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Tutorial Modalidad On Line RATIOS FINANCIEROS Profesor Rodrigo Llanos Tutorial Modalidad On Line – Preparación

Tutorial Modalidad On Line RATIOS FINANCIEROS Profesor Rodrigo Llanos

Tutorial Modalidad On Line – Preparación para ejecu6vos y direc6vos sujetos a Ley 18.045, art. 26), letra b)

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RATIOS FINANCIEROS

DEFINICIÓN:

RATIOS FINANCIEROS DEFINICIÓN: Las ra<os financieras también llamadas razones financieras o indicadores

Las ra<os financieras también llamadas razones financieras o indicadores financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de medida y comparación, a través de las cuales, la relación (por división) entre sí de dos datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organización, en función a niveles óp<mos definidos para ella.

A menudo u<lizadas en contabilidad, existen numerosas ra<os financieras que se u<lizan para evaluar el estado financiero global de empresas, compañías y corporaciones. Las ra<os financieras pueden ser u<lizados por los gerentes pertenecientes a la empresa, por los inversionistas que poseen acciones de la empresa, y por los acreedores de la empresa. Los analistas financieros u<lizan ra<os financieras para comparar las fortalezas y debilidades de dis<ntas empresas, y la evolución en el <empo de las empresas.1 Si las acciones de una empresa son compradas y vendidas en el mercado de valores (o bolsa de comercio), el precio del mercado de las acciones es u<lizado para calcular determinadas ra<os financieras.2

Las ra<os se pueden expresar como un valor decimal, tal como 0.10, o ser indicados como un valor porcentual equivalente, tal como el 10%. Algunas ra<os por lo general son citadas como porcentajes, especialmente aquellas ra<os que por lo general poseen valores inferiores a 1, tal como el rendimiento de beneficios, mientras que otras por lo general son citadas como números decimales, especialmente aquellas ra<os que poseen valores mayores que 1, tal como el Price to Earnings Ra<o; estas úl<mas son denominadas múl<plos.

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a)ACTIVO CIRCULANTE.

Para clasificarlas como Act . Circulantes se debe cumplir con la exigencia de ser Operaciones de alto grado de conver<bilidad en efec<vo, que pueden estar disponibles en el transcurso del siguiente ejercicio económico después del cierre de las operaciones. Para fines de reclasificación se mantendrá este precepto general. Para su inclusión en la hoja de trabajo en el ac<vo circulante:

Se analizará el origen de la operación que produce la par<da, a fin de seleccionar aquellas que estén iden<ficadas con la ac<vidad principal y mantengan relación con el ciclo de ac<vidad de la ins<tución.

b) RATIOS DE LIQUIDEZ

ac<vidad de la ins<tución. b) RATIOS DE LIQUIDEZ Relaciona las disponibilidades (efec<vo y ac<vos

Relaciona las disponibilidades (efec<vo y ac<vos corrientes) con relación a los pasivos corrientes • Ayudan a evaluar la capacidad de la empresa de cubrir sus obligaciones de corto plazo. • Mientras más alto el índice, mayor capacidad para cubrir compromisos, sin embargo, índices muy altos pueden ser indicio de una mala ges<ón financiera por tener demasiada caja o efec<vo no inver<do. • Algunas par<das del ac<vo circulante para dar cobertura a los compromisos de pago, por ello no deben considerarse (Ej. Gastos an<cipados, Documentos en garan\a, mercancías obsoletas, deudores morosos).

en garan\a, mercancías obsoletas, deudores morosos). Tutorial Modalidad On Line – Preparación para

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c) Razón Ácida - Rápida (RA)

La razón ácida - RA- mide la capacidad más inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a corto plazo. Se diferencia de la razón circulante, porque elimina las par<das menos líquidas, es decir, las caracterís<cas dentro de un Balance General que se hacen menos propensas a transformarse en capital o circulante.

Fórmula 1:

a transformarse en capital o circulante. Fórmula 1: Fórmula 2: Criterio de análisis: Valor óp<mo: ~1

Fórmula 2:

en capital o circulante. Fórmula 1: Fórmula 2: Criterio de análisis: Valor óp<mo: ~1 (cercano a

Criterio de análisis:

Valor óp<mo: ~1 (cercano a 1).

