TEMA 1.- OPERACIONES FINANCIERAS : FUNDAMENTOS.

Operación financiera : es todo intercambio entre sujetos económicos de disponibilidades

monetarias en diferentes momentos del tiempo.

Elementos que intervienen en toda operación financiera:

Elementos personales

Sujetos:
- Activo (Acreedor): es el que posee las disponibilidades monetarias y decide cederlas durante un
tiempo (Es el que financia la operación).
- Pasivo (Deudor): es el que recibe las disponibilidades monetarias, comprometiéndose a su
devolución futura (Es el financiado de la operación)

Elemento objetivo. Son las disponibilidades monetarias que se intercambian los sujetos
económicos.

Elemento convencional. Para realizar cualquier intercambio debe existir un acuerdo de

voluntades entre los sujetos personales; dicho intercambio está presidido por una equivalencia
entre las aportaciones efectuadas por cada una de las partes. Normalmente, dicha equivalencia
queda precisada y reflejada mediante contrato mercantil.

Para analizar formalmente las operaciones financieras y poder aplicar el método matemático
debemos proceder a definir matemáticamente las características que con mayor regularidad se dan
en toda operación financiera:

1
Capital financiero cierto. Valor económico de un bien en el momento en que lo tenemos
disponible. Es toda disponibilidad monetaria, que se simboliza por un par ordenado (C,T), donde:

- C es la cuantía monetaria
- T el diferimiento (medido desde el origen de la operación, hasta el instante de la disponibilidad
de la cuantía.)

siendo C ≥ 0 , T ≥ 0

Equivalencia financiera simple. Existe equivalencia financiera cuando al prestar en un

determinado momento un capital, se está conforme en que en otro determinado momento el
dinero devuelto tiene el mismo valor que cuando se prestó.
Dos capitales financieros son equivalentes si tienen el mismo valor en el tiempo. Si existe una
función de cuatro variables que las relacione sean

(C , T ), (C´ , T´ ) ∈ Q

tal que: (C , T ) ~ (C´ , T´ ) , es equivalente a que existe una función F tal que

F (C,C´,T,T´) = 0, ley financiera

Las propiedades que ha de cumplir para que pueda considerarse equivalencia financiera son:

1. Reflexiva
Para todo capital, ( C, T ) ~ ( C, T )

2. Simétrica
Si ( C, T ) ~ ( C´, T´) => ( C´, T´) ~ ( C, T )

3. Transitiva
Si ( C, T ) ~ ( C´, T´)
=> ( C, T ) ~ ( C´´, T´´)
y ( C´, T´) ~ ( C´´,T´´)

2
Económicamente representa que en un periodo de tiempo, donde las condiciones financieras no
varían, un determinado capital es equivalente a otro capital.
Las propiedades reflexiva, simétrica y transitiva, introducen en Q una partición por lo que este
queda dividido en clases de equivalencia.

4. Homogeneidad respecto a las cuantías.

5. Positividad del interés (preferencia por la liquidez)

(concepto del precio de la operación)

Dos capitales financieros de igual cuantía, económicamente será preferido el de menor

diferimiento.

La equivalencia financiera sirve para entender el valor del dinero en el tiempo.

Tipos de operaciones financieras

En toda operación financiera se encuentran los siguientes elementos:

- Prestación.
- Ley financiera.
- Tiempo.
- Contraprestación.

Se puede hacer una clasificación general, según sean operaciones financieras de:

Financiación: el sujeto activo no participa en el proyecto económico. Su función se limita a

suministrar liquidez a cambio del precio pactado, interés.

Inversión: el sujeto activo participa en el proyecto económico, asume o comparte la titularidad.

3
Formalmente, puede distinguirse entre, operación financiera:

Simple: La prestación y la contraprestación están formadas por un único capital.

Compleja: La prestación y/o la contraprestación están formadas por varios capitales.

- Prestación única y contraprestación múltiple.

- Prestación múltiple y contraprestación única.
- Prestación y contraprestación múltiple.

Operación financiera simple.

Se entiende por operación financiera simple el intercambio de un capital cierto por otro capital
cierto, con distintos diferimientos. La prestación y la contraprestación son únicas (tienen un solo
capital financiero)

Prestación ( C, T ) Contraprestación ( C´, T´)

Ejemplo: el descuento de un efecto comercial

Operaciones financieras parcialmente complejas:

Cuando o bien la prestación o la contraprestación tiene un único capital financiero.

