CASO FINAL FINANZAS CORPORATIVAS

La Compañía tiene prevista la implementación de un proyecto para lo cual cuenta con la siguiente información:
DURACION 5 AÑOS
CAPACIDAD INSTALADA ESPERADA AL FIN DEL PROY 80,000 UNDS AL AÑO

RECURSOS NECESARIOS :

ACTIVOS FIJOS ALTERNATIVA A ALTERNATIVA B

Maquinaria y equipo operativo $ 1,250,000,000 $ 1,500,000,000
Equipo administrativo $ 180,000,000 $ 180,000,000

DEPRECIACION ACTIVOS FIJOS (AÑOS)

ACTIVOS FIJOS OPERATIVOS 10 años
Equipo adminsitrativo 5 años

COSTOS PREOPERATIVOS (incurridos en el año 0)

Estudio de factibilidad $ 30,000,000
Gastos de organización $ 8,000,000
Publicidad $ 15,000,000
Imprevistos $ 5,000,000

Valor de salvamento: ALTERNATVA A ALTERNATIVA B

ACTIVOS FIJOS OPERATIVOS 30% 25%

UTILIZACION CAPACIDAD INSTALADA AÑO 0 AÑO 1

ALTERNATIVA A 50%
ALTERNATIVA B 60%

AÑO 1 AÑO 2
INFLACION ESTIMADA 4% 3.50%

PRECIO DE VENTA X UND AÑO 1 $ 40,000

COSTO VARIABLE UNIT AÑO 1 $ 18,000
GASTOS DE ADMINISTRACION AÑO 1 $ 250,000,000
GASTOS DE VENTAS AÑO 1 $ 180,000,000

RENTABILIDAD ESPERADA POR LA EMPRESA 20%

TASA DE IMPUESTOS 33%

FUENTES DE FINANCIACION
A B
PRESTAMOS BANCARIOS CORTO PLAZO $ 50,000,000 $ 50,000,000
PRESTAMOS BANCARIOS $ 500,000,000 $ 600,000,000
UTILIDADES RETENIDAS $ 150,000,000 $ 150,000,000
PRESTAMOS SOCIOS $ 300,000,000 $ 300,000,000
COLOCACION ACCIONES $ 488,000,000 $ 638,000,000

BETA DE LA ACCION 0.98

TASA DE PORTFOLIO DEL MERCADO 8%
TASA LIBRE DE RIESGO 4%

REQUERIMIENTOS:
REALICE LOS ANALISIS PERTINENTES CON EL FIN DE PRESENTAR UNA RECOMENDACIÓN CONFIABLE A LA JUNTA DIRE
EMPLEE TODAS LA HERRAMIENTAS NECESARIAS PARA EVALUAR EL PROYECTO
DETERMINE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Y SU COSTO CORRESPONDIENTE
PRESENTE LA RECOMENDACIÓN GERENCIAL QUE LE PERMITA AL GERENTE ESTABLECER EL MEJOR CURSO DE ACCION
a siguiente información:

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

60% 75% 90% 100%
75% 80% 95% 100%

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

3.30% 3.20% 3%
 TASA INTERES
13% EA
11% EA
20% EA
15% EA

CONFIABLE A LA JUNTA DIRECTIVA

EL MEJOR CURSO DE ACCION

ACTIVOS FIJOS
ALTERNATIVA A ALTERNATIVA B
Maquinaria y equipo operativo $ 1,250,000,000 $ 1,500,000,000
Equipo adminsitrativo $ 180,000,000 $ 180,000,000

COSTOS PREOPERATIVOS
Estudio de factibilidad
Gastos de organización
Publicidad
Imprevistos
$ 30,000,000
$ 8,000,000
$ 15,000,000
$ 5,000,000

TOTAL $ 1,488,000,000 $ 1,738,000,000

CAPACIDAD INSTALADA 80,000 UNDS AL AÑO

DEPRECIACION ACTIVOS FIJOS (AÑOS)

ACTIVOS FIJOS OPERATIVOS 10 años
Equipo adminsitrativo 5 años

Valor de salvamento: ALTERNATVA A ALTERNATIVA B

ACTIVOS FIJOS OPERATIVOS 30% 25%

ALTERNATIVA A
PRESTAMOS AÑO 0 AÑO 1
ABONO A K $80,285,154.76 $89,116,521.78
SALDO $ 500,000,000 $ 419,714,845
INTERESES $ 55,000,000 $ 46,168,633

ALTERNATIVA B
PRESTAMOS AÑO 0 AÑO 1
ABONO A K $96,342,185.71 $106,939,826.14
SALDO $ 600,000,000 $ 503,657,814
INTERESES $ 66,000,000 $ 55,402,360

