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Bryam Estiven Cárdenas Arias

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ECONOMÍA FINANCIERA

Módulo N° 8: Mercados de capital eficientes

Conteste las siguientes preguntas:

1. La hipótesis de mercados eficientes implica que se espera que los rendimientos anormales sean cero.
Sin embargo, con el fin de que los mercados sean eficientes, los árbitros (arbitrageurs) deben poder
forzar los precios a que vuelvan al equilibrio. Si se obtienen beneficios al hacer es esto, ¿Es este hecho
inconsistente con la eficiencia del mercado?

Los árbitros no están restringidos a obtener beneficios de los mercados eficientes, sin embargo, dentro
de su rol las ganancias no dependerán de los movimientos que puedan forzar en los precios, buscando un
beneficio propio, sino de todo el esquema de costos atados a su función dentro de las cuales este ingreso
es parte de los costos, por lo cual se deben ver las ganancias netas en las cuales el ingreso realmente
dependerá de la tasa de retorno sobre el capital humano y físico.

2. Si los valores del mercado son eficientes, ¿cuál es el VPN de cualquier valor, independiente del riesgo?

Los valores en un mercado eficiente son concebidos a un precio apropiado al riesgo de cada uno, por lo
cual se espera que se obtenga lo que se paga, al adaptarse el precio al riesgo la relación entre lo que se
descuenta por este valor y lo que se paga es igual, por lo cual se obtiene como resultado un valor presente
neto igual a cero, VPN = 0.

3. De vez en cuando el gobierno federal considera lo que pasa en las leyes con un exceso a los impuestos
de las ganancias en las corporaciones. Teniendo en cuenta lo que sabes acerca de los mercados eficientes
y del CAPM, ¿Cómo definirías exceso de ganancias? ¿Cuál sería el efecto de un exceso de impuestos en
las ganancias en un inversionista?

El exceso de ganancias se puede medir mediante el modelo CAPM siempre y cuando el mercado de
valores sea conocido por todos los inversionistas, con el fin de lograr control sobre el riesgo sistemático,
sin embargo, no reflejará totalmente una posición de exceso de ganancias sino simplemente la de retornos
anormales respecto a una empresa con un riesgo equivalente en un mercado eficiente, más no el detectar
si el valor inicial de mercado de esta empresa presenta eficiencia o no en los mercados de productos, por
lo cual el análisis vía CAPM parte de la hipótesis que el valor de mercado inicial de una empresa no
refleja exceso de ganancias, lo cual no es un escenario realista.

Teniendo en cuenta que los supuestos del CAPM se pueden considerar aproximaciones razonables de la
realidad, se puede determinar el exceso de ganancias para los inversores en el mercado de capitales, sin
embargo, no se podrá determinar si el valor de la empresa refleja o no un valor excesivo respecto a
rendimientos competitivos en el mercado de productos.

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