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RIESGO Y RENDIMIENTO FINANCIERO.

Riesgo financiero

El riesgo es la probabilidad de un evento adverso y sus consecuencias. El riesgo financiero se refiere


a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras negativas para
una organización.

El concepto debe entenderse en sentido amplio, incluyendo la posibilidad de que los resultados
financieros sean mayores o menores de los esperados. De hecho, habida la posibilidad de que los
inversores realicen apuestas financieras en contra del mercado, movimientos de éstos en una u otra
dirección pueden generar tanto ganancias o pérdidas en función de la estrategia de inversión.

Eventualmente, todas las inversiones cuentan con la inseguridad de no


obtener los beneficios esperados y de contar con una gran diferencia entre
los rendimientos proyectados y los reales. Entre más grande sea la posibilidadde esta diferencia,
mayor será el riesgo de inversión.

¿Qué es el riesgo financiero?

El riesgo financiero es un término amplio utilizado para referirse al riesgo asociado a cualquier
forma de financiación. El riesgo puede se puede entender como posibilidad de que los beneficios
obtenidos sean menores a los esperados o de que no hay un retorno en absoluto.

Por tanto, el riesgo finaciero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier evento que derive en
consecuencias financieras negativas. Se ha desarrollado todo un campo de estudio en torno al
riesgo financiero para disminuir su impacto en empresas, inversiones, comercio, etc. De esta forma
cada vez se pone más énfasis en la correcta gestión del capital y del riesgo financiero, introducido
en la teoría moderna de carteras por Harry Markowitz.

Tipos de riesgos financieros

RIESGO DE MERCADO:

RIESGO DE CAMBIO

RIEGO DE TIPO DE INTERES

RIEGO DE CREDITO

RIESGO DE LIQUIDEZ

RIESGO OPERATIVO

En las últimas décadas la actividad económica y financiera ha sufrido


diversas modificaciones debido a su desarrollo, dando origen a nuevos
riesgos también. Como ejemplo podemos incluir al factor tecnología, el
cual en el ámbito financiero ha facultado la negociación electrónica y la
comunicación en tiempo real entre mercados de diferentes países e incluso
continentes.
Riesgo de mercado

El riesgo de mercado hace referencia a la probabilidad de que el valor de una cartera, ya se de


inversión o de negocio, se reduzca debido al cambio desfavorable en el valor de los llamados
factores de riesgo de mercado. Los cuatro factores estándar del mercado son:

Riesgo de tipos de interés: riesgo asociado al cambio en contra de los tipos de interés.

• Riesgo cambiario (o riesgo divisa): es el riesgo asociado a los cambios en el tipo de cambio
en el mercado de divisas.

• Riesgo de mercancía: riesgo asociado a los cambios en el precio de los productos básicos.

• Riesgo de mercado (en sentido estricto): en acepción restringida, el riesgo mercado hace
referencia al cambio en el valor de instrumentos financieros como acciones, bonos, derivados, etc.

Riesgo de crédito

El riesgo de crédito deriva de la posibilidad de que una de las partes de un contrato financiero no
realice los pagos de acuerdo a lo estipulado en el contrato. Debido a no cumplir con las
obligaciones, como no pagar o retrasarse en los pagos, las pérdidas que se pueden sufrir engloban
pérdida de principales, pérdida de intereses, disminución del flujo de caja o derivado del aumento
de gastos de recaudación.

Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez está asociado a que, aún disponiendo de los activos y la voluntad de comerciar
con ellos, no se pueda efectuar la compra/venta de los mismos, o no se pueda realizar los
suficientemente rápido y al precio adecuado, ya sea para evitar una pérdida o para obtener un
beneficio. Se pueden distinguir dos tipos de riesgo de liquidez:

• Liquidez de activos: un activo no puede ser vendido debido a la falta de liquidez en el


mercado (en esencia sería un tipo de riesgo de mercado). Ante esta falta de liquidez se puede ver
una aumento del spread entre el precio Bid y ask, lo que lleva a que la operación se realice a un
precio menos apropiado.

• Liquidez de financiación: riesgo de que los pasivos no puedan ser satisfechos en su fecha de
vencimiento o que solo se pueda hacer a un precio no adecuado.

Riesgo operacional

El riesgo operacional derivada de la ejecución de las actividades propias de una empresa o de


comercio. Incluye una amplia variedad de factores como los relativos al personal, riesgo de fraude o
debidos al entorno, entre el riesgo país o soberano es uno de los más influyentes.

