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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar

Clase Presencial Virtual

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

CAPITALIZACION SIMPLE
Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes

M = C·(1+i·t)
Clase 3: Rentas Variables Intereses

Clase 4: Préstamos I = M-C = C·i·t


Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones
Se colocan hoy 4.000 euros al 5% anual durante medio año. Calcular el
montante y los intereses:
• Solución : M = 4.000 · (1+0,05 · ½) = 4.100 €
• I = 4.100 - 4.000 = 4.000· 0,05 · ½ = 100 €
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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Fórmula general para el cálculo de los intereses:


Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables La expresión para el cálculo de los intereses se puede anotar así:

Clase 4: Préstamos
n
I = C ⋅i ⋅
Clase 5: Empréstitos A
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
Siendo:
Examen: Recomendaciones
n = número de días que dura la operación. Se cuentan los días exactos o reales
que dura la operación. En el caso de operar en meses, como si tuvieran 30 días
A = número de días que tiene el año: 365, o 366 si es bisiesto. 360 si se aplica el
año comercial
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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Ejercicio:
Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables Datos: M= 227,25€; i= 4%; n= 90 días

Clase 4: Préstamos

Se aplica la ecuación del montante


Clase 5: Empréstitos
90
227,25 = C ⋅ (1 + 0,04 ⋅ )
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
360
Examen: Recomendaciones
C = 225 €

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

CAPITALIZACION COMPUESTA
Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables M = C·(1+i) t

Clase 4: Préstamos Los intereses son:

I = M-C = C·[(1+i) t- 1]
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones

Ejemplo: Se colocan hoy 4.000 euros al 5% anual durante 6 años. Calcular el


montante y los intereses.
• Solución : M = 4.000 · (1,05)6 = 5.360,38 €
• I = 5.360,38 - 4.000 = 1.360,38 € 5
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Comparación Capitalización Simple y Compuesta


Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables Conclusión: la cap. simple


produce un montante
Clase 4: Préstamos mayor que la compuesta si
la duración es menor que
Clase 5: Empréstitos un año

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


1
Examen: Recomendaciones

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Ejercicio:
Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes Datos: C=12.000; i=5% y n=6 años


Clase 3: Rentas Variables

M 6 = 12.000 ⋅1,05 ⇒
6
M6= 16.081,15€
Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos
I = M6 - C = 4.081,15€
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones

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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Tipos equivalentes en capitalización simple:


Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes Al cambiar la unidad de medida del tiempo (por ej.: el mes, el trimestre, etc. en
Clase 3: Rentas Variables vez del año) el resultado de la valoración debe mantenerse

Clase 4: Préstamos

Si t años = t·m subperiodos  1+i·t = 1+im·t·m


Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


i
i = m·i m ⇔ i m =
Examen: Recomendaciones m

Usualmente: m = 2, 4, 6, 12 ··· 
tiempo en semestres, trimestres, bimestres, meses ···
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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Ejemplo: C0 = 300.000€; i = 5%; n = 120 días


Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes

120
Clase 3: Rentas Variables
M = 300.000 ⋅ (1 + 0,05 ⋅ )
360
M= 305.000 €
Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos
120
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio I = 300.000 ⋅ 0,05 ⋅ = 5.000
360
Examen: Recomendaciones 5
Tipo mensual : i12 = = 0,41666%
12
5
Tipo trimestral : i 4 = = 1,25%
4
5
Tipo semestral : i 2 = = 2,5%
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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Tipos equivalentes en capitalización compuesta:


Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables Al cambiar la unidad de medida del tiempo (por ej. el mes, el trimestre, etc. en

Clase 4: Préstamos vez del año) el resultado de la valoración debe mantenerse


Si t años = t·m subperiodos  (1+i) t=(1+im) t·m
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio m


i = (1 + i m ) - 1
Examen: Recomendaciones
1 + i = (1 + i m ) m

i m = (1 + i) - 1 m

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

i se denomina tanto efectivo anual


Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes im es el rédito del periodo fraccionado


Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos Valores usuales de m: 2, 4, 6, 12 ···  tiempo en semestres, trimestres,


bimestres, meses ...
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


La proyección aritmética del rédito im al año se denomina tanto nominal de
Examen: Recomendaciones
frecuencia m y se anota como jm , verificándose:

jm
jm = m·i m ⇔ i m =
m

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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Ejercicio:
Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes Dado un Montante de 12.506,09€ al invertir 10.000€ en un producto financiero
Clase 3: Rentas Variables a 4 años, ¿Cuál es el tipo efectivo anual aplicado?

