Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
s Patrimonio Ir a la página
os Solvencia Ir a la página
y ganancias
Año 1 Ir a la página
Año 2 Ir a la página
Año 3 Ir a la página
Año 4 Ir a la página
Año 5 Ir a la página
onclusiones Ir a la página
sertado un conjunto de valores estáticos.
negrita. El resto de los números se calculan dinámicamente (¡tiempo real!)
lo que constituye una característica más propia de una empresa comercial que de una editora que i
los tres principales eslabones de la cadena editorial (impresión- encuadernación- montaje, diseño- c
la distribución).
En primer lugar, es necesario analizar las características del Activo de la informada para determinar si
del inmovilizado fijo se debe por un lado a su obsolescencia o a su escasez, o por otro lado a un ci
de obsolescencia); en cuanto a que sea escaso o se derive de la gestión del circulante, en el estadi
es demasiado pronto para analizar estas cuestiones.
los activos materiales, circunstancia que confiere solidez a efectos de garantía, pero cabe señalar q
(derechos de propiedad s/ obra autores) deberían ser algo mayores, a no ser que consideremos qu
estos últimos en el capital social de la informada, garantizan su fidelidad a la actividad.
Por último indicar que el grado de consolidación del Activo fijo es difícil determinarlo sin disponer de ma
de la vida útil de la maquinaria pesada, oscilando en función de su amortización desde un 42% a un
En el Activo circulante destaca el peso de los stocks, partida que analizaremos en las próximas clases.
(en el peor de los casos solo consideraríamos como cíclico el descuento bancario, lo que arrojaría u
añadimos a los proveedores (existen saldos vencidos) el ratio se elevaría al 58%, pero continúa sie
recursos cíclicos bajo).
propios es suficiente para financiar el Activo fijo y parte del circulante; no obstante hay que indicar q
menor en relación al circulante. Por otro lado su índice de endeudamiento es bajo, aunque concentr
predominio de vencimientos expresos, lo que sin duda resta solidez a la compañía (parece que el c
suficiente para atender esa financiación expresa; solución:intentar negociar mayores recursos cíclic
a largo ya que la empresa puede aportar garantías.
En base a todo ello podemos concluir que la informada ha afrontado un importante crecimiento cuyas n
no han sido correctamente valoradas y por tanto financiadas, en el sentido de la entrada en la nuev
la generación de liquidez, al mismo tiempo que el grado de exigibilidad de su Pasivo se aceleraba. P
Tesorería debería haber intentado negociar con su proveedores financieros mayores facilidades cre
y cierto porcentaje con vencimiento a largo plazo.
Con respecto a la situación de partida, Emisa presentaba una estructura patrimonial bastante sólida qu
clásicos de correspondencia de masas; el predominio de su Activo Fijo también respondía a la estru
índice de endeudamiento. En estas condiciones, es el momento ideal para afrontar el crecimiento d
un Director Financiero" que evalúe correctamente las necesidades de financiación.
Solvencia Emisa opera con un fondo de maniobra positivo de 355 millones, que contrastado con el activo circulan
garantía adicional que representa el fondo de maniobra supone solamente un 25% del activo circulante
Aunque el ratio general sea todavía aceptable (1'34), la sobregarantía que estamos aportando se mate
nos confirma el ratio acid test (0'23). Esta evolución negativa con respecto al año 1 también se translad
todos los plazos aumentan, y parecen predecir problemas en pagos de tesorería.
Estrictamente hablando, comprobado el acid test para el año 5, existe un riesgo muy alto y no es desc
Rotación Las rotaciones en general han aumentado en considerables días, lo cual hace a la empresa más lenta
explicado por el aumento de calidad, pero debido al anterior ratio de acid test bajo (0'23) para el año 5,
en tesorería (alto riesgo). Se observa también que el número de días medio a proveedores también a a
cierto margen.
Año 1
Año 2 Peor año de todos, donde la gestión de Jofre lleva a la empresa a importantes pérdidas (-195 BPT)
Caen las ventas y suben fuertemente muchos de los conceptos de gastos.
