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Econsult
Sector Telecomunicaciones
Junio 2015
Av. El Golf 99, Piso 14, Las Condes, Santiago, Chile | Tel: (56-2) 24958871 | www.econsultrs.cl
Índice
Resumen Ejecutivo 3
1 Antecedentes Generales 5
4 Perspectivas 51
5 Conclusiones 53
Econsult
EconsultRS
RSCapital
Capital––Sector
SectorMinería
Telecomunicaciones 2
Resumen Ejecutivo
Econsult RS
Econsult RS Capital
Capital –– Sector
Sector Minería
Telecomunicaciones
3
Resumen Ejecutivo
A nivel mundial, existe una tendencia a priorizar los servicios móviles. En efecto, los negocios que
Industria más han crecido durante los últimos cinco años son telefonía e internet móvil. Ambos servicios se
Mundial han consolidado junto con el desarrollo de nuevos equipos y tecnologías como los smartphones lo
que lleva a la industria a reestructurarse en torno a los servicios que esa tecnología requiere..
Las perspectivas para el sector son positivas. Las altas y recientes inversiones en el sector, en
conjunto con las nuevas regulaciones que han promovido la competencia, generan buenas
Conclusiones perspectivas de crecimiento para el sector de telecomunicaciones.
Por otro lado, la posible saturación del mercado de telefonía móvil propone cambios en el
mercado, donde la calidad del servicio y la innovación van a ser fundamentales para el éxito.
En las grandes empresas, los riesgos pueden estar asociados al financiamiento de sus cuantiosas
inversiones
Econsult
EconsultRS
RSCapital
Capital––Sector
SectorMinería
Telecomunicaciones 4
1
Antecedentes Generales
Econsult RS
Econsult RS Capital
Capital –– Sector
Sector Minería
Telecomunicaciones
5
Antecedentes Generales
Sector Telecomunicaciones
¿Qué es?
El sector de las telecomunicaciones engloba el mercado de telefonía fija, telefonía móvil, internet fija, internet móvil, y
televisión de pago. Gracias a los avances tecnológicos y a la globalización, es un mercado que ha crecido fuertemente
en la última década y que posee mucho dinamismo en cuanto a los servicios y productos que ofrece.
¿Competidores?
El mercado se ha vuelto más competitivo en los últimos años. Telefónica lidera el mercado seguido por Entel, VTR y
Claro, mientras que otras empresas como GTD, Telsur, Virgin y Nextel, han ido tomado mayor relevancia.
¿Tendencias?
Es un sector intensivo en capital que debe estar continuamente innovando, investigando y desarrollando nuevos
productos. En Chile la adaptación a las nuevas tecnologías es rápida, principalmente por un alto acceso a los mercados
desarrollados, lo que a su vez ha impulsado el crecimiento del sector.
La mayor independencia y movilidad de las personas ha marcado una clara tendencia hacia los servicios móviles.
Econsult
EconsultRS
RSCapital
Capital––Sector
SectorMinería
Telecomunicaciones 6
Antecedentes generales
Las tarifas telefónicas son fijadas por la Subsecretaría de Telecomunicaciones (Subtel). El precio del minuto de
llamada se fija de acuerdo a los costos del capital de las empresas, evitando las utilidades económicas de estas.
Los precios para cada tramo horario (normal, nocturno y fin de semana) se renuevan cada cinco años.
Para llevar a cabo el cobro, cada empresa propone las tarifas, y estas son aprobadas o reprobadas por la Subtel.
Las principales novedades al respecto son el fin de la larga distancia nacional, el fin de los cobros diferenciados
por llamadas móviles entre distintas compañías, y las caídas en los cobros de llamadas de teléfono fijo a teléfono
móvil.
El cargo de acceso (cobro por minuto) sufrió una importante baja a partir del 25 de enero de 2014 mediante
decretos tarifarios, que eliminaron la diferenciación de precios de las llamadas cursadas dentro o fuera de
compañías móviles. Con esto, los cargos de acceso cayeron en promedio 73%.
Es responsabilidad de los ministerios de Transporte y Telecomunicaciones y de Economía, Fomento y Turismo
establecer las modificaciones tarifarias a través de un proceso técnico y económico cada cinco años. En
consecuencia, el decreto fijó los cargos de acceso según horario para los siguientes 5 años.
