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Herramientas Financieras
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
AUTOR: Germán Alfredo Buenaventura Cárdenas
ÍNDICE ÍNDICE
• Ejemplificación de la temática
1. Valor presente neto.
Ejemplo 1
2. Relación beneficio-‐costo.
3. Tasa interna de retorno.
4. Periodo de recuperación de la inversión.
Ejemplo 2
• Glosario de términos
Acceso rápido
• Referencias
• Remisión a fuentes complementarias
GENERALIDADES DESARROLLO
GLOSARIO BIBLIOGRAFÍA
Este material pertenece al Politécnico
Grancolombiano y a la Red Ilumno. Por ende, son
de uso exclusivo de las Instituciones adscritas a
la Red Ilumno. Prohibida su reproducción total
o parcial.
01 --
02 --
EJEMPLIFICACIÓN DE LA TEMÁTICA La adecuada interpretación de estos indicadores le permitirá la correcta construcción y
aplicación de los flujos de caja previstos a lo largo del proyecto; mediante la definición,
explicación e implementación de las herramientas financieras como el valor presente neto, la
relación costo-‐beneficio y la tasa interna de retorno, permitirán al inversionista tener
elementos de juicio para la viabilidad del proyecto y determinar el tiempo que necesita para el
retorno de su inversión.
1.1. Valor presente neto.
En
un
proyecto
de
inversión
el
valor
presente
neto
permite
al
inversionista
calcular
y
analizar
el
rendimiento
positivo
o
negativo
(en
dinero)
de
los
flujos
de
efectivo
(ingresos
del
proyecto
y
egresos
del
proyecto)
a
la
tasa
de
interés
que
para
la
evaluación
de
proyectos
es
la
tasa
de
interés
de
oportunidad1,
y
sustraerle
el
valor
de
la
inversión
inicial;
para
determinar
si
ese
flujo
es
acorde
o
no
a
las
expectativas
del
inversionista.
Figura
1.
Herramientas
financieras
Fuente:
Elaboración
Propia
(s.f.)
En
la
primera
parte
de
esta
unidad
se
abordarán
los
conceptos
generales,
las
fases
de
un
Figura
2.
Valor
presente
neto
proyecto
de
inversión,
los
tipos
de
costo
incurridas
en
el
proyecto
y
por
último
la
determinación
Fuente:
Elaboración
Propia
(s.f.)
de
los
costos
irrecuperables
en
un
proyecto
En
esta
semana
se
estudiarán
las
herramientas
financieras
necesarias
para
la
toma
de
decisiones
desde
el
punto
de
vista
financiero.
Para
el
analista
financiero
o
para
el
inversionista
estos
criterios
de
decisión
pueden
determinar
la
viabilidad
o
no
de
realizar
los
desembolsos
iniciales
vistos
en
el
módulo
anterior
y
1
Para que un inversionista tome la decisión de recibir el recurso financiero no hoy sino en un
contemplados
en
la
pre
inversión
y
la
inversión.
tiempo futuro, producto del ingreso a un proyecto, es necesario que él reciba un monto superior
al actual.
3 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO EVALUACIÓN DE PROYECTOS 4
Por
medio
de
un
ejemplo
PRÁCTICO
se
procederá
a
explicar
mejor
esta
herramienta
financiera.
En
primer
lugar
la
inversión
inicial
se
toma
de
manera
negativa
y
se
sumaran
los
respectivos
valores
presentes
de
cada
uno
de
los
flujos
netos
de
los
años
1
al
4,
recuerde
que
la
fórmula
de
valor
presente
es:
1.2. Ejemplo
1
Un
estudiante
del
Politécnico
Gran
Colombiano
desea
incursionar
en
un
proyecto
de
transporte
en
una
población
cercana
a
la
ciudad
de
Pereira
en
el
departamento
de
Risaralda.
La inversión requerida para el año 0 es de $500.000.000 millones de pesos, se estima el
horizonte de planeación del proyecto en 4 años y el flujo de caja neto (ingresos del proyecto-‐ Figura 4. Valor presente:
egreso del proyecto) sea el presentado en la siguiente tabla.
Fuente: (Elaboración propia) (s.f.)
Tabla 1. Flujo de un proyecto
Para el manejo de Excel el siguiente es el instructivo para hallar esta información financiera: Ir a
fórmulas y buscar función financiera
Buscar la opción VNA
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
Sabiendo
que
la
tasa
de
oportunidad
del
inversionista
o
también
llamada
de
descuento
es
del
10%.
Calcular
el
valor
presente
neto.
Procedimiento
Figura
3.
Cálculo
del
valor
presente
neto
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
Figura
5.