1. ( C , T ) ~ { ( C´ k , T´ k ) } k = 1,2,....,n
Prestación Contraprestación

Ejemplo: amortización de un capital

4
2. { ( Ck, Tk) } k = 1,2,....,n ~ ( C´, T´)

Prestación Contraprestación

Ejemplo: constitución de un capital

Operaciones totalmente complejas. Se contraponen dos conjuntos de capitales financieros.

{ ( C k , T k ) } k = 1,2,....,n ~ { ( C´ s , T´s ) } s = 1,2,....,m

Prestaciones Contraprestaciones

Ejemplo: una cuenta corriente, en la que se efectúan varias imposiciones y reintegros.

EL FACTOR FINANCIERO

El factor financiero se obtiene aplicando la propiedad de homogeneidad de cuantías.

Definición El factor financiero es una función de dos diferimientos (T y T´), el de la proporción

C 
que existe entre las cuantías de los capitales financieros equivalentes = f (T , T  )
C

La función f ( T , T´) se llama factor financiero y está determinado por el mercado. El factor
financiero permite calcular a partir de un capital financiero ( C , T ), uno equivalente ( C´, T ´)
para el diferimiento T ´.

5
GRÁFICO DE FLUJOS DE FONDOS

Una operación financiera es un intercambio temporal de uno o varios capitales por otro u otros
capitales según sea una operación simple o compleja.
Un gráfico de flujos de fondos es una línea del tiempo a la que incorporaremos los capitales.

C C´
|_____________________________|
T T´

SUMA FINANCIERA. EQUIVALENCIA FINANCIERA ENTRE CONJUNTOS DE

CAPITALES FINANCIEROS.

SUMA FINANCIERA de un conjunto de capitales financieros.

a) Equidiferidos (Mismo diferimiento)

Dado un conjunto de capitales financiero { ( C k , T k ) } k = 1,2,....,n equidiferidos

La suma financiera será el capital financiero cuya cuantía es la suma aritmética de las cuantías y
cuyo diferimiento es el común, es decir:

 
n
  Ck , T =(C , T)
 k=1 

Si los capitales financieros fueran infinitos, es decir C
k =1
k ,tendríamos una serie de números

positivos que ha de ser convergente para que tenga sentido financiero, en otro caso no existe la
suma financiera

Ejemplo

6
Sumar financieramente los siguientes capitales financieros
{ (200000,2);(100000,2);(300000,2) }

Solución
3

 C = 200000 +100000 + 300000 = 600000

k =1
k

La suma financiera es el capital financiero (600 000 , 2)

b) Dispersos en el tiempo

Dado el conjunto de capitales financiero { ( C k , T k ) } k = 1,2,....,n no podemos sumar las cuantías de

dichos capitales, por no estar en el mismo diferimiento. Para poder sumarlas financieramente
debemos, mediante el factor financiero dado, obtener los capitales financieros equivalentes en un
mismo diferimiento T ´. Una vez obtenidos dichos capitales financieros equivalentes en un mismo
diferimiento aplicamos la suma financiera de un conjunto de capitales equidiferidos.

En el caso de Capitales infinitos

C =  Ck f ( T k , T  ) serie de términos positivos que para que exista C deberá ser

k _
convergente.

Si nos encontramos ante una suma financiera de un conjunto de capitales financieros infinitos,
entonces tendremos que comprobar si la serie es convergente. Si la serie es divergente, no se
podrá calcular la suma financiera ya que daría un conjunto infinito.

Dos conjuntos de capitales financieros son equivalentes si y sólo si las sumas financieras de estos
conjuntos son equivalentes.
Dados dos conjuntos de capitales financieros

{ ( Ck, Tk) } k = 1,2,....,n y { ( C´ s , T´s ) } s = 1,2,....,m

diremos que son equivalentes, según una ley financiera dada, si y sólo si se verifica que sus sumas

7
financieras son equivalentes.