UTILIZACION CAPACIDAD INSTALADA AÑO 0 AÑO 1

ALTERNATIVA A 40,000
ALTERNATIVA B 48,000
 AÑO 0 AÑO 1
INFLACION ESTIMADA 4%

AÑO 0 AÑO 1
PRECIO DE VENTA X UND $ 40,000
COSTO VARIABLE UNIT $ 18,000
GASTOS DE ADMINISTRACION $ 250,000,000
GASTOS DE VENTAS $ 180,000,000

TASA DE RENDIMIENTO ESPERADO

FLUOS DE CAJA DEL PROYECTO

ALTERNATIVA A

AÑO 0 AÑO 1
INGRESOS
Cantidad 0 40000
precio $ - $ 40,000
Total ventas $ - $ 1,600,000,000
valor de salvamento
TOTAL INGRESOS $ - $ 1,600,000,000

EGRESOS
INVERSION $ 1,488,000,000
Costos de ventas $ 720,000,000
Gastos de Administracion $ 250,000,000
Gastos de Ventas $ 180,000,000
ABONO A CAPITAL PRESTAMOS $80,285,154.76 $89,116,521.78
GASTOS FINANCIEROS $ 55,000,000 $ 46,168,633
TOTAL EGRESOS $ 1,623,285,155 $ 1,285,285,155

FLUJO DE CAJA A -$ 1,623,285,155 $ 314,714,845

Con WACC plantilla Con WACC fórmula
VALOR PRESENTE NETO ALTERNATIVA A $1,070,138,780.59 $ 1,342,610,140
TIR ALTERNATIVA A 34%

FLUOS DE CAJA DEL PROYECTO

ALTERNATIVA B

AÑO 0 AÑO 1
INGRESOS
Cantidad 0 48000
precio $ - $ 40,000
Total ventas $ - $ 1,920,000,000
valor de salvamento
TOTAL INGRESOS $ - $ 1,920,000,000

EGRESOS
INVERSION $ 1,738,000,000
Costos de ventas $ 864,000,000
Gastos de Administracion $ 250,000,000
Gastos de Ventas $ 180,000,000
ABONO A CAPITAL PRESTAMOS $96,342,185.71 $106,939,826.14
GASTOS FINANCIEROS $ 66,000,000 $ 55,402,360
TOTAL EGRESOS $ 1,900,342,186 $ 1,456,342,186

FLUJO DE CAJA B -$ 1,900,342,186 $ 463,657,814

Con WACC plantilla Con WACC fórmula
VALOR PRESENTE NETO ALTERNATIVA B $1,160,625,530.41 $ 1,430,261,843
TIR ALTERNATIVA B 35%

ALTERNATIVA A ALTERNATIVA B
COMPARACION VPNS

DECISION POR VPN La alternativa B muestra mejor valor presente neto

ALTERNATIVA A ALTERNATIVA B
ANALISIS TIR 34% 35%
DECISION POR TIR La alternativa B muestra mejor tasa interna de retorno

FUENTES DE FINANCIACION
PRESTAMOS BANCARIOS CORTO PLAZO
PRESTAMOS BANCARIOS
UTILIDADES RETENIDAS
PRESTAMOS SOCIOS
COLOCACION ACCIONES
A B
$ 50,000,000 $ 50,000,000
$ 500,000,000 $ 600,000,000
$ 150,000,000 $ 150,000,000
$ 300,000,000 $ 300,000,000
$ 488,000,000 $ 638,000,000

BETA DE LA ACCION 0.98 Rf =

TASA DE PORTFOLIO DEL MERCADO 0.08 β =
TASA LIBRE DE RIESGO 0.04 Re =
TASA DE IMPUESTOS 33% Rd =
D=
E=
t=
V=
WACC =

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL WACC ALTERNATIVA A

VALOR TOTAL PONDERACION
PRESTAMOS BANCARIOS CORTO PLAZO $ 50,000,000 0.0336021505
PRESTAMOS BANCARIOS $ 500,000,000 0.3360215054
UTILIDADES RETENIDAS $ 150,000,000 0.1008064516
PRESTAMOS SOCIOS $ 300,000,000 0.2016129032
COLOCACION ACCIONES $ 488,000,000 0.3279569892

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL WACC ALTERNATIVA B

VALOR TOTAL PONDERACION
PRESTAMOS BANCARIOS CORTO PLAZO $ 50,000,000 0.0287686997
PRESTAMOS BANCARIOS $ 600,000,000 0.3452243959
UTILIDADES RETENIDAS $ 150,000,000 0.086306099
PRESTAMOS SOCIOS $ 300,000,000 0.1726121979
COLOCACION ACCIONES $ 638,000,000 0.3670886076
0
AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
$98,919,339.18 $109,800,466.49 $121,878,517.80
$ 330,598,323 $ 231,678,984 $ 121,878,518
$ 36,365,816 $ 25,484,688 $ 13,406,637

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

$118,703,207.01 $131,760,559.78 $146,254,221.36
$ 396,717,988 $ 278,014,781 $ 146,254,221
$ 43,638,979 $ 30,581,626 $ 16,087,964

