SEMANA 1 – GESTIÓN DE PERSONAS

FINANZAS I

SEMANA 7

FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

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• Se espera que al finalizar las actividades de la semana los

alumnos reconozcan las distintas alternativas de
financiamiento de corto plazo que existen en el mercado de
capitales y las instituciones financieras en Chile. Del mismo
modo, se pretende que seleccionen alternativas correctas de
financiamiento de corto plazo.

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Contenido
OBJETIVOS ESPECÍFICOS .................................................................................................................. 2
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................................ 4
1. CRÉDITO COMERCIAL ............................................................................................................. 5
1.1 CARACTERÍSTICAS DEL CRÉDITO COMERCIAL.............................................................. 5
1.2 CRÉDITO NETO ................................................................................................................... 7
1.3 VENTAJAS DE CRÉDITO COMERCIAL COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO .............. 7
2. CRÉDITO BANCARIO ................................................................................................................ 8
2.1 TIPOS DE PRÉSTAMOS BANCARIOS ................................................................................ 8
2.2 ELECCIÓN DEL BANCO .................................................................................................... 10
3. OTRAS FORMAS DE CRÉDITO ................................................................................................. 11
3.1 EFECTOS DE COMERCIO ................................................................................................ 11
3.2 FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO GARANTIZADO ..................................................... 12
3.3 FINANCIAMIENTO MEDIANTE CUENTAS POR COBRAR ............................................... 12
3.4 CUENTAS POR COBRAR EN GARANTÍA O DESCUENTO .............................................. 12
3.5 FACTORING....................................................................................................................... 13
3.6 FINANCIAMIENTO POR INVENTARIOS ............................................................................ 15
3.6.1 FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE ALMACENADORAS ................................................. 15
COMENTARIO FINAL ..................................................................................................................... 16
REFERENCIAS ............................................................................................................................... 17

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INTRODUCCIÓN

Los créditos a corto plazo son todas aquellas deudas que deben reembolsarse antes de un año. Hay varios
tipos de crédito a corto plazo disponibles para las empresas y un buen administrador financiero debe conocer
las ventajas y desventajas de cada uno de ellos.

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1. CRÉDITO COMERCIAL

Generalmente las empresas compran sus mercaderías y materias primas a otras empresas a crédito y
registran esta deuda como cuentas por pagar. Esta es la mayor fuente de crédito a corto plazo que utilizan
las empresas. Por su parte, las empresas pequeñas con poco acceso a crédito bancario, generalmente,
recurren a crédito comercial.

El crédito comercial es una fuente espontánea de financiamiento, ya que proviene de las transacciones
ordinarias de los negocios.

Ejemplo: Una empresa compra diariamente $50.000 a 30 días plazo. En promedio y una vez en régimen, sus
cuentas por pagar serán 30 veces $50.000, es decir, $1.500.000. Si las ventas las compras se duplican, las
cuentas por pagar también se duplicarán ($3.000.000) y la empresa generó $1.500.000 de financiamiento
adicional en forma espontánea. La ampliación del periodo promedio de pago, por ejemplo de 30 a 40 días,
también genera un financiamiento adicional.

1.1 CARACTERÍSTICAS DEL CRÉDITO COMERCIAL

Hay varios factores que influyen en la longitud y las características del crédito comercial:

a) Naturaleza económica del

producto.
b) Circunstancias del vendedor.
c) Circunstancias del comprador.

a) Naturaleza económica del producto:

Aquellos productos de alta rotación de ventas tienen plazos de crédito más cortos, la reventa de los
productos es más rápida, lo que genera capacidad de pago.

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Los supermercados tienen alta rotación, pero tienen el problema de los perecibles. Los créditos varían
según rotación. Aproximadamente 15 días para frutas y verduras, abarrotes 30 días y algunos
especiales a 7 días como Lever, Nestlé, Papelera, etc.

Los productos con baja rotación como, por ejemplo, joyas, botes y ropa tienen que tener plazos de
compra más largos.

b) Circunstancias del vendedor:

Los vendedores financieramente débiles requieren efectivo o plazos de venta cortos. Por ejemplo
ganaderos y agricultores que venden a 15 días. Muchas veces el vendedor utiliza las condiciones de
venta como promoción.

Los créditos otorgados por vendedores se utilizan para promover ventas cuando hay capacidad ociosa
o exceso de stock.

