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7 AMORTIZACIONES

El procedimiento de amortización puede referirse al pago de un


préstamo, a la recuperación de una inversión o inclusive a la
depreciación de un activo. En este capítulo nos referiremos a la
amortización de un préstamo en diversas modalidades. Veremos
como cada uno de los modelos realiza la amortización del crédito con
diferente celeridad, lo que causa que los intereses pagados sean
también diferentes. El modelo que finalmente debe elegirse debe
ajustarse a la capacidad de pago o a la liquidez del deudor.

7.1 SISTEMA DE CUOTA FIJA

En este sistema como su nombre lo indica la amortización se efectúa


mediante cuotas fijas o constantes durante toda la vigencia del
préstamo. Lógicamente utilizaremos las funciones para el manejo de
anualidades, principalmente la función PAGO.

Debe entenderse que la cuota periódica pagada incluye los intereses


generados durante el período y el abono al capital del préstamo. El
interés se calcula como el producto de la tasa periódica por el saldo
inicial de la deuda en el período respectivo. La función PAGO calcula
el valor de la cuota fija. Ya que ésta se compone de intereses mas
amortización, esta ultima se calcula como la diferencia entre el valor
a pagar (cuota fija) y los intereses.

Supongamos que se ha otorgado un préstamo de $1.000.000 al 0,9%


mensual, pagadero en 6 cuotas mensuales. Construyamos la tabla de
amortización que nos muestre en forma detallada la situación del
crédito período tras período.
Datos iniciales
Préstamo 1.000.000
Tasa interés 0,9%
No. Cuotas 6

No. Periodo Saldo inicial Intereses Amortización Cuota Saldo final


1 1.000.000 9.000 162.956 171.956 837.044
2 837.044 7.533 164.422 171.956 672.622
3 672.622 6.054 165.902 171.956 506.719
4 506.719 4.560 167.395 171.956 339.324
5 339.324 3.054 168.902 171.956 170.422
6 170.422 1.534 170.422 171.956 0

1
Observemos que para el primer periodo el saldo inicial es igual al
valor de la deuda, puesto que en este momento aun no se ha
realizado ningún pago. Durante los seis periodos se realiza un pago
fijo de $171.956, que incluye una parte de intereses y otra de abono
a capital o amortización. Si los intereses, como anotamos
anteriormente se calculan sobre el saldo inicial al comienzo del
periodo multiplicándolo por la tasa de interés, éstos deben ir
disminuyendo periodo tras periodo por los abonos que se hacen al
capital. Por otra parte y como consecuencia lógica, el abono a
capital o amortización tiene un comportamiento ascendente. Por
último, el saldo final de cada período se encuentra restando del saldo
inicial el valor de la amortización o abono a capital. Este saldo se
convierte en el saldo inicial del período siguiente.

Ahora hagamos el ejercicio de sumar los valores de la columna de


Amortización:

El resultado de esta sumatoria es $1.000.000, que corresponde al


valor inicial del préstamo. Por tanto la parte de la Cuota que
denominamos Amortización o Abono a capital es el valor que le
permite al inversionista o prestamista recuperar su inversión. Por su
parte los intereses representan para el prestatario el costo de utilizar
ese dinero, mientras que para el prestamista se constituyen en el
excedente.

Finalmente, hallemos el valor presente de los seis pagos realizados:

Valor
Presente?

1 2 3 4 5 6

171.95 171.95 171.95 171.95 171.95 171.95


6 6 6 6 6 6

170.42
2
168.90
2
167.39
5
165.90
2
164.42
2
162.95
6

Para hallar el valor presente de una anualidad, recordemos que bien


podemos traer al momento cero cada uno de los pagos, o utilizar la
fórmula que dedujimos en el capítulo de Anualidades o utilizar la
función financiera de Excel VA.

2
Calculemos el valor presente de cada una de las cuotas:

Mes Cuota Cálculo Valor


Presente
1 171.956 171.956 x 170.422
(1+0,012)-1
2 171.956 171.956 x 168.902
(1+0,012)-2
3 171.956 171.956 x 167.395
(1+0,012) -3

4 171.956 171.956 x 165.902


(1+0,012) -4

5 171.956 171.956 x 164.422


(1+0,012) -5

6 171.956 171.956 x 162.956


(1+0,012) -6

TOTAL 1.000.000

Retomemos la fórmula para hallar el Valor presente de una


anualidad:

( 1 + i )n– 1
P=
A x an]i = i x [ ( 1 + i )n
Ax

P = 171.956 x [ (1 + 0,009) 6 – 1 ] / [ 0,009 x ( 1 + 0,009) 6)] =


1.000.000

Si utilizamos la función de Excel VA:

=VA(tasa; nper; pago)

=VA(0,009; 6; -171956) = 1.000.000

Podemos concluir que el valor actual o valor presente de los seis


pagos es igual al valor inicial del préstamo, o dicho en otras
palabras si descontamos los seis pagos realizados a una tasa del
0,9% mensual y los sumamos, el resultado es igual al valor del
préstamo.

3
7.2 SISTEMA DE CUOTA CAPITAL CONSTANTE

En este sistema de amortización, el abono a capital es constante


durante los n periodos de vigencia del préstamo. El abono al capital
se calcula dividiendo el valor del préstamo (valor inicial) por el
número de pagos a realizar. Los intereses al igual que en el sistema
anterior, se calculan sobre el saldo de la deuda al comienzo de cada
periodo y el valor de la cuota a pagar sumando los intereses mas el
abono a capital.

Para ilustrarlo, desarrollemos el mismo ejercicio del numeral


anterior: Se ha otorgado un préstamo de $1.000.000 al 0,9%
mensual, pagadero en 6 cuotas mensuales, realizando abonos a
capital constantes. Construyamos la tabla de amortización que nos
muestre en forma detallada la situación del crédito período tras
período.

Datos iniciales
Préstamo 1.000.000
Tasa interés 0,9%
No. Cuotas 6

No. Periodo Saldo inicial Intereses Amortización Cuota Saldo final


1 1.000.000 9.000 166.667 175.667 833.333
2 833.333 7.500 166.667 174.167 666.667
3 666.667 6.000 166.667 172.667 500.000
4 500.000 4.500 166.667 171.167 333.333
5 333.333 3.000 166.667 169.667 166.667
6 166.667 1.500 166.667 168.167 0
Total 1.000.000

Para el primer periodo el saldo inicial es igual al valor de la deuda,


puesto que en este momento aun no se ha realizado ningún pago.
Del periodo dos en adelante, el saldo inicial es igual al saldo final del
periodo anterior, es decir el saldo que se adeuda después de restar el
abono al capital. Los intereses como se anotó anteriormente, se
calculan sobre el saldo inicial al comienzo de cada periodo
multiplicándolo por la tasa de interés. La amortización o abono a
capital es de $166.667 que se obtuvo de dividir el valor inicial del
préstamo por el número de pagos a realizar, es decir 1.000.000/6 y el
valor o cuota a pagar es la suma de los intereses mas la
amortización.

4
Observemos el comportamiento de los intereses y de la cuota a
pagar. Los intereses, como es lógico tienen un comportamiento
descendente puesto que a medida que disminuye la deuda,
disminuyen los intereses. Por tanto el valor o cuota a pagar también
tiene este mismo comportamiento ya que la amortización es
constante. Para el caso, se inicia con una cuota de $175.667 en el
periodo uno y se termina con una cuota de $168.167 en el periodo
seis.

