del 21,3 y 25 por
nado por la crisis. El pasado lu- defensora en otros tiempos de los ciento, respectivamente. O la con-
nes, en el marco de la cumbre del derechos humanos y las buenas cesión por 35 años del puerto grie-
G-20 celebrada en México, Pekín prácticas en los negocios, ha cam- go de El Pireo a la estatal china
propuso una aportación adicional biado aquel rol paternalista por Cosco, a cambio de 3.400 millones
de 43.000 millones de dólares el de un continente abrumado que de euros.
al Fondo Monetario Internacional solicita ayuda —como la que Pekín
(FMI), en lo que sin duda supone ofreció en el G-20— para salvar No son las únicas. Entre otras, el
un nuevo gesto de que el gigante la Eurozona gracias a sus compras gigante asiático anda también de-
está dispuesto a contribuir a sacar millonarias o a inversiones que im- trás de otros puertos griegos, ha
a Europa y al mundo occidental de pulsen el empleo. entrado en el sector vinícola de
su parálisis económica. Una ayuda Burdeos y se presta a competir
que, sin embargo, no está dispues- El Viejo Continente, que defendía cuerpo a cuerpo con la todopode-
ta a prestar a cualquier precio. orgulloso los derechos humanos, rosa Alemania, donde el gigante
pide ahora ayuda abrumado está adquiriendo compañías cuya
Ese ha sido, de hecho, el discur- tecnología le permita disputar la
so que China ha articulado en los Es en este contexto que las empre- hegemonía mundial en sectores
últimos meses, desde el recrude- sas chinas se han lanzado a una de alto valor añadido. Ejemplo de
cimiento de la crisis en el Viejo estrategia de adquisición de acti- ello es la reciente adquisición de la
Continente. Y quedó conveniente- vos estratégicos por toda Europa, china Sany de su rival Putzmeister,
mente contrastado, por ejemplo, aprovechando los recursos a pro- que convertirá al grupo chino en
cuando el primer ministro chino, fundidad de sus bolsillos y la acu- líder mundial en maquinaria de
Wen Jiabao, desplegó en febrero ciante necesidad de liquidez de bombeo y proyección de hormigón.

26
Pero esto no es más que la pun-
ta del iceberg de un proceso im-
parable que irá en aumento los
próximos meses. La inversión china
en Europa acumulada ha pasado
de 36.700 millones de dólares en
2010 a 52.100 millones en 2011,
según The Heritage Foundation, y
estas cifras podrían ser rápida-
mente superadas si se cuentan los
más de 30.000 millones de dóla-
res que Pekín ha inyectado en el
fondo soberano China Investment
Corporation (CIC), exclusivamente
dedicado a sus adquisiciones en el
Viejo Continente. Los ilimitados re-
cursos financieros del país con las
mayores reservas de divisas del
planeta son un comodín de lujo en
estos tiempos de austeridad.
no la única. ropeos que ven al gigante asiáti-
co como el camino más corto para
La cuestión de los derechos huma- salir de la crisis. En este sentido,
nos, por ejemplo, ha desaparecido nadie es ajeno a la actitud com-
por completo de la agenda bilate- placiente de algunos países de la
ral, a diferencia de Estados Unidos, Europa periférica, ni a la paradó-
muy implicado en este asunto, como jica consecuencia de que puedan
demostró el caso del abogado cie- acabar ejerciendo lobby en favor
go Chen Guangcheng. Ello no deja de Pekín. Eso incluye a España o
de ser un logro importante para Grecia, entre otros.
Pekín, porque la alusión constante
a la violación de los derechos y li- No sorprende que este avance de
bertades en China incomoda des- China en Europa produzca cier-
de siempre al régimen comunista. ta preocupación en determinados
Particularmente reprochable es el círculos del Viejo Continente, sobre
silencio de Bruselas, París, Berlín o todo teniendo en cuenta que las
Madrid en un momento en que las inversiones chinas en el exterior
organizaciones defensoras de las alcanzarán el billón de dólares
libertades civiles denuncian un re- en 2020. No es casualidad que
crudecimiento de la censura para el Parlamento Europeo votara en
mayo una resolución no vinculante

C
¿Y todo esto a cambio de qué? para crear un organismo que su-
Pekín sabe que tiene ante sí una
ocasión de oro para influir sobre ontagio pervise las inversiones foráneas; un
ente inspirado en el Comité para
Europa. De ahí que se especule con
las contrapartidas que Bruselas en las Inversiones Extranjeras de Estados
Unidos que, casualmente, ha veta-
tendría que poner sobre el tapete
en términos de precio político por
la ayuda china, a lo que sin duda
economías do múltiples inversiones chinas en
sectores estratégicos como el del
ha contribuido Pekín al vincular más
o menos directamente el auxilio
emergentes petróleo o las telecomunicaciones.

