Universidad Nacional de Colombia Sede Bo PDF

Universidad Nacional de Colombia – Sede Bogotá
APUNTES DE MATEMÁTICAS
FINANCIERAS
Documento basado en notas de clase
desarrolladas durante el primer semestre de
2012
2012
PRESENTACIÓN
El conocimiento de conceptos básicos de la gestión financiera fortalece la
capacidad de análisis y comprensión tanto en las áreas de ejercicio
profesional como en diversas situaciones personales.
Este documento fue preparado por y para estudiantes de la Universidad

Nacional de Colombia que cursan la asignatura Ingeniería Económica y se
enfoca en la descripción de conceptos básicos y análisis de ejercicios
desarrollados en clase durante el primer semestre del 2012.
El material no ha sido editado y puede contener errores e imprecisiones que es

necesario corregir para mejorar el documento y facilitar su uso como guía
para futuras aplicaciones. Las inconsistencias detectadas pueden remitirse a
la dirección del Curso jccanonr@unal.edu.co
TABLA DE CONTENIDO
DIAGRAMA DE FLUJO ............................................................................................................................ 4
COMPENDIO DE FORMULAS .................................................................................................................. 5
1. INTERÉS .............................................................................................................................................. 5
2. TASA DE INTERÉS .................................................................................................................................. 5
3. INTERÉS SIMPLE.................................................................................................................................... 6
a. Valor futuro a interés simple ....................................................................................................... 6
b. Valor presente a interés simple ................................................................................................... 6
c. Tasa de interés simple ................................................................................................................. 6
d. Número de periodos de la actividad económica ......................................................................... 6
4. INTERÉS COMPUESTO ............................................................................................................................ 7
a. Valor futuro a interés compuesto ............................................................................................... 7
b. Valor presente a interés simple ................................................................................................... 7
c. Tasa de interés compuesto ......................................................................................................... 7
d. Número de periodos de la actividad económica ......................................................................... 7
5. TASAS DE INTERÉS................................................................................................................................. 8
a. Conversión tasa periódica en tasa nominal ................................................................................ 8
b. Conversión de tasa nominal en periódica ................................................................................... 8
c. Conversión de tasa efectiva a efectiva ........................................................................................ 8
6. TASA DE INTERÉS ANTICIPADA ................................................................................................................. 9
a. Conversión de una tasa anticipada en una vencida .................................................................... 9
b. Conversión de una tasa vencida en una anticipada .................................................................... 9
7. ANUALIDADES VENCIDAS ...................................................................................................................... 10
a. Valor Presente (Valor un periodo antes de la primera cuota) ................................................... 10
b. Valor de la anualidad ................................................................................................................ 10
c. Valor futuro ............................................................................................................................... 10
1
d. Tiempo de negociación ............................................................................................................. 10
8. ANUALIDADES ANTICIPADAS ................................................................................................................. 11
a. Valor presente ........................................................................................................................... 11
b. Valor de la anualidad ................................................................................................................ 11
c. Valor futuro ............................................................................................................................... 11
9. ANUALIDAD PERPETUA ........................................................................................................................ 12
a. Valor presente ........................................................................................................................... 12
10. GRADIENTE LINEAL CRECIENTE .......................................................................................................... 13
a. Valor presente ........................................................................................................................... 13
b. Valor futuro ............................................................................................................................... 13
c. Valor de la cuota n .................................................................................................................... 13
d. Valor presente para gradiente creciente anticipado ................................................................ 13
e. Valor futuro para gradiente creciente anticipado .................................................................... 14
11. GRADIENTE LINEAL DECRECIENTE ....................................................................................................... 15
a. Valor presente ........................................................................................................................... 15
b. Valor futuro ............................................................................................................................... 15
12. GRADIENTE GEOMÉTRICO CRECIENTE ................................................................................................. 16
a. Valor presente ........................................................................................................................... 16
b. Valor futuro ............................................................................................................................... 16
13. GRADIENTE GEOMÉTRICO DECRECIENTE .............................................................................................. 17
a. Valor presente ........................................................................................................................... 17
b. Valor futuro ............................................................................................................................... 17
14. GRADIENTE ESCALONADO ................................................................................................................ 18
a. Valor presente ........................................................................................................................... 18
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO .................................................................................................. 19
INTERÉS ............................................................................................................................................... 19
EJEMPLO ................................................................................................................................................... 19
TASA DE INTERÉS ................................................................................................................................. 20
EJEMPLO ................................................................................................................................................... 20
INTERÉS SIMPLE ................................................................................................................................... 21
EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 21
INTERÉS COMPUESTO .......................................................................................................................... 22
TASAS EQUIVALENTES ......................................................................................................................... 24
TASAS EQUIVALENTES .................................................................................................................................. 24

