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Problemas Costo de Capital (326-328)

1 Una empresa emitió deuda a 20 años el año pasado a la par con un cupón de 9%.
Hoy la deuda se está vendiendo a 1.050 dólares. Si la tasa de impuestos
a las empresas es 35%. ¿Cuál es el costo de la deuda después de impuestos?
n 19 A 90.00 Impuesto 0.35
r 1050 = (A/r) * (1 - 1 / (1+r) n ) + 1.000/(1+r)n
0.085000 1,058.82 0.79 212.24 1,046.34
0.084500 1,065.09 0.79 214.11 1,051.15
0.084619 1,063.59 0.79 213.66 1,050.00
Costo de Capital 0.06 0.0550 5.50
2 Una empresa tiene un WACC del 12%. Su deuda se vende con una rentabilidad
al vencimiento del 9% y el impuesto a las empresas es del 40%.
La rentabilidad del Patrimonio (rentabilidad exigida por accionistas) es del 15%.
¿Cuál es la estructura de capital de la empresa?
CCMP = 0.12 rD = 0.09 Te 0.40
rP = 0.15
CCMP = (D/V) * rDeuda * (1-Te) + (P/V) * rPatrimonio
CCMP = ( x ) * rDeuda * (1-Te) + ( 1 - x) * rPatrimonio
x = D/V = ( CCMP - rP) / ( rD * (1 - Te) - rP )
x = D/V = -0.03 -0.10 0.3125
3 Una empresa tiene la siguiente estructura de capital:
Título Valor de mercado (Mill USD) Rentabilidad requerida (%)
Deuda Banco A 20.00 8.00
Deuda Banco B 10.00 10.00
Acciones 50.00 15.00
La tasa impositiva a las empresas es 35%. ¿WACC?
CCMP = (D/V) * rDeuda * (1-Te) + (P/V) * rPatrimonio
D = 20.00 Patrimonio 10.00 50.00 60.00
rDeuda = 0.08 rPatrimonio = 0.10 0.15
D/V = 0.25 P / V = 0.75
rP = 0.0167 0.1250 0.1417 Te 0.35
CCMP = 0.013000 0.1063 0.1193 11.93 11.93
4 La acciones de una empresa tienen un beta de 0,80. La rentabilidad libre de riesgo es 4%
y la prima por riesgo de mercado es 8%. La estructura de capital de la empresa es
30% de deuda al 5% y 70% de capital propio. Suponga que no hay impuestos ¿WACC?
beta = 0.80 rf = 0.04 rm - rf = 0.08
D/V= 0.30 P/V= 0.70 rD = 0.05
rP = 0.10 CCMP = 0.02 0.07 0.09
5 La empresa del problema 4 está evaluando un proyecto con una TIR del 12%. ¿Debería
aceptar el proyecto? Si el proyecto genera un flujo de 100.000 dólares al año por 7 años.
¿Cuánto es lo máximo que la empresa estaría dispuesta a pagar por el proyecto?
VP(Flujo) = (A / r) * ( 1 - 1/(1+r)7)) A= 100,000.00
Se considera r igual al CCMP 0.09
1,111,111.11 0.45 503,295.00
6 El valor contable del capital total de una empresa es 10 mill USD; el valor contable
por acción es 20 USD. Las acciones se transan en el mercado a 30 USD y la rentabilidad
exigida es 15%. Las obligaciones de la empresa tienen un valor a la par de 5 mill USD
y se venden a 110% sobre la par. La rentabilidad al vencimiento de las obligaciones
es el 9% y la tasa de impuestos es 40%. ¿Costo de Capital Medio Ponderado?
Patrimonio 10,000,000 Acción (libro) 20 Acción Mercado 30
Número acciones 500,000 Precio Mercado 15,000,000 rPatrimonio 0.15
Deuda 5,000,000 Precio Venta Deuda 110 Deuda mercado 5,500,000
rDeuda 0.09 Impuesto 0.40
CCMP 0.01 0.11 0.12
7 Una empresa se financia completamente con capital propio. Su beta es 0,8. La rentabilidad
libre de riesgo es 5% y la prima por riesgo de mercado es 10%. Suponga no impuestos.
¿Beta de los activos de la empresa? ¿CCMP?
betaPatrimonio 0.80 rf 0.05 rm - r f = 0.10
¿beta activos? CCMP = 0.13
8 Suponga que la empresa del Problema 7 emite un poco de deuda - tan poco que los
inversionistas perciben que los bonos están libres de riesgo. La deuda alcanza al
10% de la estructura de capital de la empresa. a) ¿cuál es el beta y la rentabilidad esperada
de la deuda? b) ¿cuál debe ser el nuevo beta del capital propio y su rentabilidad esperada?
c) ¿Nuevo CCMP? ¿Hay variaciones en el CCMP? d) Interprete los resultados obtenidos.
Deuda 0.10 Patrimonio 0.90 rDeuda = rf + betaDeuda*(rm-rf)
a) betaDeuda 0.00 rDeuda 0.05
b) beta activos = (D/V) * beta deuda + (P/V) *beta patrimonio
betaPatrimonio 0.89 rPatrimonio 0.14
c) CCMP 0.13
9 El valor de mercado de la acciones de una empresa es 6 mill USD y tiene una deuda
de 4 mill. USD, la que se percibe como libre de riesgo. El beta de sus acciones es 1,5.
La prima por riesgo de mercado es 10% y la rentabilidad libre de riesgo es 4%.
a) ¿Cuál es la tasa de rentabilidad esperada de las acciones?
b) ¿Cuál es el beta de la cartera de activos existentes de la empresa?
c) Calcular el costo de capital de la empresa (Te = 0,40)
d) ¿Cuál es la tasa de descuento de un proyecto de expansión?
e) La empresa se quiere diversificar a un nuevo campo de negocios. El beta sin deuda
en este nuevo rubro es 1,2. ¿Qué tasa de rentabilidad requerida para este nuevo negocio?
VP(acciones) 6.00 VP(deuda) 4.00
betaPatrimonio 1.50 rm-rf 0.10 rf 0.04
a) rPatrimonio 0.19
b) betaempresa 0.90
c) CCMP 0.12
Te 0.40
d) Tasa de descuento para proyectos de expansión negocios actuales es 12%
e) betaNuevo rubro 1.20
rPatrimonio(Nuevo rubro) 0.16
Se asume financiación similar a los otros rubros de la empresa
CCMP 0.01 0.10 0.11