1

2
Ingeniería Económica

45
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011

Prof: Francisco Morales L.

 Contenido de la presentación

• Depreciación
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
• Métodos de amortización

2
• Flujos de caja

1
45
• Ejemplos
 Depreciación

• La depreciación es un reconocimiento racional y

0011 0010 sistemático del
1010 1101 0001 costo
0100 1011 de los activos fijos.

• Distribuido durante su vida útil estimada, que

2
reconozca de alguna manera el uso de este bien en

1
un determinado proceso productivo o comercial.

45
• Su distribución puede emplear criterios de tiempo y
productividad
• Métodos:
 Línea recta
 Suma de los dígitos de los años
 Saldos decrecientes
 Nº unidades producidas o Nº de horas de
funcionamiento
 otro de reconocido valor técnico
 Terminología de depreciación

0011Definicion
0010 1010: 1101
es la 0001
reduccion del valor
0100 1011 de un activo tangible en libros
(no en efectivo) a través del tiempo.

2
Dos tipos : Depreciación en libros y depreciación impositiva

1
45
Depreciacion en libros: usada para contabilidad interna para dar
seguimiento al valor de un activo
Depreciacion Impositiva: usada para determinar los impuestos en base
a las leyes fiscales

En EEUU, depreciacion impositiva debe ser calculada usando SMARC

Depreciacion en libros puede ser calculada usando cualquier método.

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16-4
 Terminos comunes de depreciacion
Costo inicial P o base no ajustada B: Costo total del activo instalado
Valor
0011 en1010
0010 libros VL0001
1101 t: Inversion de
0100 1011 capital restante y no depreciada en
un año t

2
Período de recuperacion n: La vida depreciable del activo en años.

1
45
Valor de Mercado VM: Cantidad estimada si el activo fuera vendido
en el Mercado libre.
Valor de rescate VR: Valor estimado de intercambio o VM al final de
la Vida útil del activo
Tasa de depreciacion dt: Fracción del costo inicial que se carga cada
año t
Propiedad personal: Posesiones de la compañia utilizadas para hacer
negocios
Propiedad inmobiliaria: Bienes raices y todas las mejoras (terreno
no es depreciable) © 2012 by McGraw-Hill All Rights Reserved
16-5
Convencion de medio año: Supone que los activos son reemplazados
 Vida útil y el Valor de desecho
• Difícil estimar la vida útil y el valor de
0011 0010desecho, de 0100
1010 1101 0001 recuperación
1011 o de rescate de un
activo fijo
• Necesario determinar antes de poder calcular

2
el gasto de depreciación para un período.

1
• Se estima la vida útil de acuerdo con la

45
experiencia previa obtenida con activos
similares propiedad de la empresa.
• Las autoridades fiscales y las distintas
agrupaciones mercantiles establecen pautas
para llegar a estimaciones aceptables.

6
 Depreciación Contable

• Activos Fijos vida útil limitada por desgaste,

0011 0010deterioro
1010 1101 físico, obsolescencia
0001 0100 1011 tecnológica.
• La disminución de su valor se carga a un gasto
llamado depreciación.

2
• Depreciación indica el monto que corresponde a

1
cada período fiscal.

45
• Cómputo de la depreciación de un período debe ser
coherente con el criterio utilizado para el bien
depreciado.
• Depreciación se calcula sobre el costo original de
adquisición, si existieron revalúos, debe computarse
sobre los valores revaluados.

Revalúos Valor
Importeoriginal + - = Importeadepreciar
efectuados recuperable

7
 Métodos de Depreciación

METODO
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
CARGO DE DEPRECIACION

2
Línea recta Igual todos los años de vida útil

1
45
Unidades producidas De acuerdo a la producción

Suma de los dígitos de los años Mayor los primeros años

Doble saldo decreciente Mayor los primeros años

8
 Depreciación en línea recta
Valor en libros disminuye linealmente en el tiempo
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
El activo se desgasta por igual durante cada período contable

2
P
Dt = n- VR Donde: Dt = cargo anual de depreciación

1
t = año

45
P = costo inicial o base no ajustada
VR = valor de rescate estimado
n = período de recuperación

VLt = P – t*Dt Donde: VLt = valor en libros después

de t años

La tasa de depreciación es constante para cada año:

d = dt = 1/n
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 Ejemplo: LR Depreciación
Un1010
0011 0010 procesador de gas
1101 0001 tiene
0100 un
1011 costo inicial de $20,000 con un
valor de rescate de $5,000 después de 5 años. Encuentre (a) D3 y

2
(b) VL3 al final del año tres. (c) Grafique valor en libros vs.

1
tiempo.

