Está en la página 1de 14

LOS BONOS

RESEÑA HISTÓRICA DE LOS BONOS

Durante los siglos XIV y XV, en lo que hoy es Italia,


existían varias Ciudades-Estado que se disputaban
territorios. Pero en lugar de que los ciudadanos de estas
metrópolis medievales como Venecia, Pisa o Florencia,
se preocuparan por armarse y combatir para defender
o conquistar a sus vecinos, optaron por un otro camino:
Contrataban ejércitos bien capacitados y mejor
armados que se vendían al mejor postor.

Por esas épocas, los gobernantes florentinos estaban,


obstinados en sus parrandas míticas y
contemplando su rebosante arte; pero también eran firmes en su idea de mantener ese
lujoso estilo de vida. Y como una de las cosas que más les preocupaba eran las
invasiones de sus enemigos, tuvieron que pedir dinero prestado para seguir
costeando el pago de los ejércitos que les dieran la tranquilidad de disfrutar de una
buena vida.

Lo propios ciudadanos, sobre todo los más ricos, fueron sus prestamistas, a cambio,
recibían como ganancia los intereses que eran pagados por el mismo gobierno,
actualmente esto también es conocido como Renta Fija. A partir de esa revolucionaria
sinergia el mundo se transformó y los gobiernos convirtieron a los ciudadanos en sus
mejores inversionistas. Podría decirse que en ese momento se da el nacimiento
del mercado de bonos o de deuda pública.

Un punto importante de este naciente mercado de deuda pública era que los tenedores
de estos títulos podían venderlos a otras personas a cambio de dinero en efectivo, este
hecho propició que los títulos fueran muy líquidos y que el mercado se ampliara.

Una de las razones por las que este sistema funcionó muy bien fue debido a que unas
pocas familias ricas controlaban también el gobierno de la ciudad (y, por tanto, sus
finanzas). Esta estructura oligárquica proporcionó un firme fundamento político al
mercado de bonos.

Tras la creación del crédito por parte de los bancos, el nacimiento del bono fue la
segunda gran revolución en la historia del dinero.
DEFINICIÓN DE LOS BONOS
Los bonos son títulos valores que representan una parte de un crédito constituido a
cargo de una entidad emisora, que por lo general son entidades financieras. Su plazo
mínimo es de un año; en retorno de su inversión el beneficiario recibirá una tasa de
interés que fija el emisor, de acuerdo con las condiciones de mercado, al momento de
realizar la colocación de los títulos. Por sus características, estos títulos son
considerados de renta fija.
Los bonos son uno de los instrumentos generalizados en su uso por parte de las
instituciones bancarias y financieras, para su financiamiento. Consisten en emisiones
de títulos negociables efectuados por las instituciones de crédito y las sociedades
mercantiles, debidamente autorizadas, para obtener préstamos en dinero.
El Código de Comercio en su artículo 752 establece que “Los bonos son títulos-valores
que incorporan una parte alícuota de un crédito colectivo constituido a cargo de una
sociedad o entidad sujetas a la inspección y vigilancia del Gobierno”, Es decir que el
Bono es un título valor de contenido crediticio, por cuanto representa una obligación de
pagar cierta suma de dinero a cargo del emitente, en estos casos es una sociedad.
El objetivo de los bonos es obtener fondos directamente de los mercados financieros
con la finalidad de financiar las necesidades de capital de mediano y largo plazo. El
emisor del bono se compromete en términos generalmente a devolver el capital en una
fecha de vencimiento y a pagar unos intereses.
Definición de Bonos de acuerdo a la Superintendencia Financiera de Colombia “Son
títulos que representan una parte de un crédito constituido a cargo de una entidad
emisora. Su plazo mínimo es de un año; en retorno de su inversión recibirá una tasa de
interés que fija el emisor de acuerdo con las condiciones de mercado, al momento de
realizar la colocación de los títulos. Por sus características estos títulos son
considerados de renta fija. Además de los bonos ordinarios, existen en el mercado
bonos de prenda y bonos de garantía general y específica y bonos convertibles en
acciones.”

PRESUPUESTOS PARA LA EMISION DE BONOS

1. La emisión de los títulos.

2. Existencia de un prospecto, en el conste el monto del empréstito su destinación, la


tasa de interés a pagar, el plazo máximo de reembolso, la forma de amortización, si los
bonos se pueden convertir en acciones y las condiciones para ello, y las garantías que
habrán de constituirse.