Si RA < 1, la empresa podría suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener ac<vos líquidos (circulantes) insuficientes.

Si RA > 1,indica la posibilidad de que la empresa posea exceso de liquidez, cayendo en una pérdida de rentabilidad.

d) Razón de Efec6vo

d ) R a z ó n d e E f e c 6 v o

Razón que relaciona las inversiones financieras temporales que una empresa puede conver<r en efec<vo en 1 o 2 días, el cual excluye aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposición por estar afectas a garan\a.

Su fórmula: Efec<vo / Pasivo Circulante

a garan\a. Su fórmula: Efec<vo / Pasivo Circulante Criterio de análisis Valor óp<mo = 0.3. Por

Criterio de análisis Valor óp<mo = 0.3. Por cada unidad monetaria que se adeuda, se <enen 0.3 unidades monetarias de efec<vo en 2 o 3 días.

e) Capital de Trabajo Neto sobre total de ac6vos (KTSA)

Mide la relación del Capital de Trabajo, K = AC - PC (el dinero que posee una empresa para trabajar, ya sea, en Caja, Cuentas Corrientes, Cuentas por Cobrar en 1 año, es decir, a Corto Plazo), tras haber pagado sus deudas en el Corto Plazo (Pasivo Circulante) con sus ac<vos disponibles.

Fórmula (llamando K al capital de trabajo):

(Ac<vos Circulantes – Pasivo Circulante) / Total Ac<vos =

Circulantes – Pasivo Circulante) / Total Ac<vos = Criterio de análisis Óp<mo <ene que ser >0.

Criterio de análisis Óp<mo <ene que ser >0. Una razón rela<vamente baja podría indicar niveles de liquidez rela<vamente bajos. Depende del sector en cual opera la empresa.

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f) Razones de Solvencia a Largo Plazo o Apalancamiento Financiero.

Miden la capacidad, en el largo plazo, de una empresa para hacer frente a sus obligaciones. Indica el grado de compromiso existente entre las inversiones realizadas y el patrimonio de una empresa (Capital/Pasivo total).

g) Razón de Endeudamiento sobre la Inversión Total (RESIv ).

Mide la magnitud que posee el financiamiento por fondos ajenos, dentro del total del financiamiento (conformado por fondos ajenos y propios).

Fórmula:

((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Ac<vo Total =

Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Ac<vo Total = h) Desagregación del Endeudamiento sobre la
Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Ac<vo Total = h) Desagregación del Endeudamiento sobre la

h) Desagregación del Endeudamiento sobre la inversión (DESIv ).

Mide la relación porcentual, entre cada una de las clases de pasivo (tanto a corto, como largo plazo), para con el ac<vo total.

Fórmula:

Corto Plazo (CP): (Pasivo Circulante / Ac<vo Total)*100 =

Plazo (CP): (Pasivo Circulante / Ac<vo Total)*100 = Largo Plazo (LP): (Pasivo a Largo Plazo /

Largo Plazo (LP): (Pasivo a Largo Plazo / Ac<vo Total)*100 =

Plazo (LP): (Pasivo a Largo Plazo / Ac<vo Total)*100 = Tutorial Modalidad On Line – Preparación

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i) Razón de endeudamiento (RE)

RATIOS FINANCIEROS i) Razón de endeudamiento (RE) Indica el grado de endeudamiento de una empresa, en

Indica el grado de endeudamiento de una empresa, en relación a las respuestas de sus Ac<vos.

Fórmula (sabiendo anteriormente que: Deuda Total = Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo):

Deuda Total = Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo): (Pasivo Circulante + Pasivo a Largo

(Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) / Patrimonio Neto =

Criterio de análisis "Óp<mo": 0.4 < RE < 0.6. Si > 0.6 significa que la empresa está perdiendo autonomía financiera frente a terceros. Si < 0.4 puede que la empresa tenga un exceso de capitales propios es recomendable tener una cierta proporción de deudas.

