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UTEQ

Matemáticas Financieras

Arturo Corona Pegueros


04/05/2015
Carrera de Administración UTEQ

I. INTERÉS SIMPLE
Conceptos Básicos
Cálculo del Interés Simple
Valor Presente y Valor Futuro
Descuento Bancario (comercial) y Descuento Racional

II. INTERÉS COMPUESTO


Conceptos básicos
Cálculos con Interés Compuesto
Ecuaciones de Valor
Casos Especiales

III. ANUALIDADES
Conceptos básicos
Anualidades Vencidas
Anualidades Anticipadas
Anualidades Diferidas
Anualidades Generales
Amortización

IV. VALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN


Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno
CAUE

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 1 de 54 May-Ago 05


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I. Interés simple

El interés es la cantidad que se paga por hacer uso de dinero solicitado como
préstamo; o bien, la cantidad que se obtiene por la inversión de algún capital.

Conceptos básicos
Cuando los intereses que se pagan no se incorporan al capital para formar un
nuevo capital, el interés se denomina simple.

Definimos los siguientes términos:


 Capital inicial o principal. Es la cantidad de dinero prestada o
invertida en una operación con intereses, se denota por P.
 Interés. Es la cantidad que se paga por el uso de dinero ajeno, se
denota por I.
 Tasa de interés. Es el porcentaje que se aplica al capital inicial para
obtener el interés, se designa con i.
 Monto simple. Es la cantidad que resulta de sumar el capital inicial con
el interés generado, se representa con S.
 Tiempo o plazo. Es el número de periodos (años, meses, días, etc.) que
permanece prestado o invertido el capital, se denota por t.

El periodo de tiempo debe concordar con la tasa: si la tasa es mensual el


tiempo debe medirse en meses, si la tasa es anual, el tiempo deberá
expresarse en años, etc. Cuando el tiempo se mide en días existen las
siguientes modalidades:
a) El tiempo comercial se considera de la siguiente forma:
Un mes = 30 días
Un año = 12 meses = 360 días
b) El tiempo calendario se exacto:
Un mes = 28, 30 ó 31 días, según el caso
Un año = 365 días (no bisiesto) ó 366 días (bisiesto)
c) Para contar días calendario entre dos fechas se puede
Contar el día inicial ó el día final de la inversión,
No contar ninguno de los días.
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 2 de 54 May-Ago 05
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Cálculo del interés simple


El interés simple se calcula aplicando la tasa de interés al capital durante el
periodo de tiempo establecido:
I=Pit
S = P + I ó S = P(1 + it)

Ejemplo 1. Calcular el interés simple que produce un capital de $10,000 en


3 años, al 1.04% de interés mensual.

Solución. Tenemos los siguientes datos: P = $10,000; i = 1.04% = 0.0104


mensual; t = 3 años = 36 meses (convertimos los años a meses). Entonces:

I = (10,000)(.0104)(36)  I = $3,744

Ejemplo 2. Se tiene una deuda de $8,000 al 18% de interés anual, a 90


días; ¿Cuál será la cantidad que se deberá pagar por intereses y cuánto el
monto final?

Solución. Tenemos los siguientes datos: P = $8,000; i = 18% = 0.18 anual; t =


90 días = 90/360 = 0.25 años (convertimos los días a años). Entonces:

I = (8,000)(0.18)(0.25)  I = $ 360

S = 8,000 + 360  S = $8,360

Ejemplo 3. Calcular el monto que debe pagarse por una deuda de $20,000
contratada a 143 días, a una del 18% de interés anual.

Solución. Tenemos los siguientes datos: P = $20,000; i = 18% = 0.18 anual; t


= 143 días = 143/360  0.3972 años (convertimos los días a años). Entonces:

S = 20,000[1 + .18(.3972)]  S = $21,430


Elaboró: Arturo Corona Pegueros 3 de 54 May-Ago 05
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Ejemplo 4. ¿A qué tasa de interés un capital de $30,000 será un monto de


$31,200 a interés simple por nueve meses?

Solución. Tenemos los siguientes datos: P = $30,000; S = $31,200; t = 9


meses; i = x meses. Entonces:

31,200 = 30,000[1 + x(9)]  31,200 = 30,000(1 + 9x)  = 1 + 9x 


31,200
30,000

1.04 – 1 = 9x  x = i = 0.4444% mensual


.04
 .004444 
9

Valor Presente y Futuro


El dinero invertido crece a lo largo de un plazo de acuerdo a la tasa de
interés aplicada (también conocida como tasa de rendimiento). De manera
que podemos afirmar que el dinero invertido tiene un valor diferente al
término del plazo:

Inicio del plazo Final del plazo

Capital inicial Tasa aplicada i Monto


S P
Valor presente durante el plazo t Valor futuro

Ejemplo 5. Calcular el Valor presente de $5,000 durante 7 meses al 8.5%


anual.

Solución. Tenemos los siguientes datos: S = $5,000; t = 7 meses; i = .085


anual  .007083 y deseamos calcular el capital inicial P. Entonces:

5,000
5,000 = P[1 + (.007083)(7)]  5,000 = 1.049581 P  P = P=
1.049581
$4,763.81
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La interpretación de este resultado es la siguiente: se necesitan invertir


$4,763.81 durante 7 meses a una tasa de 8.5% anual para obtener $5,000.

Representado estos datos en un diagrama llamado de tiempo-valor tenemos:

$4,763.81 $7,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 mes

Ejemplo 6. Calcular el valor futuro de $7,000 durante 8 meses al 1.5%


mensual

Solución. Tenemos los siguientes datos: P = $7,000; t = 8 meses; i = .015


mensual y deseamos calcular el monto S. Realizamos un diagrama de tiempo-
valor para ubicar los datos:

1.5% mes
$7,000 S

0 1 2 3 4 5 6 7 8 mes
S = 7,000[1 + (.015)(8)]  S = $7,840

Podemos afirmar que $7,000 de hoy equivalen a $ 7,840 dentro de 9 meses


(al 1.5% mensual). Al realizar sumas y restas de dinero debemos estar
seguros que dicho dinero sea equivalente, esto es, dinero de la misma fecha.
Lo anterior se ilustra en el siguiente ejemplo:

Ejemplo 7. El Sr. Cortés adquiere una deuda de $12,000 que debe liquidar
en 9 meses con una tasa de interés del 1.2% mensual. A los 3 meses adquiere
otra deuda de $8,000 con la misma tasa de interés a liquidarse en 6 meses
(coinciden las fechas de liquidación). ¿Cuánto dinero deberá pagar en total el
Sr. Cortés?

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Solución. Ubicamos los datos en un diagrama de tiempo-valor:

$12,000 1.2% mensual S1


$8,000 S2

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 mes

Necesitamos los valores futuros de las dos cantidades a su vencimiento


calculando S1 y S2. Dado que ambos valores coinciden en la misma fecha,
puede calcularse la deuda total sumando ambos montos:

S1 = 12,000[1 + (.012)(9)] y S2 = 8,000[1 + (.012)(6)] 

S1 = $13,296 y S2 = $8,576  S = $13,296 + $8,576  S = $21,872

La fecha de vencimiento, es decir a los nueve meses, constituye la fecha en


la cual se realizan las comparaciones de dinero: sumas o restas según el
concepto contable del dinero. Esta fecha se conoce como fecha focal o
fecha de valoración.

Ejemplo 8. El Sr. Ruíz adquiere una deuda de $18,000 que debe liquidar en
10 meses con una tasa de interés del 1.7% mensual. A los 3 meses abona
$5,000 a su deuda. ¿Cuánto dinero deberá pagar para liquidar su deuda?

Solución. Ubicamos los datos en un diagrama de tiempo-valor:

1.7% mensual
$18,000 S1

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 mes
$5,000 S2
1.7% mensual x

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 6 de 54 May-Ago 05


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Establecemos la fecha focal en el vencimiento del pagaré, donde S1


representa el valor futuro de la deuda, S2 es el valor del pago actualizado a
la fecha focal y x es la diferencia para saldar la deuda. Establecemos la
siguiente ecuación de valor:
S1 = S2 + x

Calculamos S1 y S2 para despeja x:

8,000[1 + (.017)(10)] = 5,000[1 + (.017)(7)] + x 

$21,060 = $5,595 + x  x = $15,465

Ejemplo 10. El Sr. Gómez debe pagar $20,000 dentro de 4 meses,


contratada la operación a una tasa de interés del 23% anual, además debe
$15,000 con vencimiento en 6 meses, en la cual no le cobran intereses; ¿cuál
será el pago único que deberá cubrir dentro de un año, si paga $10,000 en un
mes, y la operación se efectúa a una tasa de interés del 35% anual?