Los cargos de acceso que entraron en vigencia el 25 de enero de 2014 quedaron fijados en torno a $15,6 como
promedio: $17,2 en horario normal, $12,9 en horario reducido y $8,6 en horario nocturno. Para 2015, los cargos
de acceso tendrán un promedio de $13,3, con $14,7 en horario normal, $11 en horario reducido y $7,3 en
horario nocturno.
Como se aprecia en la tabla, los cargos de acceso caerán hasta el 4to año a $9,6 y se mantendrán en ese valor en
el quinto año, para ser nuevamente fijados mediante el mismo proceso.
Econsult RS Capital – Sector Telecomunicaciones
Minería 8
Evolución de la Industria en Chile
Regulación anti monopolio
En julio de 2013 ingresó a la Cámara de Diputados el proyecto de Ley para establecer la libre elección de servicios
de cable, internet, y telefonía.
En noviembre de 2014 se aprueba el proyecto de ley que permite modificar la Ley N°18.168, General de
Telecomunicaciones.
El objetivo principal de éste es eliminar los monopolios locales en edificios y/o condominios residenciales donde la
infraestructura sólo permite la operación de un competidor de telecomunicaciones. De manera adicional, se
prohíben los acuerdos de copropietarios (asambleas o comité de administración= que entorpezcan la entrada de
nuevas empresas de telecomunicaciones
En cuanto a los edificios existentes, y en caso de que algún propietario lo desee, se debe garantizar la operación de
al menos dos proveedores de servicios de telecomunicaciones.
Todo lo anterior garantiza que a los propietarios o arrendatarios de una unidad le serán inoponibles los acuerdos de
exclusividad para el uso de las instalaciones de telecomunicaciones vigentes a la fecha de publicación de la Ley.
A fines de 2013 la Subtel llamó a concurso publico para licitar las tres bandas de 700MHz, para proveer servicios de
4G.
La licitación fue ganada en febrero de 2014 por Entel, Movistar y Claro, donde cada uno obtuvo un segmento de la
banda.
A pesar de esto, la implementación de la banda de 700MHz está entrampada en la Contraloría General de la
República, debido a una demanda de Telestar contra la adjudicación de la licitación, entre otras causas.
Las ventajas del espectro de 700 MHz es que tiene una mayor cobertura con un menor número de antenas y que
presenta menos interferencia en espacios cerrados,
De acuerdo a Antonio Büchi, director de Entel, es necesario que se lleven a cabo las inversiones para desplegar la
banda de 700MHz para poder entregar un servicio 4G de calidad.
Econsult RS
Econsult RS Capital
Capital –– Sector
Sector Minería
Telecomunicaciones
11
Evolución de la Industria en el Mundo
8.000
7.376
7.000
7.085
6.000
5.000
4.000
3.000 3.174
2.000
1.000 1.063
-
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*
En el corto plazo se estima que se alcanzará un igual número de habitantes como suscripciones de telefonía móvil
en el mundo. Como este proceso ya se ha logrado en países como China, Rusia e incluso Chile, la tasa de
crecimiento mundial se ha moderado en los últimos años. En efecto, desde 2011 el crecimiento en telefonía
móvil ha sido más lento y depende mayoritariamente del avance de los países menos saturados.
Telefonia fija Telefonía móvil Banda ancha móvil Banda ancha fija
*Estimación
Fuente: ERS en base a datos de International Telecomunication Union
Siguiendo la tendencia del servicio de telefonía móvil, el servicio de banda ancha móvil ha tenido un rápido
crecimiento. Con sólo 8 años desde su creación, se estima logrará una penetración de 47,2 usuarios cada cien
personas a nivel mundial en 2015.
Es importante notar que los servicios fijos tienen una menor penetración en la población que los servicios
móviles. Esto se explica por las características del servicio, donde la ventaja de los servicios móviles es la
independencia y uso personal, mientras que los servicios fijos pueden abastecer a grupos familiares, sociales u
otros.