Complementando al criterio anterior, se puede decir, manteniendo la relación "óp<ma" que: por cada unidad monetaria que reciba la empresa, 0.6 unidades monetarias corresponden, y son financiadas, a deuda de a corto plazo y largo plazo, mientras que 0.4 unidades monetarias son financiadas por el capital contable de ésta, es decir, los accionistas.

Otra manera posible de interpretación equivalente, puede ser: el 60% del total de ac<vos, ha sido financiado por los acreedores de corto y largo plazo.

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RATIOS BURSÁTILES

j) Ra6o Precio Beneficio (PER)

El PER (“Price to Earnings Ra<o” o Ra<o Precio Beneficio) es sin lugar a dudas el ra<o bursá<l más popular por su simplicidad y facilidad de uso. Este ra<o bursá<l relaciona la capitalización bursá<l de una empresa con su beneficio neto o, lo que es equivalente, su beneficio por acción con su precio por acción. Por lo tanto, su fórmula será la siguiente:

Capitalización bursá<l / Beneficio neto = Precio por acción / Beneficio por acción

neto = Precio por acción / Beneficio por acción Ejemplo: La empresa X co<za a $

Ejemplo: La empresa X co<za a $ 1.300.- y el beneficio neto anual por acción es de $130.-. En éste caso, su PER es de 10 (1.300/130).

es de $130.-. En éste caso, su PER es de 10 (1.300/130). Si una empresa <ene

Si una empresa <ene un PER elevado puede significar que las expecta<vas del valor son favorables y están an<cipando un crecimiento de los beneficios en el futuro. Aunque también puede significar que el precio de la acción está sobrevalorado y, por tanto, que resulte improbable que su co<zación siga subiendo.

Si una empresa <ene un PER bajo puede significar que la acción está infravalorada y que su co<zación puede aumentar a corto plazo o que el mercado espera que sus beneficios caigan en el futuro. Por ejemplo, una acción que vale $5.000.- y <ene un BPA de $ 1.000.- co<za a un PER 5, pero puede que el año siguiente el BPA caiga a $ 2.500.-, por lo que el PER futuro sería de 20.

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RATIOS BURSÁTILES

k) Ra6o PEG

RATIOS BURSÁTILES k) Ra6o PEG El ra<o PEG (Price/ Earnings To Growth , es decir, Precio/Beneficio

El ra<o PEG (Price/ Earnings To Growth , es decir, Precio/Beneficio a Crecimiento), es una medición que relaciona el valor de mercado de una acción, los beneficios por acción (BPA, EPS en inglés) y el crecimiento futuro esperado de la compañía.

inglés) y el crecimiento futuro esperado de la compañía. Un ra<o bajo nos indica que la

Un ra<o bajo nos indica que la acción está infravalorada en bolsa. Un ra<o elevado nos indica que la acción está sobrevalorada. Su validez queda en entredicho para ciertas situaciones extremas como sectores con poco crecimiento. En términos generales, se suele aplicar únicamente para empresas en crecimiento (empresas cuyo crecimiento es superior a la tasa de rentabilidad media del mercado de valores).

Ventajas: incorpora el concepto del crecimiento frente al ra<o del PER tradicional.

Desventajas: su empleo es dudoso para empresas en extremos (con mucho crecimiento o con poco crecimiento); además, no hay que olvidar que la tasa de crecimiento es una es<mación, lo que puede llevar a conclusiones dis<ntas para dos analistas sobre una misma acción.

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m) Precio/Valor Contable.

S B U R S Á T I L E S m) Precio/Valor Contable. l) Margen

l) Margen de beneficio (margen de u6lidad (MU)

El ra<o Precio/Valor Contable (también conocido como PVC,

“Price/Book Value” o P/BV) es el ra<o clásico para valorar

acciones desde un punto de vista teórico. Se ob<ene al dividir el precio de una acción por su valor teórico contable,

o lo que es equivalente, dividir la capitalización bursá<l entre los fondos propios. Aquí la fórmula:

PVC= Capitalización bursá<l / Fondos Propios =

PVC= Capitalización bursá<l / Fondos Propios = Supongamos que una empresa co<za con una capitalización

Supongamos que una empresa co<za con una capitalización bursá<l de 100 millones, siendo el valor contable de sus fondos propios de 50 millones. Entonces, su ra<o PVC será de 2 veces (100/50).