45
Solución: (a ) D3 = (P – VR)/n
= (20,000 – 5,000)/5 Gráfico VLvs.tiempo
= $3,000 VLt
20,000

(b) VL3 = P – t*Dt 11,000

= 20,000 – 3(3,000) 5,000
= $11,000
0 3 5 año, t
© 2012 by McGraw-Hill All Rights Reserved 10
 Depreciación de Saldos Decrecientes (SD)
y de Saldos Doble Decrecientes (SDD)
Se determina multiplicando VL, al inicio de cada año, por d
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
Tasa máxima para d es dos veces la tasa de linea recta, i.e., d ≤ 2/n

2
No se puede depreciar por debajo del Valor de Rescate

1
45
Depreciación para el año t es obtenido por cualquiera de las expresiones:

Dt = d*P*(1 – d)t-1 = d*VLt-1

Donde: Dt = depreciacion por año t

d = tasa de depreciacion uniforme (2/n para SDD)
P = costo inicial o base no ajustada
VLt -1 = Valor en libros al final del año anterior

Valor en libros para un año t es dado por:

VLt = P(1 – d)t
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11
 Ejemplo: Saldos Doble Decrecientes

Un 0010
0011 camión de construcción
1010 depreciable
1101 0001 0100 1011 tiene un costo inicial de $20,000 con un
valor de rescate de $4,000 después de 5 años. Encontrar (a) depreciación, y (b)
valor en libros después de 3 años, usando el método de depreciacion SDD.

1
2
45
Solución: (a) d = 2/n = 2/5 = 0.4
D3 = d*P(1 – d)t-1
= 0.4(20,000)(1 – 0.40)3-1
= $2880

(b) VL3 = P(1 – d)t

= 20,000(1 – 0.4)3
= $4320

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12
 Funciones en Excel para cálculo
de depreciación

0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011

Función de Linea Recta : SLN(P,VR,n)

1
2
Función de saldos decrecientes: DB(P,VR,n,t)

45
Función de saldos doble decrecientes: DDB(P,VR,n,t,d)

Nota: es mejor usar la función de DDB para depreciación de

SD y SDD. La función DDB comprueba VL < VR y es más
precisa que la función DB.
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16-13
 Depreciación Unidad-de-Produccion
(UDP)
 Depreciación basado en el uso de equipos, no tiempo
 Depreciación por año t obtenido por la relación
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
Uso actual por año t
Dt = (P – VR)

2
Uso de la vida util total esperada

1
45
Ejemplo: Se espera que una nueva mezcladora procese 4 millones m 3
de concreto en los 10-años de vida util. Determine la depreciación
para el año 1 cuando se procesen 400,000 m3. El costo de la
mezcladora fue de $175,000 sin VR esperado.
400,000
Solución: D1 = (175,000 – 0) = $17,500
4,000,000

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14
 Depreciación por unidad de producción

• Otra forma de hacerlo es calculando una tasa por

unidad
0011 0010 y luego
1010 1101 multiplicar
0001 0100 1011 la tasa por la cantidad
utilizada.

1
2
Costo – valor de desecho

45
Costo de depreciación de
=
una unidad hora o kilómetro
Unidades de uso, horas o kilómetros

Número de unidades horas o

Gasto por depreciación Costo de depreciación de una
= x kilómetros usados durante el
del periodo unidad hora o kilómetro
periodo

15
 Método de la suma de los
dígitos de los años
• Se rebaja el valor de desecho del costo del activo.
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
• El resultado se multiplica por una fracción, con cuyo

2
numerador es el Nº de los años de vida útil que aún
tiene el activo y el denominador que es el total de

1
45
los dígitos para el número de años de vida del
activo.

16
 Método de la suma de los
dígitos de los años
• El valor en libros para un año t se calcula como
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011

1
2
45 17
 Método de la suma de los
dígitos de los años

0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011

1
2
45 18
 Amortización y agotamiento

Amortización:
• se
0011 0010aplica a los
1010 1101 0001activos fijos intangibles (patentes,
0100 1011
estudios, marca de fábrica)

2
• Para calcular la Amortización anual debe porratearse
el Costo de los Activos Intangibles entre los periodos

1
45
en que se estime que estos contribuyen a la
obtención de las utilidades

Agotamiento:
• Se aplica a recursos naturales
• Es la disminución en valor de un activo fijo debido al
vaciamiento gradual de las unidades extraídas o
explotadas, tales como: bosques Madereros, Pozos
de Petróleo, Minas de Carbón, hierro etc.

19
 Métodos de agotamiento
Agotamiento : método en los libros (no efectivo) representa la
0011disminución del0001
0010 1010 1101 valor de 1011
0100 un recurso natural.

2
Dos metodos: costo agotamiento (CA) y porcentaje de agotamiento (PA)

1
Costo de agotamiento: Basado en el nivel de de actividad o uso de

45
un recurso natural
 Calculo : Multiplicar el factor CDt por cantidad de recursos retirados
Donde: CDt = Costo inicial/ capacidad del recurso
 El total de agotamiento no puede exceeder el costo inicial de los recursos.

