ANÁLISIS ESTADOS

FINANCIEROS

Profesor: César Caro Brown

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Introducción
El Balance General, que es parte integrante de lo que son los Estados
Financieros, nos muestra la fuerza financiera de la compañía, al
mostrar lo que ésta posee y lo que debe en cierta fecha. El Balance
General puede ser considerado como un informe, ya que reporta la
posición financiera al final del año o bien a una fecha determinada.

Los cambios comunes en el Patrimonio resultan de las pérdidas o

ganancias, dividendos o emisiones de valores.

El Estado de Resultados o Estado de Pérdidas y Ganancias es un estado

de carácter económico, puesto que revela el resultado de la gestión
económica realizada por la administración durante el ejercicio
señalando en forma detallada la fuente de los ingresos económicos y
sus costos correspondientes. Muestra la forma cómo se han
administrado los recursos del ente, para generar nuevos recursos.

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Saber el significado de las partidas que componen los Estados

Financieros Básicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite
entender la información económica y financiera contenida implícita y
explícitamente en ellos.

A partir de ese conocimiento podemos analizar económica y

financieramente una empresa, los que nos dará herramientas para
estimar su comportamiento futuro.

Mediante el análisis de los Estados Financieros se buscan medir el

rendimiento de la empresa dentro del contexto del negocio que
desarrolla, sus objetivos y estrategias.

Un análisis detallado permite determinar cuáles son los factores claves

de un negocio, requisito indispensable para una proyección
razonable de la situación económica y financiera futura de la empresa.

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TIPOS DE ANÁLISIS

Existen tres métodos, criterios o formas para analizar los

Estados Financieros:

Horizontal

Vertical

Razones financieras, relaciones o ratios

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Método Horizontal:

Se analiza la información financiera de varios años. Es decir, se hace un

análisis comparativo de las partidas de los Estados Financieros de dos o
más períodos.

Ejemplo
Variación
2008 2009 Absoluta Relativa
$ $ $ %
Ventas netas 300.000 450.000 150.000 50
Costo de ventas 200.000 280.000 80.000 40

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Método Vertical:

Se hace un análisis en términos porcentuales. Los porcentajes que se

obtienen corresponden a las cifras de un solo ejercicio. Se comparan las
partidas tomando como base una que sea significativa. Por ejemplo, en
el Estado de Resultados se puede tomar como significativa las Ventas a
las que se les asigna base 100.

Ejemplo:
$ Porcentaje
Ventas netas 300.000 100%
Costo de Ventas 200.000 67%
Utilidad Bruta 100.000 33%

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Análisis por razones financieras (Índices Financieros)

Consiste en establecer la relación que existe entre las

distintas partidas de los Estados Financieros. Esta relación se
expresa a través de un número que recibe el nombre de
RATIO.

Los índices financieros se pueden clasifican en cuatro grupos:

1) Índices de liquidez
2) Índices de actividad _Eficiencia
3) Índices de endeudamiento
4) Índices de rentabilidad

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1. Índices de liquidez:
Estos procuran entregar una visión acerca de la capacidad de la empresa para
responder a los requerimientos derivados de sus obligaciones de corto y largo plazo.
La información para construir estos índices se obtiene de las cuentas del balance
general. Los más conocidos son los siguientes:

a) Razón de liquidez o razón corriente:

Este índice dice relación con la posibilidad que tiene la empresa de pagar sus
deudas de corto plazo.

Fórmula: activos circulantes/ pasivos circulantes = veces

Ejemplo: Una empresa presenta en el balance general como total de activos
circulantes $ 500.000 y como total de pasivos circulantes $ 270.270.

Razón de liquidez: 500.000 / 270.270 = 1,85

Significa que por cada peso de deuda que la empresa tiene, cuenta con 1,85 para
pagar.

La literatura financiera señala que el resultado de este índice debería mostrar siempre
cifras alrededor de 1 como mínimo y 1,5 máximo, a fin de no tener y mostrar una
situación de mucho riesgo, ni demasiado dinero ocioso.
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b) Razón ácida:
Este índice, aunque similar al anterior, representa la verdadera posibilidad que
tiene la empresa de pagar sus deudas de corto plazo en caso de no poder
vender sus mercaderías, es decir, toma una actitud pesimista, que en algunas
ocasiones pueden enfrentar las empresas.

Fórmula: (activos circulantes – existencias) / pasivos circulantes = veces

Ejemplo: Una empresa presenta en el balance lo siguiente:

Total activos circulantes $ 500.000
Total inventarios o existencias $ 210.400
Total pasivos circulantes $ 270.270

Razón ácida: (500.000 – 210.400) / 270.270 = 1,07

Significa que por cada peso de deuda que la empresa tiene, cuenta con 1,07
para pagar.
La recomendación tradicional es que este resultado se mantenga entre los
intervalos de 0,5 y 1 peso.