Servicios Móviles
Penetración Telefonía Móvil 2014 (Usuarios cada 100 habitantes) Penetración Internet Móvil 2014 (Usuarios cada 100 habitantes)
160 90
140 80
70
120
60
100
50
80 40
60 30
40 20
20 10
0
0
2009 2010 2011 2012 2013 2014
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Desarrollado Chile En desarrollo Mundo
Desarrollados Chile En desarrollo Mundo
Fuente: ERS en base a datos de International Telecomunication Union Fuente: ERS en base a datos de International Telecomunication Union
Existe una relación fuerte entre el desarrollo del sector de telecomunicaciones y el desarrollo económico de un
país. En efecto, los países desarrollados poseen una penetración de 119 usuarios por cada 100 habitantes en
telefonía móvil y de 82 usuarios por cada 100 habitantes en internet móvil, mientras que los países en vías de
desarrollo poseen una penetración de 91 usuarios por cada 100 habitantes en telefonía móvil y de 28 usuarios
por cada 100 habitantes en internet móvil.
Chile se encuentra sobre el promedio de países desarrollados en penetración de telefonía móvil. En el caso de
internet móvil se encuentra bajo el promedio de los países desarrollados pero sobre el nivel de los países en vías
de desarrollo.
La región líder en internet móvil es Europa con 78 usuarios por cada 100 habitantes.
Econsult RS Capital – Sector Telecomunicaciones
Minería 14
Evolución de la Industria en el Mundo
• 141 millones de
suscripciones.
• 49% penetración.
• CAGR 14% (2010-2015)
Europa
Asia Pacifico
América Estados Árabes • 1.726 millones de
suscripciones.
África • 42% penetración.
• 155 millones de
• 765 millones de • CAGR 35% (2010-2015)
suscripciones.
suscripciones. • 40% penetración.
• 77,6% penetración. • 162 millones de
• CAGR 43% (2010-2015)
• CAGR 22% (2010-2015) suscripciones.
• 17% penetración.
• CAGR 50% (2010-2015)
CHILE (2014):
• 10,7 millones de
suscripciones.
• 60% penetración.
• CAGR 15% (2010-2014) • Los mayores saltos en crecimiento de la cantidad de usuarios de internet
móvil se dieron en las regiones que tuvieron la menor penetración inicial
de esta tecnología: África y los Estados Árabes.
50
40
30
Promedio OCDE
20 $14,9/minuto
10
Esperado para
0 Chile $9,6/minuto
Luxemburgo
Promedio OECD
Austria
Bélgica
Irlanda
Corea
Eslovaquia
Australia
Italia
Suecia
España
Israel
Reino Unido
Polonia
Nueva Zelanda
Países Bajos
R. Checa
Dinamarca
Portugal
México
Finlandia
Francia
Turquía
Grecia
Estonia
Alemania
Noruega
Chile
Eslovenia
Suiza
Islandia
Japón
Hungría
Fuente: SUBTEL.
El cargo de acceso sufrió una importante baja a partir del 25 de enero de 2014 mediante decretos tarifarios, que
eliminaron la diferenciación de precios de las llamadas cursadas dentro o fuera de compañías móviles. Con esto,
los cargos de acceso cayeron en promedio 73%.
En promedio en los países de la OCDE, el cargo de acceso se encuentra en torno a los $14,9 por minuto.
En 2013 el cargo de acceso para horario normal en Chile era de $64 por minuto, lo que lo establecía como el país
con mayor cargo de acceso, seguido de cerca por Luxemburgo y Suiza. Con el nuevo decreto tarifario aceptado
durante este año, Chile queda con un cargo por acceso un 15% mayor al promedio de la OECD.
Los cargos de acceso seguirán bajando hasta converger a $9,6 en horario normal en 2017, manteniendo
constante el resto de los cargos de acceso, Chile quedaría en el puesto 15 en el ranking de los cargos de acceso
más bajos, después de Estonia y antes de Israel.
