FUENTES DE CAPITAL
 

 
GERENCIA
 
FINANCIERA
AUTOR: Hernando Espitia López
 

 
 ÍNICIO  

1. Fuentes  de  capital  

2. Herramientas  de  inversión  para  la  Gerencia  Financiera  
3. Mercado  no  intermediado  
4. Identificación  de  las  tasas  de  interés  que  operan  en  Colombia  
 

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DESARROLLO  DE  CADA  UNA  DE  LAS  UNIDADES  TEMÁTICAS  

1. FUENTES  DE  CAPITAL  

Las  empresas,  para  su  adecuado  funcionamiento  y  en  especial  para  poder  mantener  un  ritmo  
constante  de  crecimiento,  por  lo  general  deben  acudir  a  buscar  capitales,  en  algunos  casos  los  
socios  están  dispuestos  a  realizar  nuevas  inversiones,  pero  en  la  gran  mayoría,  los  procesos  de  
expansión  deben  ser  financiados  con  recursos  externos,  los  cuales  se  pueden  buscar  en  distintos  
mercados,  el  primero  de  ellos  la  Banca  o  sector  financiero,  en  un  segundo  caso  la  emisión  de  
bonos   o   de   acciones   y   en   un   tercer   caso,   la   titularización   de   activos   fijos.   A   continuación,  
mostraremos  una  breve  descripción  de  las  diferentes  líneas  de  crédito  que  se  ofrecen  en  el  sector  
financiero,   tanto   en   el   mercado   nacional   como   internacional,   teniendo   en   común   destinaciones  
específicas,  costos  y  riesgos.  

A. Crédito  de  Comercio  o  capital  de  trabajo:  Es  un  crédito  por  definición  a  corto  plazo,  su  
principal  destino  es  para  la  producción,    elaboración  y  comercialización  de  productos  o  
servicios,   así   como   la   financiación   a   clientes,   el   valor   a   financiar   depende   de   su   volumen  
de  operación  y  de  las  garantías  que  pueda  ofrecer  a  la  entidad,  la  periodicidad  del  pago  
debe  ser  de  acuerdo  al  flujo  operacional  de  la  empresa,  por  tradición  se  cancela  trimestre  
vencido   tanto   el   capital,   como   los   intereses,   la   tasa   de   interés   es   una   tasa   variable   atada  
al  DTF  o  a  la  IBR  y  suele  ser  más  económica  que  un  crédito  de  consumo.  

B. Crédito  de  consumo:  Esta  es  una  línea  de  crédito  destinada  a  personas  naturales,  pero  
muchas  instituciones  financieras  han  optado  por  financiar  a  las  empresas  por  esta  línea  
de   crédito,   por   el   nivel   de   riesgo   de   las   empresas   y   porque   permiten   estabilizar   a   las  
empresas   unas   erogaciones   fijas   y   mensuales   que   les   permite   planificar   mejor   sus  
presupuestos  y  flujos  de  caja.  

C. Tarjeta   de   crédito   empresarial:   Los   bancos   proveen   a   las   empresas   este   producto   que  
facilita  la  adquisición  de  insumos  del  exterior  y  facilita  su  pago,  sin  embargo,  los  costos  
son  muy  altos,  tanto  en  diferencial  cambiario,  como  en  la  tasa  de  interés.    

D. Leasing  Financiero:  El  leasing  financiero,  es  una  figura  que  utilizan  bastante  las  empresas  
para  la  adquisición  de  activos  fijos  de  alto  costo  o  que  requieren  que  se  estén  renovando  
continuamente,  consiste  en  que  el  Banco  financia  el  100%  del  bien  y  el  cliente  paga  un  
canon  mensual  que  incluye  capital  e  intereses  durante  un  período  de  tiempo,  el  plazo  de  
pago   más   común   es   a   60   meses,   el   bien   está   a   nombre   de   la   entidad   financiera   mientras  
se   termina   de   pagar   la   obligación,   al   final   del   tiempo,   el   cliente   puede   optar   por   adquirir  
el  bien  pagando  un  porcentaje  del  valor  inicial  del  bien,  valor  que  se  pacta  desde  el  inicio  
del   crédito,   este   porcentaje   oscila   entre   el   1%   y   el   20%,   a   mayor   porcentaje   menor   es   el  
canon   mensual.   Si   el   cliente   decide   salir   anticipadamente   del   bien,   debe   venderlo   e  

GERENCIA FINANCIERA 3
 independientemente  del  valor  de  venta,  éste  debe  cancelar  al  banco  el  valor  adeudado  en  
ese  momento  para  que  este  transfiera  la  propiedad  al  nuevo  dueño  del  bien.  

