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Inversión Extranjera Directa

© Pontificia Universidad Católica del Perú - CENTRUM, 2013


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Descripción general

A. Motivos para la Inversión Directa Extranjera

B. Beneficios de la diversificación internacional

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C. Decisiones subsiguientes a la IED

D. Puntos de vista del gobierno anfitrión en torno a la

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IED
Objetivos

A. Describir los motivos comunes para iniciar


una inversión extranjera directa
B. Ilustrar los beneficios de la diversificación

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internacional

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A. Motivos para la IED
1. Motivos relacionados con los ingresos:
a. Atraer nuevas fuentes de demanda
Considerar los mercados en el extranjero, donde existe una
demanda potencial, o donde se eliminaron las barreras.
b. Ingresar a mercados rentables. Es posible obtener

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ingresos más altos en otros mercados.
c. Explotar las ventajas monopolísticas. Quizá la empresa
tenga una ventaja distinta (tecnológica) en los mercados con
tecnología menos avanzada.
d. Reaccionar a las restricciones comerciales

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La IED se utiliza como una estrategia defensiva.
e. Diversificarse internacionalmente Diversificar ventas en
un nivel internacional.
A. Motivos para la IED
2. Motivos relacionados con los costos:
a. Beneficio total de las economías de escala
Se logra un costo promedio más bajo por unidad que resulte de
una producción más alta
b. Uso de factores de producción extranjeros

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Los costos de los factores (trabajo y tierra) pueden variar en
gran medida de un país a otro.
c. Uso de materias primas extranjeras
Desarrollar el producto en donde está la materia prima
d. Uso de tecnología extranjera

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Se utiliza la tecnología de otros países
e. Reaccionar ante los movimientos en los TC
A. Motivos para la IED

3. Comparación de los beneficios de la IED entre los países


Gran parte de las CMN busca la IED en base a sus expectativas sobre el
aprovechamiento de uno o más de los beneficios potenciales.
Estos beneficios potenciales de la IED varían según el país. La demanda

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de bienes y servicios es alta en Europa Occidental. Los países de
Europa del Este, Asia América Latina suelen tener costos de tierra y
trabajo relativamente bajos.
Existen algunas desventajas relacionadas con la IED, como, condiciones

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económicas inciertas en el país elegido, restricciones a una subsidiaria,
inflación y fluctuaciones en el tipo de cambio desfavorables.
Resumen de los motivos para la IED
Medios de utilizar la IED para lograr este beneficio
Motivos relacionados con los ingresos

1 Atraer nuevas fuentes de demanda Establecer una subsidiaria o adquirir un competidor en un nuevo mercado
2 Entrar en mercados en donde es posible obtener utilidades
superiores Adquirir un competidor que haya controlado el mercado local

Establecer una subsidiaria en un mercado donde los competidores no puedan


3 Explotar las ventajas monopolísticas producir un producto idéntico; vender los productos en ese país
Establecer una subsidiaria en un mercado en el que las restricciones
comerciales más estrictas afecten de forma negativa el volumen de las
4 Reaccionar ante las restricciones comerciales exportaciones de la empresa.

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Establecer subsidiarias en los mercados cuyos ciclos de negocios difieran de
5 Diversificarse internacionalmente aquellos en los que se basan las subsidiarias existentes.
Motivos relacionados con los costos
Establecer una subsidiaria en un nuevo mercado que pueda vender bienes
producidos en otra parte; esto permite aumentar la producción y quizá
6 Beneficiarse totalmente con las economías de escala lograr una mayor eficiencia en esta.

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Establecer una subsidiaria en un mercado que tenga costos de trabajo y tierra
relativamente bajos; vender el producto terminado a países donde el
7 Utilizar factores de producción extranjeros costo de producción es más alto.
Establecer una subsidiaria en un mercado en el que la materia prima sea más
barata y accesible; vender el producto terminado a países en los que la
8 Usar materia prima extranjera materia prima sea más costosa.
Participar en una joint venture con el fin de aprender un proceso de producción
9 Utilizar tecnología extranjera u otras operaciones.
Establecer una subsidiaria en un nuevo mercado donde la moneda local sea
10 Reaccionar ante los movimientos en los tipos de cambio débil, pero se espere su fortalecimiento con el tiempo.
Razones para la IED

Atraer nuevas Aumento de


fuentes de demanda economías de escala

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NIKE

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Aprovechamiento de Diversificación
costos de MO barata
A. Motivos para la IED