Solución. Ubicamos nuestros datos en el siguiente diagrama de tiempo:

23% anual
$20,000 S1 S2
35% anual
$15,000 $15,000 S3

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 mes
$10,000 S4
35% anual x

Establecemos la ecuación de valor:

S2 + S3 = S4 + x

Primero llevamos a su vencimiento el documento de $20,000 (calcular S1):

 .23  
S1 = 20,000 1   4  S1 = $21,533.33
  12  
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Actualizamos el documento al mes 12 con tasa de 35% anual:

 .35  
S2 = 21,533.33 1   8  S2 = $26,557.78
  12  

Actualizamos el documento de $15,000 al mes 12:

 .35  
S3 = 15,000 1   6  S3 = $17,625
  12  

Actualizamos el pago de $10,000 al mes 12:

 .35  
S4 = 10,000 1   11  S4 = $13208.33
  12  

Sustituyendo en la ecuación de valor:

26,557.78 + 17,625 = 13,208.33 + x  x = $30,974.45

Ejemplo 11. El propietario de una casa recibe el 15 de mayo de 2003 las


tres ofertas que se detallan. ¿Cuál es la mejor si el rendimiento es del 9%?
a) $60,000 al contado y un pagaré al 10 de septiembre de 2003 por
$32,600
b) $30,000 a 120 días y $63,500 a 180 días
c) $20,000 al contado y un pagaré con intereses del 8% por $71,000 a
120 días

Solución. Para poder decidir la mejor oferta necesitamos actualizar todas


las cantidades a una misma fecha. Consideremos como fecha focal el
presente (15 de mayo) y calculamos cada una de las ofertas.

a) El pagaré incluye intereses, de manera que $32,600 es el valor futuro


(monto) con plazo de 118 días:

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 8 de 54 May-Ago 05


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$60,000
P1 9% anual $32,600

0 20 40 60 80 100 118 140 160 180 200 días

32,600
Oferta 1 = 60,000 +  Oferta 1 = $91,678.29
 118 
1  .09 
 365 

b) Ambos pagarés incluyen intereses, de manera que los actualizamos al


presente:

9% anual
P2 $63,500
P1 $30,000

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 días

30,000 63,500
Oferta 2 = +  Oferta 2 = $89,939.26
 120   180 
1  .09  1  .09 
 365   365 

c) El pagaré debe llevarse a su vencimiento para después actualizarlo al


presente:
9% anual
P
$20,000 8% anual
$71,000 S

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 días

120  
S = 71,000 1  .08
  S = $72,867.40
  365 
72,867.40
Oferta 3 = 20,000 +  Oferta 3 = $90,773.28
 120 
1  .09 
 365 

De manera que la mejor oferta es la primera con $91,678.29


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Descuento Bancario (comercial) y Racional


En algunas prácticas bancarias se cobran los intereses por adelantado, en tal
caso se denomina tasa de descuento a la tasa de interés aplicada, al interés
cobrado se le llama descuento bancario o simplemente descuento. Veamos el
siguiente ejemplo.

Ejemplo 12. Un banco otorga 8% anual de descuento. Si un cliente firma un


documento por $2,500 a cuatro meses, ¿qué cantidad le dará el banco?

Solución. Calculamos el descuento efectuado por el banco con los siguientes


datos: d = .08 anual = t = 4 meses, S = 2,500 (valor nominal)
.08
= .006666,
12

D = (2,500)(.0066666)(4)  D = $ 66.66

De manera que el cliente recibe:

P = 2,500 – 66.66  = $2,433.34

El valor presente es de $2,433.34, esto significa que el cliente pagó $66.66


de intereses al recibir el préstamo (descuento bancario), y en cuatro meses
salda su deuda pagando $2,500.

Ejemplo 13. El Sr. Hernández debe liquidar un documento por $18,000 que
vence en 7 meses con tasa de 7.5% anual, pero desea liquidarlo un mes antes.
¿Cuál es la cantidad que debe pagar?, ¿de cuánto fue el descuento?

Solución. El valor del documento en el vencimiento es de $18,000, pero al


liquidar un mes antes el Sr. Hernández merece un descuento al cual
llamamos descuento racional. Para calcularlo necesitamos el valor actual del
documento un mes antes del vencimiento:

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 10 de 54 May-Ago 05


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18,000
P=  P = $17,888.20
1
1  .075 
 12 

De manera que el descuento racional es de:

Dr = 18,000 – 17,888.20  Dr = $111.80

Ejemplos varios

Ejemplo 14. Una persona compra en un almacén: una lavadora de $4,750,


paga un enganche de $800 y conviene en pagar el saldo 2 meses después; una
estufa de $1,920 sin enganche para pagarla con un solo abono a los 3 meses
y una licuadora de $363 sin enganche, para pagarla en dos abonos iguales a
los 4 y 5 meses. Si el almacén cobra 27% simple anual sobre estas
operaciones, ¿cuál será el pago único, realizado un mes después, que saldaría
todas las deudas?

Solución. Analizamos cada artículo para establecer los valores de los pagos
de liquidación correspondientes.

Lavadora  Aplicamos una ecuación de valor con fecha focal al día de hoy:
$4,750

0 1 2 3 4 5 6 7 8 mes
$800 x
P
x
$4,750 = $800 + P  $4,750 = $800 + 
 0.27 
1  2
 12 

$4,750 – 800 =
x
 3,9501   0.27 2  x  x = $4,127.75
 0.27    12  
1  2
 12 

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 11 de 54 May-Ago 05


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Podemos observar que la expresión final para calcular x es la misma que


usaríamos si primero descontamos los $800 del precio de la lavadora y
mandamos el resultado a dos meses.

Estufa  Aplicamos una ecuación de valor con fecha focal al día de hoy:

$1,920 x

0 1 2 3 4 5 6 7 8 mes

x=

II. Interés compuesto

Conceptos básicos
A diferencia del interés simple, en el interés compuesto el capital se
incrementa al final de cada periodo para reinvertir el nuevo capital. De esta
manera se generan intereses sobre los intereses previos.

Definimos los siguientes términos:


 Periodo de capitalización. Es el intervalo de tiempo al final del cual se
reinvierten los intereses.
 Monto compuesto. Es la cantidad que resulta de sumar el capital inicial
con los intereses calculados al final de cada uno de los periodos de
capitalización.
 Frecuencia de capitalización. Es el número de periodos de
capitalizaciones por año.
 Tasa nominal. Es la tasa anual con periodo de capitalización menor a un
año.
 Tasa efectiva. Es la tasa que se aplica al final de cada periodo de
capitalización.
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Cálculos con interés compuesto


La fórmula para calcular el interés compuesto es:
S = P ( 1 + i )n

Donde S es el monto compuesto, P es el capital inicial, i es la tasa de interés


por periodo de capitalización t (tasa efectiva), n es el número de
capitalizaciones realizadas.

Ejemplo 1. Alejandro deposita $75,000.00 en un banco que paga una tasa


de interés anual del 46%. En el contrato se establece que los intereses se
capitalizan cada año; si el dinero estuvo invertido durante 5 años, ¿cuánto
recibirá Alejandro al final?
Solución. Sean P = $75,000.00; periodo de capitalización de 1 año, tasa
efectiva de i = 46% anual capitalizable cada año, n = 5 capitalizaciones;
necesitamos el monto compuesto S, sustituimos en la fórmula:

S = 75,000(1 + .46)5  S = $497,537.72

Ejemplo 2. Roberto deposita $50,000.00 en un banco que paga una tasa de


interés anual del 56% anual capitalizable bimestralmente; si el dinero estuvo
invertido durante 4 años, ¿cuánto recibirá Roberto al final?

Solución. Sean P = $50,000; el periodo de capitalización de 1 bimestre (1


año = 6 bimestres), de manera que la tasa de 56% anual es tasa nominal y
necesitamos calcular la tasa efectiva, esto es, la tasa bimestral:

i = .09333 bimestral;
.56 .56
56% anual   
1 año 6 bimestres

capitalizable bimestralmente

finalmente calcularemos el número de capitalizaciones realizadas en 4 años:


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4 años  4  1 año  4  6 bimestres  n = 24 bimestres

Aplicamos la fórmula para monto compuesto:

S = 50,000(1 + .09333)24  S = $425,629.91

Ejemplo 3. Daniel abrió una cuenta de ahorros con $2,000.00, en una casa
de inversión al 12 % anual, capitalizable en forma trimestral. A los 4 años
depositó $1,000.00 adicionales. ¿Cuál es el saldo de la cuenta de Daniel
después de 6 años?

