TALLER FLUJO DE CAJA

EVALUACIÓN DE PROYECTOS GENERALES

Profesora: Johana Moya
Ayudante: Bianca Visconti

Enunciado

Dado al creciente interés por la vida saludable, la empresa Sportfit está realizando un estudio
de prefactibilidad para instalarse y llevar a cabo la producción de máquinas deportivas de alta
calidad.

Estudio de Mercado

En el estudio de mercado realizado, se ha estimado la siguiente demanda para los próximos 4

años:

Año 1 2 3 4
Demanda 800 805 815 825

Respecto a la oferta, se estimó que la oferta de toda la competencia para el primer año será
de 695 máquinas deportivas con una tasa de crecimiento del 2% anual.

La estrategia de comercialización que a utilizar será agresiva alcanzando el 100% de la

demanda insatisfecha para los primeros 2 años y del 120% para los años restantes.

Además, se sabe que la variación de precios netos nominal en los últimos años, junto con el
IPC ha sido la siguiente:

Año 2013 2014 2015 2016 2017

Precio Nominal UM de cada año 110 130 150 190 210
Variación del IPC 4,6% 2,1% 3,0% 5,3% 3,9%

Al realizar el estudio de marketing se determinó que se realizará publicidad tanto en la

puesta en marcha como de forma permanente durante el funcionamiento. Se estima que el egreso
por publicidad de puesta en marcha será de 900 UM netas y por publicidad permanente de 610 UM
netas anuales (folletos, infografía, entre otros). Y en este mismo estudio se definió que el canal de
distribución será a través de una sala de ventas y que para el arriendo de este local (no amoblado)
se debe desembolsar 500 UM netas anuales. Para remodelar la sala de ventas se considera un egreso
de 100 UM netas y para amoblarlo, 140 UM netas. Los muebles adquiridos bajo este concepto,
tienen una vida útil normal de 6 años. Se asume en este caso que la remodelación no se deprecia.

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Estudio Organizacional

Luego de determinar el tipo de organización de la empresa, se estimó el personal requerido

para labores administrativas, la producción directa del producto y ventas. En la siguiente tabla se
detallan estas remuneraciones anuales:

Sueldos Administrativos 2000 UM

Sueldos Operacionales 1400 UM
Sueldos Personal Ventas 600 UM

Además, por políticas de la empresa, se desarrollarán capacitaciones anuales destinando un

monto equivalente a 5% de la suma de sueldos administrativos, operacionales y de ventas.

La inversión organizacional, que comprende la adquisición de computadores, impresoras y

otros ítems necesarios para dejar operativas las oficinas administrativas, asciende a un total de 240
UM netas y tienen una vida útil normal de 6 años.

Estudio Técnico

En este estudio se seleccionaron los equipos a utilizar, costo de las obras físicas, insumos,
entre otros, con lo cual se determinan los costos de inversión y de operación.

Dentro de los costos de inversión en el ítem de capital fijo se identifican varias máquinas,
herramientas e instalaciones, las que se agruparon según su vida útil en el tipo A y B en cada caso.
Esta información se encuentra en la siguiente tabla.

Activos Fijos Valor neto total Vida útil normal

Máquinas Tipo A 300 15
Máquinas Tipo B 250 8
Herramienta Tipo A 70 6
Herramienta Tipo B 80 3
Instalaciones Tipo A 600 25
Instalaciones Tipo B 800 30
Terreno 900 0
Total 3000

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Ayudante: Bianca Visconti

Luego de hacer las consultas pertinentes y las condiciones dadas, el Servicio de Impuestos
Internos (SII) autorizó a depreciar aceleradamente todos los activos fijos aquí presentes, incluyendo
también los activos considerados en los estudios de mercado y organizacional. Además, por
concepto de desgaste de máquinas se harán reinversiones de algunos equipos durante la ejecución
del proyecto. Por ello se reinvertirá en herramientas del tipo B a fines del año 2 de ejecución.

Los costos de operación serán considerados en base a volumen (fijo y variable). Se estima
que los costos fijos netos tendrán un crecimiento del 3% anual. El primer año ascenderán a 4000
UM netas y el tercero a 5500 UM netas.

Los costos variables equivalen a un 21% de las ventas.

En cuanto al capital de trabajo, se ha estimado que será equivalente a costos y gastos (costos
fijos y variables, remuneraciones, arriendo, publicidad y capacitación) de los 3 primeros meses del
año 1.

Estudio Societario

De este estudio se encontraron los siguientes egresos a realizar por concepto de formación
de sociedad:

Escritura Pública y Protocolización 200 UM

Inscripción Registro Comercio del Conservador de Bienes Raíces 200 UM
Publicación Diario Oficial (afecta a IVA) 6 UM

En cuanto otras inversiones en intangibles de este estudio, se tiene que por concepto de
patentes se desembolsan 500 UM, por los seguros 150 UM netas (afectos a IVA) y por los permisos
un total de 350 UM.

Estudio Tributario

El Impuesto a la Renta de Primera Categoría corresponde a un 27%.

Financiamiento

El financiamiento que el banco le puede otorgar a la empresa es del 75% de la inversión

inicial en un crédito a largo plazo con una tasa del 3% anual que debe ser pagado en 4 cuotas iguales.
Si los flujos anuales de caja proyectados son menores que cero, se considera que en la evaluación
se tomará créditos a corto plazo, con un interés del 4%.

Además, se sabe que el horizonte de evaluación es de 4 años, el beta de la empresa es de

1,65, que la rentabilidad de mercado es del 12% y la tasa libre de riesgo del 4%. Al final del horizonte
se venden los activos a un precio equivalente al 40% de su valor inicial.

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Ayudante: Bianca Visconti

Se pide desarrollar, considerando que el año 1 de ejercicio es el 2019:

a) Flujo de Caja sin Financiamiento.

b) Flujo de Caja con Financiamiento.
c) Calcular Indicadores VAN, TIR, PAYBACK para flujo con y sin financiamiento.
d) Realizar la sensibilización univariable variando el precio. Calcule VAN y TIR para el flujo de
caja puro y con financiamiento.
e) Realizar la sensibilización multivariable según las condiciones dadas a continuación para el
flujo puro.

Máximo Mínimo Distribución

Inversiones 18.000 10.000 Uniforme
Pesimista Más Probable Optimista Distribución
Costos Fijos año 1 5.500 4.000 3.000 Triangular
Costos Fijos año 3 6.500 5.500 5.000 Triangular
Mínimo Más Probable Máximo Distribución
Remuneraciones 3.500 4.000 6.000 BetaPERT
Media DE Máximo Distribución
Ventas año 4 37.079 6.000 41.000 Normal