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EL MODELO IS-LM EN UNA

ECONOMÍA ABIERTA
Versión preliminar e inconclusa

DERRY QUINTANA AGUILAR


derryquintana@yahoo.es
economatrix_group@yahoo.es
http://www.economatrix.es.mw

LIMA, NOVIEMBRE DEL 2003

economatrix_group@yahoo.es
http://www.economatrix.es.mw
EL MODELO IS-LM EN UNA ECONOMÍA ABIERTA
Versión preliminar e inconclusa

Derry Quintana Aguilar *


derryquintana@yahoo.com
economatrix_group@yahoo.com
http://es.geocities.com/economatrix_group

RESUMEN

El presente documento desarrolla el tema de Macroeconomía conocido como el modelo IS-LM


en una economía abierta, en la cual se incluye los casos de control de capitales, imperfecta
movilidad de capitales y el modelo Mundell-Fleming, todos ellos con las variantes de tipo de
cambio flexible y fijo, donde se presenta los diversos shocks de política económica o externos y
sus repercusiones. Se presentan con cierto detalle los instrumentos matemáticos útiles para la
solución de estos modelos y para el respectivo análisis de estática comparativa.

*Realice estos apuntes al concluir el IV Ciclo en la Facultad de Ciencias Económicas, me tome la libertar de poner en este
resumen las clases de Macroeconomía II del profesor Richard Roca, la simbología de todo el trabajo corresponde a dicho curso,
de haber errores la culpa será mía.

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ÍNDICE

I) MODELO IS-LM-BB CON TIPO DE CAMBIO FIJO Pág. 04

Pág. 07
I.1) POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA
Pág. 07
I.1.1.- Política fiscal expansiva con imperfecta movilidad de capitales Pág. 09
I.1.2.- Política fiscal expansiva con perfecta movilidad de capitales

I.2 CAMBIO DEL RIESGO PAÍS Pág. 10

I.2.1.- Cambio del riesgo país con imperfecta movilidad de capitales Pág. 10
Pág. 11
I.2.2.- Cambio del riesgo país con perfecta movilidad de capitales
Pág. 11
I.2.3.- Cambio del riesgo país con de control de capitales

II) MODELO IS-LM-BB CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE Pág. 12

II.1 POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA Pág. 13

II.1.1.- Política fiscal expansiva con imperfecta movilidad de capitales Pág. 13


II.1.2.- Política fiscal expansiva con control de capitales Pág. 15

II.2 POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA Pág. 15

II.2.1.- Política monetaria expansiva con imperfecta movilidad de capitales Pág. 15


II.2.2.- Política monetaria expansiva con control de capitales Pág. 16

II.3 REACTIVACIÓN INTERNACIONAL Pág. 17

II.3.1.- Reactivación internacional con imperfecta movilidad de capitales Pág. 17


Pág. 18
II.3.2.- Reactivación internacional con control de capitales

Pág. 18
II.4 INCREMENTO DE LA TASA DE INTERÉS INTERNACIONAL

II.4.1.-Incremento de la tasa de interés internacional con imperfecta movilidad


de capitales Pág. 18
II.4.2.-Incremento de la tasa de interés internacional con control de capitales Pág. 18

III) MODELO MUNDELL-FLEMING CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE Pág. 19

III.1.-POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA Pág. 20

III.2.-REACTIVACIÓN INTERNACIONAL Pág. 20

III.3.-POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA Pág. 21

Pág. 21
III.4.-CAMBIO DEL RIESGO PAÍS

ANEXO (la condición Marshall – Lerner) Pág. 22

BIBLIOGRAFÍA Pág. 24

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I) MODELO IS-LM-BB CON TIPO DE CAMBIO FIJO

Sean las siguientes ecuaciones:

(1) Y = C (Y − τY ) + I (r ) + G + XN (Y , Y *, R *)
+ − − + +

1
(CIN + VAL + ERin)
(2) L(Y , i ) =
+ − P
(3) BP = 0 = XN (Y , Y *, R *) + BF (i − i * −θ )
− + + +

La primera ecuación describe el equilibrio en el mercado de bienes (IS), la segunda describe el


equilibrio en el mercado monetario (LM) y la tercera el equilibrio en la Balanza de Pagos (BB).
Además las variables endógenas cuando la economía opera con régimen de tipo de cambio fijo
son: C, I, XN, BF, Y, i y Rin; pero únicamente hallamos estas tres últimas, luego las otras se
deducen fácilmente.

DONDE:
Y : Nivel de producción.
C : Consumo.
i : Tasa de rendimiento de los bonos (tasa de interés).
I : Inversión.
XN : Exportaciones Netas.
BP : Saldo de la Balanza de Pagos.
BF : Saldo de la Balanza Financiera.
E : Tipo de cambio nominal.
R : Tipo de cambio real.
P : Nivel de precios nacionales.
P* : Nivel de precios del resto del mundo.
G : Gasto público total.
Hs : Emisión primaria.
Rin : Reservas internacionales netas del banco central (bonos en moneda extranjera en poder del banco
central).
CIN : Crédito interno neto
VAL : Valores financieros
i* : Tasa de rendimiento de los bonos extranjeros (tasa de interés internacional).
θ : Riesgo del activo doméstico (riesgo país).
Y* : Nivel de producción externo.

