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V unidad

Métodos para el análisis de


alternativas de Inversión.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

¿A qué se refiere?

A la elección de diferentes proyectos en


los cuales se puede invertir para generar
rendimientos.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

¿Qué tipos de proyecto pueden considerarse?

EN GENERAL:

Proyectos nuevos

Proyectos de reemplazo

Proyectos de modernización.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


ACEPTACIÓN A RECHAZO DE PROYECTOS
Para seleccionar un proyecto entre varias
alternativas, es necesario considerar sus
elementos básicos.

El costo de un
proyecto se refiere a
la inversión inicial
que se realiza con la
finalidad de obtener
beneficios

Los beneficios por lo tanto, se verán reflejados en las entradas


de efectivo que produzca un proyecto en marcha, en el
transcurso de un tiempo de vida útil de dicha inversión.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


ACEPTACIÓN A RECHAZO DE PROYECTOS

Aceptar o rechazar un proyecto dependerá de


muchos factores, pero desde el punto de vista
económico, se hará comparando

COSTO VS. BENEFICIO.


Nadie invierte para perder, generalmente los
empresarios esperan que sus inversiones les
den frutos superiores a sus costos.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


TECNICAS PARA ACEPTAR O RECHAZAR UN
PROYECTO DE INVERSIÓN.

Periodo de
recuperación de
la inversión

Rendimiento Valor presente


anual neto

Tasa Interna de Razón


rendimiento costo/beneficio

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


RENDIMIENTO ANUAL

Únicamente se mide el rendimiento anual


comparando las utilidades anuales esperadas
con la inversión inicial.

TRA = UTILIDAD ANUAL ESPERADA


INVERSIÓN INCIAL

Sólo indica el porcentaje de utilidad obtenida anualmente, su


utilización es muy sencilla, se basa en datos contables sin
considerar flujos de efectivo, ni tiempo, ni valor del dinero en
el tiempo.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA
INVERSIÓN.
Esta técnica incorpora el tiempo y los flujos de efectivo,
se trata de conocer el tiempo en el cual se recupera la
inversión y a partir de ese momento, todo será
ganancia.

PRI = INVERSION INICIAL


FLUJO DE EFECTIVO ANUAL

VENTAJAS
DESVENTAJAS
Flujos de efectivo. Es un elemento de
valoración muy importante.
No considera el valor del
dinero en el tiempo
Tiempo. Permite conocer el tiempo
en que se obtendrán beneficios y la
recuperación de la inversión
Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón
VALOR PRESENTE NETO

Consiste en determinar el valor presente de los


beneficios futuros esperados en forma de flujo de
efectivo para comparar con la inversión inicial.

VPN =
VALOR PRESENTE DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVO
– INVESIÓN INICIAL

VENTAJAS

Considera flujos de efectivo.


Considera tiempo
Considera valor del dinero en el
tiempo.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


RAZON B/C

Consiste en determinar un índice de


redituabilidad por cada peso invertido, con los
mismos valores que se utilizan para VPN.

B/C =
VALOR PRESENTE DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVO
INVESIÓN INICIAL

VENTAJAS

Considera flujos de efectivo.


Considera tiempo
Considera valor del dinero en el
tiempo.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Consiste en determinar la tasa de rendimiento


considerando el valor del dinero en el tiempo; al utilizar
fórmula de valor presente en el tema de anualidades,
recordemos que no es posible despejar « i », por tal
razón no hay una fórmula,

su cálculo se hará mediante prueba y error o


utilizando tablas financieras.

VENTAJAS

Considera flujos de efectivo.


Considera tiempo
Considera valor del dinero en el
tiempo.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


EJEMPLOS:

Antes del ejemplo es importante destacar


lo siguiente:
Este tema será abordado a detalle en sus
materias de administración financiera
formulación y evaluación de proyectos, o plan
de negocios; aquí solamente se presentan
elementos indispensables para enfocarnos a
la aplicación de valor presente en el tema de
anualidades.

Sin embargo son temas muy importantes para


los administradores

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


EJEMPLOS:

Se reúnen 8 personas con la finalidad de pensar en una


solución inteligente a un problema de purificación del agua,
para lo cual deciden fabricar un equipo novedoso y de bajo
costo que permitirá que las familias ahorren purificando el
agua de consumo humano en lugar de comprar el agua
purificada, con un nivel muy alto de seguridad y calidad.