Existen diferentes tipos de riesgos, nosotros sólo profundizaremos en


los riesgos financieros los cuáles podemos dividir en:

• Riesgos de activos y pasivos: Son los que producen pérdidas en bienes,


servicios o deudas debido a movimientos en los precios de mercado.

• Riesgos contractuales: Son las pérdidas que sufren las entidades cuando
están imposibilitadas a cumplir con sus obligaciones crediticias. Posibles
escenarios por los que la organización no pudiera efectuar dichas obligaciones
serían la falta de liquidez, incremento de los intereses, pérdidas
continúas, entre otros.

• Riesgos de fondeo: Son pérdidas que surgen por la incapacidad de efectuar


ventas o compras de activos sin resistir un cambio en los precios.
También este tipo de riesgos surge por no contar con los créditos necesarios
para conservar el nivel de inversión deseado.

Riesgos operacionales: Toda transacción debe realizarse dentro de un


sistema de control y de normas; cuando surgen pérdidas provenientes
de fallas administrativas, errores humanos, o simplemente porque se en-cuentren fuera de estas
normas y sistemas de control, los llamaremosriesgos operacionales.

Riesgo legal: Es cuando alguna de las partes no tiene la facultad legal


para realizar cierta operación, también se presentan cuando existen fallas
en la formulación de contratos.

Riesgo foráneo: Son las posibles pérdidas que pudieran surgir debido a
transacciones en países extranjeros, por ejemplo el tipo de cambio en la
moneda, discrepancias políticas, bloqueo de fondos, etcétera.
La medición de riesgos es de suma importancia dentro de una organización;
la creación de técnicas para la identificación, cuantificación y
el control de riesgos nos ayudará a conocer e identificar los factores que
influyen sobre el valor del mercado y de esta manera poder realizar modelos
de optimización del mismo. Estas técnicas de medición también nos
ayudarán a la toma de decisiones ya que como lo mencionamos implica
una medida de control.

Disminución del riesgo financiero

La eliminación del riesgo financiero no es posible pero si disminuir su impacto. Para ello, hay
expertos en la selección de carteras y estrategias de negocio encaminadas únicamente a este fin.
Entre estas estrategias destacan la diversificación y el hedging.

La diversificación funciona debido a que es muy poco probable que el rendimiento de diferentes
activos tengan una correlación perfecta y, por ello, eligiendo cuidadosamente diferentes activos y
estudiando la correlación histórica entre ellos, se puede construir una cartera diversificada en la
que el impacto del riesgo financiero sea menor que la que pueda sufrir un activo por separado en
un momento dado.

El hedging, o cobertura, consiste básicamente en combinar activos en la misma cartera con el


objetivo de que las fluctuaciones de unos contrarresten las fluctuaciones de otros.

DEFINICIÓN DE RENDIMIENTO FINANCIERO


La noción de rendimiento está vinculada a la proporción existente entre los recursos que se
emplean para conseguir algo y el resultado que luego se obtiene. De este modo, el rendimiento se
asocia al beneficio o la utilidad. Financiero, por su parte, es lo que se relaciona con las finanzas
(dinero, capital o caudal).

El rendimiento financiero, por lo tanto, es la ganancia que permite obtener una cierta operación. Se
trata de un cálculo que se realiza tomando la inversión realizada y la utilidad generada luego de un
cierto periodo.

En otras palabras, el rendimiento financiero relaciona el lucro conseguido con los recursos
empleados. Tomemos el caso de una persona que realiza un plazo fijo en un banco. Este sujeto
deposita 1.000 dólares en un plazo fijo que vencerá a los 90 días. Pasado ese plazo, obtiene 1.200
dólares; es decir, recibió 200 dólares en concepto de intereses. El rendimiento financiero de su
plazo fijo, en definitiva, fue del 20%.

Las operaciones con bonos también permiten obtener un cierto rendimiento financiero. Un
empresario puede comprar, en 2014, bonos por un total de 50.000 pesos. Dichos bonos vencen en
2018. Cuando llega la fecha, la persona cambia los bonos por $80.000 pesos. Para este empresario,
la operatoria le brindó un rendimiento financiero del 60%.

El rendimiento financiero muchas veces se asocia al riesgo y a la previsibilidad. El rendimiento que


ofrece un plazo fijo suele ser inferior al que brindan las acciones, ya que se trata de una inversión
que ofrece mayor seguridad.

