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Sector Minería

Atix Capital

Manuel Leiva Fung


Analista de Macro Research

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Sector Minería Manuel Leiva Fung
Analista de Macro Research

Panorama global RIESGO DE RECESIÓN

• La FED redujo nuevamente la tasa de política monetaria en 25 puntos


base. El mercado esta a la expectativa de las negociaciones
programadas en el mes de octubre con China. Se esperan recortes
adicionales en caso se prolongue la disputa entre ambos países.
• La persistencia del conflicto comercial con EE.UU. agudiza la
desaceleración de la Economía china. Se pronostica un crecimiento por
debajo del 6% el presente año.
• En la unión europea, lo que respecta al desempeño económico de sus
miembros, la Economía alemana registró 41.4 en el índice de actividad
manufacturera, registrando mínimos desde la crisis del 2018. FUENTE: Bloomberg, ELABORACIÓN: Bloomberg

Panorama local EXPORTACIONES


DESACELERACIÓN
MINERAS
DEL CRECIMIENTO
METÁLICAS

• La actividad minera tuvo una participación importante el año 2018, Productos Mineros - 2018 Destino de Exportación
(9.3% del PBI nacional). Si bien hubo una reducción de 1.7% en el PBI Millones de Dólares - 2018
minero en 2018 dicha caída no implicaría mayor impacto en el sector. 3%
5%2% 12,000
Cobre
9%
• Aproximadamente el 59% del valor total de las exportaciones Oro 8,000
nacionales proviene del sector minero. Las principales exportaciones Zinc
4,000
52%
mineras son de cobre y oro. El principal destino es China con un valor Plomo
0
aproximado de 11 mil millones de dólares. Se espera que los 29%
Molibdeno
principales socios demanden menores metales en el corto plazo. Otros

FUENTE: Banco Central de Reserva del Perú, ELABORACIÓN: Atix Capital

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Analista de Macro Research

Cotización de Metales EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LOS METALES


• El precio del cobre, plomo, zinc y estaño se mantienen bajos en
comparación con sus máximos históricos. Sin embargo, Cotización de Metales Base (1Q2010=100)
actualmente oscilan de forma estable en un valor promedio de los 180
Cobre Plomo Zinc Estaño
últimos 5 años. 160
140
• Desde inicios del conflicto comercial entre Estados Unidos y 120
China, los metales industriales se depreciaron, acentuándose más 100
en los últimos meses ante una desaceleración de las principales 80
economías. 60

Inventarios Oficiales

3Q2017
1Q2010
3Q2010
1Q2011
3Q2011
1Q2012
3Q2012
1Q2013
3Q2013
1Q2014
3Q2014
1Q2015
3Q2015
1Q2016
3Q2016
1Q2017

1Q2018
3Q2018
1Q2019
3Q2019
• A la fecha, en comparación con los inventarios a final del 2018, el FUENTE: London Metal Exchange, ELABORACIÓN: Atix Capital
stock de cobre y de estaño se han elevado en casi en 136% y
138% respectivamente. DESACELERACIÓN
INVENTARIOS OFICIALES
DEL CRECIMIENTO
LME

• Los stock de plomo y zinc se han visto reducidos en base al cierre


del año anterior, disminuyendo en 30% y 47% respectivamente. Inventario de Metales Base (1Q2010=100)
250
• En el segundo trimestre del 2019 se registraron incrementos 200
Cobre Plomo Zinc Estaño

importantes en los stock, principalmente en los casos zinc (+ 59%


150
de abril a mayo) y estaño (+241% de mayo a junio).
100
Perspectiva del Mercado 50

• Actualmente los precios se encuentran estables; sin embargo, en 0

1Q2012

3Q2014
1Q2010
3Q2010
1Q2011
3Q2011

3Q2012
1Q2013
3Q2013
1Q2014

1Q2015
3Q2015
1Q2016
3Q2016
1Q2017
3Q2017
1Q2018
3Q2018
1Q2019
3Q2019
caso de incrementarse el riesgo de recesión, podrían tener caídas
de mayor magnitud, considerando los mínimos del 2016.
FUENTE: London Metal Exchange, ELABORACIÓN: Atix Capital

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Analista de Macro Research

Panorama del Sector

• Las empresas mineras del país se encuentran en la capacidad de


operar con un margen positivo a pesar de las cotizaciones de metales
relativamente bajas debido a reducciones en los costos de operación y
mayores volúmenes de producción.

• En el corto plazo, el valor de mercado de las empresas se encuentra


mayormente influenciado por el precio de los metales, por lo que podría
seguir cayendo debido a la coyuntura internacional.

‒ Los metales industriales (cobre, plomo, zinc y estaño)


actualmente se encuentran a la baja debido a la desaceleración
económica internacional.

‒ Las cotizaciones de metales preciosos (oro y plata) se apreciaron


debido a ser considerados activos refugios, tocando máximos de
los últimos años.

• En el mediano y largo plazo las empresas han demostrado ser


competitivas, manteniendo niveles de producción elevados incluso
frente a la caída de precios.

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