Tasa nominal ..................................................................................................................................... 24
Tasa efectiva ...................................................................................................................................... 25
Tasa periódica .................................................................................................................................... 25
TASA DE INTERÉS ANTICIPADA............................................................................................................. 31
EJERCICIOS DE CLASE .............................................................................................................................. 31
2
DESCUENTOS POR PRONTO PAGO ....................................................................................................... 32
ACEPTACIONES BANCARIAS ................................................................................................................. 33
D.T.F. (DEPOSITO A TERMINO FIJO) ..................................................................................................... 34
U.V.R. (UNIDAD DE VALOR REAL) ......................................................................................................... 34
INFLACIÓN ........................................................................................................................................... 35
ANUALIDADES VENCIDAS .................................................................................................................... 35
ANUALIDAD ANTICIPADA..................................................................................................................... 37
ANUALIDAD DIFERIDA ......................................................................................................................... 37
ANUALIDAD PERPETUA ........................................................................................................................ 38
EJERCICIOS................................................................................................................................................. 38
GRADIENTE LINEAL CRECIENTE Y DECRECIENTE ................................................................................... 39
EJERCICIOS PROPUESTOS............................................................................................................................... 39
GRADIENTE GEOMÉTRICO CRECIENTE Y DECRECIENTE ......................................................................... 40
GRADIENTE GEOMÉTRICO ESCALONADO ............................................................................................. 41
VALOR PRESENTE NETO V.P.N. ............................................................................................................ 42
TASA INTERNA DE RETORNO T.I.R........................................................................................................ 43
COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE C.A.U.E................................................................................ 44
GLOSARIO DE TÉRMINOS ECONÓMICOS .............................................................................................. 48
3
Diagrama de flujo de caja
En una operación financiera se presentan ingresos (entradas) y egresos
(salidas). En este documento se representarán los ingresos con una flecha
dirigida hacia abajo y los egresos con una flecha orientada hacia arriba, sobre
una recta que representa el tiempo. La magnitud de las flechas NO está
relacionada con el monto representado.
Ingreso Egreso
Tiempo
Ejemplo
Caso de interés simple.
Una persona adquiere una deuda de $1.000.000, con interés de 5% pagados al

final de cada mes y plazo de 6 meses.
Representación
$1.050.000
$50.000 $50.000 $50.000 $50.000 $50.000
0 1 2 3 4 5 6
TIEMPO
(meses)
$1.000.000
4
Compendio de formulas
Para fines prácticos del desarrollo de la explicación de este documento de
apoyo, se presentan a continuación las fórmulas que serán aplicadas.
1. Interés
- I= valor del interés

- F= cantidad recibida
- P=cantidad prestada o invertida
2. Tasa de interés
- i= tasa de interés
- I= valor del interés
- P= cantidad prestada o invertida
5
3. Interés simple
a. Valor futuro a interés simple
- VF= valor futuro

- VP= valor presente
- i= tasa de interés simple
- n= número de periodos de la operación económica (determinado por i)
b. Valor presente a interés simple
- VF= valor futuro

c. Tasa de interés simple
- VF= valor futuro

d. Número de periodos de la actividad económica
- VF= valor futuro

6
4. Interés compuesto
a. Valor futuro a interés compuesto
- VF= valor futuro

- i= tasa de interés compuesto
b. Valor presente a interés compuesto
- VF= valor futuro

c. Tasa de interés compuesto
(√ )
- VF= valor futuro

d. Número de periodos de la actividad económica
- VF= valor futuro

7
5. Tasas de interés
a. Conversión tasa periódica en tasa nominal
- TN= tasa nominal

- TP= tasa periódica
- N= número de periodos
b. Conversión de tasa nominal en periódica
- TN= tasa nominal

- TP= tasa periódica
- N= número de periodos
c. Conversión de tasa efectiva a efectiva
- = tasa efectiva a calcular

- = tasa efectiva periódica
- = número de veces que se liquida la tasa periódica en el periodo
expresado en la tasa efectiva a calcular
8
6. Tasa de interés anticipada
a. Conversión de una tasa anticipada en una vencida
- = tasa de interés vencida

- = tasa de interés anticipada
b. Conversión de una tasa vencida en una anticipada
- = tasa de interés vencida

- = tasa de interés anticipada
9
7. Anualidades vencidas
a. Valor Presente (Valor un periodo antes de la primera cuota)
[ ]
- P = valor inicial, ubicada un periodo antes del primer pago

- A = valor de la primera cuota (valor de la anualidad)
- i = tasa de interés
- n = número de periodos
b. Valor de la anualidad
[ ]

c. Valor futuro
[ ]
- F = valor futuro (Ubicado en la fecha del último pago)

d. Tiempo de negociación

10
8. Anualidades anticipadas
a. Valor presente
[ ]
- P = valor inicial
b. Valor de la anualidad
( )
- P = valor inicial
c. Valor futuro
( )
- F = valor futuro
11
9. Anualidad perpetua
a. Valor presente
- P = valor presente
- A = anualidad
12
10. Gradiente lineal creciente
a. Valor presente
[ ] [ ]
- P = valor presente de la serie de gradientes

- A = valor de la primera cuota de la serie
- i = tasa de interés de la operación
- n = número de pagos
- G = constante en que aumenta cada cuota
b. Valor futuro
[ ] [ ]
- F = valor futuro de la serie de gradientes

c. Valor de la cuota n
- = valor de la cuota n
- número de la cuota
- = valor de la primera cuota
- variación de cada cuota
d. Valor presente para gradiente creciente anticipado
[ ] [ ]

13
e. Valor futuro para gradiente creciente anticipado
[ ] [ ]

14
11. Gradiente lineal decreciente
a. Valor presente
[ ] [ ]

b. Valor futuro
[ ] [ ]

- número de la cuota
- = valor de la primera cuota
- variación de cada cuota
15
12. Gradiente geométrico creciente
a. Valor presente
[ ]
- P = valor presente para la serie gradiente geométrico

- A = valor de la primera cuota
- j = variación porcentual de la cuota con respecto a la anterior
- i = tasa de interés de la operación financiera
- n = número de pagos o ingresos de la operación financiera
b. Valor futuro
[ ]
- F = valor futuro para la serie gradiente geométrico

