Macroeconomía y política económica

Unidad 3
Política Fiscal

Profesora: Lic. Ec. Silvia Acosta

 Tópicos de política fiscal

o ¿Cuál es el rol de la política fiscal en la economía?

o Para los economistas clásicos (ortodoxos), la intervención

del Estado en la economía sólo genera distorsiones.
Tienen plena confianza en los ajustes del mercado,
plenamente eficaces y eficientes.

o Para los keynesianos, la política fiscal puede significar la

posibilidad de suavizar el ciclo económico, dado que
existen fallas de mercado.

o Las posiciones entre estos grupos difieren básicamente en

la efectividad de la política fiscal y en el rol del
multiplicador del gasto agregado.
 Instrumentos de política fiscal

o Finanzas Públicas
Monto ($)
Ingresos Públicos (I) 100
Gasto Público (II) 50

Resultado Fiscal (I – II) = (IV) – (III) 50

Financiamiento (III)
2000

Cancelación de deuda
e inversión financiera (IV)
2050
 Instrumentos de política fiscal

Ingresos Públicos

- Ingresos Tributarios (Impuestos):

Impuesto a las Ganancias.
IVA, Ingresos Brutos.
Derechos de Exportación e Importación.
Seguridad Social.
Etc.
- Ingresos No Tributarios:
Utilidades de empresas públicas.
Tasas y multas.
Venta de bienes y servicios.
 Instrumentos de política fiscal

Gasto Público

- Remuneraciones a los empleados públicos.

- Bienes y Servicios (Medicamentos, útiles, limpieza,
etc.).
- Inversión Pública (Rutas, Puentes, Puertos,
Energía, etc.).
- Transferencias al sector privado (Jubilaciones,
Pensiones, planes asistenciales, etc.).
- Intereses de la Deuda Pública (intereses de títulos
públicos y préstamos).
 Instrumentos de política fiscal

Financiamiento

- Uso de depósitos preexistentes.

- Endeudamiento en los mercados de capitales.
- Préstamos de Organismos Internacionales.
- Uso de adelantos transitorios del Banco Central.
 Instrumentos de política fiscal

Cancelación de deuda e inversiones financieras

- Acumulación de depósitos (inversión financiera).

- Amortización de deuda (bonos).
- Pago de Préstamos a Organismos Internacionales.
 Instrumentos de política fiscal

Rol de la política fiscal

La intervención del Estado por motivos de:

o Redistribución del ingreso
o Actuación contracíclica (para suavizar el ciclo económico)

Podría generar distorsiones en los mercados de capitales locales y

globales.

Nota: actualmente en los países avanzados, la política fiscal se está

utilizando como herramienta contracíclica, con elevadísimos
déficit financieros de los sectores públicos, que se financian en
los mercados de capitales. Esto llevó a subas importantísimas de
los niveles de endeudamiento de estas economías.
 Instrumentos de política fiscal
Mundo. Resultado Fiscal

-1
Mundo
-2 Economías Avanzadas
Economías Emergentes

-3

-4
% del PIB

-5

-6

-7

-8

-9

-10
2007 2009 2010 (p) 2011 (p) 2015 (p)
 Instrumentos de política fiscal
Mundo. Deuda Pública

120

110
Mundo
Economías Avanzadas
100
Economías Emergentes

90

80
% del PIB

70

60

50

40

30
2000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p) 2011 (p) 2015 (p)
 Instrumentos de política fiscal

Los instrumentos de la política fiscal son:

- Política tributaria (crear o modificar impuestos, determinar

alícuotas diferentes, etc.).

- Política de gasto (implementar subsidios, inversión pública,

etc.).

- Política de endeudamiento (financiamiento del sector público).

- La política fiscal utiliza estas herramientas o variables exógenas

(alteraciones provocadas) para provocar resultados (o valores
endógenos del modelo).
 Instrumentos de política fiscal

Suavizar el ciclo:

Política fiscal contractiva (escenario de pleno empleo de

recursos e incipiente inflación o corrección de
desequilibrios financieros del sector público):
Suba temporaria de impuestos, reducción temporaria del gasto
público.