Nuevamente observemos que la suma de los abonos a capital, es


igual al valor inicial del préstamo.

Hallemos ahora, el valor presente de los seis pagados realizados:


Valor
Presente?

1 2 3 4 5 6

175.66 174.16 172.66 171.16 169.66 168.16


7 7 7 7 7 7

174.10
0
171.07
3
168.08
7
165.14
1
162.23
4
159.36
5

Calculemos el valor presente de cada una de las cuotas:

5
Mes Cuota Cálculo Valor
Presente
1 175.667 175.667 x 174.100
(1+0,012)-1
2 174.167 174.167 x 171.073
(1+0,012)-2
3 172.667 172.667 x 168.087
(1+0,012) -3

4 171.167 171.167 x 165.141


(1+0,012) -4

5 169.667 169.667 x 162.234


(1+0,012) -5

6 168.167 168.167 x 159.365


(1+0,012) -6

TOTAL 1.000.000

El procedimiento anterior, aunque sencillo resulta demasiado tedioso


si hablamos de un número considerable de cuotas. Para hallar el
valor presente de una serie de cuotas no constantes mas si
periódicas en el tiempo, l Excel cuenta con la función VNA().

FUNCIÓN VNA

La función VNA calcula el valor presente neto de una inversión a


partir de una tasa de descuento y una serie de pagos futuros (valores
negativos) e ingresos (valores positivos).

n Valores j
VNA  
j 1 (1  tasa ) j
Sintaxis

VNA(tasa; valor1; valor2; ...)

Tasa: es la tasa de descuento durante un período.

6
Valor1; valor2; ... Normalmente, Valor1 es un rango de celdas
en el cual se puede indicar todo el flujo de caja. ( valores
positivos y negativos) Sin embargo, es posible indicar cada uno
de los valores individuales del flujo de caja en valor1,
valor2,...... Esto último puede no ser muy práctico y es más
recomendable tomar el flujo de caja desde un rango de celdas.
Los valores especificados , bien de manera individual o en el
rango, .deben ser periódicos y ocurrir al final de cada período.
La función VNA usa el orden de los valores para interpretar el
orden de los flujos de caja y el número de períodos.

Observaciones

El valor actual VNA se calcula un período antes de la fecha del flujo


de caja de valor1 y termina con el último flujo de caja de la lista. El
cálculo VNA se basa en flujos de caja futuros. Si el primer flujo de
caja ocurre al inicio del primer período, el primer valor deberá
agregarse al resultado VNA, que no se incluye en los argumentos
valores.

La función VNA es similar a la función VA (valor actual). Las


diferencias entre VA y VNA son:

- VA permite que los flujos de caja comiencen al final o al principio


del período, mientras que la función VNA asume que estos flujos
son vencidos.

- A diferencia de los valores variables de flujos de caja en VNA, los


flujos de caja en VA deben permanecer constantes durante la
inversión.

- Uno de los argumentos para la función VA es el número de cuotas


mientras que VNA cuenta automáticamente el número de datos.
Es importante precisar que VNA cuenta celdas con contenido
numérico, es decir, si en un período no hay cuota, esta debe
indicarse con un cero para que el conteo de las cuotas se haga
correctamente.

7
A B C D E F
1 Datos iniciales
2 Préstamo 1.000.000 Valor Presente
1.000.000
3 Tasa interés 0,9% de las Cuotas
4 No. Cuotas 6
5

6 No. Periodo Saldo inicial Intereses Amortización Cuota Saldo final


7 1 1.000.000 9.000 166.667 175.667 833.333
8 2 833.333 7.500 166.667 174.167 666.667
9 3 666.667 6.000 166.667 172.667 500.000
10 4 500.000 4.500 166.667 171.167 333.333
11 5 333.333 3.000 166.667 169.667 166.667
12 6 166.667 1.500 166.667 168.167 0
13 Total 1.000.000

Calculemos el valor presente de las cuotas del ejemplo anterior


utilizando esta función.

En la celda E2 se ha calculado el valor presente con la siguiente


sintaxis:

=VNA ( B3 ; E7 : E12 ) = $1.000.000

Note que en el parámetro valor1 se han indicado todos los valores de


las cuotas al especificar el rango E7 : E12. El valor presente se
calcula un periodo antes de la primera cuota, es decir, en el mes
cero. Indudablemente este es un procedimiento mucho más simple
que el mencionado inicialmente para calcular el valor presente de
cada cuota en forma individual, descontando cada valor al momento
cero.

Conclusiones:

- La sumatoria de la amortización correspondiente a cada una de


las cuotas es igual al valor del crédito.

- Si se descuentan todas las cuotas al período cero, su sumatoria es


igual al valor del crédito, lo que significa que desde el punto de
vista financiero ambos modelos son equivalentes .

- El valor presente de las cuotas puede hallarse utilizando la


función VA solo para el caso de cuotas fijas.

8
- El valor presente de las cuotas se calcula de manera general para
cualquier caso utilizando la función VNA.

- La amortización por el modelo cuota capital constante se realiza


más rápidamente que por el de cuota fija. Esto implica que los
intereses pagados serán mayores para el modelo de cuota fija ya
que la deuda de éste disminuye más lentamente que en el de
cuota capital constante.

7.3 SISTEMA DE CUOTA FIJA CON TASA VARIABLE

El sistema de tasa variable es muy utilizado en nuestro país para


créditos de mediano o largo plazo, debido al hecho que las tasas de
interés del mercado financiero Colombiano son muy variables. Por
ejemplo, en el año 1997 las tasas estaban alrededor del 3% mensual
que en términos efectivos da más de un 40% anual. Actualmente,
este valor está alrededor de un 1,8% mensual que equivale a un 24%
efectivo anual. Esta situación hace que la tasa de interés se
considere variable para períodos relativamente largos. Es costumbre
que el pagaré que se firma al momento del crédito estipule que la
tasa será igual a la DTF que calcula semanalmente el Banco de la
República, mas unos puntos que constituyen el margen de
intermediación o excedente del banco.

Miremos el ejercicio que hemos desarrollado por los dos métodos


anteriores con la diferencia de que las tasas serán variables.
A B C D E F G
1 Datos iniciales
2 Préstamo 1.000.000 Cuota Fija 171.956
3 Tasa interés 0,9%
4 No. Cuotas 6
5
6 No. Periodo Saldo inicial Tasa Intereses Amortización Cuota Saldo final
7 1 1.000.000 0,85% 8.500 163.456 171.956 836.544
8 2 836.544 0,82% 6.860 165.096 171.956 671.448
9 3 671.448 0,80% 5.372 166.584 171.956 504.864
10 4 504.864 0,84% 4.241 167.715 171.956 337.149
11 5 337.149 0,79% 2.663 169.292 171.956 167.856
12 6 167.856 0,78% 1.309 167.856 169.166 0
13 Total 1.000.000

9
El valor de la tasa al momento de efectuar el préstamo se utiliza para
el cálculo de la cuota fija. De este momento en adelante, el valor de
la tasa empezará a variar de acuerdo al comportamiento del sistema
financiero y de la economía del país en general. En la tercera
columna de la tabla hemos supuesto valores de la tasa para los seis
meses de la vigencia del crédito. El valor de los intereses se calcula
multiplicando el saldo inicial de cada período por la tasa respectiva.
La cuota fija se paga mientras esta sea menor que el saldo inicial
mas los intereses del período. En caso contrario, se paga el saldo
inicial mas los intereses. Esto ocurre solo en el último mes.