Diferenciando cada una de las ecuaciones y ordenándolas por exceso de demanda:

Diferenciando la IS
− ∂Y (1 − CYD (1 − τ ) − XN Y ) + I r ∂i = −∂A − XN Y * ∂Y * − XN R ∂R
Diferenciando la LM
E 1
LY ∂Y + Li ∂i − ∂Rin = ∂ (CIN + VAL)
P P
Diferenciando la BP
BP = 0 = XN Y ∂Y + XN Y *∂Y * + XN R ∂R + BF(.) ∂i − BF(.) ∂i * − BF(.) ∂θ
XN Y ∂Y + BF(.) ∂i = − XN Y *∂Y * − XN R ∂R + BF(.) ∂i * + BF(.) ∂θ

Ordenando en forma matricial resulta el siguiente sistema

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 ∂A 
− (1 − C YD (1 − τ ) − XN Y ) I r 0   ∂Y  − 1 − XN − XN R 0 0   ∂Y * 
 E 
Y*
  
 LY Li −   ∂i  =  0 0 0 0 1 / P  ∂R 
 P  
 XN Y BF(.) 0  ∂Rin  0 − XN Y * − XN R BF(.) 0   ∂ (i * +θ ) 
∂ (CIN + VAL)

Las condiciones de estabilidad.


En general, si se tiene una matriz J:
 a11 a12 a13  − (S YD − XN Y ) I r 0 
 E
J = a 21 a 22 a 23  =  LY Li − 
P
a 31 a 32 a 33   XN BF
 Y (.) 0 
Donde: SYD − XN Y = 1 − CYD (1 − τ ) − XN Y que representa la propensión marginal al ahorro
Las condiciones de estabilidad son:
i) Det.J = J < 0
ii ) TrJ < 0
a22 a23 a11 a13 a11 a12
iii ) + + > 0 Suma de menores principales
a32 a33 a31 a33 a 21 a 22
En este modelo se cumplen las tres condiciones:
El determinante resulta (por la tercera columna, ya que hay 2 ceros):
E
[
i) J = −  XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) < 0 ]
P

ii ) TrJ = −(SYD − XN Y ) + Li < 0

E
iii ) BF(.) − Li SYD − XN Y ) − LY I r > 0
P

Luego hallo la matriz de cofactores para posteriormente hallar la adjunta.

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 E E 
 + Li − P −
LY −
+
LY Li 
 P 
XNY BF(.)
 BF(.) 0 XNY 0 
 
 Ir 0 − ( SYD − XNY ) 0 − ( SYD − XNY ) Ir 
Cof [ J ] =  − + −
BF(.) 0 XNY 0 XNY BF(.) 
 
 I 0 − ( SYD − XNY ) 0 
 r
− ( SYD − XNY ) Ir 
 + E − +
Li 
E
 Li − P LY −
P
LY
 

 E E 
 BF(.) 0 −Ir 
P P
 
 E E
Adj [ J ] = ( Cof [ J ]) − ( SYD − XNY ) 
t
= − XNY 0
 P P 
 
 LY BF(.) − XNY Li BF(.) ( SYD − XNY ) + XNY I r − Li ( SYD − XNY ) − LY I r 
 
Entonces la forma reducida resulta:

 E E   ∂A 
 BF(.) 0 − Ir  − 1 − XN

P P
 Y* − XN R 0 0   ∂Y * 

E E 
 − XNY 0 − (SYD − XNY )   0 0 0 0 1 / P  ∂R 
 P P   
L BF
 Y (.) − XN Li BF (S − XN Y ) + XNY I r − Li (SYD − XNY ) − LY I r   0 − XNY * − XN R BF(.) 0   ∂(i * +θ ) 
 ∂Y  Y (.) YD

 ∂i  =   ∂(CIN + VAL)
 
∂Rin
E
[
−   XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) ]
P

Además:

YX : Simboliza la forma genérica de la derivada parcial de la variable Y respecto a la variable X.

Es decir.
0<CYD<1: Propensión marginal a consumir.
0<SYD<1: Propensión marginal al ahorro.
-1<XNy<0: Sensibilidad de la exportaciones netas respecto al nivel de producción nacional.

CYD + SYD - XNy =1

0<t<1 : Impuesto a la renta.


Ir<0 : Sensibilidad de la inversión respecto a la tasa de interés.
Li<0 : Sensibilidad de la demanda de dinero respecto a la tasa de interés.
Ly > 0 : Sensibilidad de la demanda de dinero respecto al nivel de producción.
XNR> 0 : Sensibilidad de la exportaciones netas respecto al tipo de cambio real (Condición de Marshall-Lerner).
XNy*> 0 : Sensibilidad de la exportaciones netas respecto al nivel de producción del resto del mundo.
0<BF(.)< ∞ : Sensibilidad de la balanza financiera respecto al diferencial de rendimientos.

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I.1) POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA


I.1.1.- Política fiscal expansiva con imperfecta movilidad de capitales
En el vector de variables exógenas únicamente cambia ∂A y las demás se hacen cero.

