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UNIDAD 4 Y 5 PLANEACIÓN

FINANCIERA
PRESENTA: ELISA MARIEL MELÉNDEZ FLORES
E15020311

01/06/2019
CATEDRATICO:
Mireya
INDICE
UNIDAD 4: FUENTES DE FINANCIAMIENTO
4.1ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING) ....................................................... 2
4.2 CRÉDITOS MERCANTILES..................................................................................... 8
4.3 FACTORAJE FINANCIERO ................................................................................. 10
4.4 AUTOFINANCIAMIENTO .................................................................................... 14
4.5 BANCAS DE SEGUNDO PISO ............................................................................ 16

UNIDAD 5: ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA


5.1 CERTIDUMBRE, RIESGO E INCERTIDUMBRE ..................................................... 19
5.2 CONCEPTO DE VALOR ESPERADO ................................................................. 22
5.3 VARIABLES INDEPENDIENTES ............................................................................ 24
5.4 VARIABLES DEPENDIENTES ................................................................................ 27
5.5 ARBOLES DE DECISION ..................................................................................... 29
RESUMEN................................................................................................................... 29

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UNIDAD 4: FUENTES DE FINANCIAMIENTO

4.1ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING)

DEFINICIÓN
Se entiende por arrendamiento financiero, el contrato mediante el cual el
arrendador concede el uso y goce de determinados bienes, muebles e
inmuebles, por un plazo de cumplimiento forzoso al arrendatario,
obligándose éste último a pagar un canon de arrendamiento y otros costos
establecidos por el arrendador. Al final del plazo estipulado el arrendatario
tendrá la opción de comprar el bien a un precio predefinido, devolverlo o
prorrogar el plazo del contrato por periodos ulteriores.

El arrendamiento financiero también conocido como "leasing" es un


contrato mediante el cual la arrendadora se compromete a otorgar el uso
o goce temporal de un bien al arrendatario, ya sea persona física o moral,
obligándose este último a pagar una renta periódica que cubra el valor
original del bien, más la carga financiera, y los gastos adicionales que
contemple el contrato.

ELEMENTOS

a. Elementos personales:

1. Proveedor: La persona natural o jurídica, salvadoreña o extranjera que


transfiere al arrendador la propiedad del bien objeto del contrato. El
proveedor puede ser una persona que se dedica habitual o
profesionalmente a la venta de bienes, o una persona que
ocasionalmente enajena un bien o el mismo arrendador, es decir El dador
o proveedor debe ser una entidad financiera o una sociedad que tenga
por objeto operaciones financieras.

2. Arrendador: La persona natural o jurídica que entrega bienes en


arrendamiento financiero a uno o más arrendatarios.

3. Arrendatario: La persona natural o jurídica, nacional o extranjera que al


celebrar contrato de arrendamiento financiero, obtiene derecho al uso,
goce y explotación económica del bien, en los términos y condiciones
contractuales respectivas.

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b. Elementos esenciales:

1. La cosa, el bien o bienes: Se refiere al bien que se dará en


arrendamiento.

2. El precio: Que sea determinable al hacerse exigible.

3. El tiempo: En el arrendamiento, como lo indica su carácter temporal en


la definición, el tiempo es un elemento esencial.

c. Elementos de validez:

1. Capacidad de goce y de ejercicio


2. Ausencia de vicios del consentimiento

CLASES DE ARRENDAMIENTO

a) Arrendamiento Financiero.

El arrendamiento financiero es aquel mediante el cual una empresa


(arrendadora financiera), se obliga a comprar un bien para conceder el
uso de éste a un cliente (arrendatario), durante un plazo forzoso, el
arrendatario a su vez se obliga a pagar una renta, que se puede fijar
desde un principio entre las partes, siempre y cuando ésta sea suficiente
para cubrir el valor de adquisición del bien, y en su caso los gastos
accesorios aplicables.

Al término de la relación contractual, el arrendatario puede optar por


comprar el activo a un precio inferior al del mercado, mismo que se puede
fijar desde el inicio del contrato, prolongar el plazo del contrato a rentas
inferiores a las anteriores o bien participar con la arrendadora de la venta
del bien a un tercero.

b) Arrendamiento Puro.

Sigue los principios básicos del arrendamiento financiero con la salvedad


de que otorga la posesión, pero no establece un mecanismo para otorgar
la propiedad. En esta modalidad del arrendamiento, el arrendatario no
tiene la opción de comprar el bien al término del contrato, por lo que la
arrendadora le dará aviso de la terminación del contrato, en dicha
notificación, se establecerá el valor de mercado del bien, ello a efecto de

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que en su caso, el arrendatario manifieste su deseo de adquirir el bien al
valor indicado.

En caso de que el arrendatario no compre el bien, la arrendadora podrá


venderlo a un tercero a valor de mercado o darlo a un tercero en
arrendamiento puro o financiero, sin que éstas se consideren opciones
terminales.

c) Sale & Lease back.

Consiste en la venta de un bien propiedad del arrendatario a una


arrendadora financiera y ésta a su vez posteriormente se lo arrienda al
arrendatario.

Ello mejora las condiciones de liquidez de este último, ya que le permite


disfrutar de los servicios del bien a cambio de pagos sucesivos por el mismo
durante la vigencia del contrato en incluso haber recibido una suma de
dinero por el mismo bien al haberlo vendido. Se deberá consultar con
cada arrendadora, cuales son los bienes susceptibles de este tipo de
financiamiento.

EL LEASING COMO DECISION DE FINANCIAMIENTO


La secuencia de pasos conducentes a una decisión de leasing es el
siguiente:

1. Una empresa decide adquirir un determinado activo; esta decisión está


basada en un proceso normal de presupuesto de capital.
2. Una vez que ha decidido adquirir un activo, la siguiente cuestión es
cómo financiar dicha adquisición. Cuando la empresa no tiene exceso de
fondos, los activos nuevos deben ser financiados de alguna manera.
3. Los fondos necesarios para la adquisición del activo serán obtenidos a
través de un préstamo, o mediante una ampliación de capital o un
contrato de leasing.

El arrendamiento financiero es considerado como una fuente de


financiación que proporciona el arrendador al arrendatario.
El arrendatario obtiene el servicio de un determinado activo durante un
periodo específico y, a cambio, este se compromete a efectuar un pago
periódico fijo. “Es la obligación financiera fija del arrendatario con el
arrendador, lo que nos obliga a considerar un arrendamiento
específicamente financiero, como una forma de financiación. La otra
forma con la que el arrendatario podría obtener los servicios de un activo

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seria por medio de la compra de este y dicha compra requerirá
financiación.