Cabe anotar que para efectos de ilustrar este sistema, hemos


supuesto un crédito con solo seis cuotas. Como lo acabamos de
mencionar, este sistema se utiliza para créditos de mayor duración.
Es posible que si las tasas sufren variaciones grandes, el plazo
mismo del crédito se verá afectado ya que si las tasas aumentan
considerablemente, los intereses serán mucho mayores y como la
cuota es fija, la amortización disminuirá. Esto finalmente causará un
incremento en el número de cuotas. La situación contraria también
se da en la práctica: Si las tasas empiezan a disminuir de manera
sistemática, el plazo total del crédito puede acortarse.

La tabla de amortización se ha validado sumando los valores del


abono a capital. La validación del valor presente de las cuotas es un
poco más compleja ya que las tasas son variables y debe calcularse
un promedio geométrico para definir la tasa que debe especificarse
para la función VNA.

7.4 SISTEMAS DE AMORTIZACION CON PERÍODOS DE


GRACIA

Por periodo de gracia se entiende un número determinado de


periodos al inicio del préstamo, durante el cual no se amortiza al
capital. Este sistema es muy utilizado en préstamos de fomento y de
capital de trabajo para permitirle cierta oxigenación al deudor con
el fin de hacer productivo este capital antes de iniciar la
amortización del mismo. Como es apenas lógico el número de
periodos en el cual se va a amortizar el préstamo se comprime y es
igual al plazo del crédito menos el número de periodos de gracia.

Existen dos modalidades de periodos de gracia:

- Durante el periodo de gracia se pagan solo intereses lo que


implica que la deuda tendrá exactamente el mismo valor del
crédito durante todo este periodo.

10
- Durante el periodo de gracia no se pagan intereses lo que implica
que el saldo de la deuda se va incrementando por efectos de la
capitalización de intereses. En el momento de iniciar la
amortización debe tenerse en cuenta como valor a pagar el último
saldo final de dicho periodo.

7.4.1 Sistema de cuota fija con período de gracia y pago de


intereses

Para ilustrar este sistema de amortización, supongamos el siguiente


ejemplo: Se realiza un préstamo por valor de $2.000.000, a una tasa
del 0.9% mensual, con plazo total de 12 meses y periodo de gracia
de 4 meses. Esto quiere decir que el plazo real de amortización es
de solo 8 meses.

A B C D E F
1 Datos iniciales
2 Préstamo 2.000.000
3 Tasa interés 0,9% Valor Presente
2.000.000
4 No. meses 12 de las Cuotas
5 Periodo de gracia 4
6
7 No. Periodo Saldo inicial Intereses Amortización Cuota Saldo final
8 1 2.000.000 18.000 0 18.000 2.000.000
9 2 2.000.000 18.000 0 18.000 2.000.000
10 3 2.000.000 18.000 0 18.000 2.000.000
11 4 2.000.000 18.000 0 18.000 2.000.000
12 5 2.000.000 18.000 242.231 260.231 1.757.769
13 6 1.757.769 15.820 244.411 260.231 1.513.358
14 7 1.513.358 13.620 246.611 260.231 1.266.748
15 8 1.266.748 11.401 248.830 260.231 1.017.918
16 9 1.017.918 9.161 251.070 260.231 766.848
17 10 766.848 6.902 253.329 260.231 513.519
18 11 513.519 4.622 255.609 260.231 257.910
19 12 257.910 2.321 257.910 260.231 0
20 Total 2.000.000
Los intereses generados durante el periodo de gracia son
exactamente iguales y el pago de ellos causa que el saldo final sea
igual al saldo inicial, es decir la deuda permanece constante. El
valor de la cuota durante este periodo está dada por los intereses ya
que no hay amortización.

Una vez finalizado el periodo de gracia, observe que el valor inicial


de la deuda coincide con el valor del crédito. La cuota se calcula con
la función PAGO() teniendo en cuenta como acabamos de decir, que
el número de periodos de amortización es de solo ocho.

11
=PAGO ( 0,009 ; 8 ; -2000000 ) = 260.231

Para validar la tabla se suma la columna de amortización y se


verifica que su valor sea igual al valor del crédito. Además el valor
presente de todas las cuotas, incluyendo las del periodo de gracia
debe ser igual al valor del crédito.

=VNA ( 0,009 ; E8 : E19 ) = 2.000.000

7.4.2 Sistema de cuota capital constante con período de gracia


y pago de intereses

Este sistema también puede utilizarse con cuota capital constante y


la construcción de la tabla es completamente análoga a la que
acabamos de construir.

12
A B C D E F
1 Datos iniciales
2 Préstamo 2.000.000
3 Tasa interés 0,9% Valor Presente
2.000.000
4 No. meses 12 de las Cuotas
5 Periodo de gracia 4
6
7 No. Periodo Saldo inicial Intereses Amortización Cuota Saldo final
8 1 2.000.000 18.000 0 18.000 2.000.000
9 2 2.000.000 18.000 0 18.000 2.000.000
10 3 2.000.000 18.000 0 18.000 2.000.000
11 4 2.000.000 18.000 0 18.000 2.000.000
12 5 2.000.000 18.000 250.000 268.000 1.750.000
13 6 1.750.000 15.750 250.000 265.750 1.500.000
14 7 1.500.000 13.500 250.000 263.500 1.250.000
15 8 1.250.000 11.250 250.000 261.250 1.000.000
16 9 1.000.000 9.000 250.000 259.000 750.000
17 10 750.000 6.750 250.000 256.750 500.000
18 11 500.000 4.500 250.000 254.500 250.000
19 12 250.000 2.250 250.000 252.250 -
20 Total 2.000.000

7.4.3 Sistema de cuota fija con período de gracia sin pago de


intereses

A B C D E F
1 Datos iniciales
2 Préstamo 2.000.000
3 Tasa interés 0,9% Valor Presente
2.072.978
4 No. meses 12 de las Cuotas
5 Periodo de gracia 4
6
7 No. Periodo Saldo inicial Intereses Amortización Cuota Saldo final
8 1 2.000.000 2.018.000
9 2 2.018.000 2.036.162
10 3 2.036.162 2.054.487
11 4 2.054.487 2.072.978
12 5 2.072.978 18.657 251.070 269.726 1.821.908
13 6 1.821.908 16.397 253.329 269.726 1.568.579
14 7 1.568.579 14.117 255.609 269.726 1.312.970
15 8 1.312.970 11.817 257.910 269.726 1.055.060
16 9 1.055.060 9.496 260.231 269.726 794.829
17 10 794.829 7.153 262.573 269.726 532.257
18 11 532.257 4.790 264.936 269.726 267.320
19 12 267.320 2.406 267.320 269.726 0
20 Total 2.072.978

13
Durante el periodo de gracia no se paga absolutamente nada, y por
este motivo los intereses se van acumulando en el saldo final de cada
periodo haciendo que este se vaya incrementando, es decir, se
presenta el fenómeno de la capitalización de intereses. Una vez
terminado este periodo el valor a amortizar será el saldo final del
último periodo de gracia. Nuevamente debe tenerse en cuenta que
el periodo efectivo de amortización se ha comprimido. La cuota a
pagar se calcula utilizando la función PAGO().