En tal sentido, el prospecto de colocación de bonos debe contener lo siguiente:

a) El nombre comercial del emisor, su domicilio principal y dirección de la oficina


principal.
b) El lugar, la fecha y forma del pago de capital y del rendimiento, el sistema de
amortización y las demás condiciones de la emisión.

c) La información detallada y completa sobre la destinación concreta de los


recursos que se capten a través de la oferta.

d) Nombre del Representante legal de los tenedores de bonos con indicación de


sus obligaciones y facultades, su domicilio y la dirección de las oficinas
principales.

e) Las bolsas de valores en que estarán inscritos los títulos.

f) Con respecto a la Sociedad Matriz y/o Entidades subordinadas del emisor,


debe indicarse su nombre comercial, su objeto social y la clase de
subordinación.

g) La información y los indicadores financieros del emisor necesarios para el


conocimiento cabal del inversionista del riesgo que asume.

h) Constancia del Representante Legal de la Entidad Emisora, del Revisor Fiscal


y del Representante Legal de los tenedores de bonos.

i) Si los bonos están acompañados de cupones de suscripción de acciones, debe


indicarse las condiciones en que puede realizarse dicha suscripción.

j) El o los diarios en los cuales se publicarán los avisos e informaciones que


deban comunicarse a los tenedores por tales medios.

3. La designación de un establecimiento de crédito.

4. La autorización de la Superintendencia de valores.

5. Suscripción del Contrato de Emisión, entre los Representantes de la Sociedad


Emisora y el establecimiento de crédito.

6. Circulación de los títulos de bonos, lo que implica la suscripción, es decir el contrato


que realiza el adquiriente de los bonos con la Entidad emisora.
CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS
Los tipos de bonos en Colombia son:

Bonos ordinarios
Son en los que se ubican las cualidades de los bonos, en los que la emisión instaura
los activos que garantizarán la ejecución de sus compromisos Los bienes del emisor
amparan la emisión.

Bonos convertibles en acciones


Son aquellos que el emisor redime, otorgándole al inversionista acciones, emitidas por
el emisor, en lugar de un capital en dinero, se puede ocasionar de forma obligatoria o
a través del ejercicio de dicha facultad por parte del tenedor.
Asimismo, los bonos convertibles en acciones son de dos clases:
 Bonos obligatoriamente convertibles en acciones o Boceas. Los bonos
obligatoriamente convertibles en acciones son los que al instante de madurez o
vencimiento, su pago del capital y los rendimientos alcanzados se entregan en
acciones, sin que esta decisión dependa del inversionista. Estos valores se
denominan usualmente BOCEAS.

 Bonos facultativamente convertibles en acciones. Los bonos son


facultativamente convertibles en acciones si esta entrega de acciones como
desembolso del capital y los beneficios del bono al llegar su vencimiento,
obedecen a una decisión unilateral del inversionista.

Bonos de riesgo

Emitidos por compañías sometidas a pactos de reestructuración corporativa,


personificando la capitalización de pasivos de las compañías. Para la colocación y
emisión bonos de riesgo, se considera conveniente su introducción en el acuerdo del
código de suscripción, en el cual no se demanda gestión o autorización para la
distribución de los valores.
Se establece que en el prospecto de colocación se enuncien las circunstancias del
acuerdo de reestructuración y se informe si los bonos tienen o no la calificación de
riesgo concedida por una compañía calificativa de valores facultada por
la Superintendencia Financiera.
Con relación a los bonos de riesgo, la Resolución 400 de 1995 estableció que el valor
debía indicar claramente que se trataba de un bono de riesgo, en adición a lo cual debía
expresar las normas especiales que le fueran aplicables, así como las correspondientes
condiciones del acuerdo de reestructuración.
Bonos sindicados
Están emitidos por varias empresas y sujetos a las siguientes circunstancias:
 Se tiene que suscribir una garantía sobre cada uno de los deberes provenientes
del bono, se debe disponer de la solidaridad de todos los emisores, logrando
recaudar a todos y cada uno la suma del valor del bono.

 Realizar un acuerdo escrito entre los emisores sindicados donde se establezca


las condiciones básicas de la emisión.