Año 3 Todavía tenemos pérdidas (-115 BPT) pero parcialmente atenuadas puesto que la dinámica de Harmon
Año 5 Mejor año de beneficios (288 PT). Pero pese a tener una poderosa economía tiene una pésima finanza
respecto al cash flow que genera, además de perder rotación en el Activo circulante como ya vimos en
Fuerte crecimiento de ventas y mejora de la rotación (1,66) superior a la mejora del margen (15,21%) q
ercial que de una editora que integra verticalmente
adernación- montaje, diseño- creación y por último por último
omía tiene una pésima finanza. Se es muy rentable pero ha crecido en exceso
o circulante como ya vimos en el anterior apartado
mejora del margen (15,21%) que es útil pero más débil
VALORES P 1 GRÁFICO DE DIFERENCIAS
General
de
cuentas a
cobrar
(plazo
medio de
cobro) 28.27 12.91 ( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365
Saldos regul 29.24 12.48 ( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365
Cuentas a
pagar a
proveedor
es
(plazo
medio
pago) 4.93 74.05 ( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365
176.00 UtilizaciónEnFábricaMateriaPrima
295.00 Producción del ejercicio
186.00 Compras del ejercicio
E DIFERENCIAS Cuentas de Pérdidas y 1
PASIVO Motores %
74% CP Ventas man 475
3% ELP Universidad 25
22% ECP Librerías 0
VENTAS NE 500 63%
Gastos Financieros
on amortizables ahora, pero absorven liquidez Ingresos Financieros
erial. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocio Gastos Atipicos
Ingresos Atipicos
Impuestos s/Beneficios
Margen de Explotac
7.00%
aPrima ) * 365
14%
10%
BAT *
Ventas Netas
Margen Total
6.25%
36 47% 0 0% 77 71%
21 66% 0 0% 32 29%
57 52% 0 0% 109
97 27% 0 0% 361
185 60%
Imputable 83 27%
y Dir. Común 38 12%
306
LOTACIÓN (B.A.I.T.) 55
6
0
0
1
0% 0% 50
15
IMPUESTOS (B.P.T.) 35
Ventas - (Costes Fijos Producción+Costes Variables Producción)
Ventas - (Costes Fijos+Costes Variables)
BPT+Amortización
ngresos Atípicos - Gastos atípicos
Ventas Netas
Activo Total Neto
Rotación
1.70
Ventas Netas
Capitales Propios
Rotación
2.29
Impacto
Grado de endeudamiento Coste financiero fiscal
1.1989796 * 0.7
General
de
cuentas a
cobrar
(plazo
medio de
cobro) 23.85 15.30 ( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365
Saldos regul 25.11 14.54 ( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365
Cuentas a
pagar a
proveedor
es
(plazo
medio
pago) 2.36 154.95 ( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365
190.00 UtilizaciónEnFábricaMateriaPrima
320.00 Producción del ejercicio
200.00 Compras del ejercicio
E DIFERENCIAS Cuentas de Pérdidas y 2
PASIVO Motores %
38% CP Ventas man 620
2% ELP Universidad 30
60% ECP Librerías 0
VENTAS NE 650 72%
Gastos Financieros
on amortizables ahora, pero absorven liquidez Ingresos Financieros
erial. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocio Gastos Atipicos
Ingresos Atipicos
Impuestos s/Beneficios
Margen de Explotac
-13.33%
aPrima ) * 365
-106%
-115%
BAT *
Ventas Netas
Margen Total
-20.00%
236 59%
Imputable 110 28%
y Dir. Común 52 13%
398
60
0
0
0
0% 0% -180
15
BPT+Amortización
ngresos Atípicos - Gastos atípicos
Ventas Netas
Activo Total Neto
Rotación
1.99
Ventas Netas
Capitales Propios
Rotación
5.29
Impacto
Grado de endeudamiento Coste financiero fiscal
3.9882353 * 1.0833333
General de
cuentas a
cobrar
(plazo
medio de