Solución. Dividimos el problema en dos secciones: calcularemos el monto


compuesto hasta los cuatro años y después calcularemos el monto por los
dos últimos años.

Sean P = $2,000.00, periodo de capitalización 1 trimestre (1 año = 4


trimestres), calculamos la tasa efectiva
i=
.12
= .03 trimestral capitalizable cada trimestre
4

el número de capitalizaciones es:


n = 4(4) = 16 trimestres

aplicamos la fórmula para monto compuesto:

S = 2,000(1 + .03)16  S = $3,209.41

La cuenta aumenta $1,000 de manera que ahora P = 4,209.41, i = .03


trimestral capitalizable cada trimestre, n = 2(4) = 8 trimestres:

S = 4,209.41(1 + .03)8  S = $5,332.36

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Ejemplo 4. Alma invierte $3,000 durante 7 años al 9% anual, capitalizable


en forma semestral:
a) ¿Cuánto tendrá después de 7 años?
b) ¿Qué importe habrá ganado de intereses?

Solución.
a) Sean P = $3,000; periodo de capitalización 1 semestre (1 año = 2
semestres); i = n = 7(2) =
.09
= .045 semestral capitalizable cada semestre;
2
14 semestres, aplicamos la fórmula para monto compuesto:

S = 3,000(1 + .045)14  S = $5,555.84

b) Dado que Alma invirtió P = $3,000 y al final de 7 años tiene S =


$5,555.84 podemos calcular el interés generado como:

I = 5,555.84 – 3,000  I = $2,555.84

Ejemplo 5. ¿Cuál es la cantidad que debe invertirse a una tasa de interés


compuesto del 40% anual para acumular $4.0 millones al final de tres años?

Solución. Sean i = .40 anual capitalizable cada año; S = $4,000,000; n = 3


años; despejamos P de la fórmula de monto compuesto:

S 4,000,000
P= P=  P = $1,457,725.95
(1  i ) n
(1  .40) 3

Ejemplo 6. Isabel López desea invertir $200,000.00. Le ofrecen dos planes


de inversión, uno al 15% de interés simple anual y otro al 9% de interés
compuesto anual. Isabel los quiere invertir durante 2 años, ¿cuál será el plan
más conveniente?

Solución. Empezaremos por calcular el monto simple: sean P = $200,000; i =


0.15; t = 2 años.
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 15 de 54 May-Ago 05
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S = 200,000[1 + (.15)(2)]  S = $260,000

Ahora calcularemos el monto compuesto con P = $200,000; i = .09; n = 2

S = 200,000(1 + .09)2  S = $237,620

Podemos concluir que es más conveniente invertir los $200,000 al 15% de


interés simple anual durante 2 años que invertirlos al 9% anual de interés
compuesto, ya que los intereses son mayores.

Ejemplo 7. La Sra. Rodríguez desea invertir $50,000 en una cuenta con


interés compuesto, pero tiene dos opciones: la primera paga el 27%
convertible semestralmente y la segunda es del 6.25% trimestral efectiva.
¿Cuál es la mejor opción si el tiempo de inversión es 2 años?

Solución. Calculamos el monto compuesto de la primera opción: P = $50,000;


periodo de capitalización 1 semestre; i =
.27
= .135 semestral convertible
2
semestralmente; n = 4 semestres:
S = 50,000(1 + .135)4  S = $82,976.18

Para la segunda opción tenemos: P = $50,000; periodo de capitalización 1


trimestre; i = .0625 trimestral capitalizable cada trimestre; n = 8
trimestres:
S = 50,000(1 + .0625)8  S = $81,208.50

La primera opción es la mejor.

Ejemplo 8. El Sr. Hernández necesita cubrir una deuda de $75,000 dentro


de 2 años. Para tal fin, decide invertir en una cuenta al 15% convertible cada
mes. ¿Qué cantidad debe depositar para saldar su deuda?

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 16 de 54 May-Ago 05


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Solución. Despejamos el valor presente de la fórmula de monto compuesto: S


= $75,000; periodo de capitalización 1 mes; i =
.15
= .0125 mensual efectiva;
12
n = 24 meses:

S 75,000
P=  P=  S = $55,664.78
1  i  n
1  .012524

Ecuaciones de valor
Ejemplo 9. El Sr. Sánchez debe $25,000 pagaderos en 5 años, y $28,000
pagaderos en 3 años. Si abona $26,000 al final del primer año, ¿cuánto
deberá pagar al final de 3 años para liquidar su deuda, si el dinero trabaja a
una tasa de interés efectiva del 10% anual?

Solución. Consideremos como fecha focal dentro de 3 años. Establecemos


los datos en un diagrama de tiempo:
10% efectiva
P $25,000
$28,000

0 1 2 3 4 5 años
$26,000 S
10% efectiva x

Establecemos la siguiente ecuación de valor:

S + x = 28,000 + P  26,000(1+.10)2 + x = 28,000 +


25,000

1  .102
31,460 + x = 28,000 + 20,661.16  x = $17,201.16

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 17 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Ejemplo 10. Se tiene una deuda de $2,000 pagaderos en un año, y $13,000


pagaderos en 4 años. Si en este momento se pagan $4,000 y el resto dentro
de 2 años, ¿cuánto tendrá que pagarse al final de 2 años suponiendo una tasa
de rendimiento del 5% anual convertible semestralmente?

Solución. La tasa efectiva es de 2.5% semestral, con periodos de


capitalización por semestre. Ubicamos la fecha focal a los 2 años
estableciendo el siguiente diagrama de tiempo:

2.5% efectiva
P2 $13,000
$2,000 S1

0 1 2 3 4 5 años
$4,000 S3
2.5% efectiva x

Establecemos la ecuación de valor:

S3 + x = S1 + P2 

4,000(1 + .025)4 + x = 2,000(1 + .025)2 + 13,000(1 + .025)-4 

4,415.25 + x = 2,101.25 + 11,777.36  x = $9,463.36

Ejemplo 11. El Sr. Pérez adquiere una deuda por $3,000 a cubrir en 5
meses con una tasa del 11% de interés simple, también tiene que pagar
$5,000 en 8 meses. Está considerando renegociar su deuda a tres pagos:
$2,000 a 2 meses, $1,000 a 4 meses y liquidar en el séptimo mes, si dicha
negociación se realiza, el Sr. López debe aceptar una tasa de 19%
capitalizable cada mes. ¿A cuánto ascendería el pago de liquidación?

Solución. Establecemos el diagrama de tiempo-valor correspondiente;


llevamos a su vencimiento el pagaré de $3,000 y después trasladamos todas
las cantidades a la fecha focal (7 meses):
.01583% efectiva mes
11% simple P
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 18 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

$3,000 S1 S2 $5,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 mes
$2,000 $1,000 x
S3
S4
.015833 efectiva mes

De manera que la ecuación de valor es:


P + S2 = x + S3 + S4

El valor del vencimiento del pagaré por $3,000 es:


S1 = 3,000[1 + 0.11(5/12)] = 3,137.5

Sustituimos en la ecuación de valor:


5,000(1 + 0.01583)-1 + 3,137.5(1 + 0.01583)2 = x + 1,000(1 + 0.01583)3 +
2,000(1 + 0.01583)5  8,159.70 = x + 3,211.64  x = $4,948.06

Casos especiales
En todos los ejemplos anteriores el plazo de los documentos es un múltiplo
del periodo de capitalización, por ejemplo, si la periodo de capitalización es
bimestral el plazo del pagaré es 2, 4, 6, 8 meses; pero en ningún momento se
consideró la posibilidad de un plazo de 5 meses. En este caso no se
completan tres capitalizaciones y son más de dos, ¿cómo resolver este
problema? A continuación mostramos dos formas en que puede resolverse.

Ejemplo 12. El Sr. Hernández tiene una cuenta que paga el 1.5% efectivo
mensual. Si deposita $25,000 por 80 días, ¿cuál es el monto compuesto al
final del periodo de tiempo? Considere el mes comercial.