=PAGO ( 0,009 ; 8 ; -2072978 ) = 269.726

Por último la tabla se valida con el total de la amortización y el valor


presente de las cuotas, que deben ser iguales al valor a amortizar.
Debe tenerse especial cuidado con la utilización de la función VNA().
Observe que esta función no requiere como parámetro de entrada el
número de cuotas, sino que las cuenta a partir del argumento
valores. Para este caso el rango señalado E8 : E19 tiene
exactamente ocho valores pues las cuatro primeras celdas se
encuentran en blanco y esta función las desconoce como periodos
mientras no tengan un valor numérico. El resultado de la función
VNA() es entonces el valor presente de las cuotas en el mes cuatro.
Note que si en la tabla anterior colocamos el valor de cero en las
cuatro primeras cuotas, la función VNA() contabilizará doce periodos
y el valor presente se hallará en el mes cero.

Como ejercicio se sugiere colocar las cuatro primeras cuotas en cero


y verificar que la función VNA ( 0,009 ; E8 : E19) es igual a
2.000.000

7.4.4 Sistema de cuota capital constante con período de gracia


sin pago de intereses

14
Así mismo puede concebirse un periodo de gracia sin pago de
intereses con un sistema de cuota capital constante.

A B C D E F
1 Datos iniciales
2 Préstamo 2.000.000
3 Tasa interés 0,9% Valor Presente
2.072.978
4 No. meses 12 de las Cuotas
5 Periodo de gracia 4
6
7 No. Periodo Saldo inicial Intereses Amortización Cuota Saldo final
8 1 2.000.000 2.018.000
9 2 2.018.000 2.036.162
10 3 2.036.162 2.054.487
11 4 2.054.487 2.072.978
12 5 2.072.978 18.657 259.122 277.779 1.813.856
13 6 1.813.856 16.325 259.122 275.447 1.554.733
14 7 1.554.733 13.993 259.122 273.115 1.295.611
15 8 1.295.611 11.661 259.122 270.783 1.036.489
16 9 1.036.489 9.328 259.122 268.451 777.367
17 10 777.367 6.996 259.122 266.119 518.244
18 11 518.244 4.664 259.122 263.786 259.122
19 12 259.122 2.332 259.122 261.454 0
20 Total 2.072.978
7.5 SISTEMA DE AMORTIZACIÓN CON CUOTAS EXTRAS

7.5.1 Cuota Fija con Cuotas Extras

Este tipo de cuotas pactadas desde el inicio del crédito se utilizan


para disminuir las cuotas ordinarias. Debe tenerse especial cuidado
en sincronizar el momento de pago de las cuotas extras con los
periodos de liquidez del deudor para que estas no se vuelvan muy
onerosas. Por ejemplo un crédito de $10.000.000 al 1% mensual a
36 meses significa una cuota fija de $332.143. Si en cambio se
pactan cuotas extras de $500.000 cada seis meses, la cuota mensual
ordinaria se reduce a $250.869. Observe que el intervalo entre
cuotas extras es de seis meses, esto simula la situación de liquidez
de un empleado colombiano ya que cada seis meses recibe
prestaciones adicionales al salario regular. Ilustremos este caso en la
siguiente tabla.

15
Para calcular el valor de la cuota fija mensual, es importante tener
presente que la amortización se efectuará con cuotas extras y cuotas
ordinarias. Por lo tanto la suma de los valores presentes de las
cuotas extras y de las cuotas ordinarias debe ser igual al valor del
crédito. Para calcular el valor presente de las cuotas fijas mensuales,
es preciso calcular en primer lugar el valor presente de las cuotas
extras. Si se tienen cuotas extras de $500.000 cada seis meses
durante las 36 cuotas del préstamo, se tendrán en total 6 cuotas
extras y su valor presente se determina con la función VNA así:

=VNA ( 0,01 ; F10 : F45 ) = 2.446.963

El valor presente de las cuotas mensuales será la diferencia entre el


valor del préstamo y el valor que acabamos de encontrar, es decir,
10.000.000 – 2.446.963 = 7.553.037. Con este valor se calcula la
cuota fija mensual utilizando la función PAGO:

=PAGO ( 0,01 ; 36 ; -7553037 ) = 250.869.

Se ha incluido en la tabla una columna de cuota total. Esta se calcula


sumando las cuotas mensuales a las cuotas extras período tras
período. La amortización se calcula entonces como la diferencian
entre la cuota total y los intereses. Note las validaciones rutinarias
de la tabla a través del total amortizado y el valor presente de las
cuotas totales.

16
A B C D E F G H
1 Datos iniciales
2 Préstamo 10.000.000
3 Tasa interés 1,0% V.A Cuotas
10.000.000
4 No. meses 36 Totales
5 Valor cuota extra 500.000 V.A Cuotas
7.553.037
6 Int. cuotas extras 6 Ordinarias
7 V.A cuotas extras 2.446.963
8
No. Amorti- Cuota Cuota
Saldo inicial Intereses Cuota Extra Saldo final
9 Per. zación Ordinaria Total
10 1 10.000.000 100.000 150.869 250.869 0 250.869 9.849.131
11 2 9.849.131 98.491 152.378 250.869 0 250.869 9.696.753
12 3 9.696.753 96.968 153.901 250.869 0 250.869 9.542.852
13 4 9.542.852 95.429 155.440 250.869 0 250.869 9.387.412
14 5 9.387.412 93.874 156.995 250.869 0 250.869 9.230.417
15 6 9.230.417 92.304 658.565 250.869 500.000 750.869 8.571.852
16 7 8.571.852 85.719 165.150 250.869 0 250.869 8.406.702
17 8 8.406.702 84.067 166.802 250.869 0 250.869 8.239.900
18 9 8.239.900 82.399 168.470 250.869 0 250.869 8.071.430
19 10 8.071.430 80.714 170.155 250.869 0 250.869 7.901.275
20 11 7.901.275 79.013 171.856 250.869 0 250.869 7.729.419
21 12 7.729.419 77.294 673.575 250.869 500.000 750.869 7.055.844
22 13 7.055.844 70.558 180.310 250.869 0 250.869 6.875.534
23 14 6.875.534 68.755 182.114 250.869 0 250.869 6.693.420
24 15 6.693.420 66.934 183.935 250.869 0 250.869 6.509.486
25 16 6.509.486 65.095 185.774 250.869 0 250.869 6.323.712
26 17 6.323.712 63.237 187.632 250.869 0 250.869 6.136.080
27 18 6.136.080 61.361 689.508 250.869 500.000 750.869 5.446.572
28 19 5.446.572 54.466 196.403 250.869 0 250.869 5.250.169
29 20 5.250.169 52.502 198.367 250.869 0 250.869 5.051.801
30 21 5.051.801 50.518 200.351 250.869 0 250.869 4.851.450
31 22 4.851.450 48.515 202.354 250.869 0 250.869 4.649.096
32 23 4.649.096 46.491 204.378 250.869 0 250.869 4.444.718
33 24 4.444.718 44.447 706.422 250.869 500.000 750.869 3.738.296
34 25 3.738.296 37.383 213.486 250.869 0 250.869 3.524.810
35 26 3.524.810 35.248 215.621 250.869 0 250.869 3.309.190
36 27 3.309.190 33.092 217.777 250.869 0 250.869 3.091.413
37 28 3.091.413 30.914 219.955 250.869 0 250.869 2.871.458
38 29 2.871.458 28.715 222.154 250.869 0 250.869 2.649.303
39 30 2.649.303 26.493 724.376 250.869 500.000 750.869 1.924.928
40 31 1.924.928 19.249 231.620 250.869 0 250.869 1.693.308
41 32 1.693.308 16.933 233.936 250.869 0 250.869 1.459.372
42 33 1.459.372 14.594 236.275 250.869 0 250.869 1.223.097
43 34 1.223.097 12.231 238.638 250.869 0 250.869 984.459
44 35 984.459 9.845 241.024 250.869 0 250.869 743.435
45 36 743.435 7.434 743.435 250.869 500.000 750.869 0
46 Total 10.000.000