E. Leasing  operacional:  El  leasing  operativo  consiste  en  una  financiación  directa  de  un  banco  
extranjero,  donde  el  cliente  paga  un  canon  mensual  durante  todo  el  tiempo,  la  maquinaria  
está  a  nombre  de  quien  financia  y  en  cualquier  momento  el  comprador  puede  ejercer  su  
derecho  de  devolver  la  maquinaria  sin  que  exista  ninguna  obligación  ni  deuda  adicional,  y  
podrá   solicitar   en   ese   momento   un   nuevo   equipo   que   cumpla   sus   requerimientos,  
también  tiene  algunos  beneficios  contables  respecto  al  leasing  financiero.  

F. Crédito  de  adquisición  de  activos  fijos:  Es  una  línea  de  crédito  a  largo  plazo  para  compra  
o   adecuación   de   muebles   o   inmuebles   como   maquinaria,   vehículos,   equipos,   terrenos,  
bodegas  y  locales,  el  bien  queda  a  nombre  de  la  empresa  y  es  una  deuda  que  afecta  el  
nivel  de  endeudamiento  de  la  empresa  y  aumenta  sus  activos  fijos,  la  tasa  de  interés  varía  
de  acuerdo  a  la  garantía  ofrecida  y  es  un  poco  más  difícil  de  conseguir  que  un  crédito  por  
Leasing,  su  forma  de  pago  es  periódica  trimestral  o  mensual  y  la  tasa  de  interés  es  variable  
con  base  en  el  DTF  o  el  IBR.  

G. Crédito  de  consolidación  de  pasivos:  Esta  línea  de  crédito  por  lo  general  es  utilizada  por  
aquellas   empresas   que   presentan   problemas   con   su   flujo   de   caja,   ya   que   les   permite  
recoger,  en  un  solo  crédito  y  a  largo  plazo,  todas  sus  obligaciones  financieras  de  corto  
plazo,  aliviando  fuertemente  el  flujo  de  caja  y  garantizando  el  pago  del  crédito,  esto  puede  
afectar  a  las  empresas  para  acceder  a  nuevos  créditos  dada  la  naturaleza  de  este  crédito  
que  se  asemeja  mucho  a  una  restructuración,  la  tasa  de  interés  por  lo  general  es  fija  y  no  
es  muy  alta.  

H. Crédito  de  largo  plazo  en  moneda  extranjera:  Los  créditos  en  moneda  extranjera  pueden  
ser  tomados  en  bancos  locales  o  en  bancos  del  exterior,  si  es  en  bancos  locales,  los  costos  
se  aumentan,  ya  que  cobran  un  spread  adicional  respecto  a  créditos  en  el  exterior,  sin  
embargo   conseguir   que   un   banco   del   exterior   otorgue   un   crédito   es   muy   difícil   en   las  
condiciones  económicas  actuales,  ya  que  son  bancos  a  los  que  se  les  ha  exigido  aumentar  
el  capital,  lo  que  les  ha  restringido  la  posibilidad  de  otorgar  créditos  a  empresas  externas,  
un  riesgo  que  asumen  los  beneficiarios  del  crédito,  es  la  posible  devaluación  de  la  moneda  
local   respecto   a   la   moneda   en   la   cual   se   tome   el   crédito,   así   mismo,   la   tasa   de   interés  
siempre  es  una  tasa  variable,  así  que  cualquier  cambio  en  dicha  tasa  de  cambio,  genera  
mayores   costos   en   el   crédito,   esta   línea   de   crédito   es   ideal   para   empresas   que   tengan  
mercado   en   el   exterior,   de   tal   forma   que   la   generación   de   divisas   les   permitirá   cubrir  
adecuadamente  el  endeudamiento  en  el  exterior  evitando  el  riesgo  de  devaluación.  

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 I. Carta   de   crédito   documentaria:   Es   el   medio   de   pago   internacional   más   seguro   para  
realizar  operaciones  de  comercio  internacional,    tanto  para  el  importador  como  para  el  
exportador,  ya  que  garantiza  el  pago  y  la  entrega  de  la  mercancía,  adicionalmente  es  la  
línea  de  crédito  ideal,  porque  es  muy  fácil  de  instrumentar  dando  como  garantía  la  misma  
mercancía  que  se  está  adquiriendo,  también  es  una  línea  de  crédito  muy  costosa,  es  ideal  
para  las  empresas  que  están  incursionando  en  el  comercio  internacional,  porque  permite  
reducir   los   riesgos   que   siempre   existirán   en   operaciones   de   comercio   internacional,  
generalmente  el  plazo  es  a  180  días  prorrogable  por  otros  180  días  como  tiempo  límite.  