cobro) 35.33 10.33 ( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365
Saldos regula 37.86 9.64 ( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365
3.96 92.23 ( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365
218.00 UtilizaciónEnFábricaMateriaPrima
364.00 Producción del ejercicio
224.00 Compras del ejercicio
DIFERENCIAS Cuentas de Pérdidas y G 3
PASIVO Motores %
72% CP Ventas manu 560
0% ELP Universidade 10
28% ECP Librerías 0
VENTAS NE 570 57%
Gastos Financieros
amortizables ahora, pero absorven liquidez Ingresos Financieros
. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocio Gastos Atipicos
Ingresos Atipicos
Impuestos s/Beneficios
Margen de Explotac
-6.60%
ma ) * 365
-22%
-26%
BAT *
Ventas Netas
Margen Total
-10.00%
ROA
ROA > i => FAF + => ROE siempre es mayor que
ROA < i => FAF - F.A.F.F (Factor de apalanc
Electrónica % ivulgación % TOTAL %
240 160 960 96%
20 10 40 4%
0 0 0 0%
260 26% 170 17% 1000
244 60%
118 29%
Dir. Común 42 10%
404
34
0
0
0
0% 0% -100
15
PT+Amortización
gresos Atípicos - Gastos atípicos
Ventas Netas
Activo Total Neto
Rotación
1.61
Ventas Netas
Capitales Propios
Rotación
2.25
Impacto
rado de endeudamiento Coste financiero fiscal
1.39325843 * 1.51515152
2.11099762 * 1.15
E siempre es mayor que el ROA
A.F.F (Factor de apalancamiento financiero fiscal) = 2.42764726
VALORES P 4 GRÁFICO DE DIFERENCIAS
General de
cuentas a
cobrar
(plazo
medio de
cobro) 5.62 64.99 ( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365
Saldos regula 6.55 55.74 ( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365
5.89 61.98 ( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365
398.00 UtilizaciónEnFábricaMateriaPrima
608.00 Producción del ejercicio
500.00 Compras del ejercicio
DIFERENCIAS Cuentas de Pérdidas y G 4
PASIVO Motores %
46% CP Ventas manu 600
9% ELP Universidade 25
45% ECP Librerías 200
VENTAS NE 825 52%
Gastos Financieros
amortizables ahora, pero absorven liquidez Ingresos Financieros
. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocio Gastos Atipicos
Ingresos Atipicos
Impuestos s/Beneficios
Margen de Explotac
14.81%
ma ) * 365
23%
20%
BAT *
Ventas Netas
Margen Total
7.31%
ROA
ROA > i => FAF + => ROE siempre es mayor que
ROA < i => FAF - F.A.F.F (Factor de apalanc
Electrónica % ivulgación % TOTAL %
300 220 1120 70%
10 0 35 2%
45 200 445 28%
355 22% 420 26% 1600
217 51%
160 38%
Dir. Común 49 12%
426
120
0
0
0
0% 0% 117
15
PT+Amortización
gresos Atípicos - Gastos atípicos
Ventas Netas
Activo Total Neto
Rotación
1.46
Ventas Netas
Capitales Propios
Rotación
3.19
Impacto
rado de endeudamiento Coste financiero fiscal
2.187251 * 0.49367089
1.07978214 * 0.87179487
E siempre es mayor que el ROA
A.F.F (Factor de apalancamiento financiero fiscal) = 0.94134853
VALORES P 5 GRÁFICO DE DIFERENCIAS
General de
cuentas a
cobrar
(plazo
medio de
cobro) 6.72 54.28 ( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365
Saldos regula 7.83 46.63 ( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365
3.23 112.97 ( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365
741.00 UtilizaciónEnFábricaMateriaPrima
1323.00 Producción del ejercicio
823.00 Compras del ejercicio
DIFERENCIAS Cuentas de Pérdidas y G 5
PASIVO Motores %
39% CP Ventas manu 890
5% ELP Universidade 10
57% ECP Librerías 600