17
NOTA: Es posible calcular el valor presente de las cuotas extras
utilizando la función VA. Las cuotas extras constituyen una anualidad
( Pagos uniformes y periódicos) de seis cuotas separadas entre si por
seis meses o un semestre. Para utilizar esta función, es necesario
determinar la tasa semestral calculando la tasa efectiva. Recordemos
su fórmula:

Tasa Efectiva = ( 1 + i )n – 1 = ( 1 + 0,01 )6 – 1 = 0,061520 =


6,1520% semestral

Si utilizamos la función INT.EFECTIVO:

=INT.EFECTIVO ( 0,01 * 6 ; 6 ) = 0,061520 = 6,1520% semestral

Valor Actual = VA ( 0,061520 ; 6 ; -500000 ) = 2.446.963

7.5.2 Cuota Capital Constante con Cuotas Extras

Este sistema tiene algunas consideraciones un poco diferentes al


anterior. En aquel, el cálculo financiero se realiza sobre la cuota fija.
En este, dicho cálculo se hace en la amortización. Recuerde que el
tratamiento de la amortización y el de la cuota fija es
fundamentalmente diferente: La amortización se suma simplemente
para hallar su valor acumulado mientras que para el tratamiento de
la cuota, debe tenerse en cuenta el valor del dinero en el tiempo para
hallar su valor presente.

Si miramos detenidamente la tabla anterior en las columnas de


amortización y de cuota extra, podemos observar que la cuota extra
realmente se convierte en amortización para el período respectivo.
Es bien simple: La cuota total es la suma de los intereses, la
amortización y la cuota extra. Los intereses se calculan en la tercera
columna, por lo tanto, el resto de la cuota total corresponde al valor
amortizado.

18
Para este nuevo sistema, debemos tener presente que la
amortización total se realizará con una amortización constante
mensual y una cuotas extras. Por lo tanto, la suma de ambas
amortizaciones debe ser igual al valor del crédito. Es supremamente
importante tener en cuenta que para el cálculo de la
amortización no podemos utilizar el valor del dinero en el
tiempo. El total de las cuotas extras es de 500.000 * 6 = 3.000.000
lo que indica que la amortización mensual debe totalizar 7.000.000
que es el resto del valor del crédito. Este valor se utiliza para
calcular la amortización constante: 7.000.000 / 36 = 194.444. La
amortización de cada período es igual entonces a la suma de la
amortización constante y la cuota extra. De esta manera, la cuota
total es la amortización mas los intereses. Note que la cuota extra
está contenida dentro de la amortización.

19
A B C D E F G
1 Datos iniciales
2 Préstamo 10.000.000
3 Tasa interés 2,0% Total Cuotas V.A
3.000.000 10.000.000
4 No. meses 36 Extra Cuotas
5 Valor cuota extra 500.000 Total Amort.
7.000.000
6 Int. cuotas extras 6 Constante
7
8
Cuota Cuota
No. Periodo Saldo inicial Intereses Amortización Saldo final
9 Extra Total
10 1 10.000.000 200.000 194.444 0 394.444 9.805.556
11 2 9.805.556 196.111 194.444 0 390.556 9.611.111
12 3 9.611.111 192.222 194.444 0 386.667 9.416.667
13 4 9.416.667 188.333 194.444 0 382.778 9.222.222
14 5 9.222.222 184.444 194.444 0 378.889 9.027.778
15 6 9.027.778 180.556 694.444 500.000 875.000 8.333.333
16 7 8.333.333 166.667 194.444 0 361.111 8.138.889
17 8 8.138.889 162.778 194.444 0 357.222 7.944.444
18 9 7.944.444 158.889 194.444 0 353.333 7.750.000
19 10 7.750.000 155.000 194.444 0 349.444 7.555.556
20 11 7.555.556 151.111 194.444 0 345.556 7.361.111
21 12 7.361.111 147.222 694.444 500.000 841.667 6.666.667
22 13 6.666.667 133.333 194.444 0 327.778 6.472.222
23 14 6.472.222 129.444 194.444 0 323.889 6.277.778
24 15 6.277.778 125.556 194.444 0 320.000 6.083.333
25 16 6.083.333 121.667 194.444 0 316.111 5.888.889
26 17 5.888.889 117.778 194.444 0 312.222 5.694.444
27 18 5.694.444 113.889 694.444 500.000 808.333 5.000.000
28 19 5.000.000 100.000 194.444 0 294.444 4.805.556
29 20 4.805.556 96.111 194.444 0 290.556 4.611.111
30 21 4.611.111 92.222 194.444 0 286.667 4.416.667
31 22 4.416.667 88.333 194.444 0 282.778 4.222.222
32 23 4.222.222 84.444 194.444 0 278.889 4.027.778
33 24 4.027.778 80.556 694.444 500.000 775.000 3.333.333
34 25 3.333.333 66.667 194.444 0 261.111 3.138.889
35 26 3.138.889 62.778 194.444 0 257.222 2.944.444
36 27 2.944.444 58.889 194.444 0 253.333 2.750.000
37 28 2.750.000 55.000 194.444 0 249.444 2.555.556
38 29 2.555.556 51.111 194.444 0 245.556 2.361.111
39 30 2.361.111 47.222 694.444 500.000 741.667 1.666.667
40 31 1.666.667 33.333 194.444 0 227.778 1.472.222
41 32 1.472.222 29.444 194.444 0 223.889 1.277.778
42 33 1.277.778 25.556 194.444 0 220.000 1.083.333
43 34 1.083.333 21.667 194.444 0 216.111 888.889
44 35 888.889 17.778 194.444 0 212.222 694.444
45 36 694.444 13.889 694.444 500.000 708.333 0
46 10.000.000 3.000.000

20
Veamos un último ejemplo: Una persona desea comprar un vehículo
de un valor de 34.000.000 a cuatro años pagando cuotas mensuales.
La tasa de interés de las compañías de financiamiento comercial que
usualmente hacen créditos para este fin es de un 22% anual efectivo.
Se calcula que la cuota inicial puede ser de unos 8.000.000 de pesos.
Para no castigar su liquidez, la persona planea utilizar la prima
semestral para amortizar el crédito con cuotas extras. Su salario
mensual actual es de 3.000.000. Recuerde que esta prima se liquida
en Junio y Diciembre de cada año y es el 50% del salario mensual.
Además, se estima que la tasa de inflación será del 7% para los años
venideros. Es importante estimar dicha tasa pues es la que regirá el
incremento salarial para los próximos años y por consiguiente el
valor de la prima que se constituye en las cuotas extras.

Si el vehículo se adquiere el primero de Abril, construyamos una


tabla de amortización con cuota fija para este crédito.

En primer lugar, debemos calcular la tasa de interés periódica a


partir de la tasa nominal.