Primera Solución. Tenemos P = $25,000, periodo de capitalización de 1 mes,


i = .015 efectiva mensual; n = 2 periodos de capitalización completa.
Calculamos el monto compuesto al final del segundo periodo de capitalización

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 19 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

y en el resto del plazo aplicamos la tasa efectiva como tasa de interés


simple:

1.5% compuesta mes 1.5% simple mes


$25,000 S1 S2

0 1 2 mes
0 60 70 80 90 días

S1 = 25,000(1 + .015)2  S1 = 25,755.63


 
S2 = 25,755.63 1  
.015 
20  S2 = 26,013.19
  30  

Segunda solución: consideramos el periodo de 80 días completo para


convertirlo en periodos de capitalización (a pesar de que dicho periodo sea
fraccionario):
n= n = 2.6666
80

30

y aplicamos la fórmula de interés compuesto:

S = 25,000(1 + .015)2.6666  S = 26,012.54

Al cambiar el periodo de capitalización, el monto de una inversión se


incrementa. La siguiente tabla muestra una inversión de $1,000 por un año
con diferentes periodos de capitalización:

P = 1,000; t = 1 año; 15% tasa nominal

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 20 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Reinversión por Capitalizaciones Tasa efectiva Monto


Año 1 15% $ 1,150.0000000
Semestre 2 7.5% $ 1,155.6250000
Cuatrimestre 3 5.0% $ 1,157.6250000
Trimestre 4 3.75% $ 1,158.6504150
Bimestre 6 2.50% $ 1,159.6934182
Mes 12 1.25% $ 1,160.7545177
Día 360 0.04167% $ 1,161.7979461
Hora 4,320 0.00347222% $ 1,161.8312172
Minuto 259,200 0.00005787% $ 1,161.8341923
Segundo 15,552,000 0.0000009645062% $ 1,161.8342399

Observamos el monto presenta un límite y no crece infinitamente, de manera


que podemos calcular el monto con la siguiente fórmula:
S = Peit

Donde P es el capital inicial, S es el monto compuesto, i es la tasa nominal


con capitalización continua, t el tiempo en años, finalmente e es el número de
Euler (una constante que vale aproximadamente 2.718281828).

Aplicando la fórmula para capitalización continua tenemos:


S = 1,000e(.15)(1)  S = $1,161.83

Ejemplo 13. El Sr. Hernández tiene dos ofertas para vender su casa:
a) $300,000 al contado y un pagaré por $ 150,000 a 3 meses;
b) tres pagarés de $155,000 cada uno a 2, 4 y 6 meses.

Tome como fecha focal la fecha actual y un rendimiento del dinero es de


17% nominal con capitalización continua.

Solución. Ubicamos cada oferta en un diagrama de tiempo:

$300,000
P1 $150,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 mes

P2
P3
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 21 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

P4 $155,000 $155,000 $155,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 mes

Cada uno de los plazos se convierte a años para aplicar la fórmula de interés
compuesto con capitalización continua:
150,000
Oferta 1 = 300,000 +  Oferta 1 = $443,758.57
e (.17)( 3 / 12)
155,000 155,000 155,000
Oferta 2 =    Oferta 2 = $439,500.26
e (.17)( 2 / 12) e (.17)( 4 / 12) e (.17)( 6 / 12)

La mejor oferta es la primera.

III. Anualidades

Los créditos que se contratan a plazos medianos y largos, tales como los que
se destinan para la adquisición de vivienda y de automóviles, generalmente se
cubren mediante pagos periódicos que se realizan a lo largo del tiempo
establecido para la operación. El conjunto de pagos de igual denominación, a
efectuarse en intervalos iguales, constituyen una anualidad.

El valor final o monto de una anualidad es la suma de todos los pagos


periódicos y su correspondiente interés compuesto, acumulados al final del
plazo de la operación, si se trata de una inversión, es el importe que recibirá
el ahorrador.

Una de las aplicaciones más importantes de las anualidades en las


operaciones de crédito es el pago del adeudo mediante su amortización,
cubriendo el interés que se adeuda al momento de efectuar los pagos y
liquidando también una parte del principal. A medida que el principal de la
deuda se reduce de esta forma, el interés sobre el saldo insoluto disminuye.

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 22 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Conceptos Generales
En matemáticas financieras, la expresión anualidad se emplea para indicar el
sistema de pago de sumas fijas, a intervalos iguales de tiempo, para cubrir
créditos a mediano y largo plazo para acumular un capital o para garantizar
desembolsos periódicos durante un tiempo determinado. Así son anualidades
los dividendos sobre acciones, los fondos de amortización, los pagos a plazos,
los pagos periódicos de las compañías de seguros y, en forma más general,
los sueldos y todo tipo de rentas. La expresión anualidad puede cambiarse
por el de rentas, series uniformes, pagos periódicos, amortizaciones y otros,
según el caso y las costumbres bancarias.

Una anualidad es una sucesión de pagos periódicos iguales. Si los pagos son
diferentes o alguno de ellos es diferente a los demás, la anualidad toma el
nombre de anualidad variable.

La anualidad puede dividirse en dos partes: un para el pago de intereses


correspondientes al período y otra parte para amortización del adeudo.

Las variables que usaremos son:


 Pago o renta. Es el valor de cada pago periódico.
 Período de pago o de renta. Es el tiempo que se fija entre dos pagos
sucesivos
 Tiempo o plazo de una anualidad. Es el intervalo de tiempo que
transcurre entre el comienzo del primer período de pago y el final del
último.
 Número de pagos en el plazo de la anualidad.
 Tasa de una anualidad. Es el tipo de interés que se fija, y puede ser
nominal o efectiva.

Según su periodo de tiempo, las anualidades se clasifican en:


 Anualidades ciertas. Son aquellas cuyas fechas, inicial y terminal se
conocen por estar estipuladas en forma concreta.

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 23 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

 Anualidades contingentes. Son aquellas en las que el primer pago o el


último dependen de algún suceso previsible, pero cuya fecha de
realización no puede fijarse.
 Anualidades perpetuas o perpetuidades. Son aquellas en las que la
duración del pago es ilimitada.

Según sus intereses


 Anualidades simples, cuando el periodo de pago coincide con el de
capitalización de los intereses.
 Anualidades generales, si el periodo de pago no coincide con el de
capitalización

Según su forma de pago, se clasifican en:


 Anualidad ordinaria o vencida, si el pago de la renta se hace al final del
período de pago.
 Anualidad anticipada, si el pago se efectúa al principio del período de
pago.

Según su iniciación
 Anualidades inmediatas
 Anualidades diferidas

Anualidades Simples Vencidas


a) Cálculo del valor presente.
El valor presente de una anualidad es aquel que se obtiene un período antes
del primer pago, recordando que en las anualidades vencidas los pagos se
realizan al final de cada período.

Pn
P3
P P2
P1 R R R R

0 1 2 3 ... n
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 24 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

La fórmula se define matemáticamente de la siguiente manera:


1  1  i  n 
P=R  
 i 
en donde:
P = valor presente o actual de una serie de pagos,
i = tasa por período de anualidad
n = números de pagos
R = pago periódico o renta

Ejemplo 1. Una sociedad desea proporcionar una beca de $3,000.00 anuales


durante cuatro años, la primera de ellas a entregarse dentro de uno. Si la
escuela puede obtener un interés del 9% en su inversión, ¿Qué cantidad
debe proporcionar el donador en este momento para lograr su propósito?

Solución. Sea i = 9% = 0.09; n = 4; R = $3,000, entonces la fórmula queda:

1  1  .09 4 
P  3,000 ,
 0.09 

de donde P = $9,719.15; por tanto, la sociedad debe proporcionar en este


momento $9,719.15, para lograr su propósito.

b) Cálculo del monto.


S1
S2
S3 S
R R R R = Sn

0 1 2 3 ... n

La fórmula se define matemáticamente, de la siguiente manera:

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 25 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

 (1  i ) n  1
S=R  
 i 

Ejemplo 2. Carlos Castillo quiere saber cuánto tendrá dentro de cuatro años
si deposita al final de cada año $5,000. El banco le ofrece una tasa de
interés del 20 % anual.

Solución. Sean R = $5,000; i = 20% = 0.20, n = 4 años entonces la fórmula


queda:
 (1  0.20) 4  1
S  5,000 ,
 0.20 

de donde S = $26,840.00, por tanto, Carlos Castillo tendrá dentro de cuatro


años, la cantidad de $26,840.00.

c) Cálculo del pago.


Para calcular el pago periódico de una anualidad vencida podemos conocer el
valor actual o bien el monto. Despejando de la fórmula correspondiente
tenemos las siguientes fórmulas:
Pi Si
R= y R=
1  1  i 
n
(1  i ) n  1

Ejemplo 3. Una familia desea comprar una casa que cuesta $600,000 y
dispone de $ 100,000 en efectivo para el enganche. ¿De cuánto deberán ser
los pagos mensuales para cubrir la diferencia con una hipoteca a 20 años con
una tasa del 9% anual convertible mensualmente que HSBC les ofrece?