 Conferir la administración de la emisión expuesta a una entidad fiduciaria.

Bonos emitidos por organismos multilaterales

La Resolución 400 de 1995, instituye que este tipo de procedimientos tienen


que efectuarse necesariamente de forma desmaterializada.
Adicionalmente, dado que la emisión de bonos por organismos multilaterales implica
una operación de una persona no residente en Colombia denominada en moneda local
que conlleva a la transferencia de recursos al exterior, esta operación es una operación
de cambio, la cual, sin embargo, por disposición expresa de la Resolución 8 de 2000,
emitida por el Banco de la República, no es obligatoriamente canalizable a través del
mercado cambiario.

Bonos hipotecarios

Se crearon por la Ley 546 de 1999 y son títulos valores crediticios emitidos por
firmas de crédito, cuya finalidad es cumplir con convenios de crédito para la
cimentación de vivienda y para su posterior financiación a largo plazo.
Los créditos que adquieran una subvención a través de la emisión de bonos
hipotecarios se obligan a estar resguardados con hipotecas de primer orden de
prioridad los cuales no pueden garantizar ninguna otra obligación.
Créditos financiados con base a bonos hipotecarios no podrán ser vendidos,
entregados o transferidos de ninguna manera, ni sometidos a ningún impuesto, ni
utilizarlos como garantía por el emisor de los respectivos bonos.
La emisión de bonos hipotecarios se concebirá de forma desmaterializada.

Bonos Nacionales, Internacionales y Eurobonos.

Usualmente se entiende por bonos nacionales o simplemente bonos, aquellos


instrumentos emitidos por residentes en un país determinado y en la moneda de curso
legal de dicho país. Por bonos internacionales, usualmente se entienden aquellos
bonos emitidos por un emisor extranjero, en un país distinto del de su domicilio principal
y en la moneda de dicho país. El gobierno colombiano emite bonos para financiar sus
actividades o proyectos. Los bonos que emite en el exterior los emite en la moneda
propia del país donde se emiten. Por ejemplo, a los bonos del gobierno colombiano que
se emiten en Japón se les llama “Samurai”, en Estados Unidos “Yankee”, en el mercado
europeo “Eurobonds”, en el Reino Unido “Bull dogs”, en Holanda “Rembrandt” y en
España “Matador”.

A nivel nacional, la compra y venta de bonos de empresas privadas y públicas y del


Estado se realiza en la Bolsa de valores Colombia.

CARACTERÍSTICA DE LOS BONOS


El bono además de ser de contenido crediticio, es de estructura bipartita; atendiendo a
las partes, esto es, emisor y beneficiario y, puede ser nominativo, a la orden o al
portador; partiendo de la ley de circulación que lo rige, tal y como lo consagra la ley.
Adicionalmente, se configura como un título masivo, en tanto se expide con base en un
negocio jurídico plurilateral, es decir “a través de un solo acto se expiden muchos títulos
con el mismo derecho incorporado y adquiere la categoría de causal en la medida en
que se incluye dentro de la literalidad del título el antecedente o la causa del derecho
allí incorporado, cual es el préstamo colectivo.
El bono se caracterizan por:
1. Idoneidad en la Emisión: La emisión de los bonos puede ser propiciada únicamente
por Entidades preestablecidas por la Ley, a saber:
 Sociedades anónimas y en comandita por acciones.
 Patrimonios autónomos activos, constituidos o no por medio de fondo común
para efectos de movilización de activos.
 Sociedades limitadas, cooperativas y entidades sin ánimo de lucro.

No son idóneas para emitir bonos las siguientes Entidades:


Las Entidades que siendo aptas para emitir bonos, se encuentren en una de las
siguientes situaciones:

1. Haber incumplido con obligaciones de una emisión anterior.


2. Colocado bonos en condiciones diversas las autorizadas.
3. Encontrarse pendiente el término de suscripción de una emisión.
4. Tratándose de bonos convertibles en acciones, cuya suscripción esté
pendiente y deban colocarse con sujeción al derecho de preferencia.
5. Las sociedades colectivas

2. Causales: Por cuanto no se separan de su origen, pues las Entidades emisoras


deben cumplir una serie de presupuestos para efectos de su negociación.
3. Seriales: Emitidos en serie por un mismo valor nominal, pudiendo contener cada
título uno o varios bonos.
4. Corporativos o de participación. Pueden conferir a su tenedor derechos u
obligaciones propios de los socios de las compañías por acciones, cuando la
emisora es de esta naturaleza.
5. Vencimiento o madurez: Solo pueden emitirse con un término de vencimiento
mínimo de un año y uno máximo, igual al tiempo faltante a la Entidad emisora
para el cumplimiento de su objeto. Al cabo de este tiempo, se le paga al
comprador el valor del bono más los intereses, dependiendo de las
características del bono.