Clase 4: Préstamos 12.506,09 = 10.000 ⋅ (1 + i) 4

Clase 5: Empréstitos (1 + i) 4 = 1,250609 ⇒ i =5,75%


1
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
1 + i = 1,250609 4

Examen: Recomendaciones
¿Cuál seria el tipo mensual y nominal anual capitalizable por meses
equivalentes?
1
i 12 = 1,0575 12
-1= 0,466984%
j 12 = 12 ⋅ i 12 = 5,60381%
12
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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Dado un tipo nominal anual del 6%, ¿cual sería el tipo semestral, trimestral y
Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes mensual equivalentes?


Clase 3: Rentas Variables Dato: j m = 6%

m
Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos m im = jm/m i = (1+im) -1


2
2 6/2= 3% 1,03 -1= 6,09%
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

4
Examen: Recomendaciones

4 6/4= 1,50% 1,015 -1= 6,136355%


12
12 6/12= 0,50% 1,005 -1= 6,167781%
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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Dado un tipo efectivo anual del 5,5%, calcular el tipo semestral y nominal
Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes anual capitalizable por semestres.


Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos i = 5,5%

Clase 5: Empréstitos

Rédito semestral
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

1
Examen: Recomendaciones
i 2 = 1,055 - 1 = 2,71319%
2

Tanto nominal

j2 = 2 ⋅i2 = 5,42638%

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

DESCUENTO SIMPLE COMERCIAL


Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes Tiene la forma:


Clase 3: Rentas Variables - d = tanto descuento anual (en tanto por uno)

Clase 4: Préstamos siendo d>0 (principio de preferencia temporal) y A(t)=1 – d·t


- t = tiempo en años
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


El valor descontado o valor actual del capital (C ;t) es:
Examen: Recomendaciones
V0 = C·(1 – d·t) = C – C·d·t
y el descuento efectuado es:
D = C - V0 = C·d·t

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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Ejemplo:
Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes Una letra de cambio de 10.000 euros que vence dentro de tres meses se
Clase 3: Rentas Variables descuenta hoy a un tanto del 6% anual. Calcular el valor descontado y el

Clase 4: Préstamos descuento efectuado.

Clase 5: Empréstitos

• Solución : V = 10.000 ·(1-0,06·3/12) = 9.850€


Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
D = 10.000 – 9.850 = 150€
Examen: Recomendaciones

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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

DESCUENTO SIMPLE RACIONAL


Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes Es la inversa de la capitalización simple.


Clase 3: Rentas Variables Se utiliza a corto plazo: t 1 año

1
Clase 4: Préstamos

Tiene la forma: A(t) =


1 + i ⋅t
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

C
Examen: Recomendaciones
El valor descontado del capital (C ;t) es
V0 =
1 + i ⋅t

C ⋅ i ⋅t
y el descuento efectuado D r = C - V0 =
1 + i ⋅t
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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Clase 1: Leyes Financieras RELACION ENTRE DESCUENTO SIMPLE Y CAPITALIZACION SIMPLE

Clase 2: Rentas Constantes


La relación entre el tanto d de descuento comercial e i de capitalización simple y
descuento racional, para que sean equivalentes es:
Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos

i
Clase 5: Empréstitos
d=
1 + i ⋅t
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
(1-d·t)·(1+i·t)= 1
d
Examen: Recomendaciones
i=
1 - d ⋅t

Si una u. m. se descuenta en D comercial (d) y luego se capitaliza a interés simple (i) se ha de


volver a la situación inicial
¡¡Observar!! Si d = i  no se vuelve a la situación inicial ya que la cuantía es menor que uno:
(1-d·t)·(1+d·t) = 1 – d 2·t 2 <1 18
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Clase 1: Leyes Financieras DESCUENTO COMPUESTO

Clase 2: Rentas Constantes


Es la inversa de la capitalización compuesta
Se utiliza a largo plazo: t >1 año
Clase 3: Rentas Variables

-t t -k·t
Clase 4: Préstamos
A(t) = (1 + i) = (1 - d) = e
Clase 5: Empréstitos
siendo i, d y k > 0
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
Valor descontado de (C ; t) V0 = C ⋅ (1 + i) -t
Examen: Recomendaciones

El descuento efectuado es

[
D = C - V0 = C · 1 - (1 + i) -t
]
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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 1. Leyes Financieras

Clase 1: Leyes Financieras Ejercicio

Clase 2: Rentas Constantes


Datos: C= 1000; n= 90 días; d= 8%
El valor descontado en descuento comercial es:
Clase 3: Rentas Variables

90
Clase 4: Préstamos
V0 = 1.000 ⋅ (1 - 0,08 ⋅ ) = 980€
360
Clase 5: Empréstitos
y el descuento efectuado

D = 1.000 - 980 = 20€


Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones

El valor descontado en descuento racional es:


1.000
V0 =
90
= 980,39€
1 + 0,08 ⋅
360
20
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 2. Rentas Financieras

Clase 1: Leyes Financieras El valor descontado en descuento compuesto es:


90
-
= 980,94€
Clase 2: Rentas Constantes
V0 = 1.000 ⋅ 1,08 360

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos
El descuento efectuado
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


D = 1.000 - 980,94 = 19,06€

Examen: Recomendaciones

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 2. Rentas Financieras

Clase 1: Leyes Financieras Por el momento en que vencen los capitales dentro de cada periodo de

Clase 2: Rentas Constantes


maduración:

Clase 3: Rentas Variables

• Rentas pospagables:
Clase 4: Préstamos
Cuando los capitales vencen al final de cada periodo.
Clase 5: Empréstitos
Es el caso representado en los primeros gráficos
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones • Rentas prepagables:


Cuando los capitales vencen al inicio de cada periodo

C1 C2 ··························· Cn
|||||
t0 t1 t2 tn-1 tn

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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 2. Rentas Financieras

Clase 1: Leyes Financieras Por el momento de valoración:

Clase 2: Rentas Constantes


Rentas inmediatas: Cuando el momento de valoración α está dentro del
intervalo [t0;tn]
Clase 3: Rentas Variables

- Si α = t0 Vt0 = Valor actual


Clase 4: Préstamos
- Si α = tn Vtn = Valor final
Clase 5: Empréstitos
Rentas diferidas: Cuando α < t0
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
Rentas anticipadas: Cuando α > tn
Examen: Recomendaciones

C1 C2 ············ Cn
||||
t0 t1 t2 tn
Diferida I nm ediata Anticipada

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 2. Rentas Financieras

Clase 1: Leyes Financieras EJERCICIO: Calcular el valor actual y final de una renta constante unitaria

Clase 2: Rentas Constantes


pospagable, 10 años de duración y tipo aplicado del 6% anual
El esquema gráfico es:
Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos
Valor actual:
1 - 1,06 -10
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

a10 | 6% = = 7,36008705
Examen: Recomendaciones 0,06
Valor final:
1,06 - 1
10
S 10 | 6% =
0,06
= 13,18079494

Otra forma:
S 10 | 6% = 1,06 10
⋅ a10 | 6%
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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 2. Rentas Financieras

Clase 1: Leyes Financieras Renta perpetua con C=100.000€. El esquema gráfico es:

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos
i = 5%
Clase 5: Empréstitos
El capital que ha de colocar es el valor actual de esta renta:

1
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

V0 = 10 ⋅ a ∞| 5% = 10 ⋅
5 5

0,05
Examen: Recomendaciones

V 0 = 2.000.000€

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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 2. Rentas Financieras

Clase 1: Leyes Financieras Es una renta diferida 5 años V0=200. €, n=10 e i =4%

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos
200.000 = C·5/ä10 | 4% =
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
= C·1,04 - 5·1,04·a10 | 4% = C·1,04 - 4·a10 | 4%
200.000·1,04 4
C=
Examen: Recomendaciones

a10 | 4%

C= 28.846,59€

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 2. Rentas Financieras

Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos  
V13 = 10.000·3/S 10 | 3,5% =
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


= 10.000·1,035 ·1,035·S 10 | 3,5% =
3

= 10.000·1,035 ·S 10 | 3,5% ⇒
4
Examen: Recomendaciones

 = 134.620,43€
V13

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PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras El esquema gráfico es:

Clase 2: Rentas Constantes A(C; q)n | i C C·q C·q 2 ··· C·q n-1
||||||
Clase 3: Rentas Variables 0 1 2 3 n-1 n

Clase 4: Préstamos
El valor actual se obtiene
Clase 5: Empréstitos
-1 n -n
C·(1 + i) ·[1 - q ·(1 + i) ]
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
A(C; q) n| i = -1
Examen: Recomendaciones
1 - q·(1 + i)
n
 q 
1-  
 1 +i 
A(C; q)n | i = C·
1 +i - q 28
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras Valor final:

Clase 2: Rentas Constantes

S(C; q)n | i (1 + i) - q n n
= C·
Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos
1 +i - q
Clase 5: Empréstitos
Caso particular: q=1+i
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones A(C;1 + i)n | i = C ⋅ (1 + i) ⋅ n -1

S(C;1 + i)n | i = (1 + i) ⋅ A(C;1 + i)n | i = C ⋅ (1 + i)


n n- 1
⋅n

29
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras Valor actual si fuese PERPETUA:

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables


A(C; q) ∞| i = lim n →∞ A(C; q)n | i =
Clase 4: Préstamos
n
 q 
Clase 5: Empréstitos
1-  
 1 +i 
= lim n →∞C·
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones 1 +i - q
C
⇒ A(C; q) ∞| i =
1 + i −q

30
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras Valor actual SI FUESE PREPAGABLE

Clase 2: Rentas Constantes



A(C; q) = (1 + i)·A(C; q)n | i
n| i
Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos Valor Final SI FUESE PREPAGABLE


Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio



S(C; q) = (1 + i)·S(C; q)n | i
n| i
Examen: Recomendaciones

Valor actual SI FUESE PERPETUA Y PREPAGABLE1

C·(1 + i)
A(C; q) ∞| i
=
1 + i −q
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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras Calcular el valor actual de una renta cuyo primer término son 10.000€ y que

Clase 2: Rentas Constantes


crece acumulativamente un 3% anual

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


R. temporal y pospagable
15
Examen: Recomendaciones Valor actual:  1,03 
1-  
 1,06 
A(10  ;1,03)15 | 6% = 10  ⋅ =
1,06 - 1,03

A(10  ;1,03)15 | 6% = 116.638,21€


32
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras Valor final:

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables 1,06 15


⋅ A(10  ;1,03)15 | 6%
Clase 4: Préstamos
S(10  ;1,03)15 | 6% =
Clase 5: Empréstitos 1,06 - 1,03
15 15
10  ⋅
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio 1,06 - 1,03
Examen: Recomendaciones

S(10  ;1,03)15 | 6% = 279.530,26€

33
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras Valor actual: Renta perpetua y prepagable

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

 10.000 ⋅ 1,07
Examen: Recomendaciones A(10  ;1,03) ∞| 7% =
1,07 - 1,03

A(10  ;1,03) ∞| 7% = 267.500 €

34
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras En este caso q = 1+i = 1,03 y durara 10 años

Clase 2: Rentas Constantes

V. Actual
Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos A(10  ;1,03)10 | 3% = 10  ⋅ 10 = 100.000€


Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio En este caso q = 1+i = 1,03 y durara 10 años
Examen: Recomendaciones


S(10  ;1,03)10 | 3% = 1,03 ⋅ 100  =
10
134.391,64€

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras El esquema gráfico es:


A(C; d)n | i
Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos
El valor actual se obtiene:
Clase 5: Empréstitos

d d ⋅ n ⋅ (1 + i) -n
A(C; d)n | i = (C + ) ⋅ a n | i −
i i
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones

Valor final:

d d ⋅n
S(C; d)n | i = (C + ) ⋅ S n | i −
i i
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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras Valor actual SI FUESE PERPETUA:

 d 1
Clase 2: Rentas Constantes

A(C; d) ∞| i = C +  ⋅
i  i
Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos
Valor actual SI FUESE PREPAGABLE:
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


Examen: Recomendaciones

A(C;d) n| i
= (1 + i)·A(C;d)n | i

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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras Ejemplo: Renta de cuantía inicial 25.000€ , que crece cada año

Clase 2: Rentas Constantes


1.000€, 12 años de duración,pospagable

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos
R. temporal y pospagable.-Valor actual:
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

A(25  ;1 )12 | 8% =


Examen: Recomendaciones

1 1 ⋅ 12 ⋅ 1,08 - 12
= (25  + ) ⋅ a12 | 8% - =
0,08 0,08

A(25  ;1 )12 | 8% = 223.035,86€

38
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras Valor Final

Clase 2: Rentas Constantes 1,08 12


⋅ A(25  ;1 )12 | 8%

S(25  ;1 )12 | 8% =


Clase 3: Rentas Variables

1 1 ⋅ 12
Clase 4: Préstamos

(25  + ) ⋅ S 12 | 8% -
0,08 0,08
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones

S(25  ;1 )12 | 8% = 561.642,24€

39
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 3. Rentas Variables en Progresión Geométrica

Clase 1: Leyes Financieras R. perpetua y prepagable: Valor actual:

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos
A(25 ;1 )  1  1,05
 ∞| 5% =  25  + ⋅ =
0,05  0,05


Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones

A(25  ;1 ) ∞| 5% = 945.000€

40
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras PRÉSTAMOS

Clase 2: Rentas Constantes


La ley financiera de valoración que suele utilizarse es la de capitalización-
descuento compuesto por ser a largo plazo
Clase 3: Rentas Variables

El esquema gráfico de un préstamo genérico es


Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones C0 = la cuantía del capital prestado (prestación)


as = términos amortizativos o cuotas a pagar (renta variable)
t = 0 es el origen de la operación Duración: n
t = n es el final de la operación periodos