Ingreso promedio mensual por usuario Servicio Móvil (USD/usuario) Participación de Smartphone en clientes suscriptores (%)
70 160.000 61,9 70
59,5 58,0 58,0 58,0 60,3
56,5 56,5 55,0 56,4 57,3 54,3 140.000
60 60
49,5
50 120.000
42,4 50
53,9 53,2 53,0
49,5 51,6 51,0 51,2 52,7 50,6 53,6 53,6 100.000
40 40
80.000
30 30
22,4
31,0 30,5 32,1 60.000
20 26,5 26,5 27,4 26,7 29,3 27,5 20
23,5 40.000
10 8
20.000 10
12,0
0
0 0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2008 2009 2010 2011 2012
Total servicios Móviles Postpago Prepago
Smartphones (miles de usuarios) Penetración (%)
Fuente: ERS en base a datos de Bloomberg Fuente: ERS en base a datos de Bloomberg
En EEUU, el ingreso mensual por servicio móvil promedio de las compañías se encuentra sobre los USD 54 por
usuario. Este nivel se ha mantenido en torno a esta cifra desde el año 2004. Es importante destacar que el tipo de
cliente que aporta mayores ingresos por usuario a las compañías son los de Postpago (contrato), con USD 60
mensuales por usuario. Por su parte, los clientes de Prepago han reducido su aporte a través de los años,
llegando a aportar sólo USD 28 mensuales por usuario hasta 2014.
Los Smartphone se han consolidado como equipo en la telefonía móvil norteamericana. La tasa de penetración
ha aumentado desde un 8% en 2008 a un 62% en 2012.
Margen EBITDA 38% 36% 37% 35% 34% 34% 35% 30%
La industria de las telecomunicaciones está invirtiendo a nivel mundial para poder adaptarse a las nuevas
tecnologías. Si bien se observa cierta estabilidad en el EBITDA con respecto a las ventas, la utilidad neta cae y
aumentan los índices de deuda.
La industria de las telecomunicaciones tiene la ventaja de mantenerse relativamente aislada de los vaivenes
económicos de la industria en general. Eso se ve reflejado en la estabilidad que muestran sus indicadores
financieros en los periodos de crisis recientes.
* Las empresas consideradas son AT&T, Telmex, Rogers, Swisscom, Bt Group plc, Vodafone, Deutsche Telekom, Verizon Comunication, Chunghwa Telecom
Co, CenturyLink,
Econsult RS
Econsult RS Capital
Capital –– Sector
Sector Minería
Telecomunicaciones
19
Evolución de la Industria en Chile
Importancia Económica
PIB Total Nacional y PIB Comunicaciones (Base 100 = 1T 2008,
encadenado)
180
170
160
Desde 2013 el sector comunicaciones crece a una 150
140
tasa del 1,8% trimestral, no así el resto del país,
130
que lo hace a una tasa del 0,5%. Esto da cuenta
120
de un sector más dinámico que el global de la
110
economía nacional. En el primer trimestre de 100
2015, el sector comunicaciones creció un 9,7% 90
anual mientras que el resto de la economía lo
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
hizo a un 2,4%.
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2,1%
1,9%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Participación Promedio
Fuente: Banco Central
Econsult RS Capital – Sector Telecomunicaciones
Minería 20
Evolución de la Industria en Chile
Importancia Económica
100% 3% 2% 2% 2% 2%
90%
80% 40% 43% 46% 49% 49%
70%
La demanda del sector telecomunicaciones está
repartida de manera pareja entre los hogares y las 60%
empresas. En efecto, la demanda de los hogares a 50%
aumenta de 40% en 2008 a 49% en 2012, 40%
mientras que la demanda intermedia (generada 30% 57% 55% 52%
por las empresas) ha caído de 57% en 2008 a 49% 49% 49%
20%
en 2012. 10%
0%
2008 2009 2010 2011 2012
Si bien se ha visto reemplazado por otros medios Utilización de Oferta Subsectores Comunicaciones (2012)
de comunicación, los servicios de correos son
demandados principalmente por el consumo 100%
intermedio. 80% 13%
47% 55% 53%
60%
40% 78%
20% 50% 44% 46%
0%
Correo y servicios de Telefonía móvil Telefonía fija Otras
mensajería telecomunicaciones
60%
40%
61%
Si bien la generación de valor agregado ha aumentado 57% 53% 52% 53%
desde 2008, los últimos años se ha mantenido 20%
alrededor del 47%.
0%
2008 2009 2010 2011 2012
Valor Agregado Consumo Intermedio
El consumo intermedio, también conocido como encadenamiento hacia atrás se realiza principalmente hacia otros servicios del
mismo sector. Vale decir, los proveedores del sector de telecomunicaciones son otras empresas del mismo rubro, lo que genera
que los mayores riesgos y oportunidades de crecimiento sean “independientes” del resto de las actividades de la economía.