Detrás de semejante iniciativa no

al reconocimiento de China como
economía de mercado. En la cita-
da cumbre entre China y Europa
celebrada en Pekín, Herman Van
Rompuy —girado en dirección a
Wen Jiabao— no pudo ser más
claro: “Quiero señalar que es la
primera vez que incluimos en el co-
municado conjunto de una cumbre
China-UE un apartado que mencio-
na la voluntad política de Europa”
para avanzar en el reconocimiento
del país asiático como economía
de mercado.
El país asiático ha entrado en el
sector eléctrico portugués y en el
puerto de El Pireo
Dicho reconocimiento implicaría
para Europa el sacrificio de su
mejor herramienta jurídica de la
que dispone para luchar contra el
dumping chino en la Organización
Mundial del Comercio (OMC).
Pero, como el país asiático asumirá
el estatus de economía de merca-
do automáticamente en 2016 en
virtud de su protocolo de acceso a
esta organización, Bruselas proba-
blemente opte por transigir y ade-
lantarse. Ésta quizá sea la moneda
de cambio más inmediata, aunque
desde Europa
silenciar las críticas. La directora
internacional de la ONG Chinese
Human Rights Defenders (CHRD),
Renee Xia, ha llegado a decir
que “2011 fue el año más repre-
sivo desde que el movimiento de
defensa de los derechos comen-
zó en 2000”. Hace unos meses la
Asamblea Legislativa china apro-
baba una ley que legaliza las de-
tenciones secretas extrajudiciales
de disidentes por un plazo de seis
meses.
El levantamiento del embargo de
armas, vigente desde la masacre
de Tiananmen de 1989, de la que
se acaba de cumplir 23 años, es
otra pretensión china. Pero, por el
momento, parece que difícilmen-
te podrá reunir la unanimidad de
los 27 requerida para que salga
adelante. En cualquier caso, lo que
parece un hecho es la pérdida de
fuerza de Bruselas en su poder de
negociación —pese a ser el ma-
yor socio comercial de China—; no
digamos ya el de los estados eu-
está únicamente la percepción de
una cierta vulnerabilidad propia,
consecuencia de las urgencias eu-
ropeas y de la necesidad de re-
montar el vuelo cuanto antes, sino
que demuestra que las inversiones
del gigante son vistas con recelo,
pese a considerarse necesarias.
Aunque es cierto que muchas in-
versiones chinas las acometen em-
presas del sector privado que no
tienen, al menos en teoría, vínculos
directos con el Estado chino, las em-
presas estatales siguen siendo los
verdaderos arietes de la expan-
sión internacional de China. Dichas
corporaciones, que se benefician
de subsidios de toda índole —en-
cubiertos o no— y reciben finan-
ciación preferencial del Estado, son
las que competirán —deslealmen-
te— con las empresas europeas en
el futuro.
Por si fuera poco, están los obstá-
culos que sufren nuestras empresas
en China: mientras las europeas se
topan con infranqueables barreras
de acceso al mercado, el Imperio
del Centro tiene vía libre para
desplegar sus tentáculos en el mer-
cado europeo.
EL PAIS 20/06/2012

27
 La realidad de los mercados
por Yuri Rabassa

Cuando alguien tiene pasión por Esos gráficos son la forma más pre- de hacer el precio y lleguemos a
algo tiende a reflexionar, visuali- cisa que se nos ha ocurrido al ser la conclusión de que “seguro que
zar o encontrar soluciones sobre su humano de plasmar la información hace esto o aquello”.
tema preferido en los lugares más de las operaciones que se han rea-
insospechados. lizado y así poder llevar a cabo Y más importante todavía. Hay
nuestro análisis de las mismas. Por
que ganar mucha confianza en la
Esto es lo que me pasó a mí el otro lo tanto, ¡es un sistema de repre-
práctica diaria de la interpreta-
día: ¿alguno de vosotros podría sentación de información imper- ción de los gráficos, ya que sigue
decirme qué ve en la imagen supe- fecto! Y la prueba es que si se le
siendo nuestra mejor herramienta
rior? Y no, no es un bebé. muestra a alguien sin el entrena-de interpretar la realidad de los
miento adecuado un gráfico, no lomercados. Con el tiempo y la ex-
Eso mismo pensé yo cuando me lo entiende, simplemente porque no le
periencia uno es capaz de detec-
enseñaban. ¡No tengo ni idea de resulta natural. tar patrones y pautas de un gráfi-
qué es eso! Solo veo un montón de co casi en fracciones de segundos y
manchas negras. Sin embargo, el Entonces, ¿qué hacemos?¿Quiere muchas veces hasta podemos “sen-
profesional que me lo mostraba esto decir que la información que tir” las emociones del mercado, y
no hacía más que decir: “¿Veis. Ahí recibimos del mercado no es fia- todo eso es lo que lleva a ganar
está?, Se ve muy clarito”. ¡Muy cla- ble? Me temo, que así es. Pero no confianza en tu interpretación del
rito! Amigo mío, ¡eso de la imagen quiere decir que la información re- mercado. Pero eso sí, recordando
es de todo menos claro! presentada de esa manera no nos que no es más que tu interpretación
sea útil. Simplemente que debemos subjetiva de la realidad.