6. Sujeto pasivo calificado: Se trata de una sociedad o entidad sometida a la


vigilancia del gobierno.
En el prospecto de emisión acerca de los bonos convertibles en acciones, puede
señalarse un lapso inferior al mínimo contado a partir de la suscripción para efectuar la
conversión.
Otras Características comunes:

Valor de compra o emisión: Es el valor que el comprador paga al momento de


comprar el bono.
Valor par (face value) o Valor Nominal: Es la cantidad de dinero, sin tener en cuenta
los intereses, que se le retorna al comprador del bono al terminarse el plazo del
bono (madurez). El valor par puede ser mayor, menor o igual al valor de compra
dependiendo de factores como la tasa de interés vigente al momento de la emisión,
el riesgo percibido por los compradores de no cumplimiento por parte del emisor, la
cantidad de dinero solicitada, los impuestos (en especial el de renta), la inflación del
país que emite los bonos y del mundo en general, las condiciones particulares del
bono, etc.

Tasa de interés: El emisor define una tasa de interés sobre el valor par del bono.
Por lo tanto, reconocerá, según la frecuencia determinada en el bono, unos
intereses basado en dicha tasa y el valor par.
Cupón: Son los pagos periódicos de intereses que se le hacen al tenedor del bono.
Existen bonos con cupón cero (zero coupon bonds), los cuales no hacen pagos por
intereses de manera periódica. El pago de los intereses, en este caso, se hace en
una fecha específica, generalmente al finalizar el plazo del bono. Existen,
igualmente, Bonos de cupón fijo. En este caso, los pagos periódicos son de una
misma cantidad, la cual corresponde a un porcentaje del valor par, o bonos de cupón
flotante, en los cuales el valor de los cupones está atado a algún índice flotante
como pueden ser la DTF o la inflación.
Fecha de redención: Es la fecha en la que el emisor se compromete a pagar el
préstamo que está recibiendo. En el caso de los bonos con fecha opcional de
redención, ésta queda a conveniencia del emisor.

Los bonos, tanto de empresas, organizaciones privadas o públicas y gobiernos, se


emiten y negocian (vuelven a ser comprados o vendidos) generalmente en las bolsas
de valores, conformando un mercado de bonos.

SUJETOS QUE INTERVIENEN EN LOS BONOS Y SU RESPONSABILIDAD

Emisor
El emisor, que es el deudor del crédito colectivo representado por los bonos. En cuanto
a la responsabilidad de los emisores, el artículo 781 del Código de Comercio, el emisor sería
en este caso el obligado cambiario directo en tanto se constituye como el otorgante de una
promesa y sobre él recae la acción directa promovida por el tenedor legítimo del título,
constituyéndose así como el responsable directo de la obligación.

Beneficiario – Tenedores de bonos

Como su nombre lo indica es quien recibe el título valor del emisor y a cuyo favor está
el derecho incorporado en el título. Respecto a su responsabilidad, cabe aclarar que
aunque inicialmente no asume responsabilidad, cuando pone a circular el título valor
puede aparecerle alguna, dependiendo del tipo de bono que se trate.