Como es posible ver en el gráfico inferior, los diferentes subsectores de telecomunicaciones se proveen mayoritariamente de
insumos del mismo sector. El insumo externo que tiene una presencia relevante y homogénea en todos los sectores de las
telecomunicaciones es el comercio, representando entre un 7% y un 16% del total de cada categoría.
Telefonía móvil Telefonía fija Otras telecomunicaciones Intermediación financiera Comercio Otros
En cuanto a los sectores que abastece el sector de telecomunicaciones es posible ver que la participación del mismo sector es alta
por ser sí mismo proveedor de insumo.
Respecto al resto de los sectores que se abastecen es posible ver una mayor presencia de los servicios, los cuales utilizan la
telecomunicación para proveer los servicios finales.
50% 46%
45%
40%
35%
30%
25%
20% 15%
15% 12%
10%
5%
0%
Comercio Telecomunicaciones Servicios a empresas
3,0%
2,4%
2,5% 2,1%
2,0%
Los proyectos de inversión del sector de 1,3% 1,4%
1,5% 1,2%
Telecomunicaciones han representado en 1,0% 0,9%
promedio el 1,5% de los proyectos de inversión 1,0%
del país. En 2015 la implementación de la 0,5%
tecnología de 700Mhz es el gran protagonista en
lo que respecta a la inversión en antenas de 0,0%
telefonía e internet móvil. 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
5000 13 14
12
Los montos a invertir en proyectos en el sector de 11
Telecomunicaciones se reanudan desde el año 10 12
4000
2010. En efecto, parte (o toda) la reducción en 8 10
inversión a 2013 se genera por el cambio en el 3000
6 8
tratamiento contable de los terminales móviles, 5 6
los cuales dejan de considerarse inversiones y 2000
pasan a ser parte de gastos. 4
1000
2
805 926 1780 4238 4505 3264 3577
0 0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
100
97
95
90
Considerando que el sector de Telecomunicaciones ha ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar
desarrollado nuevas tecnologías, se concluye que el 2013 2014 2015
sector se ha vuelto más eficiente logrando desarrollar
nuevos productos a menores precios. Comunicaciones General
Fuente: INE
• Dentro de la canasta base que compone el IPC Composición del IPC Comunicaciones por Producto (%)
General está el IPC Comunicaciones, con una
participación del 5% compuesto por: 5,5% 8,2%
3,0% 1,6% EQUIPO DE TELEFONÍA MÓVIL
1. Equipo de telefonía móvil (0,41%)
2. Servicio de conexión a internet (0,15%) SERVICIO DE CONEXIÓN
INTERNET
3. Servicio de banda ancha móvil (0,08%) 33,9% SERVICIO DE BANDA ANCHA
MÓVIL
4. Servicio de pack de telecomunicaciones SERVICIO DE PACK DE
(2,39%) TELECOMUNICACIONES
140
Desde 2009 la telefonía móvil ha mostrado un 132
crecimiento promedio anual del 5%, alcanzando 120
una penetración de 132 usuarios por cada 100
habitantes. Por su parte, internet móvil ha crecido 100
una tasa promedio anual del 18%, llegando a una
penetración de 60 usuarios cada 100 habitantes 80
en diciembre de 2014.
60 60
La caída en los costos de llamadas a teléfonos Telefonía fija Telefonía móvil Internet Fijo
fijos y el fin de la larga distancia nacional pueden Internet Móvil
ser factores clave que reactiven el mercado de la
telefonía fija.
Fuente: Subtel
Fuente: Subtel
Desde 2008 este negocio ha mostrado un retroceso, que Líneas de Telefonía Fija por tipo de usuario
se ve manifestado en una reducción del nivel de
penetración y una fuerte caída en el trafico de salidas de
llamadas. A pesar de ello, las llamadas de fijo a fijo se 100%
han recuperado en el último tiempo, superando por 80%
primera vez el trafico de llamadas de fijo a móvil.
60%
40%
El año 2000 el tráfico de salida de teléfonos fijos era de 20%
15.700 millones de minutos. En 2014 el total de
llamadas alcanzó apenas los 6.105 millones, explicado 0%
por una fuerte caída tanto de llamadas de fijo a fijo 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
como de fijo a móvil.