Analizan juntos y determinan lo siguiente:

-Requieren invertir $ 2,000,000.00 (Instalaciones y equipo)


- Esperan ganar anualmente $ 500,000.00
- El tiempo de duración del proyecto serán 10 años
- Terminado el tiempo, la inversión recuperable es
de $ 200,000.00.
- Consideran que el costo del capital es del 20%.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


SOLUCIÓN:
TÉCNICA: TASA DE RENDIMIENTO ANUAL
FÓRMULA: TRA = UTILIDAD ANUAL ESPERADA
INVERSIÓN INCIAL

SUSTITUCIÓN: RESULTADO:

TRA = $ 500,000.00 = 0.25 Rendimiento anual 25%


$ 2,000,000.00 (Se acepta el proyecto porque
TRA es mayor que trema)
INTERPRETACIÓN:

Este proyecto generará utilidades anuales de un 25% sobre la inversión,


(nótese que se está utilizando la fórmula de interés simple, despejando « i «
aunque no son intereses, es una ganancia por utilidad)

CRITERIO DE DECISIÓN:

Para tomar la decisión de aceptación o rechazo de un proyecto, debemos tener


un marco de referencia, en este caso es el rendimiento esperado por los dueños
y el criterio es: se acepta sólo si la tasa de rendimiento anual es igual o
superior al costo de capital o trema (20%)

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


SOLUCIÓN:
TÉCNICA: PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN
FÓRMULA: PRI = INVERSIÓN INICIAL 1
FLUJO DE EFECTIVO ANUAL

SUSTITUCIÓN: RESULTADO:

PRI = $ 2,000,000.00 PRI = 2.9411 AÑOS


$ 680,000.00 Se acepta porque PRI, es menor que
Vida útil del proyecto
INTERPRETACIÓN:

La inversión de este proyecto , se recuperará en 2.9411 años y nos va a durar


10 años, es decir después de haber recuperado la inversión inicial, seguirá
generando beneficios.

CRITERIO DE DECISIÓN:

El proyecto se acepta sólo si el periodo de recuperación de la inversión es


menor que la vida útil del proyecto.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


SOLUCIÓN:

TÉCNICA: VALOR PRESENTE NETO

Recordando el tema de anualidades:

El valor invertido o Costo del proyecto al inicio, es de $


2,000,000.00, por lo tanto, su valor actual es el mismo.

En cambio los beneficios futuros se lograrán poco a


poco, al cabo de 10 años, por lo tanto, no valen lo
mismo que si se obtuvieran en el momento de la
inversión, es decir para comparar el costo con el
beneficio, es importante trasladar los beneficios futuros
a valor presente y como en el ejemplo son beneficios
iguales al finalizar cada año, entonces podemos aplicar
la fórmula de valor presente de anualidades y
considerar la tasa de 20% que es lo que desean ganar
los inversionistas para el cálculo.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


SOLUCIÓN:

Tanto en la técnica de PRI, como en esta, se utiliza el


flujo de efectivo en lugar de la utilidad, si no tenemos
este dato, lo podemos determinar de la siguiente forma:

1º. Determinamos la depreciación anual

D.A = (VALOR DEL BIEN - VALOR RESIDUAL) / AÑOS DE VIDA ÚTIL.


D.A = (2,000,000.00 - 200,000.00 ) / 10 = $ 180,000.00

2º. DETERMINAMOS EL FLUJO DE EFECTIVO ANUAL

FEA = Utilidad anual esperada después del pago de impuestos


+ la depreciación.
FEA = $ 500,000.00 + 180,000.00 = $ 680,000.00

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


SOLUCIÓN:

Costo vs beneficio a valor presente

FÓRMULA: VPN = VALOR PRESENTE DE FLUJOS DE EFECTIVO 1


- INVERSIÓN INICIAL

SUSTITUCIÓN: RESULTADO:

VPN = $ 680,000.00 X 4.1925 VPN = $ 850,900.00


- 2,000,000.00 Se acepta porque VPN, es mayor
que cero.
INTERPRETACIÓN:
Las entradas de efectivo anuales son de $ 680,000.00 , es decir , son 10 años de percibir un
ingreso en efectivo al año, pero habrán de pasar 10 años para recibir la cantidad de $
6,800,000.00 , sin embargo éstos no valen esa cantidad en este momento, será necesario
calcular su valor presente para comparar con el valor de la inversión inicial. Mediante el uso
de tablas, utilizamos el factor de la tabla C.3 Valor actual de una renta unitaria ubicado en
la tasa del 20% (COSTO DE CAPITAL O TREMA) y el periodo 10. Esto nos da como resultado
que el valor presente de 10 entradas de efectivo de $ 680,000.00 en el transcurso de 10 años
tienen un valor en el presente de $ 2,850,900,00, significa que considerando el valor del
dinero en el tiempo, se recupera la inversión y $ 850,900.00 más.

CRITERIO DE DECISIÓN:

El proyecto se acepta sólo si el Valor presente neto es igual o mayor que cero.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


SOLUCIÓN:
La evaluación mediante el VALOR PRESENTE NETO, en el
ejemplo se determinó con el uso de tablas financieras, pero
también es conveniente utilizar la fórmula de valor presente
neto que se vio en el tema de ANUALIDADES.