Agotamiento porcentual : Basado en ingresos brutos(IB) de

recursos
 Cálculo: Multiplicar IB por tasa estandarizada (%) de la tabla
 El agotamiento no puede exceeder 50% del ingresos gravables de la compañía
(IG) © 2012 by McGraw-Hill All Rights Reserved
20
 Ejemplo
Una mina comprada por $3.5 millones tiene un rendimiento
esperado de un millón de onzas de plata. Determinar el cargo
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
por agotamiento en el año 4 cuando se extraen 300,000 onzas y
son vendidas por $30 por onza, usando (a) costo de agotamiento,

2
y (b) agotamiento porcentual. (c) Cual es mayor para el año 4?

1
45
Solución:: Sea la cantidad de agotamiento igual a CDA4 y PDA4

(a) Factor, CD4 = 3,500,000/ 1,000,000 = $3.50 por onza

CDA4 = 3.50(300,000) = $1,050,000

(b) Tasa de agotamiento porcentual para minas de plata es 0.15

PDA4 = (0.15)(300,000)(30) = $1,350,000

(c) cantidad agotamiento porcentual , siempre que sea ≤ 50% del IG

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19
 La Decisión de Financiación

0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011

INTERNOS Autofinanciación

1
2
RECURSOS
Ampliación

45
FINANCIEROS PROPIOS de capital

EXTERNOS Obligaciones
Pagarés
Letras
AJENOS
Préstamos
Créditos
………
 La Decisión de Financiación

Amortización de préstamos:
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
• Es un proceso financiero que permite cancelar un
préstamo y sus intereses mediante una serie de

2
pagos realizados en períodos regulares de tiempo

1
45
o bien mediante un pago único hecho después de
un intervalo de tiempo

Métodos de amortización
• Cuotas iguales (sistema francés)
• Pago a la deuda constante (sistema Alemán)
 Diferencias entre los métodos de amortización

0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011

1
2
45
 La Decisión de Financiación

0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011

1
2
45
 La Decisión de Financiación

0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011

1
2
45
 Flujos de caja
Se compone de cuatro elementos básicos:
 Los egresos iniciales de fondos (inversiones)
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
 Los ingresos y egresos de operación
 El momento en que ocurren los ingresos y egresos

2
 El valor de salvamento del proyecto

1
 La estructura del flujo de caja

45
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Intereses del préstamo
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad después de impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
+ Préstamo
- Amortización de la deuda
= Flujo de caja
 Flujos de caja

Ejemplo de flujo de caja de un proyecto

0011 0010 1010 1101 0001

Concepto 0 0100
1 1011
2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 25,000 25,000 30,000 30,000 30,000 36,000 36,000 36,000 36,000 36,000
Venta de activo 2,500

2
Costos variables (3,000) (3,000) (3,000) (3,000) (3,000) (3,420) (3,420) (3,420) (3,420) (3,420)
Costos de fab. Fijos (2,000) (2,000) (2,000) (2,000) (2,000) (2,200) (2,200) (2,200) (2,200) (2,200)

1
comisiones s/vtas. (500) (500) (600) (600) (600) (720) (720) (720) (720) (720)
Gastos admin. y vtas (800) (800) (800) (800) (800) (820) (820) (820) (820) (820)

45
Interés préstamo (6,400) (5,798) (5,148) (4,447) (3,689) (2,870) (1,986) (1,031)
Depreciación (7,800) (7,800) (7,800) (7,800) (7,800) (9,200) (9,200) (9,200) (9,200) (9,200)
Amortización intang. (400) (400) (400) (400) (400)
Valor libro (2,000)
Utilidad antes de impuesto 4,100 4,702 10,252 10,953 11,711 16,770 17,654 19,109 19,640 19,640
Impuesto (615) (705) (1,538) (1,643) (1,757) (2,516) (2,648) (2,866) (2,946) (2,946)
Utilidad neta 3,485 3,997 8,714 9,310 9,954 14,255 15,006 16,243 16,694 16,694
Depreciación 7,800 7,800 7,800 7,800 7,800 9,200 9,200 9,200 9,200 9,200
Amortización intang. 400 400 400 400 400
Valor libro 2,000
Inversiones inicial (121,200)
Inversión de reemplazo (10,000)
Inversiones de ampliación (20,000)
Inversiones en capital de trabajo (3,150) (50)
Préstamo 80,000 (380)
Amortización deuda (7,521) (8,123) (8,773) (9,475) (10,232) (11,051) (11,935) (12,890)
Valor de desecho 139,117
Flujo de caja (44,350) 4,164 4,024 8,141 8,035 (12,458) 12,404 12,271 4,553 25,894 165,011
 Ejercicio 1:
La compañía farmacéutica Cerodrogas tiene que decidir entre dos
máquinas productoras de píldoras cuyos datos se detallan a
continuación:
ITEM Redonda Ovalada