Cs (s= 1, 2, ..., n) Capital vivo o pendiente de amortizar (Saldo)


41
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras PRÉSTAMO FRANCES

Clase 2: Rentas Constantes


Los datos son: C0 =100.000€; n=5; i=6%

Clase 3: Rentas Variables


100 0 a a a a a
||||||
Clase 4: Préstamos 0 1 2 3 4 5
i = 6%
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


a) Ecuación de equivalencia financiera:

100 
Examen: Recomendaciones

100  = a ⋅ a 5 | 6% ⇒a =
a 5 | 6%

a=23.739,64€
42
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras Los datos son: C0 =100.000€; n=5; i=6%

Clase 2: Rentas Constantes


b) Cuotas de amortización
La primera cuota se obtiene:
Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos
A1 = 23.739,64 - 100o·0,06 = 17.739,64 €
Clase 5: Empréstitos
A2 = A1·1,06 = = 18.804,02 €
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
A3 = A2·1,06 = = 19.932,26 €
Examen: Recomendaciones A4 = A3·1,06 = = 21.128,20 €
A5 = A4·1,06 = = 22.395,89 €

43
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras El capital vivo C3 se puede obtener de 2 formas

Clase 2: Rentas Constantes

M. Prospectivo:
Clase 3: Rentas Variables

C 3 = 23.739,64 ⋅ a 2 | 6% = 43.524,08 €
Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


M. Retrospectivo:
Examen: Recomendaciones

C 3 = 100  ⋅ 1,06 - 23.739,64 ⋅ S 3 | 6% = 43.524,08 €


3

44
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras TABLA AMORTIZATIVA

Clase 2: Rentas Constantes


MÉTODO FRANCÉS
Clase 3: Rentas Variables
Capital prestado: 100.000 euros al 6% anual en 5 años
Clase 4: Préstamos Año Anualidad Intereses Amortización Capital
Clase 5: Empréstitos
Parcial Acumulada Vivo
0 100.000,00
1 23.739,64 6.000,00 17.739,64 17.739,64 82.260,36
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones
2 23.739,64 4.935,62 18.804,02 36.543,66 63.456,34
3 23.739,64 3.807,38 19.932,26 56.475,92 43.524,08
4 23.739,64 2.611,44 21.128,20 77.604,11 22.395,89
5 23.739,64 1.343,75 22.395,89 100.000,00 0,00
45
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras PRESTAMO ITALIANO (CUOTAS DE AMORTIZACION CONSTANTES)

Clase 2: Rentas Constantes


En este caso particular se verifica:
A1 = A2 = ······ = An = A
Clase 3: Rentas Variables

Los datos son C0 , n e i  obtener las restantes magnitudes:


Clase 4: Préstamos
Obtención de la cuota de amortización:
Clase 5: Empréstitos
Dado que Co = A1 + A2 + ······ + An ahora
Co = n·A  C0
A=
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

n
Examen: Recomendaciones Obtención del capital vivo:
Cs = As+1 + As+2 + ······ + An  Cs = (n-s)·A
Obtención del capital amortizado:
Ms = A1 + A2 + ······ + As  Ms = s·A

46
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras Obtención de las cuotas de intereses:

Clase 2: Rentas Constantes


Is = Cs-1·i=[n-(s-1)]·A·i
! Debe observarse que Is+1 = Cs·i=(n-s)·A·i
Clase 3: Rentas Variables

• Obtención de los términos amortizativos:


Clase 4: Préstamos
as = Cs-1·i + A = A·[1+(n-s+1)·i]
Clase 5: Empréstitos
• Las as van decreciendo por ser la suma de una cuantía decreciente (Cs-1·i) y
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
otra constante (A). La relación de recurrencia para obtener las as:
Examen: Recomendaciones as = Cs-1·i + A
as+1 = Cs·i + A
as - as+1 = (Cs-1- Cs)·i  as+1 = as – A·i = .... = a1 – s·A·i
Los términos amortizativos decrecen en progresión aritmética de razón A·i
Para aplicar la relación, se calcula el primer término: a1 = C0·i + A
47
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras Datos: C0 =100.000€; n=5; i=6% y A constante

Clase 2: Rentas Constantes

Cuantía de la cuota constante


Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos
100 
100  = 5·A ⇒ A = = 20.000€
Clase 5: Empréstitos 5
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones M3 = 3·20.000 = 60.000€


C3 = 2·20.000 = 40.000€

48
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras TABLA AMORTIZATIVA

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables MÉTODO DE CUOTAS DE AMORTIZACIÓN CONSTANTES