CARACTERÍSTICAS

El leasing tiene características especiales que le permiten ser un


instrumento útil a las empresas para realizar su planeamiento tributario. Así,
cuando realice una operación de leasing, el cliente podrá registrar como
gasto la depreciación del activo más los intereses financieros. Asimismo,
podrá acelerar la depreciación de los bienes en forma lineal hasta en el
plazo del contrato.
El leaseback o retroarrendamiento financiero, en el que el proveedor y el
cliente es la misma persona, permite ordenar la estructura financiera de las
empresas devolviendo el capital de trabajo inmovilizado por inversiones de
largo plazo realizadas con recursos de corto plazo.

VENTAJAS DEL LEASING:


Las ventajas que se derivan de la utilización de leasing son las siguientes:

- Se financia al 100% del valor de sus equipos.


- Se realiza descuento tributario (depreciación acelerada sobre la
totalidad del importe del leasing).
- No compromete el capital de trabajo de la empresa.
- Preserva la liquidez de la empresa.
- No afecta fuentes tradicionales de crédito.
- No incrementan los activos no monetarios para efectos tributarios, por lo
tanto no aumenta el endeudamiento.
- El contrato de arrendamiento, permite a la empresa evitar el riesgo de
obsolescencia.

Para las empresas pequeñas, les resulta más ventajoso el arrendamiento


que la compra del activo, cuando no disponen de capital ni de hora
fuente de financiamiento.

APLICACIÓN

Leasing pagado en periodos vencidos

Si se realiza un contrato de arrendamiento financiero leasing, en el cual el


costo del bien está determinado por un $C y por el cual el arrendatario se
compromete a pagar una canon mensual de arrendamiento de $R,
durante n meses y al vencimiento del contrato, el arrendatario tiene la
opción de adquirir el bien por $S. Si el arrendador desea ganar una tasa i.
La ecuación de valor quedará matemáticamente:

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C = R an¬i + S (1 + i)-n

Lo anterior se puede ver claramente elaborando una tabla para un leasing


para una situación de este tipo.

EJEMPLO: El costo de un bien de capital de $800.000, con una ración de


seis meses y con un valor de opción de compra al vencimiento del
contrato, equivalente al 10% del valor del costo. Suponga una tasa del 4%
efectivo mensual y que el canon de arrendamiento es vencido.

SOLUCIÓN: La ecuación de valor está dada por:

800.000 = R a6¬4% + 80.000 (1 + 0.04)-6

R = 140.548,57

El pago que realiza la empresa por el arrendamiento financiero de bienes


representa un gasto y por lo tanto es deducible de impuestos,
produciéndose un beneficio fiscal.

La tabla de leasing es igual a una tabla de amortización:

n Opción compra Interés Canon Amortización

0 800.000

1 691.451,43 32.000 140.548,57 108.548,57

2 578.560,92 27.658,06 140.548,57 112.890,51

3 461.154,79 23.142,44 140.548,57 117.406,13

4 339.052,41 18.446,19 140.548,57 122.102,38

5 212.065,94 13.562,10 140.548,57 126.986,47

6 80.000 8.482,64 140.548,57 132.065,93

Leasing pagado en periodos anticipados

Si se realiza un contrato de arrendamiento financiero leasing, en el cual el


costo del bien está determinado por un $ C y por el cual el arrendatario se
compromete a pagar una canon mensual de arrendamiento de $ R,

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durante n meses pagaderos al principio de cada mes. Al vencimiento del
contrato el arrendador tiene la opción de adquirir el bien por $ S. Si el
arrendador desea ganar una tasa i. se debe tener en cuenta que, si el
canon de arrendamiento es anticipado, el primer pago se hará en el
período cero; o sea cubre el período que va desde 0 hasta 1 y el último
pago se hace en n – 1 y corresponde al periodo que se inicia en n – 1 y
termina en n. Además, puesto que n corresponde al vencimiento del
contrato, es ahí donde está la opción de compra por $ S. Entonces la
ecuación de valor quedará matemáticamente:

C = R än¬i + S (1 + i)-n

C = R an¬i (1 + i) + S (1 + i)-n

Frente a este tipo de pago del leasing y aplicándolo al ejemplo anterior se


tiene que el canon de arrendamiento será:

800.000 = R a6¬4% (1 + 0.04) + 80.000 (1 + 0.04)-6

R = 135.142,86

En el período cero, se inicia la tabla con una opción de compra de:

S = 800.000 – 135.142,86

S = 664.857,14

Por lo tanto, solo quedan por pagar cinco arriendos, más la opción final de
compra:

n Opción compra Interés Canon Amortización

0 664.857,14

1 556.308,57 26.594,29 135.142,86 108.548,57

2 443.418,05 22.252,34 135.142,86 112.890,52

3 326.011,91 17.736,72 135.142,86 117.406,14

4 203.909,53 13.040,48 135.142,86 122.102,38

5 76.923,05 8.156,38 135.142,86 126.986,47

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6 0 3.076,95 80.000 76.923.05

El arrendatario no puede calcular la TIR en un contrato de arrendamiento


leasing, puesto que el cálculo de una TIR exige que haya ingresos y egresos
y el arrendatario solo tiene egresos; sin embargo, si se toman en cuenta los
ingresos que genera tal bien, entonces si es factible calcular una TIR. En el
caso del arrendador, si se puede calcular una TIR del leasing, pues su
egreso es el costo del bien que se compra y sus ingresos son os canon de
arrendamiento que recibe, más la opción de compra. De lo anterior se
deduce que, si el arrendatario desea evaluar alternativas de inversión,
donde una de ellas es un leasing, el uso del VPN puede ser más
aconsejable que la TIR.

4.2 CRÉDITOS MERCANTILES

El crédito mercantil generalmente se define como el activo intangible


según las normas de contabilidad. Por lo tanto, el crédito mercantil, por lo
general, no se registra en los balances de las empresas (a no ser que se
haya pagado por ellos). Por ejemplo, cuando una persona compra
acciones de una compañía por un valor mayor que el que cotizan en el
mercado bursátil (según los atributos de la empresa), adquiere también un
crédito mercantil.

Son bienes intangibles que otorgan una posición privilegiada, que no se


computa en los saldos contables, salvo que se haya tenido que pagar
para adquirirlos. Le permite tener o adquirir el control económico de la
empresa.

Si existe crédito mercantil el valor de venta difiere, excediendo lo que


consta en los libros de la empresa. En síntesis significa que la cotización de
las acciones o cuotas partes de la empresa son mayores como valor de
mercado de lo que resulta en sus libros contables.