Solución. Sean P = $500,000, n = 20 años = 240 meses, i = 9% anual = 0.75%


mensual, entonces tenemos:
500,000(.0075)
R= ,
1  (1  .0075)  240

de donde R = $4,498.62; por tanto, con un pago mensual de $ 4,498.62


durante 20 años se cubre la hipoteca.
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 26 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

Ejemplo 4. Juan Ramos quiere saber cuánto debe depositar mensualmente


para acumular $15,000 en dos años cinco meses, si el banco le ofrece una
tasa de interés de 1.5% mensual.

Solución. Sean S = $15,000, n = 2 años 5 meses = 29 meses, i = 1.5% mensual


= 0.015, al sustituir en la fórmula, tenemos:

(15,000)0.015)
R= ,
(1  0.015) 29  1

de donde R = $416.68; Juan Ramos debe depositar mensualmente la cantidad


de $416.68.

d) Cálculo del número de pagos.


Conociendo el monto de la anualidad o bien su valor actual, podemos obtener
el número de pagos requeridos despejando de la fórmula correspondiente:
 Si   Pi 
log  1  log1  
R   R
n = y n =
log(1  i ) log(1  i )

Ejemplo 5. ¿Cuántos depósitos mensuales de $145 cada uno se deben hacer


para acumular un total de $3,464 si se ganan intereses del 1.83% mensual
capitalizable cada mes?

Solución. Sean S = $3,464, i = 1.83% mensual = 0.0183, R = 145, al sustituir


en la fórmula, tenemos:
 (3,464)(.0183) 
log  1
 
n
145
= ,
log(1  .0183)

de donde n = 20 meses.

Si el valor de n es fraccionario existen dos soluciones que ilustramos con el

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 27 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Ejemplo 6. ¿Cuántos pagos mensuales de $105 cada uno debemos realizar


para amortizar una deuda por $830 si se pagan intereses al 2.15% mensual
capitalizable cada mes?

Solución. Sean P = $830, i = 2.15% mensual = 0.0215, R = 105, al sustituir en


la fórmula, tenemos:
 (830)(.0215) 
 log1  
n =  105 ,
log(1  .0215)

de donde n = 8.7566295 meses.

1ª Solución. Se redondea al entero, en este caso 9 pagos y se calcula


nuevamente el pago mensual R:

(830)(.0215)
R= ,
1  1  .0215
9

de donde obtenemos R = $102.42, por tanto, deben realizarse 9 pagos


mensuales de $102.42 para amortizar $830 de deuda al 2.15% compuesto
mensualmente.

2ª Solución. Se consideran los pagos completos, en este ejemplo 8 pagos de


$105 y obtenemos el valor del último pago mediante una ecuación de valor,
tomemos como fecha focal el día de hoy y actualizamos todos los pagos

105 105 105 x


...
0 1 2 8 9
830

1  (1  .0215) 8  x
830 = (105)  
 (1  .0215)
.0215 9

de donde x = $79.65. Por tanto, la deuda se amortiza con 8 pagos de $105 y


un noveno pago de $79.65.
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 28 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

e) Cálculo de la tasa.
Debido a que las ecuaciones presentan la tasa i dentro de un paréntesis
elevado a la n, para despejar la variable i se presenta una ecuación de grado
n, recordemos que a partir de la ecuación de 5º grado no existe solución
general. Por tanto, el valor de i lo calcularemos mediante acotación e
interpolación.

Ejemplo 7. La empresa Laser Motors vende un automóvil modelo 1995, cuyo


precio de contado es de $67,000 mediante un pago inicial de $8,7000 y 24
mensualidades de $3,411.65 cada una. Obtenga la tasa nominal de interés
que la empresa está aplicando, así como el interés cobrado.

Solución. Sean P = 58,300; R = 3,411.65; n = 24 entonces tenemos:

1  1  i 24 
58,300  3,411.65 ,
 i 

de donde
1  1  i 24 
17.08850556   
 i 

y ahora tenemos que intentar valores de i mensuales que hagan verdadera la


igualdad:
1  1.02 24 
con i = 2% tenemos 17.08850556    = 18.9139256
 .02 

1  1.0324 
con i = 3% tenemos 17.08850556    = 16.93554212
 .03 

1  1.02524 
con i = 2.5% tenemos 17.08850556    = 17.88498583
 .025 

1  1.029 24 
con i = 2.9% tenemos 17.08850556    = 17.11942908
 .029 
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 29 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

1  1.029524 
con i = 2.95% tenemos 17.08850556    = 17.02712112
 .0295 

así continuamos hasta obtener las cifras de exactitud que queramos. Para i =
2.916% obtenemos un resultado de 17.0898108, lo cual nos da un diferencia
de .001305238 con el resultado requerido. Podemos afirmar que la tasa es
de 34.992% anual.

Anualidades Anticipadas
Cuando el pago de una anualidad se realiza al inicio del periodo de tiempo, se
cataloga como anualidad simple anticipada. Las fórmulas para dichas
anualidades son:

a) cálculo de valor presente y monto (valor futuro)


 (1  i )  1  i 1 n   (1  i)1 n  1  i 
P  R  , S  R  ,
 i   i 

b) cálculo del pago conociendo valor presente o monto


 i   i 
R  P 1n 
R  S ,
 (1  i)  1  i 
1 n
 (1  i)  (1  i) 

c) cálculo del número de pagos conociendo valor presente o monto


 Si   Pi 
log   (1  i ) log (1  i )  
R 
, n 1 
R
n ,
log(1  i ) log(1  i )

Ejemplo 8. Diana Hernández tiene un adeudo con su banco y quiere saber


cuánto debe pagar al inicio de cada trimestre durante 18 pagos para
amortizar su deuda de $16,000.00. La tasa de interés en el mercado es del
25% anual.

Solución. Sean P = 16,000, n =18, i = 25% anual = 6.25% trimestral = 0.0625,


entonces
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 30 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

16,000  0.0625 
R  18 
,
1  0.0625 1  1  .0625 

de donde R = $1,417, y por tanto, Diana debe realizar pagos al inicio de cada
trimestre por $1,417.00, para amortizar su deuda de $16,000.00.

Anualidades Diferidas
Si el pago de la anualidad no inicia inmediatamente, por el contrario, existe
un periodo de tiempo (llamado de gracia) entonces la anualidad se denomina
diferida. En este tipo de anualidad pueden suceder dos casos durante el
periodo de gracia:

a) al final de cada periodo se pagan intereses, esto se llama con servicio de


intereses (poco usado), o bien
b) los intereses se capitalizan durante todo el periodo de gracia de manera
que al inicio de los pagos la deuda consiste en el valor presente más
intereses.

Ejemplo 9. Con el fin de construir un edificio destinado a renta de oficinas,


un inversionista obtiene un préstamo de $3’450,000.00 que se va a liquidar
en 36 mensualidades después de un periodo de gracia de un año. Calcular el
valor del pago mensual sabiendo que la tasa de interés es del 27%
capitalizable mensualmente. Repetir el ejercicio si hay servicio de intereses
durante el periodo de gracia

Solución. Sean P = $3’450,000, n = 36, i = P’ el valor presente


.27
= .0225 y
12
al inicio de los pagos, tenemos el siguiente diagrama de tiempo valor:

3’450,000 P’
... ...
0 1 2 12 1 2 34 35 36
0 R R R R R
de manera que tenemos:

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 31 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

 1  (1  .0225) 36 
3'450,000(1  .0225)12  R  ,
 .0225 

de donde R = $183.953.20

Si consideramos servicio de intereses, primero calculamos los intereses que


se generan a lo largo del periodo de gracia por mes:

I = (3’450,000)(.0225)(1)

De donde I = $77,625 de manera que durante 12 meses se deben pagar $


77,625 y al inicio de los pagos tenemos:

(3'450,000)(.0225)
R
1  (1  .0225) 36

de donde A = $140,847.

Anualidades Generales
Cuando el periodo de capitalización del interés no coincide con el periodo del
pago tenemos una anualidad general. Hay dos formas de trabajar las
anualidades generales: calcular el pago correspondiente al periodo de
capitalización, o bien, calcular la tasa equivalente al periodo de pago.