Me di cuenta que eso mismo debe ser conscientes de que no es más
pensar mucha gente no iniciada, o que una reducción y simplificación Por cierto, para los que os hayáis
con poco conocimiento de trading, de la realidad, y por lo tanto suje- quedado con la duda, lo que se ve
cuando les mostramos nuestros grá- to a numerosas incógnitas y varia- en la imagen es un riñón...de gato.
ficos. Tendemos a dar por descon- bles desconocidas.
tado que lo que vemos y transmi- “Odio la realidad, pero es en el úni-
timos es exactamente lo mismo y, Por eso es tan importante la ges- co sitio donde se puede comer un
conviene recordar que, el trading tión del riesgo en un trader, porque buen filete.”
está basado en la interpretación el riesgo es inherente a nuestra ac-
de la realidad de los mercados tividad. Y esto conviene recordarlo (Woody Allen, actor, director y es-
financieros a través de una repre- la próxima vez que hagamos una critor estadounidense)
sentación gráfica bidimensional. predicción del recorrido que pue-
28
 El G-20 respalda “completamente” los “pasos
significativos” adoptados por los líderes europeos
Los ministros de tidades “mejora am-
Finanzas de las vein- pliamente” el funcio-
te mayores economías namiento de la unión
del mundo, agrupados monetaria.
en torno al G-20, han
aplaudido los “pasos Asimismo, conside-
significativos” adop- ra que la decisión de
tados hacia la esta- aceptar la petición
bilización de la zona de España de que el
euro, informa Europa Mecanismo Europeo
Press. de Estabilidad (MEDE)
no tenga status de
En un comunicado, el acreedor preferente
G-20 “acoge y apo- a cambio de prestar
ya completamente” ayuda financiera para
los “pasos significati- recapitalizar los ban-
vos” adoptados en la cos españoles reduce
cumbre del Consejo las preocupaciones de
Europeo hacia el for- los inversores.
talecimiento de la
“Unión Económica y En esta línea, la agen-
Monetaria” y, en con- cia también insiste en
creto, la definición de que una implementa-
una ‘hoja de ruta’ con ción “oportuna y efi-
“fechas y acciones caz” de la denomi-
específicas”. nada unión bancaria
será “crucial” y tendrá
“Esperamos la pron- que completarse con
ta implementación de cumbre de jefes de Estado y de una mayor integración
las medidas acordadas, los deta- Gobierno de la Unión Europea ha fiscal y política para aumentar la
lles de las mismas, así como los del “superado las expectativas”, aun- confianza en el futuro a largo pla-
trabajo adicional necesario” para que recuerda que estas eran ba- zo de la unión monetaria.
dicho cometido, afirma el G-20 jas, y supone un “paso positivo”
Además, celebra los avances co- que alivia la presión a corto plazo Cameron descarta convocar
sechados porque “demuestran que sobre los ratings soberano de la un referéndum sobre la per-
Europa está cumpliendo con sus eurozona. tenencia de Reino Unido a la
compromisos”. UE
Fitch señala que esta es una eva-
En concreto, los de “salvaguardar luación inicial de la cumbre e inci- El ‘premier’ británico, David
la integridad y la estabilidad de de en que resolver la crisis de deu- Cameron, ha descartado que el
la zona euro, mejorar el funciona- da de la eurozona llevará “largo Gobierno de Reino Unido convo-
miento de los mercados financieros tiempo”. Así, advierte de que los que un referéndum sobre su per-
y romper la retroalimentación en- riesgos de implementación de lo tenencia a la Unión Europea (UE),
tre (la deuda) soberana y de los acordado hasta ahora y en reu- alegando que el país consigue
bancos”. niones anteriores son “alto” y de “beneficios reales”.
que la prolongada naturaleza de
Asimismo, elogia el plan de estímu- la crisis pesará en las perspectivas Cameron, que se define como un
lo económico de 130.000 millones económicas de la región. “euroescéptico práctico”, ha apla-
de euros impulsado por Francia. cado los llamamientos de varios
concreto, ve “un paso importan- sectores de su formación política,
Fitch cree que la cumbre En para garantizar la viabilidad a el Partido Conservador, para con-
europea ha superado las te largo plazo del euro” la decisión vocar un plebiscito que acelere la
expectativas de crear un único mecanismo de salida de Reino Unido de la UE o
supervisión bancaria, y cree que la descarte.