Los grandes vendedores utilizan su posición para imponer términos de crédito (Lever, Nestlé,
Papelera), aunque en muchos casos son proveedores de fondos para pequeñas empresas.

c) Circunstancias del comprador:

Los comerciantes al menudeo que venden a crédito (ejemplo ropa), generalmente reciben créditos
algo más prolongados que los que otorgan. Muchas veces se les ofrece descuentos para fomentar
pronto pago.

d) Descuentos por pago en efectivo:

Corresponden a la rebaja de precio que se efectúa por pagar dentro de un plazo dado. El no tomar
un descuento y preferir crédito podría salir muy costoso. Muchas veces vale la pena pedir dinero
prestado para obtener un descuento por pago anticipado.

Si se pide dinero para pagar al contado, se reduce el periodo promedio de pago. Por lo tanto, la
duración real del crédito recibido se ve afectada por la magnitud de los descuentos ofrecidos.

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1.2 CRÉDITO NETO

El crédito comercial tiene un doble significado. Por un lado, es una fuente de crédito con las compras y es
una aplicación de fondos con las ventas a crédito.

Ejemplo: Una empresa vende $50.000 diarios y tiene un periodo promedio de cobranza de 30 días. En
régimen tendrá $1.500.000 por cobrar. Si compra materias primas por $30.000 diarios a 25 días plazo, tendrá
un promedio de $750.000 en cuentas por pagar y, por lo tanto, tendrá un crédito neto de $750.000 (cuentas
por cobrar menos cuentas por pagar).

Las empresas grandes y las bien financiadas de todo tamaño tienden a ser proveedores netos de crédito, las
pequeñas y las mal financiadas de todo tamaño tienden a ser usuarios netos de crédito comercial.

Qué es mejor, o si lo anterior es regla, no se puede establecer y depende del negocio, de las circunstancias,
etc.

1.3 VENTAJAS DE CRÉDITO COMERCIAL COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO

1. Es una forma acostumbrada de hacer negocios, fácil e informal.

2. Muchas veces sustituye al crédito bancario no accesible.
3. El monto del crédito fluctúa con las compras.
4. Muchas veces el comprador no se da cuenta de lo costoso que es, por eso debe analizarse
cuidadosamente.
5. Muchas veces representa un subsidio o un elemento de promoción (ejemplo: apertura de un
supermercado, deseo de penetrar en cierta zona, etc.).

Los compradores deben analizar cuidadosamente el costo de este tipo de crédito y verificar costos ocultos
por mayores precios. Las empresas vendedoras tienen un costo al otorgar crédito y, por lo tanto, muchas
veces lo financian vía precios.

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2. CRÉDITO BANCARIO

Los préstamos otorgados por bancos comerciales aparecen en el balance como préstamos bancarios,
bancos acreedores o documentos por pagar, según sea el tipo de crédito otorgado. Los bancos ocupan el
segundo lugar en monto de créditos obtenidos por las empresas y en muchos casos, el primero.

2.1 TIPOS DE PRÉSTAMOS BANCARIOS

Al referirse a préstamos para financiar capital de trabajo y, en general de corto plazo, hay básicamente dos
tipos de crédito bancario:

1. Cuenta de sobregiro
2. Crédito con pagaré

En general, los préstamos que obtienen las empresas no difieren de un préstamo personal y a veces es muy
difícil distinguir si el préstamo corresponde a una empresa pequeña o a un individuo.

Para toda compañía que trabaja con un banco y que requiere de financiamiento de corto plazo, generalmente,
existe lo que se llama línea de crédito. La línea de crédito es un acuerdo formal o informal acerca del monto
máximo de préstamos que el banco otorgará a su cliente.

1. Cuenta de sobregiro:

En este caso, el cliente firma un solo pagaré por el monto total de la línea y posee una segunda cuenta
corriente exclusiva para girar de dicha línea. Cuando la empresa necesita fondos, llama a su ejecutivo de
cuentas para comunicarle el monto que utilizará y para fijar plazo y tasa de interés. Acordados los términos
del crédito, la empresa gira un cheque por el monto necesario de su cuenta de sobregiro y lo deposita en su
cuenta corriente normal. También puede ser que el ejecutivo de cuentas efectúe un traspaso interno de
fondos de una cuenta a otra.

Con el fin de cada mes el banco carga los intereses correspondientes en la cuenta normal. Al vencimiento
del plazo pactado o antes se pactó prepago, la empresa gira un cheque de la cuenta normal y lo deposita en

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la cuenta de sobregiro, saldando total o parcialmente el crédito. También cabe la posibilidad de pactar un
cargo en la cuenta normal en vez de girar un cheque.