Se da cuando un inversionista compra acciones o cuotas partes por mayor


valor que el real de mercado, en consideración a los atributos de la
empresa. Adquiere así el inversionista un crédito mercantil que se

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contabilizará como tal deduciendo de las acciones su valor intrínseco. El
registro se hace en una cuenta llamada de intangibles. Debe ser
amortizado en un plazo máximo de diez años. Esta amortización tiene
efectos contables pero no fiscales, pues el valor de este crédito no es
menor a medida que se opera el transcurso del tiempo.

Lo que no puede hacerse es el registro contable interno de futuras


ganancias, computándose como crédito fiscal la posibilidad potencial de
lograr ganancias que excedan lo normal.

Se define el crédito mercantil como el activo intangible que proviene de


una compra de un negocio y puede consistir en uno o más intangibles
identificados o no, que no pueden ser valuados individualmente en forma
confiable. Sus elementos pueden tener vidas útiles económicamente
distintas. En vista de que estos elementos no pueden ser valuados en forma
separada de manera confiable, son contabilizados de manera colectiva
como crédito mercantil, o exceso del costo en la adquisición de activos
netos de una entidad.
Hay factores y condiciones que por lo general constituyen en valor así
como la rentabilidad de una empresa y, en conjunto, representan el
crédito mercantil:
* Una administración eficiente

* Ubicación estratégica

* Mercado sólido y estable para sus productos

* Estabilidad laboral

* Adecuados sistemas de abastecimiento de sus materias primas

* Entorno empresarial adecuado

EJEMPLO:

El crédito mercantil solo puede registrarse como un activo cuando se paga


al adquirir una empresa en totalidad, dado que el crédito mercantil es la
valuación de una empresa “en marcha” por lo que es indivisible de la
misma.

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El asiento a realizar por la adquisición:

4.3 FACTORAJE FINANCIERO


El factoraje es una herramienta de financiamiento a corto plazo, mediante
el cual, una empresa vende sus cuentas por cobrar a descuento a una
institución financiera generalmente no bancaria, denominada factor, para
reducir su ciclo de flujo de efectivo, mediante la conversión de sus cuentas
por cobrar en dinero
Una importante forma de hacerse de recursos económicos es a través de
la venta de los activos de la empresa, en lugar de allegárselos por la
contratación de pasivos.

El factoraje consiste en la venta de los derechos de crédito de la cartera


no vencida de clientes (total o parcial) de la empresa a otra
especialmente constituida para el efecto.
Por ejemplo, si la Empresa XYX ha hecho una venta y por ello tiene una
factura para ser cancelada a 60 días por un valor de 1 millón de pesos,
mediante el contrato respectivo se la entrega a la Empresa de Factoring
o Banco, la que le entrega de inmediato un monto de dinero equivalente
al 90% de la factura. Cuando se cumpla el plazo de 60 días, la Empresa de
Factoring o Banco cobrarán la factura original al cliente quien le pagará
directamente y no a la Empresa XYX que le dio la factura, y obtendrá el
monto total, por lo que la diferencia constituirá su ganancia.

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La operación de factoraje tiene muchas ventajas, pero también
desventajas:

VENTAJAS DEL FACTORAJE:


• Se obtiene liquidez al convertir en efectivo inmediato una cuenta por
cobrar a 30, 60 o más días de plazo.
• No se eleva el endeudamiento de la empresa, dado que se está
vendiendo un activo (la cartera), en lugar de contratar un nuevo
crédito.
• Dependiendo de la empresa, se pueden obtener beneficios
financieros superiores al costo del factoraje al contar con mayor
liquidez en la empresa.
• Al vender activos, no se congelan otras fuentes de financiamiento,
ya que con esta operación no se contratan nuevos pasivos,
quedando abierta la posibilidad para hacerlo.

DESVENTAJAS DEL FACTORAJE


El costo financiero es elevado, por la conjunción de los siguientes costos:
• Intereses sobre el monto neto cedido, los cuales son contratados a
tasas similares a las bancarias.
• Comisión por administración sobre el total de la cartera cedida, la
cual se puede calcular proporcionalmente al plazo de la cartera o
como porciento fijo sobre la misma.
• Intereses moratorios que fluctúan entre 1.5 y 2 veces la tasa
originalmente contratada, cuando la cartera no es liquidada
exactamente en la fecha de vencimiento.
• Se puede crear una dependencia casi infinita de la casa de
factoraje, ya que al ceder la cartera, aun cuando sea en forma
parcial, se reciben hoy los recursos programados para un futuro
cercano, pero cuando llegue ese momento dichos recursos no se
obtendrán, creando la necesidad de volver a ceder cartera futura
para cubrir los requerimientos de hoy, y así sucesivamente, en lo que
puede ser una cadena interminable, sobre todo si se toma en
cuenta la situación económica imperante en el presente, en la que
la liquidez de las empresas pequeñas y medianas,
fundamentalmente, está muy afectada.
• El factor selecciona la cartera que está dispuesto a descontar, en la
que generalmente están incluidos los clientes de pago puntual y a
menores plazos, lo cual crea una doble problemática: cobrar la
cartera difícil cuando se pueda cobrar y no contar con los recursos
seguros de los clientes puntuales.
• Se llega a perder control sobre la puntualidad de los clientes
cedidos, así como la información inmediata y oportuna de los
clientes que no pagaron en tiempo, dado que la empresa de

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factoraje, por su carga administrativa conjunta, no informa con
oportunidad a su cliente de las cuentas con problemas.

ESQUEMA DE FACTORAJE

Dentro del esquema de factoraje se pueden estructurar dos tipos de


operaciones:
• Factoraje con recurso.
• Factoraje sin recurso.

El factoraje con recurso es el tradicional en el que se cede parte de la
cartera de clientes a una empresa de factoraje. Por cesión de cartera se
entiende el “vender” los derechos que amparan los documentos
expedidos por sus clientes (facturas, contra recibos, títulos de crédito, etc.
Se le llama con recurso, porque el documento cedido se convierte en el
recurso de cobro de dicha cartera, al poder ir en vía de regreso de cobro
contra el “vendedor” de la cartera en caso de que el cliente no pague el
documento descontado, pues la empresa de factoraje tiene el derecho
de recurrir a su cliente y le cobra dicho importe devolviéndole el
documento en trámite.

Es decir, el factor, bajo esta alternativa, tiene el recurso de volver a su


cliente (la empresa vendedora de la cartera) para cobrar los documentos
adquiridos no liquidados por su deudor inicial.
El riesgo del factor estriba en no cobrar el documento a su emisor y que el
cliente no tenga recursos económicos para liquidarlo. Es por esta razón
que las casas de factoraje hacen, al igual que las instituciones bancarias,
análisis de crédito de sus clientes para conocer su liquidez y solvencia.