Tasa nominal = n * [ Tasa efectiva + 1 )1/n – 1 ]

Tasa nominal = 12 * [ ( 0,22 + 1 )1/12 – 1 ] = 0,2005 = 20,05%

i = Tasa nominal / n = 20,05% / 12 = 1,67% mensual

El cálculo anterior puede simplificarse si utilizamos la función


TASA.NOMINAL(). Esta función al igual que INT:EFECTIVO() se
encuentra en el complemento Herramientas para análisis al cual nos
referimos en el ejercicio anterior. Su sintaxis es bien simple:

=TASA.NOMINAL ( tasa_efectiva ; Num_per )

=TASA.NOMINAL ( 0,22 ; 12 ) = 0,2005 = 20,05%

La columna de cuotas extras debe construirse con el 50% del salario


mensual cada seis meses. Si el vehículo se adquiere el primero de
Abril, la primera cuota se pagará el primero de Mayo. Ya que la
prima semestral se paga en la primera quincena de Junio y
Diciembre, la persona estará amortizando este valor a partir de Julio
pues la segunda cuota debe pagarse el primero de Junio. Esto quiere
decir que la primera cuota extra será girada en la tercera cuota y a
partir de allí cada seis meses. Además debe tenerse en cuenta que la
persona debe recibir un incremento salarial anual cercano a la tasa
de inflación. Luego, a partir de la cuota 15 la prima semestral ( cuota
extra ) se incrementará en un 7% anual cada doce cuotas.

21
Recuerde que al utilizar el sistema de cuotas extras, debemos
calcular el valor presente de ellas para determinar el valor presente
de las cuotas fijas regulares mensuales.

22
Datos Iniciales
Valor Vehículo 34.000.000 Tasa Efectiva 22,00%
Cuota Inicial 8.000.000 Tasa Nominal 20,05%
Valor a Financiar 26.000.000 Tasa Periódica 1,67%
Fecha de Compra Abr-01 No de Años 4
Tasa Inflación 7,00% No de Cuotas 48
Salario 3.000.000 VP (C.E. ) 9.030.964
VP (C. Tot. ) 26.000.000
Saldo Amorti - Cuota Cuota
Mes Inicial Intereses zación Extra Total Saldo Final
1 26.000.000 434.433 82.400 0 516.833 25.917.600
2 25.917.600 433.056 83.777 0 516.833 25.833.823
3 25.833.823 431.656 1.585.177 1.500.000 2.016.833 24.248.647
4 24.248.647 405.170 111.663 0 516.833 24.136.984
5 24.136.984 403.304 113.529 0 516.833 24.023.455
6 24.023.455 401.407 115.426 0 516.833 23.908.029
7 23.908.029 399.478 117.355 0 516.833 23.790.674
8 23.790.674 397.518 119.315 0 516.833 23.671.359
9 23.671.359 395.524 1.621.309 1.500.000 2.016.833 22.050.050
10 22.050.050 368.433 148.399 0 516.833 21.901.651
11 21.901.651 365.954 150.879 0 516.833 21.750.772
12 21.750.772 363.433 153.400 0 516.833 21.597.371
13 21.597.371 360.870 155.963 0 516.833 21.441.408
14 21.441.408 358.264 158.569 0 516.833 21.282.839
15 21.282.839 355.614 1.766.219 1.605.000 2.121.833 19.516.620
16 19.516.620 326.103 190.730 0 516.833 19.325.890
17 19.325.890 322.916 193.917 0 516.833 19.131.972
18 19.131.972 319.675 197.157 0 516.833 18.934.815
19 18.934.815 316.381 200.452 0 516.833 18.734.363
20 18.734.363 313.032 203.801 0 516.833 18.530.562
21 18.530.562 309.626 1.812.206 1.605.000 2.121.833 16.718.356
22 16.718.356 279.346 237.487 0 516.833 16.480.869
23 16.480.869 275.378 241.455 0 516.833 16.239.414
24 16.239.414 271.344 245.489 0 516.833 15.993.925
25 15.993.925 267.242 249.591 0 516.833 15.744.334
26 15.744.334 263.072 253.761 0 516.833 15.490.573
27 15.490.573 258.831 1.975.352 1.717.350 2.234.183 13.515.221
28 13.515.221 225.825 291.008 0 516.833 13.224.214
29 13.224.214 220.963 295.870 0 516.833 12.928.344
30 12.928.344 216.019 300.814 0 516.833 12.627.530
31 12.627.530 210.993 305.840 0 516.833 12.321.690
32 12.321.690 205.883 310.950 0 516.833 12.010.740
33 12.010.740 200.687 2.033.496 1.717.350 2.234.183 9.977.244
34 9.977.244 166.709 350.124 0 516.833 9.627.120
35 9.627.120 160.859 355.974 0 516.833 9.271.147
36 9.271.147 154.911 361.922 0 516.833 8.909.225
37 8.909.225 148.864 367.969 0 516.833 8.541.256
38 8.541.256 142.716 374.117 0 516.833 8.167.139
39 8.167.139 136.464 2.217.933 1.837.565 2.354.397 5.949.206
40 5.949.206 99.405 417.428 0 516.833 5.531.778
41 5.531.778 92.430 424.403 0 516.833 5.107.375
42 5.107.375 85.339 431.494 0 516.833 4.675.881
43 4.675.881 78.129 438.704 0 516.833 4.237.177
44 4.237.177 70.799 446.034 0 516.833 3.791.143
45 3.791.143 63.346 2.291.051 1.837.565 2.354.397 1.500.092
46 1.500.092 25.065 491.768 0 516.833 1.008.324
47 1.008.324 16.848 499.985 0 516.833 508.339
48 508.339 8.494 508.339 0 516.833 0
Total 26.000.000

23
7.6 SISTEMAS DE AMORTIZACIÓN CON GRADIENTES

En el capítulo anterior, vimos como el sistema de cuota fija no es


conveniente cuando las tasas de interés son relativamente altas y la
amortización se efectúa en el largo plazo (más de cinco años. Para
estos casos puede adecuarse el sistema de gradientes, siempre y
cuando el incremento entre las cuotas sea similar a la inflación.

7.6.1 Amortización con gradientes aritméticos

Veamos la amortización de un crédito hipotecario para una vivienda


de $100.000.000 a quince años. Se estipula que la cuota inicial es de
un 20% del valor total del inmueble lo que indica que el monto del
crédito será de $80.000.000. Las cuotas se pagarán mensualmente.
Si la tasa de interés es del 18% anual efectivo, veamos en primer
lugar la inconveniencia de una cuota fija o peor aún de un sistema de
cuota capital constante.

Tasa Mensual = TASA.NOMINAL ( 18% ; 12 ) / 12 = 1,3888%

Cuota Fija = PAGO ( 1,3888% ; 180 ; -80000000 ) = $1.212.322,83

Cuota Capital Constante = 80.000.000/180 + 1,3888% * 80.000.000


= $1.555.484,44

Para ambos casos podemos ver que las cuotas mensuales son
bastante altas y que exigen unos ingresos mensuales considerables
para que el deudor pueda cumplir con las primeras cuotas.

El sistema de gradientes ofrece una alternativa interesante para que


personas con ingresos no muy elevados puedan acceder a este tipo
de créditos. Supongamos que la tasa de inflación promedio para los
próximos años será de un 7% anual. El valor del incremento entre
cuotas debe ser proporcional a esta tasa.

Inflación mensual = TASA.NOMINAL ( 7% ; 12 ) / 12 = 0,5654%

Si las primeras cuotas son del orden de $850.000, un incremento


adecuado será de 0,5654% x 850.000 = 4.806. Sin embargo, después
un período largo de tiempo este incremento ya no es proporcional a
la inflación pues el valor de las cuotas es mucho más elevado. Este
hecho hace que este sistema no sea el más utilizado. Para nuestro
ejercicio, adoptemos un incremento de $5.500 para todo el período
de 15 años.