La agencia de calificación crediti- la posibilidad de que intervenga,
cia Fitch Ratings considera que la y si es necesario recapitalice, en- “Para aquellos que son euroescép-

29
ticos prácticos, que saben que hay reses británicos, según afirmó a la de Reino Unido a la UE antes de
un beneficio real por pertenecer (a salida de las reuniones. las próximas elecciones, previstas
la UE) pero que están frustrados para 2014.
por alguna de las formas en las En declaraciones recogidas por
que se trabaja, veo muchas razo- el diario británico ‘The Daily Finlandia y Holanda no po-
nes para decir que los argumentos Telegraph’, Cameron sí ha aclara- drán impedir que el MEDE
van en nuestra dirección: no salir de
do que los británicos podrían ser compre deuda soberana
la Unión”, ha razonado Cameron. convocados a las urnas para vo-
tar alguna decisión procedente de Finlandia y Países Bajos no podrán
El ministro de Finanzas británico, Bruselas. El impuesto a las transac- bloquear la compra de bonos de
George Osborne, reavivó la idea ciones financieras, uno de las medi- España e Italia por parte del fondo
del referéndum al achacar a la das impulsadas en los últimos me- de rescate si la Comisión y el Banco
crisis de la deuda europea la más ses por Francia, podría ser una de Central Europeo dictaminan que se
que posible recaída de la econo- las cuestiones a abordar, a tenor trata de una situación de urgencia
mía de Reino Unido en la recesión. de la férrea oposición de Londres, porque sólo suman el 7,5% de los
el mercado financiero de referen- votos, muy lejos del 15% que exige
Sin embargo, Cameron ha lanza- cia en Europa. la minoría de veto informa vozpo-
do un mensaje a los economistas puli.com.
escéptico con un espaldarazo a “Entiendo completamente por qué
la UE. En lugar de abandonar la algunas personas abogan por un Las reglas del mecanismo europeo
Unión, es preferible mantenernos referéndum sobre la permanencia de estabilidad (MEDE) fijan que,
como miembro y “luchar por las o la salida (de la UE), por qué la con carácter general, las decisio-
garantías que necesitamos” para querían ayer y por qué la quieren nes para activarlo deben tomarse
mantener el mercado común, ha hoy. Algunas personas, en cambio, por unanimidad de los miembros
argumentado. solo quieren la salida, y lo entien- participantes en la votación.
do, pero no comparto esa visión, no
ALTERNATIVA creo que sea lo más correcto”, ha No obstante, “se utilizará un proce-
defendido Cameron. dimiento de votación de urgencia
Cameron asistió a la cumbre del cuando la Comisión y el BCE con-
Consejo Europeo para conocer de Casi un centenar de diputados cluyan que la no adopción de for-
primera mano los avances en el ‘tories’ han escrito una carta a ma urgente de una decisión para
seno de la zona euro y salió con Cameron exigiéndole un compro- conceder o aplicar una asistencia
un cierto “optimismo” por el buen miso legal para convocar un re- financiera amenazaría la sostenibi-
lugar en el que quedaban los inte- feréndum sobre la pertenencia lidad económica y financiera de la
zona del euro”. tereses de la entidad.
La entidad financiera tendrá que
En este caso, la decisión de acti- pagar 363 millones de euros. El Así, se pretendía facilitar los be-
var el fondo de rescate “requerirá Gobierno británico anuncia una re- neficios en las operaciones con
una mayoría cualificada del 85% visión del método para calcular el instrumentos financieros deriva-
de los votos expresados”, con lo tipo de interés interbancario fijado dos. Paralelamente, entre 2007 y
que Finlandia y Países Bajos no en Londres. 2009, en plena crisis financiera, los
alcanzan el umbral de minoría de empleados de Barclays aportaron
bloqueo. Barclays deberá pagar multas por datos modificados a la baja sobre
valor de 290 millones de libras los intereses que pagaba el ban-
Veto holandés y finés a la (363 millones de euros) a las auto- co en el mercado interbancario,
compra de deuda ridades del Reino Unido y Estados para dar la impresión a sus riva-
Unidos por manipular el Libor -tipo les y a los medios de comunicación
Finlandia y Países Bajos bloquea- de interés interbancario fijado en de que estaba bien capitalizado
rán que el Mecanismo Europeo de Londres- y su equivalente europeo, (y, por tanto, recibía dinero a bajo
Estabilidad (Mede) pueda adquirir Euribor, ha confirmado el banco interés).
