Finanzas Corporativas

AEA694
Escuela de Negocios

Introducción a las Finanzas Corporativas

Clase 1 - Unidad I
MATERIAL PROPIEDAD DE UDLA.
AUTORIZADA SU UTILIZACIÓN SÓLO PARA FINES ACADÉMICOS.
 Unidad Nº1 “Introducción a las
Finanzas Corporativas
 Las tres decisiones básicas de las finanzas
corporativas: Política de Inversión; Política de
Endeudamiento; y Política de Dividendos.

 Las finanzas corporativas son de interés de: los

accionistas minoritarios; accionistas mayoritarios; de
los trabajadores de la empresa; del organismo
regulador; el mercado de capitales.
 Accionistas minoritarios y las Finanzas
Corporativas
 La consistencia de las políticas en las finanzas
corporativas mitigan la asimetría de información

 La política de inversión: una caja negra para los

accionistas minoritarios. Costo de agencia entre los
administradores y los minoritarios: los peligros de
sobre invertir e invertir en proyectos con VAN
negativos.
 Costo de agencia
Concepto

• Es el costo de resolver el conflicto de intereses

entre los administradores y accionistas,
involucrando lo siguiente :

 El costo de control de los accionistas

 Los costos de implantar mecanismos de control

Accionistas minoritarios y las Finanzas
Corporativas
 La política endeudamiento y los accionistas
minoritarios: ésta permite compatibilizar portfolios
de inversión adecuados, a partir de la separación de
dos fondos (inversión en Rf (tasa libre de riesgo) y Rm (rentabilidad del
mercado) )

 La política de endeudamiento permite la

consideración de los costos de agencia y de quiebra
en los accionistas mayoritarios y administradores,
estructura de endeudamiento relativamente
constante en el tiempo. (caso: Hospitales en Chile).
Accionistas minoritarios y las Finanzas
Corporativas
 La política de dividendo y los accionistas
minoritarios: ésta sirve en dos formas: la primera por
la vía de la señalización; y la segunda por la vía de la
composición de portfolios.
Accionistas mayoritarios y las Finanzas
Corporativas
 La política de inversión es de suma ayuda para el
accionista mayoritario. En primer Lugar permute
controller la sobreinversión y la diversificación
indeseada por parte de los administradores.
 Accionistas mayoritario y las Finanzas
Corporativo
 La politica de endeudamiento y los accionistas
mayoritarios: permite dar a entender la relevancia
entre la tasa de descuento observada por los
administradores y la de los accionistas mayoritarios.
(Caso: Colo-Colo, Argentina)

 La mantención de una política de endeudamiento

relativamente estable da paso a un mayor control y
ponderación de los costos de agencia y costos de la
quiebra. (caso de las PYME en Chile y Países de la
región)
 Accionistas mayoritario y las Finanzas
Corporativas
 La política de dividendos y los accionistas
mayoritarios permiten mitigar la asimetría de
información, por medio de la teoría de señales.

 La definición de la política de dividendo permite al

accionista mayoritario dar consistencia al resto de las
politicas de las finanzas corporativas. (Caso: Polla
Chilena de beneficiencia)
 Los trabajadores de la empresa y las
Finanzas Corporativas
 La política de inversión facilita a los trabajadores de
la empresa poder definir sus objetivos financieros.
(rentabilidades por áreas de negocios, índices de
eficiencia económica-financiera)

 La definición de política de inversión ayuda a los

trabajadores de la empresa a planear su
participación como stakeholders. (stock options:
BCI)
 Los trabajadores de la empresa y las
Finanzas Corporativas
La definición de la política de endeudamiento
permite mantener a los intelectos de la
compañía, focalizarse en los proyectos reales.
La inversión de los trabajadores a largo plazo
en la empresa.

Entender los conceptos de riesgo relativos

entre Ro, Rs y Rwacc.
 Los organismos reguladores y las
Finanzas corporativas
 El entender la política de inversión de las empresas
por parte de los organismos reguladores da paso a
definir en mejor forma los incentivos y tributos (Ley
de OPAs; Ley de Reinversiones)

 El caso de los Capitales de Riesgo y la tasa de retorno

exigida.
 Los organismos reguladores y las
Finanzas corporativas
 La política de endeudamiento de las corporaciones
es determinantes para los organismos reguladores.
En efecto, aumentos en la tasa impositiva tiene
aparejado incrementos en el nivel de
endeudamiento.
 Políticas públicas al momento de altos costos de
agencia y costos de quiebra (Caso: Crysler; PYMEs en
Chile).
 Política de endeudamiento e inversión extranjera.
 Los organismos reguladores y las
Finanzas corporativas
 La definición del marco regulatorio y tributario de los
dividendos corporativos es fundamental tanto para
el organismo regulador como para la empresa.

 La obligatoriedad de pagar el 30% de las utilidades

en dividendos, invita a cerrar las compañías.
 El Mercado de Capitales y las Finanzas Corporativas

 La definición de la política de inversiones es

determinante para el mercado de capitales en la
conformación de sus expectativas en torno del
crecimiento esperado en la empresa y del país como
un todo (caso SQM; Grupo Pulman).

 La política de inversión en la definición en la tasa de

descuento de las empresas.

 Ley de OPAs y control corporativo

 El Mercado de Capitales y las Finanzas Corporativas

 La definición de la estructura de endeudamiento y el

Mercado de Capitales es determinante en el control
de los riesgos de costos de agencia y costos de
quiebra.

 En la medida que este definida la política de

endeudamiento se da paso a nuevos instrumentos
de deuda y nuevos intermediarios.
El Mercado de Capitales y las Finanzas Corporativas

 La definición de una política de dividendos coherente

permite disminuir la asimetría de información y que
sea un aporte al desarrollo de las empresas.

 La política de dividendos coherente da paso a un

mejor ajuste entre las preferencias de los accionistas y
las empresas.

 Una política de dividendos puede ser determinante al

momento de ser coherente con las oportunidades de
inversiones.
 Palabras finales
Las finanzas corporativas son relevantes a todo
tipo de empresas y relevantes a la totalidad de
los stakeholders.

El marco regulador, que privilegie la definición

de éstas, en conjunto con una mayor
transparencia posibilitan que el mercado de
capitales sea el motor del desarrollo económico
 Palabras finales
El marco regulatorio debe ser en función de las
oportunidades de crecimiento de las empresas y
no al contrario

El entendimiento de la relevancia de las finanzas

corporativas en la viabilidad de las empresas
debe ser tomado en cuenta como fundamental
por todos los stakeholders de la firma.