Pantallazo
formula
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
5 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO EVALUACIÓN DE PROYECTOS 6
Seleccionar
la
inversión
inicial
los
flujos
netos
del
proyecto
y
la
tasa
de
oportunidad
del
2. Relación
beneficio-‐costo.
inversionista:
Para
el
valor
presente
neto
el
inversionista
tenía
en
cuenta
en
conjunto
tanto
el
desembolso
inicial
del
proyecto
(inversión
inicial)
y
los
flujos
(netos)
del
proyecto.
Para
esta
segunda
herramienta
se
tomarán
de
manera
separada
los
valores
presentes
tanto
del
flujo
de
caja
netos
y
la
inversión
inicial.
Con
base
en
el
ejercicio
anterior
se
desarrollará
esta
segunda
herramienta;
la
valoración
de
este
indicador
está
determinado
por
los
siguientes
parámetros
de
evaluación
y
explicados
mejor
en
las
siguientes
figuras:
Figura
6.
Pantallazo
argumentos
de
función
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
El
valor
presente
neto
para
este
ejemplo
es
$184.453.372.
Como
el
cálculo
arroja
valores
monetarios
positivos
bajo
esta
herramienta
el
proyecto
le
genera
al
inversionista
utilidades
positivas.
Figura
8.
Relación
beneficio-‐costo
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
Figura
7.
Pantallazo
resultado
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
7 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO EVALUACIÓN DE PROYECTOS 8
3. Tasa interna de retorno.
La
tercera
herramienta
de
análisis
para
la
toma
de
decisiones
por
parte
del
inversionista
es
la
tasa
interna
de
retorno2,
es
la
tasa
de
interés
a
la
cual
genera
un
valor
presente
neto
de
0
tanto
del
monto
inicial
como
de
los
flujos
de
caja.
Figura
9.
Valor
presente
de
los
ingresos
Para
calcular
esta
herramienta
por
Excel
se
tiene:
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
Formulas/financieras/TIR
Figura 9. Valor presente de los egresos
Fuente: (Elaboración propia) (s.f.)
FORMULA DE BENEFICIO-‐COSTO= VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS
Por
formula
financiera
se
toma
el
valor
neto
actual
de
los
ingresos
y
el
valor
presente
de
los
egresos
(valor
inicial)
en
valor
absoluto
para
dar
el
valor
positivo.
Figura
11.
Pantallazo
fórmulas
financieras
TIR
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
Figura
10.
Relación
beneficio-‐costo
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
Con
base
en
los
parámetros
expuestos
en
la
figura
3
al
dar
una
relación
costo-‐beneficio
de
1,41
2
Evalúa el proyecto en función de una única tasa de rendimiento por período con la cual la totalidad de los beneficios
se
entra
en
la
zona
de
aceptación
del
proyecto.
actualizados son exactamente iguales al desembolso expresado en moneda actual
9 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO EVALUACIÓN DE PROYECTOS 10
Se toma en cuenta la inversión inicial y los flujos de caja netos del proyecto del año 1 al año 4: 4. Periodo de recuperación de la inversión.
Para
el
análisis
de
este
aspecto
es
necesario
tener
en
cuenta
la
duración
del
proyecto,
pues
es
diferente
el
horizonte
de
un
proyecto
a
corto
plazo
(1
año)
que
a
largo
plazo
(mayor
a
un
año).
Lo
que
hay
que
hay
que
establecer
para
evaluar
el
tiempo
óptimo
de
recuperación
de
la
inversión,
es
la
continuidad
en
los
flujos
de
caja
por
el
período
que
perdure
el
proyecto
de
inversión;
en
otras
palabras
si
el
proyecto
no
tiene
una
fecha
de
finalización
definida
es
necesario
darle
un
tiempo
de
finalización,
y
en
ese
periodo
determinar
los
flujos
de
caja
que
le
permitan
evaluar
por
medio
de
las
herramientas
financieras
descritas
anteriormente
la
conveniencia
o
no
de
invertir
en
el
proyecto.
De acuerdo a la estabilidad del entorno se puede determinar la mejor alternativa en la
implementación del tiempo de recuperación de la inversión inicial, un país que tiene problemas
económicos, políticos, de orden público, el tiempo puede ser superior que en condiciones
Figura 12. TIR normales a las de otro país que no afronte los problemas descritos anteriormente.
Fuente: (Elaboración propia) (s.f.)
Como se calcula entonces el periodo de recuperación de la inversión.
La fórmula para hallar el período es:
Figura
14.
Pantallazo
fórmulas
financieras
TIR
Fuente:
(Elaboración
propia)
(s.f.)
a= Año anterior que se recupera la inversión
b= Inversión Inicial
c= Sumatoria de los flujos de efectivo anteriores
Figura 13. Pantallazo argumento de función TIR d= Flujo de Caja del periodo en que se satisface la inversión.