2. Crédito con pagaré:

En este caso, la empresa firma un pagaré cada vez que requiere fondos. Los fondos requeridos son
abonados en la cuenta corriente. Una vez al mes, el banco carga los intereses. Al vencimiento del plazo
acordado, el banco carga el valor del crédito en la cuenta corriente de la empresa.

Garantías:
Si un prestatario potencial constituye un riesgo de crédito o si las necesidades de la empresa exceden el
monto de la línea de crédito, se requerirá de alguna forma de garantía (letras, garantía personal de los
dueños, garantía de empresa relacionada, etc.).

Reciprocidad:
Los bancos generalmente requieren de las empresas que mantengan un saldo promedio equivalente a algún
porcentaje del préstamo. Esta es una forma indirecta de elevar la tasa real de interés. Por ejemplo, si una
empresa necesita $1.000.000, pero el banco le exige mantener un saldo promedio en cuenta corriente de
$100.000, entonces se debe solicitar $1.100.000 para obtener el monto necesario. Si el interés es por ejemplo
3%, el costo es en realidad 3,3% ($33.000 / $1.000.000).

Reembolsos:
Todos los depósitos en cuenta corriente están sujetos a retiro sobre demanda. Por lo anterior, los bancos
evitan que los créditos de corto plazo se conviertan en permanentes, obligando a sus clientes a que —a lo
menos durante algún periodo del año— no tengan préstamos de corto plazo. Si una empresa no puede
quedar libre de préstamos de corto plazo, a lo menos parte del año, entonces debe buscar otras fuentes de
financiamiento permanente (capital) o de largo plazo.

Interés:
La tasa real de interés sobre un préstamo depende del interés pactado y del método de cálculo. En Chile
existen básicamente tres formas de préstamos:
1. Préstamo a plazo fijo (ejemplo: 30 días) con interés regular: el interés se carga mensualmente al final
del periodo.
2. Préstamo a plazo fijo con interés descontado: el banco deduce el interés en forma anticipada,
aumentando así la tasa de interés real.

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Ejemplo:
Préstamo $100.000
Interés 5% 5.000
Saldo para uso 95.000
Interés real 5.000/(100.000 – 5.000) = 0,052632

3. Préstamo en abonos: generalmente se utiliza para préstamos de consumo de 12 meses hacia

arriba. En este caso, el deudor cancela cuotas iguales con capital creciente e interés de creciente.

2.2 ELECCIÓN DEL BANCO

Los bancos tienen relaciones directas con sus clientes las cuales se establecen con el correr del tiempo.
Los bancos tienen importantes diferencias entre sí:

a) Los bancos tienen distintas políticas hacia el riesgo. Algunos tienen políticas
conservadoras y otros, políticas más creativas y depende de sus funcionarios y de las
características de sus pasivos.
b) Algunos bancos ayudan más a empresas en formación e incluso tienen departamentos
especializados en fomentar el desarrollo de tales empresas.
c) Los bancos tienen distintas actitudes hacia sus clientes en tiempos malos. Algunos
presionan por la devolución de sus préstamos y otros están al lado de la empresa,
ayudándola a encontrar posiciones más favorables.
d) Las diferencias en la estabilidad de los depósitos es un factor que influye en la posición
de un banco para con sus clientes.
e) Los bancos difieren en el grado de especialización de los préstamos. Los más grandes
tienen departamentos especializados. Los bancos más pequeños tienden a volverse
especialistas en líneas específicas. El cliente debe buscar un banco especialista en su
tipo de problema.
f) El tamaño del banco afecta debido a las limitaciones legales al tamaño de los préstamos.
g) La banca ha aumentado su especialización y ofrece una gama de servicios financieros
anexos que no todos los bancos poseen (fondos mutuos, agencia de valores, leasing,
etc.).

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3. OTRAS FORMAS DE CRÉDITO

3.1 EFECTOS DE COMERCIO

Son documentos no garantizados, emitidos por empresas para financiar necesidades de crédito por un plazo
máximo de un año.

Para emitir efectos de comercio, la empresa debe estar inscrita como emisor de instrumentos de oferta
pública en el Registro de valores que tiene la Superintendencia de Valores y Seguros. Por tal razón, está
obligada a enviar a dicha superintendencia información pública (Ficha Estadística Codificada Uniforme,
FECU) cada tres meses y está sujeta a la fiscalización de esta. Cada emisión de efectos de comercio debe
inscribirse y ser autorizada por la SVS. Las emisiones inscritas se colocan en el mercado en la medida de
las necesidades del emisor.