{ ( Ck , Tk ) } ~ { ( C´s , T´s ) }

 
(C,T) ~ ( C´, T´)

La suma financiera de un conjunto de capitales financiero en diferimientos diferentes son

equivalentes. Es indiferente hacer la suma financiera en cualquier diferimiento ya que todas las
sumas son equivalentes.
La suma financiera es un capital en un momento determinado

VALOR ACTUAL (descontar o actualizar)

El valor actual de un conjunto de capitales financieros es la suma financiera en el origen.

( Vo , 0 ) ~ { ( Ck, Tk) } k = 1,2,....,n equivalencia financiera

n
donde V 0 =  C k f ( T k , 0)
k =1

VALOR FINAL (capitalizar o diferir)

El valor final de un conjunto de capitales financieros es la suma financiera en T n

La equivalencia será de la forma:

{ ( Ck, Tk) } k = 1,2,....,n ~ ( Vn , Tn )

n
donde V n =  Ck f (T k , T n )
k=1

8
Ejemplo

a) Sumar financieramente en el año 5 el siguiente conjunto de capitales financieros

{ (100000,0); (200000,1/2);(400000,3) }

Solución
5
C 1  = 100 000 f (0 , 5) = 100 000 (1,02 ) = 110 408
4,5
C 2  = 200 000 f (1/2 , 5) = 200 000 (1,02 ) = 218 640,57
2
C 3  = 400 000 f (3 , 5) = 400 000 (1,02 ) = 416 160

C  = C 1  + C 2  + C 3  = 745208,57
El valor depende del factor financiero

b) Hallar el valor actual

-5
V 0 = 745208,57(1 + 0,02 ) = 674958,36

Otra forma
V 0 = 100000 + 200000 f (1/2 , 0) + 400000 f (3 , 0) =
-1
= 100000 + 200000 (1 + 0,02 ) 2 + 400000(1 + 0,02 )- 3 =
= 100000 + 198029,5 + 376928,93 = 674958,44

b) Hallar el valor final en t = 3

V F = 100000 f (0 , 3) + 200000 f (1/2 , 3) + 400000 f (3 , 3) =

1
= 100000 (1,02 )3 + 200000 (1,02 )3 - 2 + 400000 =
3 2,5
= 100000 (1,02 ) + 200000 (1,02 ) + 400000 = 716271,2988

9
REGIMENES FINANCIEROS

PRÁCTICOS. Se llaman prácticos porque no se pueden expresar e   ( ) 

- Interés simple a tanto vencido ISV.

- Interés simple a tanto anticipado. ISA
- Descuento comercial. DC
- Descuento racional o matemático DR.

RACIONALES

- Interés compuesto a tanto constante.

- Descuento compuesto a tanto constante.
- Interés compuesto a tanto variable.
- Descuento compuesto a tanto variable.

InterÇs simple a tanto vencido  C  = C (1 + i t)


Descuento matem tico   C  = C (1 + dt)
InterÇs simple a tanto anticipado 
-1
 C  = C (1 - i t )

Descuento comercial   C  = C (1 - dt )
-1


 C  = C (1 + I m )m t


 1
InterÇs compuesto a tanto constante  m = = frecuencia
 p

 t
 p= = perÍodo
 n
Descuento compuesto a tanto constante C  = C (1 - D m ) - m t

10
 n
InterÇs compuesto a tanto variable C  = C  (1 + i
s=1
(s)
p)
n
Descuento compuesto a tanto variable C  = C  (1 - d
s=1
(s)
p)

11
TEMAS 2 Y 4.- REGÍMENES FINANCIEROS PRÁCTICOS

1. INTERES SIMPLE A TANTO VENCIDO

2. DESCUENTO COMERCIAL
3. INTERES SIMPLE A TANTO ANTICIPADO
4. DESCUENTO RACIONAL O MATEMATICO

1. INTERÉS SIMPLE A TANTO VENCIDO.

(Descuento matemático desde el punto de vista del sujeto pasivo = deudor)

Es una operación financiera de inversión cuya equivalencia (C , T ) ~ (C

´ , T´ ) y esquema

reune las siguientes características:

1. El precio es proporcional a la cuantía inicial C y al plazo de la operación

T ´- T, mediante un tanto de proporcionalidad i.