 E E  ∂A 
 BF(.) 0 − Ir  − 1 − XN

P P
 − XN R 0 0  0 
 
Y*
E E
 − XNY 0 − (SYD − XNY )   0 0 0 0 1/ P  0 
 P P   
L BF
 Y (.) − XN Li BF (S − XN Y ) + XNY I r − Li (SYD − XNY ) − LY I r   0 − XNY * − XN R BF(.) 0   0 
 ∂Y  Y (.) YD

 ∂i  =    0 
 
∂Rin
E
[
−   XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) ]
P

 E E 
 BF(.) 0 − Ir  − ∂ A
P P
 E E  
 − XN Y 0 − (S YD − XN Y )   0 
 P P 
 LY BF(.) − XN Y Li BF(.) (S YD − XN Y ) + XN Y I r − Li (S YD − XN Y ) − LY I r   0 
 ∂Y 
 ∂i  =  
 
∂Rin
E
[
−   XN Y I r + (S YD − XN Y )BF(.) ]
P
 E 
 − BF(.) ∂ A 
P
 E 
 XNY ∂ A 
 P 
 ∂Y  − (LY BF(.) − XNY Li )∂ A
 ∂i  =  
  E
[
∂Rin  −  P  XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) ]

∂Y 1
= >0
∂A XNY Ir
+ (SYD − XNY )
BF(.)

∂i − XNY
= >0
∂A  E 
[
  XNY Ir + (SYD − XNY )BF(.) ]
 P

∂Rin (LY BF(.) − XNY Li)


=
∂A  E 
[
  XNY Ir + (SYD − XNY )BF(.) ]
 P
∂Rin LY BF(.) XNY Li
= − ><0
∂A  E 
[ ]
 E
[
  XNY Ir + (SYD − XNY )BF(.)   XNY Ir + (SYD − XNY )BF(.) ]
 P  P

Lo único que esta indeterminado es el signo de las Reservas Internacionales Netas en dólares, ello
dependerá de las pendientes de la LM y la BB; el cambio del nivel de producción y la tasa de
interés cambiaran en sentido positivo en cualquier caso de imperfecta movilidad de capitales.

a) Cuando la pendiente de la curva LM es mayor que la pendiente de la curva BB:


LY − XNY
− >
Li LM
BF(⋅)
BB

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LY BF(.) XNY Li
>
E
[
  XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) ] E
[
  XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) ]
P P

+ +
∂Rin (L
Y BF(.) − XN Y Li )
= >0
∂A E
[
  XN Y I r + (S YD − XN Y )BF(.) ]
P
b) Cuando la pendiente de la curva LM es menor que la pendiente de la curva BB:
LY − XNY
− <
Li LM
BF(⋅)
BB
LY BF(.) XNY Li
<
E
[
  XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) ] E
[
  XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) ]
P P

+ +
∂Rin (L BF
Y − XN Y Li )
= <0
(.)

∂A  E  I 
BF(.)   (1 − CYD (1 − τ ) + XN Y ( r − 1) 
 P   BF(.) 

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1) Cuando la pendiente de la curva LM es mayor que la pendiente de la curva BB:


LY − XNY
− >
Li BF(⋅)

i
LM (Rin0) Rin1>Rin0
G1>G0
LM (Rin1)

BB
i1 A B
i0

IS (G1)

IS (G0)

Y
Y0 Y1

2) Cuando la pendiente de la curva LM es menor que la pendiente de la curva


BB:
LY − XNY
− <
Li BF(⋅)

i
BB
LM (Rin1) Rin0>Rin1
G1>G0
LM (Rin0)
B
i1

i0 A

IS (G1)

IS (G0)

Y
Y0 Y1

I.1.2.- Política fiscal expansiva con perfecta movilidad de capitales BF(.) → ∞

∂Y 1
= >0
∂A XN I
Y r
+ (SYD − XNY )
BF Política Fiscal expansiva con perfecta movilidad de capitales:
$#(.)"
0

∂Y 1
= >0 i
∂ A (SYD − XNY )
LM (Rin0)

∂i − XNY − XNY LM (Rin1)


= = =0
∂A  E 
  Y r
P!
XN[I + ( SYD − XNY )BF(.) ] ∞
i0 A B
BB
Rin1>Rin0
$  !!!!#!!!!!" G1>G0
∞ IS (G1)

IS (G0)
∂Rin LY
= >0
∂A  E  Y
(
  YDS − XNY ) Y0 Y1
 P

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I.2 CAMBIO DEL RIESGO PAÍS


I.2.1.- Cambio del riesgo país con imperfecta movilidad de capitales.
 E E  0
 BF(.) 0 − Ir  − 1 − XN

P P
 − XNR 0 0  0 
 
Y*
E E
 − XNY 0 − (SYD − XNY )   0 0 0 0 1/ P  0 
 P P   
L BF − XNY Li BF(.) (SYD − XNY ) + XNY I r − Li (SYD − XNY ) − LY I r   0 − XN − XN BF(.) 0  ∂θ 
 ∂Y   Y (.)
Y* R

 ∂i  =    0 
 
∂Rin
E
[
−   XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) ]
P

∂Y I r BF(.)
= <0
∂θ XNY I r + (SYD − XNY )BF(.)
Aumento del riesgo país con imperfecta movilidad de capitales

∂i (SYD − XNY )BF(.) LM (Rin1)


1> = >0 i
∂θ XNY I r + (SYD − XNY )BF(.)
BB (θ1)
Rin0> Rin1
LM (Rin0)
θ1> θ0
B BB (θ0)
i1

∂Rin (Li (SYD − XNY ) + LY I r )BF(.) A


= <0 i0
∂θ  E 
[
  XNY I r + (SYD − XNY )BF(.) ]
 P IS

Y
Y1 Y0

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I.2.2.- Cambio del riesgo país con perfecta movilidad de capitales.