Fuente: (Elaboración propia) (s.f.)
Ejemplo 2
La TIR de este ejercicio es de 24,88% que es superior a la tasa de inversión del proyecto por lo
tanto con esta última herramienta se puede decidir que el proyecto es viable, pues la tasa Suponga usted señor inversionista que usted desembolso en un proyecto de vivienda de
interna de retorno es superior al 10% de tasa de oportunidad del proyecto. Por lo tanto se interés social $500.000.000, y los primeros dos años los flujos de caja neto fueron de $
recomienda invertir en este proyecto de transporte. Mediante las herramientas estudiadas en 200.000.000 y $250.000.000 respectivamente; para el tercer año el flujo de caja fue de
esta semana, se tienen elementos de juicio desde el punto de vista financiero para iniciar un $300.000.000
proyecto de inversión, pero se deben tener en cuenta los flujos de caja que arroja el proyecto
pues un mal cálculo en los flujos, reflejaría pérdida operativa en los proyectos.
11 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO EVALUACIÓN DE PROYECTOS 12
03 ---
Solución: GLOSARIO DE TÉRMINOS
a=
2
EGRESO:
Todos
los
gastos
de
un
proyecto,
y
comprende
los
costos
y
gastos
en
el
desarrollo
del
b=
Inversión
inicial
($500.000.000)
proyecto
c= (200.000.000+250.000.000) (Sumatoria de los flujos de caja de los periodos anteriores) HORIZONTE DEL PROYECTO: Se determina como el período de tiempo que dura el proyecto.
d=
Flujo
de
caja
del
período
siguiente
$300.000.000
INVERSIÓN:
Monto
de
dinero
que
fue
desembolsado
por
el
inversionista
del
proyecto
para
el
desarrollo
en
el
período
de
tiempo
determinado.
PERÍODO
DE
RECUPERACIÓN=
2+((500.000.000-‐(200.000.000+250.000.000)/300.000.000)
FLUJO
DE
CAJA
NETO:
Corresponde
a
la
suma
de
todos
los
ingresos
futuros
que
tiene
un
PR=
2+(50.000.000/300.000.000)
proyecto
y
se
le
resta
la
sumatoria
de
todos
los
egresos
en
lo
que
se
incurre
en
el
proyecto
PR=
2+(0,1667)=
2,16667
PERÍODO
DE
RECUPERACIÓN:
Tiempo
necesario
para
que
el
Inversionista
en
un
proyecto
pueda
retornar
su
inversión
inicial,
teniendo
en
cuenta
los
flujos
netos
de
caja.
PERÍODO
DE
RECUPERACIÓN=
2
AÑOS
y
a
la
fracción
se
multiplica
por
el
número
de
meses
transcurridos
en
1
año
(12)=
2;
por
lo
tanto
el
período
real
de
recuperación
es
de
2
años
y
2
TASA
DE
OPORTUNIDAD:
tasa
de
interés
utilizada
para
hallar
el
valor
presente
neto,
en
la
que
meses.
el
inversionista
espera
sea
recuperada
su
inversión
inicial.
13 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO EVALUACIÓN DE PROYECTOS 14
04 -
REFERENCIAS
• Alfredo, D. M. (2013). Matemáticas Financieras. Bogotá: Mc Graw Hill.
• Eslava,
J.
d.
(2010).
Las
claves
del
análisis
económico-‐financiero
de
la
empresa.
Madrid:
ESIC
Editorial.
• Ortiz
Amaya,
H.
(2011).
Análisis
financiero
aplicado
y
principios
de
administración
financiera.
Bogotá:
Universidad
Externado
de
Colombia.
• Rosillo
C.,
J.
S.
(2009).
Matemáticas
financieras
para
decisiones
de
inversión
y
financiación.
Bogotá:
Cengage
Learning
Editores.
Remisión a fuentes complementarias
• Matemáticas Financieras: http://matefinan-‐der.blogspot.com.co/2010/11/tema-‐2-‐tasa-‐
de-‐interes-‐de-‐oportunidad.html.
• Sapag,
Chain,
Nassir
(2014).
Preparación
y
Evaluación
de
Proyectos.
Bogotá.
Editorial
Mc
Graw
Hill,
página
266
• http://eds.b.ebscohost.com.loginbiblio.poligran.edu.co:2048/eds/detail/detail?vid=8&si
d=d1efae3d-‐01db-‐481b-‐8c96-‐
e66815889fea%40sessionmgr102&hid=119&bdata=Jmxhbmc9ZXMmc2l0ZT1lZHMtbGl2
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15 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO EVALUACIÓN DE PROYECTOS 16
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