VENTAS NE 1500 52%
Gastos Financieros
amortizables ahora, pero absorven liquidez Ingresos Financieros
. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocio Gastos Atipicos
Ingresos Atipicos
Impuestos s/Beneficios
Margen de Explotac
15.21%
ma ) * 365
43%
43%
BAT *
Ventas Netas
Margen Total
10.00%
ROA
ROA > i => FAF + => ROE siempre es mayor que
ROA < i => FAF - F.A.F.F (Factor de apalanc
Electrónica % ivulgación % TOTAL %
405 375 1670 58%
10 5 25 1%
185 400 1185 41%
600 21% 780 27% 2880
415 56%
262 36%
Dir. Común 61 8%
738
150
0
0
0
0% 0% 288
PT+Amortización
gresos Atípicos - Gastos atípicos
Ventas Netas
Activo Total Neto
Rotación
1.66
Ventas Netas
Capitales Propios
Rotación
4.30
Impacto
rado de endeudamiento Coste financiero fiscal
2.58955224 * 0.65753425
1.70271928 * 1
E siempre es mayor que el ROA
A.F.F (Factor de apalancamiento financiero fiscal) = 1.70271928
ESTAS SON LAS DIFERENCIAS ENTRE LOS AÑOS INDICADOS EN LA GRÁFICO DE DIFERENCIAS
AÑO INICIAL 1 AÑO FINAL 5
1) Analizar las inversiones Comprobar que ha subido y bajado (de los Empleos)
2) Analizar las fuentes de financiación Comprobar que ha subido y bajado (de las Fuentes)
3) Equilibrio de empleos y fuentes
1) SOLVENCAÑO INICIALAÑO FINAL Evaluación Diferencia Fórmula que se aplica para el ratio
Fondo Manio #REF! #REF! #REF! #REF! Activo Circulante - Exigible Corto Plazo
Ratio General #REF! #REF! #REF! #REF! Activo Circulante / Exigible Corto Plazo
Ratio Solv.fu #REF! #REF! #REF! #REF! (Activo Circular - ACExtrafuncional)/Exigible Corto P
Ratio Solv. li #REF! #REF! #REF! #REF! (AC-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Ba
Ratio Solv. li #REF! #REF! #REF! #REF! (AC-ACExtraFunc-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoP
Ratio Tesorer #REF! #REF! #REF! #REF! (Activo Circulante-Stocks)/ExigibleCortoPlazo
Ratio Tesorer #REF! #REF! #REF! #REF! (Activo Circulante-Stocks-Circulante Extrafuncional-
Ratio Tesorer #REF! #REF! #REF! #REF! (Activo Circulante-Stocks-DescBancario-Morosos)/(
General de
cuentas a
cobrar
(plazo
medio de
cobro) #REF! #REF! #REF! ( Clientes / (Ventas+IGV) ) * 365
Saldos regula #REF! #REF! #REF! ( (Clientes-Morosos) / (Ventas+IGV) ) * 365
#REF! #REF! #REF! ( (Proveedores / (Compras+IGV) ) * 365
DIFERENCIAS
PASIVO
#REF! #REF! CP
#REF! #REF! ELP
#REF! #REF! ECP
#REF!
apital propio
+ IGV) ) * 365
aciónenFábricaMateriaPrima ) * 365
Producción ) * 365
VentasPrecioCoste ) * 365
as+IGV) ) * 365
+IGV) ) * 365
ACTIVO PASIVO ACTIVO
AF 55% 55% 74% CP AF 52%
AC 45% 35% 3% ELP AC 48%
6% 22% ECP
3%
1 1 1 1
PASIVO ACTIVO
52% 38% CP AF 48% 48% 72%
39% 2% ELP AC 52% 31% 0%
9% 60% ECP 5% 28%
0% 16%
1 1 1 1 1
PASIVO ACTIVO PASIVO
CP AF 34% 34% 46% CP
ELP AC 66% 35% 9% ELP
ECP 28% 45% ECP
4%
1 1 1
ACTIVO PASIVO
AF 24% 24% 39% CP
AC 76% 50% 5% ELP
26% 57% ECP
0%
1 1 1
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
1) SOLVENCIA CORRIENTE
Fondo Maniobra 105.00 -55.00 150.00 227.00 335.00
Ratio General de solv corriente 2.00 0.80 1.86 1.46 1.34
Ratio Solv.funcional o de explotación 1.95 0.80 1.86 1.46 1.34
Ratio Solv. libre o abierta 2.00 0.80 1.86 1.77 1.49
Ratio Solv. libre funcional 1.95 0.80 1.86 1.77 1.49
Ratio Tesorería (Acid Test) 0.43 0.15 0.74 0.48 0.23
Ratio Tesorería funcional 0.37 0.15 0.73 0.60 0.40
Ratio Tesorería libre 0.42 0.15 0.73 0.33 0.14