2. El precio se paga al final de la operación juntamente con la cuantía

cedida. Se tiene:

I = Precio = C  - C = i C (T  - T) (Lo que se llama interés)

C ´- C = i C ( T ´- T ) => C ´+ i C ( T ´- T ) => C ´0 C ( 1 + I ( T ´- T )

T ´- T = t => C ´= C ( 1 + it)

siendo C = capital inicial.

C ´= capital final
t = T ´- T (tiempo en años)
i = Tanto de interés
I = Interés total.

12
Factor financiero

C
f (T , T  ) = = 1 + i (T  - T)
C
La curva entre capitales financieros, en este régimen financiero es una recta

Este régimen financiero sólo se aplicará en operaciones que duren menos

de un año.

Habitualmente:
Con vencimiento antes de 1 año se paga más con interés simple.
Con vencimiento después de 1 año se paga más con interés compuesto.

2. DESCUENTO COMERCIAL

(Régimen financiero de interés simple anticipado desde el punto de vista

del sujeto activo)

Se anticipa un capital C ´, disponible en el futuro. El precio de la

anticipación se denomina descuento.
Se establece a partir de las siguientes características

1. El precio es proporcional a la cuantía futura C ´y al plazo de la operación

mediante un tanto de proporcionalidad d.

2. El precio se paga en el origen de la operación.

Se tiene:

Precio = C  - C = d C  (T  - T) , entonces

C ´- d C ´ ( T ´- T ) = C => C = C ´ ( 1 – d ( T ´- T ))

13
C = C ´( 1 – dt)

siendo C = capital inicial, liquido o valor efectivo.

C ´= capital final o nominal.
t = T ´- T
d = Tanto de descuento

Factor financiero:

C  1
= = [1 - d (T  - T) ] -1
C 1 - d (T  - T)

El factor financiero siempre es positivo:

1
f (t)= (1 - dt )t _ 1 - dt > 0 - > 1 > dt _ t<
d

3. INTERÉS SIMPLE A TANTO ANTICIPADO

La equivalencia ( C , T ) ~ (C´ , T´ )

Es una operación de préstamo pero el precio se pagará en T.

Se establece a partir de las siguientes características:

1. Es precio es proporcional a la cuantía final y al plazo de la operación,

mediante un tanto de proporcionalidad i.

2. El precio se paga al principio de la operación. Se tiene:

Precio = C ´ - C = i C ´( T ´ - T ) => C = C ´ - i C ´( T ´- T )

C = C ´ ( 1 – i ( T ´- T )) , C = C ´( 1 – i t )

Factor financiero

14
 C  1
= = f (T , T  )
C 1 - i (T  - T)

1
t = T  - T _ f (T  - T) = f (t) =
1 - it

f (t) = (1 - i t )-1

El factor financiero empírico que se deduce de este régimen financiero es

una hipérbola equilátera.

4. DESCUENTO SIMPLE MATEMÁTICO O RACIONAL

Es una operación de descuento.

La equivalencia ( C , T ) ~ (C´ , T´ )

Se realiza a partir de las características siguientes:

Se anticipa un capital C, a disponer en el futuro:

1. Es precio es proporcional a la cuantía anticipada, C, y al plazo de la

operación, mediante un tanto de proporcionalidad d.

2. El precio se paga al principio de la operación se tiene:

 C = C  - C = precio

C  - C = cd (T  - T) _ C  = C + C d (T  - T) = C [1 + d (T  - T)]

C  = C (1 + d (T  - T)) = C (1 + dt)

Factor financiero

C  C (1 + dt)
f (T , T  ) = = = 1 + dt
C C

f (t) = 1 + d t

15
TEMA 3, 4 - REGÍMENES FINANCIEROS RACIONALES

Verifican todas las propiedades de la equivalencia financiera.

1. INTERÉS COMPUESTO A TANTO CONSTANTE.

2. DESCUENTO COMPUESTO A TANTO CONSTANTE
3. INTERÉS COMPUESTO A TANTO VARIABLE.
4. DESCUENTO COMPUESTO A TANTO VARIABLE

1. INTERÉS COMPUESTO A TANTO CONSTANTE

La equivalencia (C , T ) ~ (C´ , T´ )

Verifica las siguientes características:

1. El precio es proporcional a la cuantía inicial, C, y al plazo de la

operación, T ´ - T, fraccionado en períodos; al final de cada período se
acumula el precio de dicho período, calculado sobre la disponibilidad al
principio del período, aplicando un tanto de proporcionalidad i.