- n = número de la cuota
16
13. Gradiente geométrico decreciente
a. Valor presente
[ ]
- P = valor presente para la serie gradiente geométrico

b. Valor futuro
[ ]
- F = valor futuro para la serie gradiente geométrico

- n = número de la cuota
17
14. Gradiente escalonado
a. Valor presente
[ ][ ]
- P = valor presente para la serie gradiente escalonada

- A = valor de la primera cuota del primer año
- j = tasa de incremento de las cuotas cada año
- i = tasa de interés periódica
- n = número de pagos o ingresos mensuales al año
- TEA = tasa efectiva anual equivalente a la tasa de interés periódica
- e = plazo en años de la obligación
18
El valor del dinero en el tiempo
¿Alguna vez pensó que el dinero a medida que transcurre el tiempo se
desvaloriza?
El dinero con el cual hoy puedo adquirir una cantidad de bienes y servicios no
es igual al dinero que necesitaría para adquirirlos en una fecha más adelante,
esto se debe a la inflación definido como el fenómeno económico que hace
que le dinero día a día pierda poder adquisitivo, es decir que el dinero se
desvalorice.
En el transcurso de este documento encontrar un compendio de fórmulas útiles

para hallar el valor del dinero llevando todos los valores a fechas específicas y
desde allí tener un punto de comparación entre los valores que está
evaluando.
“Una cantidad de dinero hoy vale más que la misma cantidad en el futuro”1
Interés
Por razones obvias el uso del dinero no puede ser gratuito, por lo descrito
anteriormente el dinero pierde poder adquisitivo y se hace necesario que en
las actividades económicas se busque obtener ganancias además de cuidar
el dinero de su desvalorización.
Cuando se invierte en algún negocio se espera recibir la misma cantidad

invertida junto con una cantidad adicional la cual llamamos interés.
Si se invierte una cantidad de dinero P y después de un tiempo se recibe una

cantidad mayor F, la diferencia entre estos valores es el interés I.
Ejemplo
1. Si se depositan en una cuenta de ahorros $500.000 y después de 6

meses se tiene un saldo de $580.000, calcular el valor de los intereses.
Tenemos que el valor invertido P es igual a $500.000
De igual manera el valor recibido después de un periodo F es igual a

$580.000
1
Tomado de: Matemáticas financieras aplicadas, Jhonny de Jesús Meza Orozco, segunda edición.
19
Ahora reemplazamos valores en la ecuación y calculamos el valor del
interés.
Tasa de interés
Cuando se realizan operaciones financieras no es común que las partes
expresen los intereses en cifras monetarias; sino que se utiliza un indicador
expresado como porcentaje que mide el valor de los intereses, llamado tasa
de interés.
Ejemplo
1. Se deposita en una entidad financiera la suma de $1.000.000 y al cabo

de 1 mes se retiran $1.030.000, calcular el valor de los intereses y la tasa
de interés.
P = $1.000.000
F = $1.030.000
Ahora que tenemos el valor del interés y el valor prestado o invertido

aplicamos la fórmula de tasa de interés
A la tasa de interés obtenida la multiplicamos por 100 para expresar el

resultado en porcentaje, y el resultado será dado en meses porque así lo
especifica el problema.
20
Interés simple
Los interés liquidados no se suman periódicamente al capital (intereses
no devengan interés)
El capital inicial no varía durante el tiempo de la operación financiera.
La tasa de interés siempre se aplica sobre el mismo capital
Los interés serán iguales en cada periodo
Ejercicios de clase
1. Se recibe un préstamo por $1.000.000 y después de cierto tiempo se

devuelven $1.300.000. Elabore el diagrama de flujo económico y halle el
valor del interés.
$1.300.000
0 n
$1.000.000
2. Una persona adquiere un préstamo de $1.000.000 en un banco por 10

meses, con el compromiso de efectuar pagos mensualmente con una
tasa de interés simple del 3%M; si al final de cada mes hace abonos de
$100.000, halle el valor del interés que debe cancelar cada mes
(Elabore una tabla para corroborar los datos), y halle el interés total de
la operación económica.
21
Saldo de la
Mes Abono ($) Intereses ($)
deuda ($)
0 0 1.000.000 0
1 100.000 900.000 30.000
2 100.000 800.000 27.000
3 100.000 700.000 24.000
4 100.000 600.000 21.000
5 100.000 500.000 18.000
6 100.000 400.000 15.000
7 100.000 300.000 12.000
8 100.000 200.000 9.000
9 100.000 100.000 6.000
10 100.000 0 3.000
Total de intereses pagados = $165.000
Interés compuesto
Al final de cada periodo capitaliza los intereses causados en el periodo
inmediatamente anterior, es decir, los intereses se convierten en capital.
La tasa de interés siempre se aplica sobre un capital diferente.
El interés cambia al final de cada periodo.
Los intereses periódicos siempre serán mayores.
Ejercicios de clase
1. Si usted invierte $10.000.000 y dentro de año y medio tiene $20.000.000,

¿cuál es la tasa de interés que tuvo la operación?
(√ )
( √ )
22
2. En una operación económica con i=4%M, se invierten $500.000,
¿Cuánto tiempo se debe esperar para que esos $500.000 se conviertan
en $700.000?
( )
3. Se emprende un negocio hoy con i=2%M, ¿en cuánto tiempo se

duplicara el valor de la inversión? ¿en cuánto se triplicara? ¿en cuántos
meses se duplicara si la tasa de interés es del 4%M?
Con una tasa del 2% mensual se tardara 35 meses en duplicarla cifra

inicial.
Con una tasa del 4% mensual se tardara 17,67 meses (18 por estar
contando meses enteros) en duplicar la inversión inicial.
23
4. Una persona se comprometió a pagar una deuda con el i=3%M, en tres
pagos de la siguiente manera: hoy $500.000, un pago en 5 meses por
$2.000.000 y un último pago dentro de 8 meses por $3.500.000.
Posteriormente conviene con su acreedor en que mejor le va a pagar en dos

cuotas iguales x (nominalmente hablando) en el mes 6 y en el mes 12. Hallar el
valor de cada cuota.
Necesito saber el valor de la deuda, para ello llevo los valores al

presente para conocer su monto exacto.
$ 4.988.149,89
Ahora la suma de los dos pagos llevados al presente debe ser igual
$4.988.149,89.
Tasas equivalentes
Tasas equivalentes
Caso 1: Efectiva ↔ Efectiva