Residencial Comercial Sin especificar
Fuente: Subtel
Econsult RS Capital – Sector Telecomunicaciones
Minería 29
Evolución de la Industria en Chile
Telefonía Fija
Participación de Mercado Líneas de Telefonía Fija, Diciembre 2014
El servicio de telefonía fija es liderado por 5
empresas que concentran el 98% del mercado. El
2% de participación restante se distribuye en 6
empresas, donde destacan Telestar y CTR por
sobre el resto.
1,9%
7,8%
Respecto a diciembre del 2012, las empresas
pequeñas son las que mayor participación han
perdido (16%), aunque Telefónica Chile también
perdió 5 puntos porcentuales de participación de 20,7%
mercado. Por su parte, Claro, Entel y VTR han
aumentado su participación.
Desde el año 2000, las llamadas de teléfonos móviles a Móvil-Móvil (eje izq.) Móvil-Local (eje der.)
móviles han presentado una fuerte tasa de crecimiento. A Fuente: Subtel
pesar de ello, en 2013 el crecimiento se reduce, para
finalmente contraerse en 2014.
Abonados de Telefonía Móvil según tipo de Plan Comercial (Millones de
personas)
30
La mayoría de los abonados tiene un plan prepago. En 25
2013 la cantidad de personas con plan prepago alcanzó
los 17 millones de personas, mientras que los abonados 20
con contrato fueron 7 millones. Como es posible observar, 15 16
la cantidad de abonados total supera el número de 10
habitantes generando que la tasa de penetración de este 5
mercado sea mayor a 100 . 7
0
200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014
El subsector de telefonía móvil se caracteriza por una constante innovación y desarrollo tecnológico. En efecto,
en los últimos 12 meses la tecnología 2G ha sido reemplazada por la tecnología 3G, la cual ya se ve amenazada
por la tecnología 4G.
El mejoramiento continuo de las tecnologías permite que el mercado de la telefonía móvil continúe en desarrollo
a pesar de la alta penetración a nivel de usuarios.
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2013 2014
2G 3G Otros
Fuente: Subtel
22,72%
2.500.000 300.000
2.000.000 250.000
200.000
1.500.000
150.000
1.000.000
100.000
500.000 50.000
0 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: Subtel
El trafico de salida de llamadas de larga distancia nacional e internacional han caído fuertemente durante los
últimos años, explicado principalmente por la masificación de Internet de alta velocidad.
La nueva normativa aplicada a la larga distancia nacional debiese reducir la caída del tráfico de este tipo de
llamadas, a pesar de que esta se mantenga en niveles bajos.
A diciembre de 2014, los principales destinos de llamadas de Larga Distancia Internacional son Estados Unidos
(36%), Argentina (14%), Colombia (8%), y Perú (6%) lo que generan que las principales regiones de destino sean
América del Norte y América del Sur. En efecto, en estas dos regiones se concentra el 88% de las llamadas de
larga distancia internacionales.
Los acuerdos del gobierno de Chile con los gobiernos de Argentina y Perú intentan reducir los costos de estas
llamadas que en conjunto representan más del 20% del tráfico de salida para Chile. Más que estimular el
crecimiento de estas llamadas lo que se busca es reducir el costo para los usuarios ya que la cercanía con estos
países muchas veces no justifica tan elevados costos.
Regiones de destino de los minutos de salida de Larga Distancia Internacional en 2014 (miles de minutos)
Fuente: Subtel
Econsult RS Capital – Sector Telecomunicaciones
Minería 35
Evolución de la Industria en Chile
Internet Fijo
Miles de Conexiones Internet Fijas y Penetración cada 100
habitantes
3.000 14,0 16
12,5 13,1 14
2.500 11,7
10,0 10,6 12
Una de las principales áreas del Negocio de Internet 2.000
8,0 8,5 10
es la de Servicios de Conexiones a Internet Fijas. 1.500 6,6 8
5,5
Esta lleva más de 10 años mostrando un fuerte 4,5 4,8 5,2 5,0 6
1.000 3,8
crecimiento en el número de conexiones, pasando 4
500
de 585 mil en el año 2000, a 2,5 millones en 2014. 2
0 0
Ene
Ene
Ene
Ene
Ene
Abr
Abr
Abr
Abr
Abr
Abr
Oct
Oct
Oct
Jul
Oct
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2009 2010 2011 2012 2013 2014
La estructura de mercado de Internet Fijo es similar Participación de Mercado Conexiones Fijas (Diciembre 2014)
a la de telefonía fija. En ella operan cerca de 20
empresas pero sólo 4 de ellas dominan el mercado,
siendo45 las que tienen participación de mercado
mayor al 2%.