Representantes legales de los tenedores de bonos

Su principal preocupación es que las condiciones del prospecto de la emisión se


cumplan.
Los representantes legales de tenedores de bonos son aquellas entidades que
representan a los tenedores de bonos frente a la sociedad emisora, realizando todos
los actos de administración y conservación necesarios para el ejercicio de los derechos
y la defensa de los intereses comunes de los tenedores, velando porque la sociedad
emisora cumpla con las obligaciones que se derivan del contrato suscrito con sus
representados. De lo anterior, y teniendo en consideración la gran importancia que
representa la figura dentro de una emisión para los tenedores de bonos, es que se ha
creado y regulado ampliamente el tema, tratando así de generar la protección a los
intereses de los tenedores de bonos, como uno de los mecanismos del Estado para
salvaguardar el ahorro público y la economía.
CONTENIDO DE LOS BONOS
Debe contener por lo menos los siguientes enunciados:

 La palabra bono
 Fecha de expedición
 La indicación de su ley de circulación
 El nombre de la entidad
 La serie, numero, valor nominal
 El rendimiento del bono
 El monto de la emisión
 La forma lugar y plazo
 El número de cupones
 La firma del representante legal de la entidad emisora y la entidad avalista

Normas reguladora

La primera regulación en materia de bonos la entregó el Código de Comercio entre los


artículos 752 y 756, articulado que consagraba la definición, sus títulos, los requisitos o
menciones y la prescripción de las acciones derivadas de ese título valor. Empero
recién entró en vigencia el Código de Comercio, fue dictado el decreto 1998 de 1972,
el cual derogó en gran parte los pocos artículos del código de Comercio, tal como se
desprende del artículo 65 y en razón de una norma dictada con posterioridad al Código
de Comercio. De igual manera el decreto 1914 de 1983 modificó el 1998, en uno de los
casos derogó parte de sus normas, en otras, como fueron los artículos 9, 12, y 62, el
decreto 2732 de 1984 y el decreto 1026 de 1990, norma esta última que derogó las
primeras.

Vino luego el decreto 653 de 1993, conocido como Estatuto Orgánico del Mercado
Público de Valores, entre los artículos 2.3.1.1. a 2.3.1.77. Varios de estos artículos
fueron, a su vez derogados por la Resolución 1242 de 1993, emanada de la
Superintendencia de Valores. Esta Resolución fue por su parte derogada por la
Superintendencia de valores quien expidió la Resolución 400 de 1995, normatividad
que derogó la Resolución anterior y se convirtió en la reguladora de la emisión de
bonos.

Finalmente la Corte Constitucional mediante sentencia de 7 de Septiembre de 1995,


declaró inexequible el Decreto 653 de 1993, dejando sin vigencia la normatividad
emitida con base en el Estatuto Orgánico del Mercado Público de Valores.
LEY DE CIRCULACIÓN
En la medida en que las entidades emisoras guardan un estricto control sobre los
tenedores de los bonos por ellos emitidos, generando que la ley de circulación exija que
el nuevo tenedor se registre en sus libros. El endoso se sujeta a las normas que regulan
este tipo de títulos valores. Igualmente, si partimos de la consagración legal de los tipos
de bonos según su ley de circulación, podrá presentarse un endoso pleno, limitado o
en blanco, con cláusulas “en garantía”, “en procuración” o de “usufructo”.

Adicionalmente, se configura como un título masivo, en tanto se expide con base en un


negocio jurídico plurilateral, es decir “a través de un solo acto se expiden muchos títulos
con el mismo derecho incorporado” y adquiere la categoría de causal en la medida en
que se incluye dentro de la literalidad del título el antecedente o la causa del derecho
allí incorporado, cual es el préstamo colectivo.

El Bono Nominativo: Un bono es nominativo, cuando la legitimación del tenedor está


dada por la inscripción de éste en los libros del deudor como consecuencia del endoso
y posterior entrega del endosante al adquirente.

Cuando se cuenta con este tipo de bonos, normalmente lo que sucede es que se
transfiere el título se cambia por otro nuevo que expide el emisor, en el cual el
endosatario aparece como beneficiario original, desapareciendo así la responsabilidad
cambiaria del endosante.

El Bono a la Orden: Se puede deducir entonces que estamos en presencia de un bono


a la orden cuando la legitimidad del tenedor del título está dada por el endoso a su favor
y la entrega posterior del mismo. En este supuesto, el beneficiario al endosarlo se
convierte en obligado cambiario de regreso, en contraposición con la obligación que
adquiere el emisor, la cual es directa.

El bono al Portador: Se presenta un bono al portador cuando la legitimación del


tendedor para reclamar los derechos incorporados en él, está dada por la mera tenencia
del título y su exhibición. Por su parte, el artículo 669 del Código de Comercio establece
que los títulos al portador sólo podrán expedirse en los casos expresamente
autorizados por ley. Si se hace un análisis detallado de la normatividad que rige los
bonos en Colombia, podemos concluir que actualmente no existe disposición alguna
que permita la expedición de bonos al portador, por lo que esta discusión no tendría
mayor importancia en la práctica.