El factoraje sin recurso es el otorgado a los clientes y proveedores de la


empresa, o a la empresa misma, por cuenta y riesgo de la empresa de
factoraje. La empresa, por sus propias necesidades y planeación, decide
liquidar sus cuentas de proveedores o cobrar anticipadamente las de sus
clientes, a través de la casa de factoraje, la cual abre una línea de
descuento a los proveedores y clientes designados, por cuenta de su
cliente.

Este tipo de contratos tiene dos acepciones:

1. El costo corre por cuenta del emisor, es decir, el cliente de la casa


de factoraje es el que pagará el costo financiero, gastos de
cobranza y el principal a dicho factor, en tratándose de pagos
hechos a sus proveedores.

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2. El costo corre por cuenta del proveedor, ya que éste último cobra
anticipadamente la cuenta de su cliente, y endosa los documentos
pendientes de cobro al factor.

El factoraje sin recurso consiste en que el factor, al comprar la cartera de


su cliente o al pagar las cuentas de sus proveedores, está obteniendo un
derecho de coro de los mismos, per simultáneamente corre con todo el
riesgo de la operación, pues no puede ir en vía de regreso con su cliente
para la recuperación de la cartera adquirida. A esta operación se le
conoce también como factoraje puro.

Ejemplo Factoring: Una empresa de refrescos

Antonio es un empresario que desarrolla su actividad de negocio a través


de una compañía de refrescos. El Restaurante La Flor compra a Antonio
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varias cajas de refrescos por importe de 5.000 euros que le paga en
facturas a 90 días, pero Antonio necesita cobrarlas antes de ese plazo para
poder seguir haciendo frente a los gastos derivados de su trabajo.
En este caso, Antonio podría recurrir al factoring con notificación para
solucionar su situación: él se convertiría en ‘cedente’ –término que designa
al cliente que recurre al factoring–, considerándose como ‘deudor’ al
restaurante. Sería ahora cuando entra en juego un tercer actor: el ‘factor’.
Esta palabra define al banco, caja de ahorro o Establecimiento Financiero
de Crédito (E.F.C.) que presta los servicios de factoring a Antonio.
Así las cosas, si Antonio firma un acuerdo de factoring con su banco de
confianza, el banco le pagaría el importe de la factura emitida al ‘deudor’
–en el ejemplo, los 5.000 euros que le debe el Restaurante La Flor–. Pero el
banco no ingresaría a Antonio la totalidad de los 5.000 euros: puesto que
se entiende que la entidad financiera asume un importante riesgo de
impago, le descontará un porcentaje previamente estipulado –
imaginemos que, en nuestro caso, es del 3%–.
Con estas cifras, el banco ingresará a la cuenta de Antonio un total de
4.850 euros.

 5.000 x 3 = 15.000
 15.000 / 100 = 150
 5.000 – 150 = 4.850 euros le paga el banco a Antonio tras descontar
de los 5.000 euros el 3% acordado.

Antonio no ingresa la totalidad de la factura adeudada por el Restaurante


La Flor, pero se asegura disponer de liquidez para seguir haciendo frente a
los pagos derivados de su actividad.
Después, cuando pasen los 90 días estipulados para el cobro de la factura,
el restaurante pagará la totalidad de los 5.000 euros al banco –ya que se
trataba de un caso de factoring con notificación.
El banco habrá ganado 150 euros, pero Antonio habrá conseguido
liquidez sin tener que esperar 3 meses al cobro de la factura.

4.4 AUTOFINANCIAMIENTO
Es una forma de financiar las inversiones que se caracteriza por la
utilización en exclusiva de los Recursos propios de una Empresa, sin
requerir Crédito o préstamo de Recursos externos.

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Una forma de hacer uso de los Recursos propios es la práctica de utilizar
las Ganancias obtenidas o los Ahorros acumulados para hacer las
inversiones que una Empresa o unidad familiar necesita realizar.
Antes que las economías modernas desarrollaran el Crédito, los bancos y
los mercados accionarios, el Autofinanciamiento fue el modo principal de
operación.
En el presente son muy pocas las empresas que se autofinancian, ya que
todas recurren en parte a variadas formas de financiamiento externo para
realizar sus inversiones.
Las fuentes de auto financiamiento o financiamiento interno son fuentes
generadas dentro de la misma empresa, como resultado de sus
operaciones y promoción, dentro de las cuales están:
• Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados íntegramente en
la empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser
reconocidos mensualmente, independientemente de su pago, las
pensiones, las provisiones contingentes (accidentes, devaluaciones,
incendios), etc.
• Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy común, sobre todo en las
empresas de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los
primeros años, no repartirán dividendos, sino que estos son invertidos en la
organización mediante la programación predeterminada de adquisiciones
o construcciones (compras calendarizadas de mobiliario y equipo, según
necesidades ya conocidas).
• Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en
el momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o
mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar éste.
• Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o
maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras
• Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales,
y al paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversión,
porque las provisiones para tal fin son aplicados directamente a los gastos
de la empresa, disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no existe
la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos
• Emisión de acciones: Las acciones son títulos corporativos cuya principal
función es atribuir al tenedor de la misma calidad de miembro de una
corporación: son títulos que se expiden de manera seriada y nominativa,
son esencialmente especulativas, quien adquiere una acción no sabe
cuánto ganará, ya que se somete al resultado de los negocios que realice

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la sociedad, y de la manera en que la asamblea que realice la sociedad, y
de la manera en que la asamblea decide distribuir los dividendos.
EJEMPLO:
Adquisición de vivienda: Se utilizó un importe de $1, 000,000 de pesos, bajo
el esquema de autofinanciamiento, en el cual se subasta el 50% de dicha
cantidad para obtener los recursos de inmediato. De esta forma, por
simplicidad se considera que el cliente, una vez inscrito en el programa de
autofinanciamiento, obtiene un préstamo por un día por $500,000 para
hacer la subasta; al obtener el financiamiento por $1,000,000, liquida el
crédito que obtuvo por un día, y cuenta con $500,000 bajo el esquema de
autofinanciamiento. Asimismo, debe considerarse que, al hacerse la
subasta, la obligación de pagos se reduce de 15 (180 mensualidades) a 8.8
años (106 mensualidades), debido a que la subasta señalada de $500,000
corresponde a 74 mensualidades de $6,705. (Ver ejemplo). El pago
mensual se incrementa anualmente a un ritmo del 4%. Los datos utilizados
en el ejemplo corresponden a un promedio de los planes de tres empresas
de autofinanciamiento y de cinco instituciones financieras que ofrecen
créditos hipotecarios. En ambos casos se excluyen los costos de seguros.