Es la relación entre, "el remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por explotación, los costos asociados a ello (Margen de Explotación), los gastos de administración y ventas (Resultado Operacional), la depreciación (U<lidad Bruta), el impuesto y los gastos financieros más otros intereses minoritarios, lo que correspondería la U<lidad Neta", relacionada a las ventas o ingresos por explotación. Es deseable un margen de u<lidad de nivel alto.

Fórmula:

Beneficio neto (U<lidades netas) / Ventas =

Fórmula: Beneficio neto (U<lidades netas) / Ventas = Criterio de Análisis Por cada unidad monetaria de

Criterio de Análisis

Por cada unidad monetaria de venta, se generan X, X unidades monetarias de u<lidad. Un X, X% de u<lidad por sobre las ventas.

Normalmente el ra<o PVC suele co<zar en un rango entre 1,5 y 2,5. Una empresa con PVC inferior a 1 suele ser de empresas con altas posibilidades de quiebra, aunque también puede ser que estemos antes casos de buenas oportunidades de inversión.

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n) P/FCF: Más allá de los beneficios.

El ra<o P/FCF (“Price to Free Cash Flow” o Ra<o Precio-Flujo de Caja Libre) es el ra<o que relaciona la capitalización bursá<l de una compañía con sus flujos de caja libres. Mientras que la cifra del beneficio neto de una compañía es algo “ar<ficial”, ya que puede ser maquillada con diferentes argucias contables, el flujo de caja libre es un valor obje<vo. Por ello, este ra<o puede considerarse más obje<vo que el PER, aunque requiera un cálculo más complejo. Su fórmula es la siguiente:

P/FCF = Capitación bursá<l / Flujos de caja libre =

P/FCF = Capitación bursá<l / Flujos de caja libre = Supongamos que una empresa <ene un

Supongamos que una empresa <ene un flujo de caja libre de 100 millones, mientras que co<za con una capitalización bursá<l de 1.200 millones. Su ra<o P/FCF será de 12 veces

(1.200/100).

o) El EBITDA

ra<o P/FCF será de 12 veces (1.200/100). o) El EBITDA Es un indicador financiero. Proviene del

Es un indicador financiero. Proviene del acrónimo en inglés Earnings Before Interest, Taxes , Deprecia<on , and Amor<za<on (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amor<zaciones), es decir, el beneficio bruto de explotación calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros.

El ebitda se calcula a par<r del resultado final de explotación de una empresa, sin incorporar los gastos por intereses o impuestos, ni las disminuciones de valor por depreciaciones o amor<zaciones, para mostrar así lo que es el resultado puro de la empresa. Por lo tanto, los elementos financieros (intereses), tributarios (impuestos), externos (depreciaciones) y de recuperación de la inversión (amor<zaciones), deben quedar fuera de este indicador. El propósito del Ebitda es obtener una imagen fiel de lo que la empresa está ganando o perdiendo en el núcleo de su negocio.

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p) Rentabilidad por Dividendo. Dividend Yield

De nada sirve que una empresa gane mucho dinero si este dinero no se acaba distribuyendo tarde o temprano a sus accionistas. La Rentabilidad por Dividendo (“ Dividend Yield en inglés) mide el porcentaje del precio de una acción de va a parar a los accionistas en forma de dividendo cada año. Se calcula de la siguiente forma:

Rentabilidad por Dividendo=

calcula de la siguiente forma: Rentabilidad por Dividendo= Como ejemplo, supongamos que una empresa que co<za

Como ejemplo, supongamos que una empresa que co<za a $ 1.000.- por acción reparte un dividendo de $40.- por acción cada año. Su rentabilidad por dividendo sería del 4%

((40/1.000)*100).

rentabilidad por dividendo sería del 4% ((40/1.000)*100). La Rentabilidad por Dividendo se expresa en porcentaje, que

La Rentabilidad por Dividendo se expresa en porcentaje, que suele moverse en cifras entre un 2% y un 5%, aunque dependerá, como sucede con el resto de ra<os, del <po de empresa y de sus perspec<vas futuras. Es común que las empresas de alto crecimiento no repartan dividendo entre sus accionistas porque en vez de repar<r los beneficios entre los accionistas lo que hacen es reinver<rlos en la empresa para crecer en el futuro.