No obstante, desde un plano meramente teórico, se podría concluir que en este tipo de
bonos, no hay responsabilidad cambiaria del beneficiario, pues la transferencia no
implica una firma cambiaria, requisito necesario para que exista la obligación.
CONCLUSIONES

Los bonos en el mundo de los negocios, son una gran oportunidad que tienen las
entidades autorizadas por la ley para financiarse al momento de requerir capital para
trabajo y para sus inversionistas de obtener más utilidad que si lo tuviera ahorrado, sin
dejar a un lado que el riesgo de la inversión en bonos no deja de tener riesgo aunque
mínimo.

La mayor ventaja de la inversión en bonos es que hay muy menos posibilidades de


perder completamente la inversión. Por lo tanto, las personas que no creen en la toma
de riesgos innecesarios con su dinero, invierten en bonos. Cuando se compara con
otras formas más seguras de inversiones, tales como cuentas de ahorro en bancos, los
bonos pagan una tasa mucho más alta de interés.

En términos generales, cada préstamo o emisión de un bono tiene ciertas


características y condiciones detalladas en el momento de la emisión., estas son: el
valor nominal del bono, su tasa de interés o cupón, el período de pago de intereses del
bono y su fecha de vencimiento.
BIBLIOGRAFÍA

http://www.gacetafinanciera.com/G12.pdf
Nuevo Código de Comercio
https://www.rankia.co/blog/analisis-colcap/3533802-que-son-bonos-tipos

https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/15928.
PREGUNTAS

1. Por qué los gobiernos convirtieron a los ciudadanos en sus mejores inversionistas?
R/ Porque los ciudadanos fueron sus prestamistas, sobre todo los más ricos, a
cambio, recibían como ganancia los intereses que eran pagados por el mismo
gobierno.

2. Qué punto importante tenía el mercado del bono?


R/ El punto importante era que los tenedores de estos títulos podían venderlos a
otras personas a cambio de dinero en efectivo.

3. Los bonos son:

a. Son los documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho literal y
autónomo que en ellos se incorpora.
b. Son títulos valores que incorporan una parte alícuota de un crédito colectivo
constituido a cargo de una sociedad o entidad sujeta a la inspección y vigilancia del
Gobierno.
c. Son documentos donde consta que una persona ha dado a guardar mercancías
en manos de un almacén de depósito.
d. Son títulos de crédito que comprueban la constitución de un crédito prendario
sobre las mercancías o bienes indicados en el certificado de depósito
correspondiente.

4. El bono en cuanto al derecho incorporado, es:

a. Un título de solidaridad
b. Un título de participación
c. Un título de contenido crediticio
d. Un título de tradición

5. Mencione las clases de bonos?

1. Bono ordinario
2. Bono Sindicado
3. Bono emitidos por organismos multilaterales
4. Bono de Riesgo
5. Bono Hipotecario
6. Bonos internacionales y eurobonos
6. En qué consisten los bonos hipotecarios

Son títulos valores de contenido crediticio que emiten los establecimientos de


crédito, y tienen como finalidad exclusiva cumplir contratos de crédito para construir
vivienda y para su financiación largo plazo.

7. Porque se dice que los bonos son un título serial?


R/ Porque pueden ser emitidos en serie por un mismo valor nominal, pudiendo
contener cada título uno o varios bonos.
8. Que sujetos intervienen en la emisión de un bono?
R/ Los sujetos que intervienen son:

EMISOR: La empresa que coloca el bono en el mercado


TENEDORES DE BONOS: Son los sujetos que adquieren lo bonos
REPRESENTANTE DE LOS BONOS: Su principal preocupación es que las
condiciones del prospecto de la emisión se cumplan.

9. Como se pueden reclamar los derechos de un bono al portador?


R/ por la mera tenencia del bono tengo derecho de hacerlo efectivo.

10. Que artículo del código de comercio establece que los bonos al portador solo
podrán expedirse en los casos expresamente autorizados por la ley.
a. 679
b. 669
c. 570
d. ninguno de los anteriores
R/ B