8,4%
11,2%
39,0%
A diciembre de 2014 el mercado es dominado por
Telefónica Chile y VTR con participaciones del 39% y
37%, respectivamente.
37,2%
1600
El negocio de la Televisión pagada ha tenido un 1400
importante desarrollo desde el año 2006 a la fecha. 1200
En efecto, el número de suscripciones se ha más que 1000
800
duplicado en estos años. 600
400
200
0
mar
mar
jul
may
jun
abr
may
nov
jun
abr
nov
oct
feb
dic
oct
sep
sep
ago
ene
ago
ene
La expansión de la Televisión de Pago se ha debido 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
principalmente a la TV Satelital, la cual alcanzó más Acceso Alámbrico Acceso Satelital
suscriptores que la TV Alámbrica en diciembre de
2013, demostrando una evolución del negocio hacia Participación de Mercado Televisión de Pago según número de
conexiones satelitales. usuarios (Diciembre 2014)
Cable Central
Fuente: Subtel
Nota: Tipo cambio 628,5 CLP/USD Precio / Valor Libro 1,5 0,5 1,0
0 0
2011 2012 2013 2014 2015 LTM 2011 2012 2013 2014 2015 LTM
Ventas EBITDA
Margen EBITDA
Margen Utilidad
50%
41,4% 20%
40% 37,2%
14,7%
31,7% 15%
30% 25,7% 24,6% 11,7%
9,0%
20% 10%
Fuente: Bloomberg, Fitch Ratings. Cifras expresadas en dólares a tipo de cambio 628,5 CLP/USD.
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Minería 41
Evolución de la Industria en Chile
Entel: Principales Indicadores de Solvencia
El aumento de inversiones en tecnología y el financiamiento de la inversión en Perú explican indicadores que
muestran un mayor endeudamiento. Aunque los resultados en Perú han sido peor de lo esperado, la clasificación
de la empresa tenía un outlook que pasó de ser negativo a estable.
Razón de endeudamiento Cobertura de intereses
2,5 25 23,2
2,2 2,1 20,0
2,0 20
1,6
13,8
1,5 15
1,0 1,1
1,0 10
0,5 5 3,5
2,1
0,0 0
2011 2012 2013 2014 2015 2011 2012 2013 2014 2015
0 0
2011 2012 2013 2014 2015 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: Bloomberg, Fitch Ratings. Cifras expresadas en dólares a tipo de cambio 628,5 CLP/USD.
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Minería 43
Evolución de la Industria en Chile
Telefónica: Principales Indicadores de Solvencia
Fitch Ratings Chile no augura una mejora en las clasificaciones de riesgo de la deuda de Telefónica. La empresa
necesita invertir en mejorar su cobertura y capacidad de red, y para eso es necesario financiamiento, ya que los
ingresos y los márgenes no muestran una clara tendencia a la mejora.
39% 3% 2,2%
38,1% 37,9%
2% 1,5% 1,7%
38% 37,5%
36,8% 1% 0,6%
37%
36,0%
36% 0%
-1% 2011 2012 2013 2014 2015 LTM
35%
-2%
34% -1,9%
2011 2012 2013 2014 2015 LTM -3%
1,9 2
1,8 1,7
1,9 1,8 1,6
1,5
1,8
1,8 1,7 1,7
1
1,7 1,7 0,6 0,7
0,6
1,7 0,5
1,6
1,6 0
2011 2012 2013 2014 2015 2011 2012 2013 2014 2015
Razón de endeudamiento Cobertura de intereses
Deuda Financiera / EBITDA Market Cap (US$MM marzo 2015)
5 100 90 92 92
4,1
4 3,4 80
3,1 64
3 2,6 2,5 56
60
2 40
1 20
0 0
2011 2012 2013 2014 2015 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: ProCalidad
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Minería 47
Evolución de la Industria en Chile
Encuestas de satisfacción al cliente
La encuesta realizada por ProCalidad, aunque muestra un repunte respecto al registro más bajo a comienzos de
2013, exhibe una satisfacción neta bajo el promedio de la muestra.