Clase 4: Préstamos Capital prestado: 100.000 euros al 6% anual en 5 años
Clase 5: Empréstitos
Año Anualidad Intereses Amortización Capital
Parcial Acumulada Vivo
0 100.000
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones
1 26.000 6.000 20.000 20.000 80.000
2 24.800 4.800 20.000 40.000 60.000
3 23.600 3.600 20.000 60.000 40.000
4 22.400 2.400 20.000 80.000 20.000
5 21.200 1.200 20.000 100.000 0
49
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 4. Préstamos

Clase 1: Leyes Financieras PRÉSTAMO AMERICANO

Clase 2: Rentas Constantes


En este caso particular durante los n-1 primeros periodos se pagan solamente
intereses y en el último se amortiza todo.
Clase 3: Rentas Variables

Las cuotas de amortización son:


Clase 4: Préstamos
A1 = A2 = ······ = An-1 = 0 y An = C0
Clase 5: Empréstitos
y las cuotas de intereses:
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
I1 = I2 = ..... = In = C0 ·i
Examen: Recomendaciones En consecuencia, los términos amortizativos:
a1 = a2 = ······ = an-1 = C0 ·i y an = C0 ·i + C0
El capital vivo:
Cs = C0 (s=1,2, ... ,n-1)
Gráficamente:
50
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 5. Empréstitos. Bonos y Obligaciones

Clase 1: Leyes Financieras Los Estados emiten Deuda Pública para equilibrar los déficit presupuestarios y

Clase 2: Rentas Constantes


los desajustes a corto plazo
La Deuda del Estado se desglosa en:
Clase 3: Rentas Variables

• Letras del Tesoro


Clase 4: Préstamos
Se emiten al descuento  rendimiento implícito
Clase 5: Empréstitos
Su plazo no ha de superar los 24 meses
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
• Bonos del Estado
Examen: Recomendaciones Plazo entre 2 y 5 años
• Obligaciones del Estado
Plazo mayor 5 años rendimiento explicito:
pago cupones
Formato: Anotaciones en cuenta

51
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 5. Empréstitos. Bonos y Obligaciones

Clase 1: Leyes Financieras Son títulos de Deuda Pública que emite el Estado a medio y largo plazo para financiar el
déficit público.
Clase 2: Rentas Constantes
Actualmente, en España se emiten a los siguientes plazos:
Clase 3: Rentas Variables • Bonos del Estado a 3 y a 5 años
• Obligaciones del Estado a 10, 15 y 30 años
Clase 4: Préstamos
Las características más destacadas de estas emisiones son:
Clase 5: Empréstitos • Nominal de 1.000 euros
• Cupones anuales. El primero puede ser un “cupón corto”
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
• Emisión y amortización a la par

Examen: Recomendaciones • Se emiten por el procedimiento de subasta competitiva; el suscriptor indica el precio que desea pagar en
tanto por ciento con dos decimales
• Para participar en la subasta se ha de depositar previamente, en el Banco de España, el 2% del importe
solicitado
• Se pueden efectuar peticiones no competitivas (no se indica precio y se adjudican al precio medio
ponderado al que resulte la subasta) en este caso, se puede solicitar hasta un máximo de un millón de euros

52
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 5. Empréstitos. Bonos y Obligaciones

• Colocación de cada emisión por tramos a lo largo de varios meses. Objetivo: Que haya gran
Clase 1: Leyes Financieras
nº de títulos en circulación  muy líquidos
Clase 2: Rentas Constantes
• En cada emisión suele colocarse entre 10 y 15 mil millones de euros
Clase 3: Rentas Variables • Los títulos de una misma emisión son fungibles entre sí por tener el mismo cupón y la
misma fecha de pago de intereses y de amortización
Clase 4: Préstamos

Resolución de la subasta
Clase 5: Empréstitos
• Las peticiones se clasifican por orden descendente de precios
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio • El Tesoro fija el precio mínimo aceptado, a partir del cual se calcula el tipo de interés

Examen: Recomendaciones
marginal
• Se aceptan las peticiones al precio mínimo o por encima de éste
• Las peticiones no competitivas se aceptan en su totalidad
• A partir de las peticiones competitivas aceptadas, se calcula el precio medio ponderado de
la subasta, en porcentaje del valor nominal y redondeado por exceso a tres decimales

53
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 5. Empréstitos. Bonos y Obligaciones

Clase 1: Leyes Financieras


La adjudicación se realiza de la siguiente forma:
• Las peticiones realizadas al precio mínimo se adjudican a este precio+CC
Clase 2: Rentas Constantes
• Las peticiones entre el precio mínimo y el precio medio ponderado pagan el precio pujado
Clase 3: Rentas Variables + CC