2. El precio total se paga al final de la operación.

Sea
i = tanto de interés anual.
t = T ´- T plazo de la operación
n = número total de períodos en el plazo de la operación.
t
= p: duración de cada período de capitalización (expresado en
n
años)
1
p
=m Frecuencia de capitalización (número de períodos de
capitalización dentro de un año)
t = 5 años
n = 20
Dividimos 5 años en 20 partes

16
 t 5 1
p=
n
=
20
=
2
p = 6 meses
1 1
m= = = 2 veces al aæo
p 1
2

I) t = np (T ´- T tiene un número exacto de períodos)

DIFERIMIENTO DISPONIBILIDAD ACUMULADA

T C
T+p C +  C = C + i Cp = C(1 + ip)
T + 2p C(1 + ip) + C(1 + ip) ip = C(1 + ip) (1 + ip) = C(1 + ip )2
T + 3p C(1 + ip )2 + C(1 + ip )2 ip = C(1 + ip )2 (1 + ip) = C(1 + ip )3

T  =T + n p C  = C(1 + ip )n

Factor financiero

C  C (1 + ip )n
f (T , T  ) = = = (1 + ip )n
C C
T -T t
f (t) = (1 + ip )n = (1 + ip ) p = (1 + ip ) p = (1 + ip )mt
t
n=
p
p = perÍodo
1
m= : frecuencia de capitaliza ci n
p
f (t) = (1 + i p )m t C  = C (1 + i m )m t

II) t = np + s ( T ´- T no tiene un número exacto de períodos) 0 < s < p

Se puede aplicar dos tipos de convenios

17
1 ) CONVENIO LINEAL

Donde r no es un período de capitalización sino que es un período de

tiempo inferior al período de capitalización. Se aplicará el interés simple al
espacio:

T  - (T + n p) = s

C  = C (1 + i p )n (1 + i s )

C T -T - s
f (T , T  ) = = (1 + i p )n (1 + i s ) = (1 + ip ) p (1 + i s)
C

No cumplirá las propiedades de equivalencia financiera

2 ) CONVENIO EXPONENCIAL.
s
C  = C (1 + i p )n + p

s
= C (1 + i p )m t + ms
f (T , T  ) = (1 + ip )n (1 + ip ) p C 

A no ser que se especifique siempre utilizaremos este convenio.

s
= sm
p
C  = (1 + I m )m t (1 + i s )
C  = (1 + I m )m t + ms = (1 + I m )(t + s)m

18
2. DESCUENTO COMPUESTO A TANTO CONSTANTE

Descontamos una cuantía futura, siendo:

El precio proporcional a la disponibilidad futura y al plazo de la operación

fraccionado en períodos; al principio de cada período se descuenta el precio
de dicho período mediante un tanto de proporcionalidad d.

El precio se paga al principio de la operación.

I) t = np (T ´- T consta de un número exacto de períodos)

DIFERIMIENTO CUANTÍA DESCONTADA

T  =t+n p C
T + (n - 1) p C  -  C = C  - d C  p = C  (1 - dp)
T + (n - 2) p C  (1 - dp) - C  (1 - dp) dp = C  (1 - dp) (1 - dp) = C  (1 - dp )2
T + (n - 3) p C  (1 - dp )2 - C  (1 - dp) dp = C  (1 - dp )2 (1 - dp)= C  (1 - dp )3

T C  (1 - dp )n = C

Factor financiero

C
f (t) = (1 - dp )-1 =
C

II) t = np + s

T ´ - T no consta de un número exacto de períodos

1) CONVENIO LINEAL (o práctico)

C = C  (1 - dp )n (1 - d s)

Para cualquier espacio temporal que sea inferior al período de descuento se

aplicará el descuento comercial.
1
f (T , T  ) = n
= (1 - d p )- n (1 - ds )- 1
(1 - dp ) (1 - ds)

19
2 ) CONVENIO EXPONENCIAL

C = C  (1 - dp )m t + ms

s
f (T , T  ) = (1 - d p )- n (1 - ds )- p

Sea cual sea el número de períodos.