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

48,000 60,000 72,000
60,000 64,000 76,000
AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
3.50% 3.30% 3.20%

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

$ 41,400.00 $ 42,766.20 $ 44,134.72
$ 18,630.00 $ 19,244.79 $ 19,860.62
$ 258,750,000 $ 267,288,750 $ 275,841,990
$ 186,300,000 $ 192,447,900 $ 198,606,233

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

48000 60000 72000

$ 41,400 $ 42,766 $ 44,135
$ 1,987,200,000 $ 2,565,972,000 $ 3,177,699,725

$ 1,987,200,000 $ 2,565,972,000 $ 3,177,699,725

$ 894,240,000 $ 1,154,687,400 $ 1,429,964,876

$ 258,750,000 $ 267,288,750
$ 186,300,000 $ 192,447,900
$98,919,339.18 $109,800,466.49
$ 36,365,816 $ 25,484,688
$ 1,474,575,155 $ 1,749,709,205
$ 275,841,990
$ 198,606,233
$121,878,517.80
$ 13,406,637
$ 2,039,698,254

$ 512,624,845 $ 816,262,795 $ 1,138,001,471

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

 60000 64000 76000
$ 41,400 $ 42,766 $ 44,135
$ 2,484,000,000 $ 2,737,036,800 $ 3,354,238,598

$ 2,484,000,000 $ 2,737,036,800 $ 3,354,238,598

$ 1,117,800,000 $ 1,231,666,560 $ 1,509,407,369

$ 258,750,000 $ 267,288,750 $ 275,841,990
$ 186,300,000 $ 192,447,900 $ 198,606,233
$118,703,207.01 $131,760,559.78 $146,254,221.36
$ 43,638,979 $ 30,581,626 $ 16,087,964
$ 1,725,192,186 $ 1,853,745,396 $ 2,146,197,778

$ 758,807,814 $ 883,291,404 $ 1,208,040,821

de retorno

TASA INTERES
13%
11%
20%
15%

ALTERNATIVA A ALTERNATIVA B
0.04 0.04
0.98 0.98
 0.20 0.20
11.00% 11.00%
$ 850,000,000 $ 950,000,000
$ 638,000,000 $ 788,000,000
33% 33%
$ 1,488,000,000 $ 1,738,000,000
12.65% 12.95%

COSTO CAPITAL COSTO PONDERADO

13% 0.44% Pasivo
11% 3.70% Pasivo
20% 2.02% Patrimonio
15% 3.02% Pasivo
20% 6.56% Patrimonio
WACC 15.73%

COSTO CAPITAL COSTO PONDERADO

13% 0.37% Pasivo
11% 3.80% Pasivo
20% 1.73% Patrimonio
15% 2.59% Pasivo
20% 7.34% Patrimonio
WACC 15.83%
 DATOS ALTERNATVA A ALTERNATIVA B
AÑO 5 Monto $ 500,000,000 $ 600,000,000
$135,285,154.76 Periodos 5 $ 5
$ - Tasa 11% 11%
$ - Cuota $135,285,154.76 $162,342,185.71

DATOS
AÑO 5 Monto $ 600,000,000
$162,342,185.71 Periodos 5
$ - Tasa 11%
$ - Cuota $162,342,185.71

AÑO 5
80,000
80,000
AÑO 5
3%

AÑO 5
$ 45,458.76 Crecen con la inflación
$ 20,456.44 Misma proporción del año 1
$ 284,117,250 Crecen con la inflación
$ 204,564,420 Crecen con la inflación

AÑO 5

80000
$ 45,459
$ 3,636,700,796
$ 446,400,000
$ 4,083,100,796

$ 1,636,515,358
$ 284,117,250
$ 204,564,420
$135,285,154.76
$ -
$ 2,260,482,183

$ 1,822,618,614

AÑO 5
 80000
$ 45,459
$ 3,636,700,796
$ 434,500,000
$ 4,071,200,796

$ 1,636,515,358
$ 284,117,250
$ 204,564,420
$162,342,185.71
$ -
$ 2,287,539,213

$ 1,783,661,583
Por la presentación de la plantilla se propone realizar unas ponderaciones para calcular el WACC; esta m

Aunque se calculó la depreciación; el efecto de esta no fue incluído en los flujos de efectivo proyectado

Para el costo de la deuda, se consideró la tasa de interés para el pasivo a largo plazo del 11% efectiva a
nes para calcular el WACC; esta metodología no es del todo consistente con la fórmula, por lo cual se calcularon dos valores par

los flujos de efectivo proyectados de las alternativas respetando la disposición de la plantilla que tampoco lo consideraba.

a largo plazo del 11% efectiva anual

al se calcularon dos valores para el costo promedio ponderado de capital; uno con la fórmula de los libros y otro con la estructu

e tampoco lo consideraba.
e los libros y otro con la estructura propuesta en la plantilla con los valores aportados en el enunciado ya que si se presentan los
nciado ya que si se presentan los valores requeridos para el cálculo por fórmula