Clase 4: Préstamos
• Las peticiones por encima del precio medio ponderado y las no competitivas pagan el
precio medio ponderado + CC
Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio El resultado de la subasta se difunde a través de:

Examen: Recomendaciones
• La página web del tesoro (www.tesoro.es)
• Reuters, Bloomberg y Telerate
• La publicación en el BOE
• Para impulsar la colocación en el mercado primario y asegurar su liquidez en el mercado
secundario se potencia la figura de los creadores de mercado (grupo de entidades
financieras con derechos y obligaciones especiales)
54
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 5. Empréstitos. Bonos y Obligaciones

Clase 1: Leyes Financieras


Precio y rentabilidad de un título
Cotizan precios ex cupón 
Clase 2: Rentas Constantes

Precio compra = Precio ex cupón + cupón corrido


Clase 3: Rentas Variables
El cupón corrido son los intereses devengados desde la fecha de pago del cupón
Clase 4: Préstamos
anterior. Se utiliza el formato Act/Act:
Clase 5: Empréstitos
n
CC = C ⋅ i ⋅
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio A
Examen: Recomendaciones Conocido el precio se obtiene el tanto de rentabilidad interna TIR
siendo: n= nº de días transcurridos
A = 365 o 366 días
n ns nn
- -
P = ∑ I s ⋅ (1 + r) A
+ C n ⋅ (1 + r) A
⇒r
s =1

siendo: Is = cupón del año s y Cn = valor de reembolso


55
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 5. Empréstitos. Bonos y Obligaciones

Clase 1: Leyes Financieras


EJERCICIO CON BONOS
BONOS A 5 AÑOS 4,25%
Clase 2: Rentas Constantes Fecha de liquidación 10-feb-09
Nominal solicitado 6.071,13
Clase 3: Rentas Variables Nominal adjudicado 2.419,60
Nominal adjudicado (2ª vuelta) 493,14
Clase 4: Préstamos
Precio minimo aceptado ¿????
Clase 5: Empréstitos Precio medio de compra ¿????
Tipo de interés marginal 3,503
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio Tipo de interés medio 3,484

Examen: Recomendaciones Precio Medio = Precio Medio Ex - Cupón + Cupón Corrido ⇒


Precio Medio Ex - Cupón = Precio Medio - Cupón Corrido

100
10 días 4,25 4,25 4,25 4,25 4,25

31/01/09 31/01/10 31/01/11 31/01/12 31/01/13 31/01/14

10/02/2009

FECHA DE LIQUID.

56
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 5. Empréstitos. Bonos y Obligaciones

Clase 1: Leyes Financieras


ETTI (Estructura Temporal de los tipos de interés)

Clase 2: Rentas Constantes 99,057 105


|| 105 = 99 ,057 ·(1 + i 0,1 ) 1
0 i 0,1 ? 1

Clase 3: Rentas Variables i 0,1 = 5 ,99958% ≈ 6%

98,746 112
Clase 4: Préstamos ||| 112 = 98,746·(1 + i 0,2 ) 2
0 1 2

Clase 5: Empréstitos
i 0,2 = 6,49991 ≈ 6,50%

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


98,507 120
|||| 120 = 98,507·(1 + i 0,3 ) 3
Examen: Recomendaciones 0 1 2 3
i 0,3 ?

i 0,3 = 6 ,80003 ≈ 6 ,80%

99,176 130
||||| 130 = 99,176 ⋅ (1 + i 0,4 ) 4 ⇒
0 1 2 3 4
i 0,4 ?

i 0,4 = 7,0001 ≈ 7%
57
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 5. Empréstitos. Bonos y Obligaciones

Clase 1: Leyes Financieras


Bono a 4 años; cupón al 5% u P = 1016,125
Cálculo TIR:
Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos 101,6125 = 5 ⋅ a 3|r + 105 ⋅ (1 + r) -4

Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

r=4,55%
Examen: Recomendaciones

58
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 6. FRA y Seguro de Cambio

Clase 1: Leyes Financieras


FORWARD RATE AGREEMENT (FRA)
Un FRA es un contrato a plazo sobre tipos de interés mediante el cual dos partes acuerdan el
Clase 2: Rentas Constantes
tipo de interés de un depósito teórico o nocional, a un plazo y por un importe determinado,
Clase 3: Rentas Variables que se realizará en una fecha futura estipulada. Permiten eliminar el riesgo de fluctuaciones

Clase 4: Préstamos
en el tipo de interés durante dicho período.