Cabe mencionar, que la terminología utilizada en proyectos y


el contenido mismo del tema, deberán tratarse en otras
materias, de manera más completa, haciendo hincapié en
que en Matemáticas financieras sólo corresponde lo
relacionado con la aplicación práctica del tema de anualidades
específicamente valor presente para flujos de caja
constantes.

Para flujos de efectivo desiguales, deberá determinarse el


valor presente de cada uno con la fórmula de interés
compuesto o aplicando factores de la tabla C.2. Factor de
descuento compuesto unitario y debiendo realizar la
sumatoria de todos los valores presentes y posteriormente
restar la inversión inicial.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


TÉCNICA: RAZÓN B/C

FÓRMULA: B/C = VALOR PRESENTE DE FLUJOS DE EFECTIVO 1


INVERSIÓN INICIAL

SUSTITUCIÓN: RESULTADO:

B/C = $ 680,000.00 X 4.1925 B/C = 1.42545


2,000,000.00 Se acepta porque B/C, es igual o mayor
que UNO.
INTERPRETACIÓN:

Reflexionando en la fórmula, si el resultado fuera 1, significaría que la inversión


inicial y el valor presente de los flujos de efectivo son iguales, por lo tanto la
inversión solamente se habría recuperado, mientras que si el índice es mayor
que 1, significa que no solo se recuperó, se tuvo un beneficio, el 1 significa
inversión recuperada y lo que supera al 1, en este caso 0.42545, significa que
por cada peso invertido se está obteniendo un rendimiento de .42545 después
de recuperar la inversión. Por el contrario, si el resultado es inferior a 1,
significaría que no se recuperó la inversión y lo que falta para alcanzar el 1,
sería la parte no recuperada de la inversión .

CRITERIO DE DECISIÓN:

El proyecto se acepta sólo si el B/C es igual o mayor que uno.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


TECNICA: TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Esta técnica no tiene fórmula, consiste en


determinar la tasa de rendimiento
considerando el valor del dinero en el
tiempo, equivale a despejar « i « en la
fórmula de valor presente de anualidades,
lo cual no es posible, (la fórmula incluye
dos veces la misma literal) por lo tanto,
deberá resolverse mediante cálculos de
prueba y error o utilizar tablas financieras
y realizando interpolaciones, a
continuación el procedimiento.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


TECNICA: TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

1º. Determinar periodo promedio de recuperación de la inversión. (ya


se tiene la técnica resuelta. PRI 2.9411

2º. Encontrar un factor en la tabla C.3 Valor actual de una renta


unitaria ubicándonos en el periodo 10 y localizando un valor mayor y
otro menor que nuestro PRI, DESPUÉS INTERPOLAR VALORES.

Para nuestro ejemplo:


32 % 2.9304 (valor inmediato inferior)
28% 3.2689 (Valor inmediato superior)

Esto significa que si nuestro PRI es de 2.9411, está en medio de los


dos valores y por lo tanto la Tasa estará entre el 28% y el 32%.

28% + x
(Donde X es la fracción de porcentaje que desconocemos

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


TECNICA: TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Realizando la interpolación:

Diferencia en valores encontrados Interpolando:

32 % 2.9304 28 % 3.2689
28 % 3.2689 1 28 % + X 2.9411
4% 0.3385 X 0.3278

RESOLVIENDO POR REGLA DE TRES:


4 : 0.3385
x : 0.3278 = 3.87 PUNTOS PORCENTUALES.

Si TIR ES 28% + X , entonces 28% + 3.87% = 31.87%


Se acepta porque TIR MAYOR QUE
TREMA (20%)

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


TECNICA: TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Observe que la TIR está entre 28 % y 32%, es decir


mayor que 28% y menor que 32%.

¿Qué hacer cuando los flujos de efectivo son


desiguales?

Se sacará un promedio de todos los flujos de efectivo,


para poder determinar el PRI es decir, simulando una
anualidad que nos permita también realizar el cálculo de
la TIR mediante la interpolación, la tasa se ajustará
dependiendo de los valores a recibir en el futuro.

Sabríamos que si los valores son menores al final, la


tasa puede ser un poco mayor y viceversa.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


TÉCNICA: TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Interpretación:
La tasa interna de rendimiento, es la medida
en que se esperan los beneficios
considerando el valor del dinero en el tiempo y
comparando contra la tasa de rendimiento que
los dueños esperan.

Para esta técnica el criterio de decisión es:

Si TIR es igual o mayor que costo de capital o


TREMA, el proyecto se acepta.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


¿Qué es el TREMA?

Es la tasa de rendimiento mínima aceptable


para un proyecto de inversión.

Los inversionistas fijan el porcentaje de


ganancia aceptable de acuerdo a otras
alternativas de inversión existentes en el
mercado, o de acuerdo al costo del capital
invertido y sus propias expectativas de
obtener beneficios.

En términos muy simples invertir les debe


convenir.

Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón


Elaboró: Teresa Valenzuela Rendón