La colocación de estos papeles se efectúa en el mercado secundario a través de algún agente de valores o
corredor de bolsa, el cual puede actuar también como asesor en la emisión e inscripción de los efectos de
comercio.

Ventajas y desventajas

• Permite acceder a una amplia gama de fuentes de financiamiento (inversionistas).

• Proporciona más fondos y a tasas más bajas que otras fuentes de financiamiento.

• Se evita el problema de la reciprocidad con bancos.

• Al hacerse conocidos los efectos de comercio trae beneficios publicitarios al emisor.

• Los agentes de valores y/o corredores de Bolsa que actúan como asesores en la emisión
y colocación, habitualmente otorgan algún tipo de asesoría financiera al emisor.

• Su colocación depende en gran medida de la imagen y situación de la empresa emisora.

• Su colocación implica transacciones impersonales y si el emisor entra en dificultades, no

tendrá la ayuda que eventualmente podría tener de un banco.

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3.2 FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO GARANTIZADO

Siempre es mejor tener préstamos no garantizados, sin embargo, hay casos en que un prestatario potencial
puede no justificar un crédito. Sin embargo, si el préstamo se avala con algún tipo de garantía colateral,
entonces, un banco podría otorgar el crédito.

Existen varios tipos de garantías colaterales: acciones, bonos, terrenos, equipos, edificios, inventarios y
cuentas por cobrar.

No todas las empresas disponen de acciones o bonos para entregar en garantía y los bienes raíces,
generalmente, se utilizan para avalar préstamos de largo plazo.

Las garantías más comunes en préstamos de corto plazo son las cuentas por cobrar y los inventarios.

3.3 FINANCIAMIENTO MEDIANTE CUENTAS POR COBRAR

Este tipo de financiamiento puede ser de dos tipos:

a) Cuentas por cobrar en garantía o descuento, en que el vendedor de los bienes, o sea el que solicita
el financiamiento, tiene la obligación final, ya que si el cliente no paga, el vendedor responde.

b) Venta o factoring, situación en la que se transfiere la propiedad de los documentos, hecho que se
notifica al comprador de los bienes (quien firmó los documentos). La empresa que compra los
documentos (factor) puede o no asumir los riesgos de no pago. En ambos casos, se verifican los
créditos que se compran, proveyendo de este servicio adicional a su cliente. En otras palabras, el
factor provee de dinero y de análisis de crédito.

3.4 CUENTAS POR COBRAR EN GARANTÍA O DESCUENTO

En este caso, el banco y la empresa firman un convenio escrito en el que se establecen los procedimientos
y las obligaciones legales de las partes. Generalmente, cuando se trata de garantías por préstamos de corto
plazo, la institución bancaria recibe las letras en cobranza-garantía. En este caso, pueden pactarse
vencimientos independientes del vencimiento de las letras y el producto de la cobranza se abona al préstamo.

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Cuando se trata de descuento de letras, el banco hace una evaluación previa y aquellas que no satisfacen
ciertos estándares, no se aceptan. Generalmente, el banco entrega alrededor de 75% del valor de las letras
recibidas en descuento y deduce el interés por anticipado. Si el comprador de los bienes (quien aceptó las
letras) no paga, el banco recurre al vendedor de los bienes (cedente).

3.5 FACTORING

En el factoring de cuentas por cobrar se establece un convenio entre el vendedor y el factor, en el cual se
especifican las obligaciones legales y los procedimientos.

Cuando el vendedor recibe una orden de un comprador, se llena una ficha y se envía a la empresa de
factoring para verificar el crédito. Si el factor no aprueba la venta, el vendedor puede o no rehusarla, pero no
puede hacer la operación de factoring si la acepta. Si la venta se aprueba, se hace la operación y se pone
un timbre en la factura para notificar al comprador que debe hacer el pago directamente a la empresa de
factoring.

El factor ejecuta tres funciones:

1. Verificación del crédito.
2. Ejecución de préstamo (compra la factura).
3. Toma el riesgo (si la operación es sin garantía del vendedor).

Se puede seleccionar varias combinaciones de estas funciones. El factor reemplaza a un eventual

departamento de créditos. También se puede combinar evaluación de crédito y riesgo sin préstamo.

La comisión del factoring corresponde a la suma de un porcentaje por verificación de crédito y un porcentaje
por intereses, los cuales generalmente se deducen por anticipado.