deuda soberana de la zona euro británico, informa EFE.
en los mercados secundarios, a pe- Se trata de la mayor multa impues-
sar del acuerdo adoptado por los El Gobierno británico por su par- ta nunca por parte de las autori-
líderes europeos, según indicó el te ha anunciado, en declaraciones dades financieras británicas y la
ministro finlandés de Finanzas. a la BBC, que pondrá en marcha primera que resulta de la investi-
una revisión del método de cálculo gación de dos años que llevan a
Los líderes de la zona euro pacta- del Libor para asegurar su trans- cabo los organismos reguladores
ron adoptar medidas para pro- parencia. El primer ministro británi- de EEUU, Japón y el Reino Unido
teger la unión monetaria y reba- co, David Cameron, ha dicho que para averiguar si los grandes ban-
jar los costes de financiación para las artimañas de Barclays para cos conspiraron para manipular el
España e Italia, aunque sin precisar manipular los tipos de interés in- Libor y otras tasas similares apli-
los detalles de cómo se emplearían terbancario son “un escándalo” y cadas a diario en London, Tokio y
los recursos del actual fondo de ha subrayado que la directiva del Bruselas.
rescate (FEEF) y del Mede. banco “tiene grandes preguntas
que responder”. El consejero delegado renun-
La decisión de adquirir bonos so- cia a su prima pero no dimite
beranos en los mercados secunda- Barclays pagará 59,5 millones de
rios a través del Mede requeriría libras (74,26 millones de euros) a El consejero delegado de Barclays,
unanimidad, algo improbable ante la Autoridad británica de Servicios Bob Diamond y otros tres altos eje-
la oposición de Finlandia y Países Financieros (FSA), y otros 200 mi- cutivos del banco han anunciado
Bajos, según refleja un informe del llones de dólares (160,5 millones que renunciarán a sus primas de
Gobierno finlandés remitido al de euros) a la Comisión regulado- este año como consecuencia de la
Parlamento del país escandinavo. ra estadounidense del mercado de multa. Diamond, que el año pasa-
opciones y futuros (CFTC). do recibió un sobresueldo de 2,7
Por su parte, la Comisión Europea millones de libras (3,37 millones de
ha eludido valorar la amenaza de Además, el banco ha llegado a un euros), ha dicho que las activida-
Finlandia de bloquear la compra acuerdo con el departamento de des expuestas ahora “quedan muy
de deuda por parte del mecanis- Justicia estadounidense que le obli- por debajo de los estándares a los
mo europeo de estabilidad. ga a pagar 160 millones de dó- que Barclays aspira en la conduc-
lares (128,41 millones de euros) a ta de su negocio” y ha descartado
El portavoz de Asuntos Económicos, cambio de evitar un procesamiento que vaya a dimitir.
Simon O’Connor, se ha limitado a judicial.
explicar que la decisión de activar La Asociación de Banqueros
la compra de deuda debe adop- La FSA ha anunciado que la mala Británicos (BBA) fija diariamente el
tarse por unanimidad de los paí- conducta detectada en Barclays Libor para 10 divisas a partir de
ses del euro, excepto en los casos entre 2005 y 2009 es “seria” y los datos procedentes de entre 8
en que sea necesario actuar “de “extendida” y que “la integridad y 20 entidades, que proponen la
forma urgente para salvaguardar de los intereses interbancarios de tasa a la que consideran que de-
la estabilidad de la eurozona”. referencia como el Libor son de berían prestar el dinero y cuyas
En esta situación, el fondo puede una importancia fundamental para cifras determinan en último lugar
ponerse en marcha por una deci- el Reino Unido y los mercados fi- el porcentaje final. El Libor es la
sión de los Estados miembros que nancieros internacionales”. referencia para productos finan-
representen el 85% del capital cieros en todo el mundo por valor
suscrito. Según este organismo, entre 2005 de 360.000 millones de dólares
y 2008, los encargados dentro del (288.000 millones de euros), y sus
Barclays, multado en EEUU y banco de aportar los datos para críticos creen que su cálculo siem-
el Reino Unido por manipu- establecer el Libor y el Euribor los pre ha carecido de la transparen-
lar el Libor y el Euribor manipularon para favorecer los in- cia necesaria.

31
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