4. Comparación de los beneficios de la IED a través


del tiempo
• La elección de un país como objetivo de IED ha

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cambiado con el tiempo.
Desde el punto de vista de IED de EE.UU., Canadá ha recibido
una proporción más baja del total, mientras que Europa,
América Latina y Asia han recibido una proporción más alta

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que antes. Ejemplo: China ha sido el mayor receptor de IED en
sus años de mayor crecimiento. Pero China ahora comienza a
invertir también en otros países.
B. Beneficios de la diversificación
internacional
La clave es seleccionar proyectos en el extranjero, cuyos niveles
de desempeño no están muy correlacionados con el tiempo.
1. Análisis de la diversificación en los proyectos

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internacionales
a. Comparación de portafolios a lo largo de la
frontera

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b. Comparación de frontera entre una CMN
2. Diversificación entre países
Aspectos a considerar para evaluar la
viabilidad de la diversificación internacional

¿Cómo medir el riesgo de la posible inversión en el


extranjero?

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Indicador de variabilidad de la empresa
en conjunto (σ2)

La variabilidad dependerá de la correlación entre el


negocio actual y el potencial nuevo negocio (cov)

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Si la cov es pequeña entonces la empresa reduce su
riesgo con la diversificación
¿Cuáles son los criterios a
tomar en cuenta?

Las CMNs logran adecuadas

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combinaciones de riesgo-rendimiento
si están diversificadas entre productos
y mercados geográficos

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Beneficios de la Diversificación para
Merrimack Co.
Merrimack Co. es una empresa de EUA evaluando la localización de un nuevo
proyecto de inversión

Características de las Ubicaciones


Propuestas en
EUA Reino Unido

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Retorno anual después de
impuestos del proyecto 25% 25%
Desviación estándar del .09 .11

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retorno del proyecto
Correlación del retorno del
.80 .02
proyecto con el retorno del
negocio existente en EUA
Beneficios de la Diversificación para
Merrimack Co.

En términos del retorno, ningún


proyecto tiene ventaja…

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…entonces???

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Beneficios de la Diversificación para
Merrimack Co.
• Supongan que el proyecto constituye un
30% de los fondos de la empresa y que la
desviación estándar del retorno sobre el
negocio existente es de 0.10.

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• Si el nuevo proyecto se localiza en los EUA,
la varianza del portafolio para toda la
empresa será
= w A2σ 2A + w B2σ B2 + 2w Aw Bσ Aσ BCORR AB

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= .70 .10 + .30 .09 + 2(.70 )(.30 )(.10 )(.09 )(.80 )
2 2 2 2

= .008653
Beneficios de la Diversificación para
Merrimack Co.
• Si el nuevo proyecto se localiza en el Reino
Unido, la varianza del portafolio para toda la
empresa será

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= w A2σ 2A + w B2σ B2 + 2w Aw Bσ Aσ BCORR AB
= .70 2.10 2 + .30 2.112 + 2(.70 )(.30 )(.10 )(.11)(.02)
= .0060814

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• De forma integral, Merrimack generará retornos
más estables si el nuevo proyecto se localiza en
el Reino Unido.
Beneficios de la Diversificación

• Una empresa CMN puede no verse protegida de


una crisis global debido a que muchos países se
pueden ver afectados adversamente.
• Pero, como se puede ver de la crisis asiática

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(1997-98), una CMN que diversificó entre los
países asiáticos se protegió mejor que aquella
que se concentró en un país; mucho mejor la
diversificación entre países.

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• Caso de la crisis financiera global (2007-
2009) y la recesión mundial.
Var. % Real del PBI
(algunos países asiáticos)
15

10
% D% Anual del PBI
(precios constantes)

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0
1990 1992 1994 1996 1998 2000
-5

-10

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-15
China Hong Kong Indonesia Japón
Corea Malasia Filipinas Singapur
Taiwán Tailandia
Var. % Real del PBI
(algunos otros países)
8

4
% D% Anual del PBI
(precios constantes)

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0
1990 1992 1994 1996 1998 2000
-4

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-8
Australia Brazil Canadá Alemania
México Sudáfrica Reino Unido EUA
Tasas de crecimiento entre 2007 T1-2010 T3

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Beneficios de la Diversificación
Internacional

• A medida que se añaden más proyectos a


un portafolio, la varianza disminuye en

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promedio, pero hasta cierto punto.
• El grado de reducción del riesgo es mayor
para un portafolio global que para uno
doméstico debido a las bajas correlaciones

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entre los retornos en diferentes economías.
• http://videos.lavanguardia.com/economia/20
130909/54381087926/gay-de-liebana-
internacionalizacion-futbol.html