Caso 2: Efectiva ↔ Nominal
Caso 3: Nominal ↔ Efectiva
Caso 4: Nominal ↔ Nominal
Tasa nominal
Es la tasa expresada para un periodo determinado (generalmente una año) es
liquidable en forma fraccionada durante periodos iguales. Es una tasa de
24
referencia que existe solo de nombre, porque no nos dice la verdadera tasa
que se cobra en una operación financiera; simplemente expresa la tasa anual
y que parte de ella se cobra en cada periodo.2
Tasa efectiva
Es la tasa que mide el costo efectivo de un crédito o la rentabilidad efectiva
de una inversión, y resulta de capitalizar la tasa nominal. Mientas que la tasa
nominal es la pactada, la tasa efectiva es la que se paga.3
Tasa periódica
Esta tasa es la que se obtiene durante cada periodo y se establece dividiendo
la tasa nominal entre los periodos de conversión en el periodo anual.
Ejercicios de clase
1. Si una persona adquiere una deuda de $5.000.000 con una tasa i=24%
durante un año, calcular el valor del interés si los cobros son anuales,
semestrales, trimestrales, mensuales y diarios.
Para una tasa nominal del 24%S
Para una tasa nominal del 24%T
2
3
25
Para una tasa nominal del 24%M
Para una tasa nominal del 24%D
26
2. Cuál es la tasa efectiva anual, semestral y trimestral si la tasa periódica
es i=2%M.
Anual
Semestral
Trimestral
3. Cuál es la tasa efectiva mensual la tasa efectiva anual es del 40%.
4. Una persona le presta a otra $10.000.000 por tres meses a una tasa de
interés i=36%MV, y acuerda cancelar la suma y el capital al final de los
tres meses.
a. Cuál es la tasa periódica.
27
b. Cuál es el valor a cancelar a los tres meses
5. Que TET es equivalente a una TEM del 2%.
6. Si se tiene una TEA=40%, calcular la tasa nominal con trimestre vencido.
7. Para el ejercicio anterior si la capitalización no fuese trimestral sino

mensual.
8. Una entidad financiera ofrece pagar a sus ahorradores una i=22%MV, y

otro le ofrece pagarle con i=23%SV ¿Cuál es la mejor opción?
Comparo llevando las dos tasas a tasas efectivas anuales.
28
Opción 1
Opción 2
Como inversionista yo elijo la opción 1, pues es la que tiene la tasa de interés

más alta, entonces allí crecerá más rápido mi inversión.
9. A partir de una TN=36% calcule la TEA para cada modalidad de cobro:

mensual, trimestral, semestral y anual.
Mensual
29
Trimestral
Semestral
Anual
30
10. Hallar la TET si la TN=45%
Tasa de interés anticipada

Los intereses anticipados son una realidad muy frecuente en nuestro sistema
financiero. Surgieron como audacia de los banqueros para evadir el
cumplimiento de normas sobre tasas máximas. Cuando se cobra la tasa de
interés en forma anticipada, primero se cobran los intereses y luego se permite
usar el dinero, lo que en realidad significa que se presta una cantidad menor, y
esto se traduce en un mayor costo del crédito.
Ejercicios de clase
1. Calcular la TET anticipada que corresponda a una tasa del 2%MA.
31
2. ¿Una TN=24%MA a que TEA corresponde?
Rta: 27,42%
3. Si se adquiere una deuda y se tienen las siguientes dos opciones detasa

de interés:
a. i=36%TA
b. i=36.5%MV
Lleve las tasas a TEA para compararlas, primero como deudor y luego como
inversionista.
Rta a: 45,82%
Rta b: 43,27%
4. Hoy se depositan $4.000.000 durante una año en un banco que paga

i=20%TA ¿Cuánto dinero tendrá al final del año?
Rta: $4.910.950,65
Descuentos por pronto pago

Disminución del precio si se cancela dentro de fechas pactados por el
proveedor, estos les conceden a los compradores un corto periodo de
aplazamiento de la deuda después del momento de entrega.
32
Ejercicios de clase
1. Una empresa compra su materia prima a crédito, su proveedor le

plantea un descuento del 5% si él le paga de contado y la duración de
esta opción es de un mes ¿Cuál es el costo efectivo anual de no
acogerse al descuento?
Si 95 es el valor inicial entonces
Rta: el costo de oportunidad de no acogerse al descuento es de un 84,99%

anual.
2. Un proveedor factura una mercancía por un valor de $5.000.000 con

⁄ NETO 30. Calcular el costo efectivo anual de no acogerse a este
plan de pago.
Rta: 108,26%
Aceptaciones bancarias
Las Aceptaciones Bancarias son letras de cambio emitidas por empresas a su
propia orden, aceptadas por instituciones de Banca Múltiple con base en
créditos que estas Instituciones conceden a dichas empresas.
Ejercicios de clase
1. Una persona tiene una letra de $30.000.000 con un plazo de 180 días,
faltando 60 días para el vencimiento necesita el dinero, y negocia con
un comisionista que le cobra una comisión del 18%, cuánto dinero le da
al comisionista si trabaja con
a. Tasa de interés diaria