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c) Capital de trabajo

Fórmula: activos circulantes – pasivos circulantes

Indica la disponibilidad extra de efectivo que permite a las empresas

enfrentar eventualidades en el corto plazo. (Cuando A.C. > P.C.)

En palabras simples el capital de trabajo representa lo que la

empresa tiene menos lo que le deben en forma inmediata o en el
corto plazo, es decir, lo que nos queda para ser utilizado por la
empresa una vez pagadas las deudas al corto plazo.

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2. Índices de actividad o Efectividad:

Miden la efectividad con que se están usando los activos de la empresa.

a) Rotación de inventarios: Este índice representa el número de veces que entran y salen las
mercaderías en la empresa. Parte importante de la gestión comercial de toda empresa se orienta en
el deseo de aumentar la rotación de sus productos.

Fórmula: costo de ventas / inventario promedio = veces

Donde:
Inventario promedio: (inventario inicial + inventario final) / 2
Inventario inicial: mercaderías al iniciar el ejercicio contable
Inventario final: mercaderías a terminar el ejercicio contable
Ejemplo:
Costo de ventas$ 5.000.000
Inventario inicial $ 500.000
Inventario final $ 1.500.000

Rotación de inventarios = 5.000.000 / 1.000.000 = 5

Significa que en el periodo de un año las bodegas se vaciaron producto de las ventas y se vuelven a
llenar 5 veces. Mientas más alto sea este índice, mejor.
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b) Periodo promedio de cobro:

Este índice dice relación con el número de días que demoran las ventas a
crédito en ser cobradas. Como se puede entender, a la empresa le conviene
recuperar a la brevedad el dinero invertido en crédito, por lo tanto se busca
reducir el periodo promedio de cobro si éste es elevado.

Fórmula: cuentas por cobrar / ventas diarias = días

Donde:
Ventas diarias: ventas anuales / 365
Para muchas empresas el periodo promedio de cobro óptimo debe ser cercano a
los 30 días.
Ejemplo: P.P.C. : 43 días, significa que la empresa demora 43 días en promedio en
cobrar las ventas a crédito que efectúa.

Generalmente cuando el periodo promedio de cobro es muy alto, se tomará la

decisión de disminuir el plazo de crédito de sus ventas o agilizar la actividad en el
departamento de cobranzas de la entidad.

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c) Periodo promedio de pago:

Este índice dice relación con el número de días que demora en promedio la
empresa en cancelar a sus proveedores.

Fórmula: cuentas por pagar / ventas diarias = días

Donde:
Ventas diarias: ventas anuales / 365
Ejemplo: P.P.P.: 54 días, significa que la empresa está pagando a sus proveedores
en 60 días promedio.
Estamos en presencia de un índice cuya interpretación puede verse como opuesto al
índice anterior. Aquí el punto es cuánto demora, en promedio, la empresa en pagar
sus compromisos con terceros; entendiendo como tales, básicamente a
proveedores. El resultado que entregue este índice es de mucho interés para el
analista externo, preocupado por la seriedad de la empresa en cuanto a sus
obligaciones.
Lo ideal es que el plazo promedio de cobro sea inferior al plazo promedio de pago
(que nuestros clientes nos cancelen en un plazo inferior al que nosotros tomamos
para pagar a nuestros proveedores), con ello, la empresa logra que cuentas por
pagar sea fuente de financiamiento mediante las cuentas por cobrar.
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d) Rotación de activos fijos:

Este índice dice relación con la capacidad de los activos fijos de generar ventas.

Fórmula: ventas netas / activos fijos netos = veces

Donde activos fijos netos: se les descuenta la depreciación acumulada

Ejemplo 1:
Ventas netas $ 5.000.000
Activos fijos netos $ 2.850.000
Rotación de activos fijos = 1,75 significa que los activos fijos que tiene la empresa
le generan 1,75 veces de venta.

Ejemplo 2:
Rotación de activos fijos= 0,86 significa que hay sobre dotación de activos fijos
con respecto a las ventas, se denomina “capacidad
ociosa”. Hay excesos de activos fijos en la empresa en
relación a lo que se está vendiendo.

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e) Rotación de activos totales:

Este índice dice relación con la eficiencia de la empresa para transformar en
ingresos el dinero que tiene invertido en activos.