Entendemos por tasas equivalentes aquellas tasas con periodos de


capitalización diferentes que generan la misma cantidad de intereses al final
de un año. Sea j una tasa nominal y jeq su tasa equivalente, anuales y en
forma decimal, m el número de capitalización por año de j y q el número de
capitalizaciones de jeq, entonces:
 m 
 q
 q 1    1
 j
jeq
 m 
 

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 32 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

El siguiente ejemplo ilustra los métodos mencionados.

Ejemplo 10. Obtener el monto y el valor presente de una anualidad vencida


de $4,000 semestrales por 3 años con interés al 22.2% capitalizable cada
trimestre.

Solución. Podemos esquematizar el problema con el diagrama de tiempo-


valor:
4,000 4,000 4,000 4,000
0 1 2 5 6 semestres
. . .
0 1 2 3 4 9 10 11 12 trimestres

Primer método. Calcularemos el pago por trimestre, para lo cual


consideramos el primer mes como una anualidad con S = 4,000, i =
.222
=
4
.0555, n = 2:
4,000
0 1 semestres

0 1 2 trimestres
R R

Aplicando la fórmula tenemos:

(4,000)(.0555)
R=
(1  .0555) 2  1

de donde A = $1,946.00; por tanto, la anualidad se convierte en:

0 1 2 5 6 semestres
. . .
0 1 2 3 4 9 10 11 12 trimestres
1,946 1,946 1,946 1,946 1,946 1,946 1,946 1,946

Aplicando la fórmula para el monto y el valor presente tenemos:

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 33 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

 (1  .0555)12  1 1  1  .055512 
S  1,946  y P  1,946  
 .0555   .0555 

por tanto, S = $31,979.20 y P = $16,725.10, de donde I = 31,979.20 


16,725.10, es decir I= $15,254.1

Segundo método. Calcularemos la tasa equivalente por semestre con j =


.222, m = 4, q = 2, la fórmula sustituida queda:

 4 
  .222  2 
jeq  2 1    1
 4 
 

de donde jeq = .22816. De manera que la anualidad, con i =


.22816
= .11408
2
queda:
4,000 4,000 4,000 4,000
0 1 2 5 6 semestres
. . .
0 1 2 3 4 9 10 11 12 trimestres

Aplicando la fórmula para el monto y el valor presente tenemos:

 (1  .11408) 6  1 1  1  .114086 
S  4,000  y P  4,000 
 .11408   .11408 

de donde S = $31,979.16 y P = $16,725.10.

Ejemplo 11. Obtener el monto y el valor presente de una anualidad vencida


de $2,500 bimestrales por 4 años con interés al 26.7% capitalizable cada
semestre.

Solución. Podemos esquematizar el problema con el diagrama de tiempo-


valor:
0 1 7 8 semestres
. . .
0 1 2 3 4 21 22 23 24 bimestres

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 34 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500

En este caso, primero necesitamos calcular la tasa equivalente por bimestre


para aplicar cualquiera de los dos métodos: j = .267, m = 2, q = 6, la fórmula
sustituida queda:
 2 
  .267  6 
jeq  6 1    1
 2 
 
de donde jeq = .2559.

Primer método. Calcularemos el pago por semestre, para lo cual


consideramos el primer semestre como una anualidad con R = 2,500, i =
n = 3 y S desconocido:
.2559
= .04265,
6
0 1 semestres

0 1 2 3 bimestres
2,500 2,500 2,500
Aplicando la fórmula tenemos:
 (1  .04265) 3  1
S  2,500 
 .04265 
de donde S = $7,824.46; considerando los semestres, la anualidad se
convierte en:
7,824.46 7,824.46 7,824.46
0 1 7 8 semestres
. . .
Aplicando la fórmula para el monto y el valor presente con i =
.267
= .1335
6
tenemos:
 (1  .1335)8  1 1  1  .13358 
S  7,824.46  y P  7,824.46  
 .1335   .1335 
por tanto, S = $101,104.66 y P = $37,102.14.

Segundo método. Considerando los bimestres tenemos:

. . .
0 1 2 3 4 21 22 23 24 bimestres
2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 35 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Aplicando la fórmula para el monto y el valor presente tenemos:


 (1  .04265) 24  1 1  1  .0426524 
S  2,500  y P  2,500  
 .04265   .04265 
de donde S = $101,104.65 y P = $37,102.13.

Amortización
En la amortización de una deuda cada pago o amortización que se entrega al
acreedor se aplica primero a los intereses y después a la reducción del
adeudo. El interés que se paga debe liquidarse al vencimiento de cada
período calculado sobre el saldo insoluto de capital adeudado.

Estos problemas se resuelven planteando las ecuaciones según el tipo de


anualidad que corresponda a las condiciones convenidas en la amortización.
Una vez creado un modelo, se procede a elaborar cuadros de amortización,
que presentan el comportamiento de la deuda hasta su extinción.

En el cálculo del importe de los pagos periódicos generalmente se utiliza la


siguiente de valor presente vista con anterioridad
Pi
R=
1  (1  i )  n

A partir del monto del pago calculado mediante la fórmula, se elabora una
tabla de amortización en la que se presenta, para cada período el estado de
la deuda hasta su extinción. Esta tabla debe contener los datos que
permitan ejecutar los cálculos de los valores a obtener para cada período,
así como los que se requieren para contestar el problema planteado.

Ejemplo 1. El Sr. Fernández tiene una deuda de $10,000.00 que será pagada
en cinco años, mediante cinco pagos anuales. Si la tasa de interés anual es
del 40%, determinar: El importe de cada pago y hacer un cuadro de donde se
muestre el desarrollo de la amortización.

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 36 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Solución. Sean P = $10,000.00, n = 5 años, i = 40% , entonces

(10,000)(.40)
R=
1  (1  0.40) 5

de donde R = $4,913.60, de manera que el Sr. Fernández deberá realizar 5


pagos anuales de $4,913.60, para amortizar la deuda de $10,000.00.

Tabla de amortización

Intereses Pago a
Num. de Saldo sobre saldo Pago a préstamo
pagos insoluto Pago total insoluto capital acumulado
1 $10,000 $4,914 $4,000 $914 $914
2 $9,086 $4,914 $3,635 $1,279 $2,193
3 $7,807 $4,914 $3,123 $1,791 $3,983
4 $6,017 $4,914 $2,407 $2,507 $6,490
5 $3,510 $4,914 $1,404 $3,510 $10,000
Sumas ----------- $24,568 $14,568 $10,000 ------------

Analizando la tabla podemos observar:


 Todos los pagos son iguales.
 Los pagos son utilizados para pagar en primera instancia el total de los
intereses y lo que resta para abonar el capital.
 Los intereses en los primeros años son mayores y van disminuyendo a
medida que transcurre el tiempo por la amortización a capital; por tal
motivo el abono que se da al capital es menor en los primeros años que en
los últimos.
 La deuda decrece paulatinamente hasta quedar totalmente liquidada.

Para verificar los cálculos contenidos en una tabla de amortización, a partir


de la información que contiene se puede calcular el saldo insoluto a un
determinado período, aplicando la siguiente fórmula:
(1  i ) n  m  1
P= R
i (1  i ) n  m
En donde:
P = saldo insoluto.

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 37 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

R = importe del pago.


i = tasa de interés.
n = número de períodos en la operación.
m = número de períodos transcurridos.

Ejemplo 2. A partir de los datos de la tabla de amortización del ejemplo


anterior, proceder a determinar el saldo insoluto que se adeuda después de
haber liquidado al pago correspondiente al tercer año.

Solución. Sean P = $4,913.60, i = 40% = 0.40, n = 5 años, m = 3 años,


entonces

(1  0.40)53  1
S4  4,913.60  S4 = 4,913.60 (1.22449)  S4 = $6,016.65
0.40(1  0.40)53

Verificando en la tabla de amortización, vemos que el saldo insoluto en el


pago número 4, es de $6,016.71, que es muy similar al calculado esta vez,
$6,016.65.

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 38 de 54 May-Ago 05


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IV. Valuación de proyectos de inversión

Existen diversos métodos que permiten realizar una evaluación del


rendimiento o rentabilidad de un proyecto de inversión, entre ellos podemos
mencionar: Valor Presente Neto (VPN); Tasa Interna de Retorno (TIR) y
Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE).

Valor Presente Neto (VPN)


El método consiste en llevar actualizar los ingresos y egresos del proyecto a
una tasa mínima de rendimiento (también llamada TREMA, Tasa de
Recuperación Mínima Atractiva). Un VPN negativo indica que los egresos
superan a los ingresos y por tanto el proyecto no debe realizarse; por el
contrario, un VPN positivo o cero, indica que el proyecto debe realizarse.
Este método es muy útil debido a su simplicidad.