Rta:
b. Tasa de interés mensual
Rta:
33
c. Tasa de interés anual
Rta:
Explique porque hay variación si se supone es la misma tasa de interés.
D.T.F. (Deposito a Termino Fijo)

Es un indicador económico que representa el promedio de las tasa de interés
reconocidas por los bancos, las corporaciones financieras y las compañías de
financiamiento comercial al dinero de sus ahorradores.es la tasa promedio
ponderada de captación de los intermediarios financieros, calculada en los
C.D.T. a 90 días. En términos concretos es el costo del dinero para el sistema
financiero.4
Ejercicios de clase
1. Un banco ofrece créditos a una tasa de interés igual a la DTF + 8%

liquidados mensualmente. Si la tasa DTF=10%, calcular el valor de i del
primer mes (TEM)
Rta: 1,39%
U.V.R. (Unidad de Valor Real)

Es una unidad de cuenta expresada en pesos.
Se liquida y abona día vencido sobre saldos.
Es calculado por el Banco dela República.
Cambia todos los días de acuerdo con el I.P.C. (Índice de Precios del
Consumidor)
Se calcula en periodos que van del día 16 de un mes al día 15 del

siguiente mes.
4
34
Ejercicios de clase
1. Si el valor de la UVR del 15 de febrero es $103.56, se pide calcular la UVR

del 18 de febrero. Con el cambio porcentual de enero fue del 1%.
Rta: $103,66
Inflación
Es el aumento persistente de los precios de los bienes y servicios producidos por
la economía de un país, lo que conlleva a la pérdida del poder adquisitivo de
la moneda.5
Ejercicios de clase
1. Algo que hoy cuesta $80.000, cuánto costará en un año si la tasa de

inflación (f) es del 1%M.
Rta: $90.146,00
Anualidades vencidas
Son conjuntos de pagos o cuotas iguales efectuados a intervalos iguales de
pago. Las series uniformes deben tener dos condiciones necesarias: pagos o
cuotas iguales, efectuados con la misma periodicidad. Se pagan al final de
cada periodo.
5
35
Ejercicios de clase
1. Una persona compra muebles cuyo valor de contado es de VP=$2.000.000

pero en el lugar donde compra los muebles le dicen que lo paguen en 4
cuotas (si no dicen el periodo, son meses) al final de cada mes, la tasa de
interés es del 36%MV, ¿cuánto vale la anualidad?
Rta: $538.054,09
2. Un vehículo se compra de la siguiente manera: cuota inicial de $10.000.000

y 24 cuotas mensuales de $1.000.000 cada una; si i=2.5%M ¿Cuánto cuesta
el vehículo?
Rta: $27.884.985
3. Hallar el valor P, si se efectúa un negocio donde se pagan 4 cuotas de

$200.000 cada una y la tasa de interés varia así:
 Mes 1, i=1%
 Mes 2, i=1.2%
 Mes 3, i=0.8%
 Mes 4, i=1.5%
Rta: $777.017,47
4. Un lote que cuesta $20.000.000, con la una cuota del 10% y 12 cuotas de
i=2% mensual ¿Cuál es el valor de la cuota?
Rta: $1.702.072,74
5. Un crédito de $5.000.000 se paga en 18 meses con cuotas de $18.000 más

dos cuotas extras iguales al mes 6 y al final del mes 12, si i=3%M, ¿Cuál es el
valor de las cuotas extras?
Rta: $2.802.277
6. Una persona invierte $1.200.000 cada fin de mes durante un año en un

banco que reconoce i=3% mensual, ¿Cuánto tendrá al acabar el año?
Rta: $17.030.435,47
36
7. Con i=3% mensual usted quiere dejar un legado para que cada año una
persona reciba $10.000.000. ¿durante cuánto tiempo debe ahorrar cada
mes $100.000 para llegar a esta capital?
Rta: 70,54 meses
Anualidad anticipada
Es aquella en la cual los pagos se hacen al principio de cada periodo.
Ejercicios de clase
1. Se deben pagar 18 cuotas mensuales de $150.000 con i=3%M, con la

modalidad de cuota anticipada ¿Cuál es el valor de la deuda?
Rta: $2.124.917,77
2. Un ahorrador decide depositar $1.000.000 mensuales durante 1 año en una

entidad bancaria que le paga con i=1.8%M, al llegar a hacer su séptimo
deposito le informan que el interés subió al 2%M, entonces decide
incrementar su ahorro a $1.500.000 mensuales ¿Cuánto tendrá al final del
año?
Rta:
Anualidad diferida
Es aquella en la que el primer pago se realiza unos periodos después de
realizada la operación financiera.
37
Ejercicios de clase
1. Se adquiere un electrodoméstico por 18 cuotas mensuales de $150.000

cada una debiendo cancelar la primera cuota dentro de 5 meses (al
final del quinto mes). Si i=3% ¿Cuál es el valor presente del
electrodoméstico.
Rta: $1.832.972,73
Anualidad perpetua
Es aquella en la que no existe el último pago, o aquella cuyo plazo no tiene fin.
Puede decirse que es aquella que está conformada por muchos pagos.
Ejercicios
1. El señor Juan Forero paga durante 2 años intereses por valor de $500.000
mensuales, a una tasa de interés del 4% mensual. Calcular el valor del
préstamo.
38
Gradiente lineal creciente y decreciente
Serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado
o disminuido en una cantidad constante de pesos.
Gradiente lineal creciente
Gradiente lineal decreciente
Ejercicios propuestos
1. Un ahorrador depositará en su cuenta bancaria la suma de $100.000