2
Costo inicial 24,000.00 15,000.00
Valor de salvamento 6,000.00 3,000.00

1
FCAI anual 4,000.00 2,000.00

45
Vida útil (años) 12 12
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
Las máquinas tienen una vida útil anticipada de 12 años como se
indicó anteriormente, pero las leyes tributarias exigen depreciación
en línea recta durante 10 años con un valor de salvamento de cero.
Si se aplica un impuesto efectivo de 50% y se desea un retorno
después de impuestos de 10%, compare las dos máquinas usando:
Análisis de VPN
Calcule la TIR de cada una.
 Ejercicio 2:
La empresa asesora “INVIERTA S.A.” Se encuentra evaluando el siguiente proyecto de
inversión:

La inversión inicial requerida es de C$9,5 millones (MM) en planta y equipo. El monto de

ventas esperado, en córdobas de cada año (córdobas nominales) es el siguiente: C$9 MM el
año 1, C$15 MM el año 2 y C$25 MM el año 3. A partir de ese año las ventas crecerán al 10%
anual. Los costos operacionales, en moneda de cada año, serán de C$7 MM el año 1; C$11

2
MM el año 2 y crecerán al 8% anual de ahí en adelante.

1
Se espera que la planta sea desmantelada a fines del año 6 teniendo un valor de desecho

45
económico (valor de mercado) igual a C$2 MM, y uno tributario (valor contable o valor en
libros) de C$3,5 MM. Suponga que el fisco permite solamente depreciación lineal.

0011 El0010
capital de trabajo
1010 1101necesario para operar
0001 0100 1011 el primer año es equivalente al 10% de las ventas
del año y se recupera a fines del año 6. El capital de trabajo necesario para el año t tiene que
estar disponible a principios del período t (fines de t-1); es decir, la inversión en capital de
trabajo necesaria para operar el primer año, debe hacerse en el año cero.

La tasa de impuesto sobre utilidades de 30% y la tasa de interés antes de impuesto es de

15% anual (las tasas anteriores son relevantes para todo el período).

Suponga que para realizar el proyecto se hará uso de un financiamiento de C$3 MM

pagaderos en seis años con una tasa de interés de 12% anual antes de impuesto; utilice el
método de amortización constante del principal. Los flujos ocurren a fines de cada año.

Se pide:
Calcular la TIR del proyecto
 Ejercicio 3:
Una empresa valora la compra de un activo en 10,000; la mitad de
ese monto proviene de ganancias retenidas (acciones) y la otra
mitad será tomada de un préstamo a pagarse en 3 años con una
tasa de interés después de impuestos del 12% anual.

2
El método de amortización a utilizarse es el de cuotas iguales

1
(Francés). Se usará la depreciación en línea recta en un período de

45
3 años al final de los cuales el activo tendrá un valor de mercado
(VM) de 4,000.
0011 0010 1010 1101 0001 0100 1011
Se estima que los flujos netos de caja antes de impuestos serán de
5,000 por año. Finalmente, la tasa de impuesto a las utilidades de
la empresa es de 50%.

Si el costo de oportunidad del capital para los inversionistas en

acciones es del 20% anual (después de impuestos),

Determine la TIR del proyecto después de impuestos.

 Ejercicio 4:
Una empresa está pensando sacar a la venta un nuevo producto. El departamento de
mercadotecnia estima que el producto se puede vender en un período de cinco años a un
precio de C$7.00 por unidad.

Se estima que las ventas serán 10,000 unidades el primer año y se incrementarán en 2,000
unidades anuales a partir de entonces.

2
El equipo de fabricación necesario para producir el artículo costará C$200,000. Se estima que
este equipo se puede vender en C$50,000 al final del año cinco. Se usará el método de

1
depreciación lineal durante los cinco años).

45
El equipo se financiará tomando un préstamo de C$160,000 y el principal de este préstamo se
reembolsará en cinco pagos anuales de C$32,000 cada uno. Se pagará un interés antes de
0011 impuesto
0010 1010de 20% anual
1101 sobre0100
0001 saldos.1011

El saldo de C$40,000 será financiado con recursos de fondos de acciones. Los costos de
operación y mantenimiento serán de C$50,000 el primer año y disminuirán en C$3,000
anuales a partir de entonces.

La tasa efectiva de impuesto de la empresa es 40% y la TREMA de acciones es 15% anual

después de impuestos.

Calcule el VAEQ de este proyecto y juzgue si es o no conveniente para la empresa.