MADI. UC3M. 2010-2011. DIRECCIÓN FINANCIERA.

TEMA 1

1. LA DIRECCIÓN FINANCIERA DE UNA EMPRESA

Para sobrevivir y prosperar una empresa necesita producir y vender sus productos y/o
servicios con un beneficio. Para producir sus bienes y servicios la empresa debe decidir qué
activos comprar y cómo financiar esas adquisiciones.

El director financiero tiene un papel clave en ambas decisiones:

1. Debe decidir en qué activos reales va a invertir la empresa: Decisión de inversión (o
de presupuesto de capital). Muchos de esos activos son tangibles (maquinaria, naves
industriales, vehículos, etc.). Otros, por el contrario, son intangibles (conocimientos
técnicos, marcas comerciales, patentes, etc.)
2. Debe decidir cómo financiar tales adquisiciones: Decisión de financiación. Para
obtener el dinero necesario para financiar sus activos reales la empresa vende activos
financieros o títulos. Estos activos financieros son derechos sobre los activos reales de
la empresa o sobre las corrientes de pagos que éstos generan. Por ejemplo, los
propietarios de la empresa, o accionistas, poseen acciones que les convierten en
propietarios de los activos reales de la misma. Otro ejemplo sería el de un inversor que
ha comprado una obligación de la empresa. La obligación (que es un activo financiero)
confiere a su propietario el derecho a percibir los correspondientes intereses más la
devolución del principal. Los activos financieros se negocian en los mercados de
capitales.

Por tanto, podemos resumir el papel del director financiero mediante el siguiente esquema:

2 1

Activos Director 4b Mercados

reales financiero de capitales
3
4a

1
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Donde podemos distinguir los siguientes flujos de dinero:

1. Venta de activos financieros en los mercados de capitales para conseguir dinero

(acciones, obligaciones, etc.).
2. El dinero procedente de la venta de los activos financieros se utiliza para la adquisición
de activos reales necesarios para el funcionamiento de la empresa (edificios,
maquinaria, patentes, etc.).
3. Posteriormente, los activos reales generarán una corriente de ingresos procedente de la
venta de bienes y/o servicios.
4. Finalmente, este dinero procedente de la venta de bienes y/o servicios es reinvertido en
la empresa (4a) o bien devuelto a los inversores (4b) en forma de pago de intereses y
devolución del principal a los acreedores, dividendos a los accionistas, etc.

Ahora podemos preguntarnos cuál es el criterio que debe guiar a los directores financieros a
la hora de tomar sus decisiones de inversión y financiación. Dado que los directores de una
empresa trabajan por cuenta de los propietarios (o accionistas) de la misma, deberán
adoptar las decisiones que contribuyan a maximizar el valor de las inversiones de los
mismos, o lo que es lo mismo, deberán adoptar las decisiones que contribuyan a
maximinar el valor de mercado de las acciones de la empresa.

A lo largo de este módulo veremos:

a) Los principales tipos de activos financieros con que cuenta la empresa para financiarse
y para gestionar sus riesgos:

Las acciones. El análisis técnico y el fundamental.

La deuda. El rating.

Los activos derivados como instrumentos para la gestión de riesgos en la
empresa.
b) Posteriormente veremos cómo analizar si conviene o no llevar a cabo una inversión
(decisión de inversión).
c) Por último, analizaremos brevemente las dos principales decisiones de financiación en
la empresa, como son la política de endeudamiento y la política de dividendos.