J. Crédito   de   fomento:   Los   créditos   de   fomento   buscan   incentivar   algunos   sectores  

económicos  que  son  fundamentales  para  el  desarrollo  económico  del  país  y  de  sectores  
claves   para   reducir   la   pobreza   y   mejorar   las   condiciones   financieras.   Los   créditos   de  
fomento   son   otorgados   por   las   entidades   que   se   conocen   como   entidades   de   segundo  
piso   especializadas   cada   una   en   temas   específicos,   podemos   resaltar   a   Bancoldex   y   a  
Finagro,   ya   que   no   solo   financian   a   tasas   más   económicas,   sino   que   deben   aceptar   lo  
seleccionado   por   su   asesor   en   lo   que   respecta   a   línea   de   crédito.   Deben   buscar  
financiación  en  bancos  de  primer  piso,  las  tasas  de  interés  son  más  económicas  que  un  
crédito   comercial,   existen   líneas   de   crédito   que   subsidian   parte   del   capital   una   vez   se   ha  
desarrollado  la  inversión  que  tienen  estos  beneficios.    

K. Crédito   subsidiado:   Son   créditos   de   fomento   que   se   benefician   de   una   reducción   del  
capital  en  un  porcentaje  establecido  una  vez  se  demuestra  que  la  inversión  para  la  cual  se  
otorgó   el   crédito   si   fue   debidamente   realizada,   aplica   en   proyectos   de   tecnología   de  
vanguardia,   así   como   desarrollos   de   tecnología   de   punta,   otras   alternativas   son  
reducciones  de  capital  para  créditos  de  reforestación,  se  otorgan  beneficios  una  vez  se  
verifica  que  la  reforestación  está  en  curso.    

L. Crédito   sindicado:   El   crédito   sindicado   se   conforma   por   la   unión   de   varias   entidades  

financieras   para   otorgar   un   crédito   por   un   valor   importante   a   una   empresa   o   grupo  
económico,  esta  situación  se  presenta  por  2  razones,  una  primera  está  asociada  al  riesgo  
máximo   que   puede   asumir   cada   entidad   financiera   con   un   grupo   económico,   por   otra  
parte,   se   da   por   la   política   de   las   entidades   financieras,   donde   cada   cliente   debe  
diversificar  el  riesgo  en  diferentes  entidades,  esto  se  da  con  base  en  la  reducción  de  los  
riesgos  en  la  colocación  de  cartera  y  solvencia  bancaria.  

GERENCIA FINANCIERA 5
 2. Herramientas  de  inversion  para  la  gerencia  financiera  

La   inversión   financiera   pretende   generar   beneficios   a   través   de   la   colocación   de   recursos   en  

productos   financieros   de   alto   y   bajo   riesgo,   y   de   corto   y   largo   plazo,   para   las   empresas   se   parte  
de  la  premisa  que  no  debe  tener  excedentes  de  capital  de  largo  plazo,  ya  que  le  ocasiona  pérdida  
en   la   rentabilidad   esperada   por   los   accionistas,   en   tal   sentido   una   empresa   debe   invertir   sus  
excedentes  del  corto  plazo,  estos  se  generan  muchas  veces  por  las  diferencias  de  tiempo  entre  lo  
que  paga  y  recibe  la  empresa,  en  lo  posible  al  no  ser  capitales  de  riesgo,  estos  deben  ser  invertidos  
en   productos   de   bajo   riesgo   así   no   sean   de   alta   rentabilidad,   a   continuación   mencionaremos  
algunos   de   ellos   que   deben   estar   dentro   de   las   opciones   de   inversión   de   un   buen   Gerente  
Financiero.  

CDT:  (Certificado  de  Depósito  a  Término).  Es  de  los  pocos  productos  financieros  que  garantizan  
una  rentabilidad  fija,  su  mayor  inconveniente  es  que  se  debe  pactar  por  períodos  de  tiempo  fijos  
mínimo   de   30   días,   no   es   negociable   en   el   mercado   secundario   que   es   el   mercado   donde   se  
negocian  todo  tipo  de  títulos  valores,  este  mercado  funciona  a  través  de  las  mesas  de  dinero  de  
cada   entidad   financiera,   por   lo   que   su   operatividad   puede   ser   un   poco   compleja,   hoy   ya   existen  
bancos   que   ofrecen   este   producto   online   volviéndolo   más   ágil.   Se   puede   constituir   en   bancos  
comerciales,  corporaciones  financieras,  compañías  de  financiamiento,  cooperativas  financieras  
entre  otras.  