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C. Decisiones subsiguientes a la
IED
1. Necesidad de una revisión frecuente
2. Decisión sobre el uso de las ganancias de la
subsidiaria por parte de la matriz. Si se remite los

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fondos a la matriz o los usa la subsidiaria
3. Importancia de las condiciones económicas en
el país de la subsidiaria y en la matriz, así como

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las restricciones que impone el gobierno
anfitrión.
D. Puntos de vista del gobierno
anfitrión en torno a la IED
Cada gobierno debe ponderar las ventajas y desventajas de la IED en
su país.
1. Incentivos para fomentar la IED
La IED ideal da solución a problemas de desempleo o falta de
tecnología sin que las empresas locales pierdan su negocio.

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2. Barreras a la IED
a. Barreras proteccionistas
b. Barreras de “papeleo”
c. Barreras de la industria

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d. Barreras ambientales
e. Barreras regulatorias
f. Diferencias éticas
g. Inestabilidad política
D. Puntos de vista del gobierno anfitrión
en torno a la IED
3. Condiciones impuestas por el gobierno para
establecer la IED
a. Regulaciones ambientales

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b. Restricciones de política laboral
c. Requisitos de uso de insumos locales

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d. Restricciones a la producción y a la
competencia local
MICROCASOS DE ANÁLISIS
Tomado de Madura (2015)

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Impacto de una divisa débil sobre
la posibilidad de una IED
• Packer, Inc. un fabricante estadounidense de discos
para computadora, piensa establecer una subsidiaria
en México para penetrar en el mercado del país. Los
directivos de Packer consideran que el valor del peso

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mexicano es relativamente fuerte y que con el
tiempo se debilitará frente al dólar. Si sus
expectativas sobre el valor del peso son correctas,

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¿cómo influirá en la posibilidad del proyecto?
Explique
IED para lograr economías de
escala.
• Bear Co. y Viking, Inc. son fabricantes
automotrices que buscan obtener un benefi
cio de las economías de escala. Bear Co.

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decidió establecer subsidiarias de distribución
en varios países, mientras Viking, Inc. decidió
establecer subsidiarias de manufactura en
varios países. ¿Qué empresa es más probable

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que se benefi cie de las economías de escala?
IED para reducir la volatilidad de
los flujos de efectivo.
Raider Chemical Co. y Ram, Inc. tenían intenciones
similares para reducir la volatilidad de sus flujos de
efectivo. Raider implementó un plan a largo plazo para
establecer 40 por ciento de su empresa en Canadá.

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Ram, Inc. implementó su plan para establecer 30 por
ciento de su empresa en Europa y Asia, distribuido en
12 países. ¿Qué empresa reducirá con mayor

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efectividad la volatilidad del flujo de efectivo una vez
alcanzados los planes?
Impacto de las restricciones de
importación
• Si Estados Unidos impusiera restricciones a
largo plazo en importaciones, ¿el monto de
una IED, por parte de CMN extranjeras en

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Estados Unidos, aumentaría, disminuiría o
permanecería sin cambios? Explique.

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. Capitalización sobre la mano de
obra de bajo costo
• Algunas CMN establecen una planta de
manufactura donde el costo de mano de obra
es relativamente bajo. Aun así, a veces se

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cierra la planta porque se disipa la ventaja de
los costos. ¿Por qué cree que con el tiempo se
redujera la ventaja relativa de costos de estos
países? (Ignore los posibles efectos del tipo de

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cambio.)
• Decko Co. es una empresa estadounidense con una subsidiaria
China que produce teléfonos celulares en ese país y los vende en
Japón. Esta subsidiaria paga renta y salarios en yuanes chinos, que
tiene una estabilidad relativa con el dólar. Los celulares se venden
en Japón en yenes. Suponga que Decko Co. espera que el yuan

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chino se mantenga estable contra el dólar. El objetivo principal de la
subsidiaria es que genere utilidades por sí misma y reinvertirlas. No
planea remitir los fondos a la matriz en Estados Unidos

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Suponga que con el tiempo el yen japonés se fortalece frente al
dólar. ¿Cómo se esperaría que esto influyera en las utilidades
obtenidas por la subsidiaria china?

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Si Decko Co. estableció su subsidiaria en Tokio, Japón, en vez de
China, ¿las utilidades de su subsidiaria están más o menos
expuestas al riesgo cambiario?

Si la subsidiaria China necesita pedir dinero prestado para financiar


su expansión y quiere reducir su riesgo cambiario, ¿debe pedir

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prestados dólares estadounidenses, yuanes chinos o yenes
japoneses?