Ejemplo 1. El Sr. Fernández tiene la posibilidad de invertir $30,000 en un


negocio que le recupera $8,000 al final de cada año por 5 años. Determinar
el VPN con una tasa mínima de 7.8% anual.

Solución. Primero realizamos un diagrama de tiempo valor para los datos de


la inversión:
$8,000

0 1 2 3 4 5 años

$30,000

Calculamos el VPN(7.8%):
 1  1.0785 
VPN(7.8%) = -30,000 + 8,000    VPN(7.8%) = 2,110.76
 0.078 

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 39 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

De manera que podemos afirmar que la inversión constituye un buen negocio


si se considera una tasa de oportunidad de 7.8%

Evidentemente la conclusión puede cambiar si la tasa de oportunidad cambia.


Realizando un análisis del comportamiento del VPN con diferentes tasas,
observamos lo siguiente:

Valor Presente Neto

$15,000
i
$10,000

$5,000
VAPN(i)
$0
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
-$5,000

-$10,000

-$15,000

Con tasas por encima de 10% el negocio es recomendable, sin embargo, con
tasas por debajo de dicho valor, el negocio no debe realizarse. Esta gráfica
nos lleva a preguntarnos, ¿cuál es la tasa a la cual en VPN es cero? En la
siguiente sección analizamos dicha tasa.

Tasa Interna de Retorno


La tasa a la cual el Valor Presente Neto produce cero la denominamos Tasa
Interna de Retorno, TIR, y constituye uno de los índices más usados en la
valuación de proyectos de inversión.

Podemos considerar la TIR como la tasa de rendimiento que se aplica al


dinero que está dentro del negocio, esto es, el saldo no recuperado, para
entender el concepto veamos el siguiente ejemplo.

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 40 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Ejemplo 2. El Sr. López desea invertir $10,000 en un negocio con TIR de


12%, el cual regresará $5,917 al final del primero y segundo año que dura
dicho negocio.

Solución. Primero realizamos un diagrama de tiempo valor para la


información del negocio:

$5,917 $5,917

0
1 2 años

$10,000

La tasa de 12% debe mantenerse durante los dos años que dura la inversión,
de manera que la siguiente tabla nos muestra la forma en que se mueve el
dinero:

Año Flujo de efectivo Saldo al inicio Intereses sobre saldo Saldo al final
del año del año
0 -$10,000 - - -$10,000
1 $5,917 -$10,000 -$1,200 $-5,283
2 $5,917 -$5,283 -$634 0

La TIR de 12% es el interés aplicado a los $10,000 y $5,283, que son el


dinero que se mantuvo en la inversión

De esta manera, podemos observar que la TIR no sólo esta considerando el


valor del dinero en cada momento de tiempo, también considera el dinero
que realmente se mantiene invertido en el proyecto.

Sin embargo, el cálculo de la TIR es un problema para cuya solución podemos


usar diferentes estrategias, a continuación mencionamos algunas de ellas.

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 41 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Cálculo de TIR por Acotaciones (Ensayo y Error)

Ejemplo 3. Un negocio requiere de $30,000 para iniciar y proporciona


$10,000 durante 5 años. Si la Tasa de Oportunidad es de 15% determinar la
conveniencia del negocio usando la TIR del negocio.

Solución. Realizamos una gráfica para ubicar los datos del problema:
$10,000

0 1 2 3 4 5 años

$30,000

La tasa que buscamos es aquella que produzca un valor presente de cero,


esto es:
VPN(i) = 0

Para ello actualizamos los valores de ingresos y egresos del diagrama,


podemos observar que los ingresos por $10,000 constituyen una anualidad,
por tanto:
1  1  i 5  1  1  i 5 
VPN(i) = 10,000   - 30,000  0 = 10,000   - 30,000
 i   i 

Intentamos varios valores para i hasta encontrar el que cumpla con la


expresión.

Iniciamos explorando con un valor de i = 10%:


1  1  .105 
VPN(10%) = 10,000   - 30,000  VPN(10%) = 7,907.87
 .10 

Intentamos 20%:
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 42 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

1  1  .205 
VPN(20%) = 10,000   - 30,000  VPN(20%) = – 93.879
 .20 
I VPN(i)
10% 7,907.87
20% –93.879
Observamos que el valor buscado cerca de 20% (notamos que –93.879 está
más cerca de 0 que 7,907.87), de manera que intentamos 19%:
1  1  .195 
VPN(19%) = 10,000   - 30,000  VPN(19%) = 576.34888
 .19 
I VPN(i)
19% 576.34888
20% –93.879

El valor buscado está cerca de 20% de manera que intentamos 19.7%:


1  1  .197 5 
VPN(19.7%) = 10,000   - 30,000  VPN(19.7%) = 104.6224
 .197 
I VPN(i)
19.7% 104.6224
20% –93.879

Intentamos 19.8%:
1  1  .1985 
VPN(19.8%) = 10,000   - 30,000  VPN(19.8%) = 38.2140393
 .198 
I VPN(i)
19.8% 38.2140393
20% –93.879

Intentamos 19.9%:
1  1  .1995 
VPN(19.9%) = 10,000   - 30,000  VPN(19.9%) = –27.952576
 .199 
I VPN(i)
19.8% 38.2140393
19.9% –27.952576

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 43 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

La tasa que buscamos está entre 19.80% y 19.90%, intentamos 19.86%:


1  1  .19865 
VPN(19.86%) = 10,000   - 30,000  VPN(19.86%) = –1.514866
 .1986 

I VPN(i)
19.80% 38.2140393
19.86% –1.5148662

Intentamos 19.85%:
1  1  .19855 
VPN(19.85%) = 10,000   - 30,000  VPN(19.85%) = 5.10058
 .1985 
I VPN(i)
19.85% 5.10058
19.86% –1.5148662

En este momento podemos afirmar que la tasa interna de retorno se


encuentra entre 19.850% y 19.860%, esto es 19.85_% (desconocemos la
tercer cifra) pero podemos afirmar que la TIR es de 19.85%. Podemos
continuar acotando (limitando) el valor de TIR al número de cifras decimales
que queramos.

Por tanto concluimos que el negocio es viable, dado que la tasa de interna es
mayor que la tasa de oportunidad.

Evidentemente este método se complica cuando el número de operaciones a


realizar aumenta, como el caso del siguiente ejemplo.

Ejemplo 4. Un negocio tiene el siguiente flujo de efectivo:

Año 0 1 2 3 4 5
Flujo de efectivo -$5,000 $1,000 $1,000 $1,000 $1,000 $4,000

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 44 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Si la Tasa de Rendimiento Mínima (TREMA) es de 12%, ¿es recomendable


llevar a cabo el negocio?

Solución. Realizamos una gráfica para ubicar los datos del problema:
$4,000
$1,000

0 1 2 3 4 5 años

$5,000

Establecemos la ecuación de valor presente neto para i:


1  1  i 4  -5
VPN(i) = -5,000 + 1,000   + 4,000(1 + i)
 i 

Acotamos los valores de i de acuerdo a los signos de VPN, iniciando con 10%:
1  1  .104  -5
VPN(10%) = -5,000 + 1,000   + 4,000(1 + .10)
 .10 
VPN(10%) = 653.55073

1  1  .204  -5
VPN(20%) = -5,000 + 1,000   + 6,000(1 + .20)
 .20 
VPN(20%) = –803.755144

I VPN(i)
10% 653.55073
20% –803.755144

TIR está entre 10% y 20%, intentamos 14%:


1  1  .144  -5
VPN(14%) = -5,000 + 1,000   + 6,000(1 + .14)
 .14 
VPN(14%) = –8.813038
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 45 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

I VPN
10% 653.55073
14% –8.813038

TIR está entre 10% y 14%, intentamos 13%:

1  1  .134  -5
VPN(13%) = -5,000 + 1,000   + 6,000(1 + .13)
 .13 
VPN(13%) = 145.511069

I VPN
13% 145.511069
14% –8.813038

TIR está entre 13% y 14%, intentamos 13.9%:

1  1  .1394  -5
VPN(13.9%) = -5,000 + 1,000   + 6,000(1 + .139)
 .139 
VPN(13.9%) = 6.305984

I VPN
13.9% 6.305984
14% –8.813038

TIR está entre 13.90% y 14.00%, intentamos 13.95%:

1  1  .13954  -5
VPN(13.95%) = -5,000 + 1,000   + 6,000(1 + .1395)
 .1395 
VPN(13.95%) = –1.262076

I VPN
13.90% 6.305984
13.95% –1.262076

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 46 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

TIR está entre 13.90% y 13.95%, intentamos 13.94%:

1  1  .13944  -5
VPN(13.94%) = -5,000 + 1,000   + 6,000(1 + .1394)
 .1394 
VPN(13.94%) = 0.250166

I VPN
13.94% 0.250166
13.95% –1.262076

TIR está entre 13.94% y 13.95%, por tanto podemos afirmar, con dos cifras
decimales de exactitud, que TIR = 13.94%, comparada con la TREMA de 12%
podemos afirmar que el negocio es viable.