Flujo de procedimiento del factoring:

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Ventajas y desventajas del financiamiento por cuentas por cobrar

1. Permite obtener créditos garantizados.

2. El factoring agrega la evaluación de créditos y el traspaso eventual del riesgo, funciones que
generalmente realiza el factor a menor costo que una empresa pequeña o mediana. Esto sucede,
porque el factor puede vender la evaluación a varias empresas, en cambio, una empresa debe
absorber todo el costo de su evaluación.

3. Cuando las facturas son pequeñas y numerosas, los gastos administrativos pueden subir el costo de
este tipo de financiamiento.

4. El hacer factoring o ceder letras, deja a la empresa sin sus activos más líquidos y otros acreedores
podrían no ver con buenos ojos este debilitamiento de la posición de la empresa (ejemplo: otros
proveedores de crédito).

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3.6 FINANCIAMIENTO POR INVENTARIOS

Si una empresa representa un riesgo razonable, muchas veces la existencia del inventario basta para
otorgarle un préstamo no garantizado. Si el riesgo es alto, generalmente se solicitan garantías reales sobre
el inventario.

Cuando se da en garantía los inventarios, el prestatario (dueño del inventario) tiene derecho a venderlo y,
por lo tanto, la garantía puede disminuir haciendo poco atractivo este tipo de garantía para un banco.

3.6.1 FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE ALMACENADORAS

Debido a las desventajas del gravamen sobre inventarios para el financiamiento, con mayor frecuencia se
utiliza el crédito Warrant a través de almacenadoras.

El crédito Warrant tiene carácter mobiliario, se perfecciona mediante los llamados almacenes generales de
depósitos, establecimientos comerciales que funcionan con una autorización especial del Ministerio de
Economía. Estos reciben productos y mercaderías en depósito, otorgando a los depositantes un certificado
que acredita el dominio y les permite constituir prenda sobre las especies y obtener, de esta forma, préstamos
en el sistema financiero o de personas naturales o jurídicas que adquieren los certificados con la confianza
que otorga el producto en garantía.

Esta modalidad es muy utilizada por algunas empresas agroindustriales, en especial molinos y conserveras
y algunos importadores.

Ventajas y desventajas

Monto disponible flexible, ya que el financiamiento está vinculado a las variaciones del inventario, lo cual
está directamente relacionado con las necesidades de financiamiento.

Aumenta la posibilidad de aceptación de los inventarios como garantía, ya que algunos bancos solo
aceptan warrants respecto de estos.

Los almacenes Warrant son especialistas en almacenaje y sus servicios ahorran dinero a las empresas
independientemente del costo.

La principal desventaja es que su costo reduce las posibilidades para pequeñas empresas.

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COMENTARIO FINAL

En esta clase se trataron las ventajas y desventajas del crédito comercial, el cual es muy usado por los
pequeños distribuidores, principalmente, por ser una forma acostumbrada de hacer negocios y porque, en
algunos casos, es mucho más fácil de conseguir que el crédito bancario.

También se aprendió que los bancos esperan reciprocidad de parte de sus clientes y que es muy importante
la forma de cálculo de los intereses y el banco con el que estemos tratando.

Asimismo, se conocieron otras formas de financiamiento de corto plazo que se han hecho muy comunes en
los últimos años. Entre estas últimas se encuentra el factoring, con el cual se puede obtener recursos en
forma rápida con la garantía de las cuentas por cobrar a los clientes y que también es posible emitir efectos
de comercio, pero que para eso existen mayores exigencias y no todas las empresas pueden cumplirlas.

Finalmente, es importante destacar la importancia de garantizar nuestras deudas de corto plazo con
inventarios, aparece como una novedosa alternativa relativamente poco utilizada.

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REFERENCIAS

Samuelson, P. y Nordhaus, W. (2001). Macroeconomia. Madrid: Mc Graw-Hill.

Román, E. (2003). Financiamiento del desarrollo Acceso al crédito bancario de las microempresas chilenas:
lecciones de la década de los noventa. Santiago: Cepal.

Muñoz, O. (2000). El Sistema Financiero Chileno y su Institucionalidad Regulatoria: Las Políticas Bancarias
en los Noventa". En El Estado y el Sector Privado: Construyendo Una Nueva Economía en los Años 90.
Facultad Latinoamericana de Ciencias Sociales (FLACSO). Recuperado el 05 de Junio de 2012 de
http://goo.gl/tsaMU

PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:

IACC (2012). Financiamiento de corto plazo. Semana 7.

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