Está en la página 1de 7

Análisis de Inversiones

1 © Ast urias Corporación Universitaria


Análisis de Inversiones

Índice

1 Introducción ............................................................................................................................................................ 3
2 Fundamentos del Análisis de Inversiones ............................................................................................ 4

02 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®


Not a Técnica preparada por Ast urias Corporación Universit aria. Su dif usión, reproducción o uso t ot al
o parcial para cual quier ot ro propósit o queda prohibida. Todos l os derechos reservados.
Análisis de Inversiones

Objetivos

 Comprender la utilidad de la planificación financiera.

 Entender las interrelaciones entre la planificación estratégica y la planificación


operativa.

 Identificar los diferentes instrumentos de la planificación.

 Conocer las técnicas para su confección.

1 Introducción
A la hora de realizar una inversión todo agente se enfrenta a dos problemáticas. Por una
Análisis de inversiones lado, ante una opción de inversión. Ante la opción de inversión el agente debe preguntarse,
La eficiencia en la gestión de los fondos
en primer lugar, si dicha opción crea valor o lo destruye. Es decir, tiene que ser capaz de
disponibles exige identificar, por un lado,
medir, cuantificar el valor que aporta una inversión.
si la opción de inversión genera o
destruye valor para el inversor. En
Por otro lado, se enfrenta a una limitación de fondos, es decir no dispone de un volumen de
segundo lugar, es necesario cuantificar
el valor creado para poder jerarquizar
fondos ilimitado de tal forma que pueda invertir en todos las opciones que se le presentan.
los diferentes proyectos de inversión.
Esta segunda problemática hace que ya no baste simplemente con conocer si un proyecto
de inversión crea o destruye valor, sino que al no poder invertir ilimitadamente tiene que ser
capaz de jerarquizar los proyectos en función del valor que crean.

De aquí surge la necesidad de desarrollar, conocer y saber utlilizar herramienta que


permitan medir el valor creado o destruido por un proyecto de inversión. En un entorno en
el que dispusieramos de fondos ilimitados permanentemente, lo que permitiría invertir en
cualquier proyecto que se nos presentara bastaría con saber si el proyecto genera valor o
no. En la medida que no tenemos esos fondos ilimitados un buen uso del capital exige
invertir sólo en los productos que mayor valor generan.

03 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®


Not a Técnica preparada por Ast urias Corporación Universit aria. Su dif usión, reproducción o uso t ot al
o parcial para cual quier ot ro propósit o queda prohibida. Todos l os derechos reservados.
Análisis de Inversiones

2 Fundamentos del Análisis de Inversiones


Un proyecto de inversión y las variables que influyen en su generación de valor lo
podemos representar con el siguiente gráfico:

Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Qn VR

En esta representación gráfica podemos identificar los diferentes elementos que


Análisis de inversiones intervienen en un proyecto de inversión:
Para valorar una inversión es necesario
determinar el coste inicial, los flujos de  Inversión Inicial (I) = el coste inicial del proyecto, el capital invertido o el coste de
caja de cada periodo, el valor residual de la inversión.
la inversión y el horizonte temporal de la
inversión.  Flujos de caja (Q i) = flujos de caja generados por el proyecto a lo largo de su vida.
Deben ser el neto de las entradas y salidas de caja generadas por el proyecto en
cada periodo.

 Valor Residual (VR) = el valor estimado de venta al final de la vida del proyecto de
los activos utilizados en el mismo.

 Horizonte temporal (n) = la vida estimada del proyecto.

Del gráfico anterior se deducen que valorar una inversión consiste en comparar los flujos de
caja generados por el proyecto más el valor residual con la inversión inicial. Si la suma de
los flujos de caja más el valor residual es mayor a la inversión inicial el proyecto generará
valor para el inversor y puede ser una opción de inversión. Si por el contrario la suma de
flujos más el valor residual es inferior a la inversión inicial la inversión destruirá valor y no
será interesante. Una vez identificadas las inversiones que generan valor, será necesario
jerarquizarlas en función del valor aportado para elegir aquellas que más valor generan.

Podemos resumir por tanto la regla de inversión del siguiente modo:

04 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®


Not a Técnica preparada por Ast urias Corporación Universit aria. Su dif usión, reproducción o uso t ot al
o parcial para cual quier ot ro propósit o queda prohibida. Todos l os derechos reservados.
Análisis de Inversiones

ΣQi + VR > I

Ahora bien, hacer la comparación que planteamos arriba exige dar una serie de pasos:

1. Estimar la inversión inicial del proyecto

2. Estimar los flujos de caja del proyecto y el Valor Residual

3. Asignar los flujos de caja a periodos de tiempo

4. Hacer comparables los flujos de caja, la inversión inicial y el valor residual.

Vamos a detenernos en este cuarto paso. Como se muestra en el gráfico los diferentes
Análisis de inversiones flujos de efectivos se generan en momento diversos del tiempo y como sabemos el
Analizar una inversión consiste en dinero no vale lo mismo en diferentes momentos del tiempo. Por eso se hace necesa rio
comparar el valor actual de los flujos
ajustar el valor de los flujos en función del tiempo. Esto se hará mediante la
generados con el coste inicial de la
inversión.
actualización, es decir, calculando el valor presente (en el momento de la decisión) de
los flujos de efectivo del proyecto. La actualización se realiza mediante la fórmula:

Qn / (1 + i)n

Donde,

Q n = flujo de efectivo del periodo n

i = es el tipo de interés al periodo n

n = es el periodo en que se produce el flujo de efectivo

El tipo de interés que debe utilizarse (i) para actualizar un flujo es el tipo de interés sin
riesgo (normalmente indicando por la rentabilidad de la deuda pública) para ese
periodo de tiempo.