Fuente: ProCalidad
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Minería 48
Evolución de la Industria en Chile
Encuestas de satisfacción al cliente
La encuesta realizada por ProCalidad muestra desde 2011 cierta estabilidad en la aprobación neta del servicio de
TV paga. En efecto, el promedio de tal periodo es menor a la última encuesta realizada, lo que indica una mejor
percepción con respecto a los 3 años previos, pero una peor calificación que el total de la muestra, que es de 58
puntos.
¿qué tan satisfecho está Ud. con el servicio de televisión pagada?
Fuente: ProCalidad
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Minería 49
Evolución de la Industria en Chile
Encuestas de satisfacción al cliente
La encuesta realizada por ProCalidad refleja que existe un progresivo empeoramiento de la satisfacción de los
clientes respecto del servicio de internet. De todos los servicios del sector de Telecomunicaciones, el servicio de
internet es el que muestra la menor satisfacción y la mayor insatisfacción respecto de los servicios provistos.
Fuente: ProCalidad
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Minería 50
4
Perspectivas
Econsult RS
Econsult RS Capital
Capital –– Sector
Sector Minería
Telecomunicaciones
51
Perspectivas
¿Dónde están las oportunidades de crecimiento en 2015?
Infraestructura: la demanda por mayor y mejor contenido a través de Internet incide en una mayor carga para las
redes de transmisión. El desafío reside en mejorar la infraestructura. La principal tendencia es el reemplazo de las
redes de cobre por redes de fibra óptica.
Innovación: De acuerdo a Cisco, entre 2013 y 2018 el tráfico de datos móviles se multiplicará entre 7 y 9 veces. El
despliegue de las redes 4G, los smartphones y la inversión en fibra óptica son la fuerza motora de este segmento.
Brechas de desarrollo: el acceso a banda ancha en Chile muestra una distribución desigual. Las regiones extremas
y las zonas rurales muestran importantes oportunidades de crecimiento.
Regulaciones pro competencia: La creación de una Superintendencia de Telecomunicaciones y cambios
normativos generan oportunidades para nuevos competidores, y potenciales riesgos para las empresas que
dominan el mercado. Aun así, se espera un riesgo regulatorio moderado para todos los actores del sector, es
decir, no debiera haber cambios regulatorios bruscos para los actores del sector.
Econsult RS
Econsult RS Capital
Capital –– Sector
Sector Minería
Telecomunicaciones
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Conclusiones
Al estar la demanda diversificada entre los hogares y las empresas (consumo intermedio), el sector depende
tanto del desarrollo económico como del nivel de consumo de los hogares. Esto permite diversificar el riesgo de
demanda.
El consumo intermedio depende principalmente de la demanda de otros servicios de telecomunicaciones lo que
hace que al sector independiente de shock económicos externos (de otros sectores).
Actualmente, en Chile la tendencia a el eje de los productos móviles se ve reflejada en que la penetración actual
en telefonía móvil e internet móvil han llegado a 132 y 60 personas cada 100 habitantes respectivamente,
donde es importante destacar que internet móvil ha tenido una tasa crecimiento promedio anual de 18% la que
se mantiene en el último año. En efecto, en 2010 la penetración no alcanzaba los 22 usuarios por habitantes.
Por otro lado, la saturación en el mercado de telefonía móvil va a generar cambios en los patrones de mercado,
donde la calidad del servicio, la innovación y otros elementos van a ser claves para mantener el éxito del
mercado.
Las altas y recientes inversiones en el sector, en conjunto con las nuevas regulaciones que han promovido la
competencia, generan buenas perspectivas de crecimiento para el sector de telecomunicaciones. En el ámbito
regulatorio destaca la modificación a la ley 18.168 que incentivará la competencia al obligar a las inmobiliarias a
que pongan a disposición de los consumidores la infraestructura necesaria para que al menos dos operadores de
servicios de internet, telefonía fija y cable puedan ofrecer dichos servicios al público que quedaba cautivo bajo
el primer operador que se instalaba. Además, la implementación del espectro de 700MHz y las regulaciones
tarifarias promoverán mejoras en la calidad del servicio a los clientes.
Econsult
EconsultRS
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Capital––Sector
SectorMinería
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