BONOS:  El  Bono  es  un  título  de  deuda,  de  renta  fija  o  variable,  emitida  por  compañías  que  cotizan  
en   bolsa   o   por   una   institución   multilateral,   estos   títulos   son   de   largo   plazo,   rentabilidades  
superiores  a  un  CDT  y  son  negociables  en  el  mercado  secundario.  

Existen  varias  modalidades  de  emisión,  como  los  convertibles  en  acciones,  cero  cupón  y  los  de  
deuda   perpetua,   es   una   muy   buena   alternativa   para   las   empresas,   ya   que   por   lo   general   es   una  
alternativa  menos  costosa  que  un  crédito  y  para  los  inversionistas  es  más  rentable  que  un  CDT.  

Las  entidades  multilaterales  son  entidades  que  no  son  de  un  país,  son  entidades  a  nivel  mundial,  
la   conforman   muchos   países   y   tienen   intereses   y   objetivos   comunes   en   busca   del   desarrollo  
económico  de  todas  las  personas  y  países  del  mundo,  entre  ellos  sobresalen  el  banco  Mundial,  el  
Fondo  Monetario  Internacional  y  el  Banco  Interamericano  de  Desarrollo.  

TES   (TÍTULOS   DE   TESORERÍA)   :   Títulos   de   deuda   pública   emitidos   por   la   Tesorería   General   de   la  
Nación,   son   de   largo   plazo   en   su   mayoría,   son   negociables   en   el   mercado   secundario,   estos  
pueden   ser   emitidos   en   pesos,   en   dólares   y   en   unidades   UVR     (Unidad   de   Valor   Real),   es   la  
alternativa   como   el   Gobierno   se   endeuda,   las   tasas   de   interés   son   fijadas   por   el   Banco   de   la  
República   en   el   momento   de   su   expedición   y   estas   varían   de   acuerdo   al   plazo   del   título,   son  
altamente  negociables  y  en  el  mercado  secundario,  se  negocia  la  tasa  de  interés  de  acuerdo  al  
plazo  y  a  la  tasa  que  esté  rigiendo  en  el  momento  que  se  esté  negociando.  

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FIDUCIA:  La  fiducia  es  un  producto  de  administración  de  activos,  la  más  común  es  la  fiducia  de  
inversión,   que   son   fondos   comunes   que   se   invierten   en   títulos   negociables   del   mercado  
secundario,  esta  inversión  puede  realizarse  y  redimirse  en  cualquier  momento,  su  rentabilidad  es  
diaria  y  así  como  puede  dar  utilidad,  también  puede  dar  pérdidas,  por  lo  general  son  fondos  muy  
bien   manejados   y   generan   rentabilidades   similares   a   un   CDT   sin   que   tenga   que   cumplir   tiempos  
mínimos  de  permanencia,  es  un  producto  ideal  para  excedentes  de  caja  en  el  corto  tiempo.  

OPERACIONES   REPO:   Son   operaciones   de   compra   con   pacto   de   reventa   de   títulos   valores,   en   la  
cual  el  comprador  se  obliga  a  transferir  nuevamente  al  vendedor  inicial  la  propiedad  de  los  títulos  
negociados   en   un   plazo   fijado   a   un   precio   establecido,   en   este   caso   el   comprador   garantiza   una  
rentabilidad  previamente  establecida,  esta  figura  de  REPO  también  se  presenta  en  títulos  de  renta  
fija  y  en  acciones  y  divisas  bajo  la  misma  figura,  se  utiliza  cuando  el  dueño  del  título  requiere  un  
capital  a  corto  plazo  y  no  quiere  perder  su  inversión,  esta  figura  es  respaldada  por  entidades  como  
los  comisionistas  de  bolsa  o  entidades  financieras,  que  garantizan  el  éxito  de  la  operación.  

TIME  DEPOSIT:  Depósito  a  plazo  en  una  cuenta  corriente  o  de  ahorros  en  una  entidad  financiera,  
en  la  que  se  depositan  fondos  a  una  determinada  tasa  de  interés  y  por  un  período  de  tiempo  
fijado   de   antemano,   este   período   de   tiempo   puede   ser   cualquier   número   de   días,   es   una   buena  
alternativa  para  excedentes  de  flujo  de  caja  de  corto  plazo,  garantizando  una  rentabilidad  baja,  
pero   positiva,   sin   arriesgar   el   capital   y   sin   incurrir   en   costos   adicionales   como   comisiones   e  
impuestos  por  movimiento  de  capital.  