mensuales durante 12 meses en un banco que le reconoce el 3%
mensual. Su primer depósito lo hará dentro de 3 meses y a partir de ese
momento mensualmente incrementará la suma ahorrada en $20.000
¿Cuál será el ahorro uniforme mensual?
39
En primer lugar se calcula el valor presente de la serie gradiente, el cual estará
situado en el segundo periodo (ver gráfica)
[ [ ]] [ [ ]]
El valor presente en el punto cero se determina a partir de esta suma mediante

la expresión:
[ ] [ ]
Gradiente geométrico creciente y

decreciente
Serie de pagos periódicos tales que uno es igual al anterior disminuido o
aumentado en un porcentaje fijo.
Gradiente geométrico creciente
Gradiente geométrico decreciente
40
Ejercicios de clase
1. Se sella un negocio de la siguiente manera: una cuota inicial de

$500.000 y 24 cuotas mensuales, la primera de las cuales cuesta
$1.500.000 y las cuotas se van incrementando al 5% y la tasa de interés
de la operación financiera es del 4% mensual, ¿Cuánto es el valor de la
obligación?
Rta: $43.727.111,74
2. En una cuenta de ahorros Juan ahorra de la siguiente manera: un

primer pago es de $2.000.000 y mensualmente se incrementa en un 2%
con una tasa de interés del 3% mensual. ¿cuánto tendrá el ahorrador al
final del año?
Rta:$31.503.818,46
Gradiente geométrico escalonado

Es una serie de pagos que permanecen iguales durante un tiempo
(generalmente una año) y luego aumentan en una cantidad en pesos, o en
porcentaje cada periodo.
Ejercicios de clase
1. Se tiene un saldo hipotecario por $60.000.000 que se cancela en 24

cuotas mensuales que incrementan anualmente al 20%, si la tasa del
41
negocio es del 3% mensual ¿Cuál es el valor de la cuota en el segundo
año?
Rta: 3.927.590,56
VALOR PRESENTE NETO V.P.N.
El valor presente neto VPN se obtiene al tomar todos los valores de cada
alternativa en el punto cero; es decir se calculan los valores presentes de
los ingresos netos con base en la tasa mínima de rendimiento o tasa de
interés de oportunidad, que es la tasa atractiva para el inversionista.
Si el VPN calculado con la tasa de interés de oportunidad resulta positivo

indica que los ingresos son mayores que los egresos; es decir el capital
invertido en el proyecto produce una rentabilidad mayor que la obtenida
con la tasa de oportunidad.
Ejercicios de clase
1. Un ahorrador tiene sus depósitos en un banco que le reconoce 25%

efectivo anual, desea retirar sus depósitos y comprar un taxi en las
siguientes condiciones: cuota inicial de $3.000.000 y 36 cuotas
mensuales vencidas de $250.000.
Se espera que el taxi produzca $300.000 mensuales y se planea venderlo al

final del tercer año en $9.000.000 ¿Será un buen negocio? La tasa de
oportunidad es del 25%
A=$250.000; n= 36 meses
i=? (Tasa de Interés mensual).
Conversiones para el cálculo de intereses efectivos
Valor presente de los ingresos mensuales
[ ]
Valor presente de la venta al final de los 3 años
[ ]
42
Valor presente pagos mensuales
[ ]
De acuerdo con este resultado el negocio parece atractivo para el

inversionista.
Tasa interna de retorno T.I.R.
La TIR es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero cuando todo el capital
permanece invertido en el proyecto.
Si la TIR > tasa de interés de oportunidad de inversionista, la inversión es
atractiva.
Si la TIR < tasa de interés de oportunidad de inversionista, la inversión no es
atractiva.
Ejercicios de clase
1. Un industrial compró un equipo por $10 millones y los gastos de

legalización y comisiones fueron de $200.000. Espera venderlo dentro de
6 meses por $13 millones. El flujo de caja del negocio se muestra a
continuación:
Mes Ingresos Egresos Neto
0 0 10.200.000 - 10.200.000
1 150.000 10.000 140.000
2 150.000 80.000 70.000
3 150.000 50.000 100.000
4 150.000 70.000 80.000
5 150.000 20.000 130.000
6 150.000 40.000 110.000
43
6 13.000.000 0 13.000.000
Si la tasa de oportunidad para el industrial es de 3%mensual ¿el negocio es

atractivo?
Para calcular la TIR se actualizaron los valores NETOS y se obtuvo como

resultado TIR=5.06%
Como este valor es mayor (>) que la tasa de interés de oportunidad del
industrial, se concluye que el negocio es atractivo como inversión
Costo anual uniforme equivalente C.A.U.E.
Se calcula mediante la conversión de todos los ingresos y egresos en cuotas

uniformes para cada año. Se calcula el C.A.U.E. de cada alternativa evaluada
y se comparan los resultados.
Ejercicios de clase
1. Calcular el CAUE de un equipo cuyo valor inicial es de $5.000.000, el

valor de salvamento es de $500.000 y tiene una vida útil de 7 años. Los
costos anuales de operación se estiman en $1.000.000 y se considera
una tasa del 36% anual.
[ ]
[ ]
2. El departamento de mercadeo de una empresa ha incrementado las

ventas con el fin de atender satisfactoriamente la demanda, en
consecuencia el departamento de producción requiere comprar un
nuevo equipo y para ello ha recopilado la siguiente información:
Características Equipo A Equipo B
Costo inicial $50.000.000 $20.000.000

