PRÁCTICA 6 - UNIDAD 6

PARTE A: ESTRATEGIAS COBERTURA Y ESPECULACIÓN DERIVADOS

1.- Un industrial cafetero afincado en USA necesitará, para Diciembre de 2019, 600 toneladas
de café tipo Robusta para hacer frente a sus compromisos de producción. ¿Cómo puede cubrir
esta operación haciendo uso del mercado de futuros y opciones sobre café robusta que cotizan
en el mercado Liffe de Londres (actualmente propiedad de Intercontinental Exchange)?

Describid, al menos, tres estrategias de cobertura y obtened los resultados que se derivarían de
dichas estrategias si, finalmente, en diciembre los precios son de 1300 dólares usa (USD) la
tonelada o 1600 USD, respectivamente.

Datos adicionales: El tamaño del contrato es de 10 toneladas de Café. El contrato de opción es

sobre un contrato de futuros con vencimiento idéntico al de la opción. Los precios de ambos
contratos están expresados en dólares por Tonelada. Los costes por contrato son los siguientes:
Negociación 0,55 USD para futuros y opciones; Liquidación de 0,07 USD para ambos contratos.
Adicionalmente, existen unos costes de ejercicio para las opciones de 0,20 USD. Por último, los
costes del broker son de 11 USD por contrato, tanto de futuros como de opciones.

Futuros sobre Café Robusta Add to My Euronext

Código RC Mercado Liffe London Vol. 3,087

Moneda USD ($) O.I. 88,340

Precios - 01/03/19
Vto Hora (CET) Último Vol Vol diario Bid Ask +:- %+/- Liquid.
SEP19 16:45 1,460.00 1 2,173 1,450.00 1,475.00 -1.00 -0.07 1,499.00
DIC19 17:08 1,490.00 1 629 1,475.00 1,530.00 -2.00 -0.14 1,532.00
MAR20 17:08 1,520.00 1 64 1,495.00 1,573.00 0.00 0.00 1,554.00
JUN20 16:53 1,510.00 2 8 1,460.00 - 5.00 0.34 1,578.00
SEP20 16:47 1,525.00 2 2 1,490.00 - 8.00 0.56 1,601.00

Opciones sobre Futuros de Café Robusta

Código RC Mercado Liffe London Vol. 278
Tipo de
Americano Moneda USD ($) O.I. 20,064
Ejercicio

VTO: DIC19

Vol Hora Ejercicio Hora Vol

Liquid. Vol Último Bid Ask Bid Ask Último Vol
diario (CET) C P (CET) diario
127.00 - - - - - -C 1,400 P 25.00 37.00 15.00 12:19 7
92.00 - - - - - -C 1,450 P 45.00 52.00 - - -
63.00 25 25 12:43 58.00 51.00 58.00 C 1,500 P 63.00 78.00 70.00 15:29 10
46.00 - - - - 24.00 31.00 C 1,550 P - - - - -
36.00 - - - - 13.00 24.00 C 1,600 P - 109.00 109.00 12:20 29

2.-
 2.- Un inversor cree que las compañías de seguro se encuentran, en general, infravaloradas y
que, en particular los precios que adelantan los futuros de la compañía Maphre con vencimiento
Junio 2019 son demasiado bajos. ¿Qué posición debe tomar en el mercado para aprovechar sus
expectativas? Suponiendo que opere con 60 contratos y los costes por contrato sean de 1.5
euros en la negociación y 0.75 euros en el vencimiento. ¿Cuáles serán los beneficios obtenidos
si el precio de la acción de Maphre es de 2.30€ en Junio de 2019? ¿y si es de 3 €?

FUTUROS MAPHRE

Cierre anterior 2.52

Cierre MAPHRE 2.55 18/03/19

FUTUROS MAPHRE
FUTUROS LIQUIDACIÓN ÚLTIMO MÁXIMO MÍNIMO VOLUMEN POSICIÓN
POR ENTREGA DIARIA CRUZADO SESIÓN SESIÓN CONTRATOS ABIERTA
18-Abr-19 2,55 - - - - -
17-May-19 2,55 - - - - -
21-Jun-19 2,46 2,50 2,50 2,50 75 125
20-Sep-19 2,46 - - - - -

3.- Sugerid otras estrategias utilizando opciones para aprovechar la expectativa del inversor del
ejercicio anterior. (Suponiendo que operaría con el mismo número de contratos y los costes de
transacción son los mismos en el momento de la negociación y en el momento del vencimiento).

OPCIONES COMPRA (CALL) PRECIOS ÚLTIMO MÁXIMO MÍNIMO VOLATILIDAD DELTA VOLUMEN POSICIÓN
Americanas CIERRE CRUZADO SESIÓN SESIÓN CIERRE CIERRE CONTRATOS ABIERTA
Jun-19 2,30 0,27 - - - 20,70 0,87 - 4
Jun-19 2,40 0,18 - - - 19,32 0,76 - 10
Jun-19 2,50 0,11 - - - 17,95 0,61 - 501
Jun-19 2,60 0,06 0,05 0,05 0,05 16,84 0,42 5 5

OPCIONES
PRECIOS ÚLTIMO MÁXIMO MÍNIMO VOLATILIDAD DELTA VOLUMEN POSICIÓN
VENTA (PUT)
CIERRE CRUZADO SESIÓN SESIÓN CIERRE CIERRE CONTRATOS ABIERTA
Americanas
Jun-19 2,30 0,02 - - - 14,72 -0,17 - 9
Jun-19 2,40 0,04 - - - 13,34 -0,34 - 13
Jun-19 2,50 0,08 - - - 11,97 -0,58 - 42
Jun-19 2,70 0,24 - - - 9,98 -0,96 - 10
Jun-19 2,90 0,44 - - - 8,23 -1,00 - 3
 Parte B: PERFIL DE BENEFICIOS/PÉRDIDAS DE CONTRATOS DE OPCIONES.

4.- En una hoja Excell, obtened el perfil de beneficios/pérdidas obtenidas por la compra/venta
de una opción CALL (K=36) y una opción PUT (K=36) sobre Acciones de ACS de vencimiento
Septiembre de 2018, para el rango del subyacente de 30.00 a 40.00 euros con saltos de 0,2
euros. (K=Precio de Ejercicio). Los datos de mercado nos indican que las primas de la Call y de la
Put para K=36 son 0.79 euros y 0.54 euros, respectivamente.