PAGO  ANTICIPADO  A  PROVEEDORES:  SI  la  empresa  cuenta  con  los  recursos  financieros  antes  del  
pago   de   sus   obligaciones   a   proveedores,   o   si   el   costo   financiero   de   un   préstamo   en   el   sector  
financiero  es  a  una  tasa  menor  que  el  costo  de  financiación  con  proveedores,  la  empresa  debe  
optar  por  pre-­‐pagar  sus  deudas  con  proveedores,  ya  que  en  la  mayoría  de  las  oportunidades,  los  
descuentos  obtenidos  de  los  proveedores,  son  mucho  más  elevados  que  las  rentabilidades  que  
pudiera   percibir   por   el   mismo   período   de   tiempo   en   cualquier   instrumento   financiero   de  
inversión.  

GERENCIA FINANCIERA 7
 3. Mercado  no  intermediado  

El  mercado  no  intermediado  es  aquel  como  lo  indica  su  nombre,  mercado  donde  no  interviene  el  
Sistema  Financiero  y  la  inversión  y  consecución  de  recursos  se  realiza  de  forma  directa  entre  el  
inversionista  y  el  tomador  de  dinero,  este  mercado  lo  podemos  identificar  en  3  grupos:  

• Mercado  de  capitales  

• Mercado  solidario  
• Mercado  extra-­‐bancario  

A  continuación,  desarrollaremos  brevemente  cada  uno  de  ellos  

Mercado  de  capitales  

El  mercado  de  capitales  se  maneja  a  través  de  las  operaciones  de  la  Bolsa  de  Valores,  que  a  su  vez  
se  deben  desarrollar  por  intermedio  de  un  comisionista  de  bolsa,  aquí  las  empresas  que  requieren  
capital  lo  consiguen,  bien  sea  con  la  emisión  y  venta  de  acciones,  como  con  la  venta  de  bonos  de  
deuda  privada,  los  cuales  son  adquiridos  de  forma  directa  por  los  inversionistas,  respecto  a  la  
inversión  de  corto  plazo  que  es  lo  que  se  viene  desarrollando  en  el  tema,  los  bonos  de  deuda  
serían   el   producto   correcto,   sin   embargo,   la   facilidad   de   acceso   y   el   comportamiento   estable   de  
muchas  de  las  acciones,  permite  que  también  muchos  capitales  se  fijen  en  invertir  en  acciones,  
en  su  gran  mayoría  si  se  desean  bonos  o  acciones  deben  ser  en  el  mercado  secundario,  ya  que  no  
son   muchas   las   oportunidades   que   hay   para   poder   invertir   en   mercado   primario   si   estamos  
hablando  de  excedentes  de  capital  en  períodos  cortos  de  tiempo.  

Mercado  solidario  

Tiene   mucha   similitud   con   el   mercado   intermediado,   ya   que   quienes   conforman   el   mercado  
solidario   son   cooperativas   y   fondos   de   empleados,   la   gran   diferencia   es   que   los   afiliados   o  
asociados,  pueden  acceder  a  capitales  a  tasas  de  interés  más  económicas  que  en  las  entidades  
financieras   ya   que   éstas   no   tienen   ánimo   de   lucro,   las   tasas   de   interés   varían   entre   una  
cooperativa   financiera   y   cooperativas   cerradas   o   fondos   de   empleados,   donde   el   acceso   es  
restringido  y  no  todos  pueden  participar,  las  entidades  cooperativas  financieras  se  comportan  
exactamente  igual  que  una  entidad  financiera,  mientras  que  las  otras  entidades  atienden  en  su  
mayoría  a  personas  naturales  y  los  montos  de  créditos  son  limitados  y  ajustados  de  acuerdo  a  su  
nivel  de  ahorro  y  antigüedad  en  la  institución.  

Su  principal  característica  es  que  las  personas  pueden  acceder  a  créditos  sin  importar  su  historial  
financiero,   ya   que   los   pagos   por   lo   general   se   descuentan   de   nómina   y   de   esta   forma   tienen  
garantizado  el  reembolso  del  crédito.  

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Mercado  extra-­‐bancario  

Este  es  el  mercado  menos  aconsejable  para  las  empresas,  ya  que  al  no  ser  regulado,  se  presta  
para   que   se   aprovechen   de   las   personas   y   de   las   empresas,   tanto   en   sus   tasas   de   interés   que  
superan  por  mucho  las  tasas  máximas  permitidas  por  la  Superintendencia  financiera,  como  en  
sus  esquemas  de  recobro  de  cartera,  donde  no  respetan  a  los  clientes  y  en  muchos  casos  buscan  
quedarse  con  sus  propiedades,  lamentablemente  es  una  de  las  vías  que  más  utilizan  las  personas  
naturales  y  microempresarios,  en  especial  los  estratos  bajos,  el  Gobierno  buscando  ayudar  a  estos  
usuarios   ha   promovido   las   instituciones   de   microcrédito,   que   están   orientadas   a   otorgar  
pequeños  créditos  a  unas  tasas  más  altas  que  el  mercado  financiero,  pero  mucho  más  bajas  que  
este  mercado  informal,  lo  ideal  es  que  nunca  se  recurra  a  estos  canales  de  financiación  ya  que  
definitivamente   van   a   encontrar   oportunidades   por   las   diferentes   vías   que   hemos   definido   en  
este  tema.  