Cuando hablamos de rendimiento nos referimos a la remuneración

que recibe cualquier propietario de un activo financiero.

Podemos definir dos tipos de rendimientos:

• Rendimientos evidentes: Son aquellos que generan una utilidad debido

a que contienen el valor de una ganancia periódica. Ejemplo: Bonos y

acciones.

• Rendimientos tácitos: Éstos producen una utilidad debido a que la compra

de una activo financiero es menor que la venta del mismo. A diferencia

de los rendimientos evidentes, éstos no obtienen una ganancia

periódica. Un ejemplo son los pagarés.

En cualquier actividad la cantidad de beneficios obtenidos es muy

importante, pero no representa por sí sola una medida universal, ya que

esta cantidad no sólo se relaciona con los beneficios, sino también debería

relacionarse con la inversión necesaria para conseguirlos. En este supuesto,

la relación que existe entre los beneficios y la inversión hecha para


alcanzarlos es una medida permitida y considerablemente reconocida, así

encontramos pues una manera de medir el rendimiento:

RENDIMIENTO= MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIÓN DE ACTIVOS

A partir de la igualdad anterior podemos deducir que:


• El rendimiento puede ser incrementado si crece el margen de beneficio.
• Un aumento en el rendimiento se logra con un incremento en la rotación
del activo. Este crecimiento de la rotación del activo se puede alcanzaraumentando las ventas, pero
conservando el mismo nivel de inversión o,minimizando la inversión para una transacción en
específico.

Relación entre riesgo y rendimiento.

Podemos decir que la relación entre el riesgo y el rendimiento es positiva

ya que a mayor riesgo, mayor será el rendimiento también.

Cada bien o servicio tiene sus características particulares de riesgo

y rendimiento. Es necesario la comprensión y cuantificación de dichas

peculiaridades para predecir su conducta futura considerando estas dos

variables.

Tomando en cuenta la conducta histórica de los rendimientos de un

activo individual es viable predecir el rendimiento esperado de dicho activo.

Para lo anterior se usa una técnica llamada análisis de escenarios.

Para llevar a cabo la técnica de análisis de escenarios se siguen tres

pasos iniciales:

1. Proponer una serie de realidades posibles (se sugiere que sean tres).

2. Determinar una probabilidad de que sucedan cada una de las posibles

realidades.

3. Especificar el rendimiento que cada activo pudiera producir en cada uno

de los escenarios.

El rendimiento esperado es el promedio ponderado multiplicado

por las probabilidades de que sucedan las posibles realidades de los

rendimientos.

Diversificación
Como ya se había mencionado, todos los inversionistas están expuestos

al riesgo en la realización de inversiones en activos financieros. Es importante

mencionar que cada uno de ellos en su mayoría, está integrado

por subclases, las cuales proveen diferentes rendimientos en distintos lapsos

económicos. Ninguna de estas categorías tendrá el mejor rendimiento

durante todo el periodo económico, por el contrario, todas y cada una de

ellas tendrán incrementos y decrementos, lo cual representa un riesgo.

El riesgo que representa cada uno de los activos financieros y sus categorías

no se puede eliminar debido a que no es posible asegurarse de los

instantes de rendimiento y de pérdidas de estas subclases, sin embargo es

posible un control de estos riesgos mediante la diversificación.

Para explicar de una manera sencilla a qué nos referimos cuando hablamos

de diversificar, definiremos este término como la capacidad de invertir

en diferentes sectores, en diversas corporaciones y en otros emisores, con

el objetivo de no centralizar por completo una inversión en un solo sector.

Unos de los principales beneficios de la diversificación son:

• Tomar ventaja de las circunstancias de mercado y las fluctuaciones de la

economía.

• Prevenirse de posibles rumbos negativos de la economía.

Con la diversificación se logra reducir el riesgo debido a que el inversionista

no solamente realiza inversiones en un sector y es poco probable

que diferentes sectores económicos sufran caidas al mismo tiempo.