Conociendo como se hacen homogéneos y, por tanto, comparables los flujos de


efectivo generados en diferentes momentos del tiempo, podemos ajustar nuestra regla
de inversión que quedaría del siguiente modo:

ΣQi + VR > I Σ(Qi/(1 + i)i) + VR/(1 + i)n > I


n
(1 + i) + VR + VR

05 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®


Not a Técnica preparada por Ast urias Corporación Universit aria. Su dif usión, reproducción o uso t ot al
o parcial para cual quier ot ro propósit o queda prohibida. Todos l os derechos reservados.
Análisis de Inversiones

Ejemplo: un proyecto de inversión tiene un periodo de 5 años, se estima que la inversión


inicial suponga 1.000 euros. El Valor Residual del proyecto en el quinto año será de 50
euros. Los flujos de caja esperados durante los 5 años son:

Año 1 2 3 4 5

Flujos 200 250 300 300 250

Para homogeneizar los flujos de caja tenemos que actualizarlos a valor presente, para
ello necesitamos conocer los tipos de interés de la deuda del Estados para cada
periodo. Buscamos la información y obtenemos los siguientes datos:

Tipo de interés a 1 año: 2,0%

Tipo de interés a 2 años: 2,5%

Tipo de interés a 3 años: 3,0%

Tipo de interés a 4 años: 3,2%

Tipo de interés a 5 años: 3,5%

En función de estos datos podemos calcular el valor actual de los flujos de efectivo de
la inversión:

Σ (Qi/(1 + i)i) + VR/(1 + i)n =

200/(1 + 2%)1+ 250/(1 + 2,5%)2 + 300/(1 + 3%)3+ 300/(1 + 3,2%)4+ 250/(1 + 3,5%)5 +
50/+ (1 + 3,5%)5 =
196,07 + 237,95 + 274,54 + 264,48 +210,49 +42,09 = 1.225,65

Ahora si podemos comparar los flujos generados por la inversión 1.225,65 euros, con el
coste inicial de la inversión que son 1.000 euros.

Flujos de cajas (Flujos de efectivo)

Es importante señalar que en todo el análisis de inversiones se utiliza siempre el


Flujos de efectivo concepto de flujos de caja y no de beneficios. La razón es simple, los flujos de caja son
Para valorar una inversión es conveniente una medida más fiable de la rentabilidad de las inversiones.
utilizar, por ser más fiable, los flujos de
efectivo generados en vez de los El beneficio, es un concepto contable, y como tal se calcula a partir de una convención,
beneficios contables. las norma contables, en las cuales es necesario realizar muchas veces estimaciones (ej.:
amortizaciones, provisiones para insolvencias, para riesgos y cargas, etc.…). Estas
estimaciones inevitablemente están condicionadas por la persona que las realizar y, por

06 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®


Not a Técnica preparada por Ast urias Corporación Universit aria. Su dif usión, reproducción o uso t ot al
o parcial para cual quier ot ro propósit o queda prohibida. Todos l os derechos reservados.
Análisis de Inversiones

tanto, pueden llevar a que el mismo proyecto, en función de quién realice el cálculo del
beneficio contable tenga beneficios diferentes.

Sin embargo, el flujo de efectivo es resultado de las corrientes de ingresos y pagos de


un proyecto, estas corrientes son reales y, por tanto, no sujetas a estimación lo que las
hace más fiables a la hora de valorar la rentabilidad de un proyecto. Por eso todo el
análisis de inversiones se basa en los flujos de efectivo.

Cuando se trata de proyectos marcha o de los que se dispone de información contable


una forma de calcular el flujo de caja generado es ajustar el beneficio por el importe de
la amortización (que es un coste que no genera desembolso):

Flujo de efectivo = Beneficio + Amortización

Sin embargo, esto no es más que una aproximación, que puede ser útil si bien lo más
interesante es calcular un flujo de caja ajustado.

Estimaciones

Aunque a lo largo de la clase se realizarán los cálculos en un entorno de certeza no se debe


Incertidumbre olvidar que en la realidad no es así. Valorar una inversión exige hacer estimaciones, es decir,
En todo proceso de valoración de predecir el importe de flujos de efectivo futuros y el periodo en que se realizarán y eso no
inversiones existe un alto grado de es siempre fácil de hacer y menos de acertar.
incertidumbre que es necesario tener
en cuenta. Igualmente es necesario estimar el periodo de tiempo de vida del proyecto, así como el tipo
de interés a utilizar para descontar los flujos de efectivo.

Por eso, cuando se realiza una análisis de inversiones es bueno plantear varios escenarios
(no sólo uno como hemos hecho en el ejemplo anterior) y valorar la sensibilidad de la
inversión ante cambios en las variables principales (ej.: precios, unidades vendidas, costes,…)
De forma que antes de tomar la decisión de inversión tengamos una idea clara de los riesgo
que asumimos y del potencial de beneficio de la inversión.

07 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®


Not a Técnica preparada por Ast urias Corporación Universit aria. Su dif usión, reproducción o uso t ot al
o parcial para cual quier ot ro propósit o queda prohibida. Todos l os derechos reservados.

También podría gustarte