4. Identificación  de  las  tasas  de  interés  que  operan  en  Colombia  

En  Colombia,  al  igual  que  en  otros  países,  los  créditos  financieros  para  el  sector  empresarial  están  
atados  a  tasas  variables,  esto  permite  garantizarle  al  banco  un  spread  de  intermediación  entre  el  
costo  del  dinero  para  el  banco  y  la  tasa  que  se  le  cobra  a  los  clientes,  el  spread  debe  cubrir  para  
el   banco   todos   sus   costos   y   gastos   administrativos   y   la   utilidad   esperada,   no   significa   que   no  
existan  tasas  de  interés  fijas  en  algunas  líneas  de  crédito,  pero  precisamente  al  ser  tasas  fijas,  por  
lo   general   son   mucho   más   altas   que   una   tasa   variable,   ya   que   si   los   costos   de   captación   se   le  
incrementan  al  banco,  estos  puedan  seguir  garantizando  un  margen  favorable.  Lo  ideal  para  una  
empresa,  es  buscar  opciones  de  financiación  a  tasas  fijas  bajas,  pero  eso  no  es  posible,  por  lo  que  
lo   aconsejable   es   optar   por   tasas   de   interés   variable   y   con   unos   márgenes   de   intermediación  
bajos,  a  los  cuales  podrá  acceder  de  acuerdo  a  la  reciprocidad  de  productos  que  tenga  con  la  
entidad   financiera   que   tenga   vinculación,   y   en   especial   si   puede   acceder   a   créditos   de   fomento,  
estos  por  lo  general  tienen  tasas  de  interés  más  favorables,  es  por  esto  que  explicaremos  las  tasas  
variables  que  se  manejan  en  el  mercado  para  que  el  Gerente  financiero  tenga  las  herramientas  
necesarias  para  seleccionar  las  tasas  de  interés  adecuadas  en  el  largo  plazo  en  beneficio  de  la  
compañía.    En  Colombia  se  manejan  3  tipos  de  tasas  variables  para  créditos  en  moneda  legal  y  2  
tasas  de  interés  para  créditos  en  moneda  extranjera,  en  este  aparte  nos  referiremos  a  las  tasas  
variables  en  pesos  colombianos.  

DTF  :  En  la  definición,  podemos  decir  que  el  DTF  es  la  tasa  promedio  de  captación  de  CDT´S  en  las  
entidades  bancarias  a  90  días,  es  una  tasa  expresada  en  efectivo  anual  y  se  calcula  semanalmente  
a  través  de  una  encuesta  a  todas  las  entidades  bancarias,  como  tal  el  DTF  no  es  necesariamente  
una  tasa  real,  ya  que  al  ser  una  tasa  que  cada  Banco  determina  en  el  papel,  no  es  necesariamente  
la  misma  que  otorgan  a  sus  clientes,  estas  tasas  de  captación  se  adaptan  según  el  cliente  y  la  
necesidad   del   banco   en   el   momento   de   constituirse,   su   comportamiento   mantiene   una   relación  
directa  con  la  tasa  de  interés  del  Banco  de  la  República,  por  lo  general  es  un  poco  más  alta  que  la  

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 que  tenga  en  vigencia  el  Banco,  o  muy  similar,  si  el  Banco  de  la  República  mueve  la  tasa,  a  la  
semana  siguiente  se  puede  ver  también  un  ajuste  en  la  tasa  del  DTF.  

Los  créditos  atados  al  DTF  manejan  un  spread  entre  6  y  12  puntos  porcentuales  anuales,  tasas  
que  van  de  acuerdo  a  la  línea  de  crédito  que  se  otorga  y  al  tipo  de  cliente,  a  mayor  riesgo  del  
cliente,  mayor  será  la  tasa  de  interés,  el  Banco  garantiza  siempre  un  margen  entre  el  costo  de  
captar  y  el  crédito  que  otorga.    

UVR:  Unidad  de  Valor  Real;  está  tasa  es  el  reflejo  del  IPC  (Índice  de  Precios  al  Consumidor),  donde  
el  UVR  refleja  la  tasa  de  inflación  acumulada  de  los  últimos  12  meses.  Como  tasa  de  interés  es  
utilizada   específicamente   para   créditos   de   vivienda   de   interés   social   o   eventualmente   a   clientes  
que  financien  vivienda  que  no  sea  de  interés  social  pero  que  así  lo  soliciten.  