∂Y Ir
=
∂θ XNY Ir
+ (SYD − XNY )
BF(.)
$#"
0
Aumento del riesgo país con perfecta movilidad de capitales
∂Y Ir
= <0
∂θ (SYD − XNY )
i
LM (Rin1)
Rin0> Rin1
∂i
=
(SYD − XNY ) LM (Rin0) θ1> θ0

∂θ XNY Ir B BB (θ1)

+ (SYD − XNY ) i1
A
BF(.) i0 BB (θ0)
$#"
0

∂i (SYD − XNY )
= =1
∂θ (SYD − XNY )
IS

Y
Y0
Y1

∂Rin Li (SYD − XNY ) + LY Ir


= <0
∂θ  
 E  XNY Ir 
  + (SYD − XNY )
 P  BF(.) 
$#"
 0 
∂Rin Li (SYD − XNY ) + LY Ir
= <0
∂θ E
(SYD − XNY )
P

I.2.3.- Cambio del riesgo país con de control de capitales BF(.) → 0

Aumento del riesgo país con control de capitales


∂Y
=0 BB (θ1 θ0)
∂θ i
LM (Rin1)
∂i
=0
∂θ
∂Rin i1 θ1> θ0
=0
∂θ

El cambio en el riesgo país no afecta la


IS

economía cuando hay control de capitales. Y1


Y

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II) MODELO IS-LM-BB CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE


(1) Y = C (Y − τY + TR ) + I (r ) + G + XN (Y , Y *, R *)
− − + +
1
(2) L(Y , i ) =H
+ − p
(3) BP = 0 = XN (Y , Y *, R *) + BF (i − i * −θ )
− + + +
DONDE:
Y : Nivel de producción.
C : Consumo.
i : Tasa de rendimiento de los bonos (tasa de interés).
I : Inversión.
XN : Exportaciones Netas.
BP : Saldo de la Balanza de Pagos.
BF : Saldo de la Balanza Financiera.
R : Tipo de cambio real.
P : Nivel de precios nacionales.
G : Gasto público total.
Hs : Emisión primaria.
i* : Tasa de rendimiento de los bonos extranjeros (tasa de interés internacional).
θ : Riesgo del activo doméstico (riesgo país).
Y* : Nivel de producción externo.

P*
Donde las variables endógenas son Y, i, E. Además: ∂R = ∂E
P
Diferenciando la IS
∂Y (1 − CYD (1 − τ ) − XN Y ) − I r ∂i − XN R ∂R = ∂A + XN Y *∂Y *
Diferenciando la LM
1
LY ∂Y + Li ∂i = ∂H
P
Diferenciando la BB
XN Y ∂Y + BF(.) ∂i + XN R ∂R = − XN Y *∂Y * + BF(.) ∂ (i * +θ )

Ordenando tenemos:
− (SYD − XNY ) Ir XN R  ∂Y  − 1 − XNY * 0 0   ∂A 
  
  1   ∂Y * 
 LY Li 0   ∂i  =  0 0 0 
 P  ∂(i * +θ )
 − XNY − BF(.) − XN R  ∂R  XNY * − BF(.) 0 
 0  ∂H 
Las condiciones de estabilidad.
En general, si se tiene una matriz J:
 a11 a12 a13  − (S YD − XN Y ) Ir XN R 
   
J = a 21 a 22 a 23  =  LY Li 0 
a 31 a 32 a 33   − XN Y − BF(.) − XN R 
Donde: S YD − XN Y = 1 − C YD (1 − τ ) − XN Y

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Las condiciones de estabilidad son:


i) Det.J = J < 0
ii ) TrJ < 0
a 22 a 23 a11 a13 a11 a12
iii ) + + >0
a32 a33 a31 a33 a 21 a 22

Lo cual se cumple.
[
i) J = XN R SYD Li + I r LY − LY BF(.) < 0 ]
ii ) TrJ = −(S YD − XN Y ) + Li − XN R < 0
iii) − Li XN R + XN R SYD − (SYD − XNY )Li − I r LY > 0

La matriz de Cofactores

 − Li XN R LY XN R − LY BF(.) + Li XNY 
Cof [J ] =  XN R (I r − BF(.) ) XN R SYD
 − (SYD − XNY )BF(.) − I r XNY 
 − XN R Li XN R LY − (SYD − XNY )Li − I r LY 