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RATIOS BURSÁTILES q) Ra6o Precio/U6lidad (P/U)

Es el ra<o que mide la relación entre las u<lidades que genera una empresa y el precio de sus acciones. Este ra<o se representa con la siguiente fórmula:

Este ra<o se representa con la siguiente fórmula: Por ejemplo, si una empresa genera $125 por

Por ejemplo, si una empresa genera $125 por acción al año en u<lidades, y el precio de la acción es $2.550, quiere decir que la relación Precio/U<lidad es de 20,4 veces, es decir, la u<lidad por acción cabe 20,4 veces en el precio.

De acuerdo a esta definición, la relación Precio/U<lidad se interpreta como un indicador que mide “cuántos años hay que esperar para que las u<lidades generadas por la empresa permitan recuperar la inversión realizada en la acción”.

Siguiendo con el ejemplo anterior, si el inversionista recibe u<lidades de $125 por año, éste recuperará en 20 años la inversión inicial que ascendió a $2.550 por acción.

la inversión inicial que ascendió a $2.550 por acción. De ello se desprende que, mientras menor

De ello se desprende que, mientras menor es la relación precio/ u<lidad, más atrac<va es la alterna<va de inversión, pues menor es el período que se debe esperar para recuperar el capital.

Otra forma de interpretar esta relación es calcularla a la inversa, es decir, la relación U<lidad/Precio.

Esta relación indicaría la rentabilidad que las u<lidades representan en relación al precio de la acción, pudiendo interpretarse como una tasa de interés pagada por la sociedad. Si se considera una u<lidad anual de $125 por acción, la rentabilidad es de un 5,5% en relación al precio de $2.250 por cada \tulo.

Obviamente, mientras mayor es la relación U<lidad/Precio o rentabilidad generada por la sociedad, más atrac<va es la alterna<va de inversión.

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RATIOS BURSÁTILES

r) R.O.A.

Es el acrónimo de Return on Assets , cuyo significado es la rentabilidad de los ac<vos o rentabilidad económica. También se le conoce como ROI ( Return on Investment). Es la relación entre el beneficio logrado durante un determinado periodo y el ac<vo total.

Se calcula mediante la siguiente fórmula:

ac<vo total. Se calcula mediante la siguiente fórmula: Se u<liza para medir la eficiencia de los

Se u<liza para medir la eficiencia de los ac<vos totales de una empresa, con independencia de las fuentes de financiación empleadas. O lo que es lo mismo, mide la capacidad de los ac<vos de una empresa para generar renta.

Este ra<o evoluciona según el margen de las ventas, la rotación de los ac<vos y la relación entre ambas.

s) PayOut .

de los ac<vos y la relación entre ambas. s) PayOut . El reparto que de los

El reparto que de los beneficios des<na la empresa a los dividendos. Los dividendos, entendidos éstos, como la parte de la acción que incorpora la verdadera naturaleza del \tulo, esto es, la par<cipación en los beneficios (en la ges<ón, en defini<va) de la empresa.

El reparto de dividendos o Pay Out depende de la empresa y de la situación en la que se encuentre; en general, una empresa en una situación de expansión tenderá a un menor Pay Out para acometer nuevas inversiones mientras que una empresa madura en el mercado podría aumentar su Pay Out habida cuenta que no precisa de financiación complementaria. El reparto suele denominarse en términos porcentuales, esto es, el porcentaje de los beneficios que se han repar<do a los accionistas.

los beneficios que se han repar<do a los accionistas. Tutorial Modalidad On Line – Preparación para

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