4.5 BANCAS DE SEGUNDO PISO


Banco de desarrollo o banco de segundo piso, o banco de fomento: Son
bancos dirigidos por el gobierno federal cuyo propósito es desarrollar
ciertos sectores (agricultura, autopartes, textil) atender y solucionar
problemáticas de financiamientos regionales o municipales, o fomentar

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ciertas actividades (exportación, desarrollo de proveedores, creación de
nuevas empresas). Se les dice de segundo piso porque sus programas de
apoyo o líneas de financiamiento, la realizan a través de los bancos
comerciales que quedan en primer lugar ante las empresas o usuarios, que
solicitan el préstamo.
Los Bancos de segundo piso son aquellos que canalizan recursos
financieros al mercado a través de otras instituciones financieras que
actúan como intermediarios (IFI). Se utilizan, fundamentalmente, para
canalizar recursos hacia sectores productivos.
Esto quiere decir que los recursos de crédito no son desembolsados
directamente a los empresarios, sino que el banco de segundo piso se
apoya en las entidades financieras para el desembolso de estos
recursos. Cuando un empresario solicita un crédito a una entidad
financiera (a un banco comercial, por ejemplo), ésta institución puede
solicitarle a los Bancos de segundo piso los recursos que dicho empresario
requiere. El Banco de segundo piso entrega estos recursos a la entidad
financiera, y ésta a su vez, se los entrega al empresario.
La banca de Segundo Piso permite que los gobiernos puedan dar
financiamiento -mediante otras instituciones de banca comercial- a los
productores que por falta de las garantías necesarias no tendrían la
oportunidad de que otras entidades les presten.
En México existe una Banca de Desarrollo (banca de primer piso) y como
bancas de segundo piso podemos identificar a instituciones como
Nacional Financiera (Nafin), Banco Nacional de Comercio Exterior
(Bancomext), Banco Nacional de Obras Públicas (Banobras), Sociedad
Hipotecaria Federal (SHF), Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y
Armada (Banjercito), y Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros
(Bansefi).

4.6 MERCADO DE DINERO Y CAPITAL

MERCADO DE DINERO O MERCADO MONETARIO


Los mercados monetarios centran su atención en títulos de deuda de corto
plazo. Justamente los títulos de deuda de corto plazo son aquellos
productos financieros, bonos, préstamos, obligaciones negociables, que el
emisor pagará dentro de las próximas 52 semanas. Gran parte de la deuda
negociada en mercados de capitales comprende períodos incluso
menores, como préstamos interbancarios por un día (también llamados en
español préstamos overnight) o letras del Tesoro que amortizan por
completo en apenas algunas semanas.

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El mercado de dinero es en el que se negocian instrumentos de deuda a
corto plazo, con bajo riesgo y con alta liquidez que son emitidos por los
diferentes niveles de gobierno, empresas e instituciones financieras. Los
vencimientos de los instrumentos del mercado de dinero van desde un día
hasta un año pero con frecuencia no sobrepasan los 90 días. Algunos
ejemplos de los instrumentos que se negocian en el mercado de dinero son
los Bonos Ajustables del Gobierno Federal (Ajustabonos), los Bonos de la
Tesorería de la Federación (Bondes) , las Aceptaciones Bancarias (ABs), el
Papel Comercial (PC) y las Operaciones de Reporto (OR).
También es importante tomar en cuenta al mercado de dinero porque en
él se negocian los Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes)
que se consideran como un activo de referencia para otros activos
financieros. Aunque en un sentido estricto no existe un activo financiero sin
riesgo, para fines prácticos los Cetes se consideran un activo libre de riesgo
en términos nominales (sin considerar la inflación), puesto que no tienen el
riesgo de incumplimiento que sí poseen otros activos.
MERCADO DE CAPITALES
Un mercado de capitales es cualquier mercado financiero o de cambio
donde se negocian productos financieros, como acciones, el principal
título de renta variable, y bonos, el principal título de deuda y renta fija, y
también otros productos como contratos de futuros y opciones.
El mercado de capitales comprende valores de renta fija y de renta
variable que tienen vencimiento superior a un año. El riesgo de estos
instrumentos financieros generalmente es mayor que el de los valores del
mercado de dinero debido al vencimiento más largo y a las características
mismas de los títulos. Los instrumentos de renta fija son las obligaciones que
compra un inversionista y que representan un pasivo para el emisor. Los
instrumentos de renta variable le dan al inversionista la posibilidad de
participar de la propiedad, las utilidades y los riesgos de operación de la
empresa mediante la adquisición de acciones de capital. Entre los
instrumentos del mercado de capitales se encuentran los Pagarés de
Mediano Plazo, las Obligaciones, los Certificados de Participación
Inmobiliaria Amortizables (CPIs), los Certificados de Participación Ordinarios
no Amortizables que Representan Acciones (CPOs) y las acciones
preferentes y comunes, entre otros.
Diferencias entre ambos mercados.
• El de capitales es a largo plazo.
• Los bienes de mercado de dinero casi siempre se venden con descuento
(a precio menor que el nominal).

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• Los bienes del mercado de capitales se venden por lo regular a precio
nominal y ofrecen un interés o regular a precio nominal y ofrecen un interés
o dividendo.
• Hay más seguridad en el mercado de dinero que en el de capitales, pero
la rentabilidad es inversa (a mayor riesgo mayor rendimiento)

CONCLUSIÓN UNIDAD 4

UNIDAD 5: ANALISIS DE SENSIBILIDAD


FINANCIERA.

5.1 CERTIDUMBRE, RIESGO E INCERTIDUMBRE

En el momento de tomar decisiones, todos los administradores deben de


ponderar alternativas, muchas de las cuales implican sucesos futuros que
resultan difíciles de prever: la reacción de un competidor a una nueva lista
de precios, las tasas de interés dentro de tres años, la confiabilidad de un
nuevo proveedor. Por esta razón, las situaciones de toma de decisiones se
consideran dentro de una línea continua que va de la certeza (altamente
previsible) a la turbulencia (altamente imprevisible).

La Certidumbre: Son los hechos económicos conocidos y concretos, de los


que se dispone de todos sus datos, de forma que cumplen todas las
condiciones de definición y reconocimiento como elementos de los
estados financieros. Este conocimiento viene dado porque el hecho ya ha
sucedido o porque aún sin acaecer no existe duda alguna de que va a
ocurrir, lo que en este caso originaría:

• Un Pasivo cierto u obligación que existe a la fecha de presentación


de los estados financieros, consistente en tener que hacer pagos o
servicios futuros cuyo vencimiento se conoce. Es decir se conoce su
naturaleza, su cuantía y el vencimiento.
• Un Pasivo estimado u obligación que surge cuando se tiene la
certeza absoluta de que ha ocurrido el hecho por el que se incurre
en un gasto que inevitablemente se pagará en el futuro, aquí su
naturaleza es conocida, pero su cuantía sólo es razonablemente
estimada y su vencimiento sólo se conoce de forma aproximada.