La  mayoría  de  los  créditos  de  vivienda  que  se  otorgan  son  con  tasa  de  interés  fija,  lo  que  implica  
que  la  cuota  es  alta  desde  un  comienzo,  el  otorgar  créditos  atados  a  la  UVR,  permite  que  el  valor  
de  la  cuota  en  un  comienzo  sea  menor,  lo  que  le  alivia  el  flujo  de  caja  a  los  deudores  ya  que  se  
considera   que   sus   ingresos   son   limitados,   la   cuota   y   el   saldo   a   capital   se   incrementa  
mensualmente  en  el  IPC  del  mes  anterior,  por  lo  tanto,  al  final  de  cada  año,  tanto  la  cuota  como  
el  saldo  a  capital  se  habrá  incrementado  en  el  IPC  anual  que  fija  el  gobierno,  se  asume  que  los  
trabajadores,   anualmente   recibirán   un   incremento   salarial   igual   o   superior   al   IPC,   bajo   esta  
premisa,  el  valor  de  la  cuota  siempre  mantendrá  el  mismo  porcentaje  respecto  a  los  ingresos  del  
cliente.  

IBR  :  Indicador  Bancario  de  Referencia;  Esta  tasa  fue  diseñada  por  la  banca  comercial  en  Colombia  
y   respaldada   por   el   Banco   de   la   República,   debido   a   que   el   DTF   aún   se   utiliza,   no   reflejaba   la  
realidad   de   la   tasa   de   interés   que   los   bancos   estaban   dispuestos   a   ofrecer   o   a   prestar   en   el  
mercado   monetario,   el   DTF   como   tal   tenía   muchas   distorsiones   ya   que   cada   Banco   captaba   a  
plazos  distintos  y  a  tasas  acordes  a  la  reciprocidad  de  cada  cliente,  en  este  sentido  el  IBR  es  una  
tasa  que  se  determina  diariamente,  existen  varias  tasas  IBR  acorde  al  plazo,  entre  ellas,  la  tasa  de  
1  día,  tasa  de  1  mes,  tasa  de  3  meses,  tasa  de  6  meses  y  una  tasa  overnight.  

La  tasa  la  divulga  el  Banco  de  la  República  diariamente,  una  vez  recibe  la  información  de  cada  uno  
de  los  ocho  (8)  principales  bancos  en  la  que  manifiestan  la  tasa  de  interés  que  están  dispuestos  a  
pagar  o  a  prestar  acorde  a  su  liquidez.  La  tasa  IBR  es  utilizada  actualmente  para  la  colocación  de  
créditos   interbancarios   principalmente,   pero   a   la   vez   las   instituciones   financieras   ya   están  
ofertando  esta  tasa  en  los  créditos  a  las  empresas  en  sustitución  del  DTF,  aunque  cada  banco  
puede  estar  aplicando  metodologías  distintas  al  momento  de  liquidar  los  intereses,  siendo  esta  
una  de  las  razones  para  que  se  calculen  distintas  tasas  de  IBR  acorde  al  plazo  del  crédito  y  debe  
facilitar  la  liquidación  de  los  créditos.  Su  funcionamiento  termina  siendo  muy  similar  a  los  créditos  
en  moneda  extranjera  que  actualmente  se  otorgan  en  Colombia,  los  cuales  están  atados  a  la  tasa  
libor.  

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GLOSARIO  DE  TÉRMINOS  

Activo:  Los  activos,  desde  el  punto  de  vista  contable,  representan  los  bienes,  derechos  y  otros  
recursos  controlados  económicamente  por  la  empresa,  resultantes  de  sucesos  pasados,  de  los  
que   se   espera   que   la   empresa   obtenga   beneficios   o   rendimientos   económicos   en   el   futuro.  
(Yubero,  2016)  

Activos  fijos:     Un  activo  fijo  es  un  bien  de  una  empresa,  ya  sea  tangible  o  intangible,  que  no  puede  
convertirse  en  líquido  a  corto  plazo  y  que  normalmente  son  necesarios  para  el  funcionamiento  
de  la  empresa  y  no  se  destinan  a  la  venta.  (Debitoor,  2016)  

Amortización:   La   amortización   es   un   término   económico   y   contable,   referido   al   proceso   de  

distribución  en  el  tiempo  de  un  valor  duradero,  en  créditos  financieros,  equivale  al  abono  a  capital  
de  una  deuda  financiera.  (Desconocido,  2016)  