Calculemos el valor de la primera cuota:

24
1 n x i
A = P L
a n] i -
x
i
n
– (1 + i )
1
A = 80.000.000 / 65,9890 – 5.500 / 1,3888% x { 1 – 180 x
1,3888% / (1,013888180 -1)}

A = $906.525,06

DATOS INCIALES
Préstamo 80.000.000 Valor Presente Cuotas
Tasa 1,3888% 80.000.000
No Períodos 180 Total Amortización
Incremento 5.500 80.000.000

Período Saldo Inicial Intereses Amortización Cuota Saldo Final


1 80.000.000 1.111.074 -204.549 906.525 80.204.549
2 80.204.549 1.113.915 -201.890 912.025 80.406.440
3 80.406.440 1.116.719 -199.194 917.525 80.605.634
4 80.605.634 1.119.486 -196.461 923.025 80.802.094
5 80.802.094 1.122.214 -193.689 928.525 80.995.784
6 80.995.784 1.124.904 -190.879 934.025 81.186.663
7 81.186.663 1.127.555 -188.030 939.525 81.374.693
8 81.374.693 1.130.167 -185.142 945.025 81.559.835
9 81.559.835 1.132.738 -182.213 950.525 81.742.048
10 81.742.048 1.135.269 -179.244 956.025 81.921.292
11 81.921.292 1.137.758 -176.233 961.525 82.097.525
12 82.097.525 1.140.206 -173.181 967.025 82.270.705
13 82.270.705 1.142.611 -170.086 972.525 82.440.791
14 82.440.791 1.144.973 -166.948 978.025 82.607.739
15 82.607.739 1.147.292 -163.767 983.525 82.771.506

167 23.441.894 325.571 1.493.954 1.819.525 21.947.940


168 21.947.940 304.822 1.520.203 1.825.025 20.427.737
169 20.427.737 283.709 1.546.816 1.830.525 18.880.921
170 18.880.921 262.226 1.573.799 1.836.025 17.307.123
171 17.307.123 240.369 1.601.156 1.841.525 15.705.966
172 15.705.966 218.131 1.628.894 1.847.025 14.077.073
173 14.077.073 195.508 1.657.017 1.852.525 12.420.056
174 12.420.056 172.495 1.685.530 1.858.025 10.734.526
175 10.734.526 149.086 1.714.439 1.863.525 9.020.087
176 9.020.087 125.275 1.743.750 1.869.025 7.276.336
177 7.276.336 101.057 1.773.468 1.874.525 5.502.868
178 5.502.868 76.426 1.803.599 1.880.025 3.699.269 25
179 3.699.269 51.377 1.834.148 1.885.525 1.865.121
180 1.865.121 25.904 1.865.121 1.891.025 0
Si revisamos las cuotas calculadas para los sistemas de cuota fija y
cuota capital constante, se concluye inmediatamente que la primera
cuota calculada para el gradiente aritmético es considerablemente
menor que las antes mencionadas. Esto posibilita que personas de
menores ingresos mensuales puedan acceder a créditos hipotecarios
que para otros sistemas requieren ingresos más elevados.

Note que en las primeras cuotas la amortización es negativa. Esto se


debe a que el valor de las cuotas está por debajo de los intereses de
cada período, lo que genera finalmente un incremento en la deuda.
Si se construye por completo la tabla de amortización, podremos
concluir que la deuda se incrementa hasta un valor de $86.138.548
en el período 53. A partir de allí la cuota supera los intereses y la
deuda empieza a disminuir. Como ejercicio, calcule el valor presente
de todas las cuotas para verificar la validez de la tabla.

7.6.2 Amortización con gradientes geométricos

Al igual que en el gradiente geométrico, se trata de que el


incremento entre cuotas sea aproximadamente igual a la inflación
periódica. Si partimos de los valores del ejercicio de la sección
anterior, supondremos cuotas que se incrementan mes a mes en un
0,5654% (La inflación mensual supuesta). Es importante diferenciar
la tasa del crédito ( i= 1,3888% mensual) del valor del incremento
entre cuotas ya mencionado que denotamos por L. El valor de la
primera cuota se calcula con la fórmula:

(L–i) Li
A =
P
n
1+L
-
1+i 1

A = 80.000.000 x ( 0,5654% - 1,3888% ) /((( 1 + 0,5654% ) / ( 1 +


1,3888% ))180 – 1)

A = $855.981.

Para el cálculo de las siguientes cuotas, incrementamos cada una en


la inflación mensual así:

26
Cuota i = Cuota i-1 x ( 1 + Inf mensual)

La siguiente tabla nos describe el comportamiento de este sistema:

DATOS INCIALES
Préstamo 80.000.000 Valor Presente Cuotas
Tasa 1,3888% 80.000.000
No Períodos 180 Total Amortización
Inf.Anual 7,0000% 80.000.000
Inf. Mensual 0,5654%

Período Saldo Inicial Intereses Amortización Cuota Saldo Final


1 80.000.000 1.111.074 -255.094 855.981 80.255.094
2 80.255.094 1.114.617 -253.797 860.821 80.508.890
3 80.508.890 1.118.142 -252.454 865.688 80.761.345
4 80.761.345 1.121.648 -251.066 870.583 81.012.410
5 81.012.410 1.125.135 -249.630 875.505 81.262.041
6 81.262.041 1.128.602 -248.147 880.455 81.510.188
7 81.510.188 1.132.049 -246.615 885.433 81.756.803
8 81.756.803 1.135.474 -245.034 890.440 82.001.837
9 82.001.837 1.138.877 -243.402 895.474 82.245.239
10 82.245.239 1.142.257 -241.720 900.538 82.486.959
11 82.486.959 1.145.614 -239.985 905.629 82.726.944
12 82.726.944 1.148.947 -238.197 910.750 82.965.141
13 82.965.141 1.152.256 -236.356 915.899 83.201.497
14 83.201.497 1.155.538 -234.460 921.078 83.435.957
15 83.435.957 1.158.794 -232.508 926.286 83.668.466

167 28.595.140 397.142 1.785.285 2.182.426 26.809.855


168 26.809.855 372.347 1.822.419 2.194.766 24.987.436
169 24.987.436 347.036 1.860.139 2.207.176 23.127.296
170 23.127.296 321.202 1.898.454 2.219.655 21.228.843
171 21.228.843 294.835 1.937.370 2.232.206 19.291.472
172 19.291.472 267.928 1.976.899 2.244.827 17.314.574
173 17.314.574 240.472 2.017.047 2.257.519 15.297.527
174 15.297.527 212.459 2.057.825 2.270.284 13.239.702
175 13.239.702 183.879 2.099.242 2.283.120 11.140.460
176 11.140.460 154.724 2.141.306 2.296.029 8.999.154
177 8.999.154 124.984 2.184.027 2.309.011 6.815.127
178 6.815.127 94.651 2.227.416 2.322.067 4.587.711
179 4.587.711 63.716 2.271.480 2.335.196 2.316.231
180 2.316.231 32.169 2.316.231 2.348.400 0
27
Note el mismo fenómeno que en el gradiente aritmético: en las
primeras cuotas: la amortización es negativa pues la cuota es inferior
a los intereses. La primera cuota es de $855.981 que incrementada
mensualmente en el equivalente al 7% anual culmina con una cuota
de $2.348.400.