operarios 2 ($600/hora) 3 ($300/hora)
Valor de salvamento $3.000.000 $0
44
Vida útil 5 años 2 años
producción 250 ton/ hora 100 ton/ hora
Costos anuales de Operación y mantenimiento $1.000.000 $200.000
La empresa tiene una tasa atractiva de 30% anual. Si el departamento de

producción exige $1.600.000 ton/año ¿Cuál equipo sería la mejor selección?
X: Número de Ton/año para llegar al punto de equilibrio.
Equipo A:
[ ][ ]
Equipo B:
[ ][ ]
Igualando los dos CAUE y despejando se obtiene:
Como se exigen 1.600.00 toneladas anuales y esta cifra es superior a la de

equilibrio, la mejor alternativa es la de menor pendiente, es decir la A. [¿Por
qué?]
45
Glosario de términos económicos
- Bolsa de Valores: sociedad anónima vigilada por la superintendencia

de valores y con mecanismos de autorregulación. Objetivo, fomentar el
mercado abierto, organizado y controlado de títulos valores entre los
comisionistas de bolsa, quienes actúan en representación de los
propietarios de los títulos de valores.
- Comisionista de Bolsa: Persona que actúa como intermediario entre el

vendedor y el comprador de un título valor, debe ser el asesor
financiero de su cliente.
- Operaciones en la Bolsa:
1. De Renta Variable: son las que se realizan con acciones, el rendimiento solo
se determina cuando se hace la venta.
2. De Venta Fija: el rendimiento de la inversión puede determinarse en el
momento de la adquisición o cuando se negocian los títulos. Incluye: CDT,
BONOS, CERT
- Acción: título valor que acredita los derechos que una persona natural
o jurídica tiene sobre una sociedad anónima
- Dividendo: cuota de las ganancias liquidas obtenidas por la sociedad

anónima y pagada periódicamente a cada uno de los propietarios en
proporción al número de acciones que posee. El valor del dividendo se
establece en la Asamblea General de Accionistas.
- CERT: Certificado de reembolso tributario, emitido por el Banco de la

Republica para subsidiar algunas exportaciones menores, solo tiene
efectos para el pago de algún impuesto.
- Mercado Primario: Negociaciones directas con el Emisor.
- Mercado Secundario: Negociaciones con instituciones diferentes al

emisor, generalmente en las bolsas de valores.
- Mercado Negro: Negociación con agentes o instituciones por fuera de

la bolsa de valores.
46
- Liquidez Primaria: la del título que puede redimirse directamente ante el
emisor (CDT)
- Liquidez Secundaria: la del título que puede negociarse en la bolsa

ANTES de su vencimiento.
- Mercado Firme: El número de vendedores es mayor que el número de

compradores lo cual favorece el alza en los precios de los títulos.
- Mercado Ofrecido: El número de vendedores es menor que el número

de compradores lo cual propicia la baja en los precios (cotizaciones) de
bolsa.
- Operación REPO: El comprador del título se obliga a transferirlo

nuevamente al vendedor inicial, con plazo y condiciones previamente
establecidas.
- Índices de Bolsa:
o Dow Jones
o NASDAQ
o IBC
o WTI (petróleo)
o S&P500
Términos frecuentes en la crisis: El nuevo capítulo de la crisis que comenzó en

2007 trajo conceptos que hasta ahora eran dominio exclusivo de los expertos,
como triple A, default o CDS. A continuación la definición de algunos:
- Agencias de calificación El origen mismo de esas instituciones fue una

crisis: luego de que el pánico bancario de 1907 llevara a su compañía
de "diagnóstico de crédito" a la quiebra, el estadounidense John Moody
creó en 1909 la calificación de la deuda. Lo que hacen estas agencias
de calificación -o simplemente calificadoras- es analizar si una empresa,
estado, gobierno o país es realmente capaz de pagar sus deudas.
Actualmente sólo existen tres agencias de calificación importantes: Standard &

Poor's, Fitch y Moody's. Estas empresas supuestamente independientes le
ponen "nota" a las deudas soberanas de los estados o a las acciones de las
empresas, teniendo en cuenta cuán seguro es invertir en ellas. Para esto,
estudian el historial de pago de los emisores de los bonos y los riesgos o
amenazas que pesan en su contra.
- Bonos: Instrumento de deuda que representa el compromiso del emisor

de devolver el dinero o capital originalmente captado entre los
inversores, pagando un interés adicional, dentro de un periodo
determinado de tiempo.
- Default Un país entra en default o suspensión de pagos en el momento

en que se declara insolvente, no puede servir a los intereses de su
deuda externa y/o pagar los préstamos que vencen. Rusia en 1998 o
Argentina en 2002 son ejemplos recientes de defaults, debido a fuertes
47
crisis económicas que se trasladaron a crisis fiscales. Con la crisis de
diciembre de 2001, Argentina entró en el default más largo de la historia
financiera moderna.
- Deuda soberana Es la deuda de un país, emitida en la forma de bonos o

títulos del estado. En principio esos títulos están exentos de riesgo porque
el gobierno tiene poderes para recaudar impuestos y eso debería
asegurarle su capacidad de pago cuando los bonos se venzan.
- Prima de riesgo Es el dinero necesario para que los compradores dejen

de lado el miedo que implica entrar en la deuda de los países
aquejados por déficit o poco crecimiento. La lógica subyacente es que
si no entra suficiente dinero en las arcas del Estado, éste no podrá
pagarles a quienes adquirieron su deuda. Este sobreprecio o "garantía"
que exigen los inversores por comprar la deuda de un país poco
confiable se establece tomando como base la deuda alemana, que se
usa como referencia por estar considerada la más segura y sólida ante
los vaivenes financieros mundiales.
- Recesión en W También llamada doble recesión, recesión de doble

fondo, recaída, recesión secundaria o "double dip", se trata de una
caída abrupta acompañada por una rápida recuperación, seguida por
una nueva abrupta caída y otra recuperación. Según los historiadores,
la gran depresión de los años 30 siguió este modelo de W. Otro caso fue
Estados Unidos en los '80.
- Quiebra Situación que se produce cuando en una empresa los pasivos