ESTAS HOJAS SE ADJUNTAN PARA QUE TENGAN UNA VISION GLOBAL DE CIERTOS CALCULOS
QUE SE HACEN EN EL MERCADO FIANACIERO. (INCLUIDO POR CONOCIMIENTO GENERAL )
Objetivos de aprendizaje: Comprender los fundamentos del riesgo, del rendimiento y de la
aversión al riesgo. El riesgo es la posibilidad de sufrir una pérdida o, de modo más formal, es la
variabilidad de los rendimientos. El rendimiento es un cambio en el valor más cualquier
distribución en efectivo, expresado como un porcentaje del valor inicial. La tabla 7.8 presenta las
definiciones de las variables y la ecuación para calcular la tasa de rendimiento. La mayoría de los
gerentes que toman decisiones financieras tienen aversión al riesgo, es decir, requieren
rendimientos esperados más altos como compensación por aceptar un riesgo mayor. Describir los
procedimientos para evaluar el riesgo de un activo individual. El riesgo de un activo individual
se mide de la misma forma que se calcula el riesgo de una cartera o grupo de activos. El análisis de
sensibilidad y las distribuciones de probabilidades se emplean para evaluar el riesgo desde el punto
de vista del comportamiento. El análisis de sensibilidad utiliza varios cálculos de rendimientos
probables para estimar la variabilidad de los resultados. Las distribuciones de probabilidades, tanto
las gráficas de barras como las distribuciones continuas, ofrecen una idea más cuantitativa sobre el
riesgo de un activo.

Analizar la medición del riesgo de un activo individual mediante la desviación estándar y el


coeficiente de variación. Además del intervalo, que es el resultado optimista (el mejor) menos el
resultado pesimista (el peor), se pueden utilizar la desviación estándar y el coeficiente de variación
para medir el riesgo de manera cuantitativa. La desviación estándar mide la dispersión alrededor
del valor esperado de un activo y el coeficiente de variación usa la desviación estándar para medir
la dispersión en forma relativa. La tabla 7.8 resume las definiciones de as variables y las ecuaciones
importantes para calcular el valor esperado y la desviación estándar de un rendimiento, y el
coeficiente de variación. Entender las características de riesgo y rendimiento de una cartera,
en cuanto a su correlación y diversificación; y el impacto que producen los activos
internacionales en una cartera. El objetivo que el gerente de finanzas tiene para la empresa es
crear una cartera eficiente, que maximice el rendimiento para un nivel de riesgo determinado o
minimice el riesgo para un nivel de rendimiento específico. El riesgo de una cartera de activos se
reduce a través de la diversificación. Las nuevas inversiones deben considerarse a la luz de su
efecto sobre el riesgo ye1 rendimiento de la cartera. La correlación, que es la relación estadística
entre los rendimientos de los activos, afecta el proceso de diversificación. Cuanto más negativa (o
menos positiva) sea la correlación entre los rendimientos de los activos, mayores serán los
beneficios de reducción del riesgo de la diversificación. La diversificación internacional, que implica
la inclusión de activos extranjeros en una cartera, se usa para reducir aún más el riesgo de una
cartera. Por supuesto, con estos activos se presenta el riesgo de la fluctuación de las monedas, los
riesgos políticos y otros riesgos financieros. Examinar los dos tipos de riesgo, así como la
obtención del coeficiente beta y la función de éste en la determinación del riesgo relevante,
tanto de un valor individual como de una cartera.
El riesgo total de un valor está integrado por el riesgo diversificable y el riesgo no diversificable.
Este último es el único riesgo relevante, porque el riesgo diversificable se elimina fácilmente por
medio de la diversificación. El riesgo no diversificable se mide con el coeficiente beta, que refleja la
relación entre el rendimiento de un activo y el rendimiento del mercado. El coeficiente beta se
obtiene con el uso de técnicas estadísticas que se aplican para conocer la pendiente de la “línea
característica”, la cual explica mejor la relación histórica UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ
Administración Financiera Riesgo y Rendimiento Ref. Gitman L., Administración Financiera,
Prentice Hall, Octava Edición, cap. 7
entre el rendimiento del activo y el rendimiento del mercado. El coeficiente beta de una cartera es
un promedio ponderado de los coeficientes beta de los activos individuales que la conforman. La
tabla 7.8 presenta las definiciones de las variables y las ecuaciones para calcular el riesgo total y el
coeficiente beta de carteras. Explicar el modelo para la valuación a de activos de capital
(MVAC) y su relación con la línea del mercado de valores (LMV). El modelo para la valuación de
activos de capital (MVAC) usa el coeficiente beta para relacionar el riesgo de un activo con respecto
al mercado y el rendimiento requerido del activo. La tabla 7.8 resume las definiciones de las
variables y la ecuación del MVAC. La representación gráfica del MVAC es la línea del mercado de
valores (LMV). Aunque el MVAC presenta algunas desventajas, ofrece un marco conceptual útil para
evaluar y vincular el riesgo y el rendimiento

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