19
La Incertidumbre: Existe un ambiente de incertidumbre cuando falta el
conocimiento seguro y claro respecto del desenlace o consecuencias
futuras de alguna acción, situación o elemento patrimonial, lo que puede
derivar en riesgo cuando se aprecia la perspectiva de una contingencia
con posibilidad de generar pérdidas o la proximidad de un daño. La
incertidumbre supone cuantificar hechos mediante estimaciones para
reducir riesgos futuros, y aunque su estimación sea difícil no justificará su
falta de información.
Para su cálculo se ha de acudir a expertos, (ingenieros en los casos de
limpieza y a los abogados para el caso de multas y sanciones). Si las
responsabilidades no se van a saldar en un futuro próximo se puede
calcular el valor actual, con técnicas de descuento cuando el importe de
los pagos y su calendario se puedan fijar de manera fiable, siempre y
cuando el valor temporal del dinero sea elevado. El método escogido se
ha de mencionar en la Memoria.

El Riesgo: El riesgo supone un hecho externo al sujeto económico, que


puede acontecer o no en algún momento determinado. La incertidumbre
varía para cada sujeto y para cada actividad a desarrollar. La única forma
de reducir el riesgo o al menos sus consecuencias, se consigue mediante su
identificación lo más clara posible, lo que permite poner en marcha todas
aquellas acciones necesarias para intentar anularlos o minimizarlos con el
uso de los conocimientos y de las técnicas que han servido para convertir,
en algún grado, los riesgos en previsibles. Por lo que riesgo también se
puede definir como la valoración económica de la incertidumbre.

TIPOS DE RIESGO FINANCIERO

RIESGOS DE CRÉDITO
Es el riesgo generado por incumplimiento del cliente en transacciones
financieras o de un emisor de instrumentos financieros; o bien, generado
por el cambio en la credibilidad, es decir el aumento en la probabilidad de
incumplimiento.
Este tipo de riesgo se clasifica de acuerdo a las categorías de
incumplimiento, ya sea de una cartera de clientes crediticios o de una
cartera de activos financieros (por emisor). Cuando el deudor de un
crédito no cumple, surge el riesgo de no poder recuperar los fondos que
han sido prestados.

RIESGOS DE MERCADO
Es el riesgo generado por instrumentos financieros o transacciones
financieras provocado por fluctuaciones de precios, tasas de interés o tipos
de cambio y aún las cotizaciones de acciones.

20
El riesgo de tasas de variación no anticipada en las interés ocurre en el
tanto se mantengan.
El riesgo cambiario surge, de igual manera por un movimiento no esperado
en la evolución del tipo de cambio en una dirección distinta de la
estimada por el inversionista.
El riesgo proveniente del cambio en el precio de las acciones se manifiesta
de dos formas: por una parte está el riesgo de la caída en el precio de las
acciones después de haber efectuado una compra y el riesgo de no
poder vender todas las acciones que se desean liquidar.

RIESGO DE LIQUIDEZ
El Riesgo de Liquidez de Mercado es aquel relacionado con la
compraventa de un instrumento que se posee en que sea difícil su
liquidación en el mercado y no se obtenga el monto esperado.
El Riesgo de Liquidez o Disponibilidad de Fondeo, es el riesgo de que la
disponibilidad de recursos sea desventajosa o dificultosa para mantener un
saldo de transacciones financieras y tiene que ver con consideraciones de
descalce en plazos.

RIESGO DE LIQUIDACIÓN (SETTLEMENT RISK)


En un sentido estricto el riesgo de liquidación se da cuando se liquida una
operación de cambio extranjero o de compra venta de valores de no
poder recibir la moneda o el bono en ese momento de liquidación a pesar
de haber transferido el bono o de haber pagado debido al incumplimiento
del cliente o por un problema de procedimiento operativo.

RIESGO OPERACIONAL
Este tipo de riesgo es generado por distintos factores de procedimientos de
carácter operativo tales como:
El error o fraude en el pago de fondo, la entrega de valores o la
administración de las transacciones financieras.
El defecto en los sistemas operativos.
El error o fraude en la aplicación de los sistemas operativos.

El riesgo operacional se define como el riesgo de pérdida debido a la


inadecuación o a fallas de los procesos, el personal y los sistemas internos o
bien a causa de acontecimientos externos; esta definición incluye el riesgo
legal, pero excluye el riesgo estratégico y el de reputación.

RIESGO LEGAL
Es el riesgo ocasionado por elementos legales en las transacciones
financieras como defectos del contrato, problemas en la interpretación
legal y en la capacidad legal del cliente.

21
Cuando se realiza cualquier transacción financiera, normalmente se firma
un contrato, sin embargo, existe la probabilidad de sufrir pérdidas
inesperadas cuando ocurren sucesos no contemplados en el contrato o
cuando los contratantes interpretan el contrato de forma diferente.

OTROS RIESGOS
RIESGO REPUTACIONAL
Es el riesgo generado cuando la institución financiera es vista en forma
negativa por los otros participantes en el mercado financiero,
obstaculizando así las operaciones y ocasionando una pérdida.

RIESGO TRIBUTARIO
Es el riesgo ocasionado por el manejo de asuntos tributarios no
contemplados al inicio, en las transacciones financieras o en la posesión
de instrumentos financieros. El riesgo tributario puede generar pérdidas
cuando se agregan impuestos nuevos o cuando se modifica la tasa de
impuestos.

5.2 CONCEPTO DE VALOR ESPERADO

Una de las características más importantes de las inversiones financieras es


la rentabilidad, pero no es la única, sin embargo, va a representar un
conveniente punto de partida.

La rentabilidad esperada de una inversión financiera puede obtenerse por


medio de la esperanza matemática del retorno de los distintos escenarios
enfrentados. Este valor será entonces representativo de los cambios en los
distintos estados de la naturaleza supuestos, los cuales reflejan de una u
otra manera, los distintos niveles de incertidumbre con respecto a otras
características de las inversiones financieras (liquidez, solvencia de la
empresa emisora, garantías, etc.).

El valor esperado es un concepto fundamental en el estudio de las


distribuciones de probabilidad. Desde hace muchos años este concepto
ha sido aplicado ampliamente en el negocio de seguros y en los últimos

22
veinte años ha sido aplicado por otros profesionales que casi siempre
toman decisiones en condiciones de incertidumbre.