Fórmula: ventas netas / activos totales = veces

Ejemplo:
Ventas netas: $ 1.784.778
Activos totales: $ 916.000
Rotación de activos totales: 1,95

Significa que la empresa fue capaz de generar ventas anuales iguales a 1,95
veces del monto que tiene invertido en activos.

Se espera que este índice sea lo más alto posible.

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3. Índices de endeudamiento:

Miden la proporción del financiamiento total de los activos, por medio

de deudas de terceros y del propietario (patrimonio).

Activos Pasivos Estructura de financiamiento de activos:

Recursos: En este ejemplo los activos se financiaron
Activos Circulantes Pasivos Circulantes 10% con un 10% del pasivo circulante, 30%
bienes / con pasivos de largo plazo y un 60%
servicios Pasivos largo plazo 30% con aportes patrimoniales.
Activos Fijos
Patrimonio 60%

Otros Activos

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a) Razón de endeudamiento:
Este índice dice relación con el porcentaje de endeudamiento en el que se ha
incurrido para financiar todos los activos de la empresa, endeudamiento
comprometido con terceros y no con los aportes patrimoniales o de los
dueños.

Fórmula: deuda total (P.C. + P.L.P.) / activos totales = %

Ejemplo:
Deuda total $ 368.270
Activos totales $ 916.000
Razón de endeudamiento: 40,2%
El ejemplo muestra que un 40,2% de los activos de la empresa está
comprometido con acreedores no dueños de la empresa. Se interpreta
además que los dueños de la empresa han aportado el 59,8% del total de los
activos de la empresa.
Este porcentaje no debería superar el 50%, ya que se habla de riesgo en dicho
caso.
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b) Razón de deuda a patrimonio:

Este índice dice relación con el aporte de endeudamiento con terceros, en
cuanto al aporte patrimonial.

Fórmula: (P.C. + P.L.P.) / patrimonio = %

Ejemplo1: 16.000.000 / 20.000.000 = 80%

Significa que el aporte de terceros es el 80% del aporte de los propietarios de
la empresa.

Ejemplo 2: 25.000.000 / 20.000.000 = 1,25 = 125%

Significa que el aporte de terceros es superior en un 25% al aporte de los
propietarios. Lo ideal es que la deuda con terceros sea estable y no muy alta.

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4. Índices de rentabilidad:
Apuntan a evaluar la rentabilidad que la empresa obtiene por medio de sus
ventas, como también la proveniente de las inversiones que efectúe. La
información requerida para la elaboración de estos índices proviene tanto del
balance general como del estado de resultados.

a) Rentabilidad sobre ventas:

Este índice dice relación con el porcentaje de las ventas que finalmente queda
en la empresa.

Fórmula: Utilidad después de impuesto (UDI) / ventas = %

Donde: Utilidad después de impuesto = utilidad del ejercicio

Ejemplo: 42.144 / 1.785.000 = 2,36%

Significa que el 2,36% de las ventas totales permanece en la empresa, el resto
se paga o sale de la empresa.
Lo óptimo para la empresa es mejorar la rentabilidad sobre las ventas, es decir,
aumentar este índice.

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b) Rentabilidad sobre el patrimonio: ROE (Return on Equity)

Este índice dice relación con el porcentaje de las utilidades que rinde la
inversión del propietario. Este ratio mide el rendimiento que obtienen
los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir, el ROE
trata de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus
accionistas.
Fórmula: Utilidad después de impuesto / patrimonio = %
Ejemplo: Rentabilidad sobre el patrimonio: 12%
Significa que la inversión de los propietarios rinde un 12% de
rentabilidad
c) Rentabilidad sobre los activos: ROA (Return On Assets)
Indica cuánto está rindiendo toda la inversión de los activos. Se interpreta la
eficiencia para hacer que los activos generen utilidades. Por esta razón se espera
un alto porcentaje de este índice.

Fórmula: Utilidad después de impuesto / activos totales = %

Ejemplo: 42.144 / 916.600 = 4,6%
Significa que los activos están generando un 4,6% de rentabilidad
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GUÍA DE EJERCICIOS Nº1
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Una empresa dedicada a la comercialización de productos del mar tales como piures, almejas, locos,
machas, picorocos y ostras, propietaria del local en donde comercializa sus productos, ha sufrido un
problema computacional, lo cual, le ha desordenado sus estados financieros. Con la siguiente
información se le pide confeccionar Balance General y Estado de Resultado clasificados al
31.12.20XX.