Clase 5: Empréstitos
Desde otro punto de vista, estas operaciones permiten fijar el importe de los intereses de un
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio préstamo/ empréstito o de una inversión, para un período futuro determinado, sin que en

Examen: Recomendaciones
ningún momento las partes se intercambian el principal (nominal del contrato), dado que éste
es teórico y no existe. Lo único que se liquidan son diferenciales de intereses entre el tipo
vigente en el mercado interbancario (EURIBOR, LIBOR) y el tipo estipulado. Por ello, el
contrato FRA no es un instrumento de financiación, sino de cobertura de riesgos, ofreciendo a
los intervinientes la eliminación del riesgo derivado de posibles fluctuaciones de los tipos de
interés.
59
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 6. FRA y Seguro de Cambio

Clase 1: Leyes Financieras

Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables

Clase 4: Préstamos

Clase 5: Empréstitos
t0: fecha de contratación, en la que se firma el contrato y se acuerda el tipo de interés garantizado, el importe
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio teórico o nominal de la operación, así como la fecha de inicio y el período del contrato.

Examen: Recomendaciones
t1: fecha de inicio del contrato, correspondiente con el inicio de la operación teórica que se pretende garantizar.
En esta fecha se produce la liquidación mediante el pago de la diferencia de intereses entre el tipo de referencia
vigente en el mercado interbancario y el pactado en la firma del contrato.

t2: fecha de vencimiento el contrato, correspondiente con el vencimiento de la operación teórica.

60
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 6. FRA y Seguro de Cambio

Clase 1: Leyes Financieras


EJEMPLO FRA 6/9
Clase 2: Rentas Constantes Período Nº de días Tipos de Interés
Tomador (Bib) Prestamista (Ask)
1 día 1 5,500 5,530
Clase 3: Rentas Variables 1 semana 7 5,510 5,540
1 meses 30 5,520 5,600
3 meses 91 5,600 5,703
Clase 4: Préstamos
6 meses 181 5,625 5,810
9 meses 273 5,700 5,905
12 meses 365 5,801 6,000

Clase 5: Empréstitos

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio


5,700 · 273 − 5,810·181
Tipo comprador FRA 6 / 9 = = 5,33
 5,810 181 
1 +  · (273 − 181)
Examen: Recomendaciones
·
 100 360 
5,905 · 273 − 5,625·181
Tipo vendedor FRA 6 / 9 = = 6,27
 5,625 181 
1 + ·  · (273 − 181)
 100 360 
61
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 6. FRA y Seguro de Cambio

Clase 1: Leyes Financieras


SEGURO DE CAMBIO
Clase 2: Rentas Constantes Se trata de un contrato a plazo cuyo objetivo es el de contratar hoy el tipo de cambio

Clase 3: Rentas Variables comprador o vendedor que vamos a tener entre dos divisas cualquiera.
Características
Clase 4: Préstamos
• Existe una cotización para la compra de la divisa, Import, y una cotización para la venta de
Clase 5: Empréstitos la divisa, Export.
• Se trata de un contrato vinculante entre las partes. Se trata de un futuro y por tanto de un
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio
compromiso que debemos de respetar.
Examen: Recomendaciones
• Sus condiciones básicas no están estandarizadas, cada entidad en función de la oferta y
demanda tendrá sus propias cotizaciones de la divisa a plazo.
• No existe un desembolso inicial.
• La liquidación se realizará mediante diferenciales, entre el precio pactado y el de mercado
en la fecha de futuro.
62
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Clase 6. FRA y Seguro de Cambio

Clase 1: Leyes Financieras


Un importador español tiene que pagar 50.000 coronas noruegas a su proveedor en Oslo
Clase 2: Rentas Constantes dentro de tres meses. Si la comisión por el seguro de cambio que cobra el banco es del 0,4% y
los tipos de interés del euro y de la corona noruego son respectivamente del 1,25% y del 2,5%
Clase 3: Rentas Variables
anual a ese plazo, ¿Cuál será el cargo en euros que nos hará el banco dentro de tres meses, si
Clase 4: Préstamos
en estos momentos la corona Noruega cotiza en una horquilla de (8,96. 9,15) coronas euro?
Clase 5: Empréstitos

SOLUCIÓN
Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

Examen: Recomendaciones

63
MATEMÁTICAS FINANCIERAS

PROFESOR
Enrique García Villar Examen: Recomendaciones

Clase 1: Leyes Financieras


• Distinguir bien las leyes financieras
Clase 2: Rentas Constantes

Clase 3: Rentas Variables • Saber calcular valores actuales y finales de las rentas constantes y variables
Clase 4: Préstamos •

Clase 5: Empréstitos
• Tener en cuenta los tipos de préstamos con carencias

Clase 6: FRA y Seguro de Cambio

• Obtener liquidación del FRA y del Seguro de Cambio


Examen: Recomendaciones

64

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