 − Li XN R XN R (I r − BF(.) ) − XN R Li 
 
Adj[J ] = (Cof [J ]) = 
t
LY XN R XN R SYD XN R LY 
− LY BF(.) + Li XNY
 − (SYD − XNY )BF(.) − I r XNY − (SYD − XNY )Li − I r LY 

Entonces la forma reducida resulta

 − Li XNR XNR (I r − BF(.) ) − XNR Li  − 1 − XNY* 0 0   ∂A 


 
  1   ∂Y * 
 L XN XN S XN L   0 0 0 
P ∂(i * +θ )
Y R R YD R Y

∂Y  − LY BF(.) + Li XNY − (SYD − XNY )BF(.) − I r XNY − (SYD − XNY )Li − I r LY   0 XNY* − BF(.) 0  
 ∂i  =    ∂H 
 
∂R
[
XNR SYDLi + I r LY − LY BF(.) ]

II.1 POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA

II.1.1.- Política fiscal expansiva con imperfecta movilidad de capitales


 − Li XN R XN R (I r − BF(.) ) − XN R Li  − 1 − XN Y * 0 0  ∂A 
 
  1 0 
 LY XN R XN R S YD XN R LY  0 0 0 
P  0 
∂Y  − LY BF(.) + Li XN Y
 − (S YD − XN Y )BF(.) − I r XN Y − (S YD − XN Y )Li − I r LY   0 XN Y * − BF(.) 0   
 ∂i  =  0
  [
XN R S YD Li + I r LY − LY BF(.) ]
∂R 
 − Li XN R XN R (I r − BF(.) ) − XN R Li  − ∂A 
  
 LY XN R XN R S YD XN R LY  0 
∂Y  
 ∂i  =  Y (.) + Li XN Y
− L BF − (S YD − XN Y )BF(.) − I r XN Y − (S YD − XN Y )Li − I r LY   0 
  XN R (S YD Li + I r LY − LY BF(.) )
∂R 

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 − Li XN R ∂A 
 
 LY XN R ∂A 

 Y (− LY BF(.) + Li XNY )∂A 
 ∂i  =  
  XN (S L + I L − L BF )
∂R  R YD i r Y Y (.)

Entonces obtenemos la forma reducida:


∂Y 1
= >0
∂A
S YD +
LY
(I r − BF(.) )
Li
∂i − LY
= >0
∂ A Li S YD + LY (I r − BF(.) )
∂R Li XN Y − LY BF(.)
= >< 0
[
∂ A XN R SYD Li + I r LY − LY BF(.) ]
Lo único que esta indeterminado es el signo del tipo de cambio real, ello dependerá de las
pendientes de la LM y la BB; el cambio del nivel de producción y la tasa de interés cambiaran en
sentido positivo en cualquier caso de imperfecta movilidad de capitales.

a) Cuando la pendiente de la curva LM es mayor que la pendiente de la curva BB:


LY − XNY
− >
Li LM
BF(⋅)
BB

XNY LY
>
BF(⋅) Li

∂R Li XN Y LY BF(.)
= − >< 0
∂A J J

∂R Li XNY − LY BF(.)
= <0
∂A J

b) Cuando la pendiente de la curva LM es menor que la pendiente de la curva BB:


LY − XNY
− <
Li LM
BF(⋅)
BB

XNY LY
<
BF(⋅) Li
∂R Li XN Y − LY BF(.)
= >0
∂A J

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a) POLITICA FISCAL EXPANSIVA CON IMPERFECTA


LY − XNY b) POLITICA FISCAL EXPANSIVA CON IMPERFECTA MOVILIDAD
MOVILIDAD DE CAPITALES − > LY − XNY
Li BF(⋅) DE CAPITALES − <
Li BF(⋅)

i BB (E0)
i
LM BB (E1)
BB (E1)
i1 B BB (E0)
LM
E1<E0 i2 E0<E1
G1<G0 G0<G1
i0 A
i0

IS (G1, E0)
IS (G1, E1)
IS (G0, E0) IS (G1, E1)
IS (G0, E0) IS (G1, E0)
Y
Y0 Y1 Y
Y0 Y1

II.1.2.- Política fiscal expansiva con control de capitales BF(.) → 0


∂Y 1
= >0
∂A LY  
S YD + I r − BF(.) 
Li  %
 0 
∂Y 1
= >0
∂A L
S YD + Y Ir
Li
∂i − LY
= >0
∂A  L  
L i  S YD + Y  I r − BF (.)  
 Li  % 
  0 
∂i − LY
= >0
∂A Li S YD + LY I r

∂R Li XN Y − LY BF(.)
= >0
∂ A XN R (S YD Li + I r LY )

II.2 POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA


II.2.1.- Política monetaria expansiva con imperfecta movilidad de capitales

 − Li XN R XN R (I r − BF(.) ) − XN R Li  − 1 − XN Y * 0 0 0 
 
  1 0 
 LY XN R XN R S YD XN R LY 0 0 0 
P  0 
∂Y  − LY BF(.) + Li XN Y
 − (S YD − XN Y )BF(.) − I r XN Y − (S YD − XN Y )Li − I r LY   0 XN Y * − BF(.) 0 
 ∂i  =  ∂H 
  [
XN R S YD Li + I r LY − LY BF(.) ]
∂R 