Observe además el comportamiento de la deuda: Se incrementa


hasta la cuota 70 con un valor de $91.352.779. Este valor excede al
de la sección anterior por el simple hecho de que se inicia con cuotas
menores y por consiguiente las amortizaciones negativas son
mayores. La cuota mensual alcanza entonces el valor de los intereses
varios períodos más adelante llegándose a una deuda máxima más
alta.

Finalmente, observe que la deuda máxima y el período en el que ésta


ocurre se incrementan notablemente si la tasa de inflación aumenta.
Una tasa de inflación anual del 12% nos da una deuda máxima de
$111.726.094 en el período 93. Este hecho nos permite concluir que
para inflaciones altas este sistema es riesgoso. Las cuotas se
incrementan con mayor rapidez pero esto no es lo más grave pues el
ingreso de la persona debe aumentar más rápidamente pues éste
debe ser proporcional a la inflación. Lo más preocupante es el valor
de la deuda máxima y el instante en que ésta se da. El número de
períodos en el cual realmente se amortiza el crédito(amortización
positiva) puede llegar a ser muy corto para inflaciones altas.

7.7 EJERCICIOS

1. Una persona requiere un crédito por un valor de $8.500.000 que


se pagarán en cuotas mensuales al 19,75% efectivo anual a 3,5
años. Construya la tabla de amortización si la cuota es fija.
Construya otra tabla de amortización si se aplica el sistema cuota
capital constante.

R/ Cuota Fija $274.941. Para cuota capital constante: Primera


cuota $331.012, última cuota $205.444.

2. Se ha otorgado un préstamo de $5 000.000 en las siguientes


condiciones: Plazo 36 meses, tasa del 21,8% efectivo anual,
cuotas fijas mensuales y cuotas extraordinarias de $300.000 cada
seis meses. Encuentre el valor de la cuota fija mensual y
construya la tabla de amortización.

R/ Cuota fija mensual $137.554. Cada seis meses se pagan cuotas


de $437.554.

28
3. Suponga en el ejercicio anterior que las cuotas tienen la
modalidad de cuota capital constante. Construya la tabla de
amortización respectiva.

R/ Primera cuota $171.739, cuota 6 $464.374 y última cuota


$395.333.

4. Una persona va ha pagar un crédito de $10 000.000 con cuotas


fijas mensuales a una tasa del 26,82% anual efectiva y un plazo de
48 meses. Si se otorga un período de gracia de seis meses con
pago de intereses, construya la tabla de amortización.

R/ Cuota de los seis primeros meses $199.972. De allí en


adelante $354.155.

5. Resuelva el ejercicio anterior si el modelo es cuota capital


constante.

R/ Cuota de los 6 primeros meses $199.972, cuota 7 $438.067,


última $242.856.

6. Resolver el problema cuatro si durante el período de gracia no se


pagan intereses.

R/ Cuota de $398.829 de los meses 7 al 48.

7. Resolver el problema cinco si durante el período de gracia no se


pagan intereses.

R/ Cuota 7 $463.327, última cuota $273.491.

8. Suponga que en el problema cuatro además de las cuotas fijas


mensuales, se pagarán cuotas extras de $400.000 cada seis meses
a partir del mes doce. Construya la tabla de amortización.

R/ Cuota de los 6 primeros meses $199.972, Cuota fija en


adelante $290.744 y cada 6 meses a partir del mes 12 $690.744.

9. Se le ha otorgado un préstamo de $10.000.000 al 19,56% efectivo


anual a 4 años. La cuota mensual será fija para el primer año,
pero aumentará en $50.000 para cada uno de los años sucesivos.
Construya la tabla de amortización.

R/ Cuotas año 1 $229.808, año 2 $279.808, año 3 $329.808 y año


4 $379.808.

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10. Suponga en el ejercicio anterior que la persona pagó
cumplidamente sus cuotas hasta el mes 18 cuando manifiesta su
inhabilidad para seguir pagando y solicita una refinanciación a
cinco años con cuotas fijas. Construya las tablas de amortización
respectivas si la tasa de refinanciación es del 21,5% anual.

R/ La deuda después del pago de 18 cuotas es de $8.053.069 y la


cuota de refinanciación es de $211.717.

11. Construya una tabla de amortización para un préstamo de $5


000.000 a dos años a una tasa del 26,82% anual efectiva y cuotas
mensuales que se incrementan aritméticamente a razón de
$8.000 mensuales.

R/ Cuota 1 $179.909, cuota 2 $187.909 y última cuota $363.909.

12. Suponga que en el ejercicio anterior se van a pagar cuotas


extras de $250.000 cada 6 meses. Construya la tabla de
amortización.

R/ Cuota 1 $140.277, cuota 6 $430.277 y última cuota $574.277.

13. Se ha otorgado un crédito por $9.600.000 al 22.45% efectivo


anual pagadero a tres años con cuotas trimestrales que se
incrementan en $100.000 de un trimestre a otro. Además, se ha
concedido un período de gracia de seis meses. Construya la tabla
de amortización respectiva si no se pagan intereses durante dicho
período.

R/ Deuda al inicio de la amortización $10.623.084, cuota 1


$980.301, última cuota $1.880.301.

14. Una persona debe amortizar un crédito de vivienda de


$80.500.000 en un período de quince años. El banco estipula una
tasa de 19,8% anual efectiva y un incremento geométrico entre
cuotas mensuales del 0,7%. Construya la tabla de amortización.

R/ Cuota 1 $857.962, cuota 2 $863.968 y última cuota $2.990.499.

15. Suponga con respecto al ejercicio anterior que se pactan


cuotas extras cada año de $2.000.000. Construya la tabla
respectiva.

R/ Cuota 1 $757.471, cuota 2 $762.774 y última cuota $4.640.228


(2.640.228 + 2.000.000).

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16. Se ha concedido un crédito de vivienda por $75.000.000 al
20,5% efectivo anual a un plazo de quince años con cuotas
mensuales que se incrementan en un 0,5%. Calcule el valor de las
cuotas mensuales. El beneficiario del crédito devenga un salario
de $3.500.000 mensuales y desea efectuar abonos extra cada año
a partir del mes doce con sus cesantías con el fin de disminuir el
plazo de la deuda. Supongamos que su salario se incrementará
anualmente en la tasa de inflación la cual se estima en un 6,2%
anual. Construya la tabla de amortización respectiva y determine
el momento en el cual se paga completamente la deuda.

R/ Cuota 1 $940.322, cuota 2 $945.024 y la cuota 180 sería


$2.296.158. Con el abono de las cesantías, el crédito se cancela
en el mes 107 con una cuota de $281.911 que es la suma de
277.564 y 4.347.

17. Una persona ha efectuado un préstamo de $18.000.000 para


comprar un vehículo. Se le ha dado un plazo de dos años con
cuotas fijas mensuales y tasa variable. La tasa en el momento de
la firma del pagaré es del 33,4% efectiva anual. Recuerde que con
estos datos se calcula la cuota fija. Suponga que la tasa mensual
varía muy fuertemente en los próximos meses así: Mes 1 2,4%,
mes 2 1,5%, mes 3 1,0% , mes 4 0,9% y continúa constante de allí
en adelante. Determine el momento en el cual se cancela el
crédito.

R/ Cuota fija $998.729 y el crédito se cancela en el mes 21 con


una cuota de $218.716.

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