3. INTERÉS COMPUESTO A TANTO VARIABLE

La equivalencia (C , T ) ~ (C´ , T´ )

Verifica las siguientes características:

1. El precio es proporcional a la cuantía inicial, C, y al plazo de la

operación, T ´- T acumulado en períodos, acumulándose al final de cada
período, el precio correspondiente al mismo calculado mediante un tanto de
proporcionalidad i (s) , que puede variar cada período.

2. El precio total se paga al final del plazo de la operación.

a) t = np

T ´- T consta de un número exacto de períodos.

n
f (T , T  ) =  (1 + i(s) p) C  = C f (T , T  )
s=1

b) t = np + r 0<r<p

1 ) CONVENIO LINEAL

20
 n
f (T , T  ) =  (1 + i(s) p) (1 + i n + 1 r)
s=1

2 ) CONVENIO EXPONENCIAL

n r
f (T , T  ) =  (1 + i (s)
p) (1 + i n+1
p) +
p
s=1

4. DESCUENTO COMPUESTO A TANTO VARIABLE.

Se descuenta una cuantía futura siendo:

El precio proporcional a la disponibilidad futura, C´, y al plazo de la

operación, T ´- T, fraccionado en períodos. Al principio de cada período se
descuenta el precio correspondiente al mismo, calculado mediante un tanto
de proporcionalidad d (s), que puede variar cada período.

a) t = np

1
f (T , T  ) = n

 (1 - d
s=1
(s)
p)

b) t = np + r

1 ) CONVENIO LINEAL

1
f (T , T  ) = n
(1 - d n + 1 r )-1
 (1 - d
s=1
s
p)

2 ) CONVENIO EXPONENCIAL

21
 1 -
r
f (T , T  ) = n
(1 - d n+1
p) p

 (1 - d
s=1
s
p)

REGÍMENES FINANCIEROS EQUIVALENTES

1. REGÍMENES FINANCIEROS PRÁCTICOS

Equivalencia entre interés simple vencido y descuento simple comercial

  1 1 d
1 + i t = (1 - dt )-1  i =  - 1 =
  1 - dt  t 1 - dt

2. REGÍMENES FINANCIEROS RACIONALES

Tanto nominal j m y tanto efectivo i m

TANTO NOMINAL. Se designa por j m

j m no está referido al período de capitalización m = frecuencia de
capitalización.

TANTO EFECTIVO. Se designa por I m

I m está referido al período de capitalización

jm
Relación entre ambos: = Im
m

Tantos efectivos de interés compuesto equivalentes

Dados (C , T ) ~ (C´ , T´ )

e I m tq C  = C (1 + I m )
mt

22
t =T  -T

el tanto efectivo equivalente de frecuencia m  , I m  será aquel tanto que

permite la siguiente relación:
 t
C  = C (1 + I m  )m

Como consecuencia deberá cumplirse la siguiente igualdad:

 t
C (1 + I m  )m = C (1 + I m )m t , entonces

 t
(1 + I m  )m = (1 + I m )m t , entonces

(1 + I m  )m  = (1 + I m )m

m
de donde I m  = (1 + I m )m  - 1

Tantos de descuento

Tanto nominal y tanto efectivo de descuento

Tanto nominal = d m : no está referido al período de descuento.

Tanto efectivo = D m está referido al período de descuento.

Relación entre ambos

m
D m  = 1 - (1 - D m )m 

Tantos efectivos de interés y de descuento equivalente

23
Dados dos capitales (C , T) , (C ´, T ´)

tq (C , T ) ~ (C´ , T´ )

Entonces C  = C (1 + I m )m t

relación que existe entre ellos en régimen financiero de interés compuesto a

tanto constante.

Esta misma relación entre cuantías puede obtenerse en régimen financiero

de descuento compuesto a tanto constante. D m ´. Se dice entonces que D m
~ Im y se cumple:
m  t -m  t
C = C  (1 - D m  ) , entonces C  = C (1 - D m  )

Relacionando ambos regímenes debe cumplirse la siguiente igualdad:

- m  t
(1 + I m )mt = (1 - D m  ) entonces
- m 
(1 + I m )m = (1 - D m  )

despejando

- m 
I m = (1 - D m  ) m - 1 entonces

m
-
D m  = 1 - (1 + I m ) m

24
25