Cálculo de TIR por Interpolación lineal


El uso de tablas con factores para matemáticas financieras es muy común
dentro de la práctica diaria. Esto se debe a que una gran cantidad de
operaciones puede automatizarse al grado de generar tablas. Tal es el caso
de la actualización y proyección de anualidades vencidas.

Sin embargo, las tablas tienen la desventaja de no presentar todos los


resultados posibles ya que dejarían de ser prácticas. Por ello la interpolación
lineal (y en algunos casos la extrapolación lineal) constituyen la herramienta
que va a la par con el uso de tablas.

A continuación ilustramos ambas, aclarando que las tablas que usaremos


fueron generadas en Excel para este curso especialmente. Es importante
resaltar que el uso de dichas tablas sólo puede realizarse en el caso de
tener anualidades en el proyecto de inversión.

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 47 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Ejemplo 5. El flujo de efectivo de cierto proyecto de negocios se muestra


en la siguiente tabla:

Año 0 1 2 3 4
Flujo de efectivo -$9,000 $3,000 $3,000 $3,000 $3,000

Si la Tasa de Rendimiento Mínima (TREMA) es de 13.5%, ¿debe realizarse el


negocio?

Solución. Realizamos una gráfica para ubicar los datos del problema:

$3,000

0 1 2 3 4 años

$9,000

Observamos que los ingresos de $3,000 constituyen una anualidad de


manera que la ecuación para VPN con tasa i queda:
1  1  i 4 
VPN(i) = -9,000 + 3,000  
 i 
1  1  i 4 
-9,000 + 3,000   =0
 i 

El valor del factor para una tasa i con un periodo n puede localizarse en una
tabla, evidentemente dicho valor es 3:
1  1  i 4 
Si   = 3  VPN(i) = -9,000 + 3,000(3) = 0
 i 

A continuación mostramos parte de la tabla:

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 48 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

Buscamos en la columna de n = 4 años y encontramos dos valores cercanos:


i Factor
10% 3.169865
15% 2.854978

Calculamos las diferencias proporcionales correspondientes (en cada caso


realizamos la resta: cantidad de arriba menos cantidad de abajo):
i Factor
10% 3.169865
x 0.169865
–5% TIR 3 = 0.314887

15% 2.854978

Establecemos la proporción correspondiente (regla de tres):


-5% ---- 0.314887
x ---- 0.169865

(5)(0.169865)
x=  x = –2.697237%
0.314887

Dado que x es la diferencia entre 10% y TIR tenemos:

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 49 de 54 May-Ago 05


Carrera de Administración UTEQ

10% - TIR = x  10% - TIR = – 2.697237% 


TIR = 10 – (– 2.697237)  TIR = 12.697237%

Dado que la TIR es menor que la TREMA concluimos que el proyecto no debe
llevarse a cabo.

Para el caso en que los ingresos o egresos no constituyan una anualidad es


recomendable utilizar alguno de los siguientes métodos en el cálculo de TIR.

Cálculo de TIR por métodos algebraicos

El cálculo de TIR puede realizarse usando un modelo matemático como lo


ilustramos en el siguiente ejemplo.

Ejemplo 6. El flujo de efectivo de cierto proyecto de negocios se muestra


en la siguiente tabla:

Año 0 1 2
Flujo de efectivo -$29,000 $10,000 $30,000

Si la Tasa de Rendimiento Mínima (TREMA) es de 17.3%, ¿debe realizarse el


negocio?

Solución. Realizamos una gráfica para ubicar los datos del problema:
$30,000
$10,000

0 1 2 años

$29,000

La función de valor presente neto para i está dada por:


VPN(i) = –29,000 + 10,000(1 + i)-1 + 30,000(1 + i)-2

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 50 de 54 May-Ago 05


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Si definimos una nueva variable llamada x:


x = (1 + i)-1  x2 = (1 + i)-2

De manera que la función de valor presente neto queda:


VPN(i) = –29,000 + 10,000x + 30,000x2 
0 = –29,000 + 10,000x + 30,000x2

Quedando una ecuación de segundo grado que puede resolverse usando la


fórmula general para ecuación de segundo grado. Para disminuir el tamaño de
las cifras en las operaciones que la fórmula general, podemos considerar a =
30. b = 10 y c = –29:
 10  (10) 2  4(30)(29)  10  35,800  10  59.8331
x=  x=  x= 
2(30) 60 60

x = 0.83055 ó x = –1.16388

Evidentemente el valor negativo no es útil, de manera que despejando i


tenemos:
x = (1 + i)-1  0.83055 = (1 + i)-1  0.83055 =
1 1
 1+i= 
1 i 0.83055
1
i= -1  i = 0.204018  TIR = 20.4018%
0.83055

De manera que el negocio es rentable.

Analizando el ejemplo anterior nos damos cuenta que el grado de cada


término en el polinomio corresponde al año del flujo de efectivo. De esta
manera, el polinomio y la ecuación correspondiente son de segundo grado
porque el flujo es a 2 años. Esto implica que el Ejemplo 5 genera un
polinomio y una ecuación de cuarto grado, cuya solución implica un
conocimiento más profundo de Teoría de Ecuaciones, especialmente la
solución de ecuaciones de grado superior.

Podemos concluir que si bien el problema se traslada al área puramente


matemática, su solución no es más sencilla y el uso de computadora es la
Elaboró: Arturo Corona Pegueros 51 de 54 May-Ago 05
Carrera de Administración UTEQ

herramienta indicada para dichos ejercicios. Pero la computadora puede


resolver el ejercicio desde los flujos de efectivo, como lo mencionaremos
más adelante.

De esta forma evidenciamos que cada uno de los métodos descritos, además
del uso de paquetes especializados o bien de herramientas comunes como
Excel, dependen de la naturaleza del ejercicio. La ventaja de conocer varios
métodos reside en la libertad de seleccionar el más adecuado y sencillo.

Costo Anual Uniforme Equivalente


Una tercera técnica para la valuación de proyectos de inversión consiste en
distribuir los ingresos y egresos anuales de manera uniforme. Dicho de otra
manera, se trata de calcular las anualidades que son equivalentes a los
ingresos o egresos en cada periodo de tiempo.

Para ello iniciamos con un ejemplo sencillo:


Ejemplo 7. Una empresa tiene la oportunidad de invertir en un negocio con el
siguiente flujo de efectivo:

Año 0 1 2 3 4 5
Flujo de efectivo -$120,000 $40,000 $40,000 $40,000 $40,000 $40,000

Teniendo una tasa de oportunidad de 11.5%, ¿es conveniente invertir en


esta opción?

Solución. Elaboramos el diagrama de tiempo valor correspondiente:

$40,000

0 1 2 3 4 5 años

$120,000

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 52 de 54 May-Ago 05


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Se requiere calcular una anualidad que sea equivalente al egreso de


$120,000 a la fecha actual (cero). Dicho de otra manera, requerimos un
conjunto de rentas iguales anuales cuyo valor presente sea $120,000:
1  (1  0.115) 5   120,000
–120,000 = R    R=  R = –$32,877.81
 0.115  1  (1.115)  5 
 
 0.115 

Recordemos que el factor (resultado del corchete) puede obtenerse de una


tabla para calcular el valor presente con n = 5 e i = 0.115 (si estos valores
aparecen en la tabla).

Podemos afirmar que el egreso de $120,000 al inicio de la inversión equivale


a tener egresos anuales durante cinco años de $32,877.81 considerando una
tasa de 11.5%.

Por tanto, en un año cualquiera:


Ingresos Egresos
$40,000 $32,877.81

Elaboró: Arturo Corona Pegueros


Academia de Matemáticas
Carrera de Administración
Universidad Tecnológica de Querétaro
Comentarios y sugerencias: acorona@uteq.edu.mx
Última actualización: Mayo 2015

Elaboró: Arturo Corona Pegueros 53 de 54 May-Ago 05