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∂Y
(I r − BF(.) ) 1
= P >0 POLITICA MONETARIA EXPANSIVA CON IMPERFECTA MOVILIDAD
DE CAPITALES
∂H S YD Li + I r LY − LY BF(.)
E1 > E0
1 H1> H0
S YD i
∂i P
= <0 LM (H0)
∂H S YD Li + I r LY − LY BF(.) LM (H1) BB (E0)

BB (E1)

∂R
[
− (S YD − XN Y )BF(.) + I r XN Y] P1 i0
i1
B
= >0
∂H [
XN R S YD Li + I r LY − LY BF ]
(.)
IS (E1)

IS (E0)

Y
Y0 Y1

II.2.3.- Política monetaria expansiva con control de capitales BF(.) → 0


 
 I − BF  1
 r
%P (.)
∂Y  
=
0

∂H S YD Li + I r LY − LY BF(.) POLITICA MONETARIA EXPANSIVA CON CONTROL DE CAPITALES


%
0

∂Y
(I r ) 1 i
= P >0
BB (E0) BB (E1) LM (H0)

∂H S YD Li + I r LY LM (H1)

E0<E1
1 A H0< H1
S YD i0
∂i P B
= i1
∂H S YD Li + I r LY − LY BF(.)
%
0 IS (E1)
IS (E0)
1
S YD Y
∂i P
= <0 Y0 Y1
∂H S YD Li + I r LY

 1
− (SYD − XNY )BF(.) + I r XNY 
 %  P
∂R
=  0

∂H  
XN R  SYD Li + I r LY − LY BF(.) 
 %
0 

1
− I r XNY
∂R P
= >0
∂H XN R [SYD Li + I r LY ]

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II.3 REACTIVACIÓN INTERNACIONAL


II.3.1.- Reactivación internacional con imperfecta movilidad de capitales
 − Li XN R XN R (I r − BF(.) ) − XN R Li  − 1 − XN Y * 0 0 0 
 
  1  ∂Y *
 LY XN R XN R S YD XN R LY 0 0 0 
 P  0 
∂Y  − LY BF(.) + Li XN Y
 − (S YD − XN Y )BF(.) − I r XN Y − (S YD − XN Y )Li − I r LY  0
 XN Y * − BF(.) 0 
 ∂i  =   0 
 
∂R 
[
XN R S YD Li + I r LY − LY BF(.) ]

 − Li XN R XN R (I r − BF(.) ) − XN R Li  − XN Y * ∂Y *
  
 LY XN R XN R S YD XN R LY  0 
∂Y  
 ∂i  = − LY BF(.) + Li XN Y − (SYD − XN Y )BF(.) − I r XN Y − (S YD − XN Y )Li − I r LY   XN Y *∂Y * 
 
∂R 
[
XN R SYD Li + I r LY − LY BF(.) ]

 0 
  REACTIVACIÓN INTERNACIONAL
 0 
∂Y  
[
 ∂i  =  XN Y * ∂Y * LY BF(.) − S YD Li − I r LY ]


 
∂E 
[
XN R S YD Li + I r LY − LY BF(.) ] i LM (H0)
BB (E1.Y*1)

E1<E0
BB (E0.Y*1)
Y*0< Y*1
i0

∂Y ∂i
=0 =0
∂Y * ∂Y * IS (E1,Y*1) IS (E0,Y*1)

∂R − XN Y *
= <0
Y
Y0
∂Y * XN R

II.3.1.- Reactivación internacional con control de capitales BF(.) → 0


∂Y ∂i ∂R − XN Y *
=0 =0 = <0
∂Y * ∂Y * ∂Y * XN R

REACTIVACIÓN INTERNACIONAL CON CONTROL DE CAPITALES

i
BB (Y*0) BB (Y*1) LM (H0)

E0<E1
H0< H1
i0

IS (Y*0) IS (Y*1)

Y
Y0

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II.4 INCREMENTO DE LA TASA DE INTERÉS INTERNACIONAL


II.4.1.-Incremento de la tasa de interés internacional con imperfecta movilidad de
capitales

Los efectos sobre la economía cuando cambia el riesgo país son idénticos a los cambios en la tasa
de interés internacional, la diferencia radica en que el cambio en la tasa de interés del resto del
mundo es totalmente exógeno, en cambio el cambio en riesgo país puede deberse a convulsiones
sociales o políticas, las cuales se producen dentro del país.