Costo de ventas $ 700.000.-

Pérdidas acumuladas $ 780.000.- Una vez confeccionado el Balance y Estado de Resultados, se solicita determinar y explicar
Obligaciones con bancos a más de 1 año $ 980.000.- que significan los siguientes ratios:
Caja $ 400.000.-
Letras por pagar a 90 días $ 630.000.-
IVA crédito fiscal $ 120.000.- Capital de trabajo: Activo circulante menos pasivo circulante
Gastos de electricidad $ 250.000.- Índice corriente o de liquidez: Activo circulante / pasivo circulante
Proveedores $ 750.000.-
Muebles $ 500.000.- Índice ácido (Razón ácida: (Activo circulante – existencias) / pasivo circulante
Documentos por cobrar a 18 meses $ 770.000.- Índice Rotación de inventarios: costo de ventas / inventario promedio = veces
Depreciación acumulada $ 830.000.-
Gastos de publicidad $ 200.000.-
Índice Rotación de activo fijo: ventas netas / activos fijos netos = veces
Pérdida en venta de activo fijo $ 40.000.- Rotación de activos totales: ventas netas / activos totales = veces
Acreedores a 24 meses $ 900.000.- Índice Razón de endeudamiento: deuda total (P.C. + P.L.P.) / activos totales = %
Maquinarias $2.200.000.-
Intereses ganados $ 70.000.- Índice de deuda a patrimonio: deuda total (P.C. + P.L.P.) / patrimonio = %
Capital $1.800.000.- Índice rentabilidad sobre el patrimonio: Utilidad después de impuesto / patrimonio = %
Corrección monetaria saldo acreedor $ 20.000.-
Obligaciones con bancos a 6 meses $ 580.000.-
Ventas $1.800.000.-
Mercaderías (Existencias) $ 500.000.- NOTA: El saldo inicial de las existencias al 01.01.20XX era de $800.000.-
Impuesto a la renta $ 120.000.-
Intereses pagados $ 30.000.-
Arriendo de bodega ganado $ 50.000.-
Gastos pagados por anticipado $ 600.000.-
Gastos de Organización y puesta en marcha $1.200.000.-
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DESARROLLO GUÍA Nº1_ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

31.12.20xx 31.12.20xx
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
CAJA 400.000 PROVEEDORES 750.000
IVA CF. 120.000 OBLIG. CON BANCOS 580.000
MERCADERÍAS 500.000 LETRAS POR PAGAR 630.000
GASTOS PAG.POR ANT 600.000

Total Activo corriente 1.620.000 Total Pasivo corriente 1.960.000

ACT. NO CTE. PASIVO No CTE.

MUEBLES 500.000 OBLIG. CON BANCOS 980.000
MAQUINARIAS 2.200.000 ACREEDORES 900.000
Menos: DEPREC. ACUM -830.000

DCTOS POR COBRAR L/P 770.000

G.O.P.M. 1.200.000 Total Pasivo no corriente 1.880.000
Total Activo no corriente 3.840.000
PATRIMONIO
CAPITAL 1.800.000
PÉRDIDA ACUMULADA -780.000
UTILIDAD DEL EJERCICIO 600.000

1.620.000

TOTAL ACTIVOS 5.460.000 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 5.460.000

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ESTADO DE RESULTADOS
31.12.20xx
INGRESOS EXPLOTACIÓN (VENTAS) 1.800.000
COSTO EXPLOTACIÓN (C.M.V)) -700.000
MARGEN EXPLOTACIÓN 1.100.000
GASTOS ADM.Y VTAS. -450.000
RESULTADO OPERACIONAL 650.000

INGRESOS FINANCIEROS 70.000

GASTOS FINANCIEROS -30.000
OTROS INGRESOS FUERA EXPLOT. 50.000
OTROS EGRESOS FUERA EXPLOT. -40.000
CORRECCIÓN MONETARIA 20.000
RESULTADO NO OPERACIONAL 70.000
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO 720.000
IMPUESTO A LA RENTA -120.000

RESULTADO FINAL 600.000

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ÍNDICES
AC 1.620.000
PC -1.960.000
Capital de trabajo -340.000

Índice corriente o de liquidez: 1.620.000/1.960.000 0,83

Índice ácido (Razón ácida) 1.620.000

-500.000
1.120.000 /1.960.000 0,57

Índice Rotación de inventarios Costo Vtas/Inven 700.000 /650.000 1,08

Índice Rotación de activo fijo: 1.800.000 1.870.000 0,96

Rotación de activos totales: 1.800.000 /5.460.000 0,33

Índice Razón de endeudamiento: 3.840.000 /5.460.000 70,33%

Índice de deuda a patrimonio: 3.840.000 /1.620.000 237,04%

Índice rentabilidad sobre el patrimonio: 600.000 /1.620.000 37,04%

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 ANÁLISIS ESTADOS
FINANCIEROS

Profesor: César Caro Brown

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