Cash   flow:   El   cash   flow   es   la   capacidad   que   tiene   una   empresa   o   negocio   para   generar   dinero   o  
recursos  generados  por  la  empresa.  Para  valorar  empresas  se  suele  utilizar  el  Free  Cash  flow  o  
Flujo   de   Caja   Libre   que   mide   la   capacidad   que   tiene   un   negocio   de   generar   caja  
independientemente  de  su  estructura  de  financiación.  Es  decir  es  el  flujo  de  caja  generado  por  
una  empresa  que  se  encuentra  disponible  para  los  suministradores  de  financiación  de  la  misma,  
ya   sea   accionistas   a   remunerar   vía   dividendos   ya   sean   proveedores   de   deuda   a   los   que   hay   que  
devolver  el  principal  de  la  deuda  y  remunerarlos  con  el  pago  de  intereses.  (Huky,  2013)  

Costo:  El  costo  hace  referencia  al  conjunto  de  erogaciones  en  que  se  incurre  para  producir  un  
bien  o  servicio,  como  es  la  materia  prima,  insumos,  mano  de  obra  energía  para  mover  máquinas,  
etc.   El   costo   incluye   todo   elemento   y   erogación   que   terminan   haciendo   parte   del   producto   final  
o  servicio  prestado  de  forma  directa.  (Gerencie.com,  2015)  

Estados  financieros:   Los  estados  financieros  son  informes  que  se  preparan  a  partir  de  los  saldos  
de   los   registros   contables,   y   presentan   diversos   aspectos   de   la   situación   financiera,   resultados   y  
flujos  de  efectivo  de  una  empresa,  de  conformidad  con  principios  de  contabilidad  generalmente  
aceptados.  (Academia,  2016)  

Finanzas:  La  disciplina  que,  mediante  el  auxilio  de  otras,  tales  como  la  contabilidad,  el  derecho  y  
la   economía,   trata   de   optimizar   el   manejo   de   los   recursos   humanos   y   materiales   de   la   empresa,  
de   tal   suerte   que,   sin   comprometer   su   libre   administración   y   desarrollo   futuros,   obtenga   un  
beneficio  máximo  y  equilibrado  para  los  dueños  o  socios,  los  trabajadores  y  la  sociedad.  (Ortega  
Castro,  2002)  

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 Inflación:   La   inflación   es   el   aumento   sostenido   y   generalizado   de   los   precios   de   los   bienes   y  
servicios   de   una   economía   a   lo   largo   del   tiempo.   El   aumento   de   un   sólo   bien   o   servicio   no   se  
considera  como  inflación.  Si  todos  los  precios  de  la  economía  aumentan  tan  solo  una  vez  tampoco  
eso  es  inflación.  (Banco  de  México,  2016)  

Inversión  :  Las  inversiones  consisten  en  un  proceso  por  el  cual  un  sujeto  decide  vincular  recursos  
financieros   líquidos   a   cambio   de   expectativas   de   obtener   unos   beneficios   también   líquidos,   a   lo  
largo   de   un   plazo   de   tiempo,   denominado   vida   útil,   u   horizonte   temporal   del   proyecto.   (Zona  
Económica,  2016)  

Rentabilidad:  Índice  que  mide  la  relación  entre  la  utilidad  o  la  ganancia  obtenida,  y  la  inversión  o  
los  recursos  que  se  utilizaron  para  obtenerla.  (Crece  negocios,  2016)  

Tasa   de   interés:   La   tasa   de   interés   es   el   precio   del   dinero   en   el   mercado  financiero.   Al   igual  que  
el  precio  de  cualquier  producto,  cuando  hay  más  dinero  la  tasa  baja  y  cuando  hay  escasez  sube.  
Es  el  precio  del  dinero  en  el  tiempo.  (Banco  de  la  República,  2016)  

Tasa  impositiva:  Tasa  porcentual  que  se  aplica  a  la  base  gravable  para  el  pago  del  impuesto  de  
renta,  en  Colombia  la  tasa  varia  si  es  para  persona  jurídica,  como  para  persona  natural.  

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BIBLIOGRAFÍA  

• Estupiñan,  R.  (2007).  Análisis  Financiero  y  de  Gestión  (Segunda  ed.).  Ecoe.  
• Ross,  S.  A.  (2012).  Finanzas  Corporativas  (9a.  ed.).  Mc  Graw  Hill.  
• Banco  de  la  República.  (2016).  Indicador  bancario  de  Referencia  IBR.  Obtenido  de  
http://www.banrep.gov.co/es/ibr  
• Asobancaria.  (2016).  Indicador  bancario  de  Referencia  IBR.  Obtenido  de  
http://www.asobancaria.com/wp-­‐content/uploads/2016/03/Presentacion_ABC_IBR-­‐
1.pdf  

                   

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