Política fiscal expansiva (escenario de bajo uso de recursos

e inflación contenida):
Reducción temporaria de impuestos e incremento temporario del
gasto público.
 Política fiscal

- Estabilizadores automáticos:

Gasto público y normas impositivas que hacen que la

política fiscal sea más expansiva durante las recesiones
económicas y más restrictiva cuando hay expansiones.
(Por ej.: Impuesto a las ganancias, subsidios por desempleo)

- Poltícas Fiscales discrecionales:

Medidas deliberadas de las autoridades de la política

económica.
(Por ej.: subsidios discrecionales, obra pública, etc.)
 Instrumentos de política fiscal

La demanda agregada (en economía cerrada)

Y=C+I+G

C0 + c Yd Y = C0 + I + G + c Yd

Y: ingreso nacional
C: consumo A0: variables exógenas
I: inversión
G: Gasto Público
 Instrumentos de política fiscal

Si Y= DA, donde DA= A0 + c Y

Entonces Y = A0 + c Y
Δ A0 => ΔY = ΔA0 + c ΔY
ΔY - c ΔY = ΔA0
ΔY (1-c) = ΔA0
ΔY = 1 * ΔA0
(1-c)
Instrumentos de política fiscal

Incremento Incremento

directo indirecto

ΔY = ΔA0 * 1
(1-c)
 La política fiscal
Multiplicador del gasto () :
Por cada unidad de aumento del gasto autónomo (A0), el
ingreso va a crecer en un monto mayor.

= 1 ΔY = 1 * Δ A0
(1-c) (1-c)
c: propensión marginal a consumir (pudiendo adoptar valores
entre 0 y 1). Es la porción del aumento marginal del ingreso
que se destina a gasto de consumo.

Cuánto más cerca de 1 sea la propensión marginal a consumir,

mayor será el multiplicador del gasto.

Por ejemplo, si c=0,5, entonces el multiplicador del gasto obtiene

un valor de 2.

Si c=0,9, entonces el multiplicador del gasto alcanza un valor de

10.
 La política fiscal

o Por otra parte:

propensión marginal a ahorrar (s) = (1-c)
(porción del aumento marginal del ingreso que se destina a
ahorro y no a consumo):

= 1
s
Paradoja del ahorro: para los keynesianos si los agentes
económicos ahorran excesivamente, en el corto plazo el
crecimiento económico se puede detener.
 La política fiscal

Estados Unidos. Tasa de ahorro

Tasa de ahorro
6
% del Ingreso Disponible

1
I-06 II-06 III-06 IV-06 I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10 II-10
 La política fiscal

Mecanismo simplificado de transmisión de la política

fiscal expansiva:
 El efecto “crowding out”

Efecto “crowding out” o “Desplazamiento Fiscal”

Un incremento del gasto público genera una reducción del

gasto privado (Inversión y consumo privado).

Este efecto se da básicamente por dos motivos:

a) El aumento de la tasa de interés doméstica (el sector
público competiría con el privado para obtener créditos en el
sistema financiero), conduciendo a que sea más costoso
financiar los proyectos de inversión privados (y algunos no
se puedan llevar a cabo porque dejarían de ser rentables).

b) A la vez se incentiva más el ahorro (y la gente decida

posponer consumo).
 Relación ente deuda, r y crecimiento

La deuda pública es la cantidad de dinero que el Estado le debe

al sector privado interno, externo y los Estados del resto del
mundo. Es un compromiso asumido (crédito) en un determinado
momento del tiempo para cancelar en un momento futuro.

La deuda pública crece a partir de la acumulación de períodos

de déficits fiscales.

A mayor deuda pública, mayores intereses a pagar: r.D

Capacidad de pago:
Deuda/PIB
- Reestructuraciones: el caso de Grecia/Argentina
- Pasivos implícitos: compromisos asumidos que no están
explícitamente contabilizados en las estadísticas oficiales
(¿FGS-ANSeS/Jubilaciones?)
 Relación ente deuda, r y crecimiento

Reglas de consistencia del mercado de créditos:

Primera regla: No hay deudor sin acreedor.

Segunda regla: Como no hay deudor sin acreedor, la suma de todos

los déficits debe ser cero.

Tercera regla: Los que tienen déficit acrecientan su deuda, mientras

los que tienen superávit aumentan sus acreencias o riqueza
financiera.

Cuarta regla: La consistencia intertemporal: el agente que gasta hoy

de más, deberá gastar de menos en el futuro para poder devolver lo
que le prestaron.
 La proposición de Ricardo – Barro

En el mundo de Ricardo-Barro, los individuos interpretan

perfectamente las consecuencias de las medidas implementadas por
el Estado y por lo tanto, deciden ahorrar la totalidad de los fondos
recibidos (cuando la política fiscal se financió con deuda) para
prevenir lo que en su opinión ocurrirá en el futuro (aumento de
impuestos para pagar esa deuda).

Proposición de la equivalencia ricardiana: la financiación de la

deuda emitiendo bonos pospone simplemente el pago de
impuestos; por lo tanto, en muchos casos equivale
estrictamente a un aumento actual de impuestos.

Objeciones a esta proposición:

- Análisis intergeneracional (que muchas veces no se cumple).
- Restricciones de liquidez (con las que los individuos se encuentran en
el momento).