 − Li XN R XN R (I r − BF(.) ) − XN R Li  − 1 − XN Y * 0 0 0 
 
  1 0 
 LY XN R XN R S YD XN R LY  0 0 0 
P  ∂i *
∂Y  − LY BF(.) + Li XN Y
 − (S YD − XN Y )BF(.) − I r XN Y − (S YD − XN Y )Li − I r LY   0 XN − BF(.) 0 
 ∂i  =  Y*
 0 
 
∂R 
[
XN R S YD Li + I r LY − LY BF(.) ]

∂Y Li BF(.) INCREMENTO DEL RIESGO PAIS CON IMPERFECTA


= >0 MOVILIDAD DE CAPITALES
∂i * S YD Li + LY (I r − BF(.) )
∂i − LY BF(.) i LM ()
= >0 BB (E0, i1*)
∂i * S YD Li + I r LY − LY BF(.) BB (E1, i1*)
E0<E1
B BB (E0, i0*) i0*< i1*

∂R [(S YD − XN Y )Li + I r LY ]BF(.)


i1
i0
= >0
A

[
∂i * XN R S YD Li + I r LY − LY BF(.) ]
IS (E0) IS (E1)

Y
Y0 Y1

II.4.2.-Incremento de la tasa de interés internacional con control de capitales


L BF(.)
$i #"
∂Y
= 0 INCREMENTO DE LA TASA DE INÉRES INTERNACIONAL CON CONTROL

∂i *  
DE CAPITALES

S YD Li + LY  I r − BF(.) 
 % i
 0  BB (i*0)= BB (i*1)

∂Y 0
= =0 LM (H0)

∂i * S YD Li + LY (I r )
− LY BF(.) i0

$#"
∂i
= 0
>0
∂i * S YD Li + I r LY − LY BF(.) IS
$#"
0 Y

∂i 0 Y0

= =0
∂i * S YD Li + I r LY

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[(S YD − XN Y )Li + I r LY ]BF


% (.)
∂R
= 0

∂i *  
XN R  S YD Li + I r LY − LY BF(.) 
 $#" 
 0 
∂R 0
= =0
∂i * XN R [S YD Li + I r LY ]

III) MODELO MUNDELL FLEMING CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE


Cuando la economía muestra las características descritas por el modelo Mundell-Fleming, hay
recursividad, ya que el nivel de producción puede hallarse en el mercado monetario pues la tasa de
interés nacional se iguala a la suma del riesgo país y la tasa de interés internacional, es decir no
hace falta la IS.

Podemos demostrar matemáticamente la afirmación anterior con la ecuación de la BB


XNY ∂Y + BF(.) ∂i + XN R ∂R = − XNY *∂Y * + BF(.) ∂i * + BF(.) ∂θ

despejamos di
− XNY ∂Y − XN R ∂R − XNY *∂Y * + BF(.) ∂i * + BF(.) ∂θ
∂i =
BF(.)
Tomamos límites cuando BF(.) → ∞
− XN Y ∂Y − XN R ∂R − XN Y *∂Y * + BF(.) ∂i * + BF(.) ∂θ
∂i = Lím
BF(.) →∞ BF(.)
y obtenemos la forma reducida de la tasa de interés, llamada paridad de intereses:
∂i = ∂i * +∂θ
Ahora bien, se puede obtener la forma reducida del diferencial del nivel de producción y la tasa de
interés nacional con la ecuación de la LM y la paridad de intereses. Para ello se reemplaza la
paridad de intereses en la LM y finalmente se despeja el diferencial de la producción.
1
LY dY + Li di = dH (LM)
P
∂i = ∂i * +∂θ ( PI )
LY dY + Li (∂i * +∂θ ) = dH
1
P
1 Li L
∂Y = ∂H − ∂i * − i ∂θ
PLY LY LY

El nivel de producción esta afectado únicamente por la tasa de interés internacional, el riesgo país y
la política monetaria.

Del mismo modo, para hallar el diferencial del tipo de cambio recurrimos a la IS, despejando esta
última variable (E) y reemplazando las otras dos (Y, i), para finalmente obtener la forma reducida.

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∂Y (1 − CYD (1 − τ ) − XN Y ) − I r ∂i − XN R ∂R = ∂A + XN Y *∂Y * (IS)


XN R ∂R = ∂Y (1 − CYD (1 − τ ) − XN Y ) − I r ∂i − ∂A − XN Y *∂Y *
A continuación, se reemplaza el nivel de producción y la tasa de interés halladas anteriormente.
 1 L L 
XN R ∂R =  dH − i ∂i * − i ∂θ ( S YD − XN Y ) − I r (∂i * +∂θ ) − ∂A − XN Y * ∂Y *
 PLY LY LY 
1   1 L L  
∂R = ( S YD − XN Y ) dH − i ∂i * − i ∂θ  − I r (∂i * +∂θ ) − ∂A − XN Y * ∂Y *
XN R  PL
 Y L Y LY  

III.1.-POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA


∂Y POLITICA FISCAL EXPANSIVA CON PERFECTA MOVILIDAD DE
=0 CAPITALES
∂A

∂i i LM
=0
∂A

E1<E0

∂R 1 i0 BB (E0, E1)
= <0
∂A − XN R
IS (G1, E0)
IS (G0, E0)
IS (G1, E1)

Y
Y0

III.2.-REACTIVACIÓN INTERNACIONAL
∂Y ∂i
=0 =0
∂Y * ∂Y *
Ya que, el nivel de producción del resto del mundo no afecta a la tasa de interés ni al nivel de
producción. REACTIVASCION INTERNACIONAL CON PERFECTA MOVILIDAD
DE CAPITALES

− XN Y *∂Y *
∂R = i
XN R LM

∂R − XN Y *
= <0 E0<E1
∂Y * XN R Y*< Y*

i0
BB (E0.E1Y*0. Y*1)