Para obtener el valor esperado de una variable aleatoria discreta,


multiplicamos cada valor que ésta puede asumir por la probabilidad de
ocurrencia de ese valor y luego sumamos los productos. Es un promedio
ponderado de los resultados que se esperan en el futuro.

n
E[ R]   pi  Ri
i 1
El valor esperado, también llamado, que viene a Esperanza Matemática
ser el promedio ponderado de los posibles resultados por la probabilidad
de ocurrencia asociado a cada evento; es la suma de las multiplicaciones
de cada evento por su respectiva probabilidad de ocurrencia. Su
formulación matemática es la siguiente:

Donde E[R] es el resultado esperado o la esperanza matemática del


resultado, siendo n los posibles estados de la naturaleza (i=1,....n), pi la
probabilidad de ocurrencia de cada evento y Ri el resultado esperado si se
verifica el escenario “i”.

El riesgo es la característica presente en una situación incierta pero en la


cual se pueden establecer probabilidades de ocurrencia. Se puede
aproximar midiendo la variabilidad de los rendimientos esperados
producto de los cambios percibidos en la verificación del resto de las
características. De esta forma, se encuentran distintos tipos de riesgo
asociados a las inversiones financieras: riesgos de liquidez, riesgos de
solvencia, riesgo de calidad de la garantía, etc.

23
En presencia de un mercado eficiente, los cambios en la información y en
las percepciones de los inversionistas y del mercado, se traducen en
cambios de precios de manera que, el riesgo se puede medir con la
variabilidad de precios y rendimientos.

Descrito lo anterior, se pueden concebir los posibles resultados de la


variable en estudio (los rendimientos de una inversión financiera) como un
conjunto de datos que poseen una determinada distribución. Los mismos
se pueden describir por medio de medidas de posición (valor esperado) y
de dispersión.

Para medir la dispersión se pueden usar varios métodos que permiten


cuantificar cuánto se alejan las distintas observaciones de las medidas de
posición central, entre estos están: la varianza y su raíz cuadrada conocida
como desviación estándar. Así, entre mayor sea la varianza o la desviación
estándar de la distribución de los rendimientos, tanto mayor será el riesgo
asociado a ese activo, y ello porque se asume una relación directa entre
las medidas de dispersión de las observaciones de rendimiento y precios y
el nivel de riesgo que representa una inversión.

5.3 VARIABLES INDEPENDIENTES

El término variable se puede definir como toda aquella característica o


cualidad que identifica a una realidad y que se puede medir, controlar y
estudiar mediante un proceso de investigación.

24
La variable independiente es aquella propiedad, cualidad o característica
de una realidad, evento o fenómeno, que tiene la capacidad para influir,
incidir o afectar a otras variables. Se llama independiente, porque esta
variable no depende de otros factores para estar presente en esa realidad
en estudio.

Algunos ejemplos de variables independientes son; el sexo, la raza, la


edad, entre otros. Veamos un ejemplo de hipótesis donde está presente la
variable independiente: “Los niños que hacen tres años de educación
preescolar, aprenden a leer más rápido en primer grado.” En este caso la
variable independiente es “hacen tres años de educación preescolar.”
Porque para que los niños de primer grado aprendan a leer más rápido,
depende de que hagan tres años de educación preescolar.

También existen variables independientes en algunos estudios que hasta


cierto punto dependerán de “algo”, como en el ejemplo siguiente: “Los
ingresos económicos de un hospital público puede depender de la
asignación en el presupuesto nacional del país.” Como podemos observar
el objeto de estudio no está influyendo en la variable independiente. De
este modo, la variable independiente en un estudio se cree que está
influyendo en la variable dependiente, el estudio Correlacional se centra
precisamente en esa relación.

Las variables independientes son aquellas variables que se conocen al


inicio de un experimento o proceso. En un estudio sobre la pérdida de
peso, por ejemplo, una variable independiente puede ser el número total
de calorías consumidas por los participantes en el estudio. Como la

25
variable independiente, o el número de calorías varían, los resultados del
experimento van a cambiar. Otra forma de explicarlo es decir que el valor
de la variable independiente es controlado por el diseñador del problema
de matemáticas o del experimento.

La posibilidad de poder medir, controlar o estudiar una variable, es decir


una característica de la realidad es por el hecho que esta característica
varía, y esa variación se puede observar, medir y estudiar. Por lo tanto, es
importante, antes de iniciar una investigación, saber cuáles son las
variables que se desean medir y la manera en que se hará.

Una variable puede tomar diferentes valores dependiendo del enfoque,


que le dé, el investigador. Estos valores pueden ser desde el enfoque
cuantitativo o desde el enfoque cualitativo.

La variable dependiente; es aquella característica, propiedad o cualidad


de una realidad o evento que estamos investigando. Es el objeto de
estudio, sobre la cual se centra la investigación en general. También la
variable independiente es manipulada por el investigador, porque el
investigador él puede variar los factores para determinar el
comportamiento de la variable.

POR EJEMPLO, si estamos analizando el nivel de consumo, el nivel de


ingreso será una variable independiente, ya que causa e influye en el
consumo. En una ecuación o modelo matemático (económico o
financiero en nuestro caso), la variable independiente es la variable cuyo

26
valor viene dado. En un experimento, es el factor que influye en la variable
objeto de estudio.

5.4 VARIABLES DEPENDIENTES

Una variable dependiente es aquella cuyos valores dependen de los que


tomen otra variable. La variable dependiente en una función se suele
representar por y. La variable dependiente se representa en el eje
ordenadas. Son las variables de respuesta que se observan en el estudio y
que podrían estar influidas por los valores de las variables independientes.

Las variables dependientes son las que se crean como resultado del
estudio o experimento. Si se toma el ejemplo de un estudio de la pérdida
de peso, donde la variable independiente son las calorías consumidas,
entonces una variable dependiente podría ser el peso total de los
participantes del estudio. Así que el peso del participante en el estudio
depende de la fluctuación de la variable independiente, que es lo que la
hace dependiente.

El desarrollo de la mayoría de los modelos para realizar predicciones sobre


quiebras en las empresas, se ha representado tradicionalmente a través de
una función lineal con una variable dependiente, la cual generalmente se
le puede definir de dos formas: a) como éxito empresarial, o b) como
fracaso empresarial. Además, Argenti apunta que puede incluirse un tercer
término muy interesante (aunque no es frecuente en la mayoría de las
investigaciones) y es el de “colapso empresarial”, el cual se utiliza como
sinónimo de fracaso.

27
Como veremos más adelante, en los modelos predictivos cualquier término
que sea seleccionado como variable dependiente representará siempre
una serie de dificultades jurídicas, técnicas, conceptuales y de criterios
financieros, entre otros, que impiden llegar a una definición satisfactoria y
de aceptación generalizada que sirva como variable dependiente al
modelo predictivo.