(deudas, etc) son superiores a los activos, llevando a sus propietarios a
no poder cumplir con sus obligaciones financieras, imposibilitando la
continuación del negocio. Seguros de impago de deuda Muchas veces
se usa la expresión en inglés "Credit Default Swaps" o directamente CDS.
Este producto financiero permite que el tenedor de un bono pueda
protegerse contra un posible impago por parte del deudor. El
comprador del papel le hace pagos periódicos al vendedor (banco o
empresa de seguros) a cambio de esa protección. Un banco o
empresa de seguros asegura el impago de unos títulos que otro banco
o un fondo compró en el mercado. Si se produjera un impago, el banco
asegurador le paga una indemnización al que compró ese CDS.
Triple A Si estas empresas o gobiernos ameritan la confianza de las

calificadoras, éstas premian con la codiciada triple A. Es la mejor calificación
crediticia que se le puede dar a los bonos de una empresa, lo que indica que
efectivamente el riesgo de incumplimiento es insignificante. A un escalón
menos figura la nota "AA+". Sólo 15 países privilegiados mantienen la máxima
nota sobre la deuda pública. Este mes, Standard and Poor's provocó estupor al
rebajar la nota de Estados Unidos de AAA a AA+. Con la salida del país del
"club de los AAA" por primera vez en la historia, la nación considerada el pilar
48
del sistema de mercado de bonos internacionales le inspira a S&P la misma
confianza que las deudas de Bélgica y Nueva Zelanda. Venta corta Es una
estrategia usada por los inversores que creen que el precio de un activo, tales
como acciones, divisas o los contratos de petróleo, se caerá. Se trata de una
estrategia que usan los inversionistas para poder ganar dinero cuando el
precio de la acción está bajando o cuando el mercado completo está
perdiendo valor. Consiste en vender títulos que son tomados en préstamo
porque se calcula perderán valor en el corto plazo. Una vez devaluados, se
recompran para devolvérselos al dueño. La diferencia entre el precio de venta
y el de recompra se materializa en la obtención de beneficios.
Calificaciones de S&P (selección) NOTA Corresponden al mes de agosto de

2011
AAA: Reino Unido, Francia, Alemania, Canadá, Australia
AA+: EE.UU., Bélgica, Nueva Zelanda
AA: España, Bermudas
AA-: Japón, China
A+: Italia, Chile, Eslovaquia
BBB-: Portugal, Islandia, Marruecos
CC: Grecia
49

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COMPENDIO DE FORMULAS .................................................................................................................. 5

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO .................................................................................................. 19

TASA DE INTERÉS ................................................................................................................................. 20

INTERÉS SIMPLE ................................................................................................................................... 21

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 21

INTERÉS COMPUESTO .......................................................................................................................... 22

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 22

TASAS EQUIVALENTES ......................................................................................................................... 24

TASAS EQUIVALENTES .................................................................................................................................. 24

TASA DE INTERÉS ANTICIPADA............................................................................................................. 31

EJERCICIOS DE CLASE .............................................................................................................................. 31

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 33

ACEPTACIONES BANCARIAS ................................................................................................................. 33

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 33

D.T.F. (DEPOSITO A TERMINO FIJO) ..................................................................................................... 34

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 34

U.V.R. (UNIDAD DE VALOR REAL) ......................................................................................................... 34

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 35

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 35

ANUALIDADES VENCIDAS .................................................................................................................... 35

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 36

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 37

ANUALIDAD DIFERIDA ......................................................................................................................... 37

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 38

ANUALIDAD PERPETUA ........................................................................................................................ 38

GRADIENTE LINEAL CRECIENTE Y DECRECIENTE ................................................................................... 39

GRADIENTE GEOMÉTRICO CRECIENTE Y DECRECIENTE ......................................................................... 40

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 41

GRADIENTE GEOMÉTRICO ESCALONADO ............................................................................................. 41

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 41

VALOR PRESENTE NETO V.P.N. ............................................................................................................ 42

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 42

TASA INTERNA DE RETORNO T.I.R........................................................................................................ 43

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 43

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE C.A.U.E................................................................................ 44

EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 44

GLOSARIO DE TÉRMINOS ECONÓMICOS .............................................................................................. 48

Una persona adquiere una deuda de $1.000.000, con interés de 5% pagados al

$50.000 $50.000 $50.000 $50.000 $50.000

- I= valor del interés

- VF= valor futuro

b. Valor presente a interés simple

- VF= valor futuro

c. Tasa de interés simple

- VF= valor futuro

d. Número de periodos de la actividad económica

- VF= valor futuro

- VF= valor futuro

b. Valor presente a interés compuesto

- VF= valor futuro

c. Tasa de interés compuesto

- VF= valor futuro

d. Número de periodos de la actividad económica

- VF= valor futuro

- TN= tasa nominal

b. Conversión de tasa nominal en periódica

- TN= tasa nominal

c. Conversión de tasa efectiva a efectiva

- = tasa efectiva a calcular

- = tasa de interés vencida