IS (E0, Y*1)
IS (E1, Y*1)
Y
Y0

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III.3.-POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA

1 L L POLITICA MONETARIA EXPANSIVA CON PERFECTA MOVILIDAD

dY = dH − i 0 − i 0 DE CAPITALES

PLY LY LY
∂Y 1 i
= >0 LM (H0)
∂H PLY LM (H1) E0<E1
∂i H0<H1
=0
∂H A B
i0 BB (E0, E1)

Ahora que obtuvimos el nivel de producción y la tasa IS (E1)

de interés procedemos a hallar el tipo de cambio en IS (E0)

la ecuación (IS´): Y
Y0 Y1

1  1 
∂R =  ( S YD − XN Y )dH 
XN R  PLY 

∂R SYD − XN Y
= >0
∂H XN R PLY

III.4.-CAMBIO DEL RIESGO PAÍS INCREMENTO DE LA TASA DE INTERÉS INTERNACIONAL CON


FLEXIBLE PERFECTA MOVILIDAD DE CAPITALES

∂i = ∂θ
i
LM

Li
dY = − ∂θ
LY E0<E1
i0*< i1*
i1 BB (E0, i1*, E1)

∂Y L i0 BB (E0, i0*)
=− i >0
∂θ LY
∂i
=1
∂θ IS (E0) IS (E1)

Y
Obtenido el nivel de producción y la tasa Y0 Y2

de interés, se reemplaza en la IS:

1  Li  
∂R =  − ∂θ ( SYD − XN Y ) − I r ∂θ 
XN R  LY  
Li
− ( SYD − XN Y ) − I r
∂R LY
= >0
∂θ XN R

Se obtienen resultados similares si únicamente cambia la tasa de interés internacional

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ANEXO (me tome la libertar de poner en esta parte la clase del profesor Richard Roca, la
simbología de todo el trabajo corresponde al curso de Macro II)

LA CONDICIÓN MARSHALL – LERNER SIMPLE (el hecho de poner como adjetivo


simple, significa que hay una versión ampliada ampliada la que garantiza la estabilidad en el
mercado de divisas)

Por definición la Balanza Comercial en términos nominales:


BC = PXN = PX − P * EM
Ello dividido entre el nivel de precios nacionales resulta la Balanza Comercial en términos reales.
PX P * E
XN = − M
P P
XN = X − RM
P*E
Donde R es el tipo de cambio real R =
P
Diferenciando respecto a R se tiene:
∂XN = X R ∂R − RM R ∂R - M∂R
∂XN
= X R − RM R - M
∂R
X R R
XN R = XR −M MR - M
R X M
Si asumimos que inicialmente había equilibrio en la Balanza Comercial
X = RM

XN R = X R − RMR - M
XN R = X R − RMR - M
R R
XN R = M X R − M MR - M
X M
XN R = M (ε RX − ε RM − 1) > 0 ⇒ ε RX − ε RM > 1

Donde:
dM R
ε RM = <0
dR M
elasticida d de las importaciones respecto al tipo de cambio real
dX R
ε RX = >0
dR X
elasticidad de las importaciones respecto al tipo de cambio real

En este modelo se cumple la condición Marshall- Lerner, significa que una depreciación real de la
moneda favorece las exportaciones netas. Ello implica que la pendiente de la oferta de moneda
extranjera debe ser mayor que la pendiente de la demanda.

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DONDE:

BC : Balanza Comercial. R : Tipo de cambio real.


XN : Exportaciones Netas. P : Nivel de precios nacionales.
X : Exportaciones. P* : Nivel de precios del resto del mundo.
M : Importaciones. Y* : Nivel de producción externo.
E : Tipo de cambio nominal.

Además:

YX : Simboliza la forma genérica de la derivada parcial de la variable Y


respecto a la variable X.

Es decir:

1>MR > 0: Sensibilidad de la importaciones respecto al tipo de cambio real.


XNR> 0 : Sensibilidad de la exportaciones netas respecto al tipo de cambio real
(Condición de Marshall-Lerner).

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BIBLIOGRAFÍA

! DORNBUSCH, R (1999). “Macroeconomía”. 7° Edición, McGraw Hill.


! SACHS, J. y LARRAÍN F. (1994). “Macroeconomía en la economía global”, Prentice Hall.
! CHIANG, A. C. (1987). “Métodos fundamentales de economía matemática”, 3ª ed, McGraw-
Hill.
! W. MENDOZA (1996). “Dinero, tipo de cambio y expectativas”, Documento de Trabajo Nº
122, Departamento de Economía, PUCP, Lima.
! JIMÉNEZ, F. y otros. “Macroeconomía: enfoques y modelos nuevos ejercicios resueltos”.
En línea <http://www.pucp.edu.pe/economia/pdf/DDD208.pdf >
! JIMÉNEZ, F. (1998) “Notas sobre la determinación y dinámica del tipo de cambio”. En línea
<http://www.pucp.edu.pe/economia/pdf/DDD158.pdf >
! ROCA, R. “El modelo IS-LM de una economía abierta”. En línea
<http://economia.unmsm.edu.pe/prof/rroca>

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