Este problema, aunque conocido por diversos analistas e investigadores, se


ha optado generalmente por no considerarlo como de suma importancia
en los trabajos académicos. Tal vez ello obedece a la debilidad de darle
una mayor ponderación a la aplicación de las diversas técnicas
estadísticas que son tan habituales en los actuales trabajos de
investigación, los cuales relegan a un segundo plano el estudio conceptual
para determinar u obtener elementos tan importantes tales como la
variable dependiente, algunas de las variables independientes así como
las bases de datos contables.

La determinación de estos elementos son temas de múltiples divergencias


y contradicciones que existen en los diversos trabajos sobre los modelos
predictivos. Por ejemplo, es común encontrar que el término fracaso
empresarial es el más utilizado como variable dependiente, sin embargo,
su definición presenta serios problemas de ambigüedad al englobar
diversos criterios que son tratados en ocasiones con un exceso doctrinal al
inicio de las investigaciones, pero conforme se avanza en los trabajos se
olvida su conceptualización que es sustituida por un excesivo trabajo
estadístico que poco tiene que ver con la búsqueda de la exactitud
predictiva del modelo.

28
5.5 ARBOLES DE DECISION
Un árbol de decisión, en el ámbito de las finanzas hace referencia a un
diagrama que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados.
Esta herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de
inversión que se tienen en contextos de incertidumbre
Los Árboles de Decisión es una técnica que permite analizar decisiones
secuenciales basada en el uso de resultados y probabilidades asociadas.
Los árboles de decisión se pueden usar para generar sistemas expertos,
búsquedas binarias y árboles de juegos, los cuales serán explicados
posteriormente.

Las ventajas de un árbol de decisión son:

Resume los ejemplos de partida, permitiendo la clasificación de nuevos


casos siempre y cuando no existan modificaciones sustanciales en las
condiciones bajo las cuales se generaron los ejemplos que sirvieron para su
construcción.

Facilita la interpretación de la decisión adoptada.


Proporciona un alto grado de comprensión del conocimiento
utilizado en la toma de decisiones.
Explica el comportamiento respecto a una determinada tarea de
decisión.
Reduce el número de variables independientes.
Es una magnifica herramienta para el control de la gestión
empresarial.

Los árboles de decisión se utilizan en cualquier proceso que implique toma


de decisiones, ejemplos de estos procesos son:

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• Búsqueda binaria.
• Sistemas expertos.
• Árboles de juego

Los árboles de decisión generalmente son binarios, es decir que cuentan


con dos opciones, aunque esto no significa que no puedan existir árboles
de tres o más opciones.
Un árbol de decisión, en el ámbito de las finanzas hace referencia a un
diagrama que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados.
Esta herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de
inversión que se tienen en contextos de incertidumbre.

Elaboración del árbol de Decisiones

Daremos inicio a la construcción del Árbol de Decisión escribiendo en la


parte superior, a modo de título, la decisión o el problema que necesitará
la toma de decisiones. Desde el lado izquierdo hacia el derecho se
dibujarán líneas que parten desde un mismo origen que representarán las
posibles decisiones a tomar.
Para su construcción es necesario considerar las distintas alternativas o
cursos de acción y los posibles eventos asociados a cada curso de acción.
Dentro de un Árbol de Decisión un cuadrado, significará un punto de
decisión, es decir, el punto desde el cual se fija un curso de acción; y un O
significará los posibles eventos asociados al curso de esa acción. Siguiendo
el siguiente gráfico comprenderemos la estructura del Árbol de Decisiones.

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Evaluación del Árbol de Decisión

En este momento reconoceremos que opción es la que tiene mayor valor


para la empresa, para ello se deberá otorgar el valor económico de los
posibles resultados. Luego debemos ver cada uno de los círculos (los
cuales representan puntos de incertidumbre) y estimar la probabilidad de
cada resultado.

Encontraremos que para cada decisión tendrá diferentes probabilidades


en cada uno de sus resultados posteriores, por lo que la sumatoria
porcentual de estos resultados de cada decisión tendrá que ser 100% o en
su defecto 1 si se utilizan fracciones, quien elabora el Árbol de Decisiones
podrá elegir cada uno según de parezca conveniente.

Después de haber calculado las probabilidades y los valores de los posibles


resultados, procedemos a calcular el valor que nos ayudará a tomar la
decisión. Comenzando por la derecha del Árbol de Decisión y recorriendo
hacia la izquierda, calculamos cada uno de los nodos de incertidumbre,
primero multiplicaremos las probabilidades de resultado con el valor
esperado de cada resultado, cabe recalcar que también puede haber
resultados negativos.

Cada nodo de incertidumbre se calculará de acuerdo a la suma de los


resultados de cada una de las ramas de decisión.

Al analizar los nodos de decisión, debemos considerar los costos que


implica cada decisión, por ejemplo en decisiones de inversión
consideraremos los costos que esta implica; el valor obtenido de cada
nodo de incertidumbre será restado por el costo que implica cada

31
decisión de esta manera encontraremos el beneficio que se obtendrá de
cada decisión.

En este momento es en el que encontramos el beneficio final y podremos


saber cuál es la mejor alternativa de decisión, como podemos ver en el
cuadro anterior la decisión que genera mejores resultados o beneficios es
la que aparentemente generaba menor valor esperado, de esta manera
hemos encontrado la mejor alternativa de decisión.
Aplicaciones de la técnica de árbol de decisiones
La técnica del Árbol de Decisiones puede ser aplicada en cualquier
problema de toma de decisiones, sin embargo se tiene un uso amplio en la
toma de decisiones de inversión, reinversión, políticas de créditos y
financiamiento a corto y largo plazo.

RESUMÉN UNIDAD 5

El análisis de sensibilidad es suma importancia para ya que nos permite


tomar decisiones dentro de una empresa, puesto que esta herramienta nos
indica cuales son las variables que más afectan nuestro resultado
económico de un proyecto, además también nos indica cuales son las
variables que tienen poca incidencia en el resultado final.
En si esta herramienta nos proporciona identificar las variables que tendrán
un gran impacto sobre nuestros costos o ingresos, autorizando combinar las
variables con el objetivo de obtener resultados que nos dejen optimizar la
generación del valor en la compañía.
También es importante recalcar que es te método se puede aplicar
también a inversiones que no solo sean productos de empresas financieras,
sino que asimismo es recomendable para los casos en que un familiar o

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amigo nos ofrezca invertir en algún tipo de negocio o proyecto que nos
dejara algún tipo de ganancias en el futuro.

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